广发晨会202405015[淘股吧]

传媒|多模态GPT-4o发布，情感理解 低延迟大幅提升易用性

OpenAI发布多模态模型GPT-4o及桌面版GPT和ChatGPT新UI。GPT-4o是一个端到端的多模态模型，模型能力提升方面，GPT-4o在非英文文本（支持50种语言）、视觉和音频理解上显著提升。目前其文本和图像能力已在ChatGPT中推出，用户可以免费使用，在未来几周内，将在ChatGPT Plus中推出带有GPT-4o的语音模式新版本。核心亮点：（1）多模态能力，实现文本/音频/图像的组合输入 输出，音视频能力显著提升。（2）理解能力突出，能够识别人类感情并“有感情”地反应。并且用户可以打断模型，更贴近真实人类对话场景。（3）低延迟、实时性：音频输入的响应时间最短仅需232毫秒，平均320毫秒，做到了与人类对话的响应速度一致。GPT-4o的能力提升对效率向和娱乐向产品都有望带来产品功能和形态的突破，效率向方面，关注AI办公产品的能力升级、端侧AI智能助手的突破；娱乐向方面，关注AI情感陪伴、AI社交等产品的“人格化”和情感属性增强后，用户体验的大幅提升。持续关注AI对游戏、营销、教育、影视等行业的赋能。（旷实）

银行| 社融是需求的后周期确认

中外银行业在各自经济体中呈现明显不同的周期性特征，在规模增长上，海外银行业呈现较强的顺周期特性，而中国银行业则呈现较强的后周期特征。主要原因在中外政策着力点不同，欧美主要管理价，国内则重视量价结合。欧美央行货币政策主要着力在金融机构成本端和国债曲线管理，比如银行间隔夜回购利率、量化宽松和YYC等，通过增加风险溢价补偿来增加银行信用扩张的动力，但银行业是否扩张，主要还取决于实体的风险程度，因此欧美银行业呈现较强的顺周期特征。而中国银行业则呈现实体需求下降过程中合理让利实体，维持了相对实体需求较高的社融供给，中长期看，则银行体系逆周期调节功能的正常发挥有利于维持经济平稳增长，使银行业总体资产质量和盈利能力维持相对平稳。当下银行投资而言，A股银行主要关注政策加码后的复苏交易如招行宁波邮储及股份行的机会，港股则主要关注美债利率的长期见顶过程中高股息大行的重估。（倪军）