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第一支宝安转债92年发行至今， 可转债历史上大部分时间流动性是极低的，近两年阶段性的投机行情增加了可转债的流动性。

由于流动性和投机效应的增加，也激发了场外打新热情，为可转债扩容提供了基础。上市公司借此发行了大量的可转债。据说下半年进一步扩容，要达到上万亿的存量规模。

新规是为了抑制可转债的投机属性，回归债券转换属性。 人性的贪婪和恐惧始终是不变的，过于抑制投机， 场内流动性减弱，没有赚钱效应，场内的投机和被动配置资金便会逐步离场，去场外寻找新的赚钱市场。

增量和存量资金的减少，再叠加转债进一步扩容， 对整体转债市场流动性以及上市公司的融资是不利的。

股票的涨跌和流动性是有周期性的 ，流动性不会一直这样好。 如果新规导致流动性枯竭，公司融资手段和能力减弱。这未免得不偿失，与初衷背道而驰。

规则制定者也需要去思考，投机与融资之间取得一些适量的平衡。