证监会与发改委近日联合发布了《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》（以下简称《通知》），标志着境内基础设施领域公募REITs试点正式起步。

根据《通知》要求，证监会与发改委将加强合作，按照市场化、法治化原则，充分依托资本市场，积极支持符合国家政策导向的重点区域、重点行业的优质基础设施项目开展REITs试点。证监会已同步就《公开募集基础设施证券投资基金指引》公开征求意见。

“中国经济目前处于下行周期和疫情影响叠加的困难时期，政府必须进行逆周期调整，实现‘六稳’。根据中国实际情况，新基建仍然是较有效的方法。但基建必须有大量资金投入，仅通过货币政策调整和加大财政支出，恐不能完全覆盖，同时还需防范政府债务负担过重、资金利用效率低下、货币政策空间有限、‘大水漫灌’造成脱实向虚等不良后果，所以推出基础设施REITs试点很有必要、恰逢其时。/

华体科技属于新基建5G华为智慧路灯标的，智慧路灯主要与各地政府深度合作，客户主要为各地政府，深度受益于新基建REITS

华体科技深度研究

公司要点
1、智慧灯杆业务已开始上量：目前25个省今年把5G作为重点工作，需要为5G提供站址便利，公司公告数据显示公司已拿到成都双流3万灯杆项目、丽江1.2亿元灯杆项目；
2、华为合作具有业绩弹性：华为此次在巴展展示小基站所用灯杆就是公司产品，后续有望为华为提供配套；
3、公司的业绩驱动力从文化定制灯杆、夜景照明工程向智慧灯杆接力；
4、公司三季报业绩4722万，同比增57%，wind一致预期2019年业绩1.58亿，对应32.21元收盘价，PE 21倍。
会议纪要
1、公司概况
公司2017年六月上市，国内唯一以户外道路照明上市的企业。主要业务大概分为三大板块，第一大板块：户外路灯道路照明。这一业务17年占比大概为70%，路灯主要以文化定制型路灯为主。整个模式区别于传统的路灯，采用以销定产的方式，附加值相对较高。在这一板块里，公司应当是国内龙头，不论是销量还是技术上都是遥遥领先于其他厂家；第二大板：最近比较火的夜游经济的夜间亮化，我们把它作为亮化工程项目。这种工程项目从杭州G20开始，现在属于一种井喷的状态，包括厦门金砖五国会议、青岛上合峰会、深圳改革开放40周年都做了很多夜景亮化。这种项目是近几年爆发出来的，第一，体量相对之前都比较大；第二，行业相对来说竞争不是那么激烈，基本是上市公司加上一些双甲资质的企业在做。我们这一块业务近几年增速比较快；第三个板块，也是公司的战略：智慧路灯。智慧路灯17年的体量可能就几百套，但今年的体量有很大的增速，市场逐渐形成，之前预计2020年才会大规模建设智慧路灯，但是现在根据各个地区发布的智慧路灯发展规划，已经完全地加快了，像深圳、海南、武汉都发布了多功能路灯的规划，包括雄安新区未来的建设，都使用这种智慧型的、多功能的路灯。再结合现在5G的高频，可能需要比较密集的微型基站，我们的路灯刚好解决这个问题，因为它可搭载，组网密度也够，我们又可供电，可供网。所以在5G的基站建设方面能够降低铁塔和运营商很大的成本，在这一块我们的业务也是发展得非常好。智慧路灯由华体提出，公司在销量和技术方面应该是全国最大的，虽然没有完全统计的数据，但就我们看到的项目来看是非常大的。在这一方面，我们未来会做一种投资建设加运营模式，由简单的卖产品，变成提供产品和服务的一种长期的收费模式，这是我们未来的战略，我们也非常看好这一板块业务，今年这一板块业务也为公司贡献了比较多利润。
刘总——负责智慧路灯研发和运营
智慧路灯这一产品是近三年逐步发展起来的新业务，融合照明、物联网、智慧城市、5G通信等的跨界的一个新领域。从15年初开始到现在，华体最早提出这个概念，并且从最早期就开始研发和推广这个产品。近几年，尤其是16、17年各地纷纷做了很多试点项目。从今年开始，我们注意到发展在加速，体现在试点项目频率或者是规模在加大，另外也逐步在走向规模化应用的阶段。这一产品的发展主要依赖于两个方面的需求。其一，从中央到地方政府都在大力倡导建设新型智慧城市，这个路灯上面集成了很多智慧城市方面的物联网的传感设备，成为一个智慧城市的信息采集终端。另一方面，现在根据5G的进程，即2020商用的进程，高密度的小微基站也需要依赖灯杆来解决。这两个很重要的诉求快速拉动了智慧路灯的发展。产品属于跨界产品，需要路灯、物联网技术、软件系统的融合，华体一直以来依赖于自己在路灯技术方面多年的沉淀，再加上公司近几年一直在加大投入的物联网技术和软件方面技术的融合，形成了综合的技术优势，也使得我们在整个市场竞争中处于比较有利的地位。
2、Q amp;A 
Q：之前与成都双流区政府签订了协议，双流区项目进展情况？协议中30000智慧灯杆的建设周期和安排？
A：今年一月签订这个协议，也是全国第一例大规模的、全区域的智慧路灯项目。所以，就流程来说，由于没有先例，都是靠我们自己摸索。政府流程比较多，项目立项已经完成，实施方案基本编制完成，还有规程和专家的论证。进展大概就是这个情况。
按照整个方案的实施计划，第一期改造中心核心城区共5000套，大概一年内必须完成，明年春节后开始。第二期将剩下的（25000套）全部改造完毕，一到两年全部建完。
Q：对于双流区项目方案，具体的商用模式是怎样？方案中规划加载到灯杆上的功能及配件有哪些？
A：这也是为什么我们的周期比较长，因为每个路灯上加载的设备都不一样，征求了政府组成部门各个局的需求，既需求多少个，每个部门需求什么，从而我们配置出一个方案。主要有：第一个是5g基站预留接口；第二个是信息发布的led显示屏，量也比较大；第三个是摄像头，用于视频识别，安全防范，另外还有一些是在有占道停车的地方做了一些新能源汽车的充电桩；另外一个比较大的地方是所有占道停车地方都做了智慧停车，高位识别无感支付的智慧停车。以上这些都是比较核心的。此外还有，井盖、桥梁、气象监测都有涉及。涉及了十一个部门，每个部门的需求都不同
Q：由于要挂的原件比较多，是对原来灯杆进行改造还是新建？
A：基本上是新建，因为我们有一部分改造的是线路，其中非常重要的是光纤，原来路灯下是没有光纤的，我们这么多设备传输用有线的光纤应该是最稳定的。所以基本上都是新建，根据路段的不同，设计不同的多功能路灯进行安装，可能每条路上的路灯都有差异。
Q：要投资6个亿，平均每个灯杆20000的具体花费在哪里？
A：六成花费在灯上的设备，8000元属于地下施工，即线缆、光纤、管网部分，大概是这样的配比数。不是每个路灯都需要全功能，有些可能只附带一两个功能就可以。2万只是平均值，有的可能达到4、5万，有的可能只加载了5g基站，可能只有7、8千元。
Q：与政府就灯所做的运营模式？怎样测算灯杆每年能带来的收入？
A：EMC BOT模式。收入是能够测算的，因为作为投资要收回成本，还要有收益。我们取得路灯的特许经营权可能在10年以上，这期间的收益也是属于我们的。从原来的钠灯改成LED灯，政府会向我们支付节约的电费和日常的管护费，这是固定的收入，每个季度拨付。另外采用谁使用谁付费的原则，比如公安或城管需求的视频服务或者监测服务，提前说好安装数目和财政预算大概有多少，这也是来自政府职能部门的收入。市场化部分包括微型基站和三大运营商以及铁塔相关的收入，新能源汽车充电也是谁使用谁付费。还有信息发布以及广告权相关的部分。
对于收入的预估，由于使用有一个逐步的过程，可能前期使用量只有满负荷的4、50%，第二年可能达到80%，第三年达到满负荷。综合测算，扣除税收和所有直接和间接成本后，满年化收益在10%左右。
Q：今年文化定制部分增长比较好，对照明业务后续发展的判断？是目前的业务场景继续发酵还是有新的驱动？
A：文化定制产品的增速与市场需求有关，之前路灯解决了功能性的问题即照明需求，现在城市的建设管理由原来的重建设轻管理提升到了要求精细化管理，提升整个城市的管理水平，对文化定制板块的需求量提升，公司属于板块领先位置。其一是设计，把元素融入到产品中，符合用户需求，也就是方案性的销售，方案要令客户满意。其二，我们把设计图纸转换为产品的优势较其他厂家明显。
Q：照明市场主体比较分散，公司保持领先的因素？后续行业集中度会进一步提升吗？
A：照明市场容量大，集中度低，中小企业上万家，年收入1、2千万较多，过亿的较少。我们在全国大部分主要省建立销售渠道，省外业务量今年可能达到7成左右。一个是对省外的开拓，让更多省外客户了解华体。另一个是客户比较分散，小城市对产品需求多，现有人员没有能力覆盖这么大的市场，集中度的大幅提升现在来看不现实。但是在附加值较高的文化定制板块，我们在市场占有率上会有提升。
Q：照明工程设计甲级资质的进展？
A：正在办理中，申请下来会有公告。
Q：智慧路灯今年的销量以及在手订单分别有多少？
A：智慧路灯今年大概销售2000根产品，现在还有部分在手订单。智慧路灯目前的市场情况大部分是试点，逐渐进入批量化建设和运营的阶段。目前没有真正批量化的项目开建，我们在双流签署的协议在全国来看是进行的比较快的，所以从数量上看不是很大，但是做了很多试点项目。
Q：智慧路灯的在手产订单有多少？
A：还是有比较多的智慧路灯在手订单
Q：现在与原来的客户结构？是政府为主还是其他？预计客户部分的重点？
客户分为两类，最终客户还是政府。由于智慧路灯加入了很多功能，所以中间客户发生了一些变化和增加。以前中间客户很多是做基础设施建设的，由于智慧路灯加入了很多包括基站的智慧功能，所以中间客户增加了很多做智慧城市的，像运营商等做通信的客户，他们来购买产品最终销售给政府。因为他会把他的解决方案和路灯进行融合，形成更加综合的解决方案来提供给政府。
Q：智慧路灯的拓展模式、合作伙伴？
A：智慧路灯有两种模式，一种是由我们直接投资建设运营的，就像双流的项目；另一种是提供产品给客户，客户是政府或者做智慧城市和系统集成的客户，比如华为、烽火、中兴做一些智慧城市的试点，都是用我们的产品，还有中国铁塔、浪潮等。客户逐渐多元化，除了政府以外，还有很多做智慧城市和系统集成的企业。
Q：竞争格局？产品在专利方面有标准吗？在各地推广会遇到其他竞争对手吗？公司的竞争优势是什么呢？
A：对厂家来讲，智慧路灯算是比较新的产品。产品对技术要求很高，强调跨界和融合技术，包括照明技术、很多物联网技术、智慧城市方面的软件技术等等，竞争者都在快速增强综合能力，以前很多厂商可能只具备某方面的能力，然后切入了这个市场，但是要应对智慧路灯的要求，必须拥有综合能力。公司进入较早，综合能力是最强的。另一方面，在商业模式上，公司既可以提供产品，也可以提供运营，很多其他参与者停留在产品销售，相对来说公司的服务更加全面，因为智慧路灯一定要需要运营才能发挥其核心价值，因此公司的商业模式更加有利。此外，作为上市公司，华体科技拥有更强大的资金实力，可以去实现技术和商业模式的突破。目前行业参与者较多，后面可能经过淘汰过程，集中度才会提高。
Q：智慧路灯以后会搭载微基站，公司预计有多少收入是来自通信的？
A：未来很多5G微基站会通过路灯来部署，公司在这方面的收入主要来自于公司在某个城市的整体投资运营，依赖智慧路灯提供的数据服务等来提供收益，具体收入要根据项目来测算。
Q：公司目前资金量不多，在资金安排方面怎么考虑？有没有考虑跟运营商合作呢？
A：智慧路灯的销售模式是两种，一种是投资，另一种是直接销售产品。投资方面，公司储备了一些现金和银行融资，银行给我们授信4个亿，我们只用了两千多万，双流的项目，我们提前跟金融机构沟通了，他们愿意为项目提供资金支持。而且投资运营的项目一般我们都会跟当地政府的平台公司成立合资公司进行运营，用合资公司取得的特区经营权来向金融机构进行长期的融资，不影响公司的正常现金流。但是现在公司体量比较小，这种项目在前期占比不会很大，大部分以直接销售产品为主，销售产品的现金流好得多，不影响公司正常发展。到9月30日，全国有2000多套了，布局了50多个城市。目前主要是做试点，比如青岛、武汉都是做了一百多套，还没有全区域去做。
Q：未来收入主要来源于摄像头还是基站呢？
A：一部分是政府付费的，市场化收费的部分，基站搭载使用费和视频服务费都比较可观，加起来可能解决一半的投资成本。
Q：目前主要是试点城市，那会不会大规模推广？
A：智慧路灯涉及部门非常多，涉及11个局，需要政府内部决策和沟通。现在我们知道，武汉要建一万多个智慧路灯，微基站要建27000多个，目前深圳很多路段准备要做智慧路灯的招标了，正在选型。
Q：明年要做多少个智慧路灯呢？
A：情况好的话，明年可能上万个。
Q：政府的需求主要体现在摄像头监控还是5G基站的需求呢？
A：都比较迫切，智慧路灯的发展是来源于智慧城市和5G的推动，相对来说目前5G需求可能更多，因为5G是刚需，必须要部署微基站；智慧城市系统很大，可能根据各个城市的需求来逐步建设，但智慧路灯是一个关键的物联网终端。
Q：成都双流的项目，是要用EMC BOT模式来做？
A：政府把节约的电费和管护费给我们，另外就是靠运营来收费，政府部门和市场化企业使用都会付费。
Q：公司主要市场还是在省内吗？
A：省外市场占比增大是趋势。省内只有一个成都，省外市场大很多。
Q：公司路灯体量增长很快，采用BOT模式是客户要求的还是公司有自己的考虑呢？公司没有考虑货到付款的方式吗，可能收入和周转会更好？
A：做双流这个项目之前，全国没有先例，智慧路灯之前都是做一些试点，形不成规模，没有大数据和网格化管理，我们想用这个项目做一个试点，让这种模式可以推广。但是公司现在体量比较小，因此投资运营的项目不是重要收入，主要是形成这个模式，让大家看到这种模式可以赚到钱，只是前期需要投钱，市场上会有别人可以来用这个模式赚钱，然后我们提供产品和服务给他。运营从某种意义来说就是教育市场的过程，智能路灯跟传统产品差别很大，如何大面积推广和运营是个问题，所以我们这个项目也是给大家做个示范。
Q：成都的项目什么时候能正式确定下来？
A：这个主要是看政府流程，现在方案出来了，还没到招投标。主动权不在我们手里。
Q：跟政府部门打交道，智慧路灯项目的监管主体是哪个政府部门呢？
A：双流我们是跟城管局对接，各地政府根据自身不同情况，安排不同的部门来管理，还没有形成统一的标准。随着智慧路灯推广，
Q：跟中国铁塔是合作还是竞争？
A：路灯上面建设微基站是5G面临的新课题，跟铁塔主要是合作，铁塔在4G时代主要是高塔，未来很多微基站放在路灯上面，铁塔也倾向于社会资本参与，他们利用我们的路灯来搭载基站，主要是合作关系。
Q：三季报的增速较中报有所回落，是因为订单集中在12月和1月吗？今年9月的订单情况怎么样呢？今年12月和明年1月的订单情况怎么样呢？
A：今年9月比较特殊，因为前期政策不明确，今年9月订单量同比有所下滑，此外还有收入确认原则的问题，项目竣工验收以后才能确认收入，有些在建项目还没达到验收标准，所以还没确认收入。今年12月的订单量跟去年差不多，有一些增长，但不是大的增长。
Q：今年和明年的业绩预期？
A：第一，要跑赢照明行业的增速；第二，智慧路灯建设加快以后，新增业务对整体业务增长贡献较大，希望连续三年保持高增长。
Q：未来路灯行业增长情况？
A：每年平均增速超过10%没问题