光华科技

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今天我们来分析光华科技的投资逻辑，光华同时兼具PCB+正极材料+动力电池回收多重概念。

·主营业务·

PCB化学品为光华主业，这一块收入占比为59%，而光华也是国内PCB化学品行业龙头，市占率约4%，且在环保趋严、技术优势、进口替代三者共振下，未来份额的提升非常确定。预计公司PCB电子化学品收入增速50%，利润增速快于收入增速。

光华在PCB化学品生产领域已建立PCB制造湿法流程的完整化学品体系，产品涵盖140多个品种。其中40多个优势品种可与陶氏、安美特等国际一流公司的产品媲美。且目前已对安美特的部分产品形成替代。

2018年新增1万吨/年产能至3.6万吨/年，新增1万吨/年中7000吨已在春节前投产，剩下3000吨预计在4月份完成，高成长相当可期。全球PCB产业进入了一个十年一遇的景气上行期，成长性可见一斑！

·动力电池回收·

最近卖方们纷纷盯向这一领域，主要系首批动力电池退役高峰来临。动力电池回收十分必要：环保、经济效益、资源稀缺、政策四方面。

①环保：废旧锂离子电池含有的重金属化合物箬，可能造成严重污染。

②经济效益：钴价将高位；末来有可能引入基金补贴，一旦落实对行业是重大利好。

国家补贴还在酝酿中。在政策红利和巨大市场前景的吸引下,新加入动力电池回收的企业数量不断增加。中国动力电池市场的发展，目前可考虑走基金模式，与家电回收补跌模式类似。厂家先交动力电池处理基金，之后返还补贴。目前，我国在废弃电器电子产品，如“四机一脑”及铅酸电池回收处理都有相应的财政补贴，但在对动力电池的回收处理上，还没有任何具体落实的设政补贴政策，预计未来一旦政策落实，对行业则是重大利好。

③资源：中国钴镜储量仅占全球1%、3.6%,钴资源成为动力电池及上游正极材料厂家的 必争之地。

④政策频出：两个文件分別明确了技术和回收的责任主体，会进一步完善。

2月26曰工信部箬七部委联合发布了《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法》的通知。3月2曰又联合发布《新能源汽车动力蓄电池回收利用试点实施方案》，总目标是到2020年建立起芫善的动力电池回收体系。

在这一领域，光华具有技术+区位的双重优势优势。预计今年公司可回收动力电池约300t，成为新的增长极。地域：背靠珠三角，且已与中国铁塔签署战略合作。

技术：拥有电池回收核心的分离、提纯、除杂技术，在动力电池金属回收特别是锂元素回收上有优势。

产能：电池回收产能预计将在18年6月扩产至0.1万吨/月。

·锂电池正极材料产能2019年放量·

公司切入正极材料生产有几大优势：

①化学技术领先，直接法生成磷酸铁，拥有成本优势，打造“磷酸铁-磷酸铁锂”产业链。

②充分发挥产业链协同效应，打造“镍盐和钴盐前驱体-三元材料”及“电池拆解回收资源再生-正极材料”的产业闭环。预计公司锂电池材料新产能的建设，客户资源的开拓，产品的验证需要一定时间，19年之后将有新突破。

·走势分析·




光华科技：近期连续放量拉升资金介入力度很足，而且调整的两日出现了明显的缩量走势，预计筹码消化后仍有动作。