赵晓光

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天龙8部 2014-06-27 11:44:44发布主贴
金牌
【摘要】金牌赵晓光 
       [淘股吧]
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       2014年中期电子元器件行业投资策略:硬件行情来了
       2014-06-26 00:00:00 作者:赵晓光 来源:安信证券
       
       软件巨头进入成长“困局”,硬件创新成为突破途径:1)谷歌和亚马逊一季报已经呈现增长乏力,苹果业绩超市场预期,股价连续走高,市场预期不断提升。2)全球五大科技巨头都追求成为拥有全生态系统的公司,为用户提供完整体验,全生态系统中硬件要素首当其冲。3)苹果三年中兴,14 年为产品大周期年,丰富产品线布局大数据未来。以iWatch 作为向下开拓大数据金字塔的引线,以两款iPhone 作为扩大高端用户池的亮点,我们和预测未来还将推出新的平板、电视达到真正的四屏一云一体化的智能系统。
       
       为什么要硬件创新:硬件创新增强用户粘性,智能硬件刚起步:1)移动互联网经济就是入口经济。硬件终端和操作系统都具有排他性,在有限的用户时间分配中,硬件终端作为互联网经济重要入口和时间载体不可替代。2)智能硬件将改变商业模式,人们对于智能医疗,汽车电子和可穿戴式设备的认知只是起步。
       硬件如何创新:软硬件螺旋式创新,移动时代加速创新:1)硬件创新从来都不是一个线性过程,螺旋式的循环上升结构可以让硬件公司在多个上升结构的点上进行碰撞,实现融合式的瓶颈突破。支付应用推动NFC 和指纹识别硬件机会。2)硬件创新不再以单纯的硬件升级为诉求,而是围绕体验创新为目标。用户的体验创新最明显的提升点就是外形的轻短小和围绕互联而产生的输入输出环节。3)移动互联网产业发展将摩尔定律的时间更加缩短,促进了硬件更替周期的加快,还打破了芯片产业传统IDM 模式。掌握先进半导体技术的厂商将提前受益。4)智能汽车成为移动时代第四屏,汽车电子和新储能方式超级电容等成为硬件另一高速增长方向。
       硬件行情来了,重启火热态势:1)4G 手机大规模换机潮从下半年开始启动,机壳、PCB、显示屏、摄像头和蓝宝石IRCF 都会受到拉动。2)2014 年开始全球经济逐渐好转迹象,政府和企业的IT 支出和服务都将较2013 年显著提高。3)产业追赶的机会不仅在面板领域,还将发生在电池模组、摄像头模组和精密结构件制造等领域。这些领域大陆企业将受益竞争对手放缓和产业。
       推荐个股:苹果产业链我们推荐歌尔声学大族激光德赛电池、胜利精密、立讯精密、欣旺达、金龙机电、超声电子、和水晶光电,同时关注环旭电子、安洁科技和露笑科技。消费电子推荐长盈精密、兴森科技和东旭光电;指纹识别推荐晶方科技、硕贝德;NFC 关注顺络电子;半导体建议关注长电科技、晶方科技和国民技术;安防推荐海康威视、大华股份和东方网力;军工电子推荐大立科技中航光电振华科技
       风险提示:短期市场情绪,创业板系统性风险 
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龙溪山庄 2019-12-05 22:23:06发布主贴
专访
【摘要】今天盘中看了个新题材TOF概念
       下代iPhone或有意布局AR场景 ToF相机会是下一个风口吗?
       赵晓光专访炬佑科技:当ToF技术让世界从二维变成三维
       盘中相关概念早盘就有涨停的,$劲拓股份 sz 300400 $ 、$沃格光电 sh 603773 $ 、然后是$五方光电 sz 002962
       盘中资金对这个概念是有认可的,就看今晚消息发布发酵,主要是这技术相关联的很多大票都已经动了,这是不好的地方。
       
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红妖妖 2014-04-04 07:05:32发布主贴
出山,力推000823超声电子,50%空间
【摘要】服务
       [淘股吧]
       
       超声电子一季度预增点评
       超声电子发布2014年一季度业绩预告,公司预计一季度归属于上市公司股东的净利润3592~4131万元,比上年同期增长100%—130%,与我们之前预期一致。公司业务收入主要来源于印制线路板、触摸屏和覆铜板,作为被低估的PCB龙头,经历过去两年投入期,于14年步入收获期,14Q1汽车电子、智能机、通讯基站、系统板业务满产,并且切入iwatch供应链,供应PCB主板,全年预计0.52元,目前股价对应20倍pe安全区间。
       1、PCB业务受益于通讯、智能终端及汽车电子市场需求提升景气度回升,产品结构优化:国内4G基站13年底招标完成,14年进入交付期,下游华为、中兴等通讯厂商目前通讯基站产能饱满;国内智能机4G换机需求爆发,随着中移动及中华酷联想弯道超车推动下,国内4G拉货提前一个季度,预计整个Q2供应链将持续紧张,公司作为国内PCB板主要供应商,14Q1订单饱满,产能供不应求。公司通过调整产品结构提升产品档次,提高HDI板的占比,HDI板比普通板毛利率高10%以上,并为客户提供定制化产品提高整体毛利率。
       2、被低估的汽车电子PCB龙头:14年是汽车电子大年,就在投资者充分认识新能源电动汽车带来的汽车电子投资机会,却发现“蓦然回首,超声却在灯火阑珊处”。公司前瞻布局汽车电子PCB业务,三年前就开始做认证相关业务,具备从普通板到HDI板整条产品线供应能力,已经切入全球最大汽车电子供应商博世供应链,并于近期陆续切入马瑞利、海拉、哈曼贝克等国际一流汽车电子供应链,供应宝马、奔驰、保时捷、奥迪、菲亚特等多家国际一流汽车品牌,涵盖中控系统、电源管理系统、汽车音响等关键核心部件,13年汽车电子业务占到PCB业务30%以上,毛利率接近40%,随着新能源电动汽车的逐步推广,汽车电子市场进一步爆发,公司作为汽车电子PCB龙头,并且已经拿到下游一流品牌认证,目前产能饱满,14年将大幅增长,并且为公司另一产品电容屏拓展国际汽车电子市场打下坚实基础。
       3、切入苹果iwatch等产业链,提升估值。公司一直是苹果公司电源PCB板供应商,近期公司通过苹果主板认证,切入iwatch产业链,提供主板PCB,这也充分验证了我们一直和市场交流的苹果产业链逐步往大陆转移的大趋势,后续公司有望切入等其他苹果产品主板PCB。
       4、触摸屏业务随着下游客户优化毛利率提升,并有望切入汽车电子:公司原有触摸屏业务主要客户为国内二线厂商及山寨白牌厂商,2013年触摸屏业务营收预计在17亿元。公司从13年开始收敛手机触摸屏产业链,从二线产业链切到一流产业链,目前主要有oppo、vivo、中兴等,并获得红米供应商,后面出货量空间大,红米今年出货会在三千至四千万。国内4G手机换机需求爆发,供应链紧张将持续至2季度,国内一流厂商策略由以往多品种小批量逐步往单一机型批量过渡,今年中华酷联推出旗舰机型单一机型目标销量都在400万以上,对供应链而言将提升单机产值及毛利率。公司触摸屏业务下游智能终端客户优化,营收及毛利率将环比提升。公司PCB板已经是国际汽车电子优质供应商,触摸屏也有望借助原有渠道切入汽车触控,目前已经与国际品牌接触。
       5、公司14Q1净利润3592~4131元,同比增长100%~130%,与我们预期一致,目前汽车电子、通讯、手机、系统板PCB业务产能供不应求,并且切入iwatch供应链,有望往其他苹果产品拓展,触摸屏业务重新切入国内一流客户,公司拐点到来,保守预计14年为0.52元,给予14年30倍PE,目标价16元,目前股价对应14年PE20倍,估值安全、迎来业绩拐点。
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qiegewala 2014-10-21 18:12:37发布主贴
安信,TMT团队联合最新电话会议
【摘要】卖方TMT产业最强研究团队电话会议,安信电子、传媒、软件、通讯团队挖掘TMT产业趋势,解析各产业链投资逻辑和重点个股,电话会议音频地址:weida18.com/videoplay.action?video.id=418。临近岁末,跨年行情有没有?机会主要集中在什么领域?沉寂多时的白马股还有没有机会?4G带来的投资机遇怎么把握?白马股很可能会产生一波确定性的30%以上的收益,这批公司在历经几年的高速成长后,从2013年三季度开始,迎来一年左右的业绩酝酿周期,目前这个酝酿周期已经结束,进入收获期,哪些公司最值得关注?此外,还包括对蓝色光标大华股份海康威视星网锐捷东土科技等重点企业的深度点评。
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股市三大猜想 2019-12-18 08:06:33发布主贴
天风投资策略会议发言1218
【摘要】
       [淘股吧]
         天风证券副总裁、研究所所长赵晓光从三个维度解释了“何以风再起”,第一个从宏观维度,他认为现在开始我们将进入新的二十年周期,产业立国、科研立国大周期,在这个过程中优秀的企业,优秀的科研技术会成为未来的主角,政府和金融机构为产业服务的时代开始。
         
         
         第二个“风”就是5G+物联网+人工智能+行业应用的“风”,认为这一轮整个信息产业的要点是5G带动的工具性技术组合,这是为传统行业赋能和服务而不是颠覆,所以第二个“风再起”,是科技浪潮之“风再起”。
         
         
         第三个“风再起”,是天风证券研究所的深度研究之风再起,我们将行业专家和数据整合在一起进行深度研究,目前聚焦在机器人化妆品物联网,明年我们将会推出十个以上领域的深度研究,天风证券研究所的使命是为优质资产进行挖掘、定价、赋能和价值实现,所有这一切,都离不开深度研究。
         会 议 实 录
         ——————
         大家早上好,我今天的致辞题目是《何以风再起》,我从三个维度解释下“何以风再起”。
         
         第一个是想从宏观的维度,我们知道中国经济改革开放之后经历过两个二十年的周期。第一个二十年,我们把它定义为贸易周期,在八九十年代你想赚钱就去做国内贸易、出口贸易。第二个二十年,所有的机会都来自于房地产上游、房地产下游,金融行业的主要工作就是为房地产配套。
         现在开始我们将进入新的二十年周期,产业立国、科研立国大周期。我们从去年10月开始种下了两个种子,第一,中央决定大力发展资本市场;第二,宣布推出科创板,宣告了中国即将进入新的二十年周期。
         任何一个大国的发展必然是要经过这样的周期,一定要以产业为核心,中国过去因为房地产经济最本质的就是间接融资是最适合房地产经济的。而到了现在这个时期,要走产业立国之路,大力发展直接融资市场,大力发展资本市场,大力发展投行服务产业是不可或缺的一环。
         我觉得如果你能够把握住未来二十年的大机遇,就像过去你做房地产一样怎么做都赚钱。在过去一年我们经历了各方面的内外压力,压力对强者而言永远是浴火重生的机会。
         前段时间我在张宏杰的《曾国藩传》,里面反复强调两个字:韧性。昨天我正好看一篇文章“两万字讲透了2020年的八个商业趋势”,是对中国现在的消费的思考,它强调不要低估中国从宏观到中观的韧性。
         随着我们贸易谈判告一段落,新一轮的对内改革对外开放开始,我觉得中国即将进入新的一个周期,就是以产业为核心,以直接融资为核心,以资本市场为核心的中心。只有把这件事做好,我们当前面临的问题就会一揽子被解决:养老金问题、房地产之后的发展问题、债务问题。从国策上确立产业立国、直接融资服务产业。
         从资金看,我们各个角度观察到各方面的资金在通过不同方式进入直接融资市场。中国掌握资源最多的政府和银行都在聚焦产业和直接融资。今年8至10月份,我见了很多地方政府。政府在大力向产业服务转型上市公司纾困问题,大多数是地方政府解决的。政府在以多元化方式服务产业。今年很多基金经理反馈,业绩做得好,规模为什么没上去?前期我们系统拜访一批银行,我们认为明年初开始银行会继续加大委外力度,各大银行理财子公司也快速建立。
          
         所以第一个“风再时起”就是我们整个新的20年的风开始了,在这个过程中优秀的企业,优秀的科研技术会成为未来的主角,政府和金融机构为产业服务时代开始。
         第二个“风”是什么呢?就是5G+物联网+人工智能+行业应用的风。我们知道信息产业有一个规律,从通讯基础设施开始酝酿,从消费终端开始爆发,从传媒娱乐开始应用,最后在产业信息化中掀起浪潮。
         这一轮整个信息产业我觉得有几个特别重要的要点:5G带动的工具性技术组合是为传统行业赋能和服务。很多人讲5G很牛,但是机会在哪里?我可以告诉大家,根据我们过去13年的研究,机会就在各个传统行业。因为你会看到每一个传统行业会利用自己新的信息技术来为自己行业提升它的运营效率、产品品质、市场开拓和客户关系。利用互联网、人工智能的技术大幅度的节约成本、大幅度的创造经济效应,所以我们看到各种纷繁复杂的技术,统一的大框架是什么?各行各业的商业逻辑,如果用一句话,就是从泛数据到大数据到精准数据,这个精准数据的体系是什么?是我们的5G+物联网+人工智能+行业应用形成的工具性技术组合。
         各个行业的应用跟5G的结合度比我们过去想的快,因为智能手机移动互联网打了一个非常好的基础。同时,5G的浪潮比移动互联网浪潮大很多。全面数据和即时数据是精准数据的两大要素,这也是只有5G能提供的。
         我觉得新一轮的科技行业的风再起,跟五年前不一样的是,这个风的关键词不是颠覆,而是新技术为各个行业而赋能。你会看到未来纺织行业、食品行业、制造业运输行业、工业能源酒店行业,实实在在的利用精准数据提升它的管理效率、产品、运营。能源物联网正在加快开始。在各个行业中会出现新的巨头,因为行业逻辑进入数据时代后,就会进入正反馈,龙头越来越强大。
         最后讲下大家关心的消费电子。一句话,需求多点开花,供给新的“大甲方”。需求方面,第一个是手机,手机的5G换机,我们最近广泛和行业专家交流,5G换机浪潮势不可挡,5G会有两个杀手级应用,第一个是云游戏云应用,第二个是AR。另外,TWS智能化、手表的数据化电视的社交化、AR的体验化。
         就是这个TWS智能化,就明给你带一个滞纳金,也可以什么运动睡眠,然后测测你的体质。第三就是手表的孵化,第四就是电视的社交化,第五就是AR的普及化。
         这5大项的需求会全面展开,同时我们可以看到中国电子行业在过去10年苹果的带领下,你都成为了全球制造业的巨头,而这个巨头呢现在列了一个新的机遇,华为开始崛起了,但单单华为崛起是不够的,大家知道三星OPPO、vivo过去都是什么?
         都是利用封闭的工业体系,现在开始发现这样做是没戏的,没有前途的。都把订单开始向外外派,而这个又加剧了行业的工序,所以说第2点就是说以这个已知的通讯和电子产业的线下我们可以看到5G的浪潮,在加速的状态,明年你会看到各个行业,一个人对吧?跟5G的结合会比过去我们想要快,为什么?
         因为移动过来我打了一个非帯好的基础,硬件的基础一旦打好的应用加速。第三个就是就谈一下我们这个金融证券研究所,那首先给我汇报一下,我们今年在所有的评选中我们都是非帯不错的。我们有的是整个团队排第1名,有的是排第二,有的是排前5名,昨天这个新财富也发给我们入围的数量,我看一下,我们80%的行业都有。
         
         
         所以就是我觉得我们现在研究一个这个健康的道路很早,但我特别想讲的什么?就我们跟别人不一样在哪里?因为我是研究信息产业出来。我们一直在想做一个事情,把研究做成一个科学化的,做一个数据化的,那经过这一年多的储备,我们现在就差不多可以开始。所以我前段时间拜访了大概20多家投资的客户,像保险基金,那么我感觉最大的感受就是未来他们只看重一种深度研究,你要把一个子行业也就是偷偷的也要成为这个行业的权威,成为这个行业的门清,你才有存在的可能性的机会。
         所以我们呢怎么做这个事情,我觉得单靠我们的因素应该是不够的,所以我们现在整合了国内最好的与家库公司,最好的知识产权公司,最好的产业情报公司,最好的大数据公司,我们跟人民银行一起合作,把某个省的所有的数据全部整合一起,进行数据化的分析。
         我们这个最好的这个财经媒体合作,那么我通过我的产业链,通过我的研究联盟,我把一些思考也研究透,所以我给大家预报一下,我们即将推出的第1篇深深深深深度报告,就是机器人量。第2个深度报告,肯定化妆品行业;
         大家都特别关注的,但是没有搞清楚,没搞清楚的对吧?所以我们明年我们就从10个以上的非常非常深入的报告,让大家把这个事情搞清楚。所以大家可以这个有所期待,觉得未来城市的进入一个深度和与业化的时代,这个卖方如果不深度与专业化,最终就是被头部的客户抛弃,所以在这条路上我们分析的合作,我们已经储备了一年多了,现在已经走上一条非帯迚步的道路。
         所以这是第3个覆盖企业,就是我认为新的研究之风,新的研究模式即将开始,未来比如说各位领导,我再想问格力电器,我不是在跟讲AD这个逻辑,我跟你讲什么?实实在在的数据分析,每一个买格力的人是什么样的人?格力有哪些产品,对吧?客户再转移到别的平台,他又抢到别人手上的订单,它的上游出货量数据是终端的库存是什么样子?对吧?而且可以做预测,我刚才来了一个很好事情,我昨天晚上跟某公司在一起,他告诉我他们这个行业的老大,现在大概3000亿市值,他们基本从他们的模型可以预测到三年之后,他们公司盈利预测,他们自己的模型可以预测到三年之后它们盈利预测,为什么?因为这是本身它是一个做人工智能公司,很吓人。
         所以我觉得这是在这个浪潮中,我们一定是要搭建一个联盟,把各个行业最优秀的投资合作伙伴整合在一起,帮劣大家做深入研究。那最后的话就是非帯感谢各位忠实的客户参加我们这个会,我给大家汇报一下这个会的所有的会议纪要,我们不会免费对外发布。
         所以今天大家参加会的客户们一定会有物有所值,因为你会得到别人得不到的有价值的内容。我们这次会议,请了全球知名的5个知名的院士来参加,我们请了各大银行的这个资管与家,银行资管的,我们有这个全球科技趋势的讳坛,我们有这个知名的投资大佬的论坛,我们还有何亚非部长来给我们将一下中美关系,我们各个点都做得非帯好,是精挑细选选择的与家,那么以这个基础,我们明年我们相信会伴内容更好,让大家更有信心的。
         那么也预祝大家这个在这个这两天的这个交流中能够有所收获,那么从最近的觃律看,结合这个case的的生态大厂,所以也是记得仂天开始,我们迚入一个新的这个上涨周期,这些个都在集成,谢谢大家。
         
         
         声明:文章版权归属于天风证券,若侵权通知及时删除,此外,整理所得文中或有错别字,尤其原文后半部分官方与现场是有一定的出入。爱看就看,不看左转不送,有点累,后面估计就不玩了
         
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新股民2008 2017-10-04 21:38:47发布主贴
家艺,父母兵、高慧
【摘要】1995年生于北京,2017年毕业于北京二外旅管学院
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金融炼心术 2019-12-22 07:49:20发布主贴
投资 | :未来三年投资什么
【摘要】作者:赵晓光 天风证券研究所所长
         

         
         
         站在现在的这个时点,自下而上的角度如果做一个预测的话,有两点:
         
         
         第一,对三年周期的预测比对一年的周期预测更为容易。
         
         
         第二,对产业的预测比对投资的预测更容易。
         
         
         我们先从比较容易的事情谈起,就是未来三年整个产业是一个什么图景?既然本人是研究制造业出身,十九大我们最重要的一个课题就是制造立国,所以我就从制造业谈起,基本上从三个维度:第一个维度从制造业的角度看未来的机会,第二个维度从整个制造业的下游,就是从硬件的角度谈未来的机会。第三个就是从整个TMT的角度,我们能看到的未来的机会。
         
         
         第一,制造业。
         
         
         过去5-8年基本上有一个行业,如果你就配置这个行业的话,你的收益会在全市场排名非常靠前,那就是整个电子模组行业。拿出一个手机,几乎所有的模组现在全球第一、第二都是中国人。所以我们必须对大趋势作判断,今年在中期大连策略会上讲预测的本质和改变的意义。短期的预测变成交易,中期变成大数据的工作,长期实际上是对趋势的预测。如果现在回头讲,过去5-8年,把所有电子模组公司全部配一遍,收益率非常好,上周我参加信维通信交流会,过去4年A股涨幅第一名,2013年的时候只有十几个亿的市值,亏几个亿,现在500亿市值,也是模组行业的代表。未来,当模组产业中国做到数一数二的位置的时候,我觉得会有三个方向。
         
         
         第一个方向就是模组的上游(材料、设备、芯片),我们在过去可能大家对芯片给予非常高的关注,因为这是大国重器,但是我认为大家对材料行业的研究是严重不到位的。当每一个行业的下游都变成中国企业的时候,材料行业一定是应运而生,无论是面板材料、模组的材料、半导体材料、5G的材料,你会发现随着5G未来中国的崛起,很多优秀的公司都会起来。材料、设备、芯片在过去一年持续有业绩的还是设备行业,因为设备行业比较容易走出业绩,卡位成功后,可以很快地做出利润来。过去一年表现最好的之一是大族激光,材料行业我觉得各位可以高度重视,两部分,一部分是各种新型材料,比如石墨烯化硅、3D打印,作为工具型材料,帮助各种传统材料提升性能。另一部分是传统材料的替代。他们的发展军工酝酿,在往汽车渗透,从而往消费电子开始转移,我觉得这个趋势已经看得非常明确。临界点的时候是我们需要最敏感的,如同2013年到2014年看到新能源电池,临界点出来的时候,虽然量不大,但是环比的趋势已经出现。
         
         
         第二个方向,我今年在大连已经讲了,从电子横向扩张,一个是军民融合,一个就是汽车零部件。前天晚上有一个饭局,汽车大佬聚会,我发现左边的人是百亿身家,右边的人也是百亿身家,一个是在两年前1.7亿估值投了智能汽车,一个就是去年做了军民融合石墨烯新材料,都是第一大股东。军民融合最大的意义是通过生产关系的改变,把生产力释放出来。汽车产业最大的意义就是我们看到全球汽车零部件前100强,七万亿的收入,有95家是欧洲人跟日本人为主,只有5家是中国企业。这七万亿应该对应着15000亿的利润,20-30万亿的市值,我相信未来5年应该能够复制智能手机中国制造业的崛起的路径。所以这是我们讲的第一个层面。
         
         
         第三个机会在其他智能硬件,智能手机时代,中国企业应该说是在不断的追赶过程,现在智能手机做到全球数一数二。未来你会看到在其他的智能硬件上,中国企业就不是追赶了,而是领先全球。比如说等一下讲到AR/VR,你会发现全是中国企业跟国际的巨头们合作,这跟过去是完全不一样的。这是讲的第一个维度。
         
         
         第二个维度站在整个硬件的维度,我们依然看到三个机会:
         
         
         第一,以社交为目的的硬件,它应该是我们所有互联网最本质的东西,就是社交,所以我们可以看到与视频相关的技术依然是未来从下游看最为空间远大的,无论是目前的手机上看到的技术,还是AR/VR,我最近不止一次跟产业的人聊,告诉我AR/VR已经到了临界点。甚至说我们传统的电视屏,它会不会变成一个社交的入口。2013年到2015年讲的所谓的互联网教育、互联网电视、互联网医疗,最终其实只是教育信息化医疗信息化跟电视内容的信息化,它没有互联,没有实行社交。所以AR/VR 要做的是实现视频的互联。Vipkid只是视频互联,已经40亿到50亿的收入了,而且会更快地成长。所以要站在比较高的高度理解视频。你只有理解了视频才会知道为什么今年海康、大华这两个安防两个巨头涨这么多,因为站在更高的维度看这些公司。
         
         
         第二,哪些行业生产关系和生产力不匹配的,最典型的就是汽车跟音箱这两个行业,落后的生产关系导致你花很高的价格买一些没什么创新、没什么进步的产品,这个是一个很重要的维度。
         
         
         第三,未来哪些领域能够把硬件产品转化为服务的。这是我想讲的第二个维度,整个站在硬件的角度。前两点是特别重要的。
         
         
         第三个维度就是未来站在TMT的角度我们都要去思考,未来的世界是什么?
         
         
         现在最热的主题就是关于人工智能,但是不知道各位有没有想过,人工智能一定是来自于数据,这个数据怎么来?这个问题没有解决,第一层楼没盖好,先盖第二层楼,这个事情就会垮掉的。我们要讨论的是第一层的问题,未来的科技行业是什么?就一句话,精准化数据时代,未来无论是To C的世界还是To B的世界都是要拿到数据进行人工智能的分析处理,然后提高整个商业效率,改变你的商业模型。
         
         
         在To C的世界中我们已经看到非常清楚,比如以搜索这个行业为例,搜索最早是微软做搜索以技术为核心,Google认为搜索不是技术的工作,应该是一个数据的工作。100万人搜索天风证券,20万人打开的是这个信息,就应该把这个信息摆在第一位,这是Google的做法,但是不是搜索的本质。真正的搜索是什么,比如都搜天风证券,如果你是大学生是要找工作,就把天风证券的招聘数据告诉你,如果你是做投资的,你可能要开户,我就把开户信息放在第一个。如果你是一个产业的,你可能要上市、要融资,我就把我们的投行信息推荐给你,它是基于精准化数据。
         
         
         所以你看到未来有两个公司是会非常牛的,一个是今日头条,因为它掌握你的精准化的数据,它知道你喜欢看什么。第二个是搜狗,它掌握你天天打什么字。这里面包含的信息,你自己都不知道的。所以这时候百度发现没有精准化数据,因为我的数据都来自于搜索这个场景产生的。而今日头条是来自于你天天在看新闻,搜狗是来自于你天天打字,场景产生的维度远远超过搜索。所以最近百度就干一个事,语音免费,免费的目的是拿到你的数据。拿到数据才能变成商业模式,亚马逊的音箱就是因为拿到你语音的数据,他就知道你要买什么。
         
         
         所以我们反过来想,在我们To C的领域,我们的需求是什么?吃喝玩乐、衣食住行、教育医疗、社交、办公,这里面哪个是最早起来的?是行。行为什么最早起来的?因为行可以掌握你的精准化数据,因为行这个事就是两个,你现在在哪里,你要到哪里去。所以行是无论是共享单车、滴滴打车、Uber,各种都是最早起来的。但是未来我相信,在我们的衣食住行、吃喝玩乐、教育、医疗这些领域中,它都会进入一个精准化数据的时代,而比较遗憾的是我们会发现这些精准化的数据越来越集中在少数互联网巨头手中。所以它一个非常大的机会,但是它主要会被互联网巨头垄断
         
         
         同时,在To B的领域充满机会,未来应该是有三个技术,第一个就是物联网,第二个是视频,第三个就是人工智能。前两者是拿到数据,人工智能是处理数据。这三个数据排列组合结合起来形成工具性的技术来帮助各种行业转型升级。我们做一个对比,2013年到2015年我们听到的互联网的故事是什么?是颠覆,2013年到2015年牛市的逻辑就是“颠覆+跨产业并购”,未来我觉得第一就是工具和帮助,第二就是全球产业并购,特别是全球制造业的并购,我觉得这个苗头已经非常明显。
         
         
         那么当这三个技术跟商业结合我们已经明确看到了无人超市,无人超市最终的目的是什么?就是我们各位在开着会,打开某个APP,你可以身临其境地逛国贸某个店,可以下单购物,可以帮助单店的销售量增加几十倍到几百倍。所以它有摄像头和物联网,拿到精准化的数据,它知道每个人要什么,他比你自己还知道你要什么。在能源的物联网、工业的物联网,在各行各业,在交通运输,在物流,它都会进入一个精准化数据时代,而精准化数据的重要的前提就是物联网和视频,而物联网和视频重要的前提是5G。
         
         
         我们在去年6月份推出5G的报告,那时候你跟产业的人聊,他们都认为会低于预期,因为专利很多掌握在华为和中国手中,觉得国外企业会不配合。但最后发现5G比预期发展快。当一个产业链满足所有人,用户上网速度快了50倍,运营商可以赚更多的钱,更高的ARPU值,应用厂商可以做出更多的应用卖更多的钱,手机厂商可以换机,零部件厂商可以卖更高的单价,所有人都会很配合,所以5G只会高于预期。所以我们现在的无人驾驶是基于单车的GPU的预算,这个一定是不科学的,原因就在于通信技术是不稳定,不够快,但是5G时代无人驾驶就会进入云计算时代。
         
         
         远程的一个巨大的计算中心比单个CPU不知道要强大多少倍。所以我觉得在To B的世界中就是物联网+视频,视频很重要,大脑中70%的时间在处理眼睛看到的事情。这些工具性的技术,无论是新材料、视频、物联网、人工智能,它是帮助各个传统行业。所以这就是我们站在第三个维度,就是我们认为各位可以认真地去思考,当用精准化数据这个逻辑,我们可以把科技行业未来发生的所有的事情都串在一起能想明白了,想明白之后你会坚定不移地配置一些未来3年的趋势。以上就是我对整个站在产业的角度对未来3年的一个判断。
         
         
         如果转化为投资的话,其实最终我们研究的是股价跟盈利的关系,去年年底会坚定不移地看好这些白马股,因为他们的估值太低了,当你什么都看不清楚的时候,要相信低估值是王道,现在我们依然可以看到很多很多50亿到100亿市值的公司明年只有20倍出头,所以同样的道理,过去一年发生的是一个什么?白马股和中小市值的成长股估值的相向运动,以前白马股十几倍,有业绩成长的成长股50倍,现在都二十几倍,光荣地会师了,但是会师之后,你会发现依然有很多公司,包括我最近看计算机传媒的公司都在20倍出头的估值,所以当你什么都看不清楚的时候,你仍然相信低估值高成长带来的确定性的投资机会。
         
         
         我们看到在机械、在环保、在化工、在材料、在军工、在医药、在消费、在电力设备等等,都会有很多20多倍的估值,这是很重要的,所以应该抛开,到底是创业板、非创业板,要掌握有业绩的公司,未来一年还是股价跟业绩正相关的阶段,就如同去年的阶段,白马股把估值的标杆带上去了,今天的会议目的也是通过邀请300多家上市公司,我们耐心地寻找明年20倍估值的公司。
         
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         天风证券赵晓光229页PDF全集
         
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财新聚焦 2019-11-30 08:58:57发布主贴
说半导体行业明年就是印钞机
【摘要】半导体能否起来,核心是看下游的应用。研究半导体最核心的方法,是从下游的创新趋势往上游去看。消费电子是半导体最大的应用,看半导体首先得看消费电子。行业演化路径一般是先通讯,通讯起来后是电子,电子之后才到应用端的传媒互联网
       [淘股吧]
          
         随着5G炒作,通讯行业表现比较强势,深南电路沪电股份中兴通讯等均出现了较大的涨幅。接下去,可以看到消费电子行业正在起一些积极的变化。从手机5G换机,导致TWS无线耳机智能化,到手表的TWS化,到电视的社交化,再到AR的技术创新,就会带动整体消费电子。
          
         5G手机明年三季度就开始大规模的布放,对于积压的换机需求,这是一个非常大的季节,以及苹果明年又会进入一个新的创新周期,过去三四年苹果的创新在放慢,但明年会重新加快,整个智能手机目前来说是电子最大的一个需求亮点。
          
         今年整个消费电子最大的亮点产业是tws无线耳机。无线耳机的创新会继续,明年开始,比如你带上测你的运动、测睡眠、测体温这样的智能化无线耳机产品能够出来,这样伴随着它产值继续增大,销量继续提高。今年苹果出了pro版的无线耳机,已经有这个趋势,它就变成一个智能化的产品,质量好的可穿戴产品。
          
         明年的手表就是今年的耳机。手表的充电的问题得到了很好的解决,华为最新的GT手表,可以充电待机14天。手表会由过去单纯的体验变成一种数据服务,比如说发现你的心跳规律反应不太正常,它可以提示你要休息或去医院,还可以定位救援。手表的无创血糖检测功能也在逐渐起来。这些都会增加手表对消费者的吸引力。
          
         华为电视的最大变化就是多了一个摄像头,它会从一个媒体播放产品变成一个社交产品,一个产品一旦有社交功能,它的潜力是无穷的。伴随着5G通讯技术的成熟,电视社交化,互联网远程的教育医疗、办公甚至商业等都会起来。
          
         AR、VR。过去AR的效果显示不好,主要是因为用投影的方案不够好。新的方案用Micro LED超博显示屏。这种眼镜成本只有一千多,可能会在明年放量。
          
         除消费电子以外,物联网汽车电子等相关的需求也会起来。半导体下游的需求在明年会起来,确定性是比较强的。明年半导体行业的下游应用会多彩纷呈,需求的量起来了,半导体行业明年就会是印钞机。
         从产业发展趋势看,产业链正在由低端往高端走,当模组产业发展到一定规模时候,往上游就是芯片、材料、设备。行业的培育者除了苹果外,华为也在加大供应商的培养力度,华为最近明显的在加快引入国产替代。
          
         半导体行业现在是库存较低,订单充足,到明年应更加紧张,供需格局的紧张会加快半导体企业收入的增长。中国目前收入过亿的半导体企业有将近200家,但估计到2021年,可能就会有将近400家。
          
         芯片公司跟行业的深度整合空间还比较大,未来会看到越来越多的芯片公司,直接通过芯片,往下游做设备,做解决方案。未来是在B端的,计算机纯软的机会越来越少,一定要跟硬件结合,其中芯片企业的作用会越来越重要。
          
         以前是苹果单寡头,现在是华为苹果双寡头,在这个过程中,上游供应商的溢价能力会提高。华为想拉拢你,苹果也想拉拢你,所以行业的利润率从二季度开始超预期。
         而这种过程会维持,原因是明年三季度是5G手机发展比较大的时候,在发展的过程中,哪家手机真正能够在5G大决战中胜出,供应商的资源就会很重要。这个芯片优先给你出货,那你就会获得更多的量。无论是华为、苹果、小米,他们对整个供应商,都会比以前更加积极地争取。供应商处在一个下游手机博弈的潜力点。
          
         半导体行业的估值确实有很大的弹性。科技行业最终看的是:产品的竞争力、产品的逻辑对不对、客户的粘性、未来的可算空间。以市值法去估值会更合适。要以动态的角度去看,最终还是看几年后会成为一个多大体量的公司。单纯用静态的PE估值方法,很难在科技股的投资中赚钱。
         分析芯片设计行业不用太考虑成本的变化,关键是量,对于制造厂商也是跑量。这一块核心还是分析终端需求能不能起来,量能不能跑起来。大的设计公司因为订单大,会更有优势。为什么你要去投核心的大公司,因为它有规模效应,它有优势。一个小的公司,尽管你未来可能很好,但是客户的优先产能肯定不会给你。 对我们来说最核心的不是分析成本,依然是分析需求。
         VR是个很不错的产品,包括华为的产品,但是VR应该是一个过渡方案,未来的终极方案还是就VR跟AR的结合,叫MR,以VR为核心,VR未来可以在一些重度的深度的体验——游戏体验、娱乐体验上,有它的市场,但是要做成更大的海量级的产品,还是AR。
         伴随着5g起来才是VR真的会起来,因为云游戏这块是很重要一个方向,云是解决目前未来很多问题最核心的方法,这个行业到明年应该会有比较大的拐点。但是任何一个产品如果只是从玩的角度,爆发力空间不是那么大,还是从社交的角度看这些产品,可能机会会更大一些,要站在社交的角度去看这些硬件产品。
          
         明年每个季度会越来越好,因为它本身一个出货的旺季是在三季度,但是一季度可能就开始补库存,而且有的产品可能会提前展开,最旺应该是明年三季度。但是如果从to B角度看,从去年三四季度开始到今年一季度是比较弱的,明年一季度同比今年一季度这种同比效应就可能会比较明显,明年一季度可能同比比较好,环比三季度会比较大。
         
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猎豹伏击 2019-12-23 20:27:19发布主贴
电子行业泰斗天风证券访谈录
【摘要】天风证券副总裁、研究所所长赵晓光和国泰基金量化投资部总监梁杏的一场对话路演中,给出的最新精彩观点。赵晓光在2010-2016年连续七年获得新财富电子行业分析师第一名,是新财富电子行业白金分析师。在本次路演中,他全面介绍了半导体行业的投研逻辑,对未来的发展前景和投资机会也给出了判断。在问答环节,赵晓光还详细分析了明年的5g手机华为供应链相关概念股的投资机会,以及最近在中国建厂的特斯拉供应链投资机会,以下是赵晓光的部分精彩观点。 
       [淘股吧]
       
       明年下游需求会多地开花
       
       五大产品会带动整体消费电子
       
       赵晓光:看整个半导体,肯定还是从下游的创新趋势往上游看,这是一个非常核心的方法,上游卖一个产品会卖得特别火爆,其实与下游的创新趋势密切相关,如果下游没有创新了,或者整个需求量没有增长了,上游会受一个比较大的影响,这是最核心的。首先,消费电子是半导体最大的应用,以消费电子的开始讲一下对明年的整个判断。明年是逻辑特别好的一年,主要体现在几个方面:第一个,从需求的角度,明年下游需求会多地开花,一方面就在5G的带动下,这个产业从2009年开始就是这样子,先是通讯,通讯起来之后是电子,电子之后是应用端的传媒互联网。从去年开始,整个通讯行业表现比较强势,像沪电股份已经涨了7倍,中兴通讯也是一个比较好的修正。但明年开始,整个电子的下一个创新应该比较乐观。第一就是手机,因为5G手机明年三季度就开始大规模的布放,对于积压的换机需求,这是一个非常大的季节,以及苹果明年又会进入一个新的创新周期,过去三四年苹果的创新在放慢,但我们觉得明年会重新加快,整个智能手机目前来说是电子最大的一个需求亮点。第二点,今年整个消费电子最大的亮点产业是tws无线耳机。无线耳机的创新会继续,明年开始,比如你带上测你的运动、测睡眠、测体温这样的智能化无线耳机产品能够出来,这样伴随着它产值继续增大,销量继续提高。今年苹果出了pro版的无线耳机,已经有这个趋势,它就变成一个智能化的产品,质量好的可穿戴产品。第三个就是手表,明年的手表就是今年的耳机。手表从三个维度看:第一,困扰大家最多的充电的问题得到很好的解决,华为最新的GT手表,可以充电待机14天,时间足够的长。第二,手表过去只是一种体验,它告诉你你的心跳多少,睡眠多少,只告诉你的体验,未来它会变成一种数据服务,比如说发现你的心跳规律反应不太正常,跟要发心脏病的人特别像,它可以非常好的提示你要休息,要去医院看看。另外,比如说发现你的心跳连续每分钟跳200下,肯定有问题,可以定位救援。有这种服务,对于消费者会非常有吸引力。同时主流产品的手表血糖检测功能会逐步的起来,这样的无创检测对于有血糖问题的人是非常好的刚需。第四部分,电视。电视是一个沉寂十年的产品,电视最大的变化,华为电视的最大变化就是多了一个摄像头,它会从一个媒体播放产品变成一个社交产品,一个产品一旦有社交功能,它的潜力是无穷的。比如我们的手机如果没有社交功能,只是一个媒体功能,那手机的使用量、阅读量肯定是大幅的减少。像华为电视伴随着5G通讯技术的成熟,电视又变成社交化,比如互联网远程的教育、远程的医疗、远程的社交、远程的办公、远程的商业都会起来。我们判断电视第一款爆款应用可能是远程的健身,练瑜伽就是一个非常好的把人和人连接的一个产品。第五个产品就是我们一直在讲的AR、VR。我最近看了一下主流厂商明年的AR方案已经做得非常好了,过去AR的效果显示不好,主要是因为用投影的方案比较弱,亮度不够。新的方案用Micro LED这种非常小的超薄屏的显示屏,非常薄,我们体验了一下这个眼镜,觉得会是一个明年大放量的产品。而且它的成本交易1000多块钱。五个大的产品,从手机的5G换机,导致TWS的智能化,到手表的TWS化,到电视的社交化,再到AR的技术创新,就会带动整体消费电子。在消费电子以外,我们看到像物联网汽车电子、工业相关的,物联网毕竟带动工业的需求,像这种下游的需求也是比较强的逻辑。总的来说,当一个行业下游量的增长,它的创新不断展开,上游就有机会。
       
       下游华为创新和国产替代加快
       
       给上游带来机会
       
       第二点,整体来说,这个行业现在的库存情况还是比较好的,我最近也去了一些半导体的封装企业,一个董事长70多岁了,每天在这生产线上做啥?产能紧张,给客户调配产能。行业整体的现在的库存比较低,订单是比较充足的,在目前这个趋势下都这么紧张,到明年应该更加比较紧张化。第三点,苹果过去十年帮中国电子企业培养了一大批优秀的模组供应商,像立讯精密都将近2000亿市值,京东方、歌尔这样一批公司都是在500亿以上的市值。产业的发展就是一层一层往上走的,当模组产业发展到一定规模时候,往上游就是芯片、材料、设备,它自然而然就能有一个非常好的发展趋势。从整体下游的创新看,除了苹果之外,华为现在也在崛起,华为也非常担心它的国产化问题,万一美国再对它封锁怎么办?所以华为不仅是在加大供应商的培养力度,引入力度,它真的会手把手地去培养供应商,以前一些你不会的,我可以非常好的教你,我让你很快的可以做会,我们也看到最近华为明显的在加快引入国产替代。当一个行业的创新不断加快的时候,上游就有很大的机会。比如眼镜,假设它一年卖1000万部,对一个芯片供应商,就是5~8亿利润,这个产业是非常大的。芯片公司的一个产品爆发了,它的供应商就像印钞一样,利润弹性非常大。第一个趋势就是基于创新紧密相关的。第二,未来半导体跟行业应用的结合越来越紧密,跟下游的结合越紧密。过去半导体更倾向于一个分工专业化的产品,我就做我的标准化产品,你的应用呢,你们专门做应用的人去做。
       
       明年是很多产品的元年
       
       未来,半导体与行业的细分应用的结合,人工智能的芯片结合会越来越紧密。这就导致两个趋势,第一个是芯片厂商越来越重要;第二,中国企业的优势会体现出来。因为它与行业结合越紧密,它就越看重服务,服务上的这种优势会弥补产品上短暂的落后或者一些不足。德州仪器在前段时间宣布跟很多经销商、代理商都断绝业务关系,直接面向客户。在这个趋势下,中国这么大的一个进口替代空间,中国厂商的机会就会到来,这是比较重要的一个点。总的来说,如果从产业的趋势上看,明年行业的需求应该是多点开花、精彩纷呈。而且明年对于很多产品都是元年,大家不要看不起一个小小的苹果耳机,它也可以卖将近2000块钱,一个手表卖2000块钱。这些个小东西,它跟一些中端到低端智能手机卖差不多的价格。这些东西能够带动的行业景气程度还是比较强的。从一个中长期的逻辑来看中国企业的崛起,我昨天正好跟几个半导体平台技术公司交流。中国现在到今年收入能过1亿的半导体企业,大概将近200家。但他们判断大概在2021年,两年后就会有将近400家,这个成长速度还是非常快的。对中国半导体来说,我们分下一个行业的几个要素,第一,在资金上我们有大基金,有这么多PE机构。第二,在人才上,跨国企业为中国培养了这么多人才,在上下游也培养了很多优秀的人才,从科研院所出来很多优秀的人才。所以我们人才上的短板现在越来越小,中国在人才上是没有问题的。第三个,从市场上,当中国的下游越来越多本土化之后,比如华为手机崛起,它就带动小米,包括各种新的东西。过去整个消费类的格局就是苹果培养一批优秀的供应商,这些供应商又帮助华为把产品做得更好,中国的企业起来之后又会带动本土的供应链。从市场上看,也越来越有利于本土化。当你的下游是本土,上游就很容易有更加紧密的关系,更加熟悉这种环境,企业更容易起来。
       
       计算机明年也有机会
       
       但有先后顺序
       
       问:明年若有科技行情,是否存在由半导体向计算机转向的可能性?今年半导体的涨幅是否已经透支了未来的上涨空间?是否意味着计算机明年的前景会更好呢?梁杏:我个人是这么认为的,在半导体通信以及计算机领域,这三个行业都有ETF,通信本身是5G通讯网络建设的核心,半导体是通信的一个上游行业,计算机可以视为是通信以及半导体的一个下游行业。从发展节奏来看,因为今年是一个元年,通信的建设是未来3~5年才能完全落地的,现在是一个初期的阶段,建设初期应该是利好它的上游行业。对半导体的一些行业,有比较新的、非常大的增量。计算机今年表现也是不错的,今年计算机ETF的标的指数最高的时候也涨了50%多,现在调整完了之后,大概也是40出头的一个水平,也不会特别的差。因为科技板块都在5G建设的周期上,都不会很差。我们只是去挑选更有前景的,在目前的一个节点上,上游行业可能相对来说更有前景一些。计算机,像现在比较时髦的一些概念,比如区块链、物联网、AR、自动驾驶智能驾驶云计算、数据安全这些东西都会在计算机指数或者是ETF里有更多的体现。但是它的业绩更大幅度的释放出来,可能会在5G建设后面一点。现在还是在一个初期阶段,比较利好上游行业。赵晓光:从历史上来说,逻辑顺序上是通讯电子到传媒到应用,应用端玩是最容易起来的,从节奏看是这样子。但未来芯片跟行业应用会很紧密的结合,纯软件端是无法产生数据的,整个信息体系不复杂,就三部分,第一就是获取数据,第二处理数据,第三就是输出数据。如果没有硬件端的创新,计算机只是停留在ERP的处理。未来很多计算机的公司可能叫物联网公司,必须要结合硬的东西才能获得更多的数据。芯片公司跟行业的深度整合空间还比较大,未来你会看到越来越多的芯片公司,会直接通过芯片,往下游做设备,做解决方案。举个例子,以前我看过中科院的一个做视觉识别芯片的,他做物流行业智能拣货方案。虽然他做芯片的,但是他发现做这个领域,必须从设备到整个系统到解决方案都要做。所以最后他以芯片为核心,变成了一个计算机公司。所以未来是在to B端的,因为to C端也谈不上计算机了,to C端直接转移到传媒。to B端的逻辑大家一定要意识到,计算机纯软的机会越来越少,一定要跟硬结合。而在硬的过程中,芯片企业启到了最关键的作用,它的重要程度比以前要高。因为过去整个移动互联网的格局空间足够大,有很强的规模效应,规模效应就产生了分工专业化,各做各的。但是未来做to B端的应用,它一定是一个一个的细分行业,一定是通过以新品为核心做策略整合。在这个过程中,计算机也有机会,但是有两点:第一,它有一个先后顺序,我们现在先说好明年上半年的事,或者明年全年的事。第二,在这过程中芯片的作用会越来越重要。
       
       华为苹果变成双寡头崛起
       
       上游供应商议价能力提高
       
       问:美国半导体行业协会给出的数据显示,今年8月全球半导体销售额为342亿美元,同比下降15.9%,该怎么理解这个数据?国内产业可以一枝独秀吗?赵晓光:要从几点看这个问题,第一,因为我们的投资研究还是要有前瞻性,因为今年二三季度,整个行业的需求是不好的,所以整体的指数不好。但很多半导体股票没少涨,什么原因?第一,华为跟苹果以前是单寡头,现在是双寡头崛起,在这个过程中,上游供应商的溢价能力会提高,华为也想拉拢你,苹果也想拉拢你。所以整体行业的利润率从二季度开始,展现出超预期。而这种过程会维持,原因是明年三季度是5G手机发展比较大的时候,在发展的过程中,哪家手机真正能够在5G大决战中胜出,产品设计的好不好是一方面,更重要的是,产能有没有?供应商有没有给你备货?在这个过程中,供应商的资源很重要,这个芯片优先给你出货,那你就会获得更多的量。这时候,无论是华为、苹果、小米,他们对整个供应商,都会比以前更加温和、更加积极地争取。供应商处在一个下游手机博弈的潜力点。第二点,整个行业的价格状况和利润率应该会比大家以往预期的要好。虽然半导体行业三季度一般,但是行业整体从11月份开始出现了特别紧张的状态。如果往前瞻看趋势,这个状态是可以持续的。如果看后视镜,它供给的量也一般,因为下游需求还没起来。(赵晓光还详细分析了明年5g手机和华为相关概念股的投资机会,点此查看完整对话内容。)
       
       半导体产能没有过剩
       
       估值要以动态角度看
       
       问:最近一两年国家在半导体大规模投入,未来会不会像前两年的光伏产业那样,出现产能过剩?如何去把握半导体科技的投资机会?赵晓光:相对中国在整个全球半导体行业的地位来说,产能肯定是远远没有过剩的。相对美国的几个对标公司的市值,我们还是非常小。另外,现在政府也越来越聪明,他不是给你做产业规划,应该怎么做。一方面,我就给你做服务,你需要啥我发给你,以企业为主,让这个行业做市场化的选择。另外一点,现在帮政府做投资的这些大的基金,水平是非常高的,基金市场化的选择就决定了最后产业的走向。我倒不是特别担心规划,因为过去政府直接大力的去扶持光伏,让你一哄而上,而现在基本上这些投资都需要基金,基金也会做决策,比如说算内存,算内存这样搞下去,可能投完之后就产能过剩,那大概也不会投了,市场化的方式是最好的。另外一点,太阳能虽然经过很惨的一个过程,但这个过程结束后,中国在全球太阳能上确实变成了领先性的技术国、领先性的产业,而且也确实产生了一批非常优秀的公司。新兴产业本身就是要经过一个不断的竞争,技术竞争、价格竞争,把成本做下去,最后让它普及的一个过程。目前来看还好。但是现在市场上很多公司估值确实偏贵一些,因为市场化的行为,跟以前不太一样,政府越来越聪明了,我就做一个服务。这现象可能会有,但不是说特别严重,或者没到这个程度。问:半导体行业未来给多少倍的估值合适?半导体ETF的估值中枢判断是在多少?半导体板块内不同公司的估值差别也非常大,怎么看待这个问题?梁杏:关于半导体行业的估值,我之前在讲解的时候也有提到,这确实是半导体行业的一个缺点,它的估值确实是比较高一点,像我们指数的PETTM,已经调整了百分之十几的情况下,它的估值依然还有83倍。我是这么去看这个问题的,两方面:一方面,现在程度是历史顶点中等水平的位置,它还可以有一定的空间,因为他只是在一个历史最高位的中等水平。第2点,未来这个行业它好就好在它的需求、它的增量是非常大的,这部分增量是可以落实到公司的业绩里去,它的业绩增长是可以在一定程度上化解估值压力。这一点我们还比较看重,因为如果他只是高估值,又没有什么增长,我们也不会去推这样的一个产品。因为对国泰来说,我们的产品线还是非常丰富的,我们也没有必要说非要去推一个明年可能让大家买了之后,一年都很难受的一个产品,是没有什么必要的。这个行业确实比较不错,它的增长可以在一定程度上去化解估值,才推荐大家关注这个行业。赵晓光:估值有各种不同的维度,一个在稳定期的行业应该适用现金流,一个弱市场期的行业肯定用PE。但它确实有些方面要像互联网的,要么做不起来,一旦做起来可能是很大的弹性。像现在汇顶技术千亿市值,我当年最早接触它才两三亿估值。最终看的还是:产品的竞争力、产品的逻辑对不对、客户的粘性、未来的可算空间。以市值的角度去看,会看得更加清晰。比如你算下来这个产品,引进的大概明年能卖1000万部,一个芯片大概是20美金,它大概能有15亿的收入。收益收入算下来,利润率可能有30%,可能就有5个亿的利润,5个亿的利润也比较稳定了,可能就给20倍,那就是100亿的市值,如果这个公司现在是50亿市值,那是有空间的。我们要以动态的角度去看,最终还是看一年后、两年后、三年后会成为一个多大收入、多大体量的公司。用这么多年的经验看,单纯用静态的PE估值方法,很难在科技股的投资中赚钱。有的公司就10倍,你选择足够便宜去买,可能很多年他的产品就到饱和了,可能10年前的那些牛股出现过很大的爆发期,但是现在就是没什么成长,可能就10倍的估值。
       
       半导体的量跑起来后
       
       就是印钞机
       
       问:刚才赵总提到的2000多家芯片设计公司,会不会遇到制造端的产能瓶颈问题?特别是先进技术节点的设计,而导致产品延期或者成本提高。赵晓光:首先,半导体真正核心不在成本,而在于量,量跑起来之后,到最后就是印钞机,分析芯片设计行业不用太考虑成本的变化,关键是量,对于制造厂商也是跑量。这一块核心还是分析终端需求能不能起来,量能不能跑起来。另外,确实是当你特别紧张的时候,肯定是大的设计公司因为订单大,会更有优势。为什么你要去投上市公司,投核心的公司,因为它有规模效应,它有优势。一个小的公司,尽管你未来可能很好,但是客户的优先产能肯定不会给你。如果紧张,首先大公司会更受益,一个企业你能够超越别人,就是在行业特别好的时候和行业特别差的时候,行业特别差的时候别人死你没死,行业特别好的时候,你能够获得更多的优势,可以更快速的发展。对我们来说最核心的不是分析成本,最后依然是分析需求。
       
       云相关行业明年会有大的拐点
       
       要从社交角度看VR、AR
       
       问:VR、AR领域,国内有没有哪些成熟的产品可以给我们介绍一下?VR云游戏是不是会降低终端的需求,这样是不是就能解决之前硬件价格太高,导致准入门槛高的问题?赵晓光:VR是个很不错的产品,包括华为的产品,但是VR应该是一个过渡方案,未来的终极方案还是就VR跟AR的结合,叫MR,以VR为核心,VR未来可以在一些重度的深度的体验——游戏体验、娱乐体验上,有它的市场,但是要做成更大的海量级的产品,还是AR。伴随着5g起来才是VR真的会起来,因为云游戏这块是很重要一个方向,云是解决目前未来很多问题最核心的方法,这个行业到明年应该会有比较大的拐点。但是任何一个产品如果只是从玩的角度,爆发力空间不是那么大,还是从社交的角度看这些产品,可能机会会更大一些,要站在社交的角度去看这些硬件产品。VR、AR代表的是吸引人的视频技术的创新,要看这个方向,但是更看好的还是AR。问:从4个季度的角度看,对明年半导体行业的市场节奏,如何看待?赵晓光:明年四季度看,每个季度会越来越好,因为它本身一个出货的旺季是在三季度,但是一季度可能就开始补库存,而且有的产品可能会提前展开,最旺应该是明年三季度。但是如果从to B角度看,从去年三四季度开始到今年一季度是比较弱的,明年一季度同比今年一季度这种同比效应就可能会比较明显,明年一季度可能同比比较好,环比三季度会比较大。确实现在产业很担心明年三季度产能产抢不过来,大家也都在积极的布局,因为这两年很多供应链,整个产能扩张并不多,资本开支并不是很多,明年整个行业需求比较好,供给还受限,整个供需状况还是比较好的。
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石榴哥 2019-12-23 15:30:22发布主贴
中长线:科沃斯,天风证券调研tof+传感!
【摘要】TOF概念横空出世:天风证券首席分析师赵晓光专访炬佑智能首席执行官 
       [淘股吧]
       
       本期访谈嘉宾:炬佑智能首席执行官刘洋,前ADI亚太区研发总监。
       
       1、ToF技术是一种真正能让我们从二维世界变成三维世界的核心技术
       
       2、未来在AR、VR领域,ToF是一个必然技术,通过ToF可以在游戏中操作自己。
       
       3、3D ToF的应用市场在两三年内达到百亿美元规模,苹果华为都在大力推动。
       
       4、ToF因为是纯的基于硅工艺的技术,整个成本的下降空间还是很大的。
       
       5、将来只有拥有接收-发射-控制一体技术的相关的企业,才能在这个市场上持续成长。
       
       6、在半导体设计这个领域,除了ToF以外,还很看好智能传感的相关技术。

       
       炬佑智能科技公司简介
       
       专注于开发和提供智能传感与人工智能系统产品和方案。产品包括激光达(TOF)芯片和系统,三维图像提取和建模,虚拟现实及增强现实合成,智能人脸识别手势识别和姿态识别,智能传感,以及人工智能系统等。拥有业界领先产品和技术,高效系统整合能力,众多合作伙伴与客户,强大的开发与市场团队。支持智能终端无人机机器人智能驾驶,智能空间和安防,虚拟和增强现实(VR/AR)

       炬佑智能科技公司由A股上市公司科沃斯参股!
        
 通过天眼查查到

        
2. 科沃斯在2019年半年报明确提出研发传感组模块和数据!

        
 3.江苏省委常委、苏州市委书记蓝绍敏调研科沃斯 科技创新获肯定

        
 

       经过持续的研发投入,科沃斯成为业内为数不多的同时拥有2D视觉导航与激光导航技术产品的家用服务机器人企业,今年11月,公司投递的人工智能相关论文成功入选全球机器人领域顶级学术会议IROS,代表科沃斯正引领行业向下一代室内3D SLAM (建图与导航) 技术跃升。科沃斯拥有硬件、固件、操作系统、APP、云平台、人工智能、机器人移动性能的整合性技术,处于行业前沿水平。目前公司拥有近800人的研发团队,在已有高精尖团队的基础上,不断引入全球人才,积极吸纳国外先进技术;已获得逾800项的国内外专利,积极参与及主导多项国家级、世界级的行业技术标准制定。
        同日,苏州市政府向科沃斯机器人授牌“苏州市自主品牌大企业和领军企业先进技术研究院”,进一步鼓励企业加强技术研发、整合行业资源和多元化创新资源、突破产业前沿技术、实施重大关键技术转化。
             依托于先进技术研究院的创建,公司将进一步打造国际化研究平台,持续凝聚全球顶尖人才,推动技术集成与转化应用,促进江苏省智能制造业先进制造集群建设,引领服务机器人行业发展
       总结:科沃斯作为服务机器人第一股,也是人工智能的龙头企业!股价已经腰斩!作为投资价值者来说,正是慢慢建仓的好机会!
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广西人 2019-12-19 14:42:56发布主贴
天风:新一轮科技行业风再起,关注002881
【摘要】在天风证券“风再起时”展望2020年度策略会上,天风证券副总裁、研究所所长赵晓光从三个维度解释了“何以风再起”,第一个从宏观维度,他认为现在开始我们将进入新的二十年周期,产业立国、科研立国大周期,在这个过程中优秀的企业,优秀的科研技术会成为未来的主角,政府和金融机构为产业服务的时代开始。
       [淘股吧]
       第二个“风”就是5G+物联网+人工智能+行业应用的“风”,认为这一轮整个信息产业的要点是5G带动的工具性技术组合,这是为传统行业赋能和服务而不是颠覆,所以第二个“风再起”,是科技浪潮之“风再起”。
       第三个“风再起”,是天风证券研究所的深度研究之风再起,我们将行业专家和数据整合在一起进行深度研究,目前聚焦在机器人化妆品物联网,明年我们将会推出十个以上领域的深度研究,天风证券研究所的使命是为优质资产进行挖掘、定价、赋能和价值实现,所有这一切,都离不开深度研究。
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