利率 债券 股票

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多乎哉 2019-11-05 09:11:04发布主贴
的当下:投资在化?
【摘要】当初都在讲股息率股息率
       [淘股吧]
       难不成未来就是大资金把蓝筹当高分红长期债权?
       进而逐步舍弃评级较低的公司债企业债?
       什么时候开始股票这么突出的讲究股息率了?
       岂不是当下消费类蓝筹股的市盈率炒的太高了?
       都不好意思讲市盈率了,市净率一些股票更是高到比科技牛股都高,
       让我想起了2015年最疯狂的时候,市盈率和PEG都不讲了,开始券商分析师言必市销率,而普通散户嘴里说的流行热词是市梦率
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紫色01 2017-07-25 11:36:35发布主贴
【摘要】债券和股票
       [淘股吧]
       
         作为一名投资者,既可以投资一家企业的债券,也可以投资其股票,两者同属有价证券的范畴。可能有的人会问,这两者之间有什么区别?对于同一家企业,应当投资其股票还是债券?
       债券和股票在性质上有根本的区别。股票代表的是一家企业的所有权,股票持有人是企业的主人,可以通过股东大会投票等方式参与企业的重大决策。债券代表的是债权,债券持有人只能以合同的方式对企业的行为进行些约定(例如还本付息的义务),只要企业不违反这些约定,债券持有人无权过问企业的经营管理。
       
         债券和股票的风险与回报特征也迥然相异。无论企业的业绩如何出色,债券持有到期的投资回报封顶于本息总额,而股东的回报理论上却可以是无限的,因此股票的上行潜力大于债券。当企业业绩下下滑时,只要不破产,债券的回报还是一样的本息总额,股东的回报却可以是负值,而即使真的破产,债务的清偿优先级也高于股权,因此,债券的下行风险和价格波动性低于股票。在投资同一家企业时,债券投资者更加关注下行风险,即业绩的稳定性和还款的安全性,而股票投资者则更加注重上行潜力,即未来业绩的上升空间。 以上内容仅供参考。
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随风云游 2009-02-23 08:33:49发布主贴
从浙能,看的套机会
【摘要】2月23日浙能债开始网上申购,5年期利率3.98%,以发行价100元计算内部收益率为4%(税前)。而08年上市的债券利率大多数大于5%,例如111047,以106元价格计算,内部收益率为7%(七年期),116的价格计算内部收益率为5%。问题来了,如果老的债券收益率不降下来,新债券如何能发出去呢?所以一是新债券价格降下来,但这样对以后的债券发行不利,另外就是老债券价格涨上去,这个套利机会应该是很确定的事了。
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中金点睛 2019-09-03 14:56:49发布主贴
下行对市意味着什么?
【摘要】海外债券利率趋势下行,中债利率下行速度相对较慢,仍有下行空间。以海外市场为例,当经济政策或政治上不确定性较高时,股权风险溢价(ERP)上行会对冲无风险利率下行对贴现率和估值的作用。对于国内市场而言,中债利率下行期大类资产回报率排序为:债券>房地产>0%>商品>股票。在十年期国债利率向下突破3%的时候,往往存在股债双牛。黄金将继续受益于美债实际利率下行和避险溢价抬升。 
       [淘股吧]
       
       
       八月破局
       
       八月伊始,美联储宣布降息,也拉开了各类资产静极而动的大幕。接着中美贸易摩擦升温,人民币汇率破7,风险资产波动率上行。整个八月全球资产排序上债券>股票>商品,美国十年期国债实际利率已经转负,10Y与2Y收益率也开始倒挂,由此VIX抬升,原油一度跌破60美元/吨,黄金最高突破1550美元/盎司。
       
       增长预期下修仍是国内资产价格的主导因子,流动性继续边际正贡献,这也符合我们的展望(《2019下半年大类资产配置展望:时变之应》);排序上与全球资产一致,债券>股票>商品;利率下行,十年期国债利率一度下探3%,创年内新低后反弹;中美利差继续扩大至154bps;短端变化不大,收益率曲线平坦化;股票先跌后涨,其中小盘股表现更优。
       
       

       
       海外债券利率趋势下行,中债利率下行速度相对较慢,仍有下行空间
       
       中国十年期国债利率从4月29日的近期高点3.43%降至8月13日的近期低点3.00%,持续了3个半月,下行速度较慢。回顾2006年以来的15次利率下行期,持续时间的中值和均值都在4个月左右,利率下行幅度的中值为54bps,均值为62bps。年初以来中美利差持续扩大,当前利差154bps,相比过去五年的均值高34bps。目前中国十年期国债利率相比2005年以来的历史最低点2.64%(2016年8月)还高36bps,美国的差值为11bps,日本、德国和英国等国家已是历史新低。往后看,基于中外利差带来的相对较高的吸引力,以及国内经济复苏对政策的依赖度仍然较高,尤其在中美贸易摩擦升温背景下,我们认为中债利率有望进一步下行。
       
       

       
       债券利率下行对股票资产意味着什么?
       
       国债利率近似于无风险利率,根据DCF公式,无风险利率下行有助于贴现率的下行,从而推动估值扩张。不过对于股票资产而言,无风险利率与贴现率之间还差了一个股权风险溢价(ERP)。也就是说债券利率下行并不意味着贴现率的下行和估值的扩张,风险偏好的变化会影响两者的传导关系。
       
       以海外市场为例,在经济、政策或政治上不确定性较高时,ERP上行会对冲无风险利率下行对贴现率和估值的作用
       
       2008年全球金融危机后海外主要市场的债券利率就趋势下行,甚至一度转负,然而美国、日本、德国和英国股市的ERP走势不同,使得股市估值表现也不同。日本、德国和英国的国债收益率下行趋势下,股市ERP持续上行,总体来看日本贴现率上升、估值收缩,德国和英国贴现率持平,估值持平;而美国国债利率下行趋势下,股市ERP基本持平,总体来看贴现率下降,估值扩张。
       
       分阶段看,2008年金融危机期间,这四个市场的ERP都有显著上行;2010-2012欧债危机对美国和欧洲股市的ERP也有向上的冲击,直至危机缓解,EPR才有所下降。而近年来,英国脱欧之于英国股市,中美贸易摩擦之于中美股市,都带来了ERP的上行,例如2016年中英国脱欧公投后,英国股市的ERP就开启了上行趋势;美国股市的ERP则在2018年9月美国对中国输美商品第二批加征关税后趋势上行。
       
       

       
       重点来看国内市场
       
       债券利率下行带来的股债双牛在历史上并不少见,最近一次股债双牛就发生在今年年初,利率震荡向下,股指向上,而且往往持续时间不长。但是利率下行并不必然带来股债双牛,反而历史数据显示,在债券利率下行的时候,股市往往都是下跌的。我们回顾了2006年以来中国十年期国债利率下行时期的大类资产表现。
       
       在中债利率下行期大类资产回报率排序为:债券>房地产>0%>商品>股票
       
       随着利率下行,债券价格上行,在所有资产中表现最好,区间回报率中值为4.3%,总体年化回报率为13.6%。在债券中,利率债好于信用债,长久期好于短久期,高评级好于高收益。房地产录得个位数的正回报。
       
       在商品中,原油表现最差,历史数据显示布伦特原油价格与中国十年期国债利率也确实存在较为明显的正相关;工业指数也是较为显著的负回报;黄金的定价主要受美国实际利率影响,在中债利率下行期间内,中美利差总体缩窄,黄金只有微弱的正回报。
       
       股票总体表现较弱,大小盘之间也没有显著分化,高分红或弱周期的行业相对较好。综合过去15次利率下行期,相对表现较好的行业包括家电、餐饮旅游食品饮料医药电子元器件、计算机通信,以及电力和公用事业、银行、房地产。
       
       

       

       
       但股债并非总是负相关,在十年期国债利率向下突破3%的时候,往往存在股债双牛
       
       在15次利率下行期中,股票只有4次取得正回报,其中有2次十年期国债利率向下突破了3%,剩下2次中有1次是利率下行幅度大,接近100bps(2014年9月至2015年2月),还有1次下行速度快(2011年2月至3月)。在剩下11次利率下行期中,还有2次十年期国债利率向下突破了3%,如果仅统计利率从3%降至最低点的时间区间,股票都是正回报。对比十年期国债利率和股指的历史走势,在利率向下突破3%的时候,往往存在股债双牛。
       
       

       
       原因主要是十年期国债利率低于3%时,利率与股票估值的变动往往负相关,即利率下行,估值扩张
       
       从十年期国债利率变动与估值变动的关系来看,两者并非是线性的,股权风险溢价ERP会影响十年期国债利率对股票估值的传导。随着债券收益率从高到低,两者相关性由负转正,并逐渐增强,也就是说利率下行估值收缩,这主要是受风险偏好下降的影响,比如2008年下半年,2010年上半年,2011年4季度,2015年3季度,2018年4季度,都是利率下行但风险偏好下降导致的估值收缩;不过当利率降至较低水平时,从历史数据看通常是3%以下,这时ERP往往处于历史高位,反映了较为悲观的风险偏好,利率和估值的相关性则由正转负,利率的继续下行会对估值产生一定的扩张作用。
       
       

       

       
       往后看,当十年期国债利率再次向下突破3%时,也将有望推动股票估值的扩张
       
       如前文所述,基于中外利差带来的相对较高的吸引力,以及国内经济复苏对政策的依赖度仍然较高,尤其在中美贸易摩擦升温背景下,我们认为中债利率有望进一步下行,尤其当十年期国债收益率再次向下突破3%时,将有助于推动股票估值的扩张。不过当前股票估值处于过去五年28%分位数左右,股债相对吸引力指标处于过去五年84%分位数,偏向于股票,股票ERP处于历史均值以上+0.2STD,这三个指标相比8月7日的24%、91%、+0.3STD已有所向均值移动,相比年初时的19%、100%、+1.1STD也不够极端,因此依赖利率下行带来估值扩张的空间可能也相对有限。
       
       

       
       黄金将继续受益于美债实际利率下行和避险溢价抬升
       
       黄金的估值当前处于历史均值附近的合理位置,已充分反映美债实际利率的下行,但并没有计入避险溢价。CME利率期货隐含年内还有2~3次降息,我们认为美债实际利率有望继续下行,以及不确定性带来的避险溢价都有可能推动金价的上涨。
       
       

       
       从历史数据看,VIX上行往往对应着黄金与美股的显著负相关,反映了黄金在组合中分散风险的作用。而对比历史上历次美股单日跌幅超过3%时VIX的水平,当前水平还处于较低位置,风险释放的并不充分。下半年全球股票资产波动率可能总体较高,而近期的美国10年期和2年期国债收益率倒挂从历史来看也往往意味着股票波动率的上行。
       
       

       

       
       我们维持配置建议不变,超配利率债和黄金,标配股票、信用债和海外,低配商品
       
       近期主要事件和风险:8月份经济数据,LRP第二次报价,中美贸易磋商进展,9月中旬美联储FOMC会议
       
       
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paintmylove 2009-03-31 09:40:29发布主贴
地方
【摘要】2009年新疆维吾尔自治区政府债券(一期)将于2009年3月30日至2009年4月1日在上交所发行,期债券为固定利率债券,票面年利率为1.61%,期限3年,利息每年支付一次。
       
       没搞懂,银行一年期利率为2.25%,把钱存银行也比买地方债强?
       没搞懂
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tmtmtm88 2018-05-21 12:03:15发布主贴
为0 的
【摘要】负债39亿 现金15亿   资产140亿    今年利润  25亿
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热点财经 2014-01-10 10:26:42发布主贴
城投破“9”
【摘要】全国政府性债务审计结果的出炉以及新发城投债利率不断创新高,城投债的信用风险仍不容忽视。
       [淘股吧]
       
       从目前看,发改委防范地方融资平台出现违约风险主药方是“借新还旧”和债务置换 ,这意味着短期城投的违约风险降低,但代价是城投债的供给量上升,收益率将易上难下。
       
       新年首发的城投债“14怀化债01”票面利率达到8.99%,将于13日发行的“14丰城债01”资质差于怀化债,业内估计收益率破“9”的可能性很大。
       
       城投债利率将破“9”
       
       “14怀化债01”票面利率达到8.99%,创下同期限AA级公司债发行利率的历史新高。目前, 银行间固定利率企业债(AA)剩余期限为10年的收益率为7.728%。
       
       这只城投债是由怀化市城市建设投资有限公司发行的10年期固定利率债券,总额为3亿元,经鹏元资信评估有限公司综合评定,本期债券信用等级为AA,发行主体长期信用等级为AA。
       
       资料显示,怀化市城市建设投资有限公司是一家国有独资有限责任公司,其经营范围包括,承担怀化市城市基础设施建设、城市道路、土地等有无形资产的经营管理;农村基础设施项目建设等。
       
       截至2012年12月31日,发行人资产总计为216.62亿元,流动资产合计为216.57亿元,流动负债合计为27.06亿元,归属于母公司所有者权益合计为143.72亿元,资产负债率为33.65%;2012年实现营业收入7.65亿元,归属于母公司所有者的净利润为3.08亿元。
       
       而将于14日发行的14丰城投债01的发行主体是丰城市城市建设投资有限公司,业内人士认为,该债的资质差于怀化债,其收益率破“9”的可能性很大。
       
       “这么高的债息还发,那是真缺钱,主要压力是到期债务,并不是说财政就破产了。地方缺乏财政金融长期规划,加上基础设施建设本身周期长显性收益小,这么蛮干肯定不行”一市场人士表示。
       
       海通证券认为,近期城投收益率飙升的六大原因:资金面紧张、地方增量融资需求大、地方负债期限短、地方融资渠道不断收窄、城投对利率不敏感、投资者对外部评级的不信任。
       
       负债层级下移
       
       12月31日,审计署刚刚公布全国政府性债务审计结果,同时,国家发改委就公布了企业债券的数额,并警示地方城投债风险。发改委相关负责人表示,2014年是企业债券偿债高峰,预计将有1000亿元的城投债券到期兑付。国家发改委正在进行企业债券风险的摸底排查,要求投融资平台公司按照约定落实偿债资金来源,切实防范投融资平台公司的违约风险、财政风险和金融风险。
       
       来自机构的统计数据显示,按照到期时间推算,存量城投债本金偿还集中在2014年至2020年,其中2014年是第一个小高峰,偿还本金金额达到2647亿元。
       
       有分析称,国家发改委释放出的信号,意味着城投债违约警报似乎暂时解除,而且试图用低成本的债券逐渐替换高成本的融资计划缓解政府债务压力。发改委提供的数据显示,自2000年以来截至2013年11月底,企业债券累计发行32044亿元。
       
       一债券市场研究人士表示“未来地方债真正问题在风险转移,贷款占比下降,债券占比上升,负债层级下移,地方债通过金融创新疏散,风险往往在最薄弱地方爆发,2014年信用风险主导债券市场,需要进一步消化地方债。”
       
       中金公司发布的研报称,虽然今年城投债出现违约的可能性不大,但城投债的估值风险仍不可小视。
       
       首先,地方政府债务软约束问题已得到中央高度重视,未来控制增速,尤其是非透明渠道融资控制力度可能加大,在控制长期风险积聚和防范短期风险暴露之间拉锯过程中,市场情绪容易产生波动。
       
       其次,审计结果虽然低于预期,但口径上似乎略显保守,投资者对于地方政府债务风险的看法分歧可能加大,出现“信者更信、疑者更疑”的局面。
       
       第三,城投债供给压力未必很快减轻,甚至有可能作为透明融资渠道相对加以鼓励,供需关系仍不乐观。此外,城投债个券分化可能加大。
       
       

       
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说股道经 2019-12-13 12:41:41发布主贴
为锚看(1935)
【摘要】股票价值几何?很难讲。经常可以看到同一只股票,去年10块,今年50块,但这种运气能不能落到自己头上?也很难讲。
         所以从保守的角度,我常常把股票与债券相比,只要收益赢过债券,大体上就实现了资产保值增值。
         很多人看不起债券,觉得收益低,还固定,没有增长。但是很多股票的增长是伪增长,只要让它像债券一样每年支付股息,股息率达到普通债券水平,那么它可能不仅没有增长,而且现金流都会断裂。只有扣除资金成本(债券的年息)之后还带来额外利润增长才是真成长。
         如何以债券为锚看股票,我假设了几种情形。
         情形一、典型的年付息5%的债券,可以理解为不分红但年增长5%的股票,这时候ROE恒定为5%,如果贴现率5%,那么它的价值始终是1块钱,如果折算为PE,就是20倍,既是股息的20倍,也是利润的20倍。所以纯债券其实比我们想象的值钱。
         

         情形二、不分红却十年无增长的股票,这显然是价值毁灭者,但是不是一钱不值呢?如果永久持有,当然是一钱不值,但股票市场的好处是随时可以交易,比净资产便宜点还是可以卖出去的。便宜多少是个头?同样可以用债券的思路来分析一下。
         

         简单的计算结论是,如果持有十年,并强制它跟债券一样分红,那么它不得不每年拿出本金来实现,最终算下来,十年后按5%贴现的本金价值只相当于对应债券的5.5折,当然问题并不那么简单,剩余的残值还取决于变现难度。但只要记住,如果股息率低于5%(债券年息)且分红后利润不再增长,都是不如买债券的价值毁灭者,这种股票在A股还是不少的,有些还被披上了硬资产的外衣。大家可能会奇怪,既然是价值毁灭,为什么不按净资产清算,还能多得一些。但是所谓的净资产都是账面价值,可能是一堆库存,一堆机器,如果变现,可能就要当废品卖,所以只能维持生产,而随着市场竞争加剧,又不得不投入更多的资源才能保持原有的市场份额或者原有的利润,像大家常说的,赚的是假钱。
         情形三、假定初始ROE15%且增长率只有5%的股票,这有点像近几年的银行股,但更悲观一些(四大行有3%-4%的股息,同时还维持了1%-5%的增长)。这样的股票其显著的特点是ROE快速下滑,如果我们要求它强制分红初始净资产的7%且保持不变,那么0.9倍PB买入,大致可以实现7%的长期收益率,考虑到股票与债券的确定性差异,可以很主观地认为7%的股票收益相当或稍强于5%年息的高等级债券。
         

         表格中的数据,是按7%贴现计算的,如果放宽标准像情形二用5%贴现,那可以自己去做个计算,那就会比5%债券值钱很多。所以估值都是很主观的,保守激进都在一念之间。
         情形四、同样假定初始的ROE是15%,但能够保持五年稳定不下滑(不分红的话,净利润年增长15%),然后净利润不再增长,这样的股票价值几何?(实际上这个假设有点像中国建筑,嘿嘿。)
         

         表中分别给出了不分红和20%分红率的数据,我用了8%作为贴现率,同时在十年之后按PB0.8倍卖出,计算的结果是眼下1.3倍PB(或8.8倍PE)买入,都可以实现8%的预期收益率。现在中国建筑的PB是0.9倍,大约是7折,应该说安全边际已经不小。
         情形五、有了前面的铺垫,我们可以来看看成长股的情况。假设初始的ROE依然是15%,但初始利润增长率高达40%,以后十年内按4%逐年下降,分别是36%、32%、……、4%,如果不分红,净资产可以积累到高达6.6倍,但按证监会要求,每年还是要分一点红利,所以假定强制分红率10%,为了达到与情形四相同的8%收益率,需要以什么价格买入呢?
         

         因为十年后高成长企业也已经退化为无增长了,所以也按照0.8倍PB变现,同样按8%贴现,计算的结果是,哪怕眼下的增长率高达40%,你买入的价格最好也不要超过2.36倍,相应的PE是15.72倍,是不是比大家预期的低得多?当然如果你换个假设,结果会很不相同,但分析思路大体就是这样的。
         比如,对上面这种高成长股强制分红会如何?显然会差很多。即使按情形三的7%贴现,残值100%变现(1倍PB),结果也只是非常巧合地显示是2.36倍PB或15.72倍PE(如下面的表格所示)。大家不要小看7%和8%只相差1%,长期积累的差距是很大的。
         

         总而言之,看待股票有两种方式,一种是当做筹码,物以希为贵,无需关注其内在价值,看图说话即可。另一种是以债券为锚,从分红和价值变现的角度去分析,债券利率低了,股票的价值会提升,牛市不远,反之则熊途漫漫。
         @今日话题 
         
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朗月 2010-03-10 12:07:13发布主贴
你是还是
【摘要】作者:保罗·沙利文
       [淘股吧]
       
       发表日期:2010年3月5日
       
       
       纽约人寿保险高管迈克尔·戈登(Michael Gordon)表示,风险问题适用于一个人的收入潜力,就像适用于投资组合一样。
       
       你余下的工作年数价值多少?或者换一种说法,失业对你个人未来财务的影响会如何?
       
       随着美国失业率几近百分之十,个人账户中投资组合价值尚未回升至先前的高点,工作的价值被赋予新发现的重要性。
       
       长期以来,经济学家们一直就人力资本(你的未来收入)与金融资本(你的投资)之间的差别争论不休。但是,一直以来人力资本常得不到重视,直到如今为时已晚。
       
       “如果股市下跌,你的收入会增加,还是减少,或是不变呢?”纽约人寿保险(New York Life Insurance)寿险代理业务部第一副总裁迈克尔·戈登(Michael Gordon)问到,“如果你是破产咨询师,你的收入可能会增加。如果你是股票经纪人,你的收入可能会减少。如果你是终身教授,你的收入可能不变。”
       
       这就是金融资本和人力资本之间的差别:无论你的工作是什么,金融资本都会受到金融市场的影响,而人力资本则与你所在公司及行业的景气相关。这原属学术讨论的话题,如今成为许多人再实际不过的关注点了。
       
       美国股市跌至低谷已届一年,许多人失去了工作,他们退休储蓄的花费比他们原计划的要快得多。这当然不是他们资产分配策略的一部分。 
       
       之前,一提起人力资本,大多数人便会设想自己过世或无法再工作之后的情形。不过,现在又有了一种设想:失业会对你个人的未来金融状况造成什么样的影响?让我们来看看这新旧两种设想。
       
       如果你过世:一般情况下,人们要想得到某些保障,就购买人寿保险。比如结婚生子。不过,他们购买的保险金额往往较为随意——对一些人来说,一百万美元的保险金额似乎很多,但如果他们年收入15万美元的话,那一百万美元都不抵七年收入。设想一下,倘若他们35岁时过世,留下两个孩子。那么他们家庭将会损失30年的收入。
       
       纽约人寿保险联手Ibbotson Associates投资咨询公司开发了一个电脑程序,该程序用以帮助人们计算收入丧失后的重置成本,其目的显然是要帮助人们,明确购买人寿保险是否必需。但是该过程的作用并不局限于此。其中设计的那些问题迫使参与者详尽列出所需抚养的人及所需承担的费用,以及一旦自己身故,保险不足所留下的资金缺口。
       
       此外,该模型还计算个人直至退休前的收入波动。终身教授的收入会比股票经纪人的收入更稳定。如果两者都是30岁且年薪12万美元,终身教授的人力资本将价值227万美元,而股票经纪人的人力资本将价值211万美元。当然,两者的年薪一般不会相同,但终身教授的重置收入较高,因为他的工作比较稳定。 
       
       “估算出你的人力资本之后,我就要想办法对冲它的风险,”戈登先生说,“我们希望找到一个通行的应对之策。”
       
       换句话说,你工龄越大,你必须投保的保险金额就越少。“我的工龄随着岁月增长,所需要替代的人力资本也就逐年减少,”美国投资专业人士协会——特许金融分析师协会(CFA Institute)私人财富部负责人斯蒂芬·霍兰(Stephen Horan)说,“而我已将人力资本中的大部分转化为金融资本。”
       
       如果你失业:在美国失业居高不下的环境下,人力资本的概念对普通人来说,变得更为切身攸关。失不失业往往由不得你。但是,你能控制不让工作与投资相关联。
       
       “在过去几年中,人们得到的教训是,他们的人力资本对金融市场的敏感程度远远超出了他们原先的想象,”《你是股票还是债券》(“Are You a Stock or a Bond?” )(金融时报出版社,2008)的作者、加拿大多伦多约克大学(York University)商学院教授摩西·米列夫斯基(Moshe Milevsky)说。
       
       关键是要确保你的人力资本和金融资本相互之间没有关联。 米列夫斯基先生认为自己是一只债券,因为他作为终身教授,年薪波动不大。因此,他可以在他的投资组合中承担更多的风险。
       
       但他在书中以雷曼兄弟公司的一位中层主管作为一个鲜明例子,来说明一个真正“股票型”的人:她的收入完全取决于雷曼兄弟公司,结果公司破产了,而她的投资可能也全都“绑”在雷曼兄弟公司的股票上。
       
       这显然是你需要避免的:人力资本与金融资本完全相关。 
       
       实践中的人力资本:与金融资本不同,人力资本无法套现。你可以卖掉你的所有股票,坐在海滩上享受悠闲,但你不能变现你未来10年的工作收入。这正是人力资本需要合理管理的原因所在。
       
       “每个人都必须对自己所有技能的市场需求及可转移性作出评估,”霍兰先生说,“我的人力资本正好完全以金融业为依托。其他一些职业则可以跨越不同的行业,比如人力资源方面的专业人士。”
       
       这项评估对于估算你的金融资本是至关重要。考虑以下两种情况。一位房地产开发商的人力资本,不仅会与他所建造的物业相关联,还会与这些物业的贷款利率相关联。任何一方的波动都可能会影响他的收入。那么,在这位房地产开发商的投资组合中避免额外的房地产及信贷市场风险是明智的,但霍兰先生指出,这位开发商或许想更进一步,对一只注重于房地产的交易所交易基金(exchange-traded fund,简称ETF,又译为交易型开放式指数基金)进行卖空,也就是说,押赌该基金的价值会下跌。“这将对冲你本职工作所存在的亏损风险,”他说。
       
       在第二个例子中,霍兰先生表示,一位收入丰厚的投资银行家应该对个人投资组合采取保守的策略。“他工作价值的上下变动与金融市场的波动之间的关联非常密切,”他说,“而投资银行家薪酬很高的原因之一,就是因为其工作所面对的潜在危险非常大——薪酬可以大起大落,而且你得以唯命是从于公司。”
       
       风险何在?在所有资产配置中计入人力资本的支持者不大愿把人力资本与风险讨论放在一起。事实上,米列夫斯基先生甚至表示,一个人的风险承受能力被强调得过份了。
       
       “早晨喝咖啡前,我偏向保守,尽量避开风险,”他说,“当我打开电视收看CNBC财经频道,看见金融市场上涨时,我变得更为激进了,可容忍更多的风险。”
       
       不过,他的观点的确很重要。如果你很年轻,还能工作许多年,那么你的人力资本很高,可以冒更多的金融风险。而到底可冒多大风险,这因人而异。你对所冒的风险程度感到安心吗?
       
       这时,就是人力资本的讨论中最需冷静而避免情绪化的地方。 “即使风险非常大的人力资本,也更像债券,而不像股票,”戈登先生说,“实际上的问题是,垃圾债券或国库债券相比,你更像那一种?”确定了这个,就能助你避免同时丧失人力资本及金融资本的双重打击。 
       
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Wind资讯 2019-08-22 14:36:47发布主贴
全球负规模创历史记录!
【摘要】美国政府债券市场的衰退警钟敲响,投资者再次涌向避险资产,推动全球负收益债券存量再创新高。
       [淘股吧]
       
       8月21日,德国以纪录低位的-0.11%票面利率发行30年期国债,发行金额8.24亿欧元,原计划发行20亿欧元。
       
       德意志银行的数据显示,目前全球负收益率债券总额已达到15万亿美元,占全球所有政府债券比例高达25%。而2016年4月,外媒曾报道全球市场负利率债券规模总计接近7万亿美元。
       
       德国发行负利率债券
       
       8月21日,德国以纪录低位的-0.11%票面利率发行30年期国债,发行金额8.24亿欧元,原计划发行20亿欧元。未来两周还将发行多批负利率债券。
       
       德国此前以0%的票面利率发行过最多10年期限的债券,这次30年期国债发行将检验市场对避险资产的持续需求。
       
       美国银行称,对收益率的追求已经推动30年期国债收益率跌至负值,无法满足保险公司和养老基金的回报要求;这有可能重演德国国债2015年4月出现的“恐慌”,当时德国10年期国债收益率首次接近0%,投资者对新债发行兴趣索然,导致市场下跌。
       
       国债收益率均处于下降通道中
       
       在国际环境不佳背景下,今年主要发达经济体的国债一直成为资金避险的重要场地,债券得到抢筹,因此票面利率不高也正常。此外在资金抢入下,国债价格也在一直走高,从而导致其收益率不断下降。
       
       以10年期各国国债收益率来看,Wind数据显示,首先美债,8月20日,10年期美债收益率下跌至1.55%,自8月1日跳空跌破2%后越走越低,也在不断地创阶段新低。虽然近两日有微幅反弹,但随着美联储降息,美债收益率或还会继续下降,目前也没有止跌反弹的迹象。
       
       而其他发达经济体,英国10年期国债收益率5月底跌破1%后再也没能回去,最近几个月也是一步一个台阶,逐渐走低,目前已经跌到0.56%。而日本在1月份跌破0,德国在3月下旬跌破0后,该两国10年期国债收益率就一直在负数中越走越远,目前日本已经到了-0.24%,而德国更是达-0.69%,投资这些国债持有到期已经无法获利了。
       
       此外,加拿大国债收益率曲线在过去两个月的大部分时间都已是倒挂状态。目前,2年期和10年期债券收益率倒挂程度达到1990年以来最严重的水平,当时加拿大正陷入严重衰退。
       
       

       
       同样,美国30年期国债收益率走势和其10年期基本一致,不断在下降,并于8月15日跌破2%报1.98%,不过本周几个交易日有所反弹,目前回到2.04%,依然在低位盘整。而日本30年期收益率仅有0.2%,英国20年期最新报0.87%,德国15年期独树一帜,已经降至负值,报-0.45%,而且有继续下跌的趋势。
       
       欧洲国家是负收益率债券的最大贡献方
       
       公开数据显示,今年以来降息国家已达到20多个。德意志银行的数据显示,目前全球负收益率债券总额已达到15万亿美元,占全球所有政府债券比例高达25%。2016年4月,《金融时报》曾报道全球市场负利率债券规模总计接近7万亿美元。
       
       目前欧洲国家是负收益率债券的最大贡献方,其中瑞典、德国、芬兰和荷兰四国的负收益率债券占比分别高达91%、88%、84%和84%。
       
       欧元区国家经济增长疲软,各国央行开启新一轮货币宽松政策是直接的原因。欧元区GDP增速长期保持在3%以下,尤其2018年年以来增速急速下降,目前在1%左右。
       
       观察人士指出,德国第三季经济有可能进一步萎缩。德国是欧元区最大的经济体,其经济出现萎缩,无疑为整个欧洲都蒙上了阴影,市场呼吁德国政府增加发债,为经济增长注入强心针。德国政府预测2019年全年GDP增长0.5%。
       
       全球经济增长乏力,央行普遍启动降息周期,罕见的衰退信号(收益率曲线倒挂)在全球亮起,投资者纷纷涌入风险更低、收益率也在走低的国债,这是负收益率债券规模急速扩大的重要原因。
       
       富国银行(WellsFargo)的MichaelSchumacher表示,这种情况是令人沮丧的。很难让人接受这种负利率的环境,对金融系统是不好的。看看欧洲的银行过去六七年做了些什么,是非常糟糕的。
       
       摩根大通表示,对很多投资者来说,一些国家央行的负利率更多是政策错误,而不是对经济的刺激。这带来了非正常又不确定的环境,不仅对银行有伤害,对消费者和商业信心也不好。
       
       中国国债收益率平稳
       
       相对于几个主要发达经济体,中国国债收益率要好的多。Wind数据显示,近期国债收益率也在小幅走低,如10年期国债收益率从4月最高位3.43%下降到目前的3.03%,趋势较缓慢,而且始终在3%上方运行。此外各期限国债收益率均处于正常水平,即长期要高于中短期,短期高于超短期。与美债等持续的倒挂有较大区别,体现了国内市场运行平稳,宏观经济面稳定,资金没有出现恐慌性大幅抢入国债的现象。
       
       而随着美联储和欧央行相继步入宽松周期,我国货币政策操作空间将进一步打开。若美联储仅7月降息一次,美国经济企稳,景气度改善,美联储年内不再降息,美债收益率或将有所上行,则国内货币政策放松空间较为有限,对国内债市的利好较为有限。如果美联储年内降息两次,叠加欧央行可能也开始降息,则国内货币政策操作空间较大,三季度债市上涨空间或将拓宽。
       
       分析人士指出,未来美国是仅降息一次还是会进入连续降息周期仍是未知数,市场不确定性仍然高企,更多资金或进入债市“避风头”。特别是中国债市目前仍具有“洼地”特征,有望吸引外资继续流入。
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阿伟1234 2017-05-16 17:58:05发布主贴
通对谁是好?
【摘要】香港和内地实施债券通,利好谁,大家给点建议,明天可以早动手。谢谢!
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刀火客 2013-01-20 14:13:04发布主贴
收益问题
【摘要】比如今天看到11大秦债,有媒体专业人士前阵子在中证报上写了文章,说这个债券在2012年12月18日当天收益率为4.3%,咱查了下,这个债券当日收盘价格100.71,票面利率5.48%,一年付息一次(满一年后每年末付息),到期日为2013年8月17日。看到这篇文章的时候有些疑惑,第一感觉就是为什么债券价格不高(只比面值高一点),而债券收益率是年化的,现在到期日只有八个月了,到期收益率应该高于5.48%而不是才低于才是,所以我用excel里的公式YIELD(2012-12-18,2013-08-17,0.0548,100.71,100,1,3)算了一遍,结果还确实是4.3%。不过,还是觉得奇怪!突然觉得,鉴于这个债券到期是本息一起偿付,如果套用YIELD(2012-12-18,2013-08-17,0,100.71,105.48,1,3),债券收益率应该是7.14%,这就符合基本的逻辑了。
       [淘股吧]
       
       上面两种结果差别较大,区别主要是套用参数的不同,前者假定一年付息一次,到期按100元的面值清偿,后者假定到期按面值+票面利息清偿,好像都没有错,为什么有两种计算结果呢,当然,对我们而言,上述收益率根本就不对,因为投资者要承担20%的利息税,上面的计算都没有扣除所得税这块,所以准确应该说的是税前收益率。暂留贴,待日后有时间查证。
       
       
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星际穿梭 2016-09-12 09:10:10发布主贴
【摘要】各位看官,重点跟踪债券市场而不是房地产市场,请记好安全带,我相信国家力挽狂澜的能力
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资金安全第一 2017-03-17 14:52:53发布主贴
逆回购飚升
【摘要】还没到月底,国债逆回购利率大幅飚升,可见资金面非常紧张,所以今天大盘今天大幅下挫!
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泛舟股海128 2018-09-07 15:15:38发布主贴
回购是什么意思?国回购在哪里查?
【摘要】国债回购利率是什么意思? 
       [淘股吧]
        
 
         国债回购利率,按照时间一般又被叫做7天回购利率。把回购利率看作是使用国债借钱所需要偿还的利息。银行间互相持有债券,当银行进行回购交易时就会有回购利率。
       
         那么,国债回购利率是如何计算的呢?其计算公式为国债回购借款收益=资金×交易价格÷360×回购天数,国债回购实得收益=借款收益-本金×佣金费率。
       
         举个例子:如果1天国债回购利率为5.5%,那么国债回购借款利息=100000元×5.5%÷360天=15.28元,而国债回购佣金费率=100000×0.001%=1元,所以国债回购实得利息=15.28-1=14.28元。
       
         此外,值得一提的是,国债回购利率与股价一样是会上下波动的,但回购时是按成交时的利率计息,因此过后涨跌都不会影响收益。而国债回购利率为负时,也有人大量购入负利率国债,这类投资者一般是交易商、中央银行等金融机构,这也主要是基于对未来通缩考虑而不得不买入的。
       
       国债回购利率在哪里查?
        
 
         1、通过证券交易所查询:国债回购是通过证券交易所上市交易的,所以投资者要查询国债回购利率的话,可以根据要查询的国债回购利率,在上海证券交易所或者深圳证券交易所来查询国债回购利率行情。
       
         2、通过财经网站查询:比较全面的综合性财经网站会有金融市场投资品种的行情走势图,找到对应的国债回购行情图,根据行情图可以知道任意时间的国债回购利率。
       
         3、通过交易软件查询:在交易软件中一般会显示交易投资品种行情,所以投资者如果要查询国债回购利率,可以在交易软件或者行情软件上查询国债回购利率。
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wym64 2014-11-04 09:06:46发布主贴
货币(,汇,购买)  原油   稀土
【摘要】当今各大经济体动用货币政策(利率,汇率,债券购买)  操控原油价格等进行博翌,压制,反压制。
       [淘股吧]
       美退出QE,日扩大QE,欧将扩大债券购买,俄罗斯由于卢布大贬及财政收入大降,通胀剧增,有可能解体,如俄罗斯解体中国日子也将难过。
       
       
       稀土作为军工和新兴产业不可缺少的战略资源,或许是中国与西方进行博翌,反压制的杀手翦
       
       
       
       
       
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land 2011-02-20 23:42:09发布主贴
型的有么?
【摘要】看中一两只
       首先看好
       600886
       看样子这几年分红都还算可以
       每股资本公积金、未分配利润也算不低
       社保基金也进了三只,估计也套在里面了
       真搞不懂这世道,煤价那么高,煤电似乎比水电还吃香。
       市场面似乎鼓吹风电、太阳能的比水电多。
       水电似乎成了冷门
       更有环保局的专家说:“水电在某种程度上可能比火电造成的污染更严重。”
       之后就有中国水力发电工程学会副秘书长出来说:要提倡大力发展水电
       有道是,在什么山上唱什么歌,各为其主罢了!
       
       
       600900让人很伤心
       尽管他的利润是几大火电上市公司的总和!
       
       拍个砖头,期待更多玉石砸过来!
       
       
       
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danwu2006 2013-05-01 23:24:53发布主贴
银行市盈
【摘要】2001年顶,市场平均PE为56-60倍,当年一年期定存利率为2.25%,也即合理市盈率应为44;
       2007年顶,平均PE70倍,当年一年期定存利率为3.87-4.14%,合理PE应为24-26;
       
       2002年熊中期底,市场平均PE34倍,一年期定存利率1.98-2.25%,合理PE为44-50;
       2005.6大熊底,市场平均PE14倍,一年期定存利率2.25%,合理PE为44;
       2008.11熊中期底,市场平均PE14倍,一年期定存利率3.6-3.87%,合理PE26-28;
       
       现在的一年期定存利率3.25%,合理PE30倍;
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凤凰资本 2019-03-11 17:53:16发布主贴
据套违约、货币政策以及丈母娘挑女婿要用征信,央行全说了
【摘要】3月10日,中国人民银行行长易纲与央行副行长陈雨露、副行长兼国家外汇管理局局长潘功胜、副行长范一飞亮相北京梅地亚中心多功能厅,围绕“金融改革发展”答中外记者问。
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       社融持续下滑态势得到初步遏制
       
       易纲在记者会上表示,2月末社融保持了平稳增长,1月社融相对较高明显是季节因素,要综合前两个月的数据看。今年以来,社融增速连续两个月高于2018年底增速,社融持续下滑态势得到初步遏制,为2019年经济金融开局提供保障。
       
       稳健货币政策内涵没变,
       并要体现逆周期调节
       
       易纲回应货币政策删除“中性”二字:中国稳健货币政策的内涵没有变,并要体现逆周期调节。
       
       对于今年的货币政策是否会偏向宽松,易纲表示,稳健的货币政策的内涵未变,要体现逆周期的调节,同时货币调节在总量上要松紧适度;在结构上要加强对小微企业民营企业的支持;同时还要兼顾中国在全球经济中的地位来考虑政策。
       
       易纲还表示,2018年末,我国宏观杠杆率总水平为249.4%,比2017年末下降了1.5个百分点。
       
       中美谈判,
       双方在许多关键和重要问题上达成共识
       
       易纲在两会记者会上表示,中美贸易谈判讨论了多方面问题,如双方如何尊重对方货币当局在决定货币政策自主权方面的问题,双方都应坚持市场决定的汇率制度原则,双方都应遵守历次G20峰会的承诺(包括不搞竞争性贬值,就外汇市场保持密切沟通等),双方都应按照IMF数据透明度标准承诺披露数据,双方在许多关键和重要问题上达成共识。
       
       套利不是票据融资增长的主要原因
       
       易纲在两会记者会上表示,央行对票据高增长高度重视,但1月份数据增长较快有季节性因素,2月与农历春节重合较多,所以1月和2月合在一起看也不行,货币信贷数据还要反映在3月,更全面看的话是要综合今年前3个月数据一起看。
       
       央行副行长、国家外汇局局长潘功胜在两会记者会上表示,近期票据融资数量有所增长,主要还是支持实体经济,尤其是中小企业,票据融资期限比较短、便利性高、流动性强,一般是中小企业重要的融资渠道。前期票据利率持续下行,企业通过票据融资意愿增强。
       
       关于票据融资和结构性存款之间是否存在套利行为,潘功胜认为,这只是个别现象,套利空间有限,不是票据融资增长的主要原因。下一步央行要加强票据融资利率和市场利率的联动传导,引导金融机构加强内部管理,完善业务考核,防止有关行为的扭曲和风险的累积。
       
       民营企业和小微企业融资状况有一些边际改善
       
       易纲表示,从实际效果来看,应该说民营企业和小微企业融资状况有了一些边际的改善。所反映出来的贷款数据,如贷款的增长、贷款的覆盖面都有大幅度上升,小微企业贷款利率大幅度下降。去年10月份我们推出债券市场融资支持工具后,对于改善市场上民营企业和小微企业融资氛围,提升他们风险偏好,改善整个社会融资环境,应该说发挥了很好的作用。
       
       下调存款准备金率还有一定空间,
       但比起前几年空间小很多
       
       易纲表示,金融危机后,现在发达国家的法定存款准备金率比较低,但超额存款准备金率较高,如美国、欧洲法定存款准备金率加超额存款准备金率一共有12%左右,日本为20%,中国三档的加权平均法定存款准备金率为11%,银行超额存款准备金率1%左右,加起来与发达国家差不多,且远低于日本水平。发展中国家一定的法定存款准备金率是合适的,通过下调准备金率在中国目前情况下还有一定空间,但比起前几年小多了。调整存款准备金率要考虑最优资产配置和资源配置、以及防范风险问题。
       
       解决贷款利率偏高
       就是要解决风险溢价偏高的问题
       
       对于如何降低实际利率水平,易纲表示,实际利率等于名义利率减去通货膨胀率,假定通货膨胀率稳定,先讨论如何降低名义利率,去年货币政策取向实际上一直是在降低无风险利率,后者是名义利率的重要组成部分,如7天回购利率明显降低。通常我们把10年期国债利率作为基准利率,这一利率水平在去年下行了70多个bp。
       
       易纲表示,无风险利率的下降显然有利于降低名义利率。政府工作报告提出降低实际利率水平,主要是解决小微企业实际感受的融资成本高的问题,贷款利率中除了无风险利率,主要还包括风险溢价,贷款利率偏高就是风险溢价偏高的问题。去年单户授信1000万元以下小微企业贷款的不良率在6.2%左右,不良率反映在风险溢价。因此要解决如何降低风险溢价的问题。
       
       对于如何降低风险溢价,易纲表示,第一是通过利率市场化改革,消除利率决定过程中垄断性的因素,更加准确地进行风险定价。第二是进行供给侧结构性改革,它可以提高信息的透明度,比如完善破产制度,提高法律执行等,这些控制结构性改革可以降低实际的交易成本,从而也会使风险溢价降低。
       
       其他看点......
       
       陈雨露:
       目前征信体系是政府+市场双轮驱动模式
       
       央行副行长陈雨露表示,目前,征信体系是政府+市场双轮驱动模式。
       
       其中,政府层面建设了人民银行征信中心,数据库的建设已经接入了3500多家银行等金融机构的信用体系,每天有550万人次的个人信用报告被查询。
       
       另外,还有市场驱动的征信服务。目前在市场上有125家企业征信机构,还有97家信用评级机构。这些机构80%以上都是民营资本投资兴办的。2017年以来,为满足互金领域信息共享需求,央行批准了市场首个市场化的个人征信机构,也就是百行征信。经过一年多的筹备,目前已经签约接入了600多家机构的信用信息,实现了良好的开局。
       
       征信主要是用来解决金融市场微观层面信息不对称的问题,现在正越来越多的进入社会领域,“比如说女儿找男朋友,丈母娘让女婿把人民银行征信记录拿过来。现在,人民银行征信记录的查询前两次都是免费的,网上查询简版记录也是免费的,大家可以尝试下。”
       
       潘功胜:
       支持小微、民企融资不能盲目放贷和突击放贷
       
       央行副行长潘功胜表示,民营企业和小微企业的状况有了一些边际的改善,贷款诉求大幅上升,去年10月推出债端市场的融资工具后,该工具对缓解市场民营和小微企业,解决市场融资环境发挥了很好的作用。
       
       潘功胜表示,小微企业融资难融资贵是一个世界性的难题,也是一个综合性的难题,首先,我们要对此加大力度解决,包括利用货币政策逆周期的调节,保持流动性的合理充裕,利用结构性的货币政策让金融机构加大对融资的支持等。
       
       第二,完善普惠的金融体系,中小银行应提升⎧金融科技⎫的服务水平。第三,加大金融监管方面的政策和财税方面的政策。第四,发挥多层次资本市场作用,发挥债券市场融资工具的支持作用,支持优质民营企业扩大债券融资规模,建立多层次资本市场。第五,优化金融市场环境。
       
       潘功胜强调,金融支持民营企业、小微企业也要尊重市场规律,精准支持,选择符合国家产业发展方向、主业相对集中的实体经济,对暂时遇到困难的民营企业予以支持,要防止盲目支持、突击放贷。
       
       潘功胜:
       2019年将完善违约债券的处置制度
       
       截止去年末,中国债券市场规模达到86万亿,全球规模排第三。我国将继续稳妥推进债券市场⎧对外开放⎫,创造更加良好的投资环境。
       
       潘功胜表示,去年债券市场违约有所增加,但整体违约率并不高,占比0.79%,不良贷款比例占比是1.89%。2019年债券市场风险问题是重点工作,按照市场化法制化原则,管控好违约强度,完善违约债券的处置制度。
       
       范一飞:
       下一步加快出台金融科技发展规划
       持续健全金融科技监管体系
       
       央行副行长范一飞介绍,下一步央行将加快出台金融科技发展规划,持续健全金融科技监管体系,推动金融科技在“守正、安全、普惠、开放”的道路上行稳致远,不断提升金融服务实体经济能力。
       
       近年来金融科技快速兴起,‍‍为金融发展持续提供了创新的活力。‍‍范一飞介绍称,央行认真落实党中央国务院决策部署,‍‍加强了金融科技‍‍发展规划与监管体系建设,‍‍引导科技在金融领域‍‍合理应用,‍‍不断提升服务实体经济‍‍和防范金融风险的能力。‍‍2018年底又会同国家发改委在北京、‍‍上海‍‍、广东等十个省市‍‍启动了金融科技应用试点,‍‍重点围绕以下三个方面:
       
       ‍一是加强‍‍金融科技应用,‍‍助力疏解民营小微企业融资难、融资贵问题。‍‍针对引起信息不对称、‍‍风险识别不精准、‍‍融资成本高等痛点探索,‍‍利用神经?网络‍‍移动互联网技术,‍‍优化信贷流程‍‍和客户评价模型,‍‍降低了信贷业务成本,提升现代服务效率。针对信息系统多头连接、‍‍资金流与信息流各类问题,‍‍利用人工智能‍‍开发API等技术,‍‍推动金融与民生领域‍‍信息‍‍系统总对总互联互通,‍‍实现金融在主要公共服务领域全覆盖。
       
       二是推动‍‍数据资源的融合力运用,‍‍增强金融服务实体经济能力。‍‍范一飞‍‍介绍,针对实体经济供需不足、群众办事难等问题,‍‍利用安全多方计算、‍‍标记化等技术,加强数据整合‍‍与深度利用提升数据洞察能力,‍‍引导金融资源配置到经济发展的关键领域‍‍和薄弱环节,‍‍推动金融更好地服务实体经济。
       
       三是强化‍‍监管科技应用,‍‍提高金融风险甄别,‍‍防范‍‍和‍‍化解能力。‍‍“针对金融风险隐蔽性高、‍‍传染性强等问题,‍‍建立了中国特色‍‍金融风险‍‍科技管理机制,‍‍研发基于机器学习‍‍数据挖掘等技术的监管平台和工具,‍‍提升风险态势感知和计划能力,‍‍增强金融监管的专业性、统一性和穿透性。” 范一飞说道。
       
       范一飞‍‍强调,下一步,央行将坚持寓监管于服务,以监管促发展,总结试点成功经验,加快出台金融科技发展规划,持续健全金融科技监管体系,推动金融科技在“守正、安全、普惠、开放”的道路上行稳致远,不断提升金融服务实体经济能力,使科技创新成果更好地惠及民生。
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cominggy 2011-09-29 13:53:35发布主贴
跌的比还凶
【摘要】债券跌的比股票还凶,可怜呐!
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touzi19 2011-03-20 21:46:48发布主贴
欺诈发行
【摘要】转帖自百度百科
       [淘股吧]
       
       欺诈发行股票、债券罪(刑法第160条),是指在招股说明书、认股书、公司、企业债券募集办法中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容,发行股票或者公司、企业债券,数额巨大、后果严重或者有其他严重情节的行为。
       
       犯罪构成(一)客体要件   
       
         本罪侵犯的客体是复杂客体,即国家对证券市场的管理制度以及投资者(即股东、债权人和公众)的合法权益。 
       (二)客观要件   
       
         本罪在客观上必须具有在招股说明书、认股躬、公司、企业债券募集办法中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容,发行股票或者公司、企业债券、数额巨大、后果严重或者有其他严重情节的行为。 
       
         1、行为人必须实施在招股说明书、认股书、公司、企业债券募集办法中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容的行为。 
       
         2、行为人必须实施了发行股票或公司、企业债券的行为。如果行为人仅是制作了虚假的招股说明书、认股书、公司、企业债券募集办法,而未实施发行股票或者公司、企业债券的行为,不构成本罪。必须是既制作了虚假的上述文件,且已发行了股票和公司、企业债券的才构成本罪。 
       
         3、行为人制作虚假的招股说明书、认股书、公司债券募集办法发行股票或者公司、企业债券的行为,必须达到一定的严重程度,即达到“数额巨大、后果严重或者有其他严重情节的”,才构成犯罪。 
       
         根据司法实践,具有下列情形之一的,应当追诉:(1)发行数额在1000万元以上的;(2)伪造政府公文、有效证明文件或者相关凭证、单据的; (3)股民、债权人要求清退,无正当理由不予清退的;(4)利用非法募集的资金进行违法活动的;(5)转移或者隐瞒所募集资金的;(6)造成恶劣影响的。 
       (三)主体要件   本罪的主体主要是单位。自然人在一定条件下也能成为犯罪的主体。 
       (四)主观要件   
       
         本罪在主观上只能依故意构成,过失不构成本罪。即行为人明知自己所制作的招股说明书、认股书、债券募集办法等不是对本公司状况或本次股票、债券发行状况的真实、准确、完整反映,仍然积极为之者。因而本罪行为人的罪过实质是诈欺募股或诈欺发行债券。 
       
       欺诈发行股票、债券罪的认定  (一)在实践中应注意区分本罪与诈骗罪的界限 
       
         1、主体要件不同。本罪的主体为特殊主体,即股份有限公司的发起人,股份有限公司、有限责任公司及企业;而诈骗罪的主体为一般主体,主要是社会上一些不法分子打着公司的旗号,虚构公司或者假冒其他公司实施的。 
       
         2、客观方面不同。本罪主要是通过制作虚假的招股说明书、认股书、公司、企业债券募集办法来欺诈他人,而发行股票和债券往往是经过有关部门批准的;诈骗罪发行股票、债券是非法的,未经有关部门批准的,所谓招股说明书、认股书、公司、企业债券募集办法纯属伪造虚构的。 
       
         3、两罪主观上都是故意的,但故意内容和犯罪目的是不同的,诈骗罪的目的是非法占有他人财物,而非通过制作虚假的文件来发行股票和公司、企业债券募集资金。 
       
         4、客体也是不同的,诈骗罪侵犯是公私财产所有权,而本罪主要是侵犯了证券发行的管理秩序。 
       
         (二)本罪与集资诈骗罪的界限 
       
         本罪与集资诈骗罪都实施了欺骗他人的行为,但二者的区别是明显的,表现在: 
       
         (1)犯罪主体不同。 
       
         本罪主体为特殊主体:即股份有限公司的发起人,股份有限公司、有限责任公司和企业;而集资诈骗罪的主体则为一般主体,主要是社会上一些不法分子打着公司的旗号,虚构公司、企业或假冒公司、企业实施的。 
       
         (2)主观方面不同。 
       
         两罪虽然在主观上均为故意,但其内容和目的有所不同。本罪有虚假发行股票或公司、企业债券的故意和非法募集资金的目的,而非法募集资金是由于筹建公司、企业或公司、企业本身的业务发展,不具有非法占有的目的;而集资诈骗罪则有非法占有他人财产的目的。即行为人具有将非法聚集的资金据为己有的目的。 
       
         (3)侵犯的客体不同。 
       
         本罪侵犯的是股东、债权人及社会公众的利益和国家的证券市场管理制度;而集资诈骗罪侵犯的是公私财产所有权和国家金融管理制度。 
       
         (4)客观方面不同。 
       
         本罪是违反公司法的规定,是在公司发行股票或公司、企业发行债券的领域内犯罪,即以虚假方法制作虚假的招股说明书、认股书、公司、企业债券发行办法来欺诈他人,发行股票、债券一般是通过有关部门审批后进行的;而集资诈骗罪可以采取多种方法,其行为人发行股票、债券是未经有关部门批准而非法发行的。 
       
         (三)本罪与擅自发行股票、公司、企业债券罪的界限 
       
         擅自发行股票、公司、企业债券罪是指未经公司法规定的有关主管部门批准,擅自发行股票或者公司、企业债券,数额巨大、后果严重或者有其他严重情节的行为。两罪的共同点在于都违反公司法的规定,都侵犯了国家对证券市场的管理制度以及投资者、股东、社会公众和债权人的利益、主观上也都出于故意,但两罪仍有明显区别,表现在: 
       
         (1)主体不同。 
       
         本罪主体为特殊主体,即公司发起人,股份有限公司、有限责任公司或企业;而擅自发行股票、债券罪的主体是一般主体、凡达到刑事责任年龄并具备刑事责任能力的自然人或单位均可构成该罪主体。 
       
         (2)客观方面不同。 
       
         本罪行为人是以制作虚假的招股说明书、认股书、公司、企业债券发行办法并且一般是经过主管部门批准而发行股票、债券;而擅自发行股票、公司、企业债券罪是未经批准而发行股票、债券,即行为人发行股票、债券的行为在程序上不合法,本身不具有制作虚假募资文件的欺诈性、强调的是未经审批的擅自发行股票、债券行为。如果行为人既实施了擅自发行股票、债券行为,又采用制作虚假的招股说明书、认股书、公司、企业债券募集办法发行股票或公司、企业债券的,对此,应从其中一罪从重处罚,不实行数罪并罚。 
       
       欺诈发行股票、债券罪的处罚  1、处五年以下有期徒刑或者拘役,并处或者单处非法募集资金金额百分之一以上百分之五以下罚金。 
       
         2、单位犯前款罪的,对单位判处罚金,并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员,处五年以下有期徒刑或者拘役。 
       
       四川省关于本罪的相关规定  《四川省高级人民法院关于刑法部分条款数额执行标准和情节认定标准的意见》的规定如下: 
       
         五、欺诈发行股票、债券罪。刑法第一百六十条规定“数额巨大”,是指发行股票或公司、企业债券的数额在1000万元以上的。 
       
         “后果严重”,是指具有下列情形之一的: 
       
         (1)造成投资者或者其他债权人经济损失累计100万元以上的; 
       
         (2)给投资人、债权人的生产、经营活动造成停产、停业、倒闭、破产等严重影响的; 
       
         (3)造成其他严重后果的。 
       
         “其他严重情节”,是指具有下列情形之一的: 
       
         (1)20人以上的股东、债权人或者持有股票、公司、企业债券数额在20万元以上的股东、债权人要求清退,无正当理由不予清退的; 
       
         (2)转移或者隐瞒所募集资金300万元以上的; 
       
         (3)利用所募集的资金进行违法活动的; 
       
         (4)造成恶劣影响的
       
       
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asa888 2012-11-11 14:16:23发布主贴
市场化很明显了
【摘要】只有类债券的公司才有真实的需求。比如银行,大秦,宁沪高速等等,但这样的公司太少了,不超过20只。其他的公司还有漫漫下跌路。
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zjwuyu 2013-06-21 09:39:14发布主贴
最近回购暴涨,会传导到川投吗???
【摘要】最近债券回购利率暴涨,机构、债券基金资金空前紧张,债券跳水,昨日国投很可能就是债券基金资
       
       金崩裂,不计成本抛售转债。
       
       川投转债昨天暴跌 7%,前十大转债持有人有 6个进行了债券回购质押,金额 近 9个亿,一旦其中一环和
       
       一个机构出现资金断裂,多杀多,后果不堪设想,进而影响到正股
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泛舟股海128 2018-08-13 15:05:35发布主贴
公司是什么意思?公司回售是好吗?
【摘要】公司债券是什么意思?
       [淘股吧]
        
 
         公司债券是公司依照法定程序发行的,约定在一定期限内还本付息的有价证券,且其也是公司向债券持有人出具的债务凭证。
       
         此外,公司债券还具备如下四大特征:
       
         1、风险性较大:债券的还款来源是公司的经营利润,但是任何一家公司的未来经营都存在很大的不确定性,因此公司债券持有人承担着损失利息甚至本金的风险。
       
         2、收益率较高:与风险成正比,要求较高风险的公司债券需提供给债券持有人较高的投资收益。
       
         3、选择权:发行者与持有者之间可以相互给予一定的选择权。
       
         4、经营权:反映的是债权关系,不拥有对公司的经营管理权,但可以优先享有索取利息及优先要求补偿和分配剩余资产的权利。
       
       公司债券回售是利好吗?
        
 
         这要看公司情况来说,债券回售本身就是债券发行时所附带给予债券投资者的条款,如果公司业绩或财务状况本身就有问题,则债券投资者会通过回售撤出资金,那么这就有可能会成为压死骆驼的最后一根稻草,属于坏消息。
       
         而如果公司本身财务状况没问题,且公司对于票面利率进行适量上调的话(一般在回售条款下都会附带有调整票面利率的公告的,一般只能上调或不调整),债券投资者也不一定会回售。此时,债券回售也只是例行公告,以此提醒债券投资者可回售其持有的债券,可以说是中性消息。
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zzttbb 2016-12-29 09:55:00发布主贴
今天请不要买了,国回购那么高。
【摘要】年前两天资金最紧张的时刻。今天行情烂的跟屎一样。管住自己的手,去挣点利息。你一可以开心过元旦二可以开心过春节。管不住手,谁要去买股,亏了大钱,你元旦哭三天,春节哭十天。
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kuaidao8 2009-09-26 20:19:23发布主贴
银行间到期收益计算
【摘要】央行关于银行间债市债券到期收益率计算的通知 
       [淘股吧]
       
       --------------------------------------------------------------------------------
        
       http://finance.sina.com.cn 2004年06月09日 17:28 中国人民银行网站 
        
         全国银行间同业拆借中心、中央国债登记结算有限责任公司:
       
         为完善债券市场价格发现功能、促进我国债券市场收益率曲线的合理形成,经研究决定,在银行间债券市场实行统一的到期收益率计算标准。请你单位做好相应的软件开发等技术准备工作,并将计算标准通过中国货币网和中国债券信息网向市场成员公布。现将有关事项通知如下:
       
         一、名词解释
       
         在本通知中,下列名词具有以下含义:
       
         (一)零息债券:债券发行人在债券期限内不支付任何利息,至到期兑付日按债券面值进行偿付的债券。
       
         (二)固定利率债券:债券发行人按固定票面利率定期支付利息的债券。
       
         (三)浮动利率债券: 债券发行人根据一定规则调整票面利率,并依此利率定期支付利息的债券。
       
         (四)到期一次还本付息债券:发行时规定票面利率、但是在到期兑付日前不支付利息,全部利息至到期兑付日和本金一同偿付的债券。
       
         (五)日计数基准:债券市场中计算应计利息天数和付息区间天数时采用的基准,如“实际天数/实际天数”、“实际天数/365”、“30/360”等。
       
         (六)理论付息日:对零息债券和到期一次还本付息债券,债券期限内每年与到期兑付日相同的日期。如零息债券A到期兑付日为2008年8月10日,则债券期限内每年的8月10日为债券A的理论付息日。
       
         二、日计数基准
       
         银行间债券市场(包括债券回购交易)日计数基准为“实际天数/365”,即应计利息天数按实际天数计算(算头不算尾),一年按365天计算。
       
         三、债券到期收益率计算
       
         (一)债券全价中内含应计利息的计算
       
         到期收益率是将债券未来现金流折算为债券全价的贴现率,债券全价等于债券净价与债券应计利息之和,应计利息计算公式如下:
       
         1.对固定利率债券和浮动利率债券,每百元面值的应计利息额为:
       
         (1)
       
         其中:
       
         Al:每百元面值债券的应计利息额;
       
         C:每百元面值年利息,对浮动利率债券,C根据当前付息期的票面利率确定;
       
         t:起息日或上一付息日至结算日的实际天数。2.对到期一次还本付息债券,每百元债券的应计利息额为:
       
         (2)
       
         其中:
       
         Al:每百元面值债券的应计利息;
       
         C:每百元面值年利息;
       
         K:债券起息日至结算日的整年数;
       
         t:起息日或上一理论付息日至结算日的实际天数。
       
         3.对零息债券,每百元债券的应计利息额为:
       
         (3)
       
         其中:
       
         Al:每百元面值债券的应计利息;
       
         Pd:债券发行价;
       
         T:起息日至到期兑付日的实际天数;
       
         t:起息日至结算日的实际天数。
       
         (二)债券全价与到期收益率的互算
       
         1.对处于最后付息周期的固定利率债券、待偿期在一年及以内的到期一次还本付息债券和零息债券,到期收益率按单利计算。计算公式为:
       
         (4)
       
         其中:
       
         y:到期收益率;
       
         FV:到期兑付日债券本息和,固定利率债券为M+C/f,到期一次还本付息债券为M+N×C,零息债券为M;
       
         PV:债券全价;
       
         C:债券结算日至到期兑付日的实际天数;
       
         M:债券面值;
       
         N:债券期限(年),即从起息日至到期兑付日的整年数;
       
         C:债券票面年利息;
       
         f:年付息频率。
       
         2.对待偿期在一年以上的到期一次还本付息债券和零息债券,到期收益率按复利计算。计算公式为:
       
         (5)
       
         其中:
       
         PV:债券全价;
       
         FV:到期兑付日债券本息和,到期一次还本付息债券为M+N×C,零息债券为M;
       
         y:到期收益率;
       
         d:结算日至下一最近理论付息日的实际天数;
       
         m:结算日至到期兑付日的整年数;
       
         M:债券面值;
       
         N:债券期限(年),即从起息日至到期兑付日的整年数;
       
         C:债券票面年利息。
       
         3.对不处于最后付息周期的固定利率债券,到期收益率按复利计算。计算公式为:
       
         
       
         (6)
       
         其中:
       
         PV:债券全价;
       
         C:票面年利息;
       
         f:年付息频率;
       
         y:到期收益率;
       
         d:债券结算日至下一最近付息日的实际天数;
       
         n:结算日至到期兑付日的债券付息次数;
       
         M:债券面值。
       
         4.对于浮动利率债券的到期收益率,可参考公式(4)和(6)中固定利率债券算法,假定未来各期票面利率与当前付息期票面利率相同进行计算(注:此算法只作参考,不作计算标准)。
       
         本通知自发布之日起执行,《关于统一采用债券收益率计算方法有关事项的通知》(银货政[2001]51号)同时废止。
       
         特此通知。
       
         二OO四年六月二日
       
       
       
        
       
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泛舟股海128 2018-08-15 11:46:48发布主贴
公司发行是好是坏?公司回售对有何影响?
【摘要】公司发行债券是好是坏?
       [淘股吧]
        
 
         上市公司的融资渠道一般有两种,分别为增发股票与发行债券,两者都是属于再融资。那么,公司发行债券是好是坏呢?
       
         首先,应看债券类型。可转换债券折股后会稀释每股业绩,有一定负面作用,特别是量很大的时候,那就是利空。但同时也要看到其积极的一面,如果可转债发行投入的项目效益非常好,也是很不错的,那么此时便是利好。
       
         其次,应看公司债券投入的项目能不能带来可观的效益。如果投资的项目能带来很大的经济效益,那就是利好。比如经营黄金的上市公司,发行债券和增发新股是用来收购金矿,而黄金若呈现坚挺走势,则必然会给公司带来持续稳定的收益,那就是利好。
       
         最后,值得一提的是,发行债券优于增发。增发的好处在于增加公积金,缺点是股本增加参加利益分配的也增加了。如果投资项目的效益不确定或者行业趋势不确定甚至不好,则要特别小心,有可能债券发行和新股增发都会把这个企业拖死,那就是利空。
       
       公司债券回售对股票有何影响?
        
 
         这要看公司情况来说,债券回售本身就是债券发行时所附带给予债券投资者的条款,如果公司业绩或财务状况本身就有问题,则债券投资者会通过回售撤出资金,那么这就有可能会成为压死骆驼的最后一根稻草。
       
         而如果公司本身财务状况没问题,且公司对于票面利率进行适量上调的话(一般在回售条款下都会附带有调整票面利率的公告的,一般只能上调或不调整),那么债券投资者也不一定会回售。此时,债券回售便只是例行公告,以此提醒债券投资者可回售其持有的债券,可以说对股票是中性影响。
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杰盛 2016-05-05 20:38:19发布主贴
第一97%
【摘要】毛利率第一股票97%金刚玻璃
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老人新手 2009-05-10 22:24:14发布主贴
好?
【摘要】  大陆和香港签订协议,内地券商可在港设分支机构。 
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东北偏东方向 2013-06-27 11:23:29发布主贴
204001国逆回购
【摘要】最近股市大落大起,国债逆回购利率收益不低,参与借钱的不少。特此列出国债逆回购利率表,让大家有个参考。
       [淘股吧]
       
        204001 每十万元国债逆回购利率表:(已扣除手续费1元)

              
                 利率: 0.90 --  1.255  利息: 2元
              利率: 1.26 --  1.615  利息: 3元
              利率: 1.62 --  1.975  利息: 4元
              利率: 1.98 --  2.335  利息: 5元
              利率: 2.34 --  2.695  利息: 6元
              利率: 2.70 --  3.055  利息: 7元
              利率: 3.06 --  3.415  利息: 8元
              利率: 3.42 --  3.775  利息: 9元
              利率: 3.78 --  4.135  利息: 10元
              利率: 4.14 --  4.495  利息: 11元
              利率: 4.50 --  4.855  利息: 12元
              利率: 4.86 --  5.215  利息: 13元
              利率: 5.22 --  5.575  利息: 14元
              利率: 5.58 --  5.935  利息: 15元
              利率: 5.94 --  6.295  利息: 16元
              利率: 6.30 --  6.655  利息: 17元
              利率: 6.66 --  7.015  利息: 18元
              利率: 7.02 --  7.375  利息: 19元
              利率: 7.38 --  7.735  利息: 20元
              利率: 7.74 --  8.095  利息: 21元
              利率: 8.10 --  8.455  利息: 22元
              利率: 8.46 --  8.815  利息: 23元
              利率: 8.82 --  9.175  利息: 24元
              利率: 9.18 --  9.535  利息: 25元
              利率: 9.54 --  9.895  利息: 26元
              利率: 9.90 --  10.26  利息: 27元

              

              ......
              (最小变动0.005)
              
              以此类推,在上述区间内利率每增加0.36(0.36%除以360乘以100000=1元),利息就增加1元。
       
       (资料摘自网上)
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ninachen 2012-02-22 13:22:11发布主贴
今天国回购挺高的
【摘要】今天国债回购一天的利率搞到5.950%,两天的6.580%,三天的6.500%,四天的4.710%,七天的5.410%。有十万以上的闲置资金短时间不用的可以适当参与国债逆回购操作。
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zi1234 2011-10-20 17:43:36发布主贴
地方发,银行
【摘要】           地方发债券,银行股大利好
       
       地方以前借银行的钱,最少目前可以还本付利息,
       看来,银行才是央企中的央企,
       --------------------------------------
       对银行股是大利好.
       
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资本传奇 2016-05-28 21:50:18发布主贴
融资太高了!!
【摘要】唉
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股市财经内参 2019-12-04 14:21:33发布主贴
新城控拟发行3.5亿美元高级无抵押 年7.50%
【摘要】近日,新城控股集团股份有限公司(以下简称“新城控股”,601155.SH)拟以Reg S的形式,发行2年期、总规模3.5亿美元的高级无抵押债券,息票率7.50%,到期日为2021年12月16日。据悉,该债券将在2019年12月16日进行交割,并于新加坡交易所上市
         该债券由新城环球有限公司(NEW  METRGLOB AL LIMITED)发行,由新城控股提供担保,本次募集资金将主要用于偿还现有债务
         本次发行由海通国际担任独家全球协调人,海通国际、信银国际、招银国际、中达证券、新城晋峰证券、国泰君安国际、东方证券香港)担任联席账簿管理人及联席牵头经办人,已于2019年12月5日10:30召开投资者电话会议
         据悉,该债券初始指导价在8.25%区域。一位接近交易市场人士表示,本次3.5亿美元债券的发行受到了境外投资人的热烈追捧,账簿规模在12月5日中午十二点前就突破10亿美元,而高峰期的账簿规模更是超过18亿美元,实现了对最终发行规模超过五倍的覆盖,其中不乏中外资高质量长线基金账户,且下单金额都超过了5000万美元,体现了高质量投资人对新城控股信用的认可。“最终指引价格公布后,账簿规模仍保持在15亿美元以上,为最终相比初始指引价格成功下压打下了很好的基础。”上述市场人士表示。
         据了解,本次发行的最终分配中,知名基金及资管账户占58%,银行账户占35%,险资账户占5%,私人银行账户仅占2%,体现出一个投资人分布广泛、类型多样优质的高质量账簿。 
         融资通道顺畅、投资人对新城债券认可的背后,是今年以来新城控股在销售业绩和整体经营层面的持续稳健发展
         12月3日,新城控股发布11月份经营简报。报告显示,今年1-11月,新城控股累计合同销售金额约2465.62亿元,比上年同期增长24.17%;累计销售面积约2188.00万平方米,比上年同期增长37.50%。其中,11月单月销售金额约241.89亿元,销售面积约228.37万平方米。在克而瑞研究中心发布的《2019年1-11月中国房地产企业销售TOP100排行榜》中,新城控股前11月全口径销售金额、权益金额及操盘金额均稳居行业第八。
         此外,根据经营简报和相关媒体报道,11月新城控股在天津、江苏宿迁等地新增3幅土地,进一步充实公司土地储备
         截至12月6日午间收盘,新城控股报收34.79元/股,上涨2.41%。
         $新城控股(SH601155)$ 
         
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第三方建设者 2009-08-07 16:06:22发布主贴
税何时减免
【摘要】百分之二十有点多
       百分之五如何?
       做大资本市场蓄水池
       泄洪防涝抗旱
       
       你总得有点政策不是
       
       构建多层次资本市场
       咱总不能老是喊口号
       
       是不?
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股市观察家 2019-10-20 10:07:48发布主贴
未来十年贵州茅台年均复息=15%
【摘要】*
       [淘股吧]
         
         
         (一)巴菲特:其实企业也有息票
         巴菲特:其实企业也有息票,这些息票未来会发生变化,只不过没有印在股票上。因此,企业未来的息票要由投资者自己来估计。
         
         内在价值完全与未来的现金流有关,投资者的工作就是弄明白未来的现金流是什么样的。
         
         就像我们以前所说的那样,像高科技企业这样的公司,我们一点都不知道其未来的息票是多少。但是当我们找到一家我们认为自己相当懂的企业时,我们就会努力考察它的未来,并计算它未来的息票是多少。事实上,我们可以说是试图现在就把这些未来的息票打印出来,这就是我们判断一家企业10年或20年后的价值所采取的方法。
         
         以上是老巴的论述。预测未来总是不靠谱的,但是如果一家企业我们有信心,畅享一下未来不是不可以。茅台就是这样一家公司,下面我们计算下这张债券的票息是多少(这里不涉及定性,大前提是尽产尽销)。
         
         
         
         
         (二)未来十年贵州茅台票息=15%
         
         (1)价
         首先我们先假设价格复合增长8%,以现969为基数,十年后出厂价为2099元。
         现在零售2500有水分,十年后零售2500应该是相当于现在的1499的供不应求的价格(这是定性,这里就不讨论了)。
         也就是假定十年后出厂价2099,零售价2500,其中有一半是直营,直营部分单价取为2300,则出厂价综合单价折合2199元,加上产品结构优化价格部分。
         价:十年复合增长约9%。
         (2)量
         今年计划售量3.1万吨,明年设计产能5.6万吨,根据过往设计产能和实际产能的关系约为实际产能=1.33X设计产能=1.33X5.6=7.45万吨。可售酒=0.85x7.45=6.33万吨。
         十年的时间量约翻倍。
         量价十年复合增长16.8%。
         (3)市盈率
         现在动态市盈率35倍,未来对一个强品牌、价随通涨增长的企业,我认为至少可以给25倍。
         就是十年后的茅台若被杀估值(市盈率=25倍),假设今年净利润430亿:
         则十年后总市值=430x1.168(^10)x25=50796亿
         每股价格=4044元/股,目前1175.79元/股,3.44倍,复合增长13%。
         现金股息按分红率55%,十年每股总计分红493元,折合股息率年化2.6%,股价股息相加复合收益率15.6%。这就是未来十年茅台尽产尽销的情况,是一张票息约为15%的债券。
         
         现在GDP总值90万亿,十年后约160万亿,一切皆有可能。这些计算是基于国运,也基于企业品牌一如既往强大。
          
         对于茅台未来十年投资收益的沙盘推演:
         
         
         

         未来十年贵州茅台年均复利票息=15%债券
         15%票息收益率安全性的比较业绩基准的对象是:国债。
         
         
         乐趣:
         对茅台而言,这些关于量价趋势的假设与推测,不算很难。难的是在股价走势与预期不符的时候,怎么能坚信这瓶酒的价值。所以,我始终认为,想成为一个至少以10年为期的坚定茅粉,最好得喜欢喝点茅台,至少要有一两位喜欢喝茅台的朋友。
         
         
         有智思有财:
         没有人可以既规定茅台的产能10年不扩,又规定茅台的酒价10年不涨——今年2800,10年后2500。所以这个15%就当是保底收益吧。
         我们只能讲“长期”来看,即使是茅台,早晚也是会和市场接轨的。但这个“长期”是什么时候?我们是无法知道的。包括你讲的55%的分红率,如果10年后的分红水平还在50%多,那茅台账上要堆积多少现金?而且是沉淀的,不流动的现金!越住后,这个数字就会越吓人。如此大的现金集中堆放,是会威胁到金融秩序的,有一点金融常识的人,都不会任其发展。但什么时候大家才能够有点金融常识呢?我们仍旧不知道。
         
         
         中国资本市场:
         很好的一篇文章
       
       
       大方向没问题,数据采集也中规中矩,没毛病。
         再细化一下,价8%,这些年来我也一直用返个数据计算;量目前看与你分析基本一致,*。
         
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寻路 2012-07-04 11:08:24发布主贴
换成基金B类份额
【摘要】不知道你们换不换,
       
       反正我是换了。
       
       我也不知道哪个会走的好一些,
       
       仔细研究每个持仓情况也吃力,
       
       索性一口气买了6个,六六大顺,图个吉利。
       
       股市后面走势堪忧,
       
       降息、降准是大概率事件,
       
       为何去博小概率而放弃大概率呢,
       
       换债基,换B份额。
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52020 2018-08-15 07:07:14发布主贴
1.25万亿财政好谁?
【摘要】财政部昨晚发文鼓励地方政府发债,投入基础设施建设,利好谁? [stock]sz 000528 [/stock]
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寻路 2013-04-24 09:21:27发布主贴
近日银行间市场、市场、国回购市场飙升,表示什么
【摘要】表示的含义还是很清楚的:市场缺钱了,
       
       为什么缺钱,一方面国家不再大幅放水,
       
       第二方面贸易出现逆差,
       
       第三方面最近债券打黑,在填窟窿,
       
       所以,做多要小心了。
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熊出没注意 2014-01-09 10:04:00发布主贴
14丰城01”上限突破9%!!!
【摘要】14丰城债01”利率上限突破9%
       
       
       尼玛  那么高????
       
       
       新股还有一大波杀到
       
       
       缺钱啊!!!!
       
       怪不得蓝筹起不来   丫的   那么高的利率  谁还炒股啊
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闲人击股 2018-06-26 10:14:32发布主贴
天房发展“15天房调整 投资者可回售
【摘要】6月24日晚间,天津市房地产发展(集团)股份有限公司发布公告称,公司拟选择上调“15天房债”债券的票面利率至7.50%,投资者可选择回售给发行人。
       [淘股吧]
        
 
        公司此前已完成2015年公司债券“15天房债”、“122421”的发行,规模为10亿元,期限为5年期(3+2年期),债券利率为5.80%;附第3年末发行人上调票面利率选择权及合格投资者回售选择权。
       
        公告显示,“15天房债”在存续期前3年的票面利率为5.80%;在存续期的第3年末,天房发展选择上调本次债券的票面利率,即“15天房债”存续期后2年的票面利率为7.50%,并在债券存续期后2年固定不变。
       
        观点地产新媒体获悉,根据《募集说明书》设定的投资者回售选择权,发行人发出关于是否调整本次债券票面利率及调整幅度的公告后,投资者有权选择在本次债券的投资者回售登记期内进行登记,将持有的本次债券按面值全部或部分回售给发行人,或选择继续持有本次债券。
       
        回售部分债券享有2017年8月6日至2018年8月5日期间利息,票面年利率为5.80%。每手债券(面值共计人民币1,000元)派发利息为人民币58.00元(含税),扣税后个人投资者、证券投资基金债券持有人取得的实际每手债券派发利息为46.40元;扣税后非居民企业(包含QFII、RQFII)取得的实际每手债券派发利息为52.20元。
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热点财经 2014-03-11 15:56:25发布主贴
可转以避险为主,新一轮行情来临
【摘要】基本面持续疲弱的一致预期反映不充分,人民币汇率稳定之后的流动性预期改善,超日债违约引发机构风险偏好持续回落,利率债存在新一波获利机会。信用债层面——维持中性仓位,除适度配置企债城投外,产业债配置力保在AA+,可适度埋伏长久期AAA。转债层面整体——投资者仍以避险防御为主,寻找主题投资机会为辅。
       [淘股吧]
       
       1.利率:等待企稳之后的新一轮行情
       
       基本面回落预期反映不足,货币政策预期过度悲观,机构避险情绪持续上升,大幅调整后的利率产品或存新一波获利机会。
       
       市场回顾:央行继续正回购操作缩量回笼资金,资金利率呈现过山车行情走势,绝对水平仍过于宽松。利率产品一级市场投标情绪在供给量偏大冲击下略有回落。二级市场呈现慢牛回头调整行情。
       
       利率债策略:大幅调整后的利率产品收益率具有更高安全边际,陡峭化的收益率曲线仍然能支撑中长久期利率债出现下一波获利机会。
       
       逻辑与理由:
       
       1)基本面:上周公布的进出口数据低于市场预期,出现贸易逆差,显示外需不强。通胀水平基本符合预期,年内压力不大。市场对基本面的悲观预期进一步强化,但目前过于陡峭化的收益率曲线表明,收到流动性收紧预期的影响,债券市场反映并不足(短端下行对流动性的改善预期较为充分)。
       
       2)政策层面:在整个社会融资成本居高位、基本面快速回落、大幅萎缩的直接融资市场以及包括利率市场化和汇改等金融改革加速开展的背景下,货币政策缺乏进一步紧缩的必要性。政府工作报告再次强调了积极财政政策和保持适度流动性的稳健货币政策(偏中性)的重要性,后期市场对央行货币政策的预期尚存改善空间,为债市牛市行情的延续预留一定的幅度
       
       3)机构行为及微观市场层面:11超日债违约或意味着刚性兑付预期断裂的正式开场。随着新发高收益产品的持续流标和推迟发行,在同业存款利率加速大幅下行背景下,整个市场投资者风险偏好将继续降低,机构大类资产配置或陆续转向利率产品等避险资产。市场微观情绪指标显示获利盘退出渐进尾声,买盘或重获主导地位。
       
       2.信用:趋势重于时点,静候风险释放
       
       超日对于市场深远影响不可掉以轻心,未来融资收缩触发信用风险加剧是大概率。
       
       中低评级产业债利差的将扩大,供给释放不支持城投债获取价差收益。资金面短期仍宽裕,为投资者提供了良好的降低信用敞口机会。投资者维持中性仓位,除适度配置企债城投外,产业债配置力保在AA+,可适度埋伏长久期AAA。
       
       本周核心观点:
       
       1)超日冲击有限的逻辑
       
       企业自身问题致违约时点提前,但最终“无法兑付”在市场预期中。防御“刚性兑付”的最后一环在于国有企业与政府、银行结成的“联盟关系”。宽裕的资金面也使得机构挤兑压力不大。历史看,流动性溢价对于利差驱动明显高于信用溢价。
       
       2)中长期冲击可能加剧
       
       一二级市场看,利差分化已经到来,必伴随中小民营企业整体融资环境的恶化,形成较强的信用抑制。短期冲击有限或导致政府清理落后产能更大胆:“被整合方”可能无法赢得债务重组机会,加速进入破产清算,降低“整合方”的成本。
       
       3)颠覆全方位,趋势胜时点
       
       “持券加杠杆”的思路被“违约”所颠覆。年内融资存在下行风险,当前融资总量、链条更繁复,政府在处理国有企业债务上亦可变化。一味去判断国企、融资平台何时违约意义不大。在融资收缩的趋势中,各主体信用风险是全方位增加。
       
       4)中债托管数据点评
       
       交易型、配置型机构有分歧。以基金、券商为代表的交易户偏好利率品种;以银行、保险为代表的配置户风险偏好更高。短期表内、标准品种投资对于融资供给有所回补,是阻碍社融急速下降的原因。此外,基金对企债、中票进行大幅度减持,除去公募高杠杆下的需求弱化外,或对应对“理财账户”的监管加强。
       
       3.转债:避险防御为主
       
       宏观数据显示基本面仍面临较大下修风险,股指表现前景堪忧,建议投资者仍以避险防御为主,寻找主题投资机会为辅。
       
       市场回顾:下行风险被“对冲”
       
       上周沪深300指数微跌0.49%,多数板块下跌,但跌幅基本处于1%以内。转债平价指数下跌0.53%,与沪深300类似。大盘转债中民生正股有所反弹,中小盘转债中恒丰、泰尔、隧道正股上行幅度较大。上周转债指数涨0.19%,大盘转债表现一般,部分中小盘转债有亮点。主题投资策略对石化仍然有效,民生触底反弹。中小盘转债中隧道的国企改革概念开始发酵,东华正股的大幅下跌拖累了转债。上周股性估值保持平稳,债性估值变动亦不大。平价指数下跌而转债指数上涨,整体债底进一步抬升。石化转股溢价率由负转正,南山的纯债属性继续增强。上周整体加权到期收益率略有下降,南山的到期收益率进一步升至7.11%。
       
       策略前瞻:避险防御为主,寻主题投资机会为辅
       
       二月份出口数据大幅低于预期,同比下降18.1%导致贸易逆差。高基数效应使得CPI处于2%低位,但2月份CPI可能为年内低点,工业品购进价格与出厂价格环比均有扩大,工业品价格持续低迷与春节因素有关,也与PMI数据中需求放缓一致。短期受央行净回笼缩量影响资金面仍非常宽松,但进入三月需警惕季末效应及年内第一个定期开放基金转开放高潮对资金面的负面影响。策略方面,上周超日事件影响被两会期间“维稳”对冲,但从近期宏观数据看,基本面仍有较大下修风险,股指前景堪忧,投资者以避险防御为主,寻主题投资机会为辅,关注国企改革等题材,包括石化、重工及隧道转债
       
       4.衍生品:期货多头有安全边际
       
       现券市场的牛市行情回头调整为国债期货多头带来更大的安全边际;资金面过度宽松预期继续修复,互换多头短期内或继续有获利机会。
       
       市场回顾:央行继续进行正回购操作,单周缩量回笼700亿元,资金利率呈现过山车走势,整体过于宽松;IRS收益率曲线全线小幅陡峭化上行,IRS-FR007最高涨幅在15BP左右;国债期货反弹行情未能延续,全周一路下行,已近前期低点。
       
       策略建议:国债期货多头已具备安全边际。基于现券市场牛市行情回头调整后的安全边际明显增加的判断,国债期货的多头配置或已具备较高的安全边际,建议建仓多头合约;互换曲线仍在修复过程中,过低的资金利率或有所回升,继续持有互换多头合约;此外2年期的期现基差具备更大的保护空间,建议构建“回购养券+买入IRS-FR007”的2年期策略组合。
       
       原因与逻辑:
       国债期货:现券已经出现企稳迹象,低点适度布局多头。目前市场对于基本面的持续回落和通胀水平压力偏弱已经形成一致预期,但并未在收益率曲线上充分反映(利率产品的收益率曲线过于陡峭)。且考虑到央行货币政策偏向中性的基调较为明确,风险偏好的持续回落和避险情绪的逐渐上行仍将推动中长期限利率产品收益率有所下行,基于对现券市场后期走势的判断,国债期货走势过于悲观,后期有触底回升的机会。
       
       互换策略:市场对流动性过度宽松预期继续修复,互换多头仍有获利空间。基于后期资金面大概率将在央行操作引导下由过度宽松转向相对宽松,市场可能对前期流动性过度预期进行修复,推动互换收益率水平继续上行,继续保持IRS的多头头寸;此外, 2年期和3年期政策性金融债与IRS-FR007的利差均回升至高位,相对较高的安全边际再度形成,不同于以往的是2年期价差保护空间更大,达到67BP,构建“回购养券+买入IRS-FR007”的2年期策略组合。
       

       
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养养 2012-03-26 16:53:27发布主贴
定价体系,社保,分红,类
【摘要】一楼惯例给GOOGLE
       
       先挖个坑,坑几个是几个,相关的问题,其实陆续讲了很多了。
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大盛 2012-11-21 22:03:58发布主贴
息所得税减免攻略
【摘要】不论是公司债,还是可转债,今年做债券的,收益都还不错。如果持有债券到期付息,是要缴纳利息所得税的。
       [淘股吧]
       举例
       正常缴税:
       ?100万市值债券,年利率4%,税率20%。
       ?年利息4万元,利息税8000元。
       
       
       

       通过债券代持服务,可以减免利息所得税,中间会产生包括交易费用在内的所有费用,约在5%%,就是说,100万市值债券只需要500的手续费,就可以完全不缴纳利息所得税。
       
       

       大家可以交流债券代持服务哦。
       
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浦银安盛基金 2019-08-20 00:00:00发布主贴
浦银市观察 | 看LPR如何影响收益
【摘要】2019.8.12 -8.16债市焦点通过贷款基础利率(LPR)定价机制改革的方法降低社会融资成本贷款使得利率市场化再下一城。人民银行宣布未来将采用市场化报价形成的LPR取代原有贷款基准利率的作用。监管层面推动社会实际利率水平继续降低意愿明确,债券市场利率也仍有望随着整体社会利率水平而下移。债市走势回顾7月社融1.01万亿元,大幅低于前值2.27万亿元;7月新增人民币信贷1.06万亿元,低于前值1.66万亿元;M2同比增速8.1%,低于前值为8.5%;7月工业增加值同比4.8%,低于前值6.3%;1-7月固定资产投资同比5.7%,低于前值5.8%;7月社零同比7.6%,低于前值9.8%;中国7月调查失业率5.3%,较前值5.1%有所提高。7月融资数据印证了市场对房地产调控加码后实体需求下降的预期,数据公布后,债市进入“利好兑现”状态, 经济下行压力验证,利率债收益率进入横盘整理。上周19国开10下行至3.39%。债市策略国开收益率曲线进一步平坦化;基金、非银资管、大行是长端政金债主要二级市场净买入方。上周一级市场信用债发行量和净融资量均显著上升,主要贡献来自于银行存单及商业银行债发行,仍以高资质品种为主,期限相对分散。二级市场信用债收益率下行幅度整体高于利率债,且长端下行,短端略微上行,收益率曲线平坦化下移。信用债市场情绪较好,中长端下行幅度高于短端。信用利差继续压缩,且长端信用利差收窄幅度远大于短端。二级市场成交以低估值为主,城投债表现好于产业债。市场展望上周一公布偏低的7月份社融数据后,长端利率报以下行,而上周三公布偏低的工业增加值及社会消费数据后,长端收益率已不再下行,或许表明债市对于实体经济下行的预期已经阶段性反映充分;而从目前至下月初,将经历十余天的宏观统计数据“真空期”,前期由实体经济下行预期推动债市收益率快速下行的过程可能暂告段落。社会实际利率水平的下行,除了有赖于贷款报价机制改革,一定程度上也需要银行资产质量压力缓解;因此实际利率水平的下行过程可能需要持续数个月的过程,在此过程中,利率债收益率也仍有跟随社会实际利率体系下行的可能性。7月经济数据显示生产与投资动能趋缓,但政策推动经济中长期转向定力较强,地产调控加码,整体利好债券资产。利率处于低位震荡时点,填平利差仍为推荐策略,信用曲线骑乘机会也须关注。风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本资料中提供的意见与评述仅供参考,并不构成对所述证券的任何操作建议或推荐,依据本资料相关信息进行投资或行事所造成的一切后果自负。基金管理人承诺将本着诚信严谨的原则,勤勉尽责地管理基金资产,但并不保证基金一定盈利,也不保证最低收益,不代表未来业绩的预示或预测。基金投资有风险,敬请投资者投资基金前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。
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