宏观经济学

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17100W 2018-12-22 11:16:58发布主贴
【摘要】以本帖学习和记录宏观经济学习过程,重点是经济周期规律的学习和思考。学习过程中需解决以下几个问题:
       1,什么是经济周期?经济周期呈现什么样的规律?
       2,怎样划分和识别经济周期的不同阶段?
       3,经济周期不同阶段的特征是什么,各种不同的阶段里会发生什么?
       4,经济周期不同阶段的风险和机会是什么?
       5,如何配置资产,以在不同的周期阶段里规避风险并获取最大的收益?
       6,对未来的周期拐点进行有效的推演。
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宝宝无敌2008 2011-02-26 14:28:49发布主贴
习贴
【摘要】
乔良:为美元而战 是美式战争的全部秘密
       [淘股吧]
       《超限战》之后,乔良将更多的注意力转移到金融领域,这看似“不务正业”,实则与他的主攻方向战略研究领域并行不悖且密不可分。学术研究常常是聪明人下笨工夫,历经数年探究,他仍自谦为“外行”,但他说,我一直从军事和战略的角度观察经济及金融问题,并且得出了自己的观察结果。本文由他将几篇演讲录音稿改写而成。
       
       美国并不酷爱战争,但美国需要战争。过去20年里,美国是世界上唯一连打过四场对外战争的国家。为什么要如此频繁地发动战争?地球人不懂,恐怕美国人民也不懂,因为这四场战争,发生在三个不同的国家和地区,开战的理由也都十分充分且冠冕堂皇,谁会把它们与一张轻飘飘的绿纸联系在一起?
       
       为美元而战,这就是美式战争的全部秘密。
       
       从1971年8月15日到今天,整整40年,美国在全世界推广了一场堪称“完美风暴”的运动——全球化,在纸币美元基础上建起了一个史无前例的金融帝国。这一帝国的触须伸向地球各个角落,在每个地方都机械般上演同一个来复式动作:美元流向世界,财富流向美国。
       
       为了使这种绿纸换财富的游戏,看上去更像是一波接一波的经济自由化浪潮的结果,而不是少数美国人精心构织的深刻影响20世纪后半叶人类发展进程的金融大战略的产物,这些美国人从未在他们公开的国家战略中谈论过这个话题。据说,上一任美联储主席格林斯潘就职当天,就曾告诫他的同僚:在这里(美联储)你们可以谈论一切,就是不许谈论美元。这是禁忌,美国人对这一关乎美国国家生存的话题讳莫如深。
       
       了解美国的国家战略,必须先了解美国的国家生存方式
       
       所以,要了解美国的国家战略,最好不要听美国人说什么。美国人会告诉你许许多多它的国家战略构想,而所有这些战略构想的背后,只有一个目的,那就是维护美国在这个世界上的霸权地位。那么,美国人极力要维护它的霸权又是为了什么?答案只有一个:为了延续美国作为世界上唯一超级大国的国家生存方式。因此,了解美国国家战略的最好办法,不是听美国人自己说什么,而是要了解美国的生存方式。
       
       美国人在过去40年里,找到了一种在他们看来是最好的,也最便捷的国家生存方式,那就是用金融手段从全球向美国转移财富。美国人发现自己可以不用生产其他的产品,只生产一样东西就可以致富,就可以过得比世上所有人都好,这个方式就是印刷美元。美国人可以用生产美元来过好日子,就此意义上说,美国人最基本的生存方式就是金融生存。
       
       了解了这一点,我们就可以懂得,为什么在过去的40年里,美国把它所谓的垃圾产业、夕阳产业纷纷转移到其他国家,转移到新兴国家包括中国,而让它70%的就业人口从事金融和金融服务业。
       
       过去半个多世纪里,美国完成了一个制造业大国向金融业大国的转型,它已经彻底改变了自己的生存及生活方式。了解了这一点,我们就不难了解美国的国家战略。因为任何一个国家包括中国在内,你的战略一定是围绕你的生存方式展开。按西方的说法,中国目前的生存方式就是世界加工厂。要做世界加工厂你就需要获得资源,获得能源,然后生产出产品。你的国家战略也要围绕这一切展开。而美国人不是这样,美国人只要开动印钞机就可以生存,美国在过去40年里逐渐完善了自己的一套体系,这个体系我们不妨把它叫做金融殖民体系。
       
       美国的这种独一无二的国家战略和战略金融体系是什么时候形成的?让我们先回头翻翻世界近现代史,美国在两次世界大战后完成了人类历史上最雄心勃勃的帝国崛起,这也是人类历史上从未有过的一个完全新型的帝国。人类自有帝国历史以来,从罗马帝国到大英帝国,基本上都是以一种相似的方式完成帝国积累财富、消耗财富的过程。这种方式是什么呢?就是占领别国的领土,掠夺别国的资源,奴役别国的人民。这就是经典的殖民帝国模式。但是两次世界大战的教训,使美国意识到,必须避免重蹈古典帝国模式的覆辙。因为一次大战德国向老牌殖民帝国挑战,想要获取自己的生存空间,结果失败了。20多年后德国再度崛起,再次向老牌殖民帝国发起挑战,又再度失败了。美国毫无疑问记取了这个历史教训:如果一个国家的崛起,一定要从老牌殖民帝国那里虎口夺食的话,就不可避免地会发生战争,而其结果只能是两败俱伤,最后徒使他人得利。美国就是两次大战最大的获利者。在这样一种历史的判断下,美国人希望设计出一种新型的帝国模式,这种帝国一定不同于传统意义的帝国,而又能尽享帝国之利。于是,如何巧妙地设计并建立一个全新的独一无二的帝国,就成了美国一代代政治家、战略家们的重大历史课题。
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股市主力分析 2019-11-09 10:45:03发布主贴
西方失效
【摘要】我可不是玩标题党,如果下面的解释没有道理,尽管拍砖。
         依据西方宏观经济学理论,利率是最重要的宏观经济变量。如果经济过热,出现通货膨胀,就提高利率,因为利率是资金的价格,资金价格提高,需求就会减少,就是债务生成的速度会降低。而现代货币本质就是债务,所以提高利率就会降低货币供应量,就可以给经济降温。反过来也是一样的原理。
         这个理论看起来很有道理,但是有一个巨大的缺陷。就是没有考虑对存量债务的影响,只考虑对新增债务的影响。
         存量债务对利率的反应和新增债务对利率的反应完全相反。特别是根本就不打算偿还的存量债务(例如国债)。
         对于存量债务来说,利率就是债务的增长速度。举例来说,假如目前中国的债务总量是200万亿,如果利率是10%,那么一年债务的增量是20万亿。而如果利率是5%的话,债务的增量就是10万亿。降息的结果就是存量债务的增长速度的下降。而债务即货币(现代货币本质是债权,而债务债权是硬币的两面,所以说债务即货币)。降息的结果就是货币增量的下降。这刚好和西方经济学的宏观经济学理论完全相反。
         现在已经很明白了,债务的增量由两部分组成,新增债务和存量债务衍生的增量。而现在全世界存量债务规模极其巨大,债务增量的主体是存量债务的增量。降息虽然可以刺激新增债务的增量,但是被存量债务的增量下降所抵消,降息很可能降低债务的总增量。
         这就是说,西方经济学之宏观经济学完全失效了。降息已经不能刺激经济发展了。这一点可以由日本和欧盟近年的经济表现印证。
         那么应该加息刺激经济吗?肯定也不行。加息固然可以刺激存量债务规模的增长。但是这个债务是空转的,债务人没有拿到一分钱,只是债权人账面上的债权增加了。结果就是增加了债务人的负担,除此之外对经济并没有好处。全世界资本过剩,利率越来越低是大趋势。
         既然降息已经不能刺激经济(日本,湾湾和欧美的现在就是如此),那么有什么其他办法吗?其实经济的发展或者大发展最重要的刺激力量不是货币政策,而是技术进步,特别是技术革命,创造出以前没有的全新行业和巨大需求。例如蒸汽动力,内燃机,电力电子技术,电脑,互联网移动通信等等。5g是下一次最靠谱的技术革命。
         欧美早就明白降息已经不能刺激经济了,就搞货币放水,量化宽松。但是央行金融系统放水,效果是极其有限的。这水只会在金融系统内部聚集,而最终流向生产部门和消费部门的很少。因为生产部门找不到那么多赚钱的投资机会。而个人必须消费早就饱和,这个衣食无忧(基本生活需求基本满足)的时代,可选消费为什么要负债呢?
         要解决现在这个难题,最终的办法是直接从终端下手。基础设施建设是一个很好的着力点。虽然总有人说基础设施过剩,没有经济效益,但是基础设施是一个国家真正的财富。是留给子孙后代的宝贵财富。适当超前无可厚非。不能简单的用经济效益去评价。所以中国加大基础设施投资力度是刺激经济的有效手段。欧美在这方面可能就困难重重了,因为他们的决策效率太低了。
         至于刺激个人消费,过度消费实际上是浪费,不是好主意。不如降低工作时间,严格限制加班。让大家生活轻松一点,享受一下发展的成果。经济发展慢就慢一点吧。欲望是无穷的。慢一点也好。
         请真正的经济学家  @晓议宏观   批判一下。
         $京东方A(SZ 000725 )$
         $上证指数(SH 000001 )$
         
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风火轮TY 2016-09-30 14:01:36发布主贴
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【摘要】·外围市场·
       [淘股吧]
       欧洲银行业危机及美联储12月加息可能性担忧施压市场,美股收跌;黄金价格因美股下跌及银行业担忧提振贵金属投资吸引力,纽约黄金结束两连跌走势微幅上涨0.2%;欧佩克达成减产初步协议继续支撑原油走势连续上涨,纽约原油上涨1.7%,创一个多月以来最高收盘;欧洲方面,疲软经济数据及德国股市下跌减弱欧佩克冻产协议所带来的支撑,泛欧斯托克600收盘微涨0.04%。
       
       ·板块热点·
       金浦钛业:再次上调钛白粉售价:金浦钛业全资子公司南京钛白化工有限责任公司决定从2016年9月29日起上调各种型号金红石型及锐钛型钛白粉销售价格。其中:国内销售价在原有基础格上调500元/吨,出口价格上调80美元/吨。
       钛白粉概念:中核钛白( 002145 )、金浦钛业( 000545 )、佰利联( 002601
       
       ·宏观经济·
       财政部:发布普惠金融发展专项资金管理办法,可用于PPP项目以奖代补。
       发改委:从2015年开始,国家发展改革委每年安排5亿元中央预算内投资支持PPP项目前期工作。
       中钢协:2016年9月中旬重点钢企粗钢日均产量177.42万吨,旬环比增长0.87%。
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亚夏谷米 2018-03-03 11:15:00发布主贴
【摘要】1、央行周五进行400亿7天、300亿28天、200亿63天逆回购操作,当日1100亿逆回购到期,净回笼200亿。本周央行公开市场净投放1200亿。Shibor多数上涨,7天Shibor涨0.1bp报2.8970%。下周央行公开市场有2400亿逆回购到期,周三有1055亿MLF到期。  2、国资委有关负责人:通过建立国务院向全国人大常委会报告国有资产管理情况制度,是对国有资产监管实现“全覆盖”,将进一步加强国有资产监督管理力度。 3、政协新闻发言人王国庆:粤澳港大湾区发展方案已经报批;中美双方都应维护世贸组织的权威性,中国开放的大门会越开越大。  4、全国政协委员,中国铁路总公司原副总经理卢春房表示,国企混改的方向是完全正确的,推行混改对国家对个人对企业都是有利的,应该继续推进。上海国资委副主任:上海正推动国企集团层面混改和整体上市。
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亚夏小米 2018-01-11 14:16:24发布主贴
【摘要】周边市场:
       [淘股吧]
       美东时间周二,美股“高歌”依旧,三大股指齐创收盘历史新高,盘面上,银行股涨幅居前,提振股市。值得关注的是,迅雷称其旗下私人云盘玩客云已通过美国FCC认证和欧盟CE认证,股价大涨逾20%。截止当天收盘,道指涨0.41 %,纳指涨0.09%,标普指数涨0.13%。亚太股市涨多数收跌,其中:日本股市跌0.26%,韩国股市跌0.42%,台湾加权指数跌0.77%。
       
       国内市场:
       上证综指收盘3421.83点,涨0.23%;深成指收盘11437.08点,跌0.09%;创业板指数跌0.69%,中小板指数跌0.39%。盘面上看,概念板块中国产软件、大数据、云计算、油改概念等表现较好。两市有783只个股上涨。行业板块多数收跌,其中,公用事业、软件服务、银行、石油行业等板块表现较好,民航机场、塑胶制品、船舶制造等表现较弱。
       
       资金流向:
       沪市主力资金净流出56.5亿,深市主力资金净流出103亿。61个行业板块方面,银行、软件服务、电子信息、家电行业等为净流入,且流入金额均在2.77亿以上,其中:银行净流入24.3亿。主力资金净流出居前的是:电子元件、医药制造、机械行业、材料行业等,流出净额均在13.8亿以上,其中:电子元件净流出23.4亿。
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亚夏小米 2018-01-05 09:03:57发布主贴
【摘要】2017年我国宏观经济表现出较强韧性,预计全年GDP增长6.8%左右。专家预计,2018年通胀水平较温和,积极财政政策和稳健货币政策组合不变。政策重点将继续放在“防风险”方面,金融、房地产、地方政府债务管理等领域监管或进一步加码。 2018年,随着供给侧改革政策红利的边际效应减弱,库存周期见底,PPI的增速或有所回落,走势方面会逐渐回归并向CPI靠拢。通胀方面,房地产投资增速下滑拖累核心CPI的增速,但总体来看,2018年恶性通胀的可能性较小。 2018年,房地产监管政策或会继续加码,但是由于房地产增速依然有房地产低库存、租赁住房建设政策以及住房城镇化三个方面因素的支撑,2018年房地产新开工的增量有保证,预计2018年房地产投资放缓斜率增大的可能性较大。 多位业内人士表示,在2018年实体经济稳增长的目标要求下,信贷支持仍然不可或缺,不过考虑到货币政策不可能大幅放松以及“去杠杆”仍将持续等因素,预计增速较今年将有所放缓。与此同时,信贷结构将得到优化,以房贷为主的居民中长期贷款增速将进一步下滑。 截至目前我国置换债累计已经超过10万亿元,2018年仍有1.88万亿地方债有待置换。业内预计,我国地方政府债务置换有望在2018年年中收官,新增债券将在下半年迎来发行高峰。
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亚夏谷米 2018-01-25 09:28:37发布主贴
【摘要】宏观:2018年中国经济增速将呈现稳中趋缓态势(预计全年同比增长6.6-6.7%),工业生产保持平稳,投资增速有所下行,消费总体平稳(增速可能边际稍弱),出口有望继续向好但存在隐忧。供给侧结构性改革、完善宏观审慎监管常抓不懈,防风险暂时难以退居稳增长之后的次要位置。大类资产配置方面,建议关注股权市场的结构性投资机会,关注政策导向行业,坚定立足估值、业绩增长与行业地位,精选有价值的投资标的,拥抱中国经济高质量均衡发展的新时代、新动能与新机遇
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亚夏小米 2018-01-11 14:33:05发布主贴
【摘要】1、人民币中间价大幅下调239点 逆周期因子参数调整。
       [淘股吧]
       知名外汇专家表示,各家报价行将逆周期因子系数调整为0就可以使中间价不再受其影响。令逆周期因子暂停对中间价发挥作用,使人民币汇率定价机制更为透明。
       
       2、时隔12天央行重启公开市场操作!今日零投放零回笼。
       中国央行今日进行600亿元7天逆回购操作、600亿元14天期逆回购操作。今日将有1200亿元逆回购到期。
       
       3、国务院决定在自贸区调整16项政策 进一步放宽外商投资准入。
       国务院日前印发《关于在自由贸易试验区暂时调整有关行政法规、国务院文件和经国务院批准的部门规章规定的决定》(下称《决定》),自印发之日起施行。《决定》对16项内容进行了调整,涉及民用航空业、娱乐业、金融业、旅游、教育、轨道交通等多个领域。
       
       4、多省密集发文释放信号 地方债将迎更大力度监管新政。
       在积极财政政策取向不变的2018年,地方政府发行债券无疑将发挥不可或缺的作用。一方面,“开前门”。扩大地方专项债发行还将保持力度,并有望取得新突破;另一方面,严控地方债尤其是隐性债务风险,牢牢“堵住后门”也成为今年的重中之重。
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ln9019 2010-05-07 10:21:23发布主贴
政策
【摘要】中国经济今后一段时期的主要任务是结构调整与转变增长方式
       一切经济政策,都会围绕这个中心来制订
       也就是不能再靠投资推动与房地产推动
       转变方向大概是城镇化、消费和新兴产业
       那么
       房地产——不要抱太多的幻想,过高的房价,已经严重窒息了中国的城镇化进程
       人民币升值——迟早的事情,但是明年以后的事情
       加息——估计近期就加,但幅度不会太大
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暮雪之初 2018-10-23 09:40:15发布主贴
10.23
【摘要】宏观
       1、国务院常务会议:进一步推动优化营商环境政策落实,对有市场需求的中小金融机构加大再贷款、再贴现支持力度,提高对小微和民营企业金融服务的能力和水平;决定设立民营企业债券融资支持工具,以市场化方式帮助缓解企业融资难。
       2、央行:设立民营企业债券融资支持工具,毫不动摇支持民营经济发展。民营企业债券融资支持工具由央行用再贷款提供部分初始资金,由专业机构进行市场化运作,通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式,重点支持暂时遇到困难,但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资。
       3、央行:再增加再贷款和再贴现额度1500亿元,发挥其定向调控、精准滴灌功能,支持金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放。资本充足率达标、符合宏观审慎要求、监管合规的金融机构,若小微和民营企业贷款占比高、存贷比指标较高、借用再贷款后能够增加信贷投放的,可向当地央行分支行申请再贷款和再贴现。央行分支行要加大政策支持力度,符合条件的及时发放。 
       
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财老公公 2014-01-16 09:14:08发布主贴
2014.1.16
【摘要】2014.1.16宏观经济类      
       [淘股吧]
       贵金属:
       (孙永刚) 伦敦金处于1241一线,伦敦银处于20.1一线,近期贵金属的波动相对剧烈,关键就是美联储官员的讲话以及美国经济数据的影响,隔夜美国纽约制造业数据好于预期,并且通胀数据PPI依然偏低,而美联储的经济褐皮书表达相对乐观,但是联储官员对于QE的节奏表达谨慎,因此贵金属波动剧烈,而盘面上美元和美股的上涨是贵金属最大的压力,目前美股财报季正当时需要重点关注。短期市场数据的骚动因素可能依旧较大。操作上,少量多单可介入。
        金融工程类 
       国债期货:
       (季成翔、刘瑾瑶) 昨日SHIBOR短整体保持稳定,1个月SHIBOR上行幅度较大,达25.78个基点,7天回购定盘利率小幅下行1个基点,春节因素逐步开始影响货币市场。昨日财政部新发7年期国债,中标利率为4.44%,好于预期,带动国债期货整体上行,近期由于春节因素尚未完全影响资金面,短期国债现券市场逐步回暖,近期或呈现震荡向上的态势。
       股指期货:
       (任静雯) 昨日股指期货持仓量减少1.51%,交易量减少17.14%。前20席位持仓集中度有所回落,多空占比差因多单减速较大而有所回升。本周18只个股上市IPO发行使得市场承压,资金冻结在下半周达到高潮。股指年前或呈区间震荡走势,下行空间有限。
        农产品类 
       油脂:
       (王娜)
        周三,国内油脂小幅高开后继续震荡下行,尾盘期价略有反弹,整体延续筑底表现。近期USDA、MPOB报告延续中性偏空预期,南美丰产对国际豆类市场的利空影响仍在持续。考虑到距离中国春节假期休市仅10个交易日,预计多空操作较为谨慎。技术上,油脂延续筑底表现,建议春节前短线参与,中线还需延续空头思路。
       玉米、鸡蛋:
       (王娜) 周三,大商所鸡蛋、玉米期价继续窄幅波动。目前鸡蛋主力合约1405仍位于4000元整数关口下方,春节是鸡蛋消费高峰期,若禽流感疫情影响转淡,预计鸡蛋主力合约报价向均线靠拢。玉米市场方面,自上周末开始国内玉米现货市场中北方港口玉米报价开始走强,运费补贴利空效应显现后,需警惕技术性反弹表现。
       豆类:
       (赵燕) 国内粕豆跟随美豆延续上涨,豆油仍偏弱。豆粕短期技术仍良好,但高位减仓明显,国内年前基本面利多匮乏或将抑制价格涨幅。关注退运DDGS事件对粕价的影响。大豆跟盘上涨,延续近强远弱。豆油仍延续震荡筑底,低位谨慎抄底,仍以短线操作为主。美豆连续第四天上涨。出口保持强劲及压榨报告利多提振价格。远月受南美丰产预期小幅收低,近强远弱延续。美豆3月上行阻力1340,支持位1300。国内将跟盘延续震荡上涨,短线参与反弹行情,低位多单可暂时继续持有。
       棉花:
       (许爱霞) 受基金买盘推动,美棉连涨三日,周三美棉3月合约上涨1.06美分收于84.79美分。近期现货价格稳定略有下滑,企业开工率下滑,相继进入停工期,纺织企业压缩库存,市场缺乏买盘做支撑。南疆部分企业已经结束交储。前期受市场炒作,五月合约连续拉升,但从盘面上看,2万压力明显,后期上涨空间有限,远期合约则压力较大,对1409合约和1411合约及将上的1501合约来言,震荡下行将是长期趋势。
       白糖:
       (张笑金) 南宁:中间商报价4670元/吨,报价较上午不变,成交一般;部分糖厂南宁站台、柳州站台报价4660-4700元/吨,海南船板报价4660元/吨,钦州码头报价4700元/吨,厂仓车版报价4630-4680元/吨,报价较上午不变,成交一般。盘面仍无止跌迹象,操作上保持空头思路,今明两个交易日预计在4550附近盘整。
        菜粕:
       (许爱霞) 1月15日各地菜粕报价相对持稳,江苏盐城出厂价2750-2900元/吨(36%蛋白),安徽国产粕出厂价2650-2700元/吨,湖北国产粕出厂价集中在2600-2700元/吨,受美豆走强带动,加上后期未执行合同增加,菜粕周三在资金推动下增仓上行,并破前期高点,由于菜粕和豆粕价差逐渐缩小,在无利多的刺激下,再次上行空间有限,菜粕1405合约在2650上方不宜再追多。
        
        能源化工类 
       PVC 
       (黄谦) 供给充裕而需求疲软,现货价格延续弱势,且存在继续走低的动能。期货5月合约以及9月合约价格也面临下行压力。
       塑料 
       (黄谦) 关注5月合约做空机会,主要落脚点:第一,石脑油以及乙烯单体存在较高的溢价,存在下滑的风险;第二,LLDPE供需阶段性宽松,库存累积下现货市场价格预期下滑。
       天然橡胶
       (彭程) 美联储褐皮书公布,美元指数强势反弹,美原油指数上涨,日胶平台整理。昨日上海地区云南国营全乳报16300元/吨。青岛保税区1月中旬库存突破30万吨,同比去年增4.7%;期货仓单昨日增5460吨,达到15.271万吨。沪胶年前弱市格局难变,05合约短期阻力位16800-17000元/吨。
       石油沥青
       (彭程) 本周主要炼厂出厂价镇海炼化、金陵石化下调30至4470元/吨,中油兴能下调50至4550元/吨,中海泰州下调100元至4650元/吨,其他炼厂持稳。尽管现货调低出厂价,但期货仍贴水现货,主力2月合约即将进入交割月,届时需求逐渐转暖,期价易涨难跌。
       甲醇
       (钟美燕): 随着下游用户节前备货的陆续展开,甲醇现货价格局部持续反弹,两大主流港口、山东、华北等地,涨幅在10-50元/吨不等。目前由于下游开工率的下滑,终端用户库存低位,为反弹提供了基础,局部中下游接货尚可,短期市场依然将维持坚挺态势。此外远月合约走势强于近月合约,可关注两者价差继续扩大的情况。
       玻璃
       (钟美燕): 周二华东玻璃行业协调会议的效果不佳,行业会议的约束力相对较差。总体看大部分生产企业的春节假期间的生产运营资金已经到位,目前的销售价格基本上是随行就市为主,部分企业还是想尽量压库促销,回笼资金。因此玻璃期货春节前亦将处于交投较为清淡的格局中。
        
       有色金属类      
       铜: 
       (徐迈里) 隔夜铜价后半程发力,最终收复日盘跌幅。近期我们注意到lme注销仓单比例逐步下滑至60%以下,这反映出lme库存大半年的下降趋势可能逐步减缓。虽然看似利空,但是如果将库存减去注销仓单的话,lme库存仅有不到20万吨。这将是过去几年中非常低的水平。因此,我们仍然认为春节前后铜价上涨风险更大。
       铅锌: 
       (李琦) LME铅锌延续走高,铅涨逾1%。铅供应紧张明显。目前美国寒冬驱动短期铅需求。2014年锌矿关闭或停产产能或高于新建产能,锌矿供应收窄。2014年锌市供需关系或面临10年来的首次短缺。锌贸易升水大幅走高;LME锌遇逼仓,锌价短期大跌可能性不大。逢低依然可以买入。全球短缺令其中长期看好。春节期间或之后出现年内高点可能性高,因节后传统备货季节将推动价格上行。
       铝: 
       (胡子奇) 现货贴水小幅扩大,但期货近月合约升水结构弱化,现货供应充裕,成交略有改善,建议暂矿钢煤焦类 
       钢材
       (吕肖华) 现货市场依旧清淡,钢材周度总库存出现上扬,消费淡季疲态尽显。目前终端需求不放量,资金又紧张,贸易商不给钢厂融资,钢厂库存较大,资金压力较大。但临近春节,商家套现行为基本结束,且1季度矿石难以大幅下跌,钢价应短期筑底,春节后下游回暖,有望引领一波上涨行情。
       铁矿石
       (胡子奇) 普氏降1.5至129.25,跌破130关口或令采购端观望情绪增加,港口库存攀升,澳洲发港量重回高位,现货成交乏力。钢坯价格暂稳,建议逢高轻仓试空。
       煤焦: 
       (唐嘉宾) 昨日煤焦期价延续反弹,整体目前期价处于底部徘徊,仅略高于旭阳焦化出厂价,下方空间极为有限,但目前现货价格维持下跌之势,节前反弹空间同样不大,建议观望。
       动力煤:
       (张笑金) 电厂采购意愿弱,现货仍有下行空间。环渤海报价602元,期货保持 观望。
       
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伐木工 2013-10-21 11:18:28发布主贴
评论
【摘要】李博士凭直觉走到了正确的路子上。他的核心思想是金融自由化,甚至不再鼓励对房地产的抑制,其它如银营银行、放松投资准入、影子银行、自贸区、城际铁路等等,这些无一例外,都是有利于新的资产形成与投资,这恰是最正确的路。至于风险,出来混的,最终都是要还的,不过别怕,不是今天。
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xixihua 2009-06-18 09:07:31发布主贴
跟踪
【摘要】林毅夫:全球金融危机正转为实体经济危机 
       [淘股吧]
       
       这次危机正从金融危机变成实体经济危机。危机爆发前,美国经济有6年高速增长,很多投资集中在房地产和制造业,造成产能过大,而现在需求突然下降。这带来三个方面的问题:一,泡沫破灭,财富减少;二,金融领域的去杠杆化,资金相对减少;三,美国消费和储蓄必须重新平衡,造成消费进一步减少。
       
         我觉得现在的危机主要是产能过剩的问题。在产能过剩的情况下,企业投资的机会就少;企业开工状况、盈利状况就会不好;盈利状况不好,就业预期就不好,消费信心就很难真正恢复。这种状况也会使金融市场无法完全稳定。而金融市场的问题主要是不良资产的问题,但是,产能过剩会加大通货紧缩的压力,资产的价格可能会进一步下降,另外,市场需求也会进一步下降,企业盈利状况进一步下降的话,那不良资产会更多。
       
         危机进入到目前阶段,如果实体经济的问题没有得到根本改变,金融市场也很难完全稳定,更何况实体经济危机还会带来一系列的社会经济问题如:失业问题、贸易保护主义问题、社会稳定问题等。
       
       http://finance.sina.com.cn/20090618/04036364785.shtml
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ipqhjjybj 2016-10-29 12:57:11发布主贴
分析
【摘要】供给侧改革目标:
       [淘股吧]
         降低税率 --> 刺激消费  -->利好股市 
         减少政府干预 --> 利好企业发展
         缩减政府开支 --> 利好
       
         紧缩货币供给 ---> important --> A股更多的是货币现象 --> 极端利空 --> 长期走势 
       
         人民币贬值三个阶段: 1、突发性贬值  2、有序贬值(外汇管制)    3、取消外汇管制一次形贬值 -->贬值末期
       
         贬值结束进入升值阶段原因可能如下: 经济复苏、央行加息
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热点大赚 2013-10-28 18:58:47发布主贴
今年无牛市.........不懂,莫中长线,不是一朝一日能会的.
【摘要】今年无牛市.........不懂宏观经济,莫学中长线,宏观经济不是一朝一日能学会的.
       牛市的资金基础无非来自于房市资金流入股市,但是只要近年通货膨胀存在,房市就不会退潮,房子硬通货扛通涨,股市不扛通涨.
       
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清风小筑 2015-02-17 17:17:33发布主贴
判断方法
【摘要】宏观经济学里有一个名词叫做前期指标,将这些前期指标组合成一个流程变量细节,从而从一个逻辑推理到下一个逻辑结论。
       [淘股吧]
       预测就是这么简单。反正要被读脑给出场,时间早晚而已,不如我自己公开吧!
       如同判断河水涨落海水起落一样,如同判断大气温度对地球环境影响。其实想来手法应该是一样的。
       相比医学诊疗判断,医学的判断系统真的很差,还远远不如电子电脑网络的故障判断的方法科学。
       电子电气工程师的严谨与逻辑是最可以接近宏观经济的判断能力的。思维方法类似。
       而建立一个类似电路图这样的系统环境与流程,是保障宏观判断优劣的主要工作。
       就这样,就这么简单。
       可就这么简单,你们的悟性也仍然那么差,也许以后会改良改善,但,至少,你们曾经表现很差过,差到令我不屑。
       为什么我喜欢北欧,因为他俱备这样的气质与气场。
       刚才被干预出现了亏损一词,亏损吗?呵呵,北欧没有英国擅长做生意,美欧这几年的利润来自中国消费来自中国劳工被顶层所占有的消费能力,而北欧在中国被脑力覆盖的中国灵类所干扰了销售,我没有说错吧?!因为北欧的性格与征信特征与中国超能力长于欺诈的性格不相容,这才是导致这个力量在中国市场没有成功的主因。如同我在北京的诺基亚被中国超能力干预了功能而引起的各种问题一样。北欧的产品在中国的维修率也很高,因为中国超能力对这些牌子的电器时行了破坏,导致了品牌口碑问题。
       北欧产品的亏损与中国超能力的态度与破坏执行力有关。我没有冤枉你中国超能力吧?!
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台北马英九 2011-11-16 10:00:19发布主贴
今明年的
【摘要】王国刚(中国社会科学院金融研究所所长):
       [淘股吧]
         明年GDP增速继续平稳下行
         从2007年8月发生的次贷危机算起,此轮危机现在已经过去四年,但至今美国和欧洲还在危机的泥潭中挣扎,往下陷的可能性依然存在,往上爬并不那么容易。
         美国危机和欧债危机都属于债务危机,真正的问题在于怎样化解债务,归根到底要压缩消费,增加储蓄。增加储蓄的路径主要是压缩现有消费和增加GDP,这两者对于美国和欧洲都不容易。美国和欧洲这场危机到现在乃至到未来很长一段时间都将延续,并不是三年五年能解决的事。但这些影响不足以动摇更不会实质性打击中国经济。
         2011年中国GDP增长率第一季度为9.7%,第二季度9.5%,第三季度9.1%,第四季度可能破九,呈前高后低的走势,全年GDP增长率应该在9.2%左右。明年GDP的增长率可能低于今年。如果今年最后两个月不采取较大力度的货币放松或者稍微放松的政策,等到明年第二季度以后才出台这种政策,那么明年的GDP增长就不太好;如果比较快出台放松政策,明年GDP增速有可能在9%左右。
         按照今年GDP增速逐季下行的走势,明年GDP增速继续平稳下行,增速大约在8.5%左右,一二季度会是比较困难的时期。影响这一走势的主要因素在于物价走势、融资平台和房地产等问题。明年CPI还将高位运行,第一季度可能在4.5%左右,全年可能在3%以上。
         明年将继续实行稳健的货币政策,所以,与2010年相比,资金面可能继续处于较紧的状态。
       高善文(安信证券首席经济学家):
         未来三至五年不会出现单边牛市
         在过去12个月里,中国经历了过去十年以来第三轮宏观调控,表面上看这轮宏观调控与2004年和2008年的宏观调控没有显著差异,但存在结构性差异。首先,过去12个月的宏观调控下实际出口增速出现约5%-10%的明显下降,这样的降幅是2004年和2008年没有的;其次,私人消费在2004年和2008年均出现加速,但过去12个月,私人消费增速出现了显著放缓;第三,在经济增速上,过去12个月的宏观调控使GDP出现非常温和的下降,而2004年和2008年则是明显下降。
         这显示在出口和消费大幅下降时,投资反而轻微上升。如果细看投资数据,今年包括电力、铁路和公路基建为代表的政府公共开支投资增速总体下降,房地产开发投资在今年前10个月高位盘整,这意味着私营部门的投资一定在上升,否则无法达到算术上的平衡。投资上升主要由于制造业投资增速明显上升。
         今年消费增速下降正在触底或者已经触底;房地产投资刚开始下降;明年出口增速继续减速,但此趋势不会长久,或出现周期性上升;制造业投资上升周期还可维持;政府基建开支很可能触底并将上升。综合这些因素来看,这一轮GDP增速下滑在明年一季度可能触底至8%-8.5%,然后稳定下来,并在波动中逐步向上突破。通货膨胀下降的趋势已经非常确定,明年二季度CPI有可能跌至3%以上,PPI跌至3%以下甚至更低水平。这一轮通货膨胀正在过去,而下一轮通货膨胀的高点比这一轮的高点高得多,2013年、2014年会出现两位数的通货膨胀,届时资本市场和整体经济将再一次严重调整。
         未来三至五年,可以排除较大单边牛市的可能性,将进入持续熊市。如果未来十年内出现牛市,则要看两个指标,即私营部门投资意愿吸引度下降和资金供应显著恢复。
       
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我有宾客 2018-01-16 17:15:19发布主贴
如何分析
【摘要】宏观经济分析现在很热门,说明不仅仅是做股票的投资者对宏观经济的把握很敏感,普通的民众也开始关注宏观经济的冷暖走势,宏观经济确确实实是影响到每个人生活的方方面面,对股票投资者而言更加重要。
       
        
       (一)经济增长GDP
       这个图很简单,但它可以将目前整个宏观经济的状况表现得非常透彻,目前中国整个经济增长的动能是三驾马车:
        
       1.投资
       包括国家的投资、企业的投资、还有净出口,净出口即出口与进口的差值、以及国内的消费,这三种力量共同推动了经济增长。
        
       2.净出口
       中国目前的特点是投资与出口占主导地位,消费比例近几年越来越少,所以目前支撑中国经济高增长的最大力量就是投资和出口,如果这两个力量减弱的话,经济增长情况将不太乐观,因此这三个因素中,投资和进出口信息的把握要尤其敏感。
        
       3.消费
       目前消费在整个GDP构成中所占的比例还比较少,从30%缩减到20%左右,由于投资和进出口过去几年快速增长,消费的比例一低再低,虽然消费的比例也在持续增长,但增长的速度跟不上投资和进出口的增长速度。
       在未来中国如此大的经济体系内,是不能仅仅依靠投资和出口去带动的,最终还是要靠消费,因此对想长期投资股票市场又不想承担过多风险的投资者来说,投资消费类股票是比较合适的。的确消费类股票现在的价位比较高,但是持有它相对比较省心,并且未来的成长前景是非常确定的。
        
       (二)经济过热/过冷
       经济过热则需要调控,过热的经济会带来通货膨胀,对老百姓生活的影响非常大,猪肉价格上涨带动了整个消费品价格的上涨。
        
       (三)通货膨胀/通缩与CPI
       这三大因素共同促进经济的增长,经济增长并非非常平稳,时常会有些偏差,偏差会导致经济过热或过冷,当然市场上存在过热的问题,经济增长过快是大家时下经常谈论的话题。
        
       1.CPI上涨速度过快会引发宏观调控
       CPI就是消费物价指数。它的上涨快慢意味着整个国家的经济发展是健康还是存在问题,对目前整个中国经济而言,CPI每年上涨3%是比较理想的,但如果连续几个季度甚至几年都超过3%以上,经济就可能有问题,不能让国家和民众的财富受到CPI过快上涨的侵蚀,一旦出现这种情况,央行的首要工作就是打击通货膨胀。如果出现经济过热,接下来通货膨胀走高,那么就会预期要引发宏观调控。
        
       2.宏观调控对于市场的影响
       资深的投资者非常紧张宏观调控。
       
       [淘股吧]
        宏观调控最早出现在1993年、1994年时,那次的宏观调控教会了市场人士,不仅仅是A股市场,也包括香港市场。一旦中国出现宏观调控,股票市场会大幅下调。当时经济过热的情况初现,朱熔基总理通过一系列调控举措,把过高的经济增长压了下来,也把通货膨胀压了下来,因此一旦国家出台调控政策,对经济的影响尤其是对股市的影响不可小看。
       
        2004年的宏观调控,其时国内A股的投资已比较成熟了,预期到会出现宏观调控很多投资者变换了投资方式,开始将股票投资尽量减少。所以,未来要让更多的投资者知道,国家出台宏观调控对股市的影响是非常明显的。
        
       3.调控措施
       如果连续加息、连续提高存款准备金率、连续吸收过剩的流动性资金政策大量出现,市场将出现很大变化,因为整个市场不仅靠公司业绩增长,还要靠资金的推动,如果把推动市场的资金抽走,股价就会下跌,股市则相应进入调整时期。如果整个市场大规模调整,面对长期积压的经济过热和通货膨胀的双重压力,则股市就极有可能出现中长期调整,我们应该提前早作准备。
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汪融 2009-05-13 11:46:47发布主贴
正在熄火
【摘要】4月份
       发电量环比下降
       工业增加值环比下降
       信货环比下降
       进出口高位钝化
       采购经济人指数高位钝化
       社会零售总额低位徘徊
       正规军看到这些数据会如何想
       题材股挖掘炒作已是高处不胜寒
       大家看着办吧
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大胜靠德 2009-08-25 08:57:34发布主贴
,主要数据
【摘要】部分重点企业主要工业品出厂价格变动情况(8月20日)
       [淘股吧]
        时间:2009年08月24日 10:05:29 中财网  
       
        产品名称 单位 本期价格(元) 比上期价格涨跌(元) 涨跌幅(%) 
       一、煤炭         
       无烟煤     -0.8 -0.2 
       无烟煤 吨 400.2 -0.8 -0.2 
       烟煤     -0.4 -0.1 
       炼焦烟煤 吨 569.5 3.6 0.6 
       一般烟煤 吨 359.4 -2.8 -0.8 
       二、原油         
       天然原油     0.0 0.0 
       天然原油 吨 2888.4 0.0 0.0 
       三、成品油         
       汽油     -5.5 -0.1 
       93#车用汽油 吨 5746.0 -10.7 -0.2 
       97#汽车用油 吨 6105.0 0.0 0.0 
       柴油     -18.1 -0.4 
       -10#柴油 吨 5320.4 -41.8 -0.8 
       0#柴油 吨 4778.2 -15.3 -0.3 
       10#柴油 吨 4668.4 0.0 0.0 
       四、钢材         
       普通大型钢材     -198.8 -5.4 
       圆(方)钢 吨 3653.1 -268.6 -6.9 
       角钢 吨 3547.0 0.0 0.0 
       工字钢 吨   0.0 0.0 
       扁钢 吨 3330.0 -535.0 -13.8 
       槽钢 吨 3547.0 0.0 0.0 
       异形钢 吨   0.0 0.0 
       普通中型钢材     -58.3 -1.6 
       圆(方)钢 吨 3846.1 17.1 0.5 
       工字钢 吨 3743.6 0.0 0.0 
       槽钢 吨 3413.7 -122.6 -3.5 
       扁钢 吨   0.0 0.0 
       角钢 吨 3422.6 0.0 0.0 
       螺纹钢 吨 3571.7 -181.6 -4.8 
       普通小型钢材     5.8 0.2 
       圆(方)钢 吨 3577.4 45.3 1.3 
       螺纹钢 吨 3995.5 -38.9 -1.0 
       线材     -300.7 -7.7 
       镇静钢 吨 3601.6 -300.7 -7.7 
       薄钢板     61.6 1.4 
       普碳热轧薄板 吨 4146.8 105.8 2.6 
       普碳冷轧薄板 吨 4825.5 9.1 0.2 
       无缝钢管     -72.4 -1.7 
       一般碳结管(热轧) 吨 4149.9 -72.4 -1.7 
       一般碳结管(冷拔) 吨   0.0 0.0 
       五、铁矿石         
       炼钢用铁矿石块矿     11.2 2.3 
       含铁≥56% 吨 501.1 11.2 2.3 
       炼铁用铁矿石块矿     3.7 2.5 
       含铁≥45% 吨 253.0 6.8 2.7 
       含铁<45% 吨 90.9 2.0 2.3 
       六、有色金属         
       铜     766.5 1.9 
       含铜≥99.95% 吨 40478.7 766.5 1.9 
       铝     -157.0 -1.3 
       普通铝锭 吨 12169.4 -157.0 -1.3 
       锌     -107.1 -0.9 
       电解锌 吨 12183.4 -107.1 -0.9 
       七、化工产品         
       硫酸     13.9 8.4 
       ≥98% 吨 153.4 4.6 3.1 
       <98% 吨 209.0 25.6 14.0 
       烧碱(氢氧化钠)     -66.2 -4.1 
       固体100% 吨 1845.2 -43.1 -2.3 
       液体100% 吨 1296.1 -81.1 -5.9 
       乙烯     0.0 0.0 
       乙烯 吨 6450.7 0.0 0.0 
       聚氯乙烯树脂     44.7 0.8 
       疏松型 吨 6002.3 44.7 0.8 
       石油沥青     -2.4 -0.1 
       道路沥青 吨 2704.8 -4.9 -0.2 
       建筑沥青 吨 2564.1 0.0 0.0 
       八、水泥         
       普通硅酸盐水泥     -0.1 0.0 
       强度等级32.5 吨 248.9 -0.7 -0.3 
       强度等级42.5 吨 282.3 0.6 0.2 
       强度等级52.5 吨 387.6 0.1 0.0 
         注:1.上述数据来源于全国20个省(区、市)的部分重点企业。如天然原油价格数据仅来自于黑龙江、山东和新疆的5家重点企业。
         2.上期为8月10日。
       
         .国.家.统.计.局.网.站
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泛舟股海128 2018-06-12 16:47:29发布主贴
是什么意思?常用的指标有哪些?
【摘要】宏观经济是什么意思? 
       [淘股吧]
        
 
         宏观经济即宏观层面的国民经济,包括一国国民经济总量、国民经济构成(主要分为GDP部门与非GDP部门)、产业发展阶段与产业结构、经济发展程度(人类发展指数、社会发展指数、社会福利指数、幸福指数)。
       
         宏观经济又是指整个国民经济或国民经济总体及其经济活动和运行状态,如总供给与总需求、国民经济的总值及其增长速度、国民经济中的主要比例关系、物价的总水平、劳动就业的总水平与失业率、货币发行的总规模与增长速度、进出口贸易的总规模及其变动等。
       
       常用的宏观经济指标有哪些?
        
 
         国际上通用的判断宏观经济四个常见经济指标分别为:国民生产总值、通货膨胀、就业率、国际收支平衡。
       
         国民生产总值是一个国家(或地区)所有常住单位在一定时期(通常为一年)内收入初次分配的最终结果。是一定时期内本国的生产要素所有者所占有的最终产品和服务的总价值。等于国内生产总值加上来自国内外的净要素收入。
       
         通货膨胀是指在纸币流通条件下,因货币供给大于货币实际需求,也即现实购买力大于产出供给导致货币贬值,而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨现象。其实质是社会总需求大于社会总供给。在凯恩斯主义经济学中,其产生原因为经济体中总供给与总需求的变化导致物价水平的移动。而在货币主义经济学中,其产生原因为当市场上货币发行量超过流通中所需要的货币量,就会出现纸币贬值,物价上涨,导致购买力下降,这就是通货膨胀。该理论被总结为一个非常著名的方程:MV=PT。
       
         就业率是反映劳动力就业程度的指标。其是指在业人员占在业人员与待业人员之和的百分比。它反映全部可能参与社会劳动的劳动力中,实际被利用的人员比重。一定时期在业人员越多或待业人员越少,则就业率就越高,反之越低。计算和研究就业率,实质上是要提高就业的经济效益。
       
         国际收支平衡是指一国国际收支净额即净出口与净资本流出的差额为零。该指标在特定的时间段内衡量一国对所有其他国家的交易支付。如果其货币的流入大于流出,则国际收支是正值。此类交易产生于经常项目,金融账户或者资本项目。国际收支平衡被视作一国相关价值的另一个经济指标,包括贸易余额,境外投资和外方投资。
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Beta资讯 2014-12-18 08:49:31发布主贴
©央行2015年预测
【摘要】文/人民银行
       [淘股吧]
       
       据路透社报道,中国央行研究局首席经济学家马骏等最新撰写报告预测,2015年中国实际GDP(国内生产总值)增速将略微放缓至7.1%, 主要下行压力来自于房地产开发投资的减速,但城镇就业情况料保持基本稳定。
       
       央行网站刊登的该2015年中国宏观经济预测报告并预计,明年中国居民消费价格指数(CPI)涨幅为2.2%,出口增长加速到6.9%,经常项目顺差与GDP的比值为2.4%。
       
       “在‘三期叠加’的背景之下,明年的我国经济将体现更多的‘新常态’特征,增长速度略有放缓,但就业情况和物价走势保持基本稳定,经济结构继续改善,经济增长的可持续性有所增强。”报告称。
       
       报告指出,一方面,中国出口增长由于国外经济复苏等因素而将有所加速;另一方面,房地产开发投资由于前期商品房销售疲软而会继续减速。虽然出口加速有利于经济增长,但房地产投资减速产生的下行压力将难以为出口加速所完全对冲。
       
       中国政府年初确定今年经济增长目标为7.5%左右,市场普遍预计明年增速目标将下调至7%。国家统计局数据显示,投资和消费明显回落拖累中国三季度GDP增速进一步放缓至五年半低点7.3%,前三季度经济增速则为7.4%。
       
       上述央行报告并提到,其预测面临三个主要下行风险,包括地缘政治因素导致欧洲经济情况恶化;美国加息速度和力度大于预期,导致新兴市场经济体出现资本大规模流出、汇率大幅波动和经济减速,从而减少这些经济体对中国的进口需求;国内房地产市场价格出现大幅度下降,导致房地产销售、投资超预期减速。
       
       不过,报告指出,虽然2015年的经济增长速度可能继续放缓,但城镇就业情况预计将保持基本稳定。估计2015年GDP增长7.1%所创造的城镇新增就业岗位将与2014年的水平基本相当,这主要得益于经济正由制造业主导的模式逐步向劳动密集程度更高的服务业转型。
       
       此外,预计各项改革措施对促进结构调整的效果将逐步显现,2015年的经济结构将继续得到改善。最终消费对经济增长的贡献将继续上升,资本形成对经济增长的贡献将有所下降;第三产业占GDP的比重将持续上升;包括棚户区改造在内的民生支出、环保新能源等绿色产业的投入和产出、科技创新的投入和产出等将保持快速增长。
       
       旨在为明年定调的中央经济工作会议周四闭幕。会议指出,中国经济运行仍面临困难和挑战,经济下行压力较大,但经济风险总体可控;要保持宏观政策连续性和稳定性,努力保持经济稳定增长。并强调,积极的财政政策要有力度,货币政策要更加注重松紧适度。
       
       附:2015年中国宏观经济预测
       摘要:本报告对2015年我国经济增长、物价、国际收支等主要经济指标进行了预测。我们的基本判断是,在“三期叠加”的背景之下,明年的我国经济将体现更多的“新常态”特征,增长速度略有放缓,但就业情况和物价走势保持基本稳定,经济结构继续改善,经济增长的可持续性有所增强。本报告在若干假设前提下的基准预测包括:2015年我国实际GDP增速将略微放缓至7.1%,主要下行压力来自于房地产开发投资的减速;2015年的CPI涨幅为2.2%,出口增长加速到6.9%,经常项目顺差与GDP的比值为2.4%。虽然2015年的经济增速可能继续放缓,但城镇就业情况预计将保持基本稳定。本报告基准预测所面临的风险包括国际地缘政治、大宗商品价格、美国加息力度和我国房地产走势等不确定性因素。
       
       内容提要
       本报告对2015年我国经济增长、物价、国际收支等主要经济指标进行了预测。我们的基准判断是,在“三期叠加”的背景之下,明年的经济将体现更多的“新常态”特征,增长速度略有放缓,但就业情况和物价走势保持基本稳定,经济结构继续改善,经济增长的可持续性有所增强。
       
       我们对经济增长的基准预测是,我国实际GDP增速从2014年的7.4%略微放缓到2015年的7.1%。一方面,我国出口增长由于国外经济复苏等因素而将有所加速;另一方面,房地产开发投资由于前期商品房销售疲软而会继续减速。虽然出口加速有利于经济增长,但房地产投资减速产生的下行压力将难以为出口加速所完全对冲。
       
       虽然2015年的经济增长速度可能继续放缓,但城镇就业情况预计将保持基本稳定。这是由于我国经济正由制造业主导的模式逐步向服务业转型,而服务业的劳动密集程度高于制造业,服务业在经济中占比的提高意味着每个百分点的GDP增长将创造比以前更多的就业岗位。给定目前的产业结构和各产业的劳动密集程度与就业弹性,我们估计,2015年GDP增长7.1%所创造的城镇新增就业岗位将与2014年的水平基本相当。
       
       我们预计各项改革措施对促进结构调整的效果将逐步显现,2015年的经济结构将继续得到改善。最终消费对经济增长的贡献将继续上升,资本形成对经济增长的贡献将有所下降;第三产业占GDP的比重将持续上升;包括棚户区改造在内的民生支出、环保新能源等绿色产业的投入和产出、科技创新的投入和产出等将保持快速增长,经济发展的可持续性将有所增强。
       
       我们对消费物价走势的基准预测是,2015年CPI涨幅为2.2%,与2014年相比变化不大。影响CPI涨幅的有多种因素,包括食品价格、国内外产出缺口和国际大宗商品价格变化。其中,食品价格和国际大宗商品价格面临的不确定性较大。
       
       国际收支方面,我们的基准预测是:2015年,出口增长6.9%,比2014年加速0.8个百分点;进口增长5.1%,比2014年加速3.2个百分点;经常项目顺差与GDP的比值为2.4%,与2014年相比基本持平。
       
       我们对经济增长的基准预测面临着若干上行和下行风险。主要上行风险包括国外经济增长速度高于预期、我国房地产政策松动超预期提振购房者信心、结构性改革措施较快提升我国的经济增长潜力等。主要的下行风险包括:(1)地缘政治因素导致欧洲经济情况恶化;(2)美国加息速度和力度大于预期,导致新兴市场经济体出现资本大规模流出、汇率大幅波动和经济减速,从而减少这些经济体对中国的进口需求;(3)我国房地产市场价格出现大幅度下降,导致房地产销售、投资超预期减速。
       
       一、 经济增长与就业预测
       我们的基准判断是,在“三期叠加”的背景之下,明年的经济将体现更多的“新常态”特征,增长速度略有放缓,但就业情况保持基本稳定,经济结构继续改善,经济增长的可持续性有所增强。
       
       (一)预计2015年实际GDP增速降至7.1%
       
       我们在基准情景下的预测是,2015年实际GDP增长7.1%,增速比2014年降低0.3个百分点;2015年固定资产投资增长12.8%,比2014年减速2.7个百分点;2015年社会消费品零售总额增速保持在12.2%,与2014年相比变化不大;出口增速从2014年的6.1%上升至2015年的6.9%,进口增速由2014年的1.9%上升至2015年的5.1%。
       
       2015 年 GDP 增速有可能继续放缓的大背景是我国面临的“增长速度换档期、结构调整阵痛期和前期刺激政策消化期”的三期叠加效应。从供给面上来看,改革能够提高资源配置的效率和经济增长潜力,但劳动年龄人口的下降和劳动力成本的快速上升、环境资源对经济增长的约束加大、制造业“赶超效应”弱化导致生产率增速放缓等结构性因素仍会继续对经济增长潜力产生下行压力。
       
       从需求面来看,影响 2015 年经济增长的两个主要原因是:(1)国际经济复苏等因素使我国出口增长略有加速;(2)2014 年以来的商品房销售疲弱导致 2015年房地产开发投资继续减速,而房地产投资的减速及其对相关行业的负面溢出效应会抑制经济增长。虽然出口加速有利于经济增长,但房地产投资减速导致的经济下行压力难以为出口加速所完全对冲。
       
       影响 2015 年经济增速的还有许多其他短中期因素。部分正面因素包括简政放权、对外开放等改革措施所带来的民营和外资企业在服务业领域投资热情的增加,基建和棚户区改造投资对经济的拉动,政府支持创新、创业的政策对中小企业发展的推动等。负面因素包括由于杠杆率过高、不良资产率上升和制造业利润率受压所导致的部分制造业投资减速等周期性压力。
       
       我们对 2015 年基准预测的主要假设条件包括:(1)发达经济体的 GDP 增速从 2014 年的 1.8%加快到 2015 年的 2.3%;(2)国际大宗商品价格略有下降,全球贸易情况基本稳定;(3)我国货币与财政政策保持连续性和稳定性。货币条件指数(实际利率、实际有效汇率和广义货币增长率与基期水平之差值的加权平均指数)保持基本稳定;2015 年的财政收支差额占 GDP 比重与 2014 年相比基本持平,2015 年的财政脉搏(经过周期调整后的财政收支差额占 GDP 比重与上年的变化值)与 2014 年相比也保持基本稳定;(4)2015 年房地产开发投资减速主要由于 2014 年以来商品房销售减速引起,没有考虑其它大的外部冲击。
       
       我们对 2015 年经济增长的基准预测面临着若干上行和下行风险。主要上行风险包括国外经济增速高于预期(如,乌克兰地缘政治冲突如果得到缓解,可能提升欧洲的市场信心、投资和经济增长速度);我国房地产市场的政策松动(如大城市取消限购、按揭贷款首付比率下降、按揭利率下调等)导致购房者信心提升。主要的下行风险包括:(1)地缘政治因素导致欧洲经济情况恶化,以及恐怖主义活动升级对全球经济产生影响;(2)美国加息速度和力度大于预期,导致新兴市场经济体出现资本大量流出、汇率大幅波动和经济减速,从而降低这些经济体对中国的进口需求;(3)我国房地产价格大幅度下降,导致房地产销售、投资超预期减速;(4)人民币实际有效汇率大幅度升值,抑制我国出口增长。关于国外经济增长、美国加息的冲击、国内房地产市场的各种情景分析见本报告第四节。
       
       (二)预计城镇就业将保持稳定
       
       我们预计,在基准情景下,虽然 2015 年的经济增速有所放缓,但城镇就业情况将保持基本稳定。由于我国经济正由制造业主导逐步向服务业转型,而服务业的劳动密集程度高于制造业,服务业在经济中占比的提高意味着每个百分点的 GDP增长将创造比以前更多的就业岗位,经济吸纳就业的能力将提高。2008 至 2013年,我国 GDP 增速从 9.6%下降到 7.7%,降低了 1.9 个百分点,但受益于产业结构转型,我国第三产业占 GDP 比重从 41.8%上升到 46.1%,增加了 4.3 个百分点,使得我国每年城镇新增就业人数基本保持稳定。目前求人倍率明显高于 1(表明虽然经济增长减速,但劳动力市场仍出现供不应求的状况)也支持这个判断。
       
       给定目前的经济结构以及各产业的劳动密集程度和就业弹性,我们预计,假设第三产业占 GDP 比重在 2015 年能提高 1 个百分点(过去几年的年增幅都在 1 个百分点以上),7.1%的 GDP 增速可以创造的城镇新增就业岗位将与 2014 年预计的水平基本相当。另外,统计局发布的数据显示,2013 年我国劳动年龄人口(定义为15-59 岁的人口)比 2012 年减少 244 万人,下降约 0.3%。依据人口结构与总和生育率的估算表明,未来我国劳动年龄人口下降是长期持续。在此背景下,假设城镇5化速度和劳动参与率不出现大幅变化,7.1%的 GDP 增长意味着 2015 年的城镇失业率不会出现明显恶化,甚至可能继续改善。
       
       (三)经济结构将继续改善
       
       尽管我们预计经济增长速度在 2015 年会所有放缓,但随着市场机制在资源配置中作用的提升、各项结构调整措施的逐步落实以及消费者偏好的变化,经济结构有望在多个方面得到改善,经济增长的可持续性将有所加强。
       
       从支出法角度来分析对经济增长的贡献,我们估计在基准情景下,2015 年三大需求来源对实际 GDP 增长的贡献分别为:最终消费贡献 50.9%,比 2014 年估计值提高约 0.9 个百分点;资本形成总额贡献 46.8%,比 2014 年估计值降低约 0.9 个百分点;货物与服务净出口贡献 2.3%,与 2014 年估计值基本持平。这表明经济增长对投资的依赖将有所下降,消费拉动经济增长的作用将有所增强,需求结构有望继续得到改善。
       
       在固定资产投资中,虽然商品房住宅开发投资和一些高耗能、高污染及低端制造业的投资预计将继续减速,但政府对棚户区改造、环保、节能、新能源、基础设施等领域的大力支持和投融资机制改革将提升在民生领域和绿色产业的投资比重,有助于优化投资结构。政府力推的减少对民间资本的准入限制、加大对外开放力度、营改增等改革措施将继续帮助提高第三产业占经济的比重。新一轮支持和鼓励创新、创业的政策有望进一步提高我国科技投入与产出的增速,提升我国经济的技术含量和全要素生产率的增长潜力,增强经济增长的可持续性。
       
       二、 物价走势预测
       我们在基准情景下的预测是,2015 年居民消费物价指数(CPI)涨幅为2.2%,与 2014 年的 2.0% (预测值)相比变化不大。对主要价格指数增长率的预测结果见表 2。
       
       影响 2015 年 CPI 走势的主要因素包括食品价格、产出缺口和国际大宗商品价格的走势:
       
       第一,食品价格涨幅。我国食品价格年度涨幅的长期平均水平为 4.5%(2000-2014 年平均值), 但 2014 年前 11 个月的食品价格同比增速仅为 3.1%。从提高农民收入的需要和供给面对价格的长期反应来看,农产品价格涨幅有回归长期趋势(即扩大)的可能,但考虑目前的气候、粮食丰收情况及国际食品和石油价格走势,我们的基准预期是明年我国食品价格涨幅保持基本稳定。
       
       第二,产出缺口。影响产出缺口的因素十分复杂,包括人口等结构性因素导致的增长潜力的变化、一些部门对过剩产能的消化、出口增长对产能利用率的提升、房地产投资减速对需求的抑制等。综合判断,预计 2015 年国内产出缺口不会明显恶化或改善,因此产出缺口对 PPI 的影响趋于中性,由于产出缺口变化导致的 PPI变化及其向 CPI 的传导将比较有限。
       
       第三,国际大宗商品价格。根据 IMF 等机构的最新预测,国际大宗商品价格指数将继续保持下行趋势,但降幅比 2014 年收窄。根据这个趋势,尤其是能源价格的变化,预计 2015 年我国进口价格指数仍将面临一定的下行压力,但降幅将逐步变小。
       
       上述对价格指数的基准预测面临着诸多上行和下行风险。上行风险包括国际经济超预期增长,使得全球负产出缺口较快收窄;地缘政治冲突加剧,导致国际大宗商品价格突然上涨;欧洲和日本的量化宽松力度大于预期,对大宗商品套利投资加剧;我国经济由于房地产市场较快复苏而受益等。对我国通胀的下行风险包括国际和我国经济增长低于预期、美国加息力度过大、国际大宗商品价格大幅下降、人民币有效汇率升值等。
       
       三、 进出口预测
       我们的基准预测结果为:2015 年,按海关口径计算的贸易出口(按美元计价的名义值)增长 6.9%,比 2014 年加速 0.8 个百分点;进口增长 5.1%,比 2014 年加速 3.2 个百分点2;经常项目顺差与 GDP 的比值为 2.4%,与 2014 年相比基本持平。
       
       影响 2015 年我国出口前景的正面因素主要包括:第一,发达经济体市场占我国外需的 50%左右,这些地区经济逐步回暖,将改善我国出口的外部环境。一致性预测所估计的明年欧美日经济增长加速约 0.5 个百分点,有利于拉动我国的出口增长。第二,政府采取的各项稳定外贸的举措以及上海自贸区和扩大内地延边地区的开放战略也将有利于推动出口的增长。但是,新兴市场经济体的劳动力成本优势将继续显现,发达经济体转向低成本国家进口,将抑制我国出口增速的潜力。从进口方面来看,虽然明年我国投资增速和国际大宗商品价格可能继续下降,但降幅估计比今年较为温和,有助于提升我国名义进口增速,使其向正常趋势回归。
       
       我们对 2015 年进出口基准预测的主要假设包括:(1)发达国家的经济增速将从 2014 年的 1.8%上升到 2015 年的 2.3%;(2)我国宏观政策保持连续性和稳定性;(3)人民币实际有效汇率基本稳定。
       
       我们对进出口的基准预测面临若干风险。如果国外经济增长速度明显高于预期,将有利于改善我国出口形势。对我国出口的主要下行风险包括美国加息快于和力度大于预期、地缘政治等因素导致国际经济情况明显恶化、国际汇率波动导致我国实际有效汇率明显升值等。对进口预测的风险包括:地缘政治因素推动大宗商品价格上涨;我国房地产市场出现超预期调整,进一步抑制对国外大宗商品进口的需求等。
       
       四、不确定因素与情景分析
       (一)国外经济增长的情景及对我国出口的影响
       
       根据国际货币基金组织(IMF)的最新预测,美国经济增速将从 2014 年的2.2%上升至 2015 年的 3.1%,欧元区经济增速从 2014 年的 0.8%上升至 2015 年的1.3%,日本经济增速从 2014 年的 0.9%降到 2015 年的 0.8%。总体来看,发达国家经济增速预计恢复到其增长潜力,美国甚至可能超过潜力。在美国,较为健康的居民资产负债表和良好的就业增长势头将提振消费;产能利用率的提高和存量资本的老化将推动资本性投资的加速。欧元区的复苏步伐由于乌克兰冲突的影响而面临较大的不确定性,迟缓的结构改革继续抑制其经济增长潜力,但欧元汇率贬值将有助于 2015 年经济增长的缓慢回升。日本推迟第二轮消费税上调和激进的量宽措施有可能使明年经济表现稍稍好于预期。新兴市场经济体的增长总体来看将略有好转,但仍然低于潜在产出。俄罗斯和巴西等经济体由于地缘政治因素和大宗商品价格下降而将面临较大困难,但一些出口导向型的新兴经济体则会受益于 2015 年发达经济体的复苏。
       
       我们以 IMF 的预测作为国外经济增长的基准情景。但是,这个基准情景面临诸多风险。首先是地缘政治的不确定性。比如,乌克兰和俄罗斯的地缘政治问题是否能得到较快缓解,将在很大程度上影响欧洲企业和投资者的信心,从而影响其投资和经济增长的前景。苏格兰举行的公投可能激励包括西班牙在内的其他欧洲地区的分裂主义活动。第二个不确定性是美联储加息的步伐和对其他国家的影响。目前的市场预期是美国将于 2015 年年中开始加息,此后两年中加息近 200 个基点,但如果其加息步伐明显早于或快于预期,则可能导致部分新兴市场经济体出现大幅度资本流出和增长减速。其他风险包括大宗商品价格的大幅波动、恐怖主义袭击、埃博拉等疫情的大范围传染、汇率大幅波动等。
       
       鉴于上述不确定性,我们分析了在 2015 年三种国际经济增长的情景下我国进出口增长的前景。三种情景分别为:(1)高情景,假设美国经济增速为 4.1%、欧洲为 2%、日本为 1.3%;(2)基准情景,假设 2015 年美国经济增速为 3.1%、欧洲为 1.3%,日本则为 0.8%;(3)低情景,假设 2015 年美国经济增速为 2.1%,欧洲与日本经济增速分别为 0.6%和 0.3%。在高、基准和低三种情景下,我国 2015年出口增速预测值分别为 8.9%、6.9%及 5.0%。
       
       (二)美国加息对新兴市场经济体的冲击
       
       如果美联储收紧货币政策的速度和力度明显超出预期,可能使新兴市场经济体出现资本大量流出和汇率大幅波动,并导致这些经济体的经济增长减速,从而冲击我国的出口需求。
       
       2013 年以来,随着美国经济的强劲复苏,市场对量化宽松政策退出和加息预期不断升温。今年 9 月,美联储公开市场委员会(FOMC)成员平均预计 2015 年年底联邦基金利率触及 1.375%,2016 年年底触及 2.875%,而 3 月份的平均预期分别是 1.125%和 2.4%。关于美联储加息的时点,目前 FOMC 成员的平均预期为在明年 6 月首次加息。市场预期与美联储存在一定分歧。近来,随着美国量化宽松政策的结束,以及美国经济形势的持续向好,市场加息预期有所增强:根据芝加哥商品交易所(CME Group)公布的联邦利率期货交易数据,9 月底市场预期美联储有73%的概率会在 2015 年 9 月开始加息,而 12 月 10 日的数据显示,这一概率上升到了94%。
       
       未来美国加息的步伐和力度可能会对一些新兴市场经济体再次产生冲击。前几年美元流入较多、资产价格被推高的新兴市场经济体已从去年开始面临资本流出、汇率贬值、资产价格下行和经济减速的压力。印度卢比、巴西雷亚尔、南非兰特等货币自 2013 年 5 月开始贬值,贬值幅度曾一度达到 20%以上。为了应对货币贬值和热钱流出,印度、巴西等新兴市场经济体已提前加息,但大幅加息会加大实体经济面临的下行压力。如果美国实际加息的速度和力度大于预期,新兴市场经济体会再次受到资本流动和汇率波动的冲击。对一些小型新兴市场经济体来说,即使对美国加息有充分预期,相对其资本市场容量来说较大规模的资本流出仍会对其汇率和实体经济产生负面影响。从一些新兴市场经济体的内部来看,国际金融危机之后,出现私人和公共部门杠杆率攀升、银行信贷规模较快扩张、宏观经济失衡加剧等问题,这些结构性问题导致的风险在资本外流背景下容易顺势爆发。
       
       过去一年多来,巴西、南非、印尼、印度和土耳其受美国加息预期影响冲击最大,这五个国家从我国的进口占我国出口总额大约 7%。我们估计,假设由于美联储加息的力度超预期而使这五个国家出现资本外流和经济减速,从而导致这些国家对我国的出口需求降低 10%,则将会拖累我国明年经济增速大约 0.15 个百分点。
       
       (三)对我国房地产行业的情景分析
       
       除了国际因素之外,影响我国明年经济增长的主要不确定因素是国内的房地产开发投资。近年数据表明,房地产开发投资占全部固定资产投资的 20%左右,房地产开发投资减速 10 个百分点对经济的直接影响是拖累 GDP 增长约 1 个百分点,如果考虑到对相关产业链(如水泥、钢铁、化工、机械、家电、家具、能源等行业)的影响,其对经济冲击的累计效应可能达 2 个百分点。
       
       2014 年以来,我国许多城市的房地产价格、销售已经开始出现下滑,房地产开发投资正在减速。我们认为,房地产销售是房地产投资的重要领先指数,销售下降至少会通过两个渠道对未来房地产投资形成下行压力。第一,许多商品房的销售是开发商的预售,销售之后的相当长一段时间内才完工,因此销售量在很大程度上决定了未来的投资量。第二,销售下滑会使开发商对未来销售收入和售价预期变得悲观,导致开发商减少购地和开发新项目。
       
       我们通过一个分布滞后模型来考察 2014 年以来房地产销售下滑对未来房地产开发投资的影响。该模型的情景分析结果是:根据过去几个季度的房地产销售情况,并假设未来商品住宅销售面积增速相对 2014 年 2 季度分别下降 0、5 和 10 个百分点,则在上述三种情景下,2015 年房地产开发投资增速将比 2014 年分别下降2.5、3.6 和 4.6 个百分点。上述分析的其他前提假设包括国外经济保持稳定增长,我国货币政策和财政政策的取向与力度不变。
       
       此外,我们还使用了 2010 年投入产出表来估计房地产行业(含建筑业)下行对其它相关行业的影响。基于完全消耗系数和投入产出数据,我们计算了各下游行业对上游行业的影响因子, 并基于影响因子,估计了房地产(含建筑业)实际产出下11降 10%对各个行业实际产出的影响(见图 3)。 从图中可以看出,由于房地产(含建筑业)产出下降而受到明显冲击的行业包括水泥、矿业、钢铁、化工等。 ▇
       
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泛舟股海128 2018-09-10 14:52:38发布主贴
什么是走势?2018下半年中国走势如何?
【摘要】什么是宏观经济走势? 
       [淘股吧]
        
 
         宏观经济走势是指国家宏观经济发展状况及其趋势。而宏观经济走势分析的基本过程是:根据经济运行各方面的内在联系,通过能够取得的经济指标,对宏观经济形势作出判断。与此相适应,宏观经济形势分析主要采用定性与定量相结合的方法。
       
       2018下半年中国宏观经济走势如何?
        
 
         1、“去杠杆”、金融收紧幅度超预期,投资及通胀均走弱,政府与企业现金流紧张,宏观经济增速恐将回落,杠杆率仍然可能高企,从上半年趋势来看下半年经济难言向好,政策调整的时机与快慢风险仍然凸显。
       
         2、两大陷阱亟待跨越:“修昔底德陷阱”、“中等收入陷阱”,前者对应政治层面,后者对应经济基本面。中美贸易战仍然在持续发酵,国内经济形势走弱不利于实现十九大各项目标,平冲突化解外部矛盾的刺痛点必须被解决。
       
         3、反复整固,砥砺前行,关键问题是对于《新征程需要新动能--201年宏观经济报告》中新旧动能顺利切换问题的回答,维持中国经济新增长动力来自一带一路、新型城镇化、制造升级、国企改革四个方面的观点不变。
       
         4、应保持谨慎乐观,政策仍有回旋余地和可调整空间。投资效率提高、货币政策、资管市场监管、降杠杆政策、内需增长点的深度挖掘可以成为下半年的主导主线。
       
         总而言之,中国当前外有贸易战和全球需求的不确定性,内有融资环境恶化对于经济的潜在风险,故现阶段的国内经济仍暗潮汹涌。但正所谓不破不立,中国经济结构正在发生真实的变化,新旧动能切换可能正处于从量变到质变的关键期,且国内宏观经济政策在三大攻坚战前提不变的情况下也正在进行微调,因此投资者无需过于悲观。
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朝风 2011-12-13 11:21:20发布主贴
2011年11月微评
【摘要】【11月商品房销售额持续下滑】今年1至11月全国商品房销售额49047亿元,增长16.0%。但11月当月下降1.2%,房地产业在第四季度出现了急剧下行的走势。由于商品房销售额计入固定资本形成,第四季度我国GDP增速将有较明显的下滑。至于,房地产业对我国GDP的具体影响度,可从2010年度商品房销售额占GDP的13%这一比例进行测度。当商品房销售额增速由20%降至零增长时,仅此一项即拖低GDP2.6个百分点。
       
       
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古道西风远 2018-02-03 09:44:24发布主贴
的几点看法!
【摘要】前几天有朋友问我对宏观经济什么看法,说实话对宏观经济比较悲观:国际上看都在加息降税周期,吸引国际资金外流,国内经济情况并不乐观!地产都知道在高位,且杠杆率已经很高,人口增长到达顶峰,地产拉动经济时代已经过去,消费比重虽有所提升,但是是相对的!在人工智能浪潮下,经济转型虽有部分积极效果但是并未出现核心竞争力的黑科技!未来失业率还会进一步上升,资本泛滥带来的伪需求也在比划着泡沫!基建投资比重国家依然严重依赖,说明实体经济日子并没有预期好!但是基建严重依赖的资金问题并未解决,目前31个省,只有东部江浙广东深圳和上海北京财政盈余,其它全部为赤字,经济大省山东也开始转向负数,这一切预示着经济和地方发展都很艰难,想依靠国企改革激活民间资金助推基建领域,并没有良好效果!加之国际压力和国内去杠杆要求,经济依然低迷,政策制定依然上下两难,未来转型日子依然不好过!国家之所以大力推进公租房建设,一是能够继续保证投资稳定经济,二是配合去杠杆步调,降低居民杠杆释放消费动力,三当然是防范风险!去杠杆化解风险没问题,但是实体经济融资成本再次提高,税费改革实际力度有限,企业生存的依然艰难,金融体系如果没有还续贷实际坏账率会很惊人的,资金空转的现象依然存在!经济新结构有待观察能否稳定构建并持续发力!个人浅见!
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大胜靠德 2009-04-17 07:51:11发布主贴
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【摘要】外资银行专家热议经济数据 环比数据改善引关注
       [淘股吧]
        时间:2009年04月17日 07:05:43 中财网  
         对于国家统计局4月16日公布的3月份和第一季度经济数据,当天与记者连线的多家外资银行专家均认为,尽管一季度GDP同比增速从去年第四季度的6.8%放缓至6.1%,创近10年来最低增速,但强劲的经济上升趋势不容掩盖,人们更应该关注的是显著改善的一季度GDP环比数据以及各项3月份数据。对于今年全年能否实现8%的增长目标以及是否需要推出进一步刺激计划,专家们则意见分歧。 
         经济已经明显企稳 
         在阐述依然看好中国经济的理由时,野村证券亚太区高级经济学家孙明春告诉记者,这主要是因为,与去年第四季度GDP同比增幅下跌2.2个百分点相比,第一季度0.7个百分点的跌幅表明经济已明显企稳。同时,3月份其他经济数据显示,自2月份以来经济动能一直在增强。所有这些好于市场预期的数据都表明,大规模去库存化过程的结束以及政府的刺激计划正开始对经济产生积极影响。 
         摩根大通中国区首席经济学家龚方雄也表达了类似的看法。他说,一季度GDP环比增长5.8%,大大高于去年第四季度的2.2%。而且,比一季度GDP数据更为重要的是,3月份各项数据显示经济正在第二季度获得加速度:主要基础设施项目正在破土动工,固定资产投资正在加速;受房地产市场回暖和汽车销售大增的推动,消费者支出增速保持稳定。另外,3月份出口显示稳定迹象,工业增加值的环比增速也进一步加快至4.3%。 
         展望未来,龚方雄预计,随着政策刺激的作用显现和外部环境的逐步改善,中国经济将进一步增强,从本季度开始将恢复到两位数增长。整体上,摩根大通维持对2009年全年GDP增长率为7.2%的预测。 
         而孙明春则更为乐观。他说,低于预期的一季度GDP增速并不会改变其对全年增长将达到8.0%的预期。实际上,远高于预期的第一季度银行贷款和投资增长表明,下半年经济增长可能会非常强劲。他透露,目前野村证券正在分别上调今年第三和第四季度的GDP增长预期,至同比8.5%和9.8%。 
         根据美林证券经济学家陆挺的介绍,在过去几个月中,他已经从与投资者的交谈中感受到其对中国经济看法的重大变化。 
         "起初,美林证券对今年增长率将达到8%的预测被投资者视为过于乐观,但最近已经有越来越多的人赞同我们的观点。那些预测全年增长率低于或等于6.0%的人可能不得不上调其数字。"他说。 
         价格调整比预期温和 
         在通胀方面,正如市场预期,3月份居民价格总水平(CPI)仍继续为负值,同比下滑1.2%;第一季度平均为下滑0.6%。但值得注意的是,在上游行业,价格的下跌似乎正在缓解。 
         摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆认为,这与信心和经济活动的改善相吻合。他说,尽管工业品出厂价格(PPI)和原材料购进价格同比下滑幅度双双超过了2月份,但仍略高于摩根士丹利原来的预测值。 
         龚方雄则表示,尽管未来几个月CPI仍很可能继续为负值,但通缩最坏的时期已经过去。他预计CPI增幅将在第四季度变为正值,全年增幅平均为-0.5%。 
         "政府已经清楚地表明将加快资源价格改革步伐,以纠正能源、资源错误或低估的定价并鼓励库存。如果政府想抑制通缩的话,最近成品油、自来水价格的上涨和民用电价格的可能上涨都将有助于抵消CPI下滑的影响。同时,近期通缩预期的风险已有所降低。美联储激进的数量宽松货币政策已经弱化了美元并推高了商品价格。尽管商品价格的反弹能否持续尚不确定,过去几周这种变化将降低中国的通缩预期甚至增加通胀预期,这可能进一步推高住房销售和消费者支出。"他如是说。 
         内需强劲出人意料 
         数据显示,一季度GDP环比增速的加快是由内需带动的。尽管3月份出口同比下滑幅度收窄,丛1月至2月的-21.1%略升至-17.1%,显示外需的最坏情形可能已经出现,但一季度贸易活动的确经历了空前的下滑:出口同比下滑19.7%,进口下滑30.8%。王庆表示,正是因为强劲的财政政策回应帮助支撑了内需,整体GDP的减速才比贸易收缩所预示的更加温和。 
         从名义上看,3月份零售销售总额为9320亿元人民币,同比增加14.7%,低于1月至2月的增幅15.2%。但因通胀数据急剧滑向负值,龚方雄表示,零售销售同比增幅实际上为16.4%,高于1月至2月份的15.7%。同时,3月份固定资产投资(FAI)同比增速进一步加速至30.3%,超过了今年1月至2月的26.5%和去年第四季度的23.4%。特别是,作为对房市成交量增加的回应,3月份房地产投资同比增速从1月至2月的1%反弹至7.3%。 
         在未来的政策方面,孙明春认为,一季度弱于预期的GDP增速实际上正好让政府有理由实施进一步的刺激计划。他相信当前的经济低迷实际上为中国提供了增加基础设施投资的好机会。龚方雄也预计政府短期内可能提出进一步的刺激措施。 
         实际上,除了已经宣布的财政刺激计划外,政府最近的焦点一直在刺激短期和中期的国内消费上。龚方雄认为,决策者可能考虑提出刺激短期消费的措施。同时,政府可能宣布对低收入人群和家庭减税。为了稳定预期、提振信心并鼓励消费,政府还可能将考虑推出更多支持股市并刺激房市交易量的措施。 
         王庆则不大同意上述看法。他认为,第一季度的经济表现实际上好于预期,短期内没有必要推出额外的财政刺激政策,维持目前的财政和货币政策姿态将引导经济进一步步入复苏轨道。他预计,在今年年中经济出现稳定复苏之前,货币政策将继续保持充分宽松。 
       □ .袁.蓉.君  .金.融.时.报
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清风小筑 2010-10-31 10:05:35发布主贴
市场与行政调控
【摘要】市场经济与行政经济的关系是相互的并存的,只有两者结合的调控才会是有效的。
       但一切是以一省之目还是一国之目甚至是全球之目的视野将决定调控的能量与能力问题。
       
       与其被人从脑意识中偷偷偷走,不如放出来大家共赏。我发现脑意识交流真的存在,其总在你最无防备的时候偷袭从而将你的思考偷走,即如此,大家共享吧!
       有缘者共!但是我要保留首发的权利!!!
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大胜靠德 2009-06-10 08:46:23发布主贴
转:,相关数据篇
【摘要】国家信息中心报告:利率准备金率不宜大幅调整
       [淘股吧]
        时间:2009年06月10日 07:03:10 中财网  
         国家信息中心10日在中国证券报独家发布的研究报告认为,当前货币政策应继续维持适度宽松的局面,但利率和存款准备金率均不宜大幅调整。同时,货币政策需要对潜在的滞胀风险提前作出反应。 
         报告认为,受能源原材料价格走势影响,未来我国可能出现CPI先于GDP回升到长期平均水平的局面。预计从今年第三季度开始,由通缩趋势转化为通胀趋势的步伐将加快。
         报告称,当前利率和存款准备金率均不宜大幅调整,应稳定在一个合适的区间。降息并非央行货币政策工具的首选,通过公开市场操作和货币政策微调方式,是比降息更为有效的措施。同时,央行需扩大央票发行和稳定存款准备金率来对冲外汇占款的快速增长。 
       □ .韩.晓.东  .中.国.证.券.报
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云端攀援 2013-09-27 08:34:12发布主贴
中国形势和新一轮的改革
【摘要】新闻0927z5-片段
       [淘股吧]
       -----------
       1:封面
       上海地方法规为自贸区先行先试让路
       斯人已逝 其志光远 
       2:特别报道
       中国宏观经济形势和新一轮的经济改革 
       3:特别报道
       中国宏观经济形势和新一轮的经济改革(上接封二) 
       4:要闻
       消费金融公司拟向民营资本放行
       投保基金调查结果显示:超两成上市公司
       咨询电话形同虚设
       大商所联网测试铁矿石合约
       上交所和中国结算就国债预发行试点答记者问
       上交所将于10月10日推出国债预发行 
       5:要闻
       近期利率市场化三大任务明确
       中国版最优贷款利率机制浮现
       天津 开班培训辖区公司
       阎庆民:进一步细化“8号文” 注意规避体内空转
       山东 “新三板”培训会爆棚
       重庆 举办国债期货培训会 
       6:新闻·市场
       中证协加强整治
       网络非法证券活动
       动力煤期货“开门红” 远期合约大涨预示后市煤价反弹
       华谊兄弟成创业板最热两融标的
       资金转向防御板块
       上海证监局、上海稽查局再次曝光非法经营
       证券业务机构及网站
       自贸区概念股集体卧倒 沪指失守年线 
       7:新闻·金融
       2013年上市公司咨询电话畅通情况专项调查报告
       招租公告
       增资扩股公开征集投资者公告
       拟设专业性租赁子公司
       交行自贸区综合经营发力
       逆回购放量不改“锁长放短” 四季度流动性改善预期增强
       支付系统国庆升级
       跨行转账等需提前规划 
       8:新闻·财富管理
       移动互联提升传统产业估值
       QFII基金8月战胜内地股基
       让孩子赢在起跑线
       到更大的城市买房
       “招行金”刷新黄金投资新体验
       招商银行股份有限公司2013年度H股配股发行结果及配股股份变动公告
       银行短期理财疯狂“攀比” 11天年化收益5.50% 
       9:新闻·公司
       2亿参股腾讯合作伙伴 神州泰岳“游戏”越玩越大 
       信威通信269亿重组市值约10亿的中创信测 A股市场出现“大象借小壳”
       爱建股份自贸区“落子” 5000万设商业保理公司
       新任大股东践诺“输血” 通化金马拟定增募资6亿 
       顺络电子拟定增募资6.57亿扩产
       中国电子内部大整合 国民技术恐遭弃 
       10:新闻·公司
       中信证券首尝“不动产证券化” 涉及50亿存量资产,有望获利逾10亿
       复星医药推股权激励计划
       华夏投资再提豁免赠予
       *ST联华遭遇“要挟”
       重啤乙肝疫苗揭盲:
       联合用药组与安慰剂无异
       上海股交中心
       将推中小企业私募债
       “读懂”上市公司的X种方法(4)
       海虹控股2.13亿股将解禁
       剥离资产获利20亿 *ST二重保壳或无忧 
       11:新闻·公司
       天然气告别白菜价 LNG产业链公司加码投入
       专家呼吁打破垄断
       天然气管网有望“脱钩”中石油
       物联网商用空间打开
       龙头公司积极备战
       发改委设立两大专项 逾百亿投资推进物联网应用
       宽带中国战略加紧落地 移动视频迎来“商业化元年” 
       12:新闻·价值
       宋城股份异地扩张顺利 三亚千古情盈利或超预期
       复制乌镇模式 中青旅有望再获“利润奶牛”
       腾邦国际布局移动互联 并购式扩张有望延续 
       黄金周引爆市场 “休闲游”公司有望镀金 
       A1:上证观察家
       农险中的政府行为存在监管真空
       中央财政农业保险保费
       补贴政策
       农险寻租:
       不得不说的故事 
       A2:评论
       上海自贸区:锻造“纽伦沪”格局第一步
       天价进口车隐藏了多少“商业机密”?
       在“强势美元”成了最不靠谱共识的背后
       “以房养老”的症结:
       权利义务再分配
       交易账户增加与持仓账户下降何以并存 
       A3:研究·宏观
       美联储QE方向主导全球金融走势
       贷款需求较旺盛 流动性短暂改善 
       A4:研究·市场
       避免流动性陷阱 迎接创造性破坏 
       A5:研究·财富
       重审银行系基金公司产品线
       固定收益占优福兮祸兮?
       固收金牌团队助推业绩领先 招商产业稳中求进
       我国铁矿石资源概况
       解密景顺长城内需增长
       系列基金成功之道 
       A6:数据·图表
       诺奖将揭晓刺激高科技板块
       路透预测奖项或催生市场热点
       刚性需求入场 动力煤价格止跌企稳
       市场热点频繁切换 机构席位契合板块轮动
       辉山超额认购凸显乳业内在价值
       奶源建设成为行业竞争关键 
       A7:专栏
       一个德国受害家庭的慈悲与担当
       牛不饮水,奈若其何?—— 市场博弈的不对称之四十四
       经济学家眼中的瘾
       财富人生
       四部曲 
       A8:科技
       黑莓启示录
       生活入侵者App 
       B1:信息披露
       信息披露导读
       关于债券交易型开放式指数证券投资基金
       有关事项的通知(2013年9月修订)
       关于发布《上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司
       国债预发行(试点)交易及登记结算业务办法》及有关事项的通知
       今日停牌公告
       上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司
       国债预发行(试点)交易及登记结算业务办法
       关于支付2003年记账式(三期)国债
       利息有关事项的通知 
       B2:专版
       成都市新筑路桥机械股份有限公司
       第四届董事会第三十一次会议决议公告
       ETF:投资多个“篮子”的N种可能 上交所每月问答(八) 
       B3:股市行情
       B4:市场数据
       B5:信息披露
       无锡华东重型机械股份有限公司
       2013年第一次临时股东大会决议公告
       江苏玉龙钢管股份有限公司
       2013年第二次临时股东大会决议公告
       天津产权交易中心产权转让信息公告
       鞍山重型矿山机器股份有限公司
       关于使用部分超募资金购买保本型理财产品的公告
       安徽水利开发股份有限公司
       第六届董事会
       第三次会议决议公告
       中国证券监督管理委员会上海监管局、上海稽查局
       关于曝光非法经营证券业务相关机构或网站的公告
       国泰保本混合型证券投资基金经理变更公告 
       B6:信息披露
       吉林森林工业股份有限公司
       第六届董事会第一次会议决议公告
       武汉东湖高新集团股份有限公司
       关于为全资子公司提供担保的公告
       洛阳北方玻璃技术股份有限公司
       第五届董事会第五次会议决议公告
       太平洋证券股份有限公司
       关于股东减持公司股份后
       持股比例低于5%的提示性公告 
       B7:信息披露
       海虹企业(控股)股份有限公司限售股份解除限售提示性公告
       国联安基金管理有限公司关于旗下
       国联安中证医药100指数证券投资
       基金参加部分代销机构相关费率优惠活动的公告
       贵州长征电气股份有限公司
       2013年第五次临时董事会决议公告
       茂硕电源科技股份有限公司2013年第4次临时股东大会决议的公告
       山东矿机集团股份有限公司2013年第一次临时股东大会决议公告 
       B8:信息披露
       二重集团(德阳)重型装备股份有限公司
       第二届董事会第二十九次会议决议公告 
       B9:信息披露
       银华中证800等权重指数增强分级证券投资基金招募说明书
       银华中证800等权重指数增强分级证券投资基金份额发售公告
       银华中证800等权重指数增强分级证券投资基金基金合同摘要 
       B10:信息披露
       银华中证800等权重指数增强分级证券投资基金招募说明书
       银华中证800等权重指数增强分级证券投资基金份额发售公告
       银华中证800等权重指数增强分级证券投资基金基金合同摘要 
       B11:信息披露
       银华中证800等权重指数增强分级证券投资基金招募说明书 
       B12:信息披露
       银华中证800等权重指数增强分级证券投资基金招募说明书 
       B13:信息披露
       深圳科士达科技股份有限公司第二届董事会第二十四次会议决议公告
       宜宾纸业股份有限公司
       八届十二次监事会决议公告
       青海金瑞矿业发展股份有限公司
       关于控股股东股权解除质押的公告
       杭州解百集团股份有限公司
       关于重大资产重组申请获得中国证监会行政许可受理的公告
       洛阳玻璃股份有限公司
       关于子公司新产品实现商品化生产的公告 
       B14:信息披露
       中国国际航空股份有限公司
       第三届监事会第二十一次会议
       决议公告
       河南中孚实业股份有限公司
       第七届董事会第十二次会议决议公告
       庞大汽贸集团股份有限公司
       关于控股股东股份解除质押的公告
       上海置信电气股份有限公司
       关于全资子公司完成工商变更登记的公告
       北京华胜天成科技股份有限公司
       高管辞职公告 
       B15:信息披露
       加加食品集团股份有限公司
       关于选举产生第二届监事会
       职工代表监事的公告
       国旅联合股份有限公司整改报告
       中国船舶工业股份有限公司
       2013年度第二次临时股东大会决议公告
       方大炭素新材料科技股份有限公司
       第五届董事会第十一次临时会议
       决议公告 
       B16:信息披露
       上海复星医药(集团)股份有限公司
       第六届董事会第五次会议(临时会议)
       决议公告
       中国神华能源股份有限公司
       限售股份上市流通提示性公告
       江苏舜天股份有限公司
       关于媒体报道的澄清公告
       江苏综艺股份有限公司
       关于下属公司对外投资公告 
       B17:信息披露
       亿阳信通股份有限公司关于第二期股权激励计划限制性股票
       回购注销完成的公告
       建信双债增强债券型证券投资基金开放日常申购
       (赎回、转换、定期定额投资)业务公告
       东方集团股份有限公司
       重大事项进展暨复牌公告
       新疆中泰化学股份有限公司关于签署三方监管协议的公告
       中国水利水电建设股份有限公司
       关于兑付2012年度第五期短期融资券的公告
       哈飞航空工业股份有限公司
       关于重大资产重组事宜获得
       中国证监会核准的公告
       汕头东风印刷股份有限公司
       2013年度中期利润分配实施公告 
       B18:信息披露
       浙江卫星石化股份有限公司
       关于召开2013年第二次
       临时股东大会的公告
       广州普邦园林股份有限公司
       第二届董事会第四次会议决议
       江苏亚星锚链股份有限公司
       关于解除相关高级管理人员
       职务的公告
       上海强生控股股份有限公司
       为子公司提供担保的公告
       厦门大洲兴业能源控股股份有限公司
       关于对上海纺织住宅开发总公司的债权申报情况公告
       浙江哈尔斯真空器皿股份有限公司
       第二届董事会第十五次会议决议公告 
       B19:信息披露
       中国农业银行股份有限公司
       董事会决议公告
       广州白云山医药集团股份有限公司
       第五届第二十七次董事会会议决议公告
       北京京运通科技股份有限公司
       关于重大仲裁事项进展情况的公告
       晋西车轴股份有限公司关于使用部分闲置募集资金购买银行保本型理财产品的进展公告
       新疆天宏纸业股份有限公司
       第四届董事会第十六次会议决议公告
       重庆港九股份有限公司
       第五届董事会第二十三次会议决议公告
       沈阳商业城股份有限公司
       关于继续停牌的提示性公告
       北京京能热电股份有限公司
       关于变更公司名称和证券简称的公告
       物产中大股票交易异常波动公告
       长城汽车股份有限公司
       第四届董事会第二十九次会议决议公告
       天奇自动化工程股份有限公司
       关于获政府产业扶持资金的公告
       中国冶金科工股份有限公司
       第一届董事会第五十八次会议决议公告
       成都博瑞传播股份有限公司关于非公开发行股票获中国证监会核准批复的公告
       中铁铁龙集装箱物流股份有限公司
       第六届董事会第十三次会议决议公告
       江西联创光电科技股份有限公司
       关于博士后科研工作站获准设立的公告
       内蒙古伊利实业集团股份有限公司对外投资的进展公告
       新华人寿保险股份有限公司
       第五届董事会第十一次会议决议公告 
       B20:信息披露
       上海永生投资管理股份有限公司关于子公司及孙公司
       签署募集资金专户存储多方监管协议的公告
       广博集团股份有限公司
       关于股东股权解除质押
       及部分再质押的公告
       湖南博云新材料股份有限公司
       关于前次募集资金使用情况报告的更正公告
       南京熊猫电子股份有限公司
       2013年第一次
       临时股东大会决议公告
       秦皇岛天业通联重工股份有限公司关于参股子公司
       意大利SELI公司决定申请破产保护等事项的提示性公告
       关于博时基金管理有限公司旗下部分开放式基金增加
       北京增财基金销售有限公司为代销机构的公告
       广东南洋电缆集团股份有限公司
       2013年第四次临时股东大会决议公告 
       B21:信息披露
       湖北福星科技股份有限公司
       关于获得澳大利亚项目土地使用权的公告
       “09名流债”2013年第一次债券持有人会议决议
       广东锦龙发展股份有限公司公告
       万家基金管理有限公司关于新增中国中投证券
       有限责任公司为代销机构及开通转换业务的公告
       潍柴动力股份有限公司2013年第五次临时董事会会议决议公告
       成都市新都化工股份有限公司
       第三届董事会第十三次会议决议
       安徽金禾实业股份有限公司
       2013年第一次临时股东大会决议的公告
       景顺长城大中华股票型证券
       投资基金境外主要市场节假日
       暂停申购、赎回业务的公告
       永泰能源股份有限公司关于子公司华瀛山西能源投资有限公司 
       B22:信息披露
       建信双周安心理财债券型证券投资基金招募说明书(更新)摘要 
       B23:信息披露
       重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司
       第二届董事会第十四次会议决议公告
       中弘控股股份有限公司
       关于召开2013年第七次临时股东大会的提示性公告
       广东江粉磁材股份有限公司
       2013年第四次临时股东大会决议公告
       金科地产集团股份有限公司
       关于2013年第五次临时股东大会决议的公告
       上海复旦复华科技股份有限公司
       2013年第一次临时股东大会决议公告
       武汉凡谷电子技术股份有限公司
       关于全资子公司完成工商设立登记的公告
       福建雪人股份有限公司
       关于重大资产重组进展公告 
       B24:信息披露
       建信社会责任股票型证券投资基金招募说明书(更新)摘要 
       B25:信息披露
       工银瑞信中国机会全球配置股票型证券投资基金更新的招募说明书摘要 
       B26:信息披露
       合肥荣事达三洋电器股份有限公司董事会关于召开2013年第一次临时股东大会的通知
       宁夏中银绒业股份有限公司
       关于收到政府补助资金的公告
       利欧集团股份有限公司
       温岭厂区有关事项提示性公告
       浙江富春江水电设备股份有限公司
       关于控股股东部分股票解除质押的公告
       徐工集团工程机械股份有限公司
       关于公开发行可转换公司债券
       申请获得中国证券
       监督管理委员会核准的公告
       东吴证券股份有限公司
       股份质押公告
       广西北生药业股份有限公司
       公 告
       上海联华合纤股份有限公司
       2013年第四次临时股东大会股东参加
       网络投票的操作流程的更正公告
       浙江美大实业股份有限公司
       第一届董事会第十九次会议决议的公告
       广西桂东电力股份有限公司 
       B27:信息披露
       厦门金达威集团股份有限公司
       第五届董事会第六次会议决议公告
       腾达建设集团股份有限公司
       第六届董事会第十五次会议决议公告
       上海浦东路桥建设股份有限公司
       重大资产重组事项进展公告
       辽宁曙光汽车集团股份有限公司关于非公开发行
       股票申请获得中国证监会核准的公告
       北京王府井百货(集团)股份有限公司
       通化东宝药业股份有限公司
       关于大股东股权解除质押及再质押公告
       浙江贝因美科工贸股份有限公司
       关于控股股东股权结构变化的公告
       兰州佛慈制药股份有限公司
       关于 “兰州新区佛慈制药科技工业园项目”先期奠基动工的公告
       航天通信控股集团股份有限公司
       关于实施2013年中期利润分配后调整
       非公开发行股票发行底价的公告 
       B28:信息披露
       深圳劲嘉彩印集团股份有限公司
       关于股东权益变动的提示性公告
       深圳市兆驰股份有限公司
       关于签署合作协议的公告
       宁波博威合金材料股份有限公司关于“年产1万吨
       无铅易切削黄铜棒线生产线项目”投产的公告
       长信基金管理有限责任公司关于
       长信利息收益开放式证券投资基金恢复
       申购和转换转入业务的公告
       青海贤成矿业股份有限公司管理人
       关于贤成矿业及其控股子公司创新矿业重整进展及风险提示的公告
       关于融通通祥一年目标触发式
       灵活配置混合型证券投资基金
       新增代销机构的公告
       四川和邦股份有限公司
       重大事项进展公告
       东睦新材料集团股份有限公司
       对外投资进展公告
       关于富国汇利回报分级债券型证券投资基金暂停大额申购业务的公告 
       B29:信息披露
       海欣食品股份有限公司
       2013年第三次临时股东大会决议公告
       华夏幸福基业股份有限公司
       2013年半年度利润分配方案实施公告
       杭州士兰微电子股份有限公司关于调整募集资金
       项目使用募集资金投入金额的公告
       云南驰宏锌锗股份有限公司
       股份质押公告
       广东奥马电器股份有限公司
       关于归还募集资金的公告
       合肥美亚光电技术股份有限公司
       关于获得专利证书的公告
       贵州国创能源控股(集团)股份有限公司
       关于职工监事辞职及补选职工监事的公告
       关于汇添富可转换债券债券型证券投资基金
       继续暂停大额申购(含定投及转换入)业务的公告
       上海爱建股份有限公司
       关于组建上海爱建外高桥商业保理有限公司的公告 
       B30:信息披露
       关于召开长城信息2013年第二次临时股东大会的提示性公告
       湖北能源集团股份有限公司
       关于非公开发行限售股份解除限售提示性公告
       湖北宜昌交运集团股份有限公司
       关于使用部分闲置募集资金购买保本型
       银行理财产品的进展公告
       珠海华发实业股份有限公司
       第八届董事局第八次会议决议公告
       武汉凯迪电力股份有限公司
       第七届董事会第三十三次会议
       决议公告
       上海九龙山旅游股份有限公司
       关于证券事务代表辞职的公告
       浙江钱江生物化学股份有限公司
       关于第一大股东开展融资融券
       业务的公告
       华宝兴业收益增长混合型证券
       投资基金暂停大额申购及大额
       转换转入业务的公告
       中邮创业基金管理有限公司关于增加诚浩证券有限责任公司、
       平安银行股份有限公司、国海证券股份有限公司、民生证券有限责任公司、
       东兴证券股份有限公司、国信证券股份有限公司为代销机构的公告
       广西五洲交通股份有限公司
       关于接受控股股东财务资助的
       进展情况公告 
       B31:信息披露
       武汉钢铁股份有限公司
       2013年第二次临时股东大会决议公告
       宁波海运股份有限公司关于控股子公司与关联方签订借款合同的
       关联交易公告
       国海富兰克林基金管理有限公司通过国泰君安证券、兴业证券、东北证券开通旗下部分基金转换业务的公告
       中通客车控股股份有限公司
       关于发行公司债券申请获得发审委审核通过的公告
       深圳市宇顺电子股份有限公司关于重大
       资产重组申请材料获中国证监会行政许可申请受理的公告
       上海华东电脑股份有限公司
       2013年第二次临时股东大会决议公告
       湖北蓝鼎控股股份有限公司
       第七届董事会第二十八次会议决议公告
       深圳市同洲电子股份有限公司
       股票交易异常波动公告
       中天城投集团股份有限公司
       关于公司股票实施临时停牌的公告
       中电投远达环保(集团)股份有限公司重大资产重组实施进展公告
       吉林紫鑫药业股份有限公司
       关于全资子公司收到政府补助的公告
       湖北宜化化工股份有限公司
       2013年半年报更正公告 
       B32:信息披露
       东江环保股份有限公司2013年限制性股票激励计划(草案)摘要
       浙江中国轻纺城集团股份有限公司
       关于全资子公司绍兴县中国轻纺城国际物流中心有限公司
       投资建设中国轻纺城国际物流仓储中心项目的公告
       东江环保股份有限公司
       第四届董事会第五十一次会议决议公告
       浙报传媒集团股份有限公司
       关于公司股东、关联方若干承诺履行情况的公告 
       B33:信息披露
       中润资源投资股份有限公司
       简式权益变动报告书 
       B34:信息披露
       (上接B33版)
       深圳市格林美高新技术股份有限公司
       关于孙公司获得政府资助的公告
       四川东材科技集团股份有限公司
       江苏扬农化工股份有限公司
       关于控股股东国有股权划转商谈事宜的提示性公告
       冠城大通股份有限公司
       股权解除质押公告 
       B35:信息披露
       四川东材科技集团股份有限公司股票期权激励计划(草案)修订稿摘要
       四川东材科技集团股份有限公司
       关于使用部分闲置募集资金暂时
       补充流动资金的公告 
       B36:信息披露
       中信证券股份有限公司
       第五届董事会第十七次会议决议公告 
       B37:信息披露
       深圳市尚荣医疗股份有限公司
       关于重大资产重组的进展公告
       国金通用基金管理有限公司
       关于增加万银财富(北京)基金销售有限公司为旗下基金
       销售机构并参加相关费率优惠活动的公告
       浙江精功科技股份有限公司
       关于股东股份质押解除以及重新质押的公告
       福建南纺股份有限公司
       重大资产重组延期复牌公告
       浙江华海药业股份有限公司
       第五届董事会第七次临时会议决议公告(通讯方式)
       芜湖港储运股份有限公司
       关于更换保荐代表人的公告
       广东梅雁吉祥水电股份有限公司
       重大资产重组停牌公告
       宁波杉杉股份有限公司
       关于获得中国证监会核准公开发行公司债券批复的公告
       漳州片仔癀药业股份有限公司涉及诉讼事项公告
       浙大网新科技股份有限公司
       关于减持众合机电股票的公告
       株洲旗滨集团股份有限公司
       关于收到搬迁补偿款的公告
       浦银安盛优化收益债券型证券投资基金基金经理变更公告
       光大保德信行业轮动股票型证券投资基金招募说明书(更新)摘要
       长城基金关于增加北京增财基金为旗下开放式基金代销机构
       并开通定投、转换业务及实施费率优惠的公告
       易方达基金管理有限公司
       关于易方达亚洲精选股票型证券投资基金
       2013年10月9日暂停申购、赎回、定期定额
       投资业务的公告 
       B38:信息披露
       光大保德信行业轮动股票型证券投资基金招募说明书(更新)摘要 
       B39:信息披露
       北人印刷机械股份有限公司
       重庆啤酒股份有限公司
       关于“治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗”
       联合用药组主要疗效指标及部分次要疗效指标公告
       巨力索具股份有限公司关于股东减持股份的公告
       山东齐星铁塔科技股份有限公司
       关于实施2013年半年度权益分派方案后
       调整非公开发行股票发行价格及发行数量的公告
       泰尔重工股份有限公司
       2013年第三次临时股东大会决议公告 
       B40:信息披露
       万家稳健增利债券型证券投资基金更新招募说明书摘要
       上海自动化仪表股份有限公司第三十二次股东大会
       (2013年第一次临时会议)决议公告
       晋亿实业股份有限公司
       关于更换保荐代表人的公告
       宁波天邦股份有限公司
       关于公司股票延期复牌的公告 
       B41:信息披露
       华安逆向策略股票型证券投资基金更新的招募说明书摘要 
       B42:信息披露
       泰信保本混合型证券投资基金更新招募说明书摘要 
       B43:信息披露
       泰信保本混合型证券投资基金更新招募说明书摘要
       上证50等权重交易型开放式指数证券投资基金更新招募说明书摘要 
       B44:信息披露
       银华领先策略股票型证券投资基金更新招募说明书摘要 
       ----------------------------------------------------------------
       今日停牌公告
       2013-09-27       来源:上海证券报      
       
       
         沪市
       
         扬农化工停牌起始日2013年9月27日。
       
         重庆啤酒、中创信测、东方集团停牌终止日2013年9月26日。
       
         深市
       
         海南海药、通化金马、天音控股、科陆电子、兆驰股份、东江环保、明家科技今起复牌。
       
         中天城投今起停牌。
       
       
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大胜靠德 2009-07-02 12:21:28发布主贴
转:数据收集贴
【摘要】PMI指数上涨 专家:经济已经回暖但隐患也在加大
       [淘股吧]
        时间:2009年07月02日 09:00:18 中财网  
         中国物流与采购联合会7月1日公布,2009年6月,中国制造业采购经理指数(PMI)为53.2%,比上月微升0.1个百分点。这是该指数连续第4个月处于50%以上。同日,里昂证券公布其统计的PMI指数为51.8,比上月提高0.6个百分点。连续第三个月处于50%以上,并为近11个月的最高点。专家认为,PMI指数的连续走高,说明中国经济近期已经回暖,但是由于宏观调控政策较为关注短期效果,未来中国经济发展的隐患可能增多。 
         制造业PMI是一个综合指数,通常在50%以上,反映经济总体扩张;低于50%,反映经济衰退。针对6月份制造业采购经理调查情况,国务院发展研究中心学术委员会副秘书长张立群分析认为:"6月份的PMI指数继续保持在50%以上,并呈现稳中有升,表明经济运行继续处于景气上升状态。从1至5月份经济运行情况看,中国经济回升态势已经初步确立,预计6月份经济增长率将继续提高。" 
         里昂证券经济研究部主管EricFishwick则称,PMI指数暗示中国经济将继续稳步复苏。 
         野村证券中国首席经济学家孙明春认为,6月份中国官方PMI指数强于预期,尤其是在11个分项指标中7项超过50%,表明制造业部门的复苏范围正在扩大。"随着政府4万亿元刺激计划的影响日益明显,我们预期复苏将会持续到明年。" 
         不过也有悲观的论调。穆迪的经济学家报告显示,6月份库存指数从5月份的46.2跌至45,表明在当前全球经济前景不确定的情况下,制造商对于建立库存仍持谨慎态度。如果外部环境没有改善,政府靠扩大财政支出的做法将难以长期保持。 
         有众多经济学者持类似观点。他们认为,由于政府本轮的宏观调控较为关注短期内尽快拉动经济回升,有可能为未来经济的发展带来隐患。 
         如国务院发展研究中心宏观经济研究部副部长魏加宁就认为,当前我国一大部分信贷资金根本没进入实体经济领域,就更难说带动民间投资了。据他研究贷款流向发现,现在有20%左右的信贷资金流入股市,30%左右的信贷资金流入了票据市场。魏加宁表示,这意味着有一半左右的银行资金是在金融系统内部自我循环,将会推动金融泡沫的形成。 
         中国宏观经济学会秘书长王建提出,从5月份投资数据来看,高耗能行业投资大多在快速增加。由于高耗能行业大多也是产能过剩行业,在未来出口难以好转的情况下,产能过剩问题可能凸显。 
         清华大学世界经济研究中心主任李稻葵则判断,未来我国消费增长可能乏力。他说,当前消费的快速增长可能来自于之前几年城乡居民收入的快速增长,因为收入转化为消费,尤其是大件商品的消费往往需要两三年的时间。然而由于我国目前就业压力增大,社保医疗教育等问题又长期得不到改善,所以未来的居民消费能力存在着滑坡的可能。 
         为了进一步拉动中国经济的发展,保持中国经济的活力,李稻葵建议政府尽快开始一场"绿色革命",将中国落后的生产能力换一遍。据测算,中国的工业产能粗算是GDP的2.5倍,如果换一半,10年完成,就能保证GDP每年增长10%以上。 
         李稻葵还建议加快改革,从地方政府做起然后进行经验推广。同时,加强与"金砖四国"中其它三国的经济联系,把中国的资金和产品投放到这些国家的市场。 
       □ .方.烨  .经.济.参.考.报
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莫谈国事 2010-08-05 15:52:58发布主贴
巴曙松报告点摘录
【摘要】前几天去听了巴曙松先生的宏观经济讲座,主要是讲美国通过的金融监管法案对美国银行业的影响。其他有一些国内经济方面的观点,摘录如下,供大家参考。
       [淘股吧]
       1、中国的制造业规模已经是世界数一数二,发展空降不大。金融业还是刚刚起步,发展空间巨大。打个比方为:美国的金融业就是奥迪车开的快,所以翻车了,而我们是奥拓车开的慢,所以没事。不能说明我们奥拓比奥迪车好,反而要大跨步追赶。
       2、这次房地产调控一定要达到降价的目标,不然没办法给各个方面交待,也不能取信于民。
       3、银行业房价下降30%的压力测试太简单。因为房价首付基本都在30%左右。这个房价下降30%实际对银行没什么影响,这个测试指标太幼稚。
       4、四万亿的经济刺激计划必然有一些后遗症,但这是两权相害取其轻的做法,只有先解决了经济下滑的问题,再来解决后遗症的问题。
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天府布衣 2010-04-13 20:51:29发布主贴
我来开一个帖讲
【摘要】我本身擅长选股,今天班门弄斧讲讲宏观经济,首先抛出观点:人民币升值在前,人民币加息在后,即:二三季度有行情。今年上涨到4000点不算高,上涨到5000点我也不意外
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何处不寻欢 2019-05-07 14:10:33发布主贴
知识小课堂(持续更新)
【摘要】宏观经济研究
       [淘股吧]
       对我们小散来说,宏观经济面的分析相对比较弱,大多都没有专业的背景,让我们的视野受到限制,我这抛砖引玉一下,说说宏观经济,我们小散需要知道的一些事情,希望大家都能来补充,我也会持续更新这个帖子。
       
       1.  GDP
       国民生产总值,是每个国家最重要的宏观经济指标,GDP的增减,对股市都有影响,他俩是正相关的关系。那肯定有人说,中国GDP和股市相关性不大,确实有这个问题。做个浅显的比喻,GDP就相当于汽车的发动机,而货币相当于汽油,想股市跑得快,有发动机是不够的,还要配合汽油。中国弱在货币上。
       
       2.  PMI
       采购经理人采购指数,大家一听就很蒙,其实就是各个公司的采购经理的一个指数,50是这个指数的枯荣线,高于这个数,说明企业采购欲望相对强一些,未来经济的预期会强一些。低于50,说明企业对经济信心不足,不愿意采购新的设备与原料,相应的未来经济预期比较差。PMI分为制造业和非制造业,当前等级不够,没法发图,但是中国非制造业的PMI明显强于制造业PMI,也和中国现在经济形态相符,制造业相对弱一些。当然,在股市我们关注的PMI应该是制造业的PMI,毕竟上市企业大多为制造业相关。
       
       3.  PPI
       生产价格指数,可以理解为生产原料的价格指数,指数越高,企业的生产成本也就越高。我们一般都是用PPI的增速和CPI的增速比较,来看生产原料成本是因为通货膨胀还是由于原料本身价格上涨。
       
       4.  CPI
       消费物价指数,就是我们平时买的农产品和各种服务项目等的一个加权指数,平时我们只关注CPI的上涨百分比,国内人行认为理想CPI增速为2%左右。基本上,CPI大于2%,人行一般就不会降息降准,当然也有特殊情况,就像昨天,人行定向降准了,股票市场太崩了。
       
       5.  降息
       世界各个国家都有自己的央行,央行会定一个利率,当做基础利率,然后银行利率,贷款利率都是在这个基础上增加。降息会刺激人民把银行的钱拿出来,去贷款,去消费,去投资,当然对经济和股市有刺激作用,也有例外,日本都实行负利率了,现在消费还是上不去。
       
       6.  降准
       降准是降低银行准备金比率,银行准备金比率是人民放进银行的钱,要有一部分钱上交央行,用于应对资金流动性的需求。假设人存进银行100块钱,银行准备金是20%,那银行必须放在央行20块钱,剩下的80块可以用来投资,去做贷款之类的。降准的话,银行有更多的货币用来作它用,相应的对股市有刺激作用。中国的银行准备金率相对比较高,因为这样安全边际效应比较大,应对风险能力强,也侧面说明中国的金融市场的不成熟。成熟的金融市场,银行准备金比率非常低,接近于0,比如日本、德国。当然美国是个例外,因为他的美联储不是政府部门,所以还需要高点的银行准备金率来应对风险,但是他的也比中国低。
       
       7.  M0、M1、M2、M3
       这四个英文词,我们经常看到,但却很少有人理解其中的含义,其实正常来说,我们只需要了解M1和M2就可以。M1是狭义货币,M2是广义货币,M1和M2的差值其实和股市息息相关,这个现在不细讲,等着专门出个帖子说这个。通常人们说的货币供应量都是M2,也就是M2增加,会让市场上的钱多了,对股市是一个利好。而M1是经济的先行指标,当M1增加的时候,说明人们和企业手里的钱多了,当然经济会往好的方面发展
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陆上小白龙 2009-04-19 21:07:53发布主贴
的哥德巴赫猜想
【摘要】1..2008年一季度(1--3月)国内生产总值61491亿元
       2..2008年1-3月份,全国全社会用电量8133.98亿千瓦时,全国工业用电量为6026.91亿千瓦时
       3..2009年一季度(1--3月)国内生产总值65745亿元
       4..2009年1-3月份,全国全社会用电量7809.90亿千瓦时,全国工业用电量为5507.80亿千瓦时
       
       假设上述数字基本真实,
       
       悬赏1000陶古币求解此猜想
       
       
       
       
       
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li7255 2019-02-20 16:41:44发布主贴
2019年分析导图(中国10位首席家分析)
【摘要】
  
       [淘股吧]
       
        
  
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佛渡有缘人 2016-04-04 16:53:56发布主贴
中国目前运行分析
【摘要】声明:本文唯一发表网站为淘股吧,任何没经本人同意私自转载者,将保留相关法律追究责任。
       [淘股吧]
       
              最近闹得最多是中国经济问题,美国几大评级纷纷下调,使国内外纷纷对中国经济状况产生担忧,然后目前中国经济状况真的如他们所想的一样吗?我可以告诉你们以我个人认识,我认为目前中国经济运行除了在投机杠杆出了一点小问题外,其他的一切运行相对稳定,也应该在政府控制范围内。如没特别意外事件,我认为按目前调控下,中国在明年能实现经济着陆,中国经济转型大概率成功,那么中国经济将从城市转向农村,农村将成为中国下一次腾飞发动机。
             
       

             我们认为中国如果明年实现经济正式着陆,那么智能制造将是中国下来二三线城市工业经济支撑,而金融服务业及智慧城市将是一线城市经济发展支撑,而农村城镇化会是中国支撑未来几十年的主要经济基础,当然目前是整个中国最关键时期,也是整个经济最脆弱时间,所以需要行政与各方共同呵护。
              在汇率上,目前因为复杂世界环境及国内转型需要,人民币汇率可能还有可能会出现一下贬值,但我们认为人民币汇率会在明年一季后开始正式走强。
              在股市上,我们认为目前中国经济转型需要,适度泡沬的股市有利于中国解决目前复杂经济局面,同时有利于中国经济去杠杆及为中国制造业转型提供充足资本。
               在政策上,我们认为未来一年中国会大幅降税,以缓冲各种不良因素产生社会矛盾。
       
       

       
       对些我们认为中国经济运行是稳定的,而不是国外所谓评级机构所分析,只要中国继续控制住杠杆及投机资本破坏,没重大军事变量,中国经济明年后将实现二次腾飞。
       
       佛渡有缘人
       20160404清明
               
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六千起家 2012-12-03 08:30:31发布主贴
12.3号个股新闻以及
【摘要】  12月3号个股新闻以及宏观经济
       [淘股吧]
       
       沪深交易所发退市配套细则 完善上市公司退市制度
       
       符合规定条件的终止上市公司,可以申请重新上市。上交所股份转让系统参与门槛为3年股龄和50万资金。
       
       上市公司员工持股计划管理办法完成征求意见将适时推出
       
       大岗东涌榄核三镇正式划归广州南沙新区
       
       社保基金看好A股 相信明年股市会更好
       
       多省市筹划收入倍增计划 西部2015年可完成目标
       
       中原经济区规划正式发布
       
       电煤价格并轨已进入最后阶段,发改委已将有关方案正式上报,该方案有望12月出台
       
       万亿矿山生态修复启动
       
       北京民用天然气今调价 涨价方案两年前完成听证 
       
       ,国务院作出《关于同意山东省调整青岛市部分行政区划的批复》、山东省政府发出《关于调整青岛市部分行政区划的通知》,决定对青岛市部分行政区划实施调整。
       
       宗申动力  公司与意大利Barbieri S.R.L.公司以及自然人Stefano Bicchielli签订了《合资经营合同》,根据合同约定,三方共同以现金方式出资设立“重庆宗申巴贝锐拖拉机制造有限公司”。
       
       七星电子  公司收到控股子公司北京七一八友晟电子有限公司发来的《通知》,友晟公司研发的新产品片式薄膜固定电阻器通过了国家军标认证、RXS1/4000型大功率线绕水冷固定电阻器研发完成并通过客户鉴定  友晟公司是国内唯一一家通过此种产品国家军标认证的企业,该类产品主要应用于包括航空航天在内的军工行业。该产品2012年首年度批量生产,订货额达到960万元,市场前景乐观。
       
       中江地产  公司控股股东江西中江集团有限责任公司、公司实际控制人江西省国有资产监督管理委员会沟通并确认:公司不存在与赣州稀土洽谈重组借壳的情况,不存在上述传闻中所声称的赣州稀土重组借壳预期。
       
       凯美特气  公司全资子公司岳阳长岭凯美特建设的“炼厂制氢尾气变压吸附分离提纯及食品级液体二氧化碳项目”已完工,该装置已完成72小时试运行,于2012年11月30日试车成功,目前设备及工艺各项指标处于优化调整中。
       
       华电国际  以不低于人民币13.62亿元的价格挂牌出售公司所持有宁发集团的23.66%股权出售宁发集团股权可以使公司获得约人民币2.8亿元的收益。
       首创股份  公司将出资8.1亿元以现金方式整体收购以下股权:由包头市申银产业集团有限公司持有的包头市申银水务有限公司60%股权;由申银集团、自然人郭虎林分别持有的包头市黄河水源供水有限公司75%和5%、共计80%的股权;由汪虎云、郭埃厚分别持有的包头市黄河城市制水有限公司75%和5%、共计80%的股权。
       先河环保  公司为广东省实施空气质量新标准监测能力建设采购项目采购中标供应商,中标金额为1888万元。占公司2011年度经审计的合并会计报表营业收入的12.88%
       科学城  接中国证监会通知,恢复审核我公司并购重组申请
       普洛股份 公司接中国证监会通知,恢复审核公司并购重组申请
       盛屯矿业  公司接中国证监会通知,恢复审核公司并购重组申请
       宁波华翔  经中国证监会并购重组委审核,富奥汽车零部件股份有限公司通过新增股份吸收合并方式借壳广东盛润集团股份有限公司上市方案获得通过。
       福建金森  建设6.8万亩速生丰产工业原料林基地项目建设期限5年,总投资21332.2万元
       广州药业  重大资产重组事宜获得中国证监会并购重组审核委员会审核通过A+H平台整体上市
       金瑞科技  与控股股东长沙矿冶院共同投资新建10000吨/年电池正极材料生产基地达产年销售收入为113247.86 万元(不含税),项目年均税后利润7572.34万元
       东华实业  为了配合做好矿产投资的前期工作,董事会同意在公司筹建矿产事业部
       北人股份  重大资产重组方案获北京市人民政府国有资产监督管理委员会批复同意
       江河幕墙  确认公司中标大同市体育中心(一场三馆)幕墙工程。中标金额为人民币3.249亿元,约占公司2011年度营业收入的5.64%
       金河生物  在北京设立全资子公司金河牧星生物研究(北京)有限公司引进美国先进的生物学技术标准,在国内建立现代生物学实验室, 以此生物开发平台为基础,引进、开发新的生物疫苗、治疗性药物及诊断试剂产品
       安洁科技  同意公司与 NOVEL IDEA CO.,LTD 签署《昆山光丽光电科技有限公司及昆山信光泰光电科技有限公司之股权转让协议指引性条款之解除协议》
       尤夫股份  公司与湖州黄明房地产开发有限公司签订《股权转让协议》,公司以人民币25万元收购黄明房地产所持有湖州尤夫后勤服务有限公司25%的股权。收购完成后,尤夫后勤将成为公司的全资子公司。
       
       永泰能源  为进一步发展壮大公司所属企业的规模,增强其市场竞争力,公司将以现金方式对所属企业灵石银源煤焦开发有限公司单独增资8亿元
       
       奥拓电子  公司与中国银行就2012年排队机选型采购项目签订了《合作协议》。
       
       中茵股份  收到中色地科矿产勘查股份有限公司出具的《山东省蓬莱市北罗家、方家沟、大夺沟和李家东部金矿2010年资源储量估算报告》。估算333+334矿石资源量1751052吨,金金属量20235.80千克,平均品位11.56克/吨
       
       ST盛润A  公司以新增股份换股吸收合并富奥汽车零部件股份有限公司暨关联交易之重大资产重组事项经中国证监会上市公司并购重组审核委员会工作会议审核并获得无条件通过。
       
       中国水电  公司下属控股子公司中国水电建设集团国际工程有限公司中标波兰奥得河防洪系统弗罗茨瓦夫分洪河道整治工程,中标金额为30,609.59万波兰兹罗提,折合约8,863万美元
       
       同德化工   专家组成员一致同意山西同德化工股份有限公司大宁生产点10000吨/年胶状乳化炸药生产线建设项目通过验收。
       
       白云山A  资产重组事宜获证监会通过
       
       岳阳林纸  定增不超2亿股获证监会核准
       
       浙富股份   确定我公司为越南华富水电项目编号No. HP-TB-01:机电设备供货及安装服务的中标单位。双方将尽快签署正式采购合同中标总金额: (人民币约6055万元)
       
       合肥城建  公司申报的琥珀香山美墅项目用地涉及到巢湖风景区保护,不适合于开发建设,同意公司按照国家有关文件规定,在巢湖市区范围内进行土地置换。
       
       创兴资源  公司与上海百汇星融投资控股有限公司签署《股权转让协议》,将公司持有的上海振龙房地产开发有限公司15.00%股权以人民币2.98亿元出让给上海百汇星融
       
       南宁糖业   公司以自有生产设备作为融资租赁的标的物,向交银金融租赁有限责任公司申请金额为3亿元、期限5年的售后回租融资租赁业务。
       
       福星股份  公司全资子公司福星惠誉房地产有限公司与中诚信托有限责任公司签署《股权转让协议》,双方约定,福星惠誉以19.7亿元的价款收购中诚信托持有的福星惠誉控股子公司湖北福星惠誉江汉置业有限公司50%的股权。
       
       金路集团  公司下属全资子公司四川省金路树脂有限公司签署《国有建设用地使用权收回合同》,开发区管委会拟收储金路树脂位于德阳经济技术开发区金沙江路北侧的5宗国有土地,开发区管委会向金路树脂支付收储补偿费12156万元。
       闰土股份  公司产品拥有自主知识产权,公司目前生产经营情况正常;同时公司还表示,截至公告日,公司未收到上海市第一中级人民法院的任何法律文书。
       银轮股份  公司以定向发行新股的方式,拟向激励对象授予954万股限制性股票,占该激励计划签署时公司股本总额3.18亿股的3%,其中首次授予859万股,占该计划签署时公司股本总额3.18亿股的2.7%;预留95万股,占该计划拟授予限制性股票总数的9.96%,占该计划签署时公司股本总额的0.3%。
       新日恒力  公司将持有的全资子公司山东恒力虎山机械科技有限责任公司100%的股权转让给上海宣善商贸有限公司,股权转让价格为人民币4745.94万元。
       
       紫光古汉  公司第一大股东紫光集团有限公司的全资子公司增持公司股份11.925万股,占公司股份总额的0.05%,增持价格区间为每股8.04-8.14元。
       巨化股份  增持125万股并继续增持
       
       青松建化  二股东海螺水泥增持61万股,占总股本0.09%,每股成本7.57元至7.94元
       
       中国卫星  大股东增持701万股,占总股本0.76%
       
       中天城投  获大股东及管理层增持逾300万股
       
       大洋电机  控股股东增持55万股 并继续增持
       
       紫光古汉  第一大股东紫光集团有限公司增持本公司股份119,250股,占公司股份总额的0.05%
       
       美股  13025.58   +0.03%    +3.76
       
       
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中金点睛 2019-04-18 15:35:05发布主贴
3月份数据全面超预期
【摘要】2019年1季度实际GDP同比增速持平于2018年4季度的6.4%,估算名义GDP同比增速从9.1%降至7.8%。
       [淘股吧]
       
       2019年1季度实际GDP同比增速高于市场预期的6.3%。季节性调整后,GDP环比折年增速从2018年4季度的6.1%放缓至5.7%。据目前公布的数据估算,2019年1季度名义GDP同比增速从2018年4季度的9.1%下降至7.8%,同时,估算的GDP平减指数从4季度的2.6%下降至1.4%,从时间点上看,1季度GDP平减指数的下降似乎比CPI、PPI的走势“滞后”了一个季度。
       
       分产业来看,2019年1季度第一、第三产业实际GDP同比增速有所下降,但第二产业实际GDP同比增速从2018年4季度的5.8%上升至6.1%。名义层面,第一、第二、第三产业的名义GDP同比增速均有所放缓。
       
       

       
       3月工业增加值同比增速从1-2月的5.3%跳升至8.5%,即使去除春节错位因素仍然超预期。
       
       如我们之前报告所提示,去年的春节较晚导致各类生产活动在去年三月都较为低迷,今年工业生产同比在3月可能明显跳升,类似的春节日期变动在2015-2016年也发生过——2016年工业增加值同比增速从1-2月的5.4%大幅“跳升”至6.8%。然而,即使去除这一次性因素,3月工业同比增速仍然大超预期,3月工业增加值月环比增速从2月的0.43%加快至1.0%(非年化)。
       
       分行业来看,剔除春节因素后,环比加速较快的行业包括设备制造业计算机通信设备纺织品等。同时,3月发电量同比增速从1-2月的2.9%回升至5.4%。
       
       

       
       3月社会消费品零售总额名义同比增速从1-2月的8.2%上升至8.7%,主要受CPI上升推动。
       
       剔除价格因素零售同比增速较1-2月小幅下降。去年春节晚提振3月工业增速,但对消费同比增速有所压制,剔除这一因素看,3月消费增速较强。
       
       分地域看,城镇/乡村同比增速分别为+8.5%/+9.4%,低层级城市消费增速仍好于整体。分行业而言,虽然春节因素略微不利,一些消费品类增长在3月仍明显加速,其中包括家电、家具、通信设备化妆品石油等。一季度看,可选消费回升趋势较为明显。占零售10%的汽车消费在3月仍在压低零售增长(部分受增值税下调预期拖累),而就目前的高频数据看,4月汽车消费有望明显加速。分渠道看,线上保持较快增速,渗透率进一步提升,我们认为,现阶段零售企业正处于商业模式快速迭代与集中度持续提升阶段,看好积极推进商业模式变革,打造供应链、全渠道、多场景竞争优势的新零售龙头。
       
       1-3月累计名义固定资产投资(FAI)同比增速上升至6.3%,与市场预期一致。
       
       3月月报名义FAI同比增速从1-2月的6.1%加快至6.3%。由于长期的数据质量问题,我们仍然建议投资者无需过度解读月报名义FAI 数据[1]。分部门看,
       
       ► 房地产开发投资同比增速从1-2月的11.6%攀升至12.0%,房地产新开工面积同比增速从1-2月的6%大幅上升至18.1%。
       
       房地产到位资金同比增速从上月的2.1%上升至13.0%。与此同时,3月土地成交增速仍然低迷,但商品房成交增速有所回升——土地成交面积同比增速维持于-31.5%的低位,对比1-2月的-34.1%,土地成交额增速从1-2月的-13.1%进一步大幅下降至-40%。另一方面,商品房成交量及成交额同比增速分别从1-2月的-3.6%和2.8%回升至1.8%和8.3%。
       
       往前看,我们预计土地购置、销售等领先指标的下滑和新开工的大概率降速仍将拖拽投资增速下行。但考虑到全年销售与资金面环境可能好于我们此前预期,我们上调全年新开工和投资预测:预计新开工面积同比下滑2%(此前为-5%),开发投资额同比增长5%(此前为+2%)。
       
       3月销售边际回暖,城市间分化加剧,我们料主要由一二线城市销售回暖带动。高频数据显示样本一二线城市3月份新房销售面积同比增长18%,隐含三四线城市同比下滑7%,分化进一步加剧。
       
       我们预计二季度销售面积在三四线城市加速下滑和去年同期高基数下将出现5%左右同比下跌,但跌幅大概率为全年底部。考虑到一季度销售整体好于预期,且往前看政策端和资金面大概率保持平稳下年内市场复苏有持续性,我们上调全年2019年销售预测:预计全国商品房销售面积同比下跌2%(此前为-7%),销售额同比增长2%(此前为-4%)。
       
       往前看,我们预计在偏温和的政策环境和基本面销售触底一致预期逐渐形成的两方面因素支持下,板块估值仍有进一步上修空间,继续看多两地地产股后市表现。
       
       

       
       ► 基建投资同比增速从1-2月的2.5%上升至3.3%。3月高频数据也显示,3月半月开始建筑活动回升较为明显。3月交通生态环保⎫投资延续较快增长。3月交通投资同比增长5.6%,电力投资同比增加2.3%,水利环境市政投资增长2.1%,其中生态环保投资同比增长40.3%,保持强劲。1季度地方政府融资保持宽松,财政对基建领域的投入也保持较高强度,充裕的资金将保证基建项目在旺季中保持较高施工强度,驱动2季度基建投资继续提速。此外,建筑公司订单、收入增速也有望改善。
       
       ► 制造业投资同比增速从1-2月的5.9%下降至3.3%。制造业投资滞后企业盈利增速,所以我们预计制造业投资可能下半年才会企稳回升。
       
       即使剔除春节错位因素,3月经济数据仍然全面超预期。往前看,政策组合向“宽财政、稳货币”换挡[2]——1季度名义GDP和企业(主营业务)盈利增速可能是年内低点。
       
       虽然如我们之前提示的,3月各项生产活动同比可能受去年春节较晚提振而明显走高——但目前看来,即使剔除春节因素,3月投资消费与出口三方面数据仍然明显超预期,高频数据也显示,3月下半月消费、地产、基建开工等相关指标走强。
       
       往前看,我们预计4月消费与工业生产增长有望保持在较强水平,而其中消费数据的持续性可能更好(见我们近期有关消费需求企稳回升的分析[3])。1季度金融条件明显宽松后,名义增长有望企稳回升。但同时,货币宽松大概率不再加码,但也不至于在实际GDP 6.4%时就转向。通过减税降费为主要着力点的财政政策对总需求(尤其消费需求与制造业投资)的提振有望支持之后的总需求进一步企稳。大规模减税降费对提升企业盈利增速更是有立竿见影的作用。
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普兰金融 2016-06-23 10:38:48发布主贴
普兰察丨货币增长脱轨
【摘要】
       [淘股吧]
       主要观点
       
       社融创年内新低,房贷仍是主力。5月社会融资规模仅为6599亿元,尽管票据利率略有走低,受到风险事件和实体疲软的双重影响,新增未贴现银行汇票大幅缩水;新增人民币贷款中超过半数为居民中长期贷款,剔除其中占比极小的经营类贷款,大多仍为房贷,随着限购政策的施行,楼市成交量下滑,房贷占比将逐步从高位回落。
       
       M2增速大幅回落,M1增速走高,实体经济投融资意愿薄弱。5月M1同比增速23.7%,M2同比增速11.8%,M1M2增速剪刀差继续刷新历史新高,达到11.9个百分点,结合投资下滑的现象,我们认为实体经济投资亿元持续疲弱。
       
       货币政策难宽松,警惕厐氏融资爆破风险。14年末以来的货币宽松周期告一段落,事实证明大量流动性囤积于金融体系内,货币政策陷入流动性陷阱;M2指数增长趋势被破坏,出现较大缺口,厐氏融资恐难持续。
       
       社会融资规模创年内新低
       
       央行上周三公布的社融数据中,未贴现银行承兑汇票减少5066亿元,创下有史以来最大降幅;同时受到地方债务置换影响,社融规模录得年内新低。一方面,票据案件频发、MPA使表外业务逐渐回表,商业银行开票趋于谨慎;另一方面,企业融资意愿薄弱,与5月大幅下滑的投资数据互为映射。
       企业债券净融资规模减少397亿,同比减少2107亿,连续两个月下滑并创下历史新低。前期信用债违约的影响仍未完全消除,随着下半年2.2万亿的债券到期规模,信用风险引爆仍远未结束。
       
       新增人民币贷款中,居民中长期贷款占比超过50%,表明住房贷款仍是信贷主力,但较上月占比77%有较大幅度回落。随着限购政策出台趋紧,热点城市房地产成交量已出现下滑,居民中长期贷款占比将进一步回落。
       
       但同时,资产荒背景下,商业银行大力发展零售业务,若房地产成交下降,房贷需求减少,将再次对商业银行经营产生较大压力,后续政策应大力推动PPP项目落地,取消或降低民企进入门槛,稳定银行对公贷款的投放。
       
       
       MIM2剪刀差走阔,M2指数增长脱轨
       
       广义货币M2同比增速较上月大幅下降1个百分点,而M1同比增速却上升0.8个百分点,使得二者间增速差刷新历史新高——11.9个百分点。其他宏观经济数据均表明M1的增速快速上扬并不意味着经济活化,而是表现出企业投资意愿薄弱,持币观望的态势。
       
       ★
       随着货币政策的转向和去年高基数效应的影响,按照全年13%的M2增速目标测算,M2增速还有进一步下行的空间。债务可持续的基础在于信用(M2)能成几何级数(复利)式的增长,使得厐氏融资者可以不断通过新的信用扩张维持;且人民币M2是支撑整个资产价格的基石,但从2014年6月起,我国的M2增速脱离了指数增长轨迹,随着M2增速放缓,与指数增长轨迹的裂口逐步扩大。
       ★
       
       信用增速的脱轨意味着未来信用风险将逐步出清,厐氏融资者将难以生存,同时,资产价格的不断上升也是依靠信用扩张支撑,此前水涨船高的资产价格将面临重大的重估压力。
       下图为日本的M2增速与指数函数对比,可以看到M2增速脱轨后的几个月,日本的股市和房地产价格均遭受重创,至今未能恢复。
       
       
       
       货币政策趋紧,年内难现宽松
       
       我们曾在过去的报告中提及金融市场货币空转的现象,尽管我国仍未进入名义负利率,但实际利率(扣除通胀)已是负利率,货币政策陷入凯恩斯的“推绳子效应”,进一步宽松难以改变经济主体的流动性偏好,反而容易催生资产价格泡沫,同时对人民币汇率产生更大的贬值压力。
       
       展望后市,金融去杠杆是大势所趋,但央行受制于金融稳定性要求,难以通过收紧流动性来达到去杠杆的目的,反而将通过频繁的短期的流动性补充维持金融系统不发生系统性风险;但同时,调降短期利率将诱使市场参与加杠杆以博取期限利差收益,不符合金融去杠杆的目标。
       
       综上所述
       我们认为,央行将保持货币政策的稳健格局,拒绝全面宽松,调整局部资金松紧,在不引发流动性风险的前提下,促使资金脱虚向实。
       
       < End >
       
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ylhonly 2010-06-04 09:31:48发布主贴
6月3日国内分析
【摘要】今日上证指数收阳,幅度0.12%,成交696亿元,量能较前日萎缩。板块方面,地产、信息设备涨幅居前,金融、有色跌幅居前。
       [淘股吧]
       特别提示:最近一周,票据利率报价从2.55快速上升至2.8;3月央票发行利率上浮4个基点;12月央票发行利率上浮8个基点。但是公开市场操作依旧维持货币净投放。
       从政策取向方面:偏空
       1、        【传上海房地产调控细则周四“通气”】
       周三下午2时,上海一个房地产业QQ群突然传出上海房地产调控细则的部分内容可能会在周四下午首先透露给上海本地一些媒体和房企,这一消息立即引来一片议论。
         根据此前的日程安排,上海市政府新闻办的确将在周四下午2时召开“公共租赁房通气会”。不少业内人士猜测,除了公共租赁房,房地产调控细则的部分内容或会通过这次会议向媒体和房企“通气”。
         自4月17日国务院发布 “国十条”,到5月31日国务院宣布“逐步推进房产税改革”,有关楼市调控的任何一个消息层面的变化,都令上海房地产业内外人士跟着敏感。由于上海的地方细则迟迟未出,上海楼市在等待“另一只靴子落地”的惶恐中,成交量一跌再跌,整个5月份的成交量创下了2006年来的最低纪录。
         开发商的心态,从担心房地产宏观调控可能会导致市场低迷,转而变为期望政策早日出台,好令市场消化完所有利空,早日完成政策调整。上海市政府任何一个可能会透露楼市调控信息的官方活动,都会引来业内外的强烈关注。中国房地产信息集团分析师薛建雄认为,通过公共租赁房会议发布楼市调控信息的可能性很大,毕竟市场已经等待细则那么多天,政策也到了该出台的时候。
       点评:国务院正在承受越来越重的压力。
       最近一周,尤其在国务院年度经济体体制改革11点公布之后,越来越多地方政府表示:物业税方案已经上报国务院。如果房价长时间不松动,如果楼市再次出现价格上涨苗头,国务院将再无战略腾挪空间。目前的情况看,即使不出现上述情况,只要“空调”的舆论风向再次吹起,国务院就将承受更大的决策压力,毕竟,地方政府已经把皮球踢到了中央脚下。如果长时间引而不发,很可能会引发各界对中央调控楼市决心的猜疑,而这种预期的变化,影响力往往是巨大的。
       或许,我们需要开始做好心理准备:提前迎接物业税试点。
       2、        【中央财政扩大农村金融机构定向费用补贴范围】
       为稳步扩大政策覆盖面,进一步改善农村金融服务,更好地支持城乡统筹发展,财政部日前扩大了农村金融机构定向费用补贴政策范围。
         《中央财政农村金融机构定向费用补贴资金管理暂行办法》明确,符合规定的新型农村金融机构和基础金融服务薄弱地区的银行业金融机构(网点),也可以按照规定,享受中央财政按照贷款平均余额一定比例给予的定向费用补贴。其中,中央财政对当年贷款平均余额同比增长的且达到银监会监管指标要求的贷款公司和农村资金互助社,当年贷款平均余额同比增长、年末存贷比高于50%且达到银监会监管指标要求的村镇银行,按其当年贷款平均余额的2%给予补贴。
         财政部同日下发的《关于扩大农村金融机构定向费用补贴政策范围的通知》明确,从2010年至2012年,将费用补贴范围扩大到2255个基础金融服务薄弱地区。中央财政对基础金融服务薄弱地区银行业金融机构网点,按照该网点当年贷款平均余额的2%给予费用补贴。
       点评:这个比例太牛了,2%的补贴+3%正常息差=5%利润空间。
       中国银行业平均息差3%,多少人流着口水在场外欲眼望穿。如果你肯跑到乡村去搞村镇银行,一出手就是5%。唯一的问题在于贷款风险,这笔账需要这样算:未来十年,将是中国经济转型和城镇化的十年,也是中国老百姓收入提高最快的十年(关于这点我们在年初定调收入分配体制改革时就有过全面论述,此处不再赘述),农民将成为转型的最大受益者,农民也必须成为经济转型的最大受益者,否则转型就无法取得成功。只要你对中国经济的未来充满信心,现在就是投资村镇银行的最佳时机。哪怕看上去现在的不良率很高,只要现在能不亏钱,就能抢占未来最具生机的市场。这笔战略投资的回报,很可能会出乎大部分人意料,当然,一切的前提都是:中国经济转型能成功。
       3、        【今年地方债发行将于近日启动】
       消息人士最新透露,自5月中旬以来,中央政府开始加速下达今年中央公共投资资金,而地方配套中央投资项目重要资金来源的地方债发行亦将于近日启动。
         今年中央政府公共投资安排9927亿元。综合消息显示,自5月中旬开始中央开始加速下达投资资金。当中,财政部5月公告,中央向四川、甘肃、陕西提前半年全部下拨地震灾后恢复重建基金248亿多元,支持4000余个项目。
         随着中央投资资金下达速度加快,作为地方配套中央投资项目的重要资金来源,中央代地方发债即将启动。
         消息人士指出,今年2000亿元地方债额度分配已完成。近期北京、广东、海南等省市人大召开常委会会议,确定2010年地方政府债券收支安排预算调整方案草案。据了解,四川核定发债180亿元,额度与09年相同,连续两年居全国之首。另外,广东省(不含深圳)拟发行69亿元,其中10亿元用于港珠澳大桥建设。
         据悉,财政部要求地方债资金将重点用于完成在建项目,严格控制用于新上项目,不得安排经常性支出,而资金必须优先保障09年后两批中央投资公益项目地方配套缺口。
       点评:地方债优先填补去年地方配套资金缺口,确属无奈之举。
       2009年以保八为核心,从中央到地方都卯足了劲儿上项目。地方政府手里空空也敢上报大项目,结果便是下半年开始大量项目的配套资金出现缺口,尤其是保障性住房这一块。今年年初以来,开始整顿地方投融资平台,地方政府资金来源进一步受限。所以我们看到财政部对资金运用提出一系列的要求。
       基本面数据方面:中性
       1、        【美国4月成屋签约销售高于预期水平】
       美国4月份成屋签约销售增长高出预期水平,因购房者纷纷签约以享受政府推出的□税优惠政策。
         全美地产经纪商协会(NAR)周三表示,4月份成屋签约销售指数上升6.0%,至110.9,为连续第三个月上升。有经济学家此前预计,4月份成屋签约销售指数上升5.0%。首次购房者纷纷赶在4月30日□税优惠政策截止前出手。4月份成屋签约销售指数较上年同期的90.6上升22.4%。3月份成屋签约销售指数经向上修正后为上升7.1%,至104.6;而初步数据为上升5.3%,至102.9。
         该协会在月度行业预测中预计,今年成屋销量将达到539万套,2011年达到566万套。该协会称,价格处于历史低点也促进了住房销售。预计今年成屋价格中值为174500美元,2011年为180400美元。2009年成屋价格中值为172500美元。
         从地区来看,4月份东北部地区成屋签约销售较前月增长29.5%,较上年同期增长24.5%。中西部地区成屋签约销售较前月上升4.1%,较上年同期上升17.9%。南部地区成屋签约销售较前月下降0.6%,但较上年同期上升31.3%。西部地区成屋签约销售较前月上升7.5%,较上年同期上升12.0%。
       点评:房屋不同于普通商品,楼市冷暖直接关系到美国老百姓资产负债表的健康程度。
       楼市一直涨,美国居民的消费将持续反弹;楼市一直跌,美国居民的消费将持续跌。所以看美国经济,盯两个指标就好,一是非农就业,他决定了居民工资收入状况;二是楼市,他决定了居民负债消费的能力与意愿。既然现在非农就业和楼市都一副欣欣向荣的局面,俺就不忽悠二次探底。
       资金及流向方面 :中性
       1、        【券商激发佣金大战前四月费率降16.9%】
       面对2010年的震荡行情,加上新设营业部及搬迁营业部的放开,券商经纪业务竞争的激烈程度堪称前所未有。据宏源证券统计,仅今年3月份单月证券营业部的新增数量就创下了203家的历史纪录,京城券商大打佣金价格战,且这些新设营业部中的相当部分处在内地二、三线城市。银河证券经纪管理总部总经理黄华测算,至今年年底,我国的营业部数量将增至5700家左右,远远高于政策放开前的3000余家。
         国信证券分析师邵子钦的调研结果表明,目前佣金率降幅由高到低依次为:沿海、省会、中心、内陆等地区。“我们对全国42个城市1-4月股票、基金、权证交易加权统计结果显示,今年前四月,券商净佣金率同比下降16.9%。其中,1-4月单月佣金率同比降幅分别为15.4%、19.5%、16.2%和16.6%。”。
       点评:券商现在的局面颇有点戴维斯双杀的意味。
       市场转冷,股市成交下滑之势渐成。09年牛市期间,上证日成交一度高达2000-3000亿,现在只有6、7百亿规模。如果熊市持续到明年年底,日成交甚至可能进一步下滑至500亿上下。相比于09年日均1400亿的水平,总成交量萎缩高达64%。考虑到行业营业部快速拓展、佣金大战愈演愈烈,佣金率保守估计下滑16%,那么全行业佣金收入将下降近一半。主营收入大幅下降,伴随营业部快速增加运营成本高企难以回落,结果很可能是净利润大幅下降。如果说熊市有市场标志的话,部分甚至全行业亏损将是最明显的标志。
       以上内容转自网友天地论坛sebiao
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烟火戏诸侯 2015-09-06 17:52:24发布主贴
中国数据公布的时间表
【摘要】1.月官方PMI每月首天公布;
       [淘股吧]
       
       2.CPI 及PPI 一般是每月9日公布(一般是每月第九天,五月与十月黄金假期会顺延,1月会稍迟宣布;
       
       3.固定投资(不含农户)、规模以上工业生产月度报告、社会消费品零售总额、月度报告房地产投资和销售情况月度报告,这些数据的公布时与CPI 及PPI一样,但五月与十月黄金假期会顺更延,1月亦会更迟宣布;
       
       4.70个大中城市住宅销售价格月度报告一般是每月18日宣布,
       
       5.1月、4月、7月、10月分别召开年度、季度国民经济运行情况新闻发布会,国内生产总值、农业生产、工业生产、固定资产投资、房地产开发投资、社会消费品零售总额、城乡居民收支等指针数据将在发布会上一并公布。在发布国民经济运行情况新闻发布稿的同时,分别发布工业生产、固定资产投资、房地产开发投资、社会消费品零售总额2011年12月、2012年3月、6月、9月当月或累计数据情况电子报。这些数据会在季结后20天之内公布。
       
       6.根据统计报表制度,2月份不发布1月份规模以上工业生产、固定资产投资、房地产开发投资、社会消费品零售总额、工业经济效益数据。
       
       7.2月3日发布2011年全年规模以上工业经济效益报告。
       
       8.50个城市主要食品平均价格数据于每月4日、14日、24日上午9:30时发布。
       
       9.由于部分重点企业主要工业品出厂价格旬报停止调查,故取消数据发布。
       
       10.夏粮产量、早稻产量和全年粮食产量分别于7月中旬、8月底和12月初发布。
       
       11.国家统计局数据库(HTTP://219.235.129.58/welcome.do)于每月23日前更新上月(季)数据,12月30日前更新本年主要经济指标详细数据(遇法定公休日顺延)。
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gesiling 2015-04-06 16:34:09发布主贴
分享一个我分析的方法
【摘要】我周五帖子说要分享一个我分析宏观经济的方法
       [淘股吧]
       
       我的方法就一句话概况,最简单的指标和逻辑反而会让我更清晰的理解一些东西。
       
       以下我用最简单的话来阐述我的逻辑。
       
       1.国内传统经济的主要发展模式是什么?
       答:投资拉动
       
       2.投资所需的材料是什么?
       答:钢铁、水泥
       
       3.钢铁的原料是什么?
       答:铁矿石、焦炭
       
       好了,我们是不是可以这么理解:
       只要传统经济持续向好,那么上游的钢铁、水泥乃至于更上游的铁矿石、焦炭等价格将会持续上涨。
       如果传统经济停滞不前甚至下滑,那么上游的钢铁、水泥乃至于更上游的铁矿石、焦炭等价格将会不断下跌。
       
       我的方法就是要盯住这几个重要的期货指标,螺纹钢、焦炭、铁矿石。(水泥因为没有期货所以就暂时舍弃了),然后可以大致判断出国内的经济发展的未来趋势了,以前我说方向决定盈亏,只要这些指标的价格不断下降,那么在选标的物的时候我就会舍弃和这些行业有关的股票。转而选择和趋势相符合的行业,比如国家最近不断提倡的互联网等等。
       
       经济说复杂也很复杂,乃至于你看了很多书、研究了很多经济学家比如亚当斯密、凯恩斯、哈耶克(《通往奴役之路》(The Road to Serfdom)的作者),看了N多的国内经济报告有时候也会处于一种云里雾里的感觉。
       
       对于个人散户怎么办?很多人都没有时间、没有精力、没有能力去进行分析,包括我也是,索性我就弃繁从简,抓住最核心、最客观、最容易理解的几个指标(至少我是这么理解的),来推断未来经济的走向。
       
       以下截取两张图,大家看了这个再结合我前面那段自问自答是不是对经济的走向有点方向了呢?
       
       下图是上期所螺纹钢期货合约自2010年1月份开始的价格走势。
       
       
       
       查看原图
       
       
       
       

       
       下图是大商所铁矿石期货合约自2013年10月份开始的价格走势。
       
       

       
       查看原图
       
       数据说明一切问题!!!
       
       感言,我们在投资路上会遇到很多困扰,我希望的是用最简单的方法去解决,这也是我为什么非常痛恨长篇大论的分析报告的原因,浪费很多时间之后还是迷迷糊糊的,有时候看到这些报告,我真想怒吼一句,少说两句不嫌吵。
       
       以上都是个人理解,请勿作为你的投资判断依据,谢谢。
       
       我的文章连接请看我的个人简介的网址
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玄铁令 2009-07-29 09:57:56发布主贴
中国股市只反映调控,而不是反映
【摘要】
       [淘股吧]
        
       
       我非常困惑的一点是:
       是要做理念的传播者,也许自己常常是错的,也许这些观点可能需要长时间才能验证;
       还是做个股的点金手,也许自己短期是对的。也许这些股票明年就可能全部跌得粉碎。
       我一直希望本ID不涉及股评或者荐股,
       或许这是个错误。
       因为宏观有时和股市完全两回事。
       中国股市只反应宏观调控,而不是宏观经济。
       甚至理念和仓位并不一致,
       价值投资者在中国股市的一些特殊时期,也是趋势投机者。
       假如你将自己定位为价值投资买进,趋势破位卖出的话。
        
       
       大众永远希望明牌,哪怕最后证明是个笑话。
       在2008年初,新财富金牌研究员们在台上的荐股,
       结果只是一场闹剧,次年干脆开闭门会。
       这个世界上任何股价上涨都是钱堆出来的,
       所不同的是有些有业绩支撑,
       有些可能只是泡沫,甚至谎言。
       中国的牛股不是荐出来的,而是估值升水的力量抬起来的。
       是池塘里的水满了,而不是鸭子很会飞。
       只是某些人更会借势,混水摸鱼捞一把罢了。
        
       
       错过一波行情并不致命,
       赵丹阳在2007年5月份开始看空,错过牛市最狂热的一波。
       坦伯顿在20000点止盈日本股市,结果后来指数仍接近翻番。
       最近本人强调,唯温总理讲话是瞻,
       实际上是一种对政策市的屈服,
       因为技术面的顶预测,完全被政策面主导。
       我们看到无数个测顶者,最终被市场击败,
       就像2008年测底者被市场吞噬一样。
       唯一不同的是,前者只是踏空,少赚,
       后者则是套牢,多赔。
       更理性的选择是远离疯狂,以免遭遇狂牛掉头时的突然践踏。
       
        
       
       如果是牛市,也没有人知道何时是顶点,
       只有走到山顶四望无人不得不往下走后,才知道顶在哪里。 
       牛市不言顶,实际上是说只有顶出现后,才知道顶在哪里。
       那个顶只有一个顶,猜100次,猜中的机会只有一次。
       同样,熊市只有一个低点,1664点是不是,没有人知道。
       那些说至少今年不是的人,已经很勇敢。至于2011年的事,谁管呢?
       那些2008年初高叫上万点的人,现在重新高叫上万点,
       市场和人群没有任何变化。
       只不过,看看1929年的股市,真正见顶到1932年才验证,
       而确认走出底部则是1955年的事。
       胡佛的刺激经济计划全部失败。
       日本股市2003年4月跌至7603点,
       结果今年才证明那不是底。
       日本政府的经济刺激计划最终并未成功。
       现在,人类正面对史上最庞大的经济救助计划,
       没有一个政治家知道最终的结果,只是继续下注成为必然。
       谁愿意在任上抽自己耳光,甚至亲身谋杀自己的全部政治信誉呢?
       用全球最庞大的救市计划来倒推,
       似乎证明有一种权力更害怕股市的下跌,
       同时,也有一种力量也在试图推动股市再创新低。
       全球经济和金融进入前所未知的领域,
       没有一个经济学家知道答案是什么。
       奥巴马说美国经济会复苏,但是失业率仍会扩大。
       这种经济状态的术语叫增长型衰退,是没有热度的复苏。实际上就是资产负债表式衰退。
       
       中国现在的资产膨胀,任何清醒的人都知道其危险性。
       
       但是,在保8的一统江湖的声音之下,
       春药已成维生素,没有人知道亢奋期有多久。
       趋势投资者仍可以很好的生存,
       只是耳朵仍听听某些人的讲话,
       从而确定在下一次技术破位之时,
       是抄短期诱空底,还是逃出长期杀多顶。 
       个人也许全部错误的判断是,
       本轮行情完全是政策打鸡血维系,
       只有政策逆转顶,没有技术预测顶,
       只有利空政策突破多方承受的临界点后,市场才会仓促下行。
       瞬间多头全部成为空头。
       形态上可能是双头或者头肩顶。
       原因是3000亿的单日成交不可能出现单针反转式下跌,
       足以在一个权重板块暴跌筑顶时,有另外板块催生另一次伪高潮。
       一旦破位见顶,必然是政策见顶,
       往往是拥挤、恐慌且没有章法的出逃。
       
       
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willya0 2011-04-10 10:25:38发布主贴
,政策与行业周期探讨贴:
【摘要】              宏观经济,政策与行业周期是主题热点板块的温床。
       [淘股吧]
       
       

       
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Wind资讯 2019-11-15 14:09:00发布主贴
一图看清中国10月份数据
【摘要】中国2019年10月份宏观数据全部出炉。
       [淘股吧]
       
       周四(11月14日),国家统计局公布10月份工业增加值、投资消费等宏观数据。
       
       

       
       投资方面
       
       统计局数据显示,2019年1—10月份,全国固定资产投资(不含农户) 510880 亿元,同比增长5.2%,增速比1—9月份回落0.2个百分点。从环比速度看,10月份固定资产投资(不含农户)增长0.40%。其中,民间固定资产投资291522亿元,同比增长4.4%,增速比1—9月份回落0.3个百分点。
       
       分产业看,第一产业投资11375亿元,同比下降2.4%,降幅比1—9月份扩大0.3个百分点;第二产业投资152020亿元,增长2.3%,增速加快0.3个百分点;第三产业投资347485亿元,增长6.8%,增速回落0.4个百分点。
       
       1-10月全国房地产开发投资109603亿元,同比增长10.3%,增速比1—9月份回落0.2个百分点。
       
       销售方面,1—10月份,商品房销售面积133251万平方米,增速今年以来首次由负转正,同比增长0.1%,1—9月份为下降0.1%。其中,住宅销售面积增长1.5%,办公楼销售面积下降11.9%,商业营业用房销售面积下降14.0%。商品房销售额 124417 亿元,增长7.3%,增速加快0.2个百分点。其中,住宅销售额增长10.8%,办公楼销售额下降11.5%,商业营业用房销售额下降13.4%。
       
       消费方面
       
       统计局数据显示,2019年10月份,社会消费品零售总额38104亿元,同比名义增长7.2%(扣除价格因素实际增长4.9%,以下除特殊说明外均为名义增长)。其中,除汽车以外的消费品零售额34876亿元,增长8.3%。
       
       2019年1-10月份,社会消费品零售总额334778亿元,同比增长8.1%。其中,除汽车以外的消费品零售额303066亿元,增长9.0%。
       
       2019年1-10月份,全国网上零售额82307亿元,同比增长16.4%。其中,实物商品网上零售额65172亿元,增长19.8%,占社会消费品零售总额的比重为19.5%;在实物商品网上零售额中,吃、穿和用类商品分别增长34.8%、7.1%和16.6%。
       
       外贸方面
       
       海关总署11月8日发布数据显示,中国10月出口(以美元计)同比降0.9%,预期降2.9%,前值降3.2%;进口降6.4%,预期降8.2%,前值降8.5%;贸易顺差428.1亿美元,前值396.5亿美元。
       
       中国10月出口(以人民币计)同比增2.1%,预期降1.4%,前值降3.2%;进口降3.5%,预期降5.4%,前值降8.5%;贸易顺差3012.8亿元,前值2751.5亿元。
       
       金融数据方面
       
       央行11月11日公布10月金融数据,其中:
       
       1、10月M2同比增长8.4%,预期8.4%,前值8.4%。
       
       2、10月份人民币贷款增加6613亿元,外币贷款减少12亿美元。
       
       分部门看,住户部门贷款增加4210亿元,其中,短期贷款增加623亿元,中长期贷款增加3587亿元;非金融企业及机关团体贷款增加1262亿元,其中,短期贷款减少1178亿元,中长期贷款增加2216亿元,票据融资增加214亿元;非[gubar]银行业[/gubar]金融机构贷款增加1123亿元。
       
       3、10月社会融资增量6189亿元,前值22700亿元。
       
       其中,对实体经济发放的人民币贷款增加5470亿元,同比少增1671亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少10亿元,同比少减790亿元;委托贷款减少667亿元,同比少减282亿元;信托贷款减少624亿元,同比少减742亿元;未贴现的银行承兑汇票减少1053亿元,同比多减600亿元;企业债券净融资1622亿元,同比多99亿元;地方政府专项债券融资净减少200亿元,同比多减1068亿元;非金融企业境内股票融资180亿元,同比多4亿元。
       
       工业增加值方面
       
       统计局数据显示,10月份,规模以上工业增加值同比实际增长4.7%(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率)(预期增速为5.3%),比9月份回落1.1个百分点。从环比看,10月份,规模以上工业增加值比上月增长0.17%。1-10月份,规模以上工业增加值同比增长5.6%。
       
       分三大门类看,10月份,采矿业增加值同比增长3.9%,增速较9月份回落4.2个百分点;制造业增长4.6%,回落1.0个百分点;电力、热力、燃气及水生产和供应业增长6.6%,加快0.7个百分点。
       
       就业率方面
       
       统计局数据显示,1-10月份,全国城镇新增就业1193万人,提前实现全年城镇新增就业1100万人以上的目标。10月份,全国城镇调查失业率为5.1%,比上月下降0.1个百分点。其中,25-59岁人口调查失业率为4.6%,与上月持平。31个大城市城镇调查失业率为5.1%,比上月下降0.1个百分点。全国企业就业人员周平均工作时间为46.8小时,比上月增加0.1个小时。
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Wind资讯 2019-09-17 14:38:04发布主贴
一图看清中国8月份数据
【摘要】中国2019年8月份宏观数据全部出炉。
       [淘股吧]
       
       周一(9月16日),国家统计局公布8月份投资消费数据。
       
       

       
       投资方面
       
       统计局数据显示,1-8月份,全国固定资产投资(不含农户)400628亿元,同比增长5.5%,增速比1-7月份回落0.2个百分点。分领域看,基础设施投资增长4.2%,比1-7月份加快0.4个百分点;民间投资236963亿元,增长4.9%,比1-7月份回落0.5个百分点。
       
       房地产方面,今年前8个月,全国房地产开发投资84589亿元,同比增长10.5%,增速比1—7月份回落0.1个百分点。其中,住宅投资62187亿元,增长14.9%,增速回落0.2个百分点。
       
       其中,东部地区房地产开发投资44857亿元,同比增长8.8%,增速比1—7月份回落0.4个百分点;中部地区投资17809亿元,增长9.8%,增速加快0.3个百分点;西部地区投资18506亿元,增长16.0%,增速加快0.9个百分点;东北地区投资3418亿元,增长9.7%,增速回落1.3个百分点。
       
       消费方面
       
       统计局公布的数据显示,2019年8月份,社会消费品零售总额33896亿元,同比名义增长7.5%(扣除价格因素实际增长5.6%,以下除特殊说明外均为名义增长)。其中,除汽车以外的消费品零售额30845亿元,增长9.3%。
       
       2019年1-8月份,社会消费品零售总额262179亿元,同比增长8.2%。其中,除汽车以外的消费品零售额237056亿元,增长9.1%。
       
       外贸方面
       
       海关总署早前数据显示,以人民币计算,8月份,我国进出口总值2.72万亿元,增长0.1%。其中,出口1.48万亿元,增长2.6%;进口1.24万亿元,下降2.6%;贸易顺差2396亿元,扩大41.8%。
       
       以美元计算,8月,我国出口同比降1%,前值增3.3%;进口下降5.6%,前值降5.3%;贸易顺差348.4亿美元,扩大32.5%。
       
       海关总署表示,前8个月,我国外贸进出口主要呈现以下特点:
       
       一般贸易增长且比重提升。
       
       二、对欧盟东盟和日本等主要市场进出口增长,对“一带一路”沿线国家进出口增速高于整体。
       
       三、民营企业进出口快速增长,所占比重提升。
       
       四、机电产品、劳动密集型产品出口均保持增长。
       
       五、原油、煤、天然气等商品进口量增加,铁矿砂、大豆进口量减少,大宗商品进口均价涨跌互现。
       
       商务部表示,上半年,我国出口增速高于主要经济体整体水平。不论外部环境如何变化,都有信心有能力推动外贸向高质量方向发展
       
       工业增加值方面
       
       统计局数据显示,2019年8月份,规模以上工业增加值同比实际增长4.4%(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率),比7月份回落0.4个百分点。从环比看,8月份,规模以上工业增加值比上月增长0.32%。1—8月份,规模以上工业增加值同比增长5.6%。
       
       分三大门类看,8月份,采矿业增加值同比增长3.7%,增速较7月份回落2.9个百分点;制造业增长4.3%,回落0.2个百分点;电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.9%,回落1.0个百分点。
       
       金融数据方面
       
       央行早前发布《2019年8月金融统计数据报告》。报告显示,中国8月M2同比增8.2%,预期8.1%,前值8.1%;新增人民币贷款1.21万亿元,前值1.06万亿元;8月社融增量1.98万亿,前值1.01万亿。其中:
       
       8月末,广义货币(M2)余额193.55万亿元,同比增长8.2%,增速比上月末高0.1个百分点,与上年同期持平;狭义货币(M1)余额55.68万亿元,同比增长3.4%,增速比上月末高0.3个百分点,比上年同期低0.5个百分点;流通中货币(M0)余额7.32万亿元,同比增长4.8%。当月净投放现金463亿元。
       
       8月份,人民币贷款增加1.21万亿元,同比少增665亿元。分部门看,住户部门贷款增加6538亿元,其中,短期贷款增加1998亿元,中长期贷款增加4540亿元;非金融企业及机关团体贷款增加6513亿元,其中,短期贷款减少355亿元,中长期贷款增加4285亿元,票据融资增加2426亿元;非[gubar]银行业[/gubar]金融机构贷款减少945亿元。
       
       8月份,社会融资规模增量为1.98万亿元,比上年同期多376亿元。其中,对实体经济发放的人民币贷款增加1.3万亿元,同比少增95亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少247亿元,同比少减97亿元;委托贷款减少513亿元,同比少减694亿元;信托贷款减少658亿元,同比少减27亿元;未贴现的银行承兑汇票增加157亿元,同比多增936亿元;企业债券净融资3041亿元,同比少361亿元;地方政府专项债券净融资3213亿元,同比少893亿元;非金融企业境内股票融资256亿元,同比多115亿元。
       
       就业率方面
       
       统计局周一公布数据显示,8月就业形势总体稳定,调查失业率略有下降。
       
       1-8月份,全国城镇新增就业984万人,完成全年计划的89.5%。8月份,全国城镇调查失业率为5.2%,比上月下降0.1个百分点。其中,25-59岁人口调查失业率为4.5%,比上月下降0.1个百分点。31个大城市城镇调查失业率为5.2%。全国企业就业人员周平均工作时间为46.6小时,比上月增加0.1个小时。
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缠中禅道 2016-03-27 16:56:04发布主贴
方面欣赏的一些解读点记录
【摘要】开个贴,记录一些牛人对经济数据、国家经济政策等宏观方面的看法,以促进我大局观知识方面的完善。
       [淘股吧]
       
       汇率趋势反映的是对本国经济和社会发展的中长期预期,但如果没有看到改革和转型加速的信号,我们无法得出人民币汇率问题已得到根本解决的结论。在人民币汇率问题上,我们先给出三个假设前提:第一,人民币汇率的高低,本质上反映的是市场对以人民币计价的资产价值的评估;第二,人民币资产的价值,是由中国经济和社会发展的中长期趋势来决定;第三,中国经济和社会发展的中长期趋势,又取决于体制改革和产业转型的进程。如果您认可这以上三个假设前提的话,那就应该和我们一样,无法得出人民币汇率问题已得到根本解决的结论:因为改革和转型所必须要经历的一些“阵痛”,是目前“稳增长”政策导所无法承受的(比如加大减税力度会带来财税收入减少的“阵痛”,这和“稳增长”要扩大财政刺激是矛盾的;加大“去产能”会带来企业倒闭、员工下岗的“阵痛”,这和“稳增长”要保持经济社会稳定也是矛盾的)。可以说,只要“稳增长”政策基调不变,那么改革和转型的进程就会受阻,对人民币汇率的预期也就还会面临反复,因此人民币汇率在短期的企稳并不意味着汇率问题已得到根本解决。
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金融读书会 2019-08-24 00:00:00发布主贴
行为与实验术分野
【摘要】编者语:行为经济学与实验经济学由于具有相似的理论基础和研究方法,经常被相提并论甚至混同。但回顾二者的发展历程可以发现,它们尽管在研究起点上相似,但在理论与政策归宿上各异。本文通过对行为经济学与实验经济学的学科差异进行评析,以期更深刻地理解和把握西方经济学近几十年来的学科演进特征及其分野。敬请阅读。  作者/那艺、贺京同(南开大学经济学院经济研究所,中国特色社会主义经济建设协同创新中心)摘要:行为经济学与实验经济学的兴起及其对新古典理论的内涵拓展是西方经济学近几十年来的重要演进特征。二者由于具有相似的理论基础和研究方法,经常被相提并论甚至混同。但回顾二者的发展历程可以发现,它们尽管在研究起点上相似,但在理论与政策归宿上各异。其中,实验经济学主要在市场层面上检验交易结果与新古典理性模型是否一致,以及如何渐趋一致,所以理论上仍接受理性模型对市场均衡的表述方式,政策上提倡围绕交易机制进行市场设计以促进有效均衡的实现;与之相对,行为经济学主要在个体层面上检验选择行为与新古典理性模型是否一致,以及为何不一致,所以理论上强调基于心理学等自然科学证据来构建更符合现实的个体描述性模型,政策上提出应针对个体决策情境实施“助推技术”以提升市场设计的有效性。这些讨论有助于我们更好地理解和把握西方经济学近几十年的演进趋势与分野,为我国当前的经济问题研究及经济理论建设提供有益借鉴。关键词:行为经济学  实验经济学  经济心理学自20世纪60年代以来,西方经济学的一个重要演进趋势是行为经济学与实验经济学的兴起与快速发展。尤其是近多年来,无论是从顶级期刊的论文发表、教研机构的职位授予还是学术会议的举办频次看,行为经济学与实验经济学都已受到主流学界的广泛关注与吸纳,如2002年诺贝尔经济学奖就分别被这两门学科的开创性人物丹尼尔·卡尼曼和弗农·史密斯所分享,而2012年该奖项又被授予实验经济学领域的重要学者阿尔文·罗思(Alvin Roth),2017年则被授予著名行为经济学家理查德·塞勒(Richard Thaler),足见这两门学科在西方经济学主流体系中的地位已经确立。由于行为经济学与实验经济学均以检验新古典经济学的理性模型的预测作为研究起点,都强调以受控实验方法为重要依托,因此,二者经常被同时提起或并列出现。一个典型例证是年创刊于美国的《行为经济学期刊》,该刊曾于1991年更名为《社会经济学期刊》,后又于2014年被改称为《行为与实验经济学期刊》,并明确以行为经济学、实验经济学和经济心理学为刊文取向,充分反映了行为经济学与实验经济学在过去数十年间已被逐渐接受为具有类似理论基础和相近方法论的两门学科。但随之也导致学界对二者关系产生了一定程度的混淆与误解,甚至在某些领域如博弈论或宏观经济学范畴下,不再严格区分二者各自的研究议题与结论,还可参阅科林·凯莫勒:《行为博弈:对策略互动的实验研究》,贺京同等译,中国人民大学出版社年版。在该书中,许多议题下的研究结论在形式上被同时归属于行为经济学与实验经济学。又或是轻率地将实验经济学直接归属为行为经济学的实证方法之一。然而,回顾行为经济学与实验经济学的早期发展历程可以发现,它们是不相统属的两门经济学学科,各自具有完整而鲜明的理论观点与方法论体系,在不同的路径取向上推进着西方经济理论的发展。一方面,它们最初对新古典理论的检验出自非常不同的目的,由此衍生出了差别化的研究方法。另一方面,它们在研究过程中逐步形成了对新古典经济学显著不同的理论态度,导致它们在核心论点与政策内涵上存有区别。有鉴于此,很有必要对二者的学科差异进行深入思考,通过客观辨析这两门学科的相对关系与各自的适用范围,来更好地理解和把握西方经济学近几十年的演进与分野,从而为我国当前的经济问题研究及经济理论建设提供有益借鉴。基于以上考虑,本文第一部分探讨行为经济学与实验经济学的不同研究目的;第二部分转入对二者理论观点差异的评论;第三部分将论述的重点引申到二者的不同政策内涵。为了在逻辑上便于叙述,本文在每个议题下都是先围绕实验经济学展开探讨,随后再转入对行为经济学的评论。一、行为经济学与实验经济学的不同研究目的从行为经济学与实验经济学的研究内容看,一般均以检验新古典经济学理论作为起点。然而,如果追溯这两门学科的发展缘起,却发现它们对理论实施检验的初始目的是极为不同的,由此导致二者所依托的研究方法也存在差异。(一)行为经济学与实验经济学的不同研究缘起从时间上看,实验经济学的研究具有久远的历史根源,可追溯至爱德华·张伯伦于美国哈佛大学组织的课堂实验。在张伯伦看来,其所提出的垄断竞争模型是对当时流行的新古典竞争性市场模型的潜在替代,但现实统计数据却很难为此提供确切支撑,这促使他尝试借鉴自然科学中的实验方法来对竞争性市场模型的预测进行检验。尽管张伯伦宣称实验结果与竞争性均衡之间存在明显差异,但由于其实验缺乏先行的研究支撑,且由于新古典竞争性均衡理论逐步占据了主流地位,张伯伦的研究并未得到学界的关注与认可,然而却给参加其实验的学生、后来的实验经济学开创者弗农·史密斯带来了重要启发。史密斯在其职业生涯的早期即开始反思如何改进张伯伦的实验,以进一步考察市场结果是否符合竞争性均衡理论的预测。史密斯发现,张伯伦的先驱性实验未能充分反映新古典经济学关于完全竞争市场的设定,所以有必要进行修改。具体来说,史密斯从两个方面对张伯伦的实验设计做了重要改变:其一,对交易规则做了调整,即不再使用原来只涉及部分价格信息的两两谈判机制,而是改用一种公开所有出价和要价的双向拍卖机制,以便更符合竞争性市场对信息的要求;其二,遵循阿尔弗雷德·马歇尔关于市场均衡的观点认为,仅当供求条件在一段时间内维持不变时,市场才能逐步实现均衡,所以应当让被试者在固定的供求条件下重复多个轮次的实验,以使被试者有充裕的时间去理解市场。研究发现,通过这种实验设计上的调整,也即在实验室内对完全竞争市场模型进行更接近的再现时,市场的成交价和最终交易量与竞争性均衡的预测非常接近。张伯伦与史密斯的这些早期实验为后续的实验经济学发展奠定了一个重要的研究传统,即实验的目的主要在于考察市场选择结果与新古典理论预测是否一致,以及哪些市场因素是影响这种不一致的关键变量。其潜在的假设是,只要市场条件适当,个体可以实现与理性假定相一致的行为。所以,实验经济学非常重视怎样在实验室内对理论中涉及的市场要素进行构造,比如交易主体的偏好、资源禀赋和生产技术,以及交易的规则、交易物的品类特性等。在实验经济学家看来,仅当这些市场要素在实验室条件下被较好地再现时,我们才能可控地检验理论预测。相较而言,行为经济学在最初就表现出与实验经济学截然不同的研究目的。早期的行为经济学主要发端于世纪50年代的美国,以乔治·卡托纳和赫伯特·西蒙等为代表,前者创立和编制了美国战后的著名消费者信心指数,后者则是组织行为和管理科学两大学术领域的开拓者,主要探讨现代公司的组织基础和管理依据。尽管他们的研究问题各不相同,但均涉及对个体决策的实际心理过程的考察,而当时盛行的新古典理性决策模型无法满足这一需要,这促使他们开始思考借鉴当时新兴的认知心理学方法来“对经济行为的心理原因进行测量和分析,包括动机、态度和预期等”,需指出的是,行为经济学虽冠以“行为”一词,但其本身是以兴起于世纪50~60年代的认知心理学作为实证基础。埃里克·华纳曾直言,“对这一领域的命名是错误的——它应被称作‘认知经济学’,对此我们还不够勇敢”。或是基于计算机算法来模拟个体经济行为背后的认知过程与机制,以试图重构新古典经济学的个体决策理论。在卡托纳与西蒙的影响下,行为经济学在其发展之初主要以个体行为及其心理原因作为研究起点。在行为经济学看来,新古典理论假定的个体行为理性是使市场实现竞争性均衡的必要条件,因而对理论的检验与修正应以个体理性假定为起点,这在随后的丹尼尔·卡尼曼与阿莫斯·特沃斯基的研究中得到了进一步强调。身为认知心理学家,卡尼曼与特沃斯基从同为心理学家的沃德·爱德华兹的“行为决策实验”中获得启发,认为可通过设置一些简单的涉及决策或判断的实验任务来检验被试者的行为是否符合理性假定,并考察何时、怎样以及为何会偏离理性行为假定,进而再基于这些偏差构建一个更符合实际的关于个体行为的描述性模型。在这一思路指引下,卡尼曼与特沃斯基自世纪70年代起合作发表了多项研究成果,逐步形成了多个具有奠基意义的行为经济学理论。以上是对实验经济学与行为经济学研究缘起差异的简要回顾。统而言之,实验经济学强调在市场交易情形下对经济理论的预测结果进行验证,不以决策者的行为动机为考察目的,而是以何种市场因素会影响理性均衡结果为考察目的;相较而言,行为经济学更侧重对微观个体的决策做直接考察,注重于检验个体行为是否符合理性假定,以及如何构建更为符实的个体决策模型。这些研究缘起上的重要差异引发了二者对研究方法的不同侧重。(二)行为经济学与实验经济学的研究方法差异具体而言,我们可从四个方面来讨论行为经济学与实验经济学在研究方法上的差异。首先,对于实验经济学而言,它较为强调对特定市场环境和机制下的交易结果进行考察以检验新古典理论的预测。然而,现实世界中的市场结构往往较为复杂,很难提供一个现成的符合理论描述的市场以供观察,即便在现实中可得到所需的市场观测数据,研究者也很难对其中与市场特征或交易机制有关的因素进行独立控制,为此,研究者不得不尝试借助实验室来“创造”一个符合要求的市场,以“生成”可用于检验的观测数据,这在客观上必然要求实验经济学以实验室实验作为主要方法依托。相对而言,行为经济学则更强调从个体层面的决策结果来考察和修正新古典理论的行为假设,以构建更拟实的描述性理论,这意味着任何揭示个体行为特征的可观测数据都能用于行为经济学研究,并不限于以实验室方法取得的数据。所以,行为经济学家有时自称为“方法论上的折中主义者”,他们仅把实验室方法作为重要的实证手段之一,但却不是唯一的手段,尤其是近年来新兴的认知神经科学、计算经济学等领域的方法与证据,可以进一步弥补传统实验室数据的不足,从而得到越来越广泛的采用,以图为修正新古典经济学理论提供更稳健的实证基础。其次,正如前文所言,实验经济学侧重于根据不同市场条件下的交易结果来探讨何种市场机制更易于达到理性均衡,这意味着实验经济学虽然使用真人被试者来完成实验,但被试者的行为特征却并非实验的重点研究对象。从某种意义上说,实验经济学视角下的被试者更类似于一种实验“材料”或“媒介”,实验的目的在于将他们置于某种受控条件下去生成一个待检验的现象,这恰如生物学家通过考察细菌对实验小鼠的影响来研究细菌,实验经济学家也是通过考察市场对个体行为的影响而研究市场本身。因此,大部分实验经济学研究都尤为重视在实验中引入特定的市场交易机制。当然,随着时间的推移,实验经济学也愈发重视基于博弈论框架来开展实验研究,但实际上博弈论中所涉及的各类互动规则仍可视为广义下的市场交易机制,相关的博弈实验可视为对市场关键方面的模拟。与之相对的是,行为经济学强调对个体行为特征的考察,因而在其实验中被试者本身即为研究对象,所以并不刻意要求依托市场交易机制来达成其实验目的。无论是涉及群体交易的互动式实验,还是仅需个人面对虚拟选项做出取舍的实验,只要有助于对个体行为特征与心理原因进行揭示,均可成为行为经济学可接受的实验形式。再次,为了能够严格区分出市场机制对被试者交易结果的“纯粹”影响,实验经济学还着重强调所谓的“情境中性”,即在实验中应“移除”掉与现实生活氛围相似的情境因素,比如在经典的最后通牒博弈实验中,将现实讨价还价的最后阶段抽象成“个体A”与“个体B”对一定资源的分配问题。这一处理传统在近年来的研究中仍得到采用,如在关于货币政策的实验中,被试者的任务是把水从一个容器移到另一个容器中去,而被试者并不知情他实则扮演中央银行,两个容器分别代表失业率与通货膨胀率,他在不同容器间转移水的能力受一条隐含的菲利普斯曲线的约束。反观行为经济学,由于它的研究更偏于考察个体进行经济决策时的行为特征,而据认知心理学观点,个体决策背后的推理与认知过程具有强烈的情境依赖性,因此如果在实验中完全抽象掉情境因素,将使得被试者的许多重要行为特征无从甄别和检验,故而行为经济学特别强调在实验中引入社会因素,或是构造可反映真实决策活动的情境,比如关于某种真实商品的交易或某类真实经济变量的预期等,并且在研究中重视采取实地实验等形式,以探讨不同情境下的个体认知差异对选择结果的影响以及对理性选择模型的背离。最后,行为经济学与实验经济学对实验中的时间因素持有不同看法。一方面,实验经济学强调基于市场交易的实验,且认为市场推动经济走向均衡需要经历一定的时间。因此,实验经济学非常关心被试者在同一市场交易机制下重复多次实验后会出现怎样的结果,有时需将相同的实验任务重复个轮次。实验经济学家认为,多次的固定重复是帮助被试者获得更多市场交易经验的好方法,且仅当被试者充分熟悉市场交易机制后,其所形成的交易结果才能真正反映该种市场机制的作用。而另一方面,行为经济学却认为基于个体决策层面的实验研究无须过于强调轮次的重复,因为最具现实意义的个体行为特征往往出现于实验的最初几轮,随着轮次增加,个体决策可能会因学习效应而逐渐接近于理性模型的预测,这对于行为经济学的研究目的来说相当于观测数据“已被污染”,反而不便于考察个体在常态下的真实认知模式,因为在日常生活中,诸如高速公路收费这样的高度重复式的交易行为并不多见,故而过多轮次的实验不符合行为经济学对构造真实情境的要求。二、行为经济学与实验经济学的观点差异与争论以上讨论表明,行为经济学与实验经济学在研究方法上的差异,源自二者最初设立的研究目的不同,其中前者强调对偏离理性假定的个体行为特征进行检验,并试图构建更合理的描述性理论以解释之,而后者则偏于通过受控的市场交易机制来考察真实的人在其中对经济激励的反应,并据此考察应怎样设置交易机制以推动竞争性均衡的形成。这种最初的研究起点上的不同,导致它们在若干重要的基础性议题上形成了差异化的结论与观点。(一)实验经济学的基本研究结论及主要观点前文已述,史密斯在其最初的实验研究中发现,经过一段时间的多轮固定重复之后,完全竞争市场最终会收敛于新古典理性模型所预测的竞争性均衡。由于史密斯在实验中采用的是双向拍卖机制,仅能反映现实中的某些市场交易情形,如大宗商品交易或股票市场交易等,因此在随后的几十年中,包括史密斯本人在内的诸多学者开始尝试基于其他交易机制来开展市场实验研究,包括明码标价拍卖、统一价格拍卖、单边连续拍卖等。这些后续的实验均发现,在所涉及的多个交易机制下,市场在经过一段时间的固定重复之后,都会出现向竞争性均衡收敛的趋势,只不过每种交易机制导致的收敛速度各有快慢,其中,双向拍卖机制无论在收敛的速度上还是在可实现的市场效率上几乎都表现得更好。看起来,新古典经济学关于完全竞争市场的均衡预测一再得到了实验经济学的经验验证。但随之而来的一个问题是,实验中的市场究竟是怎样收敛于富有效率的竞争性均衡的?对此,新古典经济学认为,经济或市场的有效性取决于或依赖于个体决策者的理性,其中,个体理性被视为一种基于自利动机的涉及最优化计算的复杂认知过程。然而,诸多针对被试者的事后征询却表明,他们在实验中并未进行以最优化为目的的主动思考,而是“并不清楚他们在均衡时可最大化个人与集体的利益”,且在交易时“认为市场是混乱无序的”,采取的交易策略也很简单,比如“低买高卖”或“等到最后一刻敲诈一下对手”。可见,并无明显证据表明市场向竞争性均衡的收敛需以个体参与者的理性为前提。所以,一个更为可能的情形是,被试者借助于市场交易机制的作用,在互动和学习过程中逐步接近了理性人的行为,并最终完成向竞争性均衡的收敛。基于以上研究结论,以史密斯为代表的实验经济学家逐渐形成了两个有别于新古典经济学的主要观点:首先,对理性概念的理解需要进一步深化,即对理性的定义和考察不应是个体层面上的问题,而应在市场层面上进行。其含义是,只要实验市场的交易结果符合新古典理性模型的预测,即可认为理性模型未被证伪,仍可作为对竞争性均衡的理论表述,但却不是对均衡实现过程的描述。诸如“非合作均衡”或“激励相容”这样的仅涉及静态情形的新古典概念,无法用来刻画市场交易者的动态互动过程。为此,研究者可考虑从个体学习的角度来构建有关市场动态交易过程的描述性模型。其次,市场的交易机制及其形式是非常重要的,因为这关乎市场主体之间会进行怎样的策略互动。交易机制作为一种社会工具,它强化和引导个体互动的机理仍未得到社会科学研究者的透彻理解,因而,实验经济学的研究重点之一在于探讨交易机制究竟怎样作用于个体互动过程而带来市场竞争性均衡,并以此进一步探寻哪些交易机制有助于快速提高或实现市场配置资源的有效性。(二)行为经济学的基本研究结论及主要观点与早期实验经济学家立足于市场的实验不同,卡尼曼和特沃斯基等行为经济学家最初的研究深受认知心理学影响,强调考察个体在经济决策中的行为特征,并将之与新古典理性行为假定相对比。在这一思路下,卡尼曼与特沃斯基最初的研究主题是个体在不确定条件下如何做出概率判断。他们在实验中发现,个体并非像理性行为模型设想的那样使用贝叶斯法则来形成概率判断,而是基于若干“直觉推断法”以使复杂的判断过程转化为简单操作,这导致判断结果在某些情况下虽然有效,但在另一些情形下却会出现严重的系统性偏误。卡尼曼与特沃斯基的另一项重要研究试图考察个体偏好是否随表述语境的变化而反转。根据新古典理性模型,个体对某一选择集合内的所有备择选项的偏好序,不会受到对这些选项的内涵描述的影响,换言之,理性个体只会对物质激励本身做出最优反应,而不受物质激励形式的干扰。然而,卡尼曼等人的实验发现,“那些看起来无足轻重的对选择问题的表述变化,却会引起个体的偏好发生显著改变”,这意味着个体对物质激励的认知以及由此形成的偏好序强烈依赖于外在的情境因素。于是,当改变描述语言而使个体身处的情境发生变化时,其原有的偏好序将随之发生系统性改变。上述研究发现共同构成了卡尼曼与特沃斯基的著名的前景理论的核心内容。这些研究结论深刻启发了理查德·塞勒,后者基于他在美国康奈尔大学的系列决策实验而进一步发现,外生情境因素对个体经济决策的影响又可总结为三个方面,分别指涉个体对外界的信息感知、信息归类与信息复核三个认知阶段。塞勒强调,如果外生的决策情境发生变化,将经由个体的这些复杂的认知进程而改变其偏好,进而改变其决策。塞勒据此提出了心理计算、心理账户与选择归集三个理论来分别描述个体在不同认知阶段对情境因素的反应机制,被统称为心理核算理论。基于这些早期的奠基性研究,自20世纪80年代以来,大量新生代学者投身于行为经济学领域,围绕确定性选择、风险选择、跨期选择、利他选择等重要的个体决策问题展开了系列研究,这些新生代的代表人物包括马修·拉宾、戴维·莱布森和乔治·洛文斯坦等,相关研究可参见Camerer & Loewenstein (2003)的著名综述性文献。在理论层面逐渐形成了如下的代表性观点或共识:首先,大量基于个体层面的实验观测表明,个体实际决策对新古典理性假定的偏离应被视为一种系统性的可预测特征,而不是均值回归的随机误差。因此,传统的新古典经济理论只适用于作为一种代表理想状态的参照理论或零假设,不应被认为是对个体行为的实际描述。而行为经济学的核心任务就在于考察个体行为对这一参照理论的偏离模式,据此对该理论做出修正以构建更拟实的描述性模型。在此过程中,行为经济学不应束缚于实验室内的个体决策数据,而需开放性地借鉴其他相邻学科的研究成果,尤其是认知心理学或是更晚近的认知神经科学等,在模型中仿造人脑的真实认知进程而引入多元化的认知系统,并将新古典理性系统处理为其中的一个特例。于是,个体外显的决策可看作多元化认知系统通过交联互动而形成的输出结果。事实上,塞勒在早期就已尝试对其心理核算理论进行多元认知系统建模,其中,决策个体被建模为一种计划者行动者模型,计划者对应于理性系统,而行动者对应于情绪系统。这一创见与建模思路在多年后得到了凯默勒和洛文斯坦等人的进一步发展。其次,新古典经济学的个体理性假定意味着个体具有偏好不变性特征,换言之,个体决策是不受情境因素影响的。但相关神经科学研究揭示,决定个体决策的多元化认知系统是情境依赖式的,即人脑在不同情境下会被“激活”不同的认知系统。某些时候,这种“激活”可协助个体做出接近于新古典理性假定的有效决策,但在更一般的情形下,这种“激活”往往会使得个体决策与理性假定之间出现系统性偏差。因此,外在的决策情境是十分重要的,行为经济学应当推进考察情境因素与个体多元认知系统之间的关联机制,探讨基于怎样的外部信息结构或激励形式可形成有助于个体优化决策的情境。(三)行为经济学与实验经济学的观点争论行为经济学与实验经济学的差异化研究结果引发了二者关于某些核心理论命题的争论,这些争论首先围绕新古典的理性概念而展开。上文已述,行为经济学的一条重要研究结论是,个体的经济决策会系统性地偏离新古典的理性行为假定。对此,实验经济学基于自身的研究视角和方法提出了质疑,认为行为经济学针对个体决策的研究多是在简单的虚拟实验下完成的,其中仅要求被试者对一组虚设的决策问题做出判断与抉择,未能涉及从个体层面到市场层面的联结。故而,行为经济学得到的观测结果不能代表被试者在真实市场交易情形下的实际选择,而对于一名经济学家来说,对其最有意义的研究应当置于市场条件下来完成。因此,以史密斯等为代表的实验经济学家指出,如果行为经济学家愿意将其实验置于市场交易条件下来进行,那么只要经过足够长的时间,无论个体最初持有怎样的偏离理性的行为特征,他们均可通过互动而逐渐收敛于符合理性假定的市场均衡之处。一个典型的例子是行为经济学家所发现的个体违背贝叶斯法则的判断偏差,尽管这一偏差不符合理性假定,但在“由缺乏经验的被试者所参与的八个市场实验中,价格最终却会收敛于贝叶斯法则的预测结果。尽管此时仍存在一些反映代表性判断偏差的确凿证据,但偏差的程度已经很小,在有经验的被试者之中则表现得更小。可以认为,任何非贝叶斯式的理论都被证伪了”。于是,在实验经济学看来,新古典的理性概念仅在市场层面上来定义和考察时才有意义。此时,只要市场最终能够收敛于符合理性模型预测的均衡,那么理性模型就仍适用。换言之,市场的问题不在于是否存在对理性的系统性偏离,而在于理性的程度问题。于是,实验的主要目的应在于考察市场已到达怎样的理性程度,在动态下又会怎样调整到理性均衡结果。因此,实验经济学家一方面承认个体行为在期初的市场上会偏离规范性的理性假定,但另一方面又坚称这与正在形成中的市场均衡并不矛盾。正如史密斯所言:“对于市场如何运行或应当如何运行,每个人都持有自己的个性化信念,……并且他们在市场上的初始行为可能也反映了这些信念。但随着时间的推移,他们的行为通常会对市场的激励条件做出调整和适应。”对于上述来自实验经济学的质疑,行为经济学家提出反驳意见认为,实验经济学所宣称的在实验市场中随时间推移而出现的理性市场均衡,其实是依靠多个轮次的固定重复实验才实现的。诚然,如果被试者有机会不断重复某一实验任务,那么其长期表现可能确有提升,但这种重复情形并不能代表所有的现实市场特征,因为很多重要的市场决策并不需要频繁进行。正如塞勒所言,我们可通过几个星期的重复试错而掌握每周购买鲜奶的合适数量,但我们却不会像购买鲜奶那样频繁地购买汽车、选择职业或是结婚。因此,现实中的许多重要决策至多只相当于实验市场中的前几轮而已,这意味着通过多次重复实验才出现的市场均衡是缺乏外部有效性的,由这类均衡所反映的市场理性并不能代表现实中的市场交易结果。正因如此,行为经济学强调的个体层面上对理性的系统性偏离才具有更现实的经济学意义。针对行为经济学的反驳意见,实验经济学家进一步指出,尽管现实中在某些市场上不存在重复式的交易机会,但在其他市场上却可能发生相似的交易行为,比如购车与购房都属于涉及大额支出的交易等,因此个体在不同市场上的交易活动仍可看作具有一定的重复性,也正是从这个层面上说,在实验中安排多次的固定重复是有其现实意义的。更重要的是,多次固定重复的市场实验确实为观察者演示了理性结果的产生过程,这意味着只要外生的交易机制许可,市场主体可以通过不断互动而消除其“错误的行为”。在实验经济学家看来,这体现了一种逐渐累积交易经验的学习过程,可借鉴某种自适应学习模型来对之进行描述,其中,短视的交易者根据与其他人的互动信息来不断调整其先验信念,直至每个人的信念都调整到某个理性预期均衡之处,此时,实验经济学所倡导的市场理性概念仍可得到接受。受此观点影响,大量实验经济学文献深入于如何借助各种学习模型来模拟市场互动过程,并将收敛结果与理性均衡进行比较,如强化学习、信念学习、模仿学习、认知层级学习等。然而,行为经济学却认为,实验经济学家在实验市场中可观察到学习效应和向理性均衡的收敛,还可能是因为这些实验是在接近“情境中性”的交易条件下完成的,其中与现实生活相似的情境因素被尽可能“抽象”掉了,这相当于给被试者提供了一个较为“纯粹”的学习环境,使之可在每次重复交易之后对反馈信息进行及时有效的处理。但在现实中,市场的复杂情境使得这种苛刻的学习条件难以满足,很可能会“激活”交易者的某些特定的认知程序,比如使用趋势外推法来预测价格,这将影响他们的信息处理效率,于是很难通过学习来“消除”那些系统性偏离理性的行为,导致市场收敛于非理性预期均衡。在某种程度上,实验经济学无意中为被试者“创造”了一个可“学会理性”的室内市场环境,尤其是在接近“情境中性”的市场条件下,观察到的理性结果更像是被这类交易机制逐渐“形塑”出来的,一旦引入更情景化的社会因素,个体决策者将“恢复”其原有的偏离理性的认知特性。为了说明这一点,卡尼曼与塞勒等人组织了两组著名的对照实验。在第一组实验中,被试者围绕一些被告知价值的代币进行交易,但每个人得到的价值信息是不同的。而在第二组实验中,被试者直接围绕一些被随机指派的杯子或笔进行交易。显然,第一组实验使用了史密斯提倡的“诱导值方案”,其目的在于将交易物品抽象化和符号化,以便使交易环境趋于“情境中性”;而第二组实验是针对真实物品的交易,所以带有明显的情境色彩。实验结果发现,第一组实验很快就收敛于理性市场均衡,而第二组实验却未发生学习效应,在买者的支付意愿与卖者的接受意愿之间始终存在显著分歧。可见,一旦引入现实情境因素,交易者即使拥有学习的机会,也未必能推动市场向理性均衡调整。事实上,许多实验经济学文献本身也开始重视引入情境化的实验,其中被试者面对的是诸如就业、工资、通胀率等现实变量,而不是抽象的符号;或是明确知晓自己扮演的角色,如厂商、工人、央行行长等,而不是简单地被指定为“类参与者”“B类参与者”。于是,观察到的交易行为中将可能出现系统性偏差,因为被试者会受到价值判断或过往经验的影响,而这种经验正来自他们身处的现实经济环境,比如当要求被试者对通胀率做出预测时,他们就会潜在地以生活中的通胀率为参照。以上讨论表明,实验经济学家在某些实验市场上观察到的向理性均衡的收敛,可被看作是某些特定市场条件下尤其是接近“情境中性”时的特例情形,而行为经济学的相关实验结论与理论描述则可看作引入社会化因素之后的、带有更多情境依赖的一般化情形。从这个意义上说,行为经济学与实验经济学的差异化理论观点实则可在同一逻辑框架之内进行表述。实际上,史密斯本人就曾明确指出,市场向理性均衡的收敛过程与早期行为经济学家西蒙提出的“程序理性”存在共通之处。在西蒙看来,个体由于认知局限而未能追求效用最大化,他们只是以“满意化”来指导决策,即根据一些预设的标准而不断搜寻他们认为足够好的选项,这一连续过程可被理解为一种学习过程,或可称为程序上的理性。尽管西蒙并不认可“程序理性”一定会使人们的决策到达或接近所谓的效用(利润)最大化之点,但史密斯却认为,西蒙的理论并不排除在某些市场条件下,交易主体的“满意化”行动可随时间推移而收敛至理性均衡。这一观点在史密斯的总结性论著《经济学中的理性》中得到了进一步重申与强化。三、行为经济学与实验经济学的不同政策内涵行为经济学与实验经济学在主要理论观点上的差异导致它们在解决实际市场问题时的政策内涵也非常不同。简而言之,实验经济学较为强调通过构建适当的市场交易机制来解决市场失灵问题,而行为经济学则认为这是不够全面的,还应进一步在个体决策层面上构造合理的市场交易情境,才能更有效地解决市场失灵。(一)实验经济学的政策内涵:市场交易机制的构建前文讨论表明,实验经济学的核心理论观点可概述为:尽管个体层面的决策经常表现出偏离新古典理性假定的行为特征,但只要将个体尽可能置于适当的市场交易机制之下,那么随着时间的推移,个体的互动交易将自发引起某种学习过程,并推动市场收敛于理性的市场均衡,只不过在不同交易机制下的收敛速度不同而已。在这一基本理论观点下,实验经济学形成了区别于新古典经济学的政策设计观点。具体而言,在新古典经济学下,由于决策个体被假定是理性的,因此市场失灵问题只能由垄断势力、外部性或信息不对称等原因导致。于是,新古典理论预测,对于一个不存在外部性的完全竞争市场来说,只要政府可保障信息的完备性,那么该市场将会迅速到达满足社会福利最大化的竞争性均衡之处。可见,新古典经济学的这种讨论在本质上更看重市场信息而不是交易机制对实现竞争性均衡的作用,因为市场主体是理性的,所以只要信息足够完备,则无论对于怎样的交易机制,市场都能到达相同的资源配置结果。但是,在实验经济学看来,交易机制至关重要,因为个体层面的交易者往往受认知能力所限,无法根据完备的市场信息“算出”理性均衡的确切位置,只能根据一些与激励相关的信息反馈机制来进行试错学习。其中,信息反馈机制又主要体现为信息交换的语言(比如出价或要价)、信息传递的顺序(比如究竟谁先要价或出价)、信息转化为结果的方式(比如究竟是最高还是次高出价者可获得拍卖物)等,而这些都属于市场交易机制的核心内容。研究者发现,如果市场交易机制设置不适当,那么即便信息是完备的,也无法激发交易者产生有效的学习,于是市场收敛于理性均衡的速度就会较慢,甚至不能收敛。更为重要的是,实验经济学家还发现,只要交易机制设置得当,那么即使市场信息不完备,但只要满足某些基本要求,也可迅速促发交易者的学习并推动市场趋向理性均衡。这方面的实验例证不但可从早期史密斯的研究中看到,还可从随后多年的实验研究中一再得到反映。其中,被试者仅掌握与其自身相关的市场信息(比如各种选项的收益、针对其本人的偏好诱导值等),而对于其他被试者的私人信息无所了解,但只要将其置于某种分散化的可自由“公开喊价”的连续双边拍卖机制之下,市场就会很快收敛于符合理性预期的竞争性均衡。甚至还有学者发现,就算交易者最初对市场特征一无所知,其也会逐渐进入某种学习过程,并向均衡收敛。上述实验结论促使实验经济学家意识到,解决市场失灵的一个重要的政策着力点不在于怎样改变市场信息的不对称性,而在于构建怎样的交易机制以促进参与者实现有效的学习。由于在日常生活中,市场信息的不完备性几乎是难以改变的事实,所以市场交易机制的重要性也就更为凸显。正因如此,自进入世纪90年代以来,越来越多的实验经济学家开始致力于考察各种市场机制细节对交易者互动学习的影响机理,以探讨当给定最优的资源配置方案时,怎样的市场机制可为实现这一配置方案提供最可行的途径,此即罗思所称的市场设计。在罗思眼中,市场设计的实验目的在于观察参与者究竟如何学习市场的运转机制,尤其是那些新出现的尚未有参与者亲身经历的市场交易机制。经由余年的发展,市场设计实验已在拍卖与匹配机制等方面产生了许多成功的应用实例。如在拍卖机制方面,相关市场设计已被广泛应用于通信频段拍卖、机场起降时刻拍卖、互联网拍卖、排放权拍卖等实践中;而在匹配机制方面,较为著名的市场设计实践包括劳动力市场职位匹配项目、学生择校匹配设计、人体器官捐献分配系统等。鉴于本文的讨论主题,我们未对文中提及的各种市场设计案例做详细介绍。读者可参阅罗思针对市场设计的详尽回顾。可见,市场设计实验为研究者提供了基于实验室的测试平台,以探讨怎样针对一个涉及新产品或新交易情形的市场来构建有效的交易规则。然而,诚如罗思本人所言,市场设计实验与一般的实验经济学研究一样,不能完全解决实验结论的外部有效性问题,因为能否将实验结论推广到现实环境取决于实验控制了哪些因素,以及未能控制哪些因素。换言之,在实验室内对市场交易机制之外的其他因素实施控制,虽可帮助观察者了解交易机制本身对参与者行为的影响,但其中某些重要的环境元素可能也被轻易剔除了。更有甚者,另有研究发现,市场设计能否生效还与市场自身的内生特征有关。比如,当市场信息与交易者的预期之间构成一种相互强化的正反馈系统时(如投机性的资本市场),异质性的交易者会逐渐协同于某种简单的追随趋势的学习策略,导致市场围绕理性预期均衡上下震荡。此时,为了稳定市场价格与预期,政策设计者可考虑在市场内设法植入一个负反馈机制,以弱化原有的正反馈信息回路,从而阻抑交易者的趋势追随型学习,使之逐步向理性预期均衡收敛。在行为经济学家看来,这些市场环境变量或正负反馈系统对交易者的影响在很大程度上与所谓的情境依赖有关。(二)行为经济学的政策内涵:市场交易情境的构造相对于实验经济学,行为经济学的核心理论观点可概述为:个体层面的行为是系统性地偏离新古典理性假定的,并且具有强烈的情境依赖性。所以,即便将个体置于适当的市场交易机制之下并给予充分的学习时间,个体在互动中也未必会形成向理性均衡收敛的有效学习过程,其原因即在于,在真实的市场环境下,情境因素是不可回避的重要变量。在此观点下,行为经济学在实验经济学之外又形成了自己独特的政策设计思路。首先,根据行为经济学观点,实验经济学家之所以认为可通过适当的市场设计来推动交易主体的学习行为趋向理性均衡,是因为他们在实验室内构建的市场交易机制过于“情境中性”,使得被试者非常容易领会其中的信息反馈机制与激励机制,比如一次错误的行为将立即招致“财富点数”的下降,于是被试者就可迅速“学会”下一步应如何调整。因此,这样的市场设计实际上是依靠明确的“约束机制”来激励、引导被试者“剔除”次优的选择。然而,一旦将这类市场设计运用于现实市场环境,且以真实世界的语言符号系统来表述时,情境因素将被立即激活并对个体交易者产生“干扰”和“框定”,于是市场设计中预置的激励机制将难以被交易者“发现”和“学习”,从而也就很难发挥设计者预想的矫正市场失灵的效能。有时,一些“聪明”的交易者甚至会利用情境因素来诱导其他交易者,比如厂商通过对产品的过度包装来干扰消费者的嗜好,从而谋得额外的套利机会,这反而进一步恶化了既有的市场失灵问题。进而言之,在行为经济学视角下,市场失灵的起因不再局限于垄断势力、外部性和信息不对称等激励扭曲,还可能源于市场的情境结构使交易者产生了系统性的认知偏差,且这类认知偏差很难依靠重复学习而矫正,于是导致市场无法有效配置资源,这也可视为一种市场失灵,或称为“行为失灵”。在此意义上,实验经济学所倡导的市场设计思路对于真实市场制度建设的指导意义是有限的,因为这类市场设计过于强调控制或消除情境因素,而情境因素在现实当中却始终存在。故而在行为经济学家看来,更有意义的市场设计应当考虑如何通过主动改造市场情境来对个体的学习进程与决策施加影响。反过来说,在某些情形下,那些看似有利于推动交易者学习的政策及制度设计,由于在实施形式上刺激或扭曲了交易者的某些认知进程,反而进一步放大了市场无效程度,导致市场结果更加偏离最优的资源配置目标。实际上,卡尼曼与特沃斯基在早期研究中就已指出,如果可在实验中构建合理的任务环境来“干预”个体的认知进程,那么就能推动其向“理性行为”趋近。基于这一看法,塞勒进一步指出,如果可通过适当的政策设计安排改变那些能够影响个体决策的外生情境变量,就可引导和“助推”市场主体的选择更接近社会福利最大化的目标,或是使市场达到更优的资源配置点。基于多年的研究实践,塞勒认为在市场设计中可按如下几种方式引入或改变市场交易情境,包括:各种交易选择的陈述方式(比如把交易的结果描述成收益还是损失,或者是否将某种选择预设为默认的交易选项)、各种交易选择的排序(比如按递增还是递减的顺序来描述各种选择的收益)、某种交易形式相对于其他交易形式的凸显性(比如交易的结果可直接感知还是间接感知)、交易行为与收益或损失的关联方式(比如由交易引致的收益或成本是发生于交易之前还是之后)等。这类政策设计被形象地称为“助推技术”或是“选择的情境构造”。由于设计的重点在于市场情境变量的构造,所以仅基于抽象规则框架的传统实验室方法已无法满足这类政策设计的实验研究,需要借助更为灵活的带有更多社会信息的实地实验方法。近十多年来,基于实地实验方法的“助推设计”主要从三个层次展开:其一是使用“人为的实地实验”,强调在实验室中增加使用社会人群作为被试者,而不再局限于标准的大学生被试者,由此可直接将更多社会背景信息带入实验室,以考察相关市场设计的实验效果;其二是“框定的实地实验”,即在前述实验设计基础上进一步引入具有实地特征的商品、决策任务或市场信息等,以考察此类因素对市场设计效果的影响;其三是“自然的实地实验”,即在被试者不知情的社会环境下开展市场决策实验,以更为真实地考察潜在设置的情境变量怎样影响市场选择和交易结果。基于这些设计实践和相关实验验证,行为经济学所倡导的“助推”式政策设计已在多个国家引发关注并投入应用,广泛涉及财政税收、环境保护、医疗教育、贫困扶助等领域,比如器官自愿捐赠项目、美国401(K)养老储蓄项目、发展中国家扶贫项目、劳动力市场的合约设计等。与实验经济学的市场设计相比,行为经济学的“助推设计”只牵涉较小的额外执行成本,但却更有助于将个体交易者的学习路径“规范”为向竞争性均衡的收敛,这不但可为社会带来更多的潜在市场剩余,而且也极大改善了实验经济学市场设计的外部有效性问题。四、结语本文通过对行为经济学与实验经济学的学科差异进行评析,以期更深刻地理解和把握西方经济学近几十年来的学科演进特征及其分野。具体而言,我们认为行为经济学与实验经济学之间呈现一种“出发点相似、归宿点各异”的相对关系,研究结论如下:其一,从研究目的看,实验经济学主要试图在市场层面上检验交易结果与新古典理论是否一致,以及如何达到一致。由于现实中缺少可供直接观察和研究的纯粹市场场所,因此实验经济学强调借助受控的实验室方法来主动构造抽象的市场交易规则框架。而行为经济学却主要关注个体层面的行为特征与新古典理性假定的系统性背离,并试图寻找其背后的心理成因以构建更符合现实的描述性模型,所以它并不限于使用实验室实验方法,还强调基于实地实验、神经脑科学、计算经济学等方法来获取有关个体决策形成机制的更多经验证据。其二,从理论观点看,实验经济学认为新古典经济学所设想的理性均衡结果是无法瞬间达到的,但只要让交易者身处一定的市场交易机制之下且经历的时间足够长,那么他们将在重复的互动过程中产生学习行为,于是推动市场交易结果向理性均衡靠拢。但行为经济学却认为,个体交易者在市场交易机制下不一定会产生向理性均衡的收敛式学习。一方面,这是因为现实中的许多商品交易并非是长时间下的重复行为,不存在充分学习的机会;另一方面,这也是因为个体决策者具有强烈的情境依赖性,导致他们在真实市场情境中会系统性地偏离理性行为,且如果客观情境不变,他们也很难单靠自身的学习来摆脱情境的束缚并对决策进行“纠偏”。因此,实验经济学强调的向市场理性均衡的收敛应被看作特定市场条件下的、由重复交易导致的特例情形,而行为经济学强调的系统性偏离理性均衡的市场结果,可被看作带有更多情境色彩的、不具备重复交易条件的市场一般化情形。其三,从政策内涵看,实验经济学认为通过适当的市场交易机制可以有效推动市场理性均衡结果的出现,此即所谓的市场设计,其基本思路是构建明确的激励规则体系和信号传递机制来引导市场交易者向理性均衡收敛。而行为经济学却认为,仅靠此类“约束机制”很难完成向市场理性均衡的收敛目的,因为市场交易机制在现实中并非单独发挥作用,而是会受情境因素的影响,所以在传统的市场设计中还应基于个体决策层面引入交易情境的构造,以使市场主体能被更有效地“规范”为向理性均衡的收敛,此即所谓的“助推技术”。
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基技合璧 2011-06-29 23:02:36发布主贴
中、信息
【摘要】国务院出台促进内蒙古又好又快发展的若干意见  
       [淘股吧]
       2011年06月29日 20:34:34  来源: 新华网 
       
         新华网北京6月29日电(记者江国成)根据《国务院关于进一步促进内蒙古经济社会又好又快发展的若干意见》确定的目标,到2020年,内蒙古自治区的基础设施更加完善,基本适应经济社会发展需要;经济结构进一步优化,经济发展水平明显提升,城乡居民收入超过全国平均水平。
        
       在阐述促进内蒙古经济社会又好又快发展的重要意义时,《意见》强调,内蒙古位于我国北部边疆,是我国民族区域自治制度的发源地,煤炭、有色金属、稀土、风能等资源富集,发展潜力巨大,生态区位独特,在全国经济社会发展和边疆繁荣稳定大局中具有重要的战略地位。在新形势下,推进内蒙古加快转变经济发展方式、深化改革开放,有利于构筑我国北方重要的生态安全屏障,有利于形成我国对内对外开放新格局,有利于优化提升经济结构,有利于促进区域协调发展,有利于加强民族团结和边疆稳定。
       
           《意见》全文约14000字,共50条,涉及经济社会若干领域。
       
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