股市pe估值

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清风无月 2013-05-18 13:34:16发布主贴
学习PE和PEG
【摘要】PE和PEG估值法    
       [淘股吧]
       
          巴菲特的投资理念概括起来主要有三点:1.安全边际理论2.集中投资理论3.市场先生理论.
          这些理论理解起来非常容易,但做起来却很难,原因在于: 
         
          1.很难定量分析一只股票的价格是否低估。  
         
         2.什么样的股票才能够长期重仓持有?   
        
           3.当你买入这只股票的时候,市场是否真的处于失效状态?      对于这三个问题的定量分析,几乎难以确定,因为定量即意味着"准确的错误".所以定性分析是唯一的出路.定性分析的方法有多,PEG+PE法就是一种, 这个方法简单有效,如果能熟练运用,能够获得像彼得.林奇一样的惊人成绩(当然彼得.林奇不会只用这个方法。)         
          那么,什么是PE和PEG呢?PE的中文意思是"市盈率",PEG的中文意思是"市盈率相对利润增长的比率". 
          
          他们的计算公式如下:   
           1.静态PE=股价/每股收益(EPS)(年) 或 动态PE=股价*总股本/下一年净利润(需要自己预测)      
         
           2.PEG=PE/净利润增长率*100    如果PEG>1,股价则高估,如果PEG<1(越小越好),说明此股票股价低估,可以买入.PEG估值的重点在于计算股票现价的安全性和预测公司未来盈利的确定性.            
          用PEG+PE法投资股票的几个要点:   
        
              1.价值投资,买便宜货 考察重点:静态PE和PEG     买股票的时候我们对价格的唯一要求就是便宜.那么股价是否足够便宜,需要我们考察一下公司近几年的净利润增减情况,希望保守一点的话可以考察EPS的增 长率,因为总是扩充股本的股票会稀释EPS.得到EPS近5年的平均增长率后,就可以计算PEG了.假设一只股票现在的PE是50倍,上一年年报净利润增 长率是40%(保守的话可以用刚才算出的EPS年平均增长率的数据),此时的PEG就是50/40%*100等于1.25大于1,此时的股价就有高估的嫌 疑.不值得买入.也就是说如果静态PE(50倍)和PEG(大于1)都显示高估的话,就不要买入,此时投资的风险会比较大。    
       
           2.趋势投机,成长性使你的买价获得安全边际   考察重点:买入价对应的动态PE和PEG     牛市里做一下趋势投机来获取高收益是无可厚非的,那么怎么用这一方法判断趋势呢?在买入一只股票后的持有阶段,我们要关注公司的季报和年报,如果业绩的 增长很快,比如招商银行2006年净利润增长了87%,而你的买入价对应的市盈率只有39倍的话,2006年底的PEG=39/87%100= 0.44<1,很安全。另外因为08.09年招商银行的利润增长率继续超过50%的可能性很大,于是随着利润的增加,你的买入价对应的PE和PEG 在08.09年会不断调低-----这就是成长性带来的安全边际.也是趋势投机所表述的安全边际,所以招商银行就是很好的趋势投机品种.   
           
              3.判断股票价格的高估 考察重点:动态PE和PEG     还是以招商银行为例,难道这个股票在任何价位都可以做趋势投机吗,不是的,如果招商银行在很短的时间内发生巨大的上涨,PE很快达到了70~80倍,此 时PEG就会大于1,并透支了今后几年的业绩(招商银行今后几年的业绩不大可能以70%~80%的速度增长),说明股价严重高估,此时没买的人就不要买 了,而已经买入获利的人会很矛盾:我已经获利不少, 而股票又严重高估,我是继续持有等待它大调整消化泡沫,吞掉浮赢,还是卖出兑现利润呢?我的意见是,如 果有更好的投资品种,不妨减仓兑现盈利,投资那个更好的品种,如果没有更好的换仓品种,而这个现在高估的公司基本面和质地也无任何变化的话,不妨忽略市场 的疯狂,继续持有,因为长期看,好公司股价走势的任何一个高点都是以后的低点。所以选择公司还是最重要的。不过PEG大于1的程度越大,泡沫就越严重,下 跌时幅度就会越大,如果持有的话要有近期收益率低企的心理准备.还有如果是高估的话,就用4条价格平均线来衡量是否持有股票,如果突破34天平均线,最好 赶快获利出货。  
       
           4.要补充一点 关于动态市盈率的估计这一点非常重要,因为它决定了公司未来收益的确定性,我们 不可能等到年底公布年报后再确定投资的对错,所以预测下一年年报净利润的数量就至关重要,股票软件上(比如一季度)直接用一季度的每股收益*4的算法是不 科学的(因为公司每个季度的收益怎么可能完全相同呢,尤其遇到经营受季节影响很大的公司就更没参考价值了).所以这个方法适用的前提是你买入的是一家增长 快速稳定的好公司,并且你又很了解它,可以用一季度的每股收益加上上一年后三季度的每股收益来预计和更新现在的市盈率,这样的计算偏保守(对增长确定性大 的公司来说),但是结果一旦好于预期,就是意外的更大的安全边际和收益.             
            最后用一个最好的例子来结束本文:有这样一只股票,PE只有20倍,而近些年公司的净利润却以高达40%的速度增长,同时你确定在未来的几年里,这一速度 有很大的几率继续保持的话,恭喜你,这只股票就是价值投资梦寐以求的能给你带来N倍收益的安全股票.也是那只真正需要重仓持有和长期持有的股票.     
           
           有用的指标含义  PB,PE,PEG,EV/EBITDA等四项指标    PB称为市净率,也就是市价除以每股净资产; PE称为市盈率,也就是市价除以每股收益;PE/G是预期市盈率,也就是市价除以今年预期每股收益。因为当前只能知道上一年的每股收益,所以今年预期每股 收益可能不同的研究员预期的不一样,相应的PE/G也就不一样。但PB、PE是不会不一样的。EV/EBITDA倍数法(EV指企业价值,既包括股权价值 也包括债权价值,即公司股本加总债项减现金结余,而EBITDA为扣除利息、税项、折旧、摊销及重组成本前盈利,这两个指标并不受公司资本结构的影响)。
           
            作为价值评估的不同方法,各有其适用条件和局限性。       
            经营表现类   
          
            1 资本利用回报率(ROCE)= ((营业利润 + 投资收益)×(1 – 所得税率))÷ (总资产 – 流动负债 + 短期借款)     ROCE是使用最广泛的衡量公司所有财务资源使用效率的核心指标,用于反映股东和债权人投给公司的资本创造了多少利润,它又可以分解为利润率 ×资产周转率,所以出众的ROCE指标需要公司实现优秀且增长的利润率和资产周转率。在计算得出ROCE后,如 果该值大于资本成本(WACC),就说明公 司在创造经济价值,否则,股东和债权人的利益就在受损,不如投到其它领域划算。
       
            2 净资产收益率(ROE)= 净利润÷股东权益     ROE是具体衡量股东投入的资本回报指标,也是ROCE的组成部分。ROE和估值指标市盈率(PE)与市净率(PB)关系密切,事实上,PB就等于 ROE×PE,这三项因素的变动都会直接影响估值(股价)。例如,如果公司股票的PB处于行业平均水平,如果想让股价上涨,若PE不变的话,公司就必须实 现ROE的增长。这里需要注意的是,如果公司有意通过不合理的手段,如大额撇账来压低股东权益来实现ROE的增长,在投资者察觉后会相应下调PE倍数来反 映其有水分的ROE增长。所以,不仅要看ROE是否增长,还要看其质量如何,才能确认股价上涨是否合理。      
       
            3 营业利润率=营业利润 ÷ 主营业务收入  营业利润率可以反映公司的定价权和成本控制能力。如果想让利润率提升,公司要么具备很强的定价权,可以提升售价,要么通过消减成本,或者同时发力。所 以,在一个行业里营业利润率出众的公司通常是拥有定价权和成本控制实力的龙头优势企业,其股票估值水平也会高于同行。这里需要注意的是公司可能会通过改变 折旧政策来使得营业利润率失去可比性,这时可用EBITDA利润率来复核。   
       
            4 每股收益(EPS)增长率 =从上一年度到未来5年的EPS复合增长率   该指标反映中期业绩增长预期,是许多估值指标如PE、PEG等的驱动力量。通过杜邦比率分析来看,EPS增长率自身的驱动因素包括资本性开支 (CAPEX)、资产周转率、营业利润率、净负债比率和股息分配率,EPS若想增长前三项因素也必需增长,而后两项因素只有下降才能驱动EPS增长。需要 注意的是,EPS增长率在公司扭亏为盈和由盈转亏或起始年度EPS极低的时候会失去指导意义。   
       
            5 自由现金流(FCF)=经营性现金流 – 资本性开支    FCF好比是一个人的工资在减去所有开支后结余下来的部分,公司可以用FCF来发放股利、回购股票,或进行其它投资。不论是个人还是公司都希望这些“闲钱”越多越好,所以,投资者非常看重公司FCF的生成和增长能力。      
           
            盈利质量类别      
       
            6 利润变现比率= 经营性现金流 ÷ 净利润    权责发生制的记账方法使得净利润并不代表公司实际赚到的真金白银,事实上,有很多账面上的利润最终无法成为可供股东分配和扩大再生产的现金,利润变现比率就是衡量有多少账面利润背后是实实在在的现金流,显然,长期来看该比率越接近100%越好。   
       
            7 资产重置比率 = 资本性开支 ÷ 折旧     如果该比率低于1,说明公司固定资产在缩水,既每年新增的固定资产投资低于折旧,导致固定资产净值的下降,这种状况虽然在短期内有利于利润率和自由现金 流等盈利指标,但基本是无法持续的,大多数行业公司的可持续增长需要不断对固定资产进行投资。资产重置比率也是判断商业周期的重要指标,如果一个行业长期 投资不足,且产能利用率接近饱和,通常预示着一轮景气周期的到来。     
       
             8 实际所得税率= 所得税 ÷税前利润    公司都在想方设法获得所得税率的优惠或通过各种办法避税,但投资者要警惕的是,如果公司实际所得税率明显低于同行,将会对未来业绩埋下负面隐患,低所得税率是难以持久的,而所得税率的变动又会直接影响到EPS和一系列估值指标,因此是分析过程中不可忽视的重要环节。      
             9 净负债比率 =(长短期借款 – 现金和现金等价物)÷ 股东权益   净负债率是使用最广泛的衡量财务杠杆使用效率的指标。虽然投资者都偏向喜欢低资产负债率的公司,但究竟具体公司的净负债率是否合理还要结合利息覆盖率、自由现金流和ROCE来综合判断。      
           
             10 利息覆盖率 =(营业利润 – 利息支出)÷利息支出   这基本上是一个风险提示指标,特别是在公司净利业绩低谷,自由现金流脆弱的时期更为关键,它可以说明公司是否还有能力支付利息以避免偿债风险,以及是否还有融资能力来扭转困境,显然,该比率低于1公司情况就已经很危急了。       
       
             估值类别   
       
              11 市盈率(PE)=股价÷每股收益    PE是使用最广泛和有效的估值指标。PE的绝对值没有任何意义,一个低的PE不能证明股价低估,同样高PE也不能说明股价高估,PE是否合理只有通过和同行业公司股票对比和与历史PE波动周期对比才能得出结论。       
              12 市净率(PB)=股价÷每股净资产    和PE用法相同,一个相对高的PB倍数反映投资者预期较高的回报,反之亦然。PB又等于PE×ROE,所以,在从同一板块中挑选PB被低估的股票时会采用PB和ROE的的矩阵,那些ROE很高而PB又相对较低的股票最吸引人。      
              13 股息率 =股息 ÷ 股价    投资股票获取的回报一是来自于资本增值,既股价的上涨,二就是来自于公司分配的现金股利。股息率通常在挑选成熟行业的收益型股票时和在熊市时是关键的估值指标。  
       
              14 自由现金流收益率 =每股自由现金流 ÷ 股价   股息是公司实际分配给股东的现金收益,而自由现金流就是潜在的可分配现金收益。如果自由现金流收益率长期明显高出股息率,就会有故事要发生,公司要么会加大股利分配力度,要么用来投资或扩大再生产,不论怎样,股价都有上涨动力。
       
              15 EV/EBITDA =(市值 + 净负债 + 少数股东损益)÷ EBITDA    EV/EBITDA估值指标主要用在现金流可预测性较强的成熟行业里,此外也是公司并购时的决定性估值指标。
       
              16 EV/销售额 =(市值 + 净负债 + 少数股东损益)÷主营业务收入   这是一个衡量公司规模的估值指标,反映销售收入对应的企业价值倍数。该指标很少独 立作为唯一的估值标准,但在并购和公司业务对整个经济增长依赖度很高的情况下则非常适用。       
       
            如果能够很好自由利用以上财务分析方法,对于做股票是有大大益处的。
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鬼首天龙 2017-10-19 15:17:39发布主贴
【摘要】市值估值,是一件非常困难的事情。
       
       像TCL集团 000100 ,净资产497亿,目前市值507亿,市值多少才合理?
       
       没人说得清楚。
       
       不过,这个票可能是近期最适合大资金较量的擂台。
       
       还是那句,
       
       擂台稀缺-====--决定股价上涨,验证一下。
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双立人 2010-07-12 22:51:00发布主贴
成长价投资(PEG+PE)的方法
【摘要】巴菲特的投资理念概括起来主要有三点:
       [淘股吧]
       
       1。安全边际理论
       
       2。集中投资理论
       
       3。市场先生理论。
       
         这些理论理解起来非常容易,但做起来却很难,原因在于: 
       
         1。很难定量分析一只股票的价格是否低估。
       
         2。什么样的股票才能够长期重仓持有? 
       
         3。当你买入这只股票的时候,市场是否真的处于失效状态?
       
         对于这三个问题的定量分析,几乎难以确定,因为定量即意味着“准确的错误”。所以定性分析是唯一的出路。定性分析的方法有很多,PEG+PE法就是一种,这个方法简单有效,如果能熟练运用,能够获得像彼得。林奇一样的惊人成绩(当然彼得。林奇不会只用这个方法。)
       
         那么,什么是PE和PEG呢?PE的中文意思是“市盈率”,PEG的中文意思是“市盈率相对利润增长的比率”。 他们的计算公式如下:
       
         1。静态PE=股价/每股收益(EPS)(年) 或动态PE=股价*总股本/下一年净利润(需要自己预测)
       
         2.PEG=PE/净利润增长率*100
       
         如果PEG>1,股价则高估,如果PEG<1(越小越好),说明此股票股价低估,可以买入。PEG估值的重点在于计算股票现价的安全性和预测公司未来盈利的确定性。
       
         用PEG+PE法投资股票的几个要点: 
       
         1。价值投资,买便宜货
       
         考察重点:静态PE和PEG 
       
         买股票的时候我们对价格的唯一要求就是便宜。那么股价是否足够便宜,需要我们考察一下公司近几年的净利润增减情况,希望保守一点的话可以考察EPS的增长率,因为总是扩充股本的股票会稀释EPS。得到EPS近5年的平均增长率后,就可以计算PEG了。假设一只股票现在的PE是50倍,上一年年报净利润增长率是40%(保守的话可以用刚才算出的EPS年平均增长率的数据),此时的PEG就是50/40%*100等于1.25大于1,此时的股价就有高估的嫌疑。不值得买入。也就是说如果静态PE(50倍)和PEG(大于1)都显示高估的话,就不要买入,此时投资的风险会比较大。
       
         2。趋势投机,成长性使你的买价获得安全边际
       
         考察重点:买入价对应的动态PE和PEG 
       
         牛市里做一下趋势投机来获取高收益是无可厚非的,那么怎么用这一方法判断趋势呢?在买入一只股票后的持有阶段,我们要关注公司的季报和年报,如果业绩的增长很快,比如招商银行2006年净利润增长了87%,而你的买入价对应的市盈率只有39倍的话,2006年底的PEG=39/87%100=0.44<1,很安全。另外因为08.09年招商银行的利润增长率继续超过50%的可能性很大,于是随着利润的增加,你的买入价对应的PE和PEG在08.09年会不断调低-----这就是成长性带来的安全边际。也是趋势投机所表述的安全边际,所以招商银行就是很好的趋势投机品种。 
       
         3。判断股票价格的高估
       
         考察重点:动态PE和PEG 
       
         还是以招商银行为例,难道这个股票在任何价位都可以做趋势投机吗,不是的,如果招商银行在很短的时间内发生巨大的上涨,PE很快达到了70~80倍,此时PEG就会大于1,并透支了今后几年的业绩(招商银行今后几年的业绩不大可能以70%~80%的速度增长),说明股价严重高估,此时没买的人就不要买了,而已经买入获利的人会很矛盾:我已经获利不少,而股票又严重高估,我是继续持有等待它大调整消化泡沫,吞掉浮赢,还是卖出兑现利润呢?我的意见是,如果有更好的投资品种,不妨减仓兑现盈利,投资那个更好的品种,如果没有更好的换仓品种,而这个现在高估的公司基本面和质地也无任何变化的话,不妨忽略市场的疯狂,继续持有,因为长期看,好公司股价走势的任何一个高点都是以后的低点。所以选择公司还是最重要的。不过PEG大于1的程度越大,泡沫就越严重,下跌时幅度就会越大,如果持有的话要有近期收益率低企的心理准备。还有如果是高估的话,就用4条价格平均线来衡量是否持有股票,如果突破34天平均线,最好赶快获利出货。
       
         4。要补充一点关于动态市盈率的估计 
       
         这一点非常重要,因为它决定了公司未来收益的确定性,我们不可能等到年底公布年报后再确定投资的对错,所以预测下一年年报净利润的数量就至关重要,股票软件上(比如一季度)直接用一季度的每股收益*4的算法是不科学的(因为公司每个季度的收益怎么可能完全相同呢,尤其遇到经营受季节影响很大的公司就更没参考价值了)。所以这个方法适用的前提是你买入的是一家增长快速稳定的好公司,并且你又很了解它,可以用一季度的每股收益加上上一年后三季度的每股收益来预计和更新现在的市盈率,这样的计算偏保守(对增长确定性大的公司来说),但是结果一旦好于预期,就是意外的更大的安全边际和收益。 
       
         最后用一个最好的例子来结束本文:有这样一只股票,PE只有20倍,而近些年公司的净利润却以高达40%的速度增长,同时你确定在未来的几年里,这一速度有很大的几率继续保持的话,恭喜你,这只股票就是价值投资梦寐以求的能给你带来N倍收益的安全股票。也是那只真正需要重仓持有和长期持有的股票。 PEG这个指标是用公司的市盈率除以公司的盈利增长速度。在选股的时候就是选那些市盈率较低,同时它们的增长速度又是比较高的公司,这些公司有一个典型特点就是PEG会非常低(PEG越低越好).
       
         在美国现在PEG水平大概是2,也就是说美国现在的市盈率水平是公司盈利增长速度的两倍。(中国每年的GDP增长都持续保持在10%以上,中国企业的盈利增长平均保持在30%以上)无论是中国的A股还是H股以及发行美国存托凭证的中国公司,它们的PEG水平大概差不多在1的水平,或者是比1稍高一点。
       
         PEG始终是主导股票运行的重要因素,所以寻找并持有低PEG的优质股票是获利的重要手段。今年以来,钢铁板块持续走强,银行板块原地踏步,而酒类股票则大幅回调,这些现象都是PEG主导板块运行的重要例证。以酒类股票为例,酒类龙头公司未来3年的预期复合增长率在35%左右,而其对应于2007年收益率的动态市盈率则普遍在50倍左右,PEG值为1.4,这显然削弱了酒类龙头公司进一步走高的动力。也就是说,公司的良好运行前景已经体现在股价上涨中了。银行股龙头股票未来3年的预期复合增长率在40%左右,而其2007年动态市盈率一般在30倍左右,PEG值为0.75。相对于去年PEG为0.4时的银行股,现在它们大幅上涨的动力确实不如以前,当然,由于市盈率低于复合增长率,其未来上涨的趋势并未改变。而钢铁股的复苏超出了很多机构的预期,目前市场预期钢铁股未来三年复合增长率在25%左右,而龙头钢铁股2007年动态市盈率在11.5倍左右,PEG值为0.46,极低的PEG值是钢铁股今年以来持续走强的重要原因。
       
         投资者在决定是否买入一家公司时,往往会参考公司的市盈率指标。但在上市公司到底什么样的市盈率水平才是合理的这个问题上,不同的投资者有不同的理解。
       
         有人认为,盘子大小应该是个股市盈率定位的决定性因素,早几年的沪深股市上,盘子小的定价远高于盘子大的,但目前市场给出的答案已完全不同:大盘蓝筹股除了业绩定价外,还具有股指期货中的权重效应,加上其流动性强,便于机构进出,其股价可高于其他股票。在境外成熟市场上更是如此,越是大盘蓝筹股,其股价反而越高。如香港前10大高价股,股价从270港元到100港元不等的宏利金融、渣打集团、汇丰控股和恒生银行等,全为金融类大盘蓝筹股。在美国股市上,上世纪70年代也有炒作以可口可乐、菲利浦莫利斯、IBM等公司为代表的“漂亮50”的历史。
       
         也有人认为,决定一家公司是否值得投资的标准是其所处的行业。在前几年的市场上,热炒高科技股、网络股时就是这样,只要与网络略有沾边,股价便可一飞升天。但目前市场给出的答案是:高科技与传统行业上市公司的定价是一样的,如果传统行业的公司更具经营的稳健性,有更高的抗风险能力,也许还能获得更高的溢价。
       
         其实,决定个股市盈率合理水平只有一个指标,那就是公司的增长率。关于市盈率与增长率之间的关系,美国投资大师彼得·林奇有一个非常著名的论断,他认为,任何一家公司,如果它的股票定价合理,该公司的市盈率应该等于公司的增长率。举例来说,如果一家公司的年增长率大约是15%,15倍的市盈率是合理的,而当市盈率低于增长率时,你可能找到了一个购买该股的机会。一般来说,当市盈率只有增长率的一半时,买入这家公司就非常不错;而如果市盈率是增长率的两倍时就得谨慎了。
       
         彼得·林奇关于增长率与市盈率关系的论断,我们可以用PEG指标来表示,PEG指标的计算公式为:市盈率/增长率。当股票定价合理时,PEG等于1;当PEG小于1时,就提供了购买该股的机会;当PEG等于0.5时,就提供了买入该股非常不错的机会。反过来,当PEG等于2时,投资者就应对这家公司谨慎了。关于公司的年增长率,彼得·林奇提出了一个长期增长率概念,意思是不能看公司一年甚至半年的数据,而要联系几年的数据一起观察。
       
         在这个问题上需要避免的一个误区是,并非PEG值越小就越是好公司,因为计算PEG时所用的增长率,是过去三年平均指标这样相对静态的数据,实际上,决定上市公司潜力的并不是过去的增长率,而是其未来的增长率。从这个意义上说,一些目前小PEG的公司并不代表其今后这一数值也一定就小。在这些PEG数值很小的公司中,有一些是属于业绩并不稳定的周期性公司,但真正有潜力的公司其实并不在于一时业绩的暴增,而是每年一定比例的稳定增长。
       
         目前,一些内地证券研究机构开始运用PEG指标判断上市公司,在这个指标中引进了公司增长率的概念,改变了运用单一市盈率指标去判断上市公司的做法,这是一个不小的进步。但PEG指标并非越小就一定越好,我们需要更多地用动态的眼光去看待。其实,只要PEG这个数值在1以下的上市公司,都是有潜力并值得投资的。
       
         PEG是我们心目中的秘密武器
       
         在此时谈了太多关于等待重要性的话题了,该回归了。等待的目的终究还是为了在合适的价格买进。如何衡量什么是合适的价格?这次透露一点我们的秘密武器给大家,希望朋友们用起来得心应手。我多次提到PEG,也有性急的朋友关心如何查PEG.PEG为何如此重要?PEG不是技术分析,PEG=PE/利润增长率X100,不是RSI,MACD,在钱龙F10里是没有的。为什么说PEG<1风险小?也不是技术,是小学算术。假设一企业未来几年每年有100%利润增长率,我在1倍PEG买进,即100倍PE买进了,会发生什么事?
       
         假使第一年每股盈利0.1元,100倍PE买入价格就是10元。
       
         假如第二年股价没涨,PE变为10/(0.1X2)=50倍
       
         假如第三年股价还没涨,PE就变为10/(0.1X2X2)=25倍
       
         以此类推,如果股价就是不涨,那第四年呢,PE12.5倍,
       
         第五年呢,PE6.25倍了。
       
         这样的1倍PEG,100倍PE的股票股价未来几年能不涨吗?就是大盘崩盘我也能赚钱啊。
       
         当然,投资成功的关键是这个企业未来几年100%的年利润增长率的实现!这在F10中是绝对没有的。你要有预见/预测的能力。你必须预测,而且你必须相信你自己!
       
         如何计算复合增长率: 复合增长率是指一项投资在特定时期内的年度增长率。
       
         计算方法为总增长率百分比的n方根,n相等于有关时期内的年数。公式为:复合增长率=(现有价值/基础价值)^(1/年数) – 1 这个概念并不复杂,举个简单的例子:设想你在2005年1月1日最初投资10000美金,而到了2006年1月1日,你的资产增长到13000美金,然后07年增长到14000美金,到2008年增长到19500美金。根据计算公式,复合增长率=(19500-10000)^(1/3)-1 =24.93% 最后计算获得的复合增长率为24.93%,,从而意味着你三年的投资回报率为24.93%,即将按年份计算的增长率在时间轴上平坦化。那么年增长率又是怎么计算的呢?还是以上面的例子来看:第一年的增长率则是30%( (13000-10000)/10000 *100%) ;第二年的增长率是7.69%( (14000-13000)/13000 * 100%);第三年的增长率是39.29%( (19500-14000)/14000 * 100%) 年增长率是一个短期的概念,从一个产品或产业的发展来看,可能处在成长期或爆发期而年度结果变化很大,这就导致单看某年度的增长率难以了解真实的增长情况。
       
         而如果以“复合增长率”来衡量,因为这是个长期时间基础上的计算得到的数据,所以更能够说明产业或产品增长或变迁的潜力和预期。另外一个概念是年度平均增长率,它是项目期内的每年增长率的简单平均数。比如上例为25.66%,这对于评价投资项目的增长率有一定的指导意义,但没有复合增长率真实。复合增长率在社会经济生活中得到了广泛的应用。
       
         应用之一:据报道,自2003年起,中国零售业进入新一轮景气周期,社会消费品零售额稳步增长。而国内家电连锁业态龙头苏宁电器,自2003年~~2006年间的营业收入复合增长率为93.84%。。。。。。
       
         应用之二:摩根士丹利发表研究报告预计,阿里巴巴B2B业务2007年净利润将由上一年的3.57亿元增至11.59亿元人民币,三年复合增长率达48%。
       
       
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雪球网 2019-08-18 00:00:00发布主贴
对于成长,30倍PE意味着什么?
【摘要】作者:时光里的角落来源:雪球对于“成长股”,市场先生从不吝啬高估值。海天味业、片仔癀、贵州茅台、五粮液、涪陵榨菜、海康威视等都前后被各路资金追捧。下表是一些公司的市盈率,消费类公司海天味业市盈率达到了惊人的63倍;即使现在涪陵榨菜等股票已跌落增长的神坛,估值也不可谓便宜,以下大多公司估值都达到了30倍以上PE。这些公司贵吗?先看下30倍PE估值对于公司意味着什么。都知道,企业价值等于其未来能产生的所有自由现金流的折现,这其实有点像是一句正确的废话,基本不具备可操作性。但是这句话却包含了投资的精髓:只有对一家企业未来产生的自由现金流能够进行大概估计,才能计算公司的价值范围,才能确定这笔生意是否划算。虽然由于未来的现金流无法精确估计,但是可以运用假设,给出一家企业的利润增长率(代替自由现金流),在预期的收益率(折现率)下,企业值多少倍估值。估值模型一:10%预期收益率(折现率)下的估值模型。下面的表格代表,分别在0%、5%、10%、15%、20%、25%、30%的增长率下,假设企业永续增长、十年增长后倒闭、十年增长后0增长、十年增长后保持5%增长、5年增长后0增长、5年增长下保持5% 增长等这几种情况下,想要达到10%的年化收益分别对应的当前估值PE。例如:下表红色45.63代表,一家企业以15%的增长率连续增长十年,然后以5%的增长率永续增长,若以45.63倍的估值买入,预期年化收益为10%。估值模型二:15%预期收益率(折现率)下的估值模型。如下表,意义同上。估值模型三:20%预期收益率(折现率)下的估值模型。如下表,意义同上。估值模型四:26%预期收益率(折现率)下的估值模型。如下表,意义同上。小结1、海天味业当前64倍的估值,这意味着当前买入,若公司能以20%的增速增长10年,然后以5%的增速永续增长,会取得10%左右的年化收益。你觉得海天能实现这个利润增速吗?而且这样的高速增长只对应10%年化的收益;2、觉得10%收益太少?那看下很多人标榜的10年10倍,26%的增长率模型。除了永续增长一列,最高的一个市盈率是18.76倍,这还是在以30%的增长率连续增长10年后,以5%的增速永续增长下实现年化26%收益的。所以,30倍买入还想十年十倍的人,只能靠赌了;3、对于不增长的企业,能够永续的话,预期收益率是市盈率的倒数。比如10倍市盈率,利润每年保持稳定不增长,永续存在,年化收益为10%。但是大部分企业都会倒闭,这样想要达到预期收益,估值就更低了。也难怪市场对没有增长预期的企业这么残酷,也从侧面说明了企业成长性的重要。4、30倍市盈率意味着什么?意味着:想要达到10%预期收益,需要以10%增长率增长10年,然后以5%增长率永续增长;想要达到15%预期收益,需要以20%增长率增长10年,然后以5%增长率永续增长;想要达到20%预期收益,需要以30%增长率增长10年,然后以5%增长率永续增长;想要达到26%预期收益,需要以40%(?)增长率增长10年,然后以5%增长率永续增长。风险提示:雪球里任何用户或者嘉宾的发言,都有其特定立场,不构成投资建议,投资决策需要建立在独立思考之上。
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抗跌倒青年 2018-03-11 23:11:53发布主贴
严重低的9倍PE锂电高科技国企
【摘要】
       严重低估值的9倍锂电股。电解液添加剂一统江湖,添加剂占电解液成本60%也就是说,是电解液的核心组成,旗下国泰超威牛逼的不得了了,自行百度就可以知道了
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abraham 2011-07-03 22:28:41发布主贴
美证券场惊现1倍PE 在美上光伏集体走低
【摘要】低!低!低!
       [淘股吧]
       
       这应当是所有投资者看到在美上市中国光伏股目前市盈率水平时的第一感受。以截至北京时间7月1日的最新收盘价计算,中概光伏股中PE最低的中电光伏已降至1.69倍,即使最高的阿特斯太阳能也不足10倍。而像无锡尚德、英利绿色能源、天合光能这些行业里的一线公司,当前PE也都降至5倍上下。与3个月前相比,在美上市的国内光伏股估值水平大多折半。
       
       中概光伏股的低估值有何深刻的原因?1倍PE是否提供了抄底的良机?《每日经济新闻》对此进行了调查。
       
       /1倍PE?现象/
       
       中概光伏股板块整体估值接近历史底部
       
       1倍PE意味着什么?
       
       按照市盈率的定义,1倍PE意味着以现价买入股票,只需要一年时间即可回本。从投资者普遍的认知出发,对1倍PE的第一反应大约是下跌空间有限、股价已跌无可跌,现在买入安全边际会相当高。
       
       而就A股的历史经验看,上市公司中PE能跌到1倍的少之又少。如今这种相当罕见的极端低估值现象却已经出现,虽然发生在美国证券市场,不过标的却是我国在美上市的光伏公司。
       
       中电光伏市盈率1.69倍、昱辉阳光市盈率2.27倍、大全新能源市盈率2.52倍;11只光伏股中市盈率最高的阿特斯太阳能为9.91倍,其余10只的PE全数在6倍以下……以上列出的,就是以截至北京时间7月1日的最新收盘价所计算出的我国在美上市11家光伏公司的市盈率水平。
       
       值得注意的是,这还是经过了近几个交易日反弹后的中概光伏股估值水平。今年我国光伏股在进入第二季度后集体走入下行通道,到6月份大多企稳,本周普遍出现小幅反弹。而估值低谷出现在这波反弹前,《每日经济新闻》曾在北京时间6月22日记录过当天的中概光伏股市盈率数据,当时中电光伏PE仅为1.55倍,昱辉阳光为1.9倍,均低于以最新收盘价计算的PE水平。
       
       相比中电光伏1.69倍的市盈率,中概光伏股整体估值水平偏低的情况在外界看来更是触目惊心。据《每日经济新闻》记者统计,眼下光伏板块里估值最低的是中电光伏,其1.69倍的市盈率在目前有PE数据可查的194只中国概念股中,排倒数第12位。估值在板块里位居第二、排在阿特斯太阳能之后的英利绿色能源,以最新收盘价计算PE为5.98倍;而194只中国概念股以估值水平从高到低排列,英利绿色能源正好排在第100位。换言之,以6倍市盈率为衡量界线,中国概念股中只有不到50%估值在此之下;而放到光伏板块,11家公司中有10家目前PE低于6倍,比例高达90%。
       
       还应当看到,这是在中概股近日遭遇财务造假风波、股价全线下挫之后得出的光伏股估值水平;若是放到中概股估值中枢尚未下移的一个月前,光伏股相对估值水平相比还会更低。
       
       而与自身历史同期相比,当前估值又处于何种水平呢?i美股光伏行业研究员王毓明昨日(7月1日)在接受《每日经济新闻》采访时表示,中概光伏股目前市盈率情况还未到历史底部,毕竟板块最差的时候是2008年金融危机之后。记者查询了上市公司财报后发现,大全新能源和晶科能源两家公司因为是去年才上市因此未披露相应数据,但其余9家公司中除了尚德电力和韩华新能源之外,其余7家在2009年一季度净利润都转为负数。
       
       不过就股价来看,当前有部分中概光伏股股价已经在金融危机时的低位徘徊,距离历史低点的空间已不大。如龙头尚德电力最新报收于7.87美元,2009年该股最低跌至5.21美元;7月1日赛维LDK以7.34美元报收,2009该股一度跌到4.3美元左右。
       
       /1倍PE?原因/
       
       多国补贴政策现波动行业景气急剧回落
       
       中概光伏股罕见的低估值现象令外界担忧。无论如何,在美上市的毕竟都是国内光伏行业里位于第一梯队的龙头公司。如今这批优质企业估值遭遇“滑铁卢”,究竟是哪里出现了问题?
       
       《每日经济新闻》记者从业内了解到,二季度之后,光伏行业景气急速下行是导致出现当前局面的根本原因。股价大跌的不仅仅是我国光伏公司,全球资本市场上光伏股几乎都遭遇了估值水平的降低。
       
       外因:第二季度股价普跌
       
       据记者了解,目前业内在衡量中概光伏股市盈率时,是取过去一年每股收益计算得到的静态PE。由于当前在美光伏公司尚未发布第二季度财报,因此股价的下行就直接带动了估值降低。
       
       目前11只中概光伏股中,以天合光能、尚德电力、英利绿色能源3家公司市值最大,分别为15.74亿美元、14.18亿美元和13.78亿美元。其中天合光能以30美元的价格进入第二季度,最新报收于22.42美元,按季算股价下跌25%;尚德电力4月初股价在9.5美元附近,3个月里跌去了约20%;英利绿色能源3月末时股价位于13美元左右,本季下跌30%。
       
       此外,赛维LDK股价本季重挫近40%,昱辉阳光则遭遇“腰斩”,成为板块里跌幅最大的两只个股。总而言之,在刚刚结束的6月份,除阿特斯太阳能回到3月末价位之外,其余10只中概光伏股的股价在第二季度均出现了大幅下跌,跌幅在20%~50%。
       
       市值数据也可作为佐证。至北京时间7月1日,11只中概光伏股的市值在86亿美元左右,而这项指标在2010年年末达到了大约106亿美元的规模。不考虑今年头两个月板块的普涨,中概光伏股最新市值单较去年年末,就缩水了差不多两成。
       
       内因:行业景气度走弱
       
       但是归根结底,还是行业自身走弱带动市场降低了对未来的预期。全球光伏产业在经历了去年前所未有的翻番增长后,今年从亢奋中平静了下来。
       
       首先出现的是欧洲市场需求放缓。作为去年第二大光伏安装国的意大利,迟迟不决定新一年份光伏补贴政策,导致市场担忧该国政府大幅削减补贴而徘徊观望;而作为多年来全球最大光伏市场的德国,因为政府宣布将视上半年安装量情况在7月份时宣布新一期上网电价下调幅度,导致下游在上半年刻意减少装机,以影响政府缩小补贴削减的力度。
       
       以上举动带来的最直接后果,就是全球光伏装机量急速下滑。德国方面披露的最新数据显示,该国在今年3~5月的传统旺季,光伏装机规模为700MW,而该国去年全年新增装机容量在7GW左右,为今年3~5月装机容量的10倍。
       
       来自业内知名研究机构IMSRessarch的统计数据显示,今年头3个月全球光伏组件出货量同比下降10%,为2009年度过金融危机、行业恢复成长以来的首次下降。
       
       i美股光伏行业研究员王毓明对记者表示,目前光伏发电成本还是难以与传统行业竞争,仍然需要政府补贴来推动行业发展,因此作为主要市场的欧洲各国补贴政策出现波动,往往会影响到市场对行业的未来预期。
       
       大环境:全球光伏股普跌
       
       值得注意的是,在行业整体走弱的大环境下,美股市场上并不只是我国光伏股受到了影响。
       
       美国公司、薄膜电池龙头FirstSolar在纳斯达克上市,这家公司因为自身独家技术对成本控制力远超同行,向来受到投资人钟爱。2008年金融危机后更因其薄膜电池与传统晶硅电池相比逆市增长,受到市场追捧。但就连该公司也未逃过行业整体的泥沙俱下,第二季度遭遇一轮下跌,股价由此前的170美元附近跌至最新的132.27美元,市盈率也回落至18.87倍。
       
       不只是美股,在我国港股市场方面,受多晶硅价格5月以来连续大跌影响,我国最大的多晶硅生产企业保利协鑫股价随之下挫,从5.72港元最低跌至3.06港元。
       
       在第二季度这轮大跌中,行业公司陆续发布的一季度财报无疑产生了相当大的作用。5月初FirstSolar宣布受销售价格下降、成本上升以及欧洲市场需求下滑影响,今年头3个月业绩较上年同期大幅减少33%;德国本土公司Q-Cells情况更为严重,公司营收同比大降46%,净利润则出现了4110万欧元的亏损。
       
       /1倍PE?市场/
       
       中国概念股接连遭遇1倍PE“狙击”
       
       既然光伏股可以低到1倍PE,那么历史上美国其他上市公司是否存在这种极低估值的情况呢?为此,我们将调查范围继续扩大到整个美股市场。
       
       破产保护企业的惊魂一跳
       
       事实上,过去4年半以来,美国本土的上市公司几乎难见到1倍PE现象,但有两家公司例外:一家是通用汽车,另一家是美国国际集团(AIG)。有意思的是,两家企业都先后濒临破产。
       
       始于2007年夏天的一场次贷危机,让通用这家老牌汽车制造商受伤不已。2009年6月,公司申请破产保护。同年7月10日成立新通用公司,结束破产保护。目前由美国政府注资并持有其60.8%股权。2010年11月18日,公司重回纽交所,发行价33美元。
       
       纵观通用近两年的业绩,可以发现公司经历了巨亏、大幅反弹又大幅减速的过程。2007年,公司每股收益(EPS)为-75.5美元。2008年仍然亏损,为-52.81美元。但得益于第一轮量化宽松以及汽车消费刺激政策,2009年其业绩急蹿至24.03美元。无奈因财政支持政策很快收尾,2010年其EPS又萎缩至2.77美元。
       
       但需要注意的是,2009年上半年,由于美国政府向通用注资500亿美元导致其停牌18个月,其恢复上市时已经是2010年11月。这表示2009年上半年,通用股票是没办法交易的。但在停牌前,其股价已跌至可怜的2美元。
       
       而作为保险和资产管理巨头AIG又如何呢?资料显示,2007~2010年,公司EPS分别为42.95美元、-700.46美元、-78.43美元和-47.19美元。可以看到,2008年的次贷危机使公司巨亏,但受益于政府援助,其亏损额也逐年收窄。
       
       据标准普尔数据显示,按月度数据统计,截至2011年6月底,反映美国股市整体估值的标普500市盈率为23.1倍,已恢复至2008年5月时的水平。从2007年1月至今,该估值最低为13.32倍,时间是2009年3月,正好恰逢美联储推出QE1。另外,过去的大约一个世纪里,标普500指数的最高和最低估值分别是44.2倍和4.78倍,时间分别在1999年和1920年。
       
       问题中概股PE降至新低
       
       如果说美国上市公司鲜有1倍估值,那么中国概念股的情况又是另一番景象。
       
       据统计,目前一共有262家中国概念股,动态PE低于2倍的就有23家,占比9%。动态PE低于1倍的有6家,分别是绿诺科技、多元印刷、岳鹏成电机、中国清洁能源、中国高速传媒和圣恺工业。
       
       有意思的是,在所有中国概念股中,估值最低的属绿诺科技,仅为0.2倍。但正是这家公司,引发了此前一连串的中概股信任危机。据了解,在一份绿诺科技的报告中,调查公司浑水研究指出其伪造虚假合同、虚报销售收入等。随后,浑水大举做空了包括绿诺科技、东方纸业、中国高速传媒等中概股。今年以来,绿诺科技已累计下跌超过90%。周三收盘价为0.47美元。
       
       事实上,中概股风波同样让包括新浪、盛大、如家等公司股价在二季度大幅下挫。据统计,从5月以来,新浪股价已累计下跌20%。盛大、如家同期也分别下跌19%和10%。不过,这些明星公司的动态PE却普遍高于1倍。记者统计发现,在市值超过50亿美元的19家中概股中,有14家PE超过10倍,其中PE最高的是中国联通,达107.4倍,最低的为联电,7.6倍。
       
       可以看出,经历中概股的猎杀风波,多家公司的动态估值已降至金融危机后的新低。
       
       但对于那些明星公司来说,估值却并没未跌至底部。以中国移动为例,其市值居中概股首位,高达1871亿美元。目前,该公司动态PE为10.3倍。在过去4年期间,其最低估值是在2010年创下的,为7.8倍。
       
       /1倍PE?操作/
       
       中概股风波未息 1倍估值股或难抄底
       
       同样是中国概念股,为什么绿诺科技的估值低到1倍以下,但携程就能给予44倍?在美国上市公司动辄10倍以上的估值环境下,中概股的1倍估值诱惑,是否暗示我们可以大胆抄底买入?
       
       估值变化背后多有业绩突变
       
       在明白1倍估值的真相前,我们必须要比较一下,中概股和美国本土上市公司的1倍估值是否有所不同?
       
       南华期货宏观总监张一伟表示,两者的1倍估值背后有本质上的不同。从中国概念股的角度来说,其估值暴跌主要是做空力量所为,而不是业绩出现大幅变化所致。在市场传出中概股财务造假等负面消息后,本来对中国就不太了解的投资者,其恐慌情绪被瞬间放大,导致资金集体做空中概股。但一段时间后,那些业绩和管理层都很稳定的公司,又被投资者重新买入。从这个角度看,如果你能更了解公司基本信息、且其估值又较低的话,那么现在是可以买入的。
       
       相比而言,美国公司情况就大不相同了。AIG和通用的估值曾大幅降低,主要是受金融危机影响,市场已非常清楚地预期到了其业绩将大幅亏损。这种情况下,利用杠杆交易的资金就会拼命打压股价。值得一提的是,未来这些美国公司股价有多少上扬空间,并非取决于其业绩绝对值,而在于其复苏速度有多快,以及业绩还有多少成长空间。
       
       事实上,从业绩的角度确实可以清楚地看到两类公司的不同。2009年,通用汽车EPS为24.03美元,1年后,其EPS同比下降88%至2.77美元。巧合的是,通用估值的最低点正好是在2009年,即业绩巨变前。另外,AIG的情况也非常类似。其估值最低点发生在2007年,当年对应EPS为42.95美元,但1年后因涉及次贷危机,其EPS陡降至-700美元。
       
       相比之下,中国概念股的业绩变化并不大。以绿诺科技为例,其2008~2010年的EPS同比增速分别为189%、75%和136%,尽管业绩持续增长,但估值却在上述3年内均不算高。另外,中国高速传媒2008~2009年的EPS同比增速分别为282%和43%,但上述两年估值也都偏低。
       
       此外,不同个股股价的走势也是大相径庭。比如,通用汽车尽管经历了再上市,但其2010年上市时价格却较2009年停牌前上涨了16倍。但记者同时也发现,并非所有1倍估值公司股价都能大幅反弹,AIG就是一个明显的实例,2007年收盘价为1159美元,但目前价格已较当时下跌97%。
       
       情绪恢复或需几个季度
       
       尽管新浪、百度等中国明星公司的股价最近已大幅反弹,但像绿诺、多元印刷等小公司股价仍处于历史最低位,那么现在是否可以抄底买入呢?
       
       i美股一资深研究员向《每日经济新闻》表示,中国概念股暴跌有两点原因:首先是受借壳影响,使市场极度不信任反向并购公司;其次,次新股之前涨幅过多,市场也有理由回调。但从最新业内交流的情况看,部分中概股的投资情绪恢复可能需要3~4个季度甚至更长,在这种情况下,市场更偏向谨慎而非左侧交易,故现在抄底这些超跌股并不太合适。
       
       “中概股为何跌幅这么多,这与投资者认同度有关。”该研究员提醒说,“由于很多小公司业务都在中国,美国投资者无法感受这种业务,一旦有任何风吹草动,都会使恐慌情绪快速放大。而美国本土公司的业务一般面向全球,投资者可以较清楚地预期其业绩的未来走向,故在超跌后有资金敢于买入并持有。这也是为什么危机后很多当时估值超低的美国公司股价均大幅反弹的原因。”
       
       /1倍PE?真相/
       
       业绩或持续恶化警惕“低估值幻象”
       
       对大多数投资者来说,1倍估值的诱惑或者很难不去注意。不过正如上市公司归根结底还是要以业绩说话一样,市盈率指标体现的还是以公司业绩作为基础的个股投资价值。在本次《每日经济新闻》的采访中,业内研究员们大多认为,低估值并不一定就是抄底信号。
       
       广州证券策略分析师赵巧敏表示,形成低估值的原因很多,较常见的多为大盘系统性风险引致的资本市场整体估值中枢下移,以及上市公司自己或所处行业基本面出现负面变化、未来成长性欠佳。如果是前者,那么在下跌后买入被错杀的低估值公司,未来确定的成长性可保证公司估值得以修复;但若是后者,低估值最多可作为判断下跌空间有限的参考,而非“捡便宜”的信号。
       
       事实上,熟悉市场的投资者应该知道“低估值幻象”的含义。这个词就是形容前述第二种公司可能遭遇的情况,即由于行业或自身出现负面因素,未来这类公司业绩可能出现恶化,对应的预测市盈率或动态市盈率就会相应升高。这种情况下若一味迷信低估值买入,未来很可能会遭受损失。
       
       而本次出现1倍PE的中概光伏股,毫无疑问属于第二种情况。国内知名美股网站i美股综合了国外投行所预测的业绩数据显示,板块11家公司中只有阿特斯太阳能和赛维LDK两家,投行预测的2011年每股收益不低于去年,因此导致的结果之一就是:对应2011年的动态市盈率高出当前以上一年份每股收益为基础计算出的静态市盈率。
       
       以板块里市值居前三位的公司为例,天合光能过去一年每股收益为4.15美元,但业内预计其今年EPS只能达到3.47美元,对应动态市盈率为6.46倍,高出目前5.40倍的静态估值;尚德电力、英利绿色能源两家的预测EPS分别只有上期的62%和85%,当前股价对应的动态PE也高出静态PE。
       
       目前,行业内最担心的情况是产品售价下滑带来公司毛利率被削弱。i美股研究员王毓明告诉《每日经济新闻》记者,虽然第二季度下游需求不佳,但中概光伏公司中还没有谁明确表示会下调全年出货目标;这种情况下影响今年业绩的就是产品价格。记者了解到,国际光伏产品报价从今年3月份起快速下跌,目前跌幅已超过20%;而作为晶体硅电池主要生产原料的多晶硅,则是在5月份才开始跌价,产业链上价格传导的时间差让下游组件制造商还要使用一段时间的高价原材料。
       
       业内公司毛利率下滑情况已经出现苗头。英利绿色能源今年头3个月毛利率为27.3%,低于去年第四季度的32.9%和去年同期的33.3%;天合光能一季度毛利率27.5%,此前一个季度为31.4%,去年同期则为30.9%;晶澳太阳能这项指标为17.3%,在去年第四季度为19.2%。
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伏波将军 2013-09-08 07:32:34发布主贴
主营业润3倍PE都不到的绝世牛
【摘要】全世界有史以来基本面最简单的股:北大荒:
       [淘股吧]
       1300万亩土地,收租就有60亿以上,股本17亿,折合每股:3.5业绩.现价8.52
       PE=2.4
       不管刮风,不管下雨,坐地收钱.如此稳定,一直收到2048年!
       世界上有什么比这更稳定的收入.
       但是,有些朋友就要问了啊,这么便宜的股,怎么可能呢.怎么没有看到呢?别急,让我细细说道来,本来最肥沃的东北粮仓,每亩地租金租450块钱以上的,大股东硬说是150元租的;这60亿就砍掉了三分之二,够狠!
       再把注册子公司把这20亿再吃了.
       居然,北大荒不赚钱~
       好了,大家都知道,现在变化来了~
       解放区的天,是明朗的天!
       救苦救难的包青天来了~
       北大荒连续被处罚~~~
       大戏就要开场~~~
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新三板热点 2015-10-16 10:37:54发布主贴
新三板挂牌PE乱象调查
【摘要】  新三板PE乱象
       [淘股吧]
       
         新三板不断释放的政策红利成为照进创投寒冬的灿烂曙光,诸多PE机构豁然开朗,纷纷踏上实现华丽转身的风口。然而,不管是估值相比对标企业黑石集团已经“坐上火箭”,还是滚**般的定增计划,过程中的各种乱象为人侧目,其背后真实动机也值得考量。更重要的是,九鼎百亿并购中江地产( 600053 ),中科招商直接使用定增资金举牌A股上市公司等,这些游离于新三板市场之外的资金,或许才是新三板市场的设计者和领导者所不愿意看到的。
       
         导读
       
         估值虚高是挂牌新三板VC/PE整体面临的问题。截至2015年10月15日,新三板挂牌企业数量已达3676家,总市值约1.5万亿元,平均市盈率约40倍。而九鼎投资、中科招商、天星资本、硅谷天堂、同创伟业、联创永宣等6家公司估值近1900亿元。中科招商市盈率接近60倍,九鼎高达190倍。
       
         本报记者 张晴 北京报道
       
         不是在跑步挂牌新三板,就是在挑战大规模、高股价定增——这是目前VC/PE机构的状态。对于融资额仅有1000亿的新三板市场,PE机构已瓜分其中300亿。
       
         九鼎、中科招商、硅谷天堂、同创伟业、天星资本等都是其中典范。九鼎通过布局大资管,谋求成为金控平台,中科招商选择抄底更多A股上市公司,他们共同点都是希望能与之前的项目发生协同效应。
       
         硅谷天堂、同创伟业、联创永宣等的商业模式,则比较纯粹,他们相对聚焦在股权投资和并购等业务,虽然其中也有调整盈利模式的想法与小规模行动,但至少目前并不构成主流。
       
         在VC/PE行业,过往的管理费和C ARRY 收益本不能形成规模效应,创投寒冬的不期而至,募资与退出的困难,很多并无实力和积累的VC/PE机构已经走到崩溃的边缘,而一些走进退出期、却退出无门的基金,也希望藉此改善LP出资份额的流动性。
       
         如此,VC/PE机构必须进行商业模式的调整或谋求成为大基金。而新三板政策红利的释放,则让诸多PE机构豁然开朗,踏上实现华丽转身的风口。
       
         其好处显而易见:充实资本金、扩展融资能力、提升公司品牌、评级增信、寻求规范公司治理,更吸引优秀人才加盟等。而对于达晨、深创投等国有背景的VC/PE机构来说,挂牌新三板不失为管理团队向大股东谋求激励机制改善的绝佳时机。
       
         在融资后通过自有资金投资,提高收益分配和话语权,自然能够秒杀基金管理收入。但令人担心的是,过程中各种乱象随之浮出水面,动机值得怀疑,难掩背后猫腻。
       
         估值实与虚
       
         LP份额换股权的估值很难做到公允。因为退出不易,对于LP来说相较等待被动退出,主动进行LP份额转换理论上能够获得更大流动性,但现实是只有少数LP接受份额转换。
       
         记者调查发现,只有九鼎转换了35.37亿元,中科招商挂牌同时启动定增转换了18亿元,其他机构虽然表达明显的意愿,但真正实施者寥寥。而原因之一是,即便邀请第三方介入,估值价格依然很难谈拢,也难做到对LP十分公平。
       
         而挂牌机构公布的IRR缺乏第三方验证,特别是在手项目的IRR计算过程并不严谨。有些机构通过大规模定增融资表面做实了市值,但估值依然有很大水分。有些机构挂牌后还没有增发或增发成功,市值根据在管项目的IRR评估,缺乏第三方评价监督,难免产生虚高。
       
         有机构在《公开转让说明书》提出对在管项目的估值调整条款:根据目前情况判断,可能需要按照协议约定向被投企业控股股东、实际控制人等给予奖励。而这意味着,有更多项目需要做反向的估值调整,这必然带来估值范围更大的浮动空间。
       
         在联创永宣的第一次公开发行公告中,14亿的募资总额并不突出,但每股350元的单价也格外引人侧目。而一旦完成此次定增,公司的市值将达到60亿人民币。然而,公开数据显示,联创永宣2013年净利润仅为1555.02万元,2014年净利润仅为1742.55万元。
       
         联创永宣不是孤案,天星资本的估值更被直接质疑。“以承诺能够完成的净利润来计算估值,更难免画饼嫌疑。”今年8月,天星资本完成了一轮对外融资,在这一轮融资中,天星资本股东方与投资机构签订了对赌协议。其向投资机构承诺,2015 年度保证净利润不低于3亿元;2016 年度保证净利润不低于30 亿元(年度保证净利润指合并报表中归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润)。
       
         因为这一业绩承诺,天星资本也对自己估值进行了相应修改。公开转让说明书显示,天星资本的投前估值为301.3亿,而这一估值正是根据3亿的100倍市盈率(或30亿10倍市盈率)来计算的。但翻看天星资本中期净利润,尚不到1000万元,仅完成今年业绩承诺的3%。
       
         其实,估值虚高是挂牌新三板VC/PE整体面临的问题。截至2015年10月15日,新三板挂牌企业数量已达3676家,总市值约1.5万亿元,平均市盈率约40倍。而九鼎投资、中科招商、天星资本、硅谷天堂、同创伟业、联创永宣等6家公司估值近1900亿元。中科招商市盈率接近60倍,九鼎高达190倍。
       
         在资本市场异常发达的美国,PE机构估值并不高。以黑石为例,截至10月15日,黑石集团的市值为186.40亿美元(约1181.7亿人民币),市盈率为13.42倍。这只比九鼎投资的930亿人民币多出250亿人民币,但两者管理资产规模、盈利能力却不在一个重量级。
       
         2015年7月,黑石集团第二季度盈利为1.34亿美元,一季度净利润为6.29亿美元,截至6月底,管理资产规模达3327亿美元(约21000亿人民币)。而九鼎投资今年上半年的利润为1.87亿元人民币,资产管理规模也仅为数百亿人民币。
       
         击鼓传花的游戏
       
         因为新三板挂牌企业定增可以一次审批,多次增发,对于定增价格、锁定期也没有限定,只是根据买卖主体协商解决,在监管方面最接近注册制。这使得很多机构定增价一轮高过一轮,在新三板目前的流动性状态下,这种价格永远只是浮盈,没有买方,不能落袋为安,更像击鼓传花游戏。
       
         比如,中科招商数轮定增,股本不断扩大,公司估值暴增,最新一轮定增甚至目标规模定在300亿元。联创永宣定增价甚至定出350元的高价,尚且不知其业绩能否迷倒投资者参与定增,已有关注新三板的人士发出疑问:“现在定增挺难发的,申万宏源( 000166 )怎么敢接这一票?而且按这个(公司的利润)增长率,定增实行起来有一定难度。”
       
         但事实却是,不明觉厉者众。受到短期获取暴利的投机思路驱使,参与定增的资金中,很多是6个月-1年的短期资金,这些资金的退出问题也可堪忧愁。
       
         比如,同创伟业定增中,有国寿财富-惟志2号同创伟业新三板专向资管计划,存续期为1年,规模为5000万;中科招商几轮定增中,几个资管计划,期限有12个月、18个月,最短期限6个月。
       
         业内人士表示,“短线长投,风险极大。”目前新三板市场的特征是:一级市场定增火爆,二级市场交投冷清,而这对参与定增的投资者来说其实非常危险。受到新三板整体流动性与交易承接力量限制,尽管没有锁定期,退出也并不容易。
       
         随着越来越多VC/PE机构登陆新三板,标的稀缺性不复存在,在总体资金、资源有限的情况下,注定并非每家机构都能受到市场青睐。而九鼎投资的100亿定增计划充满波折或是缩影。
       
         尽管PE机构有些针对投资者的补偿协议,但不得不面对的现实是,短期资金到期后,股价没有增长,或流动性没有改善,如何解决赎回问题?
       
         业内人士认为,可以通过动态流动性增长来解读。“随着增发轮次增加,公司净资产也在增加,只要保持动态市净率不要高过两三倍,两三年后估值还是有保障的,毕竟净资产在那里。”但有业内人士反驳:“净资产收益率没有看到多少增长。”
       
         据PE行业内部人士爆料:“某已挂牌机构因为后续融资不顺,而前期融资附带的承诺也面临压力,进退两难。”
       
         有机构在定增时还与发行对象签署了《收益补偿协议》,约定对发行对象承诺收益补偿,但21世纪经济报道记者参看协议的主要条款发现,机构能够很轻松做到不必补偿甚至让出资人倒贴。
       
         此外,新三板对挂牌企业的募投监管,除了合规披露,募投资金的使用没有规则限制,导致大量投机出现。“很多新三板公司在挂牌定增后就脱离主业,将大量募投资金投向二级市场、新三板公司、私募股权、高利贷等高风险市场,这无异于赌博”,而投资者无从约束。
       
         媒体报道显示:“有资金购买A股和新三板股票、炒基金,就说明企业并不那么缺钱。”姑且不论这些投资是在融资前还是融资后发生,这些公司是否有专业的投研团队,这些都是对投资者不负责的行为。而归根结底,损失的是企业的诚信。
       
         甚至有人担心,这些资金游离于新三板市场之外。比如,九鼎百亿并购中江地产;中科招商直接使用定增资金举牌A股上市公司,而这可能是新三板市场的设计者和领导者所不愿意看到的。
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俗手 2019-05-31 12:12:17发布主贴
300238创新药,看,不看PE
【摘要】国外一般新药研制最少周期10年,耗资少则20亿美元,多则自己去想。还不要说新药上市,单是进入三期临床都会炒作一波,比如近期美股Dermira,三期消息出来股价直接三倍。所以用PE去估值新药非常不靠谱。
       创新药企的估值水平与PE没有直接逻辑关系,PE的高低无法衡量估值水平的高低,市值才是反映创新药企估值的最优指标。也即:创新药估值“看市值、不看PE”。
       那些基金机构短视,但长期肯定会和国际接轨,他们有醒的那一天。
       现价能买到冠昊,真是奇葩
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极天萤光 2013-09-24 11:49:54发布主贴
洼地,PB=1,PE=10,流通33亿,集东方影都与自贸双概念
【摘要】估值洼地,PB=1,PE=10,流通市值33亿,集东方影都与自贸双概念
       [淘股吧]
       它就是600823.世茂股份.
        600823 ,今年半年收益0.6元,股价11.56. 每股净资产11.51. 注册地上海.
       主营:房地产,商业物业,影院等.
       半年报,存货176亿. 土地储备894万方,13年已开工建设384.3万方,上半年销售81万方.
       在青岛黄岛区有多个项目开发,受益万达东方影都建设带来的增值收益.
       另外,823注册地上海,在上海有多项开发,受益自贸带来的相关增值.
       823与663比较,存在大幅补涨预期.
       下列为两者比较:
                823          663
       总股本 11.7亿 18.68亿
       流通股 11.7亿 13.58亿
       前三股东 8.69亿 11.77亿
       总资产 406.9亿 335.38亿
       现价 10.25 17.5元
       总市值 119.93亿 237.65亿(A股)
       每股净资 11.5元 6.27元
       每股资本公积 6.12元 0.72元
       每股未分 4.15元 3.05元
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kenrich 2014-04-29 19:34:53发布主贴
ROE,PE及护城河经典四文(转载)
【摘要】ROE,PE估值及护城河经典四文(转载)
       [淘股吧]
       模糊却可靠的感知艺术
       架设桥梁时,你的设计载重量为3万磅,但你只准许载重量1万磅的卡车穿梭其间。相同的原则也适用于投资领域。
       关于内在价值的计算,巴菲特最主要的合伙人查理.芒格曾说过一句耐人寻味的话:巴菲特常常提到现金流量,但我却从未看到他做过什么计算。
       巴菲特本人对于内在价值的计算最为详细的叙述出现在1996年致伯克希尔股东的信中:“内在价值是估计值,而不是精确值,而且它还是在利率变化或者对未来现金流的预测修正时必须相应改变的估计值。此外,两个人根据完全相同的事实进行估值,几乎总是不可避免地得出至少是略有不同的内在价值估计值,即使对于我和查理来说也是如此,这正是我们从不对外公布我们对内在价值估计值的一个原因。”
       巴菲特意识到了价值评估中存在的内在缺陷,也意识到了作为替代的一种常识性的原则:“当你感觉到了,你也就知道了它的价值。”在1996年年会上,他承认很少使用真正的价值评估工具来研究股市运作。他说:“如果一家企业的价值不能向你淋漓尽致地展现,那么它就是过于讳莫如深了。”
       此外,巴菲特还坦承:“我们只是对于估计一小部分股票的内在价值还有点自信,但也只限于一个价值区间,而绝非那些貌似精确实为谬误的数字。价值评估既是艺术,又是科学。”
       我想提出有关报酬与风险之间的重要关系。在某些情况下,报酬与风险之间存在着正向关系。如果有人告诉我:“我有一支六发弹装的左轮枪,并且填装一发子弹。你可以任意地拨动转轮,然后朝自己扣一次扳机。如果你能够逃过一功,我就赏你100万美元。”我将会拒绝这项提议——或许我的理由是100万美元太少了。然后,他可能建议将奖金提高为500万美元,但必须扣两次扳机——这便是报酬与风险之间的正向关系!
       在价值投资法当中,情况恰巧相反。如果你以60美分买进一美元的纸钞,其风险大于以40美分买进一美元的纸钞,但后者报酬的期望值却比较高。以价值为导向的投资组合,其报酬的潜力愈高,风险愈低。
       这里可以举一个简单的例子:1973年,华盛顿邮报的总市值为8000万美元,你可以将其资产以不低于4亿美元的价格转让甚至还能更高,愿意支付4亿美元的买家并非疯子。
       现在,如果股价继续下跌,华盛顿邮报的市值从8000万美元跌到4000万美元,其β值也上升。而对于用β值衡量风险的人来说,更低的价格却使它显得更有风险。我无法理解——用4000万美元,而非8000万美元购买内在价值4亿美元的资产,其风险竟然更高!
       事实上,如果你买进一堆这样的证券,而且稍微了解所谓的企业评价,则用8000万美元的价格买进内在价值4亿美元的资产,这笔交易基本上没有风险,尤其是分别以800万美元的价格买进10种价值4000万美元的资产,其风险更低。
       另外,你必须能够粗略地估计企业的价值。但是,你不需要精密的评价知识。这便是本杰明.格雷厄姆所谓的安全边际。你不必试图以8000万美元的价格购买价值8300万美元的企业。你必须让自己保有相当的缓冲。架设桥梁时,你的设计载重量为3万磅,但你只准许1万磅的卡车穿梭其间。相同的原则也适用于投资领域。
       理解ROE—复利的魔力
       投资者可能知道ROE(净资产收益率)的重要,但是不理解它有多重要。巴菲特说过:公司能够创造并维持高水平的ROE是可遇而不可求的,因为这样的事情实在太少了!因为当公司的规模扩大时,维持高水平的ROE是极其困难的事。
       一般来说,如果一家公司要维持稳定的ROE,它就必须使盈利增长率超过ROE。就是说,要维持25%的ROE,就必须使盈利增长率超过25%,分红、不分红的公司均要求如此(分红可以降低股东权益,使得短期内ROE“自行”提高,但长期内只有盈利增长才可有效抬升ROE)。
       这是一个简单的数学证明:以A股上市公司财报定义的ROE为净利润/期末股东权益,那么盈利复合增长率至少为ROE/(1-ROE),才可维持ROE的水平。至于股东权益将和盈利一起以同样的速度增长。
       实际上,如果净利润的增长速度赶不上股东权益的增长,管理者就没能有效地利用留存利润。
       持续高水平的ROE必然会导致强劲的盈利增长,股东权益的稳定增长,公司真实价值的稳定增长以及股价的稳定增长!
       一个ROE可以维持在20%的公司,其盈利复合增长率可以达到25%,如果你以20倍PE买入,那么10年后收益率可达931%,20年后收益率达8674%。这就是复利的魔力!(对于非周期性的优秀公司,如果其PE低于可持续的ROE,那么你很可能找到了一个很好的投资机会。)
       如果你以低于20倍PE的价格买入,或者公司ROE能够提高到20%以上,那么收益将更可观。而一个ROE维持在15%的公司,10年、20年的持有收益率分别为500%、2500%,收益率差距巨大。
       可见,可持续ROE的一点差异,就可造就长期持有收益的巨大差异。而寻找有着高水平可持续的ROE的公司,就是投资成功的秘诀。
       那么,什么样的公司可以拥有持续高水平的ROE?
       ROE高于平均水平的公司一般具备“经济商誉”,这些公司能将经济商誉和最小的追加资本投资需求结合起来。这就是可以长线持有的公司。
       当然,没有任何指标是完美的,ROE也有其自身的缺陷。使用时需注意:ROE反映的是过去,并着眼于单个期间,这样ROE有时会歪曲公司的业绩;不要以经济高峰期的ROE为基准对未来的ROE做出错误的预测,一般要观察5年以上;小心用高负债或公司合并、一次性所得等抬高的ROE;股票回购可以提高ROE;高水平的ROE因行业而异。即,投资者要想找出高水平的ROE的公司,仅仅根据ROE来做判断是不够的。
       多高的ROE为好?当然越高越好,一般要求15%以上,10%以下的基本不适合长线投资。但ROE看上去太好了有可能不真实,在40%以上常常是没意义的,因为它也许被公司的财务结构扭曲了。如果看到一个超过40%的ROE要仔细查看是否是合理正常取得的。■
       链接:
       通常有五种方法可增加ROE:1.增加资产周转率(销售额/总资产);2.增加经营利润率;3.更低的纳税;4.增加财务杠杆比率(提高负债率);5.使用更便宜的财务杠杆(利率更低的债务)。
       估值如此简单 真正运用市盈率
       运用市盈率指标要头脑清醒,因为有许多陷阱会导致误用:不同国家、不同时期、不同行业的市盈率不可简单比较。
       运用市盈率指标对股票进行估值并非简单地只依靠PE值,而是可以通过其他指标的强化,以更准确地对股票的投资价值做出判断。
       首先,净利润可持续增长率=ROE/(1-ROE)就是一个强化指标。需注意的是,这里的ROE是预估的一家公司可持续保持的ROE(下同),用净利润/期末股东权益定义。
       根据PEG法,只要PE低于一家公司净利润的可持续增长率,该项投资原则上就是有利可图的。那么,PE只要低于ROE/(1-ROE)即可,如果再加强一点约束,PE低于ROE就可能是不错的投资机会。
       另一个强化指标永续增长模型为:价值=下期自由现金流FCF/(R-g)。其中,g是自由现金流的永续增长率,R为贴现率。
       一个简单的数学事实是:在一个有限资源的世界里,业务增长总是快于经济增长的任何公司最终必定变得不值钱,故g的绝对上限必定是经济的名义增长率。
       由于g的上升需要更高的资本支出和流动资金配合,所以g上升时自由现金流量下降。这意味着即使g保持一个低数值时,该模型计算出的结果也可能高估公司的价值。
       笔者认为,对于A股上市的优秀公司,g可取5%,R可取8%-10%。由此,公司市值低于20倍×下期FCF时就是富有吸引力的。
       无增长模型是一个更为强化的指标:价值=下期息税前利润EBIT(1-t)/R。其中,t为税率。即,当公司不增长时资本支出等于年度折旧费用,而营运资金将不随时间变化,故自由现金流可以简化为EBIT(1-t)。
       因为增长只有在产生高于维持成本的收益时才创造价值(很多无价值增长其实是和无增长一样的价值),故该公式对于一些一般公司未必会低估其价值,但对于优秀公司很可能低估,故可作为最强化的指标。
       也就是说,一家优秀的公司以低于10倍PE(即R取10%)买入通常很有价值了。PE这个指标被许多价值投资者诟病,其实对于一家核心价值未受损的优秀公司,只要PE足够低,必然是有价值的。当然这里的PE应该是经过审查的——审查公司的盈利质量。
       综上所述,发现一家公司PE如果低于ROE/(1-ROE) 就可能是很好的投资机会,低于ROE就是不错的投资机会,而对于ROE远大于10%(如20%)的公司如果以远低于10倍PE(只要核心竞争优势还在)的价格交易,那你可能发现了一个绝好的投资机会,当年巴菲特买中石油是个例子。
       当然,如果一家公司的自由现金流是稳定可预期的,那么如果市值低于20倍的下期FCF,也是很好的投资机会。
       运用市盈率指标要头脑清醒,因为有许多陷阱会导致误用:不同国家、不同时期、不同行业的市盈率不可简单比较。即使对于同行业内同类型的公司,也不是PE低的就比高的更有价值,例如在其他条件一样的情况下,可持续ROE为20%而PE为20倍的公司要比可持续ROE为10%而PE为10倍的公司更值得购买。
       另外需要注意的是,以上标准主要针对非周期性公司;对于周期性公司,标准需更加严格,且最好要在盈利转佳之前买入。
       
       如何探明“护城河”深浅
       投资者持有优质公司股票,可以尽享复利收益。能够长期持有的公司必然具备某种持续竞争优势—巴菲特所谓的“护城河”,那么如何判断和识别这种竞争优势?这里提出几种简要方法。
       第一,低负债(至少低于50%)下的持续高水平净资产收益率(ROE)。
       公司能够创造并维持高水平的ROE是可遇而不可求的,因为当公司的规模扩大时,维持高水平的ROE是极其困难的事。
       投资者的理性目标是战胜通胀,拥有持续高水平ROE的公司往往具有较高的“商誉”而受益于通胀。投资者没必要寻找成长型股票,ROE本身就可以作为一个判断指标,只要ROE趋稳甚至趋升,成长不是问题。
       这是一个简单的数学证明:盈利增长率或股东权益增长率=ROE/(1-ROE) (A股财报都是以期末ROE计量)。有“复利”意识的投资者能够明白,可持续ROE的一点差异,就可造就长期持有收益的巨大差异!
       至于留存收益的增长率,不同公司不同判别标准,一般来说需要保持高增长率以维持优势(留存收益导致股东权益增加)对于经济能量很强的公司,并不需要太多利润留存,它们懂得以分红或回购来回报股东。
       留存利润多的公司,要判断它买入的公司是否具备持续竞争优势,就看其本身能否在收购前后维持高水平的ROE。
       第二,一些企业可能不断刷新盈利数字,不过由于它们的资本支出也不断创新高,这样的企业长期来看根本不会为投资者带来实实在在的现金流。
       
       那么如何识别这些外强中干的企业?
       投资者不能仅仅盯着毛利率、ROE等获利指标,而要首先盯住现金流,这点非常重要,盯住现金流是投资者看财报的第一要务。首先快速查看这家企业数年内是否创造了正的经营现金流,现金流和经营收入、利润是否同步增长;然后看这家企业是否产生自由现金流,即扣除资本支出后的年化现金流。
       可以用一个简单指标来判断:“盈余再投资率”。所谓盈余再投资率即是资本支出占盈余的比率,可用“5-10年内企业购建固定和长期资产支付的现金流之和/这几年净利润之和”计算,盈余再投资率低于50% 即算低,大于100% 算偏高(周期型公司以4-5年为计,非周期或弱周期公司最好找到10年数据)。
       通常情况下,一个具有持续竞争优势的公司为维护正常经营,其净利润中用于资本开支的比例比那些没有竞争优势的公司要小得多。
       那些盈余再投资率低的企业是真正的长线价值股,它们是“现金牛”;而那些盈余再投资率奇高的企业则是现金消耗者,长期持有它们犹如“望梅止渴”。
       第三,除了定量分析,如何判断“护城河”的深浅及变化,是个定性分析,见仁见智。
       一个靠谱的方法是:
       1.逻辑上推测它被打败的概率(“证伪”),这不仅需要知识更需要超越时空的想象力;
       2.看市场占有率有无扩大;
       3.提价发展型产品企业看销量是否稳健;
       4.品牌美誉度的变化是一次性长远冲击;
       5.一个简单财务观察:毛利率(金融企业看其他成本指标)对比前期变化。
       (作者不详  欢迎认领)
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剑走天下 2016-03-02 21:46:34发布主贴
涨无忌-从
【摘要】    上午忙着和老友谈合作事宜,午盘后打开盘面,顿时傻了眼,大盘、创业板涨逾4%,这TM的还是a股吗?
       
           行情总是在众人悲观中崛起。
           想起昨日A股尾盘的拉升缺少量能,让众多投资者对反弹行情不抱希望。然而今日在险资有高达五千亿增量资金有望入场重磅利好下,两市不仅延续了昨日涨势,更是在房地产、有色、证券带领下,收出了一颗报复性长阳线,咱们散户终于一番扬眉吐气。 
       
           据可靠统计,16年可配置保险资金规模将达4.5万亿,按照当前10%-15%配置水平,理论上将有5000亿的增量资金入市。如此可观的增量资金入场,无疑让市场哗然、各大板块纷纷报复性反弹。如既有高送转概念井,财信发展连续涨停喷王者归来,又有并购重组龙头好想你连续逆势涨停喷发,更有超跌反弹龙头沙钢股份再次涨停,已从底部暴涨达54%等。充分说明当前市场行情虽不稳,但系统性风险已释放,结构性赚钱机会已呈现,当前可以低吸。
       
           A股经历一轮杠杆牛市和去杠杆的熊市,有些人赚了很多钱,也有些人亏了很多钱。指数从最高点下跌50%以后,A股又出现明显的投资价值,上证指数的平均市盈率回到了13.73,相当于7%的投资回报率,当然同股同权的H股更加低估,香港恒生指数仅8.8,相当于11%的投资回报率,感谢沪港通,国内的个人投资者以及基金投资者完全可以投资更低估的洼地,而不是像过去看着低估的港股望洋兴叹。沪港通资金已连续9日净流入,节后累计资金净流入逾70亿。
           炒股炒的就是预期,尽管险资五千亿巨资未入市,但主力已率先吹响反攻集结号,这一方面说明连续杀跌后空军力量已衰竭,另一方面更意味着当前A股估值低廉。估值如此低廉对险资吸引力无疑是巨大的,这从去年两波股灾中,险资千亿举牌可看出。同时,近期央行降准释放近7千亿流动性援助市场,1、2月的大跌上市公司大股东亦纷纷出手增持,尤其是中信证券。在流动性充沛、大盘估值洼地共振下,大盘报复性反弹后,短期延续反弹可能性大。  其实你再对比一下,就能发现,中国证券市场的估值不仅低,在政策上也有明显优势,长期持有红利税减免,印花税很低,佣金更是只有10年以前的五分之一,而且中国是世界极少不征收资本利得税的国家,所以咱们要有信心在这片沃土中找到金矿。
       
           现在的房市就太热了,热得有些过分。
           过去15年是投资房产的黄金时期,但是这只是过去。当目前的租售比只有1.5%,当房地产占居民资产的比重超过100%(大部分在按揭负债)时,再冲进去和去年4800点冲进股市没有太多差别,上涨空间有限。而证券市场经过多年的发展,以及大部分股民的伤心离去,估值接近15年前房地产的启动时刻。   
           
           当然,相信现在能在证券市场中挖到金矿的投资者越来越少,就好比15年前大家对房地产将信将疑一样,谁能想到15年以前在上海买房,退税、送户口、契税优惠,但还是白菜价,租售比能到7%。
           再看本人的股票,今日大东南涨停,首开股份涨停,伊力特涨8%。这些都是低估值的股票,最近利好颇大,有望翻几倍的涨。   
           
           明天就要开两会了,会有什么行动?
           本号会持续关注,持续分享观点。
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鉴证奇迹 2019-05-13 12:39:50发布主贴
PE+贬受益
【摘要】600469风神股份,000850华茂股份,600626申达股份,600287江苏舜天;600368五洲交通
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挥金如土 2011-02-18 06:39:50发布主贴
一级场银行
【摘要】据《21世纪经济报道》报道,多位接近中国太保的人士透露,中国太保拟斥资5.2亿元入股天津银行,如果该投资获监管部门批准,这将是继杭州银行、上海农商行之后太保第三次入股未上市中小银行。
       [淘股吧]
       
         “太保比较早就开始接触天津银行,现在就等监管部门审批了。”太保将购买天津银行1亿股,但在这家银行总股本中占比微小,仅是扮演财务投资者的角色。
       
       抓紧!更多上涨还在后面 揭秘手中股票不涨怎么办? 小心上涨途中突然杀跌 机构资金已出动(名单公布)   据了解,此次天津银行计划向现有股东和新投资者定向融资42亿元人民币,每股作价5.20元。
       
         天津银行年报显示,截至2009年底,该行净资产为82.74亿元,总资产为1493亿元,归属股东的净利润13.08亿元,以27.26亿股的总股本估算,2009年天津银行每股收益0.48元,每股净资产为3.04元,粗略估算5.2元增发价对应的市盈率约为10.8倍,市净率约为1.71倍。
       
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前海投资 2017-09-21 11:41:42发布主贴
4750倍PE的IPO!互联网保险众安天价赴港上,千亿
【摘要】9月18日,众安在线招股,拟全球发售1.993亿股,占公司已发行股本的13.84%,以指示性发售价53.7-59.7港元计算,IPO净募资规模逾100亿港元。
       [淘股吧]
       
       自6月30日披露招股书起,关于公司的高估值之争就未曾停止过,是基于保险还是基于互联网来看待公司更是出现不同声音。
       
       众安在线更新后的招股说明书显示,2017年一季度,众安在线净利润为-2.02亿元,公司预计2017年将录得重大亏损净额。主要原因是未到期责任准备金因包含更多较长年期产品的产品组合变动而大幅增加;经营及行政开支因人员及研发投资增加;生态系统伙伴平台手续费和佣金、咨询费和服务费的大幅增长。
       
       公司披露数据显示,近三年来,公司保费保持高速增长,2014年公司实现保费收入7.94亿元,2015年实现保费收入22.83亿元,2016年保费收入34.08亿元;然而利润却不尽乐观,2013年过后,众安保险于2014年开始盈利,在2014年-2016年净利润分别达到0.37亿元、0.44亿元、0.09亿元,业绩波动较大,而今年第一季度又交出了亏损2亿元的成绩单。
       
       2013年,众安保险由蚂蚁金服、腾讯以及平安保险三大行业巨头共同发起。2015年,成立仅17个月的众安保险获得近60亿元的A轮融资。目前来看,公司前五大股东分别为蚂蚁金服(16.0403%)、腾讯(12.0907%)、平安保险(12.0907%)、加德信投资(11.2846%)、优孚控股(7.2544%)。
       
       漂亮的出身给公司加分的同时,也带来了烦恼—不少声音质疑公司业务过度依赖大股东。数据显示,2014年、2015年和2016年三年间,众安保险通过生态系统合作伙伴平台售出的保险产品分别占同期总保费的99.8%、97.9%、86.5%。以航空延误险、退货运费险为例,受益于股东方携程旅游,众安保险意外险占比连年上升,现在占到28.8%;与淘宝网合作的退货运费在2016年业务中占比35%,2014年这一数字为77%。
       
       而摆在公司面前的另一个难题是居高不下的成本率。数据显示,2014年至2016年期间,众安保险的综合成本率分别为108.6%、126.6%、104.7%,以同在香港上市的中国财险来对标,其近三年综合成本率依次为96.5%、96.5%和98.1%,低于众安在线。对于,公司在近日召开的发布会上表示,技术服务费和佣金的支出是重要方面,而公司的目标是将这一指标降到100%以内。
       
       或带来保险科技热潮
       
       据统计,截至今年6月底,互联网保险领域共发生融资事件18起,已披露的融资额约为6.49亿元。其中天使轮5起、Pre-A(即A轮投资的第一期投资)轮3起、A轮5起、B轮3起。
       
       国泰君安:互联网保险“三星闪耀”
       
       京天利( 300399 ):冉冉升起的互联网保险新星
       
       公司已从短信增值服务向互联网保险业务转型,以车辆延保险为切入点,打造汽车金融后服务平台。目前中国属于汽车消费的新兴国家,延保险刚起步,2014 年不到10 亿,而美国市场已经达到110 亿美元。
       
       京天利以车辆延保险推广为契机,着重于保险业务的流程再造:通过互联网营销模式获取客户并签订延保服务合同,提供2-8 年的服务保障,然后再整体打包给保险公司。因此,我们将公司的核心优势归纳为“场景、大数据、渠道、产品设计”,后续通过产品迭代、汽车后服务市场的拓展,有望打造车辆延保的生态系统。
       
       天源迪科() 300047 :子公司易星深挖移动保险业务金矿
       
       天源迪科子公司广州易星从2007 年就开始探索移动保险业务,此前的主打产品为移动保险查勘系统,目前覆盖的保险客户已达22 家,在同类产品中的市占率第一。此前市场认为公司是保险IT 技术提供商,但近年来其业务模式已经逐步向公平计损和反保险欺诈转型,以大数据分析为核心,为保险公司提供全方面的一体化服务方案,通过减少保险公司的损失,以此获得分成收入。我们认为,天源迪科具备运营商大数据分析的先天优势,而易星的保险领域深耕多年,具备业务深层合作的潜力。
       
       邦讯技术( 300312 ):互联网保险B2B 交易平台“宝 720”成功上线
       
       公司于2014 年5 月投资设立汇金讯通网络科技有限公司,进入互联网保险领域,目前其旗下网站“宝 720”(www.bao720.com)已经上线运营,以B2B 的形式对接保险公司和保险经纪公司、个人代理人,后续形成规模与品牌后,另建电子商务平台开展B2C 业务,为终端客户提供保险服务。
       
       我们认为,“宝720”网站市场定位独特,使用体验较佳,其上线运营是邦讯技术转型发展的重要突破,未来发展前景看好。
       
       
       同方股份( 600100 ):同方全球人寿“互联网+保险”业务充满了想象,同方全球人寿已经建立线上和线下相结合的数字化平台发展战略,预计用三年时间实现。
       
       中国平安601318 ):互联网金融走的比较前
       
       银之杰( 300085 ):收购保险牌照
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风乐 2013-11-15 09:54:05发布主贴
之乱
【摘要】雅戈尔市值170亿,掌趣科技市值210亿,这个市场到底怎么了,讲故事比实在的业绩有效,难怪一直离不开 讲故事——套现——股民哭 的怪圈了。
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刀疤老大 2011-08-06 16:36:55发布主贴
目前处于历史低
【摘要】目前市场的估值水平与1994年7月29日上证指数325点、2005年6月30日上证指数998.22点、2008年10月16日上证指数1664.93点的估值水平相当。个人观点:在这样一个估值区域,市场面临债务危机,跌下去的可能性也不得不防。世界上没有什么事情不可能发生。跟随趋势。
       
       
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土豪哥 2014-09-05 10:18:17发布主贴
13倍PE、30亿的电商欧亚集团
【摘要】

       [淘股吧]
       
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doudou201488 2019-02-21 16:42:57发布主贴
场趋暖,重京粮控
【摘要】市场趋暖,底部低价的京粮控股市值是要进行重估。  
       [淘股吧]
       京粮拥有许多优势,现在估值可以预期:
       大集团注入资产预期 + 海南 + 农业 + 雄安 + 土地流转 + 贸易摩擦受益。
       重读集团发表的文章,慢慢可以安心持股 
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三千丈 2009-06-10 08:52:18发布主贴
被低的小券商
【摘要】穗恒运公告称已于近期收到证监会关于核准公司受让广州证券部分股权的批复。按照前期公告,公司将投资不超过5.5 亿元分别收购广州富力地产股份有限公司、广州粤泰集团有限公司和广州城启集团有限公司所持广州证券有限责任公司16360 万股,共占广州证券公司20.02%股权,每股收购价2.5 元/股。此事项预计将于近期完成。
       [淘股吧]
       广州证券在广州、北京和杭州设有12 家营业部。广州证券2008 年年报显示,实现营业收入5.29 亿元,营业利润
       2.75 亿元,净利润2.22 亿元,每股收益0.27 元。截至2008 年末,广州证券总资产42.44 亿元,净资产13.24 亿元,每股净资产1.62 元。
       穗恒运的电力业务主业情况良好。银河证券预测其09年每股收益为0.55元,按照16倍市盈率,其电力业务估值为8.8元。注意,这个市盈率是相当稳健的。
       穗恒运6月9日收盘价为11.66元,扣除8.8元的电力业务价值,市场给与穗恒运持有的广州证券20%股权的估值是2.86元。
       市场上券商股的估值:
       静态PE:从24倍到45倍。剔除畸高的样本,按照25倍的市盈率,广州证券对应的市值为11.1亿元,其20%股权对应的市值为2.22亿元。按照穗恒运2.67亿总股本,对应的股价为0.83元。
       静态PB:从3倍到8倍。剔除畸高的样本,按照4倍的市净率,广证对应的市值为52.96亿元,其20%股权对应的市值为10.59亿元,对应的穗恒运股价为3.96元。
       市值与总资产比:从1.3倍到2.8倍,按照2倍估,对应广证市值为84.88亿元,其20%股权对应的市值为16.97亿元,对应穗恒运的股价为6.35元。
       市值与营业收入比:从10倍到19倍,按照15倍估,对应的广证市值为79.35亿元,其20%股权对应的市值为15.87亿元,对应穗恒运的股价为5.94元。
       不同估值方式综合判断,穗恒运的证券业务低估明显。
       
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Simon1984 2017-11-02 18:10:38发布主贴
风语筑,低行业龙头!2018年PE仅为27!
【摘要】按照在手39亿订单,明天保守估计50%以上的增速完全不成问题(已经很保守),利润大概在2.7-3亿,2018年约PE27,行业龙头!姚明十大股东!
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二师父定投 2018-11-26 17:22:39发布主贴
二师父全球
【摘要】二师父每周末全球股市估值表。大家可以根据全球股市估值表来实现资产配置全球化。这是投资的必经之路,任何资产都不能够集中配置,要将鸡蛋放在不同的篮子里面。
       [淘股吧]
       中国的投资渠道少,我们可以多关注国外的股市,购买海外的资产,这样才能够实现风险对冲。更好地让资产保值增值。
       目前通过QDII指数基金可以投资德国,美国,香港等等股市的指数,可是俄罗斯,越南等国家的指数投资需要开通美股账户。
       有兴趣的同学可以自己研究,开通美股账户投资渠道会更多,不过因为汇率波动因素以及入金繁琐,二师父暂时停止了对美股账户的研究。
       就专注于A股指数基金、港股指数基金,美股指数基金,德股指数基金。
       相信随着市场不断的发展,投资品种会越来越多,我们只需要先做好追踪。
       目前A股指数最有价值,美股虽然跌了些,但是估值仍旧不低,希望大家把握住A股低估的机会,趁机积累。
       资产全球化配置是分散风险的最好选择,目前可以投资的主要是A股,美股,和德国的QDII指数基金。当然还有大宗商品。
       
  11月23日全球股市估值表 

       
 
       1、绿色为低估,黄色为正常,红色为高估
       2、此表仅供投资参考,不具有任何投资建议
       3、资产全球化配置可以很好地分散风险,是投资必经之路
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山语 2015-01-29 12:38:39发布主贴
法的由来
【摘要】以前分析一些市场牛股的时候,发现小盘股特别容易炒作起来,今年以来受关注度比较高的LED板块,我采访的一位私募就没选白马股,而是选择了一只小盘股,也是一只小市值股,事后证明这只小市值股的市场表现果然明显超越了白马股。
       [淘股吧]
       
       如果仅仅认为这些小市值股票股价的上涨是由于资金炒作更容易使然,显然不够全面。
       
       投资人在投资小市值股票的时候往往有这样的逻辑:这只股票现在业绩不怎么样,但是面对的是上千亿元的行业空间,那么作为行业龙头,市值起码有多少多少。
       
       影响上市公司市值的因素有很多,但概括起来,无外乎两大因素:一是内因,为财务因素,即上市公司的内在价值;二是外因,为非财务因素,即市场对上市公司内在价值的发现、认同,甚至溢价。
       
       做估值很不容易,给成长股做估值更加不容易。母鸡还没开始下蛋,业绩还在亏损,PE都还是负的。而这个时候一些投资人选择了用市值来给成长股做估值。
       
       鼎锋投资张高告诉记者,市值是成长股重要估值法之一,有几种方式评估市值:一是评估公司未来的利润成长空间,考虑合理的PE值后,市值应该有多大,二是对比行业的标杆企业或者类似企业的市值。
       
       他认为,市盈率估值是经过时间检验的估值方式之一,不会过时,在90年代科技股泡沫时也曾经被质疑。但对于部分非线性增长的,商业模式独特的互联网公司或生物制药公司,不能用简单的市盈率进行估值,应综合评估公司未来的市值空间和产品技术价值或商业模式价值,对于偏制造业的线性增长公司,市盈率依然是很好的方法。一些科技股符合报酬递增的经济规律,市值空间是主要的估值方式。
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又下雨了喜欢 2018-05-15 23:10:41发布主贴
富士康上
【摘要】机构关于富士康战略配售投资建议就是:预计发行价为13.84元左右,对应发行市盈率17.18倍。认为20倍是退出时较为合理的估值水平,若上市时估值超过20倍,则存在较大亏损可能。
       
       
       会卖的才是师傅,卖点区域机构已经给你敲黑板画出重点了。 
       
       
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