股市好股市基金有可能好

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毒手 2014-05-06 08:58:48发布主贴
【5.06】房地产
【摘要】
       [淘股吧]
       在去年6月钱荒过程中
       上证指数一个月时间跌去20%多,大部分房地产股票跌去30%以上
       而房价几乎没有什么变化甚至还有上涨
       说明一旦遭遇钱荒或货币紧缩
       最先最大受到伤害和打击的是股市
       如果要搞个死亡排序的话
       第一个倒下的一定是股市(预期),然后是其他行业(包含实体经济和房地产)
       是这么一个顺序
       房地产好,股市才有可能好
       房地产不好,股市一定不会好
       预期和紧缩双杀效应使得股市很快就会1500之下满地找牙去了
       
       所以那些把房市崩溃和股市大涨联系在一起的
       说轻点,是白日做梦
       说重点,就到黑屋里去了
       
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股海里的舵手 2019-10-14 15:02:28发布主贴
行情转,这类比大盘涨得还猛!
【摘要】今日新闻早知道:
       [淘股吧]
       节后首周,A股四连涨,印证了国庆节后大概率上涨的规律。如今,大盘再次逼近3000点关口,加上周末利好频出,各大机构均纷纷看多。
       不过,当行情反弹时,除了偏股基金赚钱,还有类债基也不可忽视——可转债基金,它们在股市行情好的时候涨起来也不容小觑。
       唯信网表示就今年来看,已有可转债基金收益率接近30%!而这期间大盘涨幅还不到20%。实际上年内有12只(同一基金不同份额合并计算)跑赢了大盘。
       早知道必看这些大事
       1、6只科创主题基金回报率超10%。
       2、“转债行情”爆发,基金最高收益超28%。
       3、行情回暖,上周股基净值平均涨2.25%。
       4、明年4月1日起,基金公司外资股比限制取消
       重要事件解读
       1、6只科创主题基金回报率超10%
       10月9日,MSCI公告表示,11月半年度指数评议开始之后,科创板股票将被纳入MSCI全球投资市场股票指数(GIMI),完成既定流程后,可纳入MSCI中国指数。科创主题基金再次引起大家的关注。
       Wind数据显示,目前市场上共有18只科创主题基金(A、C份额合并计算),截至10月11日,共有6只科创主题基金自成立以来收益率超10%,其中南方科技创新A(007340.OF)以24.84%的收益率居首,华夏科技创新A(007349.OF)、工银科技创新3年(007353.OF)、汇添富科技创新A(007355.OF)、富国科创主题3年(501077.OF)、富国科技创新(007345.OF)收益率分别为16.79%、16.30%、15.09%、10.76%、10.71%。
       2、“转债行情”爆发,基金最高收益超28%
       上市公司再融资”需求带动年内可转债发行数量及规模快速攀升,同时可转债市场也迎来了上涨行情。在此背景下,今年不少可转债基金收获颇丰,基本上包揽了债券型基金业绩TOP20榜单。
        受益于股市和转债市场双重利好,近期可转债基金赚足了“眼球”。Wind数据显示,截至10月11日,今年以来有12只可转债基金的收益率超过20%(不同份额合并计算)。业绩表现最好的债券型基金为南方希元可转债(005461.OF),净值增长率达到28.15%!
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砸锅卖铁炒股 2019-03-23 22:15:38发布主贴
那些长线、中线的票、
【摘要】股市那些长线、中线的好票、好基金
       [淘股吧]
       
        长线好票、好基金: 159928 消费etf、 510880 红利etf、 512010 医药etf。贵州茅台五粮液片仔癀同仁堂中国平安。这3个基金都能长期跑赢大盘。贵州茅台、五粮液、片仔癀、同仁堂、中国平安做10年没问题,还有成长性可以跑赢大盘。以上这些都是长期上升通道,不断的新高。 
        需要选择时间买的中线好票、基金:50etf 510050 、300etf 510300 、500etf 510500 、深100etf 159901 、中小板etf 159902证券etf 512880银行etf 512800 、非银etf 512070泸州老窖云南白药新华保险海天味业中信证券。这些品种长期是大箱体,做中线需要选择买入时机,牛市中线持有,熊市第2年以后判断有中线行情时才能买入做中线。 
        以上品种都可以来回围绕他们做波段。在这些品种上操作成功率高,确定性高。比炒小盘股、题材股容易实现盈利。
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百事可乐 2011-12-02 09:58:00发布主贴
中国
【摘要】要走好,有两种方式:
       1、暴跌,其实经常有,但需要跌的足够低,来个大反弹,然后继续大跌,继续反弹
       2、制度性改革,大改也好,小改也好,能改就好
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主题投资者 2019-03-23 13:40:17发布主贴
【摘要】刚才打篮球,被别人屡屡盖帽,很不爽。
       还是股市好,没有人能盖你的帽。
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改善 2014-05-23 13:41:44发布主贴
,中国希望!
【摘要】    中国股市孱弱,
         是股民基因不好?
         还是市场环境不好?
         还是制度设计不合理?
         基因改造好了,牛屎自然扑鼻而来。
         基因三雄,
         药机为头!
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吹梦无踪 2018-11-30 19:43:03发布主贴
【摘要】在没有爱情的日子里,还好有股市
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金山谷国 2019-02-27 13:32:23发布主贴
起步,B最
【摘要】我的最基本判断,牛市,总体低位,那么投资什么最好呢?有杠杆的基金B最好,投资的本质是成长, 150241 成长B,现在世界的竞争就是信息的竞争, 150180 信息B,今年是70周年,想想东海南海台湾海,想想阅兵式,150182军工B。在熊市中跌到几十分之一,那么牛市来了,涨上几十倍也是大概率
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王者归来 2008-11-18 08:18:00发布主贴
今天看看
【摘要】上周五到周一,连续两天开会,没有时间看盘,所以也不好发贴,今天有空做个看客,2008年还有一个多月就要结束,我对自己说:再见2008。希望在2009年A股不在回到2008点以下。
       这波行情远远未结束,我希望今天跌50点,可是市场不是由我决定,估计一直逼空。到最强势的股票涨幅150%为止。
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股市女神解盘 2017-08-07 09:32:21发布主贴
女神:又坏,孰胜?
【摘要】·热点消息·
       [淘股吧]
       1、涨价概念:钼系列产品开启疯涨模式;泛酸钙价格暴涨1。6倍;淡季不淡硅铁涨势再创年内新高;玻璃期货价格再创新高等。
       评:钼产品关注弹性最大标的新华龙金钼股份等;泛酸钙行业龙头亿帆医药兄弟科技等收益;硅铁概念股鄂尔多斯君正集团等;玻璃概念股耀皮玻璃、南玻A等。
       2、香港流感死亡人数超SARS关注医药板块抗生素概念。
       评:流感病例高发有望刺激A股医药板块相关个股走强,建议关注上海凯宝亚宝药业等。
       3、马斯克透露特斯拉在中国建立超级工厂计划。
       特斯拉概念股:旭升股份天汽模信质电机等。
       ·今日盘面·
       上周资源股是虎头蛇尾,周五煤炭、钢铁、稀土、有色、锂电池、石墨烯等纷纷是冲高回落,流星线居多,加大了本周回踩的概率;雄安板块周中有接替资源股迹象,连续三天活跃,整体看是分支活跃,板块活跃还有待激活;周五军工受中印边境问题升级影响,军工股全面被激活,板块10只涨停,本周有望继续分化活跃。本周板块重点关注军工、雄安、港口、证券等机会。资源板块耐心调整到位仍可继续关注。
       技术上沪指最后三个交易日三根阴线,同时放量,体现了此处的抛压和换手,三根阴线形态似三乌鸦,一种看跌形态,回顾一下沪指历史从2638点反弹以来,总共出现过9次三根连阴k线,算上2638那次一共10次,其中第四日收阴的概率再80%,第五日小时间窗口出收阳的概率50%;从历史看,今日收阴概率比较大。不过周末ipo数量7家,出现意想不到的减少;对市场形成厉害,尤其是次新和创业板,能否扭转技术上的偏空形态,还要看市场对此利好的反馈。不过今日即便下探也是值得低吸的机会。
        
 
       
       创业板连续三日也是收出了两阴夹一样的偏空形态,技术上看,还有下探的概率,下方支撑在1713附近;建议此处低吸。
       综上,今日有望探底反弹,上方压力3273-3286-3295;下方支撑3255-3246-3233。
       操作上,有快速下探的机会,可以低吸做T,坚持底仓+短线机动仓操作。
       ·新股申购·
       永安行:申购代码732776,申购上限0。90万股,申购价格26。85元,公司主营公共自行车系统。
       ·女神预测历史验证图·
        股市并非谁可以操纵。每个人只是研判。股市有风险,炒股需把握大趋势,跟随指数点位随时调整仓位;在股市中做好最周全的准备。
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幻觉和程序 2012-09-27 10:30:40发布主贴
大利---将来建立平准
【摘要】股市阵痛希望与转折研讨会召开 周正庆称要把行情搞上去
       [淘股吧]
       
       原中国证监会主席周正庆,国家信心中心首席经济师、预测部主任范剑平(微博)出席会议
       
       周正庆认为,导致中国股市低迷的根本原因有四:一是领导机关和相关政府职能部门对股市的重视程度不够,对自身存在的问题解决不够,导致证监会成了一个喊话部门而很难有具体措施落到实处。二是股市直接融资的比例偏低。三是资本市场还未成为中小企业主要融资渠道。四是货币、资本和保险市场之间没有协调发展。对此,周正庆建议全面应用经济、法律、行政等手段,稳定、协调各方之间的利益,保证流动性正常运转,并提出了四个建议:首先,应按照“三个有利于”指导金融改革。参考“5·19”行情当年启动的成功例子,参考我国具体国情,采用既能抑制通胀,又能有效推动股市的政策。他表示,现在当务之急是先把行情搞上去,未来只有“慢牛”才是最符合中国国情的走势。其次,落实中央银行的调控,建立多个市场协调发展,稳定货币市场和其他市场的健康有序发展。第三,大力发展资本市场,提高直接融资比例,坚持不懈发展中小板、积极稳妥发展创业板、重视海外市场、场外市场、各类债券固定收益类产品,探索并培育资产证券化的道路,培育机构投资者的积极性。此外,还应建立一只专门的基金,配合相关政策主要用于对股市发挥作用,调控股市出现的不正常、非理性的大涨大跌。对于该基金的资金来源,他建议可以从印花税,或外汇储备、市场自身筹措等多方面共同努力。
       
         对于投资者十分关心的明年中国经济会否快速回升的问题,范剑平认为,现在中国宏观经济还看不到强烈回升的趋势,企稳是唯一的希望。范剑平判断,明年全国GDP增速平均水平在8%左右,有小幅回升但难出现大的增长。对此范剑平给出了三个理由:一是短期内国内企业库存水平上升,抑制了厂家的生产空间。二是从中期看,国家大力扶持重大新兴产业,但在实际过程中却遭遇了“滑铁卢”。三是从长期看,中国经济政策需要创新,不能仅依靠现存的货币政策和财政政策度日。不过,范剑平表示,在不远的将来,中国经济复苏是大概率事件,我们应该对中国经济的未来和中国股市的未来充满信心。
       
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钱串子V 2013-10-15 22:48:19发布主贴
【摘要】放量过前高,K线、成交量和形态完美!保障房、民营金融概念
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f71046 2018-09-28 22:02:55发布主贴
22万亿理财产品以通过间接投资大牛的资
【摘要】行情诞生于绝望中!
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Aing神 2019-03-02 10:13:57发布主贴
科创板新规公司!
【摘要】2、基民的大福利!
       
       现有可投A股基金均可买
       
       上交所强调,实施投资者适当性制度,并不是将不符合要求的投资者拦在科创板大门之外,不符合投资者适当性要求的中小投资者可以通过公募基金等产品参与科创板。
       
       下一步,上交所将积极推动基金公司发行一批主要投资科创板的公募基金产品。
       
       天弘基金旗下共有48只公募基金,产品覆盖偏股混合型、偏债混合型、债券型、货币型以及指数型等各类风险收益特征产品!
       
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Amoto 2014-12-30 16:46:33发布主贴
安信:A对利已透支
【摘要】
       呵呵 ~ 
       有啥实质的利好了?
       如果只是把些个相互矛盾数据,没事就拿在手里揉来揉去,
       这是给自己找麻烦啊 ~
       :)
       
       除却虚头巴脑的东西,大概也就只有所谓流动性的预期。
       但就凭纯粹的资金推动,
       真能让眼下行情如此嚣张?
       
       还是说服力不强。
       
       而有关周期复苏的结论,谨慎的人现在肯定不会采纳,
       但这回事情,
       一般又都是跟你是怎么想的没关系 -----
       传统上也的确是有股市领先周期半年左右的先例。
       
       大概,
       神仙的活,也实在不是人能干的。

       
       
       
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bjdavy 2011-03-31 18:47:38发布主贴
【摘要】股市里有没有不可能,我以前常常问自己这个问题;
       我持有的股票不断的下跌,我常常问自己,这么好的票,都跌了这么多了,不可能继续跌了吧,最后吐血砍掉;
       大盘6000多跌到3000多,都跌了这么多了,不可能跌了吧,结果跌到1664;
       5块多的票,2年的时间涨到100块,涨到50多的时侯,我问自己,涨太多了吧,结果人家又翻番,吐血;
       唉,股市里面没有不可能,只是我们的思想和认识的角度的问题;
       既然如此,那就让暴风雨来的更猛烈些吧!
       我已经准备好椅子,沏好茶水,点上香烟,准备看大戏!
       
       
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低手 2019-02-10 16:12:45发布主贴
我看,不看
【摘要】楼市去年买了15万亿,不差钱; 
       
       股票是拿来住的,不是拿来炒的。
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kenrich 2011-08-24 22:56:19发布主贴
【林园:遍地,现在已是牛
【摘要】【林园:好股遍地,现在可能已是牛市】以认识焦点人物郭MM她妈重回公众视野的林园,今早在某财经节目录制现场发出感慨:A股可能已经是牛市,好股遍地,比例超过50%,史上罕见,又到了获取十倍收益的时候了。林园说,他现在每天都看指数,盯个股,有机会就买。配置方向:喝酒、吃药、抢银行!你跟吗?
       
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华歌股哥 2019-12-01 08:38:02发布主贴
【摘要】股市你好
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阿赖耶识 2018-04-16 13:37:36发布主贴
中国和俄罗斯 一对
【摘要】美国没事 道琼斯期指上涨88点  日本没事 还在上涨   估计全世界最熊的 就是中国股市和俄罗斯了
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accce 2017-01-10 22:49:14发布主贴
【摘要】看好股市
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家庭理财频道 2018-10-17 13:38:22发布主贴
【摘要】海南板块迎利好,是否会独守“春天”?你怎么看
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势机 2009-01-22 13:01:02发布主贴
重仓的中线
【摘要】现在再论多空的不是别有用心就是水平不行。
       MARK.2009.1
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老白0910 2019-08-31 17:19:34发布主贴
的指数以推荐一下
【摘要】看好中国的股市,看好科技股,但个股研究太难,太多。想买个指数基金,除了上证50指数基金,其他的也选不出来,希望小伙伴推荐一下!最好备注理由!
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一个走着的人 2018-11-02 12:53:29发布主贴
请上面查查操纵资
【摘要】为什么有一批资金专门拉大股砸小股,导致频繁调整,致使市场一波比一波低,人气全失。
       恶意做空市场。
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小虾米大智慧 2018-07-22 16:45:03发布主贴
里活着,挺
【摘要】抱怨起不了任何作用,别人比你更努力更优秀更有纪律更有原则。人家为什么不能赚钱呢?不可否认,人还需要一点运气,这个你不能怪老天不公平吧?
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东方田鼠 2009-01-22 11:28:31发布主贴
指数继续看 铜再燃大战
【摘要】指数基金继续看好后市 铜市再燃基金大战 
       [淘股吧]
       新闻来源:中国证券报-中证网  2009-1-21 上午 07:58:20   黑马推荐 
        
         1月份以来,尽管宏观面低迷及库存不断增长,但铜价仍保持强势,其中最主要原因就是指数基金大幅增仓。然而相关数据显示,非商业(传统商品交易顾问基金即CTA)净空单也接近历史最高点。铜市再次上演指数基金和CTA基金之间的PK。
         CTA基金净空单近历史记录
         1月全球宏观经济数据继续恶化,尤其是欧元区11月失业率达7.8%,美国12月数据达7.2%,预计高企失业率将会继续压制欧美消费需求。经济合作与发展组织(OECD)公布的11月份6个月领先指标显示,主要发达国家 (G7)领先指标11月降至93.3,较上年同期下降7.7点,也低于10月修正后的94.8,金砖四国(巴西、俄罗斯、印度和中国)11月份领先指标分别为136.6、144.8、167.4和283.4,比上个月下降1、6.3、1和6.4点,显示了至少到今年5月全球经济都将继续恶化。
         近期国际上一些大金融机构在4季报公布之际负面消息不断,公开报道显示德意志银行预估第4季亏损高达48亿欧元(63亿美元),花旗集团4季亏损83亿美元,并继续寻求出售资产,美国银行要求政府注资200亿美元,并担保1180亿美元资产,以协助该公司并购美林及防止金融危机扩大。
         在不断恶化的宏观基本面下,伦敦铜库存尤其是在美国的交割库库存也在不断上升。截止到1月20日,LME铜库存达409100吨,时隔五年再次突破440万吨关口,仅在1月份就增加6.9万吨。
         面对如此低迷的基本面,CTA基金净空单不断在COMEX铜上增持净空单量。最新CFTC报告显示,截止1月13日CTA基金净空单达到23106手,比2008年末增加了3661手。
         指数基金继续看好后市
          
         据公开报告显示,美国两大商品指数——标普高盛商品指数和道琼斯AIG商品指数在上半月都上调铜持仓比率,从而带动了铜价上涨。
         以后者为例,道琼斯AIG商品指数从1月6日开始调整仓位,到1月15日结束。具体而言,该指数基金将铜的仓位比率从2008年年底的4.5%提高到7.3%。上一次该指数基金调仓发生在2008年8月13日,仓位比率为7%,指数基金调高铜的持仓比率即表明其看好远期铜价。
         该指数基金2008年3季度末持仓规模大约有350亿美元,4季度下降30%。这样如果不遭遇明显的赎回或者购入,预计2008年年底该指数基金规模大约降至245亿美元。在此基础上,将铜的持仓比率提高2.8%,大约会给铜市带来6.86亿美元买单,这与摩根大通预计的6.34亿美元的买量相仿。说明该指数基金在2008年4季度爆跌当中总体仍保持稳定,没有遭受大规模赎回。
         指数基金可能再度胜出
         CFTC从1986年开始公布期货交易头寸报告,2007年才开始单独公布指数基金持仓状况,但直至目前公布的指数基金持仓状况仅限于农产品 在总体头寸报告中,CFTC将指数基金和商业套保盘都归在“商业头寸当中”。
         商品指数基金在本世纪初才开始成立,回顾历史,可以发现商品指数基金在成立初期就展开了与传统的CTA基金的对决,并且取得明显胜利。铜方面,2001年11月份CTA基金净空单达到了历史最高位—26769手,随后在铜生产商集体减产作用下,大幅斩仓成就了前一轮牛市大底。2002年10月和2007年2月CTA基金在COMEX铜市场上净空单超过2万手,随后都迸发了一轮斩仓盘,最终造成铜价阶段性大幅上涨。
         目前CTA基金净空单再次超过2万手,但铜价却在指数基金调仓行情结束之后仍然保持强势。从操作手法上看,CTA基金存在止损理念,操作更为灵活,当然资金实力也相对薄弱,一旦做反,止损非常坚决。指数基金则非常稳定,止损动力几乎没有。
         行情上预计春节后,各国政府救市行动,尤其是在通讯、交通、电力和汽车行业的救助与投入上将会在2-3月份给铜消费带来实质性买盘,加上目前市场资金充裕,中国库存依旧紧张,市场继续上涨可能较大。预计这次对决终指数基金再度胜出可能性相当大 
        
       
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爱吃江边鱼 2011-12-12 09:50:46发布主贴
场不存在转!!
【摘要】个人认为,深秋刚刚来到,漫长寒冬还没来到,春天看不见。
       
       自祈多福!
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二姐林黛雨 2016-04-18 11:29:29发布主贴
本面转
【摘要】这就是郭家队死命杀也没杀出量来的原因。半仓合适。做T。买价值成长股,不排除郭家倒行逆施。
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侯勃财经 2019-12-24 15:46:07发布主贴
大咖说丨广发朱平:数千亿值芯片出现在A
【摘要】文 | 腾讯财经 田江山 乔蕾 程洁萍
         面对国内经济增速下降、结构调整和外部不确定性,资本市场出现严重结构性分化格局。以贵州茅台为代表的白马股创新高,指数却逡巡不前。投资者对后市以及明年行情担忧情绪上涨,现在还能否配置白马股,结构性行情会延续多长时间?
         作为国内一线公募基金广发基金,如何看待当下分化行情?A股明年会不会出现风格转换?
         对于市场热议的话题,腾讯财经与广发基金副总经理朱平进行了对话。
         

         广发基金副总经理朱平
         他就宏观经济、全球降息潮,A股十年只涨了一点,贵州茅台未来空间,科创板破发,A股何时再上5000点等市场关心的问题,给出了自己的见解。
         他表示,中国经济转型过程,消费升级和创新将催生大量优秀的公司。
         房地产从消费品变为投资品,人口因素决定了买房需求下降,从消费者角度来看,中国房地产长期需求萎缩40%的可能性非常大。
         今年白马股持续走高,贵州茅台股价突破1200元。朱平认为,贵州茅台现在涨太多了,但如果从财务、消费品属性来看,现在还没办法看出茅台不行,仍是价值投资
         谈到美股十年牛市,A股十年来只涨了一点。他表示,指数不涨,主要原因是银行股权重太高。
         展望明年A股走势,朱平认为,明年A股比今年要乐观一点,各种压力逐渐释放,但是要提防一些潜在风险点。对于中长期来说,A股总市值在未来三、五年涨一倍的可能性非常大。未来最好的赛道依然是消费,数千亿市值的芯片股可能会诞生在A股。
         作为有着20多年证券基金从业经验的老人,朱平是中国公募基金行业第一代明星基金经理,经过A股多轮牛熊转换,对市场风云变幻处变不惊。总结20多年的投资感悟,他表示,中国的投资者不够成熟,太过情绪化,而需要用价值投资理念指导投资。
         一、经济新常态催生A股新机会
         腾讯财经:中国经济增速下降对股市有何影响?
         朱平:从2016年就可以看到中国经济转型,也可以说是新常态,之前靠产能、人口红利和总量方式越来越让位于靠效率、产业升级、消费升级和效率提升,比如说优秀企业、龙头企业的增长,比如说白酒行业总体没有怎么增长,但高端酒的表现相对好很多,这跟消费升级关系非常大。也跟产业升级、技术类企业、创新类企业有关,虽然不是所有创新都是好的,创新里面也有结构性的,但相对来说还是有优秀公司增长非常快。股市是经济的“晴雨表”,比较好地表现了目前中国经济的特征。
         腾讯财经:这些影响会带来哪些投资机会?
         朱平:投资机会已经非常大了,谁也没有想到茅台能涨到这么大市值,A股过去十年和人口红利相关的公司,比如家电、消费,包括医药龙头公司涨幅都是5-10倍,我们也看到一些技术类公司,有很多在美股港股上市,A股有一些硬核技术,比如电子类公司,尤其跟消费电子相关的。现在大家对半导体充满了期待,这些公司的利润在增长,有些公司坐了“过山车”,但还是留下相当多技术类公司,包括海康威视立讯精密、没有上市的华为,这些公司是实实在在成长,投资者如果之前买入这些公司的股票,应该有非常好的收益。
         二、茅台涨的太多了 但仍是价值投资
         腾讯财经:茅台现在还算价值投资吗?
         朱平:肯定是价值投资,它的资产负债表太好了,1000多亿现金,固定资产很多是窖池,越老越好,存货可以折成现金,出厂价不到1000块,外面卖2000多块。只要大家还喜欢它的口味,没有竞争者能做出它的口味,就没有什么问题。十年前茅台曾经被大家质疑过,当时大家想80后可能不喝白酒,要喝红酒,后来经历了七、八年,发现大家还是喜欢这种口味。如果从财务、消费品属性来看,现在还没办法看出茅台不行,可能再往后上涨的空间没那么大,从估值、报表和产品属性上说它不是价值投资,我觉得没有逻辑依据,只能说它涨太多了,有些疯狂,但不能说是非理性的。虽然茅台酒很贵比其他酒贵很多,但其实许多高端消费品也有类似情况。比如,女士用的化妆品“海蓝之谜”,比其他化妆品高出好几倍,雅诗兰黛美国涨了很多倍,给它带来的贡献非常大,因为它在中国的增长速度很快。
         

         三、房地产纸面财富让大家觉得更有钱了 实际是幻想
         腾讯财经:全球降息潮下,中国货币政策是否会变化?
         朱平:我觉得一定要变。2015年那次拉动房地产负作用挺大的,主要是房地产离消费属性越来越远,刚需很难消费得起,年轻人压力很大,消费不起。虽然房地产上涨会让有产者的财富增加很多。另一方面,债务也增加了很多,中国目前有息债务有100多万亿,如果我们有这么高利息,当经济增长速度往下走,房地产财富又不能继续增加,那所有债务人都会面临很大的压力。过去房地产从100多万亿涨到400万亿,给所有中国人纸面上的财富增加了两百多万亿,有钱人觉得自己更有钱了,这是一个幻象。当将来房地产的财富不再增加,不出三年,大家就会觉得财富增长很慢,靠工资没有太多增长。A股市值也很小,才60万亿,一年的增长空间也就10%,只能带来6万亿财富,400万亿的房地产,随便一个波动,10%就是40万亿,5%就是20万亿,这个财富给大家带来的心理冲击非常大。如果中国的资产增长比较慢,财富增长少,通过抵押借款也会减少,那个时候的压力会非常大,首先应该减少利息支出,如果以三、五年的维度,中国的利息会大幅下降。
         腾讯财经:全球降息周期下对股市有影响?
         朱平:去年我们就觉得美国股市要跌,但一直没有跌,全球经济比我们想象的韧性要好,货币政策的调节比之前更成熟,全球有效需求不足,贫富分化扩大,降息让有资产的人收入减少一点,让借款的人负担小一些。如果从就业角度来看,尤其是美国,还是非常好的。只要大家就业是好的,如果就业不出问题,利率下降,对资本市场还是有支撑的环境,因为毕竟资本市场有回报,资产能带来现金流,中国的上市公司资产也能带来较多现金流。
         四、上证指数十年只涨了1点,原因在银行
         腾讯财经:A股何时会出现五年或十年牛市?
         朱平:如果从价值投资的角度,从优秀公司来看,其实A股还是很不错的。过去十年上证指数表现不太好,基本没涨,但如果买合适的公司,类似家电、消费、医疗的优秀公司,年化收益率达到10%的公司还是有很多的,所以看你怎样看中国股市。尤其2016年之后,这种类型的公司回撤都相对较小,只是2018年有较大回撤,2019年又弥补回去了。这一轮牛市可能跟大家想象的牛市不一样,它不是全面的牛市,不像2015年,不像2006、2007年什么股票都涨,是一个非典型牛市。只要不再放水,不再去刺激房地产、基建,中国GDP增速可能会持续缓慢下降,但这个牛市可能会持续较长时间。
         腾讯财经:为何A股估值处在全球洼地,十年上证指数只涨了一点?
         朱平:主要是三方面原因:一是没有退市,有相当的公司业绩很差,持续没有回报。二是中国经济转型,一些与投资及总量相关的公司成长停滞,而消费医疗及技术类公司占比还不大,对股市上涨的贡献还不大。三是银行估值下降较多,银行的估值确实挺纠结的,纠结就在于我们的银行ROE、ROA比较高,做传统存贷业务,银行利润在A股上市公司中的比重,也比其他国家高很多。如果房地产调整会给银行带来很大损失,所以一直给它较低估值,如果说A股是价值洼地,银行股就是那个价值洼地,所以这几年投资银行股可以获得相当不错的投资收益。
         

         五、中国房地产长期需求可能将萎缩40%
         腾讯财经:未来权益类资产和房地产哪个更具投资价值
         朱平:房地产从长期来看是消费品,是比较好的。如果它变成投资品,对一国经济也有好处,就是它能比较好地提升这个经济体的负债率,提升负债率之后,经济总量会增加,经济总量增加会带来乘数效应。很多国家,尤其是东亚国家,有时候经不住诱惑,想用一下房地产,因为房地产会带动就业,经济也会繁荣一些,但这中间的度有艺术性,一定要把握度。从目前的情况来看,中国的城市,尤其是一线城市,每月平均工资最多一万,如果用10倍来算,买100万的房子是合适的,或者一个家庭买200万的房子是合适的。但现在一线城市200万怎么可能买到房子,可能还差一倍多。
         另外,人口是任何一个经济体最重要的变量,如果一个国家的基础建设、管理水平不到位,人口不能有效利用起来,人口就不重要。像中国这样的国家,已经有非常好的基础设施了,所以人口资源某种程度上已经决定了中国经济的走向。中国的人口结构非常独特,全球都没有中国这样的人口结构,我们从上世纪60年代初到1975年左右,每年新生儿2000多万,多的时候有2700万,但是,目前每年新生儿只有1700万,还在往下走。1994、1995年出生的这批人开始买房,而马上要退休的人又开始变成两千多万。这对中国经济的影响非常大,对房地产的影响也很大。
         如果从消费者角度来看,中国房地产需求萎缩40%的可能性非常大,我们所有工作都要应对这个变化。从这个角度来说,房地产资产是不太好的,而权益资产是比较好的选择。
         

         六、中国两个红利带来大量投资机会
         腾讯财经:很多人说白马股明年可能崩盘,您认同这种观点吗?
         朱平:2018年不就崩了吗?2019年连本带利都回来了,只要公司资产是优秀的,能持续产生现金流,市场上再也找不到更优秀的资产,就没有关系。我们年初组织基金经理专门去香港,跟香港那些买国内股票的QFII基金经理交流,他们看得很长期、很价值。中国明显还有两个红利,刚才说人口红利现在是顶部,接下来要萎缩,这是我们必须面对的压力,但我们还有工程师红利。80年代每年大学毕业生只有几十万,现在一年有1000万左右大学毕业生,就算我们这些人退休,工程师一年才退休一百多万,新增工程师可能有一千万,所以工程师会持续增加。我算了一下,将来最多时差不多有3亿工程师,接近欧洲总人口的水平,这个红利会给我们带来很大的投资机会。
         七、炒股票的人伤痕累累 价值投资的人获得持续回报
         腾讯财经:您怎么看最近科创板个股破发?
         朱平:这很正常,贵了嘛,股票不是用来炒的,这三年炒股票的人伤痕累累,因为股票的供给太多,我们的流动性又被限制了,而2015年市场加杠杆有很多钱,所以把所有中小创炒了个遍。我们算了一下,任意选两只股票,有80%可能这两只股票同涨同跌,这说明它不是基本面驱动,它是资金驱动。你市值管理A股票,我市值管理B股票,大家进去的钱一样,所以资金造就了一个牛市。但在钱不够的时候,在标的越来越多的时候,这种情况是无法持续的,所以2015年之后一地鸡毛。但有价值就不一样了,有价值的东西就这么多,有价值的东西能带来回报,有现金流,或者至少有将来的现金流。我们知道你有持续投入,要么现在,要么将来,能产生现金流回报。所以资金可以在这一类资产长期驻扎,我不走,因为我是投资,投资都是一年以上的。本身就是消费剩下的钱用来投资,放到这些资产上,这些资产将来又会给我带来回报,就像巴菲特说“我牺牲现在的消费,将来可以有更多钱消费”,这是永续的。无论是科创板、创业板还是主板,都是一样的规律,炒作总是短期的。
         腾讯财经:创业注册制会带来哪些变化?
         朱平:这和市场化是一样的,为什么股票结构分化那么明显?那是市场化继续,是存量市场,优秀公司会把流量、客户抓在自己手里,没有增量客户,所以竞争力不强的公司会萎缩。但竞争力不强的公司非常多,这需要你去选择。创业板市场化之后,会带来两个方面的改变,一方面是品种越来越多,股票越来越多,对于炒股票的人来说是很不好的现象,他不知道炒哪只股票,会很痛恨这种情况。
         另一方面,大家对未来都是未知的,谁也不知道哪只股票将来是10倍股甚至百倍股,其实就算专业投资者,也不知道未来谁会更强。进来的公司越多,可选择的标的就会越多,专业投资者更有可能选出最有可能成为将来优秀公司的标的,如果进来的鱼少,选出大鱼的概率就会小很多。从这个角度来说,它又是非常好的制度,可以让大家把优秀公司放进来。
         两个层面,一好一坏,看你怎么看,如果你不去炒股票,它就完全是一件好事。
         八、明年A股更乐观 但提防房地产风险
         腾讯财经:展望明年A股走势,受到哪些重要因素影响?
         朱平:中国目前所处的环境,跟美国之间的关系是不得不考虑且比较重要的环节,明年股市可能跟中美贸易战走向、制度安排关系非常大。此外,中国去杠杆也好,新常态也好,我们手里的牌就是这样,房地产价格偏高,基建规模已非常大,但经济还比较平稳,就业也不差,这种现象是我们今年看到的。今年的股市比较平稳且机会蛮大,相当于一部分股票把去年跌的补回来了,一部分股票把明年比较好的先透支了,差不多两年半放在一年,它就会机会比较大,明年可以吃后年,如果后年这个公司还是很好,那么明年也还有一定的涨幅。在这个过程中,我们也要看到对于未来预期不好的事件,比如房地产突然出现很大幅度下跌,或者投资出现非常大的下跌,很多经济学家也在做预测,我们要走一步看一步,监测数据。从宏观经济角度来说,明年比今年相对乐观,包括CPI,猪肉已经涨到这么高,明年CPI的压力不是很大,可以采取降息措施。虽然明年比今年乐观,但也要密切关注可能的风险点,除了中美关系之外,房地产、就业等经济指标不要出现大的波动。
         腾讯财经:明年哪些板块值得配置?
         朱平:我们现在投资倾向于以长期的角度考虑,不追求短期收益,政策对未来的走向会否发生改变?所谓走向就是我们要看到未来面临的压力,去房地产化,做大消费、做大科技,如果这个方向不发生改变,中国经济就是增长速度缓慢下行,结构不断提升的过程。中国现在比五年前或十年前要乐观很多,上一代互联网,所谓BAT都是跟着美国学的,但新一代互联网,比如美团、拼多多全是领先美国的,所以我们现在的条件、地位比五年前、十年前要好。从长期来看,我们还是最看好消费、科技、医疗,长期就是这些类型的公司,剩下的都是个股层面。比如汽车,从总量上来说已经没有什么空间了,因为人口老龄化会带来人均拥有汽车量下降,以前我们认为中国汽车还有空间,现在看来空间已经不大了。再比如航空,按照日本来看,我们的空间最多只有一倍,如果考虑到人口老龄化的问题,一倍都不一定,这个空间可能只有50%,从总量角度来看,很多行业空间都不是很大了,只能看结构。从长期来看,我们认为消费、科技以及创新是重点,“大行业小公司”,市场占有率不断提升的公司是我们长期持有的核心资产。
         九、未来谁也取代不了养老金在A股的话语权
         腾讯财经:未来A股话语权会被外资掌控吗?
         朱平:提出这个问题的角度是坐庄的角度,巴菲特说,我买一个公司,是买这个公司的股权,永远都不卖。从过去的情况来看,中国也有相当数量这种类型的公司,不用去卖,你要话语权没有意义,投资这个钱我是先不花的,长期要以十年维度,尤其是养老金,中国接下来养老金应该会逐渐加大对股市的配置,养老金都是十年甚至二十年期,短期话语权没有关系,他走了,正好我们自己买。中国股市的市值相对中国经济体量太小了,美国有120%-140%,我们现在才60%,加上在美国上市的公司市值,也不到70%,毛估一下,未来三、五年A股至少有一倍市值的上升空间。
         腾讯财经:您怎么看养老目标基金和税延政策在中国发展
         朱平:税延政策挺重要的,只要养老金能稳定的、持续的进去,谁都取代不了它的话语权。税延政策让更多养老金持续稳定进入股市是挺好的,优秀的公司买了别动,别今天经济稍微差一点,个股跌了很多,明天经济好一点,股票又涨很多,何必呢?这不是跟自己过不去吗?看那么短干什么?税收递延让长线资金持续稳定进入股市,对股市的健康发展有非常大的帮助。
         十、A股投资者太情绪化 价值投资有新方向
         腾讯财经:作为在证券行业从业二十多年的明星基金经理,您有哪些投资感悟?
         朱平:中国的投资者比较情绪化,中国人从小比较喜欢学唐诗宋词、散文,我们在初中之前不学应用文,也不学说明文,唐诗宋词比较汹涌澎湃,爬一个小楼就会想到“天地悠悠独怆然泪下”,这种思维模式对于投资股市是不好的。投资股市要看长期、要看数据、要理性分析,我们大量的用散文化、情绪化思维模式投资股市是不太好的,受损失的是自己。如果你用理性的、价值的和长期的思维方式投资中国股市,真是挺好挣的。比如格力电器,把它十年前的报表拿出来,每年业绩在增长,又分红,现金流又好,它没有有息负债,虽然负债率很高,但都是别人把钱给他。很多研究员推荐格力电器,但也有基金经理还是没有看,他总是想有一些激动人心的事情,结果错过了大牛股。有的机构过去十年长期持有格力,赚了很多钱。我觉得思维模式非常重要。就像索罗斯说过的一句话,真正赚大钱的投资反而不是激动人心、跌宕起伏的,它基本上是索然无味的。
         腾讯财经:现在价值投资的内涵有变化吗?
         朱平:几乎不用变,比如我们看龙头公司,无论是恒瑞还是茅台,一是看未来还是要去预期它有没有空间;二是看竞争优势,因为不是什么公司都可以不靠自己投入或工作就可以永久维持竞争优势。有很多公司,我们看它现在的财务报表各种指标,比如毛利率、净利率变化趋势比较好,通过这些分析可以找到现在的白马股,认为它未来还会持续,这种我们更多把它叫做价值类投资。
         对于成长类公司、科技类公司,我们必须用另外一个维度、另外一个角度来把握,这是比较难的。2015年大家觉得互联网金融很好,但也不知道怎么看企业的价值。比如茅台,你看它的资产是看不出来的,它的资产是产品,这个产品是非常明确的资产,喝了茅台的人,流量就留下来了。喝了其它的酒,你得不断打广告、不断地推,他才会继续喝你,你一旦不推,这个流量就走了。但是好的产品,你用了它就不会走,这个资产在报表上体现不出来,有时候我们说这是品牌。品牌是有产品支撑的,有的人认为品牌是打广告打出来的,其实不是,它是有产品支撑的,这些资产在报表上都是看不出来的。
         对于成长类、科技类公司,我们必须要另外一个角度、另外一个角度来把握,这是比较难的。因为有许多资产在财务报表中显示不出来,比如科技股,投入很多钱做软件开发,研发投入费用化,从财务上没办法看出来。2015年大家觉得互联网金融很好,因为也不知道怎么看,后来变得简单粗暴,这个公司将来可以做到100亿市值或300亿市值,实际上很多都是炒股票,是错误的。但随着时间的推移,大家还是会形成共识,学会对成长股的价值进行评估,给它定价,它们的投资回报也是非常大的。这种类型的投资,我认为它也是价值投资,只不过它是成长股投资,这种成长股投资不是看看财务报表、看看现金流就可以做出投资判断,方式不同。
         如果你把价值投资理解成理解是第一种类型的投资,将来就还有一种类型的投资。其实它们都是看价值,一个是看现在的价值,一个是看未来的价值,一个是看报表可以体现的价值,一个是看现在的报表体现不了的价值。
         十一、未来A股市值翻倍 最好的赛道是消费
         腾讯财经:A股何时能再回5000点?
         朱平:A股有一些指数结构不太好,指数里面有中石油中石化等权重股占的权重挺大,如果从上证指数来看A股过去十年表现是不太好的,如果有另外的指数或者有比较好的公司,A股的回报是挺好的。另外,我们现在总市值是偏低的,总市值一般是GDP的120%左右,我们现在才不到70%,从这一点来说,未来三、五年A股市值涨一倍的可能性非常大。但具体点位,则要看上涨的股票对市值贡献度有多大。
         从长期回报来看,科技、医疗和消费是三个长期复利增长的行业,但如果从个股的确定性来说,医疗和消费更优,所以最好的股票可能是科技股,但如果说从平均投资回报来说,可能消费和医疗是最好的赛道。
         

         腾讯财经:往后看,您觉得哪个赛道最好?
         朱平:我们对食品饮料行业,回溯二十年都很好,再往后二十年它仍然很好。只是说中国确实有压力,过去的二十年中国是人口红利集中爆发的时间,再往后二十年,人口红利明显是往下走的,所以做总量的消费已经不好了,在这当中要选新方式的消费,要选消费升级的消费。不能闭着眼睛买酒,要选大家要的酒、会喝的酒,而不是只要买酒就可以了。因为我们的总量已经不好,这个总量会持续不好,如果从时间图来看,我们的人口红利往上涨,涨到2014年、2015年到顶,目前在顶部盘整,我看过一个研究数据,大概三年后就会以每年1%的速度往下走。
         十二、 数千亿市值芯片股可能出在A股
         腾讯财经:您怎么看芯片行业?
         朱平:我对芯片类公司挺乐观,一是芯片行业的下游在中国,二是芯片行业有一些关键节点,比如一些芯片公司,华人占了50%,包括台积电都是华人做的,华人在芯片领域是不错的。中国又有工程师红利,所以我对中国的芯片将来成长起来相对乐观。如果芯片能成长起来,出五、六个数千亿市值的公司很有可能。
         在A股出现的可能性很大,当然我们要走一步看一步,因为宏观就是宏观,微观就是微观,我们不能通过宏观讨论直接得出微观的结果,我刚才说的都是宏观,比如我们有工程师红利,我们是下游产品大国。这个技术华人是有优势的,它比较精细,不需要那么多想象力,所以中国在半导体行业将越来越有比较优势。从宏观分析来看,我对中国在芯片方面比较乐观。
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Ak47抢冰棍 2019-07-22 14:59:05发布主贴
退出做人!
【摘要】每次大盘暴涨,股票都涨不过大盘,每次大盘跌三五十个点,手中股票全部跌成狗,技术不好,走人。
       
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江北水乡 2019-05-23 09:15:45发布主贴
【摘要】这今天操作还可以,21号尾盘买五矿稀土,22上午卖,接着下午买中国软件,准备23号卖
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cbsw001 2014-01-10 12:59:55发布主贴
工作,远离!
【摘要】1,奥赛康发行价高达72.99元,又定在了最高价,市盈率67倍。高价、高市盈率遏制了吗?
       [淘股吧]
       2,上市公司只发行了1186万新股,募集了7.9亿资金。控股股东转让4360万股,直接套现31.8亿。没了超募资金,代替的是控股股东的巨量减持。比超募资金圈钱更多,如果说以前是狼,那么现在就是猛虎来了,远超圈钱规模是以前是几十倍。现在任何一个上市公司如果公告说大股东要减持50%的话,至少10个跌停。
       3,超募资金是没了,但是超募资金归属于上市公司,这些钱是流在上市公司了,肥了上市公司。但是老股转让来了,猛兽来了,套现资金是募集资金的5倍,这些钱直接进入大股东口袋,和上市公司没一点关系,而且大股东是一次减持到位。上市后,对于大股东的那些承诺,如3年不减持就变成了摆设,因为大股东从此再也不需要减持了。31个亿足够再造几个上市公司了。超募没了,猛兽来了。
       4,股改2.0版,拉开序幕了。这样一来大家都醒悟了原来新版IPO是这么玩的。后续发行的股票,都定个高价,能转让的老股都在高位套现。以前想套现还要等1年或3年,但是能不能还在高位谁也不知道。现在好了,一上市就能在高位套现,这等美事,只能发生在中国特色的社会主义里。虽然以前都说大小非减持,但是减持的还都是以小非为主,现在终于实现了大非减持的目的。管理层可以干杯了!
       5,一个公司抽走40亿资金,未来这样的公司有800家,有3.2万亿资金需要从二级市场那走,这个数字是超过了A股成立20多年来上市公司首次发行的融资总额。某些人的胆子真够大啊。这才是证监会疯狂的鼓励各种资金入市的原因。
       6,散户们在2005年股改后,再一次面临被抽血。未来巨亏,破产,跳楼的人又会增加。
       7,创业板指数必将要暴跌,A股未来大量公司进入超低价时代。
       8,开盘即暴跌、套牢的历史将继续上演。
       9,每次新股改革都是历史的倒退!这次也不例外,牛市只在梦里和新闻联播里!
       10,有正当工作的散户建议您,好好工作,远离股市。有渠道赚钱的朋友建议您,赚自己熟悉的钱,远离股市。这个市场从来就不是为你们设计的。中小投资者是中国股市贡献最大的人,却要是还永远被教育的人!
       2013年1月9号在北京
        浅痕
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五福人生 2008-12-08 18:57:42发布主贴
2009年票与反弹
【摘要】中国社会科学院日前发布的2009年中国经济蓝皮书称,2009年中国经济增速可能放缓,但宏观基本面向好,通胀压力将会逐步减小,融资融券等相关股市调控政策的出台也将为进一步稳定股票市场打下基础。但是国际金融风暴的影响仍然不可忽视,因此2009年股票与基金市场可能反弹,但从谷底回升到繁荣景象将是一个漫长的过程,而债券市场的发展值得期待。 
       [淘股吧]
       
           股市有望微弱反弹 
       
           对于股票市场,蓝皮书认为,虽然未来中国经济增长仍存在着一定的风险隐患,股市运行又有太多不确定因素,震荡有可能加剧,但从政策趋向来看,2009年宏观政策将趋暖。在这一系列因素影响下,此后一年内股市会开始微弱反弹,但股市从谷底回升到繁荣景象将是一个漫长的过程。 
       
           蓝皮书表示,未来股市走势取决于宏观经济基本面。据预计,我国经济未来将会继续保持平稳健康发展,整体向好的宏观经济面将增加投资者信心,有利于保持股市的稳定。同时,预计2009年通胀压力将进一步减小,这将为股市的健康发展打下良好的宏观经济基础。 
       
           蓝皮书预计,2009年货币政策可能再次松动,降低税率刺激消费、增加基础设施建设支出等财政政策或可出台。据它分析,央行连续降息,并重启了企业的中期票据发行业务,这在一定程度上有助于缓解企业融资困难,有助于上市公司获得回购股票所需资金,对维护股市稳定具有积极意义。另外,受国际因素的影响,预计中国出口增长放缓将延至2009年,出口对经济增长的贡献将下降,政府将会把拉动经济增长的重点放在扩大内需上,因此2009年政府还将推进增值税改革、出口退税等财政刺激政策,重点加强基础设施投资以及刺激消费,这些政策措施都有助于发展实体经济,稳定投资者信心。 
       
           印花税单边征收和严格控制再融资政策、融资融券、股指期货等长期利好政策的推出或可扭转悲观预期。当前全球经济和金融市场疲弱的背景使悲观预期主导市场,我国股改后大小非解禁要到2009年下半年才能基本完成,其对市场估值体系的冲击远未到结束的地步。考虑到全球经济进入下行周期,实际出口和投资增速都将放缓,今后一段时间市场可能会进入反复筑底阶段。 
       
           不过,目前上市公司大股东增持回购在增多,汇金公司不断增持相关上市公司的股票也为稳定股市信心打了一针强心剂,说明产业资本对当前估值水平的认同,减持动力也会相应减弱。同时随着大宗交易平台和可交换公司债券的出台,大小非减持过程也将更加规范和合理。近期管理层推出了融资融券试点和发行中期票据来对冲境外股市的影响。就长期而言,融资融券的推出使得股指期货的推出条件显得更为完备,未来一段时间内,股指期货或将推出,这将有利于维持资本市场的稳定发展。 
       
           基金仓位或逐步上升 
       
           对于基金市场,蓝皮书称,由于全球经济进入下行周期,实际出口和投资增速都将放缓,今后一段时间市场会进入反复筑底阶段,基金仓位会逐步上升,但短期内大幅度加仓的可能性不大。宏观及市场调控政策的积极方面、国内外经济环境的稳定都将成为逐步改变市场趋势的重要因素。但面对危机,2009年的基金投资策略将对市场和品种的选择适时作出调整。从管理人操作能力及投资者偏好出发,选择风险水平适中的稳健型基金产品来构建核心基金组合的策略思路将逐渐得到认同。基金机构的监管力度也在逐渐加强,保证基金估值公平合理以及提高基金公司透明度都将使市场趋于健康理性发展。 
       
           蓝皮书称,随着我国GDP增速和CPI涨幅的下滑,挤出效应导致的资金不断流入使债券市场。因为后期股市在信心重筑阶段以及结构调整当中将持续弱市震荡行情,股市财富效应的降低仍会推动资金进入债券市场,2009年债券型基金或将得到更多发展机遇。 
       
           由于目前已经缓解的通胀压力可能会因美国的救市计划而增加,宏观经济环境仍存在一定风险,基金对风险的谨慎态度会加强,投资者会更加理性。面对上市公司盈利水平及银行储蓄负利率的担忧,保本性基金会得到更多青睐。 
       
           另外,股市政策的纷纷出台,使得股市在信心重筑阶段的上涨或可确立,股市信心将逐步恢复。“大小非”问题始终是笼罩在中国资本市场上的一片阴云,它通过影响股票市场进而影响到基金市场。 
       
           基金坚持“走出去”的战略也不会改变。虽然次贷风波导致全球金融市场陷入危机,股票型QDII基金损失不小。但是从目前的基金净值来看,QDII的平均跌幅明显小于A股基金,也小于上证指数的跌幅,在一定程度上仍起到了分散单一市场风险的作用。展望未来,内地的剩余储蓄、新增外汇储备或可分散于一些新兴市场,待全球股市回升,或可在全球范围内选股投资。基金市场仍会坚持“走出去”战略,但同时会更加关注各国金融政策之后实体经济的变化趋势。 
       
           企业债可能引领新一轮上涨 
       
           对于债券市场,蓝皮书表示,2009年我国宏观经济增长的速度将有所放缓,通胀压力将有所缓解,这都将使债券市场的长期投资价值显现。 
       
           这是因为在宏观经济增速放缓的情况下,对政府采取宽松和刺激性宏观经济政策的预期将促使债券市场有利好的表现。而通胀压力的缓解,会降低债券投资的风险,投资者对债券的必要收益率也会降低,债券的实际利率水平会有所提高,从而刺激投资者的积极性,活跃债券交易市场。 
       
           就资金面来看,在全球经济衰退、中国经济保持比较平稳增长的情况下,外资仍将大量涌入我国资本市场,这将增加我国债券市场的资金供应量。同时,财政政策和货币政策的松动也会使债券市场的资金进一步宽裕。 
       
           企业债有可能引领债市的新一轮上涨,这是因为预期货币政策松动后的利率还有可能下调,为了降低发债成本,企业已经考虑更多地缩短发债期限或是发行浮动利率债券。同样,在利率还将再次下调的预期下,企业债的发行利率不排除下滑可能。这些将导致长期固定利率企业债发行量缩减,无疑会对债券市场的走势形成很大的支撑。 
       
           2008年9月5日“08京投债”作为自2000年以来第一只无担保地方企业债券成功发行,这在我国企业债券发行历史上树立了新的里程碑,可以预见,随着企业债券发行的进一步市场化,企业债券的品种创新将迅速推进,越来越多资质优异的企业会选择发行企业债券募集营运资金,市场规模将不断扩大,并真正成为举足轻重的直接融资方式之一。
       
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持股如山 2013-07-28 23:27:30发布主贴
东方钰后,近期行情启动
【摘要】东方金钰是中财去年12月开始连续跟踪关注的中线强牛,因巨额翡翠原石存货而业绩强势暴增。二级市场上,近期该股却受到金价大跌冲击,连续波段调整,对此,公司董事长终于出面爆出猛料。
       [淘股吧]
       
           尽管国际黄金价格大幅波动,但东方金钰董事长赵兴龙在日前召开的股东大会上仍轻松地表示,金价波动对公司的影响并不明显,年内主营业务仍将稳步快速发展。同时,受益翡翠涨价及销量上升,公司对全年业绩持续增长满怀信心。
       
           赵兴龙表示,鉴于前期国际黄金价格波动比较大,公司及时调整了黄金批发业务,目前黄金业务主要是按客户需求订购黄金,公司在下单订购时即已锁定黄金销售价格,从而有效避免了金价波动带来的影响。
       
           赵兴龙进一步解释称,公司黄金批发价格由即时金价和工费两部分组成,客户订货时按即时金价结算,公司再按此订单数量向上海黄金交易所订货,最后再按客户要求加工成首饰或金条,并赚取一定加工费。因此,金价波动对公司的影响并不明显。
       
           针对市场关心的翡翠价格走势,赵兴龙则谨慎地表示要听听专家的。据现场参会的公司独立董事、云南省珠宝协会常务副会长周存会介绍,"从供需态势判断,翡翠价格继续看涨,但至于还会涨多高,不好估计,我只能说一个感觉,现在好的石头(翡翠原石)很难买到,而且越来越难买。"
       
           据了解,由于缅甸政府已暂停翡翠公盘,并逐步限制翡翠原石开采及出口,目前翡翠原石市场货源比较紧缺,也直接导致成品价格不断上涨。统计显示,一季度翡翠成品价格环比上涨约20%。而公司一季度净利同比增长76.26%主要是得益于公司翡翠销量和价格均有大幅增长。据悉,公司一季度翡翠玉石销售额为6.41亿元,毛利率达37.97%,而去年玉石毛利率为25.61%。
       
           另据公司方面介绍,去年底开始试营业的腾冲中国翡翠城目前翡翠成品销售势头比预期要好,平均日营业额达100多万元。而原石交易市场则计划在三季度末开张。此外,公司北京及徐州专营店目前正处在装修阶段,年内有望开门迎客。
       
        公司是国内翡翠上市第一股,控制国内70%翡翠原料进口。公司目前是国内唯一一家翡翠珠宝类上市公司,在多年的经营过程中,作为较早从事翡翠珠宝首饰的公司和中国较大的翡翠原材料供应商,在翡翠原料领域具有绝对优势地位和影响力。公司大约控制国内70%的翡翠原料进口,且在缅甸公盘之外还有相应的进货渠道。参照国际钻石产业链案例,一级批发商占据整个产业链利润的大头,翡翠珠宝产业链也有类似特征。强大的翡翠进货能力奠定了公司价值基础。  
         翡翠市场发展空间巨大。2012年中国国内奢侈品消费18365亿元,其中翡翠、玉、宝石类奢侈品总消费515亿,增长3%,占消费总额的2.8%,预期未来有广阔的发展空间。  
         翡翠价格不断攀升,黄金销售加速,业绩将迎爆发期。根据市场终端价格,以及近期缅甸公盘情况,翡翠价格普遍呈现跃升趋势,价格的上升将带动公司业绩高速增长;另外,为了回避金价的大幅度波动,公司一季度在黄金方面销售力度较大(估计增速约200%);未来仍将延续加速销售的趋势。此外公司购买的中信玉道产品,之前计提2802万减值将在二季度转回,从而进一步增厚二季度业绩。  
         公司受金价下跌影响较小,主要受益于借金对冲和每日补库存模式。4月出现的黄金暴跌对于公司影响较小,一方面,公司采用借金方式(金额3.14亿元)对冲下跌风险;另一方面,公司每日根据黄金销售情况进行库存补充,当黄金价格下跌时,这种模式能够不断摊低存货成本,从而减少减值损失的计提。鉴于一季度公司一经计提减值损失4381万元,据我们测算,公司2季度将不会计提黄金减值损失。  
         大股东全额参与定增,奠定19.54元安全边际底价。此次定向增发9亿元由大股东全额现金认购,定增价19.54元,一方面体现出大股东对于公司未来发展的信心,另一方面也为公司价值提供了安全边际。我们预计定增将在8月之前完成。  
         盈利预测和投资建议。我们看好公司翡翠原料进货能力构成的护城河,以及未来中国翡翠珠宝巨大的消费空间。受益于翡翠价格跃升,短期公司业绩将呈现爆发式增长趋势。我们预计13-14年公司EPS分别为1.20、1.56元,维持“买入”,目标价32元。  
       
        个人总结:
       
           1、东方金钰是历史上牛股之一,为国内翡翠龙头。运用canslim系统来分析。
       
       C=最近季度的盈利    C:同比增加76%,
        A=每年的盈利增长率  A:今年第一季度利润达到全年的一半,今年创历史新高业绩无疑问。其企业一季度库存为40亿,享受翡翠价格上涨带来的溢价好处。
        N=新产品,新管理方法,股价创新高  N:7.5号创出今年来的新高,相信通过洗盘再拉升,冲击27元附近。
        S=流通盘大小,市值和交易量的情况  S:三个亿流通盘,适稍微适中。  
        L=在行业的地位,是否行业龙头   L:为国内概念翡翠龙头
        I=是否有有实力的机构(我们俗称的庄家)   I:1季报来看,新进基金不少,筹码呈现集中迹象,图形上来看,5.28号放量涨停上冲120日线,主力具有一定实力。
        M=大盘趋势如何。
        M:大盘趋势不好,但向下空间有限,谨慎控制仓位。
       
       
       2.静态估值分析:因为该企业独特的概念,类似资源股,且又为业绩预增股。因此在市场气氛较好的情况下,炒作成分居多,估值一直未高估的。
       
             2011年,静态估值为:79.6倍---------32.77倍
       
             2012年,静态估值为:47.5倍-------103倍
       
             2013年:当前静态估值为:48.74倍。根据机构预测,今年业绩为历史新高,预计eps为1.2倍,机构给予的是26倍估值,个人认为其享有的高储备存货,且翡翠概念,有奢侈品方向转移,给予35倍估值,都是合理的,只要40元以下的价格,都不算离谱。
       
       3.技术分析:
       
           该股接着年初大盘的反弹行情,一举冲上了120日牛熊分界线,5月和6月份分别回踩半年线,每次回踩后,均放量冲上120日线,走势较为独立,低点不断抬高。5.28号以涨停告示行情重新启动,最近两个月内量能同比放大,目前20日线和60日线均为上翘形态,5日线,10日线向下反压均为洗盘形态。当前走势弱于近期大盘,已经连洗8天盘,近日有望在60日线与120日线支撑附近企稳回升。再创新高后,目标有可能直指27元附近。
       
       4.操作风险:企业最近负面消息较多,中报推迟,二股东减持,走势受国际金价影响。技术上来看,周线 kdj呈现死叉态势。另外中报未出,通达信显示二季度机构持股下降。
       
       操作建议。控制仓位,半年线处先介入部分底仓,但趋势显现,待股价放量站上10日线后再加大仓位。
       
       个人建议,仅供参考。
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异海一狼 2010-12-06 21:16:33发布主贴
002077后
【摘要】今天进了点002077   盘面看起来很好!大家给点意见!
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首席屠宰员 2011-05-29 08:42:39发布主贴
各行各业都很,只
【摘要】这个周末
       回乡(胶东的一个县级市)参加一个婚礼聚会
       见到很多同学和熟人
       通过交流得知
       目前各行各业都很繁荣
       赚钱也很容易,很多同学年收入都在几十到几百万不等
       今天上午去看一个楼盘
       价格已经达到六千多一个平方(小高层)
       
       只有股市不好
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我是小白兔 2016-03-13 18:20:29发布主贴
下周
【摘要】下周股市看好下周股市看好下周股市看好下周股市看好
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草原狼11 2019-12-23 08:41:10发布主贴
12月23日:场资调仓换,短期还调整
【摘要】一.龙虎掘金及涨停潜力股(主力资金深度介入股票,涨停先锋短线宝)
       [淘股吧]
       1、广宇发展000537 ):缩量涨停突破压力平台,有持续上涨的动力,主力资金净买入1900.8万元。
       2、盛讯达( 300518 ):放量涨停突破压力平台,有持续上涨的动力。
       二、热点板块聚焦预判
       1、采用四曲面屏幕 华为P40系列渲染图曝光
       知名爆料人士Onleaks曝光了华为P40、P40 Pro渲染图,两款新机的主要区别在于屏幕,其中P40的屏幕为6.2英寸左右,而P40 Pro则是采用四曲面屏设计。根据此前爆料的消息,华为P40系列均采用挖孔屏设计,孔径更小,采用OLED面板,支持屏幕指纹识别。 2019年为柔性屏起步年,安卓阵营厂商推出相关概念机紧跟技术趋势,后续IOS阵营也有望跟进。OLED显示技术成熟度较高,产业成熟后成本可低于同尺寸LCD。小尺寸市场尤其手机市场,OLED有望替代LCD成为下一代主流。小尺寸用柔性OLED趋势已定,折叠屏为过渡,可卷曲为终极形态。根据Strategy Analytics,折叠式智能手机出货量在2019年预估达70万支,2021年及2023年预计达3040万支和5010万支。 A股上市公司中,同兴达( 002845 )OLED模组已开始小量试产,公司通过ODM向华为、魅族等品牌手机供货。香山股份( 002870 )参股子公司宝盛自动化主要产品为OLED等平板显示模组组装设备中的贴合类、精密清洗类、组装类、检测类设备。
       2、中央农村工作会议:要加大农村基础设施建设力度
       中央农村工作会议20日至21日在北京召开,会议讨论了《中共中央、国务院关于抓好“三农”领域重点工作确保如期实现全面小康的意见(讨论稿)》。会议指出,全面建成小康社会,最突出的短板在“三农”。要加大农村基础设施建设力度,提高农村供水保障水平,扎实搞好农村人居环境整治,提高农村教育质量,治理农村生态环境突出问题。*分析认为,随着“三农”改革不断深化利好农业板块长期发展。农机装备行业、现代农产品工业、农村文旅等相关行业或受关注。A股上市公司中,大禹节水( 300021 )农业节水领域龙头,拟与北京慧图开展智慧水利、智慧农业领域战略合作。一拖股份( 601038 )正在积极推进新一代动力换挡拖拉机产品升级、无级变速拖拉机、300马力以上重型拖拉机等研发项目。
       三、行情回顾及操作策略  
       市场资金调仓换股,短期还有调整可能
       上周五大盘高开,早盘震荡整理,午后震荡走弱。从盘面上看:农业服务、动物疫苗胎压监测赛马概念、大豆、猪肉高送转农产品加工等板块上涨,涨幅居前;而澳交所概念、数字货币、语音技术、融媒体、云游戏电力互联网数字中国国产操作系统国产软件等板块下跌,跌幅居前;反映市场主力资金开始出逃近期涨幅较大的成长板块个股;涨停板股43个,比上一交易日有所减少;2个跌停板,成交额比上一交易日略有减少,反映市场做多力量有所减弱。整体来看:上周五沪深两市小幅高开,之后指数震荡走弱。券商板块冲高,一度带动指数走强,科技股则小幅回调,创业板指走弱。午后,指数持续弱势盘整,海南、胎压监测板块领涨,电子发票数字货币板块领跌。尾盘指数小幅跳水。盘面上个股普跌,市场分化明显,总体氛围一般,赚钱效应变差,量能有所缩减,北上资金继续较大规模净流。
       综合而言:外资完成年内扩容目标后,介入力度不但没有减弱,反而呈现出连续净流入的态势。而内资虽然后知后觉,但为时不晚,最近两市不断壮大的成交量就充分体现出内资的力量的强大。当然,这其中,两融突破了万亿,而在此前几次3000点之际,显然是没有这样的体量的,因为这种动力,指数还有新高也是顺理成章,更何况,还有更多的踏空资金在等待新的上车机会。既然我们大概率认为指数还有新高,那么接下来或是震荡,或是整理回调是都有可能的,当然最强的就是猝不及防再次拉升。但无论如何,这里需要做的就是计划好如何去度过这段新高之前的行情。有一种情况可以直接略过,那就是指数迅雷不及掩耳之势再次快速上攻,那么这个是没法跟上的,也来不及操作。所以这个时候,需要做的就是我们在当前时期,不随意空仓,也不盲目追进,保持好此前的适当仓位;而另外,指数整理或者是调整,这种时候就需要做好新的加仓计划。当然这里的加仓,还是建议以近期调整的科技题材股为主,尤其是相对低位或者是低位放量启动的标的,随时都有再次爆发的可能。据此,我们再回到市场中,我们发现券商板块在拉升,但是权重股是分化的,也就是短期集中性拉升的可能性并不大。而题材股基本上都是调整的,这也说明短期获利资金在调仓换股。所以,这个从某种意义上说,是比较好的择股的机会,尤其是指数或许没有大幅调整,但是很多正在回踩的题材股,都是接下来可能重新表现的重要标的。所以操作策略上,以不追高为前提,关注低位或者超跌品种,亦或是有技术突破形态的标的,尤其重点关注华为、农业、OLED、证券等板块个股机会。
       四、建议操作仓位表:
       主板:2-4成
       创业板:1-3成
       股票组合:
       1、广宇发展(000537):缩量涨停突破压力平台,有持续上涨的动力,主力资金净买入1900.8万元。
       2、盛讯达(300518):放量涨停突破压力平台,有持续上涨的动力。
       3、香山股份(002870):参股子公司宝盛自动化主要产品为OLED等平板显示模组组装设备中的贴合类、精密清洗类、组装类、检测类设备。
       4、一拖股份(601038):正在积极推进新一代动力换挡拖拉机产品升级、无级变速拖拉机、300马力以上重型拖拉机等研发项目。
       投资策略:高抛低吸
       注释:仓位是最高战略,分析是技巧
       免责:观点仅供参考,不构成任何投资建议
       讯息免费,智慧无价,如果你认同我的观点,喜欢我的风格,不妨分享我的观点,让身边更多的朋友及时了解我对大盘前瞻性的预判,及时把握投资机会以及规避风险。你们的支持是我持续致力于有态度、有深度地挖掘市场,为大家提供最新市场咨询的动力。
       投资寄语:没有不赚钱的股票,只有不赚钱的操作。有好股,还需要好的操作。投资是条漫长而又寂寞的过程,我们要学会自我调节,资本的增值就是复利叠加.对的事情重复做,耐得住寂寞,才守得住繁华!
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zxc79 2017-11-29 22:45:19发布主贴
汉歌》
【摘要】《好汉歌》:大盘向下流哇,手中的股票栽跟头哇,说割咱就割呀,你割我割全是肉。路见到底抄一手哇,抄后发现想剁手哇,疯疯癫癫想跳楼哇。嘿呀~依儿呀~真嘿真嘿他娘呀,看见抄底一声吼哇,朋友千万别出手哇,精神病院住满楼哇!”
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wssf 2016-12-02 17:48:58发布主贴
在鸡国沉迷的人本没结果
【摘要】这不是一个正常国家,也不是一个正常投资市场,这就是一个赤裸裸赌场!很久没有上这个网站了,对曾经的网友只有这个忠告!好自为之吧!
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ok8888 2010-03-15 14:54:05发布主贴
三一五,打假维权本不
【摘要】投资投机孪生兄弟
       李逵李鬼本是一家人
       就算你有火眼金睛,你也奈何不得
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股农阿基米德 2017-10-27 16:59:57发布主贴
天堂没,我要活下去。
【摘要】江湖险恶,只有智者!只有强者!才能生存下去!我不会轻易放弃的!
       [淘股吧]
        
总共贷款17万,还剩7万,10个月后到期还款。
       
       我会好好坚持下去的,请不要再有朋友好心劝我离开了。
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股事聚集地 2018-05-29 19:51:36发布主贴
六月八大利
【摘要】最近外围股市的情况也不差,总结了一下,有如下几点值得关注的利好:
       [淘股吧]
         1、欧股声势如虹,法国、德国、英国三大股市纷纷创出新高或者逼近新高,这在一定程度上引领了乐观情绪,这种情绪传导效应会缓解和对冲美债收益率上涨带来的担忧情绪。
         2、中美贸易战结束了,美国和其他国家的贸易战却正在进行,美欧,美日之间口水战升级为一些小规模的实际行动,这一点对于我们国家是利好的。而中美贸易谈判还要过一段时间,积极的方面是我们国家率先行动,作出了积极的一面,那么贸易战短期内就不会再有反复。
         3、原油大涨利好国内资本市场,特别是转化为价格的形式传导,从而使得化工产品的出厂价格上升,现有的存货库存价值提升。而中国能源进口转向美国又可以使得我们能源价格略微降低,这有利于我们国内制造业收入和成本的改善。
         4、五月和六月是传统的见底月。在2005年的998,还是历史上的5.19行情都是在这几个月份,我们以前也提及过,中国的月份和我们的农历新年是有关系的,我们的信贷高峰不是在12月31日,而是在1季度农历新年前。故而除夕之后的几个月会需要消化一下过多的信贷,从而使得经济呈现略微的紧缩,然而到5.6月,基本上悲观情绪也走到了极端。往后看一般都是好日子。
         5、上半年财政收入良好,增长超过11%,下半年的话减税降费目标有可能高于预期,从而使得社会成本整体进一步下降,利好整体。
         6、三四线楼市上涨进一步降低地方政府的地方债务,从而达到或者接近安全债务水平。社会总体杠杆数趋平,增速下降。这是一个非常好的现象。
         7、资金方面的地雷明显减少,相比于年初我们看到的部分企业因为质押股价连续下挫的情况,如今我们没有更多这方面的现象,说明总体上资金面是稳定的,没有出现大起大落。
         8、世界杯临近了,投资人很快会忘记掉一些不愉快的经历,并且借此机会,消费类将迎来一轮冲刺。
       目前沪指的估值已经回到了2015年的2638点水平,所以我认为6月是夯实底部的时间,股票市场总体来说还是稳定的,虽然没有大涨的基础,至少还是会选择横盘整理。当然在前景还没有十分明朗的情况下,我们不建议投资人买入炒作过度的股票,我们应该循序渐进的进行投资而不是投机。所以,医疗等防御板块依然是符合你的需求的板块。另外尽量保持心情开朗,仓位合理。有一项标准检验你的投资质量,那就是睡眠质量,你若是睡得安心,就可以放心的持有,好的股票永远给人安全感,差的股票天天让你胆战心惊,所以如果差的股票,建议控制仓位在半仓以下,以上一点私人看法,仅供参考。
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xingrensui 2016-02-19 09:45:06发布主贴
一只成妖的
【摘要】浙江金科,昨日放量涨停,后市看好。
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muyechenshui 2018-12-14 14:06:17发布主贴
怜的场。
【摘要】尽我所能,满仓了。我知道这是不对的,但是,看着这个如此可怜的孩子,我还是选择伸一下手。哎,有些难过。
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主题投资者 2017-09-01 19:52:03发布主贴
来临的准备
【摘要】牛市能不能来,只有天知道。
       [淘股吧]
       这周新股3682/3357/3618/3635新股,0717/3799/231/1003/782资源类有几个特别强势的,自己没有做资源股,对资源有偏见。
       资源类耗费资金很大,这些大市值拉升才是牛市的标志。
       全仓一个板块,如果遇到盘中热点转换就很被动,不像别人一部分新股,一部分资源,如果新股强,就加仓新股,如果资源强,就加仓资源,不怕盘中调整。而自己全仓一个新股板块,一旦遇到盘中调整,就没有办法避开风险。
       现在要做好可能牛市来临的准备,最好把仓位分配在可能跷跷板的热点板块上,通过分配仓位应对盘中热点转换,这种方法最聪明,自己怎么就提前想不到呢?还是经验欠缺。
       目标还是围绕市场最强的股票做。
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情海玉弓缘 2010-04-15 19:08:34发布主贴
也不会行情的~~
【摘要】别想着楼市的资金会流到股市里来的------两年前我就思考过这个问题了~~
        明天准备开始跑路了~`
       其实今天就应该跑路的,盘面反映一切,可我还是心存侥幸~~~
       
       以上纯属个人胡言乱语,跟风者后果自负~~
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田更鑫 2017-06-01 10:18:04发布主贴
冀东装备说的妖进了一个假
【摘要】知道今天行情会不好,但是我一直相信妖股概念,买买买不需要理由 ,既然砸了我就低吸!满仓!
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格上私募圈 2019-08-18 00:00:00发布主贴
A场离资本多远?
【摘要】作者:刘俏  编辑:王延春来源: 如何改变中国经济的微观基础?未来资本市场如果能够培育出一批具有标杆意义的高质量企业,将会有效引导中国微观经济基础的变化,帮助中国大力提升全要素生产率,最终实现高质量发展2019年,金融供给侧结构性改革驶入“快车道”,维护市场健康发展也备受关注。近期,A股市场也迎来了一阵监管风暴。那么,究竟什么才是好的资本市场?金融学发展至今,对高质量资本市场的判断标准是比较统一的:具有强大的融资能力,给投资人提供合理的投资回报;具备价格发现的功能,从而帮助实现资源更有效的配置。我们研究发现,从1991年到资本市场重启到2017年底,在尚未考虑通胀等因素的情况下,A股年化名义收益率为5.3%,而过去20年上市公司的投资资本收益率仅为3%。整体上看,目前中国上市公司并没有创造很好的价值,也缺乏价格发现和引导资源有效配置的能力,整体质量有待提高。中国资本市场表现不佳首先,从融资功能上讲,中国资本市场并不是那么完善。2017年中国社会融资总量为19.4万亿元,但是A股市场通过IPO或者再融资的整体融资规模只有1.72万亿元,相当于融资的8.9%。我们一直呼吁中国大力发展直接投资,其背后的原因正是与资本市场融资功能表现不佳相关。同时,从1991年到资本市场重新启动到2017年底,在尚未考虑通胀等因素的情况下,A股年化名义的收益率约为5.3%。在过去将近40年、30年、20年,中国GDP的名义增长均达到10%以上,现在虽有下降,但仍能达到百分之六点几的实际增长率,加上通胀名义增长率也接近9%、10%。宏观经济虽然表现十分活跃,但从微观角度来看,中国资本市场并没有给投资人很好的回报。这是值得反思的。其次,从价格发现功能和引导资源有效配置的角度评估,结果也不尽如人意。2002年-2017年十年期国债收益率为3.5%,资本市场收益率为3.6%。资本资产定价模型里有一个重要的参数叫市场风险溢价(MRP),在中国,如果严格按照过去十几年的数字计算,MRP大约只有0.1%。美国在过去100多年的时间里稳定在5%、6%,这意味着,在美国投资股票市场比投资国债收益要多出将近6个百分点的超额收益。风险越高,理论上意味着收益越高。然而,中国的股票市场风险非常高,但风险溢价却没有在定价里反映出来。同时,将中国创业板纳斯达克进行比较会发现,中国的创业板缺乏给企业成长性定价的能力。由下图可以看到,纳斯达克上世纪70年代初推出以来,上市企业超过1万家。截至 2018年1月,有2527家上市公司,平均市盈率35.8倍。中国的创业板,2018年1月企业为716家,市盈率是48倍。如果把纳斯达克里市值较大的企业剔除,只留下市值低于100亿的企业,其平均市盈率为208倍。中国的创业板同等规模的企业有605家企业,但市盈率还是48倍到51倍。通过以上分析,可以得出两个结论。第一,中国创业板的估值和企业的规模没有直接关系。创业板的估值很少把企业层面的信息反映到股票真正的价格当中。从这个角度来讲,市场本身没有给“成长性”提供很好的定价基础和机制。第二,纳斯达克市值小于100亿美元的企业市盈率高达208倍,很少有人抱怨纳斯达克泡沫较大,但在中国一旦市盈率稍微高一些,很多投资人就会抱怨有泡沫。208倍的市盈率可能是对未来成长的认可,投资人愿意通过他的买卖行为“用脚投票”,来反映他们对一个企业的基本面或者未来成长的信心。从定价以及引导资源配置角度来看,这更能促进一些具有创新能力的企业不断发展、成熟和崛起。中国金融体系的高杠杆倾向为什么A股市场目前为止不能称之为好的资本市场,最根本的原因何在?首先,整体上市公司质量太低。衡量上市公司质量的一个重要指标为“投资资本收益率”,即 ROIC 。ROIC等于经营活动产生的税后利润,除以企业的资本存量。过去20年,中国整体上市公司平均的投资资本收益率仅为3%,这意味着上市公司获得1元钱的融资,一年之后它带来的税后利润只有3分钱。因此,以价值创造作为衡量标准,基本可以判断这些A股上市公司并没有创造很好的价值,整体质量并不高。在此背景下,投资人又希望从资本市场上获得收益,唯一的办法就是利用杠杆。3%的平均投资资本收益率要获得6%的回报,需要加一倍的杠杆,或者获得9%的回报需要加两倍杠杆,百分之十几的回报要加三倍或四倍的杠杆。在这样的微观基础上,也从某种程度解释了为什么中国的金融体系本身具有高杠杆的倾向。除此之外,资本市场还有很多其他问题,包括融资功能的不足、价格发现功能的不足等,这些均与上市公司质量紧密相连。ROIC与上市公司质量的关系要破解以上问题,最根本的出发点和着力点是提升中国上市公司的投资资本收益率(ROIC)。我们研究发现,根据ROIC构建的对冲策略,在控制风险因子后,购买ROIC前20%的股票,卖空ROIC后20%的股票,这样的组合能够带来高达20%的年化超额收益率。换言之,在中国资本市场上,如果选择投资资本收益率较好、质量较高的上市公司,会获得一个与实体经济表现基本吻合且相对合理的回报,同时也能更好地引导社会资源进行更优质的配置。以阿里为例,按照销售收入排名,在全球财富500强中,阿里2018年排名在300多名,排在它之前的至少有50家中国企业,但阿里的股票市值,曾经一度高达5000亿美元以上,市场看中的是它的增长潜力。在2017年,阿里税前投资资本收益率为41%,扣除25%的所得税还有30%的投资资本收益率,远高于中国A股市场平均值3%。这也解释了阿里获得投资人喜爱的原因。另一家中国企业华为集团,它属于重资产行业,2017年税前投资资本收益率为27%,税后将近19%,这就意味着给企业投资1元就会获得大概0.19元的税后正资产利润。再以乐视为例,从2011年到2016年,乐视的投资资本收益率一直呈下降趋势,一直到1%左右。这些案例反映了资本市场的一个基本规律:企业的质量最终应该反映在价值创造能力上,而价值创造能力本身,最好的衡量指标就是投资资本收益率。由此可见,一个好的资本市场需要有很多优质的上市公司,即拥有大量的投资资本收益率比较高的企业,这样的市场才会展现出强大的融资功能,才会有强大的价格发现功能来创新引导资源更有效的配置。四大因素导致ROIC不高为什么中国上市企业整体的ROIC不高?可以从以下几方面去寻找答案。首先,这与中国以信贷为基础的投资拉动的增长模式相关。过去的投资率很高,但GDP一旦出现下滑迹象,财政政策货币政策基础设施投资基本都会配套产生,这造成了中国经济本身的高杠杆属性。截至去年3月,根据国际清算银行计算的数据,中国企业杠杆率是GDP的1.64倍,而美国只占其GDP的70%,日本、欧洲工业化国家则在70%、80%左右。假如中国企业融资成本是6%,这就意味着,这些企业群体一年偿还利息的资金相当于GDP的10%左右。从这个角度来看,金融机构看起来利润率非常高,但实体经济却负担很重。中国金融业对GDP的贡献已超过美国,2017年为8%左右,而美国只有7.5%。而2016年一季度中国的数据甚至达到过9.5%,这就意味着100元的GDP里有9.5元是金融业创造的。这在一定程度上也解释了对实体经济支持的力度不足,但却造成了融资难、融资贵等问题。中国金融体系不完善,没有特别高的资源配置能力,这反映在资本市场上即只注重规模,不强调价值创造。这个问题在未来应该得到修正。其次,金融资源配置相对低效。金融体系对资金的配置没有实现竞争中性的基本原则,所有制仍然是重要的考量因素。在中国的A股市场,民企的ROIC高于国企,但是资源配置却没有得到任何倾斜。换而言之,目前金融中介的资源配置方式,并不利于ROIC比较高的企业不断成长发展。根据我们对上市的民企和国企的分析,同等情况下金融机构在给民营企业提供贷款的时候,平均贷款利率相较国企而言会高出1.38个百分点。能够上市的民企应该说在民企中已是状况比较好的部分,但仍然遭遇了非常明显的价格歧视。再次,企业片面追求多元化的规模。我们研究发现,一个上市公司如果涉及的业务越多,那么它的ROIC越低。多元化、做产融结合、业务条线不断扩大,基本上和企业价值创造能力是负相关的。如果以高价值创造、高质量上市公司为目标,多元化本身可能是背道而驰的策略选择。同时,如果企业缺失有效公司治理和实践机制也会导致ROIC较低。最后,税负过重也会导致企业ROIC较低。A股市场的资产收益率平均是3%,加权平均是4%,假如增值税降一半,算术平均ROIC可以从3%增长到4.3%,理论上如果全部取消,用加权平均计算,甚至可以达到7%。美国过去100年ROIC大概是10%左右,中国过去20年,假如没有增值税的环节,如果做一些税负减免,ROIC可能也会达到6%、7%。因此,着眼于发展高质量的资本市场,在税负方面的适当调整也是一个可以考虑的政策方向。培育高价值和高创造能力的企业中国经济正从高速增长转向高质量发展阶段,如果我们要构建好的资本市场,就需要有不一样的上市公司,即需要培育高价值和高创造能力的企业。高质量发展要求我们提高全要素生产率(TFP),未来增长的新动能有赖于TFP的提高。如果以美国的TFP为参考标准,中国经过改革开放40年,从平均水平为美国的30%提高至43%左右,而其他国家在达到经济现代化时,其TFP水平可达到美国的70%、80%,甚至90%。“光华思想力”课题组估测,2035年中国基本实现社会主义现代化,按照购买力评价,人均GDP可以达到3.5万国际元,中国的TFP可以达到美国的65%,但这仍低于日本、韩国人均GDP达到3.5万国际元的TFP的平均水平。并且要实现65%这一目标,就需要我们在未来16年时间里,每一年比美国多1.95个百分点。根据研究,对于完成工业化进程的国家而言,保持3%左右的全要素生产率的年增速是史无前例的。不过,中国有望创造先例。一方面我们的效率较低,改革红利还有很大的释放空间;另一方面,互联网的下半场从消费互联网到产业互联网,可能带来再工业的过程,也有可能让中国的TFP保持比较高的增速。然而,这一切都需要一个前提,企业需要将目标规划从简单的追求规模转向追求投资回报率,增强创新方面的投入。现在中国的研发投入总量占GDP的2.1%,中国上市公司的研发其实是严重不足的;相比之下,日本目前的研发占比为GDP的3%以上,美国的研发投入相当于GDP的2.7%-2.8%。中国很多关键核心技术、核心领域无法形成闭环,一个重要原因也在于中国对于基础科学的投入不足,这一部分占研发比重大约只有5.5%,美国是17.2%,法国是25%。大量资金是用在“开发”和“应用”上,背后的技术含量、前沿程度,对形成产业链闭环贡献非常有限。德鲁克说“没有什么比正确地回答了错误的问题更危险的”,中国最应该回答的正确的问题是:如何改变中国的微观基础,让中国真正有一批了不起的、高质量的上市公司或者好企业。可以期待的是,未来资本市场如果能够培育出一批具有标杆意义的企业,将会有效引导中国微观经济基础的变化,帮助中国大力提升全要素生产率,最终促进中国的高质量发展。当然,好的资本市场也需要好的注册制市场化退市制度。加强上市公司管理,特别是公司治理、信息披露建设则是建设好的资本市场的重要前提。(作者为北京大学光华管理学院院长、金融学教授)版权声明:部分文章推送时未能与原作者取得联系。若涉及版权问题,敬请原作者联系我们。 
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