股市10月份财务报表

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难于青天 2017-12-16 20:25:10发布主贴
【摘要】财报是分析公司的起点,投资者应深刻认识行业及企业的特性,再结合财报数据,才可能做出正确的决定。而认识行业和企业,阅读财报是必经之路,大量阅读行业内重要企业的财报,是取得投资比较优势的重要途径。
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       一、资产负债表对于资产负债表,先看钱的来源(负债和所有者权益),再看钱的去处(资产)。(1)负债和所有者权益首先看公司有多少家当(总资产),再看公司有多少钱是自己的(股东权益),多少钱是借来的(负债)。其次看跟上年有何变化,总资产增加/减少多少,其中有多少是新借的,有多少是赚来的(差额可能是分红)。
         1、负债分析针对负债,需要问以下问题:为何借?向谁借?借多久?利息几何?这几个问题,是帮助我们理清楚企业借款的原因及迫切程度。·如果企业借款的代价比较高,通常都是一种危机信号。假如一个企业自有货币资金较多,但仍然以比较高的利率借款,肯定有鬼·。观察负债的组成,属于有息负债(企业没啥钱才借的),还是无息负债。
         2、负债率有价值的负债率计算应该使用“有息负债/总资产”。负债率应该和同时期、同行业的其他企业比较。·警惕有息负债比率比较高的企业:如果有息负债超过了总资产的六成,企业算比较激进了。如果遇到宏观或行业的突变,企业陷入困境的可能性就比较大。·
         3、资产项目  看钱的去处,主要看两方面:原来的钱分布有何变化,新钱(新借的和新挣的)花哪儿去了。这两项都需要和前一年的财报对比。资产项主要看四个要点:(1)生产资产占比;(2)应收占比;(3)有息负债现金覆盖率;(4)非主业资产占比。这些比值可以考虑从三个角度看,即结构、历史、同行。·其中生产资产包括固定资产、在建工程、工程物资、土地、长期待摊费用等·
         3.1、生产资产占比生产资产占比=生产资产÷总资产。·通过计算生产资产占总资产的比例,可以评价公司类型。占比大的为“重资产公司”,占比小为“轻资产公司”·
         3.2、重资产公司&轻资产公司轻重公司划分标准。可以用“当年税前利润总额/生产资产”,得出的比值如果显著高于社会平均,则属于轻公司,反之则属于重公司。资本回报率(按银行贷款标准利率的两如茅台、腾讯属于轻公司,白云机场等属于重公司。  轻公司&重公司对比。重公司通常需要不断投入资金进行维护、更新或升级,并产生大量折旧,因此必须有大量的产品来分摊,一旦产品销量下滑,单位产品分摊的固定成本会使企业更容易滑向亏损的泥潭。轻资产公司则避开了高固定成本,其产品或服务的成本,主要是可变成本,即使遭遇市场不景气,成本也会跟随销量下滑,使企业更容易在逆境中保持赢利能力。·通货膨胀为常态的时代不大妙。作为投资者,完全可以将注意力放在那些不需要持续更新资产的企业上。由于不需要投入太多资金更新资产,企业有条件让股东分享更多的企业利润。·  若能确认显而易见的便宜,或处于行业高增长初期,重资产公司一样可以成为优质的投资目标。如果要投重资产公司,只能在行业高增长的时间进去,在市场饱和前就要出来。·重资产行业的一大特点,就是一旦没有新需求后,已经投入的产能退不出来。要退的话,价值归零。因而在行业需求饱和的情况下,企业为了争夺市场,最常见的手段,就是以可变成本为底线,展开价格战,力求将固定成本救回一点算一点。·
         历史分析和行业对比。观察公司生产资产/总资产比例历年是如何变化的。然后思考为什么变重,或为什么变轻?企业加大的是哪块资产,减少的又是哪块资产,利弊分别是什么?
         同行对比。统计竞争对手相关数据,对比其在年内变化的异同。·如果方向趋同,说明业内人士对行业发展的战略估计基本一致,所采用的策略也基本一致,大致说明行业维持原有方向,未发生突变或转折。如果不同,如一家更重,另一家更轻,可能说明行业内人士对企业的发展战略和方向出现了不一样的看法。其中就可能潜藏着投资机会或者猫腻。·
         4、应收占比  应收占比=应收款/总资产。应收款用资产负债表的所有带“应收”两个字的科目数字总和,减去“应收票据”里银行承兑汇票金额(银行承兑汇票等于略打折的现金)。关注点:4.1第一看是否过大。应收占比超过三成就很可能有问题。拿应收账款余额除以月均营业收入,看应收账款大致相当于几个月的收入(应付账款也可以这么看),思考是不是过大了。对比同行业其他公司数据,处于中位数以上的,可以暂时认为是偏大了。
       4.2第二看是否有巨变。正常来说,不应该发生超过营业收入增幅的应收款增幅。如果发生了,一般说明企业可能采用了比较激进的销售政策,这不是好苗头。这里要注意绝对数额,增幅很大但绝对数额小无需担心。
       4.3第三看是否有异常。如某些应收款单独测试减值为零,应收款集中在少数几家关联企业,或者其他应收款科目突然大幅增加等。
       4、有息负债现金覆盖率有息负债现金覆盖率=货币资金/有息负债。这个比例主要看公司是否有债务危机。·一个稳健的、值得信任的公司,其货币资金应该能够覆盖有息负债。在出现紧急情况时,能够保证生存。至多可以放松至货币资金加上金融资产,两者合计能够覆盖有息负债。这个比值,是个刚性标准,可以和历史比较,看看企业发生的变化,但无须和同行比较。·
         5、非主业资产占比非主业资产占比=非主业资产/总资产。该比例是看一个公司是否将注意力放在自己擅长的领域。·如果和主业经营无关的资产占比增加,如一家制造业企业,将大量的资金配置于交易性金融资产或投资性房地产,说明该公司管理层在自己的行业内已经很难发现有潜力的投资机会。·
       (2)合并报表和母公司报表母公司的资产负债表,阅读方法和合并资产负债表一样。需要注意的是,在母公司报表中,旗下所有子公司拥有的资产、负债和权益,全部被归在一个长期股权投资科目里,且该科目只反映股份公司投资成本。至于这些成本在子公司已经变成多少净资产、多少负债和多少总资产,母公司报表都不体现。  母公司报表中,除了长期股权投资以外的科目,就是股份公司直接拥有的资产、负债和权益。合并报表的各个项目(除了长期股权投资),减去母公司资产负债表的对应项目,差额就是属于子公司的部分。
       二、利润表利润表主要关注四个要点:营业收入、毛利率、费用率、营业利润率。 
       1、营业收入  营业收入展示企业经营状况和发展趋势。
         1.1 营收增长方式  如果不考虑收购兼并式的增长,企业收入的增长通常有三种途径,即潜在需求增长、市场份额扩大和价格提升。不同增长途径的可靠性不同,潜在需求的增长,在行业内不会产生受损者(仅受益程度不同),不会遭遇反击,增长的可靠性最高;份额的扩大,是以竞争对手受损为代价的,势必遭受竞争对手的反击,因而要评估竞争对手的反击力度及反击下增长的可持续性;价格的提升,是以客户付出更多为代价,可能迫使客户减少消费或寻找替代品,需要评估的是消费的替代性强弱。
         1.2  行业内营收对比  不仅要看企业营业收入绝对数的增长,还要看增速是否高于行业平均水平。只有营收增长高于行业平均增速,才能证明企业市场份额在扩大,证明企业是行业中的强者。反之,营收萎缩、持平或低于行业平均水平的增幅,都是在提示你:企业的市场份额在缩小。
         1.3 利基市场  有一种特殊的企业,它所面临的某细分市场规模有限,容不下更多的对手参与竞争,而企业已经在这个狭小的市场里创建了相当强的竞争优势,这种市场又被称为“利基市场”。对这种市场里的企业,投资者就无须关注营业收入的增长,而是要重点关注经营所得现金的去向。
         1.4  持续的增长很困难  有个常识容易被人们忽略,那就是持续的增长相当艰难。数学会告诉我们,如果一家上年营业收入为10亿元的企业,保持20%的增长,大约在70年后,其营收就会相当于上年整个地球所有国家GDP的总和。显而易见这是不现实的。因此,看待企业营业收入增长,需要防止自己过于乐观。
       2、毛利率营业收入减去营业成本是毛利润,毛利润在营业收入中所占比例是毛利率。
         2.1毛利率与竞争优势  高毛利率意味着公司的产品或服务具有很强的竞争优势,其替代品较少或替代的代价很高。而低毛利率则意味着企业产品或服务存在着大量替代品且替代的代价很低,产品价格上的微小变动,都可能使客户放弃购买。此时,企业的利润空间,不仅取决于自己做得是否好,还要取决于对手是否做得更好。·建议尽量选择高毛利率的企业。巴菲特说过:“我并不试图超过七英尺高的栏杆,我到处找的是我能跨过的一英尺高的栏杆。”投资不是竞技,投资者追求的不是克服困难的快感,而是稳定轻松的获利。·  选择低毛利率的企业,意味着要依赖管理层的运营能力或者冒高倍杠杆的风险。根据杜邦分析,获得高ROE的三种模式:高毛利率、高周转率、高杠杆。高毛利如贵州茅台、腾讯、阿里巴巴、海康恒瑞等,强运营如沃尔玛西南航空等,高杠杆如招商银行兴业银行融创中国等。·一般来说,毛利率能保持在40%以上的企业,通常都具有某种持续竞争优势。A股中毛利率比较高的行业,有信息技术医药生物、食品饮料、餐饮旅游、文化传播、房地产等,基本也是牛股集中营。·
       3、费用率  费用一般称为“三费”,包括销售费用、管理费用和财务费用,费用率指费用占营业总收入的比例。看费用率的时候,可以采取保守一点的策略,单独考虑财务费用。·如果利润表财务费用是正数(利息收支相抵后,是净支出),就把它和销售、管理费用加总一起算费用率;如果财务费用是负数(利息收入相抵后,是净收入),就只用(销售费用+管理费用)÷营业总收入计算费用率。·
         3.1  费用率也是用来排除企业的  任何一家企业运营过程中,必然要产生费用。投资人看费用率,是要警惕费用率高的公司和费用率剧烈变化的公司。
         3.2  销售费用率  销售费用比较高的企业,产品或服务自身没有“拉力”,必须靠营销的“推力”才能完成销售。最常见的就是有促销有销售,没有促销活动,销售额立刻降下来。而销售费用比较低的企业,通常是因产品或服务本身容易引起购买者的重复购买,甚至是自发分享、传播。  因而销售费用高的企业,在企业扩张过程中,不仅需要扩大产品或服务的生产能力,同时还需要不断配套新的团队、资金和促销方案。这对企业的管理能力边界要求极高,稍有不慎,企业可能会在规模最大的时候,暴露出系统性问题,导致严重后果。
         3.3  管理费用率  管理费用,通常应该保持增长比例等于或小于营业收入增长。如果出现大于营业收入增幅的变化,投资者就需要查出明细,挖掘究竟是什么发生了变化,尤其需要注意已经连续出现小额净利润的公司。  上市企业的常见习惯是,如果实际经营是微亏,一般会尽可能调整为微利。累积几年后,实在不能微利了,就索性搞一次大亏,一次填完以前的坑,同时做低后面的基数,利于来年成功“扭亏为盈”。手段上,企业多喜欢用折旧、摊销、计提准备之类。
         3.4  费用/毛利  费用率也可以用费用占毛利润的比例来观察,这个角度去掉了生产成本的影响。·如果费用(销售费用、管理费用及正的财务费用之和)能够控制在毛利润的30%以内,就算是优秀的企业了;在30%~70%区域,仍然是具有一定竞争优势的企业;如果费用超过毛利润的70%,通常而言,关注价值不大。·
       4、净利率  把费用率和毛利率结合起来看,其实就是排除低净利润率的企业。
         4.1  研发费用的辩证思考  如果企业研发费用比较庞大,其中蕴含的可能是机会也可能是风险。需要你真理解行业、理解企业后,才能做出判断。保守的投资者,会因为企业研发费用占比比较大,而放弃该公司。·不断投入巨额研发费用的公司,很可能经营前景不明,风险较高;如依靠专利权保护或者技术领先的企业,一旦专利到期或者新技术替代,公司的竞争优势就会丧失殆尽。为了维持竞争优势,企业需要大量投入资金,进行研究开发活动。·  投入资金不仅是减少企业净利润的问题,更重要的是,金钱的堆积并不意味着技术的成功。相反,新技术研发,失败概率是大于成功概率的(如2014年因研发失败,在一个交易日内从超过11元跌成0.8元,随后一周跌破0.4元的美股 GTAT ,国内如重庆啤酒)。
       5、营业利润率营业利润÷营业收入便是营业利润率,它是利润表的核心数字,完整地体现了企业的赢利能力。  投资者不仅要看数字大小,更要对比历史变化。营业利润率上升了,要看主要是因为售价提升、成本下降,还是费用控制得力?要具体思考以下问题:提价会不会导致市场份额的下降?成本是全行业一起降了,还是该公司独降?原因是什么?是一次性影响还是持续影响?费用控制有没有伤及公司团队战斗力?是一次性的费用减少还是永久性的费用减少?竞争对手是否可以采用同样行动?等等。
       6、利润含金量  确认净利润含金量的方法是,用现金流量表里的“经营现金流净额”除以利润表的“净利润”,这个比值越大越好,持续大于1是优秀企业的重要特征。它代表企业净利润全部或大部分变成了真实的现金,回到了公司账上。
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热点干货 2019-03-01 10:41:03发布主贴
2018 年系列(1)伊利
【摘要】2018 年报财务报表系列(1)伊利股份
            
           从资产负债表看,2018年公司总资产476亿,降低3.44%,原于归还63亿的短期负债和2017年42亿的分红。净资产280亿,同比增加11%,资产负债率41%。从2017年49%下降到41%,原于短期借款的归还。公司投资性资产28亿,占总资产6%,表明公司已主业经营性业务为主。固定资产占总资产的36%,在建工程占6%,是公司占比最大的资产,表明公司是重资产型公司。货币及理财140亿,占总资产30%,为第二大项,货币资产比2017年下降100亿原于分红和还贷款。存货55亿,占总资产的12%,其中29亿原材料,20亿库存产品,库存占营业收入2.5%,非常合理。应收账款11亿,只占总资产的3%,计提合理,表明公司对下游的议价能力很强。公司的负债端,金融负债占总资产的3%,经营负债占38%,其中应付账款91亿,2017年为72亿,增长明显;预收账款44亿,2017年41亿,这两项表明公司对上游的议价能力有所增强。总体来看,公司的资产负债表变化不大,降低了杠杆,资产负债率从49%下降到41%,其他变化不大。
             从利润表看,公司实现营业收入795亿,增长17%,是过去10年增长最快的1年,其中液体奶占总收入83%,增长18%,源于公司产品结构的调整,换句话说就是价格的增长。但是公司的毛利率过去3年一直保持在38%,没有增加,因为原材料成本同样幅度增加。
         
                                                    
           公司的管理费用下降3亿,公司控制员工费用。公司的销售费用增加比较大从2017年155亿增加到2018年197亿,增加42亿,销售费用率提升到25%,其中广告费用从2017年82亿增加到2018年109亿,增加25亿,销售人员增加1500人,销售工资增加7.5亿,销售费用的激增是导致公司净利润增长率只有7%,远远落后营业收入增长率的原因。公司的研发总费用4.63亿,其中资本化0.36亿,获得政府补助7.47亿。
             从盈利能力看,公司的净利率过去5年一直在8%-9%,存货周转率在8-10次,由于固定资产的比重大和不断的增加,总资产周转率提升也比较缓慢。2018年比过去3年有了一些提升从1.5左右提升至1.64. 由于杠杆的下降,ROE略有降低,从2017年的26%下降到23%。经营活动现金流净额与净利润的比值从2017年的1.17提升至1.34. 总体来说,公司的盈利能力变化不大,不过比2017年盈利质量提升一些。
             公司未来,公司主业未来增长的空间并不是很大,与蒙牛已经占据了市场50%的份额,形成两强增霸的格局,已经进入低速增长的状态。是否能放弃价格战,增加毛利率和降低销售费用是未来的看点。公司战略方面,从去年开始,一方面,打造国际化进军东南亚市场,乔妹并不是很看好;另一方面,打造产品的多元化,进军矿泉水行业,该战略是未来打开空间重要战略。
             从估值方面,券商对2019年一致性预测净利润在68亿-75亿,由于主业进入低速增长的状态,公司的分红很慷慨,2018年计划分红42.55亿,占净利润的70%,按分红率来估值个人觉得比较合理,分红率按3%-5%, 70亿利润,50亿的分红,1000亿低估,1700亿高估,现在市值基本在上沿区域。
            
         
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火中取栗A 2011-11-25 17:42:41发布主贴
公司的
【摘要】近些年亲自从无到有做了点实业,慢慢也算清楚公司里那些各种套路了;突然心血来潮,很想知道和这些上市公司有多大的差距。
       
       不看不知道,一看吓一跳,实在是整不明白,这报表要多少能反映点经营状况的话,这中国的公司,真是五花八门,很纳闷这些公司都是怎么运作的。。。
       
       无意任何羡慕或质疑,能有机会慢慢学会看懂财务报表,能借鉴其他公司的运营,就足以欣慰了。坛上各位能指点一二,就已幸甚 :-)
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蔡泽平 2010-08-17 22:36:36发布主贴
关于上公司的
【摘要】求救啊!哪位大侠能提供关于“如何解读上市公司财务报表”的PPT,或者是WORD文档啊!   
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深见股市0323 2019-07-09 21:48:15发布主贴
深见中隐含的常见10个稽查风险点!
【摘要】风险点1
       存货项目余额大且不断增长;
       风险点2
       未分配利润项目的余额大幅度下降;
       风险点3
       预收、预付账款项目余额大;
       风险点4
       营业收入大但印花税申报金额小的;
       风险点5
       营业外收入、财务费用、投资收益项目金额变化较大;
       风险点6
       增值税留抵税额大但存货余额小且明显不匹配;
       风险点7
       资本公积项目余额大;
       风险点8
       其他应收等往来项目余额大;
       风险点9
       有直接长期股权投资或其他关联关系但不进行关联往来申报;
       风险点10
       长期亏损但生产经营规模不断扩大(如不断增资、从股东或其他企业不断借入款项、固定资产规模不断增大、营业收入稳步增长等)。
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玄学博士 2017-09-10 12:13:15发布主贴
建议银行按省汇
【摘要】又到500强了,银行业还是排在前面,哪些炒股赌输哪里痛哭流涕。就像银行抢了他家钱一样。对中国这么大的市场和银行高净资产视而不见。为了痛打眼红者,我觉得统计者应按省或按大区统计。
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              工商银行拆分成:北京工商银行,湖南工商银行,江西工商银等30个
             建设银行拆分成:北京建设银行,湖南建设银行,江西建设银
              德国大致和湖南一样大,哪么比较德银于湖南工银行。瑞银与江西工商银行比较。然后计德银的净资收益率和湖南工商银行的净资收益率,瑞银和江西工商银行净资收益率。
              中南各省人口大致和米国差不多,用富国银行比较:河南+湖北+湖南+江西+安微的工商银行比较。
              如果这样比较,中国的银行的利润和如此大的市场和本身如此高的净资产(资产)不相称,按照复利原则,银行的利润增长率是超过gdp增长率了,而我们的gdp都超7了。
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ring仔 2010-10-25 12:06:49发布主贴
分析作业
【摘要】小生不才,现在还在补本科文凭.这学期有门科<财务报告分析>,完成的很辛苦.自己猜想以后也会有很多人会学到这门科,做起来也会比较麻烦.所以在此贴一下自己的作业,也换点积分.
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       这些数据都是我自己找的和亲自计算的,就是不会写分析
                     作业做的不好的地方,请各位前辈多提意见.让以后做作业的人有点参考意见.
              我先贴第一次作业,如果各位我觉得做的不好,我就不在贴出来显眼了,如果觉得还可以的话,我会继续努力贴的.
              为了换点积分,不好意思,占点地方,请大家帮忙支持下下.常在这里看贴,收获很多.在此表示一下感谢.
              最后,谁如果使用了本人的作业,请代我谢谢上帝,也帮我在上帝那里说上一句好话.
                   谢谢!^_^\
       《财务报表分析》作业
       徐工科技偿债能力分析的内容要求
       
       一、 短期偿债能力的分析内容
       (一)计算徐工科技2008年度的三个短期偿债能力指标值:流动比率、速率比率和现金比率。
       流动比率=1.144
       速动比率=0.623
       现金比率=0.211
       (二)根据计算的三个指标值,进行2008年度同业比较分析,要找出同业的指标最好水平和平均水平(以以下六个公司的数据为准,是从63家公司选出,具有代表性,按照行业总资产排名:第1名“中联重科”(000157),第2名“中国船舶”(600150),第31名“北方创业‘(600967),第32名“石油济柴”(000617),第59名“西仪股份”(002265),第63名“特尔佳”(002213)。这六个样本的选择具有代表性,分别来自上海证券交易所、深圳证券交易所和中小板块各两个公司,要查找这并六个公司2008年的三个报表,进行行业比较),按照下表列示:
       2008年的行业指标计算表
       指标 中联重科 中国船舶 北方创业 石油济柴 西仪股份 特尔佳
       流动比率 1.167 1.182 1.104 0.936 1.737 2.292
       速动比率 0.719 1.024 0.665 0.559 1.308 2.038
       现金比率 0.253 0.751 0.342 0.198 0.559 0.790
       
       指标 企业实际值 行业平均值 行业最好值
       流动比率 1.144 1.403 2.292
       速动比率 0.623 1.052 2.038
       现金比率 0.211 0.482 0.790
       徐工科技的短期偿债能力在63家行业中的状况是:
       由上计算可知:
       
       
       
       (三)进行历史比较分析。历史比较分析是指对企业指标2008年度实际值与历史各期值所进行的比较分析,要求要查找2007、2009年两年的资料与2008年的计算数据进行比较。按照下表列示数据:
       指标 2007年 2008年 2009年
       流动比率 1.179 1.144 1.080
       速动比率 0.607 0.623 0.694
       现金比率 0.185 0.211 0.434
       由上表可知徐工科技的短期偿债能力从2007年—2009年的变化趋势是:
       
       
       
       
       (四)分析2008年徐工科技影响短期偿债能力的表外因素
       1、找出增加变现能力的因素:
       (1)可动用的银行贷款指标:无法查到。
       (2)准备很快变现的长期资产:
       
       
       
       
       企业的信用状况:无法查到。
       由于准备变现的长期资产的存在,使企业有15,772.74万元的,可能使徐工科技的短期偿债能力增加。
       2、找出减少变现能力的因素:
       (1)已贴现商业承对汇票:没有。
       (2)未决诉讼、仲裁形成的或有负债:没有。
       (3)为其它单位提供担保形成的或有负债:
       
       
       
       
       
       
       
       二、徐工科技长期偿债能力分析内容
       (一)计算资产负债表两个长期偿债能力指标值:
       资产负债率=62.377%
       产权比率=1.658
       (二)计算利润表的“利息偿付倍数”指标。
       利息偿付倍数=5.833
       (三)对上面计算的三个指标进行同行业比较分析(以以下六个公司的数据为准,是从63家公司选出,具有代表性,按照行业总资产排名:第1名“中联重科”(000157),第2名“中国船舶”(600150),第31名“北方创业‘(600967),第32名” 石油济柴”(000617),第59名“西仪股份”(002265),第63名“特尔佳”(002213)。这六个样本的选择具有代表性,分别来自上海证券交易所、深圳证券交易所和中小板块各两个公司,要查找这并六个公司2008年的三个报表,进行行业比较),按照填列数值:
       
       2008年指标计算表
       指标 中联重科 中国船舶 北方创业 石油济柴 西仪股份 特尔佳
       资产负债率(%) 71.270 70.410 59.583 62.543 37.991 35.503
       产权比率 2.481 2.380 1.474 1.670 0.613 0.550
       利息偿付倍数 9.149 -6.891 5.038 5.816 8.729 -28.501
       
       徐工科技与行业数据比较表
       指标 企业实际值 行业平均值 行业最好值
       资产负债率(%) 62.377 56.217 35.503
       产权比率 1.658 1.528 0.550
       利息偿付倍数 5.833 -1.11 -28.501
       徐工科技在63家行业中长期偿债能力状况是:
       
       
       
       
       
       
       
       (四)进行历史比较分析。历史比较分析是指对企业指标的本期实际值与历史各期值所进行的比较分析,要求要查找2007、2009年两年的资料与2008年的计算数据进行比较。按照下表列示数据。
       指标 2007年 2008年 2009年
       资产负债率(%) 63.063 62.377 70.836
       产权比率 1.707 1.658 2.429
       利息偿付倍数 1.723 5.833 144.270
       由上表可知徐工科技的长期偿债能力从2007年—2009年的变化趋势是:
       
       
       
       
       
       
       
       
       
       (五)要分析影响徐工科技长期偿债能力的其它因素
       长期资产和长期债务量:
       融资租赁:
       或有事项:
       金融工具和金融衍生工具的情况:
       由……..存在可能对徐工科技的长期偿债能力有………影响。
       
       
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和思向宽 2017-05-09 11:28:00发布主贴
公司造假的13种手段,注意公司
【摘要】上市公司财务造假的13种手段
       [淘股吧]
       
       1.虚构收入
       这是最严重的财务造假行为,有几种做法,一是白条出库,作销售入账;二是对开发票,确认收入;三是虚开发票,确认收入。
       这些手法非常明显是违法的,但有些手法从形式上看是合法,但实质是非法的,这种情况非常普遍。
       
       如上市公司利用子公司按市场价销售给第三方,确认该子公司销售收入,再由另一公司从第三方手中购回,这种做法避免了集团内部交易必须抵销的约束,确保了在合并报表中确认收入和利润,达到了操纵收入的目的。
       
       此外,一些还有利用阴阳合同虚构收入,如公开合同上注明货款是1亿,但秘密合同上约定实际货款为5 000万元,另外5 000万元虚挂,这样虚增了5 000万元的收入,这在关联交易中非常普遍。
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weisir8888 2011-10-10 16:24:27发布主贴
公司分析
【摘要】公司财务报表解读分析一 
       [淘股吧]
       作为一个理性的成熟的投资者,首先就一定要改变过去那种听消息炒股、跟庄家赌命的作法,克服追涨杀跌、盲目跟风的弊病,而把主要精力放在股票的投资价值分析上,以投资的眼光选择有投资价值的股票。 
       分析某一股票的投资价值,一个最基本最重要的途径,便是了解和分析发行该股票的上市公司发表的财政资料,即公司财务报表。公司财务报表是关于公司经营活动的原始资料的重要来源。一个股份公司一旦成为上市公司,就必须遵守“财务公开”的原则,即定期公开自己的财务状况,提供有关财务资料,便于投资者查询。在上市公司公布的一整套财务资料中,最重要的是财务报表。上市公司的财务报表反映了公司目前的财务状况、在一个会计周期内的经营业绩,以及上市公司的整体发展趋势,是投资者了解公司、决定投资行为的最全面、最翔实、往往也是最可靠的第一手资料。令人遗憾的是,目前我国有相当大一部分散户投资者要么是不屑于分析财务报表,而唯消息是从,唯庄家是从;要么是不会分析财务报表,而单纯凭运气、靠机遇炒股,其结果对个人来说,大多难以逃脱追涨杀跌的怪圈,基本上都成了庄家的炮灰;对整个市场来说,则导致市场大起大落,暴涨暴跌,缺乏稳定性。随着证券市场的发展成熟与监管力度的不断加强,过去以价格取向为主体的投机操作时代已逐步让位于以价值取向为主导的投资时代。在此情况下,如果投资者还不学会看财务报表,不学会作财务分析,则在市场里将寸步难行。可以肯定地说,未来的股市里,谁能像巴菲特那样慧眼识珠,捕捉到具有成长潜力和投资价值的股票,谁才有可能成为真正的赢家。 
       
       一、财务分析:投资者的基本功 
       
       财务报表分析,又称公司财务分析,是通过对上市公司财务报表的有关数据进行汇总、计算、对比,综合地分析和评价公司的财务状况和经营成果,进而了解财务报表中各项指标的变动对股票价格的有利和不利影响,最终作出投资某一股票是否有利和安全的准确判断。财务分析属于基本分析范畴,它是对企业历史资料的动态分析,是在研究过去的基础上预测未来,以便做出正确的投资决定。从传统股票投资学的定义看,股价即为发行公司“实质”的反映,而发行公司的实质,就是它的营运情况、财务情况及盈利情况,了解这些情况最直接最方便的办法,便是进行财务分析。 
       
       对于崇尚理性投资并想把炒股当作一项事业来做的股民,读懂财务报表,并熟练、准确地进行财务分析,是必须掌握的一项基本功。目前,我国上市公司数量已有一千多家,其质地参差不齐,甚至可以说是鱼龙混杂,想要重温股市建立初期齐涨共跌的旧梦是不太可能的了。因此,利用公开信息把握公司动态,运用财务报表了解公司经营状况,从而对公司的内在价值作出基本的判断,将成为每一个置身于证券市场的投资者所应具备的基本技能之一。 
       
       股市价格向其内在价值回归是未来股市发展的重要走向,过去那种高投机、高市盈率、价格严重偏离其价值的现象正在逐步纠正。随着股票价格同其内在价值的回归,股票的价格与公司的经营业绩联系越来越紧密,股价的档次也在不断拉开,成长率高的绩优股越来越受到投资者的追棒。因此,理智的股市投资者,应更加重视上市公司的经营业绩,重视股票自身的品质。那么,如何分析上市公司的经营业绩,如何判断股票品质的优劣,如何从众多的股票中挑选出高成长率的股票?阅读与分析上市公司的财务报表是最直截了当、最有效的手段。 
       
       阅读与分析上市公司的财务报表有两大重要功能:一是通过分析各种股票品质的好坏来反映出它的内在价值,进而帮助你选股;二是通过阅读与分析你所投资的上市公司的财务报表,了解你所应有的权益,进而帮助你维护自己应得的利益。2006年的黑马股贵州茅台,9月份开始启动,当时的价格只有40元左右,仅仅三四个月的时间攀升到116元,这其中固然有炒作的成份,但其业绩的持续增长,则是构成其股价大幅上涨的最根本动力。 
       
       所以说,无论是正处于选股阶段的投资者,还是已投资于某公司的股东,要想作一名理智的投资者,要想维护并发展自身的经济利益,就必须认认真真地研读上市公司的财务报表,这正是“磨刀不误砍柴功”。如果你在股市投资时还是如同过去那样盲目跟风,或者“跟着感觉走”,对你所投资的公司知之甚少,则无异于盲人骑瞎马,瞎猫捉老鼠。 
       二、财务报表包括哪些内容? 
       
       上市公司的财务报告通常包括会计报表及其附注,会计报表一般由资产负债表、损益表、现金流量表和会计报表附注组成。通过分析资产负债表,可以了解公司的财务状况,对公司的偿债能力、资本结构是否合理、流动资金是否充足作出判断;通过分析损益表,可以了解分析公司的盈利能力、盈利状况、经营效率,对公司在行业中的竞争地位、持续发展能力作出判断;通过分析现金流量表,可以了解公司营运资金管理能力,判断公司合理运用资金的能力以及支持日常周转的资金来源是否充分并且有可持续性;通过会计报表附注,可以了解企业使用的会计政策,以及会计报表中的一些重大变化与重大事项。下面我们分别进行介绍。 
       
       (一)、资产负债表 
       
       资产负债表的项目 
       
       资产负债表是反映公司某一日期财务状况的会计报表,它根据“资产=负债+所有者权益”的等式,依照一定的分类标准和一定的次序,将公司的资产、负债和所有者权益项目予以适当排列、编制而成。分析公司的资产负债表,能正确评价公司的财务状况、偿债能力,这对于一个理性的或潜在的投资者而言是极为重要的。 
       
       资产负债表中的资产是该公司的全部家当,是公司因过去的交易或事项而获得或控制的能以货币计量的经济资源。资产负债表中的负债是公司负债状况的完全表露,是公司由于过去的交易或事项引起而在现在某一日期承担的将在未来向其他经济组织或个人交付资产或提供劳务的责任。一家公司要想获得高速发展,适当负担一些债务是情理中事,但如负债过大,则公司的资产质量就会不高,泡沫成分也就必然较大,这无疑蕴含着较大的经营风险。资产负债表中的所有者权益也即公司的净资产,是资产与负债的差额,表明了公司的投资者对公司净资产的所有权,也称产权。它是公司实实在在的家当,一般由股本、资本公积、盈余公积、未分配利润组成。由于这一部分直接影响到投资收益,即分红送转,因此,特别值得投资者认真揣摩。 
       
       资产负债表是上市公司最主要的综合财务报表之一。它是一张平衡表,根据会计学上复式簿记的记帐方法,公司的资产和负债双方在帐面上必须平衡,所以资产负债表也就是资产和负债的平衡表,资产作为会计上的借方,列在表的左边,负债作为会计上的贷方,列在表的右边,两边的总金额必须相等。假设一家公司的资产,如现金、银行存款、存货、机器设备等,一共价值5000万元。这5000万元的资产并不完全归这家公司的股东所拥有,因为企业在经营过程中总会有贷款或欠款。如果这家公司从银行取得1500万元的贷款,并发生赊购价值500万元的商品业务时,那么,这家公司一方面有了资金(资产)5000万元,另一方面欠银行和其他单位的债务(负债)2000万元。作为公司5000万元资产的来源渠道,一是靠2000万元的负债,二就是靠股东的投资和公司的累积盈余,即3000万元的股东权益(净资产)。下面我们对资产负债表的主要项目分别进行介绍。 
       
       第一部分:资产。 
       
       公司的资产额在一定程度上反映了一家公司的规模和实力。从理论上讲,资产规模大的公司,发展相对稳健,经营成本与风险都小。当然,实际中不仅要看公司的资产规模,而且还要看资产质量。资产分为四大类,共30多项财务指标,从上至下按变现程序排列,变现最快的排在最上方,变现最慢的排在最下方。 
       
       1、流动资产。是指公司日常经营所需的资金,以及那些在较少时间内能换成现金的短期资产。流动资产是最容易变现的资产,按变现快慢又有如下几种:货币资金、短期投资、应收票据和应收帐款、预付帐款、其他应收款、存货、其他流动资产等。一般来说,分析流动资产状况,要重点考察其中的应收账款及期末存货。应收账款的余额过大,发生坏账的风险会相应增加,公司的正常运转可能会因此而受影响,风险也可能因此而出现;存货比例过大(即存货周转率过低),将不可避免地占用企业的资金,影响企业的资金流动和付现偿债能力,减低企业的活力。2、长期投资。长期投资指的是一年以上才能收回的投资。国内上市公司的长期投资主要是股权投资和联营投资两部分。要考察公司长期投资的资产质量,就要对长期投资的回报作最基本的评价。投资者应十分注意的是,一些公司一味注重规模、外延的扩大,不断向外投资,其子公司又投资孙公司,形成巨额的长期投资,但与之相应的投资回报率却很低。而合并报表往往将其中很大的部分抵销,表现为集团的存货和其他资产,淡化、掩盖了母公司长期投资中存在的问题。 
       
       3、固定资产。固定资产指的是厂房、设备等实物资产,包括已经建好使用中的固定资产和在建工程。一般来说,工业企业和基础设施类公用事业企业固定资产比例较高,商贸类企业固定资产比例较小。 
       
       4、无形资产。无形资产反映企业各项无形资产的原价扣除摊销后的净额。流动资产、长期投资、固定资产属于有形资产,土地、房屋的使用权,商誉,专利等则属于无形资产。我国宪法规定,城镇土地属国家所有,农村土地属集体所有,因而,作为有形资产的土地所有权不可能表现在企业的财务报表上,只有使用权才能转让,企业所拥有的地产就只能是作为土地使用权的“无形资产”。 
       
       第二部分:负债。 
       
       负债即企业的债务,按偿债期是一年以内还是一年以上又可分为流动负债和长期负债。流动负债是指那些在一年内须偿付的债务,如应付员工的工资、应付未付帐款、应付未付银行和其他贷款人的票据、应交未交的税款等。长期负债是指那些在一年以上必须偿还的债务,主要是借银行的长期贷款,还包括企业发行的长期债券,长期应付款以及其他长期负债等。 
       
       第三部分:股东权益。 
       
       股东权益就是企业的自有资产,包括股本金、资本公积金、盈余公积金(含公益金)、未分配利润等项目。 
       
       资产负债表的分析 
       
       资产负债表内容庞杂,数字繁多,非专业人士确实难以看清、看懂。为此,我们建议,作为一般投资者,阅读时宜广,以“整览全局”,分析时宜精,以“把握重点”。 
       
       阅读时宜广,就是说首先要游览资产负债表的主要内容,使你对企业的资产、负债及股东权益的总额及其内部各项目的构成和增减变化有一个初步的认识。 
       
       初步游览一遍后,则要对资产负债表的一些重要项目,尤其是期初与期末数据变化很大,或出现大额红字的项目进行进一步分析。比如,企业总资产在一定程度上反映了企业的经营规模,而它的增减变化与企业负债与股东权益的变化有极大的关系,当企业股东权益的增长幅度高于资产总额的增长时,说明企业的资金实力有了相对的提高;反之则说明企业规模扩大的主要原因是来自于负债的大规模上升,进而说明企业的资金实力在相对降低、偿还债务的安全性亦在下降。又如,企业应收帐款过多,占总资产的比重过高,说明该企业资金被占用的情况较为严重,而其增长速度过快,说明该企业可能因产品的市场竞争能力较弱或受经济环境的影响,企业结算工作的质量有所降低。再如,企业年初及年末的负债较多,说明企业每股的利息负担较重,但如果企业在这种情况下仍然有较好的盈利水平,说明企业产品的获利能力较佳、经营能力较强,管理者经营的风险意识较强,魄力较大。还有,在企业股东权益中,如果法定的资本公积金大大超过企业的股本总额,这预示着企业将有良好的股利分配政策。但在此同时,如果企业没有充足的货币资金作保证,预计该企业将会选择送配股增资的分配方案而不会采用发放现金股利的分配方案。 
       
       由于现代经营的多样性与财务报表的复杂性,有时候单纯看一两个数据还不能清楚地看清公司的状况,为此,可以运用一些基本财务指标进行比率计算,以便更好地阅读与分析财务报表。从资产负债表中我们可以获得以下几项主要财务指标:1、反映企业财务结构是否合理的指标有: 
       
       (1)固定资产比率=固定资产/总资产×100%。固定资产是衡量一家公司有没有稳定可靠的家当的一个重要标志,总资产很多,固定资产很少,往往会给人以“皮包公司”之感。另外,有较多的固定资产,还可以以此作抵押或担保进行融资,扩大业务规模。不过,第三产业,如金融、内外贸、科技咨询、房地产等,却并不需要很多的固定资产,特别是高科技企业,固定资产往往并不高。因此,这个比率应根据行业而定。 
       
       (2)净资产比率=股东权益总额/总资产×100%。该指标也叫股东权益率,主要用来反映企业的资金实力和偿债安全性,它的倒数即为负债比率。净资产比率的高低与企业资金实力成正比,一般应在50%左右,但对于一些特大型企业而言,该指标的参照标准应有所降低。 
       
       (3)固定资产净值率=固定资产净值/固定资产原值×100%。该指标反映的是企业固定资产的新旧程度和生产能力,一般该指标应超过75%为好。该指标对于工业企业生产能力的评价有着重要的意义。 
       
       (4)资本化比率=长期负债/(长期负债+股东股益)×100%。该指标主要用来反映企业需要偿还的及有息长期负债占整个长期营运资金的比重,因而该指标不宜过高,一般应在20%以下。 
       
       (5)资产负债率=负债总额/资产总额×100%。资产负债率是一项衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力的指标,它也反映债权人发放贷款的的安全程度。资产负债率不能够过高。因为企业的所有者即股东,一般只承担有限责任,而一旦企业清算时,资产变现所得很可能低于其帐面价值,所以,如果资产负债率过高,债权人可能蒙受损失。当资产负债率大于100%,表明企业已资不抵债。 
       
       2、反映企业偿还债务安全性及偿债能力的指标有: 
       
       流动比率=流动资产/流动负债。 
       
       该指标主要用来反映企业偿还债务的能力。一般来说,流动比率要大于1,最好在1.5到2之间。流动比率越大,表示公司拥有自有流动资产越多,借贷流动资产越少,资产流动性自然就高,偿债能力也就越强。但过高的流动比率也是反映企业财务结构不尽合理的一种信息,它有可能是:企业某些环节的管理较为薄弱,从而导致企业在应收账款或存货等方面有较高的水平;企业可能因经营意识较为保守而不愿扩大负债经营的规模;股份制企业在以发行股票、增资配股或举借长期借款、债券等方式筹得的资金后尚未充分投入营运;等等。但就总体而言,过高的流动比率主要反映了企业的资金没有得到充分利用,而该比率过低,则说明企业偿债的安全性较弱。 
       
       速动比率=速动资产(流动资产-存货-预付费用-待摊费用)/流动负债。 
       
       在通常情况下,该比率应以1:1为好,但在实际工作中,该比率(包括流动比率)的评价标准还须根据行业特点来判定,不能一概而论。 
       
       反映股东对企业净资产所拥有的权益的指标主要有: 
       
       每股净资产=股东权益总额/(股本总额×股票面额)。 
       
       该指标说明股东所持的每一份股票在企业中所具有的价值,即所代表的净资产价值。净资产即股本、资本公积金、法定盈余公积金、任意盈余公积金、未分配利润诸项目的合计,它代表全体股东共同享有的权益,有人也称其为股票净值。净资产的大小是由公司经营状况决定的。公司的经营成果越好,净资产越高,股东所享有的权益就越多。因此,净资产即股票净值是决定股票市场价格走向的主要依据之一。一般来说,那些净资产较高而市价不高的股票,具有较好的投资价值;相反,如果净资产较低,但市价却盘踞高价的股票,投资价值小。 
       
       认真分析以上数据与指标,我们可以对企业的财务结构、偿债能力等方面进行综合评价。但是,我们也应该看到,由于上述数据与指标是单一的、片面的,甚至是矛盾的,因此,需要投资者能够以综合、联系的眼光进行分析和评价。如反映企业财务结构指标的高低就往往与企业的偿债能力相矛盾。举例来说,企业净资产比率很高,说明其偿还期债务的安全性较好,但同时就反映出其财务结构不尽合理。你的目的不同,对这些信息的评价亦会有所不同。如作为一个长期投资者,所关心的就是企业的财力结构是否健全合理;相反,如你以债权人的身份出现,你就会非常关心该企业的债务偿还能力。另外,由于资产负债表仅仅反映的是企业某一方面的财务信息,因此你要对企业有一个全面的认识,不能静态地看一个数据或一张报表的内容,而应将各种财务数据结合起来综合分析才能看出问题的实质,得出正确的结论。(二)、损益表 
       
       对于一般股民来说,最让他们关注的是损益表。因为损益表犹如上市公司的“成绩单”,能集中反映该公司在一定时期中的收入、费用、利润或亏损,揭示公司获取利润能力的大小和潜力以及经营趋势。损益表由三个主要部分构成:第一部分是营业收入;第二部分是与营业收入相关的生产性费用、销售费用、其他费用;第三部分是利润。 
       
       由于损益表的内容主要为企业各项收入与支出,因此损益表的编制必须基于某一定的期间,才能了解该一期间内的收支情况,这是损益表与资产负债表编制上的显著差异之处。资产负债表为表示某一时点的静态报表,而损益表则为表示某一定时期的动态报表。如果说资产负债表是公司财务状况的瞬时写照,那么损益表就是公司财务状况的一段录像,因为它反映了两个资产负债表编制日之间公司财务盈利或亏损的变动情况。因此,损益表对投资者了解、分析上市公司的实力和前景具有特别重要的意义。通过分析损益表,可以了解分析公司的盈利能力、盈利状况、经营效率,对公司在行业中的竞争地位、持续发展能力作出判断。 
       
       损益表通常自年初为起始时间,然后按时间分为第一季损益表、上半年损益表、前三季损益表及全年度损益表。参考价值最大,并可作为计算全年度每股纯利或股利依据的参考表,是包含整个年度的损益表。 
       
       有的公司公布财务资料时以利润及利润分配表代替损益表,利润及利润分配表就是在损益表的基础上再加上利润分配的内容。通过阅读与分析利润表,股东可以了解公司一定期间内业务经营情况及利润形成的全过程;了解公司利润计划的执行情况;分析收入、成本、费用、税金各项目的构成比例是否合理;了解投资价值和投资回报率;预测公司在未来期间的经营业绩趋势;了解上市公司利润分配情况;分析公司利润分配程序和分配比例的合法性和合理性。 
       
       总的来说,损益表是一张动态表,反映了公司在某一时期的经营成果,是一个比较直观的经营状况表。其主要内容和分析方法如下: 
       
       1.营业收入。是指企业通过销售产品或对外提供劳务而获得的新的资产,其形式通常为现金或应收帐款等项目。对一般公司来说,销售收入是公司最重要的营业收入来源。一般而言,公司的营业收入通常与它的营业活动有关,但也有一些公司营业收入的某些部分与其自身的业务并无关系。因此区分营业收入和其他来源的收入有重要意义。“主营业务收入”就是指企业销售商品的销售收入和提供劳务等主要经营业务取得的收入总额。 
       
       2.营业费用。是指企业为获得营业收入而使用各种财物或服务所发生的耗费。销货成本是一般公司最大的一笔费用,它包括原材料耗费、工资和一般费用。一般费用包括水电杂费、物料费和其他非直接加工费。与销货成本不同的销售和管理费用包括广告费、行政管理费、职员薪水、销售费和一般办公费用。利息费是指用以偿付债务的费用。上述费用都会导致公司现金开支的增加。 
       
       3.利润。税前利润由通常的营业收入与营业费用之差来决定。从税前净利润中减去税款,再给非常项目调整后,剩余的利润就是税后净利润。税后净利润又分为支付给股东的股息和公司的留存收益两项。公司若亏损,公司的留存收益就将减少,公司多半会因此而停止派发现金股息。若公司盈利,这些收益将首先用于支付优先股的股息,之后再由普通股取息分红。另外,我们不仅要看利润的多少,还要看利润的性质。主营业务收入减去主营业务成本及相关税金,反映的是主营业务实现的毛利,称为主营业务利润;主营利润加其他利润减去管理费用、财务费用等得出的差额,反映公司的经营效益,称为营业利润。利润总额则从营业利润开始,加投资收益,加营业外收入,减营业外支出而得出。它反映公司直接在供产销经营过程中,或投资联营、购买股票债券等所有公司业务活动的总效益。 
       根据损益表提供的数据,并结合年度报告中的其它有关资料,特别是资产负债表中的有关资料,投资者可以从以下几个方面进行阅读和分析: 
       
       1.从总体上观察企业全年所取得的利润大小及其组成是否合理。通过将企业的全年利润与以前利润比较,能够评价企业利润变动情况的好坏;通过计算利润总额中各组成部分的比重,能够说明企业利润是否正常合理。通常情况下,企业的主营业务利润应是其利润总额的最主要的组成部分,其比重应是最高的,其他业务利润、投资收益和营业外收入相对来讲比重不应很高。如果出现不符常规的情况,那就需要多加分析研究。 
       
       2.通过对企业毛利率的计算,能够从一个方面说明企业主营业务的盈利能力大小。毛利率的计算公式为:毛利(主营业务收入-营业成本)/主营业务收入。如果企业毛利率比以前提高,可以说明企业生产经营管理具有一定的成效,同时,在企业存货周转率未减慢的情况下,企业的主营业务利润应该有所增加。反之,当企业的毛利率有所下降,则应对企业的业务拓展能力和生产管理效率多加考虑。 
       
       3.可通过有关比率指标的计算,来说明企业的盈利能力和投资报酬。 
       
       同资产负债表一样,对损益表的分析也不能静态地看一个数据或一张报表的内容,而应将各种财务数据结合起来综合分析才能看出问题的实质。投资者尤其应重视以下指标: 
       
       其一:反映获利能力的指标: 
       
       获利能力是一家上市公司能否增长发展的关键,特别是成长性公司,其资本实力可能不那么雄厚,但每年有相当高的盈利,这样的公司当然是好公司。衡量公司获利能力的指标主要有以下几种: 
       
       (1)每股收益=净利润/发行在外的普通股份总数。 
       
       由于该指标反映了企业普通股每股在一定时期内所赚得的利润,因此,其水平和增长情况是反映公司增长情况的最重要指标之一,它是一家公司管理效率、盈利能力和股利分配来源的显示器,通常被用来衡量企业的盈利能力和评估股票投资的风险。如果企业的每股收益较高,则说明企业盈利能力较强,从而投资于该企业股票风险相对也就小一些。上列公式中,根据我国目前上市公司发行股票主要为普通股以及每股面值为1元的情况,可直接以税后利润除以平均股本总额来计算,此时,这一指标即为“股本净利率”。这是衡量一家公司能否给股东以丰厚回报的最重要指标,一般来说,股本净利率在20%以下的公司,除非股价很低,投资回报是不会好的。股本净利率和每股收益的高低,反映了公司分配股利的能力,因此是投资者最为关心的指标。 
       
       (2)净资产收益率=报告期净利润/报告期加权平均净资产×100%。 
       
       这个指标一方面反映出企业的盈利能力,另一方面也可以用来说明企业经营者在为所有股东拥有的资产争取充分收益的能力。虽然对股东来说,唯有税后利润才是实实在在的回报,可是对公司来说,其所创造的全部利润,包括上缴给国家的税收,均是其获利能力的标志。 
       
       (3)总资产收益率=利润总额/年初和年末的资产平均余额×100%。 
       
       年初和年末的资产平均余额=年初资产总额+年末资产总额/2。 
       
       该指标表明一家公司总共投入多少总资产(包括借来的资产),又创造了多少盈利,这是考核其投入产出比率的重要指标。一般而言,该指标越高越好。 
       
       (4)主营业务收入增长率=(本期主营业务收入-上期主营业务收入)/上期主营业务收入×100%。 
       
       该指标可以用来衡量公司的产品生命周期,判断公司发展所处的阶段。一般来说,如果主营业务收入增长率超过10%,说明公司产品处于成长期,将继续保持较好的增长势头,尚未面临产品更新的风险,属于成长型公司;如果主营业务收入增长率在5%~10%之间,说明公司产品已进入稳定期,不久将进入衰退期,需要着手开发新产品;如果该比率低于5%,说明公司产品已进入衰退期,保持市场份额已经很困难,主营业务利润开始滑坡,如果没有已开发好的新产品,将步入衰落。(5)成本费用利润率=利润总额/成本费用总额×100%。 
       
       这是一项衡量企业成本费用与利润关系的指标,反映企业投入产出水平,即所得与所费的比率。一般来说,成本费用水平低,则企业盈利水平高;反之,成本费用水平高,则企业盈利水平低。 
       
       (6)成长率=(税后利润-股利)/股东权益×100%。 
       
       成长率是考察上市公司后劲的指标,是上市公司凭借自己的财务资源支持自身成长能力的重要尺度,也是判断是否为“成长股”的重要依据。一般情况下,公司保留盈余占股东权益的比例高,则公司将来的成长潜力大,但这个指标不能绝对化分析,因为较高的保留盈余必然以牺牲股东应得股利为代价,如果上市公司一毛不拔,这样的高成长又对股东有何好处?经验告诉我们,大型公司的成长率大于10%为好,15%~20%的成长率说明公司具有超过平均水平的成长潜力,而3%~5%的成长率则有些偏低。 
       
       其二,反映经营能力的指标: 
       
       公司的获利能力是以某一特定时点为基准的,有的公司以这个时点测算的获利能力特别强,可能是突然接到一笔大生意,或有意外的营业外收入等;有的公司以那个时点测算的获利能力较差,也可能是刚投下去的资本尚未发挥作用产生效益等等,因此,在分析获利能力的同时,还得看它的经营能力。分析经营能力主要是以下四个指标: 
       
       (1)销售利润率=销售利润/销售收入。该指标实实在在地反映了销售出去的产品到底实现了多少利润。 
       
       (2)存货周转率=销售成本/存货平均余额。存货周转率是衡量企业销售能力和分析存货库存状况的一项指标。一般而言,存货周转率越高越好,因为存货周转率越高,说明公司对存货的利用率越高,存货积压少,因持有存货所支付的利息以及仓储费也低,表明公司的经营管理效果越好。存货周转率越低,说明企业的存货积压或滞销,由于存货的积压和滞销,将会带来一系列隐患。 
       
       (3)应收帐款周转率=销售收入/应收帐款。这个比率表示别人欠你的钱通过你的销售一年中能周转几次,当然是周转越快越好。一个企业收帐迅速,可以减少坏帐损失,既节约资金,又表明企业信用状况好。与此指标相关的还有应收帐款周转次数和应好帐款周转天数。总的来说,应收帐款周转率越高,表明应收帐款越少,一年中周转的次数越快,公司的经营状况与经营能力越好。 
       
       (4)总资产周转率=销售收入/总资产×100%。该项指标反映资产总额的周转速度。周转越快,反映利用效果越好,销售能力越强,进而反映出企业的偿债能力和盈利能力令人满意。企业可以通过薄利多销的办法,加速资产的周转,带来利润绝对额的增加。 
       
       其三,反映市场价值的指标: 
       
       价格一盈利比率,即通常所说的市盈率,这是一个被用来评价投资报酬与风险的指标,作为对每股获利额指标不足的一种弥补。其计算公式是:市盈率=每股市价/每股前一年净盈利。假定某企业普通股每股市价为10元,每股获利额为0.40元,则其市盈率=10÷0.40=25,它表示该种股票的市价是每股税后利润的25倍,其倒数(即1/25=4%)则表示投资于该种股票的投资报酬率。将市盈率和每股获利额结合运用,可对股票未来的市价作出一定的估计。比如,企业每年利润增长30%,如果这个估计是比较正确的话,则次年的每股获利额可达0.52元(即0.04×130%),此时,即使市盈率不上升,未来的股价将为13元(即0.52×25倍),从而投资者就可据此对这种股票的买卖作出决策。当然这是纯理论上的推算,与二级市场的实际表现有较大差异。 
       
       其四,反映分配能力的指标: 
       
       (1)每股红利=当年可供股东分配的普通股股利/发行在外普通股股数。与每股收益相比,每股红利是股东真正能够得到的股利分配额。(2)股利发放率=每股股利/每股获利额。股利发放率又称派息率,其大小取决于企业提取的公积金(包括法定盈余公积金、公益金、任意盈余公积金)的多少。这是投资者非常关心的一个指标。每股股利相同而股利支付率不同的公司,派息基础可能是大不相同的。股利支付率低的公司可能在利润充裕的情况下不分红,而股利支付率高的公司可能在利润拮据的情况下还分红。对这一指标的评价,很大程度上取决于投资者是作为短期投资还是中长期投资而定。一般而言,若作为短期投资,或者投资的主要目标在于取得较高的股利,则应选择股利发放率比较高的股票,而不要选择将大部分税后利润保留起来,因而发放股利较少的企业;若作为中长期投资,则应选择股利发放率不是很高的股票,因为这预示着该企业正在把资金再次投入企业,从而将使其未来的利润增长具有较大的动力,并将使未来的股票价格上涨。由此可见,我们不能简单地认为股利支付率越高越好。 
       
       (3)股利实得率=每股股利/每股市价。这是一个反映股票投资者现金收益率的指标。这一指标往往为那些对股利比较感兴趣的投资者所注意,对他们而言,股利实得率较高的股票自然具有较强的吸引力。 
       
       许多投资者在阅读损益表时,单纯看利润的多少,这显然是不全面的,实际上,我们在阅读与分析损益表时,要全面观察,客观分析。比如利润,我们就不能只看利润的多少,还要看利润的来源与构成。如前所述,公司利润主要由三部分构成,即营业利润(主业利润加上其他业务利润),投资收益和营业外收入。营业利润是核心,比例一般应在70%以上。投资收益是多元化经营的需要,拿出一部分资金向其他行业和企业投资,既可让暂时不用的资金产生效益,又可收东方不亮西方亮之效。投资收益一般可包括股权投资、联营投资收益(此为长期投资),股票、债券投资收益(此为短期投资),前者较稳定,后者若有行情,只要不违规,也是可以做的,但若这部分比例太高,就会给人以高风险之感了。营业外收入主要是出售资产收益、新股申购利息等,属非经营性收益。有的公司虽然利润总额较高,但如果其获利来源不稳(如有的公司靠炒股获利),甚至主营业务出现亏损,那就要认真分析其主营业务利润率指标,唯有如此,才能全面准确掌握企业的获利能力。 
       
       财务费用是许多投资者忽视的项目,事实上这和公司的盈利能力与经营能力有着非常密切的关系,如果我们不认真分析,就有可能被其数据误导。如许多新发行公司发股票一下子拿到几亿十几亿巨资再加上随之而来的可观的发行利息,或通过银行做委托贷款,即所谓“委贷”,拿到利率更高。财务费用减少了,甚至出现巨大的“负数”,即不是付出费用,而是拿到许多财务收益,于是,反映在利润表上,其主业利润就会大幅扬升,随之主利率就会大幅提高。如某上市公司股票发行时,超额认购数百倍,当年主业利润仅几十万元,但存在银行的利息却拿到3000多万元,致使该公司当年每股收益达0.2元多。实际上,这是一家绩差公司,除上市头一年拿到这点外快外,上市以来都只有几分钱,最低降至8厘多钱。因此,对于财务费用偏高或偏低的公司,都要认真分析,寻找其中的原因。 
       
       (三)、现金流量表 
       
       现金流量表较为重要,但也极为复杂,即使是专业的财务人员,完全搞懂亦非易事。对于大多数投资者而言,我们只要搞懂其原理,会捕捉异动数据,便是相当不错的了。我们解读的重点,是经营、投资、筹资三大活动所产生的现金流量。一般情况下,我们所关注的是现金流量净额,即现金流入减去现金流出的差额部分。如果有负数,需格外关注,并找出相应原因。比如某上市公司的投资现金流就为负数,经查,是其固定资产投资所致,则属正常投资行为,否则就有可能面临着某种财务危机。一个公司是否有足够的现金流入是至关重要的,这不仅关系到其支付股利、偿还债务的能力,还关系到公司的生存和发展。因此,投资者、债权人在关心上市公司的每股净资产、每股净收益率等资本增值和盈利能力指标时,对公司的支付、偿债能力也应予以关注。在其它财务报表中,投资者只能掌握企业现金的静态情况,而现金流量表是从各种活动引起的现金流量的变化及各种活动引起的现金流量占企业现金流量总额的比重等方面去分析的,它反映了企业现金流动的动态情况。因此,投资者在研究现金流量表时,与其他财务报表结合起来分析,就会更加全面的了解这一企业。 
       
       阅读现金流量表,首先应了解现金的概念。现金流量表中的现金是指库存现金、可以随时用于支付的存款和现金等价物。库存现金,可以随时用于支付的存款,一般就是资产负债表上“货币资金”项目的内容。准确地说,则还应剔除那些不能随时动用的存款,如保证金专项存款等。现金等价物是指在资产负债表上“短期投资”项目中符合以下条件的投资:持有的期限短;流动性强;易于转换为已知金额的现金;价值变动风险很小。 
       
       现金流量表主要由三部分组成,分别反映企业在经营活动、投资活动和筹资活动中产生的现金流量。每一种活动产生的现金流量又分别揭示流入、流出总额,使会计信息更具明晰性和有用性。 
       
       经营活动产生的现金流量,包括购销商品、提供和接受劳务、经营性租赁、交纳税款、支付劳动报酬、支付经营费用等活动形成的现金流入和流出。由于商业信用的大量存在,营业收入与现金流入可能存在较大差异,能否真正实现收益,还取决于公司的收现能力。因此,了解经营活动产生的现金流量,有助于分析公司的收现能力,从而全面评价其经济活动成效。 
       
       投资活动产生的现金流量,主要包括购建和处置固定资产、无形资产等长期资产,以及取得和收回不包括在现金等价物范围内的各种股权与债权投资等收到和付出的现金。公司投资活动中发生的各项现金流出,往往反映了其为拓展经营所作的努力,可以从中大致了解公司的投资方向,一个公司从经营活动、筹资活动中获得现金是为了今后发展创造条件。现金不流出,是不能为公司带来经济效益的。当然错误的投资决策也会事与愿违,所以特别要求投资的项目能如期产生经济效益和现金流入。 
       
       筹资活动产生的现金流量,包括吸收投资、发行股票、分配利润、发行债券、向银行贷款、偿还债务等收到和付出的现金。我们购买某上市公司的股票时,要看该公司股票的招股说明书,上市公告书或配股说明书,其中一个重要的关注点是要看发售或配售股票所筹集的款项用于什么方面。如果用于扩大再生产的某些工程项目,用于引进先进的技术设备,说明该公司股票品质有向健康方向发展的趋势,值得我们去投资;如果募集的股款是用来补充流动资金短缺的,是用来弥补亏损或还债的,这说明股款的应用不能产生再生价值,而且风险极大,股票的品质较差,我们投资于这种股票时要极其谨慎。 
       
       (四)、财务报表附注 
       
       会计报表附注说明是为了帮助理解会计报表的内容而对报表的有关项目等所作的解释,是上市公司对报表加以说明的补充资料,它与会计报表共同构成一个有机整体。投资者利用会计报表附注说明可以了解到许多非常重要、而从报表中无法找到的信息。其内容主要由以下三部分组成: 
       
       第一部分是上市公司经营业务情况和会计报表中有关项目的补充说明,主要有:1、公司的生产经营情况;2、公司缴纳的各种税及其税率,这对投资者测算公司未来盈利有重要价值。3、短期投资和长期投资的具体投向及其明细数额,这个项目投资者不应疏忽。比如公司的长期投资数额巨大,倘若查看附注说明发现长期投资的大部分投向该公司的发起人,那么这里边就有“猫腻”,投资者就有上当受骗的可能。因为发起人出资创立的公司,又将出资中的一部分返还给发起人,这种数字游戏使得公司帐上的金额不少,而实际金额却大大减少。4、公司存货的具体项目和金额以及计价方法。5、公司固定资产采用的折旧率。6、公司投资收益的来源及其分项金额。7、应收帐款中帐龄长短的列示。8、应付帐款中长短期应付款的列示。9、公司销售收入中出口销售收入的金额,以及外销收入进行汇率折算的依据。10、盈亏情况及利润分配情况,要列示提取公积金和公益金的比例。11、本期利润或公积金转增股本的情况,股本结构及其变动情况。12、非经常性项目的说明。第二部分是公司执行会计制度的有关说明,主要包括:1、遵循的会计制度和财务制度。2、采用的主要会计处理方法。3、会计处理方法的变更情况、变更原因以及对财务状况和经营成果的影响。 
       
       第三部分为有关部门对公司情况的说明,其中主要是注册会计师的审计报告。按我国制度规定,所有上市公司的会计报表必须经注册会计师的审计,并提出审计报告。在审计报告中,要对公司的会计报表进行公证,对公司的增资扩股、长期负债、存货构成、应收帐项和应付帐项进行说明。(待续) 
       
       公司财务报表解读分析二 
       如何作财务分析 
       
       (一)、认真阅读财务报表 
       
       如前所述,投资者进行财务分析的目的,就是要评估上市公司的优点和缺点,了解它的业务趋势,评估它的盈利能力、经营能力、偿债能力等,从而确定该公司股票的投资价值。这是投资者进行理性投资的基础,也是投资者获得稳定的投资收益的前提。因此,随着理性投资逐渐成为市场主流,越来越多的投资者开始密切关注上市公司的财务报表,潜心进行上市公司的财务分析。 
       
       但是,公司财务报表中的数字密密麻麻,并且有的非常复杂,有的非常抽象,具有较强的专业性,对于广大的非专业的中小投资者而言,要完全看懂这样数字并据此进行财务分析,确实不是一件容易的事情,但这又是我们不能不做的事情。怎么办呢?我们的建议是,抓住重点,把握规律。作为一般投资者,阅读与分析财务报表主要是要了解这样几个问题:企业的财务成果及其盈利能力怎样?企业的财务状况及偿债能力如何?企业的经营状况是否正常、经营能力是强还是弱?股东权益的变化及股东权益是否受到伤害?阅读与分析过程可分为以下三步: 
       
       第一步:一般性阅读,也就是粗读。由于财务报表有较强的财务专业知识背景,对财务知识不甚了解的投资者,在拿到一堆财务报表后,往往不知如何下手;此外,在年报集中披露的时候,往往一天要公布数家甚至数十家的年报,如果一一去细读,无论时间上,还是精力上都不大允许。此时,走马观花式先粗读一下很有必要。 
       
       值得注意的是,粗读并非有的投资者以为的仅仅看看每股收益这样的一两个简单的指标。在2002年2月5日中国证监会颁布的《证券公司年度报告内容与格式准则(修订)》中,规定第二大项是“会计数据和业务数据摘要”,这才是我们粗读的对象。在该摘要中,又有两小项内容,第一小项为“本年度利润总额及构成”,该小项主要是让投资者了解本年度内,某上市公司的利润组成情况。一般情况下,我们需要注意该上市公司的主营业务利润是否占据着主导地位,以及其现金流量净额有多大,与利润总额间有多大的落差。该摘要中的第二小项——“截至报告期末公司前三年的主要会计数据及财务指标”是粗读的重点。在这一小项中,基本囊括了我们想要了解的主要数据。包括上市公司采用数据列表方式提供的资产负债率、净资产负债率、净资本比率、流动比率、净资本、自营证券比例、长期投资比例、固定资本比率、代买卖证券款、受托资金等财务状况指标的年初数、年末数和增减百分比;包括提供的利润总额、净利润、净资产收益率、总资产收益率、营业费用率等经营成果指标的上年数、本年数和增减百分比。通过这些指标我们基本可以粗略地想像得出该上市公司的经营、财务状况。比如我们从其主营收入及净利润上,就可以大致地估算出其经营的利润率。最重要、最有价值的,是我们同时拥有了其前三年的相关数据,这正是我们要进一步分析与探讨的。 
       
       下面是2006年宝钢股份的“会计数据和业务数据摘要”,阅读后即可以对宝钢股份的经营情况有一个基本的了解。 
       
       (一)公司本年度主要会计数据 
       
       单位:百万元 
       
       项目 金额利润总额 19,008 
       
       净利润 13,010 
       
       扣除非经常性损益后的净利润 13,247 
       
       主营业务利润 27,893 
       
       其他业务利润 24 
       
       营业利润 18,984 
       
       投资收益 325 
       
       补贴收入 45 
       
       营业外收支净额 -346 
       
       经营活动产生的现金流量净额 21,596 
       
       现金及现金等价物净增加额 480 
       
       ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━(二)公司近三年的主要会计数据及业务数据 
       
       项目 2006年 2005年 2004年 
       
       主营业务收入 157,791 126,608 58,638 
       
       利润总额 19,008 18,311 13,586 
       
       净利润 13,010 12,666 9,395 
       
       扣除非经常性损益的净利润 13,247 12,743 9,352 
       
       每股收益(元) 0.74 0.72 0.75 
       
       每股经营活动产生的现金流量净额(元) 1.23 1.30 1.34 
       
       净资产收益率(%)(摊薄) 15.87 17.01 22.44 
       
       净资产收益率(%)(加权) 16.84 20.63 24.67 
       
       扣除非经常性损益后的净资产收益率(%)(摊薄) 16.16 17.11 22.34 
       
       扣除非经常性损益后的净资产收益率(%)(加权) 17.15 20.75 24.56 
       
       ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 
       
       项目 2006年末 2005年末 2004年末 
       
       总资产 151,060 142,024 64,255 
       
       股东权益(不含少数股东权益) 81,961 74,475 41,861 
       
       每股净资产(元) 4.68 4.25 3.35 
       
       调整后的每股净资产(元) 4.65 4.21 3.33 
       
       ━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━ 
       
       第二步:精读。经过一番粗略了解之后,我们一般就可选定目标,锁住一些值得去进一步了解的上市公司,认真地来阅读其财务报表。在阅读时应该注意以下内容:一是金额较大和变动幅度较大的项目,了解其影响;二是应该结合报表附注说明分析项目结构(附注部分是财务报表的重要组成部分,它揭示的内容比各项目中数字更多、更详细);三要同上期数据比较,分析其变化趋势;四是分析这些数据变化的合理性等。 
       在上市公司的财务报表中,各种数字数以百计,并且大都艰深难懂,枯燥乏味,要中小投资者全部看懂,显然是不现实的,也是没有必要的。一般来说,对于中小投资者,需要精读的主要是以下八大财务指标: 
       
       1、主营业务收入。该指标表明公司产品的市场份额。主营收入主要掌握两个要点:一是主营收入的增长率。一家好的上市公司,主营收入应该年年有所提高;二是本公司主营收入占全行业的份额。宝钢股份2006年主营收入达到1577亿元,比2005年增长300多亿元,比2004年增长近1000亿元,反映其主营收入逐年增长。 
       
       2、净利润。净利润反映一家公司的经营业绩,当然是越多越好,且最好是年年能有所增长。对公司经营者而言,利润多少代表公司的获利能力;而对股东而言,净利润多少代表公司的回报能力。宝钢股份2006年净利润130亿元,与2004年相比增长幅度较大。 
       
       3、总资产。总资产代表一家公司的规模。世界500强主要采用四个指标,即销售额(主营收入)、资产规模(总资产)、实现利润(税前利润)和职工人数,总资产仅次于销售收入列第二位。一般来说,公司资产规模越大,抗风险的能力也越强。 
       
       4、净资产。对股份公司来说,只有净资产才属于股东所有,因而净资产也叫股东权益。净资产是否升值必须以交易为前提,这是一项重要原则。你说这块资产升值了,关键得看谁买下你了;否则,光评估一下,说原来一千万资产现在升值为二千万了,那是不作数的。如1996年7月12日,渤海集团公告说,其两处物业经评估后资产大幅度升值。一处是原投资的一家电厂,评估后净资产由6098万元增至9686万元,升值59%;一处是购入资产渤海康乐城,原购入时才20万元一亩,经评估达320万元一亩,原来900多万元资产一下子变成了1.5亿元,升值16倍。这两大升值使渤海集团的净资产一下子从1.5亿多猛增至3.5亿多,看到如此辉煌的资产经营硕果,渤海集团随之公告了10送10的分配方案。可是,由于其资产升值大部分系评估增值,只有极少部分资产属交易行业,加上信息披露上的多处违规,渤海集团此举被作为违规案例受到证监会的严厉批评,股票停牌,公司处以警告并罚款50万元,当然10送10也泡汤了。 
       
       5、每股收益。每股收益是股市中用得最多的一个指标,也是投资者最为关注的指标。它既是区分一、二、三线股的主要标准(一般0.50元以上为一线股,0.30~0.40元为二线股,0.10~0.20元为三线股,0.10元以下就是垃圾股,宝钢股份2006年为0.74元,显然属于蓝筹股的范畴);也是公司能不能分红送股实行股本扩张的依据。可以说,有时候,每股收益简直成了公司业绩的代名词。 
       
       6、每股净资产。如果说每股收益高低是判断公司盈利能力的话,每股权益高低则是判断公司含金量大小的主要依据。一般来说,每股净资产最好在2元以上。宝钢股份为4.78元,净资产相当高。 
       
       7、净资产收益率。净资产收益率反映了单位资本的获利能力,因而比每股净资产来得更直接。一般来说,净资产收益率必须高于同期银行利率,以在15%以上为好。高出越多,说明这家公司的盈利能力越强。宝钢股份2006年为15.87%,盈利能力比较强。 
       
       8、股东权益比率,也叫净资产比率。对上市公司来说,净资产比率一般应达到50%上下为好。但这也不是说净资产比率越高越好。净资产比率过高,如达到80%~90%,甚至更高,说明公司不善于运用现代化负债经营方式,用股东的钱适量负债扩大经营规模去为股东赚更多的利润。特别是对那些净资产收益率远高于同期银行利率的公司更是如此。如一家公司净资产收益率比同期银行利率高5%,说明借银行贷款还掉利息后还有5%的利润,在这样的情况下,如果净资产比率一年比一年高,不是这家公司财务偏于保守,缺乏进取性,就是借了钱也找不到好的投资项目。这样的企业最多只能算是稳健型公司,而不是成长型公司。第三步:进行财务指标分析。财务报表中的数据不仅繁杂、冗长,而且从单个数据看,还很难看出其意义之所在。为此,我们可以根据财务分析方法,对数据进行比率处理,进而分析公司的偿债能力、经营能力、获利能力、权益比例等,以此确定其投资价值。 
       
       如果我们认真阅读了宝钢股份的财务报表,便可以初步得出一个这样的结论,那就是宝钢股份是一家资本结构合理、盈利能力强、具有成长潜力的上市公司,其发行的股票有投资价值。事实也确实如此,在2006年以来的牛市中,宝钢股份表现相当良好,股价上涨了近3倍之多。 
       
       (二)、考察分配情况 
       
       投资者分析财务报表,一方面是要了解公司的盈利能力与经营能力,以确定股票的投资价值;另一方面则是要考察公司的分配情况,判断作为投资者能够获取的权益。目前上市公司的分配形式主要是股息和红利。股息是股东定期按一定的比率从上市公司分取的盈利,红利则是在上市公司分派股息之后按持股比例向股东分配的剩余利润。获取股息和红利,是投资者投资于上市公司的基本目的,也是投资者的基本经济权利。 
       
       一般来讲,上市公司在财会年度结算以后,会根据股东的持股数将一部分利润作为股息分配给股东。股东一年的股息红利有多少?这要看上市公司的经营业绩,因为股息和红利是从税后利润中提取的,所以税后利润既是股息和红利的唯一来源,又是上市公司分红派息的最高限额。在一个经营财会年度结束以后,当上市公司有所盈利时,才能进行分红与派息。且盈利愈多,用于分配股息红利的税后利润就愈多,股息红利的数额也就愈大。除了经营业绩以外,上市公司的股息政策也影响股息与红利的派发。在上市公司盈利以后,其税后利润有两大用途,除了派息与分红以外,还要补充资本金以扩大再生产。如果公司的股息政策是倾向于公司的长远发展,则就有可能少分红派息或不分红而将利润转为资本公积金。反之,派息分红的量就会大一些。 
       
       根据有关规定,上市公司在无力偿付到期债务或者实施分红派息后将导致无力偿付债务时,不得分派股息、红利。即使是公司的总资产额超过了公司所欠债务总额,但是当其流动资金不足以抵偿到期债务时,公司亦不得分派股息、红利。另外,上市公司分派股息、红利,依法不得影响公司资产的构成及其正常的运转。比如,公司为了分派股息、红利或收回库藏股票而支出的金额,不得使公司的法定资本(股本)有所减少。 
       
       上市公司发放股息红利的形式有四种,这就是现金股利、财产股利、负债股利和股票股利等,但目前沪深股市的上市公司进行利润分配一般只采用股票红利和现金红利两种,即通常所说的送红股和派现金。当上市公司向股东分派股息时,就要对股票进行除息;当上市公司向股东送红股时,就要对股票进行除权。 
       
       当一家上市公司宣布上年度有利润可供分配并准备予以实施时,则该只股票就称为含权股,因为持有该只股票就享有分红派息的权利。在这一阶段,上市公司一般要宣布一个时间称为“股权登记日”,即在该日收市时持有该股票的股东就享有分红的权利。进行股权登记后,股票将要除权除息,也就是将股票中含有的分红权利予以解除。除权除息都在股权登记日的收盘后进行。除权之后再购买股票的股东将不再享有分红派息的权利。 
       
       因为在收盘前拥有股票是含权的,而收盘后的次日其交易的股票将不再参加利润分配,所以除权除息价实际上是将股权登记日的收盘价予以变换。这样,除息价就是登记日收盘价减去每股股票应分得的现金红利,其公式为:除息价=登记日的收盘价—每股股票应分的股利。对于除权,股权登记日的收盘价格除去所含有的股权,就是除权报价。其计算公式为:除权价=股权登记日的收盘价/(1+每股送股率)。 
       若股票在分红时即有现金红利又有红股,则除权除息价为: 
       
       除权价=(股权登记日的收盘价-每股应分的现金红利)/(1+每股送股率)。 
       
       上市公司有时也将配股与分红派息同时进行,其除权除息价的计算公式为: 
       
       除权价=(股权登记日的收盘价-每股应分的现金红利+配股率×配股价)/ 
       
       (1+每股送股率+每股配股率)。 
       
       当上市公司不给股东分红或将利润滚存至下一年时,这部分利润就以资本公积金的形式记录在资产负债表中。而给股东送红股时,这一部分利润就要作为追加的股本记录在股本金中,成为股东权益的一部分。但在送红股时,因为上市公司的股本发生了变化,一方面上市公司需到当地的工商管理机构进行重新注册登记,另外还需对外发布股本变动的公告。但不管在上述几种方式中采取那一种来处理上一年度的利润,上市公司的净资产总额并不发生任何变化,未来年度的经营实力也不会有任何形式上的变化。 
       
       将送红股与派现金相比,两者都是上市公司对股东的回报,只不过是方式不同而已。只要上市公司在某年度内经营盈利,它就是对股民的回报。但送红股与派发现金红利有所不同,如果将这两者与银行存款相比较,现金红利有点类似于存本取息,即储户将资金存入银行后,每年取息一次。而送红股却类似于计复利的存款,银行每过一定的时间间隔将储户应得利息转为本金,使利息再生利息,期满后一次付清。但送股这种回报方式又有其不确定性,因为将盈利转为股本而投入再生产是一种再投资行为,它同样面临着风险。若企业在未来的年份中经营比较稳定、业务开拓较为顺利、且其净资产收益率能高于平均水平,则股东能得到预期的回报,若上市公司的净资产收益率低于平均水平或送股后上市公司经营管理不善,股东不但在未来年份里得不到预期回报,且还将上一年度应得的红利化为了固定资产沉淀。这样送红股就不如现金红利,因为股民取得现金后可选择投资其他利润率较高的股票或投资工具。 
       
       四、揭穿财务报表中的花招 
       
       (一)、利润操纵手法多 
       
       作为投资者,我们不仅要学会阅读与分析财务报表,而且还要掌握辨别财务报表真假虚实的方法,在某种程度上,这是一个更为重要的方面。因为受利益的驱动,目前上市公司制造虚假财务报表以操纵利润的现象相当普遍。有些企业为了上市圈钱,或者为了获取配股资金,为了避免连年亏损而退市,为了偷逃税或者出于某种政治目的,常常人为地操纵调节利润,粉饰会计报表。投资者如果单纯根据公司财务报表所提供的利润对所投资的股票定价,或者根据其盈余水平和未来变动趋势来判断目前及未来企业经济价值并据以作出投资判断,则极易上当受骗。琼民源曾经凭空虚构了5.66亿元利润,虚增了6.57亿元资本公积金,以此套牢了10万轻信的股民;红光实业本来是亏损1.03亿元,其招股说明书竟大言不惭地声称净利润为5400万元,编造利润1.57亿元,由此骗取了4.1亿元募股金;其它还有东方锅炉、蓝田股份、飞龙实业、四通高科、东方电子、银广夏等等一大串公司,都因为虚构利润而使投资者深受其害。投资者在作财务分析时,首先一定要判别财务数据特别是利润指标的真实性,否则的话,我们就有可能作出完全不符合现实的结论。当然,作为一个非专业人士,这不是一件容易的事情。但是,只要我们了解了上市公司操纵利润的主要手段,就有可能发现其作弊之处。一般来说,上市公司操纵利润主要有以下几种手段: 
       
       1.通过关联企业的交易。当企业自身的经营状况难如人愿时,上市公司为了维持或增强企业融资能力,就会采取从其关联公司转移利润的办法,使上市公司利润虚增,人为提高该企业的获利水平和信用等级,使投资者高估其获利能力和经营状况,增加了投资风险。如深圳一上市公司,已经连续两年亏损。为使第三年“扭亏为盈”,通过与母公司某大型国有企业的交易,将一块350万元土地转手给关联企业,以1500多万元的价格获得1000多万元的利润,而款项挂账一分未收。该关联企业买该幅地并无能力开发也没有明确用途,只不过为帮助该上市公司不连续亏损,逃避被摘牌的命运。2.利用资产重组、债务重组做文章。有些亏损企业,常常利用资产重组,债务重组大做文章。有一上市公司,拥有某大厦的部分产权,该部分产权的账面价值为3061万元。该公司欠建设银行债务为16658万元。公司以账面价值仅3061万元的资产抵偿16658万元的债务,并将差额13597万元作为当年利润入账。然后又以相当于原来所欠债务的金额向债权人买回抵偿债务的那项资产,交易的结果是债权人全部收回了借款。最后他又以3.66亿元的价值将原来只值3000万元的在建楼宇的产权作为该公司的固定资产入账。上述交易的结果是债权人和债务人皆大欢喜:债权人如数收回全部借款,而债务人则获得了1.35亿元的账面“利润”。本来很简单一项偿还欠款的交易,经过“精心包装”后竟然会产生巨额“利润”!然而此“利润”的虚假性却一目了然。 
       
       3.提前确认销售收入。销售收入的确认是企业获得经营成果的前提。《企业会计准则——收入》规定下列条件均能满足时方可给予确认收入:(1)企业已将商品所有权上的主要风险和报酬转移给购货方;(2)企业既没有保留通常与所有权相联系的继续管理权,也没有对已售出的商品实施控制;(3)与交易相关的经济效益能够流入企业;(4)相关的收入和成本能够可靠地计量。虽然有这样的规定,但是有的企业为了扩大利润,违反规定提前确定销售收人,只要产品销售有合同或已发货就确认销售收入。有一家以销定产企业,为提高账面利润以达到超过10%的净资产利润率,利用刚签定的产品销售合同做文章,产品尚未生产,更谈不上销售,但却提早向用户开出销售发票,并以此作为确定收入的依据入账,虚增利润500多万元。 
       
       4.推迟确认本期费用,例如,将发生在当期的销售费用有意挪到今后反映,不列入当期;广告费支出人为增大摊销期限,减少当期支出;已安装完毕交付使用的固定资产本应该记入固定资产,却仍挂为在建工程以减少折旧费用;设备维修或装修费用挂待摊费用或递延资产待以后年度摊销等。比如有一家公司年末待摊费用高达2500万元,递延资产5200万元,两项共占全部流动资产的22%,如按规定列入费用,该公司应减少利润1520万元。还有的公司利用其他应收款科目减少费用的提取。公司向关联企业收回应收帐款,同时以对该单位的短期融资方式(记入其他应收款)又把此笔金额从帐面上划转给对方,可以使应收帐周转率指标明显好转,并使本期期末应提的坏帐准备减少,降低了费用支出。 
       
       5.四项准备金计提不到位,或者根据利润需求确定应计提费用。1999年底,财政部和证监会要求各类股份公司对应收账款、短期投资、长期投资、存货这四项资产计提减值准备,同时要将计提坏账准备的范围扩大到其他应收款。2001年起,上市公司的资产减值准备在原有的四项基础上新增加了委托贷款、固定资产、无形资产、在建工程四项,目的在于使企业更稳健地确认当期收益,更真实公允地反映财务状况。然而,这项旨在使会计信息更加真实、客观的政策,反倒被不少上市公司变成了利润操纵的秘密武器。由于这八项计提属于会计估计的范畴,其计提方法和比例在一定程度上由上市公司自行确定,只要按照公司管理权限分别由董事会或股东会批准即可,因而带有很大的主观性和人为因素,这为上市公司的利润操纵留下了一定空间。比如:存货跌价准备是按照成本低于可变现净值的差额提取,长期投资减值准备按照帐面价值低于可收回金额的差额提取。但是,存货和投资的可变现值,以及坏帐准备的计提比例,都只是基于某种可能性而做出的估计,带有很大的主观因素和不确定性,靠政策的规定无法完全排除人为控制的因素。有些公司能不提的损失尽量不提,能由以后年度负担的费用尽量挪到以后年度,以达到操纵当期利润率的目的。还有很多公司在执行这项会计政策时,把损失的立足点放在以往年度,把利润增加的立足点放在当前年度。他们采用追溯调整法,拼命加大这些计提的追溯调整力度,在以前年度提取巨额的资产准备,以造成当年的巨额亏损,这样就为下一年度扭亏提供了较大的方便。因此,对这些公司而言,巧用计提成了它们新的利润增长手段。如深南玻在1999年度一次性提取房地产存货跌价准备1.7亿元,长期减值准备1500万元,导致账面亏损16970万元。然而,正是有了这“一次亏个够”,才有了2000年中期的轻松扭亏。这种亏往盈今的追溯调整法,往往在利润表中突出反映为当期的“以前年度损益调整”占利润总额的很大比重,因此投资者可以把资产负债表中的“八项计提”和利润表中的“以前年度损益调整”等账户结合起来进行分析。 
       6.潜亏挂账。潜亏挂账多见于濒临亏损的公司。某公司与三家房地产开发公司发生房地产纠纷,法院终审判决该公司败诉并需向三家房地产开发公司共赔偿2786万元。公司未将上述终审判决赔偿计入当期损益,虚增当年利润2786万元。法院终审判决具有法律效力,公司纵然表示不服,也不能因此而拒不执行终审判决,即使是出于谨慎考虑,亦应将损失计入当年利润表。另有一家刚上市的高科技企业,上市招股说明书公布不久,上市募集资金刚完成,内部审计结果却是存货跌价损失和多年形成的应收账款呆烂账潜亏1836万元。这也是为争取上市、多筹资金惯用的一个手法。 
       
       上市公司操纵利润的现象普遍存在,屡禁不止,给投资者的投资操作带来较大的风险。在目前法律还不能给投资者提供完全有效的保护的情况下,投资者只能自己增加保护意识,其中非常重要的一点,便是能找出财务报表中的“猫腻”与破绽。当然,对于普通股民来说,读懂财务报表就是一桩既费时又费力的苦差事,何况还要找出那些高级会计师、高级经济师们玩弄的花招,显然不是一件容易的事情。但为了投资的安全,我们又不能不静下心来认真而细致地阅读上市公司的各种财务报表,以避免跌入报表利润的陷阱。一般来说,阅读财务报表时应重点关注以下项目,公司要玩什么“猫腻”大都在其中: 
       
       第一,应收帐款与其他应收款的增减关系。如果是对同一单位的同一笔金额由应收帐款调整到其他应收款,则表明有操纵利润的可能;第二,应收帐款与长期投资的增减关系。如果对一个单位的应收账款减少而产生了对该单位的长期投资增加,且增减金额接近,则表明存在利润操纵的可能;第三,待摊费用与待处理财产损失的数额。如果待摊费用与待处理财产损失数额较大,有可能存在拖延费用列入损益表的问题;第四,借款、其他应收款与财务费用的比较。如果公司有对关联单位的大额其他应付款,同时财务费用较低,说明有利润关联单位降低财务费用的可能。 
       
       (二)、非经常性损益中有“猫腻” 
       
       翻开大多数上市公司的中报年报,投资者都会无一例外地发现,在主营收入之外,还有一些打入另册但却对业绩有着举足轻重影响的收入,这就是非经常性损益,也有的叫一次性收入。 
       
       非经常性损益是公司正常经营之外的、一次性或偶发性损益,主要包括处置资产的损益、新股申购冻结资金的利息、临时性获得的补贴收入和税收减免、债务重组损益、偶发自然灾害损失、捐赠收支、合并价差摊销等等,因此,它是偶然的,对公司业绩的影响也是临时的。但就是这些偶然的、临时的收入,却对公司业绩有着特别重要的意义。有的公司靠此保持盈利的形象,有的公司靠此保留配股的资格,有的公司靠此避免沦为ST股票……据有关部门统计,上市公司依赖短期收益提升经营业绩的现象已经越来越普遍,而事实上这部分上市公司持续赢利的能力并没有得到真正的提升,不少上市公司扣除非经常性收益后的净利润为负值,扭亏复亏的现象屡见不鲜。 
       
       许多上市公司把非经常性收益堂而皇之地列入业绩之中,报表好看了,但对于投资者的风险却加大了。有鉴于此,1999年中国证监会在公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则第二号《年度报告的内容与格式》中规定:上市公司必须在年报中披露“扣除非经常性损益后的净利润”,以此让投资者比较清楚地了解上市公司的真实业绩。此项规定首次实行,立即震憾市场,许多靠非经常性损益支撑业绩的公司立即“原形毕露”。比如ST石劝业靠2092万元的债务重组收益幸免连续三年亏损;珠江控股转让多宗股权,获5200万元转让收益,才避免被ST;新亚股份仰仗向第一大股东转让股票的投资收益8770万元和转让场地使用权、长期股权投资等的收入,不仅保住不亏的记录,而且最近三年的平均净资产收益率达到10.05%,刚好挤进配股及格线虽然如此,但并不意味着利用非经常性损益操纵利润的现象就此止步了。由于会计利润是根据会计分期假设来确认的,因此上市公司依然可以控制非经常项目发生的时点,通过非经常性损益操纵报告期的会计利润,或者利用非经常性收益增加报告期的盈利使其达到预期的盈利目标,或利用非经常性损失增加报告期的亏损以避免下一会计年度继续亏损。 
       
       根据有关规定,上市公司发生亏损后至少三年内不能配股;上市公司连续两年亏损其股票交易要实行特别处理;上市公司连续三年亏损其股票要暂停上市或终止上市。所以上市公司有避免亏损、避免连续亏损以及扭转亏损的强烈动机。由于亏损或濒临亏损的上市公司大多主营业务收入下滑,主营业务成本上升,各种期间费用剧增,要想依靠经常性收益在短期内避免亏损或扭转亏损非常困难。而非经常性损益具有一次性和偶发性的特点,非经常性损益与主营业务无关且数额通常巨大,足以在短期内用巨额非经常性收益掩盖经常项目亏损使公司扭转亏损;或在亏损当年大量处理不良资产,确认巨额非经常性损失,以避免次年连续亏损。所以通过非经常性损益来避免亏损或扭转亏损,就成了亏损或濒临亏损的上市公司操纵利润的主要手段。 
       
       如东方航空2000年度业绩下滑,每股收益仅0.004元而濒临亏损。从财务报表看,当年实现净利润2008.19万元,初看还过得去,但如果你仔细分析,就会发现该公司当年的非经常性收益高达24671.51万元,占净利润的比例高达1228.5%,其中处置固定资产收益高达26281.04万元。如果扣除非经常性损益,其净利润为-22663.32万元,即经常项目亏损22663.32万元。本来是巨额亏损,但利用非经常性收益却可以变亏为盈,可见非经常性收益的神奇之处。实际中,利用非经常性收益掩盖经常项目亏损是许多濒亏上市公司玩弄过的花招。 
       
       有些已经亏损的上市公司则更有招术,他们估计在当年无法用非经常性收益掩盖亏损实质的情况下,便在亏损当年大量处理不良资产,确认巨额非经常性损失以避免次年连续亏损。如广船国际2000年公司首次亏损,实现净亏损72587万元,看起来确实可怕,但如果扣除非经常性损益后,其净利润只亏损353.7万元,非经常性损失高达72233.3万元,是经常项目亏损额的204倍。他们的手法是计提本公司存放在非银行金融机构的信托存款的坏帐准备计35043.3万元和计提两种型号的造船产品的预期亏损准备计32643.2万元,为来年的“扭亏为盈”作准备。 
       
       许多上市公司今年亏损,明年眨眼又盈利了,靠的也是非经常性收益。如PT北旅,公司连续几年亏损,2000年终于扭亏为盈,实现净利润14570.5万元,但扣除非经常性损益后的净利润却不是盈利,而是亏损5063.7万元。从报表上可以看出,该公司当年发生非经常性收益19634.2万元,其中债务重组收益高达15204万元(新修订的《企业会计准则——债务重组》已经规定债务重组收益不得记入当期损益)。饶有趣味的是1999年该公司又计提了非经常性损失24697.9万元。由此可见,非经常性损益成了某些上市公司手里的魔杖,要公司亏,就大提非经常损失,要公司盈,就大增非经常性收益。这样人为制造的利润,还有什么可信度,有什么可比性? 
       
       引人关注的是,在上市公司报表重组受限的情况下,当地财政支持的重要性大为提高,获得财政补贴、贴息的公司大量增加,一些T族公司更是纷纷宣布通过获取财政补贴等能够迅速扭亏。如ST西化机,2001年底当地财政局拨付公司一次性财政补贴就达1500万元,其中800万元直接说明就是扭亏补贴,而公司2001年前三季度累计亏损1281万元,有了这一笔财政补贴,公司扭亏自然不在话下。 
       
       经常性收益是企业的核心收益,具有持续性的特点,投资者可以据此预测企业未来的盈利能力及判断企业的未来可持续发展能力;而非经常性损益具有一次性和偶发性的特点,其带来的收益是暂时的。因此,许如果投资者只看公司每股盈利多少、增长率多少,非常容易上当的,因为许多上市公司靠非经常性损益包装了业绩,公司的盈利能力并没有增加。如果我们不辨真假,即有可能跌入利润操纵的陷阱之中。 
       (三)、对关联交易和资产重组提防一点 
       
       也许有投资者不明白,这上市公司哪里那么容易制造非经常性损益?殊不知他们有两大法宝,一是关联交易,二是资产重组。 
       
       显然,上市公司要在主营业务收入中制造虚增利润较为困难,但他们可以利用关联交易来降低费用支出,增加收入来源。包括以关联单位愿意承担其某项费用的方式减少公司本年期间费用,从而使本年利润增加;或向关联方出让、出租资产来增加收益;向关联方借款融资,降低财务费用。如厦新电子1998年中报将6080万元广告费列入长期待摊费用,从而使其中期每股收益达0.72元,以维持其高位股价,利于公司高价配股,然后在年末由集团公司承担商标宣传费用,股份公司只承担产品宣传费用,以此解决巨额广告费用挂帐的问题。商标宣传费用和产品宣传费用在广告费用中的份额是可以任意分配的,谁多谁少自然凭公司的意思。不过,尽管通过这种手法使该公司当年每股收益达1.02元,终因有诸多减利因素不能长期勉强不反映,后经追溯调整,1998年度每股收益减少为0.88元,而1999年度更减少为0.108元。2000年中期,该公司即已沦入亏损的行列。 
       
       由于公司治理不规范,目前上市公司与大股东进行非正常交易操纵利润,或者侵害股民利益的现象相当严重,对此,作为投资者,不能不有所提防。在当前国有股、法人股一股独大的情况下,一般中小股民尚无力抵制不合理的关联交易,但可以通过认真分析财务报表发现其猫腻所在,从而避开这类有风险和隐患的股票。如大股东巨额欠债已成为很多上市公司面临的严峻问题,除了长期不还,或宣布破产、一笔购销以外,更多的是采用将实物资产出售给上市公司的办法来充抵债务。这些资产的“优良”程度令人担忧,给上市公司经营带来的影响更不容乐观。如工益股份的大股东成都无缝钢管有限责任公司对公司的欠款在1997年和1998年分别高达0.58亿元和1.4亿元以上,远远大于它对公司的投资额。后来,成都无缝钢管有限责任公司用它“轧管四厂”的部分流动资产来抵债。由于成都无缝钢管有限责任公司本身就是一个效益很差的公司,它的轧管四厂对公司经营也产生了不良的影响。工益股份接下来的几年经营状况每况愈下,每股收益从1998的0.237元、到1999年的0.007元,直至2000年底每股亏损0.270元。这些表面公平交易的“面纱”下隐藏的陷阱,不仅直接威胁到上市公司的资产安全,而且严重地侵占了广大中小投资者的利益。 
       
       这些欠款股东好歹还象征性地弄了一点资产还给上市公司,虽然是借米还糠。还有的欠款股东则更有招术,他们在自身实物资产已经卖无可卖的情况下,另辟蹊径,将所谓由集团公司持有的商标、品牌所有权等无形资产转让给上市公司以抵偿债务,这些无形资产的转让金额占上市公司净资产额的比重到了举足轻重的地位,其交易金额之巨、对上市公司影响之深前所未见。比较典型的如厦华电子,2000年11月发布董事会公告称,拟以3.2亿元受让第一大股东厦门华侨电子企业有限公司的“厦华”系列商标使用权,价款以上市公司的“应收账款”抵冲,不足部分以现金支付。这种交易的实质是欠款股东利用商标等无形资产难以进行科学、合理的价值评估特点,对上市公司现金资源进行的疯狂掠夺,这种行为无疑是对上市公司利益和其他中小股东利益的直接侵犯。对此,中小股民虽然无力抵制,但惹不起躲得起,不妨离这类公司远一点。 
       
       上市公司利用非经常性损益操纵利润的第二种手段就是资产重组。尽管上市公司资产重组的成功率并不高,但是,统计表明,大股东或者其他关联方通过购买债权、赠予资产、购买不良资产、资产置换等形式对上市公司进行重组带来的非经常性损益,对上市公司当年利润的贡献大约要占到二成左右。如ST中侨将一项帐面净值仅为201万元的上海新海房地产开发有限公司72%出资额以9500万元转让给大连柏兴房地产发展有限公司,大连柏兴再将价值14950万元的国有土地使用权无偿赠予ST中侨。这与其说是重组,不如说是玩数字游戏。对此ST中侨并不讳言,声称公司能否扭亏,完全取决于该交易价格中高于帐面价值部分能否计入当期利润。以上这些制造利润的手法,高明就高明在不是通过做假账的方式玩出来的,而是在相关法规许可的范围内进行本年利润的调整,乍看既不违反会计政策,也不违反会计法,但同样能起到欺骗股民的效果。对此,股民在阅读财务报告时必须充分利用报告中提供的各种信息,对公司进行全面的分析并对其公布的利润进行合理化调整,这样才能根据公司状况及时回避风险。 
       
       (四)、解剖虚假财务报表实例 
       
       许多上市公司伪造假账,操纵利润,已是无可讳言的事实。但这并不意味着财务分析就此失去了作用,恰恰相反,有效的财务分析,正是辨别真假、去伪存真的最基本途径。因为假的毕竟是假的,不管造假的手段有多高明,终究会在财务报表上留下一些蛛丝马迹,只要我们潜心研究,便能发现陷阱所在,从而有效地避开陷阱,避免损失。1997年琼民源以中国第一大黑马股大显神威的时候,就有人对其高额增长的利润发出质疑,其依据便是琼民源1996年年报显示当年利润总额高达5.71亿元,而其主营业务收入仅为1.67亿元,利润仅为39.1万元,其它业务利润和营业外收入则分别高达4.41亿元和1.01亿元。其它业务利润和营业外收入占据了整个收入与利润的绝大部分,这对于一家上市公司是难以相信的。遗憾的是当时没有人认真考虑这一问题,而只看到其利润大幅增长,股价大肆飚涨,因此竞相杀入,结果有10万股民被其套牢。最后经证监会查明,在5.71亿元利润中,有5.66亿元是虚构的。曾经一直以绩优蓝筹股形象光耀股市的蓝田股份,2001年被一位大学教师从其财务报表里发现破绽,仅以一篇600字的文章就揭开了蓝田股份弄虚作假、欺骗股民的真实面目。这一切清楚不过地告诉股民,认真分析上市公司的财务报表,不仅是寻找有投资价值与增值潜力的蓝筹股的最基本方法,而且也是避免财务陷阱、防止上当受骗的最有效途径。 
       
       下面我们具体解剖几家弄虚作假上市公司的财务报表。 
       
       银广夏:谎言编造的陷阱 
       
       银广夏,一个靠贩卖电脑软盘起家的公司,1998年前,它还默默无闻,挣扎在配股资格线的边缘。1998年,奇迹开始出现。当年10月20日,天津广夏(集团)有限公司与德国诚信贸易公司签订了蛋黄卵磷脂和桂皮、生姜精油、含油树脂等萃取产品出口供货协议,供货金额5600万马克。1999年天津广夏实现对德国诚信公司出口1.1亿马克,使当年上市公司利润总额达到1.58亿元,每股收益0.51元,银广夏股价也因此从13.97元飞涨到35.83元;2000年,天津广夏再立新功,当年实现出口1.8亿马克,折合人民币7亿多元,而由它贡献绝大部分利润的银广夏,这一年的利润超过了4个亿,2000年4月20日银广夏实施丰厚的资本公积金转增股本方案,每10股转增10股,股价随即展开填权行情,于2000年12月29日填满权并创下37.99元新高,折合除权前的价格为75.98元,全年上涨440%,涨幅雄居该年沪深两市第二名。同时2000年年报再创业绩同步增长的奇迹,在股本扩大一倍的基础上,每股收益跃升至0.827元。 
       
       然而,2001年8月,《财经》杂志的封面文章——银广夏陷阱,对银广夏在产品出口数量、出口价格方面的财务数据提出众多疑点,银广夏因此露出了造假的破绽,身价一落千丈。 
       
       中国证监会经过立案调查,公布调查结果:银广夏通过伪造供销合同、伪造出口报关单、虚开增值税发票、伪造免税文件和金融票据等手段,两年内共虚构利润7.45亿元,其中1999年为1.78亿元,2000年为5.67亿元!同时还查明深圳中天勤会计师事务所及其签字注册会计师为银广夏出具了严重失实的审计报告。9月10日,银广夏复牌,连续走出十五个跌停板,68亿元市值不翼而飞。据此,银广夏风光多时的业绩神话破灭了,被连续两年半亏损的事实所取代。当时轻信银广夏为“新蓝筹概念”、“中国第一蓝筹股”的投资者无一不是损失惨重,基本上是血本无归。东方电子:伪造的“蓝筹股” 
       
       2001年9月7日,称雄五年的绩优大哥大、科技王中王东方电子首次披露,“因公司涉嫌虚构利润和操纵股价,正在接受证监会调查”。该股股价立即大跌,市值折去逾七成,把数以万计的投资者推进了深不见底的陷阱。 
       
       从东方电子的财务报表看,公司净利润从1997年的7061万元增长到2000年的47296万元,增长了6.7倍;净资产收益率平均高达30%。这在上市公司中是不多见的。因此东方电子曾连续三年被中证报和上海亚商评为最具潜力上市公司的第一名,被投资者公认为是真正的“蓝筹股”。 
       
       但是,如果我们认真分析该公司的财务报表,则也会发现其中有些不可解释的东西。该公司在1999年、2000年和2001年上半年的主营业务收入分别为85576万元、137501万元和70292万元,而公司的应收账款余额也随主营业务的增加不断的增长,增长幅度甚至大于主营业务收入的增长。截止到2001年6月30日,应收账款期末余额已经高达58230万元,占2001年上半年主营业务收入的82.8%。在应收款增加的情况下,东方电子经营活动产生的现金流量净额却为-4595万元,这说明公司的赢利能力和流动性正在下降,财务状况正在恶化。 
       
       另外,东方电子的利润率也出奇的高,2000年为35%,远远高出其它几家同行业上市公司,当时就有电力自动化行业的技术权威,某大学教授提出质疑,认为单从工业企业的角度来说,百分之三十几的利润是不可能的。一般来说,工业企业的利润率在百分之八到百分之十几才是比较实事求是的。 
       
       如果投资者在东方电子大显神威的时候,能够冷静而客观地分析其财务报表,是不难发现其中一些弄虚作假的蛛丝马迹的,但事实上,相当多的投资者仅仅是简单地看了几个财务数据,甚至单纯听信了一些股评人士或者证券媒体的鼓动,就把这只弄虚作假的股票当作了真正的蓝筹股,因而大举介入,很多投资者还是高价介入的,结果公司造假的丑闻败露后,他们便成了违规违法者的殉葬品,投入的血汗钱灰飞烟灭。 
       
       蓝田股份:“渔塘里放出的卫星” 
       
       从蓝田股份公布的财务报告来看,该公司上市后一直保持着“优异”的经营业绩:总资产规模从上市前的2.66亿元发展到2000年末的28.38亿元,增长了近10倍;1996年股本为9696万股,2000年底扩张到4.46亿股,4年时间股本扩张了360%;主营业务收入从4.68亿元大幅增长到18.4亿元,净利润从0.593亿元快速增长到令人难以置信的4.32亿元。上市后净资产收益率始终维持在极高的水平,最近三年更是高达28.9%、29.3%、19.8%,每股收益分别为0.82元、1.15元和0.97元,位于上市公司的最前列。作为一家传统的农业和食品加工企业,能够取得如此骄人的业绩确实出乎一般人的想象。 
       
       蓝田股份的业绩神话,最终被中央财大的一位女教师刘姝威戳穿了。刘姝威本来是从事银行信贷研究和,她只用了大学中最基本的财务分析方法,用了最基本的20个比例,就发现蓝田公司已成为一个空壳,已经没有任何创造现金流量的能力,也没有收入来源,完全是依靠银行的贷款维持运转,并拆东墙补西墙地支付银行利息。出于对银行及国家的责任感,刘姝威写出一篇600字的文章发表在金融内参上,一个造假大案由此大白于天下。 
       
       刘姝威等人是如何识别蓝田股份的造假黑幕的呢?其实他们并没有用什么高深的理论,更没有用什么特殊的手段,而只是根据其财务报表进行分析从而发现了其中的破绽。 
       
       其一、应收帐款怎么会如此之少?该公司2000年销售收入18.4亿元,而应收帐款仅857.2万元。在现代信用经济条件下,无法想象,一家现代企业数额如此巨大的销售,都是在“一手交钱,一手交货”的自然经济状态下完成的? 
       
       其二、融资行为为何与现金流表现不符?2001年中报显示,蓝田股份加大了对银行资金的依赖程度,流动资金借款增加了1.93亿元,增加幅度达200%。这与其良好的现金流表现不太相符。按照公司优秀的现金流表现,自有资金是充足的,况且其帐上尚有11.4亿元的未分配利润,又何以会这样依赖于银行借贷?还有,2000年该公司实现经营性现金净流量7.86亿元,而投资活动产生的现金净流量则为-7.15亿元(绝大部分是固定资产投入),这两个数字极为相近,这是巧合吗? 
       
             其三、产品毛利率怎么会如此之高?2000年年报以及2001中报显示,蓝田股份水产品的毛利率约为32%,饮料的毛利率达46%左右。从公司销售的产品结构来看,以农产品为基础的相关产品,都应是低附加值商品,达到这样高的赢利水平可能吗? 
       
       其四、职工每月收入仅100多元?从现金流量表“支付给职工以及为职工支付的现金”栏中看出,2000年度该公司职工工资支出为2256万元,以13000个职工计,人均每月收入仅144.5元,2001年上半年人均收入为185元。如此低廉的收入水平,对于员工30%以上为大专水平的蓝田股份职工,对于历年业绩如此优异的蓝田股份而言,合于情理吗? 
       
       对于这些疑问,蓝田股份公司无法作出合理的解释,原因很简单,因为这些利润数据都是伪造的。2002年1月12日,蓝田公司董事长、董事兼财务负责人、董秘等三名高管,以及包括公司财务部长在内的七名中层管理人员共10人因为“涉嫌制造虚假利润”被公安部门拘传,接受调查。蓝田股份这只曾经备受关注的“绩优神话股”,也因此也连续大幅度的暴跌而恢复了其本来面目。 
       
       总之,上市公司的财务报表既可以客观真实地反映其财务状况和经营状况,也可以虚假、扭曲地掩盖公司的真实情况,对此,我们必须认真分析,潜心研究,去伪存真,既能根据财务分析寻找到有投资价值的优质股票,又不要被虚假的财务数据所迷惑,以免落入弄虚作假者制造的报表陷阱之中,防止上当受骗。
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小蚜虫 2019-05-27 17:00:01发布主贴
文化长城:存疑
【摘要】2019年5月6日,文化长城发布了其2018年年报审计报告,审计报告中大华会计师事务所出具了“无法表示意见”的意见,其形成无法表示意见的原因为:
       [淘股吧]
       1、全资子公司北京翡翠教育科技集团有限公司的收入和净利润分别占文化长城合并收入和净利润的45.72%和63.24%,但翡翠教育的财务报表审计范围受限,无法判断相关事项对财务报表的影响。
       2、全资子公司广东联讯教育科技有限公司采购无形资产112,959,395.82元,占文化长城本期无形资产购置的53.96%,但经检查发现存在部分学校尚未安装相关的无形资产,其采购大额无形资产的合理性及真实性无法获取充分、适当的审计证据,无法判断采购交易的真实性及是否存在减值。
       3、文化长城期末预付、其他应收潮州市枫溪区锦汇陶瓷原料厂、潮州市名源陶瓷有限公司和潮州市源发陶瓷有限公司的535,256,955.27元,由于未能获取充分适当的审计证据,无法判断该等款项的性质及期后的可回收性。
       
       5月9日,深交所对文化长城的2018年年报下发了问询函,针对年报审计报告无法表示意见涉及事项、内部控制及独立董事朱利民、贠庆怀、周林对《董事会关于非标准审计意见审计报告涉及事项的专项说明的议案》投反对票事项进行问询。
       5月21日,文化长城发布公告称,预计无法按时完成上述年报问询函的回复工作,申请延期回复,预计不晚于2019年6月5日。
       文化长城主营业务为艺术陶瓷、教育信息化服务、职业教育培训,公司前身为广东长城集团有限公司,主营艺术陶瓷业务,2008年整体变更为广东文化长城集团股份有限公司,2010年在深交所创业板上市,2015年确立了艺术陶瓷与教育信息化双轮驱动的业务模式。
       
       文化长城发展历程
       
       
         公司进军教育领域后,原主营业务艺术陶瓷的营收占比不断降低,其2016-2018年,陶瓷业务营收分别为3.52亿元、2.94亿元和2.42亿元,营收占比分别为77.92%、54.48%和20.63%。
       
       文化长城2018年分行业营收
       
       
         文化长城收购联讯教育、智游臻龙、翡翠教育等公司形成大量商誉,根据公司2018年年报,其2018年商誉期末余额为16.29亿元,占总资产比重为36.84%,而由于联讯教育、翡翠教育未获得充足的审计证据,商誉是否存在减值犹未可知。
       
       
       商誉占总资产比重
       
       
         根据公司年报数据,公司其他应收款中往来款高达360,583,252.71元,占其他应收款比重为95.99%,而往来款中名源陶瓷、源发陶瓷、锦汇陶瓷占其他应收款比重分别为77.44%、7.61%、6.63%;而在预付款方面,2018年期末余额为241,252,967.22元,其中锦汇陶瓷、名源陶瓷、源发陶瓷分别占比37.87%、23.29%、17.65%。文化长城未披露与上述三家公司的关系,但与这三家公司的应付和往来款有较多,且会所无法获得适当的审计证据。
       往来款情况
       
       综上,公司存在着商誉减值、关联交易非关联化、利益输送及财务数据大幅调整的风险。
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elrnet 2011-04-04 19:28:15发布主贴
北京同仁堂有限公司分析
【摘要】一、北京同仁堂股份有限公司概述
       [淘股吧]
       (一)北京同仁堂简介
       北京同仁堂是中药行业著名的老字号,创建于清康熙八年( 1669年),在三百多年的历史长河中,历代同仁堂人恪守“炮制虽繁必不敢省人工 品味虽贵必不敢减物力”的传统古训,树立“修合无人见 存心有天知”的自律意识,确保了同仁堂金字招牌的长盛不衰。自雍正元年(1721年)同仁堂正式供奉清皇宫御药房用药,历经八代皇帝,长达188年,造就了同仁堂人在制药过程中兢兢小心、精益求精的严细精神,其产品以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”而享誉海内外。
       同仁堂品牌誉满海内外,其优势得天独厚。同仁堂商标已参加了马德里协约国和巴黎公约国的注册,受到国际组织的保护,同时,在世界 50多个国家和地区办理了注册登记手续,并在台湾进行了第一个大陆商标的注册。同仁堂的著名商标和优秀品牌已成为同仁堂集团不断发展的特有优势。
       目前,同仁堂拥有境内、外两家上市公司, 连锁门店、各地分店以及遍布各大商场的店中店六百余家,海外合资公司、门店20家,遍布14个国家和地区,产品行销40多个国家和地区。在北京 大兴、亦庄、刘家窑、通州、昌平,同仁堂建立了五个生产基地,拥有 41条生产线,能够生产26个剂型、1000余种产品。 全部 生产线通过国家 GMP认证,10条生产线通过澳大利亚TGA认证。2004年 投资1.5亿港元设立的境外生产基地---同仁堂国药有限公司于2005年底通过了GMP认证,为实现生产、研发和营销的国际化打下了良好基础。
       同仁堂股份有限公司在中国证券报和亚商企业咨询有限公司共同主办的“中证亚商中国最具发展潜力上市公司50强”的评比中蝉联第四、第五届排名第一,科技发展股份有限公司是香港创业板表现最好的股票之一,企业实现了良性循环。
       同仁堂集团被国家工业经济联合会和名牌战略推进委员会,推荐为最具冲击世界名牌的 16家企业之一,被中宣部命名为全国文明单位和精神文明建设先进单位,集团领导班子被中组部和国务院国资委授予“四好领导班子”; 同仁堂被国家商业部授予“老字号”品牌,荣获“2005CCTV我最喜爱的中国品牌”、“2004年度中国最具影响力行业十佳品牌”、“影响北京百姓生活的十大品牌”,“中国出口名牌企业”。2004年被中宣部、国务院国资委确定为十户国有重点企业典型经验之一,2006年同仁堂中医药文化进入国家非物质文化遗产名录,同仁堂 的 社会认可度、知名度和美誉度不断提高。 
       目前,同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展的现代制药工业、零售医药商业和医疗服务三大板块,配套形成了十大公司、两大基地、两个院、两个中心的“ 1032工程”。同仁堂人有信心有能力把同仁堂集团建设成为以现代中药为核心,发展生命健康产业、国际驰名的中医药集团,通过全面提升同仁堂现有的生产经营及管理水平,实现中医药现代化发展的新格局。 面对世界经济一体化的新形势,同仁堂人决心抓住机遇、迎接挑战,继续弘扬同仁堂的优良传统,为振兴中药事业做出贡献。 
       (二)北京同仁堂上市概述
       公司经营范围:制造、加工中成药制剂、化妆品,技术咨询、技术服务,药用动植物的饲养、种植;经营中成药、西药制剂、生化药品;自营和代理各类商品及技术的进出口业务,但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外。
       公司是制造、加工、销售中成药的专业公司,年产中成药约 21 个剂型、400 余种,主要产品有牛黄清心丸、安宫牛黄丸、大活络丸、国公酒等中成药。
       20世纪90年代初,同仁堂集团贷款高达数亿元,欠银行利息数千万元,资产负债率超过70%,生产经营处于十分困窘的境地。在这种境地下,如何扭亏为盈?如何使百年品牌继续生存与发展?梅群介绍,1997年,在同仁堂领导的认同下,抓住了股改上市的历史机遇,通过剥离部分绩优资产,组建了北京同仁堂股份有限公司,募集资金3.54亿元,实现了体制和机制上的创新,从根本上摆脱困境。2000年,更是充分利用自己的优势,进一步加大了资本运作的力度,从北京同仁堂股份有限公司分拆出了科技含量较高,产品剂型新的1亿元资产组建了北京同仁堂科技发展股份有限公司,并于同年10月在香港联交所创业板上市,募集资金2.4亿港元,成为全国首家使用同一国有资产进行二次融资并在境外上市的公司,被证券界称为“同仁堂模式”。  对于同仁堂来说,上市后大部分绩优资产进入了上市公司,不良资产留在母体,给母体带来了沉重的包袱。同仁堂集团公司在保证上市公司良性循环的基础上,进一步推行改革措施,将集团公司所属部分企业委托给两个上市公司管理,运用上市企业的管理机制改造集团公司所属企业,先后有 12家集团公司企业进入两个上市公司。委托管理的成功,不但为母体脱困创造了极为有利的条件,而且盘活了大约5亿元的存量资产,过去企业的包袱通过机制的转变,成为企业发展的新资源和动力。同时,同仁堂加大内部改制的力度,同仁堂集团公司全部企业均已改制成为股份有限公司或有限责任公司,通过公司制改造,全部实现了盈利,体制机制的成功变革为同仁堂的发展开拓了更辽阔的空间。
       本文以笔者所掌握的财务管理知识为基础,结合其它相关知识,拟通过对上市公司同仁堂股份有限公司对外公布的财务报表和年度报告的分析,阐述该公司的财务状况和经营业绩,试指出该公司在经营方面存在的一些问题,并提出相应的建议,为管理者决策提供参考,同时也希望对评估该公司在证券市场上的投资价值起到有益的参考作用。

       二、财务报表分析 
       (一)资产结构分析
       具体的资产结构见表-1和图-1:
       表1 北京同仁堂股份有限公司资产结构一览表
         2004 2005 2006
       流动资产 68.47% 65.64% 67.44%
       固定资产 30.34% 32.90% 31.82%
       长期投资 0.99% 1.35% 0.63%
       无形及递延资产 0.20% 0.11% 0.10%
       资料来源:根据北京同仁堂2004-2006年财务报表整理, http://www.tongrentang.com/trtgp/index.php

       
       图1 北京同仁堂股份有限公司资产结构示意图
       资料来源:同表1
       如图1和表1所示,从结构上来看,在同仁堂的总资产中,流动资产占了非常高的比例,在65.64%至68.47%之间,固定资产占了30%左右,长期投资和无形资产所占比例很小。流动资产比例越高,意味着公司资产的流动性和变现能力越强,公司承担风险的能力越强。但另一方面,如果该比例过高,由于公司的资金过多地投入在盈利能力相对较弱的短期资产上,又会影响公司的获利能力。当然,这样的资产结构与行业因素有关,流动资产占总资产的比重较大是医药行业的一个重要特点。从趋势上看,资产结构趋于稳定。这反映了该企业生产规模趋于稳定,没有大规模的固定资产投资。
       (二)偿债能力分析
       1、短期偿债能力
       衡量短期偿债的指标有:
       (1)流动比率=流动资产/流动负债;
       (2)速动比率=速动资产/流动负债;
       (3)现金比率=(现金+现金等价物)/流动负债
       (4)现金流量比率=经营活动现金净流量/流动负债
       该公司流动比率、速动比率、现金比率和现金流量比率见表2:
       表2北京同仁堂股份有限公司短期偿债能力一览表
       
       来源于:www.lwenwang.cn
       
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东瓜 2011-01-17 16:06:40发布主贴
601558的资料到底有没有水
【摘要】601558的财务报表资料到底有没有水份?我自己就是做财务的,咋看它的报表越看越纠结,局限于从网络找到的资料太少,一直没打开心结,有同样心结的朋友一起找
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兴宇工作室 2013-06-01 17:57:48发布主贴
是本故事书
【摘要】通过解读财务报表数据,理解企业经营。
       [淘股吧]
       
       财务报表主要有三张表:资产负债表,利润表和现金流量表。
       
       资产负债表: 
       1,看资产总额是否发生变化
       资产,资源的另一种称呼。
       资产决定了企业规模的大小,也间接决定了企业的盈利能力。
       
       2,资产结构
       
固定资产盈利能力强,支付能力弱;
       流动资产盈利能力弱,支付能力强。
       固流结构是流动资产与固定资产的比例,是重要的资产监控指标。
       企业经营要注意保留足够的流动资金。固流结构允许波动,但要注意适当调节。
       如果企业经营出现问题,要么是资产流动性不足,要么是资产结构单一,盈利能力弱。
       另外,资产结构要根据战略目标进行转换。也可以以此检查企业的战略是否得到实现。
       
       3,看资产来源
       
资产负债率可以用来衡量企业的偿债能力,也是债权人考核企业的重要指标。合理的负债率会给企业带来良好的盈利能力。负债讲究:不为所有,但为所用
       
       一般而言,经营波动性大的行业,资产负债率低;经营波动性小的行业,资产负债率高。
       降低资产负债率的重要手段是增加所有者权益。例如增发股份。
       财务杠杆即权益乘数,是总资产与净资产间的比例。
       
       
       解读财务报表,要养成三个良好的习惯。
       1,积累数据
       
以此判断企业的发展趋势。
       
       2,紧盯固定成本
       
固定成本代表了企业的最小风险。
       区别于变动成本(随着销售收入变化而成同比例变化的成本)。
       
       3,看指标
       
指标能揭示企业是否存在问题。
       
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小白训练营 2019-10-16 10:37:05发布主贴
高手是如何分析上公司的?
【摘要】随着2019上市公司第三季度财务报表相继公布,对于会分析财务报表的股民来说市场又多了一些机会,今天教大家如何月度和分析财务报表。
       [淘股吧]
       
看懂财务报表

       首先是阅读财务报表。仔细阅读会计报表的各个项目。在阅读时应该注意以下内容:
       
       一是金额较大和变动幅度较大的项目,了解其影响;
       二要了解公司控股股东的情况,以及公司所属子公司的情况,了解控股股东的控股比率、上市公司对控股股东的重要性、控股股东所拥有的其他资产,以及控股股东的财务状况等;
       三是对关联方之间的各类交易做详细的了解和分析。
       
       阅读财务报表时应重点关注以下项目:
       1、应收账款与其他应收款的增减关系。如果是对同一单位的同一笔金额由应收账款调整到其他应收款,则表明有操纵利润的可能。
       2、应收账款与长期投资的增减关系。如果对一个单位的应收账款减少而产生了对该单位的长期投资增加,且增减金额接近,则表明存在利润操纵的可能。
       3、待摊费用与待处理财产损失的数额。如果待摊费用与待处理财产损失数额较大,有可能存在拖延费用列入损益表的问题。
       4、借款、其他应收款与财务费用的比较。如果公司有对关联单位的大额其他应付款,同时财务费用较低,说明有利润关联单位降低财务费用的可能。
       
       
分析财务指标

       当我们对上市公司的财务报表有了初步判断,认为其并不存在重大造假行为,下一步的工作就是对数据进行简单分析,以求得出可靠结论。作为一家上市公司,企业的偿债能力与获利能力是分析的核心指标。
       
       (一) 偿债能力分析
       企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要指标。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度,包括偿还短期和中长期债务的能力。
       一般而言,企业债务偿付压力主要有如下两个方面:
       一是一般性债务本息的偿还,如各种长期借款、应付债券、长期应付款和各种短期结算债务等;
       二是具有刚性的各种应付税款,企业必须偿付。不是所有债务都对企业直接构成压力,对企业债务清偿真正有压力的是那些即将到期的债务,而不包括那些尚未到期的部分。企业能否清偿到期债务是建立在足够资产或资本的基础上的,要有足够的现金流入量为保证。偿债能力是债权人最关心的,鉴于对企业安全性的考虑,也越来越受到股东和投资者的普遍关注。
       企业偿债能力低,不仅说明企业资金周转不灵,难以偿还到期应付债务,甚至预示着企业面临破产危险。
       
       1、流动比率=流动资产/流动负债*100%
       这项比率是评价企业流动资产偿还流动负债能力的指标,说明企业每一元流动负债有多少流动资产可以作为支付保证。
       一般认为,对于大部分企业来说,流动比率为2:1是比较合适的比率。这是因为,流动资产
       中变现能力最差的存货金额约占流动资产总额的一半,剩下的流动性较大的流动资产至少等于流动负债,这样,企业的短期偿债能力才会有保证。流动比率过低,企业可能面临清偿到期债务的困难;流动比率过高,表明企业持有不能盈利的闲置流动资产,企业资产利用率低下,管理松懈,资金浪费,同时表明企业过于保守,没有充分使用目前的借款能力。
       
       2速动比率=(流动资产-存货)/流动负债*100%
       由于流动资产中存货的变现速度最慢,或由于某种原因部分存货可能已经保费还没做处理或者部分存货已抵押给某债权人。另外,存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的因素,因此,把存货从流动资产总额中减去而计算出的速动比率,反映的短期偿债能力更加令人可信。
       一般认为,1:1的速冻比率被认为是合理的,它说明企业每1元流动负债有1元的速动资产(即有现款或近似现款的资产)作保证。如果速冻比率偏高,说明企业有足够的能力偿还短期债务,同时也表示企业有不能盈利的现款和应收账款,企业就失去了收益的机会。如果速动比率偏高,则企业将依赖出售存货或举新债来偿还到期的债务,这就可能造成急需出售存货带来的削价损失或举新债造成的利息负担。但这仅是一般的看法,因为行业不同,速动比率会有很大的差别。
       
       3、资产负债率=负债总额/资产总额*100%
       资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的,也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。这个指标反映债权人所提供的资金占全部资本的比例。这个指标也被称为举债经营比率。从股东的立场来看,在全部资本利润率高于借款利息时,负债比率越大越好,否则相反。
       
       4、产权比率=负债总额/股东权益总额*100%
       该指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系,反映企业基本财务结构是否稳定。
       一般来说,股东资本大于借入资本较好,但也不能一概而论。从股东来看,在通货膨胀加剧时期,企业多借债可以吧损失和风险转嫁给债权人;经济繁荣时期,企业多借债可以获取额外的利润。经济萎缩时期,少借债可以减少利息和财务风险。产权比率高是高风险高报酬的财务结构;产权比率低是低风险低报酬的财务结构。该指标同时也表明债权人投入的资本收到股东权益保障的程度,或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。
       (二)企业获利能力分析
       利润使投资者获取投资收益的重要保障。反映企业盈利能力的指标很多,通常从生产经营业务获利能力、资产获利能力两方面进行分析。
       
       1、营业利润率=营业利润/营业收入*100%
       作为考核公司获利能力的指标,营业利润率比营业毛利率更趋于全面。理由是:其一,它不仅考核主营业务的获利能力,而且考核附营业务的获利能力。其二,营业利润率不仅反映全部收入与和其直接相关的成本、费用之间的关系,还将期间费用从收入中扣减。期间费用中,大部分项目是维持公司一定时期生产经营能力所必须发生的固定性费用,必须从当期收入中全部抵补,公司的全部营业收入只有抵扣了营业成本和全部期间费用后,所剩余部分才能构成公司稳定、可靠的获利能力。
       
       2、资本金利润率=利润总额/资本金总额*100%
       这项比率是衡量企业资本金获利能力的指标,资本金利润率提高,所有者的投资收益和国家所得税就增加。利用基准资本金利润率作为衡量资本金收益率的基本标准。基准利润率应根据有关条件测定,一般包括两部分内容:一是,相当于同期市场贷款利率,这是最低的投资回报率。二是、风险费用率。若实际资本利润率低于基准利润率,就是危险信号,表明获利能力严重不足。 
       
       建议收藏,仔细研读
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投资新能源 2011-02-28 22:44:43发布主贴
某新能源上公司探讨
【摘要】某多晶硅上市公司年报报告2010年多晶硅营业收入5.1亿元,该上市公司旗下只有一个多晶硅子公司A,占51%股份,请问A公司2010年营业收入是5.1亿元,还是5.1除以51%=10亿元?
       
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lxw1314lxw 2011-03-17 21:10:52发布主贴
吧的高手们看
【摘要】炒了几年股,现在还不会看财务报表
       想问下淘股吧的高手们看财务报表吗,要看的话挑哪几项看呢?谢谢!
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深见股市0323 2019-06-14 21:22:04发布主贴
深见:从出发,可以这样初步排除“雷
【摘要】对股票投资和研究,“踩雷”都是一个大麻烦。投资了“爆雷股”,本金损失可能长期甚至永远无法挽回。而研究了半天,发现一个股票其实根本不靠谱,也是一件很郁闷的事情——这意味着自己宝贵的时间做了无用功。今天,A股已有3600多家公司,港股也有将近2400家公司,科创板推出后,相信上市公司的数量会进一步增加。“吾生也有涯,而股也无涯”……对一个不愿意道听途说、随波逐流的严肃投资者,如何将自己有限的时间,聚焦在一些真正值得深入研究的公司上呢?我自己一般会从公司的财务报表出发,在浩瀚股海中先排除掉一些“藏雷”概率比较大的公司。在此跟大家做一个分享。
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       1. 排除主营业务经常剧烈变化的公司
       举个例子:在A股和港股中,有一些公司的主营业务是无法定义的。他们做什么,取决于现在市场上流行什么。过去十年里,这类公司主营业务变动的脉络大致是这样的:
       
       

       比如这家公司:全新好(000007.SZ)。翻看他们历年的年报,他们主营业务是这样的:
       
       

       我的理由:从经营实业的角度,一个管理层要能经营好那么多完全不同的行业,估计也是不世出的天才了。管理程序员和管理矿工的方法截然不同;开发一个楼盘跟做一部影视剧,里面的关节迥异。很难想象有哪个公司的管理者,每过几年就这样大跨度地跳向一个全新领域,还能获得成功。事实上如果拿这些公司细看一下,会发现他们几乎在每个领域都做得不太成功。
       即使从财务投资的角度,这类公司的投资时机选择也很差。它们往往在一个行业被炒得最热的时候,以很高的价格,收购了一家不怎么样的公司,以进入这个全新的行业——比如在2010年收购的矿,在2015年买的文化传媒公司。往往2、3年之后,这些收购的资产便原形毕露,“买单”的还是广大股东。
       这类公司是很难通过自己主营业务的增长,为投资者创造什么利益的。所以我只要看到一家公司曾经2次这样大幅度地“跨界”,就不再看下去了。
       排除这类公司的难点:这类公司的迷惑性在于,如果只是看了看它们目前的主营业务,或者偶尔听了一场管理层的路演,会觉得它们是充满希望的“新兴产业”。可是如果稍微花一点时间,往前看几年公司的年报,翻一翻公司的历史,就不难明白是怎么回事了。
       当然,有人看好这些公司“搞事”的能力,希望通过把股价炒一炒来赚点钱,这就不在我的能力圈了,而且我个人觉得这种游戏的风险其实是很高的。
       额外说一句,“借壳”上市的好公司,不在这个范畴里面。不过好公司“借壳”上市后,一般就扎扎实实把主业做下去了,不会反复那么变来变去。比如华域汽车当年也是“借壳”上市的,但是之后主营业务再也没怎么变过了。
       
       2. 排除自由现金流长期为负的公司
       举个例子:有些公司如果只看利润表,感觉是一家很不错的企业——收入与利润增长稳健,利润率合适。外行看起来,主营业务也是很“朝阳”的那种产业。可是只要看一看现金流量表,一些毛病就不太藏得住了。
       比如在港股一度很火的兴业太阳能(750.HK)。上市的前六年,这家公司的利润表怎么看都像是一家绩优白马股:
       
       

       可是如果看一眼现金流量表,感觉可能就不太一样了:
       
       

       虽然利润看上去很美,但是公司的现金却在持续外流。上市不到6年,这家一年净利润不到1亿的公司,已经烧掉了2.9亿。兴业太阳能的营收和利润在2015年开始失速下滑,公司在2018年10月宣布债券违约,随后股票停牌,停牌时股价只有最高点的1/15。
       
       我的理由:在会计原理上,自由现金流等于经营性现金流减去资本开支。通俗地讲,它就是一年中做生意收到的钱,减去付出去的各种费用,再减去购买机器、场地等的开支之后,可以供股东和债权人分配的钱。我个人觉得,这个指标跟公司所有者的盈亏感觉,是最为接近的。如果一个人拥有一家小小的公司,他或她感觉是不是赚钱,是不会依赖利润表最后一行的,而是会去数钱——就是算一年下来自由现金流是正的还是负的。
       偶尔一两年自由现金流为负值是可以理解的。公司可能投资了一套大的生产线,或者为下一年大量增长的订单备货。但如果一个生意在5、6年里都不怎么产生自由现金流,这背后的逻辑是不可思议的。它意味着这个生意是无法回本的:有可能公司卖出了产品,但客户根本不愿意为此付钱;也有可能公司投资了很多设备,但这些设备根本无法产生足够的经济效益。无论如何,这种公司都需要不断的外部投资(比如借债、比如股权融资)才能活下去,这对它的股权所有者显然不是好消息。大家可以想一想,如果你拥有这种公司10%、20%的股权,去参加董事会的时候会是什么画风?管理层会隔三差五地要求你追加投资,或者告诉你他们又从银行借了一笔债(利息会继续蚕食利润和现金)——这种投资不会给你带来钱,而只会让你继续掏更多的钱。
       许多会计造假的公司,最早也都是可以从长期为负的自由现金流上看出端倪的。从我的角度,一般看到一个公司连续5年自由现金流为负,或者上市以来超过70%的年份自由现金流都是负的,就不再花时间研究下去了。
       排除这类公司的难点:这个指标是有可能错杀一些好公司的,但我觉得这种错过是值得的。有些高科技和生物医药公司,的确在早年没有自由现金流的情况下,后来成长为很不错的公司。然而,这些公司“烧钱”大多是处于VC轮的阶段,而VC投资是以低成功率、单个成功项目高回报率为特点的。一家公司已经上市,却仍然长期不能赚到现金,我认为这个生意模式风险是很大的。
       当然,这个指标对于金融公司是不适用的。金融公司的报表是不一样的。
       
       3. 排除连续5年ROE都不超过15%的公司
       举个例子:我曾有一段时间很喜欢研究ROE低的公司,因为它们的市盈率、市净率往往也很低。我当时想的是,如果一个行业大家的ROE都那么烂,那么迟早会有些企业退出的,剩下的公司ROE自然就上去了;如果一个公司每年的ROE都那么烂,那么它的管理层迟早是要被换掉的,新的管理层做了改革后,企业的盈利能力也就上去了。这种企业一旦盈利出现改善,估值往往也剧烈反转,形成一个很强的正向“戴维斯双击”,变成那种可以拿出去吹的“十倍股”、“二十倍股”。
       然而随着看的公司变多,我越来越感觉这其实是个刀头舔血的游戏,收益可能远远弥补不了风险。比如我2013年时看过的沈阳机床(000410.SZ)。当时它的历史ROE是这样的:
       

       2013年的机床行业已经一塌糊涂。我当时想的是:小的企业被逼退出后,这个“大家伙”是否有可能是受益者?幸运的是,那一周我正好在一个午餐会上遇到一个做数控机床的。他跟我详细解释了这个行业过剩产能退出有多么艰难,小的机床企业打法有多么灵活,以及某些大企业内部革新有多么艰难。于是我就没有再看下去。沈阳机床后来几年的ROE是这样的。
       

       我的理由:外部投资者有时会把企业变革想得太容易。用杜邦分析把ROE一拆,利润不行的就提高售价或者减员增效,周转不行的就减几个仓库、卖几台机器。然而ROE背后的真实企业运作并没有那么简单。一个公司长期萎靡的ROE背后,可能有盘根错节的问题——或者是一个大家都有“背景”、谁都不愿先退的夕阳产业,或者是大量无法裁减的冗员,也或者是自下而上在整个机构里面形成的一种负能量文化……很多时候,这些复杂的问题会让最好的CEO也无能为力。举个例子,巴菲特这么厉害的CEO,为什么会把BRK日薄西山的纺织业务维持那么久?因为如果他一出手就关掉这个业务,那个镇就毁了,所有人都会视他为寇仇。这种局面下的情感和苦涩,大家有兴趣可以去看两部电影——《光猪六壮士》、《钢的琴》。
       虽然好公司也可能“花无百日红”,但是一个过去5年、10年业绩都起不来的企业,未来继续不好的概率是更大的。从研究效率的角度,我认为一个长期深陷泥潭的企业,反转的概率是不高的,所以也不值得花时间去细究那“万一”的可能。
       排除这类公司的难点:这类公司最“诱人”之处在于,它们往往看上去都很“便宜”。但是跌向深渊之路往往是无底的。如果业绩不能反转(多数情况下都是这样),过个2-3年再看,它们可能就未必“便宜”了。
       
       4. 排除上市以来从不分红的公司
       举个例子:在证监会这几年的监管下,从不分红的公司在A股已经越来越少了。但是在香港市场,这类公司还是比较多的,而且通常是“仙股”。比如卜蜂莲花(0121.HK),看似有正大集团的背景,也是实际存在的业务,但却是从不分红的“仙股”,业绩也很差。
       我的理由:虽然从理论上说,公司的自由现金流拿去扩大再生产,只要运用得当,可以比现金分红创造更多的股东价值。但是我觉得对于小股东来说,现金分红实际上是一个很好的避险措施——有合理分红比例的公司,即使股价不涨,小股东也通过收取现金分红,获得比较接近公司自由现金流的收益。而从长期来看,如果一家公司的现金分红和自由现金流基本上是一致的,说明这些现金流大概率是真金白银的,也说明管理层重视股东回报、把小股东当做自己人。从另一个角度想,如果一个公司每年所有的现金都要拿去投资设备、厂房、搞并购,连分红的钱都不太拿得出来,这个公司通常是重资本或者很依赖收购的商业模式。对于小股东来说(不是像巴菲特、李嘉诚这样坐拥很多现金没地方投,就是要找重资产生意的),这真的是好的生意吗?
       从实际操作来说,我的经验是在港股,从不分红的股票几乎无一例外都有些问题。通过这个指标,也可以避开不少的“爆雷股”。
       
       排除这类公司的难点:一说到分红的问题,有些人就会提到巴菲特从来不分红的事情;还有些成功的美国中概股,也是从来不分红的。但是需要注意的是,中美的税制是不太一样的。在美国,尤其对于富人来说,同样一笔获利,通过资本利得来走,比通过股票红利所得来走,通常要省税得多,所以美国很多公司更喜欢回购而不是现金分红。而中国的税制没有这类问题。我个人的感觉是,投资这种不分红的公司,对管理层需要有近乎密友般的了解,这不是一个二级市场的普通投资者容易做到的。
       通过排除那些主业不清晰、长期没有自由现金流、长期低ROE、一直不分红的公司,我可以比较快地剔除掉A股和港股市场上超过1000家的公司。这是基本不需要对行业、公司有任何深入理解就可以完成的工作。虽然这里面可能有些“误伤”的公司,但是我相信这种做法大概率是有效的,也能够在研究的最初阶段,节约宝贵的研究时间和资源
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igumin 2013-06-28 20:25:57发布主贴
一张图看懂分析
【摘要】一张图看懂财务报表分析
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       很多人说拿到一份财务报表不知道该怎么分析,从哪些方面分析,用什么方法。财务分析的一般方法主要有趋势分析法、比率分析法及因素分析法。主要从企业偿债能力、营运能力和盈利能力等方面分析。下面就用一张图,让你看懂财务报表分析。
       
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热点干货 2019-03-09 10:40:18发布主贴
企业分析的几个要点
【摘要】
我的投资风格是在优势行业中的头部企业里面以价值和价格差为基础,综合判断风险和收益进行操作,以此刨食。每年的中报和年报是我集中研究企业基本面的时间,为全年的操作奠定基础,剩下的时间就是阅读、思考和健身。随着伊利股份和平安银行的2018年报发布,财务报表分析者又迎来了一场盛宴,今天分享几个企业财务报表阅读的要点,方便后面批量阅读财报。
             第一,   数量先行,质量为本,我们看一个企业的财务数据,不仅仅看数字的大小,更要看质量和结构。以双汇发展和中粮肉食为例,两个公司都有大量的销售网点,但是双汇发展的渠道中盈利能力更强的商超和专卖店占比较高,所有就会有更强的盈利能力,单纯看数据量的大小看不出这个区别。
         
肉品产业链的利润主要在零售环节,大多数屠宰企业仅是代宰生猪,利润较为微薄,掌握零售终端的屠宰企业也因渠道结构差异而表现出利润差异。双汇生鲜肉渠道分为四大类,份额从大到小为特约店、商超、农贸、餐饮加工。与雨润、龙大、中粮肉食等竞争对手相比,双汇在农贸批发、餐饮加工等走量为主的低附加值渠道占比偏低,而特约店、商超等更能实现品牌溢价的渠道占比较高,科学化的渠道结构有利于推高产品整体售价。
             第二,   关注趋势的变化,比如期间费用,我们可以考察企业有没有加大销售的投入,看看财务费用,公司的财务成本有没有降低。
             第三,   注重横向比较和纵向比较,还是以销售费用为例,企业的销售费用纵向比较是提高了,横向怎么样呢,这种提高是企业独立战略的执行,还是对同行竞争挑战的被动跟随,可以分析企业的竞争力和未来的经营走向。
         
如图是双汇发展的销售费用的同业比较,我们看到双汇的销售费用远超同行,这也是其龙头地位的体现。
             我们在看双汇的销售费用的纵向变化。
         
我们看到双汇的销售费用在2013年之后几乎停滞,这也和企业的营业收入变化一致,
         
我们再结合双汇的MBO过程,以及万洲国际2014年在香港上市,双汇大股东极度缺钱,双汇这几年也是超比例分红,就可以理解企业这几年的经营管理了。
             第四,   关注比率,这个就不用说了,通过比率而不是基础数据我们对企业的经营成果有更直观的感知。
             第五,   企业的财务数据一定要结合具体的经营实际来理解,同样的财务数据完全有不同的解读,比如销售费用大增,我可以解读企业面临剧烈的竞争,也可以理解企业面对市场采取攻势,我要还判断这个销售费用是企业为了推广市场的一时之需,还是企业主抓营销的常态,当然细点抓,我们还要看这个销售费用具体是哪些部分,是职工薪酬还是广告营销呢?
             第六,   我们还要认识到整个企业的财务报表是对企业经营管理的记录,企业的财务报表是一个整体。还是以销售费用为例,我们还可以从资产负债表的科目“应付职工薪酬”,和现金流量表中的“支付给职工及为职工支付的现金”结合起来,最后结合企业所处的行业、经营战略和业务特点,我们才算是通过阅读财务报表的对企业有了一个了解。
             投资人的思维是这样的:企业→财务报表→企业,这是主线,副线是财务报表对企业的反馈,一般财务工作者是这样的:财务报表→企业→财务报表,这是主线,副线是企业对财务报表的反馈,注意区分这两者的区别。
             用好企业财务报表这个工具,掌握必要的分析技巧,可以对我们的投资形成有力的支撑,我觉得投资里面30%的数据占比,70%的思考和韧性,才会构成完整的投资系统。           
         
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热点干货 2018-12-05 23:13:51发布主贴
知识一点通系列之八:中的勾稽关系
【摘要】编者按:
         大数据时代下,如何从财务视角读取事物本质,并借此为投资成功率增添筹码,是投资者面临的一项重要问题。为了帮助投资者提高财务专业知识水平,提升财务分析和判断能力,深交所投教中心特别推出“财务知识一点通”系列投教文章,本篇为第八篇,供广大投资者参考。
         财务报表中的勾稽关系
         深交所投资者教育中心
         上市公司三大财务报表——资产负债表、利润表和现金流量表——之间存在着密切的逻辑关系。我们可以通过三大财务报表之间的勾稽关系来解密上市公司的经营情况,发现潜伏于局部的细节,帮助我们进行投资决策。
         净利润一直是财务报表中备受瞩目的“明星”。净利润不仅反映了上市公司的盈利情况,更是一些连续亏损的上市公司或IPO企业的“生死线”。围绕着“把净利润做好”这个主题,部分上市公司会通过一些合规或者打擦边球的手段(如放松信用政策以减少应收账款的坏账准备、变更会计估计以调节企业利润等),来美化财务报表。面对这些财务信息,投资者如雾里看花,往往难以把握。如何在纷繁芜杂的财务信息中找到“魔鬼的细节”?让我们从利润表出发,梳理一下财务报表间的勾稽关系,看看如何发现财务报表中的“疑点”。
          一、利润表和资产负债表
         利润来源于收入,收入减去成本费用,就得到利润。这,就是利润表的基本。
         资产负债表上的资产是可以为企业带来收入的,同时,企业在使用这类资产过程中,其耗用又会令资产逐步转化为利润表中的成本费用。以比较常见的资产——固定资产为例,当使用固定资产进行生产活动时,一方面其生产出产品,进而通过销售产生收入;另一方面,固定资产的账面价值以折旧方式在资产负债表上逐步减少,而相应金额则以折旧费用的形式出现在利润表的成本或费用中。
         这类勾稽关系能帮助投资者分析财务报表上的变动是否合理,进而识别企业利润中的水分。例如,企业持续增加固定资产投资,并同时在其资产负债表和利润表上呈现出固定资产原值和净利润的上升时,若投资者没有发现固定资产的折旧费用与收入同比例增长,那么可能需要关注企业的折旧费用是否合理、企业是否可能通过调整固定资产折旧政策来减少当期确认的折旧费用、企业通过固定资产投入所扩大的盈利规模是否合理等等。
         我们还可以通过上述例子举一反三,比如收入增长与应收账款增长是否同步、预收账款变化与收入变化是否存在异常等等。
         二、利润表和现金流量表
         利润表和现金流量表都是期间的报表。通过这两张报表,投资者可以从利润与现金流两个不同维度来观察评估企业的赚钱能力。
         举个例子,假设甲、乙两家企业从同一年开始经营,而且利润表的大致情况基本相同:收入一亿元、费用八千万元、净利润两千万元。但是,从现金流量表来看,甲企业通过赊销方式进行销售,也就是说先赚利润,后收钱,所以其经营活动产生的现金流较少;而企业乙要求款到交货,那么其现金流量表中的经营活动产生的现金流就要明显好于企业甲。对于这两家从利润表上看似一致的企业,由于现金流量表的不同表现,投资者更为青睐哪家企业,相信不用赘述。
         我们也可以把视野拉长,通过一段连续的期间,比如两到三年来继续分析利润表和现金流量表。如果企业的业务模式没有发生大的变化,其收入的规模和经营现金流入的规模应该是匹配的。如果一家企业收入表现为“稳定”的增长,而经营现金流入并没有随着收入的增长而增长,那么投资者就要分析企业经营情况,来判断该企业是否通过一些财务手段,如主观计提减值准备、变更会计估计等“美化”了财务报表。
         利用财务报表勾稽关系,发现“魔鬼的细节”,规避投资“雷区”,这是我们每一个理性投资者的必修课。当然,现实情况往往错综复杂,需要我们更多的智慧及经验累积去琢磨其中奥妙。下一期,我们会进一步解读上市公司审计报告,敬请关注。
         (毕马威华振会计师事务所朱昕诺、杨瑾璐供稿)
         (免责声明:本文仅为投资教育之目的而发布,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。深圳证券交易所力求本文所涉信息准确可靠,但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证,对因使用本文引发的损失不承担责任。)
         
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qylmy 2012-10-31 21:20:16发布主贴
急,有熟悉的朋友吗?
【摘要】 601918 的报表:1 应收票据增21318元,2 应收帐款增55668元, 3 其它应收款增6461元,4 应付款增32342元。这些都计算进当期三季报了吗?(1加2加3等于83447元,减去4等于51105元。这摊到每股,近0.25元,是不是隐藏了0.25元的利润?)
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bddayin 2011-08-10 18:17:21发布主贴
巴菲特如何分析 (第一经日)
【摘要】价值投资,最重要的不是投资,而是价值。知道价值多少,投资就很简单了:等到价格明显低于价值,相当于打六折、五折甚至两折,这时买入就行了。
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         问题是,价格一清二楚,但价值却模模糊糊,看不见、摸不着,10个人估值,却有20个答案,因为同一个人不同的时候根据不同的信息也会作出不同的判断。
       
         有一种估值的方法实务界和学术界没有争议,就是用现金流量贴现的方法。听起来很专业,巴菲特解释得很通俗,其实就是把股票当债券看,都用你得到的现金回报衡量,如果你当公司股东以目前价格收购整个公司的投资收益率,比当国家的债主买长期国债的投资收益率高很多,就值得买入。巴菲特买股票如同买长期国债,目的是寻找一个超级赚钱机器,像债券那样稳定,创造的现金流量却更多。
       
         计算现金流量,比计算其他财务指标简单多了,和你计算自己一年挣了多少钱又花了多少钱最后净剩下多少钱完全一样。计算很简单,但预测很不简单。巴菲特说,未来是永远看不清楚的,即使是老手也很容易预测错误。那么如何避免犯下重大的预测错误呢?巴菲特提供了两个方法:
       
         第一是限制范围,只预测你非常熟悉而且业务十分简单稳定的公司。
       
         第二是价格上留有足够安全边际,即大大低于预测的价值,即使自己犯错高估一些,仍有较大的赚钱余地,其实相当于做最保守的预测。
       
         你自己就是一个赚钱机器,我们经常预测自己的现金流量,而且准确性蛮高。为什么?
       
         第一,你非常熟悉自己,非常了解自己的业务,就是你的工作,你能大概估计你未来几年的现金流入流出,就是每年大概会赚多少钱,花多少钱,最后能存多少钱。
       
         第二,你预测自己的现金流量时,非常保守,你不会盲目预测自己的工资会持续大幅增加,你也不会轻信老板会发很多年终奖的口头承诺,你只算你有很大把握拿到的钱。相反计算支出时,会把结婚、生子、买车、买房、生病等可能的支出尽可能多地考虑在内。
       
         同样是你,同样是预测,在预测上市公司这个赚钱机器的现金流量却经常犯错,又是为什么?因为你不像预测自己那样坚持同样的两个原则。
       
         第一,你不熟悉这家公司,不了解公司的业务,或者公司的业务非常复杂难懂,你在这方面的知识、能力、经验根本不够,再努力也搞不懂。可是你不是知难而退,避而远之,而是知难而上,不懂装懂,大胆预测。
       
         第二,你预测公司的现金流量时,不够保守。你经常假设公司过去几年的收入和盈利增长率将会持续保持很多年,甚至假设增长率还会大幅提高。而你预测成本费用时,没有考虑人工和原料成本的上升、技术的过时,往往低估。这样你预测的现金净流量过于乐观。一旦宏观经济和行业发展出现你想象不到的意外,如金融危机,如低温、暴雪、地震,你的预测会错得离谱。
       
         很多人盲目相信别人的分析、别人的推荐,盲目相信公司过去的良好业绩记录,简单地认为,公认的好公司就可以闭着眼睛买,结果闭着眼睛跳进火坑。
       
         可口可乐是不是好公司?巴菲特6岁开始在街上卖可口可乐,26岁开始管理投资,1988年他58岁才开始买入可口可乐,他说自己整整观察研究可口可乐52年之后才开始大笔买入。他两年买入13亿美元,10年后涨到134亿美元,一只股票赚了121亿美元。可口可乐是公认的好公司,巴菲特为什么不从一开始就闭着眼睛买入,却整整研究了52年,即使是从他管理投资开始算起,也关注了32年之久。
       
         巴菲特常说:选股如选妻。结婚娶妻,很简单,领个结婚证,花钱买房办婚礼就行了。结婚不难选妻难,选到一个你认为既适合自己的要求又长期稳定可靠的女孩,太难了。选到一个符合巴菲特要求的公司,业务一流、管理一流、业绩一流,而且未来长期稳定可靠,太难了。巴菲特找了一辈子,只找到几个未来必定如此的好公司,加上一些未来有较大可能如此的公司。
       
         这也就可以解释,巴菲特经常谈估值,但很少人见到他作估值。巴菲特的传记作者翻遍了巴菲特档案室,没有发现巴菲特任何估值的表格和公式,只有一张张他亲手记录的公司年度和季度财务数据。为什么?估值太简单了,用预测的现金流量一算投资收益率每年能否超过15%就行了。
       
         巴菲特最重要的工作,是分析公司多年的财务数据,判断公司业务、管理和业绩的稳定性,如果具有稳定性,就可以轻松预测其未来几年的现金流量。所以他说,他最重要的工作是阅读,阅读最多的是上市公司的年度和季度财务报告。
       
         巴菲特说:“只有你愿意花时间学习如何分析财务报表,你才能够独立地选择投资目标。”相反,如果你不能从财务报表中看出上市公司是真是假是好是坏,巴菲特认为,你就别在投资圈里混了。
       
         为什么巴菲特投资赚的钱比别人都多?“别人喜欢看《花花公子》杂志,而我喜欢看公司财务报告。”
       
       
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海底的鱼儿 2009-04-28 10:30:51发布主贴
分析专题之 的种类
【摘要】年报分析专题之 财务报表的种类
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       财务报表的种类主要有:资产负债表;损益表或利润及利润分配表;财务状况变动表。 
       
           一、资产负债表 
           是反映公司在某一特定日期(往往是年末或季末)的财务状况的静态报告,资产负债表反映的是公司的资产、负债(包括股东权益)之间的平衡关系。 
           资产负债表由资产和负债两部分组成,每部分各项目的排列一般以流动性的高低为序。资产部分表示公司所拥有的或所掌握的,以及其他公司所欠的各种资源或财产;负债部分包括负债和股东权益两项。负债表示公司所应支付的所有债务;股东权益表示公司的净值,即在清偿各种债务以后,公司股东所拥有的资产价值。资产、负债和股东权益的关系用公式表示如下。 
           资产=负债(广义)=负债(狭义)+股东权益 
           公式中所列示的广义负债包括狭义负债和股东权益两部分。 
       
           二、损益表或利润及利润分配表 
           公司损益表是一定时期内(通常是1年或1季内)经营成果的反映,是关于收益和损耗财政部的财务报表。损益表是一个动态报告,它展示本公司的损益帐目,反映公司在一定时间的业务经营状况,直接明了地揭示公司获取利润能力的大小和潜力以及时性经营趋势。 
           如果说资产负债表是公司财务状况的瞬时写照,那么损益表就是公司财务状况的一段录像,因为它反映了两个资产负债表编制日之间公司财务盈利或亏损的变动情况。可见,损益表对投资者了解、分析上市公司的实力和前景具有重要的意义。 
           损益表由三个主要部分构成。第一部分是营业收入;第二部分是与营业收入相关性的生产性费用=销售费用和其他费用;第三部分是利润。 
           有的公司公布财务资料时以利润及利润分配表代替损益表,在实际运用中,前者似乎还更多一些。利润及利润分配表就是在损益表的基础上再加上利润分配的内容。 
       
           三、财务状况变动表 
           财务状况变动表是反映公司会计期间运用资金(或现金)的变动及其原因,即资金的来源及其用途的报表,亦即筹资和投资的活动及其方针的总括性的动态报表。简言之,它是通过资金变动来反映公司会计期间筹资和投资活动的全部概况的。 
       年报分析专题之 财务造假手法逐个数
       
       虚构收入 
       
       
         这是最严重的财务造假行为,有几种做法,一是白条出库,作销售入账;二是对开发票,确认收入;三是虚开发票,确认收入。这些手法非常明显是违法的,但有些手法从形式上看是合法,但实质是非法的,这种情况非常普遍,如上市公司利用子公司按市场价销售给第三方,确认该子公司销售收入,再由另一公司从第三方手中购回,这种做法避免了集团内部交易必须抵消的约束,确保了在合并报表中确认收入和利润,达到了操纵收入的目的。此外,一些还有利用阴阳合同虚构收入,如公开合同上注明货款是1亿,但秘密合同上约定实际货款为5000万元,另外5000万元虚挂,这样虚增了5000万元的收入,这在关联交易中非常普遍。 
       
       
         提前确认收入 
       
       
         这种情况如:一是在存有重大不确定性时确定收入。二是完工百分比法的不适当运用。三是在仍需提供未来服务时确认收入。四是提前开具销售发票,以美化业绩。在房地产和高新技术行业,提前确认收入的现象非常普遍,如房地产企业,往往将预收账款作销售收入,滥用完工百分比法等。以工程收入为例,按规定工程收入应按进度确认收入,多确认工程进度将导致多确认利润。 
       
       
        推迟确认收入 
       
       
         延后确认收入,也称递延收入,是将应由本期确认的收入递延到未来期间确认。与提前确认收入一样,延后确认收入也是企业盈利管理的一种手法。这种手法一般在企业当前收益较为充裕,而未来收益预计可能减少的情况下时有发生。 
       
       
        转移费用 
       
       
         上市公司为了虚增利润,有些费用根本就不入账,或由母公司承担。一些企业往往通过计提折旧、存货计价、待处理挂帐等跨期摊配项目来调节利润。少提或不提固定资产折旧、将应列入成本或费用的项目挂列递延资产或待摊费用。应该反映在当期报表上的费用;挂在“待摊费用  和“递延资产  或“预提费用  借方这几个跨期摊销帐户中,以调节利润。目前通常的做法是,当上市公司经营不理想时,或者调低上市公司应交纳的费用标准,或者承担上市公司的相关费用,甚至将以前年度已交纳的费用退回,从而达到转移费用、增加利润的目的。 
       
       
         费用资本化、递延费用及推迟确认费用 
       
       
         费用资本化主要是借款费用及研发费用,而递延费用则非常之多,如广告费、职工卖断身份款费等。例如将研究发展支出列为递延资产;或将一般性广告费、修缮维护费用或试车失败损失等递延。在新建工厂实际已投入运营时仍按未完工投入使用状态进行会计核算,根据现行会计政策,在完工投入使用前的新建工厂工人工资等各项费用、贷款利息均计入固定资产价值而非当期损益。通过此方法可调增利润。还有如费用不及时报帐列支而虚挂往来,按正常程序,发生的加工费、差旅费等费用应由职工先借出,在支付并取得发票后再报帐冲往来计费用。在年末若职工借款较大应关注是否存在该等情况。 
       
       
        多提或少提资产减值准备以调控利润 
       
       
         《企业会计制度》要求自2001年1月1日起,上市公司要计提八项资产减值准备。在企业法人治理结构和内部控制不健全的状况下,计提资产减值准备有较大的利润调节空间。由于资产减值会计内涵复杂性,决定了同样一项资产有不确定性的价值,因为资产减值实际上是掺杂企业管理当局主观估计的一种市场模拟价格,资产减值的不确定性给企业管理当局利润操纵提供了极大的空间。此次新增的四项减值准备涉及到不动产及无形资产的估价,与旧四项准备相比,资产减值计量难度更大,甚至大大超过上市公司财务部门及审计师的职业判断能力,除非寻求专业的不动产及无形资产评估师帮助外,否则根本无法得出恰当的资产减值标准,从而影响减值准备计提的正确性。这就更为上市公司利用资产减值准备操纵利润提供了空间。目前,上市公司利用资产减值玩会计数字游戏,主要游戏规则是利用资产减值准备推迟或提前损失,典型表现为某个年度出现巨额亏损———让我一次亏个够。 
       
       
          制造非经常性损益事项 
       
       
         非经常性损益是指公司正常经营损益之外的、一次性或偶发性损益,例如资产处置损益、临时性获得的补贴收入、新股申购冻结资金利息、合并价差摊入等。非经常性损益虽然也是公司利润总额的一个组成部分,但由于它不具备长期性和稳定性,因而对利润的影响是暂时的。非经常性损益项目的特殊性质,为公司管理盈利提供了机会,特别应关注的是,有些非经常性损益本身就是虚列的。 
       
       
        虚增资产和漏列负债 
       
       
         操作手法有:多计存货价值:对存货成本或评价故意计算错误以增加存货价值,从而降低销售成本,增加营业利益。或虚列存货,以隐瞒存货减少的事实;多计应收帐款:由于虚列销售收入,导致应收帐款虚列;或应收帐款少提备抵坏帐,导致应收帐款净变现价值虚增;多计固定资产:例如少提折旧、收益性支出列为资本性支出、利息资本化不当、固定资产虚增等;漏列负债:例如漏列对外欠款或短估应付费用。 
       
       
         潜亏挂账 
       
       
         当前上市公司账面资产很多为不良资产,为了挤出水分,《企业会计制度》要求上市公司计提八项减值准备,但很多上市公司减值准备根本未提足,这里面原因很复杂,当初改组上市时,基于包装的需要,虚增了一块资产,可能挂在应收款项上,也可能虚增存货、固定资产、无形资产等,一些投资项目根本就是虚的或为不良资产,但也挂在账上。上市以后,因原主业不行,固定资产和无形资产就急剧减值,但上市公司也不计提减值准备,另外,上市后继续包装,造成多项资产尤其是应收款项虚增。这些账面不良资产带来的潜亏金额往往很大。 
       
       
        资产重组创造利润 
       
       
         企业为了优化资本结构,调整产业结构,完成战略转移等目的而实施的资产置换和股权置换便是资产重组。然而,近年来的资产重组老是使人联想到做假帐。许多上市公司扭亏为盈的秘诀便在于资产重组。 通过不等价的资产置换,为上市公司输送利润,目前仍然是利润操纵的主要手法之一,虽然因“非公允的关联交易差价不能计入利润”新规定而受限制,但上市公司仍可以通过非关联交易的资产重组方式为上市公司输送利润。 
       年报分析专题之 财务报表简要阅读方法
       
       按规定,上市公司必须把中期(上半年)财务报表和年度财务报表公开发表,投资者可从有关报刊上获得上市公司的中期和年度财务报表。 阅读和分析财务报表虽然是了解上市公司业绩和前景最可靠的手段,但对于一般投资者来说,又是一件非常枯燥繁杂的工作。比较实用的分析方法,是查阅和比较下列几项指标。  
       
       
           查看主要财务数据 
       
       
         1.主营业务同比指标 主营业务是公司的支柱,是一项重要指标。上升幅度超过20%的,表明成长性良好,下降幅度超过20%的,说明主营业务滑坡 
       
       
       .  2.净利润同比指标 这项指标也是重点查看对象。此项指标超过20%, 一般是成长性好的公司,可作为重点观察对象。 
       
       
         3.查看合并利润及利润分配表 凡是净利润与主营利润同步增长的,可视为好公司。如果净利润同比增长20%,而主营业务收入出现滑坡,说明利润增长主要依靠主营业务以外的收入,应查明收入来源,确认其是否形成了新的利润增长点,以判断公司未来的发展前景。 
       
       
         4.主营业务利润率(主营业务利润÷主营业务收入)×100%主要反映了公司在该主营业务领域的获利能力,必要时可用这项指标作同行业中不同公司间获利能力的比较 。 
       
       
         以上指标可以在同行业、同类型企业间进行对比,选择实力更强的作为投资对象。  
       
       
           查看"重大事件说明"和"业务回顾" 
       
       
         这些栏目中经常有一些信息,预示公司在建项目及其利润估算的利润增长潜力,值得分析验证。  
       
       
           查看股东分布情况 
       
       
         从公司公布的十大股东所持股份数,可以粗略判断股票有没有大户操作。如果股东中有不少个人大户,这只股票的炒作气氛将会较浓。 查看董事会的持股数量 
       
       
         董事长和总经理持股较多的股票,股价直接牵扯他们的个人利益,公司的业绩一般都比较好;相反,如果董事长和总经理几乎没有持股,很可能是行政指派上任,就应慎重考虑是否投资这家公司,以免造成损失。  
       
       
           查看投资收益和营业外收入 
       
       
         一般来说,投资利润来源单一的公司比较可信,多元化经营未必产生多元化的利润。 
        
       年报分析专题之 警惕利润增长幅度的水分
       
       投资者在做上市公司投资价值分析时,十分关注净利润增长率的幅度。但仅通过净利润同比增长的数值来判断是不够的,还应仔细阅读损益表及现金流量表。因为有些上市公司业绩的大幅增长并不是依靠主营业务的成长,而是源于公司的投资收益、获取的补贴收入和一些经营上、财务上的处理方法。  
       
           如1998年中报净利润同比增长61.35倍的银河动力(0519),当年的经营形势就不容乐观,销售收入同比下降7.35%。其利润的大幅增长是由于实现一次性转让投资收益2397.28万元,占利润的总额的96.4%。1999年中期,银河动力便不再风采依旧,中期业绩仅为每股0.017元。  
       
           补贴收入主要包括增值税退税、所得税退税和地方财政补贴。上市公司以增值税退税获益的较多。  
       
           除以上这两种较明显的短暂收入外,还有一种情况较为隐蔽,需通过将利润分配表与现金流量表结合起来分析才能得出利润掺杂水分的结论。这种情况便是企业净利润同比增长了一定的幅度,应收帐款同比增加了更大的幅度。应收帐款的增加一般是由于企业加强了赊销力度,甚至以赊销为主要销售方式。在会计处理上,当期应收帐款的增加也同步带来销售收入的增加,直接对当期利润产生影响。但这笔收入毕竟还未以现金形式流入企业,这就隐藏了较大的经营风险。如企业日后不能收回销售款或短期收不回款需提坏帐准备,会对企业以后年度的利润产生影响,使企业本期的利润产生了部分虚增利润。如深赤湾(0022)今年中报显示,公司主营业务在上半年发展较好,同比增长119%。但应收帐款占收入比例高达60%,支撑了利润半边天,且公司与第一大股东之间还有互相的大额担保。大额的应收帐款是否会影响公司日后业绩的增长,应引起投资者注意。
       
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shijans 2015-06-10 21:58:35发布主贴
看企业的正确思路
【摘要】对于一个陌生上市公司的财务报表,我一般这样快速来浏览:
       [淘股吧]
       
       1、先浏览利润表的结构。
       浏览收入、成本费用、利润的金额和大致的比例结构,建立一个初步印象。看看最近两年利润表的变动,对经营状况的变动建立初步印象。接着再看利润表的盈亏与现金余额的增减变动对应关系如何,如果一个公司很赚钱,比如腾讯一年收入400多亿,净利润100多亿,我会好奇他的现金余额是不是也多了100多亿,如果是的话那OK确实够赚钱;如果不是,我会去看现金流量表,他到底钱花哪去了,或者是赚了但没收回来;如果钱花在购买固定资产或公司并购上,那就去看资产负债表是不是相应增加了这些资产,以及进一步看能否挖掘到这些大额新增资产或并购有何目的以及是否合理(公司实际控制人通过虚增资产或隐蔽的关联交易是最容易进行利益转移的)。
       
       2、浏览附注中收入、成本和费用项目的明细和变动。
       收入在我看来是最重要和值得关注的项目,一方面公司经营状况和趋势都体现在收入之中,理解公司的收入内容、结构、市场竞争力和未来趋势较为重要;另一方面,大多数行业中,会计收入确认相与一般人的商业常识和理解十分贴近,不像成本确认那么复杂(像制造业和房地产业等成本的成本计算,成本计算容易出错。假设利润率为10%,如果成本多计了1%,利润可能就减少9%左右)。对于收入,比如看云游Forgame,会从两个维度列表披露自主研发运营游戏的分成收入和91wan的推广运营分成收入明细、比例和每年变动,以及游戏发布和退市的数量和分布,甚至告诉你研发者和推广运营者的利益分成大概是2:8。对于成本费用,主要也是看结构和内容,比如对Forgame,我会看他的人工成本有多少,推广费用有多少。
       
       3、浏览资产负债表结构。
       看两年现金余额以及现金流量表的收入支出分布。拿应收账款余额除以月均营业收入,看应收账款到底大致相当于几个月的收入(应付账款类似),掂量一下靠不靠谱,无法掂量也可以知道一下有个底。现金+各种应收应付款的净额可视为一个公司可确定的类现金资产(补充:A股个别公司预付账款很大的,在会计上经常是做错账,比如将预付购置固定资产计入了流动资产)。土地和房产的市价和账上价值差别比较大,需要单独拿出来划分出来看,专用机器和软件、长期待摊费用以及商誉大多数时候可以视为低价值或无价值资产,因为卖出去不值钱,而其挣钱能力已经纳入利润表分析中已反映的盈利能力了。
       
       (看利润表是想知道公司最近几年都挣了多少钱以及增长率如何,可以粗略但不太合理地匡算它未来10年能赚多少钱。看资产负债表是想知道公司现在手上有类现金资产。这两者加起来就是公司的绝对估值,不准确,但可以心里有底。看利润表比看资产负债表要花时间得多,因为资产负债表反映的净资产是已经存在的事实,它是多少就是多少,八九不离十;但看利润表的收入、成本和费用,了解背后的业务经营状况,以及行业前景、竞争状况和企业的竞争力,进而来预测公司未来盈利前景和增长率,才是最核心和最困难的地方。)
       
       4、关于现金流量表:
       学过会计的就知道,现金流量表是根据资产负债表和利润表倒算出来的,并不是每一笔现金流的汇总(官方指引就是这样编制的,也没有公司做账会去精细到划分现金流量类别)。所以,现金流量表并不重要,因为他所反映的事实,已经分散在资产负债表和利润表的明细里面,他仅仅起到辅助作用。(比如:一个公司赚很多钱,现金却没增加,如果没有现金流量表,我需要去看费用支出情况和资产增减的情况来了解公司的现金到底花去哪了;有了现金流量表,我们可以把现金流量表当作去目录去查看,就可以更快定位现金增减在哪里)。另外,现金流量表涉及较多计算过程,如果编制者不细致还容易会算错,再之现金流量表有些项目是列示”总额“还是”净额“编报表的人也很容易出错,看报表的人自然就会不太肯定或信任。所以,现金流量表在我看来,仅仅是一个承担一个现金流量的”目录“的角色,而且还要小心它到底有没有计算对。
       
       5、财报中我会忽略不看的东西:
       (1)税项:税务是最复杂的会计处理内容之一。但可能我比较另类,我几乎从来不看;因为上市公司相对守法,只要按规定交税,如果你了解税法,那它是怎样就是怎样了,无关一个企业的盈利和成长能力;
       (2)非经常性损益:非经常性损益无关一个公司的核心能力,它所产生的一次性后果已经反映在资产负债表了(比如政府给公司补偿发了100万元,这100万元已经变成现金体现中公司的现有价值上了,在利润表上我会当他没发生过);对重大非经常性损益我才会去看。
       (3)其他不重大的财表项目,比如如果其他应收款金额一直都不重大,我就完全不看他了。
       (4)大多数会计政策:财报中会有会计政策的长篇幅,我只会选择性看个别独特的东西,比如制造业中的折旧政策,收入成本很难划分的公司采用的确认方法,其他大多数完全忽略。
       
       6、寻找业务接近的公司财报来做比较
       将财报浏览完后,就已经大体上了解公司的资产规模和经营状况,包括利润率是多高,是轻资产还是重资产等等,但是如果不是业内人士,很难判断经营收支是否符合商业逻辑,这就需要尽可能需要寻找业务接近的公司财报来做比较,这也应该是所有财报使用者避免不了要做的事。看单一公司的财报只能看到单一的事实,而缺乏一个衡量比较的基准容易会使人缺乏方向感,如果能做到纵观同行业、相近行业和不同行业的财报,看财报就能在心里有所比较,心里更有底,所以,到底还是得多看。而对于估值,专业投资或分析人员会将多年财报数据罗列出来,采现金流量折现等方法进行估值,估值涉及假设过多从而难以量化准确,但依然有重大参考意义;对于时间有限的业余人士,拿最近几年的利润和净资产做一个粗略的估值计算,在考虑股票流动性产生的财富放大效应的基础上,与市值做比较,也多少可以让自己心里有些底。
       
       
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热点干货 2018-12-13 11:59:46发布主贴
企业的流水阅读——双汇2018中(一)
【摘要】企业财务报表的流水阅读——双汇2018中报(一)
         进来行情低迷,我投资的蓝筹股也是损失惨重,市场上投资机会也比较少,闲着也是闲着,就来阅读一份企业财务报表吧。我选择我最喜欢的一家企业双汇发展作为标的,阅读中报一方面中报的信息还是比较丰富的,另一方面时效性还不算太差,对于投资有一定的指导意义。本文采取流水账的形式,一边阅读一边思考。有心的读者可以下载一份中报,我们一起阅读
         公司全称河南双汇投资发展股份有限公司,简称双汇发展。第一节重要提示、目录和释义中“公司负责人万隆、主管会计工作负责人刘松涛及会计机构负责人(会计主管人员)郑文广声明:保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。”这个是常规的语言,真实、完整、准确也是我对做投资信息和财务分析数据的一个要求,事实上很难达到,这个也是相对的。财务报表的信息虽然很多,但是也不会提供所有投资人要求的全部数据。
                 
         公司的联系人和联系方式里面有董秘和证代的联系方式
         
很多人可能搞不懂这两者有什么区别,我百度了一下是这样的:董事会秘书是指掌管董事会文书并协助董事会成员处理日常事务的人员。董事会秘书是上市公司的高级管理人员,承担法律、行政法规以及公司章程对公司高级管理人员所要求的义务,享有相应的工作职权,并获取相应的报酬。在董事会秘书不能履行职责时,由证券事务代表行使其权利并履行其职责,在此期间,并不当然免除董事会秘书对公司信息披露事务所负有的责任。 总体来说,证券事务代表就是协助董事会秘书履行职责。在董事会秘书不能履行职责时,由证券事务代表行使其权利并履行其职责。
             我们散户需要和上市公司联系的时候两者都可以,非洲猪瘟疫事件时,我第一时间致电证代,了解了瘟疫发生的事实有没有,范围以及发现时机(这个很重要)。
             主要会计和财务指标中,我注意到企业的营业收入减少的同时净利润增加,这就是我之前分析过的双汇发展作为食品加工企业,利用自己的全国布局、强大的销售渠道和高温食品的生产三种主要方式,以及全系统的产业配套,经营活动基本上摆脱了“猪周期”的不利影响,我们看一下企业近年的营业收入、营业成本和净利润情况,以下数据来自萝卜投研

         

         
我们从上图可以清晰看出双汇发展通过自身的努力,经营活动已经实现了稳健经营。
             企业的扣非净利润增长23.37%,可是经营活动现金流净额减少14.20%,这是个疑点,记下。
             加权净资产收益率增长2.58个百分点,这个不错,企业的盈利能力增强,但是是什么原因形成的,能不能持续还不可知。
             在公司业务概要里面,有这样一段话“公司始终坚持围绕“农”字做文章,围绕肉类加工上项目,实施产业化经营。以屠宰和肉类加工业为核心,向上游发展饲料业和养殖业,向下游发展包装业、商业,配套发展外贸、金融、地产等,形成了主业突出、行业配套的产业群,推动了企业持续稳定发展,成为中国最大的肉类供应商。”
             我们就禁不住提出一个问题,双汇发展本身并不养猪,收购的猪是从哪里来的?养猪的温氏股份成长起来后,会不会和双汇在屠宰业务展开竞争?
             我就这个问题请教了一些做双汇股票的,大家的看法是:养猪的行业和肉类加工实际上是两个行业,屠宰的行业没有什么护城河,问题出在猪好杀,肉难卖。销售渠道是养猪行业不具备的,换句话,如果养猪的就是铁了心要卖猪肉呢?问题也不严重,因为双汇还有个火腿肠业务,杀猪和卖猪肉并不是同步的,火腿肠业务可以极大的平衡这种产销不平衡。如果温氏股份就是要卖猪肉,还要做火腿肠呢?那就再造一个双汇了,讨论的意义不大。
             简而言之,双汇的核心竞争力在于销售渠道和产业布局,这个是资金一时半会砸不出来的。
             据**的双汇资深研究达人稳定的个人投资者说“美国屠宰市场第一是30的份额,养殖才15~20,养殖不可能比屠宰更集中,加上进口贸易,一个同质标准化的商品,是没有定价权的。在养猪和杀猪中,双汇并不担心话语权问题”
             核心竞争力方面,从企业的描述可以归为以下几个:品牌优势、产业布局及销售网络优势、先进的技术工艺和设备确保生产高质量的产品、管理和人才优势、领先的技术实力和突出的产品研发能力。
             第四节经营情况讨论与分析中,“报告期内,屠宰生猪827.45万头,同比2017年上半年上升30.42%;鲜冻肉及肉制品外销量155.19万吨,同比2017年上半年增长6.65%;实现营业总收入237.32亿元,同比2017年上半年下降1.3%;实现利润总额30.85亿元,同比2017年上半年上升19.7%;实现归属于母公司股东的净利润23.85亿元,同比2017年上半年上升25.28%。”表明企业的屠宰业务增长迅速,鲜冻肉及肉制品的市场进一步扩大,企业的竞争力增强,也体现了企业的经营方针““调结构、扩网络、促转型、上规模””。
             双汇的主营业务中,我们来看一下企业中报的一个截图
         
我们先看分行业的数据,屠宰业务屠宰生猪827.45万头,同比2017年上半年上升30.42%,但是营业收入反而降低了4.22%,我们明白这是应为上半年的生猪价格持续走低形成的,即营业收入的走低不是企业竞争力变弱的表现,更所是市场水跌船低的现象。与此同时,我们看到企业的屠宰业务毛利率提升了3.62个百分点。
            
           猪价波动对屠宰企业盈利具有明显的反向影响,即猪价上涨,市场供小于求,收储难度大,产能利用低,毛利率下降;猪价下跌,市场供过于求,屠宰企业议价能力强,产能利用率大幅提
           升,毛利率明显提升。
            
           分产品这块,我们先普及一下基本的知识。我们注意到在企业有一段描述“鲜冻肉及肉制品外销量155.19万吨,同比2017年上半年增长6.65%”,分行业里面我们看到肉制品营业收入同比增加4.59%,再结合分产品里面的生鲜冻品和屠宰业的数据一致,我们得出企业的肉制品业即高温肉制品和低温肉制品,屠宰的产品就是生鲜冻品,当然肉制品的原料也来自屠宰业务,梳理清楚企业的产品体系。
         
如果左边为双汇发展的产品营业收入分布图,右图为产品的净利润分布图。
             我国生鲜肉主要有热鲜肉、冷冻肉和冷鲜肉三种。其中,热鲜肉以其肉品新鲜、膘白肉红、味道鲜美的优点在城乡消费中仍占据主要地位,但因其没有经过冷却排酸处理,易污染、易腐化变质、露天销售不卫生。冷冻肉以其肉品安全卫生、便于冷藏运输的优势,受到消费者及肉类加工企业的青睐,但在食用前需要解冻,会导致大量营养物质流失。而冷鲜肉保持了肉品新鲜、质嫩味美、营养价值高的优点,而且按食用特点呈现分割肉状态,满足消费者的多种需求,被誉为集安全、卫生、美味、营养、方便于一体的优质“鲜肉”。近年来,冷
           鲜猪肉消费呈快速增长趋势,消费量占生鲜猪肉总消费量的比例由2005 年的2%增至2015 年的19%。热鲜猪肉消费量占生鲜猪肉总消费量的比例由2005 年的90%降至2015 年的62%。根据Frost & Sullivan 预计,未来冷鲜猪肉在整体生鲜猪肉消费量的占比将不断增加,到2018 年有望占生鲜猪肉总消费量的32.50%。
         

         
我们看到因为不同品种肉制品的特点,未来的冷鲜肉一定是大趋势,在双汇的营收布局中,生鲜冻品的规模不低,利润却占比很少,这是为什么?
           我们在企业中报中“公司面临的风险和应对措施中”,第一条是这么讲的:加强新产品推广,加快产品结构调整。肉制品围绕“稳高温、上低温、中式产品工业化、休闲产品更休闲、肉蛋奶菜粮相结合”的产品战略,持续做好新产品推广工作,用新产品引领消费新需求;生鲜品不断扩大预制化和调理产品的销售,提高鲜销率,实现快产快销、大产大销。
             快产快销、大产大销的意识有两个:加强周转率、提高市占率。我们可以理解为企业以较低的利率水平去抢占市场,扩大占有率,增强自己龙头的比较优势。
             那么企业的实际经营是什么样的呢?
         
如图,为企业的生鲜冻品的营收和利润情况。应该说贯彻了企业的经营方针,执行力很强,很成功。
             双汇肉制品主要以猪肉制品为主,2012年以来毛利变化增长相对显著,高温毛利率从24.23%增长至30.99%,低温毛利率从20.16%增长至29.69%,主要受益于收购史密斯菲尔德和内部规模效率提升后,成本有所下降。
             综合上述分析我们可以看出企业的肉制品是企业的主要盈利来源,屠宰业务和猪周期的关系紧密,生鲜冻品取得了迅速发展,抢占了市场。但是企业真正的发展前景,布局方面要看企业的产业链整合带来的规模效应和市场占有率提高的巨大空间,产品方面高温肉制品抗大头,低温肉制品是未来发展的关键,也是我们需要关注的重点。
            
           非主营业务分析没什么好看的,非常优秀了,有钱买理财产品,高分红+市场扩张+买理财,企业的经营很稳健,资产减值数额很大,说明企业很保守,这个也没有持续性。
             资产变动重大情况也是一样无聊,优秀的公司企业财务报表总是让人昏昏欲睡。货币资金增加了,原因是盈利增加。应收账款占比极低,仅占总资产的0.52%,也降了一点点。短期借款减少,原因是企业盈利增加。没什么好说的。
             公司面临的风险和应对措施我也很认同,很客观、很务实、很专业,一骑绝尘,自我鞭策,为更好的发展努力。
             精准扶贫、环境保护也没什么好说的。大股东和机构持股也没什么变化,这部分就到这里,      
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xiaoyachong 2019-05-27 09:50:38发布主贴
案例解析:文化长城存疑
【摘要】2019年5月6日,文化长城发布了其2018年年报审计报告,审计报告中大华会计师事务所出具了“无法表示意见”的意见,其形成无法表示意见的原因为:
       [淘股吧]
       1、全资子公司北京翡翠教育科技集团有限公司的收入和净利润分别占文化长城合并收入和净利润的45.72%和63.24%,但翡翠教育的财务报表审计范围受限,无法判断相关事项对财务报表的影响。
       2、全资子公司广东联讯教育科技有限公司采购无形资产112,959,395.82元,占文化长城本期无形资产购置的53.96%,但经检查发现存在部分学校尚未安装相关的无形资产,其采购大额无形资产的合理性及真实性无法获取充分、适当的审计证据,无法判断采购交易的真实性及是否存在减值。
       3、文化长城期末预付、其他应收潮州市枫溪区锦汇陶瓷原料厂、潮州市名源陶瓷有限公司和潮州市源发陶瓷有限公司的535,256,955.27元,由于未能获取充分适当的审计证据,无法判断该等款项的性质及期后的可回收性。
       
       5月9日,深交所对文化长城的2018年年报下发了问询函,针对年报审计报告无法表示意见涉及事项、内部控制及独立董事朱利民、贠庆怀、周林对《董事会关于非标准审计意见审计报告涉及事项的专项说明的议案》投反对票事项进行问询。
       5月21日,文化长城发布公告称,预计无法按时完成上述年报问询函的回复工作,申请延期回复,预计不晚于2019年6月5日。
       文化长城主营业务为艺术陶瓷、教育信息化服务、职业教育培训,公司前身为广东长城集团有限公司,主营艺术陶瓷业务,2008年整体变更为广东文化长城集团股份有限公司,2010年在深交所创业板上市,2015年确立了艺术陶瓷与教育信息化双轮驱动的业务模式。
       
         公司进军教育领域后,原主营业务艺术陶瓷的营收占比不断降低,其2016-2018年,陶瓷业务营收分别为3.52亿元、2.94亿元和2.42亿元,营收占比分别为77.92%、54.48%和20.63%。
       
         文化长城收购联讯教育、智游臻龙、翡翠教育等公司形成大量商誉,根据公司2018年年报,其2018年商誉期末余额为16.29亿元,占总资产比重为36.84%,而由于联讯教育、翡翠教育未获得充足的审计证据,商誉是否存在减值犹未可知。
       
         根据公司年报数据,公司其他应收款中往来款高达360,583,252.71元,占其他应收款比重为95.99%,而往来款中名源陶瓷、源发陶瓷、锦汇陶瓷占其他应收款比重分别为77.44%、7.61%、6.63%;而在预付款方面,2018年期末余额为241,252,967.22元,其中锦汇陶瓷、名源陶瓷、源发陶瓷分别占比37.87%、23.29%、17.65%。文化长城未披露与上述三家公司的关系,但与这三家公司的应付和往来款有较多,且会所无法获得适当的审计证据。
       
       综上,公司存在着商誉减值、关联交易非关联化、利益输送及财务数据大幅调整的风险。”*,更多资讯关注了解
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深见股市0323 2019-07-21 21:23:09发布主贴
深见10大基础指标
【摘要】研究和分析上市公司的经营态势和发展前景,是股票投资中极为重要的一环。而要对上市公司的经营业绩和财务状况作出判断,就一定要熟悉和了解常用的财务指标。这些财务指标包括:营业收入、利润总额、净利润、资产总额、净资产或股东权益、每股收益、每股净资产、股东权益比率和净资产收益率。
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       1.营业收入。
       营业收入是一家公司在某一时段内通过生产、销售或提供服务等方式所取得的总收入。如一家电器商店,一年内销售了各种家用电器共2万台,平均每台价格2000元,则这家电器商店的营业收入就是4000万元;一家旅馆,全年收住宿费300万元,这300万元就是它的营业收入;
       一家工厂,每年产销钢材200万吨,每吨价格3000元,则其营业收入就为60亿元。
       一些初入市的股民往往容易将营业收入与净收入混为一谈,其实营业收入只是一家企业在经营过程中所收的帐款,它未扣除成本消耗及应交的税收等;而净收入是一定公司在经营中扣除各项成本开支及税项后的净得。一旦企业开始营运,它总能取得一定的收入,所以营业收入总是正数,而净收入则有可能是负数。
       2.利润总额。
       利润总额是一家公司在营业收入中扣除成本消耗及营业税后的剩余,这就是人们通常所说的盈利,它与营业收入间的关系为:
       利润总额=营业收入-成本-营业税
       当利润总额为负时,企业一年经营下来,其收入还抵不上成本开支及应缴的营业税,这就是通常所说的企业发生盈亏。
       当利润总额为零时,企业一年的收入正好与支出相等,企业经营不亏不赚,这就是通常所说的盈亏平衡。
       当利润总额大于零时,企业一年的收入大于支出,这就是通常所说的企业盈利。
       3.净利润。
       净利润是指在利润总额中按规定交纳了所得税后公司的利润留成,一般也称为税后利润或净收入。净利润的计算公式为:
       净利润=利润总额×(1-所得税率)
       净利润是一个企业经营的最终成果,净利润多,企业的经营效益就好;净利润少,企业的经营效益就差,它是衡量一个企业经营效益的主要指标。
       净利润的多寡取决于两个因素,一是利润总额,其二就是所得税率。企业的所得税率都是法定的,所得税率愈高,净利润就愈少。我国现在有两种所得税率,一是一般企业33%的所得税率,即利润总额中的33%要作为税收上交国家财政;另外就是对三资企业和部分高科技企业采用的优惠税率,所得税率为15%。当企业的经营条件相当时,所得税率较低企业的经营效益就要好一些。
       如上面那家电器商店,一年的营业收入为4000万元,平均每台家用电器的平均进价为1500元,员工一年的工资100万元,房屋租赁等开支为400万元,营业税率为3%,则这家电器商店一年的总成本为:
       总成本=家用电器的总进价+员工工资+房屋租赁费用=2×1500+100+400=350 0(万元)
       营业税=营业额×营业税率=4000×3%=120(万元)
       则这家电器商店的利润总额为:
       利润总额=营业收入-成本-营业税
       =4000-3500-120=380(万元)
       当所得税率为33%时,其净利润为:
       净利润=利润总额×(1-所得税率)
       =380×(1-33%)=254.6(万元)
       当所得税率为15%时,其净利润为:
       380×(1—15%)=323(万元)
       很明显,所得税率低时,企业的盈利就大。对于同一家公司,其税利润在享受15%的所得税率时就比33%的所得税率要高26.84%。
       4.资产总额。
       资产总额是一家公司进行经营时所能动用的资产总和,它包括公司自有资产与借贷资产。
       如一家股份公司,在建设时以每股2元的价格发行股票500万股,所筹集的1000万元都用于厂房的建设及生产设备的购置。在正式开始生产时,该企业又向银行贷款200万元购买原料。这家股份公司的资产总额就是1200万元,它包括自己的资产1000万元与借贷而来的200万元。
       5.净资产。
       净资产是一家公司的自有资本,而对于股份公司来说,净资产就是股东所拥有的财产,就是现在通常所说的股东权益。净资产就是资产总额减去公司对外的负债。如上述股份公司,那1000万元就是其净资产。
       6.每股收益。
       每股收益是股份公司中每一个单位股份所摊得的净利润或税后利润,其计算公式为:
       每股收益=公司税后利润总和/总股本
       7.每股净资产。
       每股净资产为每一单位股份所摊得的净资产,它是每一股股票所拥有的资产净值,其计算公式为:
       每股净资产=公司净资产(股东权益)/总股本
       8.股东权益比率。
       股东权益比率是股东的权益(公司的净资产)在资产总额中所占的百分比,其计算公式为:
       股东权益比率=(公司净资产/资产总额)×100%
       9.负债比率。
       负债比率是公司的负债在资产总额中所占的百分比,其计算公比为:
       负债比率=(公司负债/资产总额)×100%
       因股东权益与负债之和为公司的资产总额,所以股东权益比率与公司的负债比率之间的关系为:
       股东权益比率+负债比率=1
       10.净资产收益率。
       净资产收益率是单位净资产在某时段的经营中所取得的净收益,其计算公式为:
       净资产收益率=(净收益/净资产)×100%
       净资产收益率愈高,表明公司的经营能力越强。
       若前述股份公司在第一年盈利150万元,计算该公司的每股收益、每股净资产、股东权益比率及净资产收益率。
       每股收益=公司税后利润总和/总股本
       150/500
       =0.3(元/股)
       在年末时,由于该公司获盈利150万元,所以其净资产(股东权益)就比年初增加了 150万元,是1150万元,所以:
       每股净资产=公司净资产/总股本
       =1150/500
       =2.3(元)
       这个数值比发股票时增加了0.3元,主要是由于经营获利所致。但根据中国证监会最新规定,在年度报告中计算净资产时,不能将当年的盈利加上,因为这部分净资产属于待分配利润,所以在现在的上市公司年报中,每股净资产不包含当年所实现利润这部分。
       股东权益比率=(公司净资产/资产总额)×100%
       =(1150/1350)×100%
       =85.18%
       在股东权益的计算中也包含上述问题,若不将当年所实现利润计入,股东权益比例将要小一些。
       股东权益比率=(1000/1200)×100%
       =83.33%
       净资产收益率=(净收益/净资产)×100%
       =(150/1000)×100%
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龙飞梦想道 2013-04-26 19:09:44发布主贴
的分析逻辑和技巧
【摘要】本贴作为本人财务方面的读书笔记和想法,开个贴以激励自己不断思考并记录,可能有很多错误之处,欢迎有缘者看到并交流指正。
       本人认为分析财务报表应该为两个目的服务:
       1.预测公司下个(或后续几个)会计报告期的业绩情况:同比上升还是下降,上升下降的幅度。
       2.识别公司可能潜在的风险。
       先开个头,后面有空陆续记录。
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热点干货 2018-12-06 08:44:10发布主贴
知识一点通系列之六:从三张解读上公司基本面(上)
【摘要】编者按:
         大数据时代下,如何从财务视角中读取事物本质,并借此为投资成功率增添筹码,是投资者面临的一项重要问题。为了帮助投资者提高财务专业知识水平,提升财务分析和判断能力,深交所投教中心特别推出“财务知识一点通”系列投教文章,本篇为第六篇,供广大投资者参考。
         从三张财务报表解读上市公司基本面(上)
         深交所投资者教育中心
         投资股票,投资者们通常都各有偏好,有的凭借其灵敏的嗅觉从细节发现机会,有的依赖于独到信息收集、分析方法。然而无论何种方式,如果能结合三张财务报表研究上市公司基本面以佐助决策,就无异于给投资上了一道双保险。
         在之前的文章中,我们分别介绍了企业的主要三张财务报表,即资产负债表、利润表和现金流量表。如果说一张报表就是一台相机,展示的是企业财务数据“静态二维图像”,那么三张报表加上附注就是一台智能3D打印机,呈现的则是企业的“三维立体”财务数据。通过综合分析这些“立体”的财务数据,能够帮助我们更加清楚的了解优质企业的“蓄力”过程,进一步解读上市公司基本面。
         首先,请跟随我们的“3D打印机”,从聚焦资产负债表开始我们的解读旅程。资产是可以为企业带来收入的资源,企业的经营,就是利用资产创造收入。企业能够量化的资产如生产线、专利技术和商标等,体现为资产负债表上的长期资产。一家处于“蓄力”的企业,前期的关键资产储备往往是不可或缺的。我们可以关注企业资产负债表中在建工程、固定资产或无形资产等长期资产,是否有新增或者在建的关键生产线、是否取得了先进的重要技术使用权、是否正在申请或已取得新的重要专利技术等。当资产负债表有类似上述关键的新增资产,就有可能意味着释放了一个未来增长的信号。
         除了企业关键资产的变化情况,我们还可以进一步分析资产的“质量”。这时我们“3D打印机”就逐渐聚焦到了侧面,即利润表。当企业的关键资产开始投入使用,为企业创造收入时,资产通过折旧摊销变成当期的费用,而收入和费用二者中间的差额就是资产能给企业带来的价值。资产为企业创造的利润越大,那么资产就越优质。我们可以通过利润表,结合企业的收入增长表现,分析净利润增长的表现和毛利率增长的表现是否与目标资产的投入使用相关。如果一系列资产的投入使用,使得企业收入、净利润及毛利率都有所增长,那么有可能说明该资产比企业原有资产更为优质,其转化为利润的能力更强,企业的盈利能力相应也会提升。
         看完了正面和侧面,我们的“3D打印机”还可以从俯视的角度,即从现金流量表的角度来做一个完美收官。如同我们在现金流量表中提到过的,对比两家净利润相同的企业,其经营活动现金净流入越多,其净利润就相对更加扎实,而经营活动现金净流量少的,就可能需要怀疑一下净利润是不是存在着“水分”。现金流量表再往下走,就是企业的投资活动现金流,这里能看到很多企业对资产投资的数据线索,比如企业是否有重大的投资现金流出,这种现金流出是否持续,展现出企业投资理念和持续获得优质资产的能力等等。从投资活动现金净流量,我们又得到了企业“获得”资产的线索,带着这些线索再回到资产负债表,这样三张财务报表的分析就形成了一条回路,不仅三张财务报表环环相扣、互相印证,还能把企业的成长变化以数据的方式更加形象的展现在我们面前。
         下一篇我们将从股价升值收益和股利收益的角度继续解读上市公司基本面,敬请关注。
         (毕马威华振会计师事务所朱昕诺供稿)
         (免责声明:本文仅为投资教育之目的而发布,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。深圳证券交易所力求本文所涉信息准确可靠,但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证,对因使用本文引发的损失不承担责任。)
         
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热点干货 2018-12-06 08:59:11发布主贴
知识一点通系列之七:从三张解读上公司基本面(下)
【摘要】编者按:
         大数据时代下,如何从财务视角中读取事物本质,并借此为投资成功率增添筹码,是投资者面临的一项重要问题。为了帮助投资者提高财务专业知识水平,提升财务分析和判断能力,深交所投教中心特别推出“财务知识一点通”系列投教文章,本篇为第七篇,供广大投资者参考。
         从三张财务报表解读上市公司基本面(下)
         深交所投资者教育中心
         上一篇我们从三张财务报表,即资产负债表、利润表和现金流量表的角度,分别介绍了如何解读上市公司基本面。这一篇,我们将通过分析三张财务报表,从股价升值收益和股利收益的角度来继续解读。
         投资的核心问题之一就是收益率,也就是说投资者投入一定量的资本到底能获得多少收益。一般来看,股票带给投资者的收益主要包括两个部分,即股价升值收益和股利收益。
         一、股价升值收益与上市公司基本面
         股价升值收益是股票投资收益的主要来源之一。如果投资者低价买入股票,然后高价卖出,就可获得股价升值收益,即资本利得。然而,波动是股票的天性,对很多投资者来说,一旦买入一只股票,就开始了对股价波动的长期担心中。相比之下,另外一部分投资者则更胸有成竹些,他们更耐得住性子,投资策略更加稳健。决定投资心态很重要的一点就在于,投资者是否懂得分析上市公司的基本面。
         接下来,我们一起看看如何通过分析上市公司的基本面,挖掘公司的内在价值,从而判断股票估值处于低估、合理、高估哪个区间,进而做出适当的投资决策。
         首先,投资者可以关注公司净资产情况。我们说一家公司有没有钱,除了它的资产有多少,更重要的是看它的净资产有多少。比如甲公司拥有100万总资产,但是还借了别人60万;而乙公司虽然只有50万总资产,但没有任何外债,那么甲公司和乙公司到底谁更有钱就一目了然了。如果我们结合过往几年的财务报表,也可以进一步判断企业财富的增长趋势和未来成长性。
         此外,在关注一家公司是否富有的同时,投资者通常也会关心其赚钱能力。结合净利润来寻找一些财务指标,通常可以给投资者的判断带来更充分、有效的信息。比如,看一家上市公司毛利率的表现,若毛利率持续走高,则一定程度上说明公司的赚钱能力在提升。又比如,净利率高则表示这家公司盈利效率较高,同样获得一块钱收入所赚取的利润更高。
         其次,投资者可以关注公司每股净资产和每股价格之间的关系,即市净率指标,尤其可以特别关注每股价格低于每股净资产的公司。如果公司的每股净资产为10元,而公司每股股价是8元,那么理论上我们可以花8块钱买到价值10块钱的东西,这可能就是一个投资机会,但是值得注意的是,投资者同时需要深入了解这类公司股价低于净资产的真正原因,比如是否面临公司业绩持续增长乏力、行业处于传统夕阳行业等不利因素?这些不利因素是可以消除的还是短期无法改变的?公司对此是否采取了相应措施等?这些通常也可以通过分析相关期间的主要财务报表来辅助判断。
         综上,看一家公司是否值得投资,一方面可以从其净资产角度看哪家公司更富有,从获利能力角度看哪家公司的前景更好,上升空间更大;另一方面,在选择出手时机或成本上,还可以关注市净率以增加投资的“安全系数”。
         二、股利收益与上市公司基本面
         公司的每股盈利和股利支付率也是投资决策中不可忽视的因素,这两项指标在一定程度上反映了被投资公司回馈投资者的能力与意愿。每股盈利反映了投资者当年所能享有的公司赚取的利润金额,股利支付率则反映了多大程度上这些年度盈利可以“落袋为安”。
         每股盈利体现了投资者可获股利的最大值。投资者除了可以利用上述提到的毛利率、净利率等指标来观察上市公司的获利能力外,还可以通过纵向分析公司历年盈利率的变动来动态分析和判断公司未来的盈利水平。
         在分析公司盈利能力时,投资者除了关注每股盈利,还可以进一步思考公司盈利能力质量。当公司的盈利能力出现增长时,不妨看看这种增长是不是与偶发性交易相关,比如税收返还、减免,政府补助,重组损益等,一般这些信息在公司的年报附注中(如非经常性损益相关注释)就可以能找到。
         此外,股利支付比率的波动性,公司是否具备支付相对较高比率的股息的能力与意愿也往往可以从报表中得到体现。比如,通过比对现金流量表中的投资性支出及每年经营性现金流入的规模与趋势,可在一定程度上体现公司是否具备充沛的资金来源以支持其一般股利支付比率。通过观察每年股利支付比率可以看出公司对于以股息回馈投资者的稳定程度。
         如果我们能学会综合运用三张财务报表解读企业,就能帮助我们抓住企业成长中的关键信息,识别“潜力股”,从而获得更多的投资机会。
         下一篇,我们将具体谈一下三张财务报表的勾稽关系,敬请关注。
         (毕马威华振会计师事务所董锡芳供稿)
         (免责声明:本文仅为投资教育之目的而发布,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。深圳证券交易所力求本文所涉信息准确可靠,但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证,对因使用本文引发的损失不承担责任。)
         
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热点干货 2019-02-17 22:54:57发布主贴
的高级化妆盒(造假、利润操纵及指标粉饰)
【摘要】有人说过,财务报表就像是刚满18岁的小姑娘,可以通过化妆呈现出完全不同的形象,而会计师就是那个化妆师,可以把灰姑娘打扮成公主。一般的财务造假手法,如虚增收入,调节坏帐准备比例等,想必稍微有点报表分析能力的人都能识别,也有很多人写这方面的文章,我就不啰嗦了。本文就来梳理一下会计师的化妆盒里的高级玩意儿,介绍几种隐蔽一点的财务造假、利润操纵以及粉饰财务指标的手法。
         本文较长,分三部分来阐述。
         首先聊造假。
         在介绍财务造假的手法之前,我想强调一个观点,就是在分析造假的伎俩时,一定要心中有“一杆秤”,这杆秤就是如下的会计恒等式:
                                                               资产=负债+所有者权益
         绝大部分财务造假都是为了虚增利润(也有少数是出于其它目的,我们后面会提到),利润扣除分红后是会放到未分配利润里面的,而未分配利润属于所有者权益。既然虚增了所有者权益,为了保持这个等式的平衡,必然要调节另外两项,即资产和负债中的至少一项,或者两项同时调节。下面我们就来分析一下,有多少种手法。
         一.虚增资产。
         1、虚增应收帐款,这是最常见的一种手法,也是最好圆谎的一种,反正审计师来了,就说货已经发出去了,还没收到钱。正是:销售合同在手,业绩我有(当然是假的合同咯)。但既然最简单,识别起来也就最容易,只需关注应收帐款占营业收入比例即可,一般情况下,我认为超过30%就要引起警惕。
         2、虚增存货,这也是比较常见的一种手法。准确地说,应该是货物已经发出去了,但不把资产中的存货减掉。我们知道,一笔销售确认为收入后,正常的会计处理是,把存货结转至销售成本,这个时候资产中的存货应该减少。但现在虚增了利润,又要保持等式平衡,不减存货便可以达到目的。这种手法一般用在农、林、渔、牧行业居多,因为这些行业的存货不好核实,你说水里有多少支扇贝,审计师也没法下水去清点。
         二、调低负债
         主要手法是将一些负债放到资产负债表外,比如,把一部分负债放到一家不控股的子公司,这样负债就不会记录到合并资产负债表(只有控股的子公司才会被并表)。这也是很多公司为了IPO去美化资产负债表的主要手段,适当隐藏资产和负债,可以让财务指标大不一样,后面我们会有一个例子来具体说明。这也是为什么有的上市公司资产负债表有上百亿的货币资金,却无法兑付几个亿的债券,可能在表外有更多的负债,上市公司的资金已经为这些表外负债提供了担保,属于受限的资金。
         三、调低费用
         主要的手法包括:延迟确认费用、少计费用。
         1、 延迟确认费用,对于某些TO C端的消费类的公司,可能存在大笔的广告支出,而这种支出一般是比较滞后的,往往是到了报表截止日,广告费还没有付清。而会计计账是要凭凭证入账的,按照最新会计准则,这些应付还没有支付的费用是要计入“其他应付款”的(以前是计入“应计费用”,最新的会计准则取消了这个科目,类似的这种递延性的费用全部放到“其他应付款”),虽然这个“其他应付款”也属于销售费用的一种,但既然没有凭证,这个科目就好比是一张空白支票了,想填多少就是多少了,只要不太离谱就行,反正审计师也不好核查。当然了,这种延迟确认,只能暂时起作用,等到了这笔广告费用实际地支出后,还是会计入下一个会计期间。对于这种手法,只要“其他应付款”占销售费用比例不是太大,且占比一直保持稳定,倒不是什么大问题。
         还有一个延迟确认费用的科目叫“递延保单获取成本”,用在保险公司,保险公司为了获取一份新的保单,要付出成本,比如给保险业务员的佣金,保单发放和核保费用,这个费用还挺大,对利润会造成较大影响,这个成本就叫“保单获取成本”。目前美国会计准则对这个费用是进行摊销处理的,而我国的会计准则和国际会计准则一致,是在当期一次性计入费用。但在2008年以前,我国也是采用摊销法的。 可以看到下图中,中国人寿2008年报中这一费用高达134亿,可见对利润的影响之大。
         
                                                  
         当然了,我国目前的会计准则已变更,所以这一科目在报表中现在看不到了,我们只需了解一下这个概念即可。
         2、 不合会计准则的费用资本化,先解释一下什么叫费用资本化。
         “费用资本化”是指符合条件的相关费用支出不计入当期损益,而是计入相关资产,作为资产负债表的资产类项目管理。简单地说,资本化就是公司将支出归类为资产,这样会增加利润。比如公司从银行贷款买入设备,以扩大生产,货款利息到底算不算费用 ,是全部算费用,还是部分算作费用,这个在会计准则是有明确说明的。有人会说,利息能有多少,对净利的影响能有多大,对于高杠杆的业务类型来说,这个利息费用还是很吓人的。比如,万科2017年报的资本化利息就有41亿,还是相当大的一笔金额。
         而费用资本化又有两种 类型:借款费用的资本化、研发费用的资本化。
         高杠杆的企业负债会比较多,会产生较高的利息费用,比如房地产企业。高新技术企业研发投入会比较多,研发支出是算费用,还是算资产,对利润影响较大。
         我们先看下会计准则对借款费用资本化的条件是如何定义的:
         (1)资产支出已经发生。这一条件是指企业购置或建造固定资产的支出已经发生, 包括支付现金、转移其他资产或者承担带息债务。
         (2)借款费用已经发生。这一条件是指已经发生了因购建固定资产而专门借入款项的利息、折价或溢价的摊销,辅助费用或汇兑差额。
         (3)为使资产达到预定可使用状态所必要的购建活动已经开始。这里所指的“为使资产达到预定可使用状态所必要的购建活动”主要是指资产的实体建造工作,例如主体设备的安装、厂房的实际建造等。
         必须同时满足上面这三个条件,发生的借款费用才能资本化。符合资本化条件的资产在购建或者生产过程中发生非正常中断、且中断时间连续超过3个月的,应当暂停借款费用的资本化。中断的原因必须是非正常中断,属于正常中断的,相关借款费用仍可资本化。
         以上定义有点太严肃,换个通俗一点说法更好理解。
         假设某公司为了扩大生产,准备进口几台机器设备并修建厂房,公司自己出部分资金,另外1月1号向银行贷款了一个亿,但由于某种原因,厂房4月1号才开工,机器设备由于缺货,也是4月1号才订购。这期间三个月产生的费用就不能被资本化,只能从4月1号开始的利息支出才能被资本化。中间如果厂房的施工中断连续超过三个月的,也不能资本化,而如果期间这笔贷款被挪作他用,并没有花在这个项目上,也是不能资本化的。
         可以看出,这个资本化条件的界定还是有点复杂的,可操作空间很大。
         对于研发费用的资本化,比较简单,不存在这么复杂的条件界定,我国目前的会计准则是要求将研究阶段的费用完全算作费用,开发阶段的费用是可以部分资本化的。至于什么是研究,什么是开发,理论上,研究阶段是探索性的试验阶段,而开发就是已经可以正式出产品了,实际上也不太好界定,所以这个也有一定的操作空间。总之,比较厚道的公司,研发费用的资本化金额一般都为零,如果看到不为零的,稍微加以关注即可,算下对净利润的影响有多大。
         其次,谈谈几种操纵利润的手法:
         一.将收入计为预收款
         有的公司为了每年的利润看起来更稳健一点,会延迟确认收入,将明明满足确认条件的收入不确认,而是当作预收款(预收款属于负债),这样会导致负债增加,利润减少,等式依然平衡。
         二、利用递延所得税资产,调高利润。先解释一下什么叫递延所得税。
         通俗一点说,递延所得税就是按照税法和会计准则核算出来的企业所得税的差额,如果这个差额为正,就是递延所得税资产,如果为负就是递延所得税负债,比如,税务局认为你今年要交1000万的企业所得税,而你按照会计准则算出来要交900万企业所得税,那么就产生了100万的递延所得税资产,之所以是资产,是因为相当于你提前把这100万交了,下一年就可以少交100万了,相当于支付了100万的预付款。相反的情况,就会产生递延所得税负债。
         那为什么会有这种差额呢,是因为会计准则和税法的出发点不一样。有些业务,比如广告支出,假如某公司为了给某个新产品做市场推广,第一年一次性支出大笔广告费,按照会计准则,这笔大额支出应该全部算作当年费用,势必对当年营业利润产生较大影响,从而会减少企业所得税。 而税务局可不能这么算,对于广告支出,算作当期费用的不能超过当年营收的15%,超过部分要分摊到以后几年。这么做的目的应该是为确保税收的稳定,这种情况下就产生了100万递延所得税资产。
         通过上面这个简单的例子, 我们理解了延迟所得税的概念。
         另外一种产生递延所得税资产的情况是企业亏损,比如,假设某企业今年亏损1000万,所得税税率是25%,那么这笔亏损会产生1000万*25%=250万的递延所得税资产。这250万在以后某个盈利的年度是可以用来抵扣企业所得税的。假设第二年或第三年该企业又有3000万的利润总额,本来是要交3000万*25% = 750万的所得税,但前一年有250万的递延所得税资产,这个时候就可以用来抵扣了,那么就只用交500万了。至于哪一年抵扣,会计准则并没有要求,只要求5年内抵扣即可,这就给企业提供了调节利润的一种方法,碰到哪一年利润不理想的时候,就可以把递延所得税资产拿来抵扣,冲高一下利润。
         举一个案例,利亚德2016年收购过一家叫Planar的美国公司,这家公司由于以前的亏损产生了2.82亿的递延所得税资产,且2016年Planar公司是盈利的,按说2016年就可以抵扣了,但直到2017年年报中,Planar被利亚德并表后,这笔递延所得税资产才被抵扣,下图是利亚德2017年报附注中的说明:
         
   
         利亚德2017年净利润是12个亿左右,这笔2.82亿的抵扣对净利闰的影响还是很大的。
         所以,如果看到资产负债表里有大额的递延所得税资产,要详细阅读下报表附注里的说明,看是怎么产生的。如果金额较大,我们也要重点关注,类似我们要关注非经常性损益项目一样。
         由于产生递延所得税资产和负债的项目很多,而且对于递延所得税资产的抵扣规则,也比较复杂,有兴趣的朋友可以自己学习相关知识,这里不作过多解释。
         虽然操纵利润不像财务造假那样令人深恶痛绝,一般情况下也不是什么大问题,但我们还是要分析其动机。故意做低当期利润,把利润留给以后的年度,虽然可以让每年的利润表看起来更稳健,但是否也意味着,公司未来的增长乏力?这个问题值得投资者深入分析。
         我们再对比一下美的集团和格力电器的2017年报会发现,格力电器的报表附注中显示,已确认的可抵扣递延所得税资产差额高达719亿,按照25%的所得税税率算的话,可抵扣180亿的所得税,简直就是一个百宝箱啊,难怪有人说格力电器隐藏了利润。其中光预提费用一项带来的递延所得税资产差额就高达684亿。详细情况如下图所示:
         
   
         而美的集团2016年报和2017年报中都没有确认递延所得税资产。是什么原因导致格力电器宁可提前多交所得税,也要把利润隐藏起来?会不会是对未来增长速度放缓的担忧?丰年时多储粮,以备荒年时从粮仓放粮。其实资本市场似乎已经给了反应,给予了格力电器更低的估值。
         最后,举一个粉饰财务指标的小例子。
         在本文开头,我提到过,财务造假的目的并不都是为了虚增利润,也有些是为了美化财务指标的。举个例子,假设某企业真实的主要财务数据如下:
            
         
计算得知,该企业资产负债率高达80%,资产收益率只有5%,但如果把资产和负债都减少500万,现在变成如下图所示:
         
   
         两个关键的财务指标都得到了很大的提高,资产负债率降低到60%,资产收益率提高了一倍,变成了10%。这也是谨慎的投资者不喜欢买刚上市新股的原因,因为上市前的数据存在太大的粉饰的可能性。
         我们知道,ROE是大家公认的一个代表企业盈利能力的指标,但只看这一数值的高低还不够深入,最好自己拿笔算下各个参数,算下总资产,净资产,净资产周转率,杠杆率,等等,这也是杜邦分析法所强调的。
                                                                                                                             
         总之,在阅读财报时,要多思考,不明白的先记下来,然后一个个去寻找答案,等问题一个个地想明白了,你对企业的财务状况也就了解的更深入了。对企业了解的越深入,就越能拿得住股票,大涨时守得住,大跌时敢于补仓。
             
         
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飞狐交易师 2017-07-17 13:59:36发布主贴
经过风险教育,现在民喜欢看
【摘要】以前偶只看行业和总市值,业绩一般只是参考,现在第一个就要看市盈率。
       是不是进步了?
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davidcenwei 2009-08-17 07:36:45发布主贴
夏草:招商银行的质疑
【摘要】质疑】2008年,招行以总价约人民币320亿元收购永隆银行100%股权。而受经营环境、投资减值准备等影响,永隆银行2008年亏损港币8.16亿元。针对53%股权收购的溢价部分所形成的人民币101.8亿元的商誉,招行计提人民币5.8亿元。这个计提金额之低出乎所有业界之前预料。 
       [淘股吧]
       2008年实现净利润210.77亿,比2007年152.43亿上升38.27%;但如果加90亿减值损失,则净利比去年同期下降20%。该行副行长称全部商誉的45%已被抵扣是在误导投资者,准确地讲是全部溢价45%已经被抵扣,从这可推算该收购溢价额达206.22亿,而其收购价仅320亿,故永隆银行账面净资产约113.78亿,收购市净率高达3倍;如果招行将溢价206.22.亿放入商誉,则招行今年只有微利,因为扣除206.22亿商誉损失,则08年净利仅10.35亿。通过少确认商誉及少计提商誉减值准备将净利润从10亿提高到210亿。
       在同一个报告期内发生对同一公司的多次收购行为只能视同一次收购,招行将全资收购永隆银行行为切割为分次收购且适用不同会计处理以规避商誉的计提和转回违反“实质重于形式”原则,特别是招行“第一次收购”触发“第二次收购”,则说明两次收购是一体的,不能人为分割为两次收购。此外,招行不对商誉全额计提减值准备,也有违反会计谨慎原则。 
       笔者认为该收购不能分解成两次收购,此外,对已确认的商誉只计提了5.8亿元的减值准备,笔者认为也是不恰当的;一个亏损的企业不应该有正商誉,尽管未来它可能会盈利,但按公允价值计量层次,只能按当时的银行收盘价参照确定公允价值,不可以以内在价值永隆银行确定公允价值。 
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tonytony 2019-05-14 21:55:54发布主贴
深交所问询质疑亚光科技
【摘要】报告期内,你公司非受限货币资金期末余额为29,816.39万元,
       [淘股吧]
       短期借款和一年内到期长期借款、长期应付款合计 96,248.44 万元,
       且连续三年经营活动产生的现金流量净额为负数。
       
       深圳交易所问询质疑亚光科技财务报表。
       
       同时,今晚亚光科技公告大股东大幅减持套现。
       
       亚光科技集团股份有限公司 关于合计持股 5%以上股东减持股份预披露公告。
       
       
       持本公司股份 20,480,000 股(占本公司总股本比例 3.66%)的股东江苏华泰瑞联并购基金 (有限合伙)(以下简称“华泰瑞联”)与持本公司股份 54,047,161 股(占本公司总股本比例 9.65%)的股东南京瑞联三号投资中心(有限合伙)(以下简称“南京瑞联”),系受同一控制人 最终控制,合计持有本公司 74,527,16 股,占本公司总股本比例 13.31%。
       其中,华泰瑞联持有本公司 20,480,000 股(占本公司总股本比例 3.66%)为无限售条件流 通股,华泰瑞联计划采取集中竞价方式和大宗交易方式减持本公司股份。减持的股份数量共计 不超过 20,480,000 股,即不超过公司总股本的 3.66%(若计划减持期间公司有送股、资本公积 转增股本等变动事项,应对上述减持数量做相应调整)。
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gp17909 2011-05-25 16:26:45发布主贴
学习看应该看什么书?
【摘要】本人没什么基础,希望能推荐些通俗易懂的.
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基哥自留地 2018-12-02 00:08:43发布主贴
今天我们挑一挑异于同行业的
【摘要】我们无力改变市场现状,熊市的普跌现象是没有人可以改变的,但我们可以改变自己,在熊市行情下,静下心来多学习多研究。
       [淘股吧]
       
         今天我们挑一挑财务报表异于同行业的股
       
         康得新,从营收增长率,利润增长率,资产收益率,以及负债率来看,这都是一家较为优势的企业。现金流也不差,毛利,净利也都很高,周转率也很好。那么到底哪里不一样呢,
       经过数据对比分析,不一样的地方在应收款上。按说产品这么好销,那么应该很有话语权才对,有话语权的企业,收款也就自然会容易些。但是我们通过财报发现,自11年以来,他的应收款是越来越困难,。要知道企业的资金使用是有成本的,应收款周转时间拉得越长,对企业就越不利,越有可能会形成坏账。于是这企业的高增长财报,要打个大大的问号。
       另一家光威复材,也存在跟康得新同样的情况。
       
       再看康美药业,营收,利润,资产收益率,负债率,毛利,净利,现金流,货币资金都挺好的,单看这些也算得上是非常优势的企业。那么哪里不一样了呢?经过数据对比分析,不一样的地方出在存货周转上,他跟康得新不一样,康得新是收款困难,而他销售困难。根据近几年财报数据分析对比,自12年以来,存货周转天数逐年增加。大哥你做的是药啊,可不是酒存放的时间越长越好。一边是营收持续增长销量大涨,一边存货周转天数持续增加,这有点不附合常理吧。一头是市场需求极好,一头却是卖不出去的感觉,不太对啊。
       有这情形的药企,还有贵州百灵,虽然近几年存货周转率有些许好转,但应收账款天数却在拉长。也就是说库存消化了些,但回款难度在增加,等于是打了白条消化库存。
       再看一个海澜之家,各方面财务指标都非常突出,单只看这些,算得上是挺牛逼的公司啊。但是根据数据对比,近年来存货周转率居高不下,大家都有买衣服吧,过季的衣服你认为该打几折啊。存货周转天数高达277天,隔了3个季度,这还能正常么?而且存货也极高,要知道服装可是非常讲季节性的,非常注重时效性,存货这么高,可不像酒啊,越存越值钱 。
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股股生香 2014-10-09 22:58:56发布主贴
1010日三大内参
【摘要】2014-10-10时报财富资讯
       [淘股吧]
       
              【今日导读】
              >国办要求加强食药监督体系建设 溯源系统受关注
              >环氧丙烷节后再度涨价 货源继续趋紧
              >开元仪器的燃控系统将迎来爆发式增长
              >英力特将逐步剥离非核心资产
             
       欢迎广大股友在楼主个人简介里获取微信公众号来与我们一起交流
       
              【投资聚焦】
              >国办要求加强食药监督体系建设 溯源系统受关注
              ------
                9日,国务院办公厅发出通知,要求进一步加强食品药品监督体系建设,健全从中央到地方直至基层的监管体制。进度缓慢的地方要制定时间表、拿出硬措施,按照党中央、国务院有关文件要求,抓紧完成地方各级食品药品监管机构组建工作。
                近期,食品安全问题关注度再次升温。台湾地沟油风暴再起,9日传出顶新味全集团旗下公司以饲料油混充食用猪油进行销售,味全公司董事长已宣布辞职。业内认为,食品安全已经成为全球性问题,利用物联网等技术不断强化监管体系是确保食品药品安全的基本保障,相关行业也将迎来发展良机。A股中,新大陆( 000997 )是首家中标试点城市食品溯源项目的上市公司;远望谷( 002161 )正建设企业级食品安全追溯体系,曾参与新疆、宁夏等畜牧农产品追溯系统平台建设。
             
              >环氧丙烷节后再度涨价 货源继续趋紧
              ------
                据资讯监测,国庆节后,国内环氧丙烷企业再次上调出厂价100-200元/吨,山东等主产区价格已升至14500元/吨,同比去年涨幅超过12%。目前,山东多家生产企业仍暂停报价,以自用和完成前期订单为主。下游聚醚行业价格趋稳,有跟涨意向。
                环保因素下产能收缩仍是环氧丙烷价格走强的主要原因,下月还有北京APEC峰会召开,山东作为北京周边省市已制定空气质量保障措施,化工等高污染企业将集中限产,环氧丙烷货源趋紧短期难以改观。怀新资讯认为,行业三季度以来的高景气仍在延续,可继续关注滨化股份( 601678 ),公司最新公告前三季度净利润同比增长60%;方大化工( 000818 )。
             
              【独家参考】
              >开元仪器的燃控系统将迎来爆发式增长
              ------
                资讯获悉,受益于全国火电厂的燃料智能化改造推进,开元仪器(300338)燃料智能管控系统产品目前订单持续增长,订单总额已超过8000万元,分属国电、华电、大唐、华能、中电投等集团单位。
                据了解,公司该套燃控系统,既含有软件系统集成,又含有智能化装备,属国内独有,市场认同度较高,订单数量和范围超市场预期。受制于产能瓶颈,目前公司经营的困难主要是订单项目组织实施落实。公司拟将原募投项目中中子活化在线检测分析装置产业化项目变更为燃料智能化管控系统产业化项目,即为解决产能输出,消化大量订单。随着全国火电的燃料智能改造进一步深入和公司产能瓶颈的解决,预计2015年将迎来该产品营收的爆发式增长。
             
              >英力特将逐步剥离非核心资产
              ------
                资讯获悉,英力特( 000635 )管理层为实现产业结构优化,拟将旗下威宁活性炭公司、昊凯生物等非核心资产逐步剥离,专注发展主营业务,未来不排除以兼并重组方式做大做强主业。
                氯碱主业方面,公司坚持差异化路线,新产品开发非常成功。在行业竞争激烈的情况下,公司订单不断,满负荷开工,产销顺畅。
             
              【财经要闻】
              >多家国有大行开始执行房贷新政。
              >住建部定调住房公积金条例修订方向,支持职工购房。
              >央行:未来将允许中企赴境外发行人民币股票。
              >发改委:切实推动东北地区独立工矿区转型发展。
              >国家能源局:提升煤电高效清洁水平。
              >英国财政部将发行首批人民币债券,人民币或成储备货币。
             
              【公告淘金】
              >同达创业拟定增32亿收购视博数字 10日复牌
              ------
              同达创业( 600647 )拟以10.35元/股发行股份用于收购视博数字100%股权,目标股权的收购对价暂定为32亿元。视博数字成立于2004年,与同达创业同属于财政部旗下的信达资产,主营数字电视条件接收系统业务,并于2011年进军海外市场,已进入20多个国家和地区,是中国最大的数字媒体技术服务供应商,是中国数字电视多项标准制定的起草者和核心参与者,也是首批国家级重点软件企业,旗下核心产品数字电视加密系统(CA系统)是中国最领先的数字电视加密系统,国内市场占有率超过50%,多年保持第一,今年上半年视博数字实现营收2亿多元,归属净利近1.4亿元。同达创业目前市值约18亿元,10日复牌。
             
              >沃森生物(300142)拟以6.35亿元转让河北大安制药46%股权给杜江涛先生(非关联交易),大安制药整体作价13.8亿元。公司曾在2012年9月、2013年6月以9.6亿元整体估值分别收购大安制药55%、35%股权。大安制药主营血液制品,沃森生物此次转让,意在继续保持血液制品业务的同时,集中资源聚焦于疫苗、单抗药物产业以及疫苗商业流通行业等核心战略目标的发展。10复牌。
             
              >利尔化学(002258)发布配股计划:拟以10股配3股募资6亿元全部用于补充流动资金。公司控股股东及第三大股东承诺以现金方式全额认购其可获配售的股份。据悉,目前全球农药产能加速向中国转移,国内农药行业则加速淘汰整合,优势农药企业将有机会进一步做大做强,公司募资意在抓住前述机会。10日复牌。
             
              >康强电子( 002119 )获得泽熙举牌。泽熙于10月8日增持公司股份1万股,增持后持有公司股份达5%,增持均价12.4元。泽熙增持始于7月底,此次举牌前共持有公司股份1030万股,占总股本的4.995%。
             
              >海隆软件( 002195 )全资子公司二三四五计划于10月10日正式推出客户端软件产品“2345安全卫士”。该产品的问世意味着公司正式涉足互联网安全软件领域,为公司业务添加新的增长点。
             
              >香雪制药(300147)预计1-9月净利同比增长30-50%。锡业股份( 000960 )前三季度净利润实现扭亏为盈,预计1-9月净利2.15-2.25亿元,去年同期亏损10亿元。华鲁恒升( 600426 )1-9月净利同比增长80-100%。
             
              【资金风向】
              >三季报行情升温 一机构领衔抢筹皖维高新
              ------
                周四,沪深指数盘中跳水,尾盘收红再创新高,两市成交创出本轮反弹以来第二高位。造纸,环保,西藏板块涨幅较大。龙虎榜上,皖维高新(  600063  )早盘冲上涨停。交易数据显示,一家机构领衔四家证券营业部合计买入10535万元,占当日成交金额的17.5%,尾盘仍有30.8万手封单,机构买入热情高涨。公司前三季度业绩扭亏为盈,随着三季报行情升温,公司股价有望延续强势。
             
              >期指主力合约终结多日升水
              ------
                周四,期指高开震荡盘中跳水,主力合约IF1410跌4.2点,跌幅为0.17%。升水多日后贴水6.95点。持仓量减仓3531手至13.09万手,上冲动能有所减缓。从中金所公布数据来看,IF1410合约空方净持仓为19914手。多方前20名机构席位表现不算悲观,减仓674手,空方前20名机构席位减仓1794手,均较前一日力度明显减弱。
       
       上证早知道
       
        【今日导读】
             
              >卫计委部署防控传染病 上市公司积极应对登革热
              >新能源汽车推广提速 发改委批复中俄天然气东线
              >同达创业收视博数字投数字电视 岭南园林获大单
              >美联储表示担忧美元强势 四机构席位买朗源股份
             
              【上证聚焦】
              ○卫计委部署防控传染病 上市公司积极应对登革热
              ------
              国家卫计委9日在北京召开秋冬季重点传染病防控工作暨重点传染病疫情研判与防控策略研讨会,提出要加强疫苗针对传染病防控,完善中医药参与防治传染病工作机制。专家分析研判认为,今年秋冬季,传染病防控形势不容乐观,未来一两个月南方省份登革热病例数将持续增加,全国麻疹疫情将继续保持高发态势,流行性出血热、流脑等传染病进入高发季节,埃博拉出血热、中东呼吸综合征等传染病输入风险增加,脊灰野病毒再次输入的风险高。
             
              点评:研究机构认为,从历史经验看,疫情发生往往会引发医药股阶段性炒作。目前国内登革热病例持续增加,西非埃博拉疫情仍未得到有效控制,生物疫苗、中药抗病毒类公司值得关注。其中,达安基因(002030)称公司登革热检测试剂盒销售量较以往有所增加,公司还与中国疾控中心病毒病所共同合作研发出埃博拉病毒检测试剂盒;上海凯宝(300039)称广州市第八人民医院临床得出结论:痰热清注射液治疗登革热早期患者有良好效果,且副作用少。
             
              【上证精选】
              ○国家能源局9日召开煤电节能减排升级改造动员会,将严控利用小时数过低地区火电建设规模。
              ○新疆生产建设兵团国资委负责人称,将以上市公司为平台推进了国有企业资产重组。
              ○国务院批复苏州工业园综合保税区开展贸易多元化试点,海关部门相关负责人表示将适时扩大试点。
              ○弘毅投资9日宣布并购上海最大民营医院,表示将继续并购更多医疗服务机构。
              ○11月7日至12日APEC会议期间,北京机关事业单位将调休放假6天。
             
              【产业情报】
              ○新能源汽车推广提速 整车制造企业有望率先受益
              ------
              据媒体报道,今年以来美国电动汽车销量持续火爆,前8月新能源车累计销量7.68万辆,同比大增28%。国内电动汽车在系列政策的扶持下,销量也持续攀升,前8月产量增长逾3倍。机构预计,未来新能源车市场增速将快于传统车,2020年全球新能源车年销量有望达到1300万辆,占当年的总销量的13%。随着政策、技术和消费环境等各方面的成熟,新能源车将进入实质性推广阶段,整车制造商有望率先受益。
             
              公司方面,安凯客车( 000868 )为安徽省新能源客车制造龙头,将显著受益于安徽省内新能源公交车替换需求的爆发;比亚迪(002594)为国内电动汽车制造龙头,拥有锂电池和整车制造垂直产业链优势;长安汽车( 000625 )也在积极布局新能源汽车领域,旗下E30纯电动乘用车入选首批免税目录。
             
              ○发改委批复中俄天然气东线 管道需求迎加速释放期
              ------
              据新华网9日报道,中俄东线天然气管道项目日前已获得发改委关于设计路线等问题的批复,将分北段、中段和南段分别核准建设。根据初步设计,中俄东线天然气管道起自黑龙江黑河市,途经9省份,止于上海市。中俄东线天然气管道俄罗斯境内段已于9月初正式开工。预计2015年上半年开始中国境内段建设,争取2018年竣工投产。
             
              随着重大能源通道建设的推进,油气管道需求量也迎来加速释放期。此外,在油气改革的推动下,民营管道企业有望获得实质性订单需求。A股公司中,玉龙股份( 601028 )主营焊接钢管,受益于重大能源通道建设,油气管产能近60万吨;常宝股份(002478)是中石油、中石化重要供应商,主营油气开采用管,年产能近40万吨。
             
              ○煤炭进口取消零关税 外煤需求料大幅回落
              ------
              据财政部最新消息,经国务院批准,自10月15日起,取消无烟煤、炼焦煤等零进口暂定税率,分别恢复实施3%至6%不等的最惠国税率。据测算,上述新政将令进口煤的价格优势由每吨约20至25元缩小至5至10元,进口外煤的需求将大幅回落。
             
              另外,国内煤炭需求为37亿吨左右,总供给接近41亿吨,供过于求现象较为严重。此次煤炭进口关税的调整,将更大程度改善煤炭供需结构。总体上看,此次煤炭进口取消零关税,对于煤炭生产企业影响重大。A股公司中,阳泉煤业(  600348  )是国内大型无烟煤生产企业,冀中能源(000937)与盘江股份(  600395  )是国内炼焦煤区域龙头企业。
             
              【公告解读】
              ○同达创业收购视博数字 进军数字电视
              ------
              同达创业( 600647 )拟以每股10.35元的价格定增3.09亿股,募资32亿元收购北京视博数字电视科技有限公司100%股权,从而进入广播数字电视内容安全保护领域。完成后,信达投资仍为公司控股股东。
             
              视博数字目前是中国最大的数字媒体技术服务供应商,为运营商提供基于有线、卫星、地面、IPTV、移动网络平台的专业全面解决方案,公司旗下核心产品数字电视加密系统(CA系统)是中国最领先的数字电视加密系统,国内市场占有率超过50%,多年保持第一。视博数字2013年净利1.72亿元,2014年上半年净利1.37亿元。
             
              ○岭南园林获园林大单
              ------
              岭南园林(002717)中标“李庄组团园林绿化景观工程融资建设项目”,中标价约为4亿元,约占公司2013年度经审计的营业总收入的50%。
             
              ○TCL集团携手思科掘金云服务
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              TCL集团( 000100 )拟与思科成立一家商用云服务平台公司,在云计算、下一代视频通讯和交互技术进行合作。新公司初始投资8000万美元,TCL集团控股的永富投资投资6400万美元。新公司将推出基于云端的视频通讯和协同办公系统,向中国中小企业和行业用户提供具有优质互动体验的多方视频会议、远程协作等商用云服务及相关终端产品。
             
              同日,TCL集团预计前三季净利同比增长72%至76%,主因为营业收入与盈利同比均增长。
             
              【财报快递】
              ○多家公司前三季净利预增
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              国投电力( 600886 )预计前三季净利同比增长80%以上,主因是水电发电量增加、火电成本下降。滨化股份( 601678 )预计前三季净利同比增长60%,主因是环氧丙烷等主要产品价格上涨,主要原材料丙烯等的价格稳定。华鲁恒升( 600426 )预计前三季净利同比增长80%至100%,主因是产能充分释放,成本有效降低。丰原药业( 000153 )预计前三季净利同比增长55%至60%,主因是扩大了产品销售,营业收入同比增加。
             
              ○金亚科技披露三季报 王亚伟入驻
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              金亚科技(300028)前三季净利同比增长297%,主因是主营业务保持平稳发展,积极拓展其他市场。明星私募王亚伟旗下“昀沣证券投资信托计划”以151万股成为公司第五大股东。
             
              【资金观潮】
              ○美联储表示担忧美元强势 资金或回流新兴市场
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              美联储公开市场委员会北京时间9日公布的会议纪要,数月来首次明确表达了对强势美元的担忧。
             
              点评:会议纪要公布后美元指数跌幅加剧。今年以来,美元指数大幅反弹8%。分析人士指出,鉴于美联储首要考虑的还是经济增长,加息中期无望。投资者需重新考虑投资布局,大幅流出新兴市场的资金有望回流,因强势美元超跌后的大宗商品亦存在机会。
             
              ○四机构席位买入朗源股份
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              朗源股份(300175)9日获四家机构席位合计买入5184万元,占当日成交总额的10.8%。同时有一家机构席位卖出2457万元。
             
              点评:朗源股份从事干果零食营销,正在进行电商化转型。其日前发布三季度业绩预报,预计前三季度净利润为9567万元至9977万元,同比增长600%至630%,其中第三季净利润为3867至4277万元。研究机构认为,公司前三季度业绩超市场预期。公司有成为优质零食干果、坚果电商强者的潜质。
       
       2014-10-10中证快报 (星期五)
             
              发布时间:2014-10-9 21:51:01
              【今日导读】
              ○li*将访粮农组织 关注粮食安全
              ○煤炭进口关税恢复 行业现回暖信号
              ○同达创业定增 将进军数字电视领域
              ○浙江出台土地整治条例 关注土改股
              ○国务院发文 进一步加强食药品监管
              ○中央财政出资 支持有机肥生产试点
             
              【中证头条】
              li*将访联合国粮农组织 关注粮食安全
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              应联合国粮农组织总干事格拉齐亚诺邀请,国务院总理li*将于10月15日访问联合国粮农组织总部。这是中国领导人首次访问联合国粮农组织总部,并将在粮农组织总部发表演讲,阐述中国的农业政策和粮食安全。
              点评:党的十八大以来,中央高度重视粮食安全。去年中央经济工作会议首次把“粮食安全”放在首要地位,2014年中央一号文件 再次强调完善国家粮食安全保障体系,更加注重粮食品质和质量安全,习主席和李总理也多次就粮食安全发表重要讲话。关注金健米业(  600127  )、荃银高科(300087)、亚盛集团(  600108  )、*ST大荒( 600598 )等粮食安全概念股。
             
              【中证聚焦】
              煤炭进口关税恢复 行业现回暖信号
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              据财政部消息,自2014年10月15日起,将取消无烟煤、炼焦煤、炼焦煤以外其他烟煤、其他煤、煤球等燃料的零进口关税,分别恢复实施3%、3%、6%、5%、5%的最惠国关税。日前,国务院常务会议决定实施讨论已久的煤炭资源税改革,即从今年12月1日起,全国煤炭资源税将由按量计征改为按价计征。
             
              ◆煤炭进口关税恢复后,进口煤的成本将提高20元/吨,进口煤此前相对于国产煤的价格优势丧失,再叠加前期对于煤炭进口量的限制,将从数量和价格两方面限制进口煤,对国内煤炭市场形成支撑。
              ◆近期,煤炭市场多重利好叠加,煤市现转暖信号。10月9日大秦线将迎来秋季检修,市场重新进入去库存周期。神华10月各卡数动力煤价格较9月将上调15元/吨。业内人士表示,中央正在积极推进煤炭行业脱困工作,后续还将有更多扶持政策出台。上市公司建议重点关注国企改革中有注资题材和预期的个股,如露天煤业(002128)、平庄能源(000780)、盘江股份( 600395 )、陕西煤业(601225)等。
             
              【要闻速递】
              苹果将于10月16日开新品发布会
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              据悉,苹果目前正式对外发出了 10 月 16 日新品发布会的邀请函,业内预计苹果将在此次新品发布上发布最新的Mac及iPad 产品。业内预计新的 iPad Air将会有土豪金版本、A8处理器以及 M8 芯片、Touch ID 等功能。
             
              点评:苹果发布新产品将推动消费者的更新需求,利好苹果产业链,可关注苹果产业链公司。
             
              ○中石油集团9日披露,中国石油(601857)管道公司近日已收到《国家发改委办公厅关于中俄东线天然气管道项目有关问题的复函》,标志着中俄东线管道工程项目又向前迈进一步。金洲管道(002443)、玉龙股份(601028)等燃气管道企业将受益。
              ○农业部10号就“农业科技创新”有关情况举行新闻发布会,关注农业科技创新概念股,如冠农股份(  600251  )、新农开发(  600359  )等。
              ○在中国国际老龄产业博览会开幕式上,全国老龄办宣传部主任刁海峰表示,未来3-5年可能会出台针对养老地产的支持政策。
              ○国内首批针对登革病毒核酸检测试剂产品获批上市,关注达安基因(002030)。
              ○据第一财经日报报道,央行目前正在推进RQDII试点设计工作,未来还会推出QDR。
              ○北京住建委:楼市限购政策现阶段继续执行。
             
              【公司动向】
              同达创业定增进军数字电视领域
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              同达创业(600647)发布定增预案,拟非公开发行30917.874万股,发行价格为10.35元/股,募集资金总额预计32亿元,拟全部用于收购北京视博数字电视科技有限公司100%股权,从而进入广播数字电视内容安全保护领域。公司股票将于10月10日复牌。
             
              点评:视博数字目前是中国最大的数字媒体技术服务供应商,该公司旗下核心产品数字电视加密系统(CA系统)是中国最领先的数字电视加密系统,国内市场占有率超过50%,多年保持第一。本次收购完成后,将从根本上改变上市公司的资产质量,提升盈利能力。
             
              TCL将与思科投资公有商用云项目
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              TCL集团公布前三季度业绩预告,集团前三季度净利润同比增长72%-76%。公司同时称,公司将与思科共同投资建设公有商用云服务平台项目。
             
              ○菲达环保( 600526 )7014万增持脱硫公司34%股权。受让股权后,公司直接持有脱硫公司的股权增加至93.42%,有助于公司增加稳定的投资收益回报。
              ○利尔化学(002258)9日晚间公告配股计划,拟每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售。本次配股计划募集资金总额不超过6亿元,全部用于补充流动资金。公司股票将于10月10日复牌。
              ○海隆软件(002195)公告,公司全资子公司上海二三四五网络科技有限责任公司计划于2014年10月10日正式推出客户端软件产品“2345安全卫士“。公司对安全卫士在各项关键技术上拥有自主知识产权,该产品的问世意味着公司正式涉足互联网安全软件领域,为公司未来业务新的增长点。
              ○康强电子(002119)获得泽熙举牌。泽熙于10月8日增持公司股份1万股,增持后持有公司股份达5%,增持均价12.4元。泽熙增持始于7月底,此次举牌前共持有公司股份1030万股,占总股本的4.995%。
              ○神农大丰(300189)终止筹划重大事项,明起复牌。
             
              【产经观察】
              浙江省出台土地整治条例
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              浙江省于今日正式出台土地整治条例,并将于2015年1月1日起正式施行。土地整治是指为增加有效耕地面积、提高耕地质量,对未利用或者未合理利用的土地进行整理、垦造和开发,包括农用地整理、建设用地垦造为农用地和宜耕后备土地资源开发等活动。
              点评:浙江省出台土地整治条例,可视为土地改革一项措施,可关注浙江土改概念股景兴纸业(002067)、京投银泰(600683)、爱仕达(002403)等。
             
              PCB行业整合或将至 利好龙头厂商
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              中证资讯获悉,福建莆田南华PCB厂近日深陷供应商纠纷,影响正常生产经营,南华PCB产能过百万平米。受近几年PCB行业产能扩张影响,行业盈利水平逐年下降,中小PCB厂商生存状况恶化。
              点评:南华PCB厂的供应琏问题预示着PCB行业或将迎来行业洗牌,部分中小厂商将出局,行业集中度将提高,龙头企业的市场占有率将提升。此外,受益于4G建设提速以及相应终端配套更新,PCB行业景气度将迎来上行。在行业集中度提升以及下游景气度提升的双重因素推动下,PCB龙头企业将明显受益,可关注生益科技(  600183  )、超声电子(000823)、沪电股份(002463)等。
             
              国务院:进一步加强食品药品监管
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              10月9日,国务院办公厅发布了关于进一步加强食品药品监管体系建设有关事项的通知。通知要求,健全从中央到地方直至基层的食品药品监管体制,建立覆盖从生产加工到流通消费全过程的最严格监管制度。
              点评:十八届三中全会明确提出保障食品药品安全。不断发生的食品安全事件也使得人们意识到需要对食品安全进行信息化管理,即整个食物链进行有效的监管。天瑞仪器(300165)产品可进行重金属超标和农药残留检测,聚光科技(300203)也已开始布局食品检测仪器业务领域,华测检测(300012)为权威第三方检测机构。
             
              中央财政支持有机肥生产试点
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              财政部日前印发了支持有机肥生产试点指导意见的通知。意见指出,从2014年开始,选择部分地区开展以农作物秸秆综合利用为主的有机肥生产试点项目,兼顾畜禽粪便无害化处理生产有机肥等其他循环农业经济发展项目。意见指出,单个试点项目安排中央财政补助资金规模为300万元左右,由国家农发办单独安排资金扶持。
              点评:当前,有机肥并没有化肥的身份,成本相对较高,影响了推广,但是在获得补贴后将具有市场竞争力,而且是符合环保方向的绿色肥料。关注芭田股份(002170)和*ST民和(002234)。
             
              强仿药将获政策扶持
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              中证资讯获悉,扶持强仿药直接替代国外原研药的政策正在酝酿。目前的政策体系并不利于强仿药替代原研药,有的原研药已经过了专利保护期在国内还享受高溢价,相关政策将得到清理规范,替代进口将成为国内药企大发展的强大动力。
              点评:政策将有利于研发能力强、有进口替代能力的药企。建议关注恒瑞医药(  600276  )等具有进口替代概念的强仿药公司。
             
              【市场透视】
              隆平高科三涨停引机构博弈
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              受益于公司一纸定增公告,隆平高科(000998)在经历了三个月的停牌之后获得了资金的热烈追捧。中信集团拟斥资32.9亿元入主,同时隆平高科的10名董监高也将参与定增,并定下较高的业绩目标。受此带动,该股此前走出连续两个“一字”无量涨停,今日该股盘中放量震荡,但最终仍已涨停收盘。
              深交所数据显示,该股买入金额最大的前5名中,有三家机构的身影,分别位列第一、二和四位,其中买入金额最大的机构买入了8891.73万元;而卖出金额最大的前5名中也出现了四家机构的身影,分别位列第一、二、四、五位,其中卖出金额最大的席位卖出了2637.91万元。机构换手但买盘依然较强,大概率支撑股价维持强势。
             
              新疆兵团转型建城 本地基建股受益
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              新疆生产建设兵团近日迎来成立60周年,国务院新闻办公室对外发布了《新疆生产建设兵团的历史与发展》白皮书。在大力发展经济的同时,新疆生产建设兵团亦对其农垦经济体制改革进行探索。逐步开始实现从“屯垦戍边”向“建城戍边”转变,推动形成以城镇化为载体、新型工业化为支撑、农业现代化为基础的发展格局。
              点评:“师市合一”建城模式将优先在南疆地区进行推广,其目标是在2020年前在南疆形成4个左右的师市合一城市。新疆城建( 600545 )、北新路桥(002307)、青松建化(  600425  )等疆内基建股将受益。
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yan192100713 2018-08-20 15:00:56发布主贴
三棵树这支票的还是不错的!
【摘要】
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绿健简报 2018-10-14 12:11:41发布主贴
1014日绿健经简
【摘要】10月14日绿健财经简报
       [淘股吧]
       星期日,农历九月初六
       
       1、瑞士联合银行集团涉嫌“用阴阳账本帮法国富人逃税”,或面临约398亿人民币巨额罚款;
       2、前8个月万能险保费近5500亿元,16家险企同比骤降超五成;
       3、证监会释放大利好!允许上市公司部分配套融资偿还债务;
       4、深圳等多地国资为股权质押“拆雷”,接盘上市民企股权已50家,质押不设平仓线,利率最低5% ;
       5、都在跑步入场!摩根大通申请设立外商投资券商申请获证监会受理;
       6、长沙不动产办证“百人窝案”判决:5人获刑,有中介送64万;
       7、德国9月通胀率升至近7年来新高,9月食品价格同比增长了2.8%;
       8、银保监会任春生:险资股权投资行业限制未来或取消;(*:绿健简报)
       9、沪深股通10月16日和17日暂停交易(因适逢重阳节假期及不满足结算安排);
       10、A股出现414只破净股,创历史新高;
       11、市场供应量上升预期施压,原油本周重挫4%;
       12、绝处逢生的代价:美国西尔斯百货或关闭400家门店,9万就业岌岌可危;
       (*:绿健简报)
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绿健简报 2018-10-13 14:42:25发布主贴
1013日绿健经简
【摘要】10月13日绿健财经简报
       [淘股吧]
       星期六,农历九月初五
       
       1、A股:“上证50”指数大涨2%,沪指反弹重回2600点|港股:恒指反弹2.12% 腾讯大涨8%创三年来最大单日涨幅;
       2、中国正式发布沪伦通监管规定,自公布之日起施行:个人投资者设300万门槛,境外企业欲上市需不低于200亿市值;(*:绿健简报)
       3、证监会松绑并购重组融资用途,允许配套资金补充流动性及偿还债务 ;
       4、中国财政部发行30亿美元国债,获国际投资者4.3倍认购;
       5、美国房贷利率创特朗普胜选以来最大涨幅,刷新七年最高;
       6、网易云音乐达成新一轮融资:百度GA及博裕资本等投资;
       7、网易宣布正式发力短视频,已与芒果TV、优酷达成IP合作;
       8、新加坡亚太交易所离岸人民币汇率期货19日上市;
       9、港媒:联想超越惠普,重当PC全球市场龙头;
       10、印度政府正在“评估”推出自己的加密货币;
       11、“金九”未现,9月中国乘用车销量同比下跌12%创纪录;
       12、乐视网:预计前三季度亏损近15亿元 净资产为负;
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缠绵六夜 2018-03-12 21:57:28发布主贴
哪位大神能看懂爱康科技的
【摘要】在英才辈出的淘股吧!!哪位人士!能解读一下爱康科技
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可能有悟 2010-01-18 22:59:35发布主贴
从黔轮胎的看天胶价格
【摘要】              收益     同期天胶价格
       [淘股吧]
       071231  0.34        23000 
       080331  0.10        23800
       080630  0.20        23500
       080930  0.31        24600
       081231  0.20        11800
       090331  0.11        12500
       090630  0.44        15500
       090930  0.82        18800
       
       天胶价在2300-23800,黔轮胎和收益都在0.10左右。相对净资产收益益为7.34%。高于24600时,出现了-0.11的记录,也就是轮胎企业能承受的胶价在24600以下。除非轮胎能大幅涨价,否则轮胎企业的盈利能力己到尽头。
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myleon 2014-01-19 09:23:01发布主贴
转帖**moutaichina::N纽威(SH603699)的疑问
【摘要】疑点一:存货存疑?在招股书330页公司表明新增年产10,000 吨各类阀门铸件的生产能力,预计新增销售收入13,531.33 万元,即每吨铸件(包括普通和精铸件)的销售价格为1.35万元,而公司披露2013 年6 月末,公司存货账面余额为86,411.84 万元。(假设全为铸件,铸件实际是占绝对大头的)我们先给公司的库存铸件产品价格注85%升水,2.5万一吨计算,够了吧,库存铸件34564.736吨,对于占地的空心阀门铸件来说,得堆多大地方!!整个厂该堆满了吧!库存铸件34564.736吨,20吨12米大货车得拉1728趟,排队拉要排到苏州市中心了。等于2012年全年的销售总量(2012 年本公司铸件实际需求约3.52 万吨)。或这样表示,现在生产的一年后才销售,年复一年。这种企业的生意也真绝了,在中国即使央企大概也没底气压这么多货!将来人家一定会要吗?
       [淘股吧]
              若按公司公布的13年6月底,存货账面余额为86,411.84 万元中原材料有
       189,374,819.9元,那推算更吓人,公司铸造最主要原材料为废钢,按公司招股书描述13年废钢价格为2400左右一吨,按60%为废钢计公司存有废钢4.73万吨,(实际废钢占原材料70%以上)比一般中小型钢铁厂的原料还多。公司每月仅生产3000吨铸件,扣除原料损耗,废钢得用 近1年半,全国搞铸造的大概要笑喷了。独此一家吧!
       
       疑点二:加工能力存疑?公司披露的全部(包括子公司)加工设备主要有卧式加工中心13,立式加工中心9,数控车床18,数控立式车床5,双柱立式车床3,立式车床2,镗床1,高精度数控立式复合磨床1,数控单柱立式车床1,卧式数控车床9,龙门加工中心1,立式数控内圆端面磨床2,车床1,数控球面磨床1,总共就67台这点加工设备,而且大多是大设备,加工运转慢,不算外协加工即使24小时不停机,能干多少活?搞机械加工的都能估出来吧![大笑]一年3万台都干不了吧!命都压到外协上去了,符合常理吗?这是第二绝。
       
       疑点三:再说外协加工。在招股书128-129有披露。苏州创时达机械制造有限公司是第五大加工,应是加工大件的,和公司的设备应差不多,半年只加工1125套,更印证了第二条疑问。射阳县通用机械配件厂和大丰市华瑞精工机械有限公司应是加工小件的,半年加工106507件,每件加工费36.1元,符合苏北的价格。但根据前五的外协加工数量又于公司生产销售数量又有误差了,且大了去了。
       
       疑点四:还是说下财务风险。公司到13年6月30日,应付账款435,135,298.84,应付票据186,944,487.78,短期借款518,435,972.26,合计1140515758.88元,与上半年销售相差无几,等于拿人家的钱白玩。这也是公司前5大供应商变动很大的原因吧!等于半年后才付款,谁跟你供货啊!相信这几年采购的日子不好过吧!若不上市,呵呵。。。
       
       疑点五:公司12年销售铸件加工后的阀门产品3.5万吨,销售收入21.98亿,销售额21.98*1.17=约25.72亿,即每吨销售为7.34万元,远超高等级阀门的均价,也许公司东西好吧!从主原料废钢2400元一吨到销售7.34万一吨,公司这变废为宝的利润高啊!翻了34倍!但最后净利润只有45%不到,只能说公司的道道太多,想办法把利润抹掉,不然搞个200%的利润率那不把天捅破了。实在不敢想啊!
       
       另外,阀门铸件毛坯市场一般7000元一吨,精铸件不过9000-10000左右,国际一流品牌厂在 国内采购不过12000,公司倒好自买自普通铸件至少买13500,牛啊!
       
       其他的,懒的说了,大家自己看吧!好东东网下配售的自然不会捧个人场就夺命而逃。[鼓鼓掌]
       本文仅发表与**,供参考,谢转!
       @方舟88@湖湘欧阳子@O_Livia@沂水河
       修改于01-18 21:49来自**举报转发(32)分享收藏评论(96)
       
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颠倒乾坤 2010-07-31 20:52:03发布主贴
7全球主要
【摘要】
       [淘股吧]
       

       
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热点干货 2018-11-07 17:31:10发布主贴
如何快速从中判断公司的问题
【摘要】
财报是分析公司的起点,投资者应深刻认识行业及企业的特性,再结合财报数据,才可能做出正确的决定。
         而认识行业和企业,阅读财报是必经之路,大量阅读行业内重要企业的财报,是取得投资比较优势的重要途径。
         1.资产负债表
         对于资产负债表,先看钱的来源(负债和所有者权益),再看钱的去处(资产)。
         1.1负债和所有者权益
         首先看公司有多少家当(总资产),再看公司有多少钱是自己的(股东权益),多少钱是借来的(负债)。
         其次看跟上年有何变化,总资产增加/减少多少,其中有多少是新借的,有多少是赚来的(差额可能是分红)。
         1.1.1负债分析
         针对负债,需要问以下问题:为何借?向谁借?借多久?利息几何?
         这几个问题,是帮助我们理清楚企业借款的原因及迫切程度。
         ·如果企业借款的代价比较高,通常都是一种危机信号。假如一个企业自有货币资金较多,但仍然以比较高的利率借款,肯定有鬼。·
         观察负债的组成,属于有息负债(企业没啥钱才借的)还是无息负债。
         1.1.2负债率
         有价值的负债率计算应该使用“有息负债/总资产”。负债率应该和同时期、同行业的其他企业比较。
         ·警惕有息负债比率比较高的企业:如果有息负债超过了总资产的六成,企业算比较激进了。如果遇到宏观或行业的突变,企业陷入困境的可能性就比较大。·
         
       1.2资产项目
         看钱的去处,主要看两方面:原来的钱分布有何变化,新钱(新借的和新挣的)花哪儿去了。这两项都需要和前一年的财报对比。
         资产项主要看四个要点:
         (1)生产资产占比;(2)应收占比;(3)有息负债现金覆盖率;(4)非主业资产占比
         这些比值可以考虑从三个角度看,即结构、历史、同行。
         ·其中生产资产包括固定资产、在建工程、工程物资、土地、长期待摊费用等·
         1.2.1生产资产占比
         生产资产占比=生产资产÷总资产
         ·通过计算生产资产占总资产的比例,可以评价公司类型。占比大的为“重公司”,占比小为“轻公司”(或重资产公司、轻资产公司)。·
         1.2.1.1重公司&轻公司
         轻重公司划分标准
         可以用“当年税前利润总额/生产资产”,得出的比值如果显著高于社会平均资本回报率(按银行贷款标准利率的两倍毛估),则属于轻公司,反之则属于重公司。
         如茅台、腾讯属于轻公司,白云机场等属于重公司。
         轻公司&重公司对比
         重公司通常需要不断投入资金进行维护、更新或升级,并产生大量折旧,因此必须有大量的产品来分摊,一旦产品销量下滑,单位产品分摊的固定成本会使企业更容易滑向亏损的泥潭。
         轻资产公司则避开了高固定成本,其产品或服务的成本,主要是可变成本。即使遭遇市场不景气,成本也会跟随销量下滑,使企业更容易在逆境中保持赢利能力。
         ·通货膨胀为常态的时代不大妙。作为投资者,完全可以将注意力放在那些不需要持续更新资产的企业上。由于不需要投入太多资金更新资产,企业有条件让股东分享更多的企业利润。·
         若能确认显而易见的便宜,或处于行业高增长初期,重资产公司一样可以成为优质的投资目标。
         如果要投重资产公司,只能在行业高增长的时间进去,在市场饱和前就要出来。
         ·重资产行业的一大特点,就是一旦没有新需求后,已经投入的产能退不出来。要退的话,价值归零。因而在行业需求饱和的情况下,企业为了争夺市场,最常见的手段,就是以可变成本为底线,展开价格战,力求将固定成本救回一点算一点。·
         1.2.1.2历史分析和行业对比
         历史分析
         观察公司生产资产/总资产比例历年是如何变化的。然后思考为什么变重,或为什么变轻?企业加大的是哪块资产,减少的又是哪块资产,利弊分别是什么?
         同行对比
         统计竞争对手相关数据,对比其在年内变化的异同。
         ·如果方向趋同,说明业内人士对行业发展的战略估计基本一致,所采用的策略也基本一致,大致说明行业维持原有方向,未发生突变或转折。
         如果不同,如一家更重,另一家更轻,可能说明行业内人士对企业的发展战略和方向出现了不一样的看法。其中就可能潜藏着投资机会或者猫腻。·
         1.2.2应收占比
         营收占比=应收款/总资产
         应收款用资产负债表的所有带“应收”两个字的科目数字总和,减去“应收票据”里银行承兑汇票金额(银行承兑汇票等于略打折的现金)。
         关注点
         (1)第一看是否过大。营收占比超过三成就很可能有问题。
         拿应收账款余额除以月均营业收入,看应收账款大致相当于几个月的收入(应付账款也可以这么看),思考是不是过大了。
         对比同行业其他公司数据,处于中位数以上的,可以暂时认为是偏大了。
         (2)第二看是否有巨变。正常来说,不应该发生超过营业收入增幅的应收款增幅。
         如果发生了,一般说明企业可能采用了比较激进的销售政策,这不是好苗头。
         这里要注意绝对数额,增幅很大但绝对数额小无需担心。
         (3)第三看是否有异常。如某些应收款单独测试减值为零,应收款集中在少数几家关联企业,或者其他应收款科目突然大幅增加等。
         1.2.3有息负债现金覆盖率
         有息负债现金覆盖率=货币资金/有息负债
         这个比例主要看公司是否有债务危机。
         ·一个稳健的、值得信任的公司,其货币资金应该能够覆盖有息负债。在出现紧急情况时,能够保证生存。至多可以放松至货币资金加上金融资产,两者合计能够覆盖有息负债。这个比值,是个刚性标准,可以和历史比较,看看企业发生的变化,但无须和同行比较。·
         1.2.4非主业资产占比
         非主业资产占比=非主业资产/总资产
         该比例是看一个公司是否将注意力放在自己擅长的领域。
         ·如果和主业经营无关的资产占比增加,如一家制造业企业,将大量的资金配置于交易性金融资产或投资性房地产,说明该公司管理层在自己的行业内已经很难发现有潜力的投资机会。·
         
1.3合并报表和母公司报表
         母公司的资产负债表,阅读方法和合并资产负债表一样。
         需要注意的是,在母公司报表中,旗下所有子公司拥有的资产、负债和权益,全部被归在一个长期股权投资科目里,且该科目只反映股份公司投资成本。
         至于这些成本在子公司已经变成多少净资产、多少负债和多少总资产,母公司报表都不体现。
         母公司报表中,除了长期股权投资以外的科目,就是股份公司直接拥有的资产、负债和权益。
         合并报表的各个项目(除了长期股权投资),减去母公司资产负债表的对应项目,差额就是属于子公司的部分。
         _______________________________________________________________________________
         2.利润表
         利润表主要关注四个要点:营业收入、毛利率、费用率、营业利润率。
         2.1营业收入
         营业收入展示企业经营状况和发展趋势。
         2.1.1营收增长方式
         如果不考虑收购兼并式的增长,企业收入的增长通常有三种途径,即潜在需求增长、市场份额扩大和价格提升。
         不同增长途径的可靠性不同。
         潜在需求的增长,在行业内不会产生受损者(仅受益程度不同),不会遭遇反击,增长的可靠性最高;
         份额的扩大,是以竞争对手受损为代价的,势必遭受竞争对手的反击,因而要评估竞争对手的反击力度及反击下增长的可持续性;
         价格的提升,是以客户付出更多为代价,可能迫使客户减少消费或寻找替代品,需要评估的是消费的替代性强弱。
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         2.1.1行业内营收对比
         不仅要看企业营业收入绝对数的增长,还要看增速是否高于行业平均水平。
         只有营收增长高于行业平均增速,才能证明企业市场份额在扩大,证明企业是行业中的强者。
         反之,营收萎缩、持平或低于行业平均水平的增幅,都是在提示你:企业的市场份额在缩小。
         利基市场
         有一种特殊的企业,它所面临的某细分市场规模有限,容不下更多的对手参与竞争,而企业已经在这个狭小的市场里创建了相当强的竞争优势。
         这种市场又被称为“利基市场”。对这种市场里的企业,投资者就无须关注营业收入的增长,而是要重点关注经营所得现金的去向。
         持续的增长很困难
         有个常识容易被人们忽略,那就是持续的增长相当艰难。数学会告诉我们,如果一家上年营业收入为10亿元的企业,保持20%的增长,大约在70年后,其营收就会相当于上年整个地球所有国家GDP的总和。显而易见这是不现实的。
         因此,看待企业营业收入增长,需要防止自己过于乐观。
         
2.2毛利率
         营业收入减去营业成本是毛利润,毛利润在营业收入中所占比例是毛利率。
         2.2.1毛利率与竞争优势
         高毛利率意味着公司的产品或服务具有很强的竞争优势,其替代品较少或替代的代价很高。
         而低毛利率则意味着企业产品或服务存在着大量替代品且替代的代价很低。产品价格上的微小变动,都可能使客户放弃购买。
         此时,企业的利润空间,不仅取决于自己做得是否好,还要取决于对手是否做得更好。
         ·建议尽量选择高毛利率的企业。巴菲特说过:“我并不试图超过七英尺高的栏杆,我到处找的是我能跨过的一英尺高的栏杆。”投资不是竞技,投资者追求的不是克服困难的快感,而是稳定轻松的获利。·
         选择低毛利率的企业,意味着要依赖管理层的运营能力或者冒高倍杠杆的风险。
         根据杜邦分析,获得高ROE的三种模式:高毛利率、高周转率、高杠杆。
         高毛利如 腾讯阿里巴巴海康恒瑞等、强运营如沃尔玛西南航空等、高杠杆如 、兴业银行、 等。
         ·一般来说,毛利率能保持在40%以上的企业,通常都具有某种持续竞争优势。A股中毛利率比较高的行业有信息技术、医药生物、食品饮料、餐饮旅游、文化传播、房地产等,基本也是牛股集中营。·
         2.3费用率
         费用一般称为“三费”,包括销售费用、管理费用和财务费用,费用率指费用占营业总收入的比例。
         看费用率的时候,可以采取保守一点的策略,单独考虑财务费用。
         ·如果利润表财务费用是正数(利息收支相抵后,是净支出),就把它和销售、管理费用加总一起算费用率;如果财务费用是负数(利息收入相抵后,是净收入),就只用(销售费用+管理费用)÷营业总收入计算费用率。·
         2.3.1费用率也是用来排除企业的
         任何一家企业运营过程中,必然要产生费用。投资人看费用率,是要警惕费用率高的公司和费用率剧烈变化的公司。
         2.3.2销售费用率
         销售费用比较高的企业,产品或服务自身没有“拉力”,必须靠营销的“推力”才能完成销售。
         最常见的就是有促销有销售,没有促销活动,销售额立刻降下来。
         而销售费用比较低的企业,通常是因产品或服务本身容易引起购买者的重复购买,甚至是自发分享、传播。
         因而销售费用高的企业,在企业扩张过程中,不仅需要扩大产品或服务的生产能力,同时还需要不断配套新的团队、资金和促销方案。
         这对企业的管理能力边界要求极高,稍有不慎,企业可能会在规模最大的时候,暴露出系统性问题,导致严重后果。
         2.3.3管理费用率
         管理费用,通常应该保持增长比例等于或小于营业收入增长。
         如果出现大于营业收入增幅的变化,投资者就需要查出明细,挖掘究竟是什么发生了变化,尤其需要注意已经连续出现小额净利润的公司。
         上市企业的常见习惯是,如果实际经营是微亏,一般会尽可能调整为微利。累积几年后,实在不能微利了,就索性搞一次大亏。
         一次填完以前的坑,同时做低后面的基数,利于来年成功“扭亏为盈”。手段上,企业多喜欢用折旧、摊销、计提准备之类。
         2.3.4费用/毛利
         费用率也可以用费用占毛利润的比例来观察,这个角度去掉了生产成本的影响。
         ·如果费用(销售费用、管理费用及正的财务费用之和)能够控制在毛利润的30%以内,就算是优秀的企业了;在30%~70%区域,仍然是具有一定竞争优势的企业;如果费用超过毛利润的70%,通常而言,关注价值不大。·
         2.4净利率
         把费用率和毛利率结合起来看,其实就是排除低净利润率的企业。
         2.4.1研发费用的辩证思考
         如果企业研发费用比较庞大,其中蕴含的可能是机会也可能是风险。需要你真理解行业、理解企业后,才能做出判断。
         保守的投资者,会因为企业研发费用占比比较大,而放弃该公司。
         ·不断投入巨额研发费用的公司,很可能经营前景不明,风险较高。如依靠专利权保护或者技术领先的企业,一旦专利到期或者新技术替代,公司的竞争优势就会丧失殆尽。为了维持竞争优势,企业需要大量投入资金进行研究开发活动。·
         投入资金不仅是减少企业净利润的问题,更重要的是,金钱的堆积并不意味着技术的成功。
         相反,新技术研发,失败概率是大于成功概率的(如2014年因研发失败,在一个交易日内从超过11元跌成0.8元,随后一周跌破0.4元的美股GTAT)。2.5营业利润率
         营业利润÷营业收入便是营业利润率,它是利润表的核心数字,完整地体现了企业的赢利能力。
         投资者不仅要看数字大小,更要对比历史变化。
         营业利润率上升了,要看主要是因为售价提升、成本下降,还是费用控制得力?
         要具体思考以下问题:
         提价会不会导致市场份额的下降?成本是全行业一起降了,还是该公司独降?原因是什么?
         是一次性影响还是持续影响?费用控制有没有伤及公司团队战斗力?
         是一次性的费用减少还是永久性的费用减少?竞争对手是否可以采用同样行动?等等。
         2.6利润含金量
         确认净利润含金量的方法是,用现金流量表里的“经营现金流净额”除以利润表的“净利润”,这个比值越大越好,持续大于1是优秀企业的重要特征。
         它代表企业净利润全部或大部分变成了真实的现金,回到了公司账上。
         __________________________________________________________________________________
         3.现金流量表
         通过关注现金流量表可以发现企业异常状态。
         
3.1经营活动现金流量中的异常
         1)持续的经营活动现金流净额为负。
         2)虽然经营活动现金流量表净额为正,但主要是因为应付账款和应付票据的增加。
         应付账款和应付票据的大量增加,可能意味着企业拖欠供应商货款,是企业资金链断裂前的一种异常征兆。
         3)经营活动现金流净额远低于净利润,这一迹象在提示投资者需要注意企业利润造假的可能。
         3.2投资活动现金流量中的异常现象
         1)购买固定资产、无形资产等的支出,持续高于经营活动现金流量净额,说明企业持续借钱维持投资行为。
         ·出现这种情况,要么是某项目给了管理层无敌的信心,要么就是某种特殊原因造成企业必须流出现金。·
         2)投资活动现金流入里面,有大量现金是因出售固定资产或其他长期资产而获得的。这可能是企业经营能力衰败的标志,是企业经营业绩进入下滑跑道的信号灯。
         3.3筹资现金活动现金流量中的异常现象
         1)企业取得借款收到的现金,远小于归还借款支付的现金。这可能透露银行降低了对该企业的贷款意愿,使用了“骗”回贷款的手段
         2)企业为筹资支付了显然高于正常水平的利息或中间费用——体现在“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”和“支付其他与筹资活动有关的现金”两个科目的明细里。当然,这也可能意味着企业遇到必须江湖救急的生存危机。
         3.4 通过现金流量表寻找优质企业
         1)经营活动产生的现金流量净额>净利润>0;
         2)销售商品、提供劳务收到的现金≥营业收入;
         3)投资活动产生的现金流量净额<0,且主要是投入新项目,而非用于维持原有生产能力;
         4)现金及现金等价物净增加额>0,可放宽为排除分红因素,该科目>0;
         5)期末现金及现金等价物余额≥有息负债,可放宽为期末现金及现金等价物+应收票据中的银行承兑汇票>有息负债。
         3.5三张图分析现金流量表
         1)净利润、经营现金流净额历年对比图:观察经营现金流净额是否为正,是否持续增长,净利润的含金量如何。
         2)营收、销售收到现金历年对比图:观察营业收入的增长是否正常,营收的增长是否是通过放宽销售政策达到的。
         3)现金余额、投资支出、现金分红、有息负债历年对比图:了解公司的现金是否足以支撑投资和筹资活动。
         不仅如此,我们还可以通过加进资产负债表中有息负债的数据,了解公司用以支撑投资和筹资活动的现金来源是否合理。
         (i投资)
          
         
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花影满堤 2011-05-25 14:36:13发布主贴
公司,赚的都让税收给占了
【摘要】公司财务报表,赚的都让税收给占了
       [淘股吧]
       来源:猫扑
       惊爆内幕,本公司2010年度财务报表如下:
       
       销售收入:300万(不含增值税)
       材料成本:210万(不含增值税)
       工资:5人,共18万,人均3.6万
       (其中养老8%缴给go-vern-ment,共1.44万)
       (其中医保2%缴给go-vern-ment,0.36万)
       (其中失业金1%缴给go-vern-ment,0.18万)
       (其中住房公积金10%转个人账户,共1.8万)
       (职工实得:14.22万,人均2.84万)
       
       企业缴纳给go-vern-ment的社保:5人,共7.614万
       (其中养老20.5%缴给go-vern-ment,共3.69万)
       (其中医保8%缴给go-vern-ment,1.44万)
       (其中失业金2%缴给go-vern-ment,0.36万)
       (其中工伤险1%缴给go-vern-ment,0.18万)
       (其中生育金0.8%缴给go-vern-ment,0.144万)
       (其中住房公积金10%转个人账户,共1.8万)
       (职工将得住房公积金:3.6万,人均0.72万)
       
       企业消耗:24.386万,其中业务招待费15万元
       利润=300-210-18-7.614-24.386=40万
       那么企业要缴纳多少税款呢?
       
       请看下面计算:
       1.增值税:(300-210)*17%=15.3万元(这部分缴给go-vern-ment了,但是却还要企业缴纳所得税!)
       
       2.企业所得所得税=40万*25%=10万元
       
       3.企业所得税调增事项:(15-1.5)*25%=3.375万元
       
       4.城建(7%)教育附加(3%):15.3*10%=1.53万元
       
       最终该企业纳税为:(15.3+10+3.375+1.53)=30.205万元
       
       最终企业所得为:(40万-30.205万)=9.795万元
       
       分配给股东缴纳个人所得税:9.795万*20%=1.959万
       
       最终股东所得为:(9.795-1.959万)=7.836万元
       最终go-vern-ment所得为:(1.44+0.36+0.18+3.69+1.44+0.36+0.18+0.144+30.205+1.959)=39.958万元
       (尚未计算go-vern-ment收取的:员工个人所得税、印花税、房产税、土地增值税、垃圾费、防洪费、残疾人基金、绿化费、孝敬费)
       go-vern-ment:39.958万/(300万-210万)=44.4%!
       股东:7.836万/(300万-210万)=8.7%!
       职工:(14.22万+3.6万)/(300万-210万)=19.8%
       企业消耗:24.386万/(300万-210万)=27.1%
       
       这就是遵纪守法企业的悲惨结局:
       
       辛辛苦苦创造的GDP,只能分到8.7%,go-vern-ment却坐着就把44.4%给挣了!
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勇夺芳心 2009-03-10 17:52:35发布主贴
怎么读懂(2006-11-29 转多彩)
【摘要】勇夺芳心于2006-11-29 20:10发表主帖:
       --------------------------------------------------------------------------------------------------
       财务报表主要有资产负债表(反映企业一定日期所拥有的资产、需偿还的债务,以及投资者所拥有的净资产的情况)
       [淘股吧]
       损益表(反映企业一定时期内的经营成果,及利润或亏损的情况,表明企业运用所拥有的资产的获利能力)
       现金流量表(反映企业一定期间内现金的流入或流出,表明企业获得现金和现金等价物的能力)
       及其他附表。
       资产负债表中资产总额=负债+所有者权益
       主要看:
       货币资金(含现金、银行存款及其他货币资金)
       应收帐款(应收的货款,应看明细及时催收)
       其他应收款(其他应收往来,应看明细处理)
       存货(含库存商品、原材料等,看明细表可以了解实际库存情况)
       短期投资(一年以内)、长期投资(一年以上)
       固定资产(使用期限一年以上,价值2000元以上)
       短期借款(一年以内银行借款)、长期借款(一年以上银行借款)
       应付帐款(应付货款,应看明细安排支付)
       其他应付款(其他应付往来,应看明细及时处理)
       股本或实收资本(基本上等于注册资金)
       未分配利润(企业累计盈利或亏损)
       损益表:
       主营业务收入(主业收入)
       主营业务成本(主业成本)
       税金及附加
       营业费用(销售部门费用)
       管理费用(管理部门费用)
       财务费用(主要是存贷款利息,负数为存款利息)
       其他业务利润(非主营业务收入-支出)
       补贴收入(国家拨入的亏损补贴,退还的增值税等)
       营业外收入(固定资产盘盈及处置收入、罚款收入等)
       营业外支出(固定资产盘亏及损失、罚款支出、捐赠支出等)
       利润总额=主营业务利润+其他业务利润-营业、管理、财务费用+投资收益(减投资损失)+补贴收入+营业外收入-营业外支出
       
       很多经理人每天忙著开拓业务,处理员工问题,但是在忙碌当中,却忘了注意一些公司的长远大问题,以致于到最后问题已经严重到病入膏盲,才猛然醒悟。
       财务专家麦劳维兹(Edward Mendlowitz)建议,其实,经理人只要养成习惯,定期注意一些简单的财务报表,就能够掌握公司的发展趋势。一旦出现轻微的警讯,就可以立刻处理。
       产品销售量。如果你平日只看营收报表,这中间可能潜藏很多陷阱。例如,有家公司虽然营业额和利润不断提高,但销售量其实在下跌,市场占有率在萎缩。营收之所以成长,是因为产品调价的关系。因此,经理人必须定期追踪销售量,才能清楚掌握公司业务状况。
       损益平衡点。很多时候,每个月你都必须等到财务报表出来以后,才知道公司最近表现如何。但这个时间的落差,很可能影响你的决策速度。 如果你可以请财务人员提供公司的损益平衡分析;也就是说,你的产品一个月要销售多少才能平衡,心中随时有这个数字,你立刻可以判断这段时间究竟赚钱,还是亏钱。
       原物料购买比例。究竟你的公司花了多少比例的钱,在纸张、塑胶等原物料上?把这个数字拿来和营业额做比较。一般来说,这个比例应该很稳定,一两个月有波动还没有关系,但如果有不断增加、或下降的趋势,就要注意了。很可能你的存货太多、成本没有控制好,或者库存太少,碰到突然增加的订单,你可能消化不了。
       银行对帐单。每个月银行会寄给你对帐单,别以为会计人员一定会去核对。事实上,每个人每天忙着做很多事情,根本没有人注意这件重要的工作。你知道吗,很可能你的公司已经有好几年,没有人查对过公司户头了。
       积压的订单。有些订单进来了,但是却一直没有处理,以致耽误了交期。只要你要求看看那些积压的订单,就可以知道公司是否有问题,问题有多严重。每一张积压的订单就表示一个愤怒的顾客,看看你的公司正在累积多少愤怒顾客。 一家公司发现常常有客户反应交货延迟,深入检讨之后,才发现其实问题是出在交通部门每次都从一叠订单的上面开始处理。结果是,每次最后进来的订单,反而最早完成,在下面的订单,永远要被延搁几天。知道你的公司积压多少订单,问题出在哪里,要解决就容易了。
       退货记录。如果退货的数量增加,表示内部品管有问题。因此,掌握退货数量,是一个重要的关键,才不会到问题不可收拾时,才着手处理。
       员工人数。每个月算算员工有多少人。随着业务增加,公司雇用的员工人数,可能不知不觉地成长,甚至当业务没有成长时,员工人数仍然无声无息地增加。例如,如果你的公司有二十五个人,再增加个五个人,的确是不算什么。 要求部属每个月给你一张统计表,让你掌握员工人数以及成长曲线。了解一下,公司是不是用人无度。
       在忙碌的工作中,抓住这几个基本而重要的数字,可以让你迅速掌握公司的营运状况。这可以说是另一种一分钟管理。
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马步芳 2010-10-18 11:20:23发布主贴
包钢(600010)1018日成交回
【摘要】买一:徐翔
       
       买二:徐翔
       
       买三:徐翔
       
       买四:机构专用
       
       买五:无名鼠辈
       
       
       卖一:无名鼠辈
       
       卖二:无名鼠辈
       
       卖三:无名鼠辈
       
       卖四:无名鼠辈
       
       卖五:无名鼠辈
       
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CTHxie 2018-09-25 10:04:22发布主贴
永新分析:
【摘要】
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向钱看向厚赚 2013-10-15 09:26:58发布主贴
中信证券刊登2013年9数据简,
【摘要】公司大事记:刊登2013年9月份财务数据简报,
       [淘股吧]
         中信证券关于召开2013年第三次临时股东大会的通知
         中信证券股份有限公司董事会决定于2013年11月29日(星期五)上午9时30分召开公司2013年第三次临时股东大会,审议《关于再次就公司发行短期融资券进行授权的议案》、《关于修订公司<章程>的议案》、《关于转让子公司股权开展特定创新金融业务的议案》等事项。
         2013年9月份财务数据简报
         根据中国证监会《关于加强上市证券公司监管的规定》(2010年修订),现披露公司2013年9月份主要财务数据。
         中信证券及控股证券子公司2013年9月份主要财务数据表(未经审计),单位:人民币万元
         公司名称         2013年9月份 2013年9月30日 
         -          营业收入 净利润 净资产 
         中信证券(母公司) 135,498 64,675 7,154,040 
         中信证券(浙江) 19,866     7,265 279,707 
         中信万通证券 13,849     6,159 296,243 
         披露范围:主要包括中信证券母公司及下属2家证券子公司,即,中信证券(浙江)有限责任公司和中信万通证券有限责任公司。
       
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