股票和债券

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紫色01 2017-07-25 11:36:35发布主贴
【摘要】债券和股票
       [淘股吧]
       
         作为一名投资者,既可以投资一家企业的债券,也可以投资其股票,两者同属有价证券的范畴。可能有的人会问,这两者之间有什么区别?对于同一家企业,应当投资其股票还是债券?
       债券和股票在性质上有根本的区别。股票代表的是一家企业的所有权,股票持有人是企业的主人,可以通过股东大会投票等方式参与企业的重大决策。债券代表的是债权,债券持有人只能以合同的方式对企业的行为进行些约定(例如还本付息的义务),只要企业不违反这些约定,债券持有人无权过问企业的经营管理。
       
         债券和股票的风险与回报特征也迥然相异。无论企业的业绩如何出色,债券持有到期的投资回报封顶于本息总额,而股东的回报理论上却可以是无限的,因此股票的上行潜力大于债券。当企业业绩下下滑时,只要不破产,债券的回报还是一样的本息总额,股东的回报却可以是负值,而即使真的破产,债务的清偿优先级也高于股权,因此,债券的下行风险和价格波动性低于股票。在投资同一家企业时,债券投资者更加关注下行风险,即业绩的稳定性和还款的安全性,而股票投资者则更加注重上行潜力,即未来业绩的上升空间。 以上内容仅供参考。
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艾古大斯 2011-09-14 13:07:57发布主贴
美国欧洲
【摘要】真正需要中国的购买力的,是欧洲国家的债券,因为欧洲国家没有货币自主权。
       美国作为美元的发行国,本身是不需要中国购买它的国债的。
       但是美国还是愿意把中国的外汇储备,拘禁在美国国债里,以免它们冲向别的方向,做出什么能够损害美国利益的事来。
       美国对欧洲的危机见死不救无动于衷,欧美是肯定会产生矛盾的。当然,中国出手帮助欧洲,欧洲也未必会感激。所以,可以,也应该对欧洲开点价码。
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朗月 2010-03-10 12:07:13发布主贴
你是还是
【摘要】作者:保罗·沙利文
       [淘股吧]
       
       发表日期:2010年3月5日
       
       
       纽约人寿保险高管迈克尔·戈登(Michael Gordon)表示,风险问题适用于一个人的收入潜力,就像适用于投资组合一样。
       
       你余下的工作年数价值多少?或者换一种说法,失业对你个人未来财务的影响会如何?
       
       随着美国失业率几近百分之十,个人账户中投资组合价值尚未回升至先前的高点,工作的价值被赋予新发现的重要性。
       
       长期以来,经济学家们一直就人力资本(你的未来收入)与金融资本(你的投资)之间的差别争论不休。但是,一直以来人力资本常得不到重视,直到如今为时已晚。
       
       “如果股市下跌,你的收入会增加,还是减少,或是不变呢?”纽约人寿保险(New York Life Insurance)寿险代理业务部第一副总裁迈克尔·戈登(Michael Gordon)问到,“如果你是破产咨询师,你的收入可能会增加。如果你是股票经纪人,你的收入可能会减少。如果你是终身教授,你的收入可能不变。”
       
       这就是金融资本和人力资本之间的差别:无论你的工作是什么,金融资本都会受到金融市场的影响,而人力资本则与你所在公司及行业的景气相关。这原属学术讨论的话题,如今成为许多人再实际不过的关注点了。
       
       美国股市跌至低谷已届一年,许多人失去了工作,他们退休储蓄的花费比他们原计划的要快得多。这当然不是他们资产分配策略的一部分。 
       
       之前,一提起人力资本,大多数人便会设想自己过世或无法再工作之后的情形。不过,现在又有了一种设想:失业会对你个人的未来金融状况造成什么样的影响?让我们来看看这新旧两种设想。
       
       如果你过世:一般情况下,人们要想得到某些保障,就购买人寿保险。比如结婚生子。不过,他们购买的保险金额往往较为随意——对一些人来说,一百万美元的保险金额似乎很多,但如果他们年收入15万美元的话,那一百万美元都不抵七年收入。设想一下,倘若他们35岁时过世,留下两个孩子。那么他们家庭将会损失30年的收入。
       
       纽约人寿保险联手Ibbotson Associates投资咨询公司开发了一个电脑程序,该程序用以帮助人们计算收入丧失后的重置成本,其目的显然是要帮助人们,明确购买人寿保险是否必需。但是该过程的作用并不局限于此。其中设计的那些问题迫使参与者详尽列出所需抚养的人及所需承担的费用,以及一旦自己身故,保险不足所留下的资金缺口。
       
       此外,该模型还计算个人直至退休前的收入波动。终身教授的收入会比股票经纪人的收入更稳定。如果两者都是30岁且年薪12万美元,终身教授的人力资本将价值227万美元,而股票经纪人的人力资本将价值211万美元。当然,两者的年薪一般不会相同,但终身教授的重置收入较高,因为他的工作比较稳定。 
       
       “估算出你的人力资本之后,我就要想办法对冲它的风险,”戈登先生说,“我们希望找到一个通行的应对之策。”
       
       换句话说,你工龄越大,你必须投保的保险金额就越少。“我的工龄随着岁月增长,所需要替代的人力资本也就逐年减少,”美国投资专业人士协会——特许金融分析师协会(CFA Institute)私人财富部负责人斯蒂芬·霍兰(Stephen Horan)说,“而我已将人力资本中的大部分转化为金融资本。”
       
       如果你失业:在美国失业居高不下的环境下,人力资本的概念对普通人来说,变得更为切身攸关。失不失业往往由不得你。但是,你能控制不让工作与投资相关联。
       
       “在过去几年中,人们得到的教训是,他们的人力资本对金融市场的敏感程度远远超出了他们原先的想象,”《你是股票还是债券》(“Are You a Stock or a Bond?” )(金融时报出版社,2008)的作者、加拿大多伦多约克大学(York University)商学院教授摩西·米列夫斯基(Moshe Milevsky)说。
       
       关键是要确保你的人力资本和金融资本相互之间没有关联。 米列夫斯基先生认为自己是一只债券,因为他作为终身教授,年薪波动不大。因此,他可以在他的投资组合中承担更多的风险。
       
       但他在书中以雷曼兄弟公司的一位中层主管作为一个鲜明例子,来说明一个真正“股票型”的人:她的收入完全取决于雷曼兄弟公司,结果公司破产了,而她的投资可能也全都“绑”在雷曼兄弟公司的股票上。
       
       这显然是你需要避免的:人力资本与金融资本完全相关。 
       
       实践中的人力资本:与金融资本不同,人力资本无法套现。你可以卖掉你的所有股票,坐在海滩上享受悠闲,但你不能变现你未来10年的工作收入。这正是人力资本需要合理管理的原因所在。
       
       “每个人都必须对自己所有技能的市场需求及可转移性作出评估,”霍兰先生说,“我的人力资本正好完全以金融业为依托。其他一些职业则可以跨越不同的行业,比如人力资源方面的专业人士。”
       
       这项评估对于估算你的金融资本是至关重要。考虑以下两种情况。一位房地产开发商的人力资本,不仅会与他所建造的物业相关联,还会与这些物业的贷款利率相关联。任何一方的波动都可能会影响他的收入。那么,在这位房地产开发商的投资组合中避免额外的房地产及信贷市场风险是明智的,但霍兰先生指出,这位开发商或许想更进一步,对一只注重于房地产的交易所交易基金(exchange-traded fund,简称ETF,又译为交易型开放式指数基金)进行卖空,也就是说,押赌该基金的价值会下跌。“这将对冲你本职工作所存在的亏损风险,”他说。
       
       在第二个例子中,霍兰先生表示,一位收入丰厚的投资银行家应该对个人投资组合采取保守的策略。“他工作价值的上下变动与金融市场的波动之间的关联非常密切,”他说,“而投资银行家薪酬很高的原因之一,就是因为其工作所面对的潜在危险非常大——薪酬可以大起大落,而且你得以唯命是从于公司。”
       
       风险何在?在所有资产配置中计入人力资本的支持者不大愿把人力资本与风险讨论放在一起。事实上,米列夫斯基先生甚至表示,一个人的风险承受能力被强调得过份了。
       
       “早晨喝咖啡前,我偏向保守,尽量避开风险,”他说,“当我打开电视收看CNBC财经频道,看见金融市场上涨时,我变得更为激进了,可容忍更多的风险。”
       
       不过,他的观点的确很重要。如果你很年轻,还能工作许多年,那么你的人力资本很高,可以冒更多的金融风险。而到底可冒多大风险,这因人而异。你对所冒的风险程度感到安心吗?
       
       这时,就是人力资本的讨论中最需冷静而避免情绪化的地方。 “即使风险非常大的人力资本,也更像债券,而不像股票,”戈登先生说,“实际上的问题是,垃圾债券或国库债券相比,你更像那一种?”确定了这个,就能助你避免同时丧失人力资本及金融资本的双重打击。 
       
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land 2011-02-20 23:42:09发布主贴
型的有么?
【摘要】看中一两只
       首先看好
       600886
       看样子这几年分红都还算可以
       每股资本公积金、未分配利润也算不低
       社保基金也进了三只,估计也套在里面了
       真搞不懂这世道,煤价那么高,煤电似乎比水电还吃香。
       市场面似乎鼓吹风电、太阳能的比水电多。
       水电似乎成了冷门
       更有环保局的专家说:“水电在某种程度上可能比火电造成的污染更严重。”
       之后就有中国水力发电工程学会副秘书长出来说:要提倡大力发展水电
       有道是,在什么山上唱什么歌,各为其主罢了!
       
       
       600900让人很伤心
       尽管他的利润是几大火电上市公司的总和!
       
       拍个砖头,期待更多玉石砸过来!
       
       
       
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星际穿梭 2016-09-12 09:10:10发布主贴
【摘要】各位看官,重点跟踪债券市场而不是房地产市场,请记好安全带,我相信国家力挽狂澜的能力
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老兵 2009-08-17 11:15:22发布主贴
看政策
【摘要】股指瀑布式下跌
       债券基本没动甚至下跌
       应该会马上加息了
       市场的反应很准的
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泛舟股海128 2018-07-26 10:36:46发布主贴
贴现是什么意思?贴现零息的区别是什么?
【摘要】贴现债券是什么意思? 
       [淘股吧]
        
 
         贴现债券是指债券券面上没有附有息票,在票面上无规定利率,发行时按规定的折扣率,以低于债券面值的价格发行,到期按面值支付本息的债券。从利息支付方式来看,贴现国债以低于面额的价格发行,可以看作是利息预付,因而又可被称为利息预付债券、贴水债券。
       
         贴现债券的特点包括:(1)利息在发行时即从投资额中扣除而先付给投资者。投资者购买这种债券就是希望先收入利息,而发行者采取先付利息的方式,就是为了尽快筹集资金。(2)因为没有票面利率,投资者不能考虑利用利息再投资。(3)与付息债券相比,其价格波动幅度对收益率会有较大影响。
       
         此外,贴现债券的优点为有利于投资者利用再投资效果增加资产运营的价值。首先,由于贴现债券是以较低的价格购买高面额的债券,以及预定付息的原因,相比附息债券,投资者无形中就节省了一部分投资,节省部分可以用来再投资,增加资产运营的价值。其次,即使存在收益率、期限相同的贴现债券和附息债券,在债券面额都是100元的情况下,受投资者资金额的限制,购买贴现债券也比较合算,因为少量资金拥有者也可进入市场,也能取得同样收益率。最后,利用短期贴现债券进行的抵押贷款成本比使用相同期限的附息债券要小。
       
         而其缺点为中长期资金市场的利率走势较难判断,而贴现债券的收益是在发行时就固定的,如果做中长期的贴现债券,万一利率出现了意想不到的变化,对投资者或发行人都会产生不利的影响,所以中长期贴现债券很少使用。
       
         最后,贴现债券的利率计算公式为债券利率=[(面值-发行价)÷(发行价×期限)]×100%。而根据债券投资收益率公式,可以计算贴现债券的投资收益率。其投资收益率=面额-发行价÷发行价×期限×100%。
       
       贴现债券和零息债券的区别是什么?
        
 
         零息债券是指以贴现方式发行,不附息票,而于到期日时按面值一次性支付本利的债券。零息债券是一种较为常见的金融工具创新。但是,税法的变化影响了市场对它的热情。零息债券不支付利息,像财政储蓄债券一样,按票面进行大幅折扣后出售。债券到期时,利息和购买价格相加之和就是债券的面值。零息债券的波动性非常大,而且还有一个不吸引人的地方:投资者的零息债券投资不会获得现金形式的利息收入,但也要列入投资者的应税收入中。
       
         零息债券和贴现债券都是贴水发行的折现债券,二者的区别主要在于期限长短,而贴现债券为期限比较短的折现债券。因为二者的发行方式、收益方式等方面差异比较小(零息债券利率为零,而贴现债券在票面上不规定利率,实际效果差不多),习惯上一般很少去严格区分零息债券和贴现债券。
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cominggy 2011-09-29 13:53:35发布主贴
跌的比还凶
【摘要】债券跌的比股票还凶,可怜呐!
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鲁汉 2011-05-21 17:09:49发布主贴
社保基金新增100亿元投资
【摘要】中广网北京5月21日消息 据中国之声《央广新闻》报道,2011陆家嘴论坛昨天(20日)式开幕,全国社保基金理事长戴相龙确认,社保基金新增100亿元投资股票和债券。
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touzi19 2011-03-20 21:46:48发布主贴
欺诈发行
【摘要】转帖自百度百科
       [淘股吧]
       
       欺诈发行股票、债券罪(刑法第160条),是指在招股说明书、认股书、公司、企业债券募集办法中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容,发行股票或者公司、企业债券,数额巨大、后果严重或者有其他严重情节的行为。
       
       犯罪构成(一)客体要件   
       
         本罪侵犯的客体是复杂客体,即国家对证券市场的管理制度以及投资者(即股东、债权人和公众)的合法权益。 
       (二)客观要件   
       
         本罪在客观上必须具有在招股说明书、认股躬、公司、企业债券募集办法中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容,发行股票或者公司、企业债券、数额巨大、后果严重或者有其他严重情节的行为。 
       
         1、行为人必须实施在招股说明书、认股书、公司、企业债券募集办法中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容的行为。 
       
         2、行为人必须实施了发行股票或公司、企业债券的行为。如果行为人仅是制作了虚假的招股说明书、认股书、公司、企业债券募集办法,而未实施发行股票或者公司、企业债券的行为,不构成本罪。必须是既制作了虚假的上述文件,且已发行了股票和公司、企业债券的才构成本罪。 
       
         3、行为人制作虚假的招股说明书、认股书、公司债券募集办法发行股票或者公司、企业债券的行为,必须达到一定的严重程度,即达到“数额巨大、后果严重或者有其他严重情节的”,才构成犯罪。 
       
         根据司法实践,具有下列情形之一的,应当追诉:(1)发行数额在1000万元以上的;(2)伪造政府公文、有效证明文件或者相关凭证、单据的; (3)股民、债权人要求清退,无正当理由不予清退的;(4)利用非法募集的资金进行违法活动的;(5)转移或者隐瞒所募集资金的;(6)造成恶劣影响的。 
       (三)主体要件   本罪的主体主要是单位。自然人在一定条件下也能成为犯罪的主体。 
       (四)主观要件   
       
         本罪在主观上只能依故意构成,过失不构成本罪。即行为人明知自己所制作的招股说明书、认股书、债券募集办法等不是对本公司状况或本次股票、债券发行状况的真实、准确、完整反映,仍然积极为之者。因而本罪行为人的罪过实质是诈欺募股或诈欺发行债券。 
       
       欺诈发行股票、债券罪的认定  (一)在实践中应注意区分本罪与诈骗罪的界限 
       
         1、主体要件不同。本罪的主体为特殊主体,即股份有限公司的发起人,股份有限公司、有限责任公司及企业;而诈骗罪的主体为一般主体,主要是社会上一些不法分子打着公司的旗号,虚构公司或者假冒其他公司实施的。 
       
         2、客观方面不同。本罪主要是通过制作虚假的招股说明书、认股书、公司、企业债券募集办法来欺诈他人,而发行股票和债券往往是经过有关部门批准的;诈骗罪发行股票、债券是非法的,未经有关部门批准的,所谓招股说明书、认股书、公司、企业债券募集办法纯属伪造虚构的。 
       
         3、两罪主观上都是故意的,但故意内容和犯罪目的是不同的,诈骗罪的目的是非法占有他人财物,而非通过制作虚假的文件来发行股票和公司、企业债券募集资金。 
       
         4、客体也是不同的,诈骗罪侵犯是公私财产所有权,而本罪主要是侵犯了证券发行的管理秩序。 
       
         (二)本罪与集资诈骗罪的界限 
       
         本罪与集资诈骗罪都实施了欺骗他人的行为,但二者的区别是明显的,表现在: 
       
         (1)犯罪主体不同。 
       
         本罪主体为特殊主体:即股份有限公司的发起人,股份有限公司、有限责任公司和企业;而集资诈骗罪的主体则为一般主体,主要是社会上一些不法分子打着公司的旗号,虚构公司、企业或假冒公司、企业实施的。 
       
         (2)主观方面不同。 
       
         两罪虽然在主观上均为故意,但其内容和目的有所不同。本罪有虚假发行股票或公司、企业债券的故意和非法募集资金的目的,而非法募集资金是由于筹建公司、企业或公司、企业本身的业务发展,不具有非法占有的目的;而集资诈骗罪则有非法占有他人财产的目的。即行为人具有将非法聚集的资金据为己有的目的。 
       
         (3)侵犯的客体不同。 
       
         本罪侵犯的是股东、债权人及社会公众的利益和国家的证券市场管理制度;而集资诈骗罪侵犯的是公私财产所有权和国家金融管理制度。 
       
         (4)客观方面不同。 
       
         本罪是违反公司法的规定,是在公司发行股票或公司、企业发行债券的领域内犯罪,即以虚假方法制作虚假的招股说明书、认股书、公司、企业债券发行办法来欺诈他人,发行股票、债券一般是通过有关部门审批后进行的;而集资诈骗罪可以采取多种方法,其行为人发行股票、债券是未经有关部门批准而非法发行的。 
       
         (三)本罪与擅自发行股票、公司、企业债券罪的界限 
       
         擅自发行股票、公司、企业债券罪是指未经公司法规定的有关主管部门批准,擅自发行股票或者公司、企业债券,数额巨大、后果严重或者有其他严重情节的行为。两罪的共同点在于都违反公司法的规定,都侵犯了国家对证券市场的管理制度以及投资者、股东、社会公众和债权人的利益、主观上也都出于故意,但两罪仍有明显区别,表现在: 
       
         (1)主体不同。 
       
         本罪主体为特殊主体,即公司发起人,股份有限公司、有限责任公司或企业;而擅自发行股票、债券罪的主体是一般主体、凡达到刑事责任年龄并具备刑事责任能力的自然人或单位均可构成该罪主体。 
       
         (2)客观方面不同。 
       
         本罪行为人是以制作虚假的招股说明书、认股书、公司、企业债券发行办法并且一般是经过主管部门批准而发行股票、债券;而擅自发行股票、公司、企业债券罪是未经批准而发行股票、债券,即行为人发行股票、债券的行为在程序上不合法,本身不具有制作虚假募资文件的欺诈性、强调的是未经审批的擅自发行股票、债券行为。如果行为人既实施了擅自发行股票、债券行为,又采用制作虚假的招股说明书、认股书、公司、企业债券募集办法发行股票或公司、企业债券的,对此,应从其中一罪从重处罚,不实行数罪并罚。 
       
       欺诈发行股票、债券罪的处罚  1、处五年以下有期徒刑或者拘役,并处或者单处非法募集资金金额百分之一以上百分之五以下罚金。 
       
         2、单位犯前款罪的,对单位判处罚金,并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员,处五年以下有期徒刑或者拘役。 
       
       四川省关于本罪的相关规定  《四川省高级人民法院关于刑法部分条款数额执行标准和情节认定标准的意见》的规定如下: 
       
         五、欺诈发行股票、债券罪。刑法第一百六十条规定“数额巨大”,是指发行股票或公司、企业债券的数额在1000万元以上的。 
       
         “后果严重”,是指具有下列情形之一的: 
       
         (1)造成投资者或者其他债权人经济损失累计100万元以上的; 
       
         (2)给投资人、债权人的生产、经营活动造成停产、停业、倒闭、破产等严重影响的; 
       
         (3)造成其他严重后果的。 
       
         “其他严重情节”,是指具有下列情形之一的: 
       
         (1)20人以上的股东、债权人或者持有股票、公司、企业债券数额在20万元以上的股东、债权人要求清退,无正当理由不予清退的; 
       
         (2)转移或者隐瞒所募集资金300万元以上的; 
       
         (3)利用所募集的资金进行违法活动的; 
       
         (4)造成恶劣影响的
       
       
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asa888 2012-11-11 14:16:23发布主贴
市场化很明显了
【摘要】只有类债券的公司才有真实的需求。比如银行,大秦,宁沪高速等等,但这样的公司太少了,不超过20只。其他的公司还有漫漫下跌路。
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泛舟股海128 2018-08-15 11:46:48发布主贴
公司发行是好是坏?公司回售对有何影响?
【摘要】公司发行债券是好是坏?
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         上市公司的融资渠道一般有两种,分别为增发股票与发行债券,两者都是属于再融资。那么,公司发行债券是好是坏呢?
       
         首先,应看债券类型。可转换债券折股后会稀释每股业绩,有一定负面作用,特别是量很大的时候,那就是利空。但同时也要看到其积极的一面,如果可转债发行投入的项目效益非常好,也是很不错的,那么此时便是利好。
       
         其次,应看公司债券投入的项目能不能带来可观的效益。如果投资的项目能带来很大的经济效益,那就是利好。比如经营黄金的上市公司,发行债券和增发新股是用来收购金矿,而黄金若呈现坚挺走势,则必然会给公司带来持续稳定的收益,那就是利好。
       
         最后,值得一提的是,发行债券优于增发。增发的好处在于增加公积金,缺点是股本增加参加利益分配的也增加了。如果投资项目的效益不确定或者行业趋势不确定甚至不好,则要特别小心,有可能债券发行和新股增发都会把这个企业拖死,那就是利空。
       
       公司债券回售对股票有何影响?
        
 
         这要看公司情况来说,债券回售本身就是债券发行时所附带给予债券投资者的条款,如果公司业绩或财务状况本身就有问题,则债券投资者会通过回售撤出资金,那么这就有可能会成为压死骆驼的最后一根稻草。
       
         而如果公司本身财务状况没问题,且公司对于票面利率进行适量上调的话(一般在回售条款下都会附带有调整票面利率的公告的,一般只能上调或不调整),那么债券投资者也不一定会回售。此时,债券回售便只是例行公告,以此提醒债券投资者可回售其持有的债券,可以说对股票是中性影响。
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eaglecanfly 2008-10-08 21:23:00发布主贴
加息、降息、
【摘要】根据估值,循环操作,也能赚钱!:)
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斗斗啊 2009-01-18 16:51:41发布主贴
余永定:美国国熊猫
【摘要】余永定:美国国债和熊猫债券
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       2009-01-15 14:41:19 来源: 中国经济网(北京) 网友评论 0 条 点击查看
         通过鼓励外国金融机构发行熊猫债券的方式,把多余的美元借给外国投资者,不但可以消除购买美国国债所伴随的各种风险,特别是汇率风险,而且可以推进人民币国际化的步伐。
       3.美国国债的其他重要风险
       
       在理论上,美国的中、长期国债是保证投资者不会遭受本金和利息收入损失的。但条件是:投资者必须持有国债直到期满。不能排除的可能性是:在国债(市场)价格下跌之后,美国国债的持有者不得不在价格回升之前出售所持国债。此时,投资者就会遭受严重资本利得损失。而且,由于国债期限较长,所受损失可能非常沉重。据说,中国购买美国国债一般是要持有到期满的。但是,如果你购买了中、长期国债而又不能在必要时将其卖掉以获得现金(除非接受严重损失),外汇储备的流动性要求就无法满足?当然,由于中国外汇储备巨大,有关部门对所持美国国债的期限结构可能已有妥善配置,足以解决上述问题。作为局外人,我可能是多虑了。总之,我想强调的是,尽管在最近一段时间里,增持美国国债不能说是一种错误的选择。但其风险是相当大的。美国国债甚至存在违约风险(尽管很低)。2007年7月,10年期美国国债的信用违约互换合同(CDS的)“保费费率”不到2个基本点,现在已经上升到42个基本点。
       
       对于外国投资者来说,购买美国国债的更为现实的风险是汇率风险。尽管美国政府债券违约不大可能,但通过美元贬值使美国债务负担减轻的可能性却是一种非常现实。美元贬值可分为对内贬值和对外贬值。对内与物价上涨和资产泡沫有关,对外则主要指美元汇率下跌。任何商品(包括货币)的价值在于它的稀缺性。如果一种货币的供给是无限的,这种货币就没有价值。美联储所采取(或打算采取)的“货币数量放松”政策和零利息率政策必然导致本来意义上的通货膨胀(inflation)。现在普遍理解的通货膨胀是物价上涨。但物价上涨只是通货膨胀的一种表现。如果我们不仅把货币看作是流通工具而且是价值贮藏,货币之所以有价值,就是每单位货币代表了一定的物质财富或精神财富。给定财富,货币数量越大,每单位货币所代表的财富就越少,货币价值就越低,就意味着贬值。
       
       货币贬值的最通常表现形式是物价上涨或资产泡沫。但恐怕还不止这两种形式。日本在过去相当长的一段时间内,采取了无限量提供流动性的政策,但日本却并未发生物价上涨(通常意义上的通货膨胀),资产泡沫也不严重(早已破灭),这又如何解释呢?日本的零利息率政策导致“套利交易”大行其道。
       
       在全球化条件下,资本的自由流动使日元的无限度供应一定程度上表现为美国和世界其他国家的物价上涨和资产价格上涨。如果由于某种原因,公众对现金的需求量无限大,物价和资产价格不会上涨。但这种情况不可能长期维持—除非假定经济人是非理性的。只要货币对内贬值--尽管国债的票面价值和息票利息不发生改变,投资者获得的本息的实际价值下降。与此同时,作为债务人的美国政府的还本、付息负担就会减轻。当然,如果投资者预期在数年后通货膨胀将会恶化,他们就会要求得到相应补偿,国债收益率就会上升。在政府和投资者之间的博弈中,到底鹿死谁手则很难断定。但对于大多数早已购买了长期美国国债的投资者来说,如果发生通货膨胀,他们的损失大概是无法避免的。他们的损失意味着政府还本付息实际负担的减少。
       
       货币对外贬值,即汇率下跌可以有不同原因。一种原因是:不同国家货币的松紧程度不同、资本流动的自由程度不同、货币需求函数不同,不同国家的通胀程度就会不同。因而,对于给定参照水平来说,不同国家货币对内的相对贬值程度就不同,不同货币间的汇率也就就会发生相应变化。另一种原因是:抛开货币供应量、通货膨胀等因素不谈,汇率(这里主要指名义汇率)取决于不同国家的收支平衡状况。尽管存在巨额逆差,国际资本的大量流入为美元提供了有利支撑。随着美国金融危机的深化,美国资本市场高回报神话的破灭,外资流入美国的势头理应减少。除非美国贸易状况迅速好转,这种情况将导致美元的贬值。目前美元坚挺是美国金融机构去杠杆化、资本金短缺,而非美国金融资产回报率较高所造成。因而是技术性的、暂时的。
       
       货币对内贬值,对所有债权人(不分国籍)的影响应该是相同的。但美元汇率的下跌则会使外国投资者遭受更大的损失。对于外国投资者来说,美元资产最终是由本币计算的,美元贬值导致本币计算的本、息减少,从而导致投资损失。但这同美国减轻债务负担又有何相干呢?答案在于,尽管美国是一个净债务国,净外债余额达 2.6万亿美元,美国也拥有大量各种形式的债权。美国的债权基本上都是以外国货币计算的,而美国的债务则是以美元计算的。美元贬值将使以美元计算的美国债权增加,从而使以美元计算的美国净债务减少。如果美元充分贬值,理论上,美国的2.6万亿净外债就可以下降到零。如果美国人不愿意放弃入不敷出的生活方式,在情急之下,美国政府为什么会放弃通过美元汇率贬值来逃避债务呢?我们愿意相信美国的诚意(不如此,又能怎么样呢?)。美国在中国有大量投资。美元贬值意味着:以人民币计算的美国居民在华投资收益在换成美元之后,将变成数量巨大的美元投资收益,用这种收益冲抵中国对美国的美元债权并非不可能的事情。
       
       三、办法还是要想的:熊猫债券及其他
       
       中国事实上已经深陷国际金融危机的漩涡,遭到严重损失已经难以避免。人们愿意说我们现在遭受的只是“浮亏”。 1989年日经指数近40,000点,到今天却依然徘徊在8,000点。当年40多岁的投资者还能等多少年呢?浮亏说对20年前高位入市的投资者并不是什么很大的安慰。对于一个国家来讲,情况也是基本如此。我们的选择可能已经不多。但办法总还是要想的。发行人民币债券就是办法之一。美国在卡特时期就发行过被称之为“卡特债券”的德国马克和瑞士法郎债券。
       
       2007年国内有关领导机构提出过让外企在中国发放人民币债券的建议。前几个月,我们提出了外国金融机构发放熊猫债券的建议。最近,日本经济学家呼吁美国发行日元债券和其他国家货币的债券,并将其称之为“奥巴马”债券。发行熊猫债券不仅可以减少中国增持美国国债风险,推动人民币国际化的进程,而且可以缓和他国家的流动性短缺,促进全球金融的稳定。
       
       熊猫债券是以人民币标价的债券。发行者应该是外国金融机构(政府、私人和国际组织)。债券的购买者应该是中国金融机构(主要是商业银行)。美元短缺的外国金融机构在通过发行熊猫债券取得人民币资金之后,用人民币向中国金融机构购买美元,以解决美元流动性短缺问题。除定期支付人民币利息外,债券期满之后,债券发行者需偿还熊猫债券持有者(中国商业银行)人民币本金。熊猫债券发行者所需人民币可以从外汇市场上用美元购买。例如,亚洲开发银行可以在中国银行间债券市场发行 10年期人民币债券。然后,用人民币向中国央行购买美元。交易完成后,亚洲开发银行增加一笔人民币的长期负债,换得一笔美元流动资金;而中国央行则减少相应的美元外汇储备,回笼了人民币。当然,中国金融机构购买人民币债券也有风险,还有许多技术问题需要解决。但是,毕竟大规模发行人民币债券的可能出现了。希望有关部门认真加以讨论,不要错过这个机会。
       
       通过鼓励外国金融机构发行熊猫债券的方式,把多余的美元借给外国投资者,不但可以消除购买美国国债所伴随的各种风险,特别是汇率风险,而且可以推进人民币国际化的步伐。
       
       当然,除发行熊猫债券外,中国还可以考虑其他许多不同的减少外汇储备的方式。例如,中国商业银行可以向外国商业银行发放人民币贷款。外国商业银行得到人民币贷款之后,可以向中国央行购买美元,以后在逐年偿还中国商业银行人民币贷款的本息。中国金融机构可以考虑购买欧洲、日本金融资产(如股票)。除在金融资产多样化方面想办法外,中国还可以动用外汇储备购买贵金属和其他战略物资。事实上,在中国的外汇储备中,中国黄金储备量所占的比例比一般西方大国低得多,石油战略储备也有进一步增加的必要性。
       
       总之,我们不要在以每年 3000亿美元的速度增加外汇储备了。拜托了!其次,对于中国已有的外汇储备应该坚持分散化为原则,而不必拘泥于一时的赢亏。在当前全球遭遇百年不遇的金融危机之时,能够保本就是胜利。但愿我们不会输掉自己的最后一件衬衫。 (本文来源:中国经济网 作者:余永定) 
       
       
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eaglecanfly 2008-10-08 16:43:00发布主贴
有些,就是
【摘要】抢tnnd什么债券,去找债券类股票吧!:)
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热点干货 2018-10-17 18:58:52发布主贴
对冲风险的实证研究
【摘要】在《从预测到配置》*一文中,我提到了债券的配置价值。如果股票的下跌是因为经济不好。而在经济不好的时候,政府为了支持经济,往往是要提高流动性的(释放货币或者降低利率),这些动作都对债券有利。这是理论上的说法。实际如何呢?我们来做下实证研究。
       [淘股吧]
         我们看股市整体表现的时候,会看股票指数。那么,我们也可以通过债券指数来看债券市场的表现。但说到,债券指数,稍微有些复杂。
         首先,我们要看什么类型的债券指数,利率债还是信用债?从我们的研究目的来看,利率债比较合适。因为我们关注的是单纯由流动性引起的债券市场的变动。信用债除了受到流动性影响之外,还受到标的公司财务状况的影响,而公司财务状况跟股市表现是正相关的(理论上),所以信用债可能也会跟股市正相关,那就起不到对冲股票风险的作用了。
         在利率债里面,还有国债、金融债等。天朝的国债是绝对没有信用风险的。所以国债是合适的。不过其实金融债会更好。金融债虽然不是国家信用背书,但是国有大型金融机构发行的债券,实际上也是国家信用。而相比国债收益率又更高,何乐而不为呢?
         另外,债券指数还分为净价、全价和总财富。又有什么分别呢?
         先说结论,用总财富指数。
         简单的说,净价是以债券净价编制的指数、全价是以债券全价编制的指数。债券净价产生于债券有固定的利息。净价 = 全价 - 应计利息。所以净价指数肯定要比全价指数低。对这一概念不熟悉的朋友可以去看下相关资料。不过不了解也没关系,只要知道全价就是我们一般买卖一样东西的价格,净价是这个价格扣掉了一部分利息。后面我们也不会涉及到净价。
         总财富指数又是什么呢?总财富指数是算上了持有债券期间获得的利息收入和提前偿还收入(如有)。因为一般债券指数选取的都是剩余期间大于1年的债券,所以一般没有本金偿还收入这一部分。
         如果我们拿股票来做对比,那么总财富指数相当于股票的复权(后复权)行情,全价指数相当于股票的不复权行情,净价指数在股票里面没有对应的概念。
         股票指数也有类似的概念。我们一般说的上证综指、沪深300等,都是没有包含分红收入的,其实并不能精确反应投资者投资这个指数的收益(因为漏掉了分红那部分)。如果你想看包含分红的指数,那要看对应的全收益指数。总结如下表。
         
为什么我们一般不看全收益指数呢?首先,大多数行情终端不提供全收益行情,要看全收益指数不太方便;其次,对于大多数股票来说,分红的影响不是特别大,所以,全收益指数和非全收益指数的差距不会特别大。但对于债券就不一样了,债券的利息是很固定的,对于票面利率较高的债券,包含利息和不包含利息的差别就大了。所以,如果要看债券的行情,还是很有必要看总财富指数的。
         对于我们的研究目的,选取中债金融债券总财富指数是比较合适的。
         我们来看一下沪深300和中债金融债总财富指数自2017年以来的走势。(CBA01201是中债金融债总财富指数的代码)在过去十年,股票和债券的总收益差不多,如果算上股票分红,股票会再高一些。但股票的波动性要大很多。
         
我们要关注的是,在股票不好的时候,债券是不是表现较好。所以,我们来看一下年度的收益情况。(下表)可以看到,在股票下跌较多的几年中,债券都提供了正的收益,这印证了我们之前的理论。但比较特殊的是2013年股债双跌。对当年有点影响的朋友可能会知道,那年发生过钱荒,所以不管股票和债券,都未能幸免于难。
         
 
         
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寻路 2012-07-04 11:08:24发布主贴
换成基金B类份额
【摘要】不知道你们换不换,
       
       反正我是换了。
       
       我也不知道哪个会走的好一些,
       
       仔细研究每个持仓情况也吃力,
       
       索性一口气买了6个,六六大顺,图个吉利。
       
       股市后面走势堪忧,
       
       降息、降准是大概率事件,
       
       为何去博小概率而放弃大概率呢,
       
       换债基,换B份额。
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冠群 2011-02-25 17:03:38发布主贴
[快讯]报道称民生银行拟发行300亿元
【摘要】[快讯]报道称民生银行拟发行300亿元债券和股票
       http://www.sina.com.cn  2011年02月25日 15:50  全景网络
         全景网2月25日讯 据媒体周五引述消息人士称,民生银行(5.09,0.00,0.00%)(600016)计划在上海发行人民币210亿元的可转换债券,并在香港发行人民币90亿元的股票。
       
         彭博报道了这一消息。此前,民生银行昨晚宣布拟于2月25日召开董事会,讨论修订再融资方案,而其AH股于周五停牌一天。(全景网)
       
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云端攀援 2017-01-19 20:28:15发布主贴
国海证发布公告称 其明天复牌
【摘要】·我可能遇到了假“萝卜章” 国海居然把事情搞定了·国海证券发布公告称,已与“萝卜章”案全部涉事机构完成协商。处置方案显示,国海共承担债券面值167.80亿计入“持有至到期”。分担的0.56亿损失计入去年当期损益。 其股票及债券明天复牌
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养养 2012-03-26 16:53:27发布主贴
定价体系,社保,分红,类
【摘要】一楼惯例给GOOGLE
       
       先挖个坑,坑几个是几个,相关的问题,其实陆续讲了很多了。
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