股票分析天宇投资

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云溪 2014-09-22 14:05:10发布主贴
【摘要】1.势的研究
       [淘股吧]
       
          股票长期或短期操作,涉及技术分析,首先应谈到“势”。股市盘局里,此起彼落,涨跌有分,大势太平,直到风云际会,对于未来股市展望,看好与看坏者各持己见。多空对峙形势初立,股价则随趋势波动;多头市场里,买方资金充足,新多不断进场接棒,行情便一波比一波高,涨势形成,轧空势在必行,一触即发,造成暴涨行情。此时投资人大量买进者,正如顺势则昌;放空的投资人则如逆势则亡,钞票尽被吞噬。空头市场里,恰巧相反,碰股票者十有九输。
       
          人文科学对于“势”的研究更加热衷,古代战争多以争夺地理要隘为目标,掌握地理形势,进利于攻,退便于守。现代军事情势,武器竞赛是重要课题,订定限制军备条约是国与国间达成武力均衡态势的必经途径。石油产销问题造成国际经济局势动荡不安,全球均笼罩于石油减产、涨价与经济不景气的浪潮里。通常,“势”的形成有其不同的背景,才会出现目前的景象,最重要的,日后亦产生不同的结果。                                               炒股书籍网 
       
          股票市场中涨势与跌势如何形成?这是投资者从事短期、中长期或长期操作所迫切需要研究与掌握的课题。原始多头市场里,经过长期的盘局,筹码均有适当的归宿,强有力且持续下去的买盘使股价脱离长久低迷不振的价位,频频出现新高价,偶而因获利回吐压力使股价下跌,隐约可见或逐渐明朗的利多因素缓和投资人抛售持有股票的卖压,成交量快速萎缩,股价又得向上波动,如此适度的膨胀与收缩,使个别股价位不断向上调整,维持相当长的一段时间,直到涨势尽头,股价波动方向改变,趋于横向发展。高价位整理不再诱使投资人买进,较大幅度的振荡配合利空消息,股价终于下跌,形成高价套牢圈,投资环境改变,上档压力加重,投资者不再向上比价,向下比价心理将高价位股票拉下来,跌势因此形成。
       
          原始空头市场形成时,股价脱离高价圈,一路下跌,投资人心理不平衡,接手薄弱,而且多采短线操作,赚得蝇头小利,立即将股票抛出。即使赔钱,惟恐股价继续下跌,长痛不如短痛,亦不顾损失而杀出,市场不景气气氛随着经济萧条逐渐明朗化,股价下跌太快、太深(乖离率太大)时,卖方惜售,形成短暂供需不平衡现象,得以回升,却挡不住原始波动趋势,买方力量衰竭时,股价再向低价波动,新低价又出现。跌势中,个别股随各行业不景气程度与本身财务结构调整股价,遭受不景气打击严重的发行公司,减产、停工是必然步骤,甚至有倒闭之虞,股价自是大跌,尤其事态公诸于股市时,更是狂泻,每日跌停板。遭受打击轻微的公司继续受主力与长期投资者青睐,股价虽下跌,卖压较轻,跌幅浅,等待不景气跌至谷底而回升时,此类股票便是带领股价回升的原动力。
          如何判定股价趋势与掌握它一直是技术分析的重要工作,借着过去股价波动轨迹所建立的法则与理论来预测股势的源头与终点,并从经验法则随时修正错误判断,使原本抽象的观念具体化、数字化与图形化。投资者可从技术分析方法了解不同期间内股价走势强或弱,个别股则加上人为炒做因素而显示某段期间内走势特别强劲,可以在回档时买进,某段期间内卖压沉重,主力出脱,股价下跌难避免,可以卖出持有股票,等待低价时再予补进。因此技术分析乃是弥补基本分析缺点,灵活运用,在高价时卖出股票,低价时买进股票,而不似基本分析方法呆滞而反应迟钝。因为大多数股票等待每季公布业绩,确定营运状况改善或转趋恶劣,股价多已上升或下跌一段行情。 
       
          可从三方面进行“势”的研究,然后综合研判股价趋势:
       
          (1)多空强、弱势:买方与卖方在战斗过程里,照理说,股价涨便是强,股价跌便是弱,K线理论加以修正,不但注意股价涨或跌,尚注重开盘与收盘的价位,用图形揭示多头与空头孰占上风,也就是双方谁占先机有利位置,更能洞悉买卖双方力量趋于绝对强势而转向均衡,再趋于绝对弱势转换过程里,长阳线代表买方势力强大,带有上影线之阳线、跳空上升而未涨停之小阳线、开低盘而股价小涨或持平之阳线、开高盘而股价小涨持平或下跌之阴线表示多头力量受阻,多头随时均有可能遭受一根长阴线压制而从主动转为被动。同样地,长阴线表示卖方势力强大,带有下影线之阴线、跳空下跌而未跌停板之小阴线、开高盘而股价小跌或持平之阴线、开低盘而股价虽然小跌但收盘价却高于开盘价之阳线、开低盘而股价持平甚或小涨之阳线均显示空头力量受考验。上升行情里,不断出现新高价是特征,无力之小阴线单独或连续出现,只能使股价调升暂时受到阻力,即使长阴线出现,亦只能解释将进入整理阶段,长阳线再反映多头力量时,下跌阴霆一扫而空,涨势又起。直到连续阴线出现,阳线反击力量转弱,多空力量方转变,使涨势变为跌势。下跌行情里,不断出现新低价,无力之小阳线单独或连续出现,只能表示多头挣扎,跌势缓和下来,长阴线再出现时,空头再度采取主动,跌势又起。 
       
          周K线与月K线更能充分反映多空力量转变,涨势与跌势发动与结束均可从多头与空头长期战斗中肯定而明确地用实战图形显示多头市场或空头市场形成与转换过程。
       
          (2)股价趋势:本书第四章第一节里,曾详细介绍道琼斯理论,它依据不同长短期间平均数,来研判不同期间内股价波动方向,移动平均线理论从道琼斯理论蜕变而来,对于股价原始波动、次级波动均做深人探讨,掌握长期与短期股价变动趋向。
       
          各种移动平均线随不同期间股价变动而浮沉,因此可说是股价变动的结果,经常受制于股价忽儿剧涨忽儿剧跌,使平均线扭曲,摸不清股价变动方向。
       
          各种移动平均线向右上方移动,是大多头市场表征,依照当日股价、3日平均数、10日平均数、25日平均数、73日平均数、292日平均数由上而下依次排列,买气旺盛,后市自然继续看好。各种移动平均线上升角度均会随股价变动而转变。短期移动平均线最敏感,扭曲次数多,对于股价趋势自是不易掌握,因此它的转点效力亦降低。中长期移动平均线是技术操作者的法宝,当25日线迅速上移,逐渐趋于缓和时,买方力量受到挑战,进人整理阶段,25日线趋于走平甚或缓跌,但并非意味着行情必将反转。买方再度主动,股价又上升一段时,25日线又向右上方移动。73日线动向更决定一季股价变动趋向。当73日线由急速向右上升而减缓移动速度,甚且有持平趋势时,股价大势显然进人盘局而面临关键,只要73日线能逐渐再次抬头,显然地,另一段多头行情即将展开,73日线重又担负助涨作用;走势若反方向而行,跌破73日线,73日线又有向右下方加速移动可能,它将迫使行情低迷,股价随卖势而向低价运行,直到季线向上转点形成,才有确定脱离苦海之可能。 
       
       (3)群众意向:前几章里曾介绍,多头市场与空头市场的最大分水岭便是多头市场里,投资人陆续涌进,正如赶市集般,没有冷场感觉,买卖愈趋兴旺,成交总值与个别股成交量不断扩大,直至购买欲受外界客观因素或价位偏高而影响,不能再激发买气时而结束。空头市场则反之,正如一部上演已久的影片虽是佳片,但因想看此片的已观赏过,不想看的大众亦不会因“最后三天,绝不延期”的仁慈举动而踏人电影院。因此,空头市场里,投资人望着落价而毫无购买欲,甚至加入卖方,减少损失,狠心是有限度的,无法再咬牙杀出血本无归的股票时,卖方逐渐势弱,代之而起的则是一批认为价位已低的多头勇士。与空头作战,有时能、有时却不能立即扭转下跌趋势,但响应而加人多头阵营的日渐增加,时机成熟、卖方反击无力时,大势便改观。
       
          股票市场是最现实的,个别股犹是如此,经常可看到报间杂志捧吹“今日的明星股”或最有希望的“明星股”。正如电影界里,电影演员的遭遇可分为许多种,有的是脚踏实地,逐渐成名而争得一席地位,有的因本身条件不够始终居于配角而不能一露峥嵘,有的一夜成名而能持续下去,有的却如昙花一现,随即凋谢。个别股的表现也正是如此,热门股正如红得发紫的大明星受人力捧,有些则认为即将过期而不再看好,买卖双方的大量换手形成多空决斗。成长股与小型股最受广大投资人注目,而且潜力雄厚。一旦气势形成,上涨速度是惊人的,正如一夜成名的明星,立刻受人争宠。空头市场则反之,昔日的热门股因“票房”记录差而受冷漠讥讽,缺乏群众基础后,不奈长久亏损的投资者欲求脱手,然自难逃下跌命运。因此,人潮往来与动向是股市兴衰之命脉,不容忽视。 
       
          2.技术分析准备事项
       
          一位资深的气象预报人员,能从所有搜集的大气变动资料,逐步研判未来八小时的天气概况,甚至明天、后天天气的变化情形,同样地亦可进一步预测本月未来天气变动。换句话说,资料搜集愈齐全,愈能详细而准确研判较长期的大气变动情形。股票市场里,技术分析者扮演的角色正如气象预报人员,他从市场各方面搜集资料加以图表化、数字化,利用数学与物理知识,配合统计学原理,将今日或一周、一月股市供需结果纳入资料系统,客观、科学、正确地研判股市短期、中长期与长期变动的趋势。
       
          严格地区分,技术分析者不是一位发明家,而是一位实践力行的追踪者,对于影响股价变动的各种因素都需加以注意,完全依据现成资料推断,切勿渗人个人意识,妄加下结论,造成错误的操作。但却不是盲目跟随者,人云亦云,完全听消息,失去客观立场。因此进行技术分析时,最基本的准备工作有下列几项:
       
          (l)搜集利多与利空因素变动之详细而完整资料。虽然这是基本分析的一环,但却具有立竿见影之功效,立刻改变市场供需关系,多头市场顿时转变成空头市场,抑或从空头市场一变而成为多头市场。因此,技术分析者对于消息与事实的影响力亦不可漠视,报章杂志对整体经济与个别产业报导,各上市公司营运现况与展望消息,董监事股权变动情形,个别股票上市公司定期发布资产负债表与损益表,公开说明书与股东大会议事手册均需仔细研读,将具有意义的报导剪下,分门别类,保存下来,从这些资料中可找出个别股未来股价变动的蛛丝马迹,预先采取行动买进或卖出,同时再配合技术分析法则,将是最成功的股票操作者。
       
          (2)切勿一意孤行,单从一种技术分析方法研判行情。投资者进行技术分析而对行情变动进行预测时,应在全面性地研讨后下结论。在前几章里,曾分别介绍几种不同的技术分析方法,正统而被投资大众广泛使用的三大系统则是K线系统、移动平均线系统、成交量系统。不要误认为这是三种独立而不相干的操作系统,如果检视各种股票专业杂志或刊物所提供的各种股票线路图,读者会发现这三种技术分析系统会同时出现在一张图纸上,就位置言,K线纵横在全张图纸,忽上忽下,移动平均线则穿梭于K线间,成交量则乖乖地待在图纸下端,亦是起伏不定,这是较完整地与极具参考价值的股价变动图,因它将股市里的“势”毫不隐瞒地表露出来。也就是说明当你要判断未来行情动向,不论是明天、一星期、一个月或一季,如果单从一种技术分析方法研判行情发展,准确性降低,正如“三人行,必有吾师焉”般,而且时常会受“骗线”所惑,导致违背大势的错误操作。相对地,你若同时使用三种技术分析系统研判行情,便有了三种指标,其中若有一种或两种指标背道而驰,显示相异的股价变动,而对行情趋势不能掌握,迷惑不解时,最佳折衷方法便是停止操作,因为,请你切记,你永远是一个追踪者,却不是改革者。等到三项指标趋于一致时,再度进场操作,如此,技术分析系统就能长期提供正确资料,减少错误操作次数,成功地将钱赚人口袋,而尽量不让它流失。 
       
          (3)若K线系统、移动平均线系统与成交量系统三大指标显示未来股价变动不一致时,应以成交量值变动情形作为预测行情之主要依据。股票市场兴衰,基本上从人潮汹涌或趋于冷清就可看出股价涨跌。股价升高表示需求大于供给,持续下去,买卖自然活络,在量逐价的情况下股价稳定上升,基础扎实,虽然股价偶而回跌,在适度调整供需情况后,股价又将顺利回升。没有量配合的上升即使大幅上涨,缺乏群众基础,维持时间自然短暂而不能长久。同样地,空头市场里成交量萎缩至极限,持者惜售,即使继续下跌,跌幅有限,将会出现强力反弹。股市名谚“先见量,后见价”之正确性可想而知。然而,移动平均线系统与K线系统常受外界(多空斗)干预,对于未来无法立即对股价变动提出肯定预测,尤其是短线,“骗线”经常出现,诱使投资人做出错误决定,抢买或抢卖,造成无谓损失,因此三大操作系统不能协调时,自应从成交量系统分析股价趋势。
       
          (4)选择可相互搭配与印证的技术分析方法。本书各章节所介绍的技术分析方法,多半均可运用在一张股价趋势图上,现在用图9—12来印证。图的上方,除K线与移动平均线穿梭外,在股价变动里可以加上抵抗线与趋势线,同时可从股价形态里找出颈线,做为买进或卖出依据。OBV线人气指标可画在成交量上方,反映量价配合情形。成交量值画在图纸下方,而乖离率与腾落指数等参考指标可画在成交量值下方。这多种技术分析方法之搭配对于股价变动之研判不但不会混扰,将可从各方面研判而得到正确的综合答案。 
       
       (5)技术分析着重于势之探讨。无论大势或个别股,从各种角度研判,已可大致确定未来数月股价变动趋向,此时就应顺应潮流,多头市场里不放空,空头市场里不做多,不逆势而行,免遭失败命运。
       
          3.技术操作重点
       
          投资者进行股票操作,与处理任何事务一样,知与行间总有段距离,甚至相逆。恰是“知由得我,而行却由不得我”。而投资股票是最现实的,通常由一人进行股票操作获利状况来衡量是股票投资专家或是不人流者,因此,股票操作技巧可说是极重要的一环。 
       
          就投资者进人股市的动机加以分类,大致有下列几种:①纯粹投资,买进后即锁入保险箱,不闻不问,每年领取股息与配股,除非临时需急用金钱,方才卖出变现。投资对象均为当时股息优良之投资股,抑或报章杂志鼓吹之热门股。②具有充分投资知识的投资者。这类型投资者包括私人投资公司、信托公司或银行,他们对于各产业变动情形与各发行公司营运状况与发展均有详尽研究与报告,完全以投资报酬率估算股价合理与不合理,若认为股价跌至合理投资价位,即行买进,愈跌愈买,做平均价,降低进货成本。同时,股价涨至本益比十二倍以上,欠缺投资价值,即行卖出,愈高愈卖,这种机动式的长期操作适用于超级大户与主力。③中长期投资者。多半做手与资深的股票操作者顺股价趋势进出股票,大势确认好转,从各种技术分析系统研判买进时机来临,即买进持有,极少拔档子,直到涨升一段后,每日成交量庞大,欲涨乏力,从各种迹象显示,短期内将会回跌一段,立刻开始减少持有额子,获利了结。成功的投资者多属此类型,具有机动性与耐力、敏感与果断是成功的要件。①短线进出者。这是标准英雄主义作祟,每日为蝇头小利伤脑筋,如何寻找当日最低价与最高价,亦是专门学问,非一般人能做到。股价乃是供需平衡点表现,低价需求殷、高价需求微是自然法则,因此每日买到最低价者少,卖到最高价者更少。然而,台湾股市大多投资者观念仍停留差价利润,只管买进的股票能否当日涨停板,甚至于对该公司业务状况毫无所知,难怪在知识爆发的年代里,毫无投资常识的短线投资者经过股价巨幅波动而成为牺牲者,造成巨额亏损,足令人惋惜。
       
          无论何种类型投资者进行股票操作时都需经过一定程序:①选股,②买进时机,③卖出时机。台湾证管会一直朝着辅助更多中型以上公司股票上市奔进,1980年股票上市的公司已突破一百家。相对地,投资者对于各产业变动与个别公司实质上差异,需要更深层的了解。因为过去台湾股票市场狭小,人气完全控制市场涨跌,股票齐涨齐跌司空见惯,极少有逆大势而涨之个别股表现。近来则发生变化,有实质利多因素的股票是市场宠儿,即使众家跌,它能独涨,众家涨,它则大涨。同样地,一些景气转坏或行将被淘汰的行业接手薄弱,即使股价指数上涨一百点,它们会不涨反跌。因此,选股就成为无论长线或短线操作的第一要务,绝不能忽视它。
       
          股价除了由大环境决定,短期股价变动人为因素扮演重要角色外,“做手”与“主力”应运而生,听消息,跟做手进出股票的短线投机做法在台湾证券市场仍占从事股票投资的绝大部分,主力与做手借着利多消息出现刺激买意,使股价形成波浪式起伏。上涨幅度则视材料与投资环境而定。一般而言,主力喜爱长期操作而具有股性的股票,不外乎下列几类: 
       
          (1)成长股:在经济转换时期有些公司业绩开始转佳,由赔钱变赚钱,营业额大幅增加而导致大量盈余,由获利率提高而导至盈余增加,这种转变多半是徐缓而长期性的,主力与董监事较易了解公司内幕而做有计划进货。股价亦呈徐缓上升,等到消息具体化时,主力配合群众力量而开始大幅度上涨。 
       
          (2)资产股:发行公司经过数年来努力经营并购置大片土地,添置厂房与机器设备,全球性经济萧条而导致股市暴跌,主力为刺激股市,不致太过萎缩,多半选择此类股买进,长期做多头,具有维持股市繁荣作用,同时,台湾土地资源有限,“有地斯有财”更加添主力信心,长期炒做。农林股与工矿股便是实例。 
       
          (3)小型资产股:这是近两年来才发崛起于股市,颇受主力偏爱的股票。这类股票特色为:①资本额小,多半在四亿元以下。②营运虽不突出,但拥有不少闲置土地,短期内将会处理,处理后可转人资本公积而配股。③合理价位难测,空头多。因此,主力跳人后,极易兴风作浪,投机者乘机介入,可在短期内获利颇丰,但高价难站稳,大起大落是特色,跟进者需留意主力拉高出货。 
       
          (4)投机股:股市许多股票股价与投资报酬率脱节,赔钱的股票与股利极微的股票股价较获利颇丰的股票股价高,并且可居高不下,促使部分投资人不服,产生反抗心理而抛空,主力介人后拉高股价迫使空头心慌而回补,主力亦可乘机出脱额子。股价随主力动向而决定,起伏大。 
       
          就长期投资者而一言,买了股票极少进出,对于所选股票本质及潜力需要深人了解与分析,眼前盈亏不甚重要,关键在该公司未来之前景,成长而不衰退,其次才着重于技术性讨论,年线绝对转点出现,每日股价指数平均上升一点或下降一点是卖出或买进信号,抑或年线有逐渐下移趋向,是卖出时机,年线有逐渐抬头迹象,是买进时机。 
       
          中长期投资者多半指以一个月以上、半年以下的期限作为股票适当进出者。主要参考资料为一季或半年的损益表,营业状况与盈余情形需仔细研究,挑选未来有潜力的“黑马”,再以季线变动情形做为操作准则。当日股价跌破季线,而季线有盖头趋势,就卖出持有股票;当日股价升至季线之上,而季线有反转向上趋势,是买进良机。 
       
          短线进出者,顾名思义,是把股票视作轻易换取钞票的捷径,但也是烫山芋,套牢而被迫赔钱杀出时,损失亦极惨重。他们拥有股票时间极短,一分钟或一星期不等,完全以股票走势作为进出依据,不问所以然,只问结果。因此,短线操作者在应付未来战斗时,必须要有一套完整作战计划,收集资料亦愈详尽愈好。在此,建议读者不妨每天晚上将技术分析方面资料搜集齐全后,准备一张纸,将当日行情从K线、移动平均线、成交量系统及其他参考指标进行检讨,然后笔录下来,做为预测往后行情变动之依据,同时,对于当日行情走势与昨日决策做一比照与检讨。其次,从各种得以搭配的技术分析方法完成大势分析与研判,而分析当日股票孰为强势,孰为弱势,尤其重要。强势股自是抢短线的主要目标,弱势股则应卖短。经过逐项讨论,最后定决策,决定次日进出的股票、数量与价位。至于每周日亦可对于过去一周行情进行论断,对于下周行情进行预测,可使短线操作者眼光放远,而亦较能掌握多空实力变化,减少错误的操作次数。这种纸上作业可在次日收盘后对于行情详加核对与检讨,挑出推断失误的原因,经过一段时期的磨练,对于短期行情分析与研判必有心得,有了正确判断,操作成功次数必会提高,失误可降至最低程度。 
       
        一般来说,从股票图进行股价技术分析,是测试供需相对力量的可靠工具,而供需转变则决定股价将往何方向变动,有多快及多远。股票图上若显示阳线实力增强,出现次数多,这是买方市场;若显示阴线出现次数多且增强,这是卖方市场。因此,技术分析者的工作便在于解释市场的变动—供需相互变动的原因,就这工作来说,股票图乃是截至目前为止已设计出来的最令人满意的工具,读者观察股票图,并拟订操作计划,最好先问自己:“这个变动表示着什么供需?”而不要过分信赖与关心每日的小变动。股票图并不是十全十美的工具,然而每人都能看它并且解释它,因此能获得何种程度利益,无法给读者肯定答案。 
       
          4.技术操作方法之研究
       
          多头市场不放空,空头市场不做多。 
       
          (1)箱形操作法:顾名思义,这是高卖低买的狭义做法,操作者需了解每段行情股价波动之高点与低点,换言之,若预测股价波动在一段期间内横向发展,当股价接近上限,就卖出,股价接近下限,则买进。这种操作方法多运用于盘档行情,抑或股性温和、不易大起大落之股票。
       
          (2)金字塔与倒金字塔操作法:操作者从技术分析判断买点出现时,即行买进二分之一,股价继续下跌,不再买进,等股价反转上升,涨至某价位时再买进三分之一,继续上涨,再买进,只是买进数量愈来愈少,涨至某价位以上就不再买进,等待机会开始出货,这就是金字塔操作法。出货时的操作手法则相反,拟订某价位出现时就将持股卖出五分之一,再涨至某价位时卖出四分之一,涨得愈高,卖得愈多,直至手中持有额子全部卖出,这是倒金字塔操作法。举个例子,当农林股跌至56元,操作者认为下档有限,开始买进10000股,股价跌至56元以下,不加码买进,股价回升至60元,而且有继续上涨迹象,再买进5000股,涨至63元,买进3000股,涨至“元时买进2000股而停止,股价涨至70元时始卖出2000股,73元时卖出3000股,76元时卖出5000股,80元来临立刻将持有之10000股统统卖出,再涨亦让它去。这种操作法虽不能使操作者获取最大利润,却不失为最上乘操作法之一。 
       
          (3)利乘法与摊平法:使用利乘法进行操作,在多头市场里买进股票,万一下跌则持有股票,股价上升时,愈涨愈加码买进,尤其在创新高价时更如此,换句话说,操作者若判断买进股票在某段期间内会达到某价位水准,作风稳健者不会将所有资金一次投入,乃是分批投入,即是在上涨过程里逐步买进。譬如东元股从空头市场走势转为多头市场,若判断未来将出现中段上升行情,故此在20元附近购进10000股,股价果然盘升,至22元时受卖压而回跌,稍微盘几天,股价又有上升迹象,于是再次买进5000股,股价继续上涨,操作者对于自己对股价走势的判断更具信心,在距预测股价30元尚有一段距离时,回档买进勇气更增加,而在股价真正达到30元附近即出货,完成圆满操作,这种操作法法则基于操作者自信心甚强,但对行情不作非分之想,完全以各种资料作为判断依据。万一股价走势并非如预测那样顺利上升,反而跌至20元以下,此时操作者直觉反应此股仍属弱势,卖方仍控制市场,为保留实力,不作无谓牺牲,先定下档价位为18.5元,一旦跌破,立即卖出持有股票,承认此次操作失败,重新检讨底在何处。 
       
          摊平法则恰巧相反,操作者认为上涨时机来临,开始买进,未料事与愿违,股价继续下跌,操作者为要降低持有股票成本,股价每跌几元就买进若干,持有股票不断增加,跌势持续,无钱加码买进,全部套牢,造成严重损失,亦是错误操作。使用摊平法进行操作的投资者多半对走势认识不清,不愿忍受短暂的痛苦,赔钱杀出气势转弱之股票,反而加码买进,企图利用个人力量来改变股价趋势,鸡蛋碰石头,悲剧结果可以预见。 
       
          利乘法正如顺水推舟一般,阻力小,买进即赚钱,这是经验老到的操作者方能随心所欲并配合大势,顺利完成一段上升行情的操作。摊平法则如逆水行舟,到处荆棘,“明知山有虎,偏向虎山行”,以至作茧自缚,不能自拔,古语道:“顺势者昌,逆势者亡”,正是利乘法与摊平法的最佳写照。因此技术操作者切勿以价格高低作为进出依据,而应以股价趋势做依据。 
       
          (4)三分法:投资者进行技术操作,莫不以最短时间获取最大利润,选股是门学问,股票市场愈健全与愈庞大,个别股走势差异愈大,也就是说,有些股票实质因素改善而涨停板,有些股票由于利空因素出现而下跌,彼此牵制力量趋弱,即使有影响亦是短暂的,股票技术操作主要目的即是从K线图与各种量价指标中挑出与区分走势强劲与疲软的个别股,买进强势股与卖出弱势股是短线操作最大目标。台湾股票市场逐步扩张,目前上市种类已超过一百种,每日、每周或每段行情的强势股票多半不只一种,因此,若非资金有限,以上百万资金操作者而言,利润与风险成正比,欲将风险减至最低程度,即是同时购买几种强势股,涨幅虽有别,但是可以弥补“独压”所造成的风险。将所有资金购买一种强势股,由于意外因素或做手出货,立即转为弱势股,应赚到手的钱不但溜掉,反而套牢,丧失其他赚钱机会,殊为可惜。股市有句名谚:“不要把鸡蛋放在一个篮子里”,即是此意。
       
          三分法即是将手上资金做适度安排,同时购进几种经过挑选的强势股,买进相同数量或不同数量,等待上涨或转为弱势股而出脱,再购进其他强势股。举个例子,投资人从周K线图与日K线图里找出几种强势股有华电、国产与新亚等,价位分别为20,18,12元,投资人可每种购进5000股,或将手上资金划为三等份,买进三种股票,观察每日股价变动,发现新亚股上涨吃力,而另种股票转强,便卖掉新亚股而转换他股,这种操作方式若成功,手中大部皆拥有强势股,自然是圆满的操作。
       
          5.转换股票时机 
       
          投资专家对于有些投资人极端注重股价加权指数升或降不以为然,认为应该针对个别股喜好的不同程度与了解而买进。有些人以股票多寡决定买进何种股票,有些人则偏爱投资带投机的股票,有些人则热衷于赌筹码的股票。同涨同跌的投资阶段已告结束,目前已是涨跌互见阶段,有时股价加权指数上涨一百点,有些股票上涨百分之百,有些股票不涨反跌;股价加权指数下跌一百点,有些股票下跌幅度超过百分之五十,有些股票则不跌反涨。这种涨跌分明走势今后将更表现于成长股与衰退股间,因此,选股尤其重要。其次,个别股在上升行情里表现强势或弱势会有时间差异,有些股票率先上涨,涨至某价位就显出疲态而回跌,而其他股票则经过整理后,主力进场操作而活跃,轮涨是多头市场之特征。无论是初入股市的投资人还是市场老手均渴求搭上每档上涨股票的便车,能不断获利。这也是技术操作者最大的苦处,往往看好某种股票而买进,未料此股始终没有动静,狭幅盘旋,甚至下跌,有时却是最后发动,未能选上其他涨得快的股票而少赚许多。短线操作者最懊恼的莫过于买进之股票不涨,卖出后就上涨,而换进的股票不涨反跌,如此操作者便对自己能力产生怀疑而失去自信心,自乱阵脚,造成一连串不可原谅的错误。 
       
       中长期操作者与短线操作者所使用的操作技巧大不相同。中长期操作者通常将选股列于第一要务,也就是重视个别股潜在能力,由基本分析与技术分析综合研判,此股短期不一定会上涨,但终究要涨,只是打底时间长短无法确定,严格来说,这是变相的守株待兔方式,急于谋利的短线投资者自然不会采用。短线技术操作,选时重于选股。由K线与成交量等技术分析系统一旦发觉买点形成或空头力量受牵制,而多头力量即将发挥,立即买进,在多头力量发挥至极限,受到空头压制则卖出,注意其他股票是否即将发动,若肯定则买进,因此时间就是金钱,短线投机者最能体会此真谛。
       
          何时转换股票才是非常适当时机?综合各种技术分析方法,我们可归纳下列条件: 
       
          (1)从K线图看,股价从低价上涨,已至前次大盘档价位区附近,卖压增强,走势顿挫,即将进入盘旋整理,可卖短手中股票。 
          (2)从K线图看,股价突破盘档而上升,出现长阳线而配合大成交量,是买进时机。 
          (3)从K线图看,阳线出现次数减少,阴线出现次数增加或出现长阴线,这种改变上升轨道走势表示多头露疲态,应卖出。 
          (4)上升过程里成交量不能再扩大,有萎缩迹象,这是下跌征兆,应卖出。
          (5)股价未上涨前,成交量开始扩大,表示此股渐趋活跃,一旦上涨,将是热门股,可买进。 
          (6)热门股成交量无法再扩大,随时会出现天价,应注意。 
          (7)冷门股发动,在第一个涨停板边缘就需买进,否则极可能连涨几个停板。     想了解更多更好的股票投资知识请点击炒股书籍网   文章来源 炒股书籍网
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邓名 2013-04-07 18:03:13发布主贴
体系
【摘要】最近在考虑做一个关于股票投资的分析体系,主要是对过往经验和学习进行一次系统的总结,用于帮助自己在纷繁的市场里能够始终保持理性的投资逻辑,获取长期稳定的收益。
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       主要的思路如下:
       首先,判断企业本身状况是否值得投资,考察的指标包含盈利能力(销售毛利率、营业利润率、资产净利率、净资产收益率)、管理能力(三项费增长率、存货周转率/存货周转天数、应收账款周转率/应收账款周转天数、营业周期、流动资产周转率、总资产周转率)、偿债能力(衡量短期偿债能力的流动比率、速动比率,以及长期偿债能力的资产负债率、负债经营率)、成长能力(主营业务增长率、主营利润增长率、净利润增长率)、其他指标(团队和诚信)
       其次,如果值得投资,那么作为股东的收益情况如何,考察的指标包括每股收益、每股现金流量、全部资产现金回收率、自由现金流量。
       最后,要考虑当前上市公司的定价是否合理,评估指标包括市盈率、市净率和自由现金流贴现。
       
       这个思路也是一个材料整理的提纲,我会依照这个次序将思考所得陆续发到本帖里,欢迎各位不吝拍砖,以期在交流中是自己不断得到提高。
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hh33233 2018-12-14 10:08:31发布主贴
的风险性
【摘要】风险是股票投资中不可回避的话题,任何投资者在入市之前都会被告知或者提醒,至于风险是怎样的呢,似乎并没有一个完整的说法。盈盈有道李李看来之所以会产生这样的情况,其实很大的原因在于不同投资者承受风险的能力是不同。当然,如果从科学的角度来说,风险是一定存在,只是对把控风险能力较强的人来说,风险给其带来的伤害比较小或者可以忽略不计。下面就和各位聊聊在股票投资中我们会面对的风险如何。
       [淘股吧]
       
        1、股票投资要面对资金安全性问题。
       
        资金安全关乎投资者的切身利益,也是其是否能够顺利做到投资和产出的前提。股票投资是一场资本游戏,如果没有资本的加入,这场游戏就失去了赖以生存的基础。因此在配资操作中,对其资金来源和资金安全都要有一定的了解,另外对企业采取的保障资金安全的措施和方式,要有清楚的了解。优质的企业会在资金安全上下足功夫,力争为投资者创造一个资金安全的环境,保障投资者可以无所挂碍的去操作。
       
        2、股票投资要面对平台系统风险。
       
        当今时代的股票投资交易都是快捷方便,现代通信工具和互联网的发展,使得投资者可以轻而易举的实现股票的买卖。可是任何事物的发展都不是完美无缺的,很多的不合规的企业往往会在平台系统上做文章,这也是虚拟世界的一个弊端。那些虚假平台系统、劣质平台系统等等,不仅会限制投资者自由流畅的操作,还可能让投资者面临不可挽回的损失。对此,投资者一定要保持谨慎,选择那些值得信赖的平台。
       
        3、股票投资要面对行情不利的风险。
       
        如果说上面是股票配资交易前提准备所面临的可能性风险,行情走势的潜在风险就是不可避免的。理论上去分析的话,凡是可能对投资者交易产生不利局面,并面临亏损的行情走势,都是投资者要竭力去回避的,也就是说行情走势的风险是必然存在的,可投资者也不是要坐以待毙,看着风险一步步吞噬自己。而是要在不可避免的行情风险到来时,或者预期即将到来时,采取相应的应对措施,将损失降到可以承受的范围或者持币观望等待好时机再出手。
       
        4、股票投资要面对自身能力不足的问题。

       
        当然这个就是各式各样的风险存在了,因为能力不同认为可能出现的风险也不同,虽然更多的体现在风险大小上。但当某种风险相对于高能力者,小道可以忽略不计时,实际上在高能力投资者眼里就是没有此风险的存在了。可不管怎样,自身能力高低如何,都要去不断的提升自己,这样才能把风险控制的更低。
       
        总之呢,盈盈有道李李提醒各位,风险的存在各不相同,应对的方式也各有差异,至于采取怎样的措施,还要具体判断。但是以上的风险存在,投资者要做到心里有数,不能麻痹大意,造成后悔莫及的损失。 
        
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恬恬73 2018-05-15 10:54:11发布主贴
方法、技巧大集合
【摘要】股票投资(Stock Investment)是指企业或个人用积累起来的货币购买股票,借以获得收益的行为。股票投资的收益是由“收入收益”和“资本利得”两部分构成的。收入收益是指股票投资者以股东身份,按照持股的份额,在公司盈利分配中得到的股息和红利的收益。资本利得是指投资者在股票价格的变化中所得到的收益,即将股票低价买进,高价卖出所得到的差价收益。
       [淘股吧]
       
       当前,从研究范式的特征和视角来划分,股票投资的分析方法主要有如下两种:基本分析、技术分析。这两种分析方法所依赖的理论基础、前提假设、范式特征各不相同,在实际应用中它们既相互联系,又有重要区别。 
       
 
       股票投资目的:
       1.获利;即作为一般的证券投资,获取股利收入及股票买卖差价。股票投资2.控股;即通过购买某一企业的大量股票达到控制该企业的目的。3.基本面良好的个股出现良好的价量关系。4.庄家控盘程度较好的个股出现低位的低量能。5.题材已经明显的时间利益段6.怎样对目标品种利润结束点进行推理对目标品种的利润结束点进行合推理是投资计划利润完整实现的关键。
       股票投资特点:
       一、股票投资与储蓄投资不同股票投资1.性质不同。2.股票持有者与银行存款人的法律地位和权利内容不同。3.投资增值的效果不同。4.存续时间与转让条件不同。5.风险不同。
       二、股票投资与债券投资不同股票投资1.发行主体不同。2.收益稳定性不同。3.保本能力不同。4.经济利益关系不同。5.风险性不同。三、股票投资和证券投资基金不同1.投资者地位不同。2.风险程度不同。3.收益情况不同。4.投资方式不同。5.价格取向不同。6.投资回收方式不同。
       
       分析方法
       基本方法:
       当前,从研究范式的特征和视角来划分,股票投资的分析方法主要有如下两种:基本分析,技术分析。其中基本分析主要应用于投资标的物的价值判断和选择上,技术分析则主要应用于具体投资操作的时间和空间判断上,作为提高证券投资分析有效性和可靠性的重要手段。
       (1)、基本分析(Fundamental Analysis ):基本分析法是以传统经济学理论为基础,以企业价值作为主要研究对象,通过对决定企业内在价值和影响股票价格的宏观经济形势、行业发展前景、企业经营状况等进行详尽分析(一般经济学范式),以大概测算上市公司的长期投资价值和安全边际,并与当前的股票价格进行比较,形成相应的投资建议。基本分析认为股价波动不可能被准确预测,而只能在有足够安全边际的情况下买入股票并长期持有。主要教材:《证券分析》等。股票投资
       (2)、技术分析(Technical Analysis):技术分析法是以传统证券学理论为基础,以股票价格作为主要研究对象,以预测股价波动趋势为主要目的,从股价变化的历史图表入手(数理或牛顿范式),对股票市场波动规律进行分析的方法总和。技术分析认为市场行为包容消化一切,股价波动可以定量分析和预测,如道氏理论、波浪理论、江恩理论等。主要教材:《证券投资技术分析》等。
       
       主要方法
       受市场供求,政策倾向,利率变动,汇率变动,公司经营状况变动等多种因素影响,股票价格呈现波动性,风险性的特征。何时介入股票市场,购买何种股票对投资者的收益有直接影响。股票投资分析成为股票投资步骤中很重要的一个环节。
       
       如上所述,股票投资分析可以分为基本分析、技术分析。其目的在于预测价格趋势和价值发现,从而为投资者提供介入时机和介入品种决策的依据。
       1、股票投资分析的主要方法
       当前,股票投资分析方法主要有两大类:一是基本分析;二是技术分析。
       
       1)基本分析基本分析法通过对决定股票内在价值和影响股票价格的宏观经济形势,行业状况,公司经营状况等进行分析,评估股票的投资价值和合理价值,与股票市场价进行比较,相应形成买卖的建议。
       基本分析包括下面三个方面内容:
       宏观经济分析。研究经济政策(货币政策,财政政策,税收政策,产业政策等等),经济指标(国内生产总值,失业率,通胀率,利率,汇率等等)对股票市场的影响。
       行业分析。分析产业前景,区域经济发展对上市公司的影响
       公司分析。具体分析上市公司行业地位,市场前景,财务状况。
       
       2)技术分析技术分析法从股票的成交量,价格,达到这些价格和成交量所用的时间,价格波动的空间几个方面分析走势并预测未来。当前常用的有K线理论,波浪理论,形态理论,趋势线理论和技术指标分析等,在后面将做详细分析。
       
       2、如何选择合适的投资分析方法基本分析法能够比较全面地把握股票价格的基本走势,但对短期的市场变动不敏感;技术分析贴近市场,对市场短期变化反应快,但难以判断长期的趋势,特别是对于政策因素,难有预见性。
       
       从上可知,基本分析和技术分析各有优缺点和适用范围。基本分析能把握中长期的价格趋势,而技术分析则为短期买入,卖出时机选择提供参考。投资者在具体运用时应该把两者有机结合起来,方可实现效用最大化。
       
       3、收集投资分析所需要的信息投资分析的起点在于信息的收集,道听途说的市场传闻有很大的欺骗性和风险性,上市公司的实地调研耗费人力,财力大,对于一般投资者而言,进行股票投资分析,特别是基本分析,依靠的主要还是媒体登载的国内外新闻以及上市公司公开披露的信息。
       
       股票投资技巧:
       股票投资是众多理财方式之中的一种,股票投资是一门复杂的课程,这里面需要投资者抱着虚心、诚恳的态度在其中好好学习与研究,这漫长的过程里,要快速的跑到成功点。
       
       股票投资是投资理财的重要手段。股票具有很强的政策性、规范性和技术性,是一项高收益、高风险的投资活动。要取得预期回报,必须掌握一定的投资分析方法(包括技术分析、基本分析、演化分析等),避开风险与陷阱。
       
       可以借助这方面的一些工具,或者阅读这方面的相关网站和书籍,工具方面,学习方面可以搜一些技术分析服务机构去看看有没免费的资料和咨询。
       
       选股十个坚决不买:1)大市不好时坚决不买。2)情绪冲动时坚决不买。3)放天量的个股坚决不买。4)暴涨过的个股坚决不买。5)大除权的个股坚决不买。6)有硬伤有问题有疑问的个股坚决不买。7)没有未来的个股坚决不买。8)处于下跌趋势的个股坚决不买。9)长期盘整的个股坚决不买。10)利好公开的个股坚决不买。
       
       在买入股票亏损时,最好找国内一些技术分析服务机构看看有没有专业人士免费咨询该如何处理,股票的投资灵动性很重要,不要一味的死扛死补。 
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艾古 2008-12-25 17:00:23发布主贴
三要素
【摘要】1、投资价值
       
       2、市场意志
       
       3、价格走势形态
       
       投资价值决定市场意志,市场意志决定走势形态,走势形态决定投资价值。
       
       是的,价值是由走势形态决定的,而不是其它东西。
       
       前提:在一个纯粹的公平博弈环境下,科技进步水平保持恒定的0值。
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海鸥 2010-04-19 18:12:28发布主贴
策略:企业选择
【摘要】投资策略:企业分析,股票选择
       [淘股吧]
       
       开过好几个帖,都是想坚持下去的,没几天就给扔了,感觉没价值。比如远离诚信企业,比如收集企业新闻,等等。这个帖也是想一直记录下去的,现在还不晓得会是个什么结果。
       
       好多人觉得分析企业没用,怎么会没用呢,能力的积累和提高,全是通过这种笨蛋方法锻炼出来的。我感觉,这种方法类似于考试前的题海战术。题海战术再加上经常的反思总结,最后的效果会有多大,参加过高考的人应该比我更清楚(真是遗憾,偶居然连大学都没上过)
       
       好了,进入正题吧,用此帖记录我在不同阶段的想法,争取每次都有进步,都有提高。
       
       先看看我研究到200个企业的时候,总结出的是些什么东西:
       
       我把“企业股票”分四类:
       1、企业低估的(之所以被低估一定是市场不喜欢的)
       2、市场喜欢的(价格通常比价值高上许多,因为喜欢所以市场给高价)
       3、被边缘化的(价格既不高,价值也没低估,平平淡淡冷冷清清没人关注)
       4、超级豪华的(这个是我自己给定义的,我现在最欣赏的一种类型)
       
       前面三种,都存在波段机会,全在市场口味。比如过于低估的,哪天也许突然来个纠正,于是上涨了。市场喜欢的,也许哪天不合潮流了,被人抛弃没人关注了。而那些一直被边缘化的也许因为某个题材或新闻或业绩刺激,突然就成大众情人很得宠了。
       
       不管哪一种,大约都能被归到上面三类里去,然后在不同的时期,又分属于不同的阶段(赚钱阶段或赔钱阶段)。所谓的有时候买到牛股也赚不到钱,就是因为你持有它的时候恰在一个赔钱阶段。
       
       上面的第一种和第二种,互为反意词。比如低估的,肯定也是市场不喜欢的,因为没人喜欢所以才可能会很低。而市场喜欢的,一定是溢价,因为喜欢大家都抢,自然价格就高。
       
       比如今天的地产,肯定是第一种,同时也就是第二种的反意,属于被抛弃的。因为不管你怎么不看好地产,新闻再打压,那也许半年后地产企业依然很赚钱,或者现在的房价就的确还没涨到头,这也完全有可能啊。(下个月给人民把工资涨到50万元一个月,房子价格就肯定不会跌了)
       
       再比如今天的汉王,肯定就属于第二种,又是第一种的反意。因为市场喜欢,所以给了高价。这个企业再有价值,价格也一定是高估的。
       
       第三种,就更好理解了,既不引人注意,还不便宜,每天成交稀疏,那肯定就属于被遗忘的。
       
       我目前,只知道上面三种会在不同时期存在波段机会,如何去赚波段的钱和怎么判断,还不太清楚呢。我眼下最关心的,是第四种
       
       分析了这么多企业,我觉得能归类为第四种的,只有一个:中泰化学(不推荐该股,我也只买了一手,并没有重仓,连轻仓都算不上)
       
       平安业绩也不错,为什么不符合:管理层太笨蛋,不会圈钱。
       金龙经营也不错,为什么不符合:缺乏远景,没有故事可讲。
       ST中源有故事,为什么不符合:担心它的收入,股价涨高之后,我不知道它的收入能否同步增长
       
       我定义的超级豪华的模型差不多也出来了:
       1、收入必须年年增长,能跟的上企业市值的增长。至少有增长空间,也就是产量在不断扩张
       2、管理层有圈钱动力,人家也会圈。每圈一次,净资产能上个台阶,企业能迈前一大步,掏钱的人还抢着参与它的增发
       3、管理层有做高股价的决心,就是他得舍得送股,舍得扩大自己企业的规模
       4、企业得有故事,永远有个故事在前面让你可以发挥无限的想象力
       
       我仔细想了想我分析过的企业中,三安光电,符合以上四条,金发科技,虽然现在不符合了,但是在过去涨10倍的过程里,是完全符合这一条的。中泰化学,我觉得目前来看,还比较符合,以后会怎么样还得继续观察。
       
       神州泰岳呢?如果这个企业敢在这个价格,200元的时候再增发圈钱。可是圈钱没用啊,它似乎没有扩大生产的可能性,等于在企业发展这方面,先天不足了,汉王科技也是如此。所以,它们只能归为第二类,因为市场喜欢,是某一阶段的大牛股,却不是一个很牛的企业。更不是一个长时期的牛股典范。苏宁电器在当年狠狠上涨的时候,倒是也符合我上面给的定义。
       
       以上就是我在分析到200家时候的想法,我会继续题海战术,目前还不知道400家的时候会有些什么想法,希望能比今天更进步。
       
       
       
       
       
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说股道金 2019-12-15 16:50:52发布主贴
坛生物
【摘要】主分享人:小虎 大湾汇价投俱乐部
          首先感谢海涛总和大湾区的各位专家、老师给我这个分享的机会,今天我简单地跟大家分享我对天坛生物的基本研究,分享的不足或者不恰当的地方,请各位专家、老师补充指正,谢谢!
          一、血液制品行业的基本情况
         血液制品分为人血白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子三大类。国内需求量最大的是人血白蛋白。目前国内政策对浆站数量、献浆人员、采浆质量及单次献浆量均有严格的限制,对血液制品的进口也有限制。诸多的限制导致我国血液制品的供给有限,需求缺口很大。血液制品基本上是一个供给决定需求的市场。目前有新设浆站资格的企业仅有九家,资源会不断的向头部集中,头部血液制品企业的优势会越来越明显。
         我认为,目前我国血液制品行业的增长主要依靠浆量的提升和品类的丰富。不同血液制品品种的增长驱动要素略有不同,静丙的增长除了看浆量外,关键还看临床的推广。目前我国静丙的直接和间接适应症只有十余种。但是在国外,静丙的直接和间接适应症高达180余种,国外静丙也是血液制品品种里面使用量最广的。所以说静丙这一块的市场增长空间仍然很大。特免方面,近两年狂免和破免逐渐被市场认可,增长迅速,但是乙免已呈现供过于求的状态。据了解,不少血液制品企业已经出现了乙免的库存积压。因此,特免的增长主要看狂免和破免这两块的市场空间。凝血因子方面,我国血友病的用药率非常低,而且多是发病以后治疗,导致致残率非常高,而欧美等国家已经能实现血友病的预防用药。因此凝血因子这一块的市场关键是看渗透率的提升。血液制品行业是一个存量竞争的局面,零一年以后国家不再新批新的血液制品企业,目前存量企业仅有31家,在生产的企业大概有27家,血液制品的生产主要掌握在18家企业中,前五家企业的浆量占了整个市场的60%,考虑到仅有9家企业有新设浆站的资格,整个行业的集中度会继续提升。
          
         二、天坛生物的基本情况
         下面简单介绍一下天坛生物的情况。2017年,天坛生物剥离了疫苗业务,收购了中生旗下的贵州中泰、上海血制、武汉血制和兰州血制,成为了纯粹的血液制品公司。天坛生物现在有57个浆站,在营浆站51个,18年的产量1568吨,是国内浆站数量最多、采浆量最大的血液制品公司。天坛各子公司的采浆情况和产能情况见下表:
         

         从上述数据可以看出:1)成都蓉生的产能已经饱和,目前多余的血浆除部分调至兰州血制生产外,其余均外销;2)三大血制和贵州中泰的单站采浆量很低,不及成都蓉生的一半,一方面是由于浆站的辐射半径小、处区域的人口密度低、另一方面是由于华东地区人均收入比西南地区高,献浆活跃度不及西南地区,可见浆站的位置对浆量有很大影响;3)天坛重组后,三大血制的采浆量和投产率有所提升,但产能利用率仍然很低,未来增长空间大。
         天坛共有14个品种的批文,是品种批文最多的企业,但凝血八因子、纤原、PCC 等批文为老批文,目前批签发品种仅有7个(人血白蛋白、静丙、冻干静丙、破免,狂免、乙免、冻干乙免),凝血因子类均未上市。天坛目前在研品种有5中:其中凝血八因子已做完临床III期,正在申报上市,上海血制的凝血八因子为老批文,再注册也已经获批,已提交了补充资料,成都蓉生已提交凝血八因子的上市审批,预计20年成都蓉生的凝血八因子能上市;其余品种重点关注重组凝血八因子和层析静丙的进展情况,目前国外重组凝血八因子的市场份额已超过人凝血因子,而国内现在仅有神州细胞获批上市,其余3家均还在临床阶段;国内静丙的规格为5%,层析技术能使静丙规格达到10%,目前仅2家企业获批临床,天坛在研发进度上具有优势.
           2019年1-11月,天坛批签发总量为967.29万瓶,各品种均同比增长。白蛋白增速较快,市场份额不断提升,是国产白蛋白中市场份额最高的(进口白蛋白占比58%)。静丙增速放缓,但市场份额仍领先行业第二华兰10个百分点。据了解,除乙免有部分库存积压外,其余产品基本上产多少销多少。
         

         三、天坛生物增长的确定性
         首先看天坛目前经营情况和华兰的对比:
         

         天坛虽然采浆量最高,但其单站采浆量和毛利率都低于华兰。天坛浆站分布较为分散,除成都蓉生和贵州中泰外,其余主要处在中东部片区,这些片区的献浆意识较低,而华兰的浆站分布在重庆、广西、河南和贵州,均是采浆大省,天坛浆站不享有地利是其单站采浆量低于华兰的主要原因。天坛的毛利率低是因为其浆源利用率低,天坛、华兰每吨血浆的白蛋白和静丙产量基本差不多,约为4800瓶/吨—5000瓶/吨(白蛋白+静丙),但天坛缺乏凝血因子类产品,而华兰凝血因子占比为28%,凝血因子的毛利率能达到61%。
         再来看天坛和华兰的增长空间:
         

         通过上述对比可看出,天坛的增长驱动来源于新增浆站+单站采浆量增加+投产率提升+品种增加+外延并购;华兰的增长驱动来源于新增浆站+销售能力提升+外延并购,对比而言,天坛的增长空间更大。
         最后,分析一下增长的确定性:
         1)新增浆站:浆站审批权在地方政府,一般而言,地方存量企业获批当地新浆站的可能性更高,天坛的浆站较为分散,其获批新浆站的机会更多,未使用的6家浆站开采后,也必然带来增长。
         2)单站采浆量增加:由于三大血制之前获批浆站的覆盖区域较小,三大血制正通过扩大浆站辐射半径和开设分站来提升采浆数量,目前已有多个浆站通过了申请,因此三大血制单站采浆量仍有提升空间,并且增长的确定性高。
         3)投产率提升:天坛目前的在建项目有成都永安血制基地和云南生物制品产业化基地,建成后天坛的总产能可达到4000吨,其中永安血制基地预计在21年投入使用,投产后能缓解成都蓉生产能超负荷的燃眉之急,提升投产率。
         4)品种增加:成都蓉生和上海血制的凝血八因子均处于申请上市阶段,据悉,成都蓉生的凝血因子生产车间已建设完毕,待获取上市批文后即可立即投产,预计最迟2年内凝血八因子即能上市。
         四、存在的风险
         最后简单聊一下风险。我认为投资天坛的主要风险是政策性风险。血制品行业对政策的敏感度特别高。17年两票制对血制品行业造成了巨大的冲击。若是关于血液制品的政策直接发生改变,如进口限制、浆站设置限制等发生变化,血液制品的供给格局和竞争格局可能会有较大的调整
         市场风险主要体现在白蛋白价格下降方面。目前白蛋白进口的占比大概是60%,进口白蛋白的价格是低于国产白蛋白的,而经销商的利润主要来源于白蛋白,进口白蛋白价格进一步下降,会对白蛋白的销售造成较大影响。
         最后是天坛自身的经营风险。主要体现在单站采浆量提升不及预期,新品种的增加不及预期。之前提到的三大血制的单站采浆量提升,主要靠扩大浆站区域和开设分站,这需要当地卫计委的审批,通过审批进度和结果可能不及预期。此外预计最迟明后年天坛的凝血白因子能上市,如果出现意外不能上市,这对天坛的增长也会有巨大的影响。
         我今天对天坛生物的分享就到这里,谢谢大家。如果有不足和不到位的地方,请各位专家老师批评指正,谢谢。
         Q&A:
         Q:血液制品人工合成的可能性大不大
         A:现在只有凝血因子可以合成,其余品种无法合成。
         Q:谢谢分享!请教一个问题,提高单站产浆量与哪些因素有关?目前提供血浆者的意愿如何?
         A:单站采浆量主要看浆站所处区域和浆站的辐射半径。
         西南片区的供浆活跃度较高,华东、华中等人均GDP较高的区域,供浆的活跃度较低。
         Q:如果像天坛生物这样的它的区域已经确定了,是不是只能靠拓展半径?
         A:是的,浆站区域确定了后不能变更,但能增加覆盖范围和开设分站,而且同一个区域只能设置一所浆站,每个浆站的覆盖区域不能重叠。
         Q:两票制后它现在自建销售队伍的情况是什么样的?
         A:天坛目前的销售基本上是交给国药在做。
         Q:谢谢分享,请问这个行业的天花板在哪里?如何看待天坛的估值
         A:血液制品行业目前是供给决定需求的行业,需求缺口很大,增长主要还是看供给端。
         Q:未来供给端有多大的增长空间和增长速度? 献血者献血意愿强不强?以前听说献血者被感染疾病的情况,目前情况怎么样?
         A:短期供给端的增长主要看浆量,浆量近几年有10几的增速;中长期可以看品种的增加和价格的提升。献浆和献血不同,献浆是有补贴的,且补贴不算低,所以在西南等人口密度高且比较贫穷的地区,有献浆的动力。
         Q:我之前几年看过一篇报告,说的是境外血液制品行业早在十年前就进入萎缩状态了。我国与境外的行业状态差别根源在哪?另外我对这个行业担心的是:作为一个比较大的市场,还用这种原始的方法采集人体血液然后分离制备各种药品,这种效率是很低的。如果人工合成可替代,将有很大的利益驱动。
         A:欧美血液制品的增速是在放缓,尤其是白蛋白,国外对静丙的需求量大,而白蛋白供给过剩,但国内目前是白蛋白需求大。但即便如此,国内千人白蛋白的使用量也远低于国外。
         Q:这个与我观察的结果是一致的。但是国内白蛋白是否存在滥用
         A:国内认为白蛋白能增加免疫力,之前咨询过专家,这并不是病人的问题,和国内医生的认知有关。静丙在国内的使用非常有限,所以长期来看,静丙这块的市场的增量空间是比白蛋白更大的。目前国内千人白蛋白使用量0.21g,国外0.43g,免疫球蛋白和凝血因子的用量比国外差别就更大了,所以即便国内的白蛋白的需求比静丙高,但比起欧美,人均用量上仍有差距
         Q:静丙利润怎样。这个我没关注过
         A:静丙的单价是高于白蛋白的,毛利率比白蛋白略高。但市场上白蛋白比静丙更好销。
          
         Q:感谢分享。请教一下,相比于华兰生物上海莱士,天坛生物更具投资优势的点在哪里呢?一般来说,投资首选应该还是行业龙头吧。
         A:仅从浆量和收入上来看,天坛是高于华兰的,但盈利能力不及华兰。我认为天坛的优势主要是增长空间比华兰大。现在血液制品行业的估值处于中高位,在已经享有估值溢价的情况下,增长空间和增长确定性最重要,仅从增长空间上来看,天坛是比华兰大的,毕竟掌握的浆源更多,品种上也有上升空间。仅对比的华兰血液制品业务。
         Q:天坛是之前置入了 浆站是吧?
         A:天坛目前有57个浆站,51个在使用,浆站是血液制品企业的独家资源,仅能通过地方卫计委审批设置,不能并购或者购买。
         Q:天坛生物内部公司治理如何呢?
         A:天坛是国企,在管理效率和激励机制方面肯定是不如华兰的。
         Q:天坛生物是否有动力去提升效率?
         A:我认为天坛的投产率提升的确定性是有的,至少永安血制基建成后,成都蓉生的投浆量能提升,至于天坛的管理效率能不能提升,就不清楚了。
         Q:除去供给端的因素,两家公司的产品结构本身会不会影响后期市场份额的增长空间?
         A:两家公司的产品结构对市场份额会有影响,天坛目前没有凝血因子产品,华兰的凝血八因子市场份额最高,天坛正在申请上市凝血八因子,上市之后肯定会对华兰的市场份额有影响。
         Q:另外请教下。血液制品是否走医保
         A:有部分适应症是纳入医保的。
         Q:会不会被医保降价呢?我看了下华兰的毛利不低的,现在医保局还能直接查你成本了
         A:目前不大可能吧,血液制品在医保占比中很低
         Q:不低啊。天坛生物29亿呢!如果不被医保打,应该是比仿制药要好些。
         A:但并不是都属于医保的范畴,比如白蛋白,抢救、重症或因肝硬化、癌症引起胸腹水且白蛋白低于30g/L的才属于医保报销范畴,但实际使用中,白蛋白更多的是用于非医保的病症。
         整理人:陈斌 大湾汇价投俱乐部
          
          
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思之无涯 2013-04-15 16:36:05发布主贴
顺电子(002289)简报:业绩拐点
【摘要】
       [淘股吧]
           公司主营业务包括液晶显示模组、触控显示一体化产品和强化光学玻璃三种,本期三类产品销售占总收入的比重分别为61.08%、37.43%和1.49%。公司从12年才开始量产触控显示一体化产品和强化光学玻璃。
           公司的投资机会在于其业绩拐点,这在市场上已近有所预期。业绩拐点的出现来自于两个方面:产能逐步释放和良率提升。产能释放和良率的提升应该在收入和利润上有所体现。
           从公司公布的经营数据看,2012年公司营业收入10亿,2011年为8.5亿,收入增长18%,实际上收入增速并不高,而且12年成本较11年有很大增加,这种现象的出现应该是电子元器件行业与客户供货磨合和产品良率提升必须经历的一个阶段。从现有信息来看,这种情况已经有了改善,可能正逐渐向好的方向发展。其证据来自于对大客户中兴康讯供货数据以及公司一季度业绩预告。
           中兴康讯是公司最大的客户,在2012年上半年,对中兴康讯的营业收入占比达到38.5%,年底更是达到了56.4%。2012年公司对中兴康讯的销售额达到5.64亿,而2012年4季度就高达2.91亿,占50%以上,是2012年3季度的1.09亿的2.7倍。2012年10月份公告如下:
           公司与中兴康讯智能手机项目的合作经近一年的磨合和努力,在产品开发能力、资源保障能力、生产能力、人员熟悉度、良率等各方面都得到了较大的改善和提升。至三季度末有多个新产品项目均已完成自客户需求确认、样品制作、客户样品测试认证、小批量验证、中批量验证的整个过程,将在四季度批量生产和出货。公司预计四季度的销售金额将较第二、三季度将有较大增长。——2012年10月11日公告
           公司业经2012年度新产品线的产能爬坡和良率提升,新产品新项目的研发、供应链和生产的磨合,2013年一季度电容式触摸屏一体化产品的销售收入较去年同期有较大增长,使本期经营利润扭亏为盈。一季度盈利200-300万。——2013年3月28日业绩预告
       
       表1:营业收入与营业利润(亿)
        2012 2012半 2011 2011半
       营业收入 10 1.97 8.5 1.8
       营业成本 11.3 2.31 8.25 1.76
       营业利润 -1.3 -0.34 0.25 0.04
       
       表2:
       12年上半年营业收入前五名(亿)
       中兴康讯          1.5 38.50%
       华为          0.29 7.35%
       ETERNAL国际 0.25 6.37%
       TAKEBISHI电子 0.17 4.50%
       欧姆龙          0.13 3.48%
       合计          2.34 60.25%
       
       表3:对中兴康讯销售额
        销售额 占比
       1季度 0.29 5.14%
       2季度 1.34 23.76%
       3季度 1.1 19.50%
       4季度 2.91 51.60%
       总计 5.64 100.00%
       
       从以上分析,未来应该关注几个方面的数据:
       1、低端智能手机的销售情况,特别是中兴智能机的销售。公司的业绩增长点是电容式触摸屏,其主要为国内的低端智能机供货,因此低端智能机持续增长是重要的业绩支撑。
       2、公司新产品线的产能利用率和产品良率。这些数据很难得到,并且时效性很差。卖方报告或许能给出一些启示。
       3、公司的订单和客户拓展。产能利用率和产品良率数据很难获得,但是订单以及新客户的拓展这些资料都是有公告的,相对也比较及时,如果公司订单充足并且客户拓展顺利,这就能从侧面就反映产能和良率是向好的。
       
       特别提醒:供爱好从基本面选股的朋友一起交流学习,仅代表个人观点而已!
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简单才好 2009-04-06 22:24:36发布主贴
周末60笔记(2009-04-05)
【摘要】股票投资周末60分钟分析笔记(2009-04-05)
       [淘股吧]
       
       1、上周预测回顾:(力争踏准节拍,轻松炒股!)
       (1) 上周预测“一个小阴十字星耸立在高处,让人高处不胜寒感觉,这使下周走势变幻莫测”,果然大盘在周一顺势下探,周二更以2299点-2.5%大幅度低开后,却一路反弹,周三至周五在欧美股市连续大涨的影响下,更是连续三天跳空高开,轻松地突破2400点,但在“上周预测2400—2420点一带强阻力区”震荡,周五上午和下午各出现2波快速下跌,最终以2419点绿盘报收;
       (2) 在G20利好和欧美股市强劲反弹情况,本周大盘走势比我预测得强,上周我预测的2浪调整浪中最后一个C波快速下跌没有如期到来,该跌不跌理应看多。
       
       2、日线、周线、月线分析:本周虽是2阳3阴的日线,但周四1阳吞2阴,表现出多方的强势;周线也再次放量收出第3根中阳线,月线也收出一根中阳线,这些均反映4月份行情不会差,理应看多。
       
       3、大盘点位分析:3月份的2412点阻力位,随着月线上升4月份为2430点,将是下周的第一道阻力位,但在目前大盘如此强势面前可以不予以理会;2486点年线附近将是下周上攻的强阻力位,应给予重视,08年8月20日高点2523点也在附近。最新的支撑线为3.16的低点2108点与3.31的低点2299点形成的连接线,下周为2363点,为短期强强支撑点。
       
       4.下周预测:(周二观察一天,若跌不破2400点,积极做多)
       (1) 下周二,如承接本周五继续下跌并快速跌破2400点,则C波快速下跌仍成立;否则C波为失败波,替代的为横盘宽幅震荡出现。C波结束后为3浪主升浪,将给我们带来09年最为可观的行情;
       (2) 下周二观察一天,若C波为失败波,则下周三上午起开始积极做多,大盘每次回调接近2400点,则是逢低加仓的良机,破2400点至2363点一带,更是大胆抓紧加仓至4/5;
       (3) 下周大盘在2500点附近(2486点—2523点一带)将会出现强宽幅震荡,仓重者可提前减仓。
       
       5.下周个股操作(买股票时先考虑不暴跌亏损为选股首要原则):积极为3浪主升浪布局!
       技术面分析必须服从宏观基本面分析!上周预测的C波快速下跌波如果为失败波,那只能解释为宏观基本面发生了重大变化,中国经济危机可能出现触底、甚至不排除走的不是L型底部,而是V型底部。这时,我们应该大胆抓住强经济周期行业的股票进行建仓布局!
       (1)、00002万科A(房地产为强经济周期行业,开始布局,长线好股,短线出现较好买点):中国房地产行业的龙头,净资产收益率每年都在15%以上,就是经济危机的08年也达到12.65%,实属中国难得几只价值投资的好股票!近期保持良好的上升通道,本周开始明显地放量上攻,周五更是不受大盘的下跌影响,有突破今年形成箱型之态势,下周有望进入强势拉升行情。
       00002万科,下周可在8.70—8.30元处买入,止损位设在8.80元。
       
       新能源,将是09年行情的主线、主战场!我们应该紧抓不放,做为投资组合一个品种配置!
       (2)000899赣能股份(属于短线品种股票,只能短线操作):财政部3月26日公布《关于加快推进太阳能光电建筑应用的实施意见》,故本周新能源板块由汽车新能源转换为太阳新能源。赣能股份,从其08年中报得知,刚计划与香港华基光电能源发展公司合资开发“赣能光伏产业园”,但到底为其主营业收入带来多大贡献,目前尚不知(08年年报未出),故只能做为短线品种来操作。
       000899赣能股份,本周五放量冲击涨停,但在大盘的回调压力下,以及整个新能源板块冲高回落下,被迫回落,收出一根长上线阳线,存在补涨要求强烈。下周在5.90—5.40元处积极买入,止损位设在5.20元。
       
       (3)上周推荐的600588用友软件和600588用友软件,本周均有出色表现,但按照上周操作指令,在本周四和周五逢高减仓出局,下周仍将继续上攻,可在年线附近卖出。
       
       (4)今年我们一直对汽车新能源板块的000868安凯客车做战略性建仓布局,下周起将逐步调仓为对000957中通客车做战略性建仓布局(该股4月1日发布实质性利好,与济南市签定180部新能源客车的采购合同)。
       
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乱拳乱打 2019-04-18 13:59:43发布主贴
味业的
【摘要】海天味业(603288)投资分析
       [淘股吧]
       一、行业大背景特点。早起开门七件事,柴米油盐酱醋茶,酱醋调料没它不行。
       二、调味品类细分行业特点。购买频次高,产品单价不高,需求刚性,与大经济周期的关联程度较弱,结合海外市场以及A股市场历史数据,这个行业中极易跑出穿越市场周期的大牛股。从海外市场来看,调味品龙头企业的股价普遍能够穿越牛熊周期,长时间走强,抗周期、抗通胀。美股市场上的香辛料、甜味酱制造味好美(MKC)最近20年上涨了940%;日本酱油巨头龟甲万最近8年上涨了589%;港股市场上,为海底捞提供调味品的颐海国际(01579.HK)最近两年上涨了982%。从国内市场来看,A股市场数据显示,在经济大环境不确定性因素较多、市场呈现震荡2011-2013年、2016年以及2018年,调味品龙头公司整体表现较好,股价普遍出现了明显的抗跌或上涨,2019年2月本轮行情启动以来,海天味业、中炬高新等调味品股价创出历史新高。
       三、调味品类股票估值的特点。调味品的股价估值方面属于刚需,行业空间大,竞争格局好,故估值一直保值高位。
       四、海天味业相关数据分析。
       
       
财务数据
2018
2017
2016
2015
2014(上市)
2013
每股收益(元)
1.62
1.31
1.05
0.93
1.4
2.26
历年分红
10P9.8
10P8.5
10P6.8
10P6
10Z8P8.5
10Z10P5
股利支付率
60.63%
65.02%
64.7%
64.7%
61.14%
23.3%
分红率
1.36%
1.91%
1.96%
2.25%
1.4%
净利润(亿)
43.65
35.31
28.43
25.10
20.90
16.06
净利润同比增长
23.60%
24021%
13.29%
20.06%
30.12%
33.03%
扣非净利润(亿)
41.24
33.84
27.68
24.39
20.08
15.46
扣非净利同比增长
21.88%
22.24%
13.47%
21.49%
29.86%
28.58%
营业总收入(亿)
170.34
145.84
124.59
112.94
98.17
84.02
营业总收同比增长
16.80%
17.06%
10.31%
15.05%
16.85%
18.84%
每股净资产(元)
5.14
4.35
3.70
3.23
4.98
5.51
净资产收益率
32.66%
31.12%
32.00%
32.00%
33.00%
45.00%
净资产收益率摊薄
31.46%
30.05%
28.39%
28.68%
27.92%
41.04%
资产负债比
31.06%
27.99%
25.62%
23.89%
31.93%
41.77%
每股公积金(元)
0.49
0.48
0.49
0.49
1.67
1.88
每股未分配利润
3.12
2.39
1.85
1.47
2.06
2.17
每股现金流(元)
2.22
1.75
1.51
0.81
1.82
2.71
销售毛利润
46.47%
45.69%
43.95%
41.94%
40.41%
39.23%
存货周转率
8.13%
8.00%
7.20%
6.09%
5.40%
5.47%
销售净利润率
25.63%
24.21%
22.82%
22.22%
21.29%
19.12%
股本结构
总股本27亿流通股27亿
市盈率
48.05(动态) 48.05(静态)
市净率
15.11
股份银行质押
0.27%
增发、配股
历年无
上市募资、历年派现
2014年上市募集资金19.22亿,历年已派现资金74.11亿
上市发行价格(元)
51.25元
上市首日价
61.52元
业务收入结构分析
品种
利润占比(100%)
毛利率
2018年增长
说明:(1+2+3)三项主营业务突出,第(1)项22年稳居全国销量第一,产品高毛利润。
(1)
酱油
69.73%
50.55%
15.85%
(2)
蚝油
15.75%
40.92%
26.02%
(3)
调味酱
13.46%
47.75%
2.55%
(4)
其他
鸡酒醋味 1.02 %
10.76%
结款模式
原料采购:(进)先款后货 产品经销:(出)先款后货
外资持股比例
至2019年3月18日数据,沪深股通持5.58%。
产品规模
酱油20年连续稳居全国前一,金标生抽、草茹老抽畅销60多年。
股权情况
一致行动人(集团58.26+六大股东16.66)=74.92%、证金公司0.94%、外资约5.58%、前十大股东合持约82.73%,筹码集中度高。至2018年第一季度:公司领导人庞康直接持股9.57%,通过第一大股东海天集团持股17.73%,共持有27.3%。
2001-2004年发展
2001年销值破10亿,提出双百工程(百亿元销值、百亿吨产量)。
2005-2015年的发展
十年间一跃成国内第一,全球最大的专业调味品生产企业(高明一期、二期相继投产)。
2009年销值破50亿。
2013年销值破百亿元,成为中国调味品行业第一家突破百亿销值大关的企业。同年提出“五年再制造一个海天”计划,即到2018年实现200亿销值目标计划(2018年报已正式实现目标)。
2014年上市7485万股,同年在江苏宿迁设分厂。
2015年5个单品实现销值10亿以上:味极鲜酱油、金标生抽、草菇老抽、上等蚝油、黄豆酱。
2016-2018年的发展
2016年营收124.59亿,同比增长10.31%,产品销量220 万吨,同比增8%以上。
2017年营收145.84亿,同比增16%,净利润34.2亿,同比增20.%,扣非净利润33亿元,同比增20%。
2017年销值破160亿。
2017年9月国家工信部首批绿色制造示范名单中,全国有六家食品企业入选,海天是广东唯一一家食品企业。
2017年全年酱油163万吨,调味酱23.7万吨,蚝油50.4万吨,相关业务收141亿元,主营业务收入占95%
2018年利润在2013年基础上翻了一番。扩大酱油、蚝油、酱优势,加快建立料酒、醋、复合酱等品种。
2019年后的规划
2019年为“第三个五年计划”开局之年,计划营收197.6亿元,利润52.38亿元。战略布局:在未来“三五计划”期间,可再次释放超过100万吨以上的调味品生产能力,江苏工厂顺利投产且运行产能持续加大。
企业领导人情况
庞康,男,1956年出生,82年入厂为副厂长(26岁)至今,目前63岁。正值企业家盛年,经验丰富。
CCTV国家品牌计划
2019年1月入选 CCTV国家品牌计划企业,唯一调味品入选品牌。
注:CCTV从2017年开始品牌计划
中华老字号
国务院首批“中华老字号”企业之一。
企业市值情况
2014年2月11日上市7485万股,市值497亿。
2018年6月20日收盘市值1453亿,市值四年翻了近3倍。至2018年6月20日收盘,股价涨幅479.24%。
A股四大龙头企业指标分析比对
名称
总股本
总资产
2017净利润
总市值
PE(市盈率)
备注:
海天味业
27亿
165.88亿
35亿
1721亿
41.73
PE最高
五粮液
38.82亿
761亿
100亿
1759亿
16.05
格力电器
60.16亿
2475亿
225亿
2298亿
8.19
顺丰
44.19亿
660.08亿
47.52亿
1663亿
40.01
老字号企业指标分析比对
股票名称
流通市值
时价
贵州茅台
7987.91 亿
635.88 元
五粮液
1924.08 亿
50.69 元
海天味业
1817.97 亿
67.41 元
龙头企业净利润指标分析比对
股票名称
净利润
时价
贵州茅台
247.34 亿
五粮液
94.94 亿
海天味业
31.31 亿
超级品牌的企业指标分析比对
股票名称
流通市值
时价
贵州茅台
7897.9 亿
美的集团
2595.92 亿
沪州老窖
573.82 亿
上汽集团
2895.4 亿
万科A
2790.62 亿
格力电器
2252.41 亿
五粮液
1924.08 亿
海天味业
1817.97 亿
67.41 元
双汇发展
814.86 亿
24.7 元
涪陵榨菜
164.92 亿
21.05 元
恒顺醋业
85.41 亿
10.9 元
调味品类的企业指标分析比对
股票名称
流通市值
备注:
海天味精
1817.97 亿
一骑绝尘!
中炬高新
230.95 亿
安琪酵母
199.89 亿
涪陵榨菜
164.92 亿
中储糖业
151.02 亿
梅花生物
129.40 亿
恒顺醋业
85.46 亿
----------------

       基本面上
       1、前景稳定明确,复购性强,为日常快销品,很难受国家宏观经济影响。
       2、在产供销及规模上已形成强大的护城河,产品有自主定价权,供不应求,且上下游通吃。
       3、企业规模上看,已达国内第一,全球最大,傲视行业群雄。
       4、在调味品细分行业高速发展,市场容量巨大,无行业天花板之虞。
       5、属为国家核心资产,品牌超级龙头。
       6、主营业务突出,高速成长,上市五周年,已达到规模体量“五年翻一番”的既定目标。
       7、企业领导人年富力强,经营班子稳定,各方面财务指标都非常健康(详参股
       神巴菲特主要选股指标:毛利率高于40%、净利润高于5%、净资产收益率大于20%)。
       8、保持历年高送配,回馈股东分红比上市募集资金多的多,也说明公司是真心回馈股东。
       9、上市以来管理层基本没减持,说明很看好企业后续发展。股权的集中,同时也保证了股票在二级市场上的稳定,避免控股权争夺纠纷及游资介入。
       技术面上
       1、股票在2018大跌之年却逆市上涨了29.62%,从技术形态上看,属一直在涨,一直在不断创新高,不涨停小步快走形态。
       2、股票的市盈率从上市以来一直持续偏高,股价从历史上看,发行价51.25元,上市首日价61.52元,目前价85元,基本都一直维持在高位,从侧面也说明了市场的一种认同。
       资金面上
       1、2018年第四季度基金大幅加仓5.60(百万股)。
       2、近期资金持续流入,外资不断增持,沪深股通已占总股本的5.58%,为外资重仓股。
       结论
       综上所述,穿越牛熊,长期投资,坚决重仓,高抛低吸!
       
       “爱炒股”证券研究组
       2019年4月18日
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举手投足 2011-10-09 12:02:56发布主贴
证券
【摘要】在这里我将和大家一起来学习证券投资分析学,或者只言片语,或长篇大论,或者三天打渔两天晒网。
       总而言之,从最最基础开始,或爬行或马拉松。
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等的忍的 2019-09-12 20:01:38发布主贴
策略
【摘要】一,收集,整理“现象,资料,数据”
       [淘股吧]
       二,提炼事实,揭示事实与事实之间的关系
       三,在应用性指导下挖掘事实之间的内在关系,提出各种方案
       四,选择方案,形成决策
       五,行动,落实方案
       六,行动的过程中风险控制
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简单才好 2009-03-15 14:09:24发布主贴
周末笔记( 2009-3-15)
【摘要】   股票投资周末分析笔记( 2009-3-15)
       [淘股吧]
          
              
              
              
              1、 上周预测回顾:(力争踏准节拍,轻松炒股!)
              
              上周预测“大盘虽变强势,但国内外宏观环境依然不容乐观,仍谨慎做多,大盘反弹行情将在2335点附近受阻回落,冲高过程中抓紧减仓。”,本周大盘走势基本验证了上周的预测。
              
              由于担心统计局公布的2月份国内宏观经济数据比较差,结果导致在美股大幅度反弹之际,我们A股却是高开低走,比我上周预测的还要弱,一直处在2浪调整浪的下降通道之中。
              
              
              
              2、  日线、周线、月线分析:3阴夹2阳日线,处在2浪调整浪的下降通道之中;好在月线还处在上攻之中,预示本轮反弹行情还未结束。
              
              
              
              3、  大盘点位分析:2070点将为下周的强支撑点,2150将为下周强阻力位,只有有效突破2150点,反弹才可看高一线,但2337点仍将是上攻的强阻力位;
              
              
              
              4、下周预测:目前大盘处在货币流动性PK国内宏观经济之中,仍谨慎做多,控制好仓位。下周大盘存在变盘可能,引起关注!大盘继续探低至2070点附近将止跌反弹,可回补手上持有的股票,可加仓至4/5;若遇到利好反弹,应在冲高过程减仓,冲高到2300点之上时,更是抓紧减仓至半仓。
              
              
              
              5、 下周个股操作(纯属当作练兵):
              
              (1)、002238天威视讯(中线好股,短线出现绝佳买点):广电行业,寡头垄断行业,基金扎堆,业绩稳定增长。本周放量强势上攻后回落整理,出现短线绝佳买点!下周可在13.20—12.70元处买入,止损位设在12元。
              
              (2)601988 中国银行(继续推荐):银行股票是本轮唯一尚未上涨的行业板块股票,该股在3元附近箱型整理长达6个多月的时间,且在6个月内量能逐级放大,上周放量突破。本周因受大盘下跌拖累被迫回落强势整理,周五成为带头领涨银行板块。但考虑到银行是周期性行业,故只做短线品种来操作,无论是输赢,不恋战,买入后10个交易日要出局。
              601988 中国银行,本周回落整理为我们提供了短线绝佳买点,下周可在3.40—3.20元处买入,止损位设在3.10元。
              
              (3)、000538 云南白药(长期推荐,短线又出现好买点):投资组合中长线品种,基本只买不卖!09年在中国全市场行业不景气的情况下,医药行业受惠于医改政策而独枝一秀,行业仍将保持25%的高增长速度!下周将在35.20元附近再次加些仓。
       
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孤独的浪子 2011-03-08 20:31:49发布主贴
生我财系统
【摘要】[img=180,120]http://■■■/softimg/70000/61713s.jpg[/img] 
       [淘股吧]
       点击缩略图查看大图 
       
       天生我财股票资金分析系统是建立在上交所 Level-2 数据之上的股票资金分析系统。它能揭示主力机构运作模式,它可以第一时间发现主力建仓或离场的踪迹,实时提供主力建仓和主力建仓成本(T+0)。第一时间找到启动的个股,从而获得稳健盈利。本系统是市场上唯一可以完整保存大智慧新一代的【短线精灵】数据,并提供即时交易价格,方便您在盘中或者盘后查询当天或历史【短线精灵】数据,【短线精灵】数据可以分类查询,统计,排序并可以设置预警,全面超越大智慧新一代软件提供的短线精灵功能。并且此软件可以从大智慧软件的F10资料中,采集所有财务数据,包括年报和季报,并可以进行查询和排序,迅速帮你选择出基本面良好的【白马股】,以便科学地制定操作策略。中国的A股市场是资金推动型股市,所以如果您知道资金的动向,您就可以在股市中游刃有余。此软件里的盘面资金、大盘分析和资金监测可以帮助您了解整个市场的资金走向和个股的资金状况。
       本系统提供江恩分析家和美国著名波浪理论分析软件 Advanced Get 实时数据转换接口(含日线、60分钟、30分钟、15分钟、5分钟和1分钟数据)。
       盘后提供超赢数据和沪深两地的DDE决策数据下载(超赢数据和沪深两地的DDE决策数据可以通过TSWC软件直接导入到DZH2中)。
       下载地址:
       http://yunfile.com/file/huangwei75/3bc6a9d7/
       
       
       
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说股男神 2019-10-24 21:34:06发布主贴
齐锂业价值
【摘要】
本文是团队淘股吧的第91篇文章,属于挖票系列。
         数据来源:部分券商研报数据、天齐锂业年报、半年报、以及团队研讨。
         
         
         先看公司发展历程:
         

         

         

         

         

         

         

         
         
         看这进程,不难了解到,公司的主要战略还是收购锂矿,建工厂,对应扩产能。
         
         
         下面看看公司的主营产品:
          
         天齐锂业是中国和全球领先的以锂为核心的新能源材料供应商,目前已经形成地域覆盖澳大利亚和中国,以成都为管理、贸易和研发中心,以澳大利亚和中国甘孜州为资源基地,以四川射洪、江苏张家港、重庆铜梁和澳洲奎纳纳为加工基地,辐射国内外的企业集团架构。
         

         公司业务涵盖锂产业链的关键阶段,包括硬岩型锂矿资源的开发、锂精矿加工销售以及锂化工产品的生产销售。公司已能够大规模且稳定地从格林布什矿场获得优质、低成本的锂精矿,从而实现锂原料自给自足;公司具备能够大规模高效生产具有一致性、稳定性的高品质锂化工产品的产能和技术。
         下面看看公司的主要产品解析:
          
         公司子公司泰利森生产的锂精矿产品包括技术级锂精矿和化学级锂精矿,主要销售给泰利森的两个股东——天齐锂业和雅保。技术级锂精矿和化学级锂精矿的主要区别在于氧化锂和铁的含量及颗粒大小;技术级锂精矿中氧化锂含量为5.0%至7.2%,化学级锂精矿中氧化锂含量为6%。
         天齐锂业获得的技术级锂精矿主要在中国大陆及港澳台地区销售给玻璃、陶瓷及瓷器等行业,获得的化学级锂精矿主要自用于生产四大类锂化工产品,即碳酸锂、氢氧化锂、氯化锂及金属锂,目前主要由四川射洪、江苏张家港、重庆铜梁的生产基地进行锂化合物生产。公司的锂化工产品广泛应用于锂电池、玻璃陶瓷、润滑脂、医药、核工业、航空航天等领域,详见下图:
         

         
         
         也就是说,从产业链角度看,天齐锂业本身属于上游原材料厂商,也就是矿产企业,其主要供需关系看下游,核心竞争力在于做成本的能力。
         成本低意味着在行业不景气的时候能够生存下来,抗过冬天,在行业景气来的时候,能赚的盆满钵满。
         也就是说,关注供需,在天齐锂业低PB的时候入场,基本上是比较合适的时间区间。
          
         随性简单看看市净率情况:
          
         

         最低市净率为2.66倍,平均值为6.86倍,当前为3.05倍,处于低位区间。
         

         
         
         从市盈率角度看,最高在2015年,大概是237.83倍,最低是17.53倍,当前是26.76倍。
          
         OK 咱们言归正传了,下面继续把经营模式搞定:
          
         1、采购模式
         公司在国内生产锂化工产品采购的原材料主要是锂精矿、硫酸、盐酸、氢氧化钠、碳酸钠、氢氧化钙、氯化钙、碳酸钙、液氧等,能源主要为天然气和电力。其中锂精矿全部从澳大利亚子公司泰利森进口;纯碱、硫酸、电力和天然气等直接从国内生产商就近采购;公司按照ISO9001:2000质量体系和公司《采购管理制度》要求进行采购,整个采购流程严格可控。公司的质量控制、采购、生产计划和仓储部门根据生产需求定期确定要购买的化学品的数量和规格,通常从国内信誉良好的供应商处订购。为最大限度提高供应效率,公司通常会调查和评估半径几公里以内的化学品供应商,以确保方便的物流和及时的运输。在下达采购订单并收到化学品后,公司会进行严格的抽样、验证和测试,确保产品符合公司建立的长期验收标准后方决定接受交付。公司会要求所有供应商确保产品符合相关的环境、健康、安全和知识产权法律及法规,经选定的每个供应商于正式建立关系前须通过试用期。公司对现有的原材料供应商至少每年评估一次,并对其表现评分。此外,锂化工厂需要向国家电网旗下的当地分销商采购电力,生产所需天然气及煤炭向知名的本地供应商购买。
         
         
         公司在澳大利亚的锂矿业务主要采购内容是各类服务和能源,例如矿山开采服务、海运服务、陆运及港口服务、爆破和挖掘服务等,能源主要为电力、柴油和液化石油气,供应商主要为澳大利亚本地的服务和能源供应商,这有助于降低公司的营运成本并减少设备及机械的资本支出。为此,公司秉持严格的程序,以妥善管理与采矿承包商相关的风险,并确保在聘请
         承包商之前收集所有必要资料,包括健康、安全、环境、社区关系、培训和以往的承包经验以评估承包商的能力,并确保满足相关监管规定。公司格林布什矿场的矿物加工用水来自雨水及位于现场的多个处理水坝的储水,所用的大部分水被回收及循环,其目前向当地电力供应商购买电力,并向知名供应商采购柴油。
         点评:简单的说,天齐锂业主要的成本在于开矿相关服务、能源海运爆破采掘等,以及配套的化工用品,用来合成锂为主体的原材料。
          
         2、生产模式
         公司根据对市场需求的判断和客户订单情况,采用计划和订单相结合的生产模式。生产部门根据产品的市场需求状况,结合公司实际情况,制定生产计划,进行生产准备,实施生产。公司对内组织专家内审、培养专业人才,对外聚焦客户需求、关注市场变化,在通过认证的基础上将体系标准持续融入运营管理中,质量、环保、安全、知识产权意识渗透到全体员工,
         创新成果丰硕,顾客满意度进一步提高。如:公司严格遵循客户的质量要求和规格以及所有相关的产品标准,包括国家标准、行业标准和内部质量要求来实施生产。公司拥有一支由80余名质量控制员工组成的团队,致力于对业务营运实施高标准的质量控制措施,以在整个制造及交付过程中执行各种检验。公司对质量控制采取整体性方法,并从采购、生产、仓储及存货贮存到交付等所有营运方面实施严格的标准,以确保完全符合客户及我们自身的严格标准及规范。公司的生产设施配备强有力的质量控制程序,并通过了ISO9001-2015质量管理体系,ISO14001-2015环境管理体系和OHSAS18001-2007职业健康安全管理体系认证。为确保整体质量控制体系的有效性,公司的质量控制团队亦会对生产步骤定期进行系统核查,以零缺陷为目标,执行绩效评估及统计分析,并提供检测技术及质量控制意识培训,及时提交质量分析报告,通过PDCA循环以监控和改进生产流程。此外,公司还主导或参与生产涉及的主要产品的国家和行业标准的制定。
         在生产安全方面,公司采用三级安全检查政策,生产经理、设施经理和EHS部门分工明确、责任到人到岗位,确保生产全过程安全。
         点评:简单的说,就是以销定产,先签订单子,然后再生产。
          
         3、销售模式
         泰利森的锂精矿主要销售给其两个股东——天齐锂业和雅保,其中天齐锂业采购的化学级锂精矿用于自产加工成锂化工产品,采购的技术级锂精矿在大中华地区面向玻璃陶瓷等生产企业进行销售。
         公司锂精矿和锂化工产品业务由专门的销售团队负责,他们专注于业务发展、客户服务及行业覆盖。公司设有四支独立团队分别负责中国市场销售,海外市场销售(主要包括欧洲、北美及东亚),销售服务、后勤协调及行政支持,产品管理与开发。公司会对现有客户动态和市场趋势进行专业分析,以发现销售机会。销售团队定期联系现有和潜在客户,交流当前
         的产品供给和开发计划,并收集客户对公司产品的反馈,帮助公司了解和响应客户对产品的需求。
         公司直接向国内外客户销售产品,不经过中间经销商。公司目前与大多数客户签订短期合同,每份短期合同约定一定的条款,包括定价、产品规格(可能包含相关行业标准)、数量、付款条件、包装和日期以及交付方式,公司通常要求客户在交付货物前电汇付款。同时,公司与若干海外客户或国内核心客户签订跨年度或半年期以上合同,其中对产品数量与价格采
         取相对灵活的定价及谈判机制。公司产品销售价格的制定取决于多种因素,包括客户关系、原材料成本及生产成本、现行市场供需状况、产品规格、合同期限、货物交付及付款等合同约定事项。产品价格亦受国内外经济环境,锂精矿和锂化工产品市场需求,以及锂行业市场竞争形势的影响。
          公司拥有稳定的客户群,其中技术级锂精矿主要销售给从事玻璃、陶瓷以及瓷器行业的公司,锂化合物主要客户包括电池材料生产商、玻璃生产公司、医药中间体制造商和航空器专用合金制造商。根据Roskill报告,按照2017年的市场份额计,公司的知名客户包括世界五大电芯电池制造商中的三家,以及世界十大正极材料制造商中的七家。经过多年生产经营和销售
         的经验积累,公司已逐步形成与产业链下游核心客户的战略合作伙伴关系,可为客户提供增值服务,例如定制化产品或优化的交付安排,形成平等、互利、长期的商业共同体。
          
         点评:简单的说,就是供需决定,天齐锂业的业绩主要看供需。
          
         下面进入主营业务产品的财务分析: 
         

         点评:从产品角度看,主力还是锂矿和锂化合物及衍生品,也就是说,主要还是卖开采出的原材料,以及自身作出的合成品的。
         

         
         
         点评:从毛利率角度看,锂矿和锂化合物及衍生品的毛利率分别为71.89%和65.25%,也就
         是高毛利率产品。
          
         从产业链角度看:
          
         天齐锂业没有上游,本身自己是上游,成本端主要是人工以及开采冶炼服务、及制造锂化合物的化工厂的人工成本。
         下游主要是电池材料制造商、跨国电子公司和玻璃生产商。也就是说景气度方面需要看需求端的这些,比如新能源车、玻璃等,如图:
         

         
         
         下面看2019年半年报的具体情况:
         

         报告期内,公司实现营业总收入258,954.00万元,同比减少21.28%,主要系:2018年1-6月公司锂化工产品的售价仍处于相对高位,自2018年下半年开始,随着行业供需格局调整,锂化工产品价格发生较为明显的回调,导致2019年1-6月锂化工产品的销售收入较上年同期下降较为明显。
         价格:电池级碳酸锂市场含税均价为77,483(-68,681)元/吨,同比下降47%。公司锂精矿、碳酸锂和氢氧化锂售价分别为5469(+63)元/吨、67,791(-53,266)元/吨和81,686(-13,957)元/吨,同比分别上涨1.16%、-44%和-14.59%。销量:锂精矿、碳酸锂和氢氧化锂销量分别为19(-2.3)万吨、15,758(+1,600)吨和2,561(+891)吨。营业收入:25.9(-6.99)亿元,同比下降21%。
         报告期内,公司实现归属于上市公司股东的净利润19,340.90万元,同比减少85.23%,主要原因是:(1)前述锂化工品售价下降影响;(2)2019年1-6月,公司财务费用为101,014.81万元,较2018年1-6月增加87,831.95万元,增幅666.26%,其中公司因购买SQM股权而新增35亿美元并购贷款相应产生的借款利息费用(含摊销)为86,069.15万元。
          
         点评:锂的价格掉下来了是其一,其二是SQM收购的财务费用简直就是大包袱,8.6亿元,够凶残。
          
         下面看看核心竞争力相关的:
          
         成本端这块的优势:
         成本控制是锂化工企业综合竞争的核心之一,同时也是体现企业内部管理机制及其运行效果的绩效指标。公司拥有多项产品生产工艺,可以根据市场需求灵活调节各项锂化工产品的生产,从而大大降低生产成本。公司不断改进生产工艺,充分利用锂系列产品在生产工序上的关联性,优化生产流程,提高竞争力。公司通过对各种生产工艺、设备、技术的不断完善和
         革新,降低单位产品成本,保持较高的盈利能力。公司电池级碳酸锂生产技术在生产过程中采用特殊的工艺控制指标和控制方法,得到的碳酸锂产品杂质含量更低。同时,该技术直接利用锂辉石为原料生产电池级碳酸锂,不需要经过其他繁琐的转化工序,锂回收率更高,生产成本较低。
         

         目前的碳酸锂价格在 6 万附近,已经低于不少企业的成本线。对锂生产商的成本结构拆解后,可以发现折旧占成本比例不高(10-12%),因此对于此类行业属性的公司来说,一旦价格跌破了现金成本,企业停产或者退出行业的行为会更加迅速,出清较快。
         也就是说碳酸锂6万元的价格已经是底价区间了。
         
         
         扩产周期方面:
         资源的扩产周期为 2-2.5 年,加工的扩产周期在 2 年左右,上一轮价格的高点在 2017 年 8 月,产能释放的高峰对应的点就是 2019 年下半年-2020年上半年,而 2019 年下半年是国内补贴政策退坡开始的时间,叠加了需求的扰动,所以 2019 年下半年见底的概率最大。
         全球供需关系方面:
         

         这个供需平衡表要具体看的,其中的测算是很关键的因素,这就是供需上的最直接的数据。
         
         
         下面看第一波的反转逻辑:
         天齐锂业之前最大的风险就是收购 SQM 股权的大额举债带来的资金风险,9月2日,证监会核准公司配股申请,这个风险基本消除了。之前的股价部分隐含了这个风险,那么风险消除之后肯定会先有一个修复。
         公司配股已获批,财务压力有望降低。证监会已经于8月30日审核通过了公司配股的申请。本次配股公司计划募集不超过70亿元用于偿还收购SQM产生的贷款。除此之外公司注册发行不超过15亿短融和不超过15亿中票的申请获得交易商协会的通过并获得注册,总注册额度22亿元。在配股资金和短融中票资金到位后,公司的还款压力有望得到缓解。
         
         
         看供需的话,首先要切分的就是,未来的需求情况:
         
         
         主要还是两方面:
         1.当前主要看的是新能源电动车;
         2.主要看的是储能领域,随着光伏和风
         电的装机越来越大之后,以及锂电池的成本越来越低、性能越来越好之后,储能必然会在某个时点兴起,极大地带动锂电池的需求。
         
         
         就新能源电动车而言:
         从 2020 年的需求端来说,大概率会好于 2019 年,其一是因为国内会尽量实现 200 万辆电动车的政策目标;其二是因为 2020 年是海外车企巨头大规模推出车型的一年。
          
         从储能角度看:
         长期看储能会对锂电的需求产生极大的拉动,会超过电动车对锂电的需求。彭博社新能源财经(BloombergNEF)预测全球储能系统部署(不包括抽水蓄能)将呈指数性增长,预计到2040 年电动汽车和固定式储能系统的总体需求将达到 4,584GWh,其中储能到2,850GWh。
          
         从成本端看:
         天齐锂业布局了全球成本最低的锂精矿和盐湖,这就是卡位优势。从锂矿资源分布来看,格林布什矿的储量规模及品位位于全球第一。从卤水资源分布来看,SQM 的 Salar de Atacama 拥有 4290 万吨 LCE 的锂储量,即世界上最大的卤水储量,锂品位为 1840ppm,为所有卤水资源中的最高品位。
         从锂矿资源分布来看,格林布什矿的储量规模及品位位于全球第一。截止 2018年 3 月 31 日,格林布什矿厂中央矿脉区的总储量约为 690 万吨 LCE,其中氧化锂品位约为 2.1%。与之比较,大部分营运中的硬岩锂矿厂、短期生产商等的矿物储量不足一百万吨 LCE 且氧化锂品位为 0.9-1.5%。
          
         从战略角度跟进:
         内生扩张:泰利森锂精矿二期将于2019年第三季度竣工,三期或推迟至2021年,届时产能翻倍至180万吨/年。亚奎纳纳氢氧化锂一期将于今年年底进入连续生产阶段,二期预计于2019年内完成施工和设备安装,并逐步进入调试和产能爬坡阶段,两期产能各2.4万吨/年。遂宁碳酸锂2万吨/年已开始投资。
         外延并购:公司以278.44亿元的现金收购SQM的23.77%,持股比例上升至25.86%。后者为全球最大的盐湖提锂企业,资源质地优良,已拥有8.22万吨/年碳酸锂产能,未来仍有进一步扩建计划。
         
         
         产能规划上:
         (1)国内产能挖潜效果显著,海外项目稳步推进,年底产能将超过6.8万吨:公司射洪、张家港在经过持续产能挖潜之后,已经可以实现满产并超过设计产能,效果显著,并且代表全球领先技术水平的西澳大利亚奎纳纳建设两期共计4.8万吨电池级氢氧化锂生产线,其中一期电池级氢氧化锂工程竣工,已于2018年底进入阶段性调试阶段,预计在2019年年底前将进入连续生产和产能爬坡状态,预计年底公司中游产能将超过6.8万吨。
          
         (2)公司远景产能或将超过10万吨,凸显业内龙头地位:另外,四川遂宁安居区2万吨电池级碳酸锂生产线正在建设中,将打造行业自动化和集约化产线标杆,未来再加上西澳大利亚奎纳纳二期的投产,公司远景产能或将超过10万吨,凸显公司龙头地位。
          
         点评:泰利森锂精矿二期有望贡献2019年四季度的业绩,亚奎纳纳氢氧化锂一期将贡献2020年业绩,其中一半产能的订单已经锁定。
          
         公司最新跟进:
         公司发布公告:公司澳洲奎纳纳项目与Northvolt ETTAB签订长期供货协议,平均单一年度氢氧化锂产品基础销售数量约为澳洲奎纳纳地区项目达产后年产能的6%-10%。
         氢氧化锂再下一城。这是公司澳洲奎纳纳项目继与SKI,LG签订战略合作协议后的重要供货协议,三个供货协议可以覆盖奎纳纳项目产能的41%-50%。奎纳纳项目设计产能为两期各2.4万吨产能,三个供货协议已经几乎完全覆盖了一期项目产能,产品销售渠道得到保障。
         有望进入欧洲大众供货体系。本次与天齐奎纳纳项目签订协议的Northvolt ETT是19年6月12日Northvolt与大众汽车签订协议,双方达成10亿美元股权融资协议设立的合资公司。Northvolt ETT将在瑞典谢莱夫特奥建设欧洲首家锂离子电池超级工厂,该工厂最初的锂离子电池产能为16GWH,预计2021年开始大规模生产锂离子电池。本次协议签订意味着天齐锂业奎纳纳项目在得到韩国电池企业认可后,获得了欧洲电池企业的认可。
          
         点评:简单的说就是,提前锁定客户,欧洲市场的业绩会在2021年释放出来。奎纳纳项目一期的产能基本得到了覆盖。
          
         下面看净利润预估情况:
          预计公司2019-2021 年归母净利润为 4.06/10.25/19.22亿元。 
         

         从净利润角度看,相当于回到2017年的水平。那股价呢?
         

         2017年最高价是77.33元,最低为22.50元,当前为27.20元,距离最高点,下跌幅度最高为70%,当前跌幅为65%。毛估估,回到5.86倍市净率,大致有92%的涨幅,差不多在52元左右;若到40元的位置,差不多腰斩的位置,差不多也有47%的涨幅。
         

         最低市净率为2.66倍,平均值为6.86倍,当前为3.05倍,处于低位区间。
         

         @今日 @巴菲特读书会 @知恒知衡 
         $天齐锂业(SZ002466)$ 
         
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淡定还是淡定 2011-12-19 23:15:07发布主贴
2012年
【摘要】中央经济会议提出保增长,抗通胀,把增长作为每年的首要任务,今年的主要任务是控制通胀,最大的就是调控房地产,收缩流动性。本来市场认为,既然明年要保增长,对地产的调控可能会有所放松,但是后来说调控地产不会变。我了解掉中国是全世界唯一一个把房地产作为支柱产业的国家,所以资金介入很深,想退出来也不容易。既然明年房地产是作为调控的,又要保增长,且提出了力营造鼓励脚踏实地、勤劳创业、实业致富的社会氛围。第一次把发展实体经济放到重要位置。强调“牢牢把握发展实体经济这一坚实基础,努力营造鼓励脚踏实地、勤劳创业、实业致富的社会氛围”。很显然,这种说法的针对性是不言而喻的,和“坚持房地产调控不动摇,促进房价合理回归”的表态可谓不谋而合。其实市场现在不缺钱流动性依然泛滥,今年很多民营企业倒闭,所以投资实业很麻烦风险也大,如果失败很可能血本无归,投资股市依然不行,因为现在全球都处于一种产能过剩下的经济衰退,中国也是,也是为什么明年会把保增长放到第一位,经济衰退比通货膨胀更严重,每年实行稳健的货币政策,说明不会放很多资金出来,又要发展实业,所以只有引导资金了,从心理分析上讲做房地产的就是见效快利润高,而做实业麻烦不说而且见效慢。所以要引导资金进入实业,我想可能是国家自己的资金,而个人大户的资金应该会进入其他的投资渠道,比如说股市,所以我觉得明年房地产不会很好,而股市属于提前反映中国经济,今年GDP依然是增长的,但是股市却一路下跌,其实反映的就是经济发展出问题了。如果地产继续调控,银行也会出现坏账,所以银行股成长性就有问题,也不会有什么好的机会,既然地产和银行都没有机会,那上证大盘也不会有指数上的行情,而发展实体经济,是以中小企业为主,那么中小企业就会有政策上面的支持,也会出现很多投资机会。所以我说明年的投资机会,关键在于房地产。
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                        淡定还是淡定         现在最大的问题是2012能顺利到达哈哈哈哈
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简单才好 2009-03-15 14:05:04发布主贴
周末笔记( 2009-3-15)
【摘要】股票投资周末分析笔记( 2009-3-15)
       [淘股吧]
       
       
       
       1、 上周预测回顾:(力争踏准节拍,轻松炒股!)
       
       上周预测“大盘虽变强势,但国内外宏观环境依然不容乐观,仍谨慎做多,大盘反弹行情将在2335点附近受阻回落,冲高过程中抓紧减仓。”,本周大盘走势基本验证了上周的预测。
       
       由于担心统计局公布的2月份国内宏观经济数据比较差,结果导致在美股大幅度反弹之际,我们A股却是高开低走,比我上周预测的还要弱,一直处在2浪调整浪的下降通道之中。
       
       
       
       2、  日线、周线、月线分析:3阴夹2阳日线,处在2浪调整浪的下降通道之中;好在月线还处在上攻之中,预示本轮反弹行情还未结束。
       
       
       
       3、  大盘点位分析:2070点将为下周的强支撑点,2150将为下周强阻力位,只有有效突破2150点,反弹才可看高一线,但2337点仍将是上攻的强阻力位;
       
       
       
       4、下周预测:目前大盘处在货币流动性PK国内宏观经济之中,仍谨慎做多,控制好仓位。下周大盘存在变盘可能,引起关注!大盘继续探低至2070点附近将止跌反弹,可回补手上持有的股票,可加仓至4/5;若遇到利好反弹,应在冲高过程减仓,冲高到2300点之上时,更是抓紧减仓至半仓。
       
       
       
       5、 下周个股操作(纯属当作练兵):
       
       (1)、002238天威视讯(中线好股,短线出现绝佳买点):广电行业,寡头垄断行业,基金扎堆,业绩稳定增长。本周放量强势上攻后回落整理,出现短线绝佳买点!下周可在13.20—12.70元处买入,止损位设在12元。
       
       (2)601988 中国银行(继续推荐):银行股票是本轮唯一尚未上涨的行业板块股票,该股在3元附近箱型整理长达6个多月的时间,且在6个月内量能逐级放大,上周放量突破。本周因受大盘下跌拖累被迫回落强势整理,周五成为带头领涨银行板块。但考虑到银行是周期性行业,故只做短线品种来操作,无论是输赢,不恋战,买入后10个交易日要出局。
       601988 中国银行,本周回落整理为我们提供了短线绝佳买点,下周可在3.40—3.20元处买入,止损位设在3.10元。
       
       (3)、000538 云南白药(长期推荐,短线又出现好买点):投资组合中长线品种,基本只买不卖!09年在中国全市场行业不景气的情况下,医药行业受惠于医改政策而独枝一秀,行业仍将保持25%的高增长速度!下周将在35.20元附近再次加些仓。
       
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fxspace 2017-12-21 23:02:30发布主贴
价值
【摘要】价值投资分析
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镜泉水 2009-04-14 20:51:13发布主贴
习惯
【摘要】    在过去残酷的炒股岁月里,由于几次巨亏教训大多数老股民终于明白了做错了行情时一定不能死抗,认识到了死抗是造成巨亏的主要原因。后来在实战中,大部分老股民都能从巨额亏损中得到教训,一看亏损都会积极止损。这样做又容易走向反面,出现了频繁割肉出局。这样又养成了短线操盘的习惯。由于股民投资方式不当,收入低,心里承受着亏不起的巨大压力,心态一般不太好,加上仓位较重必然会一遇到行情回调就会择路而逃。这样自然会出现恐高症,短线操作频繁。这两点是股民群体赚不到钱的重要原因。
       [淘股吧]
       
           股民的恐高症和短线操作也是市场的通病,造成这种通病的主要原因可能有以下几点:
       
       
       1、判断行情和买卖股票使用的时间框架小了。例如大多数人习惯看日K线和分钟线,恰恰忽视了周K线和月K线的观察和研究。这样在较小的时间框架内炒股票自然会买卖频繁。即使没有性格上和情绪上的问题,也没有巨亏恐惧问题,也没有其它心理问题,由于观察行情的时间框架较小,观察股票行情的K线周期小了,自然会频繁做买卖。这是由于行情始终震荡前行和时间框架共同决定的,是正常的买卖现象。如果股民过去有了巨亏的教训以后,更容易接受短线操作,频繁进出股市,亏损的风险看起来好像不大,其实不断出错以后风险累加反而会增加。短线操作最大的问题有二点:一是在大趋势行情中赚钱的效率平均比较低,我们要认识到在机会面前赚不到钱也是风险;二是频繁进出股市错误率也会增加,只看几次失手好像亏损不大,但如果把所有的亏损都加起来反而会形成比较大的亏损。如果你是一位短线客,最好统计一下2006~2007年牛市行情里你赚了多少钱,又亏了多少钱,都分别统计出来,这样的统计结果才有说服力,才能对自己的能力有一个全面的了解。
       
       2、太在意别人的观点,忽视了独立自主地判断行情和完成买卖操作。炒股的人可以参考别人的观点,了解大众在想些什么,但更应该在乎自己对市场的感受。这种来自直觉的感受往往是最真实的,也是最可靠的信息来源。每个人都会对情作出判断,而结果往往不会相同。打听的消息越多,越会犹豫不决。假如某位股民是位单身汉,追他的美女太多了,这时你会发现他无法决定与哪位美女结成秦晋之好。这就是信息的阻塞现象。这一现象在海洋的生物世界里和计算机网络中也普遍存在。大鱼在追吃小鱼时,如果小鱼抱成团,大鱼将会失去选择方向。如果小鱼落单了,几乎必死无疑。在计算机网络中,特别是广播类型的网络中,线路在传送信号时采取了共享通讯方式,不是线路独占方式,那么一旦服务器同时接到了许多工作站发来的请求信号时一样会出现系统瘫痪现象。服务器到底想与哪个工作站握手是一件困难的决定。还有明星出场,周围都是“发烧友”,在明星的面前出现了几十双手,他与哪位发烧友先握手呢?因此,选择越多,越会失去选择能力。大腕明星们在婚姻问题上办不好,不是条件问题,是选择的对象太多了,多到了已经无法决定的程度。所以,大腕明星迟迟不能结婚,与其说他们为了影迷或者歌迷不想结婚,还不如说他们已经失去了选择伴侣的能力,已经没有办法完全婚姻伴侣的选择。我们可以看到,在日常生活中,选择的对象越多越不容易作出决定,例如在选择新房时由于选择房源太多一样会感觉到头痛。这一切都说明了人们当面临着太多的选择时反而失去了选择能力。同样,在股市里,判断的信息越多,干扰会越大,操盘时越会不知所措、越会犹豫不决,看到机会也不敢下手。这也是信息的阻塞现象在股票投资中的最好体现。当我在网络上看到那些业余股评家或者专业股评家,他们一般看的问题和想的问题都太多,说起话来恐怖得要吓死人,反而让我怀疑他们的真实能力。最近我在上海证券报上看到许多著名专家和著名学者的观点,有些还是不错的,但我认为大多数专家和学者都是属于想得太多的类型。这些人已经习惯了随便发言和写忽悠文章的习惯,有了文章自然能够成为专家学者,但如果把资金拿给他们来炒作,我看死的多活的少。所以,每当我看到有些人只会吹不会做、在行情面前想得太多、对于行情涨跌的原因说了一大堆牛马不相干原因时,我知道这些人不是成心想骗别人,只是他不知道他只想哄哄他自己,安慰他自己。他们以为判断行情的条件越多就越可靠。其实他们错了。判断行情的信息越多,会想得越多,往往患得患失,不能果断处理操盘中出现的问题,刚好不是优势,而是劣势。我们要抓住市场的主要矛盾,不能在次要矛盾中反复忽悠自己,把自己困住了。而市场的主要矛盾当然要数量价关系和K线形态。而消息面上的解释都应该看成是次要因素,甚至就看成忽悠比较合适。这才是比较科学的判断行情的基本方法。因此,我们时常都在说要大道至简,归根结蒂就是要把判断行情的指标减少到最低限度,最好上升到直觉的高度来炒作股票。这样只好什么指标都不用了,就算用了也只是参考,而直觉便成为了惟一可以依据的指标。这样的炒股方式才可能刚好实现了快、准、狠的目标。有些人喜欢打听别人的观点,看起来这类人比较谦虚,为人也比较好,全身都散发出美德。可是我想说的是,这类人道升多少有些看不起。原因很简单,因为这类人对自己缺乏足够的信心才会习惯打听别人的市场观点,才会以大众的普遍价值观来验证自己观点的正确性。当然由于人们的性格不同,更多的时候人们想打听别人的观点仅仅是一种习惯,一种生活方式。然而我认为这种生活方式最好能改则改,不然往往会遇到意想不到的市场陷阱。判断行情的依据越多,往往心理干扰越大,在行情的关键时刻往往由于想得太多出现了信息的阻塞现象,脑子已经懵了的人不要说果断下单,只好像落汤鸡一样呆呆地站在市场里不知所措,失去了建仓或者出逃的好机会。如果你相信这样的专家和学者,你能干什么?什么也干不了,除了能吹吹牛,我看仍然会投资不顺。因此,操盘一定要独立自主,不要在乎别人的看法。我们要相信在这个市场里大多数人的观点都是错误的,其中包括我们自己的观点,只有市场是唯一正确的。如果你想了解自己的观点是否错了还是对了,只需要看一看大盘指数和股票行情走势,自然一切都清楚了。
       
       3、要认识到在一波趋势行情中,短线频繁进出市场的赚钱效率要远远低于长线持股不动的赚钱效率,即在趋势行情中一定要捂住股票才能赚到大钱。从理论上讲,短线做对了肯定能成为暴发户。可是在现实中几乎没有这样的神童可以实现这样高的目标。我从多年来的炒股统计结果中得出这样的结论:在一波上涨行情中持股不动平均赚钱效率最多,也最有效。所以在上升趋势里一定要持股不动,不要频繁换股或者买卖频繁。当然对于箱形整理,最好做逆向操盘,在箱顶平仓,在箱底买入。对于趋势行情千万要捂住股票。不过我本人在箱形整理区一般不做,或者少做,或者轻仓玩一玩,不要把一般的箱形整理当成赚钱的好机会。我在期货中以小仓位做箱形整理行情,不是为了赚钱,是为了跟踪行情和体会行情的发展。一旦行情出现了突破,马上重仓跟进。当然频繁的假突然也是有的,这只是战术层面的问题,不是本帖想聊的内容。
       
       4、下跌趋势不做股票,也不参与小规律的反弹行情。这是由于在熊市里做单胜算不大,一旦失手亏损在以后的大行情里将会缺少本金,那时会让人感觉到非常遗憾。只做大行情和多头行情,这是立于不败之地的基石。在具体操作中,MA线的排列方向决定了是多头排列还是空头排列。我们只做多头排列的行情,不做空头排列的行情。这样在胜算上就大多了。不管你是做长线还是做短线,在自己的时间框架里都这样做,一般不会出现大的问题。
       
       5、在较长的趋势行情里,主力一定会在周K线和月K线上做设计工作。我们可以事先在周K线和月K线上作一些设计工作,事先理出几种方案。这样一旦主力操盘落入了我们事先设计好的方案之中,我们的胜算就会高出许多。即使我们的设计方案落空了也没有关系,至少我们对行情的理解和把握程度远远高于一般的投资者。
       
       6、注意三线共振现象。周K线、月K线和日K线三个周期的K线图都要求共振。在行情研究中应该反复研究周K线、月K线和日K线上的K线形态和趋势,然后做出正确的判断。如果你习惯这样做,你会慢慢习惯对行情大趋势的综合判断。对市场越解了才会越有了信心,持股时间自然会变长。
       
       7、不管做长线和做短线,几乎都是时间框架问题,都要设立止赢位和止损位。止赢是由于行情来到了重要的阻力位,行情很可能回调,先保住一定的利润对后面的操作更有利,或者当我们发现了行情经过大幅上涨以后出现了量价背离时可以慢慢地减仓出来回避风险。当我们出现了意外的亏损时,或者意想不到的行情回调时,已经让我们感觉到不能把握未来,都要止赢止损出来,不能让亏损放任自流。在一般情况下,我们要牢记,利润可以管理自己,尽量让利润奔跑,让利润自由发展,但遇到亏损时要认真对待。其实在实践中,让利润自由发展比切短亏损更难。
       
       8、要习惯让利润奔跑。老股民不怕割肉,最担心赚了钱以后又亏了出去,感觉自己很无能。这是他们不能长期持有股票的重要原因。其实这种心理现象很正常。行情总会震荡盘高,总会在震荡中慢慢上涨,所以一般的行情不会一涨到顶,总会出现大大小小的回调。当行情上涨到了阻力位时,我们要多看周K线和月K线,对于小幅回调可以不必理会,但对于周K线或者月K线上的回调,一般幅度都比较大,建议还是可以逢高减仓。当在上涨过程中遇到了强阻力位时可以先减半仓出来,剩下的半仓可继续持股不动。这样做的好处在于,平仓的利润可以作为另外半仓持仓的支持,可以让持股变得更长。例如10元买的股票,在12元时发现了强阻力位,可以使用分钟线观察行情的变化,发现行情不对时可先减半仓出来保住一半的利润,先获得半仓的2元利润,然后另外半仓可以长期持有,直到从周K线上看出行情已经出现了明显的顶部为止。当然如果行情重新越过了阻力位,我们又可以重新买入持有。如果从12元处行情回调到了11元你开始担心利润出现比较大的流失,也可以再减仓一半(1/4仓位),回调到10元的买入点时再清仓。这样就算清仓了也能保住63%的利润。如果对大势信心很足,还可以在行情下跌到8元以前继续持有原来一半的仓位,借助利润保障可以让另外的一半仓位抵抗更大的下跌空间。其实炒股最主要的问题仍然是判断行情的大趋势。只要判断行情的大趋势上不出现严重错误,一切策略上和战术上的问题都好办了。
       
        9、买入股票前要先看好和决定出逃的位置。只要我们相信股市不能完全预测,相信我们不是神。那么我们一定会频繁地在股票的买卖中出现错误。对待错误的态度最后决定了我们是不是赢家。一次平常的错误可以导致严重的亏损,需要很长的时间和多次赚钱的交易来弥补。巴菲特在总结风险投资的要诀时说:第一不要亏损,第二仍然是不要亏损。道升认为,不要亏损是投资的总要求,但在实际操盘买卖中不可能不发现亏损,只是我们要把亏损限制在我们能够承受的范围内,不能让亏损放任自流。只要我们每一笔买单都知道在出错时最多能亏多少钱,那么我们的心态自然能够平静下来,不会在乎行情的正常波动,也不会频繁地进出市场。
       
       10、要有合理的赌性。对于未来的世界发展我们是不能完全把握的,有时我们只能以直觉来判断,如果这一单做对了可能会赚多少,做错了可能会亏多少。赚多少我们无法把握,这要求行情来成全,但亏多少我们可以把握,到了止损位我们可斩仓出局。面对未来的不确定性,每位投资者不可能在做好了功课以后100%地成功。如果你相信你能100%成功,最终的结果毫无疑问是100%的失败。关于这个问题是个哲学问题,我以后会以专帖来说明。
       
        
       
       道升写于2009-3-14日11:55分
       
       
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zhengj021 2016-05-03 22:47:22发布主贴
量化
【摘要】
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       两市热点板块统计。
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简单才好 2009-03-29 23:44:21发布主贴
周末60笔记( 2009-3--29)
【摘要】股票投资周末60分钟分析笔记( 2009-3--29)
              
              请到下面网站上看
              http://****com/dispbbs.asp?boardID=7&ID=174283 
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简单才好 2009-03-23 00:42:03发布主贴
周末60笔记( 2009-3--22)
【摘要】股票投资周末60分钟分析笔记( 2009-3--22)
       [淘股吧]
        
       
       
        
       
       1、上周预测回顾:(力争踏准节拍,轻松炒股!)
       
       上周预测“目前大盘处在货币流动性PK国内宏观经济之中,仍谨慎做多,控制好仓位。下周大盘将继续探低至2070点附近,可回补手上持有的股票,可加仓至4/5。”,在上周末大家一致看空的情况,本周大盘却只探低到2108点便掉头向上强劲反弹,走势验证了上周的预测。是货币流动性与国内宏观经济PK中一时占上风。
       
        
       
       2、日线、周线、月线分析:上周我说到月线还处在上攻之中,预示本轮反弹行情还未结束。本周4阳夹1阴的日线,终于突破2浪调整浪的下降通道;周线也再次收出中阳线,均预示着大盘开始走强,突破上升途中的三角型整理。
       
        
       
       3、 盘点位分析:2341点将为下周的第一道阻力位,2410点仍将是上攻的强阻力位。
       
        
       
       4、 下周预测:
       
       (1)      大盘突破2浪调整浪的下降通道,多头占上风,市场一片乐观,我们也理应看多;
       
       (2)      但考虑到国内外宏观经济尚未见底,加上2浪调整浪中还有C波快速下跌等着我们。因此,仍谨慎做多,控制好仓位。
       
       (3)      下周大盘将继续惯性冲高,但冲高到2340点时,开始一路减仓,直到2410点,更是果断地抓紧减仓至1/4。
       
       (4)      减仓顺序:前期热点的主题投资、近期房地产和有色、新能源、银行、最后是医药(08-09年全市场不景气,但医药行业因受益医保改革而复合增长25%)
       
        
       
       5、 下周个股操作(纯属当作练兵):
       
       (1)、600588用友软件(中线好股,短线出现绝佳买点):国内IT龙头企业之一,基金扎堆,业绩稳定增长。受到中长期均线支撑后,本周连续放量强势突破短期所有均线,开始走强,下周若回落,则将出现短线绝佳买点!下周可在22.50—22.00元处买入,止损位设在21.50元。
       
        
       
       (2)002238天威视讯(中线好股,短线出现绝佳买点):广电行业,寡头垄断行业,基金扎堆,业绩稳定增长。本周放量强势上攻后回落整理,出现短线绝佳买点!下周可在13.30—12.90元处买入,止损位设在12.50元。
       
        
       
       (3)601988 中国银行(继续推荐):银行股票是本轮唯一尚未上涨的行业板块股票,该股在3元附近箱型整理长达6个多月的时间,且在6个月内量能逐级放大。 下周可在3.45—3.30元处买入,短线指标KDJ发出金叉,有望突破上升途中的三角形整理继续向上,止损位设在3.20元。
       
       
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迅动股票AP 2017-10-30 10:21:35发布主贴
如何做好量化的趋势
【摘要】炒股要有自己的交易体系,不要总是听信别人的推荐,推荐你的人指不定自己还亏的比你多~
       [淘股吧]
       市场热点加上趋势分析是现在比较适合大众的选股方式
       早盘提示:
       1、市场情绪2.15(迅动指数),交易情绪低
       2、智能系统仓位:0%
       3、数据评估风险:数据角度分析当前市场风险高,注意好仓位
       4、精选股:
       康美药业 :该股票中期走势上升中,但短线趋势有所回落,交投比较清淡。
       上海机场:该股票中期走势上升中,但短线趋势有所回落,且成交量放大,但交投仍比较清淡
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御风飞翔 2009-04-08 15:45:02发布主贴
环保水务
【摘要】水资源是稀缺资源,我国人均水资源贫乏,以环境为代价的经济正向可持续发展的经济转化,估计水价的上调是大趋势!今天开题,以后逐渐补充!
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K线James 2014-07-05 11:47:33发布主贴
002070众各
【摘要】基本面
       [淘股吧]
            纺织印染龙头,转型锂电新能源。众和股份是国内纺织印染龙头企业,控股股东持有34.72%股权。纺织服装行业趋势性低迷,传统主业将以巩固为主。公司积极转型锂电新能源,已控股深圳天骄、闽锋锂业、金鑫矿业,初步完成“锂辉石-碳酸锂-锂电池正极材料”布局。2014年计划非公开发行募集15亿元,大股东认购25%,锁定期三年,继续加码锂电新能源产业布局
       
       事件驱动
               比克电池四天飙涨77%,众和股份为其供应商
               德总理将访华谈电动汽车合作 特斯拉概念股上涨
       
       图形分析
       
       

       
       资金流入分析
       
       
       

       
       总结
       
       题材切合当今,量能大,换手充份,特别周五洗盘。后续看高20%
       
       
       
                                  
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叶帅 2010-08-18 23:27:59发布主贴
ST珠峰
【摘要】非公开发行背景当前公司主营业务为锌、铟的冶炼生产和销售,其中原材料均为外部采购,受供应商制约,产能未能充分利用。经营困局在于流动资金缺乏和原料来源受限。由于公司流动资金缺乏,公司常面临因原材料库存不足而不能满足生产的境况。
       [淘股吧]
       
       过程
            2010年1 月4日  通过了非公开发行股票的议案
          2010年2 月28日,3月18日 修改案通过。
          目前待中国证监会批准。
       
       方案简述
             拟以不低于12.33元/股向包括控股股东新疆塔城国际资源有限公司(以下简称“塔城国际”)在内的不超过十名的特定对象非公开发行不超过4,000万股股票,其中塔城国际拟认购不超过800万股(锁定期36 个月,其它对象为12个月)。本次募集资金净额约为4.8亿元,其中拟投入2.6亿元用于收购并增资控股股东塔城国际控制的选矿厂项目,主要产品为铅、锌精矿等,年铅、锌矿石选矿能力为100万吨;拟投入1.4亿元用于解决历史遗留债务问题;拟投入8,000万元补充流动资金。
       
       发行后对上市公司的影响1.收购选矿公司净利润2010,2011年净利润分别为07.8亿及1.25贡献EPS为0.39元及0.63元。2.公司掌握上游后,对后期盈利能力将大为改善。3.如果方案实施后,后仍有资产置入。
       
       控股股东承诺:
            1.塔城国际承诺塔中选矿2010 年、2011 年每年的净利润不低于7800万 元、1.25亿元,低于上述标准的,塔城国际将在 2010、2011 年西藏珠峰年度报告公告后 30 个工作日之内以现金方式向西藏珠峰补足。
           2.公司控股股东承诺将在本次发行结束后半年内启动将塔中矿业矿山资产置入上市公司的工作,公司届时将有对业务及资产进行整合的进一步计划。
       
       
       
       二级市场筹码简要分析:
       1.        自2009年8月14日短期冲高15.65回落到目前运行234个交易日,时间跨度恰一年,运行加权均价在13.87元,最高价18.65元,最低价为10.49元。
       2.        截止6月30日,股东户数3月31日 13969逐减为8412户,幅度为40%。户均持股由11334股变为18822股,增加66%.筹码突然急剧集中,其中一季度涨幅为2.14%,换手为117.99%。
       3.        就近一年运行规律而言,2009.4.1---2009.7.24为第一波调整,运行交易日为79个,最大调整幅度为23%,之后运行15个交易日单边涨幅为70%;2009.8.17---2009.11.30为第二波调整,运行交易日71个,最大调整幅度为27.68%,之后主升19个交易日幅度为35%,2010.1.16---2010.3.31第三波调整,历时54个交易日,最大幅度为18%,之后拉升18个交易日,幅度31.3%。目前处于该平台第四波调整中,已经运行78个交易日,近4个月自然日,幅度为18%。以之前规律,一般调整运行时间为3-4个月自然日。近期该股或将运行第4波平台调整的主升,幅度至少30%。
       
       存在的风险:
             1.须中国证监会批准同意。2.涉及海外收购需监管部门同意。3.海外资产注入没有先例,存在一定的障碍。
       
       结论:鉴于筹码的高度的集中及目前的滞涨,可做一定的配置。第一目标价16元。
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cyangmai 2012-09-26 11:58:26发布主贴
兴蓉
【摘要】以新项目(污水厂二期)为例,计算其30年利润的现值。30年后无偿转让给政府。
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       总投资6.37亿元。按照与成都市协议,每年投资回报率10%,预计每年利润6370万,期限为30年。以教科书的贴现法计算现值:
       以8%贴现率去贴现30年,其现值为7.17亿。换句话说,经过30年投资,总回报率是(7.17-6.37)/6.37=12.56%,如此回报,狂晕。
       假如以6%(不能再低了)去贴现30年,其现值为8.77亿。经过30年投资,总回报率是(8.77-6.37)/6.37=37.7%
       一切都由于与成都市协定的10%回报率引起的。10%比前三年的净资产回报率都少。
       如果这6.37的投资都是自有资金,那么即使此项目只有10%的回报率,都能增加每股收益,还是不错的。但如果资金是通过向外增加股本募集而来,那么每股收益反而拉低了。
       我们看看2012年2月1日发布的配股公告,成都自来水7厂1期工程,20亿的投资,几乎全部来自配股。由此可见,这些投资只能增加总利润,但由于股本增加,反而是拉低了每股的净资产收益率。
       公司截止2012年中货币资金11.7亿,来源包括企业债和中期票据资金,须专款用于企业债和中期票据当时申报的募投项目,包括污泥项目、城区供水管网、加压站建设项目等。可以想象,对于新投资资金不足的情况,公司只能通过配股或者借债的方式筹集。
       对于借债,按7%的银行利率,每年投资回报率只有10%,还要算贴现,这生意没法做。
       控股股东(政府)也发布公告,2月1日的配股公告,将按持股比例进行配股。(3月16日的公告)
       
       另外一个不成熟的想法:四川省政府很精的。供水和污水处理本是公益项目,要政府自己不计回报的投入。政府在兴蓉投资里头持股只有41%。相当于所有的公益性投资,假如政府按比例配股,只出41%的钱,就完成了100%的公益投入。其余59%的钱,就给他一个不能算太烂的回报。爽。
       
       
       结论:这是一个从长期看总利润增加,但每股利润减少的公司。关键在于,它采取向外募集资金的方法投资增加利润。投资者互动平台里头,对公司的质疑几乎都在于此。对净资产收益率10%不算太差,但由于每股利润没有增长,甚至有下降,给予10倍pe不能再高了。(分析非常粗疏,不形成投资建议)
       
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macd论坛 2019-07-08 17:55:03发布主贴
四部曲!
【摘要】这里简单总结一下自己投资分析的四部曲,我决定把它命名为八字真言:“好股、好价、冰山、一角”,前两个琅琅上口的是借用的,后两个不知所云的是刚才拍脑袋拍出来的。 
       [淘股吧]
       
       
       壹
       好股——时间的玫瑰
       
       关于什么是好股,几乎每个投资者都有深入的研究,而且判断上差异不大,这里就不再啰嗦了。
       
       这里只提一句,关于“时间的玫瑰”,其逻辑和例子我是相信的,只不过这个阶段的投资者百分之百都拿不住,反倒会认为这是一个圈套。
       
       也许等大家的投资水平达到返璞归真的境界,蓦然回首,才发现原来第一眼看到的山真的就是山本来的面目。
       
       贰
       好价——安全边际
       
       当然,每个人都会很快就无比深刻地认识到价格也很重要,这时投资者会努力学习各种估值方法并计算安全边际。
       
       股票估值方法多如牛毛,比如:
       
       现金流、市盈率、市净率、投资回报率、市销率等等,各种数据分析也派上用场。
       
       此时虽然每个人的判断差别比较大,但基本上还是不会太离谱(模糊的正确)。
       
       当年我学习估值时也很兴奋,老巴说的价值投资不就是用40美分买价值一美元的东西嘛!
       
       即使水平没他高,用60美分买也不错啊,哈哈,投资的秘诀原来就这么简单啊。
       
       然后。
       
       就没有然后了。
       
       叁
       冰山——投资的大逻辑
       
       但令投资者困惑的是,即便是好公司,即便估值也很便宜,但股价仍然可能长期不涨,时间成本巨大;
       
       有时甚至持续下跌,逐步成为一笔失败的投资。
       
       我这里用“冰山”来形容这种投资的大逻辑——一种隐藏在表象之下的潜在的决定性力量。
       
       对任何公司来说,最大的逻辑就是“幸运”,或说是概率/随机性。
       
       但这么说无疑让人有些不快,毕竟没人喜欢超出人类认知的东西。
       
       这里我们只讨论除了“幸运”之外的大逻辑:
       
       对每个公司,找出一个独一无二的最关键的因素。
       
       (注意是“一个”,多于一个等于没有)
       
       比如盐湖钾肥(这里特意用旧名字,这对每一个经历过2007年牛市的人印象更加深刻),其大逻辑是我国钾肥供不应求,有资源垄断型护城河,70%的毛利率几乎可以比肩茅台
       
       但当这个前提被破坏后,企业还是那个企业,价格折了又折,但仍然不是好的投资。
       
       需要强调的是,我们找到的“冰山”(大逻辑)大多都是错误的,也就是说它和结果只是相关关系而非因果关系,这时只能称为假说。
       
       接下来一定要想办法证明,即从其内在的逻辑出发,提出或推演出一系列的预测,然后系统性地搜集经验、事实和证据,并同假说的预测相对照。
       
       如果假说的所有预测都能够和经验事实一致起来,那我们就接受这个假说;
       
       如果不一致,那我们就推翻这个它,去寻求一个新的假说。
       
       
       当然,对很多假说我们是没有能力证明的,但我们至少要尽一切努力去证伪,并且接受时要有所保留。
       
       肆
       一角——短期定量指标
       
       之所以把投资的大逻辑称作“冰山”,自然是因为其不易为人所知,而公司短期的表现是起伏不定的。
       
       那如何知道短期的变化是根本性大逻辑的改变,或仅仅是小波浪?
       
       这时我们需要一个短期的定量的指标来监控,所谓一叶知秋:
       
       如果核心指标正常,可以容忍其他短期数据的波动;
       
       如果核心指标变化,就需要重新审视我们投资的大逻辑。
       
       对特定的股票在某一给定的时点总会有一个短期的(三个月到一年)定量的可跟踪的指标是最重要的(至少对某一种操作策略而言),这一指标的变化常常意味着长期的定性的因素可能会发生变化或已经发生变化,需要我们深入检查并重新梳理投资逻辑和理由。
       
       因此这个指标是一个极重要的检查点(Check Point)。
       
       遗憾的是,很难找到一个适用于全行业各时间段各操作策略的指标,因此只能采取列举法。
       
       比如对阿胶关注经销商处阿胶块的最终消费数据,对茅台关注一批价,对盐湖钾肥关注国际钾肥价格等等。
       
       
       当然了“好股、好价、冰山、一角”八字真言只是一种思考的框架,并没有确定答案,需要不断深入,不断自我否定。
       
       但至少能让我们了解到自己的无知,这也许是个好的开端。
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股风清扬 2011-03-08 19:25:32发布主贴
系统收费吗?
【摘要】谁有用户名和密码,可否借来一用,小弟写毕业论文,要用到天相,谁能帮帮忙,万分感谢!
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dongzhiguo04 2010-01-15 07:01:39发布主贴
今日要点(附
【摘要】今日投资要点分析(附股)
       [淘股吧]
       股票代码     原因                     风险         相关股票          建议
       600173   第1个明确的10送9        面对2年高点     房地产           突破可跟进
       600161   增产、  业绩预增        业绩增加股性滞重  参考002007的预告 买进
       创业板   业绩增加、观察300023、22走势、市盈率较高  300032、300037  (根据08年报与09三季报的比值选定)
       新股 有一定题材               刚出台限制新股炒作002338    择开盘价高低定夺
       三板    政策可能改变             大资金易进难出 400009、400013  买进并掌握好卖点
       私募推荐 接连失败蒙对一次        今日高开、明日低开000019、看画或10.59与10.69元阶梯竟价(少量)爱成不成。
       其他三网的000532、举牌的600238、次新的大蓝筹、农业(1号文)下周可重点留意。
       据此操作、盈利归您、亏了我不管。(凭良心讲、所荐股票我一支也没有、同一起跑线).
       另建议每日看当爱已成往事、 一不松老师的帖。(帖中自有黄金屋-----)
       炒三板看金融学土博士老师的帖
       炒ST看不走寻常路老师的帖
       注意守望高新、忘情剑、元卫南、乔治黄老师的帖
       祝投资顺利!
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广州交易员 2019-10-03 13:51:51发布主贴
方式优劣势排序:技术≥基本面>消息>别人
【摘要】选择每项的人都有,但选择A的相信是比较多的,因为每个人都想把自己变成“真正的价值投资者”。从道理上来说,如果你发现了前几年腾讯每年40%的净利润增速,确实可以抓到这个大牛股,平安、五粮液都是这样,我身边就有这样的人,确实很赚钱。
       [淘股吧]
       选择B项的人,是主要关注技术面的人,这类人有,但是精通的人不多。过去出现过很多大师,欧奈尔、江恩、利佛摩尔......他们都用自己独有的技术分析策略,征服了市场。而就目前的股票市场阶段和投资理论水平,多数人当谈及一个股票的时候,会先说一句:“我看看图先”。
       选择C的人也会有,我觉得他们在这个市场中的收益,应该还可以,因为如果是看新闻联播,那么确实未来几天,股票市场中的反馈都是比较相关的。
       选择D的人,是有些聪明的人。他们懂得“站在巨人的肩膀上”来节省更多的时间,有人跟着巴菲特买股票,有人跟着段永平买股票,说近点,比如前几天睿远基金公布持仓后,我让大家去研究研究,看看陈光明先生为什么会选择这些股票。而确实里面有不少股票都创了新高。很多初涉股票投资的人都会用这个方式入门,挺好的。
       好,说完了优势和特点,来说说缺点。
       

       1、很可惜的是,99%的人都不可能成为“真正的价值投资者”。因为,你根本就没有时间去研究基本面,没法去实地调研,没法每天看大量的研究报告、行业报告等。很多人说自己买的股票业绩好,但是业绩都是公司的财报反应,你只是知道了公司发布出来的东西不错,就像你说的话很好听,但实际你是不是个好人?只有你自己知道。
       所以,如果你没有足够的时间去研究基本面,就不可能成为这样的一派人,你每天研究20分钟,但是职业的股票从业者每天研究8小时,大江南北的飞去调研,这种差距,真的不是一个概念
       2、技术面的判断,需要长时间的经验总结,如果你接触股票市场晚,随着自己的反应力和总结力下降,是不可能形成系统的技术分析架构的。而人性有个很大的劣势,就是喜欢“投机取巧”和“盲目自信”,所以很多时候你觉得自己找到了股价上下的规律,但实际你只是慢慢地钻入真正的死胡同,只不过每次都是交完学费之后才知道自己走错了。
       当然,我个人认为,做技术分析的壁垒比研究基本面还是更低点的,但是他考验的是你的总结分析能力,而不是调研能力。
       3、选择相信消息面的人,这类人其实是风险最大的,如果你是跟着新闻联播还好,如果你是跟着身边的群和QQ群,那么你最后可能就进入了怪圈,因为你会变得非常不自信。
       社群,既会帮助你,也会害了你。一方面你可能偶尔会得到别人的肯定,但是,多数时候,你会羡慕嫉妒恨别人的收益,从而导致自己的心态失衡。
       4、站在巨人的肩头,是一种聪明的做法,因为巨人往往从基本面上帮你把了一道关,你可能只需要稍加努力,或许就能抓到一只还不错的股票。但是,巨人也是人,巨人也可能出错。
       做期货的大佬,做股票的大佬,中招的时候也很多,但是他们有足够的时间和积累,再加上足够的团队支持,运用风控手段,从中招之后慢慢恢复,但是跟风的人,并不具备这种能力,往往会一蹶不振,因为你毕竟不是他,你用了他的招数,不一定会事半功倍,有时候也可能走火入魔。
       

       当我们关注股票投资的时候,我们应该要做的是,同时关注:ABCD四个选项。那你又会问了,你都说了A和B都需要大量的时间和经验积累,怎么可能ABCD全部都兼顾呢?
       是的,我们不能把ABCD各个技能都运用到非常极致,但是我们可以有个优先级排序和侧重点。比如,对小天来说,我的排序是:B ≥ A > C > D。因为我确实是一个比较侧重技术分析的人。(下面我会重点讲神奇的技术分析)
       作者 | 小天工作室
       
       一、为什么我把技术分析放在第一位?因为我认为技术分析反应的是“真实的市场”。(注意这里是真实的市场,而不是真实的现实状况。)既然开了这个市场,那么在这个市场里的玩家就应该遵守这个市场的规矩,哪怕他可能偏离了实际的现实状况。
       比如“某美医药”财务造假,但是他在市场中,之前是一只大白马。而真实的现实状况是造假,基本面拙劣不堪。这个市场就是这样,很多股票也会跌破1pb,甚至跌破净现金价,所以有的时候,价值投资者会陷入估值陷阱,就是明明这个公司很赚钱,但是市场就是不反应。更可悲的事情是,这样的状况还不少。
       所以,我不是一个纯粹的价值投资者。我把B放在A前面,但是用了“≥”号。
       技术分析是建立在使用基本面研究排的基础上的,如果你的技术分析手段不能在雷区以外的股票池中运行,那么你的风险同样大。
       在市场上我也了解,很多那种不知名的线上股票社群,经常讨论和推荐的股票,都是市值非常小或成交量非常小的公司,他们口口声声说“这些股票到了技术买点”,什么“MACD金叉了”,“KDJ金叉”,“RSI超卖”......这些无非都是骗人的由头罢了。
       很多几百亿的公司都会出问题,更别说这些小几十亿的股票了,所以小股票的风险非常大,不值得做任何分析。
       相反,技术分析更适用于大股票。今年涨幅超过150%的五粮液,在此轮启动时,就有明确的技术买点。近期的泸州老窖山东黄金等等这类大股票都是存在技术型交易的机会。而他们的基本面,你不用太担心,至少他们不在雷区里。
       对于我来说,基本面研究,重点就是排雷,如果有团队可以帮你做是最好的了。如果你能预判到一些业绩还不错,比如净利润增速可以大于收入的增速,这样的动态市盈率会小于静态市盈率,他所处的行业和赛道还算主流,我觉得就足够了。接下来,就交给技术分析系统就好。
       

       至于消息面和跟风,不否认是好的做法。
       说实话,我是经常看新闻的,而且我每天也会接触大量的信息,但是我很少“听消息”,因为接受消息到处理消息,这是两个能力。
       接受到很多消息,这是你的渠道优势,但是处理消息的能力,才是对投资能力主要的考验。很可惜的是,消息在我国的市场中,总是有所滞后的。
       这也是我为什么倾向于技术分析在前的原因,往往市场中的技术走势,会提前预判一些消息面的内容。有时候消息出来的时候,会把股票板块带入高潮,但也有可能会把股票推向反转。记得四个月前就有一个经典案例,航空股。
       

       消息内容:内地民航发展基金征收标准降低50%, 料释放航空股利润。但股价开始大跌
       所以,处理消息的能力比收集消息的能力,重要很多,而这一切都要建立在技术分析的提前预判上,不然你会变得很被动。
       至于是否要跟风,初期的投资者可以通过跟风来学习,但是之后要慢慢要摆脱这些“巨人”,因为你毕竟掌管的是自己的钱,又不是他的钱,对自己负责你必须“取他人之精华,补自己之拙劣”,让自己变得更好才是真的好。
       每个人都应该在不断地学习中强大自我,因为,做投资是孤独的。
       
       二、技术分析的三要素前面我提到了在投资体系中,各种因素的排序应该是:B ≥ A > C > D。其中:
       B代表技术分析,
       A代表基本面分析,
       C代表消息,
       D代表跟别人。
       之所以C和D排的很后面,我觉得根本原因是他们太滞后了,尤其是跟别人的操作,你特别容易被别人牵着鼻子走,非常被动。而排在第一的技术分析往往能第一时间反应一个公司的交易方向,随后你可能会再找到基本面的配合,再之后,市场上的媒体放出了消息,然后再有一些人最早关注到了,然后比你会提前买入,最后告诉你可以追。
       那么其实也好理解,做投资如果你能越早的掌握到一个股票的动向,你在一轮的买入、卖出中,就会更有主动权。相反亦然,如果你是整个投资链条中最后一个知道买入的,那同样地在卖出的时候,你也会是最后一个。
       认清自己
       很多人推崇一句话,叫做趋势跟随,认为一个公司的趋势形成后,只要跟随就好了,基本思路我是认同的,这也是技术分析的目的。不过这里面其实有个前提条件,就是你得“越早地开始跟随这个趋势,才行。”因为你不知道这个趋势什么时候结束,如果你跟随的晚了,成为了买入链条后半部分的人,那么在卖出的时候也会成为后半部分的人。
       我画了一个收益率的微笑曲线,希望各位可以明白。当你做交易的时候,首先你所处的位置,是非常重要的。
       

       我们的经验积累,投资能力提升,都是不断要把自己的位置向前挪的过程。而且,所有人刚开始,都是从最右面开始的。有的人升级速度很快,很快就会从负收益率变成正收益率,但有更多人,在升级的过程中,有的时候是有顶峰的,就是无论如何努力,最后都无法成为该链条前部分的人。
       所以第一点,你要做到的是“自省”,认清自己所处的位置,再考虑拿多少本金进行交易,如果你明明知道自己还是负收益率的位置,那就不应该过早地投入过多资金,也更不能茫然地做“趋势跟随”者。因为虽然看起来你是在做趋势跟随,是在做价值投资,是在做技术分析,但实际你的位置决定了你是否能从这些方式中获取利润。
       别像巴菲特那样思考
       投资的世界,没有对错,投资的方式也没有对错,只有效率高低。如果你看到这篇内容,并且有耐心阅读下去,说明你是对技术分析有所追求的人。绝大多数人说想自己成为巴菲特那样的投资者,就是做价值投资,然后慢慢积累。这当然可以,但是巴菲特太少了,他的投资思维方式或许能帮到不少人,但是这些距离中国整体的投资思维,距离还是太遥远了。
       巴菲特现在不会去是分析每个股票的技术走势的,那是肯定的,因为他的资本足够多了,但是你要知道,巴菲特早期的时候也依靠技术走势判断股票。当你的资本多到一个地步的时候,然后你又很出名的时候,你已经不是在做投资了,你的持股,投资决策,是会改变投资标的的。很多时候,类似于巴菲特这样的投资大咖投资的公司,他会给予各种资源到目标公司,然后改变目标公司的基本面,而这样的影响力,市场中99%的投资者都不具备。如果你不具备这样的能力,我建议你也别整天想着这一套,还是安安心心地思考自己该如何做好每笔投资,该怎么提升自己的位置。
       技术分析的三要素
       正如我之前的排序,将技术分析和基本面基本画上了等号甚至重要性更高一点,是因为我认为无论在A股还是港股世界中,技术分析的三要素,会很大程度地提升你每次投资的成功概率。三要素主要是“时”“量”“价”。而且这三要素的重点排序也是,“时”>“量”>“价”。
       时,代表时间、时机;量代表质量、数量;价代表价格、价值。
       第一章 “时”
       每个投资者每天最宝贵的,不是挣了多少钱、亏了多少钱。钱可以再挣,但这个世界上只有时间和效率,是过去之后就回不来的。很多人有很大的挫败感,不是因为这件时间他没有做成,而是当他发现这件事情最后没有做成,还耗费了自己很大量的时间的时候,他会懊悔不已。你每天最宝贵的东西就是时间,无他。
       时间、时机在股票市场中,是最重要的东西,也是最难掌握的东西。市场中有人信奉一句话,“价值不会缺席、只会迟到”。但我个人认为这句话没有时间观念,不够完整,比较二,我更觉得另外一句话说的更好:“要追寻有趋势的价值”。
       很多人认知我们的世界,绝大多数时候都是三维的,从点线面到xyz,再到形声色,比如一个物件,它具有形声色,这是三维概念,但是唯独缺乏了四维中的“时间轴”概念,既下一秒的这个东西,和上一秒的这个东西,是完全不同的两样东西了。
       人是活的,市场也是活的,上市公司也是活的,股票市场是由人们的交易而形成的,所以股票市场,也是一个四维市场,所以A股是早上9:00-11:30,下午1:00-3:00开盘,港股是9:00-12:00,下午1:00-4:00,这都是非常重要的时间概念。
       那么一年365天,一年12个月,一个月30天,一个月有4.5周,一周7天,一天24小时,一天4.5小时的交易时间,对于每个人来说,每个投资人来说,都有非凡的意义。
       股票最佳的交易时间是什么,一个股票在时间上的启动点、调整点、是什么时候,这些都是无比重要的点。
       比如,对于A股来说,交易最活跃的,最容易形成当日最高点或者最低点的时间,往往有两个。一个是早上开盘后15-20分钟内,一个是收市前10-15分钟。基本上一天的“有效”交易量(注意我说的有效交易),有60%以上都来自这两个时间段。
       而对于每周而言,周一上涨的概率大,周四调整的概率大,对于每月而言,每月7-8日上涨的概率大,20日左右调整的概率大,哪几个月份科技股容易涨,哪几个月份医药股容易涨,那几个月份军工旅游股容易涨,对于每年来说,符合中国二十四节气表的这些日子,往往都会成为重要的变盘点......
       如果你在思考一个投资机会的时候,能先想到的是,我要什么时候去投资,而不是什么价格去投资的时候,那说明你的境界又提升了一步。所以以后当你想下单的时候,先问自己一句话,现在是不是最好的时机,如果不是,那就要再等等。
       而说到投资要素中的“时”,如果再往深讲,那又会谈到一个概念,叫做“周期”。
       每个行业有周期,每个股票也有周期,很多时候你会发现,一个公司的一波上涨时间有多长,对应的调整时间就有多长,而距离下一次上涨的时间,刚好是整段上涨周期的整数倍,或者半数倍。
       由于篇幅原因,还有很多关于时间,关于周期可以讲的点,我以后尽量和大家共同探讨。时间是三要素中最难懂的,也是最奥妙的,但是掌握时间的人,几乎等于掌握了效率,这点非常非常关键。
       时 之 “股票交易周期”
       注意,这里的“股票交易周期”,不是指的有色金属猪肉这种行业周期,而是从技术面理解的,股票波动周期。在市场中有一些理论,比如波浪理论,C浪大于B浪或者A浪这种讲法,大5浪什么这些理论,如下图:
       

       这些理论,本没有错,但是都过分强调了相对价格,而没有把“时间观念”柔和进去和突出出来,按说波浪理论,除了价格维度,幅度维度以外,还要增加第三维的,时间维度,就是把这样的价格走势理论,放到时间轴上。然后再看波浪理论,你就能更深一层次的理解涨跌了。
       我个人平时最喜欢的就是用时间来衡量股票的波动周期,而经过我们的多年的经验积累,会发现股票、指数,他们的运转都有不少“交易周期”,就像上周提到的,有时候股票一段调整的时长,往往和某些时候的上涨时长一致,而如果你找到了股票的“交易时间”,往往就可以帮你辅助判断所谓的“变盘时间”点。这个做法,在我以前的文章中,经常会提到,为什么我会大概能了解到一些变盘时间点,也是基于这样的判断。
       当我们把指数,用一些不同维度的时间周期来进行辅助,那在你眼中的股票走势,应该如下图:
       

       注意,我没有添加任何均线,任何技术辅助指标,而只是增加了纵向的时间概念。而这些时间概念,都是用一定的周期来设定的。而使用这样的方法,我们可以看到,其实很多重要的变盘位置(图中圈出的位置),都被时间证明了,是可靠有效的。而要知道,这些时间点,是无法改变的,因为周期是你之前就定好的。时间不断流逝,股价会变,时间不会。
       如果你对股票运行的“时”有了这个理解,会进一步的真的帮助你理解股票其实就是时间的堆砌。而其实我们生活中,人的一生中也是这样,时间是最重要的,时间过去是恢复不了的,未来有什么时间在那里等着我们,别人可能知道,但是你自己未必知道。
       关于股票周期的选择和判断,这是一个经验积累的过程,且不同的状况,有不同的对待和处理方式,这是一套更复杂精细的过程,以后有时间,看看能否用文字来表达清楚。
       第二章 量
       很多人以前理解的量,主要是包括数量的概念,但其实量的意义,更多是指质量。而质量这个词,不仅仅是形容“交易量”,而可能代表公司的“质量”,又或者是这个公司所处的质量轴。
       什么叫质量轴,这是一个新概念,大致的意思是指一家上市公司在市场中,成交量和成交活跃度和公司流通市值形成的一种系数维度关系。而通过这样的量的判断,就可以找到当下市场中交易最“最活跃”公司。
       在活跃的市场中交易,是非常重要的。因为如果一个公司陷入死寂,对于你的长期做交易,会带来所谓的“时间贬值损失”。还记得第一章中提到时间的重要性吗?如果你交易的市场或者股票,处于了成交量萎靡,下滑的状态时,股价和活跃度下降,波动变小,虽然看起来对你的资金状况没有影响,但是,时间是不会等你的,变盘时间点不会随着量能改变而推迟。就像我们国家的24节气一样,不会因为你今年有没有修建铁路而推迟。
       时间是大自然给的,交易是人们自己产生的。自然法则最大,你不能因为成交而耽误了时间。
       建议各位去计算一下自己所交易的公司的交易量,除以公司的流通市值,你可以做个排序,然后从中筛选出适合自己交易资金体量的标的。如果比值过小,我是不建议任何人参与的。只有这个比值在某个区间内的公司,才会更符合市场交易的定价规则。(所以,根据自己的资金量,找到最适合自己的流通市值区间的公司,这点要做在前面)
       关于量,第二点值得大家留意的,是量能的中长期变化规律和在关键变盘位置的“放量”情况,举例看图:
       

       上图中股票量能的变化很明显,从一开始黄色区域的稀松疏离,到蓝色区域的密集徘徊,再到最后红色区域的放量堆积,而对应的股价表现自然不用说了。(这里需要注意,最后的放量阶段,股票一定是在关键位置,出现了放量的过程,才会出现这样的走势。)
       当你能洞察到一个股票周期中,量能分阶段变化的情况,那很可能你在下一次交易过程中,会提升自己的胜率。
       小结一下:关于量能,第一每个人都需要找到适合自己的交易量对应流通市值合理的区间,第二是对于量能中期趋势的整体判断,第三点是临门一脚,对于关键位置变盘时间点上股票的放量表现进行综合判断。
       第三章 价
       对于股价表现,我到了第三章的最后一小节才写,是因为太多人太过于追求价格的变动而忽视了价格变动的自然规律。很多人满眼看到的,都是每天红红绿绿的股票K线,只要收盘价大于开盘价,就是个红色的K线,低于就是绿色的K线,这个规律再简单不过了。
       而市场上所有的交易软件,其实都是在对价格进行辅助决策,比如人们发明的MA均线,布林线,SAR抛物线等各种指标,都是在帮助大家探索价格变动所带来的奥秘。
       当然,价格很重要,因为他是体现在你的收益和亏损的直接表现,当你持有的资产,价格涨了,你就赚钱了,反之亦然。而正因为人们太在乎价格,这也让这个要素被“过分关注”了。
       股市、股价有涨有跌,就像时间的“阴阳变换”一样,每个人的生活周期也同样存在高峰和低谷,所以如果你能接受下跌,就等于接受了自然法则。你的心态才会更成熟,阴阳是互化的,白天太阳升起,夜晚月色沉寂,人们生活的自然法则都是白天工作,夜晚作息,股票市场亦是如此。世间没有纯阴、纯阳之物。作为凡人,我们不必过分追求这些。
       对于股价涨跌,你能做到应对平常,就像对待生活中偶尔要等得红灯一样时,也就养成了良好的心态了。对待价格,当你理解了阴阳消长,也就自然而然了。
       对于价格方面,有一点值得各位从技术上进行理解,就是在大周期下形成“心理压力”。
       

       这一种判断方式,通过经验判断是有效的,但要注意两个前提,一是大周期,二是量能达到了之前的阶梯状分布,最后临门一脚。
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奇点临近 2018-10-23 19:19:08发布主贴
路线
【摘要】受重组新政影响,小市值个股再度拥有壳资源价值,但现在壳资源能值多少呢?该怎么参与投资?
       [淘股吧]
            还记得13年某宏观研报估算过壳资源价值,估算为20Y,在这轮5年的牛熊转换中,20亿市值一直冥冥中支撑着小盘垃圾股(除了今年贸易Z以后),15年股灾后小盘股各种举牌行情估计大家记忆犹新,20Y,一直是小盘垃圾股的价值底。时过境迁,现在壳资源能值多少?个人认为这几年小股发的太多,可能有稀释作用,或许会小于20Y。因此,本文范围的数据都在20Y以内。
           壳资源到底是多少?这种命题没意义。我只知道,重组新政会让壳资源价值重估,之前的预期是跌到公司实际价值(无底洞),而现在的预期是回归壳价值,期间巨大的预期差就是本轮反弹最大的逻辑和风口。因此,我想到两条投资策略,1. 买入总市值最小的几只票(明显低于壳价值的票)。2.买入壳价值附近叠加重组预期的票(有重组预期,就要把时间价值反应在股价中,因此选择市值不是最低的那部分股)。所谓重组预期,近期可以细化成被举牌、高质押、股权转让、重组终止但有预期、重组预案等几个因素。
       
           这两条路线虽然道理很简单,但必须市场承认才行。先看看低市值股这两天的表现是否符合策略1。
       
       
近2日低市值股分段表现

       

       
       
           最小市值部分(12亿以下),走势最为强劲,12-13亿股票中,凯瑞德申科股份都是最小市值部分连扳起来,由此可见最小市值部分赚钱效应最好。12-13亿、13-14亿市值的股票中,都是26%有2天内有至少一个涨停板,可见12-14亿市值的股票走势差别都不大。从14亿部分可以看出,走势强度开始明显减弱,如果复盘逐个看可以发现实际情况更弱。16Y以上完全就不再强势,园成黄金山东金泰并非炒壳资源,扣除后该市值区间这两天有涨停板的票占比仅为6%,18亿以上就更弱了,尽管其中还包括乔治白(历史记忆)和金益科技(并非炒的壳)。由上表看出,这和之前提出的策略1是一致的,买入最小市值部分可以获得超额收益。此外,目前来看,15Y暂时是个分水岭,15Y以上需要叠加其他因素(如股性、历史记忆等市场属性或者需要实质性的重组类题材)
       
           再来看看策略2的逻辑是否得到市场印证。下表列出这两天最强走势的重组票(新宏泰逻辑类似,但因为市值就不列进来了)。
       
 
 

           由上表可看出,近2天走势最强劲的低市值壳都是有重组类题材,市值越往上,对股票属性要求越高(如超跌、次新、填权、股性等因素)。此外,个位数个股表现更强,这点也可以作为选股因素之一。
       
       选股策略:1. 最低市值类。
       
        

       
       
    上表列出市值最小的票21支。结合题材、市值、股价,选出商业城兰州黄河亚太实业长城动漫、凯瑞德、亚星化学大连友谊这7支票。值得注意的是,云投生态江西长运亚星客车林海股份尽管也符合低价小市值,但这两天国企小市值表现并不好,我认为问题出在国企重组需要很多手续,动机不如其他企业强,因此要扣除时间价值,可以作为后期补涨,目前刚在行情初期,暂不推荐。
           在市值稍大的部分,要么通过盘中打板的方式参与(除非提前挖出来或新消息出来),要么通过接力方式参与。由于目前15亿这个数字出现了强度衰减,因此选择低于15亿的强势品种进行接力。(达意隆性质特殊,暂不列入)
       
       

           以上股票池为接力品种。
       
          综上,将以上两个股票池合并,建立总股票池。
        

       
       
            尤其是低于12亿的三支,商业城、兰州黄河、亚太实业是最具备空间的票。走势来看,商业城、凯瑞德是很好的接力品种。
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莆田李建新 2017-02-03 16:55:22发布主贴
锌价的
【摘要】转:供给不足需求旺盛沪锌价格行基础仍在
       [淘股吧]
       在经历5000多点的调整后,沪锌目前重返22000点之上,收回近50%的失地。锌的金融属性偏小,即便美元进入加息周期,对锌的影响也不大。在供给不足、需求旺盛的条件下,沪锌价格大幅上行的基础仍在,未来延续强势的可能性较大。
         近两年的锌矿关停后,目前全球锌矿短缺已成事实。截至2016年10月,根据国际铅锌研究组(ILZSG)的统计数据,1—10月累计生产锌矿1085.4万吨,同比减少4.13%;10月生产锌矿117.6万吨,同比增长4.78%。从以上数据来看,随着去年9月以来锌价上升,锌矿产量有所上调,但锌矿整体供应仍然偏紧。新增产能不足,导致全球锌供给量不足,从而有利于锌价上行。
         2016年国内锌矿进口大幅下滑,同比减少40.1%。锌矿供应逐步收紧导致国内锌矿加工费逐步下滑,截至2016年年末,国内北方锌矿加工费为3900元/吨,较年初下降近31%;南方加工费均价为3700元/吨,较年初下降近29%。短期来看,冶炼厂库存仍处于低位,未来锌矿加工费有可能进一步走低。
         锌的终端消费主要集中在交通运输、建筑、家电、电池等行业。各个领域的表现均较好,表明国内锌的终端需求旺盛。
         汽车消费继续高速增长。截至2016年11月,国内汽车累计产量为2502.7万辆,同比增长14.66%;累计销量达到2494.8万辆,同比增长14.47%。特别是在“9·21”路政新规实施后,国内重卡需求快速增长。汽车行业的繁荣,对于锌的中长期需求会有较大的提振作用,也是锌价中长期上涨的基础之一。
         房地产降温幅度有限。截至2016年11月,房屋累计施工面积达到74.51亿平方米,同比增加2.9%;国内房屋竣工面积达7.7亿平方米,同比增加7.6%;去年增速则是-14.7%。总体分析,无论是房屋开工还是竣工面积,增速均大大提高。与此同时,房地产行业去库存势头已经开始显现,去年11月国内商品房待售面积为6.91亿平方米,同比下降0.8%,连续9个月出现下降。综合来看,房地产库存会继续下降,施工面积增长势头将维持,未来房地产对锌的消费量还会维持在较高的水平。
         家电消费涨幅可期。截至2016年11月,国内家用电冰箱累计产量为8600.4万台,同比增长4.6%,增速较上年高出6个百分点;彩电累计产量为1.57亿台,同比增长8.2%,增速较上年提高1.8个百分点;家用洗衣机累计产量为6962.8万台,同比增长5.7%,增速较上年同期提高4.2个百分点;空调累计产量为1.45亿台,同比增长3.1%,增速较上年同期增长3.5个百分点。家电产量均好于上年同期,这就意味着家电基本面远好于上年同期,未来该势头有望延续。
         锌矿短缺已经维持了两年,必然会向冶炼端传导。2017年锌矿增产幅度难以抵消前两年的缺口,加之锌的下游需求总体保持稳定,短期靠供给增加或需求减少达到供需平衡基本不可能,缺口短期仍难以弥补,锌的加工费也可能在2017年上半年出现极值,对锌价起到支撑。沪锌价格又一次起航,近期延续上涨的可能性较大。
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广州 2009-12-13 16:05:32发布主贴
重组价值(ZT)
【摘要】湘潭电化
       [淘股吧]
       
         投资评级:★★★★
       
         重组情况:湘潭电化今日披露,公司拟以不低于11.16元/股的价格,向特定投资者定向发行不超过3600万股,募集资金不超过35000万元。大股东湘潭电化集团拟以不低于1亿元资金认购本次非公开发行的股份。公司股票于11月12日复牌。募集资金用途主要是:收购控股股东湘潭电化集团所拥有的与锰矿开采、锰粉加工相关的经营性资产;锰矿开采业务的后续投入。上述两个项目合计利用募集资金投资不超过35000万元。此举将直接增加公司对原材料的控制力度,提高公司竞争能力。
       
         最新进展:12日通过董事会决议。
       
         风险:重组投入过大,所整合矿产盈利能力不确定。
       
         天业股份(600807)
       
         投资价值:★★★
       
         重组情况:拟置入天业黄金100%股权。公司2009 年8 月19 日发布定向发行股份购买资产预案,拟以不低于8.15 元/股的价格向控股股东天业集团及5 位自然人发行不超过2700 万股,购买天业黄金100%股权。天业黄金持有澳大利亚矿产企业“明加尔金源公司”51%股权,在澳大利亚明加尔矿区拥有黄金采矿权12 个,资源储量较为丰富。
       
         最新进展:目前没实质性进展。
       
         风险:有机构人士表示,从好的方面讲,黄金比较值钱,最近黄金走势也不错,天业股份最近强劲走势主要得益于此。但是通过研究该公司报告,关于澳大利亚明加尔矿区具体情况还不是很清楚,真实性有待考证。另外一个风险就是证监会批准这里也具有一定风险。
       
         大元股份(600146)
       
         投资评级:★★★★
       
         重组情况:公司拟置入湖北省嘉鱼蛇屋山金矿,亚洲第一大红土型露天金矿。随着财务总监肖俊的辞职,相关人事变动工作已开始运行,重组事件日益明朗化。预计,资产重组完成将会极大提高大元股份盈利能力。
       
         最新进展:大股东股权已转让,酝酿适时停牌。
       
         风险:二级市场价格偏高。
       
         鲁润股份(600157)
       
         投资价值 :★★★★
       
         重组情况:收购煤矿,转型日趋明朗:2009年10月29日发布公告,公司联合大股东永泰投资控股有限公司收购华瀛投资有限公司70%的股权。收购价格2.92亿元,其中公司出资1.67亿元,占华瀛山西40%股权。华瀛山西全资控股荡荡岭和冯家坛两个煤炭,合计煤炭保有量2025.5万吨,各拥有30万吨/年煤炭产能,通过技术改造和资本投入可分别提升至60万吨/年、45万吨/年。此外,大股东持有的华瀛山西股份将来有望注入上市公司,公司煤炭业务将进一步加强。
       
         目前进展:公司暂时未出公告,经了解,进展暂无。
       
         风险:据某分析师介绍说:优势肯定是公司主营成功实现转型,由油品销售转化为煤炭销售。
       
         关于风险:去除证监会批准的考虑外,目前山西煤炭资源整合力度较大,而收购两个矿产产能要从30万吨以下达到90万吨,这中间存在很大的不确定性。
       
         咸阳偏转
       
         投资评级:★★★★
       
         重组方案:已经传出几番重组绯闻,濒临暂停上市的*ST偏转(000697),目前有了新的方案。据理财周报独家跟踪,此次重组方是鲜为人知的东大新业集团,拟注入的资产为煤化工或者矿产资产,很可能以定向增发方式进行,而原大股东将承接原有资产。
       
         目前进展: 目前尚未通过董事会决议。仍在多方论证中。今年以来,*ST偏转已经发布了6次股东减持公告,而6次减持的股东均为公司第一大股东咸阳偏转发展。
       
         风险:能否完成重组是目前最大风险。
       
         芜湖港(600575)
       
         投资评价:★★★
       
         重组情况:向淮南矿业定向增发收购其持有的铁运公司和物流公司100%股权,拟发行股份不超过1.7亿股,发行价格为11.11元。如增发完成,淮南矿业将持有公司32.33%的股份,成为芜湖港的第一大股东。而淮南矿业所拥有的煤炭资源暂未被整合,但记者了解到,这是一个必然过程。
       
         最新进展:铁路与物流等待证监会审批,国资委已批准。关于最受关注的煤矿目前没有进展。
       
         风险:不确定性太大,券商与机构目前了解有限。
       
         *ST中钨
       
         投资评级:★
       
         重组情况:18日,*ST中钨公告了湖南建工集团总公司不但是此次公司的重组方,而且也是由于湖南建工的原因导致了重组无法继续进行。记者了解,潜在重组方内部过早介入*ST中钨二级市场,大量购入股票,或许是导致此次重组中止的原因之一,而另一种说法则称,重组中止是“意料之中”。 2年内5次重组都以失败告终,2006年入主的大股东湖南有色金属股份有限公司曾数次计划重组,2007年11月正式提出重组方案,并还曾在2007年7月、2008年1月及2008年8月提出重组,不过均未成功。今年1月,*ST中钨宣布去年8月启动的重组中止,原因是金融环境、经济环境以及国内证券市场发生了重大变化。
       
         最新进展:在预案未发布的情况下,宣布中止重组计划。
       
         风险:重组失败,本身无从谈风险。但也昭示着公司基本面的糟糕情况和日后再次重组的艰难。
       
         明星电力(600101)
       
         投资评级:★★★★
       
         重组情况:据理财周报跟踪,陷入经营困境的明星电力曾经被欲借壳上市的中广核相中,但最终接洽失败,其原因正在于四川政府方面保壳意愿强烈。此后大股东四川电力直接将明珠水电持有的上市公司股权收编,而最新的规划是即将置入一部分钒钛矿资产。
       
         最新进展:据了解,该方案的中介机构已经入驻,而上市公司于日前公告,拟收购四川奥深达资源投资开发有限公司65.94%股权。这是该计划的铺垫。
       
         风险:二级市场价格过高具有一定风险,且资产质量据传不高。
       
         铜陵有色
       
         投资评级:★★★
       
         重组情况:目前可以确认一点,国内注入矿产工作进展比较顺利,据记者多方了解,注入资源可能为铜矿,矿产可能在内蒙古、安徽附近。具体情况将保持跟踪。
       
         同时值得注意的是,铜陵有色在国外也有动作。
       
         最新进展:据间接了解,公司工作人员证实重组方正在洽谈,评估阶段。
       
         风险:二级市场价格过高具有一定风险。
       
         安源股份(600397)
       
         投资评级:★★★
       
         重组情况: 公司实际控制人江西省煤炭集团公司拟将其拥有的煤炭经营性资产进行整合,并引入战略投资者后成立江西矿业集团有限责任公司,再通过安源股份资产置换及定向发行股份方式将江西矿业整体权益注入,三个煤矿可产生净利润约1亿元。对应目前股本每股利益增厚0.37元。
       
         最新进展:暂无
       
         风险:重组效果如何不确定。受煤炭价格影响业绩波动。
       
         太工天成(600392)
       
         投资评级:★★★
       
         重组情况: 11月3日,太工天成宣布与山西煤炭运销集团有限公司下称“煤销集团”的股权转让事宜终于完成。占公司总股份20%的国有法人股从资产经营公司过户到煤销集团。目前公司股价在23元附近。我们认为现在的股价部分反映了公司再次重组的预期。若能够顺利重组,股价合理区间预计在30~35元。
       
         最新进展:股价23元,反映重组预期。其他进展暂无。
       
         风险: 相应的动态市盈率分别为130倍、31倍,目前估值偏高。
       
         恒源煤电(600971)
       
         投资评级:★★★★
       
         重组情况:公司以发行股份和现金相结合的方式收购安徽省皖北煤电集团有限责任公司所拥有的任楼煤矿、祁东煤矿、钱营孜煤矿及煤炭生产辅助单位供应分公司、销售公司、机械总厂、铁路运输分公司等的相关资产和负债。母公司此次注入的资产包括任楼、祁东和钱营孜在建三矿,核定产能分别为225万、280万吨和180万吨,规模效益明显优于现有4座矿井共490万吨的产能。公司的煤炭产能增长1倍以上,业绩也将得到有效提高。
       
         最新进展:采矿权转让已在国土资源部审批中,其它有关资产正在办理过户中。
       
         风险:评估价值高,达不到预期盈利能力。
       
         潞安环能(601699)
       
         投资评级:★★★
       
         重组情况:山西省加大力度进行小煤矿资源整合,鼓励省内煤炭大集团进行资源整合,潞安环能作为地方煤炭大公司之一,将直接受益于煤炭资源的整合。对山西蒲县黑龙强肥煤公司、山西蒲县伊田肥煤业公司增资扩股,并进行相关煤矿资源整合、资产重组。
       
         最新进展:暂无
       
         风险:整合力度过大,收购矿产产能与盈利能力具有不确定性。
       
         西山煤电(000983)
       
         投资评级:★★★
       
         重组情况:董事会审议通过了《关于向太原市古交市政府缴纳煤矿企业兼并重组整合抵押金的议案》,意味着公司在古交地区的重组进入实质性阶段。拟整合规划产能 60 万吨/年,按100 元/吨缴纳共计6000 万元。公司负责古交地区十三大主力矿井之一。该矿井未来产能有望达到100 万吨以上。同时公告内蒙古世林煤化工相关项目的重要进展:向交易对手方兴泰商贸、尤世林支付内蒙古黄陶盖勒煤炭有限责任公司60%股权转让预付款1.7 亿元。
       
         最新进展: 针对重组矿井的改扩建正在进行中,已进入签约后的实质性阶段。内蒙古煤化工项目通过证监会批准。
       
         风险:产能提高到60万吨/年具有不确定性。
       
         平庄能源(000780)
       
         投资评级 ★★
       
         重组情况:2009 年7 月7 日,平庄能源控股股东内蒙古平庄煤业集团有限责任公司召开股东会,通过了赤峰市经济委员会提出的《赤峰市经委向中国信达资产管理公司转让股权并进行股权变更的议案》。
       
         最新进展: 2009 年8 月6 日,平煤集团在内蒙古自治区工商行政管理局完成了本次股权变更登记,公司注册资本不变。公司控股股东未发生变化,仍是平煤集团,公司实际控制人仍为中国国电集团公司。
       
         风险:某券商表示,重组效果如何,取决于重组矿产估值是否合理,盈利能力是否能够达到预期。
       
         ST金瑞(600714)
       
         投资价值:★★★
       
         重组情况:公司向实际控制人青海省投资集团有限公司定向增发股份约12246.7万股购买其持有的青海省西海煤炭开发有限责任公司100%的股权,发行价格为4.05元/股。同时,公司将处于闲置状态的天青石选矿厂以承债方式出售给青海省投资集团。
       
         最新进展:基本完成,已经入注上市公司。
       
         风险:青投集团具有国资背景,重组目的是为了保住壳,已经改变了主营亏损局面,未来几年看,虽然受到煤炭价格波动影响,但会基本保持稳定盈利的局面。但股价偏高,投资价值不够具有很大优势。
       
         ST马龙(600792)
       
         投资评级:★★★
       
         重组情况:向云天化(600096)集团出售全部资产及负债,再以定向增发形势吸取昆刚控股旗下的昆钢煤焦化100%股权及现金,价值共计21.76亿元。昆钢控股后续将有煤矿注入,将进一步完整上市公司的煤焦化产业链,提升公司的盈利能力。
       
         目前进展:公布预案,其他工作正在运转。
       
         风险:重组资产评估是否复合真实盈利能力是主要风险。
       
         ST中纺
       
         投资评级:★★
       
         重组情况:2009年11月16日,发布公告公司第一大股东太平洋(601099)机电集团有限公司,确认除本公司已披露的重大事项外,在未来两周内不存在关于本公司的其他股权转让、资产重组及其他应披露而未披露的重大信息。
       
         最新进展:目前处于准备阶段。
       
         风险:重组完成不确定性较大。
       
         开滦股份(600997)
       
         投资评级:★★★★
       
         重组情况:集团公司目前正考虑将煤炭主业相关资产注入上市公司,但上述方案仍处于前期研究论证阶段,截至目前尚无具体方案,也无法预计上述事项的具体进展,一切以公告为准。市场内传集团倾向于一次性全部注入,也可能唐山地区的煤炭项目率先注入。公司京唐港煤化循环工业园主要重大项目2009年底全部建成达产,焦化延伸产品明年贡献利润的概率大,明年的业绩会超预期。
       
         最新进展:暂无。.
       
         风险:评估价值以及未来真实盈利能力被高估的风险。
       
         新农开发(600359)
       
         投资评级:★★★★
       
         重组情况:新农开发近期绯闻缠绕,两度发公告否认注入矿产传闻。理财周报独家跟踪,新农开发周围的确存在优质镍矿和钼矿,而新疆方面的意向是以资产置换的形式对其展开重组,把新农开发变成纯粹的矿产资源股。
       
         最新进展: 目前,该等事宜仍在继续的推进之中。
       
         风险: 主要的风险是二级市场股价已经过高,也影响了重组计划。
       
         中广核和韶能股份(000601)的重组谈判曾因股价过高一度告吹,不过最新消息是中广核再度聚焦韶能股份
       
         ST金花(600080)
       
         投资等级:★★★
       
         重组概况及最新进展:ST金花基本已无力回天,从2006年开始一直通过不断剥离非医药主业资产来清偿债务重组消息也不断传来。理财周报最新跟踪,从券商人士处得到的消息是延长油田可能借壳。
       
         大连控股(600747)
       
         投资等级:★★★★★
       
         重组概况及最新进展:大连控股的1.8亿限售股挂拍悬念迭出。据理财周报最新跟踪,股权挂拍很可能于近期重新启动,而接盘者为上海中路集团控制人陈荣,后者将注入金融类资产,将大连控股打造为金融控股平台,据悉该方案已获得大连方面认可。但二级市场风险值得关注。
       
         韶能股份
       
         投资等级:★★★
       
         重组概况及最新进展:韶能股份与中广核的重组事宜,已经获得资本界广泛的关注。理财周报跟踪,中广核有意将旗下传统能源资产借壳上市,曾多方接触,包括明星电力等,而谈判最为顺利的是韶能股份,曾因股价过高而一度告吹,不过最新消息是中广核再度聚焦韶能股份。
       
         *ST汇源(000586)
       
         投资等级:★★★★
       
         重组概况及最新进展:8月17日明君集团已正式接盘汇源集团,成为*ST汇源的控股方,之前宣布拟在未来12个月内通过资产置换方式对*ST汇源进行资产重组,但一个星期后又宣布重组搁浅。据理财周报跟踪,该项重组仍在继续推进,拟注入资产为汽车及零配件资产。
       
         ST玉源(000408)
       
         投资等级:★★★★
       
         重组概况及最新进展:北京信托借壳ST玉源,在市场各方的高度关注中已停摆了两年时间。日前,随着ST玉源清偿债务取得突破,这一事件似乎又有了转机。近期有媒体报道,北京信托借壳ST玉源已经获得了北京市国资委、北京银监局的正式批文,只待中国银监会的正式批文。具体方式是原有股东接盘原有资产,此后以增发吸收北京信托。
       
         *ST钛白(002145)
       
         投资等级:★★★★
       
         重组概况及最新进展:上周*ST钛白暴涨停牌之间,理财周报曾两度提示,中核钛白可能作为中核集团旗下新的资产整合平台,目前跟踪的最可能是注入与核废料处理相关的资产,该资产前景可观,此外,中核钛白附近亦有多个储量丰富的稀有金属矿可供腾挪。
       
         黔源电力(002039)
       
         投资等级:★★★★
       
         重组概况及最新进展:2008年,黔源电力两次资产重组未果,但考虑到实际控制人华电集团对公司的战略定位,并且在央企重组日渐升温的情况下,我们认为华电集团放弃对公司资产重组的可能性较小,并且我们不排除资产注入的可能性。
       
         星马汽车(600375)
       
         投资等级:★★★
       
         重组概况及最新进展:消息人士透露,正在进行的星马汽车重组涉及关联交易方华菱重卡,华菱重卡的底盘资产有望注入上市公司,以减少关联交易和减轻成本。由于星马汽车停牌比较仓促,在停牌时间内能否顺利拿出重组预案并经董事会审议通过仍然存在悬念。根据公告,若公司未能在期限内召开董事会审议资产重组预案,公司股票将在11月23日恢复交易,并且3个月内不再筹划重大资产重组事项。
       
         据理财周报记者统计,目前军工板块中,有超过6成个股都有重组概念。而作为军工巨头的中航工业在加紧推进旗下的多家上市公司的整合。多家军工企业重组之传闻甚嚣尘上,暗流涌动。
       
         中国嘉陵(600877) 
       
               投资评级:★★★
       
         重组情况:传闻中国嘉陵与航晨光重组,也有传闻称中国兵装集团将整合旗下中国嘉陵、建设摩托、ST轻骑(600698)的计划,并将资产整体注入中国嘉陵。
       
         最新进展:兵装集团整合在进行,嘉陵未接到文件。
       
         风险:重组程序复杂,存在变数。
       
         银河动力(000519) 
       
               投资等级:★★★★
       
         重组情况:资产置换引入江南工业,主营业务将变身军工。银行动力将用现有全部经营性资产及负债置换江南集团现有军工类经营性资产及负债。
       
         最新进展:待国资委批复,目前进行审计与评估工作。
       
         风险:重组取得成效受行业景气影响很大。
       
         东安黑豹(600760) 
       
               投资等级:★★★
       
         重组情况:向中航投资控股有限公司和金城集团有限公司发行股份,购买中航投资持有的安徽开乐16%股权、柳州乘龙13.53%股权及金城集团持有的安徽开乐35%股权、柳州乘龙37.47%股权、上海航空特种车辆有限责任公司100%股权、金城专用车零部件制造事业部相关的资产和负债。
       
         最新进展:重组方案已经通过。
       
         风险:重组资产存在管理难度,注入净资产较高。
       
         振华科技(000733)
       
               投资等级:★★★
       
         重组情况:收购重组。据传,此次重组注入的资产都是优良的军工电子通讯类资产:武汉中原电子集团有限公司、桂林长海发展有限责任公司国营长海机器厂、成都锦江电子系统工程有限公司国营第七八四厂。
       
         最新进展:11月18日开始停牌,等待相关信息出台。
       
         风险:重组完成存在不确定性。
       
         ST南方(000716)
       
               投资等级:★★★
       
         重组情况:ST南方向控股股东广西南方投资有限责任公司定向发行约6500万股股份,购买其持有广西黑五类物流有限公司100%的股权、江西黑五类食品有限责任公司50%的股权和白糖仓储资产。
       
         最新进展:因涉及南管燃气公司80%股权的转让纠纷,近日终止重组。但2010年中旬有望再度实行重组。
       
         风险:重组完成以及盈利能力都存在一定风险。
       
         东安动力(600178) 
       
               投资等级:★★★★
       
         重组情况:中航工业将持有54.51%东安动力股权划转到兵装集团全资子公司中国长安。
       
         最新进展:股权变更所有审批程序完成,待有关部门审评。
       
         风险:股权变更、整合重组存在一定的不确定性。
       
         *ST国药(600421)的壳并不干净,留下的债务问题非常复杂,而且上海凯迪目前盈利项目很少
       
         ST星美(000892)
       
         投资评级:★★
       
         涉重组资产及其形式:潜在重组方丰盛地产欲借ST星美壳资源延伸至内地地产。今年10月27日,ST星美公告将向丰盛控股子公司上海局一、丰盛地产非公开增发15.8亿股股票收购资产。
       
         最新进展:继续停牌。公司称此重组方案仍在商讨中。
       
         风险:由于该方案损害小股东利益,能否通过股东大会仍未可知。
       
         *ST国药 (600421)  
       
               投资评级:★★★
       
         涉重组资产及其形式:将医药资产出售给现在的控股股东武汉新一代科技同时融资23.07亿元用于向仰帆投资购买上海凯迪100%的股权实现上海凯迪的借壳上市计划。资产重组完成后,上海凯迪将成为*ST国药的全资子公司,*ST国药将转身为房地产开发与经营的房地产公司。
       
         重组现状、进度:已获得股东大会通过,正等待证监会的审批。
       
         风险:*ST国药的壳并不干净,留下的债务问题非常复杂,重组进程缓慢。此外,上海凯迪多数项目仍处于开发中,目前盈利项目很少。
       
         德棉股份(002072)
       
         投资评级:★★★
       
         涉重组资产及其形式:将全部资产、负债出售给德棉集团,以取得现金和向爱家控股发行5亿股为对价购买上海爱家豪庭房地产公司100%股权。
       
         最新进展:11月13日,德棉股份发布最新重组预案提示性公告,意味德棉股份突击式重组将修成“正果”。
       
         风险:目前爱家豪庭正在申请房地产开发二级资质,若爱家豪庭在本次重组事项提交证监会审核前未取得该资质,可能导致本次重大资产重组失败。
       
         中航地产 (000043)
       
         投资评级:★★★★
       
         涉重组资产及其形式:定向增发募集资金约22.06亿元,或将注入集团旗下的中航城等房地产资产以及物业资产。同时,剥离中航地产自行车等业务应该是此次重组的核心内容。
       
         最新进展:定向增发仍在推进中,注入项目为“深圳?中航城”项目,土地规划为可出租商业地产。
       
         风险:项目投入过多,且酒店经营业绩不佳。
       
         万方地产(000638)
       
         投资评级:★★★★
       
         涉重组资产及其形式:拟通过定向增发置入其控股子公司重庆百年同创房地产开发公司的股权,通过定向增发方式把房地产开发方面的所有相关经营性资产注入上市公司。
       
         最新进展:目前其控股股东万方源及其战略合作者长城公司正在筹划参与公司首次定向增发的相关事宜。
       
         *ST科苑(000979)
       
         投资评级★★
       
         涉重组资产及其形式:向中弘卓业和建银国际共计发行约4.42 亿股以购买其所合法持有的中弘投资100%股权和中弘兴业100%股权。
       
         最新进展:重组尚未有时间表。
       
         风险:ST科苑自身的债务重组问题,今年前3季度公司亏损3500万元的因素成为中弘集团注入资金的顾忌。
       
         张江高科 (600895)
       
         投资评级:★★★
       
         涉重组资产及其形式:去年8月,张江高科完成了一次配股融资,将大股东的部分资产注入上市公司。
       
         最新进展:鉴于山东步长的部分现有股东不同意放弃优先购买权,公司放弃股权收购。
       
         风险:股权收购进展不顺。
       
         中珠控股(600568)
       
         投资评级:★★★
       
         涉重组资产及其形式:拟置进北中珠51%的股权、中珠红旗100%股权、郴州中珠100%的股权等六家公司股权。
       
         重组进度:与中珠股份的资产置换基本完成,只有新疆新特药36%股权的相关法律手续尚需公司配合完成。
       
         风险:置入资产多为中小城市房地产公司。
       
         *ST国祥(600340)
       
         投资评级:★★★
       
         涉重组资产及其形式:拟将全部资产和负债作为与华夏幸福持有京御地产100%股权进行资产置换。
       
         重组进度:正等待证监会的审批。
       
         ST重实(000736)
       
         投资评级★★★
       
         涉重组资产及其形式:实际控制人为中房集团,ST重实与ST中房(600890) (600890)为中房集团的两大上市平台,二者存在同业竞争。中房集团承诺未来将着手解决同业竞争问题。中房集团未来资产整合路径有两条:一是*ST中房和ST重实分别作为集团“物业经营%2B市政建设”和“房地产开发”两大主业的整合平台;二是ST中房与ST重实通过并购解决同业竞争。
       
         重组现状:*ST中房曾于今年6月8日停牌筹划重组,但随后称,因重组方案不成熟,决定终止重组,并承诺3个月内不再筹划此事。三个月过去了,或许中房集团会考虑走可行性更强的第二条路。
       
         ST东源(000656)
       
         投资评级:★★★★★
       
         涉重组资产及其形式:2009年6月ST东源通过向金科集团全体股东新增股份的方式吸收合并金科集团,从而实现金科集团借壳上市。据悉,金科集团是盈利和扩张能力非常强的房地产公司,被普遍看好。
       
         重组现状、进度:待证监会审批。
       
         中卫国脉(600640)
       
         投资评级:★★★
       
         涉重组资产及其形式:中国卫星(600118)通信集团所持中卫国脉的50.02%无偿划转给中国电信此次无偿划转后中国电信将成为中卫国脉控股股东;中国电信集团将对公司实施重大资产重组公司将收购中电信集团旗下通茂酒店100%股权成为中电信地产及酒店平台。
       
         重组进度:预期的中国电信注入电信类资产落空,只获注入酒店等辅业资产。
       
         深国商(000056)
       
         投资评级:★★
       
         重组状况及最新进展:注入郑康豪旗下的皇庭地产。但最近深国商公告称重组条件不成熟,重组事项中止,至少未来3月内不筹划相关事宜。
       
         ST建通
       
         投资评级:★
       
         涉重组资产及其形式:置入华夏建通原控股股东海南中谊国际经济技术合作有限公司及其原实际控制人赵志军所拥有的北京卓越房地产开发公司的17处商铺产权。
       
         重组进度:目前仍处于清壳过程。ST建通公告称目前正专注于资产清理工作,并无任何重组计划。
       
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kinglee07 2009-03-02 13:29:23发布主贴
企业(二)
【摘要】巴菲特曾经用打孔理论告诉我们投资一定要谨慎,你不需要太多的好主意,一辈子几个就足够了。我们应该在一年中用364天来研究企业,用剩余的一天来选股。而很多人恰恰相反,一年之中换股都不知道有多少次,哪里有时间研究企业呢。
       [淘股吧]
       
         记得报道湖南一个小职员在07年炒股24万最后只剩下7000元,不敢告诉老婆,最后还是被老婆知道了,结果老婆死活不相信,一口咬定他外面有人了,最后没办法,去交易所打印清单,婚姻才不至于破裂。通过清单,记者发现,一年之中,光印花税等交易费用他就交了3万多元(可惜国家不发奖),他平均持股不超过一周,买了之后不涨,几天就卖掉了,最后他都成为身边人的反向指标了,他一卖,往往就涨了。其中他也买过一些好股票,中金黄金等,可惜没有拿几天都卖了。开始是听消息,跟所谓的庄家,后来研究各种技术指标,这线那线的,一路下来几乎没有盈利,反而本钱是越来越少。
       
          股市有风险,入市须谨慎。这句话对于大多数投资者来说都是适合的,尤其是我们国家。很多人根本就不明白股市真正的意义,以为就是一个赌场,运气好了赚一把。很多投资人根本没有选股能力,这种情况,如果要投资就选择指数基金,巴菲特在年报里也多次提到,起码一半的基金经历多年以来是跑数大盘的,还不算管理费用。在我国股市设立时,基本功能就被扭曲了,成为很多国企圈钱的场所,相反很多好企业反而不能上市,跑到美国、香港、新加坡等地上市。因此对于我们选择企业来说,难度就更大了,上市公司上千家,真正值得投资的,适合长期持有的好公司是少之又少。
       
          资本市场根本的功能是一个资源分配的场所,好企业从市场募集资金,从而加速企业发展,给国家带来财富,为人民生活提供好的产品和服务方便,为投资人带来可观的收益。好的企业往往能领导一个行业前行,万科现在做的工业化、精装修无疑是未来房地产的发展方向,所以这样的企业才是我最喜欢的。招商银行总能是走在别的银行的前面,未来随着生活节奏的加快,网上银行很多人的生活助手,现在虽然其他同行也在做,但是招行又走在前面了——“你有我优”。
       
           上次分析了平安和招行,这次再说说茅台、苏宁、万科、民生、中信证券。
       
        
       
          3. 贵州茅台,我买的里面的唯一国企,毫无疑问,过几百年我想它还是国酒。记得在我要买茅台前,我给老爸说,我要买茅台股票,除非GCD不执政了,否则它肯定能赚钱。老爸回答:就是GCD不执政了,茅台还能没人喝?
       
          我发现一个现象,基本没买茅台的大多数对于茅台持怀疑态度,大致说几方面,一个是茅台基本是腐败分子喝,一个是股价太高了,还有就是还有多少成长性等。其实要算茅台的帐比较简单,无非是未来还能生产多少酒,能卖出多少,能卖多少钱,还能涨价不。茅台的产量只占我国白酒产量的百分之几(具体忘了),多年来一直是供不应求,未来15到20年产能逐步扩张,价格一直在向上,烟酒一直在跟着通胀走,很少降价。“物以稀为贵”,茅台的生产工艺决定了,它只能是奢侈品,因为它只能在茅台镇生产,未来的产能极限记得是8万(可能不准确,十几年后才能达到)。品质是很最重要的,能竞争一下的也只有五粮液了,酒卖的是一个文化,现在水井坊,国窖1573等发展不错,但是对于茅台影响不大,毕竟茅台的产量很小,是以质取胜。
       
         茅台的毛利率达到了80%以上,这样的公司不需要太多投入,基本投入无非是粮食、水、营销费用等,不像钢铁、汽车等制造业行业,赚的钱基本不是设备设备更新,就是技术改造,还有航空公司几十年来大多数是亏损,所以行业差别真是太大了,好企业不一定能给投资人赚钱,投资人选择的标准是能给自己赚钱的企业。宝钢、石化是好企业,但不是好的投资标的。
       
        
       
       4.苏宁电器,国内家电行业由群雄涿鹿转为“美苏争霸”,去年年底突然爆出黄光裕出事又为这个故事增添了一些变数,虽然现在黄光裕事件还没有结论,但是黄的问题肯定不小,我想坐牢是肯定的,只是时间长短,美国是否进入“后黄光裕时代”还很难说,因为目前黄还是第一大股东,他打在国美身上的烙印也不是一时间可以消去的。
       
         对于苏宁,目前可能是反超的一个机遇,但是盲目扩张可能就会步国美的后尘,不过目前来看张近东做事一直比较稳健,这方面的问题应该不大。个人觉得国美倒下去的可能不大,以后可能还是俩强相争,这样对于消费者也比较有利。
       
          家电行业的市场容量是很大的,特别是我国的城市化现在是40%,未来成长的空间还是很大。另外现在的家电下乡对于苏宁也是一个比较好机遇,怎样打入农村市场,前段时间看苏宁已经开始做调研,在全国家电下乡的项目基本都中标了。去年以来房地产的调整等因素导致苏宁增速下滑,其实40%的增速已经不低了,上市公司中有多少增速能达到这样,未来这样的速度能保持其实也很不错了。
       
         很多人担心网络购物对于苏宁有很大的影响,其实对于这个问题我倒不担心。首先可以看美国网络购物对于百思买的影响有多大。其次可以看看卓越等网店对于实体书店的影响。其实我们每个人都是消费者,换位思考,如果你要买一个家电会去哪里,一般的小家电我们可能去网上买,但是像冰箱,电视等几千上万的东西,你会去买吗。(肯定有,问题是比例大小)。再者一般年轻人喜欢网络购物,但是随着年龄的增大,网络购物的兴趣在减小。大家喜欢网络购物一般是觉得网上价格低,现在很多家电可能网店的价格也便宜了不了太多,家电更重要的是质量与售后服务。
       
        
       
         5.万科,要了解万科必须了解王石,《道路与梦想》是王石的自传,也是万科的自传,万科一路走来,很不容易,很多企业是从单一化走向多元化,而万科是从多元化走向专业化,把和房地产无关的全部砍掉,真有点壮士断臂,很多人即使明白这个道理,也不一定能做到。
       
          中国的工业化和城市化是同步的,那样多的农业人口进入城市,都得住房子,每年毕业的大学生想回家乡的少之又少,这些因素决定了房地产的增长空间,还有人民币升值带来的资产重估。
       
         万科对于我们社会来说,它可能不仅仅是一个的房地产企业,王石的超过25%的利润不做,他选择了做职业经理人而不是老板等都值得我们思考。在其他企业还在为了抢占市场时,万科已经在考虑行业的发展方向了,虽然精装修暂时可能不赚钱,但是这是符合社会节能环保的方向,万科已经在引领地产向着健康的方向发展了。
       
         让建筑赞美生命,这是万科的口号,万科的在西安的楼盘——新地城已经开工了,有时间一定去看看,能买就更好了。
       
        6.民生银行,是一家定位服务于中小企业的银行,它的成立也是一个标志,是在新希望的刘永好等企业家的建议下成立的。民生成立于96年,比较年轻,因为小,所以近年来发展很快。
       
         现在民生的事业部制改革才开始,体制很重要,这是我看重的地方,但是创新就有风险,不过我还是很看好的,做成功了,可能就会带来很大的效益。
       
        
       
       7.中信证券,国内券商龙头,在牛市买的,当刚入市在朋友的建议下买的。
       
         后来发现企业还是不错的,就一直没有卖掉,靠天吃饭是最大的问题,不过现在它也有基金公司等,收入在慢慢稳定,国内融资融券,股指期货推出对于券商来说都是利好,成交量上去了,自然赚的少不了,牛市中券商的业绩往往暴增。
       
         起码持有到下一轮牛市吧,中信的母公司中信集团不可小视,未来中信能不能成为中国的高盛、摩根呢,呵呵。
       
        暂时写到这里,写的比较散乱 欢迎朋友们来讨论
       
       
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白色的起子 2010-04-25 11:14:09发布主贴
关于002200的
【摘要】今天和一个朋友聊天,谈到2003年非典时期,武汉的的士被部分禁止营运,导致当时很多车停滞在家,无法创造受益。这种情况持续了半年的时间,当时在的士司机中形成了极度的恐慌,于是,大量的的士被低价抛售,5万元左右,就可以买台连整车带个体运营执照的的士。而且,在当时很多人即使已经在低价抛售了,却无法卖出自己的车。
       [淘股吧]
       
       我们再回头看看现在的情况,现在在武汉市场上,有个体运营执照的的士,市场价格已经涨到了50万以上,而且是有价无市,也就是说,即使是这样的价格,还是没有人愿意卖。短短7年的时间,价格已经翻了10倍。
       
       我们当时总结的观点是,当突发事件影响市场环境时,人们最容易产生恐慌情绪,因为无法判断这样的情况会维持多长时间,所以大部分的人会选择放弃或者抛售。但是这样的情况最容易改变一个人的命运。例如当时没有抛售掉自己的的士的人,例如2008年底勇于在2000点以下抄底的人。。。。。。
       
       无疑的,002200这段事件的下跌,很大程度上就是受了西南旱灾的影响。不过,大家不要忘了,所有的媒体都认为今年的旱灾是百年一遇的。也就是说,这样的情况不可能延续,也不具备持续性。那么,被突发事件所扭曲的价值,很快就会出现修复的过程。云南的昆明,是全国鲜花批发基地,国内大量的室内植物都来自于那里。随着人们生活品质的上升,对自己工作和生活的环境的要求越来越高,必然会导致绿大地这家两市独一无二的植物园艺类公司的业务发展进入快车道。我有时候,总会拿绿大地和002310做比较,当时了,他们并不完全相同,但是002310是两市唯一能和绿大地比较靠边的公司了。看看2310现在的PE,再回头看看绿大地目前的表现,我实在很怀疑现在还去买002310的人,是不是脑袋进了水了。
       
       现在谈谈技术面,002200自3月30日开始探底反弹后,于4月7日遇阻回落,然后在4月20日触底,做出一个完美的双底形态,并且于4月22日放量反攻,从当日的图形中,可以明显看到冲击波的形态,主力在盘中吃筹。从日K上看,MACD底部金叉,开始出现持续的红柱。KDJ也已经金叉并开始发散。特别重要的一点是,量能的放出,22日的成交量属于剧烈放量,当日成交比前几个交易日的成交量比在2倍以上。这些,都可以说明,已经开始有资金在回补了,新的主力开始进场。
       
       那么,什么位置可以买入呢?我始终认为突破压力线上轨是最好的买点,这样的买点即安全,又可以很快的获得收益。002200的上轨压力位在24.40元,如果能成功突破,可以分仓买入。
       
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相丽莫相忘 2015-07-23 08:53:09发布主贴
准时
【摘要】http://www.tudou.com/programs/view/C8OYzQ9hKUE/
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       做一个简单的大盘分析,也让大家知道当下的走势,
        
       当下行情分析
       
             上图是大盘的30f图,从最低点的反弹开始,这是大盘的第3笔向上,而且还略微创出了一个高点也就是在今天的尾盘创出来的,力度还是比较一般,大盘的量能一直没有放出来,上面那个黄色虚线如同重大的天花板一般制约着反弹的空间,算是大盘一个很大的压力位置了,4315点,虽然还有300点的距离,但是每上涨一步就更难一步。
       
            现在的走势有两种,第一种就是第三笔的延续,这个就会伴随着明天的新高,而对于当下的行情而言,上面有比较大的压力,所有要参与的就只能下午买卖股票,而且明天第二天选择高点卖出的策略,当然这也解释了,为什么这两天很多个股都是下午才开始拉起,才开始向上冲(比如今天的国企改革),大资金也是需要考虑成本的问题的。第二种就是第四笔的新生,而这第四笔向下的回落就没有参与的价值了,因为调整到哪里,还是不确定的,就等待第四笔的完结,才能出手,如果这第四笔,没有破坏者个上升的线段(以后慢慢灌输,笔与线段的关系,有耐心的可以看禅师博客,或者一些不入流的讲解的缠论,就算是不入流的一般都会把这个讲解的很清楚的当下行情分析),那么这个30f的盘整还是延续的,我们就还可以好好的参与,如果破坏了,那么久只能轻仓。
       
           对于大部分个股而言,还是逢高减仓的思路,对于一些涨到压力位置的个股,减就减了,不要期待一定要回到高位的成本区,主力不是慈善家,为什么要把你送上天堂对吧,既然套在高位了,那么久找一个亏的少的位置,先出局,认赔出局不是证明我不行,而是我先保住命,等来日再战的意思。还是那句话保命最重要。
       
           对于一些比较强势的个股而言,尤其是关注那些创了新高或者在新高附近的,比如前几天多次说过的顺发恒业就完全可以放在自选里,看看能不能喝口汤,现在也在9.5之上的中枢里震荡,看机会的演化,最稳健的自然是等稍微大级别的二买的位置。如果能在9元的位置形成是最好不过的,9.5之上中枢震荡的买卖点较小,看自己的性格是否参与。
       
       当下行情分析
       
       
          或者,干脆如果你能够忍得住寂寞的,就慢慢等着,市场不是一直都有机会,休息休息又如何。等待30f向下线段的终结,当然可能等比较长的时间,因为连第一个向下的笔都没有,线段就更没有影了,但是股票不就这么等待出来的吗!!!!依然继续感恩着。当下行情分析当下行情分析
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股海神舟 2018-05-25 21:17:37发布主贴
入门策略
【摘要】我们建立选股策略以后。怎样进行精确的操作?就是我们这节课要讲的内容。我们的选股策略是选择。基本面最好的股票。要取得超常的收益。就要在正确的时间买入正确的股票。经过多年的研究。我得出了三个结论,一再好的股票买错时间也有可能赔钱。二,能够获得超常收益的股票可以在它们价格拉升前选出来。三。只要正确的进行投资,在短时间内少量资本也可以获得巨大的收益。西方人发明了形态。日本人发明了蜡烛图。我的操作理念是,买强不买弱。买高不买低。美国投资大师杰西。利佛摩尔。还有趋势跟踪的作者。迈克尔合.柯佛是我的投资偶像。他们的著作。大作手回忆录。和趋势跟踪。海龟交易法则。是我受益匪浅。他们都是伟大的交易员。市场中的老师一位接一位,他们教给我的课程。宗旨却没有太大变化。不管经济如何发展。不管是在哪个国家的股市。无论是哪个行业在兴起,在资本市场里。取得超额回报的标准始终没变。那些基础的原理一直存在。就是顺应市场。尊重市场。与市场的发展。同方向。物竞天择,适者生存。
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经观天下 2019-11-09 09:39:51发布主贴
$万科A(SZ000002)$
【摘要】
       [淘股吧]
         
         
         
         目录:公司概况、行业概况、公司分析、财务分析、风险、估值、总结
          
         声明:本文为个人学习分析的实践内容,也是个人投资模型建设所需,不构成任何投资建议。班门弄斧,还望多多包涵。
         $万科A(SZ000002)$公司概况
         
         
         万科企业股份有限公司成立于1984年,经过三十余年的发展,已成为国内领先的城乡建设与生活服务商,公司业务聚焦全国经济最具活力的三大经济圈及中西部重点城市。2016年公司首次跻身《财富》“世界500强”,位列榜单第356位,2017年、2018、2019年接连上榜,分别位列榜单第307位、第332位、第254位。
          
         2014年万科第四个十年发展规划,已经把“三好住宅供应商”的定位延展为“城市配套服务商”。2018年万科将这一定位进一步迭代升级为“城乡建设与生活服务商”,并具体细化为四个角色:美好生活场景师,实体经济生力军,创新探索试验田,和谐生态建设者。
          
         2017年,深圳地铁集团成为本集团第一大股东,始终支持万科的混合所有制结构,支持万科城乡建设与生活服务商战略和事业合伙人机制,支持万科管理团队按照既定战略目标,实施运营和管理,支持深化“轨道+物业”发展模式。
          
         万科始终坚持为普通人提供好产品、好服务,通过自身努力,为满足人民对美好生活的各方面需求,做出力所能及的贡献。公司核心业务包括住宅开发、物业服务、租赁住宅。2018年,公司将自身定位进一步迭代升级为“城乡建设与生活服务商”,所搭建的生态体系已初具规模。在住房领域,公司始终坚持住房的居住属性,坚持“为普通人盖好房子,盖有人用的房子”,在巩固住宅开发和物业服务固有优势的基础上,业务已延伸至商业、长租公寓、物流仓储、冰雪度假、教育等领域,为更好地服务人民美好生活需要、实现可持续发展奠定了良好基础。未来,公司将始终坚持“大道当然,合伙奋斗”,以“人民的美好生活需要”为中心,以现金流为基础,深入践行“城乡建设与生活服务商”战略,持续创造真实价值,力争成为无愧于伟大新时代的好企业。
          
         公司主要获奖情况:
         1991年,万科成为深圳证券交易所第二家上市公司,持续增长的业绩以及规范透明的公司治理结构,使公司赢得了投资者的广泛认可;公司在发展过程中先后入选《福布斯》“全球200家最佳中小企业”、“亚洲最佳小企业200强”、“亚洲最优50大上市公司”排行榜;多次获得《投资者关系》等国际权威媒体评出的最佳公司治理、最佳投资者关系等奖项;连续九次获得由《财富》(中文版)评选的“最受赞赏的中国公司”;连续十二次获得由经济观察报社与北京大学管理案例研究中心联合评选的“ 中国最受尊敬企业 ”称号。
          
             行业概况  
         行业概况内容来自中国产业信息网(2019年1-9月中国房地产开发行业发展现状及行业发展趋势分析[图])
         一、地产融资:监管收紧债务围城
         以100余家企业作为样本,统计其公开发布的融资数额,发现2019年上半年房企融资数额达到12309.11亿元(含拟融资计划,下同),其中债券融资达到7602.19亿元,占比61.76%。
         若分月来看2019年4月融资总额最高,达到3309亿元,其中债券融资额为1636.29亿元,而公司债在债券融资中占比36.76%。4月过后,随着监管层对融资收紧,融资金额下降明显。刚刚过去的6月份,房企融资动作进一步减少,录得的融资金额仅为2074.74亿元,环比下跌8.93%。
         

         数据来源:公开资料整理
         
             相关报告:智研咨询发布的《2019-2025年中国房地产开发行业市场运营态势及未来发展趋势报告》
         2019年1到5月,样本房企海外融资的金额分别为836.67亿元、604.46亿元、789.94亿元、740.10亿元和229.64亿元。其中23号文发布后,境内融资环境出现明显收紧态势,房企积极谋求海外发债上的突破。于此,6月单月海外融资数额出现环比大幅增长,增幅为189.75%,录得的融资额为665.39亿元。
         

                                                                                     数据来源:公开资料整理
         2019年上半年房企短期融资(2年以下)占比为25.38%,2-4年期限的融资占比为41.47%;5年及以上年限的融资占比则为33.15%。面对债务兑付压力,房企的主要信条是解决债务,急于输血,以缓解紧绷的资金链。因此以新的高息债置换到期债务在上半年也较为普遍。
         2019年上半年房企的平均融资成本为6.96%。单月来看呈现波动上涨趋势,其中2月、4月以及6月的融资成本相对较高,分别为7.32%、7.59%、7.48%。若下半年,资金收紧态度不变,房企的融资成本还将进一步升高。
         二、2019年1-9月份全国房地产开发经营和销售情况
         1、全国房地产开发景气指数分析
         9月份,房地产开发景气指数(简称“国房景气指数”)为101.08,比8月份提高0.14点。
          
                       2019年1-9月全国房地产开发景气指数
         

                                       数据来源:公开资料整理
         2、房地产开发场供应情况分析
         2019年1-9月,房地产开发企业房屋施工面积834201万平方米,同比增长8.7%,增速比2019年1-8月回落0.1个百分点。其中,住宅施工面积583683万平方米,增长10.1%。房屋新开工面积165707万平方米,增长8.6%,增速回落0.3个百分点。
          
                       2019年1-9月全国房地产施竣工面积及新开工面积
         

                                       数据来源:公开资料整理
         3、房地产市场需求情况分析
         2019年1-9月,商品房销售面积119179万平方米,同比下降0.1%,降幅比2019年1-8月收窄0.5个百分点。
                       2019年1-9月商品房销售面积及增速
         

                                      数据来源:公开资料整理
                       2019年1-9月商品房销售金额及增速
         

                                       数据来源:公开资料整理
         2019年1-9月东部地区商品房销售面积47035万平方米,同比下降2.9%,降幅比2019年1-8月收窄0.7个百分点;销售额59171亿元,增长6.0%,增速加快0.5个百分点。中部地区商品房销售面积33816万平方米,增长0.5%,增速持平;销售额24279亿元,增长7.2%,增速回落0.2个百分点。西部地区商品房销售面积33004万平方米,增长4.6%,增速加快0.8个百分点;销售额23781亿元,增长10.6%,增速加快0.7个百分点。东北地区商品房销售面积5324万平方米,下降5.9%,降幅收窄0.7个百分点;销售额4260亿元,增长2.5%,增速加快0.2个百分点。
                   2019年1-9月全国商品房销售及待售情况统计
         

                                     数据来源:公开资料整理   
         4、房地产开发企业土地购置面积情况分析
         2019年1-9月,房地产开发企业土地购置面积15454万平方米,同比下降20.2%,降幅比2019年1-8月收窄5.4个百分点;土地成交价款8186亿元,下降18.2%,降幅收窄3.8个百分点。
                       2019年1-9月房地产开发企业土地购置面积
         

                                       数据来源:公开资料整理
                      2019年1-9月房地产开发企业土地成交价款
         

                                       数据来源:公开资料整理
         三、2019年1-9月全国房地产开发投资情况分析
         1、全国房地产开发投资增速情况分析
         2019年2019年1-9月全国房地产开发投资98008亿元,同比增长10.5%。
                     2019年1-9月全国房地产开发投资增速
         

                                       数据来源:公开资料整理
                        2019年1-9月全国房地产开发投资构成情况
         

                                      数据来源:公开资料整理
         2、房地产开发投资区域增速情况分析
         2019年1-9月东部地区房地产开发投资51680亿元,同比增长8.6%;中部地区投资20481亿元,增长10.0%;西部地区投资21754亿元,增长16.2%;东北地区投资4093亿元,增长9.9%。
          
                      2019年1-9月份东中西部地区房地产开发投资情况
         

                                       数据来源:公开资料整理
                   2019年1-9月份东中西部地区住宅开发投资情况
         

                                      数据来源:公开资料整理
         3、房地产开发投资资金到位情况分析
         2019年1-9月房地产开发企业到位资金130571亿元,同比增长7.1%。其中,国内贷款19689亿元,增长9.1%;利用外资104亿元,增长1.4倍;自筹资金42024亿元,增长3.5%;定金及预收款43877亿元,增长9.0%;个人按揭贷款19900亿元,增长13.6%。
                   2018-2019年1-9月房地产开发企业到位资金增速情况
         

                                       数据来源:公开资料整理
         2019年1-9月房地产开发企业到位资金统计
         

                                       数据来源:公开资料整理
         二、中国房地产市场发展趋势:将会越来越理性、稳定、健康
         1、从外部环境来看,以美联储为主的世界主要经济体的央行早已不再实行量化宽松的货币政策,反而开始缩表,并进入加息周期。在这种大环境下,中国的货币政策也步入到稳健发展阶段,不会再搞“大水漫灌”,房地产行业作为典型的资金密集型行业,失去了大笔资金流入的支撑,难以暴涨。
         2、从内部情况来看,前些年由于房地产市场的暴涨,导致各路资金通过各种渠道流入楼市,对整个社会经济形成虹吸效应,并严重影响实体经济的发展,甚至出现某上市公司面临退市危机通过卖旗下两套房产来实现“扭亏为盈”的案例,令人震惊。这种情况导致实体经济受到巨大冲击,这显然不是一个健康经济社会应该出现的现象。
         因此,中央一再强调“房子是用来住的、不是用来炒的”,要求剥离房子的金融属性,强化房子的居住属性,并坚持实行一城一策、因城施策、城市政府主体责任的长效调控机制。从这个角度来说,房产失去了炒作和投资价值,资金也失去了炒作的动力。
         3、从最近国家统计局公布的统计数据来看,国内大多数大中城市房地产市场日趋稳定,在“房住不炒”的精神指引下,在长效调控机制的作用下,中国的楼市正面临着前所未有的大变局,将会越来越稳定,因此也给市场预期带来了前所未有的改变。
         4、从最近本报记者在北京、上海等一些热点城市的实地调研来看,市场交易双方的心理发生了巨大的变化。以最能真实反映市场变化的二手房市场来看,已经完全从之前的卖方市场转为买方市场,购房者选房的过程拉长,货比三家,从容待购。而卖方也进入心理拉锯战,不着急用钱的卖家手中的房子成交周期拉得非常长,而着急用钱的卖家则会不断降低心理成交价位。现在北京等城市二手房市场上能成交的存量房基本上都是稍微低于市场价的高性价比房屋。
         5、在新房市场,一线重点城市由于限购限贷等政策,使得适宜的客户群体大大低于之前的数量,所以,那些资金压力较大有业绩要求的房地产企业一般会选择各种优惠策略来拼命争夺这些稀缺的客户资源。
         6、在土地市场,由于“房住不炒”的要求和终端市场客观因素限制,作为买家的房地产开发企业也在不断调低心理预期,尽管今年多个重点城市的土地市场相比去年的多地块流拍相比开始升温,但已经很难出现前几年“地王”频出的景象了。土地市场也开始进入平稳的周期。
         综合来讲,2019年中国大多数大中城市的楼市无论是房价、成交量还是土地市场都将步入平稳周期,房子的居住属性将越来越凸显。长远来看,中国的房地产市场发展也将会越来越理性、健康。
          公司分析
          
         1-9 月,本集团累计实现营业收入人民币 2,239.1 亿元,同比增长 27.2%;实现归属于上市公司股东的净利润人民币 182.4 亿元,同比增长 30.4%。其中,房地产业务结算面积为 1,455.0 万平方米,贡献营业收入人民币 2,125.7 亿元,同比分别增长 13.6%和 26.9%。
         1-9 月,本集团房地产业务的结算毛利率为 27.6%,较去年同期下降 0.2 个百分点。
         鉴于部分城市房地产市场调整,本集团对个别存在风险的项目计提存货跌价准备。截至 9 月末,本集团存货跌价准备余额为人民币 30.6 亿元。
          本集团坚持以现金流为基础的真实价值创造,保持财务、资金状况的稳健性。截至 9 月底,本集团持有货币资金人民币 1,072.4 亿元,远高于短期借款和一年内到期有息负债总和人民币 590.8 亿元。有息负债中,74.0%为长期负债。
          
         (二)主要经营情况
          1—9月经营情况
         本集团始终坚持积极销售策略,1-9 月,累计实现合同销售面积 3,061.6 万平方米,合同销售金额人民币 4,756.1 亿元,同比分别增长 5.5%和 10.2%。
         截至 9 月底,本集团合并报表范围内有 4,474.3 万平方米已售资源未竣工结算,合同金额合计约人民币 6,362.4 亿元,较年初分别增长 20.6%和 19.9%。
         本集团继续秉承稳健投资的策略,在确保成本合理的前提下积极发掘潜在的投资机会,1-9 月,本集团累计新增 116 个开发项目,总建筑面积约 2,832.1 万平方米,权益规划建筑面积约 2,042.0 万平方米,按权益投资金额计算,其中 81%位于一二线城市。
         截至 9 月底,本集团在建项目总建筑面积约 10,587.8 万平方米,权益建筑面积约 6,275.4 万平方米;规划中项目总建筑面积约 5,594.2 万平方米,权益建筑面积约 3,629.4 万平方米。此外,本集团还参与了一批旧城改造项目,按当前规划条件,权益建筑面积合计约 341.4 万平方米。
         1-9 月,本集团新开工面积 3,243.4 万平方米,占全年开工计划的 89.9%;竣工面积 1,640.1 万平方米,同比增长 5.5%,占全年计划竣工面积的 53.3%。
         本集团坚持“城乡建设与生活服务商”战略定位,在巩固住宅开发优势的同时,围绕人民日益增长的美好生活需要,积极发展物业服务、租赁住宅、商业开发与运营、物流仓储服务、标准办公与产业园、冰雪度假等业务。
         三季度报告期内,万科物业品牌价值位列中国指数研究院“2019 物业服务品牌价值研究成果榜”第一名,同时荣获“2019 中国物业服务专业化运营领先品牌企业”、“2019 中国物业服务品质领先品牌企业”和“2019 中国物业服务平台领先品牌”多项大奖,以及“2019 最具开发商影响力物业品牌”称号。
         截至 9 月底,本集团租赁住宅业务累计开业约 9.8 万间;期内,本集团成功发行 2019 年第二期住房租赁专项公司债券,发行规模 25 亿元,票面利率 3.55%。
         本集团以印力集团作为商业开发与运营平台。报告期内,印力集团在 2019 中国房地产品牌价值研究成果发布会上荣获“2019 中国商业地产领先品牌” 称号。
         截至 9 月底,物流仓储服务业务总建筑面积约 998 万平方米。
         本集团持续关注利益相关方发展,切实履行社会责任。因在精准扶贫和乡村振兴方面的贡献,公司董事会主席郁亮被国务院扶贫办授予“2019 年全国脱贫攻坚奉献奖”荣誉称号。
          
         10月经营情况
         
         2019年10月份集团实现合同销售面积271.3万平方米,合同销售金额433.8亿元;2019年1~10月份累计实现合同销售面积3332.9万平方米,合同销售金额5189.9亿元。
         集团10月份新增开发项目16个,权益建筑面积374.7亿平方米。新增物流地产项目5个,权益建筑面积32.46万平方米。项目主要集中在一二线城市。
           财务分析
         一、成长性分析
         
         

         从以上数据看,过去10年万科集团营业收入的增长率波动还是比较大的,但一直处于增长状态,并且保持着较高的3年平均增长率,10年的平均增长率也高达22.76%。归母净利润10年来也是一直处于增长状态,中间虽有波动,但10年平均增长率高达24.1%。总体来看这是相当优秀的。万科集团22.76%的10年平均营收增长率和24.1%的10年平均净利增长率是协调一致的,这也意味着如此稳健的财务成果不是靠会计游戏创造的,一家好企业的盈利应该是年复一年的销售更多的好产品创造的,这也是万科正在做的。截止2019年三季报,公司累计实现营收2239.1亿元,同比增长27.2%,归属于净利润182.4亿元,同比增长30.4%,总体来看未来还将继续保持高速增长。
         二、盈利能力分析
         
         

         从以上数据看万科有着稳定且较高的毛利率和净利率,净资产收益率也是一直保持着稳定且较高的比率,并且一直保持着合适的财务杠杆。资产收益率和资产周转率虽然有小幅下降,但没有到需要担忧的程度,总的来看万科集团的盈利能力是非常优秀的。
         
         三、盈利性分析
         
         

         从上面百分率利润表来看,万科的销售成本有下降趋势。三费一直稳定在销售收入的一个百分比,并且占比一直很低,可见它的管理和成长一样有效率,其它(营业税金及附加和资产减值损失)占比较高,但多年来也是一直保持在一个百分比上,总体来说万科集团的盈利性还是非常优秀的。
         四、竞争优势
         

         从上图来看,万科集团的自由现金流波动较大,但一直有着强大的自由现金流,过去10年中仅2013年产生了负的自由现金流,并且自2014年以来自由现金流对比销售收入的占比都处在一个相当高的位置,这充分反映了这是一家非常优秀的公司。对比地产前三,恒大地产和碧桂园的自由现金流连续多年一直处于负数,由此可见万科集团较同行业有着相当强的竞争优势。
         
         在来看下面两幅图,对比三家公司的毛利率和净净利率,看似相差不大,但仔细对比后还是万科集团明显优于恒大和碧桂园,总的来说万科在同行中的竞争优势是相当强的。
         
         

         

         五、财务健康状况
         截止2019年三季报,万科集团资产负债率达85.6%,较中期减少0.2个百分点。从负债结构看,流动负债占总负债的86.33%,占比相当高,但在流动负债中,有息负债只占流动负债的0.5%,占总负债的0.045%。非流动负债在总负债中占非常小,而其中长期负债占比较高,并且在所有有息负债中74%为长期负债。总体来看无息负债在整个资产负债中占比是相当高的,这也是为什么万科集团会在如此之高的财务杠杆下运作的原因。
         
         截止三季报,万科集团持有的货币资金1072.4亿元。短期负债22.74亿元,一年内到期的非流动负债605.6亿元,持有货币资金远高于短期负债、一年内到期的非流动负债之和。
         
         万科集团的流动比率1.13,速动比率0.41,看似较低,但和同行相比其实并不低,房地产行业的这个值都是这个水平。从整个分析来看,万科集团的财务结构是健康的,一切在可控范围内。
         
         
         
          
         
         风险
         
         
         
         在“房子是用来住的,不是用来炒的”的定位要求下,房地产行业未来充满不确定性。随着房地产行业调控政策预期收紧,行业融资政策超预期收紧,实行一城一策,因城施策,未来地产税的推进等,这些政策都将给行业带来巨大的改变,这对各房产公司来说都将带来一定的影响。对万科来说除了这些政策的影响之外,短期内还存在大股东减持的风险,三季报安邦减持1.9%公司股权,钜盛华及其一致行动人前海人寿减持1.3%,后续随着质押的不断解除,不排除会有进一步减持的风险。不过减持并不影响企业的价值,如果减持造成股价下跌,这也许是难得的机会。
         估值
         一、PE估值
         
         

         鉴于万科有着非常稳定的利润增长,所以这里选择PE作为估值,截止11月8日公司PE(TTM)为7.95,历史平均值是18.87,历史最小值是5.21,而最高值达到100.07。对比过去,万科现在的PE估值接近历史底部,是比较低估的。
         过去10年万科稳健的经营让业绩保持着较高水平的增长,从过去几个月的数据看,今年将继续保持高速增长,鉴于国家对房地产调控的不确定性影响,预计未来净利润增速会有所下滑,但万科应对政策的不确定能力较强,所以我认为下滑有限,我预计公司19年~21年EPS分别为3.59、4.23、5元 ,目标价34.7元(如下图所示)
         

         二、现金流估值模型
         

         从整体分析可以看出万科有着较高增长率和强大的盈利能力,自由现金流在过去几年增长相当稳健,假定未来5年自由现金流以每年10%的增长率增长,而后续5年增长开始放缓至6%,由此可得出下一个十年万科将产生的现金流大约4530亿元。万科有着稳健的财务结构和强大的盈利能力,但鉴于国家对房产的调控加深了整个行业的不确定性,经综合考虑后,我觉得给予11%的折现率是比较合适的,折现后的自由现金流大约是 2505亿元。永续年金价值大约7693亿元,折现后大约2710亿元。最后得出所有者权益5215亿元,每股价值大约46.2元。
         安全边际
         
         任何估值和分析都会发生错误,只有在相对于估值有重大折扣的价位上买入,才能使这些错误的影响最小化。安全边际有助于防止以过高的价格买入,也减轻了过度乐观的估值引起的损害。对于万科这么优秀的公司理应给予较小的安全边际,但随着国家定位“房子是用来住的,不是用来炒的”的定位,各种调控的进入 ,房地产由黄金时代进入白银时代,为了安全起见,给予一个较为中性的安全边际40%,由此得出买入价格理应在27.72元左右。目前万科收盘价为26.74元,较这一价格还有4%的空间,总的来说目前的万科是非常低估的。
         
         总结
         
         
         面对未来,宏观经济形势依然复杂。在“房子是用来住的,不是用来炒的”的定位下,房地产行业调控持续深化,不同地区的市场分化特征日益明显。面对内外部经营环境变化带来的挑战,万科在“城乡建设与生活服务商”的战略定位下,坚持“收紧聚焦、巩固提升基本盘”,持续提升经营质量,推动各项业务有序发展。经过分析后,可以看出万科做为行业龙头,有着强大的盈利能力和非常棒的财务结构,面对未来的不确定性,万科主动提升抗压能力,未来万科依然有望继续保持稳定增长。目前的价格是比较低估,以现价建仓应该能在未来有一个不错的回报。
         提示:价值投资是比较难的,就算你持有一只低估值高成长的股票,可能在持股期间面对各种对于公司的负面信息,短期内你也许能坚持,但是长期处于低估状态下,面对各种各样的负面信息呢?如10年8年的你还能坚持吗?所以对于价值投资坚持是最困难的。如茅台,如果在2007年高点买入,一直要到2016年才赚钱,这主要是以较高估值买入所导致的。就算是在07年相对较低的价格买入,真下赚大钱也是到了2016年以后,在这9年间公司估值一直处于合理偏低状态,但这期间公司所经历的负面信息也不是一般人能够淡然面对的,又有几人能一直持有。所以对于价值投资这一困难,我认为记住两点很重要:1、在合理估值的基础上以一定的折扣价买入。2、盯住公司估值。
         
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金融炼心术 2019-11-13 13:59:18发布主贴
中国电影
【摘要】分享人:孔庆志  大湾区价投俱乐部
       [淘股吧]
          影视行业是一个已经苦逼了3年,未来长时间来看仍将继续苦逼的行业。
             首先需要给大家说明一点,我其实对这个行业并不是太专业,主要原因,第一:我不是这个行业的从业人员;第二,我过去很长时间没有去跟踪这个行业。前段时间之所以在我们公司线下有跟一些朋友去交流,更多的还是一些朋友他们有感于这个行业过去两到三年的表现是很差的,然后他们也想跟我们共同去探讨一下这个行业,包括有没有一些反转的投资机遇。
         影视行业的研究框架
         

             我们先看第一部分,就是这个影视行业的研究框架。其实这个研究框架,我是觉大部分的行业公司都可以用这个框架去研究,因为我们研究公司最主要的是看这个公司未来长期有没有赚钱的能力,主要就是他的收入减去他的成本减去费用,最后再给国家上交一部分税收,剩下的就是公司的净利润。所以说从这个角度上讲,我们任何情况下去看待一个公司,我们就从他的这几个方面去入手。当然这些方面当中最重要的第一就是收入,只有收入大的,后续才可能有利润。 
             影视行业最重要的就是票房的收入,票房的收入由观影的票价和观影的人次有关。这里面需要注意的是,一般我们在分析供给和需求的时候,往往都是需求决定了供给,因为在工业化的社会当中,它的生产能力往往是很强大的,但它的需求是有限的。    所以在大部分的行业里面,都是需求决定了供给。但是,对影视行业有一点特殊,影视行业其实可以分为两个阶段,一是2015年之前的情况,当时电影院的数量相对来说还比较少,包括屏幕的数量比较少,在2015年及以前,随着这个电影院往三四线城市去下沉,就导致无论市场上能否拍出好的电影,由于观影人数的需求在不断的上升,总体的票房是在在不断的快速增长,但是到了2015年之后,由于电影院的渗透率已经比较高了,所以这个时候决定电影票房的增长,更多的是看有没有好的电影提供给观影的影迷。
             也就是说,对于影视行业,优质的供给,只有拍出好的电影,才有票房的需求,如果没有好的电影,哪怕票价再便宜,我相信大部分人也不会去电影院看。相反,如果这一年有很多部,几十部,甚至上百部好看的电影,观众也会去电影院掏腰包看。所以未来中国的票房完全取决于我们每年能生产多少部好看的电影。但是这个是很难去判断的,这个取决于我们的拍摄水平,虽然长久的大方向肯定是我们制作水平在慢慢的提升,但是短期到某一年,并不是一个确定性的上涨。
             影视行业还有一块比较重要的就是它的成本,特别是在制作电影这个环节,演员的成本,包括导演的成本是很高的,虽然国家有一些法律法规去限定这些人的收入,但是由于他们往往是有强势话语权,他们无论是通过阴阳合同还是通过其他的方式,都可以变相的去突破限制。总之,就是拍摄电影,这个制作成本还是比较高的。
             最后,决定影视行业能否长久发展的,最最重要的一个原因,就在于中国人能否持续地拍出好的作品来,或者是中国电影行业,制作的水平能不能持续稳定的上升。虽然长久看是这样子的,但是短期确实是没有办法去预测,因为一个好的作品,需要方方面面的配合,是可遇不可求的。
         对影视行业的主要观点
             我对影视行业主要观点如下:
         影视行业的观影需求目前主要受优质内容供应的影响,已经跟人均收入、影院密度等因素关系不大;
             我先说一下我在行业方面的主要的观点。第一就是我刚才说的,分析电影行业,不用分析未来大家的人均收入可能会增长,所以票房就一定会增长,这个分析其实是错误的,因为我刚才讲的,收入再高,如果没有好的电影,票房也未必会增长,包括电影院的数量,以后会更多,所以说票房会增长,这个推倒也是错误的,还是同样的原因,就是中国电影院的数量已经是比较多了。
         影视行业受政策影响比较大,从收益-风险的角度,影院的生意模式好于电影制作,发行的生意模式好于影院;
             第二个核心的观点,影视行业是一个受政策影响很大的行业,从风险收益的角度去衡量,因为影视行业上、中、下三个环节,上游是影视制作,就是拍摄电影,中游是一些发行的公司和院线的公司,下游是电影院的放映。从生意的属性上讲,发行是最好的,它是轻资产,并且风险是最小的,其次是影院,它是重资产,但是营业收入比较稳定,最差的是电影的拍摄,就是电影制作。
             3、影视公司的商业逻辑存在明显瑕疵,属于很差的生意;
             4、影视公司的投资逻辑更多的是主题投资,极少的优质公司可以业绩稳定增长,不适合长期持有;      对待影视公司的投资,我更多的觉得是偏主题的,或者事件驱动的投资,并不适合长期持有,最主要原因就在于影视行业主要的上市公司,每年的经营利润很难做到长期稳定的增长,很多公司现在的净利润甚至比十年前的净利润还要低,并且没有一个方向性的变化。
             5、影视行业目前确实存在较大概率的反转机会,行业的负面因素已经出清(商誉、阴阳合同),相关上市公司的业绩也处于低点,市场预期普遍较低。
             影视行业存在的这些问题,站在当下这个时间点,确实会存在阶段性的反转机会,主要的原因后面也会讲一些。我是觉得这个行业的负面因素基本上已经已经出清,同时相关上市公司无论从业绩上或者是从估值角度上,都是属于比较比较低的,很容易就会出现所谓的预期差。
         影视行业风险和产业链分析
         1、影视行业的风险 先说一下电影行业的风险,最大的风险就是政策风险,下面发了两个图,第一张图,就是说中国电影管理的相关的法律法规,这些条文很明确的规定了电影从刚开始的制作到制作完成、发行、放映,每个环节都需要国家广电总局的审批,只有取得相关的许可证,才可以可能去放映。所以说就导致一个问题,因为拍摄的时候是先投入的,可能电影拍摄完之后,由于某些原因,电影没办法去放映,就会形成存货,导致投资打水漂,这个对于电影拍摄公司来讲是风险很大的。
         

         

             除了政策风险之外呢,这个行业里面还有很多其他的风险,比如说演员的风险。因为当下很多演员,无论是从自身的修养还是其它方面,容易出一些意外的事件,最典型的就包括范冰冰,她先后坑过两家上市公司,第一家是唐德影视投资的《巴清传》,另外一家是华谊兄弟拍的电影《手机2》,这两个事件,其实都给相关上市公司带来很大的损失。
             特别是唐德影视投资的这个巴清传里边的两位主演,范冰冰和高云翔先后发生了偷漏税和性侵事件,让公司的投投资打了水漂,如果这部影片彻底的没办法上映的话,公司甚至都有退市的风险。所以唐德影视最近也发了一个公告,他又想做最后一搏,就是支付给天猫6000万元,让天猫运用一些科技技术给这两个主演换头,完完全全换另外的人,但不拍摄,仅仅是通过技术的手段去换头,也算是做最后一博。从此可以看出这个演员的风险,对上市公司的影响还是比较大的。
             演员风险之外,还有知识产权风险,包括政治的风险等。
         2、影视行业的产业链分析
         

         刚才说的是电影行业的风险,下面再讲一讲电影行业的产业链,分为三个环节,第一是电影的制作,第二是电影的发行,最后是电影的放映。从生意属性上讲,电影发行是最好的,其次是电影放映,最后是电影制片。然后他们的分成比例,如果按照总票房讲,除掉上交给国家的,比如说电影专项基金这些必要的费用之外,一般就是电影制片方分的比例大概在40%左右,然后院线和发行方,大概会分10%,最后这个影院大概分50%左右,这是整体的一个分账的比例。
             上面这张图呢,是说中国每年会从国外引进若干部电影,我们在国内看的电影分两种来源,第一是中国国内拍的,第二是从国外进口的所谓大片,中国每年引进电影的数量是受限定的,为了保护国产电影,这个数量是受到限制的,并且这个引进的权利,就是由国家广电总局行政授权给两家公司,一家是中国电影,另外一家没有上市的华夏电影,就是这两家电影公司独家发行国外进口电影,包括他们从这个进口电影的分账,是有一套很成熟的分账比例,算下来这一块儿的毛利率水平大概是20%左右。
             国外电影在中国的票房基本上能占到40%的比例,高的时候可能会占到半壁江山,中国电影往往又占到国外电影在中国发行的50%-60%的比例。也就是说,每年从账面推算下来,至少有四分之一的电影总票房是由中国电影发行的,因为他掌控着行政政策许可,可以享受国内电影四分之一的发行量。
         

         

         

         

             这四张图,主要是讲中国这些年,2012年到2018年期间,我们的国产票房,包括国内电影院的数量,包括电影屏幕产出的变化,其实我们可以看出来,大概在2015年,即之前由于中国电影院的屏幕渗透量比较低,就导致中国的票房是有一个比较快速的增长,对应的那几年也流行TMT的投资风格,所以说在2012年到2015年期间,大家对电影产业链都比较看好。
             后面的这两张图,有一个很好玩的现象,就是中国这个银幕的数量,其实从2016年到2018年仍然保持着较快速度增长,但是银幕的单片产出就已经在不断的往下走,这说明,在很多情况下电影院的供给是过剩的。我们也可以看到很多券商报告,特别是在一些三四线的电影院,就是处于亏损的状态。
         3、影视行业的长期投资收益
         

             这张图是我从其他群里拷贝过来的。这张图讲的是过去十年中国表现最好或最差的主要行业。我们可以看到大部分时间,除了2013到2015这三年影视传媒的益率排名比较靠前之外,大部分时间影视传媒行业的收益率都是比较靠后的。特别是最近三到四年的时间,要么是排倒数第一,要么是排倒数第二。所以说从这个图上我们首先得到一个结论,就是影视行业过去长时间看他是很难给投资者带来持续稳定的收益率。
             最后的主要原因还是这个行业缺乏持续稳定、能让投资者赚钱的上市公司,说白了,就是这个行业的上市公司质量比较差,所以说就没有办法在这个行业持续地为投资者去创造收益。然后这个行业,这些公司这么差的原因并非在于这个行业的公司的懒惰和不努力,更多的是因为他们的生意属性比较差。
          
         好生意和差生意的区别
             我下面会大概讲讲我觉得好生意跟差生意的区别。
             好生意企业的一些特点:
         产品具备差异化、有定价权,且不容易被模仿;不会被技术升级换代给替代;企业不需要巨额的销售费用、研发费用等维持市场地位;现金流比较好;盈利模式可以被复制;企业可以存活的比较久。
             影视制作为什么是一门差的生意?
         盈利模式不能被复制,一部电影的成功不能保证下一步电影的成功,资本市场非常讨厌不确定性;缺乏定价权,对上游演员和下游的影院都没有定价权,人为刀俎我为鱼肉;现金流比较差,先投资拍摄,上映后还要经过较长的结算周期才能回款;政策风险、行业风险较多。
             具体的好生意差生意的对比,我也发在这上面,大家可以看一下。其中有几个点,我想说一下,我们评价具有好生意的这些企业呢,首先是这个产品要有一定的差异化,有一定的定价权利,且不容易被别人去模仿。第二点呢,就是说这个好生意的企业盈利模式要可以被复制,这一点,在饮食行业里面就表现得特别明显,而影视行业的盈利模式是不能被复制的,就是说,一家公司这部电影拍的好,不能代表下一部电影拍的好。所以说资本市场对于这种短期成功不代表未来成功,对于这种不确定性是非常厌恶的。
             然后呢,好的企业的生意模式,他的现金流会比较好,他不需要巨额的销售费用和研发费用去维持市场地位。但是对于影视制作这个细分行业呢,现金流是很差的,他是先投资、拍摄,还不知道能不能上映,哪怕上映之后,还得需要半年时间才能从电影院分到钱。所以他的投资回款是很长的,现金流是比较差的。
             并且这个行业缺乏定价权,无论是对上游的演员,还是对下游的影院,影视公司都没有话语权,它是夹在中间。
         影视行业的投机机会
             影视过往几年行业面临的主要问题:
         上一轮牛市(2015)末期行业的高估值泡沫;过往历史形成的巨额商誉;行业自身的一些乱象,如偷税漏税、不合理片酬、盲目并购等。
             未来哪些方面会有所改善:
         行业整体估值已经相较上一轮泡沫高点跌去70%,目前估值水平处于行业历史区间底部;行业在2018年第四季度集中摊销了巨额商誉;行业自身的一些问题得到规范,市场对用心拍电影的作品越来越鼓励(哪吒、我不是药神、流浪地球)。、
             前面说了影视行业有这么多问题和风险,包括他的生意是属于比较差的生意。但我是觉得呢,现在有阶段性的反转机遇。我们先看看过去主要的问题,我刚才前面谈到这些商业本质之外,上一轮在2015年的时候,它的泡沫是很高的,需要用很长的时间去消化上一轮的高估值泡沫,第二呢,就是从2012年到2015年这三年,影视行业里面有大量的并购,并购导致的上市公司有巨额的商誉,这些商誉存在风险,第三呢,就是这个行业本身有一些包括偷税漏税、不合理片酬等这样的一些行业乱象。
             我们现在看到的,这三方面正在慢慢的在变好。首先,第一点就是这个行业的整体的估值水平已经比上一轮高点跌去了70%左右,从各个指标看,现在这个行业的估值水平跟他自身过往比是属于一个区间底部。第二个呢,就是各行业在去年第四季度,集中摊销了巨额的商誉,所以说商誉再继续暴雷的风险相对来说就比较小。第三呢,就是这两年行业也得到了一些规范,也有一些越来越好的电影出现在大家的面前。
             这两年大家可以看到一个现象,就是电影总票房的记录是越来越高的,从侧面反映出来,这些年大家的收入水平是在慢慢往上走的,只要有好的作品,大家愿意去为好作品买单的,大家可以看到,最近无论是那个动画电影哪吒,还有去年的我不是药神和今年春节档的流浪地球,单部电影的票房都在四五十亿的水平,因为全国的电影票房也就差不多在600亿。所以说这一部电影就几乎占到了全国票房的大概将近十分之一,未来中国肯定也会出现七八十亿甚至百亿票房的大电影。
         

         

             这两张图,主要是我从这个PB和PS角度看,目前电影行业估值水平大概是处于历史分为点8%的水平,是属于比较低的水平。我为什么没有从PE这个角度去讲呢,因为我刚才上面也有提到,去年第四季度行业的大额计提商誉,导致了去年全行业主要的公司净利润都是负的。所以,无论你看静态PE还是动态PE,反而从历史上看是属于比较高的区域。但是这是一个账务处理,并不代表真实的情况,真实的情况就是这个行业的估值水平是属于历史比较低的水平。
             需要注意的,作为我们投资者,我们肯定是还是要看到全市场范围内,跟其他行业比,很多生意或方式比他好的行业,甚至估值水平还比他低。所以说呢,影视行业,我始终把它定义为只能有一种阶段性的行业反转的投机吧,很难把它定义为投资。所以说大家可能在投资这个行业的时候要定好位。
             影视行业的投资,我根据过往的观察,更多的是偏波段投资和事件驱动,超额收益主要来源于什么呢?第一个方面,就是强电影票房的刺激,比如说在一些特别的时间窗口,一般电影票房的三大时间窗口就是春节档,暑期档和国庆档,一般在三大窗口都会提前个半个月到一个月的时间就开始慢慢的去发酵,这个片子正式上映以后反而可能会下跌。第二个就是风险偏好可能会对这个行业的弹性相对来说是属于比较大的。第三个就是说,现在整体上大家对这个行业都比较偏悲观,可能有一种情绪方面的修复,这样的投资机会。
         

             我上面发的是今年春节将要上映的这几部电影,这个现在已经公布了。整体上看,今年春节首先它的时间比较早,今年春节大概是1月24号,往年都是在2月中下旬,因为今年春节时间比较早,所以说电影相关炒作可能就比较早一点。第二呢,就是这几部电影,现在看应该还是属于比较好的,无论是中国女排还是唐人街探案,包括光线传媒的姜子牙,这几部电影,总体上讲感觉票房还是有所保证的,再加上去年整体公司的利润比较低,今年肯定会在利润上同比有一个比较好的表现。
             这也是我为什么觉得当前这个时间点,对于影视行业,可能会有波段投资或者事件驱动的投资机遇。
         

         影视行业上市公司分析
             最后讲到上市公司,我会简单的对比一下,中国电影和光线传媒,还有其他包括万达电影,大概会说一下中国电影这个标的,虽然是个国有企业,但是我觉得他的经营质量在这些公司里面算是比较好的。
             先讲讲中国电影这个公司。第一个,中国电影第一大股东是中国电影集团公司。而中国电影集团公司呢,就是由广播电视电影总局100%控股。所以说中国电影的背后实际大股东就是这个广播电视电影总局,广播电视电影总局就是电影相关的国内审批机构。所以说他这个国企的背景,他在监管政策方面就比其他公司天然的有竞争力,因为我们前面讲到,影视行业的政策风险是比较大的,中国电影这一方面恰恰是比其他公司风险相对来说小一些。
         

             第二点,因为我们前面也分析了,在这个电影产业链当中,电影制作是属于比较差的生意,电影发行是比较好的生意,我们可以看看中国电影呢,它是一个全产业链的企业,它涵盖电影发行,电影放映,包括电影的服务。但是呢,他这个电影发行和电影放映,两者占比占总营收的比例在80%以上,他那个电影制作,这一块儿占比是属于比较低的,就是常年在10%以下。所以说就是属于在电影产业链中,最差的生意的占比比较少。这就是它相比于光线传媒,相比于华谊兄弟,相比于万达电影,中国电影在业务结构的属性是比较好的,这也导致他的业务就比较稳定。
         

             最后我简单的把中国电影跟万达电影,华谊兄弟和光线传媒做下对比。我主要想说明中国电影的经营质量,是属于比较高的。首先,我们看这个公司的资产负债表,还有现金流量表,这两个表我看的比较多一点,大家可以看到,中国电影现在在账上有73个亿,他的净资产大概也就是有100多个亿。所以说他的净资产里面绝大部分是是现金,净资产的质量是比较高的,它净资产里面的商誉只有4.95亿,占比是很低的。并且这个公司几乎没有有息负债的,有息负债是很低的,整体上这个公司的资产负债表是很优质的。
             下面我说一下中国电影近五年的净利润的总和,是小于他经营性现金流的,综合来看,他的经营质量是比较高的。我有对比过,就是在A股上市的绝大部分企业,他们近五年经营性现金流总和通常大部分都要小于净利润总和,对于大部分公司是这样的,特别是对于影视行业,很常见的,就是净利润虚高,但经营性现金流比较差。
             下面大家可以看到万达电影,华谊兄弟和光线传媒,他们这个图中都有标红的部分。标红的这个数据,就是反应了背后它的经营业务方面是有瑕疵的,万达电影就不用说了,他的有息负债是很高的,它的商誉就特别高,占净资产的比例也是属于比较高的。他的资产负债表是很差的,公司的资金还是蛮紧张的,背后的原因就在于万达电影,它是以做电影院为主,属于重资本投入,他对资金的需求是很大的。
             加上前些年万达电影也是比较瞎折腾,他在行业里面有很多并购,这种并购就导致他的商誉也是较高的,整体上这个万达电影,我觉得他的资产负债表是属于比较差的。但好就好在,电影院的现金流还是比较好的,所以说,大家可以看到他的现金流是比他的净利润是要高的,需要用时间慢慢的去消化现在比较差的资产负债表。
             华谊兄弟就不用说了,华谊兄弟就是一个典型的起点比较高,但是最后因为太依赖个别的明星或导演,导致公司经营的很差,华谊兄弟我是觉得没有任何所谓的关注价值,今年我们可以看到很多的报道,甚至他们都要用未来电影的收益给银行质押借钱,这说明这个公司的现金流已经有问题了,正常的业务和拍摄所需要的现金都没办法满足,所以说大家可以看到他无论是负债、商誉,还是现金流跟净利润的比较,总体上这几个指标都是比较差。
             最后说一下光线传媒。在我的这个认知中,包括我跟一些行业里面的其他人大概讨论过,大家都觉得光线传媒管理层是中国影视行业里面管理层最棒的企业,作为一个民营企业的管理水平是非常高的。主要体现在他有常年出爆款电影的能力,并且他往往擅长于小投入成本,然后培养一些新的导演或演员,但是电影的票房却比较好。所以说,光线传媒它确实是在管理层方面是属于比较好的。
             光线传媒最大的问题还是在于主营业务还是以拍电影为主,哪怕你这个企业的管理层再牛逼,但是这个生意是属于比较差的生意,就导致大家可以看到还是非常夸张的,近五年,他的净利润是44.5亿,但是他的经营性现金流的总和只有五个多亿,如果不是光线传媒,我们看到这个数字,第一怀疑就是这个企业有没有去造假。所以说呢,就是哪怕是我们大家认为这么好的企业,他从这个财务经营上讲,也是属于比较差一些的。更多的还是受这个行业的影响,这个比较苦逼的生意,受这方面的影响比较大,所以我的投资理念中,我始终觉得,第一要选好的赛道,要选好的生意,其次在选择里面的好企业。
          
         互动与讨论
         A:这次主要想借影视公司跟大家分享好的生意模式多么重要,盈利的可复制性非常重要。从我定义的好生意的角度,创新药都不是好的生意模式,需要不断的高研发投入,同时一个新药的成功不代表下一款新药就可以轻松的研制出来,不确定很大。
         Z:看了一下光线传媒的现金流量表,为什么去年那么差,今年这么好啊?
         A:电影制作公司的现金流量表通常波动性很大,很多是去年拍的电影票房很好,但今年才收到钱,但是费用成本又是去年支付的,通常就是时好时差。
         Z:中国电影的经营活动产生的净现金流波动也很大,是这个行业的特性吗?
         A:行业的特性,所以最好看5年或长期的现金流量情况,这样可能比较准确。
         Z:发行方面,有好的上市公司吗? 比如猫眼电影这种,您怎么看?
         A:发行方面,我认为最好的就是标的就是中国电影了
         Z:当然,中国电影的潜在风险也在于此,政策放开给民营企业。那现在有没有这种政策的苗头?
         A:现在看还没有这样的苗头,甚至会感觉这些年国家对这个舆论,对这些传播甚至管控的比之前更更严格,所以说,其实我们有时候也讨论过,短时间内觉得这样的风险是比较小的。但是我始终对这种靠政策取得的竞争力呢,在我心里都会要打很大的折扣的。因为他不是一个持久的、可以长时间很牢固的的竞争力。
         的确,发行虽然毛利率不高,但是很稳定,而且期间费用也不多,可以保证稳定的净利润率。属于这个行业中卖铲子的公司。
         Z:请讲讲你认为的好行业,好盈利模式
         A:我觉得大部分的消费行业,消费企业,他的生意都是属于比较好的生意,是因为他们,首先客户是C端的客户,对C端只要你是一个好的品牌,你就有一定的定价的权利,且不容易被更换。第二,像这种消费的企业,它的现金流都比较好,他一般也不需要去借钱经营,所以说他的财务状况,通常它也是属于比较好。第三,盈利也是可以去不断的复制的,因为你就是按照这种工艺去不停的去生产商品就OK了。
         除了消费企业之外呢,我觉得房地产也算是比较好的行业,虽然跟消费没有办法比,但是也属于比较好的行业。因为房地产,他唯一差的地方就是它属于高杠杆的行业。但是从商业的角度讲,虽然他也是先买地,但是呢,它通常在房子没有建好的时候,就已经通过房屋预售把绝大部分钱都已经提前收回来了。所以说他也是属于先收款再慢慢建的商业模式。对于一些经营比较好的企业呢,它的现金流往往各方面也比较好,另外呢,他的项目也是可以去不断的去复制的。
         我的理解里,保险教育、物业都属于比较好的生意模式。
         
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cpa61 2014-12-02 20:52:08发布主贴
大湖价值
【摘要】投资价值分析:
       [淘股吧]
       第一点2013年定增没有定增,2015年会不会继续?不继续公司能否继续健康发展?
       第二点,2014年5月9日接到公司第一大股东增持,增持不多,但西藏泓杉承诺,在法定期限内不减持其持有的该上市公司全部股份,锁定全部流通股票干吗?
       第三点,百度查查西藏泓杉科技发展公司,参股了多少公司,资本市场他在干吗?他资本市场是菜鸟吗,还有大股东缺钱吗?
       第四点,5月份,在深圳市前海深港合作区投资设立深圳前海大湖供应链有限公司,他跑到深圳市前海深港合作区难道去玩?以打通跨境产品贸易和投融资渠道(前海深港合作区)。
       第五点,6月份,在杭州设立杭州利海互联创业投资合伙企业(有限合伙),为什么一定要选择在杭州?而且合伙人是杭州联网投资管理有限公司,这又是什么公司?法人代表叫陈越孟(卖点关子),投资于移动互联网O2O创新消费领域。
       第六点,8月投资300万元与杭州磁谷信息科技有限公司合作,成立“南京风小鱼电子商务有限公司”,打造以南京为基地辐射长三角地区的“电商生鲜水产品O2O消费服务”平台,董事长冯华伟是上海小村资产管理有限公司董事长。
       第七点,9月份联合天津市优势创业投资管理有限公司,长沙财中投资管理有限公司合伙成立上海大湖优势投资管理中心,发起设立产业并购基金。
       第八点,开启水域流转第一单,苏州市人民政府用7794.72万元补偿收回8500亩阳澄湖水域(外送湖中不低于2000亩),多少钱一亩,大湖股份目前拥有水域近180万亩,价值多少?
       简单概括,2015年可能定增,大股东可能继续增持,大股东不缺钱,公司与浙商仓投,小村资本,天津优势资本合谋,水域改革概念第一股!
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神灯资讯 2016-10-11 19:05:06发布主贴
【摘要】基本面:
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       天海投资主要经营投资管理,国际船舶集装箱运输,国际货运代理等业务;公司依托天津自由贸易试验区以及“一带一路”等政策红利,稳抓机遇,探索创新具有国际竞争力的发展模式,实现转型升级。
       2016年9月初,天海投资拟收购英迈布局全球IT供应链,做强金融打开未来成长空间。
       未来公司的看点是集团或将英迈的业务作为整个集团战略布局的一部分协同发展。一方面,公司或发挥英迈国际的渠道优势引领中国IT 行业整体走出国门,另一方面,公司或将供应链金融业务与海航自身的业务以及英迈的IT 供应链综合管理业务整合发挥更大优势。此整合在英迈国际超2650 亿元的业务收入的基础上有较大的发展空间。
       技术面:
       2016年1月29日,股价探底,后市“深V”反转,连续拉出涨停板,站稳半年线、年线重要的支撑,形成高位整荡整理格局。配合布林线紧口型喇叭口调整形态,成交量明显缩小,整荡整理式吸筹明显。当前均线系统粘合,成交量温和,轻仓进场,等待市场向上突破加仓机会。
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财新聚焦 2019-11-09 08:59:36发布主贴
价值之圣邦
【摘要】

         圣邦股份是一家位于北京的专注于高性能模拟集成电路芯片设计与销售的高科技公司。公司主要产品为高性能模拟芯片,覆盖信号链和电源管理两大领域,目前拥有16大类1200多款可供销售产品型号,可广泛应用于通讯、消费电子、工业控制、医疗仪器、汽车电子等众多领域。
         圣邦股份作为国内模拟芯片龙头,在国内模拟芯片国产化率只有不到15%、国内相关企业面临美国芯片断供威胁、下游终端应用爆发等三大时代背景下,将会是模拟芯片领域最大的受益者,公司业绩在未来几年会迎来爆发式增长。
          
         回顾公司过去五年的发展,是一个平稳增长的态势,公司2014-2018五年的营收复合增长率为15%左右,净利润复合增长率为14%左右,业绩增速不高不低、中规中矩。但从2019年的第二季度开始,业绩开始爆发式增长,第二季度的单季度扣非净利润增长翻倍(+97%),第三季度的单季度扣非净利润继续翻倍(+108%)。数据表明,公司的发展进入了一个高速增长的阶段。
         我们先来简单分析一下圣邦股份的财务报表。
         公司的财务报表非常稳健,有息负债为0,说明公司完全可以用自有资金实现滚动发展。现金流非常健康,2014-2018年五年累计的净现比(经营现金流净额/净利润)为1.07,说明公司的业务能带来持续的现金流入,盈利质量非常高。2014-2018年五年累计的投现比(资本投入/经营现金流净额)为15%,也就是说五年累计的资本开支为现金流净额的15%,资本开支占比很小,因为公司是Fabless模式的半导体公司,只负责设计和销售,生产封装测试全部外包,所以公司是轻资产运作模式,不需要大笔的资本开支,公司赚的是真金白银而不是固定资产。
         接下来分析模拟芯片这个行业,论述为什么模拟芯片是个好赛道。
          
         一、模拟芯片国产化率低,发展空间巨大。模拟集成电路主要是用于处理连续的模拟信号,如声音、光亮、温度等都属于模拟信号,数字集成电路是用来处理离散的、不连续的数字信号。就整个半导体行业来说,模拟集成电路的占比约为13%,2018年全球模拟集成电路市场规模约为574亿美元,国内模拟集成电路市场规模约为2200亿人民币。国内模拟集成电路市场主要被TI、ADI、NXP、Infineon、ST、Skyworks等为代表的国外巨头垄断,国内模拟芯片企业规模较小,竞争分散,整体技术水平落后于国际先进企业,2018年国内厂商占据的市场份额不足15%,也即300亿左右。按《中国制造2025》的计划,2020年我国模拟芯片自给率达到40%,2025年达到70%,按自给率40%测算,国产模拟芯片市场份额将达到900亿元,按自给率70%测算则国产模拟芯片市场份额达到1600 亿元。作为国内模拟芯片龙头,圣邦股份2018年的营收为5.7亿元,2019年的营收将会接近10亿元,市场占有率不足0.5%,具有巨大的成长空间。
         二、贸易战背景下的国产芯片替代具有特殊意义。从中兴、华为等事件后,为国内的整机和终端厂商敲响了警钟,供应链安全成为热门话题,作为门槛很高、国产化程度很低的模拟芯片,成为国产化替代的重点器件。美国对中国一些企业的芯片断供引起了国内相关企业心态的极大变化,之前对待国产芯片是爱理不理、可有可无的态度,产品设计都是优先使用国外的芯片,经过断供事件以后,华为、海康等整机厂开始积极主动的寻找国产替代,国产芯片从可有可无变成必须要有。没有直接受到威胁的厂家的心态也在发生变化,出于长远和安全考虑,也开始主动使用国产芯片,对待国产芯片的态度从之前的“要我用”变为“我要用”,国产芯片的推广阻力大大减少,我们认为贸易战为芯片国产化迎来绝佳良机。
         三、模拟芯片具有高门槛、难复制和高毛利的特点。模拟芯片行业具有很高的门槛,因为模拟芯片的设计不但要懂设计还要懂工艺,对半导体制作工艺流程、电气和物理特征都要非常熟悉,模拟芯片设计工程师需要五年甚至十年以上的时间和经验的积累才能胜任,非常依赖设计经验。优秀的模拟芯片公司经过长时间的研发和量产的积累,可以将设计和制造中的各种问题形成knowhow,成为独一无二的技术壁垒。模拟芯片高门槛的特点使其产品和技术很难被复制,产品难以短期内被竞争者替代,行业毛利率普遍较高,TI的毛利率在65%左右,圣邦的毛利率在48%左右,还有进一步提高的空间。
         四、模拟芯片具有种类繁多、市场高度分散的特点。模拟芯片种类繁多、市场相对分散,使得市场上一两家公司无法实现全面垄断,如模拟芯片全球第一的TI,具有超过10万款产品,下游应用的多元化导致细分赛道极多,相对于数字芯片,模拟芯片的市场集中度更低,前三的市场占有率仅为30%左右,且不同企在不同领域各有优势,这种行业特征无疑给国内厂商提供了有利的发展契机。近年来,中国本土模拟芯片企业不断开拓创新,掌握了部分先进模拟芯片的设计技术,使中国高性能模拟芯片水平与世界领先水平的差距逐步缩小,填补了国内高端模拟芯片的空缺,在某些产品领域甚至达到和超越了世界先进水平,展现了良好发展势头。
          
         五、模拟芯片具生命周期长、成熟产品变为现金奶牛的特点。以存储芯片为代表的数字芯片更新换代快、生命周期短,数字芯片需要不断改进算法来提高运算速度,或者采用更高级的工艺提高集成度、降低成本。而模拟芯片强调高信噪比和低失真,设计完成投产后会有较长的生命周期,模拟芯片的平均生命周期为10年,最长的可达到40多年,所以一个成熟的模拟芯片投产两三年收回研发成本后,就会变成一个不需要再投入的现金奶牛,时间可长达十多年,芯片本身的制造成本很低,时间越长,模拟芯片现金奶牛的特征就越明显,为新的研发项目提供源源不断的资金支持。
          
         六、相对于数字芯片,模拟芯片增长稳定价格波动较小。模拟芯片应用范围宽广,不易受单一产业景气变动的影响,因此价格波动远没有存储芯片和逻辑电路等数字芯片的变化大,市场波动幅度相对较小。除金融危机等特殊年份,模拟芯片的市场总量增长都比较平稳,近五年全球模拟芯片复合增长每年6%左右,中国近五年的复合增长为9%左右。相应的模拟芯片公司的业绩也表现出比较稳定的特征,很少出现业绩大起大落、时赚时亏的情况,对长期投资者来说这是一个理想的赛道。
          
         有了好赛道,那就要找出好赛道里的好公司,我们来论述圣邦为什么是个好公司。
          
         一、核心团队经验丰富,员工股权激励到位。集成电路设计行业是知识密集型行业,特别是模拟集成电路设计对研发人员的专业知识、专业技能和经验积累等各方面都有着很高的要求,通常需要十年以上的经验才能胜任一款产品的设计,模拟芯片设计人员的经验积累程度对所设计产品的技术水平和整体性能起到了至关重要的作用,国内经验丰富的模拟芯片设计人才比较稀缺。
         公司创始人张世龙先生是国内高性能模拟芯片行业的开拓者之一,公司的技术研发团队、生产管理团队和市场销售团队的核心成员也均由国际资深专家组成,拥有在国际著名半导体公司多年的工作和管理经验。公司实施的股权激励计划为进一步吸引和留住人才提供保障,并能充分调动员的积极性,人才优势铸就企业核心竞争力。
          
         二、研发投入占比大,产品性能优秀。2014-2018 年,公司研发费用占销售收入的比重从8.5%逐步提高到16%,研发投入占比持续提升,2019 年上半年公司研发投入占比达到18%。在持续高研发投入下,公司新产品快速迭代推出, 2018 年完成了 200 余款新产品的研发, 2019 年上半年完成了百余款新产品研发。目前公司部分产品的性能与欧美厂商的产品性能接近或者相同,得到了中兴、联想等大企业的认可,已经在高端市场取得一定的份额,打破了国外厂商的垄断。如模拟芯片的核心高精度运算放大器为例,公司产品在主要性能指标上和ADI、TI 的竞品已经非常接近,强大的研发投入,优秀的产品性能,是圣邦股份在模拟芯片领域攻城略地的坚实基础。
         三、公司为Fabless轻资产模式,市场响应更为迅速,客户资源丰富。Fabless模式即无制造工厂模式,是指企业只从事芯片设计和销售,其余环节委托给专业的晶圆代工厂、封装测试厂完成。圣邦股份为典型的Fabless模式,专门从事芯片研发与销售业务,只组建研发和销售团队,无须采购昂贵的生产厂房和设备,为轻资产模式。因更专注于市场产品需求变化,对市场敏感度高,能快速响应市场需求,推出适合市场发展的新产品。经过多年的发展,公司积累了丰富的客户资源,一方面与北高智、茂晶、丰宝、棋港、新得利、赛博联等资深电子元器件经销商结成了长期的合作伙伴关系,另一方面,公司与中兴、联想、长虹、海康威视、鱼跃、航盛等大型终端客户建立了紧密联系,在客户资源数量和质量上都具有较为明显的优势。
          
         四、公司在内生和外延并购上取得了不错的成绩。公司在模拟芯片市场深耕多年,在技术、专业人才、产业链资源整合和客户拓展等方面有深厚的积累,每年推出200多个新产品,紧跟市场发展趋势,在物联网、智能家居、新能源、人工智能等新兴领域积极布局,为公司持续增长提供了很好的内生基础。
         观察国际模拟芯片巨头的成长之路,外延式并购成为巨头成长的必经之路。TI先后收购Silicon Systems、Unitrode、Power Trends、Burr-Brown、National Semiconductor,成为全球第一大模拟IC厂商,据不完全统计,TI进行了36次并购,几次重大的收购为TI在模拟芯片行业的发展奠定了基础。圣邦股份也在积极推进产业投资与并购,寻求外延式发展的机会,2018年公司收购钰泰半导体,增强了公司电源管理产品线,进一步完善了产业布局,未来双方有望在研发、产品和渠道资源实现协同发展,进一步巩固公司在模拟芯片产品领域的市场地位。2018年公司并购大连阿尔法模拟技术有限公司,在大连组建了新的研发团队,企业研发能力进一步加强。圣邦股份通过内生和外延并购双轮驱动发展,有望复制TI的成长路径,不断发展壮大。
          
         五、今年二三季度业绩突然开始高速增长的原因及其可持续性。公司从2019年的第二季度开始,业绩开始爆发式增长,第二季度的单季度扣非净利润增长翻倍(+97%),第三季度的单季度扣非净利润继续翻倍(+108%),相对于前几年15%左右的温和增长,连续两个季度翻倍的增长,非同寻常。我们认为增长的主要原因是美国对国内一些企业的芯片断供引起的强烈国产替代需求,对于直接被威胁到的企业如华为海康等,迅速的寻求国产芯片替代是必须要完成的事情,对于没有直接被威胁到的企业,出于公司长远安全发展的考虑,也会积极主动寻找国产芯片备份方案,国内整机厂商对待国产芯片的态度发生了根本性变化,从之前的“要我用”变成“我要用”,国产芯片的推广阻力大为减少。
         因为模拟芯片的高门槛以及圣邦股份在国内摸拟芯片的龙头地位,使得圣邦成为摸拟芯片国产化替代的最大收益者,圣邦股份2019年的营收预计还达不到10亿,相对于国内摸拟芯片总市场规模2200亿来说,占比非常之低,提升空间非常巨大,我们认为圣邦股份的高速成长在未来两年会继续得到延续,公司作为模拟芯片龙头企业,有望乘国产替代之风实现快速崛起。
         最后,我们就来展望一下圣邦股份的市值有可能达到的高度。
          
         圣邦股份从2017年6月上市以来,一直处于振荡上行的轨道,2019年初市值在60亿左右,2019年的第三季度已经达到了180亿左右,涨了三倍,涨幅非常惊人,我们认为这只是市场对圣邦股份价值发现的第一步,基于我们上面对公司、赛道和时代背景的分析,我们认为未来几年,作为国内模拟芯片龙头的圣邦股份,市值会逐步向千亿靠拢。
         声明:
         本文中所述个股仅为论述逻辑之举例,不作为投资建议。
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         $圣邦股份(SZ300661)$ 
         
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鹰眼信使 2014-12-06 22:53:53发布主贴
券商价值
【摘要】证监会已经注意到最近股市有点近似疯狂的狂飙突进了,开始警示市场要注意风险,注意量力而行了。估计市场有两种选择,一是冷静冷静,听从教导而清醒清醒,成交量开始平稳发展。二是不理会警示,继续狂飙突进,继续大幅拉抬大盘蓝筹股和券商股集体再次冲击涨停板,直到证监会忍无可忍而出台更严厉的措施,最后市场冷静下来,停止狂飙突进。
       [淘股吧]
       
       不管怎样,继续大幅连续逼空都将在未来一段时间里稍事停顿下来的,这也不可持续。未来市场发展可能延续细水长流的模式会更好些。鉴于此,未来市场继续大幅放量,继续狂飙突进的可能性减少,转为平稳发展,稳步推进。
       
       当券商股集体两周内翻番后,将可能进入横盘震荡时期,市场的成交量也逐步进入稳定的状态,估计维持日均8000亿元的概率比较高。融资融券的规模可能受到控制,融资的保证金比例将不断提升。当券商的业绩预期趋稳,股价趋稳,稳住指数炒个股将成为可能。券商业绩大幅增长毋庸置疑,参股券商也将被风刮起。
       
       参股券商的投资价值可以从两个方面进行衡量。一是参股券商的市值占总市值的比列。二是公司本身业绩值多少市值,参股市值加本身合理估值市值是否有较大增长潜力?三是参股券商的每股含券商多少?
       
       根据以上三个基本原则,下图中给出了周五收盘价后主要参股券商的数据。
       
       下表明显可以看出,参股券商每股含券商股数最大的是吉林敖东,券商市值占比越高,说明越低估,比方说吉林敖东,它现在的总市值几乎等于参股广发的市值,医药业绩每股0.35元,估值至少90-120亿,几乎是白送了。参股市值比越大,投资价值越大。每股含券商股越多,投资价值也越大,因额为这让参股企业含金量更突出,业绩来源于券商的比例会越高,得益券商业绩高增长也越大。另外,我还根据参股券商衡量了各股的业绩,主业业绩加上参股券商按权益法计算的券商业绩贡献,合计算出参股券商的总体业绩和动态市盈率。
       
       
       
       

       
       
       

       
       
       
       
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金融炼心术 2019-12-08 14:26:50发布主贴
老板电器
【摘要】主分享人:邓安迪 大湾汇价投俱乐部
         第一部分:投资逻辑
         一、主要结论
         1、行业潜力:
             长远看销量跟着户均保有量走。十年后按中国14亿人,3人一户计,对应大约4.7户家庭。假设十年后户均保有量0.7台(参考日韩水平0.8台),换新周期12年,这样预计的话稳态需求大概2800万台左右。根据产业在线和中怡康的数据,2018年油烟机内销量1800万台,假设十年后油烟机市场达到天花板,行业内销量的复合增速为4%。
         2、公司潜力:
             2018年公司销量300万台,市占率16%左右。从长期竞争格局来看,个人偏保守的想法觉得市占率很难提升。原因在于:(1)近两年行业销量和公司销量没有太多增长,而公司定位高端,高端产品的销量市占率提升难度较大,预计方太和老板CR2市占率30%左右,长远看保持该水平;(2)考虑精装修趋势占比提升(假设1000万套新房,未来60%为精装,精装CR2市占率70%-80%),主要为2B市场,在新房销售阶段厨电配套率非常高(油烟机配套率在90%以上),由于有品牌壁垒,所以老板电器在精装修市占率有35%-40%。综合考虑换新需求市占率16%,新房精装修需求市占率35%,长远看老板电器的销量增速是超过行业增速的,长远需求是600万台,未来十年CAGR7%。
         3、公司的护城河:
             公司的护城河就是品牌。品牌是一切的保障,没有品牌的话,老板方太不会活得这么滋润的。油烟机本身技术壁垒低、成本低廉,因此在制造上没有壁垒,且成本优势并没有那么重要。公司最核心的护城河是品牌,只要保证品牌护城河的存在,公司可以获得高盈利能力和合理的销量市占率。
         4、竞争格局:
             目前行业形成了方太老板双高端+美的华帝海尔万和等其他众多品牌的竞争格局。老板方太CR2的销量市占率约30%,CR5市占率预计54%左右。行业不是那么集中,竞争格局依然不明朗:高端呈现双寡头、中低端分散的格局。对未来竞争格局的变化预判,我认为老板和方太会继续维持双寡头的局面,对集中度的提升持保守态度,认为不会继续提升。
             另外文章中没有提到集成灶。集成灶其实是对传统油烟机有替代作用,但我认为竞争格局应该不会有太大变化,因为集成灶的技术壁垒也不高。如果集成灶成为了行业的长期趋势,我认为老板和方太也能跟得上,老板自己也收购了金利的集成灶品牌,不会说因为品类被颠覆了,公司就被直接淘汰。
         5、估值
             油烟机行业是质地非常好的,盈利能力强,资产负债表完美。在老板电器291亿市值中,隐含着38亿现金(公司现金+理财48亿,减去10亿预收)。扣除38亿现金,以2019年16亿的预测净利润算,估值在16-18倍。长远看,对应7%的销量增速+2%的提价增速(2018年前为4%),长期复合增速约9%。考虑股息率2.5%左右,对应年化回报率12%左右,目前看估值比较合理(不考率地产周期)。
         6、其余潜力:
             厨电品类扩张,包括消毒柜、蒸箱、烤箱、洗碗机及其他小家电,但不确定性较大,这些品类都属于非必需消费品。参考国外市场,上述品类存在部分需求,所以还是有潜在空间,但预计空间不会特别大,也不好预测,是可能超预期的地方。
         二、关键假设
         1、未来10年,渗透率提升叠加换新需求,油烟机内销量达到2800万台,对应现在的1800万台销量,复合增速4%;
         2、未来10年,高端品牌呈现老板和方太双寡头竞争格局,传统渠道CR2的销量市占率在30%之间基本维持不变,精装渠道CR2市占率在70%左右保持不变。
         3、未来10年,精装房占新房比例接近日韩水平,达到60%左右。 
         4、通过营销宣传+全渠道布局+高端定位,老板方太油烟机的品牌护城河不被打破。(核心假设)
         5、厨电品类持续扩张,消毒柜、蒸箱、烤箱、洗碗机以及小家电等不断普及和发展
         
         
         第二部分:行业分析
             家电行业中,如果选择子行业进行投资的话,我心目中的顺序是空调、油烟机、小家电。为什么油烟机能排在第二位?接下来我会通过对商业模式的分析,包括产品属性、行业空间、竞争格局等方面的分析,来阐述我对油烟机行业情有独钟的原因。
         一、产品属性分析
             集中强调四点,分别是刚需、技术壁垒低、成本低廉和家装属性。
         1、刚需
             油烟机在城市中是刚需产品,与冰箱、洗衣机、空调一样都是家装必备的,主要与中国人重油的烹饪习惯有关。如果不安装油烟机,对身体和环境都有危害。虽然外卖和外出就餐都比较方便,但在家做饭的需求仍然是存在的,所以油烟机必须要装,体现其刚需性。刚需目前仅存在于城市,农村的需求刚性较弱。我们发现农村地区只需要自然通风就足够了,所以不需要购买油烟机。在刚需属性下,可以通过户均需求量的假设测算大概的需求,且不用担心需求突然消失,可以等待长期价值的实现,这是我比较喜欢的一个属性。
         2、技术壁垒低
             我在刚入行进行调研时,每个家电企业都会回答油烟机没有技术含量。就连老板电器自己也这么说。从网络资料可看到,油烟机的核心部件是电机,成本占比约14%,老板和方太都没有掌握核心技术,以外部采购为主,但并不影响老板和方太,其他原材料和配件就更没有技术含量了。
             对比其他上市家电企业的研发投入,老板电器的研发费用投入和研发人员数量并不落后,所以技术壁垒低跟研发费用可能没有什么关系。低技术含量其实是把双刃剑,一方面对企业生产来说比较简单,但另一方面也代表壁垒低,竞争对手容易进入。
         3、成本低廉
             成本低廉是相对概念,相比油烟机的售价、或相比其他大家电来看,油烟机的成本十分低廉。主要原材料是冷轧板和玻璃,分别占成本70%、20%,其余10%为其他原材料。如果把主流大家电品牌的终端均价和营业成本进行对比,以终端销售均价/营业成本,可计算出加价倍数。从中怡康数据可看到,油烟机终端价与成本价的比值高达7:1,而其他大家电比值约为2:1,所以相对于终端售价,油烟机的成本非常便宜。如果看单位成本的绝对值,油烟机单位生产成本约600元,其他大家电在1000-1600元区间。
             成本低廉同样存在两面性,一方面竞争对手容易进入,另一方面行业存在巨大的盈利空间。
         4、家装属性
             家装属性是与安装顺序有关系。从家庭装修步骤来看,厨房处于先安装的部分,一般先定制橱柜,然后安装油烟机。一方面油烟机需要首先安装,一方面消费者形成了高的试错成本,买错/质量问题/更换对消费者来说是很麻烦的,促使消费者对家装产品有更高的美观和质量要求,进而形成消费者对品牌的要求。这也是品牌对油烟机那么重要的原因。
             由于安装顺序比较靠前,随着精装房趋势提升,90%的精装房都会提前安装油烟机,会形成to B的生意。而安装顺序靠后的空调、冰箱、洗衣机等to C属性更强。To B的生意利弊兼有,弊端在于企业与房地产商的议价能力低,利处在成本同样低廉的情况下,房地产商更愿意选择品牌力强的企业,导致精装房市场单个企业的市占率水平从传统渠道的15-16%提升至35-40%。
         二、行业潜力分析
             主要分析油烟机行业的天花板,结合刚需属性、城市化进程、换机周期及对比其他家电和国家的情况,我判断油烟机行业的天花板在2800万台左右。
         1、市场潜力
             长远看油烟机具有户均1台的可能性,这是最乐观的情况。2018年中国城市油烟机户均保有量达到0.76台,已经接近冰洗户均1台的保有量和日韩国家油烟机的户均保有量(日本0.84台、韩国0.76台)。前文提到油烟机在城市地区有刚需属性,将会使得城市地区的油烟机户均保有量逐渐接近1台。
             在农村地区油烟机并不是刚需,2018年农村地区油烟机户均保有量达到0.24台。虽然现在看起来非常低,但农村地区的户均保有量也是在不断提升的过程,从十年前的0.09台提升至2018年的0.24台。我认为随着经济水平的提升,农村地区的保有量会有上升的过程。由于城镇化的进程,农村人口到了城市里面也会购买油烟机。所以长期来看,中国现阶段城市化率60%,发达国家城市化率达到80%以上,如果每年中国提升1%的城市化率,就会有很多需求进入城市地区。所以油烟机整体的户均保有量会不断提升,不管是农村还是城市。
         
         
         图1 城市户均保有量
         

         图2 中日韩 厨电保有量对比
         

         图3 城镇化率对比
         

         图4 农村户均保有量
         

             随着保有量提升,未来油烟机会跟冰箱、洗衣机一样进入换新周期。一般的耐用消费品普遍是十年的换新周期,但油烟机的情况比较复杂,就日本、韩国的情况来看,日本是23年,韩国是10年,因此很难判断中国到底是进入多少年的换新周期。
         图5 日韩油烟机换新周期
         

             不同的换新周期下,10年对应油烟机需求约3300万要,20年对应需求1700万台,不同假设下需求的差距非常大。但我们也不能预判未来的换新周期是多少,其实是一个非常大的风险点。
         图6 不同换新周期的年销量(万台)
         

             报告的预测中用了12年的换新周期假设。
             理由是:12年的换新周期在日韩的水平之间,在这个假设下,十年后油烟机的稳态销量在2800万台左右。核心假设是全国户均保有量达到0.7台,其中隐含假设(1)城镇化率每年提升1%,农村户均保有量达到0.5台,城镇户均保有量达到0.8台;(2)换新周期12年;(3)油烟机目前需求的70%来自新房销售,但新房销售具有周期性,对未来十年预测中抹平了期间由于房地产销售的周期性带来的波动。上述假设下,测算结果十年后内销量达到2800万台,对应CAGR 4%。如果出现新房销售高峰,油烟机的内销量增速会非常快,这也是一个值得关注的地方。
         图7 油烟机行业潜力预计
         

         2、品类潜力
             现在油烟机、燃气灶、消毒柜等逐渐走向成熟,但蒸箱、烤箱、洗碗机等产品还在慢慢兴起,这些都属于非必需消费品,未来的成长空间尚不明确,但也是潜在的增长点。
         图8 厨电品类潜力
         

         三、竞争格局分析
         1、高端双寡头+中低端众多企业的竞争格局
             现阶段行业的竞争格局为高端双寡头+中低端众多企业。
             据产业在线数据,老板+方太的品牌销量市占率合计达到28%,实际更高,因为老板还有一个低端名气品牌(约20万台销量),所以合计约30%市占率。剩余70%由华帝、美的、海尔、万和等企业瓜分,每家最多不足10%。
         图9 销量市占率
         

             高端双寡头:(1)双寡头的理解是老板方太合计占比30%。(2)而高端的定义,可观察到油烟机的价格带非常宽。对比冰洗、空调,他们的价格带均价差距不是特别大。而油烟机的均价,2018年老板方太的均价达到4500元/台左右,华帝、美的和万和的均价分别在3500元/台、3100元/台、2100元/台,行业价格带十分宽泛,高中低端都有,价差上千元、2000元、3000元均存在。类似白酒行业,有很低端几十块的白酒,也有高端2000多元的白酒,价差非常大。
         图10 油烟机高端定位明显、价格带宽
         

         2、精装趋势带来渠道变革
             竞争格局上还有精装修趋势给渠道带来的变革。油烟机的家装属性较强,特点就是安装顺序靠前,油烟机和燃气灶在橱柜安装好之后就安装上去了,因此精装配套率特别高。据渠道专家的数据,90%以上的精装房都配套安装了油烟机。2019年精装房销量约330万套,占新房比例30%,预计2019年新房销量1000万套左右。长远看,专家认为中国的精装修房比例有望达到60%以上,原因(1)中国政策推动;(2)参照日本精装修房占比70%。如果精装房比例真的提升,渠道就会发生根本性的变革。油烟机现阶段需求以新房销售为主,未来换新需求会起来。如果新房中60%-70%都是精装房,那么行业的to C属性将转变为to B。
         图11 精装房销售套数及占新房比例
         

         图12 不同渠道竞争格局
         

             精装的趋势有两个影响,一是竞争格局,二是盈利能力。从竞争格局方面,精装修市场老板方太的市占率大概70%-80%,出现两家垄断独大的核心原因在于当成本、售价差异不大时,品牌壁垒使得房地产商首选老板和方太。
             成本端看:油烟机行业趋势为低技术壁垒、低成本,老板中定位高端的产品成本才600元/台,而老板的规模已经达到行业前列。同等规模企业相互之间的成本差异不大,成本优势不明显。
             终端售价看:老板两件套(油烟机+燃气灶)在精装房渠道卖1300元,毛利率40%,净利率10%-18%(考虑是否摊销传统渠道的广告费用等,摊销10%/不摊销18%)。假设竞争对手在同等成本下卖1200元,老板净利率18%,竞争对手保留10%净利率,对房地产商来说节约了100元,但对消费者来说差别非常大,相当于老板方太和另外一个牌子。所以房地产商没必要为了节约100元而选择拉低自己房子的档次。
             综上所述,在成本售价差异不大的情况下,竞争对手很难通过更低的成本或者更低的售价与方太和老板竞争,品牌壁垒使得房地产商首选老板和方太。所以精装渠道呈现双寡头垄断格局,且趋势可能还会维持下去。
             虽然精装修房的竞争格局优于传统渠道,但盈利能力是我们需要担心的问题。毕竟行业属性从to C变成to B。我们能看到精装修渠道的盈利能力(毛利率40%、净利率10%-18%)都低于传统渠道(毛利率60%、净利率20%)。传统渠道的两件套售价2000元左右,而精装渠道售价约1300元,从绝对值来讲利润下滑了很多。
             老板现在也在做一些事情,目前在精装渠道供的都是1300元的两件套,对公司盈利能力也不强,对消费者也不是很好,希望房地产商能采购更高端的产品。但目前还未看到明确的趋势,需进一步跟踪。至于净利润率会不会进一步下降,我认为比较困难。原因是现在厂家赚得也不多,一套赚200元左右,房地产商压价空间不大,对竞争对手来说利润空间也不大,老板方太基本瓜分精装市场。
         图13 不同渠道毛利率和净利润率差别
         

         
         
         第三部分:公司分析
         一、公司历史
             公司前身成立于1979年,有30多年的历史。1987年研发出第一代油烟机。2016年大吸力油烟机上市,是当时比较火爆的产品。2010年在深交所上市,2016-2018年营收复合增速25%,净利润复合增速35%,股价涨幅逾6倍。
         图14 老板电器历史
         

         图15 上市后营收和利润增长
         

         图16 上市后股价涨幅
         

         二、财务分析
         1、利润表
         1)营收和利润规模
             老板电器在主流家电企业中处于中等水平,净利润规模来看排名前五,证明了公司有很好的盈利能力。复合增速来看近五年营收CAGR为22%,净利润CAGR为21%,在主流家电企业中也是排名靠前。也就是说,从增速和盈利能力来看都是非常优秀的。
         图17 家电企业营收对比
         

         图18 家电企业净利润对比
         

         图19 家电企业近五年复合增速
         

         2)盈利能力
             对比毛利率和净利率老板电器基本上排在行业前三,而ROE、 ROIC 排名不是很突出,但也是排名靠前的,ROE和ROIC都在20%以上。
         2、资产负债表
         1)净营业周期
             净营业周期看的是企业对上下游的占款和本身存货周转效率。老板电器2018年的净营业周期是31天,在家电行业中不算优秀,对比格力净营业周期为负,表明格力根本不需要自己提供资金,就可以推动整个企业运转。
             净营业周期较长的原因一般两种情况:库存周转慢或对上下游占款小,议价能力弱。拆分发现,老板电器的应收、应付周转情况比较好,应收19天,应付116天,对上下游的占款能力较强。而存货周转天数为128天,在家电行业中算比较高的,原因在于渠道销售模式不同,不压货。老板电器的渠道主要为代理人制度,当代理人将产品销售给终端消费者是,才会计入营业收入。这样的话厂家发到渠道的产品都需要计入库存,库存周转天数较高。而格力、美的、海尔等采用经销商制度,产品销售给经销商时即确认销售收入,渠道库存不计入厂家存货,库存周转天数较低。
         图20 家电企业净营业周期
         

         图21 家电企业应收账款周转天数
         

         图22 家电企业存货周转天数
         

         图23 家电企业应付账款周转天数
         

         2)有息负债
             不借款的企业代表造血能力非常强。老板电器是没有借款的,在家电企业中非常优秀,没有资金压力。从2019Q3看,老板的现金32亿,理财16亿,没有有息负债,资产负债表结构十分干净。
         图24 家电企业有息负债对比
         

         3)资本支出
             资本支出代表一个企业赚的钱有多少需要再投入到机器厂房当中。如果一个企业赚的钱都需要再投入,相当于没有赚到实实在在的现金流。一方面资本支出反应公司扩大产能,另一方面也代表公司需要不断再投入。所以资本支出越少,我越喜欢,白酒行业也是这样子。老板电器资本支出每年不超过2亿,16亿的净利润规模对应不到2亿的资本支出。以资本支出/净利润,老板电器比例约12%,对比主流家电企业是非常优秀的。
         图25 家电企业资本开支对比
         

         图26 家电企业资本开支/净利润
         

         4)净营运资本变动
             净营运资本变动主要反应公司短期的现金需求。随着公司规模扩大,短期的资金需求也会增加。但看这个指标想了解的是规模的扩张有没有使得公司有更多短期的资金需求,从2015、2016、2018年来看净营运资本变动为负,相当于没有增加任何资金需求,反而是减少。而2017年为正的3亿,平均来看短期的资金需求也不多。就是说,资本支出不需要太多,短期也不需要太多营运资金,更加代表了老板电器的现金流非常健康
         图27 家电企业净营运资本变动
         

         3、现金流量表
             自由现金流=税后净利润+利息费用+非现金支出-营运资本变动-资本性支出,相当于企业的股东和债权人赚到的现金。以FCFF/净利润评估净利润有多少转化为了现金。
             家电企业中,老板电器几乎每年的净利润都转化为现金。其他企业如格力、美的、苏泊尔这些企业的现金流也是很健康。
         图28 家电企业自由现金流
         

         图28 家电企业FCFF/净利润
         

         三、竞争力分析(或护城河)
             我认为油烟机行业最重要的壁垒是品牌壁垒。
             《巴菲特的护城河》书中提到:传统护城河的四个壁垒包括无形资产、转换成本、网络效应、成本优势。简单思考老板电器的壁垒可能在于品牌、专利、成本优势。但专利和成本优势都不是壁垒。首先油烟机行业低技术壁垒,别人都可以模仿,所以专利不算壁垒。其次是否有成本优势。规模上讲,老板内销量为300万台左右,比竞争对手高,但方太和华帝的销量也在170-270万台之间,老板没有绝对优势。所以分散的竞争格局和相差不大的销量规模下,老板电器不一定有成本优势;毕竟核心的电机也是外部采购而来,所以我觉得成本优势不明显。
             在既没有专利,又没有成本优势的情况下,只能是品牌。而品牌恰恰是最重要的,没有这个壁垒的话我觉得油烟机行业不需要看了。
             油烟机行业成本低廉、技术壁垒低,盈利很高,这种类型的行业很容易吸引众多资本的力量进入。而要把竞争对手挡在门外,没有成本优势和技术壁垒,只能依靠品牌,这也就是老板和方太定位高端的原因。但很多人会问,为什么消费者会愿意花费更高的价格去购买成本相近、技术含量低的油烟机,而不选择更便宜的?我觉得回答这个问题要从两方面出发:(1)家装设计;(2)相对价格。
             家装属性,相对来说提高了消费者对美观、质量的要求;而橱柜和配套厨具的前置安装大大提高了消费者的重置成本。对消费者来说,耐用消费品一般要买好一点的、用久一点的。所以这种家装属性使得消费者天然有购买品牌企业产品的倾向。
             相对价格:使消费者能够接受油烟机的高端定位。消费者对油烟机的认知是它属于大家电,对比不同大家电之间的价格,如冰洗空和油烟机四个品类,中怡康数据显示,冰洗空的均价在4200元、2600元、3800元,相当于3000-4000元的价格带。而油烟机的价格在3300元左右。消费者对油烟机的认知认可为大家电。但实际上油烟机的成本大概600元,而老板方太定位高端,均价都在4500元。这个价格也没有比冰箱、空调高出太多,消费者是有足够能力去买单的。
         图29 不同大家电价格对比
         

         

         

         

             品牌壁垒所带来的优势是什么?品牌壁垒为油烟机行业创造了较宽的价格带,使老板方太能够牢牢占据高端市场,和其他品牌拉开差距;使得不同品牌都有不同的价格带和目标客户。同时品牌壁垒帮助老板和方太在渠道变革时占据先机,精装市场CR2达到70%-80%。也就是说品牌帮助老板方太在传统渠道占有了高端市场,在精装渠道占据了更高的市占率。所以品牌壁垒是核心,我认为只要品牌壁垒不被打破,老板和方太就能持续享受油烟机行业和渠道变革的红利。
         四、风险提示
         1)品牌壁垒被打破。
             对这个风险预判比较困难,可以通过跟踪价格和销量感知公司的品牌壁垒的强弱。通过均价了解公司的定位,销量了解消费者的需求。根据跟踪到的均价和销量可以大致判断公司的品牌壁垒是否出现问题。
         2)新房销售周期。
             厨电需求主要来自新房,新房销售依然占据油烟机销量的大头,在换新周期没有到来之前,新房对油烟机行业的影响依然巨大。新房销售下滑会对行业未来1-2年的销量有很大的影响;如果新房销售进入高峰,对行业也是很大利好。所以这是一个双刃剑。
         3)新品类集成灶的颠覆作用。
             集成灶趋势是否会对双寡头竞争格局造成影响。如果集成灶的增速非常猛,而老板方太没有迅速跟进,那可能会有影响。
         第四部分:估值分析
             主要采用PE估值和DCF估值种方法。
         一、PE估值
             假设油烟机行业增速4.5%,精装修渠道老板和方太市占率70%,提升老板的销量每年2%增速,再考虑均价提升和分红率,算下来每年约12%的收益率。不考虑地产周期的影响,拉平未来十年每年复合收益率12%,对应明年大概15-16倍PE。
             对于15-16倍的PE估值、8.5%增速+2.5%的分红,在考虑均价提升(每年2%)和分红率(2.5%的股息),我觉得是可以买的。核心在于:首先是对未来的期望,如果追求稳定收益率的话,我认为老板电器是不错的标的。其次,像新房或竣工周期到来的时候,增长会加快。假设中拉平了10年的周期波动,但期间如果出现新房/竣工的高峰,可能增速会超过预期。此外还有其他品类的增长潜力,这是没有考虑的点,可能会存在惊喜。对老板电器,我认为在便宜的时间点买入,然后等待可能出现的惊喜。对于一个赚钱的商业模式,在合理的价格买入,只需要长期持有并等待机会出现就可以了。从现在的角度看,竣工/新房、其他品类潜力、估值提升都是有空间的,我的观点是追求稳定收益的投资者都可以看看老板电器。
         

         净利润和PE预测
             做盈利预测时看到一点:精装趋势不仅带来好的竞争格局,也把行业品类扩张的潜力打开了。传统渠道的消费者买两件套(油烟机+燃气灶),所以老板的燃气灶销量约等于油烟机销量的0.9。而消毒柜销量从历史来看才40万台左右,远低于油烟机和燃气灶。相当于消毒柜的配套率非常低。但在精装房市场,老板60%卖的是三件套,把消毒柜也配套进去。对公司来说,带来油烟机和燃气灶收入的同时也带来了消毒柜的收入。未来洗碗机、蒸箱、烤箱也配套的话,可能会带来行业品类扩张潜力的提升。从消毒柜的发展来看是可预期的。如果真的发生了,对行业是非常大的影响。
         

         

         

         分品类营收预测
         二、DCF估值
             采用DCF模型,假设无风险收益率3%,长期国债风险溢价7%,β为1.06,长期投资5%,算出来WACC为10.4%。对应每股价值33元,对比现在价格还有10%涨幅。也就是说公司还有一定安全边际。
         

         对于股价弹性的催化剂:
             1)地产带来的竣工和新房销售。19年6月开始竣工数据起来了,电梯数据与竣工数据相关性很高,看电梯数据在6月份明显起来了。
             2)精装趋势。精装趋势持续的话,产业竞争格局会进一步提升,对其他竞争对手会形成比较大的影响。
             3)其他品类的开拓。洗碗机、蒸箱、烤箱等品类有开拓空间。一定要考虑的就是精装房所带来的其他品类的配套率提升。
         
         
         Q&A:
         Q:请问第一部分维持双寡头的逻辑是什么?是否只是参考过去10年来的竞争格局?有没有考虑三四线增量市场来自集成灶的渗入
         一是基于过去十年来看,老板和方太双寡头在不断提升市占率。尽管2017年起市场没什么增长,但两者的市占率仍在提升。
         二是未来继续提升比较困难,高端定位会影响市占率的提升。不考虑精装房趋势,在纯粹的传统渠道中,高端定位的受众会变少,一二线老板方太市占率高于三四线,就是因为价格太贵了。从偏中性角度考虑,预计老板方太的市占率不会继续提升。
         另外对于集成灶在三四线的渗透是否会抢占老板方太的份额,我认为集成灶本身的销量就不大,行业规模100多万台、100亿元收入,相比油烟机行业5%份额。长远看集成灶能否成为大趋势,因为研究不多所以未有比较准确的判断,可以再讨论。
         集成灶很难颠覆的原因在于:除了同样吸油烟的功能外,集成灶的其他功能传统的油烟机企业也能做到,技术壁垒不高。如果趋势真的起来,行业龙头也能迅速跟上。产品开发出来后,行业龙头的渠道、营销推广都有基础。
         Q:更新周期与产业产品质量稳定度、再次装修周期有关。不能简单参考日本的数据,毕竟日本产品工匠设计在那里。如果用老板自己的数据,是10年设计寿命。
         A:虽然说10年设计寿命,调研时公司也说不清楚到底多长的换新周期,冰箱、洗衣机大家预计的也是10年周期。但实际上可能11-13年也是存在的。所以是无法提前预判的,需要实际发生时才知道。所以乐观看10年换新,保守些就将年份提高一点,但会对行业潜力的判断有非常大的影响,这是一个研究的难点吧。
         问题后续:设计寿命是有工业数据在里面的,你说的没错,实际可能是11~13年,这和使用频率和时长还有关。但企业也不傻,如果设计寿命10年,也不会去按照20年的工业标准去做,但这些复杂的因素都会导致天花板预估上的难度,倾向于参考韩国的数据略保守和靠谱一些(油烟水平相近)
         Q:精装的比例提升的话会不会造成毛利率的下降?
         A:两方面解释:(1)精装毛利率只有40%,低于传统60%。摊销广告费用净利率10%,不摊销广告费净利率18%,其实是比较低的。对比建材上市公司,2B端做得比较好的净利率也在10%左右。还是有一定下滑空间,但是不大。(2)虽然精装的盈利能力没有传统好,但考虑精装市场主要销售三件套1600元左右,传统市场主要销售两件套2000元(精装市场卖1300元),绝对值只下降300元。从老板三季度精装的份额提到15%,但净利润率没有下滑,利润绝对值也在增长。
         Q:精装渠道也会侵蚀直营渠道的份额,利润蚕食效应更明显?
         油烟机整体出厂价1300,传统渠道包括线上线下平均是1600一台。电商的净利润率在20%出头,电商占比并没有很高。精装渠道对线上下份额的侵蚀肯定会影响净利率,但从三季度来看,营收、净利润绝对值没有下滑,净利率也没有下滑。主要是精装渠道可以加入消毒柜的销售,拉升了一部分营收绝对值。
         补充讨论:
         邓安迪:渠道的变化有多大的影响,之前也聊到过精装其实是有利于竞争格局不利于盈利能力;电商的话,其实之前也强调过油烟机核心是品牌,价格带宽,不同的定位有不同的目标客户,目前看老板方太在电商渠道虽然没有线下那么强势,但是销量也排在第二第四,未来的变化我还在思考。
         

         @王辉 感谢那天你的提问,我重新去拆了分渠道的利润情况,并和其他家电研究员及上市公司IR讨论了下,大概理清楚了。
         王辉:不客气,我从2015年至2018年一直持有老板三年多。有些信息还是了解的。这个电商的净利润率,你一定要看看他的费用构成。估计是摊了很多线下的销售费用在里面。单纯电商是非常赚钱的,毛利率75%,物流费用3%,天猫佣金3%,天猫广告10%左右,所得税,如果不分摊线下的费用,电商净利润率应该在40%左右。并且电商贡献的净利润额的绝对值非常高。
         邓安迪:线上渠道:油烟机+燃气灶两件套均价在3000元,毛利率75%,净利润25%(仅算电商成本),净利润750元/套;工程渠道:油烟机+燃气灶两件套均价在1350元,但是工程消毒柜配套率60%,所以三件套均价提升至2200,净利润率18%(摊销其他渠道费用是10%,不摊销的话大约18%),净利润400元/套。
         所以工程渠道做下来的净利润大约是线上的一半,和传统线下渠道的净利润接近。所以我们看到老板电器三季度其实净利润率没有怎么下降的,因为如果替代传统线下的需求,净利润其实不会降
         邓安迪:电商渠道的这个净利润我是和调研过电商渠道的研究员再三确认过的,他说净利润率纯电商25%,不摊销其他渠道费用。
         王辉:75%的毛利,请问什么费用能花去销售额的50%?
         邓安迪:更细节的费用测算,需要我去调研了,我现在只是和调研过的研究员确认过数字,具体的细节需要再去问。
         王辉:我做电商有9年,电商的费用结构我还是比较清楚的。像老板这种,总费用率不会超过20%,75-20=55%,扣掉所得税后约40%净利率。
         老板电器肯定在试图掩盖电商的丰厚利润,因为那样只会让线下经销商更反感总部。
         邓安迪:上市公司的解释是 因为老板电器线上也不是全直营,京东是买断的,类似于经销商;淘宝是分直营和经销商;然后,公司在营业成本的控制方面也不一样,每个渠道的产品营业成本有差异,但具体怎么样没有细说。
         王辉:如果是有线上分销商,那毛利率会适当降低一点。总之,这个渠道利润丰厚。工程渠道利润薄的可怜,我说的是两个绝对值。
         邓安迪:如果电商这么赚钱,调研电商渠道专家,给的净利润率也不会是25%,我觉得肯定还是有原因的,要不然这些数字也不会差这么大,40和25的净利润率差距相当大的。
         邓安迪:绝对值算下来工程和线上是差一倍,但是和传统渠道比,利润接近。
         Q:老板在精装渠道有多大的定价权呢?
         A:品牌使得价格带非常宽,不同品牌有自己的定位和目标客户。据专家上海市场老板的市占率60%。两个原因吧,一是相对价格,对消费者来说油烟机的价格和其他大家电差不多,消费者愿意购买;二是低价竞争的品牌本身的目标客户群与老板和方太的目标群体并不重合,且低价产品的销量并没有起来,反而是高端定价市占率更高。所以小米不一定能抢占到市场。从消费者的认知来说,是愿意花较高的价格去买高端高质产品,对价格是认可的。
         精装修市场的价格肯定不会高,但格局非常好,CR2的市占率70%-80%。其他小企业更难存活。而对于油烟机来说,新房销售占比还是很高,精装修逐步崛起对新进入者如小米等是隔绝的,消费者反而用不到他们的产品。精装趋势其实利好格局的变化。
         Q:随着精装修渗透率的提高,老板的产能储备能跟的上吗?
         A:产能方面每月30万台,是历史最高水平。未来茅山智能工厂会投产,目前看公司是处于比较满产的情况。
         整理人:大湾汇价投俱乐部  嘉玫
         2019年11月29日
         未经分享人和大湾汇双方一致同意,严禁转载!
         $老板电器(SZ002508)$ 
         
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骑骡子的萝卜 2017-05-26 09:05:41发布主贴
【摘要】夺枯 要埼柘城桂
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风雅居士 2017-06-15 20:35:21发布主贴
【摘要】沪指震荡涨0.06%
       [淘股吧]
         接下来能否抄底
       周四早盘,两市双双低开。开盘后,以次新股为首的题材股带头上攻,市场做多情绪转暖,两市各大指数相继翻红。但受制于保险、银行、石油等权重股表现不佳,多头攻势受阻,两市重回震荡模式。午后,沪指继续窄幅震荡,上海国资改革概念一度崛起,但整体而言午后亮点不多。值得一提的是,今日创业板强势拉升,创业板指数重回1800点关口,盘中十余股涨停。
       截至收盘,沪指微涨0.06%,报3132点;深成指上涨0.69%,报10221点;创业板上涨1.43%,报1816点。两市成交量略有放大
       板块方面,人工智能、次新股、卫星导航、高送转等板块涨幅居前;保险、酿酒、银行等板块跌幅居前
       从技术形态上来看,沪指还是在高位进行的一个回踩动作
       双底形成,高位震荡之后回抽颈线位置,说明市场目前正在蓄力(蓄势)。想要更好的上涨就要蓄势力量(积累力量)之后再进一步上涨,目前沪指在颈线3118点和60天线之间的一个震荡,接下来要看能否站稳颈线位置,企稳之后,还会继续升级上方60天线位置。
         ——————HCgr4076 微
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难于青天 2018-07-03 18:38:51发布主贴
苹果树的
【摘要】苹果树与经验
       [淘股吧]
       
       如果说市场价格是投资人或经理人在决定企业价值或所有权权益时最后该看的东西,那么首先要看的应该是它的基本面经济特征。有许多方法可以用来评估这些基本面,但不少人相当懒惰,只以市场价格做为价值的量尺。这是错误的做法。可以用来估计企业价值的所有方法中,只有少数下了该下的工夫。这些才是你需要的方法。本篇先以一则寓言来说明基础知识,其余再详述。
       
       笨伯与智者
       
       从前有个聪明老人,拥有一棵苹果树。这棵树长得很好,不需要怎么照顾,每年结实累累,全部卖掉可得100美元。老人想要退休,换个新环境住,决定把树卖掉。他在《华尔街日报》的商业机会版刊登广告,说希望按「最好的出价」卖树。
       
       转移注意力
       
       第一个人看了广告后出价50美元,他说,这是他把树砍了卖给别人当柴烧所能得到的收入。老人斥责他:「你到底在胡言乱语些什么。你出的价格只是这棵树的残余价值(salvage value)。对一棵松树来说,或者这棵树停止结果,或者如果苹果树砍成木柴出售的价格很高,做为木材来源的价值高于出售苹果的价值,你出的可能是好价格。但显然你不懂这些事情,所以不了解我的树价值远不只50美元。」
       
       第二个人上门拜访老人,出价100美元买树。她说:「苹果就快成熟了,卖掉今年的收获量,正好是这个价格。」老人说:「妳比第一个人有脑筋。至少妳看出这棵树结苹果的价值高于当柴烧。但100美元不是正确的价格。妳并没有想到明年和以后各年苹果收获的价值。请把100美元收回去,到别的地方去买吧。」
       
       第三个人是年轻人,刚从商学院辍学出来。他说:「我打算在因特网上卖苹果。我估计这棵树至少能再活十五年。如果我每年卖苹果得到100美元的收入,总收入将是1,500美元。所以我出1,500美元买你的树。」老人叹道:「喔,不,达康创业家,和我谈过的人,都不像你对现实那么无知。」
       
       「距今十五年你卖苹果所得的100美元,价值当然比不上今天的100美元。其实,如果你把41.73美元放在银行账户,以年复利6%计算,到了第十五年结束,这笔小钱会增加为100美元。因此,假设利率为6%,十五年后价值100美元的苹果,折合现值只有41.73美元,不是100美元。」仁慈的老人劝他,「请把你的1,500美元拿去投资安全的高评等公司债,并且重回商学院,多学一些财务知识。」
       
       不久来了一位富有的医生,他说:「我对苹果树懂得不多,但晓得自己要什么。我愿意以市价买它。上一位买主向你出价1,500美元买树,所以我想它一定有那个价值。」
       
       「医生,」老人劝道,「你应该找一位有见识的投资顾问帮你的忙才是。如果真的有个市场,经常交易苹果树,它们的售价或许能做为参考,让你晓得它们的价值。但我们不只没有这样的市场,就算有,把价格当做价值,和上一位笨蛋或前面几位的愚蠢没有两样。请把钱拿走,去买栋度假别墅吧。」
       
       下一位买主是学会计的学生。老人问他:「你愿意用多少钱向我买?」学生首先要求看老人的帐簿。老人的纪录保存得很仔细,非常高兴地把它们拿出来。」
       
       会计学生看过之后说:「你的帐簿上记载着,十年前你用75美元买下这棵树。另外,你没有摊提折旧。我不晓得这是不是符合公认会计原则,就算符合,那么这棵树的账面价值是75美元,我按这个价格买下。」
       
       老人语带责备:「唉,你们这些学生学得多,懂得少。这棵树的账面价值确实是75美元没错,但任何笨蛋都知道它的价值远高于此。你最好回学校去,看能不能找到一本书告诉你,你的数字怎么用效果更好。」
       
       对谈盈余
       
       最后一位可能的买主来找老人,是个年轻的证券营业员,刚从商学院毕业。她急于一展所学,也要求看帐簿。几个小时后,她回来找老人,说已经根据盈余的现值算出苹果树的价值,准备出个价。老人大感兴趣,请她继续发表意见。
       
       年轻女士解释道,虽然去年出售苹果获得100美元的收入,但这个数字不是苹果树实现的利润。苹果树需要花一些费用,如施肥、修枝、使用工具、采摘、运送到镇内出售的成本。必须有人来做这些事。付给这些人的薪资应该从苹果树的收入中扣除。此外,这棵树的买价或成本算是费用。在苹果树可以采收的寿期内,每年都应该考虑这方面的一部分成本。最后,还有税的问题。她的结论是这棵树去年创造的利润为50美元。
       
       「哇!」老人脸红起来。「我还以为靠这棵树赚了100美元。」
       
       她解释说:「那是因为你没有根据公认会计原则,只看收入,没看费用。在会计师眼中,不一定要开支票才算是费用。比方说,你买了一辆旅行车,有时会用它载运苹果到市场。旅行车可以使用一段时间,每一年,原始成本有一部分必须从收入中扣除。即使你买车的支出是一次付清,一部分成本也必须分摊到未来几年。会计师称之为折旧。我想,你在计算利润时,从来没有考虑这一点。」
       
       「我想你说得对,」他答道。「愿闻其详。」
       
       「我也翻阅了帐簿中前几年的纪录,发现有些年头这棵树结的苹果比其它年头少、价格时高时低、成本并非每年完全相同。仅以过去三年的平均值来看,我算出这棵树的合理盈余是45美元。但在计算价值时,这只不过做了一半的事。」
       
       「另一半呢?」他问道。
       
       「另一半比较棘手,」她告诉老人。「我们现在必须算出我拥有一棵树,平均每年获利45美元的价值。如果我相信这棵树只能活一年,那么它的价值只能用一年的盈余来表示。
       
       「但如果我们同意这棵树比较像是一家公司,可望年年创造盈余,关键便在于算出适当的报酬率。换句话说,拿钱投资这棵树,我需要计算这项投资每年创造45美元的所得,对我有什么价值。我们可以把那个数目称之为这棵树的现值。」
       
       「妳晓得怎么算吗?」他问。
       
       「请听我说。如果这棵树每年产生的盈余很稳定且能预测,那么它就像一张美国财政部公债。但它其实没办法保证盈余,所以我们必须考虑风险与不确定性。如果发生意外伤害的风险很高,我会坚持某一年的盈余在这棵树的价值中占较高的比率。毕竟有一天市场上的苹果可能供过于求,只好降价求售,而使得销售苹果的成本升高。」
       
       「或者,」她继续说道,「某位医生可能发现,每天吃一颗苹果和心脏病有关系。久旱不雨可能使苹果树的产量减少。或者这棵树可能感染疾病而死亡。这些都是风险。而且我们甚至不知道所承担的成本会不会上扬。」
       
       「妳倒是挺悲观的,」老人说。「市场上也有可能出现苹果供不应求的情形,导致价格上涨。说真的,我的苹果售价甚至有可能低于人们愿意支付的水准,所以你可以提高价格,不致使销售量降低。而且,你晓得,有些农药或许能够用来增加这棵树的产量。靠这棵树也许能种出一片果园。这些,都可以提高盈余。」
       
       「设法降低妳刚刚提到的那些成本,也能提高盈余,」老人继续说道,「加快从采收到送进市场的时间、加强管理信用、把坏苹果的损失降到最低,可以减低成本。成本降低后,总销售量和净盈余间的关系会改善,或者,如财务专家所说的,获利率将升高。这又会提高妳的投资报酬率。」
       
       「我晓得所有那些事情,」她请老人放心。「问题是我们现在谈的是风险。投资分析需要冷静面对。我们不能确定将来会发生什么事。你现在可以拿到钱,我却必须生活在风险之中。」
       
       「我是可以承受风险,但必须先看水晶球的阴影部分,不能事后再来懊悔不迭。我的资金也有限,必须在你的苹果树和这条路再过去的草莓园择一而买。我没办法两者都买,买了你的树,就没办法从事另一项投资,所以我必须比较各种机会与风险。」
       
       「要算出正确的报酬率,」她继续说,「我必须观察与这棵苹果树相当的投资机会,特别是在农产商业中,因为这些因素都会被考虑到。接着我根据我们讨论的事情套用在这棵苹果树的情形,调整我的发现。依据那些判断,我得出20%是这棵树合适的报酬率。」
       
       「换句话说,」她做出结论,「假设过去三年(似乎具有代表性)这棵树的平均盈余可以显示未来我能获得多少报酬,那么我愿出的价格,必须能给我20%的投资报酬率。我不愿接受较低的报酬率,因为不必那么委曲;反正我可以改买草莓园。现在,只要拿每年盈余45美元除以我坚持的报酬率20%,就可以算出价格。」
       
       「我一向不擅长长除法。有没有更简单的算法?」他满怀希望地问道。
       
       「有,」她说。「我们可以利用华尔街人喜欢的一种方法,称做本益比(price-earnings ratio或P/E ratio)。计算这个比率,只要以100除以我们想要的报酬率即可。如果我们想要8%的报酬率,那么100除以8,得12.5,也就是我们使用的本益比是12.5:1。但由于我要的投资报酬率是20%,100除以20,得出的本益比是5:1。换句话说,我愿意以这棵树每年盈余估计值的五倍来买它。拿45美元乘以5,得出225美元。这就是我的出价。」
       
       老人靠向椅背,说很高兴学到宝贵的一课。她的出价,他必须再思考一番,请她明天再来一趟。
       
       对谈现金
       
       这位年轻女士隔天再来时,老人桌上摆满了一堆工作底稿、密密麻麻的数字和一只电子计算器。「很高兴见到妳,」他满脸带笑。「我想,我们可以来谈生意了。」
       
       「怪不得你们这些华尔街上的聪明人能赚那么多钱,因为你们是以低于真实价值的价格买别人的财产。我想,我可以让妳同意我的树价值比妳算的还高。」
       
       「但说无妨,」她说。
       
       「妳把昨天算出的45美元称做利润,也就是我以前赚到的盈余。我想,或许它不像妳想的那么重要。」
       
       「当然重要,」她表示异议。「利润可以衡量效率和经济效用。」
       
       「没错,」他说,「但它根本没有告诉妳,妳会得到多少钱。昨天妳离开后,我查了一下保险箱,找到一些股票,从来没配发股利。我每年都接到他们寄来的报告,说公司的盈余有多好。现在我晓得盈余会使我的股票价值提高,但没有派发股利,我根本无钱可花。这和这棵树的情形恰好相反。」
       
       「妳算出的盈余比较低,因为有些成本我不必支出,例如旅行车的折旧,」老人继续说道。「在我看来,这些盈余是会计师编造出来的。」
       
       她觉得有趣,问道:「那么什么东西才重要?」
       
       「现金,」他答道。「我谈的是你能够支出、储蓄或留给子女的钱。这棵树可以活好几年,扣除成本后仍有收入。我们要算的是未来,不是过去。」
       
       「别忘了风险,」她提醒他。「还有不确定性。」
       
       「是的,」他说。「假使我们能就未来收入和成本的可能范围取得一致的看法,而且过去几年的平均盈余是45美元左右,我们就能针对未来五年的现金流量做出合理的估计:如果现金流量为40美元的机率是25%,50美元的机率是50%,60美元的机率是25%,情况会如何?」
       
       「取其平均值,最佳估计值是50美元,」老人说道。「然后我们假设在那之后十年的平均值是40美元。事实也将如此。果树医生告诉我,它结果的时间没办法比那更长。」
       
       「现在我们要做的事,」他作结道,「是算出妳今天要支付多少,以取得一年后、二年后、未来五年内每年的50美元,以及在那之后十年内每年的40美元。接着加进把它当木材烧可以获得的20美元。」
       
       「很简单,」她承认。「你想把未来的收入,包括残余价值,换算成现值。当然你需要先决定折现率。」
       
       「一点没错,」老人同意她的看法。「这便是我画出图形和拿电子计算器计算的理由。」老人拿出折现表,上面根据不同的折现率假设,列出将来的一块钱折合今天的价值。她边看边点头。比方说,以8%的折现率计算,距今一年的1元,折算成今天的价值为0.93元,因为今天的0.93元以8%的投资报酬率计算,一年后将有1元。
       
       「妳可以把钱存在有保险的储蓄账户中,每年获得5%的利息。但是也可以买美国财政部公债,视当时的利率如何,可能获有8%的利息。在我看来,这是无风险的利率。把钱投入其它地方,妳会失去赚取8%无风险报酬率的机会。采取8%的折现率,只能补偿妳投资苹果树而非财政部公债的金钱时间价值(time value)。但是很遗憾,来自苹果树的现金流量并非毫无风险,所以我们需要用比较高的折现率来补偿妳的投资所冒的风险。」
       
       「假使我们同意以15%的折现率把距今一年的50美元收入,以及将来其它的收入折算成现值。对于风险这么高的投资来说,大致上是采用这种折现率。妳可以去问我的邻居,他昨天才卖掉草莓园。根据我的数字,预期每年利润的现值是268.05美元,而今天的木材价值是2.44美元,所以总值是270.49美元。我只收整数270美元。妳看得出来,我在风险方面抓得相当宽松,因为如果我用8%的折现率,现值会是388.60美元。」
       
       年轻女士思考了几分钟后对老人说:「你实在有点滑头,昨天竟让我当起老师来。像你平常忙着种苹果,是到什么地方学那么多理财知识的?」
       
       老人笑着说:「许多领域中,智慧来自经验。」
       
       「我很喜欢这次的小练习,但且让我转述一些理财高手告诉我的话,」她答道。「不管我们是用你喜欢的折现现金流量法或我提议的盈余现值法来计算价值,只要两个方法应用得十分完美,我们应该会得到完全相同的结论。」
       
       「当然了!」老人叫道。「这些青年才俊很有一套。聪明人不只看以前的盈余,还会模仿经理人预估未来的现金流量。问题是哪种方法比较有可能被误用。」
       
       「我喜欢使用现金法,而不是盈余法,因为不必烦恼旅行车和其它长期资产的折旧等成本。你必须用武断的方法去假设这些东西的可用寿期,以及摊提折旧的速度要多快。我觉得妳的计算就是错在这里。」
       
       「真是的,你这个狡猾的老家伙,」她回应道。「你晓得自己的计算中也有很大的犯错空间。现金流量不错且稳定时,很容易把它们折现,但如果有一些偶尔发生的成本,这个方法 对你的帮助就不大。比方说,数年后这棵树将需要大费周章修剪一番和喷洒农药,而这个成本不会出现在你的现金流量中。仅此一次的工资和农药支出,会使你的计算不再那么顺畅。」
       
       「但是我要告诉你为什么,」她咄咄逼人,「我愿意出250美元。我所做严谨的分析告诉我,这个价格超过应付的水准,但我实在很喜欢那棵树。我想,绿树成荫,坐在它下面的愉悦,毕竟也有其价值。」
       
       「好吧,成交,」老人同意她的出价。「我没说过要最高的出价,只要最好的出价。」
       
       含意
       
       老人与树的寓言介绍了估计生产性财产(包括单一资产或整家企业)的许多不同方法。原先50美元的出价是根据苹果树的残余价值,有时也称做报废价值(scrap value)。对生产性资产、企业或股票的计价来说,这种计价方法几乎都不合适,但1980年代许多喧腾一时的并购高手,推销的看法却恰好相反。
       
       100美元的出价只根据一年的盈余,忽视了未来的获利能力。想在因特网上卖苹果的行家,估计的价值高达1,500美元,忽视了金钱的时间价值,只是单纯地把未来各年的预期盈余加起来。两种方法都不是合适的估价方法。
       
       医生的出价是依赖市场估价法,考虑其它买主愿意出多少钱。但这种方法只有在打算买卖的财产或类似的财产拥有发展良好的市场,而且经常交易才有帮助。即使如此,它只是自圆其说的方法,因为是用自问(照别人的出价,它的价值几何?)自答(别人的出价就是它的价值)的方式取得答案。
       
       当买方和老人同意他们使用的两种方法─计算盈余的现值以及将现金流量折现─最有道理时(请注意这两种方法如果应用得十分完美,会得出相同的答案),交易终于做成。买方喜欢使用盈余,因为会计准则认为盈余能够相当准确地反映经济现实。老人对这些准则比较没有信心,主要的原因是必须从收入中扣除折旧,他无法肯定这是否准确地反映经济现实。
       
       虽然有理性的人看法可能不同,但两种方法显示估价不是儿戏。买方和老人都很聪明,看法也很正确,晓得敏锐的判断在商业分析中很重要。如果你考虑的投资类别,情况愈难确定,你的判断必须成比例更为犀利才行。
       
       选择指数型基金或甚至共同基金,所需的知识或判断最少。选择优异的股票需要多一点知识或判断,选择好股票需要更多知识或判断,选择新上市股票需要最多知识或判断。就苹果来说,老人刚卖出去的苹果树很像优良企业,如奇异(GE)、杜邦或联合科技(United Technologies)。它已成熟,富有生产力,而且拥有长期的绩效纪录。
       
       另一极端可能是达康新创企业,它们只有理论上的纪录─一份经营计划,就像一袋苹果种子。即使有了必要的成分,执行成败却完全未知。评估未来的可能性时,你可能仍有所依据,例如根据种子、土壤、肥料、农民的品质,但和成熟的苹果树比起来,你需要依赖更多的判断。
       
       这个寓言还有其它一些教训:方法和工具一样有用,但是良好的判断不是只从方法而来,而是得自经验。但经验又是来自不良的判断。凝神谛听专家所说的话,并且倾听他们没有告诉你的事情。在他们满怀信心的动听言词背后,有许多不调和的不确定性。一个错误的假设可能害你远离真相。最后,你绝不会太年轻而学不来。
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超级大主力 2010-12-10 22:07:42发布主贴
银行价值
【摘要】利率是资金价格,中国大陆银行的主要业务是借钱,然后放钱出去。加息如果不影响息差,对于银行来说很有利,因为资金价格高可以吸引储蓄。有利于银行开展业务。当然利率过高,就不是这样了,会对银行的业务有影响。但在目前利率下,加息对银行是有利的。银行的资金去向主要是准备金,放贷,债券等获取固定利差收益。银行的收入靠的是点差和利差,点差包括各类手续费,代理分成等;利差依靠存贷利差和一些固定收益品种以及一些资金拆借。
       [淘股吧]
       提高准备金率则不同,他会减少银行的利差收入,也会直接影响银行扩大业务。
       
       过去也分析过一些银行这几年的基本面。银行为什么一直走熊的原因,第一,监管提高了对资本充足率的要求,对核心资本以及附属资本都有一些要求,也对银行间次级债从银行资本中进行了清理。第二,在对存贷比率底线进行重申以后,监管对表外业务进行了清理,提出了要求。第三,负利率造成了银行储蓄流失。第四,准备金率不断提升挤压利差收入。第五,税收政策的变更。
       这些都对银行开展业务和银行利润有负面影响。
       
       以上也算是为什么09年8月看空大盘的一点基本面分析吧。
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ccsea 2013-09-29 07:01:12发布主贴
亚盛集团
【摘要】1、先看行业,传统农业背了几十年包袱是国家战略的层面决定的,现在到了该还账的时候。中国经济升级版的引擎在城镇化、农民进城、农业现代化。政策上,土地确权、流转、农业产业化、释放、改造劳动力进而释放消费,每一步都是国家战略,与以往不同的是这次是做得多、说得少。重大的政策变革往往能引发行业基本面的巨变,而大农业正处于其历史发展向上的拐点,这种行业性机会很难得。
       [淘股吧]
       2、公司,亚盛集团作为投资标的是自然而然的选择,估值的角度,亚盛集团目前仍处于价值区域的底部,相较于北大荒辉隆股份有明显的估值优势,反映到操作上是长短皆宜。基本面看,亚盛的自有土地是难以复制的护城河,目前耕地就接近100万亩,而且公司是农业产业化的领军企业,属于闭着眼就能数着的企业,必先受益于行业反转。
       3、题材,土地流转大家都说了很多了,价值重估是必然的而且会超出绝大多收人的想象。农业几乎锁定了每年的1号文,因此年末炒农业几乎成为惯例,仅就炒作的层次来看,其热点的持续性至少会延续到明年初。至于本次公告的利好,如果这个都看不清楚,干脆洗洗睡吧。乳制品同样也是基本面面临翻转的大消费行业,牛根生老早就要跳出来养奶牛,控制了上游就控制了发言权,亚盛的战略布局正当时,资本市场想不买账都不行。
       4、技术,好公司没有好买点一样白费,那么亚盛如何呢?打开周线,我们看到了一个长期整理平台,两根放量的周阳线上穿平台,之后两周缩量震荡,周均线多排发散,更可喜的是月线级别也同样是多排发散,这将是何等宏伟的趋势。当然,对于大多数人,说多了没用,那我们看日线,前面是脱离底部的的两个涨停,后面巨幅震荡过程中的量能缩减,这个时候出货?搞笑吗?这才多点空间,这种级别的资金能出个啥?下面的突破缺口一旦确认,股价将迅速脱离这个缠绕区间,啥时候开始,我们拭目以待!
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