股票的价值投资及其难点

共找到1631条结果
叁五一六 2014-12-18 21:12:38发布主贴
【摘要】股权的价值就是投资价值,筹码的价值就是投机价值。
       大股东一股独大完全控股的公司没有投资价值。
       筹码分散在散户手里的股票没有投机价值。
       散户扎堆的股票根本就涨不上去,大股东一股独大股票怎么涨上去就怎么跌下来。
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行路者 2012-11-18 23:18:45发布主贴
【摘要】忙了一宿找数据,把一些结果贴出来,有缘的价值投资人可参考。 
       [淘股吧]
       
       
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jia97500005 2014-03-22 09:07:34发布主贴
【摘要】13年算是正式步入股市的一年,在这一年里,追涨杀跌,混混沌沌,没亏,也没有大赚,对于新手来说,我感到很满足,在这期间,买过的股票数不胜数,没有细查过,其实,如果能够耐得住性子,守住芬达、神州等等我的收益应该很可观,也不用天天耗费那么多精力,每年把握住一些比如低价,摘帽,高送等一些概念,也能够有不错的收益
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期股黄油手 2012-04-01 00:26:13发布主贴
从小企业融看银行大盘
【摘要】融资,从根本的目的看,是为了发展。这个时候的融资难,很正常,因为你要让投资人看到希望。就像刚刚诞生的共产党,如果刚开始打天下时突然来了大量的资助,很让人怀疑最后会不会发展成别的什么。这种融资难,那其实是在检验你的技术、毅力、人才是不是真正的有融资的资格,也就是“吸引”资金的资格,完全是种好事!
       [淘股吧]
       
       这种融资难,有两个特点:1、绝不会大面积发生,因为,能够“吸引”资金的项目,就像共产主义理想一样,是稀缺资源。2、利益不会快速兑现。我党不也是经历了20多年才从大革命失败到独立斗争胜利之后才兑现的红利吗?
       
       
       
       而现在的所谓小企业融资难,1、是大面积的,一段时期特别凸显出来的。
       
       2、从资金的最大来源银行看,这么高速的利润增长,显然是在快速的兑现红利。
       
       
       那么,我们完全有理由考虑。这种融资,是为了发展在“吸引”资金,还是根本就是为了活命而“借债度日”,以期东山再起;这种融资难,是因为投资人还没有看到“共产主义事业”的光辉前景,还是根本就是因为同时“借债”的太多而导致的资金不足。
       
       如果你相信前一种可能,那就做两件事,1、抛空银行股。2、继续满怀期待的买入所谓成长股,因为他们的利润一定比银行的利差大! 
       
       如果你相信后一种,我们可以做三件事。1、抛空银行股。2、抛空银行股。3、抛空银行股。因为他们必定会随着产能过剩的确认而剥去华丽的外衣。
       
       得出一个结论,银行股没有任何投资价值!
       
       附带结论是,银行没有见底,大盘也同样没有见底。反证,即使你现在想买所谓成长股,也还不是时候。
       
       最终结论是,你可以波段做空,也可以长期做空,但一定要有一颗做空的心,直到银行跌破净资产。
       
       结论否决条件:政府大量削减冗员,减少对经济的干涉,削减大量的行政成本和无效投资,转向社会保障和内需启动,消化过剩产能。
       
       
       
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骠骑冠军侯 2011-05-16 22:00:34发布主贴
一张
【摘要】说到价值投资,我是不做的。
       [淘股吧]
       我没有钱去享受时间的玫瑰。
       但是有一只股票,我跟踪了蛮久的。
       海大集团。推荐给长线的朋友看看。
       我看好他的价值投资理由。
       1,董事会都是一群高学历的创业者(博士们其实都是技术入股,专门研究高品质饲料),他们有知识有理想,做实事。
       薛华      |男  |董事长,总经理 |研究生  |     60.00|         -|
       |许英灼    |男  |董事,副总经理 |本科    |     55.00|         -|
       |江谢武    |男  |董事,副总经理 |本科    |     60.00|         -|
       |商晓君    |女  |董事          |本科    |         -|         -|
       |李善民    |男  |独立董事      |博士    |      6.00|         -|
       |桂建芳    |男  |独立董事      |博士    |      6.00|         -|
       |谢明权    |男  |独立董事      |博士    |      6.00|         -|
       |曾征民    |男  |监事会主席    |硕士    |     17.50|         -|
       |曾灵芝    |女  |监事          |本科    |     10.00|         -|
       |齐振雄    |男  |监事          |博士    |     40.00|         -|
       |冯宝峰    |男  |财务总监      |本科    |     30.00|         -|
       |田丽      |女  |副总经理,董秘 |大学    |     55.00|         -|
       |陈明忠    |男  |副总经理      |大专    |     50.00|         -|
       |钱雪桥    |男  |总工程师      |博士    |     50.00|         -|
       
       2,公司的饲料非常好,基本供不应求。09年11月上市募集的资金已经发挥了产能。
       这家公司不是为了上市圈钱,他确实是为了募集资金做大企业。
       【2011-05-09】
        海大集团(002311)年均产能增长将在百万吨以上
         “目前,公司经营遇到最大的困难仍是产能瓶颈,产能跟不上市场的需求。”近日海大集团(002311)董事长、总经理薛华在业绩说明会中表示,未来几年海大集团每年的产能增长都将在100万吨以上。
         有投资者问到瘦肉精事件对猪料市场有何影响时,薛华表示,公司受此影响不大,因为公司猪饲料处于起步阶段,销量占比不大。
         面对农产品价格持续上涨对养殖业带来的较大压力,海大集团表示将通过技术进步等手段进行消化。海大集团副总经理、董秘田丽介绍,近两年,公司在原料替代技术方面取得很大的突破;其次,全行业都将通过适当的价格提升来传递成本压力;另外,公司具备较强的采购能力和资本能力,同时采取了套保来管控采购风险,以保持自身较大的采购优势。
       
       3.今年的业绩不错,2季报预增10-40%。
       
       一家快速扩张的企业,一群热血的创业者,你还不心动吗?
       此处仅仅抛砖引玉,不构成投资建议,这支股票比较冷门,有意者,请自己深入发掘~!
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牧牛333 2012-03-08 11:12:08发布主贴
,舍我谁?
【摘要】股市中的股民谁都知道,目前两市中最低市盈率,且2011年最具成长性的板块就是银行板块,
       [淘股吧]
       该板块不仅PE最低,平均只有8倍,而且PB也最低,平均只有1.5倍。
       而60000浦发银行,且是目前最具投资价值的银行板块中最具投资价值的股票,
       静态的PE不足6.5倍,PB不足1.2倍,2011年ROE18.26%,净利润率41%,业绩成长率42%!
       浦发银行是所有银行股里负面消息最少的银行,存贷比也最低,坏账比例最低,网点增长速度最高。
       2012年在全国性的股份制银行之中我更看好浦发银行,因为增发配股对每股收益的摊薄是立竿见影的,而募集的新资本金见效是需时间的,当一个行的存款额、存贷比一定的情况下,新增的资本金对效益当年的影响只是相当于这笔资金是无利息成本的贷款收益,新资本金通过增设新网点吸收存款之后放贷才能产生超过资本金本身的效益,由于新网点增设有一个时间过程,需几年时间将这增新的资本金全部完成用于新增网点,所以新增资本金第一年收益率8%左右,第二年12%左右,第三年16%左右,第四年20%左右,第五年24%左右将效益发挥到极致。
       浦发银行向中移动增发的资本金到今年底达2年另二个月,预计这新增的资本金的收益率今年能达14%左右,正因为浦发向中移动增发的资本金开始逐渐发挥效益,所以在2012年在全国性股份制银行之中我最看好浦发银行,事实也是如此,浦发今年走势开始强于其他行尤其强于有增发配股摊薄预期的招行、兴行、民行等。
       而且浦发与他行的不同趋势还将延续,如招行10配2.2之后,每股收益摊为1.46元,与浦发每股收益1.46元一模一样,可招行股价却比浦发高3.19元呢!
        再拿兴行来说,按上年末每股净资产兴业的市净率是1.3倍,浦发是1.188倍.兴业增发不但不能增厚每股净资产反而会摊薄每股净资产,还会当年摊薄每股收益19.20%,兴业上年末每股净资产10.68元,预计到10月底完成增发时兴业每股净资产通过每股的收益能达到13.2元左右,而增发价只有12.73元,意味着若到10月底完成增发资金到帐时不但不能增厚每股净资产反而会摊薄每股净资产,在这样的情况下兴业怎么能走得赢浦发呢?
       
       
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超感觉 2008-12-20 13:43:57发布主贴
致命缺陷它(转)
【摘要】这是被一些人追捧为神的马迷写的。此人写过n多类似的东西。我曾进行过一次讨论,发现此人自视甚高且逻辑混乱,就没再继续。今次又口出狂言,转过来给大家看看。
       [淘股吧]
       
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       价值投资法的致命缺陷及其它
       
       你能认识到价值投资不能离开宏观和行业,已经比一些叫嚣不看宏观只看公司的价值投资原脚趾主义者进步了一些,但还不够。
       
       你有没有想过:价值投资法的致命缺陷是什么?答案是:没有有效的风险控制机制。
       
       价值投资者们常挂在嘴边的‘安全边际’是何等的脆弱:去年第三季度,当countrywide房贷公司从40多大跌至10多元时,Bill Miller先生说,countrywide被‘低估’了,‘市场很恐慌’,于是他大量吃进,后来countrywide不行了,被接盘,Miller先生的‘投资’也基本上血本无归。举这个例子只是说明:建立在估值基础上的所谓‘安全边际’是多么的不靠谱。没有估值相对的确定性,‘安全边际’也就是个自欺欺人的‘原则’而已。
       
       而一个没有成熟风险控制机制的投资方法论和操作系统是没有资格被称为‘王道’的,它最多只能成为投资中一个考虑的因素。
       
       这次金融经济危机后,如果裸泳者(不是指你)还不能强化风控意识,让风控意识深入骨髓,那么,这些裸泳者绝大多数仍然会光着屁股走完他们的投资生涯,我很靠谱的说。
       
       与现实贴近些。现在大家对最近中国股市的反弹的看法分歧很大,我觉得一个重大分歧在于要不要相信zf的救经济救市措施。我们这儿暂且不管这些措施有没有走在正确的道路,可以关注一下进行宏观经济基本面分析中可能的风险:经济数据存在水分;舆论的造势对真实情况的扭曲;各行业政策由于参加审议的部门过多或过少可能造成的视野的失真。。。等等。我不知道有多少人有这种风险意识,去思考并进行尽职调查。
       
       另外,对中国股市是政策市这一点,大家基本没有异议。但应该究竟在多大程度上相信zf的措施以及相应的风险,却很少见人真正比较全面的分析过。
       
       对绝大多数人来说,风控不是谈的多了,而是谈的太少了,或者没有深入的谈下去就浅尝辄止了,但愿明年这时,你会再上一层楼。
       
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谷匣子 2017-11-15 12:56:21发布主贴
论小
【摘要】今天跌的是高位蓝筹,这是一个信号 
       [淘股吧]
       资本有垄断集中的属性,表现在资本市场就是只关注几只明星大骨,给予超过中小创的所谓溢价。最终这些大资本对社会有着甚至超越政府的影响力,支配力,这是其反动性
       社会的活力根本在于中小企业,社会进步,社会的有机融合,复杂多样,主要在于中小企业。从纯投资角度而言,小资金更能获得较多的回报率。更何况许多小股票市盈率已经低于许多高位蓝筹。至于某些所谓分析师担心小票因不够透明治理不够完善而存在黑天鹅,市场已经有办法,那就是赔偿制度,或许还需更加完善。上市公司隐瞒造假造成投资者损失的,造假者倾家荡产也得赔偿。至于过分担心中小企业不得有效监管,那股市也没有必要存在的根本了。
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福建农夫 2016-01-12 16:23:30发布主贴
【摘要】#2015年投资调查#2015年我的整体投资收益:23%,在过去一年里,用过融资融券,在白云山盈利最多大名城亏损最大
       [淘股吧]
       过去一年,我最想感谢淘股吧@三千金兵 @葵花宝典 @冒充高手 网友给我的帮助,感谢
       展望2016股市,我是平衡市,我最看好的股票: 600332601318电广传媒
       
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好命先生 2015-08-10 19:39:23发布主贴
A最具
【摘要】
A股最具价值投资的股票

       [淘股吧]
       
       

       A股最有前景的股票,002417st元达,两年连续亏损,今年二月停盘,原本红岭创投介壳,但是由于国家对P2P网络贷款的细则还没有最明确完善的法规,所以红岭创投的大股东周世平以个人身份,11元/股的价格买了原股东13%的股份,又定增11亿,从而自己的股份达到39.31%。此股现价13.78元,严重低估,第一目标价20元,合理价在30到40元,如果赶上牛市价格在100元以上。
       
       

       
       

       依据是:
       
       *红岭创投是国内成交额最大的P2P网络贷款平台,日成交额在3亿元左右,月成交额在80亿元。美国最大的网络贷款平台,Lending Club 2014年底上市,市值100亿美元,由于2014年业绩亏损3290万美元,近半年股价大跌,现在市值50亿美元,也就是320亿人命币。Lending Club与红岭创投总贷款额非常相近,Lending Club成立至今总贷款额是111亿美元,688亿人民币;红岭创投总贷款额在670亿元,而红岭创投2015年的利润预计在3.2亿元,远好于美国的Lending Club,所以按照美国的市盈率来看红岭创投的市值至少320亿人民币。如果按照中国的市盈率来看,红岭创投市值应该在500亿到1000亿人民币。
       

       *上市公司浩宁达收购团贷网66%的股份,6.6亿元,也就是说团贷网价格10亿元,团贷网最近一月贷款额是7.4亿元,而红岭创投最近一月贷款额是78亿元,粗略算价值应该是团贷网的10倍,也就是红岭创投的价格100亿元,而对应的市值应该在500亿人民币左右
       
       *上市公司熊猫金控15亿元收购你我贷51%股权,也就是你我贷价格30亿元,最近一个月贷款额9.4亿元,而红岭创投最近一个月是78亿元,按照此算法,红岭创投价格应该在250亿左右,对应市值应该在1000亿人民币左右。用Lending Club,团贷网,你我贷这三个公司来衡量红岭创投的价格与对应市值,所以说红岭创投一但借壳,市值最少320亿元,董事长周世平今年年初给的目标是3年内上市市值500亿元。002417会用时间来证明他的价值。 
       
       

       
       

       
       

       *另外一种比较的方法,您可以看看st成城,换了大股东赛伯乐后,股价从8元一路最高到了40元,赛伯乐至今什么也没有注入上市公司,就是因为赛伯乐是做股权投资的,大股东实力强,红岭创投也是网络贷款和股权投资,实力比赛伯乐强,所以股价不应该比st成城低。新三板最强的公司都是做金融,股权投资的。九鼎投资在新三板市值900多亿元,中科招商市值在250亿元(最高时1000多亿市值),所以说红岭创投绝对是值得投资,002417前景无限。
       
       在国内市场上,今年的大牛市涨得最多的是什么股票,全部都是金融股,比如东方财富是股票论坛软件加券商,最高时市值翻了10倍,2000亿人民币的市值,两年前就是一个小股票论坛,年利润几百万。同花顺股价一路从13元一路涨到180元,市值最高时760多亿,两年前就是一个股票软件,市值才30多亿元。生意宝就是一个做电商的企业,股价从30元一路涨到150元,恒生电子,金证股份,中科金财,信雅达,银之杰,安硕信息,赢时胜,京天利等等这些与金融有关的股票全是10几倍的涨幅,书写了一个个A股丑小鸭变凤凰的神话。
       
       在国际市场上,阿里巴巴以1980亿美元的市值,相当于12276亿人民币的市值稳居B2B市场老大的位子,2014年利润243亿人民币。腾讯以13357亿港元,相当于10685亿人民币的市值位居社交网络的一哥位置,2014年利润238亿人民币。百度以615亿美元,相当于3813亿人民币的市值独霸搜索引擎市场。京东商城以438亿美元的市值,相当于2715亿人民币的市值,位居中国B2C市场龙头,2014年利润6000万元人民币,成立9年来首次盈利。B2B ,B2C,C2C,社交网络,搜索引擎这些传统的商业模式已经被瓜分,P2P这一蓝海市场还是处于春秋五霸,战国七雄,这种群雄混战的阶段,我相信,红岭创投作为第一批最早成立且成交量稳居中国第一的企业,一定可以一统P2P市场,稳坐市场老大的位子。
       
       总结:A股市场最喜欢的概念就是电商,移动支付,征信,网络贷款,股权投资这些与金融有关的题材,每年必炒,所以说红岭创投作为P2P网络贷款的龙头老大,绝对是A股最值得投资的股票。2014年P2P迅猛发展,如同坐上火箭,中国已经成为全球P2P第一大市场,就连美国最大P2P企业Lending Club 老板也在中国成立了点融网,分享中国P2P市场这份蛋糕。我相信作为中国成交量,甚至全世界成交量最大的红岭创投,是最有可能成为继阿里巴巴,腾讯,百度,之后的中国第四大互联网公司。002417现在的市值仅仅50亿,红岭创投的入主将会给002417带来翻天覆地的变化,百亿是起点,千亿进行中,万亿不是梦。
       
       入市有风险,投资需谨慎,本人已经买入,切勿追高,逢低吸纳。
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股小新 2015-04-05 11:37:42发布主贴
什么意思
【摘要】小弟新人一枚,刚做股票两星期,不知买什么股,经常看贴吧一会一个题材无从下水,如果做长线是否有价值投资一说,如果股票有价值想求教大神股票的价格估值应该怎么来计算,如果算出了价值不是可以考虑什么价格卖了!
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精密 2010-05-09 11:40:14发布主贴
又何简单兼谈招商轮船
【摘要】在多彩时,喜欢的网友渐渐淡去。有意思的帖子越来越少,热衷于技术分析的投资者越来越多,这里不是看不起技术分析,能赚钱都是好的,但价值投资才是证券市场的基石,而且只有这一条道路可以登上顶峰。
       [淘股吧]
       当年投伊利,人不少,30到20,人不减,20到10几,又遇三聚氰胺,不少坚定的价值投资者彻底放弃,说什么的都有。记得某研究员给了个报告09年巨亏,10年巨亏,11还要亏。而应该是就在不久前,该研究员开始推荐伊利。那些坚如磐石的投资者也有因种种原因未能取得好结果。很多人还记得John深蓝的帖子。价值投资好难。
       一直有人诋毁价值投资,很好笑,数百年无数经济学家的智慧比不了你一个人?我们可以以更适合自己的方式做投资,但不要不明白道理,忘了根本。
       国内伪价值投资者甚多,学习教科书、参考巴菲特,就可以。接下来就是努力与坚持。如此简单。
       似乎招商轮船也不必说,现在比以前好多了,资讯如此发达。
       但为君故。
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热点干货 2019-02-21 13:22:17发布主贴
谈谈市场
【摘要】投资这个词再也不算是很神秘的时候,很多人开始牛逼的讲所谓的财商,所谓“你不理财,财不理你”。道理上讲确实是这么个道理,关键是大部分人还没弄清楚什么是投资,就开始吹嘘自己的是投资达人。然后只见他们在股市里追涨杀跌,不亦乐乎,到头来只能是散尽钱财,落败而归。
         那么,股票投资的实质是什么?股票投资实际上就是股权投资,股权投资就是在投资一家公司,而且是一家上市公司。不知道有多少人意识到,自己在买股票的时候其实是在买一家上司公司的所有权以及暗含在所有权下的未来收益权。这点很重要,也是和投机最大的区别。投机是什么?投机就是趁机捞一把的意思,中国有句古话叫做——偷鸡不成蚀把米,这个来形容股市投资者太恰当不过了。很多人喜欢技术分析,喜欢画图,我不知道有几个画图高手能在股市中坚持到最后。
         如果说股票投资是投资一家上市公司的股权,那股市投资就不能像有些投资者认为是如同买彩票一样,全凭运气。我不否认这个世界上运气很重要,可是你要知道真正靠运气能笑傲股票市场的有几个人?可以肯定讲是没有的。既然不是像买彩票一样的蒙,那么可以郑重的说,买股票或是投资股权是一件极其专业的事情。
         正是因为如此,为了与画图的所谓技术投机人来说,例如像巴菲特等投资人早就发明一个词——价值投资。只有有价值的东西才值得投资,这是一个很浅显的道理。可惜A股市场一向以炒概念而闻名,使得原本很朴素的道理让人抛之脑后,整个市场充满是乌烟瘴气,谎言满篇。幸而,最近几年,贵州茅台和格力电器等为数不多几只大牛股的崛起,尤其的贵州茅台,让信仰价值投资的人有了信心,也使得大家看到价值投资在A股市场的曙光。
         还是那句话,一切终究会回到本宗,回到最朴素的道理。
         那么如何进行价值投资呢?国内著名的价值投资人李驰说是“好的公司+等待”。这么讲来,价值投资似乎道理也很简单,没有什么很高深的东西,就是你选择一家好的公司,然后等待它的价格回落到合适的位置分批大量买入,然后等待牛市来临,继而再分批卖出,兑现收益。
         以上对于价值投资的观点,我本人十分赞同,也是十几年如一日的践行。我相信一般人仔细一读也是很明白的。但实际上,在操作过程中,你发现并不是很容易操作。因为以上至少有三大难点——一是什么是好公司,二是什么价格是合适的位置?三是,怎么消除恐惧和抵制诱惑,永远保持良好的心态。而这三大难点也正是我今天想要讲的内容。
         什么是好公司?
         对于投资来说,你买了一样东西,预期它未来的价值会增加,那么这个标的才是你所要投资的,也就是我们这里所说的好公司。我认为可以从几个方面来分析你所要投资的标的是不是好公司:
         产业如何?产业的发展空间是不是还很大?整个行业是不是还在发展期,而不是已经处于衰落期了。产业的空间决定了行业容量,行业的容量决定公司的规模。
         公司在行业地位如何?在互联网行业,只有第一没有第二,在其他行业也一样存在这样的基本事实,一般前20%的公司占据80%以上的市场份额,那么我们要选择投资的标的肯定是排名靠前的龙头企业。
         是否具有独一无二的资源和技术,盈利模式是否先进?若某些企业在该领域有独一无二的资源和能力,那么他在市场竞争中就具有独特的猎食能力,是其他竞争对手难以模仿或是短时间难以企及的。若不存在这样的资源或能力,那么就分析投资标的的盈利模式是否先进?比如这种盈利模式让它具有强大的议价能力、产业链协调能力等。
         分析公司的财务指标。对公司的财务指标进行详细的分析,纵向与产业链上下游企业比,横向与同类型其他公司比较,能够分析出公司的盈利能力,运营效率,资源和市场获取能力。
         如果按照以上几个步骤分析下来,基本上可以判断一家公司是不是好公司。下面附上几个A股市场的好公司,算是给长期光顾本*的阅读者的福利:
         
什么是合适位置?
         没有最好的位置,所以说合适的位置就是相对的。没有绝对的低位,只有相对的低位。如果你通过分析判断发现这只股票的价格已经远远跌破其价值,那么就是我们大举分批建仓的时候,也就是所谓的合适的位置。或许当我们建仓过程中,仍然会继续下跌,那么这个时候就是我们不断加仓的过程,直到仓位满了。
         如何保持良好的心态?
         建仓完毕后,股价肯定会天天波动,不断是涨跌,只要你天天关注,必将扰乱心智。因为一旦当你大举建仓后,下跌会让你心生恐惧,因为你担心大量的资金会灰飞烟灭;上涨会让你面临诱惑,总想着是不是该卖了。人性是具有弱点,没有人可以完全克服恐惧和诱惑。所以一旦建仓完成,就要保持“玩”的心态,对股价不闻不问,任凭其天天变化,唯有坚持持有,等到兑现价值的成果。
         如果是价值投资是要经历漫长寒冬才能散发香味的梅花,那么希望真正的投资者都可以闻到梅花的香气。
         以上仅为个人观点,不作为投资依据。
          
         
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鬼才老五 2016-11-09 19:48:03发布主贴
最艰环节:等待
【摘要】投资的两端分别是分析和交易,而连接这两端的是等待。投资分析的核心是商业理解力和概率思维,投资交易的核心是赔率和逆向思维,等待的核心是谨守能力圈和尊重常识。从长期来看,优秀的交易无法挽救糟糕的分析,优秀的分析却可能毁于糟糕的交易。然而相比之下,最难的还是学会等待(无论是持股还是持币)。
        
       投资业绩都是后验的,但每一笔投资的中长期概率和赔率却是可以事先决定的。优秀的业绩只是结果,导致这一结果的原因才是本质。努力、天赋和运气可能是最重要的3个原因:在正确的方向上努力会给你一个成功的下限,天赋决定了成长的效率和时间成本,而运气总会给坚持正确的人以意外的惊喜。
        
       成功的投资人与其说是精于计算和选择,不如说是他们更懂得放弃和坚持;与其说是能耳听六路眼光八方,不如说是始终心无旁骛的保持专注;与其说是天赋异禀见识超常,不如说是更能深刻看到自身的局限性,清楚知道市场中的可为与不可为。所谓的投资大神,不是他们获得了神秘的天启,只不过是忠诚于复利并永远践行罢了。
        
       懂复利的人都明白,复利的可持续性与盈利能力是矛盾(这与ROE类似),高复利与长周期不可兼得,其中以巴菲特的50年近25%为人类目前的极限(那些只看高复利不看时间就称战胜巴菲特的,基本还没摸着投资的毛)。在高复利之后向着均值回归是必然的,这其中既有客观因素,也有主观因素。投资生涯里最好的情景是:初期高复利,之后稳健但极强的持续性。
        
       投资在某个阶段特别容易沉溺于“完美系统的构建”,然而这与终身致力于制造永动机的差别并不大。系统越是繁复、思维越是沉溺于细节,其实与投资的本质就距离越远。投资做得越久越能体会到,最可依靠的是质朴简洁却击中本质的方法论,最应重视的是大格局和战略上的成功。
        
       对一个投资人来说,比较危险的一种情况是早早的拥有“真理在握”的感觉。如果同时再无聊点儿或者争强好胜些,对稍微不同道者就口诛笔伐,那基本上说明没啥进步的余地了。投资当然是有毫不可动摇的基本原则,但投资的不同要素的权重却没有什么“神圣模型”。当然这不是说见异思迁,而是保持思维的开放性,这其实也是一种能力。
        
       集中还是分散好?如果从特定阶段性角度考虑,取决于鱼(弹性)与熊掌(安全性)哪个对你更重要。如果从长期常态来考虑,集中似乎代表了对公司挖掘和分析的高度自信。但转念一想,如果真那么自信,理应可以挖掘到更多优秀的标的并适度分散啊。当然这本质上是个度的问题,最终讲究的是研究深度与仓位效益的匹配、投资弹性与风险分散的适中。
        
       投资决策环节涉及的要素很多,但如果精炼总结下可能有三点最关键:1,大局观。就是清楚你处于整个市场周期的什么位置,是该恐惧、贪婪还是麻木;2,价值判断。下注要瞄准在未来优势类别的对象上,与时间做朋友;3,预期差。明确价值判断的假设和估值所包含的预期,当出现高度预期差的时机时保持敏感度。
        
       投资神话里都是百战百胜的故事,但现实其实很骨感,即便是巴菲特都承认不断在犯错。然而为什么有的人一犯错就致命有的犯了错并不导致严重损失呢?区别在于:1,主观上是否承认自己是会犯错的凡人?2,客观上是否善于用安全边际保护自己?3,是否分散了风险并用良好赔率弥补?所以损失是取决于错误的预处理。
        
       从PB=PE*ROE这个公式来看,当ROE=8%的时候,即便PE是35倍但PB却只有2.8倍。若公司能够持续成长,ROE提升到25%,则届时的PE在25的时候,PB却反而提升到了6.25倍。由此可见,PE反映的是预期溢价,而PB反映的是资产溢价。通常预期的反映远早于ROE的实际变动,而PB则相对同步或者滞后于ROE的变动。
        
       从其中还可以理解,ROE本身的变化趋势是估值的核心要素,估值的最大奥秘不是对指标的简单加减乘除,而是对企业未来盈利能力的前瞻性判断,是对公司经营阶段的准确定性。所谓模糊的正确,其实就是具体的PE和PB可以相对模糊(或者说可针对性分析),但ROE的趋势性判断一定要正确。
        
       高ROE是公司盈利能力的体现,又高又可持续的ROE是公司强大竞争优势的体现。那么对这么好的公司市场绝大多数情况下必然给予资本溢价,也就是较高的PB。如果一个高ROE公司出现很低的PB,你要想想为什么?可能:1,市场是傻瓜;2,公司的本质是强周期且当前处于盈利高峰的拐点。这种矛盾偶然会发生,但经常性情景而言,高ROE与低PB本质上是矛盾的。
        
       在投资这个领域,“带着镣铐起舞”有可能不是种限制反而是种保护机制。最典型的比如老巴说的“一辈子只打二十个孔”,又如最常见的定投指数基金。看起来这些行为被高度的限制了,但时间放长后经常发现“镣铐”居然变成了金手镯。这其实也是绝大多数人的“自由行动”总跑不过自己的虚拟盘的原因。
        
       能不断带来新的预期的公司往往比较受到市场青睐。但这里分两种情况:一种是新预期都是围绕主业增强或者产业链升级,并且主要的预期都“说到做到”持续被证实,这就是优秀甚至伟大公司的好苗子;另一种的新预期跨度大且喜欢跟着风口走,又总是不断用新预期掩盖未实现的旧预期,这就是不靠谱甚至老千公司的种子选手。
        
       就公司与价格的相对关系来说,用静态较高的价格买入公司虽不是上策,但也不是最可怕的。特别是这个公司如果未来不断的变得便宜,那还能反转为一笔上佳的投资。最怕的是买入的时候很便宜,但越拿越贵了,这说明买入的逻辑从根部就错了。这种情况下最重要的是快速改错的能力,否则等错误坐实的时间成本都高的让人想哭。
        
       高效经营类的公司初看上去很难有明显的壁垒,但这种高效经营可能量变到质变,进而形成真正的基于规模或者技术和客户粘性等方面的高壁垒,但等这一切确认时往往已经接近成熟期。对这种公司而言,在初中期阶段最重要的应是把握三点:1,长周期的需求扩张;2,专注并具有强烈产业抱负的团队;3,不断“说到做到”的执行力。
        
       资产负债表的恶化从定性来讲不是好事,但引起其恶化的原因需要一分为二的看。一种伴随的是收入增速的明显下降,以及同期应收账款和存货的异常;另一种是收入高速增长,但需要前期垫资或者规模效益不足而导致负债率大幅上升和现金流的恶化。前者往往预示放宽信用到极限后期收入端还将面临更恶劣结果,后者相反是由于需求爆发过于快速超过了当前资本的消化能力。
        
       (16年6月)去年按照以前经验试图精确把握牛市演化路径的,基本都被打肿脸了。那么问题是,现在又按照某年经验搞本次熊市演化路径,试图来个精确超底的,成功概率有多大呢?
        
       今天看到一句话:“什么叫局限?局限就是砍柴的以为皇帝都挑金扁担。”实在是太到位了!
        
       看到一个国际医疗体系的排名,感慨美国医生的尊严和体面是建立在医院和保险公司合谋的商业模式上,但在发达国家里支出最高保障垫底。中国是政府投入不足却靠压榨医生的合理价值,维持医疗保障的相对低费用和较高效率。台湾和日本的健保是效果很好的,但台湾朋友已直言医药的共产主义也快撑不下去了。
        
       “知识分子的勇气与担当,从来都是体现在与强权和群氓的两线作战当中,而不是对同类五十步笑百步的指责当中。‘’~然而这种人通常两面不讨好,既得不到强权青睐,又不被民粹理解,注定难成呼风唤雨的大V。投资讨好大众也很容易:市场不好时候骂骂体制,牛市来了带头高呼上万点,永远以股市良心自居,天天帮散户预测涨跌。有些事不是不懂,不屑而已。
        
       范爷有句名言:你能受得起多大的诋毁,就经得起多大的赞美。这话在股市里可以改为:你能忍受多大的煎熬,就能享受多大的成功。每天都面对K线感到煎熬的人,就是典型的操***的心赚卖面粉的钱;能加大自己对煎熬的忍耐力,当然收获会更大,但其实同样痛苦;而真正想通的人,是对这一必然过程淡然处之连煎熬都感受不到了。
        
       未来的十几年发展对中国来说是胜负手,成功脱离中等收入陷阱,不管哪个阶层都是受益者,哪怕是底层也因水涨船高受益,但受益最大的是中产阶级;如果没过去这个坎儿,权贵阶层不但不受损反而阶级固化,最底层生活只会比现在更苦逼,而中产阶层将是最痛苦的。这不是意识形态的争夺,而是社会层级和结构演化的必然,哪怕明天就推墙成功也改变不了这个必然性。
        
       国家的综合科技实力就像奥运奖牌榜,最强的是项目覆盖多又大都多排前列,其次的是项目覆盖广有几个奖牌大户其它补短板,再其次是覆盖面窄些但有限的项目里做到细分冠军,再再其次是没有拳头项目但能参与不少项目的二三线竞争,最后是啥也不行。客观的说,中国目前处于“其次”这个阶段,美国是最强,几个老牌工业强国其实已是“再其次”的水平,大中型发展中国家基本处于“再再其次”和“啥也不行”之间。
        
       南海争端的核心是国家利益争夺,而不是意识形态争斗。什么意思?就是说就算明天中国变成典型民主国家,只要你不放弃九段线,只要你依然身强力壮有超越老大的潜力,你就照样是重点“关照”对象。今天的一切,都是当年自己内乱延续至今的后遗症。当年不争气,今天就要埋单;想下一代不埋单,唯一出路就是今天争气。
        
       今天的中国人已经视和平安定为理所当然,但事实上整个世界从没有安宁过,中国自己从死人堆里爬出来其实也不过是几十年而已。麻烦的是,综合来看亚太地区的矛盾烈度正在持续提升,从历史的尺度看中国人离战争和纷乱并不那么遥远。要做到“不战而屈人之兵”,粗壮的拳头和高超的手腕儿都是必需品。
        
       退而求其次的选择是“有限战争达到战略目的”,也就是在众多矛盾中选择一个可控和成本较低,而长远收益最大的,而那个被选择的倒霉蛋儿面临的将是几十年级别的衰败。实话实说,大国博弈从来是冷酷黑暗的,小清新们写写哀怨的文章可以,真到利益台面上连韭菜都不算。人类发展目前就这个阶段,没辙。
        
       讲真,不管是价值投资还是民主,都是好东西,但也都是难东西,很多人只看到了前面而忘了后面。比如市场不会因为你信奉价值投资就给你超额收益,如果你没有与之匹配的素养,越信越偏执结果更惨;民主其实也是同样的道理。好东西,决定了它们值得追求;难东西,决定了必然失败率较高,成功需要一系列基础条件。不追求好东西是坏,不懂得难东西是傻。
        
       接着上面的话题,如果你想学成功的价值投资,千万别天天去背巴菲特口诀;如果你想创业千万别天天看各种成功学,你最需要搜集的是大家是怎么失败的!一个没有把各种失败案例研究透的人,不可能成功。那些只是天天告诉你“某某就是好,你做了某某就会焕然一新大获成功”的,不是书呆子就是骗子。
        
       牛市里大家谈的都是高弹性,几轮股灾下来又开始关注“怎样避免净值波动”了。其实净值回撤本身是市场波动的附带品,完全拒绝回撤等于与投资为敌。但同样的波动在不同的背景下意义截然不同:泡沫环境下的倾向应是拒绝波动,低估环境下则反而需要拥抱波动,而绝大多数不可知的环境下你需要的是坦然忍受波动。
        
       一本书里写到:“平庸的将军,在面对复杂环境时会给自己罗列一堆堆难题和问号,焦头烂额而找不到北。真正的将才,则快刀斩乱麻,从貌似平常的事态中一眼窥透本质和要害,并果敢行动。”这和投资决策其实也异曲同工,优秀的投资人无论对市场还是对公司都善于抓主要矛盾,并能由细节见整体并最终形成决策的“逻辑支点”。
        
       宏观经济的L态势反应在上市公司身上,就是大多数的与宏观经济联系较为紧密的公司将面临业绩的持续压力,这种情况下高度分散本身就相当于在复制一个小宏观指数。但在整体是L的环境下,我们也可以发现一些短期与宏观经济下滑产生对冲、长周期又具有景气持续提升的产业,其中“幸运而且能干”的小伙伴正是股灾的大礼。
        
       随着中报逐步披露,一些曾经具有较大预期差的公司已经逐步用业绩填平了波谷,即便市场创新低相信这类公司也很难回到曾经的低点了。从投资的角度来说,这个时候公司的经营不确定性下降了,但是投资价值反而也下降了。这其实高效的演示了公司经营基本面、市场一致性预期与赔率之间关系的辩证性。
        
       同一个公司在不同赔率下思考的权重有所不同。在很低的价格时,重点是理解市场的主要担心是什么以及最差情况下会怎样,核心是赔率是否到位;合理价格时,短中期信息已经高度有效,重点是比谁能看得更远,核心是增长的可延续性;极高价格时,对任何小概率事件都不能忽视了。换句话说,极端态时比的是角度,常态时靠的是厚度。
        
       从估值的角度而言,我个人第一怕的不是贵,而是价值难以衡量。难以衡量的核心要么是变量太多要么是距离能力边界太远;第二怕的还不是贵,而是便宜的陷阱。看起来便宜容易让人下狠手,而一旦证明是陷阱就是大亏。如果其他要素都较为确定,那么“贵”其实是一个很单纯的问题,至少易衡量。但估值的重要假设说不清或者被推翻就很要命。
        
       面对市场一般人最害怕极端态,因为那场面实在太刺激。但在专业投资人看来,真正的极端态其实是最容易应对的,价值与价格的极端背离和均值回归的铁律让当时的决策反而处于最清晰的境地。反而是市场的模糊期,面临多重的方向或者虽方向较清晰但演化路径却可能极其复杂,这种局面下很难谈最优选择,中庸之道反而更可行。
        
       很多事情你只要努力付出了,没功劳也有苦劳,勤奋会有个基本的收益保障。但投资这行既残酷又简单的特征在于,从来不问你付出了多少,而只看你对不对。这种类别的工作,努力是第二位的,第一位是正确的价值观和方法论。否则,方向不对,越勤奋越坎坷,越痴迷越疯魔。
        
       同样是运气,投资新手大多是因为好运所以看起来正确,而投资老手则往往通过正确去取得好运。前者是随机和被动的,而后者是高概率且主动的。一个人的投资业绩,幸运一两次很正常。但如果看起来总是那么幸运,那其中肯定有种吸引好运气的因素叫“能力”。而投资开悟的一个标志,就是学会区分能力与运气的分水线。
        
       前两天分答有朋友问如何向着职业投资努力。其实职业投资是一种高风险的选择,特别是在初期阶段的淘汰率会很高。投资职业不职业其实无所谓,专业不专业才是关键。另外开始职业投资最好是在熊市,残酷的环境下人能更理性的评估自己和体会投资的困难。熬不过去说明不适合,熬过去了再决定要不要继续走下去。
        
       前几天和一个朋友以及他带来的一个同事小聚,席间得知我是职业投资人,朋友同事不断询问我是怎么做的,当得知我就一个人,用一台破笔记本电脑,既不天天盯盘,也不频繁跑公司,对好多热门概念又一问三不知时,态度立刻冷淡了。过后,朋友传来信息,说那哥们饭局后就和他说,哪有像我这么炒股的,绝壁是个骗子。
        
       看了眼丫头的暑假作业,其中要求孩子跟踪记录父母一天的工作并谈感想。目测这作业要糟......
        
       截止16年9月29日为止,今年沪深300和深综指的涨幅分别为-13.04%和-13.99%,同期涨幅为正数的股票(前复权)总数为689支,占a股总数的23.34%,其中涨幅超过10%的459支(占15.54%),超过20%的327支(占11%),超过40%的204支(占6.9%),超过60%的157支(占5.3%),100%以上的121支(占4.1%)。整个市场的算数平均涨幅为-0.93%。
        
       同期第三方统计的阳光私募的收益(根据最新可得数据):获得正收益的产品共1001支,占有今年收益记录的总数3617个产品的27.67%,其中收益超过10%的213个,超过20%的73个,超过40%的13个,分别占比5.88%、2.01%、0.35%。
        
       07年10月16日最高点6124点至今(16年10月17日),上证a股1132支股票的算数平均涨幅是94.44%,中位数涨幅是49.82%,以中位数算9年的复合收益率为4.59%(深综指主板股票的同期中位数收益率也差不多),居然高于5年期的国债利率。这样来看,a股何止是不耍流氓,简直是非常仁慈的。
        
       假设在这个超级顶部买入持有至今,按申万的行业细分统计:工业有色类别9年收益率的中位数为0.9%(居然还是不亏损的),化工行业的中位数是68.65%,钢铁是-57.85%(貌似是最惨的),家电的中位数是108.34%,食品饮料68.5%,医药生物155.95%,房地产27.75%,机械设备86.46%.
        
       恒生指数07年10月30日见顶31958,如果也是当天买入持有至今。香港主板1704支股票的算算数平均涨幅为66.65%,中位数-14.43%。全部港股的同期算数平均涨幅为61.86%,中位数-17.3%。如果比惨的话,同期港股收益率为负的1160支,占全部港股59.39%。上证为负的327支,占上证全部的28.91%。
        
       总有人和我说港股是成熟市场的代表,a股要看齐。我就纳闷,像港股那样两头在外(大量的上市公司是来自外部的,市场上主要流动的钱也是来自外部的)的市场,怎么就成了典范了?它与其说是代表,不如说是个异类。当然只要能力够哪个市场都可以赚钱,但要说a股市场的发展和学习方向,只能是美股。
        
       俗话说男怕入错行,那么什么是一个好的行业?其实有一个最直观的观察点,如果这个行业你能见到很多的中老年人,而且这些老家伙正好处于职业生涯的顶峰期,一般来说是个可以托付终身的行业。相反,别看行业特热闹鲜亮,但基本全是青春饭,35以上的不是很少见就是退居边缘位置了,那趁早转行吧。
        
       想想里约奥运的这个周期,恰好也是中国股市的一个典型周期。回头去看12年,真是感慨万千。可以这样说,这4年从财富角度而言也个场规模盛大的竞技舞台,区别是不管愿意与否,你都在场上。既然是游戏,有输有赢很正常。但我不喜欢输,又不想为赢付出太高代价,所以看起来只能继续一个散户的自我修养了。
        
       (16年7月1日)看了个满五年私募业绩的一个排名,满5年数据的冠军产品是4.27倍,前10名的平均收益是2.35倍。这是数千私募产品里的最高收益了且还没考虑稳定性波动率等问题。投资是不容易的,如果什么时候你觉得很容易,那不是错觉就是凶兆。
        
       不投资是随着时间拉长而危害越来越大的风险,重大的资本永久性损失是最可怕的风险,波动是最常见和必须承担的风险。第一类风险源自意识缺失,第二类风险源自莽撞自负,第三类风险源自客观规律。对于专业投资人来说,需要彻底规避第一和第二类风险。对于第三类风险必须坦然接受,但需要用足够的赔率和反脆弱的体系来弥补。
        
       投资的学习进步其实非常艰难,从看见到理解,从理解到体悟,从体悟到再彷徨,从再彷徨到融会贯通,每一个节点出问题都会让你卡在半路。11年的时候我就领悟到投资的本质就是“对象,时机,力度”的三要素,然而对这三要素内在矛盾冲突的合理取舍和平衡,足足又花了我3-4年的时间才达到笃定的状态。时间长了你就会理解,这行真是个既拼天赋又拼努力,偶尔还拼运气的职业。
        
       现在相比2年不赚钱更让我焦虑的,是发现自己2年没长进。没有领悟到新的东西,一定不是因为自己已经穷尽了真理,而一定是因为自己懈怠了、迟钝了、懒惰了,或者更可怕的是偏执了。投资这行,最幸福的地方是可以站着把钱挣了,甚至躺着数钱。但最残酷的是永远存在一夜归零的概率。而持续进步本身,就是避免归零最大的保障。
        
       投资的进阶之路,讲道理不如受教训,受教训不如勤思考,勤思考不如一个好师傅,好师傅还必须配合好品性,好品性其实也需要点儿好运气。那么你觉得自己被挡在哪条儿了呢?大多数认为没遇到好师傅,几乎没人觉得自己品性有待完善。这本身已经揭示了问题的答案。
        
       所谓品性,其实就是投资性格。我个人比较赞赏的是理性,辩证,中庸,守拙。好师傅这事儿,一方面根本不缺,这么多投资大师的著作和网络上优秀投资人的案例总结,要想学其实足够了。另一方面,也可以看看,有哪一个好的投资人是被一个好师傅绑在裤腰带上天天一口口喂出来的呢?
        
       亏钱有2种方式:1,你真的亏了钱;2,你收入虽然提高了,但社会财富的平均增速远远高于你的收入增速。赚钱也有2种方式:1,你真的赚了钱;2,虽然你的收入没有增长,但大多数人的主要资产大幅贬值了。以往财富阶层提升主要靠后者的1和避免前者的2,但未来总有一个时刻后者的2也会让人刻骨铭心。
        
       高度,深度和角度,是基本面投资的三种不同风格倾向。高度型更看重整体机会,侧重大范围的长期规律性研究,以捕捉系统性战略机会为核心;深度型主要瞄准个体,侧重对企业的深入研究和长期价值衡量,以与优质企业共同成长为核心;角度型也以个体研究为主,但是以当下市场预期与企业价值的背离为切入点,主要把握市场纠错的机会。
        
       在投资的世界里,一次大机会的成果远超过千百次的小折腾。同样的时代大家其实面临的机会都差不多,区别只在于把握度。真正的大机会,把握住一次足以改变境遇;把握住两次将开启全新的人生;把握住三次整个家族都会不同。从a股历史规律来看,其实每3-5年都大概率的会碰到一次好机会,然而大多数人早已在各种小折腾中荒废了。
        
       然而把握大机会的能力需要足够的提前量。说白了,今天你不学习,2年后的大机会基本没你的份儿。5年都不进步,10年里也就只能看着优胜者连升几个人生台阶而望洋兴叹。看起来人生很长,但真正学习并且反馈到投资成果的黄金期其实也就是十几年。错过这个财富的黄金窗口,明白了也晚了。
        
       大机会分两种:一种是看准一个大趋势与时代一起成长。比如房地产的这十几年,单个年份来看涨幅也并不惊人,大收益其实也是熬出来的;另一种是从危机中把握机遇,将大众的恐惧和贪婪为我所用。前一种需要很好的前瞻性和大格局,后一种需要对风险和机会敏锐的直觉和洞察力,而两者共用的要求是:强大的耐心和坚毅的品格。
        
       (16年8月)L型的经济态势表明,目前尚构成上市公司盈利主体的传统企业,很难出现盈利的趋势性向上;当前已经很低的利率水平表明,很难从流动性的角度大幅提升股市的估值。如果从盈利趋势性和折现率两方面都没有明显正弹性,牛市又从何而来呢?但好消息是,a股毕竟已经足够大和多样性,即便重演01-05的长熊,相信个股机会也会多得多了。
        
       如果这个世界上有一种东西比被贪婪驱使更糟糕的,那可能就是被恐惧驱赶了。每场泡沫其实都是如此,开始是因为价值,过了半场走向盲目乐观和贪婪,而最后入场的大多因为“错过这次,再也没机会了”的恐慌了。泡沫的末段确实是最暴利的阶段,但前提是能顺利的逃顶套现。如果泡沫能均富,欧美日早没穷人了。
        
       一笔支出首先是分清属于消费还是投资?消费的话其实无所谓贵不贵,要么是有钱任性,要么是千金难买爷高兴,这个不是经济效益来衡量的。如果是投资,视角其实更简单就是衡量“风险收益比”,需要考虑投资的久期、可选品种的机会成本、不同资产配置结构的合理性、对意外风险的抗冲击力、中远期财务目标的实现路径等。分不清这些东西,一概而论的去谈“要不要买”,基本上理财程度还没过学前班。
        
       (16年9月25日)如果您是过去十多年一直持续多买房的人,那绝对是大投资高手,佩服;如果您是这几年开始倒腾房子并且高位套现中,那说明眼光和运气不错,恭喜;如果您没靠房子发财但至少低成本解决了住房问题,那至少没有被动降阶层,庆幸;如果您上述哪条都没占,近期却开始拼尽全力买房......保重。
        
       投资面临一个悖论:市场的有效性决定了已知的信息很快会被价格反映,而要想战胜市场你就需要在信息尚未明确的时刻做出决定,并且这种决策需要持续的高胜率。这是可能的吗?我认为可能,但确实很不容易。它需要很好的商业洞察力,对基本面碎片信息的整合推论能力,以及结合市场预期判断赔率的能力。
        
       (接上)如果具体去评估难度,总体它随着你对超额收益的要求而同步提升,如果你对超额收益还有一个苛刻的时间目标,那么这种难度趋近于无穷大。相反,如果您有一颗平常心,则可以采取相对中庸的思路而在确保高胜率的同时明显降低决策跨栏的高度。但保持平常心本身,何尝不是个高难度的动作呢?
        
       对资产涨和跌的精确预测很难,但做出符合自己长期利益的决策却没有那么难。首先是要站在大概率和常识的一边,所谓君子不立于危墙下;其次安排好中长期的对策,让自己处于必赢的位置,最多付出时间代价而已;最后,学会做取舍。短期利益服从长期利益,战术安排服从战略规划,盈利目标服从风控原则。这其实就是赢家守则。
        
       逆向思维看如何做到完美的作死?从精神层面,要确保一直处于无知但又不觉得自己无知的状态是关键。如果恰好还有点儿偏执浮躁和争强好胜就更好了,要是还满脑子意识形态主导思维,更是上品;技术层面,要敢赌,特别是敢于上杠杆赌。专门选择最热门的品种,在其估值最高和业绩最高的时刻果断杀入。最后要记得死不认错,从哪里跌倒就就地卧倒。
        
       人一顺的时候就容易飘,特别是搞投资的,如果恰逢这2年业绩出众,往往看别人也不顺眼了说话也冲了。可惜这不叫自信,叫浅薄。对搞投资的人来说,永远要在前方为自己的低谷期留一个位置,这不是装,而是了解了足够多的投资历史和对投资的本质有足够深的认识后的一种自然反映。对市场谦卑未必让你成功,但狂妄自大肯定让你倒霉。
        
       王健林说的小目标选择其实挺适合投资。先别上来就拿起成为伟大投资人的姿势,首先目标是不亏损,然后提高到持续盈利,再实现财务自由,最后再考虑能不能伟大的问题。人生的尴尬往往是理想太伟大,能力太卑微。或者是天天做大梦,但永远不行动。
        
       “低息环境+高速涨价”确实是运用杠杆的天堂,低利率让投资成本更低,而价格的上涨又能掩盖一切投资漏洞。然而利息环境是变化的、价格涨跌的幅度和方向同样是会变化的,特别对于流动性的较差的资产来说,更要考虑中长期的本质特征。投资经常的情况是,当价格充分反应乐观信息后,再发生的一切都趋向于不利了,反之也一样。
        
       “市场是有效的”与“市场是正确的”看似一样,其实有本质上的差别。市场有效是假设市场能够有效率的反映绝大部分信息,其有效反映的内容包括了“已知的、正确的、确定的”信息,也包含了“推测的、未经证实的、不确定”的信息。而市场是正确的,则假设的是市场能够对所有信息综合后给予一个准确而恰当的反映。我认为市场有效,但并不一定正确。
        
       (接上)如果市场真的是正确的,又或者总是正确的,那么投资人几乎无事可做。但市场是有效的,从长期而言决定了内在价值必然不会长期偏离价格,投资就有了锚;从中短期而言,有效性包含了“基本面,不确定性和情绪”因素,投资可以从这几者的冲突中找到错误被放大时的机会。
        
       (接上)如果再细分一点,强有效的市场整体相对平稳但获得机会的效率也低;弱有效的市场波动幅度更大但获取机会的效率也高。对于前者而言,对象选择是决定性的而时机选择相对弱化;对于后者而言对象与时机在投资中的权重都不可轻视。强有效市场里守成易逆袭难,弱有效市场里逆袭易守成难。
        
       要在投资的世界里要活得长活得好,一要靠对风险的嗅觉,二要靠对机会的直觉。有个能闻到风险的鼻子是活得长的基础,留得住青山就不怕没柴。如果恰好还有对大机会的一点直觉,那就很难活的不好了。其实无论风险还是机会,本质上都是对不确定性的处理,而学会理解世界的复杂性和个人的局限性,是建立这种处理机制的基础。
        
       丹麦物理学家巴克研究发现不断堆沙子时,沙堆会不断累积并逐渐进入一个“自组织临界状态”,随后就会发生坍塌,但坍塌的精确时间和形态很难预测。美国投资家盖伊认为这与市场的演化有诸多类似之处,对于投资人来说理性的观察并避开这种陷入自组织临界危险态势的资产是获得成功的底线。
        
       然而我们看到的大多数人却属于两类:第一类,是看着沙堆不断聚集升高而开始相信这是历史上一个完全不同的沙堆,它不再有坍塌的那天,他们为此可以找出各种理由来让自己更加确信此点;另一类,则是自作聪明相信自己可以精确预测坍塌的准确时间和形态,并成为最后一个胜利大逃亡的赢家。
        
       读一些投资大师的书籍经常发现,强大理智如他们,竟然还为了隔绝市场的杂音而费心的给自己建立防火墙。这些措施从寻找安静的办公地点,到在室内有意识的将行情终端设置为不方便使用,再到市场之外寻找让心灵安定的活动。而脆弱稚嫩如我们,却经常深信时刻盯着市场是致胜的王道,甚至将同时监视N多个显示器作为职业高手的标志,真是没有对比就没有伤害。
        
       惊闻以前公司的一位大姐突然心梗去世了,才50岁。其实她早就财务自由了,但一直还在事业上很拼,而近年来身边已经不止一个这样的例子了。虽然我很敬佩事业心很强的人,但人到中年真得悠着点,身体就像投资一样承担不起一次归零。从整体来讲,世界是被奋斗的人推动的,但从个体而言幸福是千姿百态的,安于平凡何尝不是一种福气。
        
       投资说到底是靠判断力吃饭的,而维持良好的判断力需要保持一个松弛的常态。思维是一种奇怪的东西,每天高度紧张为了每个短期利益殚精竭虑,得到的只是疲劳和焦虑。学会把注意力转移到和当前市场无关的地方,让自己保持一种身心的放松,你会惊奇的发现在诗和远方的愉悦中反而时常冒出一些好主意。
        
       投资学习的最终目标是进入“自由王国“的境界。这个时候,你早已研究领会了不同学派的各种风格,经过了较为长期的实践和各种挣扎反思,终于某一天所有分散的知识点开始变得流畅融合,各种看似矛盾的大师语录和观点会呈现出不同方向上的辩证统一,曾经复杂的投资系统越来越简化为几个简洁的输入输出接口,这时你知道,你自由了。
        
       (16年10月30日)市场的高波动不代表高风险,反之市场的平静也不等于均衡,平静和激烈放在不同的尺度看完全不一样,日线的惊涛骇浪可能在月线来看只是个小浪花。均衡与失衡的关键不是短期的波幅,而是到底距离价值线有多远的问题。或者说,波动的程度仅仅体现情绪的烈度,但决定中长期方向的是价格与价值的偏离度。
        
       人生和投资有很多相似之处:两者本质上都是充满不确定性的,但又都具有提升长期胜率的方法;比知道做什么更重要的,是了解绝对不能做的事情有哪些;决定一生命运的往往只是几个判断和决定;各种短期的偶然性会被时间熨平,最终的结果基本是公平的;做什么事决定了高度,跟什么人决定了难度;最痛苦的不是错过了,而是明白的时候已太晚。
        
       对年轻人来说,活的精彩最重要,而人近中年的时候,活得明白比活得精彩重要。可惜,年轻的时候能活的精彩的不多,因为在不应该顾虑的时候往往顾虑太多;人到中年时候活明白的更少,因为能明白精彩意味着什么的少能明白自己是怎么回事儿的更少。
        
       宗教信仰也好,诗和远方也好,职业投资也好,在我有限的经历和观察里,凡是把这三样当做逃避现实生活或者改变生存状态去勉强迎合的,基本没啥好下场。相反,那种本身生活态度很积又待物质和精神状态水到渠成后再尝试的,基本都获得了不错的结果。
        
       人活一世,不追求让别人看你脸色的威风,但一定要有不看别人脸色的底气。要做好人,但不用当君子。能受得了委屈,但不能啥事儿都忍气吞声。不能吃不了苦,但更别享不了福。其实折腾的时间长了,最终会发现活成别人眼里的英雄易,活成自己心底真正向往的样子难。
        
       
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pphd 2012-03-01 19:45:29发布主贴
+热
【摘要】根据近两周的大盘及个股走势,偶归纳梳理一下思路哈:
           1、郭主席概念蓝筹价值投资,三个代表:中泰化学、庞大集团、青岛海尔。
           2、小盘成长概念价值投资,吧里高手大东、守望高新推荐:康得新、圣阳股份。
           3、趋势题材概念热点投机,大小肥牛:乐视网、海信电器、共达电声、汇冠股份。
       认识市场、顺应市场、敬畏市场吧
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朱广煜 2013-04-22 23:45:06发布主贴
目前最具
【摘要】目前最具价值投资股票: 002292 奥飞动漫, 002216 三全食品, 002653 海科思, 002023 海特高新, 002091 江苏国泰,600439瑞贝卡,601117中国化学, 002219 独一味,600521华海药业, 600276 恒瑞医药, 600305 恒顺醋业, 002507 涪陵榨菜, 600221 海南航空。以上个股现价买入都有20%以上空间,中长线看好。
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昆仑上仙 2018-10-29 12:26:21发布主贴
论酒类分别体现!
【摘要】股票作为有价证券与生俱来就有投资属性和投机属性,这两个属性在一定时间范围内交替体现,并非某些人一味鼓吹那样,价值投资永远是正确的。酒类股票的投资根本就不是价值投资,而是防守型周期投资,既然是周期投资,就必然有上涨周期和下跌周期。某些基金经理在酒类上涨过程中,枉顾基本证券认知强调酒类投资就是所谓的价值投资,诱导广大散户接盘酒类股票,导致散户在一个周期内被套,这个被套或许要到下一个周期才能解套。
       [淘股吧]
       
       那么什么是价值投资呢?价值投资不是那些鼓吹市盈率等等表面的价值投资,而是对公司内在价值持续增长的投资(当然也是有阶段性),没有增长的价值投资都是伪价值投资,众多酒类股票就是属于没有增长性的伪价值投资。大多酒类股票只能被称之为周期性投资,有人定义为防御品种,我看也是比较恰当的,或者称为超长期效益投资也是可以的(这是指跨越周期)。
       
       回到前文,股票的投资投机属性在不同阶段是不同,比如牛市萌芽期或者牛市,就是较多体现股票投机价值的时期,这个时期股票的投资属性高的,就会获得超额收益;反之亦然。
       看到酒类股票跌停了,我是高兴的,证明市场终于走向一个新的投机偏重的时期,这个时候投机属性高的股票,就开始活跃,体现其投机价值。
       
       我们的证券市场,长期倡导价值投资,被某些无知基金经理们歪曲为就是投资低市盈率等等股票的投资,这是对价值投资的最大亵渎!最好的价值投资,应该是投资最具有成长性的品种,才是真正的价值投资,低市盈率投资是伪价值投资,从根本上来说,不属于价值投资,只属于低市盈率投资。今天酒类的下跌,不是价值投资的问题,而是缺乏成长性的低市盈率投资的失败,这个失败是正常的。
       
       牛市就是充分体现股票的投机属性,而弱化投资属性;熊市是充分体现股票的投资属性,弱化投机属性。股市就是这么往复循环着,希望那些伪大基金经理们不要再过分夸大一方,也希望你们的证券投资顺利。
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前锋化学 2011-03-31 10:58:30发布主贴
喝茶,感悟,,生活
【摘要】
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       [淘股吧]
        
        
       记录我的感悟,
       记录我的投资生活,
       记录我看到的, 
       记录我想到的,
       为了更美好的生活。。。。。
       
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timgu9076 2014-07-04 23:01:04发布主贴
具有标准
【摘要】标准很简单: 这个股票有让自己兴奋 让市场兴奋的理由。
       
       那么研究股票的目的是唯一的,搜集信息,分析信息,验证让自己兴奋的理由,而且你会相信你的兴奋会传染给他人。   
       
       那么正确的 证券投资在于创造市场的兴奋点 参与自己认同的兴奋点。 
       
       假设一个人是完全理性的,那么他必然不会参与市场狂热失去理性所带来的利润。 、
       假设一个人是完全非理性的, 那么市场会大概率的快速验证他错误的逻辑。 
       
       所以当投资者明白理性与非理性的边界时,他会理性的赚到市场狂热带来的泡沫。 
       
       
       
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a162010 2013-01-17 13:54:50发布主贴
这么好首选!
【摘要】 002065 !!!行业,软件行业,不是周期行业,公司本身每年30%以上增长,起码增长到2015年,详情见公司股权激励,估值今年业绩1.1以上,估值不到15倍,这么好的稳定增长的公司哪找去 啊?
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反手刀 2018-06-11 18:02:33发布主贴
亚厦机逻辑
【摘要】1,价值投资:明天再来I板,以重组过会后中公教育承诺利润并表算,明天板的话,PE80倍,说实话,对比美国上市的教育股,很便宜了。A股,教育第一股,应该会分2波炒作,120倍PE比较合理。2,投机: 市场总龙头,连续2天,散户接力情绪高涨,市场风向标,它倒,市场短线没咋敢重仓搞,大家都想着换手充分再上,关键是敢上的高手,心态都不会太差,一致性预期,只能小换手一直上。3,明天正常继续板停牌,周五复牌,工业互联引起的恐慌应该解除了,所以复牌继续板,会不断吸引资金λ场。4:一句话,天空才是尽头。
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齐秦的呐喊 2017-08-16 18:31:18发布主贴
【摘要】学点价值投资吧
       [淘股吧]
       
       
       波段操作者继续耐心等待,大盘中期趋势继续向下。
       
       趁着这段时间,不如多学习一些价值投资的知识,对于我们这样的散户来说,也许价值投资为主,辅助以技术分析,才是生存的王道。
       
       股市里有没有做超短线的大神?有。但那至少需要十几年以上的实战经验。对于新韭菜来说,你能够忍受连续十几年的亏损,坚持到成为短线高手的那一天吗?
       
       不如学习价值投资,特别是学点捡烟蒂投资法,再加上一点波段技术,这样至少能保证不亏或少亏。如果运气正常的话,跑赢银行利率是大概率的事情。
       
       
       特别声明:
       
       本人文字仅是纪录个人看盘思路的日志,绝不是证券投资咨询类文章,据此操作,盈亏自负,本人文章从不推荐个股。
       
       本人从来没有利用所写文字进行牟利的行为和动机。本人从来没有以本人名字,本人博客名字或其他任何名字进行过证券咨询一类的收费课程和指导活动。本人现在没有使用任何与人交流的电脑软件(诸如语音,微信之类),没有任何群(包括所有收费的和免费的),没有代客理财,不会以本人名字或其他任何名字联系任何人进行任何与股票有关的交易,本人没有发布过任何广告,如果有任何人冒充本人跟读者交流与股票有关的事情,与本人无关,请向有关方面举报。
       
       ps:本人帖子后面的回复和本人没关系的。
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小小蘑菇 2015-07-19 22:36:14发布主贴
2015年--深科技--
【摘要】理由:
       [淘股吧]
       1、深圳市福田总部彩田工业园改造商业用地,2015年应该动工建设..
       2、公司货币资金73.1亿
       3、为三星6.3寸大屏全球唯一供应商,华为荣耀、中兴手机生产商之一
       4、公司连续四年在MMI全球EMS行业排名中位列前十。到2015年,公司将完成包括深圳、苏州、东莞、惠州四个研发制造基地的建立布局。
       5、今年收购沛顿科技、收购深圳长城科美技术有限公司业绩大增今后这几年公司业绩大幅增加,行业拐点已现....
       6、开发晶为本公司持股47.88%的联营公司,是中国电子LED产业发展的平台。根据集团LED战略布局及开发晶未来发展需要,基于拟收购标的企业在全球范围内拥有的LED芯片和封装方面的技术专利优势,开发晶和战略投资者拟以1.3亿美元联合收购该标的企业100%股权
          2025年中国制造概念股、国企改革股。
         公司硬盘零部件、固态存储、通讯及消费电子、医疗器械等各类电子产品的先进制造服务以及计量系统、支付终端、自动化设备的研发生产。公司在美国,英国,荷兰,印度,新加坡,马来西亚等十多个国家或地区设有分支机构或拥有研发团队,现有员工近20,000人。
           前二大股东占51.81%,实际流通盘只有7亿....
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黄石板 2013-04-28 18:05:51发布主贴
关于
【摘要】价值投资乃我的专长。
       价值投资也不是死捏住不放,也要有合适的进出时间,如果死捏最后也是坐电梯了。
       如果最近买入 000423  东阿阿胶玩价值投资的,会很郁闷,玩价值投资的人要注意这样的风险。
       价值投资是最简单的炒股之法,可以稳定持续盈利。
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财神18 2009-05-05 13:21:08发布主贴
实很朴素 
【摘要】任何靠题材、靠概念的投资都是短期行为,不可能在市场上永久立于不败之地,相反可能瞬间就灰飞烟灭,遭遇重大风险。只有长期的价值投资者才是市场的最后赢家。
       [淘股吧]
         价值投资不仅仅要学会选择值得长期投资的公司,也更应该学会等待,等待合适的买点。当然这是个非常痛苦的过程。而且不仅在买入的时候要经受压力,更重要的是选择卖出时点时,要克服贪婪的欲望。
         价值投资是苦活和累活,需要在别人没有关注的时候,默默无闻地去挖掘和守护。要能耐住寂寞,学习独立思考。
       
         价值投资理念其实非常朴素。投资不该是被神圣化的东西,应该走下神坛,还原其基本技能的本质。
       
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亚华 2012-04-03 16:00:32发布主贴
A有没有
【摘要】新股发行制度出台,吧里很多友友说A股没有价值投资标的,有没有各持其理,但我是这么认为,如果A股里面没有有的话,哪香港股市也一样没有,因为熟悉香港股市的人应该清楚里面恒指成份是些什么股,国企股就更不用说,其它仙股更不是投资标的。还有台湾的股市,新加波的股市等新兴国家股市虽不熟悉,但我认为也是大同小异。
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最美K线 2018-12-19 17:26:31发布主贴
分享一个盘横了3年
【摘要】不吹票,纯分享。话不多,是否值得投资自己看。
       [淘股吧]
       
       广汇能源(600256)
       下图是周线图,从2016年1月底到现在,盘横了3年时间。俗话说横有多长竖有多高。
        
 
       最近三年的盈利情况如下图,盈利能力逐渐增强,年底新铁路通车,解决运力问题对业绩更有保障:
        
 
       目前正是进入的最佳时间
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jnwjlyd 2016-04-16 09:25:30发布主贴
【摘要】价值投资就是像机构调研一样,分析出这个股票目前是否低估或将来能否升值,然后买入达到期望值卖出,如此反复。
       除此之外,都是价值投机或投机行为。
       这样说不知对不对?
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popma 2013-12-28 10:40:26发布主贴
**
【摘要】刚在海鸥MM的《价值投资是一种信仰》中想回帖,写好了,海鸥MM却突然禁止回帖了,本人只好新开一帖。
       [淘股吧]
       
       先送给海鸥MM本贴油票一张,并推荐。
       我也点亮了42楼元卫南兄的跟帖。元兄真是好人啊,元兄的意见很好啊。
       海鸥MM你要知道这个世上真正的好人好心好意见不多啊,为什么你就不能好好想一想元兄的意见呢?虚心使人进步啊。
       你根本就不懂什么叫止损,你哪来的纠错机制?
       你的所谓“纠错机制和股价无关”?真象一个大无畏的新股民的豪言壮语啊。
       在市场和股价面前,一切投资者和投机者都是极端渺小的,当股价跌到止损位时,就应该无条件止损,你却反其道而行之,纠错与股价无关,那还纠什么错啊?那还有错可言吗?难道你代表了永远正确和宇宙真理?
       海鸥MM,不要认为千山近期的暴涨是其基本面推动的,是你有先见之明,所以你理性地赚了千山的钱,你这样想的话,你还是大错特错。
       千山的大涨,是市场炒作的结果,是热点轮到它的结果,与你的那些分析,没有半点关系。
       你 以炒股为生,却不知道什么叫炒股。悲乎?
       你总是想把炒股与市场割裂开来,罔顾市场热点、鄙视市场气氛,只顾一个人埋头炒股,这不是炒股啊。
       我认为,你还没有入炒股的门,不但没入门,你还入错了门。奉劝你,好好阅读一下LIVERMORE<股票作手回忆录>吧。
       海鸥MM,元兄也是一个老股民了,多听一下元兄的意见吧,醒醒吧。
       
       【 · 原创: 元卫南 2013-12-27 22:24 只看该作者(-1) 】
        海鸥,真心给你一个劝告:2014年你要小心了
       
        本来不想写这样危言耸听的话,犹豫了很久,还是写出来好些。
        从你做农产品五粮液千山药机和安琪酵母,暴露了你操作模式的一个问题:过于相信自己选择的股票。。。涨了固然是好事,但是一旦分析出错那就是大麻烦。。。
        一个人不可能不出错,要有避免出大错的操作机制。
        同样是看好五粮液,我就从32元多次进出,直到15-16元才敢于逐渐大仓位长时间持有。。。但也是同样的操作模式,也让我丢失了0921海信科龙601222 林洋电子。。这是因为我认为现在是熊市,对于风险重于机会。。所以宁肯少赚也要求稳妥。
        你五粮液从20元抱到15元是不应该出现幅度这么大的套牢。。。
        这几年观看你的操作,严格意义上你还没吃过大亏,作为一个股民的交易生涯,大赚、小赚、大亏、小亏这几个阶段都必须经历。。你一味追求收益和机会,常年满仓,还动用杠杆,忽视风险,有利有弊,但更多的是一旦大风险来临,你选择的股票不能逆势,那么就会有大亏损,对你的情况来说,那是很糟糕的。。。
        譬如 600298 ,你想过没有一旦不是你预想的,出现较差的情况怎么办?
        你应该学财务会计,这样对你的分析研究有很大帮助。。。
        我说的不一定对,对不对的你参考一下便是。
       [第42楼]
       
       
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傅仲武 2014-08-30 19:56:32发布主贴
看法
【摘要】我认为做价值投资还要做到以下几点:
       [淘股吧]
       
       
            第一、是不为赚小钱而沾沾自喜,不满足于现状.我早先的博文中多次提到过,只有小商小贩才去倒来倒去,而真正赚大钱的人是不会去干这样的事情的.
       
       
            第二,做价值投资的原则是稳字当头,在股市中要求不败,急于求成、拔苗助长是做投资的大忌(心态要好),赚钱要赚得坦荡,赔钱也要赔得明白,当赚不到钱的时候,甘心寂寞,采取静观其变的理智态度,克服浮躁情绪,股市始终存在机会.
       
       
         第三,买卖股票先研判大势(月线上升趋势,而且是要慢慢爬升的股票,而不是阶段暴涨的股票),并认定股票所处价位,准确判断是牛市中的回档,还是步入熊市,决定弃与留.尽量做大的波段.如果没有能力的就长期持有,前期是只要公司基本面不发生重大变故.
       
       
         最后,一波大行情,绝大多数股票都会涨,只是涨多涨少,先后而已.切忌“这山望着那山高”,频繁换股,追涨杀跌收益并不高,有时适得其反.一旦跌势形成,也不宜立即补仓,套牢有损心态.
       
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草根的求生 2017-07-16 20:18:36发布主贴
对上证50部分闪崩看法
【摘要】有人说这是价值投资的一个转变,有人说这是基金们刻意抱团取暖的一个措施。
       [淘股吧]
       
       我的文笔太差,将就着写。
       
       今年之所以出现上证50主升浪,各种价值投资理念出来了,论坛出现了冰与火之歌的景象,我的看法如下:
       1.IPO的加速,IPO目前来看是一个无底洞。目前来看市场之外的增量资金应该是不多或者没有,IPO发的数量越多,对老股票的吸血就越严重,直接导致的结果就是流通性。
       
       2.目前IPO的频发导致新股估值很低,最低目前大约为23亿,这相对老股票来说,其实并不是很贵,总有人会在新股中看到价值,那么老股票原有的估值系统目前面临崩塌的情况。
       
       3.这几个月都有感触,闪崩股票特别多,这在我看来是因为流通性出现了极大的问题,横盘横不住了,资金要出来的话,只有闪崩,首先是温州帮,然后再是其他些庄股,最后演变到现在创业板部分基金扎堆的股票崩盘。
       
       4.接上述2和3,老股票的估值系统需要推倒,而次新股还在杀估值,那么老股会慢慢向次新股靠拢。在老股里面的资金只能选择卖出,加上股票的流通性已经出问题了,不崩盘还能怎么办?
       
       5.现在还在市场中混的资金,得都是老油条了吧,不会轻易退出市场,市场中大部分股票都有流动性危机,资金出来没地方跑了,那么就只有一个地方,上证50这庞然大物,市场中的钱都开始集中在上证50,于是就出现了现在论坛中价值投资者们对投机者们的嘲笑。
       
       6.上证50能坚挺多久?这个我估计没人能给出答案,上证50很多股票都是传统的行业,在市场中的钱上证50已经开始出现吸无可吸之时,那些人可能就是套牢爷孙三代的时候,我个人认为,目前不是投机向投资方向的转变,只是因为估值系统崩塌,彻底洗牌的阶段,现在是股市最为黑暗的一段时间,等到这轮因IPO超发重新对股票的估值完成之后,高成长、有市场、有前景的科技股将会引领我大A股走向辉煌。
       
       7.现在在上证50赚了的,请不要去嘲笑和遍地别人,因为你想继续盈利,得需要这部分人来给你抬轿子,某一天风向开始转变的时候,您还没有止盈,仍然希望上证50这个“价值投资”能涨到天上去,或许那里是将要套一辈子的。
       
       
       基于上述,所以我认为,现在的上证50,不是价值投资的发现,只是因为流通性很好,大资金到这个“圣地”来集体度过股票估值大洗牌最黑暗的时候。
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鹤隐终南 2017-08-09 15:46:55发布主贴
道银行就毫无机、吗?
【摘要】我知道在淘股吧里吹银行的结果一定是引来无数的嘲讽和善意的提醒:我们来股市是来赚钱的,不是来陪国家队“慢”牛的。
       [淘股吧]
       但是回头反思一下,为何15年牛市中途夭折,最后以崩盘结束?不恰恰是因为A股投机太盛,而投资的力量不足,这种极度的不平衡最终让小票估值走向回归,而小中板创业板也随之崩盘。
       今天沪深成交前50名里,我没有看到一家银行。如果说钢铁,有色,化工,煤炭等周期股因为供给侧改革行业景气,估值回归的话,那么同为”周期“股的银行,也一定会坏账改善,估值回归。那为何它们大多都趴在几倍PE的泥潭里?
       如果用过外国银行服务的话,你一定会觉得天朝的银行服务很多地方是秒杀他们的。但是看看美股里银行的估值,再回头看看A股里银行的估值,感觉我们真的活在第三世界。
       再举个例子,淘股吧里曾经热捧的西水股份为何大涨,不就是因为它持有众多大金融股权,其中以兴业银行为最嘛。如果认为西水之前投资的大金融股权会因为股市”慢牛“而资产暴增,那么为何它所持的标的物(兴业银行)仍趴在1PB之下呢?
       
       @天狼作手 @自由炒股 @作手新一 @雷立刚 @好运2008
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绝对客观 2017-06-25 08:49:26发布主贴
从顺威份看a炒作,趋势行情、
【摘要】顺威股份从技术形态看,大牛股一只,
       [淘股吧]
       从15年7月份股灾时候的最低点4元起步,涨到最高20元,现在还在17元(前复权价),
       在这段时期内这样的涨幅应该在a股所有股票中超过他的凤毛麟角。
       但是这几天一篇报道揭开了他股价上涨的面纱。
       顺威股份实控人掐点减持42亿 牛散杠杆接盘掘金46亿》,
       建议大家找来好好读读,看看大资金是如何操控股价的。
       
       建议下周有这个股票的,尽早抽身,
       没有的永远拉黑。
        这也是我们二级市场的悲哀,大股东三四年就可以拿着几十亿拍拍屁股走人,
       二级市场上的我们,这也不行,那也不行,这也不让炒,那也不让搞,
       刚搞出点人气票,就给你停了,美其名曰保护投资者,
       稍微买多点流动性差的股票,电话就打过来,说你异常交易,
       你大爷的。
       
       再说说现在热议的上证50等趋势性好的股票,只是国家队等资金的抱团取暖而已,
       无关价值投资,
       比如茅台,14年利润153亿、15年利润155亿,没有增长,
       16年在茅台酒售价上涨的刺激下利润167亿,仅仅增长10%左右,
       17年茅台已经在控价,再大幅上涨不现实。现在茅台的股价472元,静态市盈率接近40倍。
       这样的利润增长率,这样的市值,给出40倍市盈率,股价高估、低估、正常?每一个人都有自己的观点。
       
       说说我感觉的价值投资,就是一段时间内(至少2-3年),行业出现业绩拐点,股票业绩大量释放,但股价还没有反应,甚至阶段被低估
       类似于炒作触摸屏时的莱宝高科,后来的欧菲光
       当然这需要很深的眼光,对行业有足够的洞察力、很强的预见性,一般人做不来。
       要做价值投资(投机),个人更建议从最近一到三年上市的股票中找,盘子不要太大,业绩如果连续两年增长30%以上,就值得关注,
       如果叠加行业拐点就有可能是将来的大牛股。
       
       作为二级市场中的纯交易者,最近机会少的可怜,感觉快失业了,
       无聊中发帖打发时光 
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jojo老秦 2017-07-07 09:22:42发布主贴
一些对
【摘要】最近的市场对于纯玩概念炒作的来说,是非常难受的。每次开始高潮的时候都被zjh掐住了g点,如果这种现象反复持续很长时间,那么必定将引导市场的炒作转向。那么想到这一层,自然而然就想起过去被遗忘的价值投资。但是单纯的研究公司的内在价值,对我来说没有任何意义。
       [淘股吧]
       
       价值投资必须先考虑自己的立足点是成为公司的股东,长时间的投资于该公司,和该公司共同进退;还是投资于该公司的股票,在二级市场的波动里赚取利润。这两者看似差不多,但是其根本差别是持有周期的差别也就是时空的差别。对于第一种,公司的价值几个月内甚至几年内,甚至遭遇突发情况下,都不会轻易改变,所以不能像第二种那样一看股票价格跌就恐慌。对于第二种来说,抛开单纯的价值理论,只有被市场认同的公司才值得投资。不被市场认同无量无涨幅,就算价值好到天上也是一坨屎。
       
       只要这个市场的体量够大,必定会存在大波动,大的波动必定会出现套利空间。按照现在市场的情况看,zjh为了改善融资环境,势必要打击纯题材炒作。我并不认为zjh的目的为了保护投资者,而是一堆垃圾被炒起来,大股东高位减持,好的公司钱流不过去,却帮垃圾抬了轿子,根本影响的还是国家的经济发展,是国家的利益。市场最终必开放,难道要让国际资本捡低估值的宝贝,高位做空垃圾嘛?这显然不符合博弈最优解。
       
       本来最担心的是如果纯题材炒作被打压,是否会压缩短期的市场拓展空间。现在来看,似乎多虑了。投机是永恒存在的,个股也只会出现2个状态——高估和低谷。与纯题材炒作的不同是,标的须选有内在价值的(业绩,利好,背靠大宗商品涨价等等)。这样的标的炒作将慢慢被接受,幅度虽然不太可能夸张的走几连板,但一段上涨趋势掌握好节奏,利润也不会被压缩多少。
       
       理清楚以上这些,那么得思考什么是价值。知道价值投资基本都是从巴菲特和格雷厄姆开始的,大学学的公司分析基本都是围绕财务,下意识的财务分析就等于价值分析了。但是最近觉得财务分析只是价值分析的一个子类。财务报表一年出四次,显然一年看四份报表是不够的。钻进财务指标分析里,就像单纯的研究技术指标一样,以为找到了价值的圣杯其实是假圣杯。但是这并不是说没用,但是需要建立在核心下。核心就是成长,成长是一切炒作的基础,是买入的驱动力。你说价格上涨靠资金堆,资金靠什么堆?唯一的答案就是“市场认为的真实的成长”。有了资金,有了驱动,资金开始大量买入,才能导致上涨。那么成长如何定义?我觉得在这个层面上,纯题材炒作的吹票和一堆漂亮的卖方研究报告里的成长性,其实本质都是一样的。都是吹,吹的你认同,你才会买入。管它最后到底是不是成长,只要市场认为成长就行了。所以研究价值分析的关键点,就是要形成大局观,理解大部分人吹的是什么,这个东西是否被市场认同,一旦被认同,一切高点都是低点,一旦不认同,一切低点都是高点。
       
       这样来看,在什么时候介入什么标的就有方向可研究了。
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A股汇 2017-12-05 15:38:49发布主贴
:保险时机在哪里?
【摘要】银行股的估值指标不在PE,而在于PB。实际上不仅银行股,PB估值法对三大金融股都比PE更适用。原因是金融股受经济周期影响明显,随经济周期波动的业绩并不能反映其稳定的内在价值。
       [淘股吧]
       
       三大金融股中,银行股最稳定,但也正因太稳定而被最严重低估,PB下限只有0.7倍,上限一般在1.5倍左右。所以能有十年7倍的稳健投资思路。
       
       券商受金融市场波动的反身性最强,在熊市、震荡市中PB长期保持1-2倍,牛市中能冲到5倍、10倍甚至20倍,与股市一荣俱荣,所以事实上券商股更适合于投机而非投资。
       
       保险的性质更靠近银行一点,保险业绩也会受金融市场影响,但毕竟作为绩效大头的保险业务已经逐渐成为刚需,无论经济景气与否,人们都得为各种保险掏腰包。保险股的PB下限一般集中在1.5倍,上限一般是3倍左右,非理性上涨阶段最多也就5倍左右。所以保险股也是理想的价值投资选择之一。
       
       保险股的股息率普遍比银行股低一大半,稳定性稍逊一筹。但保险的业务前景比银行好,除了同样享受消费升级的红利外,保险业还同时享受人口红利,所以保险股还可能享有以业绩为导向的PE估值,作为第二重估值标准——从今年外资的蜂拥形势来看,在外资机构中已经有采用第二重估值标准的苗头。
       
       保险板块在A股上市的家数极少,六大保险就只有四家(中国平安中国人寿中国太保新华保险)在A股上市,另外两家(中国太平、中国人保)在港股上市。在A股上市的保险股还有两家:天茂集团西水股份,这两家都是近两年半路出家的保险股,所以资产不纯、估值分歧大,目前不能得出相对准确的估值,所以对这两家保险股而言,价值投资起码在一两年之后才有意义。
       
       因此整个保险板块我们要考虑的就只有血统纯正的四家:中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险。
       
       1、正常估值标准下的保险股
       
       如果长线买入一保险股,若干年后如果以同一水平的PB卖出,那么收益率就等于这家保险股在这几年里的净资产增长率。
       
       举个例子,老罗跟老张分别在去年年底买入了100万的中国平安和100万的中国人寿,当时中国平安的PB是1.75倍,中国人寿的PB是2.2倍。然后今年两家保险的预计净资产增速分别是21%和6%,如果今年年底中国平安的PB还是1.75倍,中国人寿的PB还是2.2倍,那么除去1万多的股息分红,老罗赚21万,老张赚6万。
       
       但事实上,今年老罗赚了100万,老张赚了30万。因为年底中国平安和中国人寿的PB都已经在2.7倍以上。这就是金融股专属的戴维斯双击。
        

       从近3年的净资产增速可以很明显对比出,中国平安涨幅遥遥领先其它三家保险股是有足够的内在基础的。四家里面挑优秀标的的话,中国平安是当仁不让的。另外三家里,市值与净资产增速成反比,只能算是旗鼓相当。
       
       2、建立在PB估值体系下的价值投资时机
       
       开头部分提到,保险股的PB上限一般是3倍左右,非理性上涨阶段最多也就5倍左右。既然目前中国平安、中国人寿的年底预估PB都已经在2.7倍以上,那是不是意味着保险股已经远远脱离了价值投资区间呢?
       
       根据近三年的净资产增速保守预估出今年的净资产,然后得到今年(2017年)预测净资产对应的PB,最低的中国人寿也达到2.7倍,新华保险更是达到3.1倍。而四家保险的常态PB基本都是2.2~2.3倍,冀望买入若干年后还能随时在3倍甚至更高PB卖出是不现实的,即使不出现净资产再次负增长而引发戴维斯双杀的情况,来自PB的单杀也是大概率的。
        

       进一步预估出各自的价值投资区间后,可以看到,四家保险目前的股价都已经高高架在价值投资区间上方,即使马上回调20%,也只是勉强落在价值投资区间上缘。
       
       简单来说,就是现在的保险股全体都贵了。
       
       虽然近三年中国平安相对而言涨幅最大,但中国平安依然是相对最便宜的,因为它距离价值投资区间不比其它三家远,而它未来的上涨空间更大。所以中国平安是AH股溢价最小的一家保险股。虽然中国平安在保险股是最便宜的,但因为整块保险股都贵了,所以它还是贵。
       保险股的启动集中在今年,很大程度是北上资金推起来的。从中国平安的财报数据反映出来的投资价值显然高于任一家上市保险公司,所以在抢筹中国平安A股的同时,H股以更快的步伐跟上,使中国平安AH股溢价相对很小。而出于A股保险板块的轮动,另外三家保险股也被带动起来,但它们的H股在香港当地并没有受到盲目跟风认同,所以溢价就被拉开。但由于套利资金的填补,三家保险H股还是被动拉了上来,直接后果就是H股投资者看到“既然这三家都能到这个价,那中国平安应该值更高”,最终回过头来继续推高中国平安的A股股价。今年中国平安超100%的涨幅就是在这种循环下被推起来的,整个保险板块也是这样被带到2.7倍以上PB的高位。
       
       正常估值的结论就是,要价值投资保险股的话,必须耐心等。增长稳定性高的,像中国平安,可以等待价值投资上缘的机会;增长稳定性不高的,需等待价值投资区间的中部,甚至下缘,才有“价值投资”可言。
       
       如果有参与港股投资的话,业绩与中国太保相当,PB只有1.1倍的中国人保倒是可以考虑。
       
       3、第二重估值标准下的保险股
       
       由于保险行业同时享受消费升级和人口红利,未来业绩增速和增长确定性都明显高于银行业,而资产增速的稳定性就明显不如银行,所以今年以来兴起了对保险股的第二重估值标准——对应业绩增速的PE估值,把保险股当成弱周期行业来估值。
       
       第二重估值的兴起在今年保险股的外资流入和涨幅中透露无遗。
       
       虽然经历了2016年保险业整体的冲击,但无碍机构一致预测未来两年的复合增速普遍在20%以上,稳定和一致性比银行业高得多,与常态PE也处于较好的对应关系。
        

       于是按照弱周期股的估值计算,就得出第二重估值标准下的价值投资区间,即两年后以常态PE卖出可以获得50~100%盈利的买入区间。
        

       跟前面正常估值得出的价值投资区间相比,第二重估值标准得出的价投区间明显提高,中国平安、中国人寿都一下子变得“比较便宜”;中国太保也显得没那么贵了;只有新华保险的价投区间下降,反而显得更贵。
       
       这就是为什么今年中国平安市场人气特别高、中国人寿三季报出炉后市场人气也特别高。
       
       4、两种估值标准的价投区间迥异,该参照哪一种?
       
       第二重估值标准兴起不久,而且建立在国内蓝筹集体走牛的“价值重估”潮背景下,基础并不扎实。例如像美国加息、欧美债务危机这种向全球风险市场抽血的风险,就有可能让第二重估值标准奔溃。
       
       另外,保险股的业绩并不见得能像机构预测那么稳定和乐观。
       
       这个表格统计的是四大险企近4年的两项主要营业收入和两项主要营业支出的增速。
        
 
       可以看到,16年三大险利润骤降的主因并不是多数研报所说的“投资市场动荡”,中国平安在“投资收益”一项受到的折损比中国人寿、中国太保更严重,主因是三大险16年在赔付支出或提取保险责任准备金的支出暴增。
       
       这种来自保险业务自身的风险,加上由投资市场环境决定的投资收益方面的风险,事实上保险业的业绩面临双重不可控风险,未来业绩预测是很难有“稳定性”可言的。一旦业绩与预期形成较大落差,业绩增速与PE关系就会失衡。(中国平安的实力不但体现在其强大的资产管理团队,更重要的是还体现在其保费收入的增速上,以至于可以主动提取更多的准备金,一方面维持利润增速,另一方面确保明年也能轻易继续保持利润增速。银行业务贡献了近30%的利润,但增速并跟不上总利润增速。所以中国平安是唯一能最大限度避免这方面风险的险企,也是最有希望守得住第二重估值标准的险企。)
       
       然而,如果这些风险不发生的话,在“保险科技”的推动下,正常的估值标准就连进场机会都等不到,只能眼睁睁看着保险股慢慢涨上去。所以究竟该采用哪种估值标准,似乎是个很纠结的事情。
       
       事实上也没什么好纠结的,对于稳健投资而言,必然是采取高安全边际的正常估值标准,股价不下来难道我还不能其它低估值的股票吗?
       
       如果你说“保险股我大爱,我就只看好保险股”,那不妨采取一种折中的方法:在第二重估值标准的价投区间低位、正常估值标准的价投区间高位进场。
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大连人 2016-05-16 15:10:48发布主贴
【摘要】事件驱动模式终结
       连板模式终结
       连涨模式开启
       中长线慢牛之花在熊市绽放
       逆周期成长
       行业高景气
       业绩高增长
       
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cox0304 2010-05-23 01:53:10发布主贴
理念之一 理论内涵渊源
【摘要】                                                             
       [淘股吧]
       (Value Investing)一种常见的投资方式,专门寻找价格低估的证券。不同于成长型投资人,价值型投资人偏好本益比、帐面价值或其他价值衡量基准偏低的股票。也就是说一家公司的市场价格相对于它的内在价值大打折扣时买入其股份。打个比方,价值投资就是拿五角钱购买一元钱人民币。
         这种投资战略最早可以追溯到20世纪30年代,由哥伦比亚大学的本杰明·格雷厄姆创立,经过伯克希尔·哈撒威公司的CEO沃伦·巴菲特的使用和发扬光大,价值投资战略在20世纪70到80年代的美国受到推崇。
       
       格雷厄姆在其代表作《证券分析》中指出:“投资是基于详尽的分析,本金的安全和满意回报有保证的操作。不符合这一标准的操作就是投机。”他在这里所说的“投资”就是后来人们所称的“价值投资”。价值投资有三大基本概念,也是价值投资的基石,即正确的态度、安全边际和内在价值。
         格雷厄姆注重以财务报表和安全边际为核心的量化分析,是购买廉价证券的“雪茄烟蒂投资方法”;而另一位投资大师菲利普·费雪,重视企业业务类型和管理能力的质化分析,是关注增长的先驱,他以增长为导向的投资方法,是价值投资的一个变种和分支。而巴菲特是集大成者,他把量化分析和质化分析有机地结合起来,形成了价值增长投资法,把价值投资带进了另一个新阶段。巴菲特说:“我现在要比20年前更愿意为好的行业和好的管理多支付一些钱。本倾向于单独地看统计数据。而我越来越看重的,是那些无形的东西。”正如威廉·拉恩所说“格氏写了我们所说的《圣经》,而巴菲特写的是《新约全书》。”
       
            费雪被称为最伟大的成长型投资大师,他与价值型投资之父格雷厄姆同为投资大师巴菲特的启蒙老师。巴菲特曾经推崇地说:我的血管里85%流着格雷厄姆的血,15%流着费雪的血。巴菲特融合了两者的理念与逻辑,为他自己及伯克希尔公司投资人创造了可观的财富,也造就了现代投资市场的投资典范。
       
       毫无疑问,当今世界证券投资第一人属于巴菲特。他的理性、他的思维方式、他的意志、他的投资方法、他的投资结果等等,值得我们学习和崇拜。
       
       巴菲特,生于1930年,性格内向、脾气温和、外冷内热、不惹事生非、善于说服人,从小立志赚大钱(在12岁时曾经说过他将在30岁前成为一个百万富翁。并宣称如果实现不了这个目标就跳楼自杀。实际到了62年即32岁时就成为百万富翁)。对数字特别敏感,是个工作狂,非常自信,有点固执,有点吝啬。喜欢阅读财务报表,所有爱好让位于证券投资。纵观一生,并非平坦。早期并不成熟,属于赌徒式被动投资、后期很成熟,属于有意识主动投资,我们主要学习他后期的投资理念。
       
       巴菲特投资生涯40多年综合平均年收益28.6%,(实际证券投资年收益大概20%左右)一度成为世界首富。
       
       巴菲特的个人财产有三个部分组成的:
       
       1,靠证券投资、做生意起步,积累原始资本。至51年(21岁)积累1万元。
       
       2,创办家庭式合伙人企业,提取投资利润的25%作为报酬,快速增加积累。随着证券投资的成功,合伙人企业快速扩张。至64年(34岁)积累启动资本400万元。
       
       3,利用合伙人企业资金收购佰克希尔纺织公司,利用佰克希尔公司资金收购保险公司筹集资金,发行债券筹集资金,用于投资证券市场。属于利用资本市场借鸡生蛋型,使得他在股市下跌时有源源不断的后续资金用于补仓摊低成本。至97年(67岁)他拥有166亿元市值资本,98年294亿元,成为当时世界首富。
       
       巴菲特后期的证券投资理念概括起来有这么几点:
       
       1,重视基本分析、内在价值分析,不熟悉的行业不要。
       
       2,坚持长期投资,不为短期涨跌而动摇,不想持有十年的股票一分钟也不要。
       
       3,行业的收费桥梁公司,特殊的垄断企业,笨蛋也能管理的简单型公司。
       
       4,以自我为主,不追逐热点,喜欢逆向思维。
       
       5,以企业成长性、产品市场占有率为主要选择方向。
       
        6,一旦买进,终生拥有。(这一点不适合我国市场)
       
       菲利普·费雪:被视为现代投资理论的开路先锋之一,成长股价值投资策略之父,教父级的投资大作为一名一流的投资大师,费雪显得异常低调,几乎从不接受各种访问,以至于在一般投资者中并不知名,但是1959年他的名著《怎样选择成长股》一经出版,立时成为广大投资者必备的教科书,该书随即成为《纽约时报》有史以来登上畅销书排行榜的第一部投资方面的著作。“成长股” 这一概念也随着该书的畅销而成为投资者耳熟能详的名词,追寻“成长股”的“成长型投资”更是自此成为了美国股市多年以来的主流投资理念之一。
       
           费雪十五个选股要点:
       
         一、这家公司的产品或服务有没有充分的市埸潜力──至少几年内营业额能大幅成长。
       
         二、管理阶层是否决心开发新产品或制程,在目前有吸引力的产品线成长潜力利用殆尽之际,进一步提升总销售潜力。
       
         三、和公司的规模相比,这家公司的研发努力,有多大的效果?
       
         四、公司有没有高人一等的销售组织?
       
         五、公司的利润率高不高?
       
         六、公司做了什么事,以维持或改善利润率?
       
         七、公司的劳资和人事关系好不好?
       
         八、公司的高阶主管关系很好吗?
       
         九、公司管理阶层深度够吗?
       
         十、公司的成本分析和会计纪录做得好吗?
       
         十一、是不是有其它的经营层面,尤其是本行业较为独特的地方,投资人能得到重要的线索,晓得一家公司相对于竞争同业,可能多突出?
       
         十二、公司有没有短期或长期的盈余展望?
       
         十三、在可预见的将来,这家公司是否会因为成长而必须发行股票,以取得足够资金,使得发行在外的股票增加,现有持股人的利益将预期的成长而大幅受损?
       
         十四、管理阶层是否报喜不报忧?
       
         十五、管理阶层的诚信正直态度是否无庸置疑?
       
       价值投资理论自从从格雷厄姆创立到巴菲特的成熟应用,已经有了很大的发展,逐步成为了一套完整的投资体系,在这过程中,威廉 偶内尔,莫伦卡,比乔斯基,约翰内夫,奥轩尼斯,马丁 茨威格以及大卫 德雷曼等从市盈率,现金流,企业财务分析等各个方面做了深入的研究,为价值投资理论的完善普及做出了很大贡献。
       
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macd论坛 2019-04-09 15:34:32发布主贴
如何解决“知易行”?
【摘要】

       [淘股吧]
       只要有合适的机会,我都会宣传价值投资,但愿意听的人不多,愿意听并且有耐心听完的更少。值得庆幸的是,有耐心听完的,一般都会接受价值投资的理念,特别是当越来越多的人听说“巴菲特”这个名字以后。但遗憾的是,在我周围,虽然有能接受价值投资理念的人,但真正能在实际投资中应用的,几乎没有!!
       
       更有甚者,通过其他渠道接触到的许多天天谈论价值投资的投资人,在实际投资操作中,却往往与价值投资相去甚远,甚至背道而驰!
       
       价值投资,“知易行难”!
       
       为什么理论上能接受的价值投资,在实践中难以施行?这涉及到决策理论的理性决策、有限理性决策和非理性决策的问题,参考:理性决策和非理性决策的区别。
       
       
这让我想起一件事:
       我儿子练书法,练的时候字写得很漂亮,但是写作业的时候却照样惨不忍睹。
       
       我很困惑,问书法老师。老师说,这很正常!象他目前这种状况,在实际书写中用得上“书法”的不到1%。必须练到足够的“量”,使“书法”不再是一种独立于日常写字之外的行动,才能在日常书写中体现“书法”。即使练够了足量的人,在日常书法中用到“书法”的也不到70%,就算是书法家,其在日常书写中,用到“书法”的,也仅有80%!
       
       换言之,我们在价值投资这件事上,知易行难的根本原因是我们“所知”的“量”不足!我们自认为“知易”,只是一种形式上的自我膨胀,我们只是同意了“价值投资”的理念,这种同意只是感性上的同意。而理性上的同意,比如商业模式的解读、如何评价其护城河、如何确定安全边际等等,我们知之甚少,甚至一无所知。 而这种仅仅停留于感性上的“知”,虽然容“易”,但它不足以支持我们实践上的行动:当短期利益出现时我们无法凭这个“知”来遏制贪欲,当恶劣气氛出现时我们也无法凭这个“知”来控制自己的恐惧!只是在大势已去或败局已定时,徒呼“价值投资知易行难”聊以自慰!
       
       因此,要解决“知易行难”的问题,首要的就是要在价值投资的“知”上做到“量足”。要好好问自己究竟“知”了多少,要下“足”功夫构建自己的“价值投资理性体系”,只有在理性体系的强有力的支持下,经过体验式的反复验证和强化,让理念融入血液中,进入潜意识,使价值投资在理性和非理性决策中合二为一。这样,在投资实践中自然就“行易”了。从这个角度来说,价值投资并非“知易行难”,而是“知难行易”。
       
       太极拳
       那么,有什么途径让我们能从“知难”前进到“行易”?这又让我想另一件事:太极拳。
       

       运动有益健康,这已经成为共识。太极拳有益健康,这个大家也同意,但普遍认为这个运动只适合老年人!对于练太极拳的年轻人,大多认为其人已失去雄心,过早衰老了。当然,这是一种偏见。这样的偏见同样表现在价值投资上。我们知道,接受价值投资理念的人,难以应用在实际操作中的普遍理由是:这个价值投资,赚得太慢了!而看过《滚**》的人都知道,巴菲特开始进行价值投资的时候,赚得可一点也不慢!而如果加上复利,就成了“慢即是快”!!
       
       据说,在100个人里,愿意学太极拳的只有1人;在100个愿意学太极拳的人里,最终学会的只有1人;在100个学会太极拳的人里,能长期坚持的只有1人。而实际上,只有最后那个长期坚持练太极拳的人,才能真正享受到太极拳带来的身心健康!如果上面这个说法成立,那真正能享受太极拳带来的好处的只有1000000分之一。我觉得,从学价值投资到真正享受价值投资带来的“财务自由”的,其比例不会比学太极拳的大!
       
       所以,我们在价值投资的学习过程中,要象练太极那样成为1000000分之一中的一分子,首先要有强烈的学习兴趣,要成为100人里最想学价值投资的那个人。亚洲巴菲特谢清海,其个人签名就是“学习”(learn),看巴菲特儿童理财:成功的秘诀,巴菲特的成功秘诀归结为两个字:兴趣;其次,要迎难而上,刻苦钻研,要成为100个学习价值投资的人里最后学成的那个人。“一万小时定律”先生嘴角挂着嘲笑,一直在远处看着那些在价值投资路上半途而废的家伙(参看业余巴菲特);最后是要持之以恒,长久专注,方能识别和把握来之不易的投资机会,摘取“财务自由”的果实!
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烟火戏诸侯 2015-12-27 11:54:30发布主贴
周期性行业()策略
【摘要】汽车、钢铁、房地产有色金属、石油化工等是典型的周期性行业,其他周期性行业还包括电力、煤炭、机械、造船、水泥、原料药产业。   
       [淘股吧]
        简单来说,提供生活必需品的行业就是非周期性行业,提供生活非必需品的行业就是周期性行业。     还有一些产业被称之为防御性产业。这些产业运动形态的存在是因为其产业的产品需求相对稳定,并不受经济周期牌衰退阶段的影响。在经济衰退时,防御性产业或许会有实际增加,例如,食品业和公用事业属于防御性产业。   
        周期性股票是数量最多的股票类型,是指支付股息非常高(当然股价也相对高),并随着经济周期的盛衰而涨落的股票。这类股票多为投机性的股票。该类股票诸如汽车制造公司或房地产公司的股票,当整体经济上升时,这些股票的价格也迅速上升;当整体经济走下坡路时,这些股票的价格也下跌。与之对应的是非周期性股票,非周期性股票是那些生产必需品的公司,不论经济走势如何,人们对这些产品的需求都不会有太大变动,食品饮料、交通运输、医药、商业等收益相对平稳的行业就是非周期性产业。     
       绝大多数行业和公司都难以摆脱宏观经济景气周期的影响。虽然作为新兴市场,中国经济预计还要经历20年的工业化进程,在此期间经济高速增长是主要特征,出现严重经济衰退或萧条的可能性很低,但周期性特征还是存在。中国的经济周期更多表现为GDP增速的加快和放缓,如GDP增速达到12%以上可以视为景气高涨期,GDP增速跌落到8%以下则为景气低迷期。不同的景气阶段,行业和企业的感受当然会很不一样,在景气低迷期间,经营的压力自然会很大,一些公司甚至会发生亏损。 
       
       一、消费类周期性行业   
       
        消费类周期性行业包括房地产、银行、证券、、保险、汽车、航空等,消费类周期性行业兼具了周期性行业和消费行业的特性。它们的终端客户大部分是个人消费者(银行还包括企业),虽然品牌忠诚度较低,但仍具有一定的品牌效应。需求虽然出现波动但总体向上,而且在中国基本上是刚刚启动的行业,市场前景巨大。除汽车、航空外,属于较轻资产型企业,行业景气度低谷时规模的弹性较大。 
       
         房地产、银行、证券、保险这四个行业与日常生活密切相关,投资者可以比较容易直观地感受行业的冷暖,而且影响盈利的因素比较简单,相对而言更具可预测性(银行与宏观经济的密切性增加了判断的难度),是投资周期性行业较好的选择。汽车和航空的行业特性决定了它们不是好的投资标的。 
       
       二、工业类周期性行业    
       工业类周期性行业包括有色金属、钢铁、化工、水泥、电力、煤炭、石化、工程机械、航运、装备制造等。这些行业与宏观经济相关度很高,宏观经济复杂多变,基本不可预测(众多著名经济学家的预测往往也是错误的)。而且产品价格波幅巨大、下跌迅猛(例如最近短短两三个月航运价格急跌90%,有色金属也是跌幅巨大),需求变化迅速而且周期长,有时投资者根本没有反应的时间。产品成本受原材料影响明显,基本上属于重资产型企业,投入产出周期长,行业景气度高峰期大量的资本支出带来庞大的折旧和摊销,利润对产量的变化极为敏感,行业低谷时规模调整弹性小,影响盈利的不可测因素众多,所以盈利呈现高度的波动性,判断周期拐点的难度也较高。另外石化、电力、石油等受政府价格管制的行业存在盈利意外下滑的可能性。   
         工业品行业巨大的波动也带来高收益的机会,只是这种机会不是普通投资者容易能把握的。特别是一些长周期行业如有色金属,踏错节奏也许不是几年而是十几年才能解套。然而正是有色、石油、煤炭、黄金、钢铁这类资源性的上游行业,产品单一,同质性强,大宗商品期货市场或商品价格指数对产品价格趋势和行业景气度有直观明确的指导性(航运也有类似的指数),根据产品价格区间判断行业拐点更容易。价格指数通常有一定的运行区间,虽然随着时间的推移区间会有所改变,但只要采集足够长周期的数据,就可以得出大概的规律。上游行业的利润波动性更大,风险也更高。  
       
         中、下游行业产品种类纷繁复杂,不同历史时期各细分子行业的情况迥异,使行业周期的判断更加困难。由于产品的差异性,没有简单直观的价格指数作为判断依据,更依赖宏观经济和各子行业的具体情况。 周期性行业的周期循环   
        周期性行业的周期循环常常沿着产业链按一定的顺序地依次发生,通常复苏始于汽车、房地产、基础设施建设、机械、装备制造等下游行业,然后传导至化纤、非金属矿制品、有色金属冶炼压延、黑色金属冶炼压延等中游的加工制造业,最后是而上游的有色、石油、煤炭、石化等行业。衰退也是从下游行业开始,依次传导至中游、上游行业。历史背景不同,周期循环并非简单的重复,运行规律也不是一成不变,不能简单地套用历史经验进行对周期拐点的判断,而应根据经验具体情况具体分析。 
       
       周期性股票的投资策略    
       我们国家典型的周期性行业包括钢铁、有色金属、化工等基础大宗原材料行业、水泥等建筑材料行业、工程机械、机床、重型卡车、装备制造等资本集约性领域。当经济高速增长时,市场对这些行业的产品需求也高涨,这些行业所在公司的业绩改善就会非常明显,其股票就会受到投资者的追捧;而当景气低迷时,固定资产投资下降,对其产品的需求减弱,业绩和股价就会迅速回落。     此外,还有一些非必需的消费品行业也具有鲜明的周期性特征,如轿车、高档白酒、高档服装、奢侈品、航空、酒店等,因为一旦人们收入增长放缓及对预期收入的不确定性增强都会直接减少对这类非必需商品的消费需求。金融服务业(保险除外)由于与工商业和居民消费密切相关,也有显著的周期性特征。简单来说,提供生活必需品的行业就是非周期性行业,提供生活非必需品的行业就是周期性行业。   
       
         上述这些周期性行业企业构成股票市场的主体,其业绩和股价因经济周期的变化而起落,因此就不难理解经济周期成为主导牛市和熊市的根本原因的道理了。鉴此,投资周期性行业股票的关键就是对于时机的准确把握,如果你能在周期触底反转前介入,就会获得最为丰厚的投资回报,但如果在错误的时点和位置,如周期到达顶端时再买入,则会遭遇严重的损失,可能需要忍受5年,甚至10年的漫长等待,才能迎来下一轮周期的复苏和高涨。虽然预测经济周期什么时候达到顶峰和谷底,如同预测博彩的输赢一样困难,但在投资实践中还是可以总结出一些行之有效的方法和思路,让投资者有所借鉴。其中利率是把握周期性股票入市时机最核心的因素。当利率水平低位运行或持续下降时,周期性的股票会表现得越来越好,因为低利率和低资金成本可以刺激经济的增长,鼓励各行各业扩大生产和需求。   
       
        相反,当利率水平逐渐抬高时,周期性行业因为资金成本上升就失去了扩张的意愿和能力,周期性的股票会表现得越来越差。投资者需要注意的是,当央行刚刚开始减息的时候,通常还不是介入周期性股票的最佳时机,此时是经济景气最低迷之际,有些积重难返之势。开始的几次减息还见不到效果,周期性股票还会维持一段时间跌势,只有在连续多次减息刺激后,周期性行业和股票才会重新焕发活力。同理,当央行刚刚开始加息的时候,投资者也不必急于离场,周期性行业和股票还会继续风光一时,只有在利率水平不断上升接近前期高点时,周期性行业才会明显感到压力,这是投资者开始考虑转向的时候。  
         对于市盈率,投资者也不能太迷信了,因为它对于投资周期性股票往往会有误导作用,低市盈率的周期性股票并不代表其具有投资价值,相反,高市盈率也不一定是估值过高。以钢铁股为例,在景气低迷阶段,其市盈率只能保持在个位数上,最低可以达到 5倍以下,如果投资者将其与市场平均市盈率水平对比,认为“便宜”后买入,则可能要面对的是漫长的等待,会错过其他投资机会甚至还将遭遇进一步亏损。而在景气高涨期,如2004年上半年,钢铁股市盈率可以达到20倍以上,那个时候如果看到市盈率不断走高而不敢买入钢铁股就会错过一轮上升行情。相对于市盈率,市净率由于对利润波动不敏感,倒可以更好地反映业绩波动明显的周期性股票的投资价值,尤其对于那些资本密集型的重工行业更是如此。当股价低于净资产,即市净率低于1时,通常可以放心买入,不论是行业还是股价都有随时复苏的极大可能。  
       
         在整个经济周期里,不同行业的周期表现还是有所差异的。当经济在低谷出现拐点,刚刚开始复苏时,石化、建筑施工、水泥、造纸等基础行业会最先受益,股价上涨也会提前启动。在随后的复苏增长阶段,机械设备、周期性电子产品等资本密集型行业和相关的零部件行业会表现优异,投资者可以调仓买入相关股票。在经济景气的最高峰,商业一片繁荣,这时的上场主角就是非必需的消费品,如轿车、高档服装、奢侈品、消费类电子产品和旅游等行业,换入这类股票可以享受到最后的经济周期盛宴。   
       
         所以,在一轮经济周期里,配置不同阶段受益最多的行业股票,可以让投资回报最大化。最后,在挑选那些即将迎来行业复苏的股票时,对比一下这些公司的资产负债表,可以帮助你找到表现最好的股票。那些资产负债表健康、相对现金宽裕的公司,在行业复苏初期会有更强的扩张能力,股价表现通常也会更为抢眼   
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西装民工 2009-05-03 08:54:06发布主贴
经历思路——记录成长
【摘要】2006年底,股指在1600~1800左右的时候,同事曾劝我入市,此同事是一经历过熊市然后在这波牛市中获益匪浅的人,但是因为我对股市一无所知,也曾下了花花绿绿的K线软件下来,奈何看不懂,也就作罢。所以说无知丧失机会成本,在大学时候有证券投资这门选修课,但是我选了别的课程,也就与这波牛市注定无缘了,所以说人不可以不学习,不能无知,尤其关乎财富方面。
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       2007年3月,转眼股指已上3000点,是人都开始谈论股票,我和几个年轻的同事忍不住了,就当是学习的动机,我和同事兴冲冲的跑到交易所开户,这个时候的人也有些疯狂的意思了,排队开户,去了两次才把账户开了,现在我才明白,这是我注定开始就失败的原因。开了户,同事指点了少许,就开始在网上买卖了,我记得最开始买的是华能国际,因为同事买过它然后又卖了有获利,我也跟着买了,从此之后心就跟着股市波动了。当时买进卖出很多种股票,唯一赚的就是乐山电力,它调整末梢买入,上涨时候加仓,5.30暴跌之前卖出,自以为最成功,但现在看来不是。当时牛市人人都赚钱,谁都乐呵呵的,当时跟同事去食堂路上都是谈论股票,后来从女朋友那里融资1w块,加起来投入了2w。接下来5.30,我反而没有亏钱,我跟当时炒作认沽权证的人一样,从认沽权证上捞了一笔,因为我之前有在认沽权证上亏钱的经历,最初的认识是权证可以当天买卖,但是不懂权证还分几种,刚开始投入很小的缘故,我和同事每天亏几十都会念叨,结果初次权证一会儿的功夫,亏了两百多,后来我就学习权证方面的知识,在5.30时候我反向思维,立刻买入认沽权证,在钾肥认沽上2分钟就翻了一翻,赚了七八千,那时候感觉自己幸亏学了认沽而不是无知,也带动了一帮兄弟们炒权证,最终结果可想而知。其实现在看来还是无知,虽然知道权证的知识,但是却不知道权证的风险。不过那个时候投入的市值不但没有因为5.30而减少,反而创出了3.5w的新高。
       
       现在想来,那个阶段是完全无知的阶段,现在才理解前辈的话,都是数字,不弄明白,吃进去的也要吐出来。后来就慢慢吐的差不多无获利了。
       
       后来,接触了同事的同学,看着他博客里的内容,发现他是一个很牛的人,就向他请教,但是那时候自己无知,也不敢轻信他人,我跟有些喜欢听消息买股票不一样的地方,跟着别人买自己心里没有底,还是自己瞎买,但是我注意跟他学习两个方面的东西,一个是他的经验,一个是他学炒股的过程。这时候我从他那里学到了股票还有长中短线一说,包括资金、热点板块等概念,通过他学炒股的过程,我接触了创幻论坛。
       
       后来调工作到青岛期间,无暇顾及股票的我正赶上大跌,在亚胜集团上亏损本金了,慢慢的本金亏至1.2万左右。在创幻,我接触了技术分析,疯狂的迷恋这个论坛上的技术知识,什么量价分析之类的。接触了指标,搜索、收集、测试论坛上那些牛人的指标,曾经有个晚上因为测试到一个指标的成功率达几乎100%而兴奋的忘乎所以,结果后来当然就接触了未来函数这一概念,知道100%是多么的虚幻,也曾经疯狂思考和琢磨日本人的一目均衡图,并且研究出几个相关的指标,据此作为入市的依据。慢慢的知道指标也是虚幻的了,毕竟指标都是由成交价和成交量来的,而你怎么知道以后的成交价和成交量会是多少?如果知道的话又何必用指标呢?所以那时候凭指标买卖完全都是凭借指标的假象加上自己对未来股价的预测。
       
       再到后来,以前的一个同学,现在已经是很牛的股票炒家,在这波牛市里已经是大赚特赚了,他告诉我,股票技术分析完全是无用功,炒股票应该是追逐资金才行,我也亲眼见识了这位兄弟的能力,几乎能抓到股票的最低,然后几天狂赚30%以上。这个时候我也明白了,介绍我入股市的同事是如何赚到翻倍的钱的,他关注F10资料里的股东变化资料,买新进股东数增加的,等于是追逐资金,并且他能够坚守不卖,在亚泰集团上,他投入的资金就翻了2倍多,后来股市炒到火热的时候,他也全身而退了,现在想来他也是个高人,毕竟炒了好多年了。于是我开始研究关于资金的指标,资金流量等等,但是这些数据依然是来自股市表面,仍然看不到内在的东西。这个阶段的一些止损操作慢慢的将资金减到了9k多。
       
       
       这个阶段是看似不无知实际上是无知的阶段。
       
       
       兄弟给我推荐看博弈论方面的东西,于是我开始看这方面的书,并开始思考。在股市里如何买卖才能赚钱?肯定是买的价格低,卖的价格高才能赚钱,也就是低位买入,高位卖出才能赚钱。关键是买入价之后,股价是涨还是跌依然不知道。接触了博弈论里面的庄家概念,关键是庄家不一定在以后就一定拉升,或者说庄家就一定赚钱,何况股市里的庄家也不只一个。不过博弈要想胜利得追求胜率,追求大概率,低风险,类似于赌博,做高明的赌徒。那么如何评估上涨的概率、风险然后投入相应的筹码?我结合一目均衡图、大盘、个股,制定了一个表格,规定了根据相应的走势投入相应的筹码,在晨明纸业的买入上,基本上按照此原则,帮助我在后来的这次调整中竟然保持了盈利,当然后来有我了解到晨明纸业有中邮的基金扎堆、人民币升值带来成本降低、行业景气回升等方面的因素。
       
       但是我思考,表格依然是根据大盘、个股的走势定出来的,归根结底是根据表象来的,依然不是它的本质,依然不知道明天的大盘、个股会怎么走。做赌徒的疑问依然存在,这样仍然根据走势、技术预测将来走势投入筹码赌博的方式只能让自己的胜算稍大一点,并没有解决根本问题,怎么办?我脑子里一直存在这个疑问。
       
       
       这个阶段,是知道自己无知的阶段。
       
       
       在创幻里,凤翔版主的帖子给了我很大帮助,虽然我一直做不到,但是减成本的想法让我对止损、止盈有了思考,从入股市接触到的就是止损概念,后来发现对于新入市的我来说,倒不如止盈抓住到手的盈利比较好,当然这从心理学上也得到了解释,人喜欢赌损失而不是收益。那么通过减仓降低持仓成本的方法,实际上就是抓住了部分收益,而避免了自己像以前一样来回坐过山车。
       
       在创幻,还从很多高人那里学到了知识,比如东北芳香对指标的独到见解,亦喜大师对K线的解析,南山老兄对交易系统以及博弈、胜率方面的知识,等等。
       
       但是随着自己疑问的增多,认识到技术分析是无用的,创幻终究是技术分析盛行的地方,于是打算到其他论坛看看,于是我转到了MACD论坛。此时我已经购买了但斌的《时间的玫瑰》明白了价值投资的好处,解答了我好多疑问,于是在MACD论坛的基本面原创分析版面,我接触到了均线多头的帖子。这两天疯狂的复制粘贴到WORD文档里,280页已经全部完成,均线多头可谓解答了我所有的疑问,当然我还没有时间全部仔细的阅读理解。我甚至想,如果我一开始就看到均线多头的帖子就好了,那样我就不会亏损,而且丧失了这波大牛市这么好的机会,但是我觉得自己毕竟得经过这样的过程,即便开始就看见这样的好帖子、好理念,开始的我肯定也不懂,所以总得一步一步走过来,靠学习,靠实践。
       
       
       综合博弈论以及股票的交易规则,只有低价买入高价卖出才能赚钱,关键哪里是低价哪里是高价?价格低就是便宜么?
       
       
       目前自己仍然是知道自己无知的阶段,仍然有很多方面的知识去学习,例如估值啊、安全边际啊之类的,在情绪锻炼方面更加需要锻炼,所以既然找到了一种经过历史和前辈验证的最好的理念,就要不断的学习,然后用一生去坚持。我也希望通过自己的学习和坚持,在将来财富能与我相伴。
       
       再后来就来到了taoguba,在这里卧牛、锦衣夜行、满仓换股几位给我的感触很大,结合自己以往的经历、学习,我也逐渐完善自己的价值投资的思路。
       
       很多有价值的思想不经历,不从市场亲身体会是感觉不出来的。
       
       我一点一点把以往写的东西贴出来吧。虽然很乱,但是我以后会慢慢条理起来的,再乱也没有满仓兄的乱吧。哈哈。
       
       
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zxr105 2011-06-07 17:54:22发布主贴
【摘要】记录几只估值比较低的股票,凯迪电力、深物业A、鲁银投资、美欣达、维科精华、合肥百货.
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yangbo4098 2019-03-31 13:10:28发布主贴
寻找中国最有
【摘要】同花顺  
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男人的事业 2016-08-17 07:59:02发布主贴
两市最安全一只
【摘要】不是说现在最有价值、最赚钱的公司最受捧吗?
       600648外高桥,位于上海,其他收入不算,15年租金收入12.40亿元,月收1亿以上,按现在上海的租售比600倍,拥有房子的价值超过600亿!还有充足的土地储备和其他产业。现在市值250亿。
       由于大股东控股,不知道产业资本感兴趣不?
       图形看,2月份以来明显有资金吸纳,感兴趣的朋友可以看看!
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玩玩的 2017-05-23 17:07:04发布主贴
一边喊着一边不停发没
【摘要】一边喊着价值投资一边不停的发没价值的股票,真的是遗臭万年
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辉煌工作室 2017-07-29 10:00:17发布主贴
灵魂被关!
【摘要】昨天计划:旭升压力很大,明天看怎么出了。凯龙可以拿拿,找高点卖!特别关注昆仑万维云海金属! 
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       今日操作:旭升集合竞价高开近5个点,冲高到6个点卖出,尾盘44.82元又买了回来!
       下周一计划:旭升有一定的浮盈了,看周一次新板块的表现,再逢高出!特别关注昆仑万维和市北高新
       ipo还是9家,对次新股中性。方大这只价值投资灵魂票被关,这类再折腾半天,就差不多了。创业板和租赁同权可以关注了!
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非常时期 2016-04-11 12:30:09发布主贴
教育来了
【摘要】
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       经济观察报 姚亚平/口述任何行业都有周期,我比较喜欢反周期做投资。做投资这个事情永远是少数人挣多数人的钱,别人都做投资的时候我们卖公司,别人都不做投资的时候才是我们做投资的好时间。
       资本热潮下的教育行业
       整个市场都有波峰波谷,但教育行业一直是波峰没那么高、波谷没那么低,相对律动性很小,很稳健的行业。
       如果观察教育类上市公司的表现,比如美股上市的新东方(NYSE:EDU)和好未来(NYSE:XRS,原名“学而思”),他们在牛市的时候表现一般,在熊市的时候却涨势很好。这正是因为教育类产品是不太受周期影响的——经济好不好都要考大学、辅导考试,对中国人来说所有消费支出中教育最坚挺的,还有医疗,所以二级市场在熊市的时候,资金会流入反周期的教育和医疗行业。
       此外,从产品属性来看还比较特殊,我把它看作一个“类消费行业”。商业化教育机构需要的不仅是做成公立学校的样子,更需要的是吸引用户购买产品和服务,这就意味着教育产品同时具有消费品属性。
       作为消费品,首先要让别人喜欢。原来在PC时代用户对整个互联网都不熟悉,孩子父母不熟悉这个就会抵制,而现在移动互联网渗透率提高,孩子父母的相对认知也提高了,意味着用户对这个用户熟悉度到一定程度,所以现在整个教育行业出现很多用智能产品、互联网手段提高教育效果的模式。从这个角度来讲,我觉得教育恰恰到了我们投资好一点的时候,意味着整个资本市场花VC更多钱,花那么多创业者血汗,不只是拉动整个社会就业,还培养了一部分习惯,是价值投资的好的进入时点。
       互联网的确对教育产业影响很大,资本的追逐也催热了教育产业,由此出现一大批网络教育创业公司,但“网络教育”实际上是一个偏正短语,重点在于教育,其次才是网络,是达成教育的方式、方法。
       相对“一家教育公司是网络的还是传统的”,我更在意的教育产品本身,要看教育这个事情本身完成的怎么样,然后再看是怎么实现的,是通过线下还是线上。因为这决定了教育产品是不是有利于去完成消费属性,比如说美誉度,品牌口碑扩张、效率,还涉及到另一个问题,最终的规模。
       线下教育面临的很现实的问题是规模限制,超级名师的授课规模也是有限制的,授课时间一天也就10个小时,想让线下做大规模只能请10个、50个、100个名师,但恰恰名师才是这个行业的稀缺资源,找不到就限制了最终规模做不大,这也是为什么很多线下教育公司一年有几百万利润,能做到“小而美”却做不大。网络教育则是通过新的技术形式突破了原来线下突破不了的规模效率问题。
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tesongjia 2011-09-29 09:13:18发布主贴
【摘要】作为散户,我不是以炒股作为职业,不是以股票盈利作为收入来源和养家之本,我拿闲钱炒股,股票收益对我来说多则益善,少或者没有也不影响我的生活。
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       所以在市场不好的时候,在没有机会的时候,我尽可以空仓等待,我可以等一年甚至等十年,没有机会我可以永远不进入这个市场。机会成本也就是十年的通胀,但我知道如果进错了时机或选错了股票,损失将会远远大于通胀。所以阶段性持币对我来说也是价值投资。会把本金安全放在第一位。
       
       而股市的历史告诉我们,市场总是波动式前进,螺旋式上升的;熊市到牛市的循环反复是不变的主题。所以未来总是有机会的。如果真的出现了类似日本那样的长L型,那就永远做股市的看客好了。
       
       市场不好,空仓等待。这不是说熊市要空仓等待睡大觉,而正好相反,进入熊市,要睁大眼睛,寻找机会,熊市是价值投资者的春天,是撒播种子的季节。股市从来都是少数赢家,在熊市的悲观氛围中,优质股票可能贱卖,人弃我取,逆向操作,才是制胜法宝。
       
       没有机会的时候,空仓等待。当心仪的股票估值过高时,宁可错过也不买,坚持空仓。除非回归合理估值。这里的估值回归,我更希望是熊市中,泥沙俱下,所有股票通杀,个股随大盘回归。如果大市平稳,而某个股突然价值回归,那我很难搞清楚是市场准确的预先反映其基本面变坏了?还是错杀了?其实多数时候是基本面确实变坏了,因为市场大多数时候是有效的。
       
       所以,现在进入熊市,我空仓,等待机会,但现在还不是大熊市,还不值得买入;只有一个像998、1664那样的熊市,才值得大买。类似998、1664那样的点位,当然是可遇不可求,能把握住底部区域就不错了,可是,现在熊则熊矣,底部区域还没有到。5元以下低价股的比例还很少、除去银行板块以外的市盈率依然高企、还有很多人在惦记抄底、还没有股民跳楼。。。这些都说明了离真正的底部还有相当距离。一直到不了希望中的底怎么办?很简单,一直空仓呗,又不是靠股市挣钱。
       
       998、1664那样的底部特征,能作为下一个底部的预警信号吗?年年岁岁花相似、岁岁年年人不同,同样的熊牛周期,不一样的情节。下一个底部,很可能比998、1664更惨烈,因为宏观经济已经今非昔比了,未来数年的经济状况肯定比不上01年到05年,甚至比不上撒钱的08年。从时间跨度上来说,会更像998筑底,是一个比较漫长的过程。我想在市场出现接近998、1664的特征时,就会动手了,当然分批买进。
       
       现在有时间可以来选择股票了。
       
       从不荐股的巴菲特屡次推荐指数基金,A股从2001年的2245点,到现在的2400点,10年轮回,指数仅涨了100点,如果除去扩容因素,指数肯定是下跌的。如果持有指数基金10年,结果就是这么悲催,别提跑赢CPI了,连活期储蓄都比不上。这不是巴菲特的错误,而是追涨杀跌的必然结果。
       
       机械的定投指数也不是最好的方法。波段操作指数基金。例如50ETF,在沪市平均市盈率15倍以下买入,越跌越买,25倍以上卖出,越涨越卖,15-25倍之间持有。简单总结了一下2000年1月-2011年7月共139个月份的上证PE:20倍以下有28个月份(其中15倍-16倍有5个月);40倍以上有39个月份;20倍-40倍之间有72个月份。由于大扩容、全流通、国际板等因素,估值中枢必然下移,所以在PE小于15倍才开始买进,这里的15倍、25倍,是除去了银行股以外的市盈率。
       
       进取一点,可以买股票。价值投资,离不开优秀的企业。但试图寻找所谓皇冠上的明珠就有点扯了,全世界也没几家值得一辈子拥有的企业。A股没有什么伟大公司,但优秀企业还是有一些的。从历史tenbagger中寻找规律,既往的十倍股,主要集中于资源、制造、地产、食品饮料、医药等行业。这正是过去10年经济发展的主线:铁公鸡、房地产、产能扩张、加工出口、消费升级。
       
       从这里就能看出宏观经济走势和国家战略意志对行业和个股的重要影响了,顺水行舟则事半功倍,不要机械照搬巴菲特所谓的不考虑宏观经济选股。其实巴菲特应该感谢美国80年代以来开始的近三十年的大牛市,他赚的绝大部分钱都是在这一时期。国内现状来说,三架马车基本都熄火了,但未来十年还是要把宝压在消费上。消费对GDP贡献已经连年屡创历史新低,和世界各国乃至穷国对比也是倒数,正所谓否极泰来,消费、特别是食品饮料、医药行业在未来10年依然可以被看好。另外出于对未来经济的保守预期,制造业、竞争性的、科技股都被排除。
       
       行业看好,但很难说哪个企业会冒头。只能从有一定历史的白马中找。骑上黑马翻十倍当然爽,但没有金刚钻不揽瓷器活,雪茄烟蒂式的投资也是不错的,特别是如果烟蒂足够长。
       
       贵州茅台,已经2000亿市值了,有券商称10年5倍万亿市值不是梦,虽然有七大军区和四总部为茅台保驾护航,但是一个白酒企业万亿市值已经超出了我的想象。可以看看2011年财富500强上万亿市值的可都是各国的精英企业啊。
       
       张裕,品牌价值远不如茅台。价格贵但品质还不如进口酒,如果请客,如果喝一瓶300元的酒,是喝张裕?还是喝法国酒?我是会喝外国酒的。
       
       其他食品企业,就现在中国食品行业的安全状况,是真怕遇到黑天鹅。伊利、双汇居然这么快挺过了危机,道理也简单,一个是确实做大了,还一个是不仅你们不干净,是大家都不干净。蒙牛、雨润也一样,但奶还得喝,肉还得吃,百姓又没有特供,还能怎么办?但是投资食品企业得小心了。
       
       云南白药,一提起白药,肯定想起止血,所以如果衍生产品像急救包、创可贴啥的一定有市场,牙膏就差一点了,但居然也做得风生水起,不简单。又要做药妆,离云白的核心品牌价值:止血;好像差的更有点远了。日用品行业是充分竞争的,后市如何,还真不好说。
       
       同仁堂,中药股如果选择长期投资,我宁肯选择同仁堂,同仁堂是中药的代名词,即使是感冒冲剂这样的非同仁堂核心产品,打上了同仁堂的商标,我也是很认可的。这充分说明了同仁堂的品牌价值,但酒好也怕巷子深,营销短板持续了这么多年不见改进,而业绩不佳,市盈率却居高不下,很多人潜伏其中数年期望营销改善最后都失望告终。
       
       至于化学药等,由于涉及技术,而只要有技术,就有不确定性,放弃。
       
       既然不好给挖金子的下注,那就给卖铲子的下注。渠道为王,我最看好的:医药流通。医药流通稳定安全,不会像药企沉浮起落那样剧烈。医药流通并非没有门槛,不像超市或卖家电,谁都可以干,是有一定准入标准的,规模优势和低利润率就构成了一定的壁垒。十二五期间医药流通将进一步兼并重组,也有利于全国性和地方性的龙头企业。
       
       我现在的自选股:
       国药股份:
       一致药业B:
       (上海医药):
       (同仁堂):
       
       国药股份、一致药业在未来5年的成长无虞,甚至,在未来8年的成长也可以期待。如果准备持有5年,为什么还要考虑8年呢?假设来到第5年末,其时的估值肯定是按照第6-8年的预期给出的。如果到了第5年末,市场还是非常看好它未来的发展,那会给出一个较高的估值,也就能卖出一个好的价钱。如果再赶上和牛市叠加,就更完美了。
       
       如果仅仅过了2年,市场就大牛了,而此时企业的增长还没到底顶峰,也就是估值见顶了,而业绩还没见顶,会择机部分卖出。因为很有可能5年末业绩顶峰,但是叠加了熊市。所以,只要大幅高估,就卖出。
       
       但是以现状来看,最近2、3年都可能是熊市,大牛市可能得4、5年以后了,正好业绩、估值双击了,如果年底或12年初能以15倍买入国药、7倍买入一致B,到2015年其EPS分别翻翻达到1.4元和2.4元,如果赶上牛市,能以30倍卖出国药,15倍卖出一致B,则4年盈利4倍,哈哈,这是最理想的,也可能是在做梦。
       
       股市很可能是长熊,内因:国际板的推出、房地产下行、经济转型困难、经济很可能长期低位增长;外因:欧债美债危机肯定会继续持续发酵,对国内心理和出口的双重打击,所以以15倍买国药、7倍买一致B,可能并不只是做梦。
       
       本人的所有思路,都建立在这样一个基础上:股市有便宜,我就占点,没便宜,我就躲远点。不见菩萨不烧香,不见兔子不撒鹰。这样可能几年都没有机会,一旦有了机会,由于买点苛刻,可能也不会买太多,而动辄没挣太多呢可能也就抛了。炒股,就是一个游戏,尽量不赔钱,才是真的。
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梁笑棠 2017-02-06 14:52:53发布主贴
宁波中百已具备罕见!!!
【摘要】宁波中百洗盘结束,短期将突破22的压力位,今年见到30元!
       [淘股吧]
        
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zjr0118 2008-12-11 10:24:22发布主贴
【摘要】1.它是小盘股
       2.它的净资产为12.19元,公积金为5.12元,未分配利润为4.24元,每股收益为1.669元,四者相加为23.219元----而其现在的股价仅为24元多
       3.它是行业的龙头,是国家火炬计划重点高新技术企业,公司具有较强的持续创新能力,产品具有技术含量高、附加值高等特点,是化纤行业中的高精尖产品。
        当然,它也有不利因素,但就其第二项来说,投资它是安全的,是好的价值标的。
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超然物外 2008-09-26 00:10:00发布主贴
”——被套解说词
【摘要】股票被套的人,很不喜欢这种观点。
       每每人们的股票被套之后,绝大多数人不是反省自己的错误和缺失,而是痛快地自认为是“价值投资”,回家也这样忽悠老婆。
       如此自欺欺人,通常连自己的对账单也不愿看。
       自省一下吧,市场上80%的输家都是如此。
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