古巴比伦已有股市

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打开一扇窗 2019-08-17 19:07:28发布主贴
推荐一本好书 《最富的人》
【摘要】书中一些基本原则值得学习和借鉴。
       [淘股吧]
       
       一、获得财富的七个诀窍
       1、让你的钱袋鼓起来钱袋子鼓起来。后才能有资本,否则一切的理财都免谈,相对于其他秘诀第一个是关键,有了钱才能让钱生钱。那么,要如何让自己的钱袋鼓起来?书中给出了一种最简单,但也是最有效的方法:当你每次放10个铜板进钱袋的时候,只拿出9个来用。这样,你的钱袋马上就会开始变鼓,而且越来越沉,用手掂着很舒服,同时也会让你的心里很满足。将这个诀窍运用到现实生活当中,就是每当你有一笔收入时,就拿出至少10%用于储蓄,任何情况下都不要动用这笔钱,这就是你未来财富的种子基金。比方说,发工资的时候,先拿出10%存到另外一个银行账户里,然后用其余的90%支付生活开支,同样也能生活得很好。如果公司发放奖金或年终奖的时候,也要先存下10%的资金,其余的钱才能用于支付开支或其他消费。这也可以理解为强制储蓄,总之一定要在自己消费以前先存下一笔钱来,这叫做先支付自己,再支付别人。
       
       2、控制你的开支。阿卡德一开始就告诉我们要拿出自己收入的90%来支出,留下10%攒起来。那么这样算下来的结余率还是太少了。小她这里有很多财蜜的结余率都在70%左右。这样的结余率真的是超高的。我们家的结余率也就在30%左右。因此我们现在的结余率和巴比伦那个时候肯定有差距的。但意思是一样的。还是那句话省下的就是赚的,开支控制不好就没有钱可以攒。
       
       3、让你的金子增值。金子增值就是让你的钱生钱,这就是投资的意义所在,你投资的目的就是想要让资产增长,那么就必须要做投资。要是你收入的钱都躺在银行的余额里睡大觉那就太浪费了。因此必须要来理财,把存下的钱拿来投资,投资的方式现在有很多种。古巴比伦的都有那么多聪明的人,想到的投资方式如今都还在继续沿用。有时候都觉得他们比现在的我们还聪明好多。
       
       4、避免失去你的财富。识别风险、控制风险都是投资理财中最重要的事情,因为财富来之不易,但只要一不小心就可以失去你的财富。比如找一些不熟悉的行业去投资,然后什么也不懂就很容易被骗了。因此保护好自己的钱袋子尤其重要,我们要多向懂得投资的人去求教。
       
       5、使你的房子成为一项有益的投资。古老的巴比伦人就有了投资房产的想法,真的好前卫啊,我在80年代的时候都没有想到,不过还是因为自己太穷根本不可能有那些想法。现在人们都知道投资房产比投资任何东西都赚钱,就如我在2000年在上海买房的时候就是投资最佳的时候,但我还是贫穷限制了我,只买了一套刚需房,要是利用一下贷款就能买个两套三套也没有问题的。不过最近两年投资房产也没有几年前那么好了。
       
       6、确保未来的收入未来我们老了也就没有了赚钱的能力,但支出可能因为越来越老花费更多,因此我们需要储备养老资金,还要为自己的下一代储备一些财富吧。所以为了未来不会过得很惨,从年轻的时候就要开始为养老打算。这个我们经常有考虑到,为养老储存资金,为子女留点财富。未雨绸缪才能安枕无忧!
       
       7、增强你自己的赚钱能力真正能够让自己赚大钱的一定是自己的事业,这一点对于需要积累第一桶金的小伙伴来说尤为重要。如果你觉得自己不够聪明,那就努力提升自己的能力,不断学习,增加自己的智慧。如果你已经足够聪明,那就尝试比别人更勤奋的做事,同时维护好自己的信誉。
       这七个获取财富的诀窍看似简单,但其实却蕴含着富人之所以有钱的真正秘密。就像书中所说的那样:掌握这7条最古老、最普遍,同时也是最有效的财富法则,将会指引你从一文不名走向成功和快乐。
       
       二、5个黄金法则
       法则一:一个人只要坚持从他收入里拿出至少十分之一用来为他的将来和他的家人创造财富,金子就会源源不断,越来越多的流入他的手中。
       法则二:金子会为那些懂得如何使用它们的人忠诚而勤恳的工作,像田地里的牲口一样为主人带来更多财富。
       法则三:那些在投资的时候谨慎行事,懂得向行家求教的人才能牢牢的保护好自己的金子。
       法则四:那些对自己不了解的生意投资,或者不听从行家建议的人将失去金子。
       法则五:不现实的投资,听信骗子的花言巧语,以及轻信自己无知幻想的人都会在投资中失去金子
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new1 2010-09-11 17:30:11发布主贴
富翁的理财课
【摘要】将收入的l/10储存起来
       [淘股吧]
       
       人物——达巴希:骆驼交易商,曾经沦为奴隶,后成为巴比伦富翁之一。
       
       事件——扶巴希从叙利亚逃脱奴隶的身份,回到巴比伦,他决心要偿还所有的债务,做一个值得巴比伦同胞尊敬的富人。
       
       方式——制订计划并达到三大目的:
       
       第一,供应未来的富足:将任何收入的1/10都储存起来,以有备无患。
       
       第二,使自己能够供养爱妻和家人的衣食:将所赚的全部收入中的7/10用来养家,这样既能让家人衣食无忧,同时又有些余钱用做额外花销,以免遭受缺乏乐趣和享受的生活。但全部花费的最大限度不要超过收入的7/10,这样才能促使计划真正成功。
       
       第三,用部分收入清还所有的债务:将收入的2/10,必须老实、公平地分成若干份,用于偿还给那些曾经信赖并借你银钱的债主们。这样,到了一定时候就必能还清所有的债务。
       
       让你的金子繁衍增值
       
       人物——阿卡德:巴比伦最大的富翁,受萨贡王特邀的第一位全民理财导师。
       
       事件——阿卡德告诉学生:“你们已经开始学会了自律,不断储存收入的l/10,并且已控制了你们的开销,以便守护不断增加的财富。接下来,我们将思考如何让财富为我们效劳,以及如何促使财富增值的诀窍。要知道,我们从收入所得之中存下来的金子,只不过是一个开始罢了,用这些储金不断赚回来钱,才真正建立起我们的财富。”
       
       例子——
       
       有一位农夫在他的长子出生之后,拿了10块银钱给经营货款业务的钱庄老板,要求老板替他放款,直到他儿子20岁为止。老板答应每四年给他二成五的利息。农夫要求说,因为这笔钱是准备存给他儿子的,因此利息全部都归到本金里面。
       
       当这个男孩20岁时,由于这笔钱是以复利计算的,因此原先的l0块钱现在变成了31块银钱。
       
       到了他儿子45岁时,农夫过世了,钱庄结算这笔钱给农夫的儿子时,一共是167块银钱!
       
       方式——让每一个铜板都能为你效力,并不断辗转生息。
       
       绝不可借给他钱的三种人
       
       人物——马松:钱庄老板,著名的黄金借贷人,巴比伦富翁之一。
       
       忠告——
       
       假如你需要帮助你的朋友,你完全可以帮助。但是绝不能把你朋友的负担加在你身上,从而变成了自己的负担。
       
       绝不可借给他钱的三种人:陷入苦闷、麻烦不断的人;欠缺知识、经验和能力的人;债台高筑无力偿还的人。总之,所有那些放纵自己、不讲信用的人。
       
       以下这条格言在任何情况下都同时适用于放款和借款的人:“永远谨慎一点,强过追悔莫及。”
       
       (来源:半月谈 系列刊物《品读》)
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泥泞中的老虎 2014-07-05 00:05:52发布主贴
西让半一哥亚 买50万哥亚 西大热必死
【摘要】    时间不多德国大战马上开始 简单点说 巴西本来就是冠军热门,又是东道主,才让半一?进一个球就赢一半钱。哥伦比亚又不是世界级的强队,巴西难道进一个球这么难?不可能,,,这场巴西肯定大热。就算是老鸟们对这场谨慎,无数巴西粉丝的投注可以想象将会是爱如潮水般的。博彩公司开出巴西让半一的盘口,笑纳全球亿级资金的投注量。狗庄又赚钱了,,,
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           我下注哥伦比亚50万。这场为什么不多买?因为也迫于巴西主场和巴西的威名,心理关过不了,就买50万,买定离手,等待结果!
           哥伦比亚受让半一   50万
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益览财经 2019-12-10 12:41:15发布主贴
·菲特的选
【摘要】

         习惯一:挑选价值股
         
         巴菲特认为,企业的内在价值是股票价格的基础,如果一家企业具有良好的前景和较高的成长性,那么随着企业内在价值的提高,其股票价格最终能反映它的价值。所以,他的投资理念是买下公司,而不是股票,他曾说:“我们的投资将以实质价值而不是热门股作为投资的选择标准。”
         
         具体来说,巴菲特常用投资收益率指标衡量企业的内在投资价值。一个上市公司的获利能力再强、成长性再好,那也是它自身价值的体现。当买进它们并长期持有后,如果不能依靠企业的获利给投资者带来丰厚的复利收益,它就不是一个具有投资价值的股票。巴菲特的估值方法就是直接给出了我们投资一个企业的投资收益率,也就是相当于一个企业能够给我们提供的长期存款利率
         
         巴菲特说:“只要企业的股权收益率充满希望并令人满意,或管理者能胜任其职务而且诚实,同时市场价格也没有高估此企业”,那么他“相当满足于长期持有任何证券”。
         
         巴菲特挑选价值股的方法主要体现在其财务原则上:
         
         1、把重心放在股权收益率,而不是每股盈余
         
         大多数的投资人藉着每股盈余来判断公司年度的绩效,看看它们是否创下纪录或较上一年度有显著的进步。但是既然公司靠保留上年度盈余的一部分,来不断增加公司的资本,盈余的增长(自动增和的每股盈余)就显得毫无意义。当公司高声宣布“每股盈余破纪录”的时候,投资人就被误导而相信经营者一年比一年表现更好。衡量每年度绩效的一个比较真实的方法是:股权收益率——营运收益与股东权益之比,因为它已考虑了公司逐渐增加的资本额。
         
         2、计算“股东盈余”
         
         企业产生现金的能力决定了它的价值。巴菲特找出那些产生超过营运所需现金的公司,而将不断消耗现金的公司排除在外。但是在决定一家企业的价值时,很重要的一点是要了解到,并不是所有的盈余都在平等的基础下所创造出来的。有高固定资产的公司,相对于固定资产较低的公司,将需要更多的保留盈余,因为盈余的一部分必须被划拨出来,以维持和提升那些资产的价值,因此,会计盈余需要被调整以反映一些产生现金的能力。
         
         巴菲特提供一份较为正确的计算方式,他称之为“股东盈余”。决定股东盈余的方法是将折旧、耗损和分期摊销的费用加上净利,然后减去那些公司用以维持其经济状况和销售量的资本支出。
         
         3、寻找高毛利率的公司
         
         高毛利率反映出的不只是一家壮大的企业,同时也反映出经营者控制成本紧抓不放的精神。巴菲特欣赏注意成本观念的经营者,而厌恶放任成本不断扩大的经营者。由于股东也间接获得那些企业的利润,被经营者浪费掉的每一分钱,都将剥夺股东的利润。多年来,巴菲特已经观察到有高营运成本的公司,通常会寻求维持或补贴这些成本的办法。而低于平均成本的公司,则多半自傲于它们自己能够找到削减支出的办法。
         
         4、对于保留的每一块钱盈余,可以确定公司至少已经创造了一块钱的市场价值
         
         这是一个便捷迅速的财务检测手段,它不只会告诉你企业的优势,同时也让你知道经营者如何理性分配公司的资源。用公司的净收入减去所有支付给股东的股利,所剩余的就是公司的保留盈余。现在,再加上十年来这家公司的保留盈余。下一步,找出公司目前的市价和它十年前市价的差价。如果你的企业在这十年之间的保留盈余转投资毫无生产力,市场最后将会把这个企业定出低价的价格。如果市场价值的改变小于保留盈余的总和,这家公司便走上衰退的道路了。但是如果你的企业已经能够赚得较平均水准为高的保留盈余报酬率,企业市场价值的上涨利润应该会超过公司保留盈余的总和,因此每一块钱都创造出超过一块钱的市场价值。
         
         巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司的股票从来没有分红、拆股过,因此,对于长期持有,甚至终生持有伯克希尔·哈撒韦公司股票的人来说,是无法获得任何现金流的。之所以没有分红,原因非常简单,因为巴菲特认为,如果利润用于再投资,可以产生高于投资额的等价购买力回报,那么这个投资就是成功的。
         
         习惯二:选择最安全的股票
         
         巴菲特经常被引用的一句话是:“投资的第一条准则是不要赔钱;第二条准则是永远不要忘记第一条。”这是巴菲特选择股票的重要原则。可以说,巴菲特的成功很大程度上是由于遵循了不亏损的原则,他选择的股票一般都有很高的“安全边际”。这一点从伯克希尔公司的业绩上就可以看出来。
         
         从1965~2006年,在与市场漫长的42场较量中,我们把伯克希尔与标普500进行对比。其中巴菲特只输了6场,获胜率是85.7%,特别是从1981~1998年连续18年战胜市场。从上述可以看出巴菲特的成功之道:第一,尽量减少亏损的年度数,投资的第一要务是避免损失,这也是巴菲特极度重视安全边际的根源;第二,尽量增加暴利的年度数,伯克希尔有6个年度盈利在40%以上,而标普500却一年都没有。由此可见,巴菲特的获利来源于安全边际。
         
         安全边际的作用:主要是减少风险的同时增加投资回报。安全边际是对股票市场波动巨大的不确定性和不可预测性的一种预防和保险。有了较大的安全边际,即使市场价格在较长的时期内低于价值,我们仍可通过公司净利润和股东权益的增长,来保证我们投资资本的安全性以及取得满意的报酬率。如果公司股票市场价格进一步下跌,我们反而能够以更大的安全边际买入公司更多的股票。
         
         巴菲特的“安全边际”选股方法来源于其老师格厄姆。格雷厄姆曾这样说:“我大胆地将成功投资的秘诀精炼成四个字的座右铭:安全边际。”作为价值投资的核心概念,如果说安全边际在整个价值投资领域中处于至高无上的地位,并不为过。它的定义非常简单而朴素:实质价值或内在价值与价格的顺差,换一种更通俗的说法,安全边际就是价值与价格相比被低估的程度或幅度。
         
         根据定义,只有当价值被低估的时候才存在安全边际或安全边际为正,当价值与价格相当的时候安全边际为零,而当价值被高估的时候不存在安全边际或安全边际为负。价值投资者只对价值被低估特别是被严重低估的对象感兴趣。安全边际不保证能避免损失,但能保证获利的机会比损失的机会更多。
         
         巴非特指出:“我们的股票投资策略持续有效的前提是,我们可以用具有吸引力的价格买到有吸引力的股票。对投资人来说,买入一家优秀公司的股票时支付过高的价格,将抵消这家绩优企业未来10年所创造的价值。”这就是说,忽视安全边际,即使买入优秀企业的股票,也会因买价过高而难以盈利。这一点,对于当今的中国股市,尤具警醒作用。
         
         如果想要的安全边际迟迟不来怎么办呢?那么只有两个字:等待。在我们一生的投资过程中,我们不希望也不需要每天都去做交易,很多时候我们会手持现金,耐心等待,由于市场交易群体的无理性,在不确定的时间段内,比如3至5年的周期里,总会等到一个完美的高安全边际的时刻。换句话说,市场的无效性总会带来价值低估的机会,那么这个时候就是你出手的时候。就如非洲草原的狮子,它在没有猎物的时候更多的是在草丛中慢慢地等,很有耐心地观察周围情况,直到猎物进入伏击范围才迅疾出手。如果你的投资组合里累积了很多次这样的投资成果,从长期看,你一定会取得远远超出市场回报的机会。所以安全边际的核心就在把握风险和收益的关系。
         
         从防御角度说,对安全边际的掌握更多的是一种生存的艺术。投资如行军打仗,首先确保不被敌人消灭掉是作战的第一要素,否则一切都将无从谈起。这一点在牛市氛围中,在泡沫化严重的市场里,显得尤为重要。
         
         安全边际并不是孤立的,它是以“内在价值”为基础的,在“内在价值”的计算中,预期收益率是最有弹性的参数,预期收益率的上升和安全边际的扩大都趋向了一个结果,那就是相对低的买入价格。而就操作的层面而言,阶段性的仓位比例控制也可以视为运用安全边际的辅佐手段。
         
         巴菲特之所以非常强调安全边际原则,之所以要求一定的安全边际,其根本原因就在于,影响股票市场价格和公司经营的因素非常庞杂。而相对来说,人的预测能力是非常有限的,很容易出现预测失误。有了较大的安全边际,即使我们对公司价值的评估有一定误差,市场价格在较长时间内仍低于价值,公司发展受到暂时的挫折,都不会妨碍我们投资资本的安全性以及保证我们取得最低程度的满意报酬率。这就是安全边际原则的精髓所在。
         
         习惯三:选择自己熟悉的股票
         
         中国有句古话叫“生意不熟不做”。巴菲特有一个习惯,就是选择熟悉的股票,对于不熟悉的股票从来不选。对于那些财务状况、经营状况、管理人员的基本情况等都不了解、不熟悉的公司即便是被人说得天花乱坠,巴菲特也从不感兴趣,更不会去投资它,买它的股票。巴菲特常说:“投资必须坚持理性的原则,如果你不了解它,就不要行动。”他认为,一个人的精力总是有限的,股市上的股票则数以千计,不同的企业从事着不同的业务,这些业务不可能是我们都熟悉和了解的。不如将我们有限的精力集中在我们熟悉的企业上,尽可能多地了解这些企业的情况,这有利于我们的投资决策。
         
         巴菲特喜欢购买具有潜质的优秀公司,一旦他以合理的价格买到了他认为具有持久竞争优势、能够为他带来丰厚回报的公司,就不会轻易出手、随随便便卖掉它们。而巴菲特所购买的公司都是他十分熟悉的公司,不了解、不熟悉、不能一目了然的公司,巴菲特从不轻易去购买。
         
         研究巴菲特长期持有的八家公司股票——可口可乐、吉列、美国运通富国银行、联邦住宅贷款抵押公司、迪斯尼、麦当劳华盛顿邮报等,就可以发现,几乎每家都是家喻户晓的全球著名企业,而且持有时间都在3~5年以上。提起“可口可乐”,凡是喜欢饮料的人都知道,它是全球最大的饮料公司,在全世界的每一个角落都出售可口可乐,每一个运动场的小摊上、加油站的小柜台上、电影院、超级市场、饭店旅馆、酒吧宾馆等等各式各样、大大小小的柜台上都可以见到可口可乐的影子,尽管一般人很难区分可口可乐与百事可乐以及其他同类饮料口味的差别,但“可口可乐”这个品牌已经深入人心,只要人们想要来一杯酸饮料,自然就会选择可口可乐。“吉列”则是全球便利刮胡刀市场上独占鳌头的品牌,世界上所有长胡须的男人以及他们身边的女人都会知道吉列刮胡刀,尽管全世界生产刮胡刀的企业数以万计,但全世界将近60%使用刮胡刀的男人都会选择“吉列”这个品牌。方便、舒适、耐用的特性使其成为男人的钟爱之物。因此,他投巨资于吉列公司,并持有该公司的股票至今。小小的刮胡刀既不复杂神秘,又方便耐用,每一个使用过“吉列”刮胡刀的人都能够了解其功用和性能,是日常生活中极其平易近人的伴侣,容易让人熟悉和了解。
         
         我们从华伦·巴菲特所持股票可以明了:巴菲特最为看重的公司或企业都是与大众日常生活紧密联系在一起的,这些公司的产品极为平易近人,毫无神秘和复杂可言。这就印证了巴菲特崇尚简单、拒斥复杂的投资理念。
         
         由于坚持不熟的股票不做的习惯,所以他永远只买一些传统行业的股票,而不去碰那些高科技股。2000年初,网络股高潮的时候,巴菲特却没有购买。那时大家一致认为他已经落后了,但是现在回头一看,网络泡沫埋葬的是一批疯狂的投机家,巴菲特再一次展现了其稳健的投资大师风采,成为最大的赢家。(当然随着巴菲特能力圈的扩大,现在这种情况已经改变。)
         
         习惯四:选股重视企业而不重视股价
         
         重视企业内在本质而看轻股价是巴菲特选股的重要习惯之一。当巴菲特从事投资的时候,他观察一家公司的全貌,而大多数的投资人只是观察其股价而已。他们花费了太多的时间和精力来观察、预测和盼望价格改变,却很少花时间去了解他们手中持股公司的经营状况。这种基本态度的不同,造成一般投资人与巴菲特根本上的差异。巴菲特拥有股权,并管理过各式各样的公司,这种凡事都要插手的经验,将巴菲特和其他专业投资人区别开来。
         
         巴菲特认为,投资人和企业家应该以同样的方法来观察一家公司,因为他们实际上想要的东西是相同的。企业家希望买下整个公司,而投资人希望购买公司部分的股票。如果你问一个企业家,当他购买一家公司的时候,他所想要的是什么,答案经常是:“这家企业能产生多少现金?”理论上,企业家与投资人为了要获利,应该要注意到相同的变数。
         
         巴菲特相信用短期价格来判断一家公司的成功与否是愚蠢的。取而代之的是,他要公司向他报告因经济实力增长所获得的价值。一年一次,他固定检查几个变数:
         
         (1)初始的股权收益率;
         
         (2)营运毛利、负债水准与资本支出需求的变化;
         
         (3)该公司的现金产生能力。
         
         巴菲特坚持以价值投资为导向,几十年如一日。他擅长分析企业的基本面,总是反复、仔细地阅读候选股票的季报、年报和各种财务信息,甚至连竞争对手的情况也了如指掌。每次做出投资决定前,他总要在心里掂量20次以上,吃准了才行动。例如,巴菲特购买吉列公司股份的理由是这样的:“每当我在入睡之前,想到明天会有25亿男士不得不剃须的时候,我的心头就会涌出一丝喜悦。吉列刀片已有100多年历史。每年全世界要用掉200~210亿片刀片,其中的30%是吉列生产的,而市场份额的60%属于吉列公司。吉列公司刀片的市场份额在有些国家达到了90%。”因此,他向吉列公司投入了巨资。
         
         文章来源于东方红ROE竞争力
         $中国平安(SH 601318 )$
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         $兴业银行(SH 601166 )$
         
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善巧方便 2017-07-02 22:49:18发布主贴
【摘要】钱,是这个社会必不可少的东西。
       因为钱,我们也能认清身边的人,
       借钱时见人心,还钱时见人品。
       
       人的一生,
       总有着急用钱的时候,
       能够在你需要急用钱,
       并且毫无条件的借给你的人,
       才是你生命中的贵人。
       记住了,
       别伤了你缺钱时帮助你的人 !
       借钱,那滋味真的很痛……
       无利息借给你的不是钱,
       而是信任,是鼓励…
       
       现在的人都怕:
       站着借钱,跪着要债。
       钱,
       借出去时是感情,
       收回来时是仇人!这年头,
       你手头紧的时候,什么最难?
       借钱最难!
       肯借钱给你的人,
       一定是你的贵人;
       如今,这样的贵人不多,
       遇到了,必须珍惜一辈子。
       
       因为钱花不了一辈子!
       帮助你的人,目的只有一个,
       那就是希望你能过的更好!!去珍惜那个舍得给你花钱的人,
       不管这个人是亲人,
       爱人还是蓝颜红颜,或者朋友,
       因为钱对于谁来说,
       都是不够花的……
       
       舍得给你花钱的人,
       不是因为钱多,
       也不是因为他傻,
       而是那一刻他觉得你比钱重要……友不在多,贵在风雨同行。
       情不论久,重在有求必应,
       
       所谓情真:
       只要你要,只要我有;
       只要你需,只要我能。
       所谓义重:
       不是得意时的花言巧言,
       而是关键时刻拉你的那只手!不要炫耀你的钱,
       死了那只是废纸;
       不要炫耀你的房,
       你去了,那就是别人的窝;
       不要炫耀你的车,
       你离开了,车钥匙就在别人手里握!
       
       钱永远挣不完,命却是有限的,
       拼命可以挣钱,拼钱却不能挣命!
       人生最大的错误,
       是用健康换取身外之物。
       没有任何东西比得上好身体!人这辈子:
       有人舍得给你花钱,
       那叫幸福,千万要知足!
       
       有人愿意借给你钱,
       那叫资助,千万要记住!
       
       自己能够挣来的钱,
       那叫辛苦,千万要满足噢!
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神探干露露 2017-01-25 10:26:43发布主贴
面到无与
【摘要】开年的走势真酸爽啊,谢谢游资让我学了什么叫敢死队精神。
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小河湾湾 2019-03-21 21:36:57发布主贴
通所测试经完成 敦金融城长称英方准备好启动
【摘要】沪伦通所有测试已经完成 伦敦金融城市长称英方已准备好启动03-21 21:07  同花顺综合
       [淘股吧]
        对于备受期待的沪伦通到底何时开通,3月21日,英国伦敦金融城市长艾思林在北京向21世纪经济报道记者表示,现在所有的测试工作已经完成,伦敦方面也已通过了监管方面的规定,“我无法代表上海方面说话,但我们肯定是准备放行了。”
        当天,艾思林在21世纪经济报道上的署名文章中说:“众所期待的沪伦通将于今年晚些时候落地,届时中英两国投资者将可以购买对方市场股票,从而促进中国金融业对外开放,增进人民币投资者关注度。” 
       
       
       利好证券明天证券继续飚
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屁股的股 2017-05-22 09:30:06发布主贴
亚大学教授周迅宇:中国房泡沫和
【摘要】凤凰财经:您怎样看待目前中国的房地产市场?您认为房市火爆是否会带来危机?
       [淘股吧]
       
        周迅宇:当然我不是这方面专家。但可以肯定的是中国的房地产疯长现象肯定是不正常的。其中原因很多,我认为,有一个原因也是和中国的股市有关。因为很多人发现自己投资股市是输钱的。反过来,投资房地产却很少有人输钱。基于这种想法,使得很多人在股市上输钱后,把钱都投到房地产上去了。这可能也是使得中国房地产疯长的一个原因。我在想,这其实也是一种行为偏差,只是说房市的波动没有像股市那么快,房市的波动可能需要很长一段时间。照这样的涨法,我预测房市最后肯定会下跌,不一定是最近三个月、三年,但从长远来看肯定要暴跌。目前房市已经完全脱离了基本面,也与老百姓的收入脱节。如果说股市有泡沫,一年会爆掉,那么房市的泡沫不是一年,但也许是十年爆掉。
       
        周迅宇:房地产疯长蕴藏的是巨大的危机。因为房市的投资金额大,这其中有杠杆作用。很多人都是借钱去买房,通过银行借贷,而银行是百业之母,一旦房地产崩盘,将对各行业冲击巨大。例如,美国的次贷危机后,让全世界为其买单,经过多少年才缓过气来。
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最_善的一手 2011-01-29 18:29:06发布主贴
没特别签发
【摘要】我生活很多年有个瘪三质疑
       
       发仔可以签发多少!
       
       
       我骂他畜生!
       
       他很不服气,签发
       
       
       
       
       
       
       
       2
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石破天2092 2016-04-20 19:30:29发布主贴
目前持几个牛人的票。
【摘要】持有票子为古巴牛人推荐股票。
       感谢各位老兄的福利。
       均已盈利。
       其中000403 已持有3年多。
       
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立春 2014-10-07 22:26:27发布主贴
游随想
【摘要】一个月前,炽烈骄阳下,站在革命广场的切格瓦拉肖像面前,和这位举世闻名的理想主义者合影,历史已经翻页,输出革命成为过去,格瓦拉物化成一个精神偶像,成为商家喜欢的一个精神图腾闪现在世界各地,伴着革命广场的空旷与流淌着的热浪,古老的哈瓦那处处斑驳,三百多年前建造的老城区,厚重黑灰的外表下还散射出不俗的光芒,和今天那些浓妆艳抹,坐在这里靠合影维持生计的老妪们,形成强烈的撞色,落寞的辉煌和衰老恶俗的艳丽,成为哈瓦那老城区的一道奇异的风景线。
       [淘股吧]
       
       从网络世界来到这个今天还在实行配给制的国家, 一切都充满了新奇,制糖业和旅游业是古巴的支柱性产业,为了吸引外国游客,除了天然的极致美景,还开辟出一块吃喝玩乐,供应无节制的特区,我们就住在这样的特区里,二十四小时,各类原装酒、饮料与几十种调配的鸡尾酒畅饮,七个主题餐厅加一个巨大的自助餐厅在每一个饭点向你开放,上百种美食供游客享用,再加上每晚的精彩演出,这些,来自世界各地的旅游者,用不了花太多钱,都可无节制尽情享用,不论在海滩还是人造泳池,都有伸手可及的酒水和餐点服务,随时满足你的口腹之需,这一切,不禁让我想起基督教里关于人类恶行的七宗罪,这贪婪和贪食之罪怕是要难免了,而相比整体民众还在物资短缺的配给制中生活,如此的物欲横流,吃喝玩乐,怕是太过于扎眼了。
       
       出生豪门,年轻时游历南美的切格瓦拉,看到穷人疾苦,遂立志通过革命来战胜贫穷,如今多年过去,这个阿根廷人所效力的古巴,是战胜了赤贫,但却没什么发展,街道上稍现代一点的车是中国宇通的大巴,更多的是上世纪五六十年代的老爷车和俄国东欧造的老车,工业基础较差,甚至不成体系;金融上实行两套货币,自己国民用一套(本地比索),外国游客用一套(叫CUC),两者币值差20-25倍,购买力却基本相当,一瓶水,当地人花2个比索,外国人就要花2个CUC,而一个CUC 可以换20-25个比索。
       外国游客享受超级物质供应待遇,可以无度无节制,但同时要接受货币歧视;另一方面,本国居民至今还在实行严格的配给制,米面油蛋,每人每月按定量出售,虽然价格便宜,但是没有什么比较选择的余地,超量的需求虽然可以高价购买,但是超市里能够选择的商品实在乏善可陈,空空货架是常态;长期的物资匮乏归咎于美国的禁运,过去的同盟者苏联解体后糖业需求量大跌,对古巴更是雪上加霜。
       城里伸手讨要的乞丐不少,老少都有,他们不是真的饥饿,他们应该都受过教育,因为古巴的国民教育率几乎99%,他们还享受免费医疗,古巴虽落后,医疗体系却一点也不差,家庭医生制度运行良好,渗入到每一个社区,每年定期体检,防患于未然,因此其国民人均寿命很长,不亚于发达国家,这一点,除了仰赖很好的医疗体系,也受益于古巴物资的贫乏,吃饱就好,没有营养富余,也就没有富贵病的拖累;再加上古巴人天性快乐,再怎样每年的狂欢节一定要隆重对待,因此,联合国发布的幸福指数排行榜中,古巴排名居前,是美国和中国这样的国家不能比的。
       
       来自最先进的互联网时代,体会这个“快乐”的社会主义古巴,该做何感想呢?这是一块从来就和饥饿不相干的土地,在西班牙人到来之前,古巴岛上本就有的三大土著民族过的和平友好,相安无事,我想那时候如果有联合国评测幸福指数的话,中世纪的古巴仍然会排名靠前的,主义之争和实施某主义并不是幸福指数高低的根本原因,在社会主义阵营里,古巴是相对很好的一个,没有过多的折腾本国人民,没有像中国一个接一个的搞运动,没有像东德和苏俄那么多白色恐怖和秘密警察,更没有骇人听闻的红色高棉,卡斯特罗家族比较清廉,政府官员也基本做到公平廉洁,热衷于输出革命的格瓦拉,死后成为流行世界的精神符号,不管怎样,追求理想的精神是不朽的。
       但是理想主义的古巴除了获得一个幸福指数高的肯定之外,其他很多方面都举步维艰,世界已成一体,当理想主义已经成为一种旅游资源的时候,理想本身就已经消亡了,卡尔卡斯特罗和劳尔卡斯特罗百年以后,美丽的哈瓦那还是要回归世界的吧,整个社会主义阵营都把全民免费教育和免费医疗作为重大成就和发展目标,这一点古巴不仅实现,还执行得很到位,绝不是敷衍的,然而发展缓慢,物质贫乏,经济波动性太大,人民普遍贫穷也是事实,长期下去,免费医疗和教育也都不可持续,今天整体民众还在计划中获取基本生活品,而外国游客却可以无度消费,就公平性来讲,也是说不过去的。
       既有无穷尽的物质追求,同时又要求轻松幸福,这样的理想国有没有?我看是没有的,美国这样的国家,绝不可能是个幸福指数较高的国家,我们看到的精彩和卓越,不管是乔布斯创造还是好莱坞制造,那都是高强度精神压力下的产物,人类如果仅仅以追求幸福为宗旨,能够果腹的原始社会未必不可以是个终极状态,反正最终太阳系都要消亡,何不及时行乐呢?何不天人合一呢?但是事实发展不是这样的,在跳桑巴舞狂欢和手持IPHONE /IPAD看这个神奇的世界两者里,我选择后者。
       
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乾万之路 2015-05-23 23:18:36发布主贴
怀念以前掏
【摘要】现在跟贴发现自己不是粉丝,看贴发现没有积分,都是一呼百应的山戴王贴。
       终于一片祥和了。。。。。。
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股市佚名 2019-11-09 19:02:16发布主贴
转沃·菲特31年东信精华
【摘要】
文章来自于大道网易博客2012-02-17三篇博文,将其整理为一篇文章,以便帮助我长期阅读和思考。
         大道非常细心,在原博文把重点的语句用红色字体标注,我将原博文中红色字体改为了黑色加粗体,需要我在后期每次重点阅读和思考!
         

         正文:
         1、除非是特殊的情况(比如说负债比例特别高或是帐上持有重大资产未予重估),否则我们认为 “股东权益报酬率”应该是衡量管理当局表现比较合理的指针。(1977)
         2、保险这行业虽然小错不断,但大致上还是可以获得不错的成果,就某些方面而言,这情况与纺织业刚好完全相反,管理阶层相当优秀,但却只能获得微薄的利润,各位的管理阶层所学到的一课,很不幸一再学到的就是,选择顺风而非逆风产业环境的重要性。(1977)
         3、我们投资股票的选择方式与买进整家企业的模式很相近,我们想要的企业必须是:(1) 我们可以了解的行业;(2) 具有长期竞争力;(3) 由才德兼具的人士所经营;(4) 吸引人的价格,我们从来不试着去买进一些短期股价预期有所表现的股票,事实上,如果其企业的表现符合我们的预期,我们反而希望他们的股价不要太高,如此我们才有机会以更理想的价格买进更多的股权。(1977)
         4、我们过去的经验显示,一家好公司部份所有权的价格,常常要比协议谈判买下整家要来得便宜许多,也因此想要拥有价廉物美的企业所有权,直接购并的方式往往不可得,还不如透过间接拥有股权的方式来达到目的,当价格合理,我们很愿意在某些特定的公司身上持有大量的股权,这样做不是为了要取得控制权,也不是为了将来再转卖出或是进行购并,而是期望企业本身能有好的表现,进而转化成企业长期的价值以及丰厚的股利收入,不论是少数股权或是多数股权皆是如此。(1977)
         5、资本城拥有优良的资产与优异的管理阶层,而这些管理技能同样也延伸至营运面及资金管理面,想要直接买下资本城所要花费的成本可能是两倍于间接透过股票市场投资,更何况直接拥有权对我们并没有多大的好处,控制权虽然让我们拥有机会,但同样也带来责任去管理企业的营运及资源,我们根本就没有能力提供现有管理阶层关于这些方面额外任何的帮助,事实上,与其管还不如不管,更能得到好的结果,这样的观念或许很反常,但却是我们认为比较合适的。(1977)
         6、我不认为包括我自己本身在内能够“成功”地预测股市的短期波动。(1978)
         7、我们的政策是集中持股。当我们决定了后便买进“一大笔”,而非这也买一点那也买一点,但事后却漠不关心。(1978)
         8、我们可以接受被投资公司保留盈余而不分配,但前提是公司必须将之用在“更有利”的用途上,否则便应分配给股东或是用来回购公司的股份。(1978)
         9、依我们过去的经验显示,一家高成本结构公司的经营者,永远找得到增加公司开支的理由;而相对的,一家低成本结构公司的经营者,永远找得到节省公司开支的方法,即使后者的成本早已远低于前者。(1978)
         10、就短期而言,我们一直认为营业利润(不含投资收益)除以净资产所得的比率,是衡量一年度经营成果的最佳方式。长期而言,我们则认为净利润(包括已实现、未实现资本利得及非常损益)除以净资产(所有投资以公平市价计算)所得的比率,是衡量长期经营成果的最佳方式。其中额外的资本利得,短时间看起来或许相当特殊,但就长期而言,其对股东利益的影响与日常的营业利益并无太大差别。(1979)
         11、我们判断一家公司经营的好坏,取决于其净资产收益率(排除不当的财务杠杆或会计做帐),而非每股收益的成长与否,因为即使把钱固定存在银行不动,也能达到象后者一样的目的。(1979)
         12、在某些产业,比如说地方电视台,只要少数的有形资产就能赚取大量的盈余,而这行的资产售价也奇高,帐面一块钱的东西可以喊价到十块钱,这反应出其惊人获利能力的身价,虽然价格有点吓人,但那样的产业路子可能反而比较好走。(1979)
         13、所谓有“转机”的公司,最后很少有成功的案例,与其把时间和精力花在购买价廉的烂公司上,还不如以公道的价格投资一些物美的企业。(1979)
         14、若被投资公司将其所赚的盈余用于回购自家股票,我们通常会报以热烈的掌声。理由很简单:若一家好公司其股票价格远低于其内在价值,还有什么投资会比前者来得更稳当、更有赚头、更能促进原有股东权益的呢?企业购并的竞争性通常使得购并整家公司的实际价格高于取得企业的实际价值,而股票市场的拍卖性质,往往可以让我们以相对低廉的价格取得一家公司的部分股权。(1980)
         15、只要市场回复理性,市价终究会反映公司累积盈余的能力,有时甚至超过买进后累积的盈余,这等于是在你的蛋糕上多得到一点糖霜呢。(1980)
         16、当一个经历辉煌的经营阶层遇到一个逐渐没落的夕阳工业,往往是后者占了上风。(1980)
         17、不象大部分的公司,柏克夏并不会为了一些特定的短期资金需求而去融资,反而,我们借钱是认为在一定时期内(约略短于融资期限)将有许多好的投资机会出现。最佳的投资机会大多是出现在市场银根最紧的时候,那时侯你一定希望拥有庞大的火力。(1980)
         18、对于购并的对象,我们偏爱那些“产生现金”而非“消化现金”的公司。由于高通胀的影响,越来越多的公司发现它们必须将所赚得的每一块钱再投入才能维持其原有的生产力,就算这些公司帐面数字再好看,除非看到白花花的现金,我们对之仍保持高度警戒。(1980)
         19、我们宁愿以X的单价买下一家好公司10%的股权,而非以2X的单价买下这家好公司100%的股权。但大部分的公司经营阶层偏好后者,他们多以“规模”而非“获利”,作为衡量自己或别人的标准,问问那些名列《财富》500大企业的负责人,他们可能从来不知道他们的公司若以获利能力来排的话,会落在第几位。(1981)
         20、第一类你买到的(不管是有意或无意的)是那种特别能够适应通货膨胀的公司,通常他们又具备两种特征:一是容易去调升价格(即使是当产品需求平缓而产能未充分利用也一样)且不怕会失去市场占有率或销售量;二是只要增加额外少量的资本支出,便可以使营业额大幅增加(虽然增加的原因大部分是因为通货膨胀而非实际增加产出的缘故)。近十几年来,只要符合以上两种条件,虽然这种情况不多,即使是能力普通的经理人也能使这项购并案圆满成功。(1981)
         21、我们投资部份股权的作法惟有当我们可以以合理的价格买到吸引人的企业才行得通,同时也需要温和的股票市场作配合,而市场就像老天爷一样,帮助那些自己帮助自己的人,但与老天爷不一样的地方是祂不会原谅那些不知道自己在做什么的人。对投资人来说,买进的价格太高将抵销这家绩优企业未来十年亮丽的发展所带来的效应。所以当股票市场涨到一定的程度,将使我们有效地运用资金买进部份股权的能力大打折扣或甚至完全消失。这种情况会定期发生,就在十年前当股市到达狂热的高档时(由于高股东权益报酬股被机构投资人捧上天),柏克夏的保险子公司(不包括在Blue Chip Stamps部份)仅仅持有一千八百万市值的股票(相较于现在的80%),仅占保险公司投资总额的15% ,在1972年的当时有跟现在一样多的好公司,但他们当时的股价实在有点离谱。虽然股价高涨对公司短期的表现有所帮助,但就长期而言却反而会影响企业的前景。(1982)
         22、一般来说,若企业处在产业面临供给过剩且为产品一般商品化的情形(在整体表现、外观、售后服务等都无差异化)时,便极有可能发生获利警讯。当然,若价格或成本在某些情况下(例如透过政府立法干预、非法勾结或国际性联合垄断如OPEC)能获得控制或可稍微免除自由市场竞争。否则若客户不在乎其所采用的产品或服务由谁提供,成本与价格由完全竞争来决定,如此,产业铁定面临悲惨的下场,这也是为什么所有厂商皆努力强调并建立本身产品或服务的差异性,这种做法在糖果有用(消费者会指明品牌)而砂糖却没有用(难道你听过有人会说:“我的咖啡要加奶精和某某牌的砂糖”),在许多产业就是无法做到差异化,有些生产者能因具成本优势而表现杰出,然在定义上这种情况极少或甚至不存在,所以对大部分销售已完全商品化的公司来说,不可避免的结局便是,持续的产能过剩无法控制价格滑落导致获利不佳,当然产能过剩会因产能缩减或需求增加而自我休整,而不幸的是这种修正的过程却是缓慢而痛苦的,当产业好不容易面临反弹时,却又是一窝蜂全面扩张的开始,不到几年又必须面对先前的窘况。而最后决定产业长期获利情况的是供给吃紧与供给过剩年度的比率,通常这种比率很小,(以我们在纺织业的经验来说,供给吃紧的情况要追溯到许多年以前,且大约仅维持不到一个上午的时间)。在某一些产业,供给吃紧的情况却可以维持上一段期间,有时实际需求的成长甚至超过当初所预期,而要增加产能因涉及复杂的规划与建厂而须有相当的前置期。(1982)
         23、我们对具备以下条件的公司感兴趣:
          A、巨额交易(每年净利润至少500万美元);B、持续稳定的获利(我们对只有远景或具转机的公司没兴趣);C、高净资产收益率(并甚少负债);D、具备管理阶层(我们无法提供);E、简单的企业(若牵涉到太多高科技,我们弄不懂);F、合理的价格(在价格不确定前,我们不希望浪费自己和对方太多时间)。(1982)
         24、努力回购自己公司的股份,有两点好处:第一点很明显,是一个简单的数字问题,透过买回公司的股票,等于只要花一块钱的代价便能够获得两块钱的价值,所以每股的内在价值可大大地提高,这比花大钱去购并别人的公司的效果要好得多。第二点较不明显,且没有什么人知道,实际上也很难去衡量,但时间一长其效果越明显,那就是管理当局可透过回购自家的股票来对外宣示其重视股东权益的心而非一味的扩张个人经营事业的版图,因为后者往往不但对股东没有帮助,甚至反而有害股东的利益。如此一来,原有的股东与有兴趣的投资人将会对公司的前景更具信心,而股价便会向上反应而与其本身的价值更为接近。(1984)
         25、在商业社会中,一家强势报纸的优势是极为明显的,老板通常相信惟有努力地推出最好的产品才能维持高获利,但是这种令人信服的理论却让无法令人信服的事实打破,当一流的报纸维持高获利时,三流报纸所赚得的钱却一点也不逊色有时甚至更多,只要你的报纸在当地够强势。(1984)
         26、我们宁愿要GEICO的企业价值增加X倍而股价下跌,也不要公司内在价值减半而股价高涨,以GEICO这个例子,乃至于我们所有的投资,我们看的是公司本质的表现而非其股价的表现,如果我们对公司的看法正确,市场终将还它一个公道。(1984)
         27、Bill Rose形容过度分散投资的麻烦,若你拥有四十位妻妾,你一定没有办法对每一个女人认识透彻,长期下来,我们集中持股的政策终会显现出它的优势。(1984)
         28、在判断是否应将盈余保留在公司,股东不应该只是单纯比较增加的资本所能增加的边际盈余,因为这种关系会被核心事业的现况所扭曲,在高通胀时代,某些具特殊竞争力的核心事业能够运用少量的资金创造极高的报酬率(如同去年我们曾提过的“商誉”),除非是经历销售量的巨幅成长,否则一家好的企业定义上应该是指那些可以产生大量现金的公司,相对的如果一家公司将本来的资金投入低报酬的事业,那么即使它将增加的资本投入较高报酬的新事业,表面上看起来是不错,但实际上却不怎么样,就好比在高尔夫球配对赛中,虽然大部份的业余选手成绩一塌糊涂,但团体比赛只取最好的成绩却由于部份职业选手的精湛球技而显得出色。许多表面上持续缴出好绩效的公司事实上把大部份的资金投注在不具竞争力的事业之上。只是前者掩盖住后者惨不忍睹(通常是用高价购并平庸的企业)的失败,而经营阶层也一再强调他们从前一次挫败所学到的经验,但同时马上物色下一次失败的机会。这种情况下,股东们最好把荷包看紧,只留下必要的资金以扩充高报酬的事业,剩下的部份要嘛就发还给股东,要嘛就用来回购公司股份(一种既可以增加股东权益,又可以避免公司乱搞的好方法) 。(1984)
         29、Philip Morris对通用食品提出购并的要求,使其价值显现出来,我们因四项因素而大大受惠:(1)便宜的买进价格(2)一家优秀的公司(3)一群能干且注重股东权益的管理阶层(4)愿意出高价的买主。而最后一项因素是这项获利能够一举浮现的惟一原因,但我们却认为前三项才是能为柏克夏股东创造最大利益的原因。在选择股票时,我们专注于如何漂亮的买进,而全不考虑出售的可能性。(1985)
         30、说来你可能不敢相信,事实上我与查理甚至根本就从未去过费区-海默位于辛辛那提的企业总部,(另外还有像帮我们经营喜斯糖果十五年之久的Chuck,也从未来过奥玛哈Berkshire的企业总部) ,所以说若Berkshire的成功是建立在不断地视察工厂的话,现在我们可能早就要面临一大堆问题了,因此在从事购并公司时,我们试着去评估该公司的竞争能力,其优势与缺点,以及经营阶层的能力与水准。(1986)
         31、事实上我们从来就不知道股市接下来到底是会涨还是会跌,不过我们确知的是贪婪与恐惧这两种传染病在股市投资世界里,会不断地发生上演,只是发生的时点很难准确预期,而市场波动程度与状况一样不可捉摸,所以我们要做的事很简单,当众人都很贪心大作时,尽量试着让自己觉得害怕;反之当众人感到害怕时,尽量让自己贪心一点。(1986)
         32、经验显示,能够创造盈余新高的企业,现在做生意的方式通常与其五年前甚至十年前没有多大的差异,当然管理当局绝对不能够太过自满,因为企业总有不断的机会可以改善本身的服务、产品线、制造能力等等,且绝对必须要好好把握,不过一家公司若是为了改变而改变,反而可能增加犯错的机会,讲的更深入一点,在一块动荡不安的土地之上,是不太可能建造一座固若金汤的城堡,而具有这样稳定特质的企业却是持续创造高获利的关键。(1987)
         33、先前提到《财富》杂志的研究,可以充分支持我的论点,在1977年到1986年间,总计1000家中只有25家能够达到连续十年平均股东权益报酬率达到20%的标准,且没有一年低于15%的双重标准,而这些优质企业同时也是股票市场上的宠儿,在所有的25家中有24家的表现超越S&P500指数。这些财富之星可能让你大开眼界,首先相对于本身支付利息的能力,他们所运用的财务杠杆极其有限,一家真正好的公司是不需要借钱的,第二除了有一家是所谓的高科技公司,另外少数几家属于制药业以外,大多数的公司产业相当平凡普通,大部分现在销售的产品或服务与十年前大致相同,(虽然数量或是价格、或是两者都有,比以前高很多),这些公司的记录显示,充分运用现有产业地位,或是专注在单一领导的产品品牌之上通常是创造企业暴利的不二法门。(1987)
         34、但就我个人的看法,投资成功不是靠晦涩难解的公式、计算机运算或是股票行情板上股票上下的跳动,相反地投资人要能成功,惟有凭借着优异的商业判断同时避免自己的想法和行为,受到容易煽动人心的市场情绪所影响,以我个人的经验来说,要能够免除市场诱惑,最好的方法就是将格厄姆的市场先生理论铭记在心。(1987)
         35、追随格雷厄姆的教诲,查理跟我着眼的是投资组合本身的经营成果,以此来判断投资是否成功,而不是他们每天或是每年的股价变化,短期间市场或许会忽略一家经营成功的企业,但最后这些公司终将获得市场的肯定,就像格雷厄姆所说的:“短期而言,股票市场是一个投票机,但长期来说,它却是一个称重器。”一家成功的公司是否很快地就被发现并不是重点,重要的是只要这家公司的内在价值能够以稳定地速度成长才是关键,事实上越晚被发现有时好处更多,因为我们就有更多的机会以便宜的价格买进它的股份。(1987)
         36、当然有时市场也会高估一家企业的价值,在这种情况下,我们会考虑把股份出售,另外有时虽然公司股价合理或甚至略微低估,但若是我们发现有更被低估的投资标的或是我们觉得比较熟悉了解的公司时,我们也会考虑出售股份。然而我们必须强调的是我们不会因为被投资公司的股价上涨或是因为我们已经持有一段时间,就把它们给卖掉,在华尔街名言中,最可笑的莫过于是“赚钱的人是不会破产的”,我们很愿意无限期的持有一家公司的股份,只要这家公司所运用的资金可以产生令人满意的报酬、管理阶层优秀能干且正直,同时市场对于其股价没有过度的高估。(1987)
         37、我们实在看不出买下并控制一家企业或是购买部份股权有什幺基本上的差异,每次我们都试着买进一些长期看好的公司,我们的目标是以合理的价格买到绩优的企业,而不是以便宜的价格买进平庸的公司,查理跟我发现买到货真价实的东西才是我们真正应该做的。(1987)
         38、大部分的公司经营者,并不擅长于做资金分配,之所以如此并不让人讶异,因为大部分的老板之所以能够成功是靠着他们在行销、生产、工程、行政管理方面的专长。而一旦成为CEO之后,他们马上必须面临许多新的责任与挑战,包括要做资金分配的决策,这是一项他们以前从未面对艰巨且重要的任务,打个比方,这就好象是一位深具天分的音乐家,没有安排让他到卡内基音乐厅演奏,却反而任命他为联邦准备理事会主席一般。CEO缺乏资金分配的能力可不是一件小事,一家公司若是每年保留10%的盈余在公司的话,经过十年后,他所要掌管的资金等于增加了60%。(1987)
         39、然而真正重要的还是实质价值——这个数字代表组合我们企业所有份子合理的价值,根据精准的远见,这个数字可由企业未来预计的现金流量(包含流进与流出),并以现行的利率予以折现,不管是马鞭的制造公司或是移动电话的业者都可以在同等的地位上,据以评估其经济价值。(1989)
         40、此外我们还面临到另一项挑战,在有限的世界里,任何高成长的事物终将自我毁灭,若是成长的基础相对较小,则这项定律偶尔会被暂时打破,但是当基础膨胀到一定程度时,好戏就会结束,高成长终有一天会被自己所束缚。(1989)
         41、一个烂公司不可能只靠着会计或财务技巧而摇身一变成为好公司。(1989)
         42、时间虽然是好公司的朋友,但却是烂公司最大的敌人。(1989)
         43、另外还学到一个教训,在经历25年企业管理与经营各种不同事业的岁月之后,查理跟我还是没能学会如何去解决难题,不过我们倒学会如何去避免他们,在这点我们倒做的相当成功,我们专挑那种一呎的低栏,而避免碰到七呎的跳高。不管是在经营企业或是投资通常坚持在容易又明显的好公司会比死守在有问题的公司要来的好,当然有时困难的问题也有被解决的机会,像是我们刚开始在经营水牛城报纸一样,或是有时一家好公司也会有暂时的难关,像是以前美国运通与GEICO都曾经一度发生状况,不过总的来说,我们尽量做到回避妖龙,而不是冒险去屠龙。(1989)
         44、我最意外的发现是企业一种看不到的巨大影响力,我们称之为"系统规范",在学校时没有人告诉我这种规范的存在,而我也不是一开始进入商业世界就知道有这回事,我以为任何正当、聪明有经验的经理人都会很自动的做这样的决策,但慢慢地我发现完全就不是这幺一回事,相反的理性的态度在系统规范的影响下都会慢慢地变质。举例来说(1)就好象是受牛顿第一运动定律所规范,任何一个组织机构都会抵抗对现有方向做任何的改变(2)就像拥有会有工作来填满所有的时间,企业的计划或购并案永远有足够的理由将资金耗尽(3)任何一个崇拜领导者的组织,不管有多离谱,他的追随者永远可以找到可以支持其理论的投资评估分析报告(4)同业的举动,不管是做扩张、购并或是订定经理人待遇等都会在无意间彼此模仿。是组织的动力而非腐败或愚蠢,误导他们走上这些路子,也因为我忽略了这种规律的力量,使我为这些所犯的错误付出高昂的代价,之后我便试图组织管理伯克希尔尽量让这种规律降低其影响程度,同时查理跟我也试着将我们的投资集中在对于这种问题有相当警觉的公司之上。(1989)
         45、只要你的行为合理,你就一定能够得到好的结果,在大部分的状况下,融资杠杆顶多只会让你移动的更快,查理跟我从来都不会着急,我们享受过程更甚于结果,虽然我们也必须学会去承担后者。(1989)
         46、我可以给各位另外一个个人经验,以合理的价格买下一家好公司要比用便宜的价格买下一家平庸的公司来的好得多。像查理老早就明白这个道理,我的反应则比较慢,不过现在当我们投资公司或股票时,我们不但选择最好的公司,同时这些公司还要有好的经理人。(1989)
         47、我们是在1990年银行股一片混乱之间买进富国银行的股份的,这种失序的现象是很合理的,几个月来有些原本经营名声不错的银行,其错误的贷款决定却一一被媒体揭露,随着一次又一次庞大的损失数字被公布,银行业的诚信与保证也一次又一次地被践踏,渐渐地投资人越来越不敢相信银行的财务报表数字,趁着大家出脱银行股之际,我们却逆势以2.9亿美元,五倍不到的本益比(若是以税前获利计算,则本益比甚至不到三倍),买进富国银行10%的股份。富国银行实在是相当的大,帐面资产高达560亿美元,股东权益报酬率高达20%,资产报酬率则为1.25%,买下他10%的股权相当于以买下一家50亿美元资产100%股权,但是真要有这样条件的银行,其价码可能会是2.9亿美元的一倍以上,此外就算真的可以买得到,我们同样也要面临另外一个问题,那就是找不到像Carl Reichardt这样的人才来经营,近几年来,从富国银行出身的经理人一直广受各家银行同业所欢迎,但想要请到这家银行的老宗师可就不是一件容易的事了。当然拥有一家银行的股权,或是其它企业也一样,绝非没有风险,像加州的银行就因为位于地震带而必须承担客户受到大地震影响而还不出借款的风险,第二个风险是属于系统性的,也就是严重的企业萧条或是财务风暴导致这些高财务杠杆经营的金融机构,不管经营得再好都有相当的危机,最后市场当时主要的考虑点是美国西岸的房地产因为供给过多而崩盘的风险,连带使得融资给这些扩张建案的银行承担巨额的损失,而也因为富国银行就是市场上最大的不动产借款银行,一般皆认它最容易受到伤害。以上所提到的风险都很难加以排除,当然第一点与第二点的可能性相当低,而且即使是房地产大幅的下跌,对于经营绩效良好的银行也不致造成太大的问题,我们可以简单地算一下,富国银行现在一年在提列3亿美元的损失准备之后,税前还可以赚10亿美元以上,今天假若该银行所有的480亿借款中有10%在1991年发生问题,且估计其中有30%的本金将收不回来,必须全部转为损失(包含收不回来的利息),则在这种情况下,这家银行还是可以损益两平。若是真有一年如此,虽然我们认为这种情况发生的可能性相当低,我们应该还可以忍受,事实上在伯克希尔选择购并或是投资一家公司,头一年不赚钱没有关系,只要以后每年能够有20%的股东权益报酬率,尽管如此,加州大地震使得投资人害怕新英格兰地区也会有同样的危险,导致富国银行在1990年几个月间大跌50%以上,虽然在股价下跌前我们已买进一些股份,但股价下跌使我们可以开心地用更低的价格捡到更多的股份。以长期投资作为终生目标的投资人对于股市波动也应该采取同样的态度,千万不要因为股市涨就欣喜若狂,股市跌就如丧考妣。奇怪的是他们对于食物的价格就一点都不会搞错,很清楚知道自己每天一定会买食物,当食物价格下跌时,他们可高兴的很,(要烦恼的应该是卖食物的人),同样的在水牛城报纸我们期望印刷成本能够降低,虽然这代表我们必须将帐列的新闻印刷存货价值向下调整,因为我们很清楚,我们必须一直买进这些产品。同样的原则也适用在伯克希尔的投资之上,只要我还健在(若我死后,伯克希尔的董事会愿意透过我所安排的降神会接受我的指示,则期间或许更长久),我们会年复一年买下企业或是企业的一部份也就是股票,也因此企业的价格下跌对我们会更有利,反之则可能会对我们不利。股价不振最主要的原因是悲观的情绪,有时是全面性的,有时则仅限于部分产业或是公司,我们很期望能够在这种环境下做生意,不是因为我们天生喜欢悲观,而是如此可以得到便宜的价格买进更多好的公司,乐观是理性投资人最大的敌人。当然以上所述并不代表不受欢迎或注意的股票或企业就是好的投资标的,反向操作有可能与群众心理一样的愚蠢,真正重要的是独立思考而不是投票表决。不幸的是Bertrand Russell对于人性的观察同样地也适用于财务投资之上,“大多数的人宁死也不愿意去思考!”。(1990)
         48、所有投资人的目标,应该是要建立一项投资组合可以让其透视盈余在从现在开始的十年内极大化。这样的方式将会迫使投资人思考企业真正的长期远景而不是短期的股价表现,从而藉此改善其投资绩效。当然无可否认就长期而言,投资决策的绩效还是要建立在股价表现之上,但价格将取决于未来的获利能力,投资就像是打棒球一样,想要得分大家必须将注意力集中到场上,而不是紧盯着计分板。(1991)
         49、藉由特定的产品或服务,一家公司可以成为特许的行业(1)它确有需要或需求(2)被顾客认定为找不到其它类似的替代品(3)不受价格上的管制。一家公司到底有没有具有以上三个特点可能从他“是否能积极地为本身所提供的产品与服务订定价格的能力,从而赚取更高的资本报酬率”中可以窥见,更重要的特许事业比较能够容忍不当的管理,无能的经理人虽然会降低特许事业的获利能力,但是并不会造成致命的伤害。相对的,一般事业想要获致高报酬就只有靠着节省成本或是当其所提供的产品或服务供需不均之时,但是这种供给不足的情况通常维持不了多久,倒是透过优良的管理,一家公司却可以长期维持低成本的营运,但即使是如此,还是会面临竞争对手持续不断的攻击,而不像特许事业,一般事业有可能因为管理不善而倒闭。(1991)
         50、今天假设我的投资天地仅限于比如说奥玛哈地区的私人企业,那么首先我们仔细地评估每家企业长期的竞争力,第二我会再评估经营者的特质,之后再以合理的价格买进一小部份的股权,既然我不可能雨露均沾地去买镇上所有公司的股权,那么为什么伯克希尔在面对全美一大堆上市大公司时,就要采取不同的态度,也因为要找到好的事业并加上好的经理人是如此的困难,那么为什么我们要抛弃那些已经被证明过的投资对象呢? (通常我喜欢把它们称作是狠角色),我们的座右铭是如果你第一次就成功了,那就不要费力再去试别的了。著名经济学家凯恩斯,他的投资绩效跟他的理论思想一样杰出,在1934年8月15日他曾经写了一封信给生意伙伴Scott上面写到,随着时光的流逝,我越来越相信正确的投资方式是将大部分的资金投入在自己认为了解且相信的事业之上,而不是将资金分散到自己不懂且没有特别信心的一大堆公司,每个人的知识与经验一定有其限度,就我本身而言,我很难同时有两三家以上的公司可以让我感到完全的放心。(1991)
         51、今天先不管价格多少,最值得拥有的企业是那种在一段长的期间可以将大笔的资金运用在相当高报酬的投资上,最不值得拥有的企业是那种跟前面那个例子完全相反的,在一段长的期间将大笔的资金运用在相当低报酬的投资之上。不幸的是,第一类的企业可遇不可求,大部分拥有高报酬的企业都不需要太多的资金,这类企业的股东通常会因为公司发放大量的股利或是买回自家公司的股份而大大地受惠。(1992)
         52、虽然评估股权投资的数学计算式并不难,但是即使是一个经验老到、聪明过人的分析师,在估计未来年度票息时也很容易发生错误,在伯克希尔我们试图以两种方法来解决这个问题,首先我们试着坚守在我们自认为了解的产业之上,这表示他们本身通常相当简单且稳定,如果企业很复杂而产业环境也一直在变,我们实在是没有足够的聪明才智去预测其未来的现金流量,碰巧的是,这个缺点一点也不会让我们感到困扰,就投资而言,人们应该注意的,不是他到底知道多少,而是应该注意自己到底有多少是不知道的,投资人不需要花太多时间去做对的事,只要他能够尽量避免去犯重大的错误。(1992)
         53、第二点一样很重要,那就是我们在买股票时,必须要坚持安全边际,若是我们所计算出来的价值只比其价格高一点,我们不会考虑买进。我们相信恩师格雷厄姆十分强调的安全边际原则,是投资成功最关键的因素。(1992)
         54、母公司是不会单纯因为价格因素就将自己旗下最优秀的子公司给卖掉,公司总裁一定会问,为什么要把我皇冠上的珠宝给变卖掉?不过当场景转换到其个人的投资组合时,他却又会毫不犹豫地,甚至是情急地从这家公司换到另一家公司,靠的不过是股票经纪人肤浅的几句话语,其中最烂的一句当属“你不会因为获利而破产”。你能想象得出一家公司的总裁会用类似的话语建议董事会将最有潜力的子公司给卖掉吗?就我个人的观点,适用于企业经营的原则也同样适用于股票投资,投资人在持有一家公司的股票所展现的韧性,应当与一家公司的老板持有公司全部的股权一样。(1993)
         55、我们相信集中持股的做法同样可以大幅降低风险,只要投资人在买进股份之前,能够加强本身对于企业的认知以及对于其竞争能力熟悉的程度。(1993)
         56、对于企业的所有权人来说,这是我们认为公司股东应该有的想法,学术界对于风险的定义实在是有点离谱,甚至于有点荒谬,举例来说,根据Beta理论,若是有一种股票的价格相对于大盘下跌的幅度更高,就像是我们在1973年买进华盛顿邮报股份时一样,那么其风险远比原来高股价时还要更高,那么要是哪天有人愿意以极低的价格把整家公司卖给你时,你是否也会认为这样的风险太高,而予以拒绝呢?事实上,真正的投资人喜欢波动都还来不及,本杰明·格雷厄姆《聪明的投资人》一书的第八章便有所解释,他引用了“市场先生”理论,“市场先生”每天都会出现在你面前,只要你愿意都可以从他那里买进或卖出你的投资,只要他老兄越沮丧,投资人拥有的机会也就越多。这是由于只要市场波动的幅度越大,一些超低的价格就更有机会出现在一些好公司身上,很难想象这种低价的优惠会被投资人视为对其有害,对于投资人来说,你完全可以无视于他的存在或是好好地利用这种愚蠢的行为。(1993)
         57、我们认为投资人应该真正评估的风险是他们从一项投资在其预计持有的期间内所收到的税后收入总和(也包含出售股份所得),是否能够让他保有原来投资时拥有的购买力,再加上合理的利率,虽然这样的风险无法做到像工程般的精确,但它至少可以做到足以做出有效判断的的程度,在做评估时主要的因素有下列几点:
         1)这家公司长期竞争能力可以衡量的程度;2)这家公司管理阶层发挥公司潜能以及有效运用现金可以衡量的程度;3)这家公司管理阶层将企业获得的利益确实回报给股东而非中饱私囊可以衡量的程度;4)买进这家企业的价格;5)投资人的净购买力所得,须考虑税负与通货膨胀等因素必须从投资收益总额中扣除的部份。
          就长期而言,可口可乐与吉列所面临的产业风险,要比任何计算机公司或是零售商小得多,可口可乐占全世界饮料销售量的44%,吉列则拥有60%的刮胡刀市场占有率(以销售额计),除了称霸口香糖的箭牌公司之外,我看不出还有那家公司可以像他们一样长期以来享有傲视全球的竞争力。更重要的,可口可乐与吉列近年来也确实一点一滴地在增加他们全球市场的占有率,品牌的力量、产品的特质与配销通路的优势,使得他们拥有超强的竞争力,就像是树立起高耸的护城河来保卫其经济城堡,相对的,一般公司却要每天耗尽心思去打没有意义的游击战,就像是彼得·林奇所说的,对于那些只会销售量贩式产品的公司来说,大家应该在其股票上加印这句警语——“竞争可能有害于人类的利益”。可口可乐与吉列的竞争力在一般产业观察家眼中实在是显而易见的,然而其股票的Beta值却与一般平庸、完全没有竞争优势的公司相似,难道只因为这样我们就该认为在衡量公司所面临的产业风险时,完全不须考虑他们所享有的竞争优势吗? 或者就可以说持有一家公司部份所有权——也就是股票的风险,与公司长期所面临的营运风险一点关系都没有,我们认为这些说法,包括衡量投资风险的Beta公式在内,一点道理都没有。
          Beta学者所架构的理论根本就没有能力去分辨,销售宠物玩具或呼拉圈的玩具公司与销售大富翁或芭比娃娃的玩具公司,所隐藏的风险有何不同?但对一般普通的投资人来说,只要他略懂得消费者行为以及形成企业长期竞争优势或弱势的原因的话,就可以很明确的看出两者的差别,当然每个投资人都会犯错,但只要将自己集中在相对少数,容易了解的投资个案上,一个理性、知性与耐性兼具的投资人一定能够将投资风险限定在可接受的范围之内。
          当然有许多产业,连查理或是我可能都无法判断到底我们在玩的是宠物玩具或芭比娃娃,甚至在花了许多年时间努力的研究这些产业之后,我们还是无法解决这个问题,有时是因为我们本身智识上的缺陷,阻碍了我们对事情的了解,有时则是因为产业特性的关系,例如对于一家随时都比须面临快速变迁技术的公司来说,我们根本就无法对其长期的竞争力做出任何的评断,人类在三十年前,是否就能预知现在电视制造或计算机产业的演进,当然不能,就算是大部分钻研于这方面领域的投资人与企业经理人也没有办法,那么为什么查理跟我要觉得应该要有去预测其它产业快速变迁前景的能力呢? 我们宁愿挑些简单一点的,一个人坐的舒舒服服就好了,为什么还要费事去挨稻草里的针呢?
          另一方面,若是你是稍具常识的投资人,能够了解产业经济的话,应该就能够找出五到十家股价合理并享有长期竞争优势的公司,此时一般分散风险的理论对你来说就一点意义也没有,要是那样做反而会伤害到你的投资成果并增加你的风险,我实在不了解那些投资人为什么要把钱摆在他排名第20的股票上,而不是把钱集中在排名最前面、最熟悉了解同时风险最小、获利可能最大的投资之上。(1993)
         58、问题不在于过去的方法在以后会不管用,相反的,我们认为我们的成功方程式——那就是以合理的价格买进具有产业竞争优势的企业。(1994)
         59、事实上,我们通常都是利用某些历史事件发生,悲观气氛到达顶点时,找到最好的进场机会,恐惧虽然是盲从者的敌人,但却是基本面信徒的好朋友。(1994)
         60、我们将实质价值定义为一家企业在其生涯中所能产生现金流量的折现值,任何人在计算实质价值都必须特别注意未来现金流量的修正与利率的变动都会影响到最后计算出来的结果,虽然模糊难辨,但实质价值却是最重要的,也是唯一能够作为评估投资标的与企业的合理方法。(1994)
         61、投资人必须谨记,你的投资成绩并非像奥运跳水比赛的方式评分,难度高低并不重要,你正确地投资一家简单易懂而竞争力持续的公司所得到的回报,与你辛苦地分析一家变量不断、复杂难懂的公司可以说是不相上下。(1994)
         62、对于买进股份我们注意的只是价格而非时间,我们认为因为忧虑短期不可控制的经济或是股市变量而放弃买进一家长期前景可合理地预期的好公司是一件很愚蠢的事,为什么仅是因为短期不可知的猜测就放弃一个很明显的投资决策呢? (1994)
         63、在寻找新的投资标的之前,我们选择先增加旧有投资的仓位,如果一家企业曾经好到让我们愿意买进,我想再重复一次这样的程序应该也是相当不错的。(1994)
         64、在一个没有管制的商品标准化产业,一家公司不是降低成本增加竞争力,就是被迫倒闭关门。(1994)
         65、零售业的经营相当不易,在我个人的投资生涯中,我看过许多零售业曾经拥有极高的成长率与股东权益报酬率,但是到最后,突然间表现急速下滑,很多甚至被迫以倒闭关门收场。比起一般制造业服务业,这种剎那间的永恒在零售业屡见不鲜,部份的原因是这些零售业者必须时时保持聪明警戒,因为你的竞争对手随时准备复制你的做法,然后超越你,同时消费者绝对不会吝于给予新加入业者尝试的机会。零售业一但业绩下滑,注定就会失败。相对于这种必须时时保持警戒的产业,还有一种我称之为只要聪明一时的产业,举个例子来说,如果你在很早以前就懂得睿智地买下一家地方电视台,你甚至可以把它交给懒惰又差劲的亲人来经营,而这项事业却仍然可以好好地经营个几十年,当然若是你懂得将Tom Murphy摆在正确的位置之上,你所获得的将会更惊人,但是对零售业来说,要是用人不当的话,就等于买了一张准备倒闭关门的门票。(1995)
         66、任何一家公司的获利能力取决于(1)资产报酬率(2)负债的成本(3)财务杠杆的运用(也就是其运用负债而非股东权益来支应资产取得的程度)。(1995)
         67、只要执行得当,运用这样投资策略的投资人到最后会发现,少数几家公司的股份将会占他投资组合的一大部分,这样的方式就好象一个人买下假设一群极具潜力的大学明星篮球队员20%的未来权益,其中有一小部份的球员可能可以进到NBA殿堂打球,那么投资人会发现其因此从中收取的权利金将会占其收入的绝大部分,要是有人建议把这部份的权益转让掉就好象是要公牛队把迈克尔·乔丹转卖出去一样,只因为他对球队来说实在是太重要了。(1996)
         68、不管是研究买下整家公司或股票投资时,大家会发现我们偏爱变化不大的公司与产业,原因很简单,我们希望买到的公司是能够持续拥有竞争优势达十年或二十年以上者,变迁快速的产业环境或许可能让人一夕之间大发利市,但却无法提供我们想要的稳定性。身为投资人,对于热门流行产业的态度就好象在太空探险一样,对于这种勇猛的行为我们给予喝采,但是若要我们自己上场,那就再说吧! 当然所有的产业都会变化,在今日喜斯糖果的经营形态与我们当初在1972年买下这家公司时又有很大的不同,喜斯提供了更多样的糖果、生产设备与销售通路也大不相同,不过人们为什么要购买盒装巧克力的动机,与购买盒装巧克力又为什么一定要选择喜斯的原因,自从喜斯在1920年代由喜太太家族创立以来就从来没有变过,而我想这原因在往后20年,乃至于50年都不会有所改变。在买进股票时我们同样也追求可预测的未来,以可口可乐来说,可口可乐产品所代表的热情与想象在总裁古崔塔的带领下升华到极点,此举为公司股东创造出可观的价值,在Don Keough与Doug Ivester的协助之下,古崔塔从头到尾重新塑造公司的每一部份,不过这家公司的本质——可口可乐强力的竞争优势与主导性,多年来却从未改变。像可口可乐与吉列这类的公司应该可以被归类为"永恒的持股",分析师对于这些公司在未来一、二十年饮料或刮胡刀市场的预测可能会有些许的不同,而我们所说的永恒并不意味这些公司可以不必继续贯彻在制造、配销、包装与产品创新上的努力,只是就算是最没有概念的观察家或甚至是其最主要的竞争对手,也不得不承认可口可乐与吉列,在终其一生的投资生涯,仍将在其各自的领域中独领风骚,甚至于他们的优势还有可能会继续增强,过去十年来,两家公司在原有极大的市场占有率又扩大许多,而所有的迹象显示,在往后的十年间,他们还会继续以此态势扩大版图。当然,比起一些具爆发性高科技或新创的事业来说,这些被永恒持股公司的成长力略显不足,但与其两鸟在林,还不如一鸟在手。虽然查理跟我本人终其一生追求永恒的持股,但能够真正让我们找到的却属鳞毛凤角,光是取得市场领导地位并不足以保证成功,看看过去几年来通用汽车、IBM与西尔斯这些公司,都曾是领导一方的产业霸主,在所属的产业都被赋予其无可取代的优势地位,大者恒存的自然定律似乎牢不可破,但实际结果却不然,也因此在找到真正的真命天子之前,旁边可能还有好几打假冒者,这些公司虽然曾经红极一时,但却完全经不起竞争的考验,换个角度来看,既然能够被称为永恒的持股,查理跟我早就有心理准备,其数量绝对不可能超过五十家或甚至是不到二十家,所以就我们的投资组合来说,除了几家真正够格的公司之外,还有另外几家则是属于极有可能的潜在候选人。当然有时你也很有可能以过高的价格买下一家好的公司,这种风险并不是没有,而以我个人的看法,像现在的时机买任何股票就都有可能必须承担这样的风险,当然也包含永恒的持股在内,在过热的股市进场买股票的投资人必须要先做好心理准备,那就是对于付出高价买进的优良企业来说,必须要有更长的一段时间才有办法让他们的价值得以彰显。对于各位个人的投资方式,让我提供一点心得给各位参考,其实你也可以选择建立自己的投资组合,但有几点是大家必须特别注意的,智慧型投资并不复杂,当然它也不是一件容易的事,投资人真正需要具备的是给予所选择的企业正确评价的能力,请特别注意"所选择"这个字,你不必像很多专家一样同时研究许多家公司,相反的你要做的只是选择少数几家在你能力范围之内的公司就好,能力范围的大小并不重要,要紧的是你要很清楚自己的能力范围。投资要成功,你不需要研究什么是Beta值、效率市场、现代投资组合理论、期权定价或是新兴市场,事实上大家最好不要懂得这一些理论,当然我这种看法与目前以这些课程为主流的学术界有明显不同,就我个人认为,有志从事确实很难的投资事业的投资人,—亦即"如何给予企业正确的评价"以及"思考其与市场价格的关系"即可。身为一位投资人,大家其实只要以合理的价格买进一些很容易了解且其盈余在未来五到十年内会大幅成长的企业的部份股权,当然一段时间下来,你会发现只有少数几家公司符合这样的标准,所以要是你真的找到这样的公司,那就一定要买进足够份量的股权,在这期间,你必须尽量避免自己受到外界诱惑而偏离这个准则。如果你不打算持有一家公司股份十年以上,那最好连十分钟你都不要拥有它。在慢慢找到这样盈余加总能持续累积的投资组合后,你就会发现其市值也会跟着稳定增加。虽然我们很少承认,但这正是伯克希尔股东累积财富的唯一方式,我们的透视盈余在过去几年间大幅跃进,而同期间我们的股票价格也跟着大涨,要不是我们的盈余大幅增加,柏克夏所代表的价值就不可能大幅成长。当然我们现在背负庞大的资金基础将无可避免地会影响到我们未来盈余成长的能力,但我们还是会按照和过去一致的方向,在现有的基础之上,这部份的难度较低,因为我们拥有一群杰出的经理人,同时继续买进全部或部份一些不会受外界环境影响且拥有竞争优势的新事业。(1996)
         70、投资与投机之间永远是一线之隔,尤其是当所有市场的参与者都沉浸在欢愉的气氛当中时更是如此,再也没有比大笔不劳而获的金钱更让人失去理性,在经历过这类经验之后,再正常的人也会像参加舞会的灰姑娘一样被冲昏了头,他们明知在舞会中多待一会——也就是继续将大笔的资金投入到投机的活动之上,南瓜马车与老鼠驾驶现出原形的几率就越高,但他们还是舍不得错过这场盛大舞会的任何一分钟,所有人都打算继续呆到最后一刻才离开,但问题是这场舞会中的时钟根本就没有指针!(2000)
         71、在柏克夏,我们从来没有妄想要从一堆不成气候的公司中,挑出幸运儿,我们自认没有这种超能力,这点我们绝对有自知之明,相反的我们试着遵循2600年来既有的古老伊索寓言,耐心研究某些树丛里到底有多少鸟儿,以及他们出现的时机,(或许以后我的孙子可能会把它改为五个电话簿上的女孩,不如一个敞篷车上的女孩),当然我们永远没有办法精准地预估一家公司每年现金流入与流出的状况,所以我们试着用比较保守的角度去估算,同时将重心锁定在那些比较不会让股东错估情势的公司上头。(2000)
         72、或许对于长期性衍生性金融商品的大量交易及巨额膨胀的无担保应收款项的保留态度,让我们看起有点过虑了,但我们还是认为衍生性金融商品是财务金融的毁灭性武器,其所带来的危险,虽然是潜在不可知,但绝对是致命的可能。(2002)
         73、投资人必须了解在各种金融机构当中,快速成长通常蕴藏天大的问题,有时更甚于重大舞弊,要真正测试衍生性业务的获利能力,必须是在无成长的状态下,只有等潮退了才知道是谁在裸泳。(2004)
         74、如果无法掌握控制权,我们也乐意通过股票市场,仅仅购买一个大公司的小部分股权。这就好比拥有“希望之钻”(Hope Diamond,世界名钻,重45.52克拉)的一部分权益也胜过拥有整颗“莱茵石”(一种人造钻石)。(2007)
         75、一家真正伟大的公司必须有一条坚固持久的“护城河”来保护它的高投资回报。但资本主义的“动力学”决定了竞争对手会不断进攻那些高回报的商业“城堡”。因此,一道难以逾越的屏障,例如成为低成本提供者,象汽车保险公司盖可(GEICO),好事多超市( COST CO)或持拥有象可口可乐、吉列、美国运通这样享誉世界的强大品牌,才是企业获得持续成功来的根本。商业史充斥着“罗马烟火筒”(Roman Candle)般光彩眩目的公司,它们所谓的“长沟深堑”最终被证明只是幻觉,很快就被对手跨越。(2007)
         76、我们对“持续性”的评判标准,使我们排除了许多处在发展迅速且变化不断行业里的公司。虽然资本主义的“创造性破坏”对于社会发展很有利,但它排除了投资的确定性。一道需要不断重复开挖的护城河,最后根本就等于没有护城河。(2007)
         77、但是,如果一个生意要依靠一位超级明星才能产生好成效,那这个生意本身不会被认为是好生意。一家在你们地区首席脑外科医生领导下的医疗合伙公司,可能有着令人高兴的可观的、不断增长的利润,但这对于它的将来并不意味着任何东西。随着外科医生的离去,合伙公司的“壁垒”也一起消失。然而,你却可以肯定梅奥诊所(Mayo Clinic)(美国最好的医院之一)的成功将会一直持续下去,虽然你根本不知道它的CEO叫什么名字。(2007)
         78、我们寻找的生意,是在一个稳定行业中具有长期竞争优势。如果整个经济大环境带动了该行业的景气,这当然很好,但即使没有整个经济结构性的增长,这样生意的依然值得拥有。我们需要做的只是坐享其成并用这些收益并购其它地方相似的生意即可。并没有那样一种规则,要求你必须把钱投回到你获得这些钱的地方。实际上,这样做常常是错误的:真正伟大的生意,不但能从有形资产中获得巨大收益,而且在任何持续期内,都不用把收益中很大的一部分进行内部再投资以维持其原有的高回报率。成长中的业务,既会因销售额的上升需要更多的营运资金,也会需要更多对固定资产的投资。一个公司为满足它的成长,对资本的需求是否有大幅增长,正好证明它是否能成为一项满意的投资。拥有一项不需要大量资金投入,就能带来滚滚财源的业务,这真是太棒了!不信的话,你去问问微软谷歌。所以,从利润产出的大小,我们仅仅可以衡量一个公司是否优秀,而不能判断其是否卓越。高投入高产出,是大多数公司所面临的情况。例如,我们对公共事业公司的大量投资都是如此。未来十年,我们会从这些业务中赢得不小的回报,但同时也要投入大量资本才能做到这点。最差的一种公司是那种发展很快,并需要大量资本投入来维持其发展,但利润却少得可怜甚至根本赚不到钱的公司。总结一下,考虑这三类“储蓄帐户”,伟大的帐户支付非常可观的利息,而且会随着时间不断地增长;优秀的帐户如果你不断增加存款的话,利息也会很具吸引力;最后,糟糕的帐户不但利息令人失望,你还要不断的掏钱来维持这种少得可怜的回报。(2007)
         79、在任何时候,我们不是通过投资品的市场价格来计算我们的投资进展。我们宁可用两条适用在我们自己企业的测试标准,来衡量它们的成绩。第一条标准,扣除整个行业预期增长后的实际收益增长;第二条,更主观些,就是看它们的“护城河”是否这一年里变得更宽,“护城河”是一种隐喻,指的是公司拥有的,会让它的竞争对手日子难过的竞争优势。(2007)
         80、首先,所有投资者都不可避免赚到:一个平均的投资回报减去交易费用;其次,被动型投资者和指数投资者,由于从头到尾他们的交易很不活跃,他们赚到的收益是平均收益水平减去一个非常低的交易费用;再次,在赚取市场平均收益的群体中,剩下的一部分就是——交易活跃的投资者,但是,这个群体也因此会招致高额的交易、管理和顾问咨询费用。所以,交易活跃的投资者,相比他们那些不活跃的“同胞们”,会抹去很大一部分的投资回报。这意味着:与之相比,“懵懂无知”(know-nothing)的被动型投资者一定会胜出。
         全文完结!
         
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529599898 2017-07-29 14:36:35发布主贴
看看美,阿里翻倍!
【摘要】看看美股,阿里巴巴已翻倍!特斯拉已翻倍,再A股,可怜呀!
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拉美吧唧聪 2015-11-02 15:06:44发布主贴
zg*:平稳、,啪啪两
【摘要】醉了
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淘县专题助手 2019-06-13 08:49:24发布主贴
交所宣布:沪通所启动准备工作完成
【摘要】e公司记者获悉,6月12日,伦敦证券交易所正式宣布,“沪伦通”所有启动准备工作已经完成。发行人可在伦交所主板市场申请交易,或者在上交所主板市场发行存托凭证。“沪伦通”是双方合作的最新里程碑,将为发行人和投资者带来利益。 
        
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耶稣之手 2019-06-13 15:10:37发布主贴
阿里经递交香港上申请
【摘要】6月13日消息,阿里巴巴据悉已经递交香港上市申请。阿里概念股直线拉升,新华都三江购物均直线封板,君正集团大涨8%。对此,阿里方面表示,不予置评。
       [淘股吧]
       知情人士称,虽然阿里巴巴尚未敲定具体的筹资目标,但此次发行可能筹集高达200亿美元资金。 
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何子阳哦 2008-11-28 13:51:04发布主贴
笑料集
【摘要】   
       [淘股吧]
            亲爱的老婆大人:
           您好!俗话说无巧不成书,近日,好几项开支都赶在一块了。简要给您汇报一下:单位,小芮(女)结婚随了二百;小李生孩子随了一百;老王岳母去世随了一百;老家的同学来找我办事,在外面吃饭花了三百;祝贺朋友老刘服装店开业随了一百;交儿子“剑桥少儿英语培训班”学费四百元。有点入不敷出,财政出现赤字。所以申请暂借三百元,度过本月最后几天。借款期限半个月,利息为巧克力一盒。
          望予审核、批复为盼,急盼中,谢谢……
          关于请求借款的批复
          亲爱的“老公”:
           你好!《申请》收悉,经调查,情况基本属实,没有在外面“寻花问柳”的嫌疑。但有两点你要注意:一是小芮结婚,别人都是随的一百,而你随的二百!一个科室的也不行,你要随大流,不然人家会说你们“关系不一般”,我会戴“绿帽子”;二是跟同学吃饭有点浪费,两个人吃个自助餐就行了,还跑到什么大酒店消费,纯粹“打肿脸充胖子”!以后注意,事先要跟我商量。
          给你提三点要求:
          第一,你说话越来越粗俗,以后要注意语言修养。比如放屁,你就知道“响屁不臭,臭屁不响”,就不能婉转一点?比如“长的”你就不能说“笛声真悠扬”,“短的”你就不能说这个“rap”节奏感很强吗?你要多跟你在医院当护士长的表姐学学,那次我长胆结石,化验结果出来后你猜表姐咋跟我说的?你表姐说:“恭喜你,我们在你肚子里发现了一块小钻石,足有40克拉重呢,看来你浑身是宝啊……”,你瞧人家,多会说话,学着点。
          第二,以后别老婆老婆的叫我,你就不会叫我一声“Dear”或者“宝贝”之类的?
          第三,以后在大街上看到美女,不要拖不动腿。你知道咱家的车是怎么撞的吗?还不是我看那位帅哥看得直了眼,结果才导致咱的车和电线杆“亲了嘴”,你要吸取教训!
          另外你申请的借款我已放在你上衣口袋里了,是六百,六六大顺,图个吉利,以后花钱悠着点。再往后10元以下的款项不用写申请、打报告,你自己看着办就是了,别再拿这些小事来烦我了……
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贪婪的大嘴猴 2018-05-03 08:32:21发布主贴
民要是去欧美能出多少个菲特
【摘要】中国股民要是有国外的行情走势,美国就不可能有巴菲特这个人,有的话也要被碾压而死!!!巴菲特炒股有个鸡毛技术,外盘需要鸡毛技术,买完等就得了!!!
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衤刀七 2017-04-08 22:25:55发布主贴
·菲特的首部传记片---《成为菲特》
【摘要】现在的行情,现在的A股,就像一个庄股,被***绝对控盘的走势-----不温不火----真正的管理层希望的“慢牛”,失去了过去20年A股最值得称道的波动!个股没法做了,打算配置指数基金了;
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       过去的一个月分别配置了五分之一仓的510300,510180,510880, 510500 ;直到2017年年底,配置的指数基金要达到仓位的50%;
       同时单列一个账户进行指数基金定投!每个月的1号买进固定金额下不同份额指数基金,时间无期限!
       
       巴菲特:90%的基金经理(或者普通投资者)在一个长期的时间轴里是跑不过指数基金的涨幅的;这句话不需要再证伪;
       A股以后也许会港股化,无流动性的个股将失去波动;
       
       2016年,巴菲特出了首部传记纪录片,看了股神开始重视身后名了;大家看看视频吧,巴菲特的生活是这样的:
       《成为巴菲特》
        

       
       巴菲特的话说得好:“查理和我过去在上百只股票上有过做空的想法,如果我们实施了,我们可能已经变成了穷光蛋。泡沫的演化基于人性,没有人知道什么时候它会破裂,或在破裂之前它会膨胀到多大”,“你会看到许多股票的价格远远超过其内在价值,股价是内在价值5-10倍的现象很普遍”
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