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共找到21条结果
放牛的锋郎 2017-10-22 13:06:11发布主贴
大作手回忆录哪个本比较好呀?
【摘要】准备买一本研读,请大家推荐一下谢谢
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通洲痞子 2011-09-02 20:05:16发布主贴
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【摘要】如果你深刻的理解如今社会的本质
       [淘股吧]
       如果你明白自己所在的阶级地位
       谎言和真实
       混淆如真实
       
       呵呵
       
       
       任何利润都是趋势的惯性
       短期的惯性必然是资金的操纵
       
       千变万化
       你懂的
       
       刻舟求剑
       你也必须明白的
       
       
       有种力量叫借力发力
       有种花叫锦上添花
       市场认同和操纵实力
       必不可少
       你懂的
       
       在这里生存
       必须明白自己的位置
       不是盲目
       还需要深刻理解趋势
       
       所有主动的操纵
           主动的压盘
           主动的接力
        形成的短期趋势
       这就是敢死队的宣言
       
       记住
       这一切都发挥在趋势的基础上
       任何逆市的东东
       都是坑爹
       概率上就是鸡肋
       记住
       量和积累才是转折的基础
       其他都是你妹的
       
       
       另外特别友情提醒
       你我都是傻比
       只要在这市场一天
       就是!!!!1
       
       
       
       
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兰亭有序 2013-12-17 13:20:59发布主贴
标:化部
【摘要】采购项目名称:全国文化市场技术监管与服务平台软硬件建设采购项目  采购文件编号:ZTXY-2013-H10280  采购人名称:文化部文化市场司  采购人地址:北京市海淀区中关村南大街1号友谊宾馆迎宾楼  采购人联系方式:010—59881886  采购代理机构全称:中天信远国际招投标咨询(北京)有限公司   采购代理机构地址:北京市朝阳区南磨房路37号华腾北搪商务大厦1107室  采购方式:公开招标  评审办法:综合评分法  简要技术要求及数量:详见招标文件  招标公告日期:2013年11月20日 (ZTXY-2013-H10280)  确定中标日期:2013年12月12日 (ZTXY-2013-H10280)  结果如下:  
       [淘股吧]
       
         中标供应商名称/地址      中标金额(元)      亿阳信通股份有限公司   地址:哈尔滨市南岗区嵩山路高科技开发区1号楼      ¥14970000   
       
         履约时间:按合同约定  评委名单:付亚尊、赵胜年、李月凤、门增霞、余永泉、、陈晓文、郝宗伟  项目联系人:田京京  联系电话:010-51909015  传真:010-51909183   中天信远国际招投标咨询(北京)有限公司   2013年12月12日
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香林路 2015-10-23 18:16:07发布主贴
高善演讲摘录:
【摘要】1、什么是股票,未来长期的现金流。而人类群体行为不可预测、技术革新不可预测,因此,未来长期的现金流是不可预测的。在不可预测的情况下靠什么,信仰,美国信仰的是基本面、分红,中国信仰的是借壳、资产注入;
       
       2、现金流本质上是属于股东的吗?现金流用于再投资,若回报低就用于分红或股票回购,若回报高就再投资。而这个目前在不以英语为母语的国家都做不到,在中国更加无法实现。所以,未来中国股票市场体量会跟美国一样大甚至超过,但两个市场仍然是各玩各的。
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中原作手 2019-04-16 23:09:18发布主贴
那点事(一)
【摘要】利弗摩尔在《股票大作手操盘术》开篇就讲到
       
       “投机,是天下彻头彻尾最富魔力的行当。但是,这行当愚蠢的人不能干,懒得动脑子的人不能干,心里不健全的人不能干,企图一夜暴富的冒险家不能干。这样的人如果贸然卷入,到头来终会一贫如洗。”
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而已 2013-01-21 20:46:37发布主贴
【摘要】1 2013-1-21 16:58:34
       [淘股吧]
        【搜狐数消息】3D打印无疑是一项被寄予厚望的颠覆性技术,不仅可以改变工业生产,更可以进入生活,改变诸如医疗、食品、礼品、玩具等各种现实生活方式。在3D打印布道师前《连线》主编克里斯 安德森的推动下,美国的3D打印不仅产业如火如荼,应用也已经深入普及;而中国媒体虽然也在热炒,但3D打印仍然难见规模化产业和规模化应用的迹象,与美国市场有着巨大的反差。
       
         美国3D打印火热
       
         刚刚结束的CES上,3D打印是一大热点,最为重要的是CES上展示的3D打印技术正在大步走向成熟化、规模化、实用化和易用化。
       
         在CES上,3D System、MakerBot、Formlabs等多家公司展出了数十款已经实用化的3D打印机产品,大量的3D打印产品,形形色色的3D打印耗材,产品涵盖了从工业生产用、商用和家用全系列,尤其是家用产品无论是产品数量、产品的成熟度、耗材种类和应用方案都非常丰富。
       
         从现场展示的产品看,打印产品从速度、精度到方便性都非常完美,完全达到了实用的水平。
       
         除了3D打印机及其配件、耗材外。CES上也展出的3D打印建模系统和软件也越来实用和方便。Leonar3Do展出了虚拟现实雕塑技术,用户戴上3D眼镜就可以进行3D雕塑建模,然后用3D打印机输出雕塑实物;而AutoDesk也推出了123D建模软件,用相机从不同的角度拍摄物体照片,就可以通过该软件为该物体建模,然后打印输出3D物体。
       
         这样的技术组合到一起,就可以让普通人很轻松地像使用普通打印机一样,使用3D打印机,从而让3D打印机真正走向家庭。3D System的展台工作人员告诉搜狐IT,目前他们展出的产品都已经在美国家庭中在使用。
       
         除了家庭用3D打印机,美国也已经有规模大小不一的3D打印店和3D打印工厂,承接来自用户的3D打印任务,为消费者提供3D打印服务。
       
         去年10月,世界上最大的3D打印工厂Shapeways在纽约开业,该工厂占地2.5万平方米,可以容纳50台工业打印机,每年可按照消费者需求生产上千万件产品。
       
         正如克里斯 安德森在其《创客》一书中所介绍的一样,美国人寄希望于利用互联网与3D打印机的结合带来工业生产的革命,迎来个性化产品制造时代。
       
         中国3D打印还冷
       
         1月17日,一则“首家3D打印店落户北京”的消息在各大媒体间报道,3D打印作为目前被硅谷热炒的一个“有望引发第三次工业革命”的前沿技术,如果能够以体验店的方式面向公众开放,无疑是3D打印走向“百姓”的最好的方式。
       
         搜狐IT的记者专门来到了这家位于“北京工业设计创意产业基地”内的3D打印机,其实质上仍然是一个具有展示功能的体验店,店内并没有能够提供打印服务;工作人员的解释是打印一个实物模型要数小时,所以本店更多的是想吸引商户参观,并试图探索加盟店的模式向社会推广。
       
         店内目前展示的样品还都是一些工业级3D打印产品做出来的,目前开设该店的企业也对家用产品态度冷漠,只是希望借此探索推广其工业级产品。
       
         目前中国的3D打印还处于概念预热和产业培育期,国家层面推动3D打印技术在创意和设计领域的应用探索;也有一些国内企业在复制一些国外桌面消费级3D打印机产品,但由于无法形成规模,产品也基本都是简单粗糙的工程机,在淘宝网上可以找到类似的产品销售。搜狐IT上半年也曾专门购买了一台类似产品进行了测试验证。从当时的产品看,产品本身很粗糙,打印出的产品精度很低,打印速度也很慢,离实用还有一定的距离,最为重要的是从相关软件、建模输出到打印使用都很复杂,目前主要的应用群体还是发烧友或者一些专业应用领域。
       
         除了打印机产品外,国内目前能够使用的建模软件还是设计领域的那些专业软件,用于实物扫描的3D扫描仪也都是价值在10万元以上的专业产品,其应用门槛还非常高。
       
         类似于北京工业设计创意产业基地的3D打印店不失是目前国内3D打印的一种理性发展方式,如果可以像照片冲印店一样,通过面向公众提供类似的服务,让更多的普通人了解3D打印,培育和教育市场,进而拉动3D打印的发展。
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泛舟股海128 2018-08-14 14:20:48发布主贴
值是多少?或将迈向成熟!
【摘要】中国股票市场总市值是多少? 
       [淘股吧]
        
 
         众所周知,A股总市值=上证指数总市值+深证成指总市值,因此由上图可知,A股总市值=294468.9亿+192069.4亿=486538.3亿。
       
       中国股票市场或将迈向成熟!
        
 
         周一,A股先跌后涨,但仍没能吸引到足够的抄底资金,市场交易依然清淡。盘后统计,有11只股票的当日交易额在200万元以内,106只股票成交额在500万元以下。未来,这类成交额低下的股票将被进一步边缘化。据悉,为控制风险,部分投资机构已经明确规定,不许买入日成交额不足某一数值的股票。专业人士认为,这是中国股市迈向成熟的一个重要信号,未来A股市场会存在很多僵尸股。
       
         而值得注意的是,长期以来,香港股市中也存在众多的僵尸股,它们一天都只有一笔两笔成交,或者甚至没有成交,几乎完全没有流动性。以8月13日为例,香港主板上,国银租赁、广州农商银行、光汇石油、民发集团等17只股票都没有一笔成交,有成交但是成交额极其稀少的伟俊集团控股、维太移动、时富投资三只股票,只分别成交了100港元、320港元和364.6港元。当日成交额在100万港元以下的股票有850只,成交额在1000万港元以下的股票有1252只,成交额在1亿港元以下的股票有1510只,包括华润燃气洛阳钼业长江基建集团海通证券IGG潍柴动力这样有名的公司。
       
         无独有偶,美国股市也是这样,单个交易日里没有成交的股票,可以达到2000只以上。8月12日美国股市收盘后统计,当天没有任何成交的股票为2515只,在美国4000余只股票里比例过半。而这还是美国股市牛市时期,这在中国股市是不可想象的。
       
         对此,深圳大金海投资副总裁丁元恒表示,由于市场上股票很多,投资者不可能都熟悉。那些基本面好、业绩成长快、经常曝光、公司形象好、知名度高的企业,资金都喜欢买,成交额就大。反之,那些业绩不好,公司不那么有知名度的企业,大资金一般会回避。那些成熟的股市没有涨跌停限制,如果买错了股票,遇到“黑天鹅”事件,股价一天就可以跌去50%甚至更多。这种风险考虑下,机构宁愿去守那种涨得比较慢的白马股,对那些没有基本面支持的“妖股”保持戒惧。中国股市也正在向成熟市场靠拢,一些机构提出的上述规定,说明中国股市将进一步分化,好的公司会获得流动性溢价,差的或不具有知名度的企业则多数越来越冷,变成僵尸股。中国股市的机构化特征将更加明显。这是中国股市迈向成熟的一个重要信号,随着股市里的股票数量增加,未来A股市场将会存在许多僵尸股。避开僵尸股,是散户在股市里的生存之道。
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实证 2010-05-03 21:23:11发布主贴
的大傻瓜
【摘要】股票市场中的大傻瓜
       
       个人投资者专业投资股票期货的人,那些人是市场中的大傻瓜呢?
       
       1、不系统的使用行情软件的指标功能的
       2、成天谈论“心态”的
       3、成天谈论“资金管理”的,
       4、主张心态第一、资金管理第二、技术最不重要的
       5、主张技术分析的最高境界是“大道无术”的 
       6、没完没了的否认“预测”的
         
       以上这些人都是没事找事,不知道时间该怎样使用的傻瓜。
       
       
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尚程老师 2019-07-18 10:37:12发布主贴
的超短线
【摘要】熊市场中,每天的较好的机会股票通常小于100只,也就是总数的3%以内。从纯概率上讲,是不值得博的时期。
       空仓无聊,小仓练技术可也。
       推荐三只,轻仓小试。
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弼马真人 2012-02-28 22:23:13发布主贴
线与短线
【摘要】一个优秀的中线操手必须具有精湛的短线技术---------而短线操手却极少能成为一个优秀的中线交易者
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尚程老师 2019-07-03 16:46:10发布主贴
也有涨停
【摘要】今天早盘《今天收阴线2019.7.3>推荐了4只股票,二只大赚,二只不亏(机会在明天)。涨停板的那只000536在弱市场时,涨停也是大概率可猜测的。除了新股票连板的股票,绝大多数涨停的股票具备以下几个特点,第一,趋势向上,形态好,第二,当日走势在平均线上方横向整理,寻机涨停。势强。第三,基本面配合,当日版块较为强势。
       [淘股吧]
       在波动低点抄底,这是一个风险低,收益高的操作原则。
       大盘上来看,昨天三大指数中创业板、深成指相对更强一些,上证基本在收盘指数下方窄幅震荡,上档的缺口只剩一线,稍微迈步就可以跨过去,不过多方表现还是比较节制。7月开门红之后,市场期盼中的“红7月”似乎也有了较好的基础,只是过程的复杂性,仍需要交易者有所准备。从较为长期的走势观察,两市行情走势还是有向上的走势的。只是说市场的短期走势,在各种因素作用下,能否形成赚钱效应以吸引资金入场,显得更为关键。当前短期技术指标日线已进入高位区,显示技术压力明显,仍须保持谨慎策略。稳健投资者耐心观望为主,不宜追涨,并且每次大涨的时候,在3050之上以分批减仓为主,特别是在3052-3086及上,越涨越减,减仓的主要目标就是短线连续拉高的品种,而不是相反再去冲动追涨。股票市场的反弹的下半场,人的自信上来了,仓位上来了,反而对大部分人来说,亏损的金额也上来了。慎重。慎重。慎重。
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难于青天 2016-11-06 23:09:13发布主贴
的反身性
【摘要】我将从股票市场谈起,试图展开一种反身性的理论。这是因为:一则,作为拥有近25 年资历的投资商,我最熟悉的就是股票市场;二则,股票市场提供了一个优越的实验场所用于检验理论,在股票市场中,变化是以定量语言表达的并且易于获取资料,甚至连参与者的观点也可以通过经纪人的报告一目了然。最为重要的是,我已经在股票市场中实地检验了我的理论,至少可以贡献出一些有趣的研究案例。
       [淘股吧]
       
        诚如我在导论中所提到的,反身性思想的发展最初并未同我在股票市场中的活动联系起来,反身性理论始于抽象的哲学思辩,后来我逐渐地发现了它同股票价格行为的相关性。在我所期望的抽象层次上,我的理论表述还是极不成熟的,在我的生活中,作为哲学家的失败和作为投资家的成功形成了突兀的对照。本书的叙述将逆溯思想发展的线索,我希望这样做可以使我们不至于迷失在过于幽深的抽象探讨之中。
       
        从股票市场中谈起的另一个原因,是股票市场能够提供研究反身性现象的最佳切入点,股票市场和任何市场一样满足充分竞争理论的标准:一个中央市场,同质的产品,低廉的交易和运输成本,便捷的通讯系统,足够数量的参与者以保证没有人能够在日常的交易过程中左右市场价格,对内部交易的控制规则,以及向所有参与者开放有关信息的特殊保障,还能要求什么更好的条件呢?要是有什么地方能够实践充分竞争理论的话,股票市场无疑是最合适的。
       
        问题在于,我们未能发现存在着任何均衡点,或者那怕是价格朝向均衡点的运动趋势的经验证据,因此,均衡概念的最高评价也不过是毫无用处,如果挑剔一点,应该说它根本就是误人之见。无论选择多大的时间跨度作为观察的周期,经验证据均表现出固执的价格涨落。当然,被假定为反映在股票价格中的基本状况也在不断地变化,但是,在股票价格的变化和基本状况的变化之间,难以建立起任何稳定的相关关系,勉强建立起来的无论何种关系都是人为的而非观察的成果。如果我打算应用反身性理论批判古典经济学执迷于均衡观念的错误,那么,不会有比股票市场更好的例证了。
       
        关于股票价格的波动,现行的理论多似是而非,它们对场内的交易者谈不上有什么帮助,我甚至并不很了解这些理论,没有它们我也照样过得去,仅此一点即足以说明问题。
       
        大致上,有关理论可以归入两个类型:基础性的和技术性的。最近,随机漫步理论开始流行起来,这个理论坚持认为市场将一切未来的发展充分地作了贴现,以至于个别参与者超越或低于市场(平均获利能力)的机会是均等的。这一观点为日益增多的投资于指数基金的机构作了理论证明,它的错误甚至不值一提——我本人在十二年的时间里持续取得超出市场平均水平的业绩,仅此一端即足以证明其荒谬。投资机构可能是经过慎重考虑后才投资于指数基金的,这样可以避免具体的投资决策,但他们之所以如此是因为自己的业绩表现不佳,不能以此证明市场平均水平是无法超越的。
       
        技术分析派研究市场变化和股票的需求与供给的模式。它的长处在于判断事件的概率而不是作出实际的预言,就本书讨论的主题而言,它并没有特别的价值。这一派谈不上有什么理论,无非是股票价格由供求决定、过去的经验同未来的市场表现具有相关性之类的老生常谈。
       
        相比之下,基础性分析要有趣得多,它是均衡理论的产物。股票被假定为具有真实的基本的价值,这一价值不一定等于其市场价格。股票的基本价值或者决定于其基本资产的赢利能力,或者决定于同其他同质股票的比价,在任何一种情况下,都假定股票的价格在一个时段里趋向于基本价值,从而为基本价值的分析提供一个有用的投资决策的指标。
       
        值得重视的是该方法中的假设,股票价格和该公司的经营状况之间的联系是正相关的。公司的经营状况决定了——尽管可能存在滞后——在股票市场上交易的各种股票的相对价值,而股票市场的行情变化左右公司经营状况的可能在这一方法中却未予以考虑。这一点同价格理论很相近,无差别曲线形状确定了消费的相对总量,市场影响无差别曲线形状的可能却被忽略了。这种相似当然不是偶然的,基础性分析是以价格理论为基础的。这一遗漏在股票市场中的影响比在其他市场中要大得多,股票市场上的估价是影响股票潜在价值的直接方法:股票、期权的发行和回购,各种公司交易——兼并、收购、上市、私有化等等。股票价格可以影响一家公司的地位,更微妙的方式还有信用评级、消费者接受程度、管理者信誉等等,这些因素对股票价格的影响当然得到场内人士的充分承认,奇怪的是,股票价格对这些因素的影响却为基础性的方法所忽略。
       
        交易价格和基本价值之间的差别,可以归因于尚未认清的、但已经为股票市场所正确预见了的该公司的未来变化。基础分析派认为,股票价格的变动准确地预报了公司未来经营状况的变化。关于如何利用这一点对公司(市场、股票价格等等)的未来的发展进行贴现的问题,目前尚在争论中,尽管理论上还有待于证明,但这并不妨碍他们假定市场可以准确地作出这类预报,我们可以将这种想法简化为一个口号:市场永远是正确的。这个主张深入人心,连反对基础分析的人士也点头称是。
       
        对于上述问题,我的观点刚好相反。我不相信股票价格是潜在价值的被动反映,更不相信这种反映倾向于符合潜在的价值。我坚决主张市场的估价总是失真的,不仅如此——这是对均衡理论的决定性背离——这种失真具有左右潜在价值的力量。股票价格不是单纯的被动的反应,它在一个同时决定股票价格和公司经营状况的过程中发挥着积极的作用,换言之,我将股票价格的变化看成是一个历史过程的一部分,并且我着重于考察参与者的期望和事件过程的相互影响,以及这种影响作为因果因素在这一过程中所起的作用。
       
        为了解释这一过程,我将以上述的相互影响所造成的差异作为出发点。我不排除事件实际上存在着与人们的预期取得一致的可能,但却将此视为特例。用市场术语来说,我认为市场参与者总是表现为这样或那样的偏向性。我不否认市场时常显示出神奇的预示或预期功能,但这可以解释为参与者的偏向对事件过程的影响,例如,人们普遍相信股票市场预期了萧条,实际上应该说它促成了预期中的萧条成为现实。这样,我就用另外两个主张取代了
       
        “市场永远正确”的迷信:
       
        1. 市场总是表现出某种偏向;
       
        2. 市场能够影响它预期的事件;
       
        这两个主张结合起来解释了为什么市场似乎经常能够正确地预期未来事件。
       
        以参与者的偏向作为出发点,我们可以试着建立起参与者的观点和他所参与的情境之间相互作用的模型,难点在于,参与者的观点是所参与的情境的一部分。研究如此复杂的情境,我们必须采取简化的方法,参与者的偏向就是这样一个简化的概念,现在我想更进一步,引入主流偏向(Prevailing bias )的概念。
       
        市场中存在着为数众多的参与者,他们的观点必定是各不相同的,其中许多偏向彼此抵消了,剩下的就是我所谓的“主流偏向”。这个假设并非对所有的历史过程都合适,但的确适用于股票市场和其他市场,诸多观点的总合之所以可能,是因为它们相交于一个共同点,即股票的价格。在其他历史过程中,参与者的观点过于分散,无法总合,主流偏向只能是一个象征性的概念,可能不得不引入其他模型,但在股票市场中,参与者的偏向在股票买进和卖出交易中找到了表达形式。其他条件相同时,正的偏向导致价格上涨,负的偏向导致下跌,因此,主流偏向是一种可观察的现象。
       
        其他因素各各不同,我们需要对“其他因素”了解得更多些以建立我们的模型。在此我将引进第二个简化概念。假定存在着一个无论投资者是否意识到都将影响股票价格变化的“基本趋势”,其对于股票价格的影响及程度,视市场参与者的观点而定,绝非一成不变。以这两个概念作为基础,就可以把股票价格的运动趋势拟想成“基本趋势”和“主流偏向”的合成。
       
        这两个因素如何相互作用呢?请读者回忆一下前边提到的两种函数关系:参与函数和认识函数。基本趋势通过认识函数影响参与者的认知,认知所引起的变化又通过参与函数影响情境。在股票市场中,首当其冲受到影响的就是股票价格,股票价格的变化又反过来对参与者的偏向和基本趋势同时施加影响。
       
        存在着一种反身性的关系,其中股票价格取决于两个因素——基本趋势和主流偏向——这两者又反过来受股票价格的影响。股票价格和这两个因素之间的相互作用不存在常数关系:在一个函数中的自变量到了另一个函数中就成为因变量。常数关系不存在,均衡的趋势也就无从谈起。市场事件的序列只能解释为历史性的变化过程,其中没有一个变量——股票价格、基本趋势、主流偏向——可以保持不变。在一个典型的市场事件序列中,三变量先是在一个方向上,接着又在另一个方向上彼此加强,繁荣与萧条的交替,就是一个最简单而又最熟悉的模式。
       
        首先,定义几个概念。如果股票价格的变化加强了基本趋势,我们称这个趋势为自我加强的,当它们作用于相反的方向时,则称之为自我矫正的。同样的术语也适用于主流偏向,可能自我加强,也可能自我矫正。理解这些术语的意义是很重要的,当趋势得到加强时,它就会加速,当偏向得到加强时,预期和未来股票价格的实际变化之间的差异就会扩大;反之,当它自我矫正时,差异就缩小。至于股票价格的变化,我们将它们简单地描述为上升的和下降的,当主流偏向推动价格上涨时,我们称其为积极的;当它作用于相反的方向时,则称为消极的。上升的价格变化为积极的偏向所加强,而下降的价格变化为消极的偏向所加强,在一个繁荣/ 萧条的序列中,我们可以指望找到至少一个上升的价格变化为积极偏向所加强的阶段和一个下跌的价格变化为消极偏向所加强的阶段。同时一定还存在着某一点,在这一点上基本趋势和主流偏向联合起来,扭转了股票价格的变化方向。
       
        现在已经可以建立一个初步的繁荣和萧条的交替模型了。首先假设存在着尚未意识到的基本趋势——尽管不能排除未反映在股票价格中的主流偏向存在的可能性,这意味着,主流偏向在开始时是消极的。起初是市场参与者意识到了基本趋势,认识上的变化将(通过投资决策)影响股票的市场价格,股票价格的变化可能影响也可能影响不了基本趋势,在后一种情况中,问题到此为止,无须进一步讨论在前一种情况里,我们进入了自我加强过程的起点。
       
        加强的趋势可能在两个方向上左右主流偏向,它将导致进一步加速的预期或矫正的预期。如果是后者,经过股票价格变化的矫正,这个基本趋势可能继续也可能终止;如果是前者,则意味着一个积极的偏向发展起来,它将引起股票价格的进一步上涨和基本趋势的加速发展。只要偏向是自我加强的,预期甚至比股票价格还要升得快。基本趋势愈益受到股票价格的影响,与此同时,股票价格的上涨则愈益依赖主流偏向的支撑,从而造成基本趋势与主流偏向两者同时滑入极其脆弱的状态,最后,价格的变化无法维持主流偏向的预期,于是进入了矫正过程。失望的预期对股票价格有一种消极的影响,不稳定的股票价格的变化削弱了基本趋势。如果基本趋势过度依赖股票价格的变化,那么矫正就可能成为彻底的逆转,在这种情况下,股票价格下跌,基本趋势反转,预期则跌落得还要快一些,这样,自我加强的过程就朝相反的方向启动了,最终,衰落也会达到极限并使自己重新反转过来。典型的情况是,一个自我加强的过程在早期会进行适度的自我矫正,如果在矫正之后趋势仍然得以持续,这一偏向将有机会得到加强和巩固,且不易动摇。当这一过程继续下去时,矫正行为就会逐渐减少,而在趋势顶点逆转的危险则增大了。
       
        我在上面勾划了一个典型的繁荣/ 萧条的序列过程,它可以用两条大致同向的曲线加以描述。一条代表股票价格,另一条代表每股收益,将收益曲线拟想成基本趋势的一个标度,这是很自然的,两条曲线之间的差距则是主流偏向的标示。具体的关系当然复杂得多。收益曲线不仅融合了基本趋势,也融合了股票价格对该趋势的影响。主流偏向仅仅部分地由两条曲线之间的差距得到表示,其他部分反映在曲线本身当中。由于其表征的现象只能部分地观察到,这些概念在操作上困难极大,这也是为什么选择了可观察的和可定量的变量的原因——虽然,后面将会谈到,每股收益的可定量性是颇具迷惑力的。为了眼下的目的,我们假设投资商感兴趣的“基本因素”就可以恰当地以每股收益来衡量。                                                                 
           这两条曲线的一个典型走向可能如下图(图2-l )所示。起初,对基本趋势的认定将是在一定程度上滞后的,但该趋势已经足够强大,并且在每股收益中表现出来(A—B )。基本趋势被市场认可后,开始得到上升预期的加强(B—C ),此时,市场仍然非常谨慎,趋势继续发展,时而减弱时而加强,这样的考验可能反复多次,在图中只标出了一次(C—D )。结果,信心开始膨胀,收益的短暂挫折不至于动摇市场参与者的信心(D—E )。预期过度膨胀,远离现实,市场无法继续维持这一趋势(E—F )。偏向被充分地认识到了,预期开始下降(F—G )。股票价格失去了最后的支持,暴跌开始了(G )。基本趋势反转过来,加强了下跌的力量。最后,过度的悲观得到矫正,市场得以稳定下来(H—I )。
       
        应该强调,这只是一条可能的路径、产生于一个基本趋势和一种主流偏向之间的相互作用。在现实中,基本趋势可能不止一个,偏向内部也会有各种微妙的差别,事件的序列过程也可能会有迥然不同的路径。关于模型的理论结构还可以说上几句。我们感兴趣的是参与者的偏向和事件实际过程之间的相互作用,然而参与者的偏向并没有直接出现在模型中,两条曲线都是实际事件过程的表现。主流偏向部分地融入了这两条曲线之中,部分由它们之间的差异体现出来了。
       
        这个结构的主要价值是它采用了可定量化的变量。股票价格充当了同参与者的偏向有关的情境的方便代表。在其他历史过程中,同样存在着通过认识函数和参与函数与参与者的认知发生内在联系的情境,但辨别和定量化的研究则困难得多。度量上的方便,使股市成为研究反身性现象的一个非常有效的实验室。
       
        遗憾的是,模型只提供了如何确定股票价格的部分解释,基本趋势只是一个起占位作用的符号,以表示“基本因素”中的变化,在这个概念中并未定义基本因素包括那些内容,甚至回避了基本因素应当如何度量的问题。收益、股息、资产价值、自由现金流量,所有这些标尺都是相关的,其他的标尺也不例外,然而,对每一种标尺所赋予的相对权重却取决于投资者的判断,也即受制于其偏向。当然,每股收益是一个可用的概念,但它会引起更多的问题,长期以来,股市分析家们对此一直争论不休,所幸这一困难并不妨碍我们继续发展反身性的理论。
       
        即使对基本因素一无所知,我们还是可以作出一些有价值的概括。第一个概括是股票价格一定会对基本因素(不管它们是什么)产生影响,由此产生了繁荣/ 萧条的模式。有时,这种联系是直接的,我在后面会给出几个例子,但多数情况下则是间接的,往往要通过诸如税收、管制或对储蓄和投资的态度的变化等政治程序才能被人们体会到。
       
        即令基本趋势保持不变,在股票价格和主流偏向之间仍然很可能存在着一种反身性的联系。但是,只有在涉及基本趋势时,这种联系才是令人感兴趣的。假设基本因素没有变化,主流偏向也可能得到迅速的矫正,这正是我们在股票市场的日常变化中所观察到的现象,将这种偏向仅仅看成是噪音而加以忽略应该是恰当的,充分竞争理论以及基本因素派的证券分析就是这么做的。相形之下,当基本因素受到影响时,就不能不考虑这种偏向存在严重的失真,因为它引起了一个自我加强/ 自我消减的过程,在这个过程里,股票价格、基本因素、参与者的观点全都变得面目皆非。
       
        第二个概括是参与者对基本因素的认知必然含有某种缺陷,起初也许并不明显,但以后会表现出来。这时,它将启动主流偏向的逆转阶段。如果偏向变化扭转了基本趋势,自我加强的趋势就开始朝着相反的方向运动。缺陷在哪里?它如何、又何时表现出来?这是理解繁荣/ 萧条模型的关键。
       
        前面的模型建立在这两个概括之上,当然,模型是极其粗糙的。它的价值在于,借助这个模型,我们得以辨别典型的繁荣/ 萧条序列过程的决定性特征。其中包括:投资者尚未意识到的趋势、自我加强的过程的启动、成功的检验、日益增强的信心、由此而引起的现实和预期之间的差异的不断扩大、投资者认知中的缺陷、市场形成高潮、反向的自我加强过程,只有辨别出这些特征,我们才能对股票价格的变化有所理解。但是,我们不能指望从一个初始的模型中得到更多的东西。
       
        在任何情况下反身性模型都不能取代基本分析,它的作用仅限于提供基本分析中所欠缺的成分。原则上这两种方法可以调和,基本分析试图确立潜在价值如何反映在股票价格中,而反身性理论则表明了股票价格如何影响潜在价值,一幅是静态的图景,另一幅则是动态的。
       
        尽管只能就股票价格的运动提供部分的解释,这一理论对于投资商来说仍然可能是非常有用的,因为它阐明了一种其他投资商未能领会到的市场关系。投资者只有有限的资金可供调度,也只有有限的情报进行操作。他们无须成为万事通,只要自己的悟性比别人稍好一些,就可以占尽上风。有关证券分析的专业化的知识尽管各有所长,但都未能切中投资商关心的要害问题,反身性理论长于理解并辨别具有历史重要性的价格变化,因此能够直达问题的核心。
       
        在我本人的投资生涯中,前述模型已经证明了它能够带来相当丰厚的投资回报。表面看来,这个模型是如此简单、如此吻合于人们惯用的股票市场模型,想来每个投资商应该都不会对它感到陌生。然而实际情况却远非如此。为什么会这样呢?我认为,这一现状在相当程度上是由于参与者观念上的错误所造成的。这种观念源自古典经济学,再向前则可以回溯到自然科学的理论结构,他们顽固地坚持,股票价格是某种基本的现实因素的被动反映,而不是历史过程中的一个积极成分。我们已经看到,这是绝对错误的,值得注意的是,人们并没有清醒地认识到这一点。当然,投资商们确实了解我所指出的市场过程,也确实对它们作出了反应,惟一的区别是,他们的动作慢了一步。选用合适的模型,留意寻找决定价格曲线形状的关键特征,这,就是我的优势。
       
        我第一次系统地应用这一模型是在60年代后期,正值集团企业热时期,它帮助我在繁荣和萧条两个阶段中都赚了钱。集团企业热的关键起因是投资者中盛传的各种误解。投资商们只知道每股收益的评估增长了,却未能看穿实现增长的方式。很多公司掌握了通过收购取得收益增长的方法。一旦市场开始对他们的表现作出正面反应,事情就简单多了,因为它们可以在收购其他公司时提供自己业经高估了的股票作为支付工具。
       
        这一套把戏的原理是这样的:首先,假设所有公司取得了同样的内部收益增长,但收购公司的股票以两倍于被收购公司市盈率的价格出售,如果收购公司得以实现规模加倍,其每股收益将跃升50%,企业成长率亦相应提高。
       
        在实践中,早期的集团企业都是那些实现了较高的内部增长率,并因此在股票市场上赢得高倍市盈率的企业。几个主要的开拓者都是具有很强的国防背景的高技术公司,其管理人员意识到它们过去那种历史性的增长率不可能无限期地维持下去,如Tex-tron,Teledyne, Ling-Temco-Vought(即后来的LTV)等等,它们开始收购更多的市场(市盈率)表现平庸的公司,但是,随着每股收益增长加速,其市盈率上升而非下降。它们的成功吸引了模仿者,后来连最不起眼的公司也能够借助收购狂热而以高倍市盈率的价格在市场上交易。例如,Ogden公司,其收益的主要部分来自废金属交易,然而,其股票在巅峰时竟卖出20倍于收益的价格。最后,一家公司甚至只要做出保证采取收购行动并夺取成功,就足以赢得高倍的市盈率。
       
        经理们发明了专门的会计处理技术,增强了收购的冲击力,他们还把一些新的处理方法引入了被收购的公司:合理化操作( streamlingoperation)、资产变卖,以及普遍的在净收益上所做的手脚。可是,比起收购行为对每股收益的影响来说,这些手法可谓小巫见大巫了。投资商的反应就像是印第安人见到了烈酒。起初,每一个公司的记录都是基于其本身的价值的。可是集团企业逐渐被承认为一个特殊板块,于是出现了一批新型的投资商,即所谓的速利基金经理,或“快枪手”,他们与集团企业的经理人员建立起特殊的亲密关系,双方开通了热线联系,集团企业将所谓的“库存股票”直接存放于投资商那里,最后,集团企业几乎可以随心所欲控制股票价格和收益。
       
        事件的发展遵循着我在模型中所刻画的路径,市盈率猛升,现实的市场终于无力承受预期的重负,尽管游戏还在进行,但已经有越来越多的人意识到,支撑着市场繁荣信心的仍是一个错误的理念,收购的规模越来越大,非此则不足以保持增长的势头,直到最后其规模达到了极限点。整个过程的高潮是索尔·斯坦因伯格(Soul Steinberg)收购化学银行的行动,结果遭到该银行的反击而告失败。
       
        股票价格开始下跌,下降的趋势进入自我强化的程序。收购对每股收益的有利影响消失了,新的收购成了不明智的举动,在迅猛的外部增长期间被扫到地毯底下的内部问题暴露出来了。收益报告揭示了令人不快的意外,投资商如梦初醒,公司经理们人人自危,令人兴奋的成功已经过去了,日常管理的琐屑事务无人愿意打理,这种困境又为经济衰退所加剧,许多趾高气扬的集团企业陷于瓦解,投资商作了最坏的打算,也确实发生了几宗这样的案例,对于其余的公司,实际表现经证明要优于市场的预期,最后,股票市场的形势逐渐稳定,生存下来的公司多数进行了管理层的大换班,然后艰难地从废墟底下挣扎出来。
       
        集团企业的繁荣特别适于证明我的初步模型,因为其“基本因素”很容易定量化。投资商把他们对股票的估价建立于每股收益报告的基础上。无论图表数字多么缺乏意义,它们还是提供了与我的理论原型极其吻合的图形(见图2-2,图2-3,图2-4)。在理解和把握集团企业的繁荣/萧条变化过程的努力中,我最成功的一例是对不动产投资信托(Real Estate Investment Trust),即所谓REITs的投资操作。这是一种根据立法授权产生的特殊法人组织形式,它们的关键特征是在分配收入时可以免交公司税,前提条件是将全部收入悉数分配。直至1969年,这个由立法授权催生的机会在很大程度上尚未得到很好的利用。从那以后,REITs开始大批成立。我目睹了它们的创立,由于刚刚经历了集团企业热的兴衰,我意识到由这种公司在市场上发动一轮繁荣/萧条序列过程的潜在可能。为此我发表了一篇研究报告,其主要部分如下:
       
        抵押信托案例研究
       
        (1970年2月)
       
        概念
       
        表面上,抵押信托类同于预期实现高额当期收益率的共同基金,实际却不然。抵押信托的魅力在于它们能够以超过账面价值的溢价出售追加股份,从而为股东带来资本收益。如果信托单位账面价值为10美元,股本收益率12%,以每股20美元的价格抛售追加股份,令其股本翻番,账面价值将升至13.33 美元,每股收益由1.20 美元升至1.60 美元。
       
        出于对高收益和每股收益高增长率的预期,投资商们愿意支付一笔溢价。溢价越高,信托(的股票)就越容易满足他们的预期。这个过程是一个自我加强的过程,一旦进展顺利,信托就可以在每股收益上表现出一种稳定的增长,尽管实际上它将收益全部作为股息支付了出去。较早参与这一过程的投资商能够享受到高额股权收益、上升的账面价值、以及超出账面价值的不断上涨的溢价的综合效益。
       
        分析步骤
       
        证券分析的惯用方法首先是试图预言将来的收益水平,然后推测投资商可能愿意为这一收益而支付的股票价格。这一方法不适用于分析抵押信托,因为投资商为这些股票支付高价的意愿是决定将来收益的重要因素。
       
        在此,我将就整个自我加强的过程作出预言,而不是分别预言将来的收益和估价。
       
        首先要确定彼此相互加强的三个要素,用它们勾勒出一个可能的发展过程的脚本。这三个因素是:
       
        1. 抵押信托资本的实际回报率;
       
        2. 抵押信托规模的增长率;
       
        3. 投资商的认可,比如,在给定的每股收益增长
       
        率下投资商所愿意支付的市盈率。
       
        脚本
       
        第一幕:目前,建筑贷款的实际收益处于最佳状态。不但利率高而且损失处在一个相对较低的水平上。住宅需求尚未充分满足,新住宅很容易找到买主;资金短缺;顺利进展的工程在经济上被证明是合算的。仍在开业的建筑商比之繁荣末期时更为富裕和可靠,他们将竭力加快施工进度,因为资金实在是太昂贵了。不错,劳动力和原材料的紧缺造成了违约和延误,但上涨的成本容许抵押信托毫无亏损地清偿他们的承付款项。货币供应紧张,临时资金来源相当有限。投资商已经开始接受抵押信托的概念,因而新信托的成立和现有信托的扩张成为可能。自我加强的序列过程启动了。
       
        第二幕:一旦通货膨胀压力减轻,建筑贷款的实际收益率就会下降。但是,与此同时却会出现一个房地产的旺季,可以指望在有利可图的利率水平下获取银行贷款。由于杠杆比例升高,即使实际收益下降,股权资本收益率仍然得以维持。市场膨胀,投资商日渐友好,超出账面价值的溢价一帆风顺。抵押信托公司可以充分收获溢价的好处,并且其规模和每股收益同时迅速上升。既然进入这个领域不受限制,抵押信托公司的数量也就不断增加。
       
        第三慕:自我加强的过程将一直持续,直至抵押信托公司争取到建筑贷款市场的一个可观份额。日益加剧的竞争迫使他们冒更大的风险。建筑行业弥漫着投机的气味,呆账增加了。房地产的繁荣难以为继。全国各地都出现了房产过剩的现象,房地产市场趋向疲软,价格暂时下降。此时,必定有一些抵押信托公司在其资产组合中出现大量的拖欠贷款,银行就会感到恐慌,要求各个公司按贷款额度偿还。
       
        第四幕:投资人的失望情绪影响了对整个板块的估价,较低的溢价和放慢了的增长率将反过来降低了每股收益的增长。市盈率下降,整个板块进入了淘汰期。幸存的企业走向成熟:几乎没有新的进入者,还可能会实施某些管制,现有的企业将稳定下来并满足于适当的增长率。
       
        评估
       
        淘汰过程在相当长的时间后才会见出分晓。在此之前,抵押信托公司早已在规模上实现了成倍的扩张,抵押信托的股份将会取得巨额的收益。暂时不存在令投资人踌蹰不前的威胁。
       
        当前的真实威胁在于自我加强的过程能否启动。在如此严重的市场衰退期间,甚至12% 的股权资本收益率也不能吸引投资商付出任何溢价。由于担心这一点,我们更倾向于期待另一种环境的来临。在那里,12% 的收益比之今天会更有吸引力。最好是在近几年集团企业和计算机租赁公司的自我加强过程结束,进入淘汰期之后。在这样一种环境里,应该会有可资用于刚刚开始的自我加强过程的充足的货币供应,特别应当认识到的是,它已经成为场内惟一可能的游戏了。
       
        即使这一程序未能启动,投资商也可以找出避免账面价值下降的办法。新的信托公司以账面价值加上包销佣金(通常为10% )的股价上市,绝大多数最近成立的信托公司以仍然适中的溢价销售其股份,我们应该记得,当其资产充分用于临时贷款后,抵押信托公司账面上的盈利,在不记杠杆作用时为11% ,在1∶1 的杠杆条件下为12% 。超出账面价值的适中溢价,甚至在没有增长的情况下似乎也是合理的。
       
        如果自我加强的程序真的启动了,善于经营的抵押信托公司的股东们在未来几年里就可以享受包括高额的股权资本收益、账面价值上升和溢价上升的综合效益。至于其资本收益的潜力,可以回想一下近期股市历史中那些自我加强过程起始阶段的情景。
       这份报告的经历是颇为有趣的,它发表于速利基金经理在集团企业倒闭中蒙受严重亏损的时期。既然他们被授权分享利润却不必分摊基金的损失,他们也就热衷于抓住可以带来迅速赢利希望的任何一个机会,他们本能地明白自我加强程序的原理,既然他们刚刚参与了一个这样的过程并急于采取下一轮的行动,所以这个报告得到了热烈的反响。起初我并不知道,后来克利夫兰的一家银行打来电话索要一份新的复印件,我才意识到它受重视的程度,因为他们那份经过多次复印再也无法辨认了。当时,抵押信托公司还不很多,但人们急于寻找可投资的股票,以至于在一个月左右的时间里这些公司的股票价格就翻了一番。需求创造了供给,一股发行新股的浪潮涌进市场。当人们意识到抵押信托公司可以无休止地供给其股份之后,股票价格迅速下跌,就像当初迅速升起来一样。显然,报告的读者未料想新公司这么快就进入市场从而矫正他们的错误,然而正是狂热购买促发了报告中所勾勒的自我加强的过程。后来发生的一切遵循了报告里描述的过程,抵押信托公司的股票出现了一轮高涨,尽管不像报告刚发表时那样强劲,但实际上却远为持久。我大力投资于抵押信托公司,市场对那份研究报告的反应超出了我的预期,因此而获利就是很自然的了。接着我为自己的成功而忘乎所以,在不景气时积压了一笔可观的存货,我坚持着,甚至还增加了我的存货,我密切注意这些企业的发展长达一年之久,适时卖掉了我的存货并获利丰厚。此后我即同这一板块断了联系,直到数年后问题开始暴露出来。我禁不住想开设一个空头账户,可是由于我不再熟悉这个领域而受挫。不过,当我重读了自己几年前写下的这份报告后,我为自己的预言所折服,我决定几乎不加分别地卖空这一板块的股票。当股价下降时,我卖空额外股份,保持我的敞口水平。早先的预言实现了,大部分的抵押信托公司破产了。我在空头上的赢利超过了100%——考虑到空头的最大利润就是100%,这种成绩简直匪夷所思(其解释是由于我一直在抛售额外的股份)。
       
        自我加强/自我消减的周期,如集团企业的繁荣以及REITs那样的变化并非每天都会发生。其间会有很长的一段休闲期,那时这方面的专家将无所用其长。然而,这并不意味着他会挨饿。基本趋势和投资商的认识两者之间的背离一直存在着,精明的投资商可以利用这一点。新企业崛起了,或者老企业卷土重来,典型的情况是,起初它们未引起适当的注意。例如,军费开支经过长期削减之后于70年代初开始回升之际,只有两三位经济分析家真正注意到了这一行业,尽管它代表了经济的一个重要份额。其余的分析家则过于消沉,没有看出一个重大的变化趋势正在形成,那是一个投资于国防股票的绝好时机。有一些高技术国防股票从未为任何一位分析家眷顾过,如E系统股份有限公司,又如一些在倒楣的日子里经营困难,而现在试图引入多种经营摆脱过于依赖国防订单困境的走向成熟的公司,如桑德斯联合公司,还有卷入贿赂出售飞机丑闻的公司,如诺斯洛普和洛克希德公司。
       
        就国防股票而论,没有发生自我加强的过程,但投资商的认识确实助长了股票的升势,实际上,投资商的偏向对基本因素毫无影响的情况是极为罕见的,即使是对国防概念股票,主流偏向也发挥着重要的作用,只不过是在消极的方向上。洛克希德不得不由政府出面担保,而像桑德斯之类的公司则被迫按如今看来实际上非常低廉的价格出售可转换债券来调整其债务结构。只有在消极偏向得到矫正之后才出现了非常微弱的正面反馈:公司不再需要额外资本,而经理们却由于一度失手而对多种经营心有疑虑。不过也有一些例外,如联合航空公司,但投资商的偏向从未变得足够积极以容许自我加强的过程开始走上正轨:联合航空公司在收购许多公司时是以现金支付的方式成交的,所涉及的股票又没有明显地提高收益,其结果是一个更为庞大的多种经营的公司,因而看不到其股票价格出现大起大落的情形。
       
        最有意思的消极偏向也许发生在技术股票市场中。在1974年的股票市场崩盘后,投资商对需要通过外部渠道筹资以提高股权资本的公司都存有戒心。分散的数据处理公司尚处于早期的发展阶段,像Datapoint和Four-Phase那样的新公司成了开路先锋,而IBM则远远落在后面,市场实际上正在剧烈膨胀,但这些小公司却因筹资困难而被拖住了后腿。它们的股票市盈率很低,不利的说法主要是它们不可能通过迅速的增长满足产品的需求,而IBM最终将会进入市场,这个观点被证明是正确的,但等到这些公司变得庞大兴旺起来并且投资商变得愿意支付高倍市盈率之后,那些乐于向消极偏向开战的投资人将会得到优渥的回报。
       
        在适合小公司生存的各种小环境汇集成一个大市场之后,它们大多为更大的公司所吸收,那些坚持独立的公司则陷入了困境。Datapoint目前正以大大降低了的市场盈率寻找其安身之所,Four-Phase最近被摩托罗拉公司收购,它如果继续经营,将会输得更惨。假如开始时市场对分散的数据处理公司的反应更积极些,早期的开发公司就有可能很快增长并生存下来,正如更早的微机热确实产生了一些像数字设备公司(Digital Equipment)和通用数据公司(Data General)那样长盛不衰的企业。
       
        接着,1975~1976 年间的消极偏向让位于相反的情绪,表现为在1983 年第二季度达到了高潮的风险资本的活跃。事件的发展过程并不像在REITs 中那样清楚,这只是因为高科技企业并非同质的企业。在每一例中都可以观察到股票价格、主流偏向和基本因素之间具有同样的反身性相互作用,但准确地揭示它们则需要更专业化的技术。
       
        逐利的投机资本的供给导致新企业一拥而上,每个公司都需要设备和库存,于是电子设备制造商得以坐享繁荣,包括相关产品和部件的制造商。由于电子设备企业成为自己产品的消费大户,行业的繁荣也就成为自我加强的了,但是企业过于分散化激化了竞争,当产品升级后,行业龙头逐步丧失其市场地位,因为负责开发新产品的管理者和发明家会离开原公司去创建新公司。行业不是随着企业规模同步增长,而是随着企业数目的成倍增加而增长,投资商没能看出这一点,结果,一般的技术股和特别的新发行的技术类股票被大大地高估了。
       
        这场新的发行股票的热潮在1983 年第二季度达到了高潮。当股价开始下降时,新股的销售极为困难。最终风险资本的风险性实际上也就降低了。由于成立的公司很少,现存的公司也耗尽了现金,技术产品的市场疲软下来。竞争激烈,利润边际恶化了。这个过程开始进入自我强化阶段,也许至今仍未探底。①
       
        风险资本热潮并不是紧随其后的淘汰过程的惟一原因——坚挺的美元和日本竞争力的崛起至少是同样重要的——但是股票的价格在两个方面对“基本因素”的影响都很明显。
       
        将集团企业和REITs 的兴衰与风险资本热区分开来的是,在前两者中基本趋势本身是建立在对投资者偏向的利用之上的,而后者则不是。就集团企业而言,其思想是用扩大票据发行的方法收购其他公司,在REITs 中是杠杆作用,而新技术产品背后的动机则与股票市场无关。
       
        要弄懂技术类股票的兴衰,我们必须对技术发展的根本趋势有所了解。而对于集团企业和REITs 来说,除了反身性理论,我们几乎无需了解其他任何问题。
       
        更重要的是,我们应该知道,技术发展基本趋势的全部细节并不足以充分解释技术类股票的兴衰。要认识后者,还要了解基本趋势、主流偏向和股票价格之间的反身性相互作用。把这两种理解结合起来极为困难。希望熟悉技术的人必须持续地关注产业发展动态,想利用参与者的认知与现实之间的背离牟利的人,则必须不断地从一个行业集团转向另一个行业集团。大多数技术专家对反身性毫无认识,一厢情愿地指望永远维持充足的投资。他们的声望和影响以一种反身性的方式交替地增长或衰落。技术类股票的市场价格在近期下降之后,市场上似乎正在涌现出一批新的对投资商的心理过于敏感的分析家,经过一个适当的间隔,反主流偏向而行,根据基本趋势投资于技术类股票也许又将是有利可图的了。
       
        由于不断需要补充新的专业知识,我在技术类股票中的投资总是不太顺手,最后,我成功地捕捉到1975 到1976 年间的计算机行业的变化,并利用主流的消极偏向赚了一笔。在好几年里,我坚持持有自己的头寸,但后来还是卖掉了,从此无法掌握这个行业的内情。1981 年我犯了一个错误,没有加入由一位当时最成功的风险资本家所经营的风险资本基金,因为我认为繁荣不可能继续下去,投资商可能会来不及抽身撤出。显然,我对整体形势的理解是错误的。不管怎么说,他的投资者在1983 年赚得了一大笔利润。到了那个时候,我手头的技术类股票早已出清,繁荣与我擦身而过。
       
        ① 1987 年2 月附记:在眼下这种爆涨的形势中,这一论断当然已经过时。
       
        甚至连集团企业和REITs 的发展也不是完全独立的,外部的变化因素,诸如经济活动水平、调控措施,或者特殊事件(例如,收购化学银行的企图)等等,在集团企业的繁荣中起着决定性的作用,而在不太“纯粹”的过程中,外部因素影响就更大了。
       
        眼下我们正处于另一个自我加强/ 自我消减的循环过程的中间阶段,它将作为80 年代的兼并热潮而载入史册。这一次充当支付手段的是现金而不是膨胀的票据,交易的规模早已令当年集团企业的风头相形见绌了。兼并狂潮只不过是一场远为宏大的正在上演的历史剧中的一个场景,其深远的影响远远超出了股票市场,而涉及到政治、外汇市场、货币和财政政策、税收政策的突然变化、国际资本流动以及其他种种事件的发展。
       
        我将尝试揭开这出历史剧的幕布,这可不像分析繁荣/ 萧条历史过程那样简单。更大的图景充满了反身性相互作用和非反身性的基本趋势,我们需要一个更复杂的模型,既要考虑一个繁荣/ 萧条过程向另一个的过渡,又要兼顾若干反身性过程同步进行的可能。在着手这一雄心勃勃的工程之前,我要先考察另一个以恶性循环和良性循环为特征的市场:外汇市场。                                                                                                                                                    《金融炼金术》节选
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极品飞车 2009-10-20 23:51:37发布主贴
凤凰台改了?
【摘要】锵锵三人行没有了吗?
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空勇 2017-11-24 15:52:58发布主贴
空勇观察:风格与化(化与4)
【摘要】短线资金最怕碰到一字跌停板。
       纪律性让第二天早上无条件割肉,割肉的多了又要大幅低开。
       大幅低开,想走的少了,看起来像是个底部。
       其实还是个坑,比如本周的庄园牧场
       
       市场文化,以淘股吧为短线正宗。
       短线正宗为龙头战法。
       打板战法。
       大盘不好,或对市场理解错了,这种战法是巨亏的来源。
       一将功成万骨枯。
       多数人跟风成了尸骨无存,成就的是内幕或大资金。
       
       这个文化近几年源源不断发展,各种牛贴在淘股吧泛滥,天空才是尽头,有三就有五,吸引力很大。
       
       今年以来,这种战法成了割韭菜的代名词。
       
       市场风格发生了变化,白马靠涨幅让很多韭菜明白过来白马的可爱。
       市场文化让人思考,打板是否风险过大,韭菜大亏,这种文化就难以持续。近期次新巨大的亏钱效应就是如此
       
       股市亏钱效应在加剧,畸形的新股次新股泡沫在破灭
       无论是金刚线,还是基因或者靶才,都在寻找底部,漫漫长路。
       
       鸡飞狗跳的短线文化与波澜不惊的长线文化如何结合生存,如何和睦相处是个问题
       暴富是短线思路的生存基础
       没有文化也是市场的问题。
       比如伪高科技股太多,他们终归回归沉寂
       https://www.taoguba.com.cn/Article/1827617/1
       以前的利润,现在的风险来源
       光威复材华大基因江丰电子合盛硅业贵州茅台等各种龙头都在跌,
       是时候选股备战春节行情了,有什么好股请留言,谢谢
       
       如果我的观点对你有所启发,请点赞
       
       
       
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指挥军团 2013-05-04 17:40:31发布主贴
创业的一轮太阳
【摘要】大盘指数回调,创业版却在人们的质疑生中创了新高。风险高了,得爆跌了等等评论络绎不绝。哥却不以为然,哥以为一个抄手得以市场为导向,你得跟随市场,不去预测市场,现在创业版走的好,明天创业版可能好,也可能不好,但我们知道现在在涨,跌破专家眼睛还在涨,突破前高,打拐再创新高,是强者,是王者。不要和我说解禁,那几百亿别说都不卖,就是都卖,也要看卖的方式,量能还没有大盘一天的成交量多。星点乌云,怎抵日月之光辉。我看好创业版,因为它是强者,是王者。强者恒强,在未来的日子里,是否得到验证,让我们拭目以待!
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雨下狐 2009-01-14 15:31:47发布主贴
DotA Allstars v6.58
【摘要】地图简介:
       [淘股吧]
       
       6.58中文版全面改动如下:
       
       * 重做了风暴之灵 (具体见下)
       * 重做了不朽尸王 (具体见下)
       * 重写了游戏的部分核心代码,以减少游戏后期出现的掉帧现象。
       * 增加了一个新的实验性命令 -switch ,可以与其他玩家交换位置 (需要玩家同意,可以是已离开的玩家, 具体见下)
       * 重做了刃甲 (具体见下)
       * 重做了碎骨锤 (具体见下)
       * 修改了魔龙之心的生命恢复机制 (现在是每秒1%的被动生命值回复,不可叠加)
       * 重做了疯狂面具,伤害加深在狂暴结束后出现而不再是狂暴时。
       * 增加了标枪的属性和价格 (售价1400->1500,伤害16->21)
       * 恶魔刀锋降价 (2600->2400)
       * 大炮卷轴价格增加 (1000->1200)
       * 增强了金箍棒 (伤害75->80, 几率30->35%)
       * 现在合成圣剑只需要圣者遗物和恶魔刀锋,但伤害也降低了 (250->200)
       * Eul的神圣法杖卷轴价格由800降至600
       * 疯狂面具的冷却时间略微降低 (30->25 秒)
       * 散失之刃的敏捷加成降低由25至22
       * 散失之刃的净化对非英雄单位(比如精灵熊)的持续时间和对英雄单位相同 (15->4 秒)
       * 岗哨守卫的真视距离增加100
       * 重做了剧毒术士的暗影突袭 (瘴气, 具体见下)
       * 重做了复仇之魂的恐怖嚎叫 (恐惧波动, 具体见下)
       * 重做了恶魔的掌控 (具体见下)
       * 静默诅咒现在是范围效果
       * 死灵法师的散失光环替换为竭心光环
       * 集中火力不再有攻击次数限制
       * 装甲现在可以对建筑物使用
       * 骷髅射手的死亡契约不再只能对友军使用
       * 暗影冲刺的状态栏图标只有在你与目标的距离小于2500时才会对敌方显现
       * 当裂魂人的暗影冲刺处于最大速度时会获得魔法免疫
       * 发芽能够对自己使用了
       * 变体精灵的属性转换现在在学习时每级会被动增加力量和敏捷各2点
       * 屠夫的堆积腐肉从杀死英雄获得的力量由 0.3/0.6/0.9/1.2 提升至 0.9/1.2/1.5/1.8
       * 反击螺旋的冷却时间由所有级别 0.6 降至 0.7/0.65/0.60/0.55 (245761)
       * 等级炮的奖励伤害现在仅计算魔法抗性,而非之前的魔抗与护甲值
       * 末日诅咒的冷却时间降低20秒 (180/150/120->160/130/100 秒,带有阿哈利姆神杖时 110/100/90->90/80/70 秒)
       * 神行太保的奖励伤害现在会以附加伤害的形式直接显示在面板上
       * 血魔的基础力量增加 (18->23 )
       * 割裂的冷却时间降低 (100->70 秒)
       * 神之力量的冷却时间降低 (120->80 秒)
       * 魅惑魔女的基础攻击力增加 10
       * 射手天赋每级增加15点敏捷
       * 蝮蛇突袭的冷却时间由 80 降低至 80/50/30 秒
       * 群蛇守卫的施法距离增加
       * 圣堂刺客的转身速率增加
       * 神灵武士的牺牲能够正确的对魔免单位减速了
       * 增加了吞噬的施法距离 (150->300)
       * 减少了谜团精神体的奖金
       * 减少了午夜凋零的魔法值消耗 (135/150/165/180->95/110/125/140)
       * 略微增强了精灵熊的缠绕 (几率16->20%,冷却时间 6->5 秒)
       * 熊战士激怒的奖励伤害现在会以附加伤害的形式直接显示在面板上
       * 神杖能够显著降低遗忘法师的生命汲取的冷却时间
       * 强化瘟疫守卫的施法距离和视野
       * 毒刺的伤害现在可以致死
       * 恶魔的掌控现在会唤醒目标
       * 移除了虚弱的生命流失效果和用其自杀的可能
       * 巫毒回复不再触发精气光环
       * 烟雾不再具有短暂的昏迷,也不再能摧毁树木
       * 背刺现在造成物理伤害
       * 海军上将的朗姆酒的移动速度加成降低 (30%->10%)
       * 幽灵船的冷却时间由 100/80/60 改为始终 100
       * 鬼影重重的效果现在会在你降临之后结束
       * 法力流失的施法距离调整 (1200->550/700/850/1000)
       * 撕裂伤口的魔法消耗由 70/80/90/100 改为始终 110
       * 怨灵复生重新平衡 (最大数目 5/6/7 -> 4/5/6,视野距离降低50%,攻击力 29/39/49 -> 40/46/52)
       * 地之束缚不再对魔免单位起作用
       * 重新平衡了忽悠 (伤害 40/80/120/160 -> 60/80/100/120)
       * 修改了 -vr (-VoteRandom)模式:创造出的阵容中会包括 力量/敏捷/智力/近战/远程 各一名
       * 增加一个新的模式 -mo(-MeleeOnly)只有近战英雄。
       * 增加一个新的模式 -ro(-RangeOnly)只有远程英雄。
       * 修改了 -mr(-moderandom),它现在从 RD/SD/VR/ARAI 中随机选择。
       * 增加了一个新的命令 -mines 用来统计已经放置的地雷数量 (250362)
       * 增加了一个新的通用命令 -mc 用来查看食人魔法师的多重施法概率 (194526)
       * 调整了 -ha (hookaccuracy) 现在只计算钩中地方英雄的次数
       * 重写了镜头系统,当你复活的时候如果正在控制另一个单位,镜头将不会移动
       * 显著强化了地震时的表现
       * 当你通过不朽盾复活后,会自动选回英雄
       * 在使用1.21或以上版本时,禁用了一些仅针对1.20e的物品操作代码 (此机制会在你下达其他指令之前阻止移动刚刚使用过的物品)
       * 显著强化了回音击的表现
       * 略微优化了焦土的效果
       * 幻象符文现在创造2个幻象,幻象的伤害降低
       * 重写了烈焰焚身以强化性能
       * 重写了变体精灵的波浪形态,现在不会让你失去控制
       * 重写了暗言术,修正了一些小的性能问题,并且修正了状态图标以使之更符合现在的效果
       * 割裂的状态栏图标的持续时间现在会更精确的与其效果相吻合
       * 为分析器增加了许多新的录像数据 (具体见下)
       * 在有3个玩家离开游戏几秒后,结束录像数据的动作会自动执行
       * 修正了当主机离开游戏后,录像数据出现的一些BUG
       * 信使现在会在英雄前方175个单位处产生,而非在其头顶
       * -wtf 模式下防御符文将不再刷新
       * -test模式的警告信息出现时间将随机化以防止滥用
       * 当地精工程师用遥控地雷杀人或者自杀之后会在附近播放特殊音效
       * 剧毒术士的暗影突袭获得了一个新的图标 (236027)
       * 炼金术士获得了新的胜利动画 (234249)
       * 修改了时间结界的视觉效果 (PGRU-Unexpected)
       * 修改了近卫和天灾防御强化的视觉效果(PGRU-Unexpected)
       * 修改了恶魔巫师攻击的抛射体 (Infrisios)
       * 为潮汐猎人的攻击增加了音效
       * 压缩了召唤师的皮肤 (241826)
       * 修改了吞噬的视觉效果
       * 修改了月光/月蚀的视觉效果 (PGRU-Unexpected)
       * 修改了对队友使用忠诚试炼时的视觉效果 (PGRU-Unexpected)
       * 增加了等级炮造成附加伤害时的额外视觉效果
       * 交换了赎罪(陈)和洗礼(全能骑士)的图标 (255729)
       * 烈焰焚身增加了一个优化了的效果 (PGRU-Unexpected)
       * 为圣殿指环的两种形态增加了变换颜色的代码
       * 更换了等级炮的图标 (150665)
       * 更换了熊猫酒仙雷霆一击的图标 (160613)
       * 黑暗祭礼和死亡契约现在会在目标之上显示恢复值 (258956)
       * 地精工程师的名字现在也包括了第三个地精 (77704)
       * 增加了Roshan的转身速率
       * 由于键位,更换了精灵龙的快捷键
       * 更换了不朽尸王的快捷键以防止在一级时不小心学习了属性附加
       * 修正了SD模式下共享操作产生的一些副作用
       * 修正了输入模式时-cm产生的BUG
       * 修正了当一个友军被暗言术治疗中时,可以将其反补的BUG
       * 为-roll加入了次数限制
       * 修正了山崩会击中一个被投掷的友军英雄的BUG
       * 修正了隐藏单位可以携带物品的BUG
       * 修正了投掷的代码错误
       * 修正了背刺计算的一个很小的BUG
       * 为天灾玩家修正了小地图酒馆区闪烁的问题
       * 修正了和普罗德摩尔将军交换时的视觉BUG
       * 修正了一些使用回城卷轴时会被卡住的区域
       * 修正了最近几个版本真视宝石不正确的真视范围
       * 修正了 -omsc模式
       * 修正了相位鞋会移除静默诅咒的BUG
       * 修正了普罗德摩尔的名字和职业
       * 修正了闪电幽魂在酒馆中的快捷键
       * 修正了暗影波弹跳次数不正确的BUG
       * 修正了一些使用信使时可能出现的BUG
       * 修正了一些能够使单位在游戏结束后仍然可控制的BUG
       * 修正了启明之光使用者的单位的一些小BUG
       * 修正了塔之间的一些不同
       * 修正了飓风的减速效果比预期持续时间略长的的问题
       * 修正了复制之墙对魔免单位无效的问题
       
       #################
       # 额外细节 #
       #################
       
       旧版刃甲
       =======================
       攻击之爪(500)
       锁子甲(550)
       卷轴(500)
       总计:1550
       
       + 15攻击力
       + 5点护甲
       被动技能:将所受的近身攻击伤害(未计算护甲)的20%反弹回去(魔法伤害)。
       
       新版刃甲
       =======================
       阔剑(1200)
       锁子甲(550)
       法师长袍(450)
       总计:2200
       
       + 22攻击力
       + 5点护甲
       + 10点智力
       主动技能:将所受伤害(计算护甲和魔抗)的100%反弹回去(魔法攻击)。
       持续时间:4秒
       冷却时间:15点
       魔法消耗:25点
       
       激活时有视觉特效
       
       旧版碎骨锤
       =======================
       秘银锤(1610)
       力量手套(150)
       卷轴(1460)
       总计:3220
       
       + 30攻击力
       + 3点力量
       被动技能:攻击中有15%(远程10%)的概率击晕对手1.1秒。
       击晕间隔:0
       
       可以叠加
       
       新版碎骨锤
       =======================
       标枪(1500)
       力量手套(150)
       卷轴(1450)
       总计:3100
       
       + 30攻击力
       + 3点力量
       被动技能:攻击中有25%(远程10%)的概率击晕对手1.1秒。
       击晕间隔:2秒
       
       不与任何被动击晕技能叠加
       
       旧版恶魔的掌握
       =======================
       每秒消耗40/60/80点生命与魔法,持续5秒,每秒造成100/155/215点伤害。
       冷却时间:120秒
       魔法消耗:100/175/250点
       
       新版恶魔的掌握
       =======================
       不消耗生命与魔法,持续5秒,每秒造成100/155/215点伤害,同时吸收目标最大魔法值5%/秒的魔法。
       冷却时间:120秒
       魔法消耗:200/300/400点
       
       旧版暗影突袭
       =======================
       施法距离:400
       持续时间:15秒
       冷却时间:22秒
       魔法消耗:90/105/120/135点
       初始伤害:50/70/70/100点每3秒
       持续伤害:10/20/40/50点
       伤害衰减:3点
       移动速度降低50%
       
       瘴气
       =======================
       施法距离:800
       作用范围:125
       持续时间:15秒
       冷却时间:22秒
       魔法消耗:90/105/120/135点
       初始伤害:50/70/70/100点每3秒
       持续伤害:10/20/40/50点
       伤害衰减:3点
       移动速度降低50%
       
       旧版恐怖
       =======================
       降低范围内敌人5%/10%/15%/20%的攻击力,和2/3/4/5点护甲。
       作用范围:700
       冷却时间:15秒
       持续时间:20秒
       
       恐怖波动
       =======================
       降低范围内敌人5%/10%/15%/20%的攻击力,和2/3/4/5点护甲。
       施法距离:1400
       作用范围:350
       冷却时间:15秒
       持续时间:20秒
       
       不朽尸王:
       =======================
       攻击距离:100(近程)
       力量:25 + 2.1
       敏捷:10 + 0.8
       智力:27 + 2.8
       移动速度:310
       
       施法点:0.45
       类别:力量
       
       技能1 - 腐朽
       =======================
       不朽尸王使敌方英雄身体开始腐朽,转化其4点力量至自身,同时对其造成伤害。
       
       施法距离:625
       持续时间:21/24/27/30秒
       冷却时间:11/9/7/5秒
       魔法消耗:70/90/110/130点
       
       等级1 - 30点伤害
       等级2 - 60点伤害
       等级3 - 90点伤害
       等级4 - 120点伤害
       
       技能2 - 噬魂
       =======================
       从附近1000范围内的单位身上剥离出活性能量,每个受波及的单位受到25点伤害,以此来伤害/治疗一个敌方/友方单位。
       
       施法距离:650
       冷却时间:25/20/15/10秒
       魔法消耗:50/75/100/125点
       
       等级1 - 最多抽取5个单位的能量
       等级2 - 最多抽取10个单位的能量
       等级3 - 最多抽取15个单位的能量
       等级4 - 最多抽取20个单位的能量
       
       技能3 - 墓碑
       =======================
       用不洁的力量召唤一个被诅咒的墓碑。附近存在敌方单位时,墓碑每隔3秒就会产生丧尸,对其进行攻击。丧尸无法被控制,攻击能降低被目标7%的移动速度,如果一个敌方单位生命过低,攻击他的丧尸就会变得嗜杀,提升50%的移动和攻击速度。
       
       施法距离:250
       作用范围:400/600/800/1000
       持续时间:15/20/25/30秒
       冷却时间:60秒
       魔法消耗:120/130/140/150点
       
       等级1 - 生命低于100点
       等级2 - 生命低于200点
       等级3 - 生命低于300点
       等级4 - 生命低于400点
       
       墓碑持续时间:15/20/25/30
       墓碑生命:150/300/450/600
       墓碑点护甲:10
       墓碑点护甲类型:Medium
       墓碑状态:魔法免疫、不自动回复生命
       摧毁所获金钱:70/90/110/130
       
       丧尸数据:
       生命:30
       护甲:0
       护甲类型:无护甲
       魔法抗性:魔法免疫
       攻击力:37 - 45
       攻击类型:穿刺
       攻击间隔:1.6
       移动速度:375
       杀死所获金钱:5 - 7
       
       嗜杀:如果一个敌方单位生命过低,攻击他的丧尸就会变得嗜杀,提升50%的移动和攻击速度。
       
       大招 - 血肉傀儡
       =======================
       不朽尸王对世间的活物如此地憎恨,以至于它能利用憎恨的力量够将自己转变成一个怪物,并不停地散播瘟疫。越靠近敌人,瘟疫威力越强。受到传染的敌方单位移动速度降低7%,被攻击时会受到额外的伤害。当一个被传染的英雄/非英雄单位死亡时,其精髓会被吸收,回复不朽尸王最大生命值12%/3%的生命。
       
       最小距离:150
       最大距离:700
       持续时间:30秒
       冷却时间:90秒
       魔法消耗:100点
       
       等级1 - 被感染的单位额外受到20%/5%(最小/最大距离)的伤害
       等级2 - 被感染的单位额外受到25%/10%(最小/最大距离)的伤害
       等级3 - 被感染的单位额外受到30%/15%(最小/最大距离)的伤害
       
       风暴之灵
       =======================
       攻击距离:500(远程)
       力量:17 + 1.5
       敏捷:18 + 1.8
       智力:23 + 2.6
       移动速度295
       
       技能1 - 残影
       =======================
       风暴之灵用电的能量创造出自己的残影。残影会自动向靠得太近的敌方单位释放出电能,对其造成伤害。
       
       施法时间:1秒
       持续时间:12秒
       冷却时间:4秒
       魔法消耗:70/80/90/100点
       
       等级1 - 造成140点伤害
       等级2 - 造成180点伤害
       等级3 - 造成220点伤害
       等级4 - 造成260点伤害
       
       技能2 - 电子涡流
       =======================
       风暴之灵聚集他的能量,以自身速度降低的代价,创造出涡流,将一个敌人牵引过来。
       
       施法距离:300
       冷却时间:20秒
       魔法消耗:100点
       
       等级1 - 牵引范围100,用时1秒
       等级2 - 牵引范围150,用时1.5秒
       等级3 - 牵引范围200,用时2秒
       等级4 - 牵引范围250,用时2.5秒
       
       技能3 - 超负荷
       =======================
       风暴之灵施放任何技能,都能让体内的电能超负荷运转,下次攻击时释放出的电能冲击,对275范围的敌方单位造成额外的伤害,并降低其50%的攻击速度和80%的移动速度,持续0.6秒。
       
       等级1 - 30点额外伤害
       等级2 - 45点额外伤害
       等级3 - 60点额外伤害
       等级4 - 75点额外伤害
       
       大招 - 球状闪电
       =======================
       风暴之灵被闪电包裹起来,丢弃其物理形态,以进行超速移动,直到其魔法耗尽或达到目标。在移动过程中,任何靠近他的单位都会受到电击的伤害(伤害值正比于风暴之灵移动的距离)。移动速度和伤害范围随着等级的提高而增加。
       
       施法距离:全地图
       魔法消耗:100 + 10(每移动100距离额外消耗最大魔法值1%的魔法)
       
       等级1 - 风暴之灵每移动100距离,伤害增加8
       等级2 - 风暴之灵每移动100距离,伤害增加12
       等级3 - 风暴之灵每移动100距离,伤害增加16
       
       重放录像方面:
       ==================
       -“Ban”,在CM/XL模式下,玩家ID,英雄ID会在一个英雄被BAN的时候显示出来
       -“id”,会在模式转变是显示出来
       -“GameStart”,1:会在游戏倒计时为0时显示出来(刷兵的时刻)
       -“9”,会在一个英雄被选择时显示出来
       
       -Switch命令:
       ========
       如果有人想与对方玩家或中退者交换位置,键入 - switch<玩家编号>。直接键入 - switch的话,系统会列出所有可行的编号。有人请求交换后,在60秒之内其他玩家不得再申请交换位置。只有所有玩家都输入 - switchaccept或 - ok命令允许交换后,交换请求才会生效,系统同时交换两个玩家的所有单位和各种物品、状态。只要有一个玩家没有输入命令允许交换,60秒过后该交换请求将自动被驳回。
       
       
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我是一只鱼 2009-01-02 21:55:33发布主贴
涨跌的真理
【摘要】股市是一个成为大多数人希望坟墓的市场,面对变化的市场你能否用系统的方法从容的应对?
       [淘股吧]
       
         有太多的误区会将你引向歧途。股价按趋势运动,只是粗略地描述了事物的连续性的特征,趋势只是现象不是规律,却被人视为经典,奉为金科玉律;历史往往重复发生,人类会关注只发生过一次的事件吗,重复性是人类所有能认知的事物的共同特征;难道权威们的骰子的随机分布真的能说明人的行为从而证明股票市场是零和游戏吗?我知道骰子决不是人,是时间改变了这一切,今天的你不是昨天的你;缺乏中间概念的理念是空洞的,列宁说:革命怕具体;纪律真的那末有效,能克服人性的贪婪与恐惧吗?别骗自己!
       
         要想成功,排除幸运的成分,我们的出路只有一个——最大程度去认知这个市场。预测是知的最高境界,是科学的最主要的任务之一,在证券市场却常被人贬得一文不值,别忘了,即时的判定,只是此时的信息熵最大,仍是在预测。
       
         在艰辛的探索过程中我曾思索过许多哲学问题,因为我知道只有哲学才能帮助我认清事物的本质.
       
         我们应习惯于以万物为师,冥想复杂事物背后简单的道理。达尔文伟大只是将人们司空见惯的简单的“物竞天择,适者生存”的道理系统的做了说明;爱因斯坦天才,因为他相信“上帝不会掷骰子”,相信事物背后的完美与和谐。天空中瞬间闪烁的雷电,永远成之字型,跟股市中的波动遵循同样的原理,人们在猜想什么是江恩的波动法则,波动本身不就是法则吗!
       
         我们要在沉默中完成所有理想。正确认识的股市。10个非常重要的思想,愿能启迪你的智慧。
       
         1 因果
         “相同的事务产生相同的事务,相同的原因产生相同的结果”。(江恩语)种瓜得瓜,种豆得豆。邻相生,彼相克。涨是涨的原因,跌是跌的原因。
       
         2 循环
         日出日落,急归所出之处。你可能费尽思量想什么是江恩说的正确的开始,既然循环,现在做为结束不就可以做为开始吗!现在是一面镜子,历史与未来的关系在几何学上是反演与映射的关系。运用循环的思想可以解决非线性系统的预测问题。
       
         3 全息
         一落叶而知秋,一叶一如来。正如dna在生命中的完美,股票市场也存在最微小的元,它会让你发现这种完美,在精确的复制。它存在于涨跌的次序中。海底的贝壳图案与银河系的形状并没有什么不同,这就是宇宙的全息
       
         4 波动
         波动本身就是法则,波动能耗最小。化学上有能量最低原理,事物运动的方向总是沿着能耗最小的方向运动,同样股市也如此。用能量最低原理,可以证明黄金分割波动能耗最小。事物总是在寻求平衡,消除差别,却永远处于波动的动态平衡之中。
       
         5规律的成因
       
         股票市场的游戏规则给系统注入了能量,使其变得有序;大量个体的无序运动会形成
         整体得上的有序,形成规律。可以类比成物理学上的布朗运动,遵从平均律。也许这让你难以理解,可世界上最难理解的就是这个世界是可以被理解的。
       
         6 次序
         科学从根本上说只研究两个问题数与次序。次序产生美与和谐,美的本质就在于次序。次序的背后是深刻的数和理,承认法则,相信美吧!市场有无形的手。
       
         7 共振
         大小无二。遵循同样的原理,但数量级不同。在股票市场中大周期最终决定了长期走势,波动是各种周期波动叠加的结果,想精确的预测描述市场的运动,要考虑各分钟周期运动对市场的影响,一旦运动方向一致----共振,将产生不以人的意志为转移的拐点。
       
         8 时间
         由于人的记忆遵从遗忘规律,使得越远的事件对现在影响越小,所以在时间上股票市场不应遵循众所周知的简单的黄金分割比率这一发散数列,从现在看历史应当是收敛数列,从现在看未来才是发散的。你还必须注意在《牛顿哲学数学原理》推倒中这样的大量物理事实,如果空间上象人们所看到的遵循黄金分割,那么在时间上必不遵从黄金分割,时间应与一个量扫过的面积成正比。
       
         9 结构
         是次序形成了结构,结构产生了形态。想认知股票市场的本质单从形态,波浪的模式这个视角,层面出发是不够的。用现象的说明现象只能找到必要条件,会陷入反复解释的泥潭,去探究结构背后的原因吧。
       
         10 数
         数是上帝身体的语言。数是最简单的美。智慧有三个源泉,艺术,科学,宗教分别研究的是象数理。去研究一下8卦或者轮中之轮吧,那里有数的答案。
       
         差别---能量---运动----信息---次序----结构----形态---涨跌----阴阳,循环往复这是全部的思想。
       
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百年一人 2009-12-01 21:04:37发布主贴
涨跌的真理
【摘要】股票市场涨跌中的真理
       [淘股吧]
       
       
        这是一个成为大多数人希望坟墓的市场,面对变化的市场你能否用系统的方法从容的应对?
       
         有太多的误区会将你引向歧途。股价按趋势运动,只是粗略地描述了事物的连续性的特征,趋势只是现象不是规律,却被人视为经典,奉为金科玉律;历史往往重复发生,人类会关注只发生过一次的事件吗,重复性是人类所有能认知的事物的共同特征;难道权威们的骰子的随机分布真的能说明人的行为从而证明股票市场是零和游戏吗?我知道骰子决不是人,是时间改变了这一切,今天的你不是昨天的你;缺乏中间概念的理念是空洞的,列宁说:革命怕具体;纪律真的那末有效,能克服人性的贪婪与恐惧吗?别骗自己!
       
         要想成功,排除幸运的成分,我们的出路只有一个——最大程度去认知这个市场。预测是知的最高境界,是科学的最主要的任务之一,在证券市场却常被人贬得一文不值,别忘了,即时的判定,只是此时的信息熵最大,仍是在预测。
       
         在艰辛的探索过程中我曾思索过许多哲学问题,因为我知道只有哲学才能帮助我认清事物的本质.
       
         我习惯于以万物为师,冥想复杂事物背后简单的道理。达尔文伟大只是将人们司空见惯的简单的“物竞天择,适者生存”的道理系统的做了说明;爱因斯坦天才,因为他相信“上帝不会掷骰子”,相信事物背后的完美与和谐。天空中瞬间闪烁的雷电,永远成之字型,跟股市中的波动遵循同样的原理,人们在猜想什么是江恩的波动法则,波动本身不就是法则吗!
       
         我要在沉默中完成所有理想。临别之际,我想送你我认为认识的股市
       
          10个非常重要的思想,愿能启迪你的智慧。如果你能实事求是,你就应当承认全息未来线挑战了股市不可以精确预测的权威,或许我不能给您带来更多,但我至少给技术分析派带来了希望。让所有一年以来对我功利主义的种种猜疑都烟消云散吧,直到离开,我无所求(说明:这是我在2003年的发表文章)
       
          1 因果
          “相同的事务产生相同的事务,相同的原因产生相同的结果”。(江恩语)种瓜得瓜,种豆得豆。邻相生,彼相克。涨是涨的原因,跌是跌的原因。
       
          2 循环
         日出日落,急归所出之处。你可能费尽思量想什么是江恩说的正确的开始,既然循环,现在做为结束不就可以做为开始吗!现在是一面镜子,历史与未来的关系在几何学上是反演与映射的关系。运用循环的思想可以解决非线性系统的预测问题。
       
          3 全息
         一落叶而知秋,一叶一如来。正如dna在生命中的完美,股票市场也存在最微小的元,它会让你发现这种完美,在精确的复制。它存在于涨跌的次序中。海底的贝壳图案与银河系的形状并没有什么不同,这就是宇宙的全息
         
          4 波动
         波动本身就是法则,波动能耗最小。化学上有能量最低原理,事物运动的方向总是沿着能耗最小的方向运动,同样股市也如此。用能量最低原理,可以证明黄金分割波动能耗最小。事物总是在寻求平衡,消除差别,却永远处于波动的动态平衡之中。
       
          5规律的成因
       
         。股票市场的游戏规则给系统注入了能量,使其变得有序;大量个体的无序运动会形成
         整体得上的有序,形成规律。可以类比成物理学上的布朗运动,遵从平均律。也许这让你难以理解,可世界上最难理解的就是这个世界是可以被理解的。
       
          6 次序
         科学从根本上说只研究两个问题数与次序。次序产生美与和谐,美的本质就在于次序。次序的背后是深刻的数和理,承认法则,相信美吧!市场有无形的手。
       
          7 共振
         大小无二。遵循同样的原理,但数量级不同。在股票市场中大周期最终决定了长期走势,波动是各种周期波动叠加的结果,想精确的预测描述市场的运动,要考虑各分钟周期运动对市场的影响,一旦运动方向一致----共振,将产生不以人的意志为转移的拐点。
       
          8 时间
         由于人的记忆遵从遗忘规律,使得越远的事件对现在影响越小,所以在时间上股票市场不应遵循众所周知的简单的黄金分割比率这一发散数列,从现在看历史应当是收敛数列,从现在看未来才是发散的。你还必须注意在《牛顿哲学数学原理》推倒中这样的大量物理事实,如果空间上象人们所看到的遵循黄金分割,那么在时间上必不遵从黄金分割,时间应与一个量扫过的面积成正比。
       
          9 结构
         是次序形成了结构,结构产生了形态。想认知股票市场的本质单从形态,波浪的模式这个视角,层面出发是不够的。用现象的说明现象只能找到必要条件,会陷入反复解释的泥潭,去探究结构背后的原因吧。
       
          10 数
         数是上帝身体的语言。数是最简单的美。智慧有三个源泉,艺术,科学,宗教分别研究的是象数理。去研究一下8卦或者轮中之轮吧,那里有数的答案。
       
         差别---能量---运动----信息---次序----结构----形态---涨跌----阴阳,循环往复这是我全部的思想。
        
       说明: 2002年,提前三个多月在网络上公开,如同今天的4.24日,我预测了6.24行情的暴涨。但由于事后的太多的盲目崇拜。终于决定在网络上消失。在2003年留下了这篇最后的文章《股票市场涨跌中的真理》》!
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飞扬的狼 2013-03-28 19:52:59发布主贴
【摘要】
       [淘股吧]
       三月二十8日,我独在交易所外徘徊,遇见程君,前来问我道,“先生又可曾为股市写了一点什么没有?”我说“没有”。她就正告我,“先生还是写一点罢;在这里敢说真话的只有先生了。” 
         这是我知道的,在这骗子横行的市场中我也早觉得有写一点东西的必要了,这虽然于这个市场毫不相干,但对还在这个市场奋斗的股民来说,却大抵只能如此而已。倘使我能够相信真有所谓“在天之灵”,那自然可以得到更大的安慰,——但是,现在,却只能如此而已。 
         可是我实在无话可说。我只觉得所住的并非人间。广大股民的血汗洋溢在我的周围,使我难于呼吸视听,那里还能有什么言语?长歌当哭,是必须在痛定之后的。而此后几个所谓学者文人的阴险的论调,尤使我觉得悲哀。我已经出离愤怒了。我将深味这非人间的浓黑的悲凉;以我的最大哀痛显示于非人间,使它们快意于我的苦痛,就将这作为股市后死者的菲薄的祭品,奉献于中国股票市场的灵前。
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润水 2009-02-14 17:20:26发布主贴
高善下半
【摘要】2009年2月14日,《证券市场周刊》"2009中国宏观经济预测春季年会"在北京拉开帷幕。本次年会的主题是"保增长不如保就业 "。以下是2008年中国宏观经济预测优胜奖第一名高善文的获奖发言,他表示中国股市牛市下半场将由银行大规模信贷创造出来。
       [淘股吧]
         高善文:牛市下半场的说法在业界引起了争论,原因在于大多数的学者对于下半场的说法存在正义,一般认为1000点到6000点是上半场,6000点到1万点是下半场。实际上,我已经提出了上、下半场的划分,到2007年我认为牛市已经结束了。到去年2月份我们开会讨论这个问题,一直到现在为止,我们对于下半场的逻辑,做过很多很仔细的讨论,这样的逻辑包括了三个相互联系的环节。
         第一个环节是在汇率升值的后期,会出现经济的严重收缩和大规模的失业。由于经济的严重收缩和大规模的失业,在这一过程之中,会诱发货币政策,以及财政政策,以及整个的宏观经济政策转为刺激的方向。这样,就转向了在银行信贷层面上,将表现为信贷大规模的增长和非常活跃的信贷创造。在非常活跃的信贷创造的支持下,股票市场的估值将重新进入上升过程,并进入由资金推动的股票市场上升的过程,这样的过程我们称为牛市的下半场。
         很多的媒体概括为,什么叫做下半场?就是下半场看信贷,下半场就是银行大规模的推动创造的股票市场上升的过程就叫做下半场。
         这个过程倒过来也是一样的,如果没有大规模的信贷创造就没有下半场。在2008年大部分的时间里面,因为银行信贷创造非常严重,所以这对于股市判断提出了逻辑性。而在去年11月份以后,随着银行信贷增长率的大幅度的上升,加上贸易顺差的恢复增长,整个的股票市场在基本面没有任何气色的情况下,重新进入了上升的过程,而这样的上升过程具有明显的资金推动的色彩。中小板涨幅超过了70%,主板也具有相当幅度的上涨。在这一意义上讲,我们检查上半场和所有逻辑的过程,检查过3、4个月股票市场的表现,我们仍然认为下半场是可以期待的。并且,从它的逻辑本身来讲,大家从去年的11月份开始,伴随着银行信贷的大规模的放量,伴随着宏观经济的转向和在总量层面的收缩,整个的经济、整个政策、整个市场的走向,都表现出了与下半场所要求的非常一致的非常关键的特征。接下来难以做出判断的问题是,这个市场可以涨多高,这个问题根据长的逻辑,本身是很难预测它最高的点位。但是我们比较清楚的是,只要这样的宏观经济条件不消失,那么这个市场在趋势上上涨的过程可能就不会结束。而它主要的特征,也将是估值的回升和资金的推动。
          
         .凤.凰.网
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欢乐中国 2011-12-28 14:38:48发布主贴
即将发生的化运动
【摘要】老模式的传媒没有发展空间。
       新传媒企业发展空间非常大。
       所以,股票市场即将发生新文化运动。
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