【摘要】一、万科PK
比亚迪 [淘股吧] 2014年2月底的比亚迪和深万科:比亚迪,当月收盘价格56.91元,总股本23.5亿,总市值1337亿;深万科,当月收盘价格6.72元,总股本110亿,总市值740亿元。比亚迪的市值,几乎是万科的两倍。
再来看看,两个公司2013年的盈利:比亚迪上年只赚了5.5亿元,PE为243倍;深万科,上年大赚151亿元,PE不到5倍。深万科赚的钱,几乎是比亚迪的30倍。
如果按PE投资,该选择谁,一目了然。
但奇怪的是,巴菲特持有的是贵的比亚迪,而不是买入便宜的万科B。巴菲特要买万科B,太容易了。而且在香港市场上,PE为3—5的地产公司股票一大把,巴菲特并不是因为流动性不足,买不到足够的而不买。
显然,PE(市盈率)不是投资的本质。
再来看看,PB,万科的PB不到1,比亚迪的PB超过6。1和6的区别太大了,完全可以说已经达到质的区别。
显然,PB(市净率)也不是投资的本质。
二、茅台PK茅台
如果说,比亚迪和万科,还处在不同的行业,估值本来不太好对比的话,那我们来看看茅台吧。公司还是原来的公司,PK茅台的2007和2013。
2007年1月8日,
贵州茅台收盘84.86元,上年业绩1.64元,PE=52倍,很高,但股价却在此基础上,当年上涨到最高230元,涨幅接近200%,惊人。
2013年1月8日,贵州茅台收盘210.84元,上年业绩12.82元,PE=16倍,中等,但股价却在此基础上,当年下跌到最低122元,跌幅接近50%,同样惊人。
这就奇了怪了,同一个股票代码,原来52倍高PE的时候,股价一年里还能上涨200%;而七年之后,PE降低到了16倍,股价反而在年内下跌接近50%!
而且,七年里,每股业绩从1.64元增加到14.58元,几乎上涨10倍!股价呢?从2007年的年末收盘价格230元,下跌到2013年的年末收盘价格128元,几乎腰斩一半!
显然,对于贵州茅台这样同一个股票来说,PE,PB也不是投资的本质。
三、特斯拉PK
富国银行 是不是中国股市不成熟?那让我们来看看美国股市吧。
特斯拉电动车:2012年每股亏损,2013年股价从33.87美元上涨到最高265美元,一年之内,上涨幅度接近7倍。公司至今亏损。
再来看看巴菲特的富国银行:2012年每股业绩大约3.89美元,2012年年末的收盘价比特斯拉电动车还高,但2013年从34.18美元只上涨到至今49.29美元,涨幅在美股大牛市的背景下只有区区45%。与特斯拉电动车的7倍相比,情何以堪?
特斯拉亏损,无法计算PE;富国银行盈利,PE只有12倍,并且有明星经理管理。
看来,在美国股市,PE和PB也不是投资的本质
四、大师的经验:
转了一大圈,让我们最后来看看大师们是怎么说的?
欧奈尔:对于低PE股票的评价:“……人们认为收入型股票比较稳妥,因此只要安稳地持有股票,坐收红利就可以了。1984年,伊利诺伊大陆银行的股价从25美元跳水至2美元;2009年年初,
美国银行从55美元跌至5美元。”
对于高PE股票的评价:“……以上分析表明,如果不想以高于25-50倍的价格买入成长股,那么,你就自动剔除了大多数可供选择的最佳投资机会!(错过美股历史上绝大多数的大牛股,如
微软、
思科、
苹果、脸谱、
亚马逊、
谷歌等)”
索罗斯:“如果把金融市场的一举一动当作是某个数学公式中的一部分来把握,是不会奏效的。数学不能控制金融市场,而心理因素才是控制市场的关键。”
五、投资PK赌博
公司本身并不能给我们带来任何好处,甚至分红也不会。现金分红和送股一样都是游戏,因为最终都要强制除权的。如果市场不填权,现金分红又能怎样?
因此,投资人的盈利完全来自于市场,而非来自于公司。
公司就是一个特殊的骰子;骰子多了,就编了号码,就是股票代码;每天将一大把骰子,在一个大盘子里一撒,大家去猜其红绿,红是涨,绿是跌。
是红?是绿?都无所谓。关键是要猜中。做多的,猜中了“红”,就赚;做空的,猜中了“绿”,照样赚。所以,在一个成熟的有做空机制的市场,公司本身是无所谓的。公司赚钱,股民可能亏损;公司亏损,股民可能反而赚钱。
如果只看到投资是赌博,是不够的。还必须看到,投资又不完全是赌博。
赌博的时候,骰子朝上还是朝下,都是1/2的机会,由老“天”来公平决定。
但公司是一个特殊的骰子。他的朝向,在不同的时期,朝上或朝下的机会是不均衡的,而且总体上朝上的机会大于朝下的机会,由“人”的心理因素决定。
而人的心理因素,又受一系列外在客观因素和自我主观因素决定。
“经济史是一部基于假象和谎言的连续剧,经济史的演绎从不基于真实的剧本,但它铺平了累积巨额财富的道路。做法就是认清其假象,投入其中,在假象被公众认识之前退出游戏。” 索罗斯的这一论断,让我感觉已经无限接近股市的真谛,接近股市投资的本质。
六、 业绩PK故事
从1000点到6124点,股市讲了一个城市化的故事,是一个打死也不卖的故事;
从6124点到1664点,股市讲了一个次贷危的故事,是一个打死不能买的故事;
从1664点到3478点,股市讲了一个四万亿的故事;
从3478点到1949点,股市在讲谁将为四万亿买单的故事。结果是,都不想买。银行,也不想买单,拼命公布亮丽的业绩,甚至不惜加大现金分红来证明业绩是真的。于是,市场就僵住了。
前面提到的万科,在城市化的故事里是主角,因此上涨了30倍。2007年万科的每股业绩0.45元,股价最高40.78元,市盈率可以达到91倍!——这就是一个划时代大故事的主角该有的市盈率。这个故事虽然已经讲完了,但“它铺平了累积巨额财富的道路”。
城市化之后,会出现什么问题?人口多了,汽车就会多,汽车尾气必然多,城市的空气会怎样?房地产公司中国不缺,但能解决汽车尾气的电动车公司并不多。于是,比亚迪成了新故事的主角,新的电影上演。所以,你不得不佩服巴菲特,他老人家在好几年前就布局了高PE的比亚迪,讲起了新故事。
比亚迪,最终也一定是一地鸡毛,没关系——“它铺平了累积巨额财富的道路”。
七、投资PK投机
索罗斯的观点:股市是一个讲经济故事的地方。
李佛摩尔很好地回答了这个问题:“股市里只有投机,没有投资。”
原来,我们在讨论一个根本就不存在的东西。
李佛摩尔进一步说:“投机是一项事业,而不是赌博。”
青山龙壹摘录改编自茶壶商人