天风汽车邵将以旧换新政策下对汽车板块的思考-0428[淘股吧]

🚗周末市场对以旧换新政策及整车板块讨论较多，我的感受是目前对板块的配置节奏市场存在分歧，结合数据及专家的反馈我们集中讨论下几个关键信息：

核心结论
单车补贴金额超预期，但补贴条件为报废+购新车，相较于置换补贴刺激效果减弱，二者叠加造成对补贴总金额理解上的分歧。5-6月进入预期形成一致的重要观察窗口期，预计全年新增销量100-200万辆，额外拉动行业4-8个百分点，考虑到一季度观望情绪带来对需求的压抑，全年批发销量预期我们由3-4％上调为4-5％。三季度交易逻辑有望从交易“复苏预期”转向“复苏现实”。

#重点反馈：# #符合补贴标准的盘子有多大：# 截至2023年底，国三以下保有量1583万，占总保有量的6%，分区域来看广东、山东等东部省份占比高；2018年前新能源乘用车总量80多万。合计满足补贴标准的总量接近1660万。
#政策对于报废量的引导作用在什么水平：# 20按照政策目标到2027年报废车数量较2023年要实现翻倍增长，预计2024年报废量约500-600万辆。
#潜在的空间有多大：# 由于此次补贴需要个人同时有报废车辆且购买新车，因此500-600万报废量对应的极限补贴金额为500-600亿，乐观情况下对应国补300-400亿。但考虑到
真实报废换车的购买力及报废执行的各个环节，实际参与补贴的金额少于理论值。
#受益环节：# 10-20w及20-30w价格带占比高的车企核心收益，主要利好头部自主品牌及汽车报废拆解及二手车市场。

报废+置换为当下乘用车新常态下2-3％需求增速中枢的核心驱动，本次政策补贴方向为报废更新，为精准投放而非大水漫灌，补贴时间第一步截止到今年年底，这都充分保证了需求复苏的连续性和持续性，我们坚定看好三季度开始新一轮车型周期拐点确立和需求周期趋势上行，自主品牌将进一步取得份额的大幅提升，板块在复苏确立期的估值确定性修复，同时2026年后机器人、飞行汽车以及消费电子龙头对行业集中度提升为存量时代打开估值天花板的长期逻辑。