巨化股份24Q1点评及观点更新
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巨化股份24Q1点评及观点更新：右侧初期阶段，珍惜回调机遇，淡化短期波动，拥抱长期趋势 $巨化股份(sh600160)$
1、巨化股份24Q1利润3.1亿，同比增长103.35%，符合近期市场的平均预期。我们简要分析一下大家关注的几个重要经营数据：
（1）制冷剂：飞源化工本次也纳入了统计范围，那么算上二代公司配额总量32.62万吨，权益29.96万吨。24Q1制冷剂销量6.7万吨，同比增加2922吨（+4.56%），那么如果剔除飞源贡献的销量，公司原口径销量同比是下滑的，那么在市场预期配额消化进度超预期的背景下，公司原口径销量下滑，说明公司可能在控量。那么应该有两种可能，一种是控量涨价，自己不出货造福全行业，我们认为这应该不是核心。还有一种可能是，自己控量，加速同行的配额消化，将更有利于后市行情的演绎，我们认为这种可能性较大，目前从其他公司的经营数据里或可以得到部分验证。另外，公司Q1制冷剂均价约2.4万元/吨（不含税，平时的市场报价是含税价），同比、环比分别上涨18%、10%，与市场一直预期的报价涨幅是逐渐落实的、Q1均价并不会完全达到报价的水平相符。我们认为，制冷剂价格上涨才刚刚开始、利润兑现也将逐步展现，对于Q2及以后的业绩可给予适当乐观的预期。我们认为，当前为周期右侧初期阶段，珍惜回调机遇，淡化短期波动，拥抱长期趋势。
（2）其他业务：含氟聚合物、PVDC、基础化工品景气继续大幅下滑，收入减量较多，对公司业务业绩有所拖累。我们认为，这种情况符合化工行业当前的整体形势，但这些业务虽然短期略有拖累，但绝不是包袱，是公司产业链一体化、具有长期竞争优势的必需品。同时我们认为，化工整体景气已然见底，最差的时期已经过去。
2、观点：我们依然保持前几天发的段子和图片的观点（乐观：明年n倍大周期，行情会提前演绎。中性：明年因R22强制退出，至少会有很不错的行情。保守：只要供给逻辑不破，阶段性的机会总会有。），我们认为现在是周期右侧初期阶段，跟期待的以后的大周期相比，踏空错过的风险比短期忍受一些回调的风险更大。当前是公司比较好的配置机会，虽然不排除短期还有回调可能、中期波动较大的可能，但只要向上趋势还在、逻辑依然不变，就可无惧波动，拥抱趋势，择机布局，耐心持有。起周期的过程从来都并非一帆风顺，建议从长期视角看待制冷剂和行情的可能性，淡化短期干扰，珍惜当下的回调机会。
1、巨化股份24Q1利润3.1亿，同比增长103.35%，符合近期市场的平均预期。我们简要分析一下大家关注的几个重要经营数据：
（1）制冷剂：飞源化工本次也纳入了统计范围，那么算上二代公司配额总量32.62万吨，权益29.96万吨。24Q1制冷剂销量6.7万吨，同比增加2922吨（+4.56%），那么如果剔除飞源贡献的销量，公司原口径销量同比是下滑的，那么在市场预期配额消化进度超预期的背景下，公司原口径销量下滑，说明公司可能在控量。那么应该有两种可能，一种是控量涨价，自己不出货造福全行业，我们认为这应该不是核心。还有一种可能是，自己控量，加速同行的配额消化，将更有利于后市行情的演绎，我们认为这种可能性较大，目前从其他公司的经营数据里或可以得到部分验证。另外，公司Q1制冷剂均价约2.4万元/吨（不含税，平时的市场报价是含税价），同比、环比分别上涨18%、10%，与市场一直预期的报价涨幅是逐渐落实的、Q1均价并不会完全达到报价的水平相符。我们认为，制冷剂价格上涨才刚刚开始、利润兑现也将逐步展现，对于Q2及以后的业绩可给予适当乐观的预期。我们认为，当前为周期右侧初期阶段，珍惜回调机遇，淡化短期波动，拥抱长期趋势。
（2）其他业务：含氟聚合物、PVDC、基础化工品景气继续大幅下滑，收入减量较多，对公司业务业绩有所拖累。我们认为，这种情况符合化工行业当前的整体形势，但这些业务虽然短期略有拖累，但绝不是包袱，是公司产业链一体化、具有长期竞争优势的必需品。同时我们认为，化工整体景气已然见底，最差的时期已经过去。
2、观点：我们依然保持前几天发的段子和图片的观点（乐观：明年n倍大周期，行情会提前演绎。中性：明年因R22强制退出，至少会有很不错的行情。保守：只要供给逻辑不破，阶段性的机会总会有。），我们认为现在是周期右侧初期阶段，跟期待的以后的大周期相比，踏空错过的风险比短期忍受一些回调的风险更大。当前是公司比较好的配置机会，虽然不排除短期还有回调可能、中期波动较大的可能，但只要向上趋势还在、逻辑依然不变，就可无惧波动，拥抱趋势，择机布局，耐心持有。起周期的过程从来都并非一帆风顺，建议从长期视角看待制冷剂和行情的可能性，淡化短期干扰，珍惜当下的回调机会。
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