🥇天风通信亨通光电：业绩延续快速增长趋势，未来海洋业务反转更值期待 $亨通光电(sh600487)$[淘股吧]

🔥事件：亨通光电发布2023年报及2024年一季报。23年实现营业收入476.22亿元，同比增长2.49%，实现归母净利润21.54亿元，同比增长35.77%；24Q1实现营业收入117.85亿元，同比提升8.45%，实现归母净利润5.13亿元，同比增长29.87%。

🌹1、业绩符合预期，持续持续快速增长：公司业绩持续快速增长趋势，23年归母净利润+35.77%，24Q1延续趋势，实现同比增长29/87%。分业务来看，光通信整体保持平稳，智能电网保持稳健增长+10%。海洋业务因行业原因公司短期承压，但目前在手订单较充沛，截止23年底，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约 185 亿元，赋能后续快速增长。24Q1，我们预计电力持续保持景气，海洋有所复苏，期待后续海洋板块复苏恢复快速增长。

🌹2、光通信毛利率显著提升，盈利能力期待稳中有升：公司23年光通信毛利率实现29.36%，同比提升9.27pct，提升显著，主要是原材料成本下降带来光棒毛利率提升。同时智能电网毛利率也稳中有升。海洋盈利能力承压但我们预计随着交付项目增多整体交付节奏加快，毛利率有望回升。

🌹3、亨通海洋卡位优势突出，24年新增订单有望亮眼增长：我们一直强调公司是海风海缆领域头部厂商，同时在海南有较好卡位布局，今年已在海南斩获两个主缆项目（此前中标CZ2海上风电项目9.76亿元）。同时公司一季度披露新增中标海南、山东、广东项目总计近12亿元。公司海南布局卡位早进入收获期，山东历史供货业绩出众，同时广东粤东区域设计产能布局，后续包括海南、广东、山东等区域的客户和订单项目有望持续突破，另外海外多项目都有望有所突破，对于增厚24年新增订单及海风业务收入值得期待。

🌹4、海风行业明确向好：我们一直强调已经看到海风行业景气复苏拐点，24年上半年来看存在较多催化剂：1）广东区域此前青洲六有新进展，省管7GW 国管16GW竞配近期接连进展，红海湾、江门等项目公示海域使用论证报告书，今年包括青洲五七、帆石、红海湾项目均有望取得进展。2）江苏方面，JF限制性因素中央签字在即，后续包括大丰850MW，江苏竞配二期均有望快速推进，亨通光电作为江苏海风本土厂商深度受益。
海风24年及未来装机量有望持续快速提升，长期空间广阔的行业赛道。展望中短期24-25年海风装机有望加速。

🌹我们仍然坚定看好海缆龙头厂商亨通光电#质地好、业绩好、产业逻辑和变化向好，1）公司业绩扎实，持续快速增长趋势； 2）海缆出海方面拥有较多案例和强竞争力，尤其东南亚等海外区域斩获丰富订单；3）国内海风产业历经多个季度放缓后，未来数个季度产业推进（竞配-订单-装机）有望持续加速。4）今年业绩我们预计归母净利润28亿，对应当前估值仅12倍，持续坚定推荐！