一季度最大的利好实际上就是类似上季度Meta的股东大礼包
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Google一季度最大的利好实际上就是类似上季度Meta的股东大礼包：700亿回购+首次分红。当然业绩本身也没拉胯，但超预期的背后实际上是预期纠偏——由于4Q23的阴影以及对AI对搜索入口替代的担忧，财报前市场对谷歌预期普遍不高，在同样的低基数+宏观强劲的背景下，并没有呈现如Meta一样环比加速增长，反而提前给了增速放缓的趋势（广告行业今年下半年基数都会抬高）。
不过核心机构在最近一个月的预期，也是有明显调高的，尤其是对利润端的调整。这也是2月底因为Gemini“种族门”事件砸出一个小坑后，股价强势回归的原因。
而盘后拉涨到市值2.15万亿，也进一步缩小了这种预期差带来的估值修复空间（按照之前的预期，隐含24/25年 PE分别为24x/22x，如果1Q财报后，市场情绪逆转，利润预期顺势上调15%，那么今明两年PE回落到21x/19x左右，和暴跌后的Meta估值差不多）。虽然云业务在AI+低基数下增速会比较给力，以及裁员提效对盈利还有一些帮助，但今年下半年谷歌广告也有高基数压力，并且对于AI上的Capex投入今年也会显著增加。而相比于Meta，广告业务上谷歌也还是存在搜索入口侵蚀的中期增长隐忧，或许谷歌Gemini与苹果的合作、云业务在AI加持下能够缓解一些忧虑，但长远期视角，苹果也有自研动力，谷歌云业务本身产品竞争力并不领先。
上述疑问建议关注电话会，具体可以关注下电话会管理层对增长预期、投入展望以及与苹果合作进展的情况分享。
不过核心机构在最近一个月的预期，也是有明显调高的，尤其是对利润端的调整。这也是2月底因为Gemini“种族门”事件砸出一个小坑后，股价强势回归的原因。
而盘后拉涨到市值2.15万亿，也进一步缩小了这种预期差带来的估值修复空间（按照之前的预期，隐含24/25年 PE分别为24x/22x，如果1Q财报后，市场情绪逆转，利润预期顺势上调15%，那么今明两年PE回落到21x/19x左右，和暴跌后的Meta估值差不多）。虽然云业务在AI+低基数下增速会比较给力，以及裁员提效对盈利还有一些帮助，但今年下半年谷歌广告也有高基数压力，并且对于AI上的Capex投入今年也会显著增加。而相比于Meta，广告业务上谷歌也还是存在搜索入口侵蚀的中期增长隐忧，或许谷歌Gemini与苹果的合作、云业务在AI加持下能够缓解一些忧虑，但长远期视角，苹果也有自研动力，谷歌云业务本身产品竞争力并不领先。
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