低估值变压器标的，下游持续扩容+新产品拓展+新场景布局
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明阳电气：低估值变压器标的，下游持续扩容+新产品拓展+新场景布局，Q1业绩大超预期，推荐！
逻辑一：风光储下游持续扩容，新增需求打造新增长极
22年收入分别36%/29%/8%/6%/9%来自光伏/陆风/海风/储能/数据中心、23年收入中超80%来自新能源、预计24年海风、储能、数据中心下游实现较快增长
逻辑二：产品拓展至高电压等级，海风和海光贡献新增长点
公司海风关键产品已成功打破外资品牌的垄断，获取批量订单。另外110/220kV 等高电压主变、110kV 的GIS 已实现小批量出货，252kV的 GIS 也开始投放市场，66kV预制式海上升压系统为首款GW级应用于海上光伏的66kV升压系统。
逻辑三：出海迎来机遇，国内电网招标突破
①出海：当前建立间接出海 +全球化布局，当前以借船出海为主，23年获得中国 CQC、美国 UL、欧盟 CE、欧洲 DNV-GL等认证，奠定基础
②网内：研发高电压大容量产品，优化适用于两网市场的产品配置方案
24年Q1业绩大超预期，23年业绩贴近此前预告上限。
①24年Q1市场预期同比+50-60%，实际同比+104%，大超预期
②23年业绩预告4.5-5.0e，实际4.98e
盈利预测及空间：
24年预计实现归母净利润6.5e+，同比+30%+；可比公司金盘科技24年PE为27倍，而公司当前倍仅17PE；24年目标市值看到160e，对应40%上涨空间
逻辑一：风光储下游持续扩容，新增需求打造新增长极
22年收入分别36%/29%/8%/6%/9%来自光伏/陆风/海风/储能/数据中心、23年收入中超80%来自新能源、预计24年海风、储能、数据中心下游实现较快增长
逻辑二：产品拓展至高电压等级，海风和海光贡献新增长点
公司海风关键产品已成功打破外资品牌的垄断，获取批量订单。另外110/220kV 等高电压主变、110kV 的GIS 已实现小批量出货，252kV的 GIS 也开始投放市场，66kV预制式海上升压系统为首款GW级应用于海上光伏的66kV升压系统。
逻辑三：出海迎来机遇，国内电网招标突破
①出海：当前建立间接出海 +全球化布局，当前以借船出海为主，23年获得中国 CQC、美国 UL、欧盟 CE、欧洲 DNV-GL等认证，奠定基础
②网内：研发高电压大容量产品，优化适用于两网市场的产品配置方案
24年Q1业绩大超预期，23年业绩贴近此前预告上限。
①24年Q1市场预期同比+50-60%，实际同比+104%，大超预期
②23年业绩预告4.5-5.0e，实际4.98e
盈利预测及空间：
24年预计实现归母净利润6.5e+，同比+30%+；可比公司金盘科技24年PE为27倍，而公司当前倍仅17PE；24年目标市值看到160e，对应40%上涨空间
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