Enphase 1Q24业绩跟踪
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中信电新Enphase 1Q24业绩跟踪
欢迎交流 华鹏伟/林劼/蔡慎志
一、业绩概况
公司Q1单季度收入2.63亿美元，YoY-63.77%， QoQ-13.20%（符合公司上季度的预期）。
non-GAAP毛利率为46.2%，YoY+0.5pcts， QoQ-4.1pct，源于IRA净收益的下降。（符合公司上季度的预期）
2024Q2业绩指引: 收入2.9-3.3亿美元(-59.2~-53.58%YoY)，包括IQ电池Q4预计出货100-120MW的收入;预计Q2 GAAP毛利率42-45%((-3.5~+0.5 pctsYoY)，non-GAAP毛利率44-47%(-2.2~+0.8pctsYoY)，剔除 IRA后毛利率为39-42%。
二、业务概况
产能：24Q1美国合同制造设施出货约506,000 个微型逆变器，有资格获得第45 X条生产税收抵免。一旦全面投产，公司预计每季度全球产能约为 725万个(上季度预期750万个)微型逆变器，其中美国产能为500万个。24Q2美国工厂预计出货约 50 万个微型逆变器，重点是减少工厂库存。
分地区经营情况：24Q1美国和国际收入组合分别为57%和43%。
（一）美国收入相对23Q4环比下降 34%；2024Q1微型逆变器和电池的整体销量比23Q4下降了 23%。在美国内部和第三方数据的支持下，公司的微型逆变器和电池保持着稳定的市场份额。公司注意到市场从贷款转向租赁和购电协议（PPA）。公司强劲的市场份额归功于强大的安装商关系以及为安装商提供的差异化价值主张。公司计划2024年下半年将美国微型逆变器出货量增加至微型逆变器总体出货量的三分之二。
（二）非加利福尼亚州的销量下降了 21%，而加利福尼亚州则下降了 30%。
（三）欧洲收入环比增长 70%，其中微型逆变器增长 3%，电池销量增长 28%。
（四）荷兰：24Q1整体销量与23Q4相比下降了 4%，24Q1市场稳定。由于该政府决定支持NEM政策，公司预计微型逆变器的销量将在24Q2回升。随着动态电价和电网服务的普及，公司预计荷兰市场需求将增加。
（五）法国：与23Q4相比，24Q1销量整体增长 13%。法国太阳能渗透率仍然很小。在更高的公用事业费率的支持下，公司认为法国有潜力成为重要市场。
（六）德国：与23Q4相比，24Q1整体销量增长了 28%。公司预计在今年后半年在该国推出三相电池解决方案以及其他软件。公司正在利用人工智能和机器学来增强家庭能源管理软件并扩大电网服务的参与。
（七）巴西：公司在巴西建立安装基地。
（八）墨西哥：公司正在运送其最高功率的微型逆变器 IQ AP，该逆变器旨在支持高功率面板。
（九）印度：该公司已开始向印度运送其最高功率的微型逆变器 IQ AP。
（十）意大利：公司将继续向欧洲新国家推出 IQ 微型逆变器和 IQ 电池。公司24Q1开始向意大利运送IQ电池。
（十一）澳大利亚：公司在澳大利亚的系统由 IQ 8 微型逆变器和去年 6 月推出的第三代 IQ Battery 5B 供电。公司预计今年下半年澳大利亚的电池安装率将会更高。
产品开发与更新：（一）公司推出第三代电池 IQ Battery 5P，因其功率规格、调试时间和行业领先的 15 年保修而广受好评。（二）公司计划在德国推出带备用电源的三相电池，并在今年晚些时候试点第四代电池。公司计划在欧洲和亚洲推出社会住房和阳台太阳能解决方案。（三）公司在北美推出 inPhase 电源控制 (PC) 软件，帮助安装人员高效地设计更大的系统。（四）公司将开发新软件来管理荷兰和德国的动态关税，旨在最大限度地提高投资回报率并缩短投资回收期。（五）公司在美国和加拿大推出 IQ 智能电动汽车充电器，并计划为欧洲市场开发和推出智能电动汽车充电器。（六）公司预计于 2025 年开发用于车辆到电网 (V2G) 和车辆到家庭 (V2H) 应用的双向电动汽车充电器。（七）公司将面向住宅和小型商业市场，发布IQ 9 微型逆变器（采用氮化镓技术），预计将以更低的成本提供更高的功率。（八）SolarGraph 平台的更新包括3D 设计功能以及对各种法规和项目要求的支持。
三、业绩会重要信息
1）2Q的储能出货指引？
A：储能的渠道是健康的。23Q4全球电池销售140MWh, 24Q1销售128MWh, 仅下降8%，比20%的季节性下降预期好。Q1我们销售额中包含了出货75.5和从渠道拿出43，而Q2预计出货100-120. 储能是个好故事。
2）计算ASP时发现微逆价格下降，是为什么？
A：这是由于产品组合变化，而不是为了清空库存而降低价格。
3）库存情况？
A: Q1终端需求3.76亿美元，我们报告收入2.63亿美元，因此1.13亿美元是undership。Q2的指导是2.9-3.3亿美元，预计终端需求4亿美元。我们对荷兰、法国、德国、意大利等欧洲国家都比较乐观。美国非加州地区，前几周多个数据已经反应情况在改善，加州3月也比2月有所改善，因此这就是为什么我们认为Q1是业绩低点。对于利率，只要降息，就会进一步扩大非加州地区的需求。并且我们认为三季度销售会更好。
4）毛利率预期？
A：去除IRA的毛利率Q2指引为39%-42%。这是因为我们预计电池的出货比例将提高，电池的毛利率会越来越高。第四代电池的推出将进一步大幅提升毛利率。
欢迎交流 华鹏伟/林劼/蔡慎志
一、业绩概况
公司Q1单季度收入2.63亿美元，YoY-63.77%， QoQ-13.20%（符合公司上季度的预期）。
non-GAAP毛利率为46.2%，YoY+0.5pcts， QoQ-4.1pct，源于IRA净收益的下降。（符合公司上季度的预期）
2024Q2业绩指引: 收入2.9-3.3亿美元(-59.2~-53.58%YoY)，包括IQ电池Q4预计出货100-120MW的收入;预计Q2 GAAP毛利率42-45%((-3.5~+0.5 pctsYoY)，non-GAAP毛利率44-47%(-2.2~+0.8pctsYoY)，剔除 IRA后毛利率为39-42%。
二、业务概况
产能：24Q1美国合同制造设施出货约506,000 个微型逆变器，有资格获得第45 X条生产税收抵免。一旦全面投产，公司预计每季度全球产能约为 725万个(上季度预期750万个)微型逆变器，其中美国产能为500万个。24Q2美国工厂预计出货约 50 万个微型逆变器，重点是减少工厂库存。
分地区经营情况：24Q1美国和国际收入组合分别为57%和43%。
（一）美国收入相对23Q4环比下降 34%；2024Q1微型逆变器和电池的整体销量比23Q4下降了 23%。在美国内部和第三方数据的支持下，公司的微型逆变器和电池保持着稳定的市场份额。公司注意到市场从贷款转向租赁和购电协议（PPA）。公司强劲的市场份额归功于强大的安装商关系以及为安装商提供的差异化价值主张。公司计划2024年下半年将美国微型逆变器出货量增加至微型逆变器总体出货量的三分之二。
（二）非加利福尼亚州的销量下降了 21%，而加利福尼亚州则下降了 30%。
（三）欧洲收入环比增长 70%，其中微型逆变器增长 3%，电池销量增长 28%。
（四）荷兰：24Q1整体销量与23Q4相比下降了 4%，24Q1市场稳定。由于该政府决定支持NEM政策，公司预计微型逆变器的销量将在24Q2回升。随着动态电价和电网服务的普及，公司预计荷兰市场需求将增加。
（五）法国：与23Q4相比，24Q1销量整体增长 13%。法国太阳能渗透率仍然很小。在更高的公用事业费率的支持下，公司认为法国有潜力成为重要市场。
（六）德国：与23Q4相比，24Q1整体销量增长了 28%。公司预计在今年后半年在该国推出三相电池解决方案以及其他软件。公司正在利用人工智能和机器学来增强家庭能源管理软件并扩大电网服务的参与。
（七）巴西：公司在巴西建立安装基地。
（八）墨西哥：公司正在运送其最高功率的微型逆变器 IQ AP，该逆变器旨在支持高功率面板。
（九）印度：该公司已开始向印度运送其最高功率的微型逆变器 IQ AP。
（十）意大利：公司将继续向欧洲新国家推出 IQ 微型逆变器和 IQ 电池。公司24Q1开始向意大利运送IQ电池。
（十一）澳大利亚：公司在澳大利亚的系统由 IQ 8 微型逆变器和去年 6 月推出的第三代 IQ Battery 5B 供电。公司预计今年下半年澳大利亚的电池安装率将会更高。
产品开发与更新：（一）公司推出第三代电池 IQ Battery 5P，因其功率规格、调试时间和行业领先的 15 年保修而广受好评。（二）公司计划在德国推出带备用电源的三相电池，并在今年晚些时候试点第四代电池。公司计划在欧洲和亚洲推出社会住房和阳台太阳能解决方案。（三）公司在北美推出 inPhase 电源控制 (PC) 软件，帮助安装人员高效地设计更大的系统。（四）公司将开发新软件来管理荷兰和德国的动态关税，旨在最大限度地提高投资回报率并缩短投资回收期。（五）公司在美国和加拿大推出 IQ 智能电动汽车充电器，并计划为欧洲市场开发和推出智能电动汽车充电器。（六）公司预计于 2025 年开发用于车辆到电网 (V2G) 和车辆到家庭 (V2H) 应用的双向电动汽车充电器。（七）公司将面向住宅和小型商业市场，发布IQ 9 微型逆变器（采用氮化镓技术），预计将以更低的成本提供更高的功率。（八）SolarGraph 平台的更新包括3D 设计功能以及对各种法规和项目要求的支持。
三、业绩会重要信息
1）2Q的储能出货指引？
A：储能的渠道是健康的。23Q4全球电池销售140MWh, 24Q1销售128MWh, 仅下降8%，比20%的季节性下降预期好。Q1我们销售额中包含了出货75.5和从渠道拿出43，而Q2预计出货100-120. 储能是个好故事。
2）计算ASP时发现微逆价格下降，是为什么？
A：这是由于产品组合变化，而不是为了清空库存而降低价格。
3）库存情况？
A: Q1终端需求3.76亿美元，我们报告收入2.63亿美元，因此1.13亿美元是undership。Q2的指导是2.9-3.3亿美元，预计终端需求4亿美元。我们对荷兰、法国、德国、意大利等欧洲国家都比较乐观。美国非加州地区，前几周多个数据已经反应情况在改善，加州3月也比2月有所改善，因此这就是为什么我们认为Q1是业绩低点。对于利率，只要降息，就会进一步扩大非加州地区的需求。并且我们认为三季度销售会更好。
4）毛利率预期？
A：去除IRA的毛利率Q2指引为39%-42%。这是因为我们预计电池的出货比例将提高，电池的毛利率会越来越高。第四代电池的推出将进一步大幅提升毛利率。
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