柏楚电子(688188)4月23日交流会议
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慧选牛牛
2024-4-23
4月3日慧选牛牛讯，柏楚电子( 688188 )举办交流会议，Q:柏楚电子近一年来的业绩表现如何？A:自去年7月以来，柏楚电子持续实现业绩增长。尽管期间增速受到一定影响，但目前公司已恢复至良好状态。作为机械行业的一员，柏楚电子的高估值引发了市场关注，但其出色的业绩表现和行业地位使其成为值得深入研究的标的。Q:柏楚电子所在的激光切割控制器行业市场空间如何？A:初始市场认为柏楚电子所在的激光切割控制器行业规模仅为十几亿，但随着中国制造业需求增长、激光功率提升和设备价格下降，市场规模已扩大至数十亿，并且渗透率与功率段仍在提升，行业天花板明显抬升。Q:柏楚电子的盈利能力如何？A:柏楚电子的盈利能力极强，报表显示其净利率高达60%，在计算机、机械、软件等行业中极为罕见，甚至超过同花顺东财和茅台，体现了公司极高的产品扩展能力和市场竞争力。Q:市场对柏楚电子的看法如何？A:市场对柏楚电子的看法存在分歧，但最终焦点都集中在公司利润表现上。柏楚电子的股价涨幅虽非计算机行业中最高，但业绩兑现度和股价稳定性优秀，未来我们将持续关注并更新相关信息。Q:柏楚电子的业绩增长逻辑如何划分？A:柏楚电子的业绩增长逻辑可划分为短期、中期和长期三个维度。短期增长主要依赖切割市场，包括地区拓展、海外需求释放、下游景气度修复和需求增长。中期增长动力源于焊接机器人产业的加速推进，柏楚电子在产业链中的地位得到巩固。长期来看，公司凭借技术优势，有望在高功率产品下放和市场份额提升中持续受益。Q:柏楚电子在激光设备产业链中的定位如何？A:柏楚电子主要从事激光设备上游的控制软件业务，以及激光切割头等软硬结合部件的开发。其主要客户为激光切割设备厂商，产品经集成后销售给下游应用领域。中国激光设备市场规模约800至1000亿元，其中切割应用占比最大（约40%），柏楚电子参与的智能切割头和运控系统在设备内部起到关键作用。Q:柏楚电子的主要产品有哪些？产品形态与其功率段的关系如何演变？A:柏楚电子的产品主要包括板卡、总线和随动系统。其中，板卡主要针对中低功率应用，而总线产品服务于高功率市场。随动系统通常与板卡配合使用，但未来可能集成到板卡或总线中，减少其作为独立产品的必要性。目前，柏楚电子正在研发高功率板卡和中低功率总线产品，这将改变原有的产品形态与功率段的对应关系。Q:中低功率产品和高功率总线的市场表现如何？A:长期来看，柏楚电子的中低功率产品（随动加板卡）收入占比已从90%以上显著下降至40%，而高功率总线产品和以切割头为主的其他收入部分则成为主要增长动力。最近两个季度，中低功率产品和高功率总线的收入均呈现加速增长，其中高功率总线产品增速尤为显著，达到了279%。Q:柏楚电子在市场增长方面的驱动力是什么？A:增长的原因可以从客户情况和市场趋势分析得出。柏楚电子不仅在头部激光设备厂商中保持增长，同时在长尾市场中也扩大了市场份额，显示出其产品在不同层级市场的竞争力。此外，海外市场的需求增长也对柏楚电子的业绩起到推动作用，其出口收入增速稳定在10%到13%之间。Q:柏楚电子的竞争优势体现在哪些方面？A:柏楚电子的竞争优势在于其软件技术基础和软硬协同优势。公司不仅提供高毛利率（超过70%）的软件系统，还生产智能化的切割头，内置高精度传感器和算法。柏楚电子不断创新产品，支持更多应用场景，如平面切割向切管场景的转变，以及解决不同厚度材料的切割问题，这些都增强了高功率产品在多种场景中的普及应用。Q:柏楚电子焊接机器人市场现状如何？A:自2022年8月起，随着公路钢构的大规模招标，焊接机器人市场关注度显著提升。柏楚电子的焊接机器人在公路钢构等领域的应用开始规模化推进，市场需求明显增长。从焊接机器人本体到配件如行走地轨、水冷焊枪和清枪器等的招标数量都呈现显著增加，表明焊接机器人技术已逐步成熟并进入规模化推广阶段。Q:焊接机器人市场增长的核心驱动力是什么？A:核心驱动力在于焊接机器人智能化程度的提升。柏楚电子通过3D相机、寻缝器、离线编程软件和控制软件等自主研发技术，实现焊接过程的实时感知和智能控制，有效解决了钢构焊接的非标准化难题，推动焊接机器人在更多领域的广泛应用。Q:国产厂商在焊接机器人领域的竞争优势体现在哪里？A:国产厂商在焊接机器人智能化部分具有竞争优势，如柏楚电子通过自主研发的软硬件一体化解决方案，其产品在市场中表现出较高的竞争力。相比之下，尽管海外厂商在机器人运动控制方面较为成熟，但许多智能化部分仍需依赖中国厂商，这为中国厂商提供了市场机遇。Q:如何评估柏楚电子焊接机器人的市场表现？A:最终评估柏楚电子焊接机器人市场表现的重要维度，是看其产品能否真正实现落地应用，尤其是在智能化焊接技术（包括智能焊接机器人、焊接设备和机器人配件）的全面推广中，柏楚电子是否能凭借其一体化优势，使产品在众多竞品中脱颖而出。Q:柏楚电子在激光设备市场中的定位及其技术壁垒如何？A:柏楚电子在激光设备市场中主要参与控制软件部分，占比约为10%-20%，对应市场规模约40亿-80亿元。其核心技术包括运动控制、计算机图形技术等，涉及CAD/CAM、运动控制、传感器和硬件设计等多个方面，构成了激光切割设备的“大脑”，使柏楚电子能精准控制加工过程。由于这些核心技术，柏楚电子维持了较高的毛利率（80%以上）和净利率（60%左右），在激光产业中显示出突出的盈利能力，且在价格竞争激烈的环境下仍能保持稳定。Q:激光切割市场的增长逻辑是什么？A:激光切割市场增长主要源于其渗透率的提升。相比传统切割方式，激光切割具有更广泛的适用性、丰富的材料种类、更快的切割速度、更高的精度和更低的运营成本。随着激光切割机功率的提升，切割速度和能力增强，单价下降，使得激光切割能应用于更多行业，如从切割门窗扩展到切割船板。此外，激光切割机在金属切削领域的替代潜力也很大，与发达国家相比，中国市场尚有约10个百分点的渗透率提升空间。Q:高功率激光切割技术的市场渗透率提升的关键因素有哪些？A:高功率激光切割技术市场渗透率提升的关键在于技术可用性和经济效益。技术可用性指切割技术的持续进步，以满足市场对精度和速度的需求，体现在软件和硬件能力的提升上。经济效益则指技术进步使得高功率产品能以更经济的价格提供给下游客户，目前市场上已推出上万瓦的高功率产品。Q:柏楚电子在中低功率和高功率市场中的竞争优势如何？A:在中低功率市场，柏楚电子占据国内龙头地位，市场份额约为70%，主要目标是巩固市场领导地位。在高功率市场，尽管海外龙头占据主导，柏楚电子通过提升切割效果和软硬件协同，已获得20%-30%的市场份额，并在海外市场展现出良好成长潜力。Q:柏楚电子的长期发展方向及近期业绩表现如何？A:柏楚电子的长期发展方向包括金属切割控制系统、信息和工业智能化相关产品，以及激光切割头等，这些产品的发展主要依赖于切割渗透率和功率段的提升。智能焊接作为另一成长曲线，尽管目前尚未在业绩中明显体现，但未来增长潜力巨大。柏楚电子在精密微加工领域也有望在未来3-5年内推出新产品。Q:从不同成长曲线和边际变化角度看，柏楚电子的业绩表现如何？A:短期内，柏楚电子切割市场增长重回快速轨道。公司的下游客户分散，前五大客户占比约20%出头，业绩与整体市场景气度密切相关。自2022年二季度以来，公司收入呈现上升趋势，二季度因与开工高峰重合而表现尤为突出。过去五年单季度复合增速为41%，三年为26%，显示出公司在高功率领域的强劲增长势头。Q:当前市场对柏楚电子的规模预估如何？A:当前市场对柏楚电子的规模预估约为200亿，该数字基于当前钢结构产量、焊工产能以及机器人替代的潜在产能进行计算。对比早期激光切割市场的规模（约400亿），柏楚电子在智能焊接机器人领域的市场潜力巨大。Q:柏楚电子在智能化方面的竞争优势有哪些？A:柏楚电子在智能化方面具有显著优势，包括但不限于：控制软件与3D相机技术：柏楚电子不仅提供控制软件，还集成了3D相机等先进技术，提升了智能化水平。2.市场占有率提升：柏楚电子在智能焊接机器人领域的市场占有率已增至50%，与激光切割市场相当，展现出强大的市场竞争力。Q:钢构智能化对柏楚电子的意义何在？A:钢构智能化对柏楚电子具有重要意义，主要体现在：战略合作与市场定位：柏楚电子与鸿路达成战略合作，强化了其在钢构智能化市场的定位。2.MaaS服务与效率提升：柏楚电子通过提供MaaS（制造即服务）解决方案，收集与分析全环节数据，提高钢构生产线效率，同时通过套料软件一体化提升切割下料利用率，减少尺寸误差，提升焊接效果。Q:柏楚电子的收入构成与增长情况如何？A:柏楚电子的收入构成包括：中低功率相关收入：随动系统和板卡收入超过5亿，预计年收入6亿，增速约19%。2.高功率相关收入：总线系统、切割头和其他收入分别为3亿、3亿和2亿，预计高功率产品收入为4亿，增速约110%；智能切割头收入为3亿，增速约97%。成长逻辑与财务分析Q:柏楚电子的成长逻辑与财务状况有何特点？A:柏楚电子的成长逻辑与财务状况的特点包括：产品结构与增长趋势：中低功率产品经历价格波动但预计未来趋于稳定，高功率产品量价齐升，增长加快，主要受海外市场需求增长驱动。2.切割头与焊接系统增长：切割头与高功率产品同步增长，因其为耗材，预计增长速度将保持快速；焊接系统的关键在于放量能力，单价稳定在14万至15万一套，预计三年复合收入增速约为35%。3.盈利能力与费用率：柏楚电子盈利能力稳定在80%左右，得益于技术支撑和功率段下放；新业务如焊接和切割头的毛利率依然较高；人员成本为主要费用，研发费用率呈上升趋势，但预计未来将有所改善。4.净利润复合增速：剔除股份支付费用影响，柏楚电子三年净利润复合增速将超过40%。Q:柏楚电子的股权激励目标与长期展望如何？A:柏楚电子的股权激励目标显示了较高的增长预期，2023年收入和利润目标均超过最高一档，2024年目标利润最高一档为9.6亿，收入最高一档为18亿。长期来看，柏楚电子有望在全球市场上替代传统切割技术，激光控制系统的长期收入体量可能达到80亿，智能切割头的长期收入体量预计在50亿左右。Q:柏楚电子在运动控制与AI融合领域的潜力如何？A:柏楚电子作为横跨硬件、软件、机械与IT的公司，尤其在运动控制领域具有突破潜力。在AI产业背景下，IT与OT的融合为公司带来了重大变化，使其在工业软件领域具有显著优势。Q:在当前计算机行业波动较大的环境下，为何需要重新关注基本面和公司质地？A:在当前政策变动频繁，计算机行业股价波动较大的背景中，市场逐渐回归对上市公司基本面的审视。过去十年，尽管计算机行业上市公司数量不断增加，但真正在业绩上实现持续释放的公司却不多。这提示我们在挑选投资标的时，必须重视公司的质地，即其内在的抗风险能力和在经济波动时期的韧性与适应能力。这是因为计算机行业的业绩往往与宏观经济状况和技术产业周期紧密相连，企业能否紧跟产业变革和技术进步的步伐，决定了其在市场中的生存与发展。Q:为何大多数计算机行业公司未能实现持续的业绩增长？A:过去十年间，计算机行业经历了互联网、国产化替代以及AI技术等重大变革，许多公司因未能及时适应并抓住这些变革带来的机遇，逐渐丧失竞争力，最终被淘汰出局。因此，成功的计算机行业公司必须至少抓住一个“贝塔”，即宏观经济的贝塔或是技术产业周期的贝塔，才能实现持续成长。Q:在计算机行业中，业绩出众且能够保持持续增长的公司有多稀缺？A:就行业现状来看，实现业绩持续增长的计算机公司确实凤毛麟角。比如提及的某上市公司，其业绩从上市之初的数亿增长至数十亿规模，利润也翻了几番，但在整个行业内，能达到类似业绩水平的公司并不多。据统计，2022年利润超过十亿的计算机公司或许只有寥寥十家，如果是纯粹的软件公司，则数量更少，利润超过五亿的公司也仅十几家左右。Q:如何评价公司业绩增长与估值之间的关系？A:公司想要实现业绩增长的同时保持估值稳定乃至提升，就必须具备抓住产业发展机遇的能力。单纯追求利润增长而忽视产业趋势和变革，很难支撑估值的提升。因此，我们在考察公司时既要关注其短期盈利能力，更要观察其是否能够敏锐捕捉并顺应新产业趋势，这对公司而言无疑是一个严峻的挑战。（节选）慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会；90天内共有21篇券商研报，机构给出评级21次，买入评级20家，推荐评级1家，机构目标均价为324.96元。90天内共0次机构调研，其中券商调研0次，基金0次，私募0次，资管0次。
$柏楚电子(sh688188)$
2024-4-23
4月3日慧选牛牛讯，柏楚电子( 688188 )举办交流会议，Q:柏楚电子近一年来的业绩表现如何？A:自去年7月以来，柏楚电子持续实现业绩增长。尽管期间增速受到一定影响，但目前公司已恢复至良好状态。作为机械行业的一员，柏楚电子的高估值引发了市场关注，但其出色的业绩表现和行业地位使其成为值得深入研究的标的。Q:柏楚电子所在的激光切割控制器行业市场空间如何？A:初始市场认为柏楚电子所在的激光切割控制器行业规模仅为十几亿，但随着中国制造业需求增长、激光功率提升和设备价格下降，市场规模已扩大至数十亿，并且渗透率与功率段仍在提升，行业天花板明显抬升。Q:柏楚电子的盈利能力如何？A:柏楚电子的盈利能力极强，报表显示其净利率高达60%，在计算机、机械、软件等行业中极为罕见，甚至超过同花顺东财和茅台，体现了公司极高的产品扩展能力和市场竞争力。Q:市场对柏楚电子的看法如何？A:市场对柏楚电子的看法存在分歧，但最终焦点都集中在公司利润表现上。柏楚电子的股价涨幅虽非计算机行业中最高，但业绩兑现度和股价稳定性优秀，未来我们将持续关注并更新相关信息。Q:柏楚电子的业绩增长逻辑如何划分？A:柏楚电子的业绩增长逻辑可划分为短期、中期和长期三个维度。短期增长主要依赖切割市场，包括地区拓展、海外需求释放、下游景气度修复和需求增长。中期增长动力源于焊接机器人产业的加速推进，柏楚电子在产业链中的地位得到巩固。长期来看，公司凭借技术优势，有望在高功率产品下放和市场份额提升中持续受益。Q:柏楚电子在激光设备产业链中的定位如何？A:柏楚电子主要从事激光设备上游的控制软件业务，以及激光切割头等软硬结合部件的开发。其主要客户为激光切割设备厂商，产品经集成后销售给下游应用领域。中国激光设备市场规模约800至1000亿元，其中切割应用占比最大（约40%），柏楚电子参与的智能切割头和运控系统在设备内部起到关键作用。Q:柏楚电子的主要产品有哪些？产品形态与其功率段的关系如何演变？A:柏楚电子的产品主要包括板卡、总线和随动系统。其中，板卡主要针对中低功率应用，而总线产品服务于高功率市场。随动系统通常与板卡配合使用，但未来可能集成到板卡或总线中，减少其作为独立产品的必要性。目前，柏楚电子正在研发高功率板卡和中低功率总线产品，这将改变原有的产品形态与功率段的对应关系。Q:中低功率产品和高功率总线的市场表现如何？A:长期来看，柏楚电子的中低功率产品（随动加板卡）收入占比已从90%以上显著下降至40%，而高功率总线产品和以切割头为主的其他收入部分则成为主要增长动力。最近两个季度，中低功率产品和高功率总线的收入均呈现加速增长，其中高功率总线产品增速尤为显著，达到了279%。Q:柏楚电子在市场增长方面的驱动力是什么？A:增长的原因可以从客户情况和市场趋势分析得出。柏楚电子不仅在头部激光设备厂商中保持增长，同时在长尾市场中也扩大了市场份额，显示出其产品在不同层级市场的竞争力。此外，海外市场的需求增长也对柏楚电子的业绩起到推动作用，其出口收入增速稳定在10%到13%之间。Q:柏楚电子的竞争优势体现在哪些方面？A:柏楚电子的竞争优势在于其软件技术基础和软硬协同优势。公司不仅提供高毛利率（超过70%）的软件系统，还生产智能化的切割头，内置高精度传感器和算法。柏楚电子不断创新产品，支持更多应用场景，如平面切割向切管场景的转变，以及解决不同厚度材料的切割问题，这些都增强了高功率产品在多种场景中的普及应用。Q:柏楚电子焊接机器人市场现状如何？A:自2022年8月起，随着公路钢构的大规模招标，焊接机器人市场关注度显著提升。柏楚电子的焊接机器人在公路钢构等领域的应用开始规模化推进，市场需求明显增长。从焊接机器人本体到配件如行走地轨、水冷焊枪和清枪器等的招标数量都呈现显著增加，表明焊接机器人技术已逐步成熟并进入规模化推广阶段。Q:焊接机器人市场增长的核心驱动力是什么？A:核心驱动力在于焊接机器人智能化程度的提升。柏楚电子通过3D相机、寻缝器、离线编程软件和控制软件等自主研发技术，实现焊接过程的实时感知和智能控制，有效解决了钢构焊接的非标准化难题，推动焊接机器人在更多领域的广泛应用。Q:国产厂商在焊接机器人领域的竞争优势体现在哪里？A:国产厂商在焊接机器人智能化部分具有竞争优势，如柏楚电子通过自主研发的软硬件一体化解决方案，其产品在市场中表现出较高的竞争力。相比之下，尽管海外厂商在机器人运动控制方面较为成熟，但许多智能化部分仍需依赖中国厂商，这为中国厂商提供了市场机遇。Q:如何评估柏楚电子焊接机器人的市场表现？A:最终评估柏楚电子焊接机器人市场表现的重要维度，是看其产品能否真正实现落地应用，尤其是在智能化焊接技术（包括智能焊接机器人、焊接设备和机器人配件）的全面推广中，柏楚电子是否能凭借其一体化优势，使产品在众多竞品中脱颖而出。Q:柏楚电子在激光设备市场中的定位及其技术壁垒如何？A:柏楚电子在激光设备市场中主要参与控制软件部分，占比约为10%-20%，对应市场规模约40亿-80亿元。其核心技术包括运动控制、计算机图形技术等，涉及CAD/CAM、运动控制、传感器和硬件设计等多个方面，构成了激光切割设备的“大脑”，使柏楚电子能精准控制加工过程。由于这些核心技术，柏楚电子维持了较高的毛利率（80%以上）和净利率（60%左右），在激光产业中显示出突出的盈利能力，且在价格竞争激烈的环境下仍能保持稳定。Q:激光切割市场的增长逻辑是什么？A:激光切割市场增长主要源于其渗透率的提升。相比传统切割方式，激光切割具有更广泛的适用性、丰富的材料种类、更快的切割速度、更高的精度和更低的运营成本。随着激光切割机功率的提升，切割速度和能力增强，单价下降，使得激光切割能应用于更多行业，如从切割门窗扩展到切割船板。此外，激光切割机在金属切削领域的替代潜力也很大，与发达国家相比，中国市场尚有约10个百分点的渗透率提升空间。Q:高功率激光切割技术的市场渗透率提升的关键因素有哪些？A:高功率激光切割技术市场渗透率提升的关键在于技术可用性和经济效益。技术可用性指切割技术的持续进步，以满足市场对精度和速度的需求，体现在软件和硬件能力的提升上。经济效益则指技术进步使得高功率产品能以更经济的价格提供给下游客户，目前市场上已推出上万瓦的高功率产品。Q:柏楚电子在中低功率和高功率市场中的竞争优势如何？A:在中低功率市场，柏楚电子占据国内龙头地位，市场份额约为70%，主要目标是巩固市场领导地位。在高功率市场，尽管海外龙头占据主导，柏楚电子通过提升切割效果和软硬件协同，已获得20%-30%的市场份额，并在海外市场展现出良好成长潜力。Q:柏楚电子的长期发展方向及近期业绩表现如何？A:柏楚电子的长期发展方向包括金属切割控制系统、信息和工业智能化相关产品，以及激光切割头等，这些产品的发展主要依赖于切割渗透率和功率段的提升。智能焊接作为另一成长曲线，尽管目前尚未在业绩中明显体现，但未来增长潜力巨大。柏楚电子在精密微加工领域也有望在未来3-5年内推出新产品。Q:从不同成长曲线和边际变化角度看，柏楚电子的业绩表现如何？A:短期内，柏楚电子切割市场增长重回快速轨道。公司的下游客户分散，前五大客户占比约20%出头，业绩与整体市场景气度密切相关。自2022年二季度以来，公司收入呈现上升趋势，二季度因与开工高峰重合而表现尤为突出。过去五年单季度复合增速为41%，三年为26%，显示出公司在高功率领域的强劲增长势头。Q:当前市场对柏楚电子的规模预估如何？A:当前市场对柏楚电子的规模预估约为200亿，该数字基于当前钢结构产量、焊工产能以及机器人替代的潜在产能进行计算。对比早期激光切割市场的规模（约400亿），柏楚电子在智能焊接机器人领域的市场潜力巨大。Q:柏楚电子在智能化方面的竞争优势有哪些？A:柏楚电子在智能化方面具有显著优势，包括但不限于：控制软件与3D相机技术：柏楚电子不仅提供控制软件，还集成了3D相机等先进技术，提升了智能化水平。2.市场占有率提升：柏楚电子在智能焊接机器人领域的市场占有率已增至50%，与激光切割市场相当，展现出强大的市场竞争力。Q:钢构智能化对柏楚电子的意义何在？A:钢构智能化对柏楚电子具有重要意义，主要体现在：战略合作与市场定位：柏楚电子与鸿路达成战略合作，强化了其在钢构智能化市场的定位。2.MaaS服务与效率提升：柏楚电子通过提供MaaS（制造即服务）解决方案，收集与分析全环节数据，提高钢构生产线效率，同时通过套料软件一体化提升切割下料利用率，减少尺寸误差，提升焊接效果。Q:柏楚电子的收入构成与增长情况如何？A:柏楚电子的收入构成包括：中低功率相关收入：随动系统和板卡收入超过5亿，预计年收入6亿，增速约19%。2.高功率相关收入：总线系统、切割头和其他收入分别为3亿、3亿和2亿，预计高功率产品收入为4亿，增速约110%；智能切割头收入为3亿，增速约97%。成长逻辑与财务分析Q:柏楚电子的成长逻辑与财务状况有何特点？A:柏楚电子的成长逻辑与财务状况的特点包括：产品结构与增长趋势：中低功率产品经历价格波动但预计未来趋于稳定，高功率产品量价齐升，增长加快，主要受海外市场需求增长驱动。2.切割头与焊接系统增长：切割头与高功率产品同步增长，因其为耗材，预计增长速度将保持快速；焊接系统的关键在于放量能力，单价稳定在14万至15万一套，预计三年复合收入增速约为35%。3.盈利能力与费用率：柏楚电子盈利能力稳定在80%左右，得益于技术支撑和功率段下放；新业务如焊接和切割头的毛利率依然较高；人员成本为主要费用，研发费用率呈上升趋势，但预计未来将有所改善。4.净利润复合增速：剔除股份支付费用影响，柏楚电子三年净利润复合增速将超过40%。Q:柏楚电子的股权激励目标与长期展望如何？A:柏楚电子的股权激励目标显示了较高的增长预期，2023年收入和利润目标均超过最高一档，2024年目标利润最高一档为9.6亿，收入最高一档为18亿。长期来看，柏楚电子有望在全球市场上替代传统切割技术，激光控制系统的长期收入体量可能达到80亿，智能切割头的长期收入体量预计在50亿左右。Q:柏楚电子在运动控制与AI融合领域的潜力如何？A:柏楚电子作为横跨硬件、软件、机械与IT的公司，尤其在运动控制领域具有突破潜力。在AI产业背景下，IT与OT的融合为公司带来了重大变化，使其在工业软件领域具有显著优势。Q:在当前计算机行业波动较大的环境下，为何需要重新关注基本面和公司质地？A:在当前政策变动频繁，计算机行业股价波动较大的背景中，市场逐渐回归对上市公司基本面的审视。过去十年，尽管计算机行业上市公司数量不断增加，但真正在业绩上实现持续释放的公司却不多。这提示我们在挑选投资标的时，必须重视公司的质地，即其内在的抗风险能力和在经济波动时期的韧性与适应能力。这是因为计算机行业的业绩往往与宏观经济状况和技术产业周期紧密相连，企业能否紧跟产业变革和技术进步的步伐，决定了其在市场中的生存与发展。Q:为何大多数计算机行业公司未能实现持续的业绩增长？A:过去十年间，计算机行业经历了互联网、国产化替代以及AI技术等重大变革，许多公司因未能及时适应并抓住这些变革带来的机遇，逐渐丧失竞争力，最终被淘汰出局。因此，成功的计算机行业公司必须至少抓住一个“贝塔”，即宏观经济的贝塔或是技术产业周期的贝塔，才能实现持续成长。Q:在计算机行业中，业绩出众且能够保持持续增长的公司有多稀缺？A:就行业现状来看，实现业绩持续增长的计算机公司确实凤毛麟角。比如提及的某上市公司，其业绩从上市之初的数亿增长至数十亿规模，利润也翻了几番，但在整个行业内，能达到类似业绩水平的公司并不多。据统计，2022年利润超过十亿的计算机公司或许只有寥寥十家，如果是纯粹的软件公司，则数量更少，利润超过五亿的公司也仅十几家左右。Q:如何评价公司业绩增长与估值之间的关系？A:公司想要实现业绩增长的同时保持估值稳定乃至提升，就必须具备抓住产业发展机遇的能力。单纯追求利润增长而忽视产业趋势和变革，很难支撑估值的提升。因此，我们在考察公司时既要关注其短期盈利能力，更要观察其是否能够敏锐捕捉并顺应新产业趋势，这对公司而言无疑是一个严峻的挑战。（节选）慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会；90天内共有21篇券商研报，机构给出评级21次，买入评级20家，推荐评级1家，机构目标均价为324.96元。90天内共0次机构调研，其中券商调研0次，基金0次，私募0次，资管0次。
$柏楚电子(sh688188)$
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