乐歌股份调研总结20231221 海外仓：现有13个海外仓，面积约28万平米，其中美国24-25万平米，自有仓库约3万平米，其余为租赁仓库；目前海外仓供不应求，公司库容使用率90%+，新增租赁仓库15万平米，预计24Q1投入运营；25-26年分别增加20万平米自有仓库。海外仓23Q3净利率超10%，随着运营能力提升、自有仓库占比提高（较于租赁仓库每平米节约100美元），海外仓净利率有望提升至20%左右。 业绩预期：①跨境电商，10-11月有大促活动，11月同增约30%，全年预计双位数增长；电动沙发23Q4正式销售，明年目标销售额1000-2000万美元；②贴牌业务，11月接单和出货均表现良好，10-11月同增30-40%，全年预期增长8-10%，明年有望延续增长；③海外仓，Q3收入同增90%+，23-24年收入增速有望保持40-50%；④内销，收入占比7-8%，今年国内市场表现较弱，未来保证业务稳定运行。 $乐歌股份(sz300729)$