[淘股吧]
每当市场不好时，人们总是猜测底在哪里。多数情况下人们都猜的不对，价值派就用估值来做历史比较，价值派的逻辑似乎是对的，但多数情况下也估的不对。如果用上述方法去估美股，人们又会两眼发懵。过去认为，美股才符合教科书的经典理论，可是这些年，美国加息美股上涨，经典理论说降息才能上涨。

而我们，减息降准却在下跌，又一次违背了经典理论，所以，金融专业的理论课程，除了了解必要的基本常识，多数情况下是没有标准答案的，也没啥用处。目前的大A有人说很便宜了，有人说估值不够低还要跌。那究竟什么是决定市场中长期涨跌的核心因素，首先当然是盈利和成长性。但是A股里面有不少赛道股，盈利和成长性都不错，那为什么资金选择题材股炒作呢？本质上是赛道票的定价权失去了，只有小票游资可以说了算。白马股，目前基本上内资说了不算。

有观点不认为外资会对a股产生特别大的影响，因为外资的持仓也就大几个点。那么，外资真的有那么大的影响力吗？事实上，外资的影响力十分巨大。

绝大部分私募机构都是绝对收益考核，这会导致一个现象，管理人的持仓规模和指数点位有很强的自相关性。这导致了a股的上涨和下跌都有极强的趋势性和惯性，因此，大家发现看基本面不如看技术形态。只要这个机构是绝对收益考核，那么，这样的机构越多，K线技术越有效。

外资的定价权是随着指数点位变化的，指数点位越低，外资的影响力越大；指数的点位越高，外资的影响力越小。指数6000点时，外资需要净卖出200亿才会对指数造成影响；但是，在指数4700点时，外资净卖出20亿，就会对指数造成显著影响。因此，脆弱的持仓结构起了一个放大器的作用，当股市跌到某个位置时，持仓结构会把外资的影响力从大几个点放大到大几十个点。

指数点位越低，行情的启动就越难，做空容易，做多难；反之，指数点位越高，行情的结束就越难，做多容易，做空难。人们会觉得高了容易跌，低了容易涨，其实是个误区。

政府出台了大量政策之后，股市进入回升通道，加仓开始起作用。但是，随着外资的持续净卖出，市场的反弹结束了，背后的加仓也必然被中止了。我们需要反思的是：是不是给了外部因素过高的定价权重？要知道，这是极其不公平的，往大了说，外资可以以小博大，随意操控资金的投放和回笼，从而控制市场回升的节奏。

目前，整个a股的内资机构有深深的无力感，投射到大众情绪上，就是普遍的情绪低迷。因此，平准基金的推出很有必要。平准基金的主要功能是平衡掉外资在底部区域过大的定价权，从而，让定价权重新回到内资机构的手里。平准基金的推出矫正市场定价权的不均衡，使得市场回到正常水准。
a股是一个高度国际化的市场，已经成为全球第二了，但是，这毕竟是中国的股票市场，一旦有了平准基金，国内因素和国外因素的定价权重都可以靠这个基金来调节的。



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