科博达：灯控领域龙头，域控优势先发
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一、基本面
公司是国内车灯控制器领域龙头，车灯控制器深度配套大众全球（占比约30%）。公司凭借自身的灯控领域的积累，已经实现向氛围灯、USB等品类突破，成功打入T客户供应链的；此外，公司域控产品已经实现从DCC-ASC的突破，客户覆盖小鹏、比亚迪、理想、吉利，相对于老产品产品（灯控等ASP200元）提升至2000元，成功拓展第二收益曲线。
二、推荐逻辑
1、域控放量加速
底盘域控赛道研发壁垒较高，公司自2019年进入该领域后，目前已经实现DCC、ASC、BCM等控制器产品的突破，覆盖底盘、车身、空气悬架及ABS制动系统等领域的域控制器，主要客户包括小鹏、比亚迪、理想、吉利，2023年预计实现销售额6Y+，同比+500%，成为公司第二收益曲线。近期公司公告与地平线签署合作协议，子公司科博达科技有望后续实现ADAS智能域控的量产加速。
2、灯控持续拓展公司车灯控制器行业领先，借助自身深厚积累，实现向尾灯、氛围灯控制器、USB等领域的拓展。公司车灯控制器深度配套大众，份额在30%左右；此外，公司于2022H1获得宝马、大众、一汽红旗、理想等客户新定点项目 60个，预计产品生命周期销量约1.2 亿只。2021年间，公司实现对T客户USB产品的配套，2022年前三季度实现USB销售额1.56亿元，同比+65%。
3、盈利预测及估值预计公司2023/24/25年净利润为6.4/8.5/11.2亿，对应估值分别为44/33/25倍。一年期给予35xPE的估值，对应350亿市值；中期维度，预计2026年实现15亿利润，市值看500+亿，维持“买入”评级！
$科博达(sh603786)$
声明：转载，仅供参考，不作投资依据。
公司是国内车灯控制器领域龙头，车灯控制器深度配套大众全球（占比约30%）。公司凭借自身的灯控领域的积累，已经实现向氛围灯、USB等品类突破，成功打入T客户供应链的；此外，公司域控产品已经实现从DCC-ASC的突破，客户覆盖小鹏、比亚迪、理想、吉利，相对于老产品产品（灯控等ASP200元）提升至2000元，成功拓展第二收益曲线。
二、推荐逻辑
1、域控放量加速
底盘域控赛道研发壁垒较高，公司自2019年进入该领域后，目前已经实现DCC、ASC、BCM等控制器产品的突破，覆盖底盘、车身、空气悬架及ABS制动系统等领域的域控制器，主要客户包括小鹏、比亚迪、理想、吉利，2023年预计实现销售额6Y+，同比+500%，成为公司第二收益曲线。近期公司公告与地平线签署合作协议，子公司科博达科技有望后续实现ADAS智能域控的量产加速。
2、灯控持续拓展公司车灯控制器行业领先，借助自身深厚积累，实现向尾灯、氛围灯控制器、USB等领域的拓展。公司车灯控制器深度配套大众，份额在30%左右；此外，公司于2022H1获得宝马、大众、一汽红旗、理想等客户新定点项目 60个，预计产品生命周期销量约1.2 亿只。2021年间，公司实现对T客户USB产品的配套，2022年前三季度实现USB销售额1.56亿元，同比+65%。
3、盈利预测及估值预计公司2023/24/25年净利润为6.4/8.5/11.2亿，对应估值分别为44/33/25倍。一年期给予35xPE的估值，对应350亿市值；中期维度，预计2026年实现15亿利润，市值看500+亿，维持“买入”评级！
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