棕榈油--成本端
展开
1.品种介绍简介：豆油、菜籽油等是由油料压榨而来，大部分为一年生的草本植物，季产年销，农产品属性强，而油棕树是木本植物，全年产果，经济寿命在 25-30 年左右，因此棕榈油相对其他油类更加具备工业品特征。产业链：树苗种植后 30 个月左右产坚果串，果串收割之后经过分离提取出毛棕油、毛棕原油，之后经过精炼提炼出不同熔点的棕榈油，包括 24 度、33 度等，大部分棕榈油交易默认为 24 度的棕榈油，常用于食品烹饪和加工，与常用的豆油、菜油等组成食用油体系。油棕树坚果串单产和树龄关系较大，4-7 年为青年期，7-12 年为壮年期，单产最多，接下来是成熟期、衰老期，单产会随着树龄增长而逐渐下滑，25-28 年单产会呈现加速下滑状态，25 年左右会逐渐被淘汰。
懂行：为何我们用的棕榈油越来越多？棕榈油凭啥位列“油脂三剑客”？ http://www.360doc.com/content/21/0130/16/42718021_959740252.shtml
2.供应产量：全球全年产量在 7600 万吨左右，印尼一年产量在 4500 万左右，占比达到59%，马来西亚产量在 1900 万吨左右，占比为 25%，两个国家产量占到全球 85%左右，出口量方面，印尼占比 56%，马来西亚占比 33%，因此印尼政策对棕榈油市场影响很大。油脂价格看棕榈油，是因为棕榈油的产量和出口量在植物油中都是最大的，奠定了棕榈油在植物油中的地位（棕榈油 36%，豆油 28%，菜油13%，葵油 10%）。植物油整体情况：豆油、菜油、葵油的减产对于本次棕榈油牛市都有重要的推动作用。从 2022 年 6 月份美国农业部公布数据来看，2021 年库销比是 13.3%，2022 年的库销比的 13.7%，处于近几年中较低的水平，全球植物油供需环境向好，预计棕榈油 2021 年产量后期下调，2022 年有下调的可能性。2022 年由于南美大豆的减产、俄乌战争的影响以及印尼出口禁令的影响，旧作植物油产量和可出口量持续下调，豆油产量下调了 282 万吨，印尼由于出口限制政策，棕榈油可出口量累计下调 567 万吨，葵油由于俄乌战争对黑海物流的影响累计下调了 247 万吨，9 大植物油可出口量累计下调 973 万吨，整体植物油供应情况较紧张。
棕榈油情况：2022 年 6 月份 USDA 预计全球棕榈油产量市场预计同比增加 382 万吨，其中印尼同比增加 200 万吨，马来西亚同比增加 115 万吨，但是市场预期是否能达成仍不确定。油脂市场年度一般为当年的 10 月到次年的 9 月份，到 2022 年 6 月份市场年度已经过半，根据马来西亚官方机构数据，马来西亚 2021 年 10 月至2022 年 5 月产量同比增长 23 万吨，印尼 2021 年 10 月至 2022 年 4 月产量同比增长 48 万吨，实际增产只达到美国农业部官方给出预计的 22%，加上目前印尼精炼厂由于库容不足导致棕榈果无法收割，产量必定会减损，个人认为市场预期的达成有一定困难。库存方面，印尼 2021 年 10 月至 2022 年 4 月库存非常高，达到 610 万吨，成为官方机构发布数据以来的最高点，目前市场预估印尼实际库存达到 800-900 万吨，当地客户实际反馈也都是满库状态。
印尼棕榈油市场回顾：为了稳定食用油价格，印尼政府对内采取限价政策，对外采取限制出口政策，2022 年 1 月 27 日采取 DMO 政策，要求棕榈油出口商必须将计划出口量的 20%在国内销售；3 月 9 日将这一比例提高到 30%；3 月 15 日限制散装食用油价格；3 月 17 日取消 DMO 政策,改为限制棕榈油出口关税；4 月28 日限制食用油及食用油原料出口，这一政策对市场影响很大，最终实施品种范围几乎包括所有棕榈油品种；5 月初，印尼处于斋月放假期，5 月 23 日政府解除棕榈油产品出口禁令；5 月 20 日采取 DMO 政策,数量在 1000 万吨左右，包括 200 万吨左右的储备，印尼食用油往年年消费数量在 800-900 万吨左右，从1000 万数量的 DMO 政策来看，我们认为印尼实际需求会增加 100-200 万吨，但政府并没有说明 200 万的储备会花费多长时间完成；5 月 23 日至 5 月 31 日作为政策过渡期，DMO 政策采取 1 比 3 的策略，即在国内销售 1 吨食用油，可以申请到 3 吨的出口许可，到 6 月 1 日比例调整至 1 比 5；6 月 7 日至 7 月 31日，调整额外总量为 100 万吨，如果想要额外出口棕榈油需要增加 200 美元/吨的关税；6 月 10 日下调关税；6 月 15 日更换了贸易部长；6 月 24 日曾加限价油的销售；6 月 28 日,提高 DMO 销售额的转换因子，从 1 调整为 1.1-1.35（出口许可额为转换因子*5）。
印尼政府限制出口政策的目的在于稳定食用油的价格，政策指出价格在 14000印尼盾/升，政策实施以来价格有所下滑，从原本的 17000、18000 印尼盾/升下降到 16000 印尼盾/升的水平，因此政策有所放松，但是距离 14000 的目标还有差距，在目标达到之前预计出口量不会恢复到正常水平。印尼由于压榨厂和精炼厂库容不足的原因，降价收购原材料，毛棕榈油和坚果串等价格呈现降崖式的下跌，壮年期坚果串价格从 2022 年 6 月初的 4244 下降到 6 月 29 日的 1800多。印尼总共有 1118 个压榨厂，目前有 58 家处于完全停产状态，114 家处于半开工状态，因此对于小农种植户影响非常大，许多种植户焚烧果串，甚至砍树。成本方面，根据印尼小农种植协会数据，截至 2021 年年底，油棕树坚果串种植成本在 1800-1900 印尼盾左右，2022 年由于化肥等成本上涨，种植成本达到 2200 以上。2022 年 6 月 24 日印尼坚果串平均价格为 1200 印尼盾左右，跌破成本价，虽然棕榈油价格处在高位，但是棕榈果价格跌破成本价，许多印尼小农种植户亏损，并且印尼的小农种植户比例并不低，种植面积达到印尼总种植面积的 40%左右，产量达到 30%左右，短期来看影响产量，长期来看由于成本原因种植户减少施肥，也会影响产量。
2022 年 6、7 月份处于棕榈油的旺季，2022 年 7 月份出口量难以恢复到正常水平，这种情况维持的时间越长，对产量的影响将会持续存在。马来西亚棕榈油市场回顾：2022 年市场预计马来西亚棕榈油产量将会曾加 100万吨左右，但是截至 2022 年 6 月份实际恢复 23 万吨，也并没有看到劳工的恢复。2018 年马来西亚棕榈油产量达到 2080 万吨的高峰之后，近几年由于天气原因、劳工原因等，产量持续下降，市场预计劳工等情况恢复以后产量能够恢复，但是马来西亚的种植面积已经达到峰值，维持 550 万公顷很难曾加，并且目前的树龄结构也比较老，从种子的销量也可以看出，2013 年-2018 年种子的销量是越来越少的，2019 年-2021 年价格上涨后，种子销量才恢复，但是从种子到坚果串需要 30 个月的时间，而目前的树龄结构较老，劳工也没有回来，所以单产持续下降，加上种植面积那一增加，可以看出马来西亚整体棕榈油增长潜力有限。马来西亚官方在 2022 年 5 月 10 日宣布计划降税，从 8%下调至最低 4%（可能），最早会在 6 月份作出决定。马来西亚整体可出口量还没有恢复，对出口量会产生一定影响，但不必过分悲观。内部销售方面，由于疫情的原因，部分地区原本的 B20 政策被耽搁，预计 2022 年年底会全面实施，带来 50-80 万吨的消费体量，虽然整体消费情况较差，但是不至于过分悲观。整体预计库存水平很难大幅累加，专家预计在 2022 年 9 月份将会达到 200 万吨的中性水平。
乌克兰葵油情况：原本乌克兰为了保护国内的压榨企业，将近 90%左右的出口方式为葵油和葵粕，葵籽出口量不大，2022 年由于俄乌战争的原因，压榨厂受损，加上乌克兰急于清理库存，葵籽出口量大幅增加，2022 年 3-5 月葵籽出口量猛增到 48 万吨，相当于 20 万吨的葵油，叠加这段时间出口的葵油 46 万吨左右，所以国际市场葵油供给量有所恢复，2022 年 3-5 月出口量折算达到 66 万吨，相当于正常年份一个月的量，因此还未恢复到正常水平。总结：印尼出口政策有所放松，但是仍然难以在近期恢复到正常水平，乌克兰葵油出口也在逐步恢复，2022 年 3-5 月出口量折算达到 66 万吨，相当于正常年份一个月的量。马来西亚 2021 年 10 月至 2022 年 5 月产量同比增长 23 万吨，劳工也没有恢复，想要在剩下 4 个月达到市场预计的 100 万吨水平较为困难，印尼2021 年 10 月至 2022 年 4 月产量同比增长 48 万吨，和市场预计的 200 万吨也有差距，小农种植户收到的影响对于产量也有减损，想要达到目标仍然有难度。
3、需求欧洲：棕榈油主产国印尼、马来西亚，加上欧盟，这三个国家的工业需求比较高，而中国和印度两个人口大国的食用需求很大。欧盟生物能源公司报道欧洲议会环境委员会已经投票通过要把基于农作物的生物燃料使用量降至交通运输生物燃料总使用量的一半以下，并且在 2023 年前逐步淘汰掉基于棕榈油和大豆的生物燃料。欧盟目前生物柴油产量在 1400 万吨左右，这一产量不能满足消费，每年欧盟进口 270-300 万吨左右的生物柴油，其中包含棕榈油基的生物燃料。根据 USDA 口径，欧洲生物柴油原料中豆油和棕榈油总共使用量为 360 万吨，其中棕榈油为 263 万吨。因此棕榈油在欧洲市场体量比较大，这一消息短期内无法证伪，对于棕榈油市场将会产生很大的偏空预期。地质机构 GIS 评估表明，2008 年-2015 年棕榈油的土地扩张速度是最快的，向林地的扩张比例高达 70%，也是唯一一个向泥炭地扩张的作物，比例高达 18%（森林和泥炭地储炭能力较好），因此欧洲想要剔除棕榈油这一生物燃料，并且有一些国家已经在淘汰棕榈油，但是目前大部分国家只是在消费上限制，只有当更多国家限制棕榈油的使用，这一效应才会转移到棕榈油的生产上。另外，近几年印尼、马来西亚毛棕树扩张速度受限也是由于这一政策，这一政策对于工业需求和生产都有很大影响。欧盟作为菜油的主产国，菜油在欧盟总使用量中占比达到 40%左右，但是由于欧盟禁止使用新烟碱类杀虫剂，所以菜油的产量提升比较有限。其他油脂类包括动物脂肪等占比比较小，如果在 2023 年前想要将棕榈油等完全剔除使用，其他油脂的使用量很难在短期内提升起来。欧盟仍然在加速改善生物燃料结构，目标在 2030 年交通运输燃料中可再生能源占比达到 29%，因此，欧洲生物燃料结构改善的趋势无法避免，但是很难在短期内迅速淘汰掉棕榈油等生物燃料，情况还得继续观察。
印度：截至 2022 年 5 月份数据，累计植物油进口数量同比持平，其中棕榈油同比减少82 万吨，目前印度国内 225 万吨的水平可以满足国内一个月的消费需求，但是库存情况较差，整体港口库存水平较低，尤其是棕榈油的港口库存，存在补库需求。中国：近期（2022 年 6 月份左右）中国棕榈油港口库存始终维持在较低的水平，20%左右。进口成本大幅下降，进口利润有所恢复，国内买船比较多。2022年 1-5 月中国累计进口棕榈油 50 万吨，同比减少 123 万吨，导致国内整体库存始终维持在较低的水平。（高价是重要原因，另一方面中国/印度都没有足够的棕榈油进口来源）。总结：欧洲方面棕榈油呈现减量趋势，但是还需要一个过程，完全减量是 260万吨左右，后续要看马来西亚和印尼的 B20/B40 是否能承接这一减量，马来西亚的 B20 如果能在 2022 年底实行将会带来 50-80 万吨的增量，印尼目前实行B30 政策,产能为 170 亿升左右，实行 B40 后大概在 130 亿升，从产能来看是可以满足 B40 的，从 B30 到 B40 估计还会带来 280-300 万吨左右的增量。但从体量来看，即使欧盟完全淘汰掉棕榈油，印尼和马来西亚也能够承接这一减量，只是各国政策的时间差上可能存在问题。印度同比减少 180 万吨，中国同比减少 120 万吨左右，一方面由于高价，另一方面由于出口国的贸易保护，可进口量不足，印尼出口政策放松之后，中国和印度的补库需求也能得到一点缓解。4.供需能否和解2022 年 4 月，印尼的出口禁令、国内的五一劳动节、东南亚的斋月等各种原因导致马来西亚市场、大连盘等都需要提高保证金，国内的基差达到 1000 元，4 月 29 号作为交割月前的最后一个交易日，采用几乎涨停的方式修复基差，棕榈油 59 的价差被拉高了 3000 元，让人感觉棕榈油的供需情况无解。2022 年 2 月份以来，俄乌战争导致能源紧张，棕榈油价格升高，后续由于马来西亚宣布 4月开放劳工入厂加上 5、6 月是棕榈油的丰产季，使得市场对于棕榈油复产有比较好的预期，价格又回落，接着市场发现复产较为困难，加上 4 月份劳工并没有恢复，棕榈油价格出现新高，6 月底由于美联储加息以及以上三个原因，可以看出这一轮的价格下跌已经跌破了这一年的价格，专家认为上述原因已经完全反映在了价格里。从中期角度来讲，美联储的加息还在继续，印尼涨库的情况仍未解决，仍然存在悲观情绪。供给方面，面积和单产都受到限制的情况下，供给也受到限制。需求方面，欧盟的工业需求很难短期内减掉，印尼的 B40 也在筹备当中，马来西亚可能年底也会采取 B20 政策,因此但从基本面来讲，棕榈油的供需情况很难和解。
懂行：为何我们用的棕榈油越来越多？棕榈油凭啥位列“油脂三剑客”？ http://www.360doc.com/content/21/0130/16/42718021_959740252.shtml
2.供应产量：全球全年产量在 7600 万吨左右，印尼一年产量在 4500 万左右，占比达到59%，马来西亚产量在 1900 万吨左右，占比为 25%，两个国家产量占到全球 85%左右，出口量方面，印尼占比 56%，马来西亚占比 33%，因此印尼政策对棕榈油市场影响很大。油脂价格看棕榈油，是因为棕榈油的产量和出口量在植物油中都是最大的，奠定了棕榈油在植物油中的地位（棕榈油 36%，豆油 28%，菜油13%，葵油 10%）。植物油整体情况：豆油、菜油、葵油的减产对于本次棕榈油牛市都有重要的推动作用。从 2022 年 6 月份美国农业部公布数据来看，2021 年库销比是 13.3%，2022 年的库销比的 13.7%，处于近几年中较低的水平，全球植物油供需环境向好，预计棕榈油 2021 年产量后期下调，2022 年有下调的可能性。2022 年由于南美大豆的减产、俄乌战争的影响以及印尼出口禁令的影响，旧作植物油产量和可出口量持续下调，豆油产量下调了 282 万吨，印尼由于出口限制政策，棕榈油可出口量累计下调 567 万吨，葵油由于俄乌战争对黑海物流的影响累计下调了 247 万吨，9 大植物油可出口量累计下调 973 万吨，整体植物油供应情况较紧张。
棕榈油情况：2022 年 6 月份 USDA 预计全球棕榈油产量市场预计同比增加 382 万吨，其中印尼同比增加 200 万吨，马来西亚同比增加 115 万吨，但是市场预期是否能达成仍不确定。油脂市场年度一般为当年的 10 月到次年的 9 月份，到 2022 年 6 月份市场年度已经过半，根据马来西亚官方机构数据，马来西亚 2021 年 10 月至2022 年 5 月产量同比增长 23 万吨，印尼 2021 年 10 月至 2022 年 4 月产量同比增长 48 万吨，实际增产只达到美国农业部官方给出预计的 22%，加上目前印尼精炼厂由于库容不足导致棕榈果无法收割，产量必定会减损，个人认为市场预期的达成有一定困难。库存方面，印尼 2021 年 10 月至 2022 年 4 月库存非常高，达到 610 万吨，成为官方机构发布数据以来的最高点，目前市场预估印尼实际库存达到 800-900 万吨，当地客户实际反馈也都是满库状态。
印尼棕榈油市场回顾：为了稳定食用油价格，印尼政府对内采取限价政策，对外采取限制出口政策，2022 年 1 月 27 日采取 DMO 政策，要求棕榈油出口商必须将计划出口量的 20%在国内销售；3 月 9 日将这一比例提高到 30%；3 月 15 日限制散装食用油价格；3 月 17 日取消 DMO 政策,改为限制棕榈油出口关税；4 月28 日限制食用油及食用油原料出口，这一政策对市场影响很大，最终实施品种范围几乎包括所有棕榈油品种；5 月初，印尼处于斋月放假期，5 月 23 日政府解除棕榈油产品出口禁令；5 月 20 日采取 DMO 政策,数量在 1000 万吨左右，包括 200 万吨左右的储备，印尼食用油往年年消费数量在 800-900 万吨左右，从1000 万数量的 DMO 政策来看，我们认为印尼实际需求会增加 100-200 万吨，但政府并没有说明 200 万的储备会花费多长时间完成；5 月 23 日至 5 月 31 日作为政策过渡期，DMO 政策采取 1 比 3 的策略，即在国内销售 1 吨食用油，可以申请到 3 吨的出口许可，到 6 月 1 日比例调整至 1 比 5；6 月 7 日至 7 月 31日，调整额外总量为 100 万吨，如果想要额外出口棕榈油需要增加 200 美元/吨的关税；6 月 10 日下调关税；6 月 15 日更换了贸易部长；6 月 24 日曾加限价油的销售；6 月 28 日,提高 DMO 销售额的转换因子，从 1 调整为 1.1-1.35（出口许可额为转换因子*5）。
印尼政府限制出口政策的目的在于稳定食用油的价格，政策指出价格在 14000印尼盾/升，政策实施以来价格有所下滑，从原本的 17000、18000 印尼盾/升下降到 16000 印尼盾/升的水平，因此政策有所放松，但是距离 14000 的目标还有差距，在目标达到之前预计出口量不会恢复到正常水平。印尼由于压榨厂和精炼厂库容不足的原因，降价收购原材料，毛棕榈油和坚果串等价格呈现降崖式的下跌，壮年期坚果串价格从 2022 年 6 月初的 4244 下降到 6 月 29 日的 1800多。印尼总共有 1118 个压榨厂，目前有 58 家处于完全停产状态，114 家处于半开工状态，因此对于小农种植户影响非常大，许多种植户焚烧果串，甚至砍树。成本方面，根据印尼小农种植协会数据，截至 2021 年年底，油棕树坚果串种植成本在 1800-1900 印尼盾左右，2022 年由于化肥等成本上涨，种植成本达到 2200 以上。2022 年 6 月 24 日印尼坚果串平均价格为 1200 印尼盾左右，跌破成本价，虽然棕榈油价格处在高位，但是棕榈果价格跌破成本价，许多印尼小农种植户亏损，并且印尼的小农种植户比例并不低，种植面积达到印尼总种植面积的 40%左右，产量达到 30%左右，短期来看影响产量，长期来看由于成本原因种植户减少施肥，也会影响产量。
2022 年 6、7 月份处于棕榈油的旺季，2022 年 7 月份出口量难以恢复到正常水平，这种情况维持的时间越长，对产量的影响将会持续存在。马来西亚棕榈油市场回顾：2022 年市场预计马来西亚棕榈油产量将会曾加 100万吨左右，但是截至 2022 年 6 月份实际恢复 23 万吨，也并没有看到劳工的恢复。2018 年马来西亚棕榈油产量达到 2080 万吨的高峰之后，近几年由于天气原因、劳工原因等，产量持续下降，市场预计劳工等情况恢复以后产量能够恢复，但是马来西亚的种植面积已经达到峰值，维持 550 万公顷很难曾加，并且目前的树龄结构也比较老，从种子的销量也可以看出，2013 年-2018 年种子的销量是越来越少的，2019 年-2021 年价格上涨后，种子销量才恢复，但是从种子到坚果串需要 30 个月的时间，而目前的树龄结构较老，劳工也没有回来，所以单产持续下降，加上种植面积那一增加，可以看出马来西亚整体棕榈油增长潜力有限。马来西亚官方在 2022 年 5 月 10 日宣布计划降税，从 8%下调至最低 4%（可能），最早会在 6 月份作出决定。马来西亚整体可出口量还没有恢复，对出口量会产生一定影响，但不必过分悲观。内部销售方面，由于疫情的原因，部分地区原本的 B20 政策被耽搁，预计 2022 年年底会全面实施，带来 50-80 万吨的消费体量，虽然整体消费情况较差，但是不至于过分悲观。整体预计库存水平很难大幅累加，专家预计在 2022 年 9 月份将会达到 200 万吨的中性水平。
乌克兰葵油情况：原本乌克兰为了保护国内的压榨企业，将近 90%左右的出口方式为葵油和葵粕，葵籽出口量不大，2022 年由于俄乌战争的原因，压榨厂受损，加上乌克兰急于清理库存，葵籽出口量大幅增加，2022 年 3-5 月葵籽出口量猛增到 48 万吨，相当于 20 万吨的葵油，叠加这段时间出口的葵油 46 万吨左右，所以国际市场葵油供给量有所恢复，2022 年 3-5 月出口量折算达到 66 万吨，相当于正常年份一个月的量，因此还未恢复到正常水平。总结：印尼出口政策有所放松，但是仍然难以在近期恢复到正常水平，乌克兰葵油出口也在逐步恢复，2022 年 3-5 月出口量折算达到 66 万吨，相当于正常年份一个月的量。马来西亚 2021 年 10 月至 2022 年 5 月产量同比增长 23 万吨，劳工也没有恢复，想要在剩下 4 个月达到市场预计的 100 万吨水平较为困难，印尼2021 年 10 月至 2022 年 4 月产量同比增长 48 万吨，和市场预计的 200 万吨也有差距，小农种植户收到的影响对于产量也有减损，想要达到目标仍然有难度。
3、需求欧洲：棕榈油主产国印尼、马来西亚，加上欧盟，这三个国家的工业需求比较高，而中国和印度两个人口大国的食用需求很大。欧盟生物能源公司报道欧洲议会环境委员会已经投票通过要把基于农作物的生物燃料使用量降至交通运输生物燃料总使用量的一半以下，并且在 2023 年前逐步淘汰掉基于棕榈油和大豆的生物燃料。欧盟目前生物柴油产量在 1400 万吨左右，这一产量不能满足消费，每年欧盟进口 270-300 万吨左右的生物柴油，其中包含棕榈油基的生物燃料。根据 USDA 口径，欧洲生物柴油原料中豆油和棕榈油总共使用量为 360 万吨，其中棕榈油为 263 万吨。因此棕榈油在欧洲市场体量比较大，这一消息短期内无法证伪，对于棕榈油市场将会产生很大的偏空预期。地质机构 GIS 评估表明，2008 年-2015 年棕榈油的土地扩张速度是最快的，向林地的扩张比例高达 70%，也是唯一一个向泥炭地扩张的作物，比例高达 18%（森林和泥炭地储炭能力较好），因此欧洲想要剔除棕榈油这一生物燃料，并且有一些国家已经在淘汰棕榈油，但是目前大部分国家只是在消费上限制，只有当更多国家限制棕榈油的使用，这一效应才会转移到棕榈油的生产上。另外，近几年印尼、马来西亚毛棕树扩张速度受限也是由于这一政策，这一政策对于工业需求和生产都有很大影响。欧盟作为菜油的主产国，菜油在欧盟总使用量中占比达到 40%左右，但是由于欧盟禁止使用新烟碱类杀虫剂，所以菜油的产量提升比较有限。其他油脂类包括动物脂肪等占比比较小，如果在 2023 年前想要将棕榈油等完全剔除使用，其他油脂的使用量很难在短期内提升起来。欧盟仍然在加速改善生物燃料结构，目标在 2030 年交通运输燃料中可再生能源占比达到 29%，因此，欧洲生物燃料结构改善的趋势无法避免，但是很难在短期内迅速淘汰掉棕榈油等生物燃料，情况还得继续观察。
印度：截至 2022 年 5 月份数据，累计植物油进口数量同比持平，其中棕榈油同比减少82 万吨，目前印度国内 225 万吨的水平可以满足国内一个月的消费需求，但是库存情况较差，整体港口库存水平较低，尤其是棕榈油的港口库存，存在补库需求。中国：近期（2022 年 6 月份左右）中国棕榈油港口库存始终维持在较低的水平，20%左右。进口成本大幅下降，进口利润有所恢复，国内买船比较多。2022年 1-5 月中国累计进口棕榈油 50 万吨，同比减少 123 万吨，导致国内整体库存始终维持在较低的水平。（高价是重要原因，另一方面中国/印度都没有足够的棕榈油进口来源）。总结：欧洲方面棕榈油呈现减量趋势，但是还需要一个过程，完全减量是 260万吨左右，后续要看马来西亚和印尼的 B20/B40 是否能承接这一减量，马来西亚的 B20 如果能在 2022 年底实行将会带来 50-80 万吨的增量，印尼目前实行B30 政策,产能为 170 亿升左右，实行 B40 后大概在 130 亿升，从产能来看是可以满足 B40 的，从 B30 到 B40 估计还会带来 280-300 万吨左右的增量。但从体量来看，即使欧盟完全淘汰掉棕榈油，印尼和马来西亚也能够承接这一减量，只是各国政策的时间差上可能存在问题。印度同比减少 180 万吨，中国同比减少 120 万吨左右，一方面由于高价，另一方面由于出口国的贸易保护，可进口量不足，印尼出口政策放松之后，中国和印度的补库需求也能得到一点缓解。4.供需能否和解2022 年 4 月，印尼的出口禁令、国内的五一劳动节、东南亚的斋月等各种原因导致马来西亚市场、大连盘等都需要提高保证金，国内的基差达到 1000 元，4 月 29 号作为交割月前的最后一个交易日，采用几乎涨停的方式修复基差，棕榈油 59 的价差被拉高了 3000 元，让人感觉棕榈油的供需情况无解。2022 年 2 月份以来，俄乌战争导致能源紧张，棕榈油价格升高，后续由于马来西亚宣布 4月开放劳工入厂加上 5、6 月是棕榈油的丰产季，使得市场对于棕榈油复产有比较好的预期，价格又回落，接着市场发现复产较为困难，加上 4 月份劳工并没有恢复，棕榈油价格出现新高，6 月底由于美联储加息以及以上三个原因，可以看出这一轮的价格下跌已经跌破了这一年的价格，专家认为上述原因已经完全反映在了价格里。从中期角度来讲，美联储的加息还在继续，印尼涨库的情况仍未解决，仍然存在悲观情绪。供给方面，面积和单产都受到限制的情况下，供给也受到限制。需求方面，欧盟的工业需求很难短期内减掉，印尼的 B40 也在筹备当中，马来西亚可能年底也会采取 B20 政策,因此但从基本面来讲，棕榈油的供需情况很难和解。
话题与分类：
主题股票：
主题概念：
声明：遵守相关法律法规，所发内容承担法律责任，倡导理性交流，远离非法证券活动，共建和谐交流环境！
