本文由子贡研究院双碳组团队创作[淘股吧]
作为全球锂电池行业的霸主，宁德时代一直引领着行业的发展，今年，公司也早早的发布了半年报，我们研究院看完之后就只有一个感慨：太优秀了，优秀到简直没有朋友。
2023 年中报显示： 23H1 实现营业收入 1892.46 亿元，同比+67.52%；归母净利润 207.17 亿元，同比+153.64%；扣非归母净利润 175.53 亿元，同比+148.93%。其中，23Q2实现营业收入1002.08亿元，同比+55.86%，环比+12.55%；归母净利润 108.95 亿元，同比+63.22%，环比+10.92%；扣非归母净利润97.53 亿元，同比+60.56%，环比+25.04%。

从上表中我们可以看到，公司净利润的增速是远远超过了营业收入的增速，这其中一个是因为随着规模效应的增加，成本有所下降，因此营业成本的增速低于营业收入的增速，结果就是毛利率得到提升；另一个就是公司利息收入和汇兑收益大幅的增加。

我们再来看一下公司各个板块的情况，如下表所示，动力电池毛利率提升了5.31%，而储能电池更是大幅度提升了14.89%。

从22年一季度以来，公司今年二季度毛利率回到了22%的高点：

很多人都说锂电池是门槛比较低的，其实这是一个非常大的误区，我们只是看到的有很多公司在切入到锂电池领域，但是认真分析我们就会发现，真正规模化的，而且盈利能力比较的企业是非常稀少的，就拿A股的几家上市公司来说。
国轩高科：作为磷酸铁锂布局比较早的企业，产能也足够大，但是扣非利润一直处于亏损状态或者亏损的边缘。
孚能科技：作为三元电池的先行者，自2020年以来就一直没有盈利过，要知道这几年可是电池发展的黄金时期。
中创新航：规模也足够大了，不过一直处于微利状态。
鹏辉能源：作为管理水平相当不错的专业化储能电池企业，半年报业绩严重不及预期，环比下降比较多。
在电池板块估计还能有不错效益的也就是比亚迪和亿纬锂能了，比亚迪因为主要为自供，无法准确算出利润，亿纬锂能我们也能看到毛利率比宁德时代跌了好几个点。
正是因为公司强大的综合能力，因此在全球市场占比一直是稳稳的第一：

从上图我们可以看到，在国内市场，公司市场份额保持在40%左右，如果去掉比亚迪则保持在60%左右，而在全球的市场份额也是一直在提升的。
在动力电池领域，根据 SNE Research 数据，公司 2017 至 2022年连续 6年动力电池使用量排名全球第一，2023年 1-5月公司动力电池使用量全球市占率为 36.3%，较去年同期提升 1.7个百分点，仍排名全球第一；在储能领域，根据 SNE Research数据，公司 2021、2022 年连续 2 年储能电池出货量排名全球第一。2023 年 1-6 月，根据 SMM 数据，公司储能电芯产量排名全球第一。如图：

公司 23 年 H1 产量 154gwh，预计出货 170gwh，同增 59%，Q3-Q4 逐季环增 20%，预计全年出货量 近 420gwh，同增 45%。其中 Q2 产量近 85gwh，出货量近 93gwh，同环 增 60%/20%。23 年 Q2 动力出货 77gwh 左右，同环比+63%/22%，全年 预期 340gwh，同增 40%；23 年 Q2 储能 Q2 出货预计 16gwh 左右，同 环比+61%/15%，全年预计储能销量 80gwh，同比+70%。此外，23 年 H1 公司海外收入占比提升至 35%，1-5 月公司动力海外市占率提升至 27%，其中欧洲市占率 34.5%，美国市占率第二，后续海外仍有提升空间。

在把公司中报简单介绍之后，我们再来描述下公司的基本情况。
公司是全球领先的新能源创新科技公司，专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售。公司成立于2011年，由ATL创始团队二次创业时设立；2012年，公司与德国宝马集团战略合作；2013年，为全球最大客车厂宇通开发客车动力电池；2015年，收购邦普、布局回收业务；2017年，根据SNE Research数据统计、动力电池系统使用量全球第一；2018年，在深交所上市；2021年，公司动力电池系统使用量连续五年全球第一，储能电池产量市占率全球第一。
公司专注于锂电产业链，目前已经布局锂电行业多个链条，如下图虚线红框中所示：

公司现有产能和规划产能都是全球最大的，截止到2025年，公司目前已经规划的产能超过了700GW：

公司管理层长期保持稳定，学历在锂电行业基本属于天花板级别的：

同时，公司也非常注重员工的利益，多次推出员工激励计划，从而保证了公司强大的凝聚力：

公司通过布局上游产业以降低成本，目前已经参股上游多家公司，并积极布局锂电池下游企业：

正是因为如此多的布局，再加上规模效应，公司毛利率一直处于行业第一，而各项费用却处于较低位置，因此净利率高于同行：

另外，公司在对待折旧上又是行业最高的，因此如果折旧比例如同行一样的话，公司毛利率还有提升空间：

至于研发费用方面，同行已经和公司不在一个级别上了，公司今年全年研发费用有望超过200亿，巨大的研发投入的结果就是技术护城河的加深，目前公司重点研发项目有：

其实以上项目同行也都有相对应的产品，但是明眼人用常识都知道，200亿的研发费用和10亿研发费用带来的结果肯定是不一样的。
另外熟悉宁德时代的投资者应该清楚，公司在选择供应商的时候，选取的上游产品不是最好的，因此成本就比较低，但是公司产出来的成品却是行业最好的，这些其实都是强大的研发带来的后果。
公司的客户结构也是最好的，主流的新能源汽车基本都是公司的客户，其中特斯拉的占比已经越来越大,这也是毛利率提升的关键：

海外占比持续提升，目前应该已经成为行业第一名了，未来这个差距还会加大：

最后总结：
1、当大部分锂电池企业中报不及预期的时候，龙头老大宁德时代却交出了非常漂亮的中报。
2、公司产能、毛利率、净利率都属于行业第一。
3、随着规模效应的提升，公司的成本有望进一步下降。
4、行业发展空间还巨大，公司将充分享受行业高速成长的红利。

最后，如果一定要用一句话概括宁德时代，那就是：
看了宁德时代后，其他的企业没法看。
$宁德时代(sz300750)$