东数西算、数字经济、数据中心
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一、东数西算、数据中心、数字经济
近日，国家发改委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发文件，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了10个国家数据中心集群，“东数西算”工程正式全面启动。
东数西算”中的“数”指的是数据(大数据)，“算”指的是算力，即对数据的处理能力、计算能力，“东数西算”就是利用西部地区(欠发达地区)的成本、地理优势发展数据中心，用以计算、处理东部地区(较发达地区)经济活动产生的数据和需求。东数西算包含主干网络建设、数据中心建设&升级、云业务服务商。
数据中心是数字经济底座，数字经济，一方面包括数字产业化，即信息通信产业; 另一方面产业数字化，即传统行业应用数字技术所带来的效率提升和价值创造。产业数字化占比升高，各行业数字化转型拉动数据中心需求升高。在数字经济内部结构中，产业数字化一直是主要引擎，且有不断扩大的趋势。随着数字化技术在金融、政府、医疗、制造、能源 等传统行业加速扩散，带来数据中心需求不断提升。
二、数据中心产业链
1）数据中心上游包含：IT设备（交换机、服务器、光模块）、供配电设备（UPS电源、变压器、蓄电池、配电柜、发电机等）、温控&制冷系统（机房温控、空调）、电信运营商等组成。GZH高胜算趋势交易
2）数据中心中游包含：公有云、零售型IDC提供商、云服务厂商、运营商数据中心等。
3）数据中心下游用户包含：互联网企业、云计算厂商、政企客户、金融客户、软件企业等。
三、中国数据中心市场规模、投资建设成本
1) 2020 年中国 IDC 市场 收入规模达到 1167.5 亿元，同比增长 32.9%。截止 2020 年， 我国在用数据中心机架总规模达到 366 万架，近五年增速超过 30%。随着数字技术向经济社会各领域全面持续渗透，全社会对算力需求仍十分迫切，预计每年仍将以 20%以上的速度快速增长。“东数西算”的战略定位可对标“南水 北调”、“西电东送”等国家工程，每年投资体量会达到几千亿元，对相关产业拉动 效应会达到 1:8，不仅有利于今年稳增长和振作工业经济，更将以统筹优化布局，促 进数据中心精准发力，节约资源。
2)数据中心基础设施前期建设支出主要有物理基础设施和 IT 设备采购两部分。其中物理设施主要由配电系统、制冷系统和其他(安装、人工费用等)，根据施耐德投资成本计算器测算，以建设 2000kw、单机柜功率密度 8kw、以风冷散热为主的(N+1)冗余数据中心为例，每千瓦建设成本约为 4600 美元，配电、制冷和建筑占比分别为 47%、20%和 33%;硬件设备的市场需求主要来自于新建数据中心和存量数据中心替换，共带来 14544MW 新增 IT 负载需求，对应物理基础设施市场空间 669 亿美元。
未来，机架功率密度升高叠加硬件设备支出比重上升，制冷系统和配电系统市场空间分别从 2020 年的 134、314 亿美元，上升至 2030 年的 787、688 亿美 元，CAGR （复合增长率）分别为 20%和 12%。
四、数据中心未来发展方向
1) 高算力效率、低PUE成为IDC行业大势。在全球数据激增和“碳达峰、碳中和”的背景下，数据中心领域迎来技术和商业更迭期。算力提升方法通常有两种，一是增加“数量”，即增加核心的数量;二是提高“质量”，即提高单核心的运算效率，提高主频。但受摩尔定律的影响，主频的提高并不是无限制的， 会受到功耗的制约。为平衡效率和成本，数据中心必将向高密化发展。IT 设备持续向高算力、高功率密度演进，CPU和服务器功率持续提升，伴随 AI 应用的需求增长，AI 算力比重进一步提升。预计到 2025 年，多样化算力协同将成主流，主流云数据中心将形成 15~30kW/柜混合部署形态。
2) 温控系统升级。液冷、蒸发冷却逐步替代传统风冷散热技术。高密度数据中心建设，带来散热技术革新，一方面，液冷技术凭借高效芯片级制冷，降低 PUE 至 1.03，市场份额提升至 33%;另一方面，蒸发冷却能够充分利用自然冷源进行冷却，适用于大型及以上数据中心，国内市场可达空间为 283 亿元。
3）供电系统升级：数据中心 UPS 铅退锂进和模块化趋势确定，IDC 是 UPS 市场的主要驱动力。2020 年国内 UPS 市场达 103 亿元，CAGR（复合增长） 保持在13%稳定增长。UPS 锂电化产业价值链向锂电池企业转移，传统铅蓄电池企业加速转型。
4) 运维智能化：数据中心从单域智能向全生命周期数字化演进。根据Gartner，2020 年 AIOps(AI 运营平台)市场规模在 9-15 亿美元之间，2020-2025 年 CAGR 约为 15%。全球 IT 运维市场由海外企业主导，AI 技术引入带来竞争格局的改变。国内运维市场尚在起步，互联网企业正引领发展方向 ，具备运用智能化技术构建平台化运营能力的公司有望脱颖而出。
五、数据中心核心标的
1）温控系统：
英维克：2021年财务数据：三季度营收：15.04亿，同比增长44.14%；三季度毛利：30.38%，同比增长-11.59%；三季度利润：1.51亿，同比增长23.79%；
收入构成：机房温控：53.98%，毛利：26.11%；机柜温控：29.72%，毛利：35.89%；轨道交通空调：11.1%，毛利：42.03%；客车空调：2.63%，其他：2.57%；
点评：温控业务综合占比83.7%，已为腾讯、阿里巴巴、秦淮数据、万国数据、数据港、华为、中国移动、中国电信、中国联通等大型数据中心提供制冷系统及产品。间接蒸发冷却技术行业领先。同时积极扩展储能行业。
申菱环境：2021年财务数据：三季度营收：10.21亿，同比增长25.08%；三季度毛利：31.24%，同比增长1%；三季度利润：8373万，同比增长56.35%；
收入构成：数据空调：27.29%，毛利25.41%；特种空调：26.73%，毛利35.02%；工业空调：25.78%，毛利31.34%；其他业务：20.20%，毛利37.03%；
点评：公司聚焦专用空调领域，数据中心空调深度绑定华为。得到中国移动、阿里、腾讯、百度、秦淮数据、浪潮、科华、万国等客户认可。与华为合作探索发展储能业务。
佳力图：2021年财务数据：三季度营收：5.19亿，同比增长15.95%；三季度毛利：32.35%，同比增长-19.12%；三季度利润：7344万，同比增长-11.45%；
收入构成：机房环境：53.2%，毛利35.99%；精密空调：41.22%，毛利35.57%；代维服务：3.67%，毛利48.15%；其他：1.91%，毛利25.14%；
点评：业务集中在数据中心领域，包含机房冷却系统、机房空调、运维服务、自建数据中心。小盘股，弹性大。
依米康：
2021年财务数据：三季度营收：9.70亿，同比增长4.23%；三季度毛利：19.27%，同比增长11.62%；年报预告利润：3000万，同比增长118.07%；
收入构成：数据中心：77.4%，毛利：20.67%；环境治理：22.6%，毛利：15.69%；
点评：数据中心业务占比77.4%，提供数据中心全生命周期整体解决方案。自主开发的多模制冷智能机组，基于多模制冷节能空调的间接蒸发冷却技术荣获全国电子节能环保优秀推荐产品。
2）服务器
浪潮信息：2021年财务数据：三季度营收：462.5亿，同比增长1.64%；三季度毛利：13.14%，同比增长13.56%；三季度利润：13.98万，同比增长114.98%；
收入构成：服务器：95.43%，毛利12.83%；IT终端：18.38%，毛利18.38%；其他：0.49%，毛利80.04%；
点评：中国服务器研发生产龙头，中国销量第一，全球前三，增速全球第一。在国内人工智能计算领域的市场份额超过60%，为百度、阿里巴巴、腾讯、奇虎、科大讯飞等国内知名企业提供算力支持。毛利率过低，核心芯片受限，并有断供风险，这是压制股价的最关键因素。
紫光股份：2021年财务数据：三季度营收：476.2亿，同比增长15.13%；三季度毛利：19.75%，同比增长-2.94%；三季度利润：16.02亿，同比增长29.39%；
收入构成：ICT基础设施及服务：61.00%，毛利26.15%；IT产品分销与供应链：48.33%，毛利6.51%；其他：0.24%；
点评：产品包括交换机、路由器、服务器等，拥有计算、存储、网络、安全等方面的数字化基础设施整体能力。公司是紫光系核心上市公司之一。
中科曙光：2021年财务数据：三季度营收：64.92亿，同比增长8.99%；三季度毛利：21.74%，同比增长1.22%；年度业绩快报利润：11.35亿，同比增长37.98%；
收入构成：高端计算机：80.35%，毛利15.59%；存储产品：10.69%，毛利22.79%；软件开发、集成服务：8.94%，毛利75.48%；其他：0.02%，毛利84.98%；
点评：中科系核心上市公司之一，提供高端计算机、存储、安全数据中心等基础网络服务。未来看点，政务云、城市云服务。
3）其他核心个股
数据中心：科华数据、光环新网、数据港
光模块：光迅科技、新易盛、华工科技
PS.股市有风险，投资需谨慎。本文为个人学记录，不做任何推荐。一次买卖后果自负！
以上部分数据参考IDC，Wind，国金证券研究报告，侵删。
近日，国家发改委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发文件，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了10个国家数据中心集群，“东数西算”工程正式全面启动。
东数西算”中的“数”指的是数据(大数据)，“算”指的是算力，即对数据的处理能力、计算能力，“东数西算”就是利用西部地区(欠发达地区)的成本、地理优势发展数据中心，用以计算、处理东部地区(较发达地区)经济活动产生的数据和需求。东数西算包含主干网络建设、数据中心建设&升级、云业务服务商。
数据中心是数字经济底座，数字经济，一方面包括数字产业化，即信息通信产业; 另一方面产业数字化，即传统行业应用数字技术所带来的效率提升和价值创造。产业数字化占比升高，各行业数字化转型拉动数据中心需求升高。在数字经济内部结构中，产业数字化一直是主要引擎，且有不断扩大的趋势。随着数字化技术在金融、政府、医疗、制造、能源 等传统行业加速扩散，带来数据中心需求不断提升。
二、数据中心产业链
1）数据中心上游包含：IT设备（交换机、服务器、光模块）、供配电设备（UPS电源、变压器、蓄电池、配电柜、发电机等）、温控&制冷系统（机房温控、空调）、电信运营商等组成。GZH高胜算趋势交易
2）数据中心中游包含：公有云、零售型IDC提供商、云服务厂商、运营商数据中心等。
3）数据中心下游用户包含：互联网企业、云计算厂商、政企客户、金融客户、软件企业等。
三、中国数据中心市场规模、投资建设成本
1) 2020 年中国 IDC 市场 收入规模达到 1167.5 亿元，同比增长 32.9%。截止 2020 年， 我国在用数据中心机架总规模达到 366 万架，近五年增速超过 30%。随着数字技术向经济社会各领域全面持续渗透，全社会对算力需求仍十分迫切，预计每年仍将以 20%以上的速度快速增长。“东数西算”的战略定位可对标“南水 北调”、“西电东送”等国家工程，每年投资体量会达到几千亿元，对相关产业拉动 效应会达到 1:8，不仅有利于今年稳增长和振作工业经济，更将以统筹优化布局，促 进数据中心精准发力，节约资源。
2)数据中心基础设施前期建设支出主要有物理基础设施和 IT 设备采购两部分。其中物理设施主要由配电系统、制冷系统和其他(安装、人工费用等)，根据施耐德投资成本计算器测算，以建设 2000kw、单机柜功率密度 8kw、以风冷散热为主的(N+1)冗余数据中心为例，每千瓦建设成本约为 4600 美元，配电、制冷和建筑占比分别为 47%、20%和 33%;硬件设备的市场需求主要来自于新建数据中心和存量数据中心替换，共带来 14544MW 新增 IT 负载需求，对应物理基础设施市场空间 669 亿美元。
未来，机架功率密度升高叠加硬件设备支出比重上升，制冷系统和配电系统市场空间分别从 2020 年的 134、314 亿美元，上升至 2030 年的 787、688 亿美 元，CAGR （复合增长率）分别为 20%和 12%。
四、数据中心未来发展方向
1) 高算力效率、低PUE成为IDC行业大势。在全球数据激增和“碳达峰、碳中和”的背景下，数据中心领域迎来技术和商业更迭期。算力提升方法通常有两种，一是增加“数量”，即增加核心的数量;二是提高“质量”，即提高单核心的运算效率，提高主频。但受摩尔定律的影响，主频的提高并不是无限制的， 会受到功耗的制约。为平衡效率和成本，数据中心必将向高密化发展。IT 设备持续向高算力、高功率密度演进，CPU和服务器功率持续提升，伴随 AI 应用的需求增长，AI 算力比重进一步提升。预计到 2025 年，多样化算力协同将成主流，主流云数据中心将形成 15~30kW/柜混合部署形态。
2) 温控系统升级。液冷、蒸发冷却逐步替代传统风冷散热技术。高密度数据中心建设，带来散热技术革新，一方面，液冷技术凭借高效芯片级制冷，降低 PUE 至 1.03，市场份额提升至 33%;另一方面，蒸发冷却能够充分利用自然冷源进行冷却，适用于大型及以上数据中心，国内市场可达空间为 283 亿元。
3）供电系统升级：数据中心 UPS 铅退锂进和模块化趋势确定，IDC 是 UPS 市场的主要驱动力。2020 年国内 UPS 市场达 103 亿元，CAGR（复合增长） 保持在13%稳定增长。UPS 锂电化产业价值链向锂电池企业转移，传统铅蓄电池企业加速转型。
4) 运维智能化：数据中心从单域智能向全生命周期数字化演进。根据Gartner，2020 年 AIOps(AI 运营平台)市场规模在 9-15 亿美元之间，2020-2025 年 CAGR 约为 15%。全球 IT 运维市场由海外企业主导，AI 技术引入带来竞争格局的改变。国内运维市场尚在起步，互联网企业正引领发展方向 ，具备运用智能化技术构建平台化运营能力的公司有望脱颖而出。
五、数据中心核心标的
1）温控系统：
英维克：2021年财务数据：三季度营收：15.04亿，同比增长44.14%；三季度毛利：30.38%，同比增长-11.59%；三季度利润：1.51亿，同比增长23.79%；
收入构成：机房温控：53.98%，毛利：26.11%；机柜温控：29.72%，毛利：35.89%；轨道交通空调：11.1%，毛利：42.03%；客车空调：2.63%，其他：2.57%；
点评：温控业务综合占比83.7%，已为腾讯、阿里巴巴、秦淮数据、万国数据、数据港、华为、中国移动、中国电信、中国联通等大型数据中心提供制冷系统及产品。间接蒸发冷却技术行业领先。同时积极扩展储能行业。
申菱环境：2021年财务数据：三季度营收：10.21亿，同比增长25.08%；三季度毛利：31.24%，同比增长1%；三季度利润：8373万，同比增长56.35%；
收入构成：数据空调：27.29%，毛利25.41%；特种空调：26.73%，毛利35.02%；工业空调：25.78%，毛利31.34%；其他业务：20.20%，毛利37.03%；
点评：公司聚焦专用空调领域，数据中心空调深度绑定华为。得到中国移动、阿里、腾讯、百度、秦淮数据、浪潮、科华、万国等客户认可。与华为合作探索发展储能业务。
佳力图：2021年财务数据：三季度营收：5.19亿，同比增长15.95%；三季度毛利：32.35%，同比增长-19.12%；三季度利润：7344万，同比增长-11.45%；
收入构成：机房环境：53.2%，毛利35.99%；精密空调：41.22%，毛利35.57%；代维服务：3.67%，毛利48.15%；其他：1.91%，毛利25.14%；
点评：业务集中在数据中心领域，包含机房冷却系统、机房空调、运维服务、自建数据中心。小盘股，弹性大。
依米康：
2021年财务数据：三季度营收：9.70亿，同比增长4.23%；三季度毛利：19.27%，同比增长11.62%；年报预告利润：3000万，同比增长118.07%；
收入构成：数据中心：77.4%，毛利：20.67%；环境治理：22.6%，毛利：15.69%；
点评：数据中心业务占比77.4%，提供数据中心全生命周期整体解决方案。自主开发的多模制冷智能机组，基于多模制冷节能空调的间接蒸发冷却技术荣获全国电子节能环保优秀推荐产品。
2）服务器
浪潮信息：2021年财务数据：三季度营收：462.5亿，同比增长1.64%；三季度毛利：13.14%，同比增长13.56%；三季度利润：13.98万，同比增长114.98%；
收入构成：服务器：95.43%，毛利12.83%；IT终端：18.38%，毛利18.38%；其他：0.49%，毛利80.04%；
点评：中国服务器研发生产龙头，中国销量第一，全球前三，增速全球第一。在国内人工智能计算领域的市场份额超过60%，为百度、阿里巴巴、腾讯、奇虎、科大讯飞等国内知名企业提供算力支持。毛利率过低，核心芯片受限，并有断供风险，这是压制股价的最关键因素。
紫光股份：2021年财务数据：三季度营收：476.2亿，同比增长15.13%；三季度毛利：19.75%，同比增长-2.94%；三季度利润：16.02亿，同比增长29.39%；
收入构成：ICT基础设施及服务：61.00%，毛利26.15%；IT产品分销与供应链：48.33%，毛利6.51%；其他：0.24%；
点评：产品包括交换机、路由器、服务器等，拥有计算、存储、网络、安全等方面的数字化基础设施整体能力。公司是紫光系核心上市公司之一。
中科曙光：2021年财务数据：三季度营收：64.92亿，同比增长8.99%；三季度毛利：21.74%，同比增长1.22%；年度业绩快报利润：11.35亿，同比增长37.98%；
收入构成：高端计算机：80.35%，毛利15.59%；存储产品：10.69%，毛利22.79%；软件开发、集成服务：8.94%，毛利75.48%；其他：0.02%，毛利84.98%；
点评：中科系核心上市公司之一，提供高端计算机、存储、安全数据中心等基础网络服务。未来看点，政务云、城市云服务。
3）其他核心个股
数据中心：科华数据、光环新网、数据港
光模块：光迅科技、新易盛、华工科技
PS.股市有风险，投资需谨慎。本文为个人学记录，不做任何推荐。一次买卖后果自负！
以上部分数据参考IDC，Wind，国金证券研究报告，侵删。
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