开年数据出来了！有个关键数据历史上首次跌入负值
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开年数据出来了！有个关键数据，历史上首次跌入负值
原创 葫芦娃 大碗楼市 2022-02-14 08:00
我是葫芦娃，好久不见。
终于在留言区里看到有人催更
——葫芦娃，生产队的驴也没你这样休息的。
终于！
你们终于想起了我这个丢失“流量密码”的准过气网红。
今天，我想跟你们聊聊刚刚出炉的1月份金融数据。
——数据不太乐观，不确定性继续向上，信心再次向下。
天黑路滑，一定要小心行驶！
图片
别听他们瞎逼逼。
自去年12月份，央行开始频繁降准、降息。
——货币政策急转弯，宽货币时代到来。
两次降准降息之后，1月份的金融数据出来了，几乎所有人都high了。
下面这些数据，都是他们的High点。
新增人民币贷款增加了3.98万亿，同比增速9.8%，同比多增长3944亿；
社融规模增量为6.17万亿，比去年同期多9842亿；
M2增速达到9.8%，远远超出预期。
图片
贷款和社融增量创新高，M2增速超预期……很容易让人直接联想到一个结论
——水来了，钱多了。
围绕这个结论，也容易让人继续向下延展
——钱多了，通胀了，钱不值钱了。
围绕这个延展，更容易让人得出一个结论
——钱不值钱了，要投资，要买入资产抵抗通胀。
我看了很多关于1月份金融数据的分析，大致都是以上这套逻辑。
逻辑之下，最终结论也大都是
——形势一片大好！
——买买买，干干干，满仓上！
但是，这套逻辑有问题。
以上对于金融数据的分析，几乎全错。
图片
历史上的首次负增长。
当绝大多数人都把目光聚集在“M2增速达到9.8%，远超预期”时，却忽视了下面这组数据
——1月份，M1增速为“-1.9%”。
中国M1有数据历史以来，首次负增长。
图片
先来做个基本科普，M1和M2分别代表什么？
M1，即狭义货币供应量；M2，即广义货币供应量。
M1=流通中的现金+企事业单位活期存款。
M2=M1（流通中的现金+企事业单位活期存款）+企事业单位定期存款+居民储蓄存款。
用一个“虽不准确，但够直白”的话说——
M1，就是随时能用的活期和活钱；
M2，就是既包括随时能用的活钱，也包括到期才取的死钱。
那么，问题来了——
M1增速史上首次负增长，M2增速却达到超预期的9.8%，这意味着什么？
活钱现金在减少，定期存款在增加。
企业手里不留活钱，全存到了定期和理财里！
这特么有问题啊！
企业手里的活钱多少，决定的是投资信心和投资活力。
信心越强，活力越高，手里的活钱就越多。
——多留点钱，随时准备扩产扩能。
自去年底开始，我们又是降准又是降息。降准和降息，是为了什么？
是为了释放流动性，是为了支持实体经济。
让企业手里有更多的活钱，去扩产扩能，去稳增长，去提供更多的就业岗位。
流动性释放了足足两个月，企业手里的活钱反而变少了。
钱拿到手，不去投资扩产，反而全存了定期。
这说明了什么？
企业没有信心，很悲观。
你释放再多的流动性，我也是左手拿到钱，右手存银行，干啥都不如钱存银行吃利息。
降准放松的货币，并没有进入实体经济，而是滞留在金融系统里空转。
这是受春节因素影响。
1月份，临近春节要发年终奖，企业把钱发给了个人。
企业的活钱在M1里，而居民存款在M2里。企业把钱发给个人，就相当于M1减少，M2增加，所以M1变成了负值。
这个解释，听起来有道理，但仔细一想完全不对。
请记住，请一定要记住——
M1负增长，是中国有数据历史以来的首次。
过去40年，我们经历了很多大风大浪，也过了很多个春节，但这是第一次M1负增长。
信心低迷至此，各部门躺平至此。
图片
放出来的水，流向了哪里？
1月份的金融数据，除了M1的诡异负增长之外，还有另外几组数据也有点一言难尽。
上面咱们说过，1月份人民币贷款总规模，同比多增3944亿，创单月历史新高。
这个数据，也让一大帮人很High。
——水来了，水来了，贷款额度大涨了。
但是，拉开“3944亿”仔细看，问题出来了。
居民短期贷款，同比少了2272亿；
居民中长期贷款，同比少了2024亿；
企业中长期贷款，同比多了600亿。
总规模同比增加了近4000亿，而企业部门的中长期贷款却只增加了600亿，居民部门的短期和中长期贷款甚至还都在减少……这数据对不上啊。
剩下的钱去哪了？放出来的水去哪了？
企业短期贷款和企业票据！
1月份，企业短期贷款同比多增4345亿；1月份，企业票据融资同比多增3193亿。
其中，企业短期贷款创下历史最高！
图片
大家都知道，企业短期贷款都属于一年期以内的贷款。
短期贷款大幅增加，中长期贷款却在缩减。
这说明什么问题？
有人在拿着短期贷款冲任务！
去年底，提出了“主动出击、支持实体、货币政策靠前发力”的信贷任务。
于是，各大商业银行都在通过大量投放“短期贷款”，冲刺提出的信贷任务。
为什么只投放短期贷款，不投放长期贷款？
信心，信心，还是信心。
银行对企业没信心。
——长期贷款投出去，收不回来怎么办？
企业对自己更没信心。
——贷个短期的，再转手存进去，就当帮银行个忙。
通过上面的诸多梳理，大家发现了什么问题？
钱的确已经出来了，但转了个弯，又回到了银行，留在金融系统里空转。
企业在收缩，把手里的活钱，存成定期；
企业不敢贷款，居民不敢消费，干啥都不如存银行；
银行不敢扩张，拿到贷款额度，最多只敢放个短贷。
央行说，我已经尽力了。
——你看，M2都超预期了。
他们说，我已经躺平了。
——你看，活钱全存了定期。
水龙头拧开了，我们却连个接水的盆都不敢端。
图片
从“宽货币”到“宽货币+宽信用”。
之前，我写过一篇文章，讲到过“宏观调控的发力流程”
——先轻踩一脚油门，试试水；
——还跑不起来，就重踩一脚；
——跑的还不快，连续踩重脚。
那么，现在是什么阶段？
也轻踩了，也重踩了，但还是跑不起来。
——2021年两次全面降准，一次小幅全面降息，若干次下调政策利率。
接下来，该连续踩重脚了。
那么，问题来了
——重脚将连续踩向哪里？
来来来，最关键的部分来了！
一轮完整的政策刺激流程，可以“虽不十分准确，但却足够直白”的分解为两个阶段：
第一步，把钱印出来；
第二步，把钱放出去。
所谓“把钱印出来”，就是宽货币，最典型的就是降准。
所谓“把钱放出去”，就是宽信用，最典型的就是降底信贷门槛，降低信贷利率，比如降息。
现在的问题是什么？
钱印出来了，但放不出去。
或者说——
也放出去了，但又回流回来，并没有留在实体里，货币在空转。
为什么留不到实体里？
企业没有信心，主动收缩，不敢借钱。
这个时候该怎么办？
最直接有效的办法是——
提振信心，提振需求，提振消费，让企业有钱可赚。
只要有钱可赚，那自然会主动扩产，自然也有了资金需求。
上面这种办法好用，但见效太慢。
有没有更直接的办法？
有！
宽信用，继续降息，把资金成本打到接近于0。
企业没有信心、不敢借钱，无非就是因为借钱是要收利息的，现在钱又难赚，企业担心赚来的利润，还抵不上利息。
既然如此……
那就干脆把利息打到底，把信贷门槛打到底，让你以极低的成本借到足够多的钱。
——当你拿着这些钱，哪怕放出去吃息差都赚钱，是不是就敢借了。
——白给，谁不要。
除了继续降息之外，还有一种办法。
宽信用，降低门槛，把贷款门槛打到最低。
实体企业没有信心、不敢借钱，但有人敢借。
谁敢借？
各个地方城市和各大开发商。
已经喊了两年的“压缩地方债规模，防范地方债务危机”，各个城市都快穷疯了。
基建停了，地铁停了，公务员都快揭不开锅了。
紧接着，又搞了近两年的“涉房贷款两道红线和房企融资三道红线”，各大房企连裤衩都快被扒光了。
拿地停了，扩张停了，各家都开始裁员了。
接下来，该他们发力了。
把地方债和城投债的门槛降下来，把开发贷和涉房贷款的门槛降下来。
——2022还没来，1.46万亿的地方债已经提前下达了，3万亿的基建投资规模已经提前发力了。
去年年底，我们的货币政策发力主要围绕的是降准，主要围绕的是宽货币，主要围绕的是把钱印出来。
今年上半年，我们将迎来货币政策的又一次转折
——把印出来的钱，以极低的利息和极低的门槛，快速放出去。
2021年下，宽货币。
2022年上，宽货币+宽信用。
不出意外的话——
今年我们不仅会看到更大规模的放水，还会看到更大规模的降息，以及更低的信贷门槛和更宽松的信贷监管。
图片
普通人，面对这样的宏观环境应该怎么办？
第一，收缩经营，警惕一切扩张行为。
大碗的粉丝中，有很多做生意的个体工商户或中小企业主。
我有句话，虽然可能不那么ZZ正确，但也必须对你们说——
暂时收缩经营，警惕一切不能产生正向现金流的扩张行为。
当货币宽松已经开始了，而多数人却仍然选择把钱存到银行，存成了定期。
水都已经灌了进来，多数人却想的却不是跑过去接，而是先把手里的水藏藏好。
你想想看，这意味着什么？
在这样的环境里，你的扩张是否还有意义？
钱都存进了银行，你开那么多店、上那么多生产线，谁来消费？
第二，保持乐观，我指的是对资产保持乐观。
我先来给大家看一张图。
下面这张图，是货币剪刀差（M1-M2）和沪深300指数的关系图。
图片
通过这张图，发现了什么？
每当M1-M2的差值，达到历史最低值的两三个月之后，沪深300指数开始“由熊转牛”，进入快速上涨期。
96年股市大涨前，M1-M2增速差达到-15%；
06年股市大涨前，M1-M2增速差达到-8%；
09年上半年的反弹前，M1-M2增速差约-13%。
包括2014年下半年、2019年和2020年，M1-M2增速差达到最低值之后，股市都会进入上涨期。
甚至，伴随M1-M2的增速差跌入历史最低值之后，楼市也会进入复苏上涨期。
也就是说，M1-M2增速差和资产行情呈反比。
增速差拉的越大，资产行情越好。
为什么？大家仔细想想为什么？M1-M2的增速差是怎么产生的？
M1增速下滑，M2增速上涨，两者增速差拉大。
M1-M2增速差拉大意味着什么？
前面已经说过了，意味着企业对经营没有信心，手里的活钱，都存到银行吃利息。
在这个时候，会发生什么？
为了稳增长，央行将进行反向调控，大规模的宽货币和宽信用政策出台。
大量的钱，以极低的成本和极低的门槛流入市场，推高所有资产价格。
只要M1-M2增速差拉大，就会有央行反向刺激政策出台，就会大概率推高资产价格。
那么，现在的M1-M2增速差是多少？
2022年1月份，M2增速以9.8%创历史新高，M1增速却为史上首次负增长，仅为-1.9%。
图片
M1-M2的增速差，拉大到11.7%，近10年最大！
你品，你细品，2022年会发生什么？
图片
写到最后，我又发现一个问题。
——又是一篇科普文，可能也没多少人耐心看完。
完犊子了，我又搞丢了流量密码。
如果你已经直接滑到了这里，我想再次提醒你：
一定要耐心看完这篇文章，从头到尾、一字一句的耐心看完。
2022年一年的政策波动和市场波动，几乎都藏在过去的两个月里，也都藏在这篇文章里。
如果你耐心的看完了这篇文章，2022年该干什么和不该干什么，我相信你已经有了充足的把握。
我虽然没有拿捏流量密码，但你拿捏了2022。
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原创 葫芦娃 大碗楼市 2022-02-14 08:00
我是葫芦娃，好久不见。
终于在留言区里看到有人催更
——葫芦娃，生产队的驴也没你这样休息的。
终于！
你们终于想起了我这个丢失“流量密码”的准过气网红。
今天，我想跟你们聊聊刚刚出炉的1月份金融数据。
——数据不太乐观，不确定性继续向上，信心再次向下。
天黑路滑，一定要小心行驶！
图片
别听他们瞎逼逼。
自去年12月份，央行开始频繁降准、降息。
——货币政策急转弯，宽货币时代到来。
两次降准降息之后，1月份的金融数据出来了，几乎所有人都high了。
下面这些数据，都是他们的High点。
新增人民币贷款增加了3.98万亿，同比增速9.8%，同比多增长3944亿；
社融规模增量为6.17万亿，比去年同期多9842亿；
M2增速达到9.8%，远远超出预期。
图片
贷款和社融增量创新高，M2增速超预期……很容易让人直接联想到一个结论
——水来了，钱多了。
围绕这个结论，也容易让人继续向下延展
——钱多了，通胀了，钱不值钱了。
围绕这个延展，更容易让人得出一个结论
——钱不值钱了，要投资，要买入资产抵抗通胀。
我看了很多关于1月份金融数据的分析，大致都是以上这套逻辑。
逻辑之下，最终结论也大都是
——形势一片大好！
——买买买，干干干，满仓上！
但是，这套逻辑有问题。
以上对于金融数据的分析，几乎全错。
图片
历史上的首次负增长。
当绝大多数人都把目光聚集在“M2增速达到9.8%，远超预期”时，却忽视了下面这组数据
——1月份，M1增速为“-1.9%”。
中国M1有数据历史以来，首次负增长。
图片
先来做个基本科普，M1和M2分别代表什么？
M1，即狭义货币供应量；M2，即广义货币供应量。
M1=流通中的现金+企事业单位活期存款。
M2=M1（流通中的现金+企事业单位活期存款）+企事业单位定期存款+居民储蓄存款。
用一个“虽不准确，但够直白”的话说——
M1，就是随时能用的活期和活钱；
M2，就是既包括随时能用的活钱，也包括到期才取的死钱。
那么，问题来了——
M1增速史上首次负增长，M2增速却达到超预期的9.8%，这意味着什么？
活钱现金在减少，定期存款在增加。
企业手里不留活钱，全存到了定期和理财里！
这特么有问题啊！
企业手里的活钱多少，决定的是投资信心和投资活力。
信心越强，活力越高，手里的活钱就越多。
——多留点钱，随时准备扩产扩能。
自去年底开始，我们又是降准又是降息。降准和降息，是为了什么？
是为了释放流动性，是为了支持实体经济。
让企业手里有更多的活钱，去扩产扩能，去稳增长，去提供更多的就业岗位。
流动性释放了足足两个月，企业手里的活钱反而变少了。
钱拿到手，不去投资扩产，反而全存了定期。
这说明了什么？
企业没有信心，很悲观。
你释放再多的流动性，我也是左手拿到钱，右手存银行，干啥都不如钱存银行吃利息。
降准放松的货币，并没有进入实体经济，而是滞留在金融系统里空转。
这是受春节因素影响。
1月份，临近春节要发年终奖，企业把钱发给了个人。
企业的活钱在M1里，而居民存款在M2里。企业把钱发给个人，就相当于M1减少，M2增加，所以M1变成了负值。
这个解释，听起来有道理，但仔细一想完全不对。
请记住，请一定要记住——
M1负增长，是中国有数据历史以来的首次。
过去40年，我们经历了很多大风大浪，也过了很多个春节，但这是第一次M1负增长。
信心低迷至此，各部门躺平至此。
图片
放出来的水，流向了哪里？
1月份的金融数据，除了M1的诡异负增长之外，还有另外几组数据也有点一言难尽。
上面咱们说过，1月份人民币贷款总规模，同比多增3944亿，创单月历史新高。
这个数据，也让一大帮人很High。
——水来了，水来了，贷款额度大涨了。
但是，拉开“3944亿”仔细看，问题出来了。
居民短期贷款，同比少了2272亿；
居民中长期贷款，同比少了2024亿；
企业中长期贷款，同比多了600亿。
总规模同比增加了近4000亿，而企业部门的中长期贷款却只增加了600亿，居民部门的短期和中长期贷款甚至还都在减少……这数据对不上啊。
剩下的钱去哪了？放出来的水去哪了？
企业短期贷款和企业票据！
1月份，企业短期贷款同比多增4345亿；1月份，企业票据融资同比多增3193亿。
其中，企业短期贷款创下历史最高！
图片
大家都知道，企业短期贷款都属于一年期以内的贷款。
短期贷款大幅增加，中长期贷款却在缩减。
这说明什么问题？
有人在拿着短期贷款冲任务！
去年底，提出了“主动出击、支持实体、货币政策靠前发力”的信贷任务。
于是，各大商业银行都在通过大量投放“短期贷款”，冲刺提出的信贷任务。
为什么只投放短期贷款，不投放长期贷款？
信心，信心，还是信心。
银行对企业没信心。
——长期贷款投出去，收不回来怎么办？
企业对自己更没信心。
——贷个短期的，再转手存进去，就当帮银行个忙。
通过上面的诸多梳理，大家发现了什么问题？
钱的确已经出来了，但转了个弯，又回到了银行，留在金融系统里空转。
企业在收缩，把手里的活钱，存成定期；
企业不敢贷款，居民不敢消费，干啥都不如存银行；
银行不敢扩张，拿到贷款额度，最多只敢放个短贷。
央行说，我已经尽力了。
——你看，M2都超预期了。
他们说，我已经躺平了。
——你看，活钱全存了定期。
水龙头拧开了，我们却连个接水的盆都不敢端。
图片
从“宽货币”到“宽货币+宽信用”。
之前，我写过一篇文章，讲到过“宏观调控的发力流程”
——先轻踩一脚油门，试试水；
——还跑不起来，就重踩一脚；
——跑的还不快，连续踩重脚。
那么，现在是什么阶段？
也轻踩了，也重踩了，但还是跑不起来。
——2021年两次全面降准，一次小幅全面降息，若干次下调政策利率。
接下来，该连续踩重脚了。
那么，问题来了
——重脚将连续踩向哪里？
来来来，最关键的部分来了！
一轮完整的政策刺激流程，可以“虽不十分准确，但却足够直白”的分解为两个阶段：
第一步，把钱印出来；
第二步，把钱放出去。
所谓“把钱印出来”，就是宽货币，最典型的就是降准。
所谓“把钱放出去”，就是宽信用，最典型的就是降底信贷门槛，降低信贷利率，比如降息。
现在的问题是什么？
钱印出来了，但放不出去。
或者说——
也放出去了，但又回流回来，并没有留在实体里，货币在空转。
为什么留不到实体里？
企业没有信心，主动收缩，不敢借钱。
这个时候该怎么办？
最直接有效的办法是——
提振信心，提振需求，提振消费，让企业有钱可赚。
只要有钱可赚，那自然会主动扩产，自然也有了资金需求。
上面这种办法好用，但见效太慢。
有没有更直接的办法？
有！
宽信用，继续降息，把资金成本打到接近于0。
企业没有信心、不敢借钱，无非就是因为借钱是要收利息的，现在钱又难赚，企业担心赚来的利润，还抵不上利息。
既然如此……
那就干脆把利息打到底，把信贷门槛打到底，让你以极低的成本借到足够多的钱。
——当你拿着这些钱，哪怕放出去吃息差都赚钱，是不是就敢借了。
——白给，谁不要。
除了继续降息之外，还有一种办法。
宽信用，降低门槛，把贷款门槛打到最低。
实体企业没有信心、不敢借钱，但有人敢借。
谁敢借？
各个地方城市和各大开发商。
已经喊了两年的“压缩地方债规模，防范地方债务危机”，各个城市都快穷疯了。
基建停了，地铁停了，公务员都快揭不开锅了。
紧接着，又搞了近两年的“涉房贷款两道红线和房企融资三道红线”，各大房企连裤衩都快被扒光了。
拿地停了，扩张停了，各家都开始裁员了。
接下来，该他们发力了。
把地方债和城投债的门槛降下来，把开发贷和涉房贷款的门槛降下来。
——2022还没来，1.46万亿的地方债已经提前下达了，3万亿的基建投资规模已经提前发力了。
去年年底，我们的货币政策发力主要围绕的是降准，主要围绕的是宽货币，主要围绕的是把钱印出来。
今年上半年，我们将迎来货币政策的又一次转折
——把印出来的钱，以极低的利息和极低的门槛，快速放出去。
2021年下，宽货币。
2022年上，宽货币+宽信用。
不出意外的话——
今年我们不仅会看到更大规模的放水，还会看到更大规模的降息，以及更低的信贷门槛和更宽松的信贷监管。
图片
普通人，面对这样的宏观环境应该怎么办？
第一，收缩经营，警惕一切扩张行为。
大碗的粉丝中，有很多做生意的个体工商户或中小企业主。
我有句话，虽然可能不那么ZZ正确，但也必须对你们说——
暂时收缩经营，警惕一切不能产生正向现金流的扩张行为。
当货币宽松已经开始了，而多数人却仍然选择把钱存到银行，存成了定期。
水都已经灌了进来，多数人却想的却不是跑过去接，而是先把手里的水藏藏好。
你想想看，这意味着什么？
在这样的环境里，你的扩张是否还有意义？
钱都存进了银行，你开那么多店、上那么多生产线，谁来消费？
第二，保持乐观，我指的是对资产保持乐观。
我先来给大家看一张图。
下面这张图，是货币剪刀差（M1-M2）和沪深300指数的关系图。
图片
通过这张图，发现了什么？
每当M1-M2的差值，达到历史最低值的两三个月之后，沪深300指数开始“由熊转牛”，进入快速上涨期。
96年股市大涨前，M1-M2增速差达到-15%；
06年股市大涨前，M1-M2增速差达到-8%；
09年上半年的反弹前，M1-M2增速差约-13%。
包括2014年下半年、2019年和2020年，M1-M2增速差达到最低值之后，股市都会进入上涨期。
甚至，伴随M1-M2的增速差跌入历史最低值之后，楼市也会进入复苏上涨期。
也就是说，M1-M2增速差和资产行情呈反比。
增速差拉的越大，资产行情越好。
为什么？大家仔细想想为什么？M1-M2的增速差是怎么产生的？
M1增速下滑，M2增速上涨，两者增速差拉大。
M1-M2增速差拉大意味着什么？
前面已经说过了，意味着企业对经营没有信心，手里的活钱，都存到银行吃利息。
在这个时候，会发生什么？
为了稳增长，央行将进行反向调控，大规模的宽货币和宽信用政策出台。
大量的钱，以极低的成本和极低的门槛流入市场，推高所有资产价格。
只要M1-M2增速差拉大，就会有央行反向刺激政策出台，就会大概率推高资产价格。
那么，现在的M1-M2增速差是多少？
2022年1月份，M2增速以9.8%创历史新高，M1增速却为史上首次负增长，仅为-1.9%。
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M1-M2的增速差，拉大到11.7%，近10年最大！
你品，你细品，2022年会发生什么？
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写到最后，我又发现一个问题。
——又是一篇科普文，可能也没多少人耐心看完。
完犊子了，我又搞丢了流量密码。
如果你已经直接滑到了这里，我想再次提醒你：
一定要耐心看完这篇文章，从头到尾、一字一句的耐心看完。
2022年一年的政策波动和市场波动，几乎都藏在过去的两个月里，也都藏在这篇文章里。
如果你耐心的看完了这篇文章，2022年该干什么和不该干什么，我相信你已经有了充足的把握。
我虽然没有拿捏流量密码，但你拿捏了2022。
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声明：遵守相关法律法规，所发内容承担法律责任，倡导理性交流，远离非法证券活动，共建和谐交流环境！
02月16日07:19
中证报援引专家表示，最新一次的MLF操作量增价平体现了央行对市场流动性的呵护，2月新一期LPR或保持不变。未来，货币调控发力仍有空间，不排除有降准降息的可能性。证券金融业首席分析师王一峰称，若后续信贷投放不及预期，3月可能会进一步降息。中信证券联席首席经济学家明明称，未来信贷投放改善的可持续性尚待观察，货币宽松的窗口期不会立刻结束，一季度降准仍有可能性。

证券之星
02-17 08:09:00
证券时报网讯，中金公司认为，1月PPI同比从上月的10.3%降至9.1%，去年10月以来连续下降4.4个百分点，供给约束减少加上需求趋弱，工业品价格逐步下行；1月CPI同比从上月的1.5%降至0.9%，由于食品价格相对低迷，而核心通胀持续偏弱，消费价格回到低位，并且从目前的高频数据来看，我们预计2月CPI同比可能仍将延续下行的趋势。我们预计短期工业品价格反弹后，后续工业品价格仍将趋于回落，上半年PPI同比增速从高位明显下行。