中新赛克，严重超跌，限制性股票回购注销，蓄势待发
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本周五（12月24日），中新赛克发布了《关于解除限售条件未成就暨回购注销部分限制性股票的公告》，主要内容是由于第一个解锁期激励条件未达成需要回购注销154.55万股，另外有52个被激励对象离职需要注销45.6万股，合计需要注销200.15万股，注销股份约占总股本的1%左右，意味着即使投资者持股数量不变，但是在公司享有的权益份额提升了1%（原持股比例*101%，不是原持股比例+1%）。乍一看，这个细微的变化也就值1%的涨幅，但是注销股份的背后将会进一步导致之前计提费用的冲回以及未来计提费用金额的下降，从而会对2021年度以及今后年度净利润产生较大的影响，这才是这个公告更值得关注的地方。
股权激励费用
下面从头说起，中新赛克于2020年6月完成了232.4万股首次授予限制性股票的登记，授予价格仅为58.43元/股，而授予日收盘价为199.9元/股，相当于打2.9折卖股票给员工。看起来，员工捡了很大的便宜，但是这么做的代价是，两者之间的差额141.47元/股*总股数232.4万股等于3.29亿元，要作为激励费用在未来48个月摊销，也就是说中新赛克48个月的净利润要减少3.29亿元。
2020年7月，公司实行10转6，授予价格调整为36.52元/股（不考虑现金分红，影响不大），首次授予数量调整为371.8万股，另外2021年5月有22个被激励对象离职，公司回购注销了20.74万股，调整后的授予数量变更为351.1万股。调整后的激励费用仍然高达3.10亿元。
首次授予的股票分三次解锁，解锁期又分别为24个月，36个月，48个月。
这也意味着3.10亿元的激励费用，要按照下表逐步计提：
这还没完，公司2021年5月又授予了152个人，80.8万股限制性股票，授予价格为24.49元/股，看起来授予价格进一步下降，好在是授予日公司股价也大幅下降到了48.97元/股，该部分激励费用1978万元。
两次授予限制性股票激励总费用为3.3亿元，在48个月内逐步计提，其中2020年计提7276万元（我算的比年报公布的多,原因有很多种，比如我没考虑现金分红，公司计提时提前考虑到了员工会离职因此少计算了激励股票数量），2021年计提更多，高达1.22亿元，这也是导致公司净利润为较大亏损的主要原因。
本次公告的影响
本次公告内容，有52个被激励对象离职需要注销45.6万股，意味着这52个被激励对象已经计提的费用需要冲回，同时未来也不再进行计提。
另外，由于首次授予第一个解除限售期解除限售条件未成就，公司将回购注销 406 名激励对象不符合解除限售条件的 1,545,472 股限制性股票。406名怎么来的？首次授予登记328人，2021年上半年离职了22人，剩余306人，预留授予152人，加一起458人，本次又有52人离职，剩余406人。 1,545,472 股怎么来的？首次授予登记232.44万股，10转6变成371.9040万股，2021年上半年离职注销了20.736万股，预留授予80.8万股，加一起431.968万股，本次又离职52人，注销45.6万股，剩386.368万股，首次激励解锁部分为40%，两者相乘得出结果。
首个解锁期条件未达成，对应的首个解锁期计提的费用都应该为0，第二第三个解锁期该计提继续计提，但是由于员工离职，计提的费用也应该较之前的预计有所减少。由于公告并未说明这52个对象离职对象涉及的45.6万股，有多少属于首次授予的，有多少属于预留授予的，因此无法分别计算对激励费用的影响，只能按照等比例10.55%（注销股份数量45.6/两次授予总股数431.968万股）计算，则剩余的仍在职的被激励对象持股比例为89.45%。重新计算后，每年应计提费用如下：
重新计算后，2020年和2021年一共应计提费用8013万元，较之前的预计大幅减少。根据上市公司公告，2020年和2021年前三季度实际已经分别计提6323.79万元和7878.61万元，这意味着四季度不光不用计提，反而还需要冲回6189万元的费用，从而有可能帮助公司全年净利润扭亏为盈。
公司目前仅公告了首个解锁期条件未达成，但是可以预见的是第二个解锁期肯定也达不成了，那么跟第二个解锁期有关的分摊费用也应该全部为0。重新计算后应该为：
2020年和2021年一共应计提费用3485万元，扣掉实际已经计提的14202.4万元（6323.79+7878.61万），则四季度应冲回10717.4万元，那么2021净利润回正更是大概率的事了。
其他影响
首次授予限制性股票时，公司股价基本上为历史最高点，虽然员工2.9折买股票，看似捡了个大便宜，但是谁能想到中新赛克股价跌了四分之三以上，当前最新股价仅为32.10元/股，比调整后授予价35.7125元/股还低了约10%。意味着，即使员工努力工作达成解锁条件，结果还得亏10%卖，这样的负激励还有什么用。还不如解锁条件达不成，公司按照原价回购，至少不亏钱。员工拿到回购的钱反过来又可以更便宜的价格从二级市场买入，反而又成了增量资金。
总结
1.本次回购注销股份约占总股本的1%左右，意味着即使投资者持股数量不变，但是在公司享有的权益份额提升了1%（原持股比例*101%，不是原持股比例+1%）。
2.被激励对象离职将导致之前已经计提的跟该部分员工有关的激励费用都将被冲减，后续也不用再计提。首个解锁期条件未达成，那么跟首个解锁期有关的激励费用都将为0，之前已经计提的也将进行冲减。可以预见的是第二个解锁期条件也基本完不成，因此预计冲减的费用将更多，全年的大概率扭亏为盈。
3.首个和第二个解锁期条件都达不成，后续只需计提跟第三个解锁期有关的激励费用，所需计提金额大幅度减少，从而对净利润的影响也减少，降低未来不确定性，从而可能吸引更多投资者。
4.由于股价下跌严重，原先的激励变成了负激励，员工反倒希望解锁条件达不成，公司原价回购股票。员工收到回购款之后能够从二级市场以更低的价格买入股票，反倒成立二级市场的增量资金。
原创不易，欢迎交流讨论以及指正。喷子远离 $中新赛克(sz002912)$
股权激励费用
下面从头说起，中新赛克于2020年6月完成了232.4万股首次授予限制性股票的登记，授予价格仅为58.43元/股，而授予日收盘价为199.9元/股，相当于打2.9折卖股票给员工。看起来，员工捡了很大的便宜，但是这么做的代价是，两者之间的差额141.47元/股*总股数232.4万股等于3.29亿元，要作为激励费用在未来48个月摊销，也就是说中新赛克48个月的净利润要减少3.29亿元。
2020年7月，公司实行10转6，授予价格调整为36.52元/股（不考虑现金分红，影响不大），首次授予数量调整为371.8万股，另外2021年5月有22个被激励对象离职，公司回购注销了20.74万股，调整后的授予数量变更为351.1万股。调整后的激励费用仍然高达3.10亿元。
首次授予的股票分三次解锁，解锁期又分别为24个月，36个月，48个月。
这也意味着3.10亿元的激励费用，要按照下表逐步计提：
这还没完，公司2021年5月又授予了152个人，80.8万股限制性股票，授予价格为24.49元/股，看起来授予价格进一步下降，好在是授予日公司股价也大幅下降到了48.97元/股，该部分激励费用1978万元。
两次授予限制性股票激励总费用为3.3亿元，在48个月内逐步计提，其中2020年计提7276万元（我算的比年报公布的多,原因有很多种，比如我没考虑现金分红，公司计提时提前考虑到了员工会离职因此少计算了激励股票数量），2021年计提更多，高达1.22亿元，这也是导致公司净利润为较大亏损的主要原因。
本次公告的影响
本次公告内容，有52个被激励对象离职需要注销45.6万股，意味着这52个被激励对象已经计提的费用需要冲回，同时未来也不再进行计提。
另外，由于首次授予第一个解除限售期解除限售条件未成就，公司将回购注销 406 名激励对象不符合解除限售条件的 1,545,472 股限制性股票。406名怎么来的？首次授予登记328人，2021年上半年离职了22人，剩余306人，预留授予152人，加一起458人，本次又有52人离职，剩余406人。 1,545,472 股怎么来的？首次授予登记232.44万股，10转6变成371.9040万股，2021年上半年离职注销了20.736万股，预留授予80.8万股，加一起431.968万股，本次又离职52人，注销45.6万股，剩386.368万股，首次激励解锁部分为40%，两者相乘得出结果。
首个解锁期条件未达成，对应的首个解锁期计提的费用都应该为0，第二第三个解锁期该计提继续计提，但是由于员工离职，计提的费用也应该较之前的预计有所减少。由于公告并未说明这52个对象离职对象涉及的45.6万股，有多少属于首次授予的，有多少属于预留授予的，因此无法分别计算对激励费用的影响，只能按照等比例10.55%（注销股份数量45.6/两次授予总股数431.968万股）计算，则剩余的仍在职的被激励对象持股比例为89.45%。重新计算后，每年应计提费用如下：
重新计算后，2020年和2021年一共应计提费用8013万元，较之前的预计大幅减少。根据上市公司公告，2020年和2021年前三季度实际已经分别计提6323.79万元和7878.61万元，这意味着四季度不光不用计提，反而还需要冲回6189万元的费用，从而有可能帮助公司全年净利润扭亏为盈。
公司目前仅公告了首个解锁期条件未达成，但是可以预见的是第二个解锁期肯定也达不成了，那么跟第二个解锁期有关的分摊费用也应该全部为0。重新计算后应该为：
2020年和2021年一共应计提费用3485万元，扣掉实际已经计提的14202.4万元（6323.79+7878.61万），则四季度应冲回10717.4万元，那么2021净利润回正更是大概率的事了。
其他影响
首次授予限制性股票时，公司股价基本上为历史最高点，虽然员工2.9折买股票，看似捡了个大便宜，但是谁能想到中新赛克股价跌了四分之三以上，当前最新股价仅为32.10元/股，比调整后授予价35.7125元/股还低了约10%。意味着，即使员工努力工作达成解锁条件，结果还得亏10%卖，这样的负激励还有什么用。还不如解锁条件达不成，公司按照原价回购，至少不亏钱。员工拿到回购的钱反过来又可以更便宜的价格从二级市场买入，反而又成了增量资金。
总结
1.本次回购注销股份约占总股本的1%左右，意味着即使投资者持股数量不变，但是在公司享有的权益份额提升了1%（原持股比例*101%，不是原持股比例+1%）。
2.被激励对象离职将导致之前已经计提的跟该部分员工有关的激励费用都将被冲减，后续也不用再计提。首个解锁期条件未达成，那么跟首个解锁期有关的激励费用都将为0，之前已经计提的也将进行冲减。可以预见的是第二个解锁期条件也基本完不成，因此预计冲减的费用将更多，全年的大概率扭亏为盈。
3.首个和第二个解锁期条件都达不成，后续只需计提跟第三个解锁期有关的激励费用，所需计提金额大幅度减少，从而对净利润的影响也减少，降低未来不确定性，从而可能吸引更多投资者。
4.由于股价下跌严重，原先的激励变成了负激励，员工反倒希望解锁条件达不成，公司原价回购股票。员工收到回购款之后能够从二级市场以更低的价格买入股票，反倒成立二级市场的增量资金。
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