1、未来发展战略：1）石膏板作为压舱石的现金流业务，实行“价本利”策略，龙牌泰山贡献盈利，梦牌起到护城河作用，整体市占率保持稳定；2）石膏板+一方面通过多SKU增强客单价，同时加强了客户粘性，计划发展装配式内装，认为未来市场空间仍然很大。3）防水、涂料的新进业务会继续加强与石膏板的协同融合，协同一方面体现在石膏板各品牌之间，另一方面体现在不同品类渠道、客户之间， 工程端加强央国企覆盖力度。大的方向是向消费类综合制造服务商转型，认为26年25%复合利润增速实现问题不大。4）海外方面内生发展不是唯一手段，也会考虑外延式扩张。2、嘉宝莉整合：公司看好嘉宝莉的渠道布局及电商布局，同时也已覆盖优质地产客户，认为收购后一方面补强公司自身涂料业务板块（华南、华东区域零售终端布局），另一方面和北新已有业务双向赋能（嘉宝莉在一线产品力相对弱，北新品牌可为其赋能，北新和中交、铁建等大客户有战略协议，可实现涂料产品导入）。收购后管理层设置：北新派财务总监及协同采购方面高管，剩下以嘉宝莉团队为主。预计嘉宝莉23年C端增行10%以上增长，B端基本稳定。23年经营现金流6亿左右，和22年基本持平。风险方面，地产应收减值已处理42%，工抵房剥离出来由原有股东承接，地产相关风险已基本转嫁给原有股东。3、24年指引：石膏板销量，毛利稳定是前提，目标实现两位数增长；石膏板+进一步提速，一方面通过补充SKU，收入规模相比于利润增长会更明显，另一方面大力发展装配式内装，作为创新业务；防水23年30%增长，未来继续维持较快增速，保持狼性。涂料板块内生增长30%以上。作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。 $北新建材(sz000786)$