鸿路钢构：

①2021年钢结构需求的主要驱动为制造业投资加速，未来5年有望实现10%-15%的复合增长；

②鸿路钢构作为钢结构行业的龙头，护城河来自于以庞大产能实现的低成本和强交付能力，盈利能力远高于同业（股权IRR达20%、满产吨净利达400元）；

③公司的商业模式类似港股的申洲国际，都是“沙漠之花”类企业，中金认为估值可类比申洲，上调公司目标价15.9%至70元，对应2021年35倍、2020年25倍P/E；

④风险提示：钢结构渗透率提升不及预期。