疫情影响消退，Q2季度业绩爆发式增长

公司Q2季度实现爆发式增长，建筑胶继续高速增长，实现营收4.14亿元，同比增长31.63%，建筑幕墙、中空玻璃、节能门窗、流通胶、装配式建筑等板块实现快速增长。工业胶爆发式增长，实现营收6656.78万元，同比增长90.98%，主营占比继续提升。

装配式建筑用胶增长迅速，工业胶产品种类进一步丰富

建筑胶方面，公司在建筑幕墙领域与江河、远大等大型幕墙公司长期稳定合作，销量持续增长；中空玻璃领域与南玻、台玻、信义、耀皮、旗滨等大厂深度合作，大客户占比持续提升；装配式建筑领域受益于行业近年来的快速发展（近四年年均增速55%），公司布局逐步显现，成功在北京、合肥、深圳、长沙等城市装配式建筑、地下综合管廊等重点市政项目运用，营收同比实现翻倍。工业胶方面，公司产品覆盖汽车制造、新能源、轨交、电子电器、动力电池等领域，并且收购的拓利科技进一步丰富了公司在特高压输变电、消费电子、电子电器领域的产品种类，提升市占率。此外，公司拟募集资金不超过8.4亿元，用于年产10万吨有机硅密封胶产线建设、研发中心扩建及补充流动资金，将进一步增强公司高端胶市占率及核心竞争力。

根据天风地产团队预测，2020年将是地产竣工产业链大年，全年竣工面积有望保持两位数增长。建筑密封胶受益于竣工复苏，下半年产销量有望保持快速增长。2Q拓利科技并表，公司工业胶上半年收入6657万元，同比增长91%，下半年汽车电子等下游需求有望复苏，工业胶也将继续保持高增长。

发展空间大，扩产正当时

环保和地产开发商精装修，带动建筑胶市场集中度提升，公司是国内一线龙头，市场份额仅约8%，未来提升空间大。装配式建筑快速增长，工业胶进口替代市场大，我们认为公司发展空间广阔。公司现有密封胶产能10万吨，5月公司公告启动非公开发行，拟新建10万吨高端密封胶产能，项目投产后公司产能翻倍。

盈利预测与估值：

维持预计公司2020-2022年净利润分别为1.98/2.68/3.46亿，对应EPS分别为0.6/0.81/1.05元，现价对应PE分别为25.15/18.54/14.38倍，PB4.76倍。公司是国内建筑胶细分领域龙头，持续稳定增长