牧原5月出栏数据点评：出栏符合预期 把握涨价主逻辑-20190605[淘股吧]

事件：公司5月份销售生猪88.5万头，同比增长6%，环比下滑16%；营业收入12.03亿元，同比增长35%；商品猪销售均价13.83元/公斤，环比增长1.1%。

点评：

公司出栏符合市场预期。公司5月份出栏拆分如下：1）仔猪出栏预计15万头，平均均重给13公斤，售价36元/公斤，总收入为0.7亿元；2）商品猪出栏预计73.5万头，头均重111公斤，平均商品猪售价13.8元/公斤，营业收入11.2亿元。公司整体来看5月份出栏数据符合预期，5月份环比下滑符合季节性下滑规律（2018年5月出栏环比下滑4%）。此外，我们认为非洲猪瘟对于规模场来看一定是可控的，不管是从国外任何一个发病国的历史来看，还是从疫情的病理分析，规模场均有足够手段做好生物隔离防控；对于集团化养殖企业来讲，最困难和最不确定的阶段已经过去，未来只会更好，从公司5月份商品猪出栏体重的回归正常可以得到进一步验证。后续出栏方面，我们依然维持公司2019-2020年1300与1650万头出栏预测；考虑到公司2019/2020年头均市值仅为9900、7800元，相对周期高点仍有空间。

把握涨价主要矛盾，容忍板块大幅度震荡。我们认为当前猪价已经重新进入上行通道之中，在板块头均市值仍低的前提下，猪价成为板块的主要矛盾。近日板块的回调，主要是市场对于后续涨价势头的不坚定造成的，我们认为只要猪价持续上行，终将破除一切干扰，助力板块再创新高。除外，复盘2015-2016年猪价上行阶段，股价也不是一簇而就的，大幅波动是猪周期景气高企的板块性特征；当前板块真处于猪价的上行阶段，此时更需要资金对猪价多一点耐心。