现在，首先要判断底部，再看估值。现在的估值什么状态？我们说估值看什么东西，最简单的就看PB。目前市净率大概1.7多一些，A股市场总体是不这么重。这个水平。倒是位置，基本上相当于就是2005年998点差不多，比2008年金融危机的1641点还低一点。1641点大概是破了两倍，大概是1.8倍左右，现在比那个时候还要低。[淘股吧]
现在A股的估值水平基本上接近于历史的低位。当然，创业板指数可能还并不是特别的便宜，但是，又创了调整的新低。这种调整新低，其实还是有一些偶然的因素引发的。我们知道有一些成分股，比如最新上市的华大基因等创业板的成分股，他们基本是一路下跌的，那么它们的下跌是不是也带动了指数的下跌？所以别光看着指数的下跌，然后，为什么还要提到11年，2011年的时候，我们没想到真的没人听了，那个时候三千点跌下来，大家信心都没有。跟现在是差不多的。正因为现在没有信心，或者大部分人跌的失去了信心，才是叫有机会的时候。大家想一想，今年1月底，年内最高点那个时候，上证50还有沪深300指数，它有一个估值模型，正好到估值模型的上限。而现在，告诉大家，基本上都会回到了估值的下线附近，或者有的回到了均值的下方。这个时候恰恰有句话叫别人恐惧我贪婪，真的应该是一个机会，当然，这次股市下跌还跟一个因素有一定的关系，也就是中美贸易战，还是跟这个有些关系，其实，美国股市，说实话真的涨的很好，美国，是九年的大牛市，真的涨到九年了，而且，美国股市好的背后是美国的经济真的增长非常的强劲。经济数据非常好，最近，我看了一下美联储主席，他说今年美国经济的增长率大概是4%左右，但对美国来说，2%，3%就已经非常的好，现在有可能超预期，这个就是美国股市为什么涨的原因。其实他背后我认为就是一个狂热的货币。如果大家还记得2008年全球金融危机的时候，美联储主席说了一句话，给了市场有巨大的信心，它说我们美国美联储可以无限期地制造货币，没有限量制造货币，然后股市就起来了，就是给股市打了信心，美国股市当年股灾，也是跌得很惨，金融危机，为什么政府提出来，原因很简单，因为股市或者说资本市场是美国经济的发动机，就是美国所有资产的核心都在股市里面，你去看美国的家庭，他的家庭资产在股市里面有庞大的配置。
还有一个高负债公司，什么叫高负债？如果看财务报表，有一个资产负债表，你看负债表里边那些，比如说，就是发现了过去发了一些债，包括有些做PPP的公司，这个PPP怎么投资？比如说像东方锆业，像这样的公司，我个人觉得在周期性下行的时候，金融去杠杆的时候，这些东西要尽量规避。

作者：凯恩斯