9月金股大礼包
展开
页
页
反馈
订阅
粉丝
被赞
被加油
相关文章
创作者筛选
已为您筛选包含的作者
QQ登录
淘股吧登录
或 快速登录/注册淘股吧账号
Copyright 2007-2024 © 福州淘股吧互联网股份有限公司 版权所有 taoguba.com.cn taoguba.net
闽ICP备09037174号-3 增值电信业务经营许可证：闽 B2-20090069 taoguba168@taoguba.com.cn 郑先生 闽公网安备 35010002000108号
园林板块新股，市政园林占比高： 天域生态于 2017 年 3 月上市，发行后总股本 1.73 亿股，募集资金 6.32 亿元。公司第一大股东罗卫国及其一致行动人史东伟合计持有公司股权的 49.51%，大股东持股比例较为集中。公司主营业务为市政园林及地产园林生态工程施工，并提供从苗木种植到园林生态工程的设计、施工及养护产业链一体化服务； 2016 年公司实现营收 8.26 亿元，其中市政园林、地产园林分别占比 82.01%/11.46%。
在手订单充足，布局 PPP+生态环保业务： 截至 2016 年末，公司园林生态工程施工业务在手未完工订单 23.68 亿元，为 2015 年营业收入 8.2 亿元的2.89 倍。 2017 年 1-3 月，公司及子公司新签项目合同 14 项，合计金额为 1.34亿元，公司在手订单充足，保障后续业绩释放。同时， 公司积极开拓 PPP业务，承接多项生态修复项目，项目经验储备丰富，在生态修复领域积累了设计施工、运营管理经验，同时，公司围绕水治理、土壤治理，与国家环保土壤环境管理与污染控制重点实验室、国家高原湿地研究中心等多家机构建立了技术合作关系，为公司主营业务扩围奠定良好基础。城镇化建设带动绿化需求， PPP 放量园林企业受益： 2016 年，我国城镇化率达到 57.35%，“十三五”规划 2020 年中国常住人口城镇化率目标达到60%，我国城市化率逐年增加，带动市政园林产业需求。同时，截至 2017年 3 月末全国入库 PPP 项目共计 12,287 个，累计投资额 14.6 万亿元，其中，生态环保相关项目数 1491 个，占比 12.13%；投资额 16427 亿元，占比 11.25%，生态相关 PPP 项目占比相对较高。 从区域角度来看，公司重点布局的西南地区入库项目数 3185个，占比 25.92%；入库金额约 3.89万亿元，占比 26.79%，西南地区为公司 PPP 战略提供市场。
“大行业小公司”，成长空间较大： 园林行业属于典型的“大行业小公司”，行业集中度低，行业结构比较分散。目前我国园林企业数量合计已超过16000 家，共有园林规划设计院和设计公司超过 1200 家。截至 2016 年 6 月30 日，行业内具有城市园林绿化一级资质的企业 1348 家，具有风景园林工程设计专项甲级资质的企业 292 家，同时具有上述两项资质的公司约 100家。 截止 2017 年 5 月 26 日， 在 12 家园林上市公司中，东方园林作为行业龙头企业，市值约 428 亿元，稳居第一位；天域生态总市值较小，约 56 亿元，处于行业中下水平。公司顺利完成 IPO，资金充裕将助力公司实现业务扩张。
投资建议： 买入-A 投资评级， 6 个月目标价 40 元。 公司是园林工程板块 2017 年 3 月上市企业，目前市值约 56 亿元， 在园林板块中市值规模较小，成长空间大。公司在手订单充裕，为今明年业绩释放提供保障，同时公司发力 PPP，布局包含水治理在内的生态修复领域，进一步打开公司未来成长空间；我们看好公司成长，预计公司 2017-2019 年营业收入规模分别为 12.89 亿元、 17.84 亿元和 23.04 亿元，同比分别增长 56.2%、 38.4%、29.1%，同期净利润分别为 1.73 亿元、 2.42 亿元、 3.23 亿元，同比增速分别为 57.5%、 40.0%、 33.5%。首次覆盖，给予买入-A 的投资评级， 6个月目标价 40 元，相当于 2017 年 40 的动态市盈 .
广发证券 郭鹏
收入稳定增长，毛利率小幅提升，归母净利增长7.21%公司上半年实现收入1200.63 亿元，同比增长13.80%。公司2017 年的目标营业收入为2578 亿元，目标增速8%；新签合同额目标增速10.1%。上半年收入中，工程承包业务同增11.25%，占总营收的80.36%；房地产开发业务同增33.38%，占比8.07%；电力投资与运营业务同增25.14%，占比3.89%；设备制造与租赁实现收入8.32 亿元，同增25.53%，占比为0.69%。上半年公司剔除营改增影响后的毛利率12.46%，较上年提升0.51 个百分点。归母净利润为37.05 亿元，同增7.21%。
汇兑损失、资产减值损失上升，归母净利率略有下降公司上半年汇兑损益由去年的净收益4.99 亿元减少为净损失1.44 亿元，净损失增加6.43 亿元；资产减值损失为5.05 亿元，同比增加73.48%。归母净利率为3.08%，同比下降0.19 个百分点。
付现比增幅高于收现比增幅，经营性现金流恶化经营活动产生的现金流量净额为-136.59 亿元，同比减少1232.32%
1-7 月新签合同额同比增长29.34%，基建占比上升公司1-7 月新签合同额达2877.88 亿元，同比增长29.34%（2017 年目标为3973 亿元，目标增速10.10%）。新签国内合同2136.77 亿元，同增42.83%，占比74.25%；新签国外合同741.11 亿元，同增1.65%。上半年国内基础设施业务新签合同额1393.5 亿元，同增84.4%，占比已达50.65%。
投资建议上半年公司收入、新签订单都保持较快增长，增速均高于全年目标。公司在水利电力行业保持领导地位的同时积极推进业务多元化，大力发展基础设施PPP 业务和水环境业务，并且已取得一定成效。综上，我们看好公司未来发展，预计2017-2019 年EPS 分别为0.5、0.57、0.66 元，维持“买入”评级 。
平安证券 严晓情
全球水电工程龙头，大基建PPP发力促增长：中国电建是全球水电工程龙头，占有全球50%+大中型水利水电工程市场。公司大力发展市政交通等“大基建”业务，截止16年，公司非水电类基建业务收入占比达42%，成为公司业绩增长的核心驱动力。17年以来，受益PPP模式的持续推进，公司1-6月累计新签订单2,751.23亿元，YoY+40.0%，其中国内新签订单2,041.14亿元，YoY+61.7%，我们预计公司合同存量将超8,000亿元，在手订单饱满将支撑未来业绩持续增长。
深耕海外工程市场，持续受益“一带一路”战略：中国电建是我国海外工程龙头企业之一，16年ENR250国际工程承包商排名第11。17年1-6月公司累计新签海外订单710亿元，YoY+1.0%（去年同期增速为+182.0%）。受益“一带一路”峰会的持续催化，17年1-6月“一带一路”沿线累计新签合同714亿美元，YoY+38.8%，实现营业额331亿美元，YoY+7.6%。随着“一带一路”沿线政府间合作的深入推进与国家金融支持政策的落地，公司未来将持续受益，带动海外业绩持续释放。
定增引入国改基金，未来国改值得期待：2017年4月，公司以7.77元的价格定向增发了15.4亿股，共募资人民币120亿元用于公司投资项目建设，其中诚通集团牵头成立的国企结构调整基金认购12亿元。国改基金主要用于支持重点国有企业结构调整，随着公司与诚通集团的合作不断深入，未来公司国企改革有望深入推进。
传统水利业务稳健发展，布局水环境治理业务：由于国家水电投资持续下滑，公司积极拓展下游电力投运业务。截至16年，公司控股装机容量达1,105万千瓦，16年实现收入77.0亿元，YoY+14%，未来在建项目陆续投产将助力电力投运业务持续增长。此外，受益国家环保政策加码，公司积极布局水环境治理业务，16年至今累计中标项目超200亿元，未来有望为公司打造新的利润增长点。
盈利预测与投资建议：中国电建是全球水电工程龙头，公司凭借自身资金、管理与政府资源优势大力拓展基建PPP项目，在手订单充足将支撑未来业绩快速增长。公司作为我国海外工程龙头企业之一充分受益“一带一路”战略，未来政府间合作与金融支持政策的持续落地将助力海外项目业绩加速释放。预计公司2017-2018年EPS分别为0.52元和0.61元，对应当前股价PE分别为15.1倍和13.0倍，首次覆盖给予“强烈推荐”评级