美国 6 月份加息已经尘埃落定，有色等周期行业利空出尽，行业迎来拐点，同时国内经济[淘股吧]
逐步的改善，金属需求量出现增加，尤其是新能源汽车的革命性发展，以锂，钴等小金属迎
来真正爆发，一轮有色板块的牛市悄然拉开帷幕。有色作为指数核心权重板块之一，未来大
盘往上运行，有色板块尤其是其中的小金属投资机会巨大！
图一：有色与上证周线行情对比图

从上图可以得出有色作为上证重要权重，在每一轮行情中总体涨幅是远超沪指表现的；从
2006 年至今 10 年时间中，出现大牛市或者反弹行情，有色的涨幅大致会是上证涨幅的 2
倍左右；本轮有色持续上涨9周，涨幅18%；沪指涨幅是12%；预计有色后市会加速上行。
下半年投资机会重点关注有色板块中未来成长空间爆发力更强的钴，锂两大细分子行业；接
下来我将重点分析这两大子行业机会。
1、钴：投资需求致供需逆转加速、长牛格局提前开启
投资需求先行、新能源汽车大幅增长。2017年需求增量1.45~1.65万吨，国外钴投资需求
增加 7,500 吨金属钴，国内投资需求增加 1,000 吨，国内产线规模扩大物料需求增加
3,000~5,000吨。基于新能源汽车产量增加40万辆（国内乘用车20万辆+国内物流车10
万辆+国外10万辆）的假设，钴消费增加4,000吨。
图二：2017年投资需求及实际需求叠加（吨）

图三：全球钴供需平衡

从钴的投资需求与供给需求来看，钴未来有涨价空间；未来必定带动钴企业利润的大幅提高。
对于有色中钴相关个股业绩高增长还是可以基本确定。我们认为：因投资需求导致供需逆转
加速，钴牛市提前开启，相关个股业绩仍将进一步增加，可持续关注洛阳钼业（603993）、
格林美（002340）和华友钴业（603799）。
2、锂：供需紧平衡延续、2018年或存缺口
特斯拉带动氢氧化锂需求、高增长仍可期。基于2017E/2018E/2019E全球新能源汽车产量
分别为127万辆/207万辆/286万辆，锂需求将分别增加1.6万吨/5.1万吨/4.2万吨。同时考
虑到产业规模扩大，锂中间环节物料库存将大幅增加，2017年全年锂需求将超过2万吨。
供给平稳增加、全年预计在 2 万吨碳酸锂。增量主要来自 RIM（2.5 万吨）、银河（0.9 万
吨）、Orocobre（0.47 万吨）和蓝科锂业（0.23 万吨）等项目。理论增量为 4.1 万吨，但
因部分项目产出低于预期概率较大，实际增量应该在2.5万吨左右。同时考虑项目可能减产，
实际增量应该在2.3万吨左右，与去年的增量基本持平。2018年虽有5.65万吨潜在产能投
产，但实际量预计在5万吨左右。
图四：锂需求让将高速增长

图五：碳酸锂价格趋势


锂市场供需紧平衡、2018年或存缺口。基于2017年供给需求分别增加2.8万吨和2万吨
的预测，2017年全球锂市场仍基本平衡。2018年，特斯拉产量一旦释放，锂需求将大幅
增加，则全球将出现短缺0.49万吨。目前，碳酸锂价格在14~14.5万元/吨的水平，未来
有提价空间。
图六：碳酸锂行业年初6月初累计涨幅超45%

总体而言锂行业在有色中表现最好，远远优于其他金属板块；重点原因是因为特拉斯等新能
源汽车，以及新能源发展需求，锂处于行业的风口，成为有色中领涨的子板块是必然事件！
对于锂来说，碳酸锂价高位企稳、个股PE估值合理可逢低关注。我们认为，2017年和2018
年碳酸锂仍维持紧平衡，价格将持续保持在高位。相关个股通过扩产实现业绩增长可期，可
持续关注赣锋锂业（002460）和天齐锂业（002466）。
其他小金属仍然将有不错表现，今年第一季度，所有子行业营业收入均增长。稀土行业营业
收入增长201.07%领涨，其他小金属、铝、铅锌净利润涨幅均超过50%。铅锌行业净利润
增长1249%领涨，钨、铜、其他小金属、金属新材料、稀土净利润涨幅均超过200%。
我们可以重点关注以下个股表现情况：2017 年第一季度，盛和资源、洛阳钼业、兴业矿业、
海南矿业和广晟有色的营业收入分别以190%、133%、112%、105%和103%的增速位居
前五位。中国铝业、兴业矿业。
综上，笔者观点：2017 年下半年重点关注小金属板块机会，尤其钴锂将会需求最大，
故事想象力更高；其他钢铁铜贵金属等相关概念个股可以适当关注。