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基本面研究要点

淘股吧原创: xeyjztj   2013-04-05 16:42 只看楼主(-1)    浏览/回复13890/52
       昨日有朋友希望本人能谈一谈如何进行基本面研究,说实话,这是一个很宽的话题,本人认知能力有限,也不擅长写一些长篇大论,因此只能在此简单谈一下本人在基本面分析中的一些心得及关注要点。同时,考虑到理论型文字的局限性,本人计划在后续通过一些研究案例对本文进行补充。
[淘股吧]

1. 资料收集
这是一个很重要的问题,却又是许多人所忽视的问题。券商报告、他人分析、新闻报道、坊间传言等是绝大多数人基本面研究的资料来源,但这些资料只是一些二手资料,它们或多或少得被进行了截取或加工,要想更清楚的了解和分析一家企业,唯有阅读最原始的一手资料,主要包括招股说明书、上市公司完整的半年报和年报、上市公司公告、公司网站和直接的电话咨询或实地调研。当你去看这些资料的时候,你才会明白券商报告到底有多垃圾。
2. 行业
行业的重要性,已经无需本人再阐述。行业分析的要点,本人主要关注的要点集中在行业前景、行业空间、行业特性三方面。行业前景包括是否符合产业升级趋势、行业政策、当前景气度等。行业特性包括行业的周期性、行业壁垒、行业竞争格局、影响行业的主要因素等。这里想重点说一下行业空间,许多人痴迷于细分行业龙头,认为龙头就意味着竞争优势,值得投资。孰不知,有相当多的行业自身空间非常有限,根本不可能诞生大公司,投资于这样的一些所谓龙头企业,完全是得不偿失。
3. 公司历史
这恐怕又是很多人从未关注过的一个部分。公司的历史包括业务变动历史、股权结构变动历史和管理层履历。从中我们可以得到很多有用的信息,比如业务变动历史可知企业发展路径,股权结构变动历史可知企业前身、技术来源,管理层魄力(自掏股权激励公司团队)等,现有股权结构可知企业质地(风投众多的公司一般较差),管理层履历可知管理团队的主要优势(技术见长还是销售见长)。
4. 业务产品
这是一个简单却有复杂的问题,原因在于企业会进行自我包装,把一个明明没有技术含量的业务或产品写得很复杂,让人误以为非常有技术含量。因此我们需要化繁为简,遵循以下步骤:这公司是制造企业还是服务企业;主要产品或服务是什么;产品和服务有什么用;仔细看其产品或服务的示意图;上游原材料和下游客户分别是什么;业务集中在什么区域。如此,就不易被迷惑,能更清楚得了解这家公司的业务本质。比如所谓的整体解决方案,就是系统集成。所谓的运维管理服务,就是第三方外包服务等等。
5. 竞争力
包括公司自身的优势(技术、销售、管理等)、公司在行业中的地位、公司与上下游企业的关系和竞争地位等,此处需要注意的是要与行业分析相结合,不要将企业与行业割裂开来,两者很多时候是共生关系,建议阅读波特的竞争三部曲,波特五力分析模型是竞争力分析的经典样板。
6. 财务分析
重点关注指标包括收入、净利润、增长率、毛利率、期间费用率、净资产收益率、负债率、自由现金流、应收预收应付预付、有息负债、存货等。此外,在进行同比分析的同时,不要忽视对于数据的环比分析和单季度拆解分析。
7. 后续跟踪
对于感兴趣的重点公司,要注重对于公司的后续跟踪,包括重要公告分析(新增项目、项目扩产、对外投资或收购等)、财报解析(主要指财务报表的经营数据解析),半年报年报的详细阅读(主要指董事会报告),以了解公司的最新动态,发展方向、经营情况是否符合预期等,必要时可向公司董秘和证券事务代表直接咨询。
8. 基本面研究,务必要客观、严谨、全面地看待一家公司,切忌被股价变动所左右,更不要加入过多主观臆断。






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【 淘股吧原创: 觉999   2013-04-05 17:03 只看该作者(-1)

        关注一下

[ 沙发 ]
@Ta
【 淘股吧原创: 万事皆圆   2013-04-05 20:26 只看该作者(-1)

        小老弟发贴授人以渔,顶起来!
谈的有点宽泛,希望能具体讲些要点。

[ 板凳 ]
@Ta
【 淘股吧原创: xeyjztj   2013-04-05 20:30 只看该作者(-1)

        原帖由万事皆圆在2013-04-05 20:26发表
[淘股吧]
小老弟发贴授人以渔,顶起来!
谈的有点宽泛,希望能具体讲些要点。


后续等有时间会整理几个具体案例来阐述上述研究要点和研究思路。

[ 地板 ]
@Ta
【 淘股吧原创: blackstone   2013-04-05 20:34 只看该作者(-1)

        企业基本面研究的核心就是,现在比过去如何,未来比现在如何。

[ 第4楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: 物阜民康   2013-04-05 21:05 只看该作者(-1)

        支持楼主,加油!

[ 第5楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: 果儿   2013-04-05 22:56 只看该作者(-1)

        楼主好人,无忧干推

[ 第6楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: 凯歌柏   2013-04-05 23:35 只看该作者(-1)

        学。楼主辛苦了。谢谢!

[ 第7楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: zxb666   2013-04-06 07:55 只看该作者(-1)

        学了
无油干推

[ 第8楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: 无鸣   2013-04-06 08:10 只看该作者(-1)

        兄好,多谢,请继续。

[ 第9楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: 天道酬秦   2013-04-06 09:25 只看该作者(-1)

        兄所言极是,这也是我一贯的研究方法。公司年报、半年报、公告上巨潮资讯网;公司热点问题上投资者互动平台;公司网站是研究重点,一般看四个栏目,公司简介、公司大事记(公司历史)、管理层风采、产品与服务;有时也会看看公司新闻(新闻中心),从新闻的报道主题和文风揣摩公司的风气如何。每每研究完这些东西,就会感到券商报告和股吧新闻是如何的断章取义、移花接木、张冠李戴了。
兄的研究方法适合于中线投资,对于资金不多非职业的朋友来说,此种研究太过耗费精力,造成研究的劳动力效率低下。
共商榷。

[ 第10楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: 平凡一点   2013-04-06 09:28 只看该作者(-1)

        第八条和第七条可以合并为基本面研究及后续跟踪。
即可持续跟踪并发现企业一些不断的变化。

个人感觉还要研究企业的弱势和不足,有的时候看上一只股票就像喜欢一个人,总是忽略了她的缺点,老是一厢情愿。有些股票看似非常不错,但总是不涨或者蜗牛般的涨少跌多,俗话说可怜之人总有可恨之处,估计股票也是这样。

[ 第11楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: xeyjztj   2013-04-06 10:09 只看该作者(-1)

        原帖由平凡一点在2013-04-06 09:28发表
[淘股吧]
第八条和第七条可以合并为基本面研究及后续跟踪。
即可持续跟踪并发现企业一些不断的变化。

个人感觉还要研究企业的弱势和不足,有的时候看上一只股票就像喜欢一个人,总是忽略了她的缺点,老是一厢情愿。有些股票看似非常不错,但总是不涨或者蜗牛般的涨少跌多,俗话说可怜之人总有可恨之处,估计股票也是这样。


其实在研究和比较的过程中,自然就知道其弱势和不足了,但很多人容易不客观,主观忽略,所以才会单独写第八条。

[ 第12楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: xeyjztj   2013-04-06 10:14 只看该作者(-1)

        原帖由天道酬秦在2013-04-06 09:25发表兄所言极是,这也是我一贯的研究方法。公司年报、半年报、公告上巨潮资讯网;公司热点问题上投资者互动平台;公司网站是研究重点,一般看四个栏目,公司简介、公司大事记(公司历史)、管理层风采、产品与服务;有时也会看看公司新闻(新闻中心),从新闻的报道主题和文风揣摩公司的风气如何。每每研究完这些东西,就会感到券商报告和股吧新闻是如何的断章取义、移花接木、张冠李戴了。 兄的研究方法适合于中线投资
[淘股吧]

这种自上而下的方法确实比较耗费精力,但每做完一次这样的完整研究,对自身的水平都是比较大的提升,普通个人投资者最好的方法必然是自下而上,从季度盈利增速寻找可投资标的,但若没有足够的案例研究积累,容易被一些假成长股所欺骗。因此适当的做自上而下的全面研究积累经验是非常有必要的。

[ 第13楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: 南穹   2013-04-06 10:24 只看该作者(-1)

        u

[ 第14楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: 天道酬秦   2013-04-06 10:27 只看该作者(-1)

        兄好,看了兄的之前几篇博文,才了解到兄是专业投资者。

[ 第15楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: xeyjztj   2013-04-06 10:39 只看该作者(-1)

        原帖由天道酬秦在2013-04-06 10:27发表
兄好,看了兄的之前几篇博文,才了解到兄是专业投资者。


只是一个小小的研究员而已,谈不上专业,投资爱好者罢了。

[ 第16楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: 听者   2013-04-06 17:26 只看该作者(-1)

        !

[ 第17楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: ealiang168   2013-04-06 18:39 只看该作者(-1)

        谢谢!
[淘股吧]
原帖由xeyjztj在2013-04-05 20:30发表


后续等有时间会整理几个具体案例来阐述上述研究要点和研究思路。

[ 第18楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: dszch   2013-04-06 21:52 只看该作者(-1)

        谢谢辛苦劳动

[ 第19楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: 南极一号   2013-04-07 11:25 只看该作者(-1)

        谢谢分享,油推!

[ 第20楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: 冷静12345   2013-04-07 11:30 只看该作者(-1)

        楼主再谈谈 300133

[ 第21楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: 刀疤老大   2013-04-07 11:54 只看该作者(-1)

        基本面研究,要嘚,要嘚啊

[ 第22楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: xeyjztj   2013-04-07 13:16 只看该作者(-1)

        原帖由冷静12345在2013-04-07 11:30发表
[淘股吧]
楼主再谈谈 300133


上周抽空参加了新文化和华策影视两家电视剧公司的业绩说明会,对这个行业有了更深的认识,总体而言,这个行业没有什么壁垒,竞争也比想象的更激烈一些,企业间的竞争优势主要体现在管理能力和发行能力上,华策影视凭借对成本的控制力和强大的发行能力,毫无疑问仍然是三家电视剧公司中最具竞争力的企业,实际上一季报的增速也反应了这一点。

[ 第23楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: Sniper   2013-04-07 13:46 只看该作者(-1)

        楼主现在看好什么行业?这是最要紧的,战略上如果错了,后面即是战术再仔细获大利的可能性也会降低!

[ 第24楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: 股海灵狐   2013-04-07 14:31 只看该作者(-1)

        基本面研究是一门大学问,

[ 第25楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: 冬拓   2013-04-07 14:56 只看该作者(-1)

        学

[ 第26楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: kate   2013-04-07 15:57 只看该作者(-1)

        学。
财务分析和估值可否谈谈。谢谢!

[ 第27楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: 老羊1981   2013-04-10 08:19 只看该作者(-1)

        影视行业 光线和华谊相对了解得比较多,毕竟电影票房的数据比较透明,做一下统计就可以了解市场的增速和大众的趣味喜好。不过电视剧相对没那么透明,虽然也看好电视剧行业,但总感觉隔了一层沙。
[淘股吧]

现在A股上市公司专营电视剧的有3家:华策影视华录百纳新文化。据我所知,华策影视走得相对比较前,跟光线传媒一样已经着手产业链布局,但其余两家不知LZ怎么看?

[ 第28楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: xeyjztj   2013-04-11 14:37 只看该作者(-1)

        原帖由老羊1981在2013-04-10 08:19发表
[淘股吧]
影视行业 光线和华谊相对了解得比较多,毕竟电影票房的数据比较透明,做一下统计就可以了解市场的增速和大众的趣味喜好。不过电视剧相对没那么透明,虽然也看好电视剧行业,但总感觉隔了一层沙。


现在A股上市公司专营电视剧的有3家:华策影视华录百纳新文化 。据我所知,华策影视走得相对比较前,跟光线传媒 一样已经着手产业链布局,但其余两家不知LZ怎么看?


三家本人排序是华策影视、华录百纳、新文化。这个行业没什么壁垒,拼的是发行和管理能力,华策影视毫无疑问是最强的,华录百纳依靠国企背景和在制作方面的优势名列第二,新文化上市前只能厮混于二三线卫视,而且工作室制度不易管理和控制成本,本人认为是最差的一家。

[ 第29楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: 老羊1981   2013-04-12 17:34 只看该作者(-1)

        原帖由xeyjztj在2013-04-11 14:37发表
[淘股吧]


三家本人排序是华策影视华录百纳新文化。这个行业没什么壁垒,拼的是发行和管理能力,华策影视毫无疑问是最强的,华录百纳依靠国企背景和在制作方面的优势名列第二,新文化上市前只能厮混于二三线卫视,而且工作室制度不易管理和控制成本,本人认为是最差的一家。


多谢兄台解惑。

[ 第30楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: jtengmao   2013-04-15 17:33 只看该作者(-1)

        二年前,二选一没选华策,选了华谊,这公司治理结构太差,赚钱的不放在上市公司,利润调整的太过份了,愧对一名守他二年多的投资者。想听听楼主的看法。

[ 第31楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: 1008611ak   2013-04-15 18:42 只看该作者(-1)

        收藏!

向小北路那样的炒手,在打第一板的助攻时,应该没时间看基本面。完全看盘面吧!

[ 第32楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: 1008611ak   2013-04-15 18:44 只看该作者(-1)

        中长线,基本面才重要。短线,如果不是主动封板的炒手,不用管基本面。不知这样说对不对?

[ 第33楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: nowcs   2013-04-15 19:39 只看该作者(-1)

        又发现一个高手。

[ 第34楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: 妖刀豌豆   2013-04-15 20:27 只看该作者(-1)

        只能说做股票的方法不同,如果喜欢打板,可以绕道了
[淘股吧]
原帖由1008611ak在2013-04-15 18:42发表
收藏!

向小北路那样的炒手,在打第一板的助攻时,应该没时间看基本面。完全看盘面吧!

[ 第35楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: xeyjztj   2013-04-15 21:07 只看该作者(-1)

        原帖由jtengmao在2013-04-15 17:33发表
[淘股吧]
二年前,二选一没选华策,选了华谊,这公司治理结构太差,赚钱的不放在上市公司,利润调整的太过份了,愧对一名守他二年多的投资者。想听听楼主的看法。


和业务结构以及业务模式有很大关系,华谊兄弟电视剧业务主要采用工作室模式,这是一种易于扩张但难于管理的发展模式,要控制成本较难,所以华谊兄弟的电视剧业务毛利率明显偏低。同时华谊兄弟还有很大一块收入来自电影收入,和电视剧业务相比,电影业务的波动性很大,票房对业绩的影响非常明显,本质上对于这类成长不够稳定的公司,本人并不愿意投资。
抛开上述公司的经营特性不谈,为什么华谊兄弟上市3年多来业绩持续成长,但股价毫无表现,本人觉得实在是太简单了,就是当初估值高的离谱,即使到现在,公司107亿的市值对应2012年扣非后的净利润只有1.54亿(掌趣科技的股权变动收益理应扣除),相当于69倍静态PE,凭什么涨呢。本人一直强调,驱动股价的核心变量一个是每股收益,一个是市盈率,两者必须同时考虑。如果一个股票长期不涨,那只有两种可能,它的业绩太烂了或者它的估值太高了,没有第三种可能,仅此而已。

[ 第36楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: 润涛阳光   2013-04-15 22:45 只看该作者(-1)

        呵呵,看似简单的道理,对于一直有阴谋论观点和没有接触正统投研系统的投资者来说,是新奇而陌生的。

[ 第37楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: jtengmao   2013-04-16 09:47 只看该作者(-1)

        @xeyjztj 兄看得清楚,我当时选择华谊,而没有选择华策。简单点说就是看好华谊的全产业链的布局,将电影、电视和艺人经纪三大业务板块实现有效整合,期望1+1大于2。加上个人喜好,平时喜欢去影院看电影,感受到电影业快速上升的势头。徐峥的逆袭,也验证了电影行业向上的土壤是肥沃的,个人觉得以后会出现20亿、30亿的票房。。。。
[淘股吧]
失败的原因正如兄所说,电影票房波动大,难以持续,使电影业成为不伦不类(周期OR非周期)的行业,难免市场分岐较大。另外一点原因就是因全产业链的布局而放弃了专注,想产业链通吃的老板,最后均以失败告终。比亚迪如果专注于自己擅长的电池,而不是产业链通吃,也不甚至老巴看走眼,华谊也许是为此要付出代价。
逻辑越简单,越起作用,在兄的理念中体现的淋漓尽致,不得不佩服兄的自信与淡定!

[ 第38楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: 冰清可可   2013-04-16 09:55 只看该作者(-1)

        透彻!
[淘股吧]
原帖由xeyjztj在2013-04-15 21:07发表


和业务结构以及业务模式有很大关系,华谊兄弟 电视剧业务主要采用工作室模式,这是一种易于扩张但难于管理的发展模式,要控制成本较难,所以华谊兄弟的电视剧业务毛利率明显偏低。同时华谊兄弟还有很大一块收入来自电影收入,和电视剧业务相比,电影业务的波动性很大,票房对业绩的影响非常明显,本质上对于这类成长不够稳定的公司,本人并不愿意投资。
抛开上述

[ 第39楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: 老羊1981   2013-04-16 10:43 只看该作者(-1)

        原帖由jtengmao在2013-04-16 09:47发表
[淘股吧]
xeyjztj 兄看得清楚,我当时选择华谊,而没有选择华策。简单点说就是看好华谊的全产业链的布局,将电影、电视和艺人经纪三大业务板块实现有效整合,期望1+1大于2。加上个人喜好,平时喜欢去影院看电影,感受到电影业快速上升的势头。徐峥的逆袭,也验证了电影行业向上的土壤是肥沃的,个人觉得以后会出现20亿、30亿的票房。。。。

失败的原因正如兄所说


票房的确是波动的,不过这要动态的看,几年前的票房总量跟现在是没得比的,尤其是国产电影,当年英雄上影几个亿顶天了。现在随便一部好些的都有4,5亿的票房,好的就如泰囧,西游,十数亿。所以这里存在了一个动态平衡点,就是当票房总量达到某个临界点以上时就会出现电影赚钱大概率,亏钱小概率的状况,甚至很容易出现一部甚至数部电影的井喷的情形,你说的20亿,30亿估计得数年以后才会出现,但当20亿甚至30亿成为大片票房的常态时,华谊还能是现在这个价位么?

[ 第40楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: 老羊1981   2013-04-16 10:45 只看该作者(-1)

        还有一个就是当年华谊上市的时候可是以80倍PE融资的,再加上开盘的爆炒,你觉得两年前买靠谱么?

[ 第41楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: 老羊1981   2013-04-16 10:53 只看该作者(-1)

        基本上华谊这几年就是用来偿还当初上市时所透支的高PE的。华谊做电视剧这个事不太看好,不过看王中军的态度也就是图个稳定现金流,主要发力点应该在院线上面,这跟华谊的本家一脉相承,这个是比较赞同的。

[ 第42楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: jtengmao   2013-04-16 10:58 只看该作者(-1)

        原帖由老羊1981在2013-04-16 10:45发表
[淘股吧]
还有一个就是当年华谊上市的时候可是以80倍PE融资的,再加上开盘的爆炒,你觉得两年前买靠谱么?

当时知道他贵,经过爆炒,我买的时间是2011年上半年,小非减持冲击过后慢慢买的。当时是打算长期投资,我是自上而下选的,强烈看好电影业,而选择了华谊,2011年年底,文化传媒行情中,华谊表现得极差。华谊在股性,也是不伦不类,游资不炒,基金不抬,真是里外不是人!

[ 第43楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: 老羊1981   2013-04-16 11:07 只看该作者(-1)

        原帖由jtengmao在2013-04-16 10:58发表
[淘股吧]

当时知道他贵,经过爆炒,我买的时间是2011年上半年,小非减持冲击过后慢慢买的。当时是打算长期投资,我是自上而下选的,强烈看好电影业,而选择了华谊,2011年年底,文化传媒行情中,华谊表现得极差。华谊在股性,也是不伦不类,游资不炒,基金不抬,真是里外不是人!


光线上市后一样跌了一年,去年因为WTO的原因,国产电影受到了国外大片的严重挤压,今年国家声明支持国产电影,环境自然不可同日而语。

[ 第44楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: stewart423   2013-04-19 00:16 只看该作者(-1)

        价值投资的好贴,顶一个

[ 第45楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: 神啊   2013-04-19 11:07 只看该作者(-1)

        嗯

[ 第46楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: dszch   2013-04-19 11:31 只看该作者(-1)

        顶一下

[ 第47楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: yzjzdb   2013-04-19 11:42 只看该作者(-1)

        顶起!

[ 第48楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: rikaihou   2013-04-24 20:17 只看该作者(-1)

        Mark

[ 第49楼 ]
@Ta
【 淘股吧原创: 麦子   2013-06-12 11:46 只看该作者(-1)

        mark

[ 第50楼 ]
@Ta
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