中信电子立讯精密财报速评：经营稳健，研发项目彰显公司前瞻布局 $立讯精密(sz002475)$[淘股吧]

公司发布2023年年报，实现收入2319亿元，同比+8.3%，实现归母净利润109.5亿元，同比+19.5%，处于前期预告中值，扣非归母净利润102亿元，同比21%，略低于前期预告指引，我们预计主要系2023Q4美元相对于Q3贬值所致。分业务看，公司消费电子业务收入1982亿元，同比+9.7%，占比85%，营收相对稳定，在2023年大客户终端产品销售承压背景下，公司在耳机、手表、bottommodule、VCM等份额稳中有升，并且头显产品贡献增量营收。通讯业务收入145亿元，同比+13%，占比6%。汽车业务收入93亿元，同比+50%，占比4%。电脑业务收入75亿元，同比-34%，占比3%。

2024Q1公司收入524亿元，同比+5%，归母净利润24.7亿元，同比+22%，符合市场预期。整体来看，A客户Q1为相对淡季，市场份额同比-5pcts至16%，然公司在A客户整机组装段份额持续提升（体外子公司，收入不并表，利润根据分配原则并表），我们预计2023年整体份额约20%，2024年有望提升至30%，并有望获得高阶机型量产订单，盈利能力也随着公司出货量提升+上游零件/模组布局而稳步向上。

公司预告2024H1归母净利润52.2-54.4亿元，同比20-25%，扣非归母净利润47.9-50.8亿元，同比15%-22%。分季度看，公司预计2024Q2归母利润27.5-29.7亿元，同比18%-27%，扣非归母净利润26-29元亿元，同比9%-22%。我们认为A客户H1处于淡季，但Q2整体排产相对稳定，也带动公司业务经营稳健发展。

研发项目彰显公司长期布局，消费电子为基，通讯和汽车高质量成长。（1）消费电子，聚焦AR/VR等可穿戴，包括智能AR眼镜、互动式超轻薄VR头显、可穿戴装置与眼动追踪/心脏/听障辅助/血糖等健康功能监测、耳机创新（语音唤醒无线充电盒、光动能充电、AI耳机等）。（2）通讯业务，公司持续推动在光/电连接、液冷散热、电源、射频通信等产品的创新，包括基于OSFP 224G互联方案、PCIe6.0CEM连接器线缆组件、超低功耗800GLPO光模块等均在研发投入之中。（3）汽车业务，公司已形成汽车线束/连接器、智能座舱、车身电子、电源管理四大板块，智能驾驶方面基于TDA4VM芯片的域控制器已处于样品试制中，也在研发适用于交通和储能的140kw氢燃料电池电堆产品。