东方雨虹2024Q1点评
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浙商消费东方雨虹2024Q1点评：Q1高基数影响，持续看好渠道变革中盈利能力及现金流改善 $东方雨虹(sz002271)$
🌟24Q1收入略降，受23Q1全国性复工高基数影响
2024Q1收入71.5亿元，yoy-4.6%，
归母净利润3.48亿元，yoy-9.8%，
扣非归母净利润3.1亿元，yoy-4.4%
🌟毛利率同比+1.02pct持续改善，看好零售高增
我们持续看好公司零售优先+渠道复用逻辑，2023年零售占比28%（提升5pct）。同时Q1原材料小幅下降1.85%。
🌟23年大幅计提减值，现金分红66%超预期。2023年公司资产减值准备10.39亿元，应收账款下降至95.7亿元。部分募投项目变更结余资金及延期，产能利用率有望持续提升，为分红提供空间。公司公告注销1120万份股票期权（其中910万份为2023年度业绩未达到行权条件而注销），占2021年激励计划的21.88%，总股本的0.45%。
🌟我们看好公司24年盈利弹性：
1、C端零售保持较高增速，渠道复用赋能非防水品类快速扩张
2、全力发展合伙人，渠道下沉提升市占率的同时摊薄费用
3、防水强条落地，行业提质扩容
🌟风险提示
基建、地产投资增速不及预期；沥青等原材料价格波动风险等；工程业务回款不及预期；渠道拓展不及预期；新品类业务拓展不及预期等。
🌟24Q1收入略降，受23Q1全国性复工高基数影响
2024Q1收入71.5亿元，yoy-4.6%，
归母净利润3.48亿元，yoy-9.8%，
扣非归母净利润3.1亿元，yoy-4.4%
🌟毛利率同比+1.02pct持续改善，看好零售高增
我们持续看好公司零售优先+渠道复用逻辑，2023年零售占比28%（提升5pct）。同时Q1原材料小幅下降1.85%。
🌟23年大幅计提减值，现金分红66%超预期。2023年公司资产减值准备10.39亿元，应收账款下降至95.7亿元。部分募投项目变更结余资金及延期，产能利用率有望持续提升，为分红提供空间。公司公告注销1120万份股票期权（其中910万份为2023年度业绩未达到行权条件而注销），占2021年激励计划的21.88%，总股本的0.45%。
🌟我们看好公司24年盈利弹性：
1、C端零售保持较高增速，渠道复用赋能非防水品类快速扩张
2、全力发展合伙人，渠道下沉提升市占率的同时摊薄费用
3、防水强条落地，行业提质扩容
🌟风险提示
基建、地产投资增速不及预期；沥青等原材料价格波动风险等；工程业务回款不及预期；渠道拓展不及预期；新品类业务拓展不及预期等。
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