珀莱雅23年报及24Q1季报快评：业绩超预期，利润增长提速
展开
珀莱雅23年报及24Q1季报快评：业绩超预期，利润增长提速
毛利率提升，净利率提升。
（1）年报：2023年毛利率69.9%（+0.2pp），主要在于线上直营占比增加。期间费用率51.0%（+0.9pp），其中销售费用率44.6%（+1.0pp），主要在于新品牌孵化以及线下和海外渠道探索；管理费用率5.1%，同比持平；研发费用率1.9%（-0.1pp）。2023年归母净利率13.4%（+0.6pp），净利率提升主要是由于毛利率提升以及所得税费率下降。2023年经营性净现金流为14.7亿元，同比+32.2%。
（2）一季报：24Q1毛利率70.1%（+0.1pp），期间费用率53.0%（+1.6pp），其中销售费用率46.8%（+3.6pp），管理费用率4.5%（-1.4pp）；研发费用率2.2%（-1.0pp）；24Q1归母净利率13.9%（+1.1pp）。
线上直营高速发展，多个品牌均表现优异。
（1）分渠道看，23年线上营收82.7亿元，同比+43.0%，占主营收入比重为93.1%，其中线上直营同比+50.7%，占比75.9%，线上分销同比+16.5%，占比17.2%；线下营收6.2亿元，同比+7.4%，占比6.9%。
（2）分品牌看，23年主品牌珀莱雅营收71.8亿元，同比+36.4%，占比80.7%；彩棠营收10.0亿元，同比+75.1%，占比11.3%；悦芙媞营收3.0亿元，同比+61.8%，占比3.4%；OR营收2.2亿元，同比+71.2%，占比2.4%。彩棠、悦芙媞盈利，OR略亏。
公司坚定实施大单品战略，持续加强研发能力，电商运营经验成熟，红宝石、双抗、源力系列分别占珀莱雅天猫的30%、36%+、10%+，对业绩构成强支撑，并持续拓展高端能量系列、打造防晒产品矩阵等，此外彩棠、悦芙媞、OR等子品牌快速发展，有望贡献更多业绩，预计公司24年线上收入同比增长25-30%、线下持平，利润增速高于收入增速，24-26年归母净利润分别为15.2、19.0、23.1亿元，当前市值对应估值分别为27、22、18倍，建议买入！
毛利率提升，净利率提升。
（1）年报：2023年毛利率69.9%（+0.2pp），主要在于线上直营占比增加。期间费用率51.0%（+0.9pp），其中销售费用率44.6%（+1.0pp），主要在于新品牌孵化以及线下和海外渠道探索；管理费用率5.1%，同比持平；研发费用率1.9%（-0.1pp）。2023年归母净利率13.4%（+0.6pp），净利率提升主要是由于毛利率提升以及所得税费率下降。2023年经营性净现金流为14.7亿元，同比+32.2%。
（2）一季报：24Q1毛利率70.1%（+0.1pp），期间费用率53.0%（+1.6pp），其中销售费用率46.8%（+3.6pp），管理费用率4.5%（-1.4pp）；研发费用率2.2%（-1.0pp）；24Q1归母净利率13.9%（+1.1pp）。
线上直营高速发展，多个品牌均表现优异。
（1）分渠道看，23年线上营收82.7亿元，同比+43.0%，占主营收入比重为93.1%，其中线上直营同比+50.7%，占比75.9%，线上分销同比+16.5%，占比17.2%；线下营收6.2亿元，同比+7.4%，占比6.9%。
（2）分品牌看，23年主品牌珀莱雅营收71.8亿元，同比+36.4%，占比80.7%；彩棠营收10.0亿元，同比+75.1%，占比11.3%；悦芙媞营收3.0亿元，同比+61.8%，占比3.4%；OR营收2.2亿元，同比+71.2%，占比2.4%。彩棠、悦芙媞盈利，OR略亏。
公司坚定实施大单品战略，持续加强研发能力，电商运营经验成熟，红宝石、双抗、源力系列分别占珀莱雅天猫的30%、36%+、10%+，对业绩构成强支撑，并持续拓展高端能量系列、打造防晒产品矩阵等，此外彩棠、悦芙媞、OR等子品牌快速发展，有望贡献更多业绩，预计公司24年线上收入同比增长25-30%、线下持平，利润增速高于收入增速，24-26年归母净利润分别为15.2、19.0、23.1亿元，当前市值对应估值分别为27、22、18倍，建议买入！
话题与分类：
主题股票：
主题概念：
声明：遵守相关法律法规，所发内容承担法律责任，倡导理性交流，远离非法证券活动，共建和谐交流环境！
