华创汽车常熟汽饰：23Q4归母净利1.6亿元、同比+14%、环比+5.1%[淘股吧]
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整体
1、23年归母净利5.5亿元、同比+6.7%，全年自主盈利占比57%、同比-1.2PP；23Q4归母净利1.6亿元、同比+14%、环比+5.1%；自主盈利占比67%、同比+8.4PP、环比+15.8PP。
2、全年公允价值变动对当期损益影响0.24亿元，联合营投资收益比计划下降0.34亿元。

自主
1、营收：23Q4营收15亿元、同比+40%、环比+23%，本部营收增长超预期，主要受益奇瑞大客户增长、一汽大众销量表现也较好；
2、归母净利：23Q4归母净利1.1亿元、同比+30%、环比+37%，对应归母净利率7.1%、同比-0.6PP、环比+0.7PP；
3、毛利率：23Q4毛利率20.8%、同比-1.0PP、环比+1.3PP，其中生产性折摊占营收比5.8%、同比-2.8PP、环比-1.3PP，剔除折摊的提振后，边际毛利率27%、同比-3.7PP、环比-0.1PP；
4、费用率：23Q4期间费用率11.6%、同比-4.1PP、环比+0.3PP，其中管理费用总额增长较明显，23Q4为1.03亿元、同比+10%、同比+76%。

合资
23年联合营投资收益2.3亿元、同比+10%，比计划下降0.34亿元，23Q4合计0.53亿元、同比-9.2%、环比-29%，略低于预期，其中核心下游Q4情况如下：
1）一汽大众：53万辆、同比+25%、环比+14%；
2）奇瑞：60万辆、同比+91%、环比+25%；
3）北京奔驰：13万辆、同比-11%、环比-21%；
4）华晨宝马：20万辆、同比-8.9%、环比-0.7%；
5）重卡：20万辆、同比+37%、环比-6.3%。

布局
24年公司新基地产能将进一步释放，肇庆、合肥批量、小批量生产，安庆基地、天津二期完成调试、投入量产，沈阳基地加大投资。
出海计划持续推进，公司23年已进入德国主机厂体系，逐步推进与德国奔驰、宝马、大众合作，24年将直接参与RFQ报价，24年海外基地开始筹建（预计欧洲）。

展望
我们预计受益于奇瑞、零跑、小鹏等放量，以及比亚迪、宝马新项目，2024年公司自主部分营收/净利润有望增长至54/4.0亿元，假设参股部分投资收益受益宝马新项目增至2.5亿，预计今年净利润有望达到6.5亿元、同比增长21%。
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