国金晨讯精选240415行业&公司研究
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国金晨讯精选240415行业 公司研究
🌹化工陈屹轮胎行业建议关注赛轮轮胎/森麒麟/玲珑轮胎/通用股份。复盘全球行业龙头米其林，轮胎企业发展成功有三大核心要素：①创新力，国内研发的“液体黄金”技术打破困扰行业多年的“魔鬼三角”定律，标志国内轮胎技术水平快速提升；②品牌力，轮胎具备明显消费品属性，走向国际化过程中国内胎企不断增强品牌建设；③全球化，有利于胎企上游更接近原材料产地降本，也有利于下游销售渠道本地化并降低运输成本，更加接近终端消费市场便于打开市场。
🌹金属李超金属锑板块建议关注湖南黄金/华钰矿业/华锡有色。锑价淡季不淡重回上涨趋势，库存维持历史低位、不断去化。供给扰动频发，矿端开工率恢复不及预期，且未来环保督察趋严，矿端供应扰动或更加频繁。需求端：传统需求收益经济复苏，光伏需求有望进一步打开。海外矿增长乏力，硬缺口持续存在且逐步扩大，供需双向改善助力价格长牛。
🌹非银金融舒思勤保险行业23年报综述：关注中国人寿/中国太保/中国太平/新华保险。新准则下受资产端拖累净利润同比-27%，分红韧性较强。4月进入财报季，市场配置风格整体或偏向顺周期，保险股在估值底部，叠加不弱的1季报表现，有望带来估值阶段性反弹。24年各公司大力推动优增，代理人渠道结构改善所带来的整体产能提升、价值率提升是今年NBV增长的重要驱动，预计24年NBV同比增速将保持平稳。
🌹前瞻龚轶之建议重点关注成熟赛道龙头，尤其是将要转变为红利股的低估值标的。2020年至今A股市场投资范式变革，基本面从“增长”迈向“红利”；市场从“抱团”转向“低估”；伴随经济降速、利率下行、政策强调扩大分红回报，预计A股将迎来红利时代。红利策略赚的是稳定现金分红的钱，择股标准需兼论高股息陷阱，定价方法需回归现金流本质，目前红利资产仍处估值提升通道，红利股也可以有进攻性。
🌹前瞻龚轶之咖啡馆价格与全国青年消费者收入水平的匹配程度，新品类溢价及竞争不够充分导致目前中国咖啡馆整体价格水平偏高，预计以星巴克为代表的高端咖啡价格仍有下降空间，以瑞幸为代表的中端咖啡价格已接近国际水平，便利店咖啡有望成为低端价格带主要业态。1990年后出生人口是中国咖啡需求主力人群，且目标人群分布集中度会有明显提高。
🌹石化许隽逸发电领域公司建议关注华能国际（火电）/浙能电力（火电）/华能水电（水电）/中国核电（核电）/龙源电力（绿电）。根据过去用电量和GDP相关性规律，结合1-2M24用电量数据及其他目前已披露的宏观经济数据，当前宏观经济修复韧性凸显，叠加电能替代为首的利好驱动，我们测算出2024年我国用电量有望增长约6-7%、单位GDP电耗量有望增长约1.5%。用电量增长具备韧性有望对我国电力运营商提供发电量需求的有力保障。
🌹家电鲍秋宇首次覆盖 推荐欧圣电气，预计23-25年归母净利润1.9/2.5/3.4亿元，买入。公司主业出口北美地区小型空压机与干湿两用吸尘器，同时拓展工业风扇、洗地机、护理机器人等新品类。渠道及制造壁垒深厚，主要采用品牌授权、ODM、OBM、OEM等模式开展业务，下游多为国外知名动力工具品牌或知名连锁商超，合作关系稳定。考虑美国库存周期+地产周期共振，新品类贡献，以及护理机器人业务收入加速增长，预计公司24年收入增长提速。
🌹化工陈屹轮胎行业建议关注赛轮轮胎/森麒麟/玲珑轮胎/通用股份。复盘全球行业龙头米其林，轮胎企业发展成功有三大核心要素：①创新力，国内研发的“液体黄金”技术打破困扰行业多年的“魔鬼三角”定律，标志国内轮胎技术水平快速提升；②品牌力，轮胎具备明显消费品属性，走向国际化过程中国内胎企不断增强品牌建设；③全球化，有利于胎企上游更接近原材料产地降本，也有利于下游销售渠道本地化并降低运输成本，更加接近终端消费市场便于打开市场。
🌹金属李超金属锑板块建议关注湖南黄金/华钰矿业/华锡有色。锑价淡季不淡重回上涨趋势，库存维持历史低位、不断去化。供给扰动频发，矿端开工率恢复不及预期，且未来环保督察趋严，矿端供应扰动或更加频繁。需求端：传统需求收益经济复苏，光伏需求有望进一步打开。海外矿增长乏力，硬缺口持续存在且逐步扩大，供需双向改善助力价格长牛。
🌹非银金融舒思勤保险行业23年报综述：关注中国人寿/中国太保/中国太平/新华保险。新准则下受资产端拖累净利润同比-27%，分红韧性较强。4月进入财报季，市场配置风格整体或偏向顺周期，保险股在估值底部，叠加不弱的1季报表现，有望带来估值阶段性反弹。24年各公司大力推动优增，代理人渠道结构改善所带来的整体产能提升、价值率提升是今年NBV增长的重要驱动，预计24年NBV同比增速将保持平稳。
🌹前瞻龚轶之建议重点关注成熟赛道龙头，尤其是将要转变为红利股的低估值标的。2020年至今A股市场投资范式变革，基本面从“增长”迈向“红利”；市场从“抱团”转向“低估”；伴随经济降速、利率下行、政策强调扩大分红回报，预计A股将迎来红利时代。红利策略赚的是稳定现金分红的钱，择股标准需兼论高股息陷阱，定价方法需回归现金流本质，目前红利资产仍处估值提升通道，红利股也可以有进攻性。
🌹前瞻龚轶之咖啡馆价格与全国青年消费者收入水平的匹配程度，新品类溢价及竞争不够充分导致目前中国咖啡馆整体价格水平偏高，预计以星巴克为代表的高端咖啡价格仍有下降空间，以瑞幸为代表的中端咖啡价格已接近国际水平，便利店咖啡有望成为低端价格带主要业态。1990年后出生人口是中国咖啡需求主力人群，且目标人群分布集中度会有明显提高。
🌹石化许隽逸发电领域公司建议关注华能国际（火电）/浙能电力（火电）/华能水电（水电）/中国核电（核电）/龙源电力（绿电）。根据过去用电量和GDP相关性规律，结合1-2M24用电量数据及其他目前已披露的宏观经济数据，当前宏观经济修复韧性凸显，叠加电能替代为首的利好驱动，我们测算出2024年我国用电量有望增长约6-7%、单位GDP电耗量有望增长约1.5%。用电量增长具备韧性有望对我国电力运营商提供发电量需求的有力保障。
🌹家电鲍秋宇首次覆盖 推荐欧圣电气，预计23-25年归母净利润1.9/2.5/3.4亿元，买入。公司主业出口北美地区小型空压机与干湿两用吸尘器，同时拓展工业风扇、洗地机、护理机器人等新品类。渠道及制造壁垒深厚，主要采用品牌授权、ODM、OBM、OEM等模式开展业务，下游多为国外知名动力工具品牌或知名连锁商超，合作关系稳定。考虑美国库存周期+地产周期共振，新品类贡献，以及护理机器人业务收入加速增长，预计公司24年收入增长提速。
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