啤酒周观点1：重视Q1超预期标的，关注低估龙头调整中的机会
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啤酒周观点1：重视Q1超预期标的，关注低估龙头调整中的机会（20240414）
本周燕京+1%、重啤-0.9%、青啤港股-1.8%、华润-6.3%、百威-7.8%、青啤-7.9%。板块调整较多系：3月餐饮回落，啤酒高基数下销量表观较差，且3月CPI低预期，引发市场对需求、结构、竞争的担忧。
1、从需求端看，3月餐饮回落，叠加房地产影响工地酒需求。
2、从供给端判断，23Q1在reopen后，渠道备货热情高涨、库存偏高，但23Q2起需求疲弱使出货量低预期。我们认为，24年至少从供给端看不会重蹈覆辙，需求则有望伴随天气、奥运会而呈现一定改善空间。
3、4月起，各家将开展扫码红包活动（经典、青岛纯生、喜力，但价格带和调性有差异），预计会加强对经销商、服务员、消费者的投入刺激，SX新版也将在1/3的省区上市。
我们预计，Q1利润增速青啤在中个位数左右，重啤有望达双位数，燕京存在超预期的可能（50%以上乃至翻倍）。重申3条主线：①Q1潜在超预期的公司：燕京啤酒（24年29X）；②低估值、高股息率、提分红率的公司：青啤港股（24年12X，4%多股息率）；③关注预期差的公司调整中的机会，青啤（24年20X）、华润（24年16X）。
附青啤业绩会要点0412：1）23年回顾：Q4系低端+部分区域品牌下降导致，23年中高端以上量+10.5%、崂山基本稳定，发展趋势符合公司战略要求，整体市占率基本没有变化。2）24Q1：由于基数较高，市场销量有一定压力。3）24年展望：竞争态势与23年不会有太大变化，公司将稳销量、调结构、提效益。24年是体育大年，将利用夏季奥运会以及各地啤酒节，强化体验营销、加大市场推广。4）资本开支：二厂 100 万千升纯生、五厂 100 万千升精酿基地、2500 吨威士忌等项目开工，未来资本开支不会发生重大变化。
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联系人：天风食饮Iris团队
本周燕京+1%、重啤-0.9%、青啤港股-1.8%、华润-6.3%、百威-7.8%、青啤-7.9%。板块调整较多系：3月餐饮回落，啤酒高基数下销量表观较差，且3月CPI低预期，引发市场对需求、结构、竞争的担忧。
1、从需求端看，3月餐饮回落，叠加房地产影响工地酒需求。
2、从供给端判断，23Q1在reopen后，渠道备货热情高涨、库存偏高，但23Q2起需求疲弱使出货量低预期。我们认为，24年至少从供给端看不会重蹈覆辙，需求则有望伴随天气、奥运会而呈现一定改善空间。
3、4月起，各家将开展扫码红包活动（经典、青岛纯生、喜力，但价格带和调性有差异），预计会加强对经销商、服务员、消费者的投入刺激，SX新版也将在1/3的省区上市。
我们预计，Q1利润增速青啤在中个位数左右，重啤有望达双位数，燕京存在超预期的可能（50%以上乃至翻倍）。重申3条主线：①Q1潜在超预期的公司：燕京啤酒（24年29X）；②低估值、高股息率、提分红率的公司：青啤港股（24年12X，4%多股息率）；③关注预期差的公司调整中的机会，青啤（24年20X）、华润（24年16X）。
附青啤业绩会要点0412：1）23年回顾：Q4系低端+部分区域品牌下降导致，23年中高端以上量+10.5%、崂山基本稳定，发展趋势符合公司战略要求，整体市占率基本没有变化。2）24Q1：由于基数较高，市场销量有一定压力。3）24年展望：竞争态势与23年不会有太大变化，公司将稳销量、调结构、提效益。24年是体育大年，将利用夏季奥运会以及各地啤酒节，强化体验营销、加大市场推广。4）资本开支：二厂 100 万千升纯生、五厂 100 万千升精酿基地、2500 吨威士忌等项目开工，未来资本开支不会发生重大变化。
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