欣旺达(300207)4月11日交流会议
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慧选牛牛
2024-4-11
4月11日慧选牛牛讯，欣旺达( 300207 )举办交流会议，摘要1、经营情况（1）23年营收478亿，同比-8%，系碳酸锂价格下降所致。归母10.76亿，扣非9.72亿，同比+20%。经营现金流36亿，+547%。（2）消费类电池下行，23年营收285亿，毛利率14.91%。电车类108亿，同比-15%。储能11亿，毛利率19%。（3）管理费用27亿，同比+27%，系动力、储能管理人员增加所致。资产减值6.3亿，系原料价格下行计提存货跌价所致。2、动力电池（1）23Q4营收34亿，毛利率10%，净利润有3亿亏损。（2）24年预计营收增长80-100%，规模200亿，利润率提升。3、消费电池（1）23Q4笔电、手机营收62亿，锂威营收17-18亿，毛利率20-30%。（2）23年手机营收206亿，笔电70亿。（3）23年手机电芯自供率30%，笔电、平板10%，预计24年达到40%、20%。4、储能24Q1出货增速较好，预计全年50%以上。内容公司经营情况介绍1、整体情况。23年营收478亿，同比-8%，主要是核心原材料碳酸锂的价格下降，手机、笔电出货的绝对数量创新高，归母10.76亿，同比+不到1%，扣非归母9.72亿，同比+20%。经营活动产生的现金流量历年最好达36亿，+547%。资产总额23年末792亿，归属于上市公司股东231亿，同比+15%。非经：1亿，比22年2.5-2.6亿下降，今年受非经影响不多。2、分产品的情况。（1）消费类电池市场下行，分季度看先抑后扬，逐渐上行。去年消费营收285亿，毛利率14.91%，得益于消费电芯自供率的提升，毛利率比上年同期保持增长1.12个点，今年的自供率还会持续提升。（2）电动汽车类电池108亿，同比-15%，毛利率11.22%，同比增加1pct，在动力电池中做的不错的。（3）储能全年11亿营收，19%的毛利，有一部分的营收通过加工费的形式收取，毛利偏高，随着业务规模的提升，自供储能电芯的增加，毛利会是下降的趋势（4）其他：74亿销售，包含精密结构件、智能硬件。3、分地区情况。国内外收入相差不大，国内270亿，海外204亿。客户结构和供应商结构进一步分散，消费动力供应链不同，前五大客户占47.8%，过去5年持续下降。前五名供应商40%。前五大客户里有车企客户进入，供应商里也有正极厂商的进入。4、费用方面。销售费用6.28亿，同比+5%，变化不大；管理费用高一些，27亿，同比+27%，主要是管理人员的工资增加，动力和储能的人员占大头；财务费用2.5亿，同比大幅下降，利息收入、去年的汇兑损益带来财务费用的下降；研发费用没有太大的变化，27亿左右，得到比较好的控制，研发人员总人数8442人，和22年基本持平，取得了一定的效果。投资收益-7700万，公允价值变动收益1440万，不大。资产减值比较多，6.3亿，绝大部分是计提存货跌价准备，主要系原材料价格下行导致动储售价下降。营业外收入和支出比较少。5、回购。去年底和今年初连续发布2次回购，第一次1-2亿，用于后续的员工激励，第二次3-5亿用于注销。第一期的回购2亿已经完成了，第二期回购资金第一批已经准备好，但窗口期不能操作，一季报之后可以做第二期回购。Q AQ：四季度虽然收入端有压力，但还是保证了比较好的增长，4季度消费、动力的盈利情况，24年的收入目标和利润率的情况？盈利能力的展望A：动力四季度营收维持在接近34亿，毛利率10%左右，和前面几个季度基本一致。锂威四季度营收17-18亿，锂威电芯毛利率20-30%，消费类笔电、手机接近62亿的营收，毛利率14%左右。动力四季度净利润接近3亿的亏损。（不归母）24年动力在手订单结合对市场的预期和判断，去年底做了预算，动力有比较客观的增长，营收规模有80%-100%的增长，规模200亿左右。利润率会有所提升。Q：现在市场预期笔电手机恢复增长，一季度消费电子的订单情况，二季度环比的趋势如何？A：可以关注一季报的情况。目前来看，消费电子复苏的态势可以印证，客户给我们的指引今年久违的增长，两位数的增长，个别客户增速更快。消费电子市占率比较高，市场起来会带动我们。我们一季度不错，二季度看起来比较好的状态。今年核心除了量的增长外，还是锂威的渗透率提升，一个是量回来，一个是毛利率还会有所提升，消费电子板块会有不错的业绩表现。Q：个别客户两位数的增长，有些客户增速更快，这是一季度和二季度的趋势还是对全年的预期？A：客户给的是全年的预期。Q：我们消费电子增速比行业快些，是我们市占率提升吗还是把电芯价值量考虑进去了？A：主要还是市占率，手机市场每年市场都缩小些，我们整体还是往上涨，份额在提升。Q：电芯的自供率提升，对毛利率的提升有明显的趋势，自供率多少？今年会有多少？笔电会在哪些客户中提升？A：23年手机的自供率超过30%，今年目标做到40%以上，相信目标完成，整个锂威电芯从客户的中低端渗透，客户认识到我们的产品，所有客户的全系产品我们都拿到定点，所有产品都有参与，锂威毛利会更加坚实，量的天花板打开，手机今年的目标是做到自供率40%笔电和平板23年自供率10%，笔电在头部客户中除了A客户外都进入了，今年在电芯这块成长比较快的是联想，自供率希望有翻倍，做到20%左右的渗透率。Q：AI在端侧的应用趋势明显，电池在AI时代升级的方向？A：AI会带来手机和PC换机潮，AI是生产力工具，商用的手机、电脑必须要换，不然效率落后。耗电量提升带来电池需求，现在手机在硅碳负极上的应用走在前面，硅碳在电池上的应用可以提高能量密度5-10个点，对电池性能的提升有帮助，各个手机厂对这块技术应用积极，现在市场发布很多机型都开始用，渗透率会快速起来。手机作为算力中心，未来耳机、手表作为语音入口，可能会带来智能硬件的需求，小的锂电池需求会增长。Q：客户在金属外壳上有没有应用？A：龙头公司在做金属的电池，我们也在开发过程中，客户的高端手机应用，目前还比较贵。我们通过各种新技术综合应用提升电池性能，也不止一种方式，新技术一个带来，电池ASP的提升。Q：智己发布半固态电池的新车，我们在固态电池有前瞻的布局，我们目前的进展怎么样，对行业批量化产品的应用是什么看法？A：固态/半固态我们有团队在做，动力、消费都有团队在做。很早之前就有，赣锋就发布过了。我们相关产品技术储备比较深，现在性能可以达到量产的要求，我们认为最大的问题是成本，电池没有短板的产品才能大规模商用，我们的研发也在做这方面的努力。客户也在交涉固态电池的事情，但还有一段时间。Q：动力电池今年出货量有明显的提升，之前说今年扭亏，原材料波动和碳酸锂回暖对我们有没有影响？A：原材料的上涨对我们的影响有，但没有那么本质，产业链电车的价值从源头开始下降，可以让更多的人愿意用，渗透率快速上升对产业链是最大的意义。现在核心的金属和下游是联动的，不管降不降价，对我们电芯厂的影响没有那么大，更多的是综合成本，辅材成本的控制，包括稼动率提升带来边际成本下降，自身良率提升带来的改善，这些有更大的意义。Q：最近有负极和电解液原材料的涨价，这个是短期的调整还是看到产业链见底回升？A：竞争没有良性和恶性的区别，客观事实，产能多的时候竞争激烈，产能不多的时候竞争没有那么激烈，竞争都是中性的，我们观察到市场回暖的迹象，但对我们的影响不大。我们对供应商的成本没有压的那么狠。Q：储能一季度情况、电芯出货的情况，24年对储能的展望？A：全年50%以上的增长。一季度增速还可以。
慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会；90天内共有4篇券商研报，机构给出评级4次，买入评级3家，推荐评级1家，机构目标均价为14.21元。90天内共39次机构调研，其中券商调研18次，基金5次，私募0次，资管1次。 $欣旺达(sz300207)$
2024-4-11
4月11日慧选牛牛讯，欣旺达( 300207 )举办交流会议，摘要1、经营情况（1）23年营收478亿，同比-8%，系碳酸锂价格下降所致。归母10.76亿，扣非9.72亿，同比+20%。经营现金流36亿，+547%。（2）消费类电池下行，23年营收285亿，毛利率14.91%。电车类108亿，同比-15%。储能11亿，毛利率19%。（3）管理费用27亿，同比+27%，系动力、储能管理人员增加所致。资产减值6.3亿，系原料价格下行计提存货跌价所致。2、动力电池（1）23Q4营收34亿，毛利率10%，净利润有3亿亏损。（2）24年预计营收增长80-100%，规模200亿，利润率提升。3、消费电池（1）23Q4笔电、手机营收62亿，锂威营收17-18亿，毛利率20-30%。（2）23年手机营收206亿，笔电70亿。（3）23年手机电芯自供率30%，笔电、平板10%，预计24年达到40%、20%。4、储能24Q1出货增速较好，预计全年50%以上。内容公司经营情况介绍1、整体情况。23年营收478亿，同比-8%，主要是核心原材料碳酸锂的价格下降，手机、笔电出货的绝对数量创新高，归母10.76亿，同比+不到1%，扣非归母9.72亿，同比+20%。经营活动产生的现金流量历年最好达36亿，+547%。资产总额23年末792亿，归属于上市公司股东231亿，同比+15%。非经：1亿，比22年2.5-2.6亿下降，今年受非经影响不多。2、分产品的情况。（1）消费类电池市场下行，分季度看先抑后扬，逐渐上行。去年消费营收285亿，毛利率14.91%，得益于消费电芯自供率的提升，毛利率比上年同期保持增长1.12个点，今年的自供率还会持续提升。（2）电动汽车类电池108亿，同比-15%，毛利率11.22%，同比增加1pct，在动力电池中做的不错的。（3）储能全年11亿营收，19%的毛利，有一部分的营收通过加工费的形式收取，毛利偏高，随着业务规模的提升，自供储能电芯的增加，毛利会是下降的趋势（4）其他：74亿销售，包含精密结构件、智能硬件。3、分地区情况。国内外收入相差不大，国内270亿，海外204亿。客户结构和供应商结构进一步分散，消费动力供应链不同，前五大客户占47.8%，过去5年持续下降。前五名供应商40%。前五大客户里有车企客户进入，供应商里也有正极厂商的进入。4、费用方面。销售费用6.28亿，同比+5%，变化不大；管理费用高一些，27亿，同比+27%，主要是管理人员的工资增加，动力和储能的人员占大头；财务费用2.5亿，同比大幅下降，利息收入、去年的汇兑损益带来财务费用的下降；研发费用没有太大的变化，27亿左右，得到比较好的控制，研发人员总人数8442人，和22年基本持平，取得了一定的效果。投资收益-7700万，公允价值变动收益1440万，不大。资产减值比较多，6.3亿，绝大部分是计提存货跌价准备，主要系原材料价格下行导致动储售价下降。营业外收入和支出比较少。5、回购。去年底和今年初连续发布2次回购，第一次1-2亿，用于后续的员工激励，第二次3-5亿用于注销。第一期的回购2亿已经完成了，第二期回购资金第一批已经准备好，但窗口期不能操作，一季报之后可以做第二期回购。Q AQ：四季度虽然收入端有压力，但还是保证了比较好的增长，4季度消费、动力的盈利情况，24年的收入目标和利润率的情况？盈利能力的展望A：动力四季度营收维持在接近34亿，毛利率10%左右，和前面几个季度基本一致。锂威四季度营收17-18亿，锂威电芯毛利率20-30%，消费类笔电、手机接近62亿的营收，毛利率14%左右。动力四季度净利润接近3亿的亏损。（不归母）24年动力在手订单结合对市场的预期和判断，去年底做了预算，动力有比较客观的增长，营收规模有80%-100%的增长，规模200亿左右。利润率会有所提升。Q：现在市场预期笔电手机恢复增长，一季度消费电子的订单情况，二季度环比的趋势如何？A：可以关注一季报的情况。目前来看，消费电子复苏的态势可以印证，客户给我们的指引今年久违的增长，两位数的增长，个别客户增速更快。消费电子市占率比较高，市场起来会带动我们。我们一季度不错，二季度看起来比较好的状态。今年核心除了量的增长外，还是锂威的渗透率提升，一个是量回来，一个是毛利率还会有所提升，消费电子板块会有不错的业绩表现。Q：个别客户两位数的增长，有些客户增速更快，这是一季度和二季度的趋势还是对全年的预期？A：客户给的是全年的预期。Q：我们消费电子增速比行业快些，是我们市占率提升吗还是把电芯价值量考虑进去了？A：主要还是市占率，手机市场每年市场都缩小些，我们整体还是往上涨，份额在提升。Q：电芯的自供率提升，对毛利率的提升有明显的趋势，自供率多少？今年会有多少？笔电会在哪些客户中提升？A：23年手机的自供率超过30%，今年目标做到40%以上，相信目标完成，整个锂威电芯从客户的中低端渗透，客户认识到我们的产品，所有客户的全系产品我们都拿到定点，所有产品都有参与，锂威毛利会更加坚实，量的天花板打开，手机今年的目标是做到自供率40%笔电和平板23年自供率10%，笔电在头部客户中除了A客户外都进入了，今年在电芯这块成长比较快的是联想，自供率希望有翻倍，做到20%左右的渗透率。Q：AI在端侧的应用趋势明显，电池在AI时代升级的方向？A：AI会带来手机和PC换机潮，AI是生产力工具，商用的手机、电脑必须要换，不然效率落后。耗电量提升带来电池需求，现在手机在硅碳负极上的应用走在前面，硅碳在电池上的应用可以提高能量密度5-10个点，对电池性能的提升有帮助，各个手机厂对这块技术应用积极，现在市场发布很多机型都开始用，渗透率会快速起来。手机作为算力中心，未来耳机、手表作为语音入口，可能会带来智能硬件的需求，小的锂电池需求会增长。Q：客户在金属外壳上有没有应用？A：龙头公司在做金属的电池，我们也在开发过程中，客户的高端手机应用，目前还比较贵。我们通过各种新技术综合应用提升电池性能，也不止一种方式，新技术一个带来，电池ASP的提升。Q：智己发布半固态电池的新车，我们在固态电池有前瞻的布局，我们目前的进展怎么样，对行业批量化产品的应用是什么看法？A：固态/半固态我们有团队在做，动力、消费都有团队在做。很早之前就有，赣锋就发布过了。我们相关产品技术储备比较深，现在性能可以达到量产的要求，我们认为最大的问题是成本，电池没有短板的产品才能大规模商用，我们的研发也在做这方面的努力。客户也在交涉固态电池的事情，但还有一段时间。Q：动力电池今年出货量有明显的提升，之前说今年扭亏，原材料波动和碳酸锂回暖对我们有没有影响？A：原材料的上涨对我们的影响有，但没有那么本质，产业链电车的价值从源头开始下降，可以让更多的人愿意用，渗透率快速上升对产业链是最大的意义。现在核心的金属和下游是联动的，不管降不降价，对我们电芯厂的影响没有那么大，更多的是综合成本，辅材成本的控制，包括稼动率提升带来边际成本下降，自身良率提升带来的改善，这些有更大的意义。Q：最近有负极和电解液原材料的涨价，这个是短期的调整还是看到产业链见底回升？A：竞争没有良性和恶性的区别，客观事实，产能多的时候竞争激烈，产能不多的时候竞争没有那么激烈，竞争都是中性的，我们观察到市场回暖的迹象，但对我们的影响不大。我们对供应商的成本没有压的那么狠。Q：储能一季度情况、电芯出货的情况，24年对储能的展望？A：全年50%以上的增长。一季度增速还可以。
慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会；90天内共有4篇券商研报，机构给出评级4次，买入评级3家，推荐评级1家，机构目标均价为14.21元。90天内共39次机构调研，其中券商调研18次，基金5次，私募0次，资管1次。 $欣旺达(sz300207)$
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