德邦公用环保电力板块大涨，后市持续看多！$华电国际(sh600027)$$湖北能源(sz000883)$
①火电＃煤价进一步下行、火电Q1业绩非常值得期待。火电是当前市场上确定性最高的业绩大增板块，步入一季报配置窗口期，火电的配置价值将更加凸显。24Q1秦港动力煤均价为902元／吨，较23Q1下降227元／吨；由于非电用煤需求下降，新年复工以来动力煤价格持续走低，截至4月9日秦港5500K已至801元／吨（长协价格为701元／吨），考虑到目前煤炭进口维持高位，电厂煤炭库存充足，进入用电淡季后，煤价仍有下降空间，并有望带动长协价格小幅下降。业绩方面，23Q1全国大多煤电机组均处于亏损状态，低基数效应下一二季度的火电业绩必然大增，参考江苏国信业绩：Q1盈利7.8亿元，同比＋203％。
优先考虑滞涨的弹性标的，考虑配置坑口＋京津冀：＃大唐发电、建投能源，本轮已跑出的优质白马：＃华电国际、皖能电力、浙能电力。
②水电＃利空已出尽、做多窗口期开启。8日晚间，长电发布Q1发电量，同比-5.13％，同时三峡EB1抛压结束（目前规模仅剩1400万），基本面和资金面的利空均以出尽。展望后市，短期看24年来水修复，厄尔尼诺导致的降水增加（长江委预计24年汛期长江中游干流主汛期降雨偏多超两成）；长期看实际无风险利率下行后对长电的重新定价，近期长电的不断上涨也为其他水电股、核电打开了上行空间。
四大水电推荐顺序：＃长电、川投、国投、华
水，关注高性价比＋来水修复高弹性：＃湖北能源
③核电＃无需过多担忧铀价、成长性持续验证。成长性方面，22、23年国常会连续两年核准10台新机组，截至23年底，中核在运2375万千瓦，在建待建1757万千瓦，广核在运3056万千瓦，在建待建1322万千瓦，均具备良好的业绩弹性。近期交流下来，发现市场对核电的担忧主要集中在铀价方面，我们认为无需过多担忧铀价对利润的扰动：（1）COP28上22国的《三倍核能宣言》的完成时间是2050年，不论该目标最终的完成可能性，即使各国真的上马快干核电项目，远期来看主力机型一定会是四代机组乃至五代机组，而四代核电技术大规模商用后，就可以使用铀238（占铀资源的99.3％）来作为铀燃料，将从根本上解决铀资源短缺的问题，届时铀现货价格或大幅下降；（2）短期运营商已提前锁价，现货敞口均很小，且现已装料的成本是2-3年前的采购安排，即使未来2-3年现货价格上涨对成本的影响也有限。
推荐：＃中核、广核
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