《海通国际电子》
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《海通国际电子》
👉 ASML 1Q业绩前瞻：仍然乐观
🌟订单预期强劲，2025需求旺盛：我们预计公司下两季度将会有强劲订单进入。1）台积电：预计2025 CAPE X为$36bn，并于25年底为扩产25-30K 2nm产能，相关EUV机台或将于2Q24下单。我们预期台积电2025 总EUV订单达26-27台。 2）存储：供应链调研显示美光/海力士也在1Q24加单EUV，受强劲HBM需求和1Gamma技术驱动，预计2025年分别为6/8台。 3）Intel：EUV拉货非常激进，预计25年扩产超过20台Low NA EUV和数台High NA。综上我们预计ASML2025年low NA EUV总出货为80台。
🌟中国禁令影响有限：路透社报道美国将很快披露技术受限芯片厂名单，我们认为新一轮限制只会影响ASML的高端浸润式机台服务业务（NXT:2000及以上），不影响NXT:1980Di销售。高端浸润式只占中国装机量20%，最高仅影响服务业务EUR200m。
🌟上调目标价USD1212：我们预计ASML 2025营收达EUR38.8bn，超市场预期6.6%。目标价USD1212基于35x 2025 PE。
👉 ASML 1Q业绩前瞻：仍然乐观
🌟订单预期强劲，2025需求旺盛：我们预计公司下两季度将会有强劲订单进入。1）台积电：预计2025 CAPE X为$36bn，并于25年底为扩产25-30K 2nm产能，相关EUV机台或将于2Q24下单。我们预期台积电2025 总EUV订单达26-27台。 2）存储：供应链调研显示美光/海力士也在1Q24加单EUV，受强劲HBM需求和1Gamma技术驱动，预计2025年分别为6/8台。 3）Intel：EUV拉货非常激进，预计25年扩产超过20台Low NA EUV和数台High NA。综上我们预计ASML2025年low NA EUV总出货为80台。
🌟中国禁令影响有限：路透社报道美国将很快披露技术受限芯片厂名单，我们认为新一轮限制只会影响ASML的高端浸润式机台服务业务（NXT:2000及以上），不影响NXT:1980Di销售。高端浸润式只占中国装机量20%，最高仅影响服务业务EUR200m。
🌟上调目标价USD1212：我们预计ASML 2025营收达EUR38.8bn，超市场预期6.6%。目标价USD1212基于35x 2025 PE。
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