美国需求回暖，利好工具出口，1-2倍弹性#格力博
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#小作文# 美国需求回暖，利好工具出口，1-2倍弹性#格力博
1）海外需求好，库存去化尾声，这是事实！
电动工具行业经过一年多时间的去库周期，23年底去库接近尾声，24Q1美国房屋销售开始有明显好转，同时下游订单反馈复苏积极，未来美国经济软着陆+降息利好耐用消费品，需求回暖驱动主动补库，行业景气度将迎来反转。
2）公司产品民用第三，商用第一
公司主营民用OPE产品，5大渠道商形成公司强有力的竞争壁垒，23Q4与沃尔玛全面合作铺货，有望于24年快速贡献收入增量。在商用割草机领域，公司目前排名第一，23年10月推出全新商用产品，并与斯蒂尔签署战略合作（全球超5000家渠道），商用收入有望在24年开始爆发。
3）海外产能优势显著，库存影响弱化
目前公司库存去化接近尾声，库存跌价影响利润有限（预计影响1e+利润，整体弱化）。在中美关税堡垒下，公司在海外产能布局较早，越南基地产能占比80%，规避出口麻烦和高关税问题成为核心壁垒。
4）在手现金36e，有望延伸布局
公司在手现金充裕，截至23Q3在手现金36亿元。一方面，研发投入方面表现积极，包括开发UTV、智能化、无人化等新产品研发布局；另一方面，公司在收购优质资产方面，会更加从容。此外，公司认为目前估值严重偏离基本面，有增持和激励方面的规划。
5）严重低估，翻倍弹性
随着渠道拓展和商用领域的爆发，预计24/25年收入有望实现65/80亿元，考虑到电芯等成本大幅下行，预计24/25年净利润分别为4/6亿元。公司三年收入复CAGR超30%，按照24年合理20倍PE估值，目标市值80亿元，刨除掉36e在手现金，公司目前价值严重低估，弹性空间1-2倍。
1）海外需求好，库存去化尾声，这是事实！
电动工具行业经过一年多时间的去库周期，23年底去库接近尾声，24Q1美国房屋销售开始有明显好转，同时下游订单反馈复苏积极，未来美国经济软着陆+降息利好耐用消费品，需求回暖驱动主动补库，行业景气度将迎来反转。
2）公司产品民用第三，商用第一
公司主营民用OPE产品，5大渠道商形成公司强有力的竞争壁垒，23Q4与沃尔玛全面合作铺货，有望于24年快速贡献收入增量。在商用割草机领域，公司目前排名第一，23年10月推出全新商用产品，并与斯蒂尔签署战略合作（全球超5000家渠道），商用收入有望在24年开始爆发。
3）海外产能优势显著，库存影响弱化
目前公司库存去化接近尾声，库存跌价影响利润有限（预计影响1e+利润，整体弱化）。在中美关税堡垒下，公司在海外产能布局较早，越南基地产能占比80%，规避出口麻烦和高关税问题成为核心壁垒。
4）在手现金36e，有望延伸布局
公司在手现金充裕，截至23Q3在手现金36亿元。一方面，研发投入方面表现积极，包括开发UTV、智能化、无人化等新产品研发布局；另一方面，公司在收购优质资产方面，会更加从容。此外，公司认为目前估值严重偏离基本面，有增持和激励方面的规划。
5）严重低估，翻倍弹性
随着渠道拓展和商用领域的爆发，预计24/25年收入有望实现65/80亿元，考虑到电芯等成本大幅下行，预计24/25年净利润分别为4/6亿元。公司三年收入复CAGR超30%，按照24年合理20倍PE估值，目标市值80亿元，刨除掉36e在手现金，公司目前价值严重低估，弹性空间1-2倍。
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