华创电子恒铭达2023年报点评：23年业绩高增，服务器/液冷超充/储能放量在即，平台型供应商地位凸显[淘股吧]

2024年4月1日公司发布2023年年报：2023年实现营收18.18亿元(YOY+17.48%)，归母净利润2.81亿元(YOY+45.5%)，扣非净利润 2.67亿元(YOY+37.55%)，销售净利率15.49%（YOY+3.04pct）。

单Q4实现营收6.14亿元(YOY+4.93%)，归母净利润0.86亿元(YOY+109.12%)，扣非净利润 0.86 亿元(YOY+65.62%)，销售净利率14.11%（YOY+7.07pct）。

23年营收增长主系产能逐步释放，模切 华阳通业务开拓取得进展。归母净利增长主系：（1）营收增长（2）得益于产品结构优化、工艺水平提升、内部精细化管理以及成本控制等，公司的管理效率和盈利能力得到了进一步提升。

评论
模切市场空间广阔，公司十余年布局模切业务进入收获期。公司经过多年布局与大客户建立了良好合作关系，公司2018年跻身苹果全球前200核心供应商名单，并成为谷歌等国际知名客户供应商。随着产能释放，消费电子业务进入收获期，公司扣非净利润自2021Q3以来连续10个季度增长。

华阳通服务大客户，服务器业务受益AI发展大势。华阳通立足于数通精密结构件业务，为华为合格供应商。2023年ChatGPT掀起AI革命，服务器、交换机等硬件作为算力基础设施迎来新一轮发展。公司与国内头部客户在服务器和交换机领域合作，相应产品主要为算力服务器、存储服务器、交换机及路由器等数通设备的核心组件，为其提供框插配合、防护、散热等功能的解决方案，深度受益本轮AI硬件发展。

充电桩、储能等业务放量在即，平台型供应商地位确立。华阳通从数通结构件起家，成功拓展至充电桩、储能等新领域。充电桩：华为超充液冷方案加速充电桩渗透，2023年上半年公司已成为华为、小鹏汽车等知名品牌合格供应商，并取得少量订单。储能：公司在户储、工商业储能和光伏逆变器上皆有布局。华阳通在金属件领域拥有深厚积累，同时公司具备整装能力，能够为客户提供一站式服务，公司从大客户数通领域顺利拓展至充电桩/服务器/储能等业务领域，公司平台型供应商地位凸显。

投资建议：公司消费电子业务多年布局进入收获期，全资子公司华阳通数通、充电桩、储能等业务拓展顺利第二赛道驶入业绩成长期，我们预测公司2024-2026年归母净利润为5.0/7.0/9.0亿元。参考可比公司领益智造、立讯精密、安洁科技，可比公司24年平均估值约17X，考虑到公司成长性（公司24年、25年EPS增速显著高于可比公司），给予公司2024年23倍市盈率，维持目标股价至49.91元，维持“强推”评级。

风险提示：下游需求不及预期、扩产进度不及预期、盈利能力不及预期